1

Ministerul Educaiei al Republicii Moldova

Academia de Studii Economice din Moldova

Facultatea Finane

Catedra Investiii i piee de capital

Ciobanu Grigore
Grupa BBV227

Tez de licen
Investiiile strine i rolul acestora n dezvoltarea
economic a rilor emergente

Coordonator tiinific:
Marianciuc Aurelia,
lector superior,

Chiinu 2007

Cuprins
Introducere..
Cap. I.

Cap. II.

Caracteristica general a investiiilor strine directe la

etapa contemporan
1.1.

Teorii referitoare la investiiile strine de capital

1.2.

Rolul investiiilor strine directe

1.3.

Atragerea investiiilor strine

Analiza investiiilor strine i impactul acestora asupra

dezvoltrii rilor emergente
2.1. Experiena pieelor emergente n atragerea investiiilor
strine......
2.2. Politici de atragere a investiiilor strine n rile
emergente. Investiii alternative de capital
2.3. Impactul investiiilor strine asupra dezvoltrii rilor
emergente

Cap. III.

Stadiul investiilor strine n Republica Moldova

3.1.

Volumul, dinamica i structura investiiilor strine n

Republica Moldova.

3.2.

Progresele din ultimii ani n scopul eliminrii

barierelor existente n calea investiiilor strine.

3.3.

Prognoza ISD pe perioada 2006-2009

Concluzii..
Bibliografie..

Introducere
n scopul atingerii unei stri de mai bine, omenirea s-a dezvoltat,
acumulnd treptat tot mai multe mijloace de satisfacere a necesitilor diversificate
permanent. Omul a nceput s acumuleze, att individual ct i la nivel comunitar,
pe baza unor acte de economisire. Gradul actual de dezvoltare al omenirii, a fost
obinut printr-un proces continuu de investire, sub diferite forme. Formele
investiionale, precum i msurarea eficienei acestora, au constituit obiectul
discuiilor nc de la nceputurile tiinei economice, cptnd o importan
crescnd azi, datorit amplificrii dinamismului dezvoltrii i creterii economice,
ca i a marilor inegaliti n ceea ce privete strile actuale.
Modernizarea i restructurarea economiei naionale cu ajutorul
investiiilor este un proces dinamic, care asigur perfecionarea capitalului fix,
crearea unei structuri complexe i mobile ale produciei, introducerea celor mai
performante metode i tehnici de munc etc. Investiiile sunt propagatoare de nou,
ele aduc ntotdeauna schimbarea situaiei existente, apariia altor elemente dect
cele cunoscute anterior. Investiiile angajeaz viitorul, de unde decurge
caracteristica asocierii unui nsemnat factor de risc propriu oricrui proces
investiional.
O ar devine atractiv pentru investitorii strini n msura n care ofer un
nivel raional al impozitrii, o infrastructur corespunztoare, un cadrul legislativ
stabil i eficient, precum i o mn de lucru calificat i nu foarte scump.
n aceast competiie internaional pentru atragerea capitalului strin s-a
nscris i Republica Moldova, ncepnd cu anul 1993. Momentul ales se
caracterizeaz ns printr-o intensificare cantitativ i calitativ a concurenei
internaionale pentru capitalul strin. n primul rnd, acest moment a coincis cu
deschiderea altor economii ctre ISD, n principal rile n tranziie la economia de
pia, din Europa Central i de Est. Aadar competiia internaional i, mai ales,
cea regional este deosebit de intens. Mai mult, statele din aceast regiune
prezint cteva avantaje locaionale identice: for de munc pregtit i ieftin,

apropierea de rile vest-europene, strnse legturi economice cu aceste ri,

asocierea i implicarea lor n procesul de aderare la Uniunea European.
Similitudinea avantajelor locaionale ridic obstacole n ncercarea R.M. de
a atrage ISD. i din punct de vedere calitativ, concurena pentru capital strin s-a
intensificat. Promovarea unor regiuni din ce n ce mai liberale pentru ISD,
acordarea de stimulente investitorilor strini i dezvoltarea economic a unor ri
cum ar fi tigrii asiatici sau China, progresele n tranziia la economia de pia a
unor ri ca Ungaria, Polonia sau Cehia pot determina redirecionarea fluxurilor de
ISD ctre aceste ri.
Din moment ce globalizarea i concurena pentru capitalul strin se
accelereaz, economiile naionale au o singur soluie: intensificarea reformelor n
direciile necesare pentru a beneficia de pe urma acestor procese economice.
Globalizarea oblig ns i la nlocuirea politicilor discreionare cu reguli, la
creterea coerenei politicilor macroeconomice i a competitivitii economice.
Transformrile impuse de globalizare trebuie s aib loc i n Republica
Moldova. Pe de o parte, ele vor contribui la redefinirea avantajelor competitive n
procesul de atragere a investiiilor strine, iar pe de alt parte, capitalul strin
contribuie la dezvoltarea economic i integrarea Republicii Moldova n economia
global.
Scopul prezentei lucrri este de a surprinde rolul i implicaiile ISD n
economiile naionale, n special n Republica Moldova. ISD constituie, fr
ndoial, un factor de cretere economic, nefiind ns principala resurs a
dezvoltrii. Efortul intern este primordial n procesul de cretere economic, ISD
oferind anumite elemente cantitative i calitative care stimuleaz, amplific i
mobilizeaz factorii interni ai dezvoltrii.
ncercnd s-mi aduc contribuia la cunoaterea diverselor puncte de
vedere cu privire la investiiile strine directe, am conceput lucrarea pe trei
capitole.
Capitolul I - Caracteristica general a investiiilor strine directe la
etapa contemporan debuteaz cu aspectele teoretice privind conceptul de ISD,

fiind prezentate i teoriile ISD (teoria internalizrii, teoria eclectic, teoria ciclului
de via a produsului etc.). De asemenea sunt prezentate i tipurile, factorii
determinani precum i indicatorii de msurare a ISD (fluxurile i stocurile de ISD,
care pot fi, la rndul lor, de intrare i de ieire).
n capitolul II: Analiza investiiilor strine i impactul acestora asupra
dezvoltrii rilor emergente se analizeaz investiiile strine din rile
emergente; stimulentele acordate de autoriti care nu joac dect un rol marginal
n procesul de atragere a ISD i implic reducerea veniturilor bugetare (n cazul
facilitilor fiscale) sau majorarea cheltuielilor bugetare (n cazul facilitilor
financiare). De asemenea este prezentat i evoluia ISD n aceste ri n perioada
anilor 2001-2005 n dinamic.
n capitolul III: Stadiul investiilor strine n Republica Moldova se
analizeaz modalitatea de influenare a ISD asupra dezvoltrii

economice a

Republicii Moldova; barierele n calea ISD i n baza datelor oferite de Ministerul

Economiei i Comerului s-a efectuat o prognoz a ISD i a indicatorilor
macroeconomici pentru anii 2007-2009.

Cap. I. Caracteristica general a investiiilor strine directe la

etapa contemporan
1.1 Teorii referitoare la investiiile strine de capital
Investiiile strine directe sunt fluxuri internaionale complexe care includ
resurse financiare, tehnologice, de expertiz managerial i organizaional, pe
care se grefeaz interesul de durat i controlul antreprenorial al firmei sau
persoanei fizice investitoare cu scopul desfurrii unor activiti productive intr-o
alt economie dect cea in care firma respectiv sau persoana este rezident1.
Aceast form de implicare economic internaional a firmelor se face prin
renunarea la pia ca mijloc de tranzacionare i prin integrarea in structurile
organizaionale a firmelor a unor active i activitii dezvoltate in strintate.
Respectiva integrare se poate face pe orizontal, prin constituirea in alte
spaii naionale a unor firme care desfoar acelai gen de activitate economic ca
i firma-mam, sau pe vertical, caz in care in structurile firmei sunt integrate
activiti situate in amonte sau in aval fa de obiectul su de activitate.
Investiiile strine directe, pe lng investiia in active de producie, pot lua
i forma investiiilor de portofoliu.
Diferena intre cele dou categorii de investiii const in faptul c investiiile
de portofoliu sunt fluxuri de capital pur financiar, in legtur cu care implicarea
investitorului nu depete realizarea investiiei iniiale i asumarea riscului de a
pierde din jocul pieei financiare, in timp ce realizarea unei investiii directe, sub
forma unui transfer complex de resurse, in cadrul cruia, uneori, componenta
financiar este cea mai puin important, atrage dup sine implicarea investitorului
strin in managementul i controlul activelor productive dezvoltate.
Riscul, de ast dat, este de natur antreprenorial, iar investitorul poate s
intervin direct pentru a influena convertirea lui in ctig. Cu alte cuvinte, apare
drept mult mai puin implicat pentru investitor i deci mai uor de adoptat, decizia
de a realiza o investiie de portofoliu dect o investiie direct.
1 Mazilu Anda, Munteanu Costea, Transnaionalele i competitivitatea, Editura economic, Bucureti, 1999, pag. 17

