ANALIZA RENTABILITII

I. Noiunea de rentabilitate, indicatorii i metoda de calcul. Obiectivele analizei rentabilitii ntreprinderii.

Rentabilitatea este una din formele cele mai sintetice de exprimare a eficienei activitii economico-financiare a unei
ntreprinderi, respectiv a tuturor mijloacelor de producie utilizate i a forei de munc, innd cont de toate stadiile circuitului
economic: aprovizionare, producie i vnzare.
Rentabilitatea poate fi definit ca fiind capacitatea unei ntreprinderi de a obine profit prin utilizarea factorilor de producie i a
capitalurilor, indiferent de provinena acestora. Formula general a acestea se exprim:

n practica economic, rentabilitatea poate cpta diferite forme, dup cum se schimb prile componente ale formulei
de baz. n calitate de efect economic i financiar, la calculul rentabilitii, se utilizeaz profitul, dividende, iar n calitate de efort costul vnzrilor, activele totale, capitalul propriu, capitalul permanent al ntreprinderii i altele.
n literatura de specialitate, indicatorii rentabilitii sunt grupai n trei categorii:
indicatorii rentabilitii produciei;
indicatorii rentabilitii activelor;
indicatorii rentabilitii capitalului.
Sistemul de indicatori principali ai rentabilitii este prezentat n tabelul 1, din care rezult c indicatorii rentabilitii, exprimai
ntotdeauna n procente, reflect eficiena diferitelor laturi ale activitii economice ale ntreprinderii.
Caracteristica general a indicatorilor rentabilitii
Indicatori

Modul de calcul

Caracteristica

1
1. Rentabilitatea produciei:
1.1. Rentabilitatea veniturilor din vnzri

Profitul brut x 100

Venituri din vnzri

Reflect profitul brut ctigat la un

leu venituri din vnzri

Profitul de produs x 100

.
Preul de vnzare al produsului
sau
Profitul pe produs x 100 .
Costul pe unitatea de produs

Reflect profitul obinut la un leu de

vnzri

1.2. Rentabilitatea pe produs

2. Rentabilitatea activelor:
2.1. Rentabilitatea activelor (economic)
2.2. Rentabilitatea
activelor cu destinaie de producie

3. Rentabilitatea capitalului:
3.1. Rentabilitatea capitalului propriu
3.2. Rentabilitatea
capitalului permanent

Reflect profitul obinut la un leu de

cost

Profitul pn la impozitare x 100 Valoarea medie a Reflect profitul pn la

activelor
impozitare ctigat, n medie,
la un leu de active
Profitul pn la impozitare x 100
Exprim eficiena cu care sunt utilizate
Valoarea medie a mijloacelor fixe + +Valoarea
activele cu destinaie de producie
medie a activelor circulante
pentru obinerea profitului pn la
impozitare
Profitul net x 100
Exprim eficiena cu care este
Valoarea medie a capitalului propriu
utilizat capitalul propriu pentru
obinerea profitului net
Profitul net (Profitul
Exprim eficiena cu care
pn la impozitare) x 100
este utilizat cap perm pt obinerea
Valoarea medie a capitalului permanent
profitului net sau a p p impozitare

n calculul i analiza acestora sunt cointeresai diveri utilizatori ai Situaiilor financiare. Astfel, indicatorii rentabilitii produciei
sunt examinai de managerii ntreprinderii n cadrul elaborrii Planului de afaceri i stabilirii programului de producie. Indicatorii
rentabilitii activelor exprim interesele utilizatorilor interni pentru aprecierea capacitii unitii economice de a-i utiliza ct
mai eficient activele sale. De calculul indicatorilor rentabilitii capitalului sunt preocupai nu numai proprietarii ntreprinderii, dar
i potenialii acionari, atunci cnd pe piaa valorilor mobiliare aleg cele mai atrgtoare variante de procurare a aciunilor.
II. Analiza rentabilitii produciei.
Aprofundarea analizei rentabilitii are ca o direcie principal analiza rentabilitii pe produs. Sarcinile analizei const n
aprecierea nivelului rentabilitii pe produsele vndute de ntreprindere, calculul influenei factorilor ce au determinat abaterea
nivelului rentabilitii pe produs i n evidenierea rezervelor interne de majorare a rentabilitii.
La prima etap de analiz se apreciaz modificarea n dinamic a rentabilitii produselor finite, mrfurilor comercializate,
serviciilor prestate precum i din alte tipuri de activiti, care constituie pentru ntreprindere activitate operaional. Rentabilitatea
produciei activitii de baz se determina conform relaiei:

PB - profitul brut (pierderea brut); CV - costul vnzrilor.

La a doua etap de analiz se calcul influena factorilor generali asupra modificrii rentabilitii produciei. Calculul influenei
factorilor se efectueaz prin procedeul legturilor directe i indirecte, dup relaiile:
,

Tabelul 2 - Date iniiale privind analiza factorial a rentabilitii produciei

Indicatorul
Anul precedent
Anul de gestiune
Venitul din vnzri (VV)
1121116
1983611

Abateri (+;-)
+862495

Costul vnzrilor (CV)

+251616

859183

1110799

Profitul brut (pierdere brut) VV-CV

Rentabilitatea produciei, % PB/CV *100
La etapa a treia de analiz se calcul influena factorilor la devierea rentabilitii la nivel de produs. Rentabilitatea pe produs
reflect:
profitul obinut la un leu vnzri, cnd rentabilitatea este calculat n funcie de pre de vnzare. n acest caz, rentabilitatea pe produs
se determin conform relaiei:
Rentabilitatea pe produs =
Profitul pe produs ________ x 100
Preul de vnzare pe produs
profilul obinut la un leu costuri, cnd rentabilitatea este calculat n funcie de cost pe unitatea de produs. Formula de calcul al
rentabilitii pe produs, n acest caz, este:
Rentabilitatea pe produs =
Profitul pe produs ________ x 100
Costul pe unitatea de produs
n ambele cazuri, profitul pe produs este rezultatul obinut din vnzarea unui produs i se determin ca diferena dintre preul de
vnzare i costul pe unitatea de produs.
Deverea nivelului rentabilitii pe produs este determinat de influena a doi factori:
1. modificarea profitului pe unitate de produs, (B);
2. modificarea costului pe unitate de produs, (C).
Calculul influenei factorilor se efectueaz prin procedeul legturilor directe i indirecte, dup relaiile:

Tabelul 3 - Calculul influenei factorilor la devierea rentabilitii la nivel de produs

Indicatorul
Factoriali
Profitul n calcul la o unitate de produs (B),
lei
Costul unitar(C), lei
Rezultativ
Nivelul rentabilitii (RP)
,%

Anul
precedent

Anul de
gestiune

2,36

20,57

75,58

81,25

Calculul influenei
factorilor

Rezultatul
influenei
(), p.p.

La a parta etap se determin influena factorilor detaliai asupra abaterii rentabilitii produciei.
Dup cum cunoatem devierea mrimii profitului brut (pierderii bute) obinut din vnzarea produselor i prestarea serviciilor este
cauzat de influena modificrii volumului de vnzare al produselor, modificarea structurii i sortimentului produselor vndute,
modificarea costului de vnzare al produselor, modificarea preurilor la produsele vndute (vezi tema 1, analiza profitului brut).
Calculul influenei acestor factorilor asupra abaterii rentabilitii produciei se efectueaz prin metoda participrii prin cot.
Tabelul 4 - Calculul influenei factorilor detaliai la devierea rentabilitii producie
Rezultatul
Factorii de influen
Cota de influen, +/Calculul influenei factorilor
influenei, +/mii lei
mii lei
A 1. Abaterea profitului brut i a
Coeficientul de participare:
RPB
nivelului rentabilitii produciei
+610879
RPB/PB
1. 1. Modificarea volumului
vnzrilor
+67919,23

2. Modificarea structurii i
sortimentului produciei vndute
3. Modificarea costului vnzrilor

-76852,23
-28799

4. Modificarea preului mediu de

comercializare
Total

+648611
X

III Analiza rentabilitii veniturilor din vnzri.