i din punctul de vedere al economiei - gazd, lucrurile stau diferit vizavi de

intrrile de investiii strine directe i investiiile de portofoliu. Este vorba de
impactul asupra propriilor resurse productive i structuri.
In vreme ce investiia direct este susceptibil de a le influena puternic, de o
manier pozitiv, cea de portofoliu nu poate propune dect o suplimentare pe un
termen incert a resurselor de capital financiar (fr garantarea mobilizrii lor in
scopuri productive), cu posibile micri - repatrieri de capital - brute i
destabilizatoare in acest plan.
In cele ce urmeaz, vom trece in revist, teoriile legate de fluxurile
investiiilor strine de capital.
Deci, investiiile strine directe (ISD) reprezint ansamblul fluxurilor
financiare, materiale, tehnologice i manageriale pe care o persoan fizic sau
juridic le desfoar ntr-o alt economie dect cea n care este rezident, pentru
realizarea unei activiti productive de durat, prin deinerea controlului asupra
acesteia ISD implic astfel internalizarea unor active i activiti din strintate,
integrarea orizontal sau vertical a acestora n structurile ST i renunarea la pia
ca spaiu i mijloc de tranzacionare.2
Aa cum rezult i din definiia dat mai sus, ISD nu constituie apanajul
exclusiv al societilor transnaionale (ST), ele putnd fi realizate i de persoane
fizice, fonduri de investiii sau de firme care nu ndeplinesc condiiile pentru a se
ncadra n categoria ST. i n cazul ST similar ISD, nu exist o definiie unanim
acceptat, specialitii impunnd anumite condiii de ordin cantitativ, i anume un
numr minim de ri n care s-au fcut investiii sau o pondere minim a activelor
deinute n strintate.
De exemplu, economitii britanici Neil Hood i Stephen Young indic un
numr de 5-6 ri i o pondere minim a activelor de 25%. Indiferent de aceste
elemente cantitative, ST se caracterizeaz prin desfurarea de activiti i deinerea
de active n diferite ri, coordonarea acestora realizndu-se prin promovarea unei
2Anda Mazilu, Transnaionalele i competitivitatea. O abordare est-european, Ediia
Economic, Bucureti, p. 17

politici comune, elaborat de firma-mam. Proiectul Naiunilor Unite privind Codul

Societilor Transnaionale3, le definete ca fiind societi ce dein entiti n dou
sau mai multe state, indiferent de forma legal i de domeniul de activitate al
acestor entiti, care opereaz sub un sistem decizional ce permite coerena
politicilor promovate i stabilirea unei strategii comune, entitile fiind strns legate
ntre ele prin relaii de proprietate sau de alt natur, astfel nct pot exercita o
influen considerabil asupra activitilor realizate de celelalte entiti, i i
mpart ntre ele cunotinele, resursele i disponibilitile.
n teoria economic, datorit faptului ca ISD sunt strns legate de societile
transnaionale, ele se asimileaz teoriei societilor transnaionale. Spre deosebire de
comerul internaional, unde s-a formulat o teorie predominant, HOS, care are ca
punct de plecare teoria lui Adam Smith, n domeniul ISD exist mai multe teorii
complementare. Teoreticienii ISD s-au concentrat n dou grupuri: unul cu originea
n Canada, avndu-i ca reprezentani pe Hymer, Cordon, Shapiro, Saforian, Calvet,
Fowler, Kierans, Mc Monis, i un alt grup, n Anglia, unde se remarc Cantwell,
Dunning, Buckley i Casson.
Calvet, Cantwell i Lizando au fcut chiar o sistematizare a acestor teorii,
avnd drept criteriu cauzele care determin ISD: teorii ale ntreprinderii (avantajul
de monopol, internalizarea produciei) i teorii ale dezvoltrii macroeconomice
(imperfeciunile pieei, ciclul de via al produsului).4
Teoria valorificrii imperfeciunilor pieei. Potrivit acestei teoriei, ISD
sunt determinate de urmtorii factori:

diferenierea ratei profitului ntre piee generat de dezechilibrele de pe piaa

factorilor (costul forei de munc, dotarea cu capital, ritmul inovaiilor tehnologice)
sau de pe piaa financiar-valutar;

distorsiunile cauzate de intervenia statului n economie (impozite,bariere

3 Scope and definitions, UNCTAD series on issues in internaional investment agreements, New York and
Geneva, 1999, p 45

4 Bonciu Florin, Investiii strine directe, Bucureti 2003, p. 28.

tarifare i netarifare, reglementri antimonopol);

imperfeciunile n structura pieei privind nfiinarea unor noi companii;

imperfeciunile generate de eecurile pieei (economiile de scar, bunurile

publice).
Hymer consider c orice teorie economic despre ISD trebuie s conin
ideea controlului pentru o folosire prudent a activelor (investiiei). Avnd
experien n conducerea i organizarea produciei, o firm poate folosi acest
avantaj pentru a obine profit ntr-o ar strin. Deci, o companie poate
valorifica mult mai bine imperfeciunile pieei datorit unor cunotine i experiene
superioare, prin efectuarea unor investiii directe dect sub forma exportului sau a
cesionrii licenelor.
Unii autori - Calvet, Dunning i Rugman - vorbesc despre imperfeciunile
structurale ce formeaz obiectul teoriei organizaiei industriale, care analizeaz
echilibrul parial al pieei. Investitorii au n vedere achiziionarea unei companii n
vederea aplicrii unor nelegeri de tip cartel ntre ei, mai ales n cazul n care
companiile folosesc o tehnologie comparabil i sunt integrate pe orizontal.
Decizia de a investi ntr-o ar strin se bazeaz pe analiza relaiei avantajedezavantaje, a costului tranzaciei i a imperfeciunilor informaionale (Dunning &
Rugman), care au la baz distribuia inegal a informaiilor ntre diferitele companii.
Avnd n vedere c investete n strintate, o societate transnaional (ST)
i asum riscuri suplimentare (fa de companiile naionale) date de decalaje
culturale, informaionale, tehnologice, de timp i spaiu, n acelai timp, ea dispune
i de anumite avantaje:

tehnologie avansat, management

structur

organizaional la nivel mondial. i ntreprinderile naionale dispun de avantaje,

cum ar fi: o bun cunoatere a pieei, a legislaiei naionale, a limbii i o atitudine
favorabil din partea partenerilor de afaceri i a instituiilor publice, eliminarea
riscului valutar. Deci, pentru realizarea unei ISD, avantajele trebuie s compenseze
costurile i riscurile pe care le implic operarea pe o pia strin.
Teoria avantajului de monopol. Teoria avantajului de monopol (iniiat de
Hymer i dezvoltat de Kindleberger din perspectiva teoriei organizaiei industriale)

10

se bazeaz pe avantajele de monopol pe care le dein ST, fapt ce permite amplasarea

unor filiale n strintate, prin realizarea unor investiii pe orizontal i vertical.
Avantajele de monopol cuprind cunotinele superioare i economia de scar
(producia de mas), reelele de distribuie, diferenierea produselor.
Avantajele ST se bazeaz pe imperfeciunea pieelor, imperfeciuni
valorificate prin ISD atunci cnd costul marginal al accesului prin ISD este mai mic
dect venitul marginal al acestei operaiuni i cnd producia internaional este mai
profitabil comparativ cu alte activiti ca exportul, licenierea etc. Aceste avantaje
permit ST s desfoare activiti mai rentabile dect cele ale ntreprinderilor
autohtone, compensnd dezavantajele pe care le implic operarea ntr-un mediu
strin.
Unii cercettori, cum ar fi David T. Teece, consider c integrarea pe
vertical prin ISD nu poate fi utilizat ca instrument de obinere a unei rente de
monopol i, n consecin, teoria lui Hymer nu poate explica acest tip de ISD.
Acelai cercettor este de prere c nici toate ISD pe orizontal nu pot fi explicate
n ntregime prin aceast teorie. Acestea presupun existena simultan a dou
condiii: un avantaj specific firmei, care s permit dezvoltarea unor capaciti
productive n strintate, i tranzaciile realizate prin pia s fie mai puin eficiente
dect ISD.
Cunotinele superioare deinute de ST determin crearea unor produse
difereniate (investiii pe vertical), adaptate specificului pieei pe care sunt
comercializate. Practica a dovedit c ISD pe orizontal sunt amplasate mai ales n
ramurile industriale intensive n informaie, cunotine tehnologice i de
comercializare

(tehnologie,

competene

organizaionale,

manageriale,

de

marketing). Aceste cunotine sunt bunuri publice pentru ST, exploatarea lor avnd
costuri foarte sczute prin raportare la veniturile pe care le genereaz (n plus,
aceste bunuri nu au o pia adecvat). Aadar, ISD pe orizontal au n vedere
realizarea unei eficiene superioare prin eliminarea costurilor de tranzacie.
Un caz particular al teoriei avantajului de monopol este oligopolul bazat pe
produsul difereniat. Caves este de prere c oligopolul bazat pe produse difereniate