n procesul analizei economico-financiare a ntreprinderii, o mare importan i se acord studierii rentabilitii veniturilor din
vnzri, deoarece ea reprezint indicatorul principal de apreciere a performanelor activitii operaionale a unei ntreprinderi.
Rentabilitatea veniturilor din vnzri reflect capacitatea ntreprinderii de a obine profit n urma vnzrii produselor finite,
mrfurilor i prestrii serviciilor i altor activiti ce reprezint activitate operaional, adic caracterizeaz mrimea profitului
obinut la un leu venituri din vnzri.
Rentabilitatea veniturilor din vnzri exprim legtura care exist ntre rezultatul financiar i veniturile din vnzri obinute de
ntreprindere i se determin n baza raportului dintre mrimea profitului i valoarea veniturilor din vnzri. Formula general de
calcul al rentabilitii veniturilor din vnzri este:
Profit (pierdere) x100
Rentabilitatea veniturilor din vnzri = Venituri din vnzri
n practica analitic, pot fi aplicate mai multe variante de calcul al rentabilitii veniturilor din vnzri n funcie de mrimea crui
fel de profit se ia n calcul la determinarea nivelului rentabilitii. Astfel, se utilizeaz profitul brut, profitul din activitatea
operaional, profitul pn la impozitare sau profitul net. Respectiv, pot fi calculai patru indicatori ai rentabilitii veniturilor din
vnzri.
1- Rentabilitatea veniturilor din vnzri, calculat n baza profitului brut (pierderii brute):
Profitul brut (pierderea brut) x100
Rentabilitatea veniturilor din vnzri = Venituri din vnzri
Aceast rat caracterizeaz ct profit brut (pierdere brut) a generat ntreprinderea la un leu venituri din vnzri, care poate fi
ndreptat att la acoperirea cheltuielilor perioadei, ct i la formarea profitului din activitatea operaional.
2.
Rentabilitatea veniturilor din vnzri, calculat n baza profitului (pierderii) din activitatea operaional:
Profit (pierdere) din activitatea operaional x100
Rentabilitatea veniturilor din vnzri = Venituri din vnzri
Nivelul acestui indicator indic ct profit (pierdere) din activitatea operaional a obinut ntreprinderea la un leu venituri din
vnzri i permite aprecierea mai exact a eficienei gestiunii vnzrilor n urma activitii de baz a ntreprinderii.
3.
Rentabilitatea veniturilor din vnzri, calculat n baza profitului (pierderii) pn la impozitare:
Profit (pierdere) pn la impozitare x100
Rentabilitatea veniturilor din vnzri = Venituri din vnzri
Rentabilitatea veniturilor din vnzri, calculat n baza profitului pn la impozitare, caracterizeaz corelaia dintre mrimea
profitului pn la impozitare i veniturile din vnzri, i arat ct profit a ctigat ntreprinderea la un leu venituri din vnzri. n
comparaie cu indicatorul precedent, nivelul acestuia se modific sub influena nu numai a veniturilor i cheltuielilor operaionale,
dar i sub influena veniturilor i cheltuielilor din alte activiti.
4.
Rentabilitatea veniturilor din vnzri, calculat n baza profitului net (pierderii nete):
Profit net (pierdere net) x100
Rentabilitatea veniturilor din vnzri = Venituri din vnzri
Rentabilitatea veniturilor din vnzri, calculat n baza profitului net, reprezint indicatorul final n sistemul indicatorilor
rentabilitii veniturilor din vnzri i arat ct profit net a generat ntreprinderea la un leu venituri din vnzri.
n practica analitic, n cele mai dese cazuri, se analizeaz rentabilitatea veniturilor din vnzri calculat n baza profitului brut,
deoarece nivelul acestui indicator reflect ct de efectiv ntreprinderea gestioneaz vnzrile, costurile i preurile de vnzare ale
produselor, mrfurilor i serviciilor prestate, pentru c scopul oricrei ntreprinderi l constituie majorarea volumului vnzrilor n
vederea obinerii unui profit ct mai mare.
Analiza nivelului rentabilitii veniturilor din vnzri ncepe cu aprecierea general a dinamicii acesteia, n tabelul 5 vom prezenta
calculele acestor indicatori.
Tabelul 5 Aprecierea dinamicii rentabilitii veniturilor din vnzri
Indicatorul

Anul
precedent

Anul de
gestiune

A
Venituri din vnzri, mii lei

1
9336

2
10968

Profitul brut, mii lei

2889

4020

Abaterea
absolut
(+,-)
3

Profitul din activitatea operaional (pierderea), mii lei

Profitul pn la impozitare (pierderea), mii lei
Profitul net (pierderea net), mii lei
Rentabilitatea veniturilor din vnzri (%),
calculat n baza:
Profitului brut
Profitului din activitatea operaional
Profitului perioadei de gestiune pn la impozitare
Profitului net

783
90

2025
1642

La urmtoarea etap de analiz se determin influena modificrii structurii i sortimentului produselor vndute, costului pe
unitatea de produs vndut i a preului de vnzare pe unitatea de produs.
Structura i sortimentul produselor vndute poate avea o influen att pozitiv, ct i negativ asupra nivelului rentabilitii
veniturilor din vnzri. O dat cu majorarea ponderii produselor mai rentabile n suma total a volumului de vnzri, crete i
nivelul rentabilitii, i invers, micorarea ponderii produselor mai rentabile conduce la diminuarea nivelului rentabilitii.
Calculul influenei modificrii structurii i sortimentului la devierea nivelului rentabilitii veniturilor din vnzri se efectueaz
astfel:

VVPrec CVPrec VVPbaz CVPbaz

VVPrec
VVPbaz
unde Rq - modificarea nivelului rentabilitii veniturilor din vnzri sub influena structurii i sortimentului prod vndute;
VVPrec - veniturile din vnzarea produselor anului de gestiune calculate n condiiile preurilor perioadei de baz;
VVPbaz - veniturile din vnzarea produselor din perioada de baz;
CVPrec - costul vnzrilor produselor finite calculat pornind de la vnzrile anului de gestiune i costurile din perioada de baz;
CVPbaz - costul vnzrilor produselor finite din perioada de baz.
Rq

Astfel, prima parte component a formulei de calcul al influenei structurii i sortimentului reflect nivelul rentabilitii veniturilor
din vnzri, calculat innd cont de structura i sortimentul vnzrilor anului de gestiune, costul i preul de vnzare pe unitatea de
produs din perioada de baz. A doua parte reprezint nivelul rentabilitii veniturilor din vnzrile perioadei de baz.
Costul pe unitatea de produs vndut are o influen invers asupra nivelului rentabilitii veniturilor din vnzri: creterea costului
de vnzare pe unitatea de produs conduce la micorarea nivelului rentabilitii, i invers. Influena acestui factor se
determin astfel:
VVPrec CVPcur VVPrec CVPrec
Rc

VVPrec
VVPrec
unde Rc - modificarea nivelului rentabilitii veniturilor din vnzri sub influena costului pe unitatea de produs vndut;
CVPcur - costul vnzrilor al produselor finite din anul de gestiune.
Prima parte component a formulei de calcul al influenei costului pe unitatea de produs exprim nivelul rentabilitii veniturilor din
vnzri, calculat pornind de la structura, sortimentul vnzrilor i costul pe unitatea de produs ale anului de gestiune i preul de
vnzare pe unitatea de produs din perioada de baz.
Majorarea sau reducerea preului de vnzare pe unitatea de produs influeneaz direct asupra nivelului rentabilitii veniturilor din
vnzri: creterea preului condiioneaz sporirea rentabilitii, i invers. Calcul
influenei factorului dat se determin astfel:
VVPcur CVPcur VVPrec CVPcur
Rp

VVPcur
VVPrec
unde Rp - modificarea nivelului rentabilitii veniturilor din vnzri sub influena preului de vnzare al produselor;
Prima parte component a formulei de calcul al influenei preului de vnzare reflect nivelul rentabilitii veniturilor din
vnzrile anului de gestiune.
Selectnd datele iniiale din Situaia de profit i pierderi i a calculelor speciale privind recalcularea indicatorilor n anul de gestiune
i precedent (vezi Analiza profitului brut) se acumuleaz n tabelul 5 pentru analiza factorial a rentabilitii veniturilor din
vnzarea produselor.
Tabelul 6 - Date iniiale pentru analiza rentabilitii veniturilor din vnzarea produselor
Indicatorul
Anul precedent
An gest rec n condiiile anului
Anul de gestiune
preceden
A
1
2
3
Venituri din vnzarea produselor, lei
1121116
1335000
1983611
Costul produselor vndute, lei
859183
1082000
1110799
Profitul brut din vnzarea produselor, lei
Rentabilitatea veniturilor din vnzarea produselor, %
n baza datelor prezentate n tabelului 5 vom efectua analiza factorial a rentabilitii veniturilor din vnzarea produselor:
Calculm modificarea nivelului rentabilitii veniturilor din vnzarea produselor sub influena abaterii structurii i sortimentului
produselor vndute

Calculm modificarea nivelului rentabilitii veniturilor din vnzarea produselor sub influena modificrii costului pe unitatea de
produs vndut
Calculm modificarea nivelului rentabilitii veniturilor din vnzarea produselor sub influena modificrii preului de vnzare pe
unitatea de produs
IV Analiza rentabilitii activelor.
n procesul desfurrii activitii economico-financiare, ntreprinderea utilizeaz i consum resurse economice, numite n Bilan
active. De eficiena utilizrii acestora depinde capacitatea ntreprinderii de a supravieui sub aspect financiar, de a atrage
mijloace bneti de la cumprtori i a achita, n termenele stabilite, datoriile acesteia etc. Unul din cei mai importani indicatori ai
utilizrii eficiente a activelor este rentabilitatea activelor (econimic), care se determin conform formulei:

unde:
Pimp profitul (pierderea) pn la impozitare;
A valoarea medie a activelor.
Acest indicator caracterizeaz eficiena tuturor activelor plasate n circuitul economic al ntreprinderii. Rentabilitatea activelor ne
prezint mrimea profitului pn la impozitare la fiecare leu al patrimoniului ntreprinderii. Valoarea medie a activelor poate fi
calculat n baza bilanului dup media aritmetic simpl:
Ala nceputul perioadei + Ala sfritul perioade
A =
2
Rentabilitatea activelor ca indicator economic se consider ca i un criteriu n argumentarea atragerii creditelor. n acest caz se
compar rentabilitatea economic cu rata dobnzii. Dac rentabilitatea economic este mai mic dect rata dobnzii atunci n-are
rost s atragem credite, dar este mai avantajos s depunem mijloacele bneti la depozit n instituiile bancare.
La prima etap de analiz se apreciaz dinamica rentabilitii activelor. Datele sunt selectate din Situaiile financiare, bilan i
sitaia de profit i pierderi.
Tabelul 7 Analiza dinamicii rentabilitii activelor
Indicatorul
Anul precedent
Anul de gestiune
Abaterea (+;-)
A
1
2
3=2-1
1. Profit (pierdere) pn la impozitare, lei
828669
657103
2. Valoarea activelor la nceputul anului, lei
3. Valoarea activelor la nceputul anului, lei
4. Valoarea medie a activelor, lei rind 2+ rind 3 /2

30670820
32569654

32569654
38391697

5. Rentabilitatea activelor,% rind 1/ rind 4 *100

Nivelul rentabilitii activelor este influenat de modificarea nivelului rentabilitii vnzrilor i a accelerrii ori ncetenirii rotaiei
activelor.
Astfel la urmtoarea etap se analizeaz abaterea nivelului rentabilitii activelor sub inluena:
Rentabilitatea veniturilor din vnzrilor:
*100
Rata de recuperare a activelor (numrul de rotaii a activelor) care se calculeaz dup formula:

Calculul rentabilitii activelor se exprim prin urmtoarea relaie:

Ra= Rvv Or
Calculul influenei factorilor la devierea nivelului rentabilitii activelor poate fi efectuat prin metoda substituiei n lan,
diferenelor absolute, diferenelor relative.
Tabelul 8 Calculul influenei fatorilor la devierea nivelului rentabilitii activelor
Indicatorul
Anul precedent
Anul de gestiune
Abaterea (+;-)
A
1
2
3=2-1
1. Venituri din vnzri, lei
27057063
32103359
2. Profit (pierdere) pn la impozitare, lei
828669
657103
3. Valoarea medie a activelor, lei
4. Rentabilitatea veniturilor din vnzri,% (rd.2 : rd.1 x
100)
5. Numrul de rotaii a activelor totale (rd.1 : rd.3)
6. Rentabilitatea activelor, %
Pentru a calcula influena factorilor vom aplica metoda diferenelor absolute:

Un caz particular al rentabilitii activelor l reprezint rentabilitatea activelor cu destinaie de producie. Acest indicator reflect
eficiena mijloacelor investite n activitatea de baz a ntreprinderii, adic ct profit se obine de la fiecare leu investit n mijloacele
fixe i activele circulante. Rentabilitatea activelor cu destinaie de producie poate fi determinat dup formula:
(1)
Pimp profitul (pierderea) pn la impozitare;
MP valoarea medie a activelor cu destinaie de producie.
La prima etap de analiz se determin influena factorilor generali la modificarea rentabilitii activelor cu destinaie de producie
prin procedeul legturilor directe i indirecte (sau metoda substituiei n lan):
(2)

(3)
Dac n formula 1 vom nlocui factorii generali (de gradul I) cu factorii detaliai (factorii de gradul II), atunci formula se va
exprima :
(4)
Rop rezultatul din activitatea operaional:profit (pierdere);
Ract rezultatul din alte activiti:profit (pierdere);
MF valoarea medie a mijloacelor fixe productive;
valoarea medie a activelor circulante.
Toi parametrii numrtorului i numitorului formulei 4 reprezint factori detaliai, respectiv ai profitului pn la impozitare i
valorii medii a mijloacelor de producie.
Calculul infuenei factorilor detaliai se efectueaz ca produsul dintre abaterea absolut a factorului respectiv i coeficientul de
participare, conform formulei:
(5)

Unde

reprezint coeficientul de participare a profitului pna la impozitare asupra rentabilitii, adic cu cte puncte

procentuale se va modifica rentabilitatea. n continuare vom prezenta schema calculului influenei factorilor dup metoda
participrii prin cot.
EXEMPLU: n baza datelor iniiale s se calculeze influena factorilor generali i detaliai la modificarea rentabilitii activelor
cu destinaie de producie (datele sunt selectate din Situaiile financiare:Bilan i Situaia de profit i pierdere).
Tabelul 10 - Date iniiale pentru analiza factorial a rentabilitii activelor cu destinaie de producie
Indicatori
Anul precedent
Anul de gestiune
1. Profitul pn la impozitare (Pimp), mii lei