11

este structura industrial cea mai rspndit n cazul ISD. Acestea se pot realiza pe
orizontal, pe vertical sau prin diversificarea activelor firmei, factorii determinani
fiind: avantajul comparativ naional avantajul absolut al firmei, costurile de transport
i nivelul barierelor tarifare.
Mobilul ISD orizontale este deinerea unui bun public (cost zero sau foarte
sczut, comparativ cu venitul, care depinde, ntr-o anumit msur de condiiile
locale de producie). Cunotinele au, cel mai adesea, caracterul unui bun public.
Astfel, diferenierea produselor se poate realiza i prin reclam i comercializare
adaptat cerinelor pieei.
Practica a demonstrat c, deseori, firmele testeaz pieele externe prin
exporturi, dup care realizeaz ISD pentru dezvoltarea unor capaciti productive
locale, n vederea unei mai bune adaptri a produselor la cerinele pieei.
Diferenierea produselor se realizeaz, mai ales, n cazul bunurilor de consum. ISD
pe vertical sunt explicate de Caves prin necesitatea eliminrii incertitudinii generate
de structura de oligopol i prin ncercarea de a ntri barierele de intrare pentru nouvenii.
Reacia oligopolistic. Potrivit lui Edward M. Graham (1978), investiiile
strine sunt motivate de necesitatea de a urma liderul de oligopol. Astfel, ST
investesc una n ara celeilalte ca o aciune de autoaprare n ceea ce privete
concurena oligopolistic. O teorie asemntoare a fost lansat de F.T. Knickerbocker
(1973) pentru industriile concentrate, unde micrile unei firme conduc la reacii din
partea companiilor concurente. Acest fenomen a fost numit reacia oligopolistic.
Raionamentul acestui comportament ar fi urmtorul, dac o firm este capabil s
domine un sector industrial dintr-o ar strin, supremaia sa poate afecta balana de
putere, diminund cota de pia a concurenilor.
Astfel, prin amplasarea unei sucursale n strintate, firmele concurente
ncearc s menin status-quo-ul sectorului industrial. Ipotezele lansate de
Knickerbocker i Edward B. Flowers (1976) au fost testate empiric, concluzia fiind,
o dat cu creterea gradului de concentrare industrial, se nregistreaz i o
intensificare a reaciei de oligopol. Teoriile acestea ns nu explic motivul care a stat la

12

baza deciziei liderului de a investi n strintate, ci doar motiveaz fluxurile

complementare de ISD.5
Teoria ciclului de via al produsului. Vernon explic prin teoria ciclului de
via al produsului localizarea activitilor ST. Lansarea produsului are loc n ara
de origine, localizarea iniial fiind influenat de nevoia de comunicare cu clienii
i chiar cu concurena, flexibilitatea n schimbarea materialelor pentru un produs
nc nestandardizat.
O dat cu standardizarea produsului, investiiile se deplaseaz n strintate
pentru a beneficia de costul mai redus al factorilor de producie i pentru a nu
pierde piaa n favoarea concurenilor. Atunci cnd produsul intr n faza de declin,
se produce o nou deplasare a investiiilor n ri care ofer condiii i mai
avantajoase din punctul de vedere al costurilor - rile cel mai puin dezvoltate.
Pe msura standardizrii produsului, firma productoare nu mai nregistreaz
avantaje de competitivitate generate de unicitatea produsului, fapt pentru care se
urmrete reducerea costurilor de producie i de comercializare. Aceast teorie se
verific n cazul produselor intensive n munc, care au o cerere elastic n funcie
de pre i care nu au nevoie, de prea multe pri componente din ara de origine.
Teoria internalizrii produciei. Teoria internalizrii produciei este stns
legat de teoria firmei. Firma i piaa reprezint dou modaliti alternative de
organizare a acelorai tranzacii.6 Potrivit lui Buckely i Casson, ST nlocuiesc
pieele externe cu fluxuri interne de factori de producie, bunuri i servicii, atunci
cnd costurile acestor fluxuri sunt mai reduse dect costurile de organizare a
pieelor.
O firm va tinde s se dezvolte pn cnd costul unei tranzacii adiionale,
prin intermediul su, va egala costul tranzaciei respective prin intermediul pieei sau
de ctre o alt firm."7 Internalizarea, vzut n primul rnd ca o modalitate de
creare a unei piee interne pentru produse intermediare, are propriile ei costuri ce in
5 Matei Mirela, Investiii strine directe:funcii i evoluii, Bucureti 2004, p.29-32.
6Oliver Williamson, Sidney Winter (editori), Natura firmei. Origini,evoluie i dezvoltare. Editura Sedona,
Timioara, 1997, p 8

13

de fluxul informaional sporit, de costuri administrative pentru organizarea pieei

interne, costuri ce trebuie s fie mai mici dect venitul suplimentar obinut prin
intenalizare.
Aceast teorie are n vedere nu att internalizarea unei piee ct
internalizarea unor externaliti, prin crearea unei piee interne n cazul n care
piaa extern nu exist sau este ineficient. Aceasta este situaia care se nregistreaz
pentru bunurile intermediare. Activiti ca cercetarea-dezvoltarea, pregtirea
personalului, capacitile organizaionale i manageriale, marketingul sunt
activiti independente, legate prin fluxuri de produse intermediare, constnd n
cunotine i expertiz.8
Wiliamson consider c ISD i expansiunea ST nu sunt realizate pentru
ntrirea poziiei de monopol sau oligopol, ci pentru a asigura un transfer ct mai
eficient al cunotinelor n strintate. Fa de opiunea clasic - licenierea, n
anumite condiii - ST prefer transferul tehnologiei prin intermediul ISD. Acest fapt
este confirmat i de practic - concentrarea ISD n industriile cu transferuri
importante de tehnologie.
Rugman este de prere c toate teoriile existente despre ISD sunt variante ale
teoriei internalizrii, internalizarea constituind un rspuns pentru orice tip de
externalitate (de exemplu: distorsiunile pieei - bariere tarifare i netarifare).
Teoria eclectic. Teoria eclectic consider c ISD reprezint rezultatul
interaciunii unor factori specifici mai multor teorii privind comerul internaional,
avantajul de monopol, internalizarea produciei. Conform opiniei lui John Dunning,
teoria activitii ST este la grania dintre teoria macroeconomic a comerului
internaional i teoria microeconomic a firmei, fiind un exerciiu de alocare
macroeconomic a resurselor i de teorie organizaional.9 Potrivit acestui
7Idem, p 31
8Anda-Mazilu, Transnaionalele i competitivitatea. O abordare est-european.
Editura Economic, Bucureti 2000, p37-41
9 Idem, p. 50

14

specialist, anumite forme de comer se explic prin avantaje specifice rii firmei
exportatoare, iar altele (produsele intensive n cunotine) se explic prin avantaje
specifice firmei exportatoare.
Exportul de produse are loc atunci cnd avantajele specifice firmei sunt mai
bine combinate cu avantajele specifice rii exportatoare fa de cele din ara
importatoare. Altfel, sunt realizate ISD.
Realizarea unei producii internaionale nu se datoreaz numai avantajelor
specifice de monopol, capacitii de internalizare a acestor avantaje, ci i faptului
c n unele ri se pot obine ctiguri unice. ISD sunt deci rezultatul avantajelor
specifice unei firme i avantajelor rii receptoare, n concluzie, internaionalizarea
produciei se realizeaz atunci cnd firma dispune de: avantaje de proprietate (de
competitivitate), specifice firmei; avantaje de localizare, specifice rii-gazd; i
avantaje de internalizare (PIL, respectiv OLI - ownership, location and
internalization).
Avantajele de proprietate, interpretate diferit n cadrul teoriei avantajului de
monopol (ca mijloace anticompetitive, care mpiedic intrarea pe pia a altor firme)
sau teoriei reaciei de monopol (instrumente concureniale care ntrein i amplific
procesul de concuren), sunt definite de J. Dunning ca fiind resurse ce au
potenialul de a genera venituri viitoare. Aceste avantaje de proprietate pot fi active
tangibile (capital, fora de munc) sau intangibile (informaia, tehnologia,
cunotine manageriale, organizaionale. credibilitatea i bonitatea firmei,
contactele politice), aceast din urm categorie cuprinznd elemente care pot sau nu
pot fi nstrinate prin vnzare, neexistnd o pia de tranzacionare.
Avantajele de localizare sunt determinate, n mare msur, de caracteristicile
rii receptoare, dar factorii specifici rii-surs i pun amprenta asupra structurii
ISD (ISD care provin din ri cu resurse naturale reduse se vor orienta spre
valorificarea materiilor prime). Astfel, n aceast categorie se includ: dotarea cu
resurse (naturale i economice), pregtirea i productivitatea forei de munc,
costurile de transport i comunicaii, barierele i facilitile pentru investiii sau
comer, situaia politic i economic, diferenele politice, sociale, culturale i

15

educaionale dintre ri. Deci, aceste avantaje locaionale se bazeaz pe abilitatea

pieelor naionale i a guvernelor de a asigura un set unic de active imobilizate
necesare firmelor investitoare - locale i strine - pentru optimizarea utilizrii
activelor mobile.
Avantajele de internalizare sunt obinute prin internalizarea pieelor n cadrul
structurilor ierarhice ale firmelor, din cauza imperfeciunilor pieei: (i) riscul i
nesigurana specifice tranzaciilor internaionale, (ii) preul nu cuprinde
ntotdeauna costurile i beneficiile exterioare unei tranzacii, (iii) dimensiunile
cererii nu permit obinerea efectelor pozitive ale economiilor de scar.10
n cadrul teoriei eclectice, Dunning explic nu numai motivaia ST de a
investi n strintate, ci i nivelul i structura ISD receptate i generate de o ar, n
funcie de nivelul de dezvoltare economic. Astfel, este lansat conceptul de ciclu
sau cale a dezvoltrii investiionale, pe msura dezvoltrii economice (msurat prin
nivelul PIB/locuitor) o ar modificndu-i poziia investiional11 (stocul net de ISD,
calculat ca diferen ntre stocul de ISD de ieire i stocul de ISD primite).
Pe msura dezvoltrii unei ri, are loc i o modificare a condiiilor oferite
firmelor locale i strine, cu implicaii directe asupra fluxurilor de ISD. La rndul
lor, ISD influeneaz structura economic i dezvoltarea unei ri. Aadar, exist o
interaciune ntre cele dou elemente. Guvernele pot influena i ele condiiile unei
ri prin crearea unor bunuri publice, acionnd asupra concurenei (Buckley i
Casson 1998) i asupra avantajelor de proprietate ale firmelor locale i strine
(Dunning 1998).
Conform acestei teorii, rile parcurg 5 stadii de dezvoltare.
a. Primul stadiu este asociat preindustrializrii. Fluxurile de ISD de intrare
i ieire sunt aproape inexistente, deoarece piaa local are dimensiuni reduse,
infrastructura nu este adecvat, fora de munc este slab pregtit, iar cadrul legal
10 Bonciu Florin, Politici i instrumente de atragere a investiiilor strine directe,
Bucureti 2003, p.189
11 Peter Buckley, Francisco Castro, The investment development path the case of Portugal, Transnational
Corporations, Vol 7, nr .1, April 1998, p 2

16

este slab dezvoltat.

b. Dezvoltarea anumitor avantaje de localizare (ameliorarea infrastructurii, a
resurselor, mrirea dimensiunilor pieei interne) este specific stadiului 2. Acest
stadiu este caracterizat prin creterea ISD de intrare, concentrate n ramurile
tradiionale ale industriei prelucrtoare i n cele intensive n for de munc, precum
i n construcii, distribuie i comer, n aceast etap, asistm la creterea mai
rapid a stocului de ISD primite dect a PIB.
c. Stadiul 3 este caracterizat printr-o cretere mai puin spectaculoas a ISD
primite. Acestea sunt depite de investiiile directe de ieire, pentru prima dat
nregistrndu-se o cretere a stocului net de ISD, chiar dac uneori se nregistreaz
i valori negative. Un rol deosebit de important n acest stadiu l are i guvernul,
care poate sprijini firmele locale n procesul de generare a unor avantaje competitive
i valorificare a acestora prin ISD (cazul Japoniei, prezentat de Ozawa i preluat de
Dunning). Acest stadiu este specific rilor care au reuit s creeze un sistem juridic
i o infrastructur fizic i comercial satisfctoare, fiind posibil chiar
nregistrarea efectului de aglomerare a firmelor strine n economia-gazd.
d. Stadiul 4 este caracterizat prin preponderena ISD de ieire comparativ cu
cele primite. Acum predomin avantajele de localizare date de factorii de producie
creai i de avantajele de proprietate ale firmei rezultate din organizarea i
coordonarea activelor dispersate din punct de vedere geografic mai mult dect
avantajele care se bazeaz pe caracteristicile ri respective. ST sunt tot mai
nclinate spre internalizarea comerului i a produciei.
e. Stadiul 5, stadiul final, este caracteristic celor mai dezvoltate ri, stocul de
ISD de ieire i de intrare este foarte ridicat, poziia net fiind aproape zero,
alternnd valorile negative cu cele pozitive, n funcie de evoluia ratelor de schimb
i de fazele ciclului economic. 12
Calea dezvoltrii variaz de la o ar la alta, n funcie de structura
economic (dimensiunea pieei, accesibilitatea resurselor naturale), tipul ISD i
politica guvernamental.
12 Matei Mirela, Investiii strine directe: funcii i evoluii, Bucureti 2004, p.35-36

17

Pn la nceputul anilor '60, teoria investiiilor strine era preponderent o

teorie a portofoliului internaional sau a micrilor indirecte de capital. Capitalul
circula ntre ri, n principal prin intermediul pieei de capital, n cutarea unor
rate ale dobnzii mai ridicate (diminuate de riscul valutar i alte riscuri) sau/i a
unor profituri ct mai mari comparativ cu cele ce puteau fi obinute pe piaa local.
Obiectivele construite, n cazul unei ISD, rmn definitiv sau pentru o anumit
perioad n proprietatea investitorului strin. ara beneficiar a investiiei, prin
agenii economici rezideni, poate participa la realizarea obiectivului finanat n
context internaional ntr-o proporie stabilit prin negociere i n conformitate cu
legislaia din ara respectiv (i atunci avem o societate mixt) sau nu particip, firma
rezultat fiind n totalitate n proprietatea investitorului strin.13
Realizarea de obiective prin ISD are loc pe baza unor strategii economice,
financiare i sociale ale investitorului i ale beneficiarului investiiei respective.
Strategii economice. Pentru investitorul strin realizarea unui obiectiv este
motivat, n primul rnd, de avantajele economice pe care le estimeaz:
cucerirea unui segment de pia n ara unde se realizeaz investiia,
evitnd barierele tarifare i netarifare;
folosirea unor materii prime, a forei de munc i a altor resurse
existente n ara beneficiar a investiiei, fr a face cheltuieli
suplimentare de transport, cheltuieli cu pregtirea forei de munc etc.;
intrarea cu produse finite pe piaa limitrof a rii unde se face
investiia, cu cheltuieli reduse de transport i servicii etc.;
Pentru agentul economic local i ara sa, apelarea la investiia strin se
bazeaz pe o serie de avantaje previzionate:
introducerea n firma existent sau n firma nou a unor utilaje, soluii
tehnologice i organizatorice de vrf, cu efecte favorabile n ntreaga
economie naional:
amplificarea folosirii capacitilor de producie existente prin lrgirea
pieei, noile produse putnd fi exportate sub noua marc, mai cunoscut pe
13 Paul Bran, Relaii financiare i monetare internaionale, Bucureti 1996, p.196

18

piaa internaional;
valorificarea unor resurse locale (materiale, de for de munc, construcii
n domeniul transportului, telecomunicaiilor, culturale etc.).
Strategii financiare. Motivaia financiar este la fel de important ca i cea
economic. Ea fundamenteaz decizia de investiii att pentru investitor, ct i
pentru ara beneficiar.
Pentru investitorul strin conteaz:
avantajele financiare sub forma dividendelor pe care poate s le
repatrieze n totalitate sau n anumite proporii, conform legislaiei din
ara primitoare a investiiei;
avantajele fiscale sub forma reducerilor i scutirilor de impozite, taxe
vamale etc.;
avantaje monetare n privina schimbului valutar, serviciilor bancare
etc.
Pentru ara beneficiar a investiiilor, strategia financiar are n vedere
creterea profitului la firmele realizate prin investiia strin, posibilitatea ncasrii
de impozite imediat (T.V.A., impozit pe salarii, terenuri etc.) sau n perspectiv,
dup trecerea perioadei de scutire (impozit pe profit).
Strategii sociale, politice. n multe cazuri, motivaia realizrii unei investiii
n strintate are drept coninut principal dorina investitorului de a penetra ntr-o
zon de interese strategice (de ordin politic, militar) pentru ara lor.
La rndul su, primitorul investiiei conteaz pe rolul social al investiiei
(creterea locului de munc), dar i pe schimbarea raporturilor de fore n plan
regional, o dat cu investiia ara investitorului schimbndu-i atitudinea fa de
securitatea n zon.
Strategii de risc. Orice investiie n context internaional este nsoit de
strategii severe de reducere sau eliminare a riscurilor. Gama riscurilor care
amenin o investiie strin este foarte larg. Ea cuprinde riscuri economice,
fiscale, monetare, sociale, politice, naturale.
Pentru fiecare categorie de risc, investitorul solicit garanii din partea