828669

657103

Abaterea
absolut (+/-)
-171566

2. Rezultatului din activitatea operaional: profit

(pierdere) (Rop), mii lei

1290699

1620655

329956

3. Rezultatul din alte activiti: profit (pierdere)

(Ract), mii lei

(462030)

(963552)

991265

1003412

30712044

31610788

4.Valoarea medie a mijloacelor fixe productive (

), mii lei
5.Valoarea medie a activelor circulante (

6.Valorea medie a activelor cu destinaie de

producie (4+5), mii lei (

8.Rentabilitatea activelor cu destinaie de producie,

% rind 1/rind 6 *100
Calculm infuena factorilor generali la modificarea rentabilitii activelor cu destinaie de producie:

+910891

-0.526

= -0.073
Calculm infuena factorilor detaliai la modificarea rentabilitii:
Tabelul 11 - Schema de calcul a influenei factorilor detaliai asupra rentabilitii
dup metoda participrii prin cot
Indicatori
Cota de influen
Calculul influenei factorilor
(abaterea absolut
+;-)
A
B
C
1.Modificarea profitului pn la impozitare i -171566
Coeficientul de participare
a nivelului rentabilitii, inclusiv sub
Delta RPimpMP/delta Pimp=-0.526/influena:
171566=0.00000306
1.1 rezultatului financiar din activitatea
329956
329956*0.00000306
operaional (Rop)
1.2 1.2 rezultatul din alte activiti:profit
(pierdere) (Ract)
2.Modificarea valorii medii a activelor cu
+910891
Coeficientul de participare
destinaie de producie i a nivelului
rentabilitii,
inclusiv sub infuena:
2.1 valorii medii a mijloacelor fixe productive
(

Rezultatul
influenei
(+/-, p.p.)
D
-0.526
(1.1+1.2)
1.01157
-1.53756

2.2 valorii medii a activelor circulante (

BIF:
Concluzia:
V. Analiza rentabilitii capitalului propriu (financiare).
n procesul desfurrii activitii economice, ntreprinderea consum resurse financiare i este necesar a verifica dac aceste
resurse sunt utilizate ntr-un mod suficient de eficient pentru a obine rezultatul financiar, care va asigura finanarea investiiilor
necesare i rambursarea datoriilor ntreprinderii. n acest scop, este nevoie de a efectua analiza rentabilitii capitalului propriu.
Rentabilitatea capitalului propriu reflect capacitatea ntreprinderii de a utiliza capitalul propriu n vederea obinerii profitului.
Prin prisma acestui indicator posesorii de capital apreciaz eficiena investiiilor lor, adic caracterizeaz mrimea profitului
obinut pentru fiecare leu investit n capitalul propriu.
Rentabilitatea capitalului propriu exprim legtura care exisl ntre rezultatul financiar i capitalul propriu, adic ea se determin
n baza raportului dintre profitul pn la impozitare (sau profitul net) i valoarea medie a capitalului propriu:

unde: Cpr valoarea medie a capitalului propriu,

PN profitul net (sau profitul pn la impozitare).
Creterea n dinamic se apreciaz pozitiv, ceea ce nseamn c la fiecare leu al capitalului propriu se obine mai mult profit net.
La prima etap de analiz se studiaz nivelul i dinamica rentabilitii capitalului propriu.
Tabelul 12 - Analiza dinamicii rentabilitii capitalului propriu
Indicatori

Anul precedent Anul de gestiune

1. Profitul pn la impozitare, lei

2. Profitul net, lei
3. Valoarea capitalului propriu la nceputul anului, lei

828669
720864
13920654

657103
554990
16788766

4. Valoarea capitalului propriu la sfritul anului, lei

16788766

14425265

5. Valoarea medie a capitalului propriu, lei

Abaterea absolut
(+/-)
4=3-2

6. Rentabilitatea capitalului propriu, calculat n baza profitului pn

la impozitate (rd.1: rd.5 x 100), %
7. Rentabilitatea capitalului propriu, calculat n baza profitului net
(rd.2: rd.5 x 100),%
Sursa: Situaiile financiare: Bilanul, Situaia de profit i pierderi
La urmtoarea etap de analiz, vom aprecia rentabilitatea capitalului propriu calculat n baza profitului net.
Pe seama profitului net sunt create rezerve, sunt acoperite pierderile anilor precedeni, proprietarii ntreprinderii obin dividende,
este majorat capitalul statutar, se efectueaz investiii n vederea dezvoltrii produciei i n alte scopuri prevzute de legislaie i
statutul ntreprinderii. De aceea, pentru proprietarii ntreprinderii (acionarii, asociaii), rentabilitatea capitalului propriu calculat
n baza profitului net este preferabil rentabilitii capitalului propriu, calculat n baza profitului pn la impozitare.
La etapa dat de analiz se calculeaz influena factorilor generali asupra modificrii rentabilitii capitalului propriu prin
procedeul legturilor directe i indirecte, i anume:

Dac nmulim numitorul i numrtorul formulei de baz a rentabilitii capitalului propriu, calculat n baza profitului net cu
valoarea medie a activelor i profitul pn la impozitare, atunci cptm influena a trei factori asupra indicatorului rezultativ:
Rentabilitatea activelor:
Ra = (Pimp/TA) x 100
Prghia financiar, care calculeaz

i caracterizeaz structura de finanare a activelor, sau dac PF=100% aceasta nseamn c finanarea se efectueaz numai din
surse proprii fr atragerea mprumuturilor. Dac PF=150% aceasta nseamn c la primele 100% finanarea se efectueaz din
contul surselor proprii, iar la restul 50% din contul surselor mprumutate;
Presiunea fiscal ( rata corelaiei dintre profitul net i profitul pn la impozitare)

Legtura rentabilitii capitalului propriu cu aceti factori se exprim:

Rcp = Ra x PF x Pf
Calculul influenei acestor factori poate fi efectuat dup metodele diferenelor absolute, diferenelor relative sau substituiilor n
lan.
Tabelul 13 - Date iniiale pentru analiza factorial a rentabilitii capitalului propriu
Indicatori
Anul precedent Anul de gestiune
Abaterea absolut
(+/-)
1
2
3
4=3-2
1. Venituri din vnzri, lei
2. Profitul pn la impozitare, lei
3. Profitul net. lei
4. Valoarea medie a capitalului propriu, lei
5. Valoarea medie a activelor, lei
6. Rata prghiei financiare, coef. (rd.5: rd.4) (PF)
7. Rentabilitatea vnzrilor (rd.2:rd.1 x 100), % (Rv)
8. Numrul de rotaii ale activelor totale, coef. (rd.1: rd.5) (Na)
9. Rata corelaiei dintre profitul net i
profitul pn la impozitare, (rd.3 : rd.2 x 100), % (Pf)

27057063
828669
720864

32103359
657103
554990

10. Rentabilitatea activelor (rd.2 : rd.5 x 100], % (Ra)

11. Rentabilitatea capitalului propriu, calculat in baza: - profitului
net, (rd.3: rd.4 x 100), % (Rcp)
profitului pn la impozitare
Sursa: Situaiile financiare: Bilanul, Situaia de profit i pierderi
Tabelul 14 - Calculul influenei factorilor asupra modificrii rentabilitii capitalului propriu
Nr.
calc
ulul
ui
1
2

Nr. Factorii corelai

subst
ituie Ra, %
PF, coef
i
0
1

Pf, %

Rcp, %

Calculul influenei factorilor

Rezultatul
influenei
(+,-),

Denumirea
factorilor

Descompunerea mai detaliat a sistemului factorial de analiz a rentabilitii capitalului propriu, i anume: Ra = Rv x Na, putem
ntocmi un nou sistem factorial
Rcp = Ra x PF x Pf =Rv x Na x PF x Pf
Rv - rentabilitatea vnzrilor (Pimp/VV);
Na - numrul de rotaii ale activelor totale (VV/TA);
PF - rata prghiei financiare (TA/CP);
Pf - rata corelaiei dintre profitul net i profitul pn la impozitare (PN/Pimp)
Calculul influenei acestor factori poate fi efectuat dup metodele diferenelor absolute, diferenelor relative sau substituiilor n
lan.
Tabelul 15 - Calculul influenei factorilor asupra modificrii rentabilitii capitalului propriu
Nr.
calc
ulul
ui
1