19

partenerului i a rii sale. Aceste garanii vizeaz:

asigurarea c obiectivele construite nu vor fi naionalizate, expropriate
sau rechiziionate;
asigurarea unor despgubiri reale n cazurile n care, din motive
excepionale, se face un transfer de proprietate;
asigurarea posibilitilor de transfer n strintate a dividendelor, a
sumelor rezultate din vnzarea de aciuni i din lichidarea investiiei;
asigurarea unui regim fiscal care s prevad facilitile n primii ani de
funcionare i pe parcurs;
existena unui regim juridic clar i ferm, cu prevederi care sunt n
concordan cu dreptul internaional etc.14
La rndul su, ara primitoare va trebui s se asigure n privina situaiei
financiare a investitorului, a funcionrii obiectivului pentru o perioad care s fie
mai mare dect perioada de scutire de impozite, a dorinei investitorului de a
reinvesti n ara respectiv o parte din profit, a respectrii angajamentelor care s
aduc avantaje economice, financiare, sociale promise.
1.2. Rolul investiiilor strine directe
Pentru rile Europei Centrale i de Est, intrrile de investiii strine directe
sunt de o importan crucial pentru integrarea lor in economia mondial.
In mod evident, la nceputul tranziiei, rilor din Centrul i Estul Europei le
lipsea capitalul fizic i financiar care s ajute restructurarea i s stimuleze
creterea economic.
Investiiile strine directe genereaz beneficii suplimentare colaterale pentru
rile recipiente i nu numai cele strict legate de producerea de bunuri i servicii. In
cazul rilor din Europa Central i de Est, acestea erau mai importante dect
capitalul nsui.
Transferul tehnologic. In mod evident, este foarte probabil ca ISD s aduc
tehnologii din strintate, inclusiv echipament i fabrici in sine, ca i procese
moderne de producie. Cumprarea firmelor de stat de ctre firme din economii
14 Costic Ionela, Comunicarea financiar, Bucureti 2003, p.378-380.

20

avansate a rezultat in modernizarea acestor fabrici. Acest fapt a dus la creterea

productivitii care a fost dup aceea suplimentat prin programe de calificare in
cadrul firmelor, rezultnd in cele din urma o cretere a calificrii i a salariului real.
Sume mari de investiii din partea investitorilor strategici nu garanteaz
mbuntiri tehnice care creeaz structuri de export cu valoare adugat sporit.
De exemplu, sucursala Audi din Cehia nu se folosete de furnizorii locali, astfel
nct furnizori locali nu au contact cu tehnologii i metode noi i nici stimulente de
a-i mbunti tehnologia proprie.
Dar exist i exemple pozitive. Tipul de investiie care mbuntete puterea
industriei de export este cea fcut de Volkswagen in Skoda in Cehia. Volkswagen
a investit in producia modern i export la preuri la nivelul celor occidentale.
Aproape 70 procente din componente provin de la firme locale, ceea ce le-a forat
s i modernizeze producia. Valoarea exporturilor de la Skoda in 2000 era de 16
la suta din valoarea exporturilor totale a Cehiei15.
Suzuki din Japonia i General Electric din SUA si-au propus de asemenea sa
i stimuleze furnizori locali, ca i Coca-Cola peste tot in regiune.
Mai multe investiii de aceast natur vor fi foarte benefice pentru
dezvoltarea capacitilor de export a rilor respective.
Poate mai important, totui, a fost transmiterea know-how de management
care era complet necunoscut in era sovietica, in care au trit rile din Europa
Central i de Est cu un deceniu in urm. O nelegere a principiilor competiiei
(att interne ct i internaionale), a fost necesar, in timp ce practicile de
marketing cum ar fi campaniile de publicitate atractive i ambalajul difereniat erau
complet inexistente. Practicile recente introduse de stilul nou de conducere erau de
asemenea inexistente. Logistica i managementul canalului de aprovizionare erau
de asemenea necunoscute. Lipsea de asemenea atenia ndreptat asupra calitii in
procesul de producie i concentrarea pe serviciul clieni, att in sectorul de
producie, ct i in cel de servicii. Noile practici de management presupun
15 Pagina de internet a Agentiei Cehe de Investitii www.czechinvest.org

21

competiie, oportunitate pentru succes, dar i o ameninare real la adresa existenei

firmei.
Investiiile sunt benefice pentru pia. Investiiile strine directe realizate de
firmele multinaionale sunt probabil cea mai controversat form de globalizare.
Exist i critici care spun c firmele strine exploateaz lucrtorii sraci i lacunele
legislaiei muncii. Problema este c aceti critici i bazeaz critica pe cazurile de
abuzuri raportate. Exist i cei care au alt prere, i care spun ca investiiile
strine aduc capital nou, tehnologie, i locuri de munc in rile care au nevoie
acut de ele i aceste afirmaii se bazeaz pe studii la nivel macroeconomic.
Investiiile directe strine ajutat in mod cert economia local. Face posibil
creterea productivitii i a produciei in sectoarele respective, sporind in acelai
timp venitul naional pe msura reducerii preurilor i a mbuntirii calitii i
ofertei serviciilor i a produselor pentru consumatori. Investiiile strine nu s-au
dovedit a fi benefice numai pentru industria in care s-a investit direct, ci au generat
i efecte pozitive colaterale pentru ntreaga economie.
Standardul de via se mbuntete. Poate cel mai important efect al
investiiilor strine directe este capacitatea de a ridica standardul de via local. Se
estimeaz, ca aproximativ 80 la sut a investiiilor strine directe fcute astzi, sunt
efectuate de firme care intr pe pieele locale i vnd produse acolo i nu de firme
care produc ieftin pentru a exporta.
Carrefour, de exemplu, deschide supermarketuri i in Brazilia, Citibank
deschide noi sucursale in Mexic i Suzuki produce i vinde maini in India.
Consumatori locali sunt cei mai mari beneficiari ai acestor investiii. In
aproape toate cazurile cercetate consumatorii locali ajung sa beneficieze de preuri
mai mici la produse sau o beneficiaz de o gam mai diversificat de produse, dup
ce firmele strine au venit in ara respectiv. Preurile mainilor in China, de
exemplu, au sczut cu mai mult de 30 la sut in perioada 1995-2001, anii cnd
Ford, General Motors i Honda au intrat pe pia. In Mexic, sloganul firmei
Walmart, in fiecare zi preuri mici, a ajuns sa reduc adaosurile ale industriei
comerului cu amnuntul in aa msura nct anumii analiti sunt de prere c

22

firm este in mare parte responsabil pentru reducerea ratei inflaiei. In India,
preul tuturor bunurilor de larg consum - televizoarelor, aparatelor de aer
condiionat, mainilor de splat - a sczut cu aproape 10 la sut in 2001, dup ce
firme strine au intrat pe pia.
Preurile scad pentru c firmele strine mbuntesc eficiena i
productivitatea sectorului in cauz prin introducerea de capital nou, tehnologie,
know-how i prin determinarea firmelor locale mai puin eficiente s i
mbunteasc ciclul economic sau s ias de pe pia. Cu toate c anumite firme
vor pierde cota de pia, consumatorii la urma urmei beneficiaz prin scderea
preurilor de mbuntirea standardului de via.
Se creeaz locuri de munc. Exist critici la adresa investiiilor directe,
fcute de firme care caut s investeasc in producia de produse ieftine care
urmeaz s fie exportate. S-a constatat totui c i astfel de investiii sunt pozitive
pentru economiile locale pentru c creeaz locuri de munca i determin cretere
economic, fr s amenine firmele locale prin concuren.
Investiiile directe in India, de exemplu, au contribuit la crearea unei
industrii de software de mai mult de 10 miliarde USD pe an, care angajeaz mai
mult de 500.000 de oameni ce desfoar muncii de nalt calificare pentru firmele
strine. Estimrile sugereaz c aceast cifr va atinge 2.000.000 de locuri de
munc pan n 2008.
In Mexic, firmele strine de-a lungul graniei americane angajeaz 1100000
de muncitori, care asambleaz bunuri electronice i alte bunuri pentru export in
Statele Unite. In China, firmele multinaionale au Investiiile de capital strin i
rolul lor in trecerea ctre economia de pia in ri din Europa Central i de Est
determinat creterea sectorului de bunuri de larg consum care acum angajeaz
863.000 de oameni i genereaz 1,7 miliarde USD pe an in venituri nete din export.
Firmele strine, indiferent dac sunt orientate ctre export sau nu, pltesc
salarii care sunt cel puin egale sau de multe ori mai mari dect salariile oferite de
competitorii locali. Salariile in India in sectorul de delocalizare (outsourcing) a
procesului de afaceri, de exemplu, sunt 50 la 100 la sut mai mari dect cele in

23

sectoarele similare care solicit calificaii identice sau similare. In industria auto
din China, productorii strini ofer muncitorilor necalificai salariu dublu fa de
competitorii locali. Salariile reale in industria auto din Mexic au crescut cu 16 la
sut pe an in perioada 1990-2002, o rat de cretere care este mult mai mare dect
creterea productivitii. Asta vine in special de la faptul c firmele strine pltesc
salarii mai ridicte pentru a atrage cei mai buni muncitori, pentru a-i motiva i
pentru a reduce fluctuaia de personal.
Firmele care fac investiii strine i sunt orientate ctre export nu amenin
productorii locali deoarece firmele strine nu concureaz pentru cota de pia
intern. Pe de alta parte, firmele locale pot s profite de pe urma acestei situaii
acionnd ca furnizori locali pentru aceste firme. De asemenea, firmele locale pot
ctiga dac ajung sa copieze firmele strine, dac preiau tehnologia i know-howul cum au procedat firmele locale chineze productoare de bunuri de consum i
firmele de informatic i servicii de outsourcing din India.
Criticile aduse investiiilor strine directe. In cadrul valului de globalizare a
economiilor naionale, criticii investiiilor strine directe argumenteaz c
investiiile sunt o form de neocolonialism prin care se prezerv statutul de
dependen a rilor care nu fac parte din clubul rilor dezvoltate.
Alt argument este c investiiile strine directe se concentreaz asupra
sectoarelor de economie care sunt intensive in for de munc i nu asupra acelora
care sunt tehnologic avansate i c dimpotriv se submineaz sectoarele acestea
avansate pe plan local.
Pe de alt parte firmele strine ce acioneaz intr-un mediul instituional slab
utilizeaz la scar larg practici de afaceri restrictive, in vederea prevenirii intrrii
noilor firme intr-un anumit sector. Acestea includ achiziia potenialilor
competitori, preuri de dumping, contracte restrictive cu furnizorii i distribuitori
pentru a nu stoca produse competitive, monopolizarea know-how-ului prin
patentare i achiziia drepturilor de licene care nu sunt apoi folosite, lobby pentru
bariere tarifare ridicate si lobby pentru costuri ridicate intr-un anumit sector.

24

nc un argument este ca omajul in loc sa scad, pe termen lung este in

cretere. De asemenea, societile multinaionale sunt acuzate c exclud cetenii
rii gazd de la poziii manageriale i c scot profituri nejustificate folosind
tehnica preurilor de transfer.
In ultimul timp a aprut nc o temere: societile multinaionale transform
rile gazd in .oaze ale polurii de mediu., investind cu precdere in acele industrii
care in rile de origine au un impact ecologic negativ ridicat. Aa cum studiul de
caz urmtor scoate in relief, investitorii pot ncerca i utiliza puterea economic in
vederea forrii rilor gazd in a renuna la reglementrile de mediu.
Cel mai pronunat efect al competiiei asupra fluxurilor de investiii este
nghearea reglementrilor de mediu la un nivel mai sczut de protecie. rile se
tem c prin luarea unei decizii unilaterale referitoare la creterea standardelor de
mediu o s rite s piard un avantaj competitiv in favoarea unor ri cu
reglementri avnd standarde mai sczute. Cu alte cuvinte, angajamentele de
mediu i pierd valoarea pentru motive care sunt legate de atragerea investiiilor.
Globalizarea economic a extins foarte mult oportunitile capitalului s
externalizeze costurile impuse de restriciile legate de protecia mediului asupra
rilor srace, prin exportul deeurilor i a factorilor de poluare. Aceasta a fost o
practic destul de ntlnit printre firme - care de exemplu au transferat aceste
probleme in rile din Asia de Sud-Est.
Guvernul filipinez este mulumit pentru c i poate plti datoria extern fa
de Japonia care a fost necesar pentru finanarea construciei infrastructurii pentru
fabrica. Japonezii se auto-felicit pentru mbuntirea mediului in Japonia i
pentru asistena generoas acordat triilor srace (precum Filipine) pentru a le
ajuta s obin un PIB mai mare.
Nu este nimic special legat de acest caz, in afara faptului c a fost
documentat. Sunt mii de astfel de cazuri, ilustrnd realitatea similar
colonialismului care vine din partea marilor corporaii ca urmare a globalizrii.
Poate c nu nici o idee nu este mai bine ancorat in cultura politic modern,
dect credina c creterea economic este cheia satisfacerii celor mai importante

25

nevoi umane, incluznd eradicarea srciei i protejarea mediului exterior. Oricine

ncearc s vorbeasc de riscuri ale creterii datorate limitelor impuse de mediu, va
fi automat catalogat ca oponent al eradicrii subdezvoltrii. De aceea marea
majoritate a cercettorilor de mediu invoc necesitatea unui alt fel de cretere
economic., cu toate ca nu deloc clar care ar fi forma acesteia.
Economistul Jan Tinbergen, laureat al premiului Nobel, si colegul su Roefie
Hueting, sugereaz c ar fi doua modaliti ca o economie sa creasc. Unul ar fi s
se creasc numrul celor angajai. Cellalt este de a crete productivitatea muncii a
celor deja angajai.
Din punct de vedere istoric vorbind, creterea in productivitatea muncii a
fost cea mai mare sursa de cretere.
Chiar i beneficiile fiscale sperate de ara gazd sunt de multe ori evitate cu
succes de firmele investitoare.
De multe ori, firmele multinaionale nu sunt supuse impozitrii efective
datorit abilitaii lor de a exploata preurile de transfer i alte metode in vederea
minimalizrii datoriilor.
O varietate de factori pot face ca investiiile strine directe s aib un impact
negativ asupra rii gazd.
Impactul investiiilor strine depinde de sectorul in care investiiile au loc i
de mediul legislativ, social i economic in care investiiile au loc.
Beneficiile poteniale ale rii receptoare de investiii strine directe. In
concluzie, toate aspectele evideniate in acest capitol denot c costul integral al
tranziiei nu se poate acoperi integral doar din capitalul intern intr-un timp
rezonabil, este nevoie s de capital strin, care pe lng aspectul pur financiar,
presupune i un aport de tehnologie de vrf, de management modern i de acces la
piee de desfacere.
In acest context, rolul capitalului strin este nu doar de a suplimenta
resursele financiare ale rii, ci reprezint i suportul pentru inevitabilele ajustri
structurale ale economiilor in tranziie.

26

Alocarea unor resurse externe i interne importante pentru dezvoltarea

infrastructurii i a sistemului financiar-bancar, este important pentru asigurarea
condiiilor dezvoltrii de ansamblu a economiei.
Pe lng faptul c bani vin de afar pentru a acoperi nevoia pentru care rile
nsei nu ii au, investiiile strine pot contribui i cu alte aspecte.
Din perspectiva rii gazd, se pot enumera urmtoarele beneficii poteniale
de baz:
1.

Investiiile strine directe promoveaz creterea economic i

2.

productivitatea ridicat
Investiiile strine directe sunt o surs de moned forte pentru
rile in curs de dezvoltare (acestea pot fi forme diferite de
aranjamente financiare, care pot fi contribuii in bani, materiale
sau proprietate). Cel mai mare avantaj este faptul c datoria

3.

externa a rii nu crete prin acest tip de contribuii

Investiiile strine directe contribuie la transferul noilor
tehnologii, de know-how, aptitudini manageriale, mpreun cu

4.

aptitudinile de marketing a investitorului strin

Investiiile strine directe promoveaz comerul internaional prin
legturi orizontale cu sucursalele firmelor mam, ceea ce duce la
creterea competiiei pe piaa rii gazd, promoveaz proiecte de
joint-venture cu partenerii locali i exista i un potenial de se
stabili relaii in domeniul cercetri i dezvoltri cu universiti

5.

locale i centre de cercetare.

Capitalul sub forma de investiii strine directe de capital este
forma cea mai benefic pentru economia rii receptoare, datorit
efectelor pozitive de durat asupra economiei domestice (nu sunt

6.

volatile ca alte forme de capital)

Crearea de locuri de munc bune i aportul prin asta la creterea

7.

cereri solvabile
Se creeaz competiie pentru firmele locale i le foreaz s se

8.

restructureze, s devin competitive sau s dispar

Formarea veniturilor statului

27

9.