Nr. Factorii corelai

subst
Rv,
PF,
ituie
Na, coef
%
coef
i
0

Pf,
%

Rcp, %

Calculul influenei factorilor

Rezultatul
influenei
(+,-),

Denumirea
factorilor

VI. Analiza rentabilitii capitalului permanent.

Rentabilitatea capitalului permanent, ca i rentabilitatea capitalului propriu, este o caracteristic a politicii de finanare a
ntreprinderii.
Rentabilitatea capitalului permanent reflect capacitatea ntreprinderii de a utiliza capitalul propriu i sursele atrase pe termen lung
n vederea obinerii profitului net, adic caracterizeaz mrimea profitului net obinut la fiecare leu capital permanent.
Analiza rentabilitii capitalului permanent este important pentru dimensionarea eforturilor privind obinerea unui anumit profit
net, n raport cu rezultatele concurenei specifice domeniului n care funcioneaz ntreprinderea dat.
Rentabilitatea capitalului permanent exprim legtura care exist ntre rezultatul financiar net i capitalul permanent, adic se
determin n baza raportului:
Rentabilitatea capitalului
=
Profit net (PN)
permanent
Valoarea medie a capitalului permanent (CM)
Capitalul permanent reprezint suma capitalului propriu i a datoriilor pe termen lung. Valoarea medie a capitalului permanent se
poate calcula n baza mediei aritmetice simple sau mediei cronologice.
La prima etap de analiz, se studiaz nivelul i dinamica rentabilitii capitalului permanent.
Tabelul 16 - Analiza dinamicii rentabilitii capitalului permanent
Indicatori

Anul precedent Anul de gestiune

1. Profitul net, lei

2. Valoarea capitalului permanent la nceputul anului, lei

720864
13986750

554990
16869420

3. Valoarea capitalului permanent la sfritul anului, lei

16869420

14780410

Abaterea absolut
(+/-)
4=3-2

4. Valoarea medie a capitalului permanent, lei

5. Rentabilitatea capitalului permanent (rd.1: rd.4 x 100), %
Sursa: Situaiile financiare: Bilanul, Situaia de profit i pierderi
Modificarea rentabilitii capitalului permanent este supus influenei unor factori. Pentru a nelege mai bine att coninutul
acestor factori, ct i analiza lor, se recomand ca formula de baz a rentabilitii capitalului permanent s fie supus unor
transformri succinte i anume: nmulim numrtorul i numitorul raportului de baz cu valoarea medie a activelor i profitul
pn la impozitare, astfel, cptm trei factori de influen asupra rentabilitii capitalului permanent:
rentabilitatea activelor , Ra =(Pimp/TA) x 100;
coraportul dintre valoarea activelor i valoarea capitalului permanent, (CF = TA/CM);
rata corelaiei dintre profitul net i profitul pn la impozitare (Pf = PN/Pimp).
Sistemul factorial al rentabilitii capitalului permanent l prezentm astfel:
Rcm = Ra x CF x Pf

n formula prezentat mai sus, coraportul dintre valoarea activelor i valoarea capitalului permanent, reprezentnd un caz
particular al prghiei financiare, reflect structura surselor de finanare a activelor. Sensul economic al acestui coraport poate fi
expus n felul urmtor: fiind exprimat n procente (%), coraportul acesta arat c, pe primele 100%, activele ntreprinderii se
finaneaz pe seama capitalului permanent, iar pe celelalte procente - pe seama datoriilor curente.
Calculul influenei acestor factori poate fi efectuat dup metodele diferenelor absolute, diferenelor relative sau substituiilor n
lan.
Tabelul 17 - Date iniiale pentru analiza factorial a rentabilitii capitalului permanent
Indicatori
Anul precedent Anul de gestiune
Abaterea absolut
(+/-)
1
2
3
4=3-2
1. Profitul pn la impozitare, lei
828669
2. Profitul net. lei
720864
3. Valoarea medie a capitalului propriu, lei
4. Valoarea medie a capitalului permanent, lei
5. Valoarea medie a activelor, lei (TA)
6. Rentabilitatea activelor (rd.1 : rd.5 x 100], % (Ra) financiare, coef.
(rd.5:
rd.4) (PF)
7. Coraportul
dintre valoarea activelor i valoarea capitalului
permanent, coef (rd.5 : rd.4]; (CF)

657103
554990

8. Rata corelaiei dintre profitul net i

profitul pn la impozitare,coef. (rd.2 : rd.1), (Pf)
9. Rentabilitatea capitalului permanent, (rd.2: rd.4 x 100), % (Rcm)
profitului pn la impozitare
(rd.2 : rd.4 x 100), %.
Sursa: Situaiile financiare: Bilanul, Situaia de profit i pierderi
Tabelul 18 - Calculul influenei factorilor asupra modificrii rentabilitii capitalului permanent
Nr.
calc
ulul
ui
1

Nr. Factorii corelai

subst
ituie Ra, %
CF, coef Pf, %
i
0

Rcm, %

Calculul influenei factorilor

Rezultatul
influenei
(+,-),

Denumirea
factorilor