Beneficii

rezultate

din

creterea

productivitii

pentru

consumatorii locali sub forma preurilor mai sczute i a calitate a

produselor i a serviciilor sporite.
Sunt i anumite dezavantaje ale atragerii investiiilor strine in cazul unui
mediul instituional slab i ineficient:
Firmele atrase vin s investeasc in dorina s obin venituri
suplimentare din crearea structurilor monopoliste i sunt atrase exact
de mediul instituional slab i manipulabil
Aceste investiii au mai degrab un efect negativ asupra societii
respective in termeni de dezvoltare social (chiar dac in termeni de
cretere economic nominal se asist la o cretere)
Firmele multinaionale care acioneaz intr-un mediu instituional slab
sunt periculoase chiar i pentru firmele locale competitive datorit
puterii relativ mari pe care o au.
1.3 Atragerea investiiilor strine
rile pot atrage investiii strine in multe feluri. Pot pur i simplu s
liberalizeze condiiile pentru intrrile de capital fr a mai face altceva. Pot s
promoveze investiiile in general, fr s ncerce s atrag un anumit tip de
investiii, in funcie de tipul de tehnologie folosit, de exemplu. Sau, pot s
promoveze investiiile mai selectiv, punnd accent pe activiti, tipuri de investiii
sau tipuri de investitori.
Atractivitatea unei ri pentru investiii strine depinde in principal de
factorii economici sintetizai in urmtorul tabelul 1.3.1
Tabelul 1.3.1
Determinantele economice a unei investiii strine directe
Tipul de ISD in funcie de motivele
investitorilor
Interes pentru extinderea pieii

Determinantele economice in ara gazd

Mrimea pieii i venitul pe cap de locuitor

Creterea pieii
Accesul la pieele regionale i globale
Preferine de consum specifice rii in cauz
Structura pieelor

28

Interes pentru resurse

Interes pentru ridicarea eficienei

Materii prime
Fora de munc ieftin necalificat
Fora de munc calificat
Active tehnologice, inovatoare sau de alta natur
(ex. nume de mrci create)
Infrastructura fizic (porturi, drumuri,
Costul resurselor anterior menionate in funcie de
productivitatea forei de munc
Alte costuri, de ex. costurile de transport din/ctre
ara gazda i costurile altor produse intermediare
Iniiative de aderare la acorduri regionale de
integrare care permit stabilirea reelei corporative
regionale

Avnd aceti factori in vedere este util s se fac uz de politici promoionale

pentru a atrage investitorii, in special acum, cnd concurena pentru investiii
strine directe devine mai acerba i atunci cnd investitorii devin mai pretenioi.
Investiii strine directe se pot promova prin:
Reducerea obstacolelor din calea ISD prin eliminarea restriciilor legate
de stabilirea, nregistrarea i operarea sucursalelor strine.
mbuntirea standardelor de tratament a investitorilor strini prin
oferirea unui tratament nediscriminatoriu fa de investitori domestici sau
fa de ali investitori strini
Protecia investitorilor strini prin reglementarea compensrilor in caz de
naionalizare sau expropriere, reglementarea disputelor ca i garantarea
transferului de fonduri.
Promovarea intrrilor de investiii strine directe prin msuri care s
mbunteasc imaginea rii, care sa ofere informaii despre oportuniti
de investiii, care sa ofere stimulente legate de anumite locaii, s
faciliteze investiiile directe strine prin mbuntiri instituionale i
administrative
Prin oferire de stimulente in vederea efecturii investiiilor.
Guvernele rilor recipiente de investiii sunt in mod natural interesate in
atragerea capitalului strin, mpreun cu tehnologia i capacitile manageriale care

29

le nsoesc. Companiile strine pot obine o mulime de exonerri fiscale, de

exemplu: reduceri de taxe la import, subvenii pentru teren i energie i alte
facilitai, acestea fiind oferite de rile doritoare de capital creznd c acesta este
modul de a atrage ct mai multe firme multinaionale. Pentru fiecare loc de munc
creat, aceste stimulente pot ajunge i pe la suma de 200.000 USD.
O dat cu transformarea atragerii de ISD intr-o prioritate a politicii
economice in multe state, att dezvoltate, ct i in curs de dezvoltare, semnificaia
utilizrii stimulentelor a dobndit noi dimensiuni i noi sensuri.
Aceasta, deoarece dac ali factori locaionali nu pot fi ameliorai prin
intervenia pe termen scurt a guvernelor, stimulentele se preteaz unei manipulri,
in aparen, facile pentru atingerea anumitor deziderate economice prin intermediul
ISD.
Intr-o succint definiie, stimulentele investiionale mbrac forma oricrui
avantaj economic comensurabil acordat unor anumite categorii de firme sau, in
mod specific, unor firme cu scopul ncurajrii inducerii la nivelul acestora a unui
anume comportament, dezirabil din perspectiva rii-gazd 16. Efectul stimulentelor
este acela de a spori rata de rentabilitate a unui proiect investiional, de a reduce
sau redistribui costurile, respectiv riscurile sale.
Stimulentele investiionale sunt mai degrab acceptate in practic dect in
teorie. Exist totui i argumente de natur teoretic pentru utilizarea stimulentelor,
principalul fiind acela de corectare a imperfeciunilor pieei in situaiile in care ea
nu poate capta beneficiile ce rezult din extenalitile pozitive ale producerii unui
bun sau a unui serviciu. Extenalitile pozitive sau efectele de antrenare care apar
sub forma crerii i difuzrii de tehnologii noi, a ridicrii nivelului de calificare a
forei de munc, precum i sub forma atragerii de investiii strine conexe.
Dup cum se arat intr-un comentariu al OCDE, stimulentele acordate
investitorilor strini nu pot crea in mod artificial un climat economic favorabil, ele
nu pot compensa nivelul redus al infrastructurii sau problemele legate de fora de
16 Mazilu Anda, Munteanu Costea, Transnaionalele i competitivitatea, Editura economic, Bucureti, 1999, pag 75

30

munc. Iat de ce diferena specific pe care o pot oferi stimulentele se poate nate
i poate aciona cu att i mai mult cu ct condiiile investiionale din rile
concurente sunt mai apropiate i de standardele internaionale. n astfel de situaii,
dac o ar ofer stimulente, iar o alta nu, investitorul poate opta pentru prima in
virtutea stimulentului acordat. in concurena direct, stimulentele se pot dovedi
eficace.
Tipologia stimulentelor utilizate in atragerea investiiilor strine directe.
Stimulentele pot fi extrem de diverse, ele fiind determinate in ultima instan de
interesul pentru atragerea de investiii strine - cu ct interesul este mai mare, cu
att stimulentele sunt mai generoase.
Dintre stimulente se remarc17:
participarea cu titlu gratuit la capital de pana la 50% (uneori i peste) din
valoarea proiectului, in condiiile satisfacerii unor cerine viznd domeniul in
care se investete, durata investiiei, mrimea produciei, numrul de locuri de
munc create;
acordarea gratuit de teren;
vnzarea terenului la pre subvenionat;
nchirierea de terenuri sau cldiri cu o perioada de graie in care nu se pltete
chirie;
posibilitatea cumprrii de terenuri sau cldiri pentru care investitorul nu
pltete impozit pe proprietate o perioad de timp;
suportarea de ctre agenia de promovare a investiiilor strine a cheltuielilor
legate de transportul i instalarea echipamentelor i utilajelor;
repararea i modernizarea cldirilor existente pe cheltuiala ageniei de

promovare a investiiilor strine;

acordarea de credite cu dobnd bonificat la nceputul proiectului de investiii;
acordarea unor perioade de graie la creditele luate de investitorul strin;
acordarea de garanii guvernamentale;
sprijinirea investitorului in atingerea mai rapid a unei mase critice a produciei
prin subvenionarea cheltuielilor cu fora de munc;

17 Dr. Florin Bonciu, Atragerea i monitorizarea investiiilor strine directe, Ed. tiinific, Bucureti 1997, P57-58

31

participarea guvernului, prin intermediul ageniei de promovare a investiiilor

strine, la capitalul societii comerciale;
finanarea pregtirii personalului angajat de investitorul strin;
subvenionarea salariilor personalului angajat de investitorul strin;
numirea unei persoane de la agenia de promovare a investiiilor strine care va
nsoi investitorul strin in toate demersurile sale legate de realizarea investiiei;
realizarea, pe cheltuiala ageniei de promovare a investiiilor strine, a studiilor
de marketing sau a celor legate de protecia mediului pentru investitorul strin.
Cu toate c rile ofer o mulime de stimulente in vederea atragerii
investiiilor strine directe, ele se tem de multe ori de firmele multinaionale. In
ncercarea de a proteja industria naional i de a se asigura c investiiile strine
sunt in folosul economiei naionale, multe din aceste ri restricioneaz felul in
care firmele multinaionale opereaz pe teritoriul lor.
Conform unor cercetri, att stimulentele utilizate in vederea atragerii de noi
investiii, ct i restriciile impuse firmelor sunt inefective. Chiar mai ru, acestea
sunt de cele mai multe ori contraproductive, costnd guvernele milioane de dolari
anual, protejnd firme ineficiente, i scznd standardele de via i de
productivitate. Indiferent de regimul politic, de industria sau perioada analizat,
rile pot beneficia in mare msur de investiiile strine directe. Pentru a profita pe
deplin, rile recipiente de investiii strine directe trebuie s i ntreasc
fundamentul economiei lor, incluznd infrastructura, sistemul juridic i mediul
instituional i cel competiional.
Guvernele din ntreaga lume vor sa atrag investiiile directe strine, oferind
faciliti fiscale, exonerri de la plata taxelor vamale de import,etc. Cu toate
acestea, se pare c aceste stimulente sunt in mare parte inefective. In multe cazuri,
guvernele fac cadou sume considerabile de bani pentru investiii care s-ar fi fcut
oricum. India, de exemplu, a renunat la impozitul de 35 la sut pe venituri pe care
le-ar fi ctigat de la firmele internaionale, cu condiia ca acestea s investeasc in
domeniul informatic i in alte domenii de similare, o concesie care s-a fcut

32

degeaba pentru c aceste firme oricum veneau cu scopul s investeasc exact in

aceste domenii. Aceast concesie are o valoare de aproximativ 2.000-6.000 USD
pe an in funcie de tipul de loc de munc (ncepnd cu un operator necalificat pan
la un programator de vrf).
Aici sunt alte exemple documentate, care cuantific costul unui loc de
munc pentru stat sub forma exonerrilor fiscale.
Criterii utilizate de investitorii strini in luarea deciziei de a investi. Din
punct de vedere al teoriei economice, se consider c, in atragerea de investiii
strine directe, principalii factori care influeneaz decizia sunt18:
existena resurselor naturale (acest factor are o influena din ce in ce mai
mic, dat fiind noua baz tehnologic, intensiv in informaie, a
proceselor de producie)
costul forei de munc (de subliniat ins c nu este vorba de nivelul
absolut al costului, ci de costul forei de munc la un anumit nivel de
calificare i disciplin)
existena unor furnizori care pot produce componente la nivel mondial
(pentru domenii ca electronica, industria auto, industria chimic);
nivelul impozitului pe profit (care este considerat mai important dect
acordarea de scutiri de impozit pe o perioad de timp);
nivelul de dezvoltare a telecomunicaiilor i a infrastructurii in general;
cadrul instituional i legislativ in domeniul afacerilor;
aspecte legate de protecia mediului.
Este interesant de comparat aceste considerente teoretice cu situaiile
concrete. Astfel, s-au putut evidenia criteriile avute in vedere de mai muli mari
investitori in luarea deciziei de efectuare a investiiei. Criteriile au fost marcate de
la 1 la 10 in funcie de importana lor n luarea deciziei:
potenialul de obinere a profitului (10);
existena unor manageri cunosctori de limbi strine, in principal limba englez
(9);
disponibilitatea de for de munc calificat (8);
18 Dr. Florin Bonciu, Atragerea i monitorizarea investiiilor strine directe, Ed. tiinific, Bucureti 1997, P67

33

costul forei de munc (8);

personal cunosctor de limbi strine (7);
existena unor centre universitare (7);
existena unei atitudini europene (conform standardelor i principiilor Uniunii

Europene) (7);
apropiere de un aeroport (7);
existena unei zone dezvoltate din punctul de vedere al industriei respective (7);
atitudine cooperant din partea sindicatelor (6);
reea de drumuri corespunztoare (5);
apropiere de furnizori (5);
apropiere de clieni (5);
sigurana i costul utilitilor (energie,gaze,ap) (5);
apropierea de sediul central al firmei investitoare (3);
situaia telecomunicaiilor (3).
Dup selectarea ctorva amplasamente posibile, marii investitori prefer s

fac vizite iniiale fr a consulta oficialitile locale pentru a lua un prim contact
direct cu realitile locului. n urma vizitei, se pregtesc chestionare detaliate i
abia apoi se contacteaz autoritile locale crora li se pun ntrebri foarte concrete.
Principalele consideraii pentru investiii in strintate sunt calitatea
infrastructurii i a forei de munc, mrimea pieei domestice i accesibilitatea
acestei locaii. Teoretic, dac toi ceilali factori ar fi identici, stimulentele
financiare ar inclina balana in favoarea celei mai generoase oferte, dar asta nu este
aproape niciodat cazul avnd in vedere complexitatea factorilor care duc la o
decizie de investiie.

34

Figura 1.3.1. Factorii care influeneaz decizia de alegerea

amplasamentului
Dup cum se vede, prioritile pentru investitorii in rile Europei Centrale i
de Est i a celor ce investesc in alte pri ale lumii nu sunt ntotdeauna identice.
Pentru a face lucrurile i mai rele pentru stat i municipalitate, se ajunge la
lupt concurenial intre administraiile locale in vederea atragerii investiiilor
strine, o competiie destul de comun in statele dezvoltate, in care autoritile se
bat

pentru

atragerea

ntreprinderilor. Chiar

in

cazul

acestor

lupte

concurenionale, stimulentele financiare nu stau ntotdeauna la baza deciziei finale

de investiii.
Chiar dac guvernele rilor recipiente de investiii ofer stimulente, foarte
multe dintre aceste guverne restricioneaz felul in care firmele strine opereaz pe
pia, cu scopul protejrii industriei locale i in vederea maximizrii efectelor
pozitive asupra economiei locale. Cele mai comune sunt restriciile care foreaz
firmele strine s cumpere de pe piaa local un anumit procent din materialele de
care au nevoie.

35

In cele mai multe cazuri, nu este nevoie de aceste restricii pentru a ajuta
dezvoltarea industriilor furnizoare sau s ajute firmele locale s nvee de la firmele
strine.
Ceea ce conteaz cu adevrat in atragerea investiiilor strine. Stimulentele
sunt cu siguran mai efective in rile dezvoltate, care dispun deja de un mediu i
o infrastructur foarte dezvoltat, fa de efectele lor in rile in dezvoltare i cele
in tranziie. Pentru a obine tot ce este mai bun din investiiile strine directe, rile
in tranziie trebuie s abandoneze pe moment stimulentele pentru investiii i s se
concentreze in schimb pe ntrirea bazei economice - in particular, stabiliznd
economia, mediul instituional i promovnd piee competitive i in stabilizarea i
ntrirea/simplificarea mediului instituional. Dup ce au creat un mediu i o
infrastructur comparabil cu rile dezvoltate, atunci pot s se concentreze pe
aceste stimulente, care de asemenea presupun existena unei politici industriale a
rii.
Competiia este eseniala in vederea difuzrii beneficiilor de pe urma
investiiilor strine directe, pentru c fr piee competitive, intrarea firmelor
strine are un efect redus asupra ineficienei firmelor locale.
Investiiile directe de capital strin au avut cel mai dramatic impact atunci
cnd firmele locale cum ar fi firme din industria de comerul cu amnuntul din
Mexic, sau din industria de bunuri electronice din China i din industria IT din
India, nu au fost protejate de rivalii externi. In vederea promovrii pieelor
competitive, rile trebuie sa i reduc restriciile puse in calea investiiilor strine,
s reduc taxele la import, sa renune la cerinele care sunt impuse la nceperea
unei noi afaceri i s ncurajeze noile firme care intr pe pia.
O alt cale de a promova competiia este de a scoate firmele din economia
informal, aa numit economie gri, in care nu se pltesc taxe i nu se respect
legislaia. Aceste posibiliti ofer firmelor un avantaj comparativ nectigat,
permindu-le s rmn in afaceri chiar dac sunt ineficiente. In Brazilia in
sectorul de comerul cu amnuntul, de exemplu, aproape jumtate din toate firmele
sunt profitabile deoarece evit plata taxei pe valoarea adugat i a impozitelor de

36

contribuii sociale. In mod similar, firmele din Brazilia i din India, in domeniul
asamblrii calculatoarelor personale care nu produc la scal mare (ateliere foarte
mici), sunt in competiie cu cele mai mari firme de calculatoare de pe piaa global,
prin nepltirea taxelor care in anumite cazuri ajung i la 50% din preul final care
ajunge la consumator. Aceasta lips de conformare nu numai c determin pagube
guvernelor, dar faciliteaz firmelor locale care activeaz in economia gri s
menin activitile operaionale la scar mic i la un grad de ineficien ridicat,
astfel nct pune bariere tranziiei ctre o economie mai productiv i la un
standard de via mai ridicat.
Motivul pentru care exist economia gri este in general faptul c costurile de
operare legal sunt mult prea mari pentru a fi economic viabile i respectate. Statul
prin mediul instituional inadecvat reprezint o frn in calea intrrii lor in
legalitate i in calea posibilei dezvoltri.
In cele din urma, trebuie s continue s construiasc o infrastructur fizic
puternic, care s cuprind strzi, reele energetice i de telecomunicaii, porturi i
aeroporturi (in mod particular dac vor s atrag investiii strine orientate ctre
export) ca i pe cea instituional care ofer sigurana i costul mic al tranzaciilor.
Determinantele ale investiiilor strine referitoare la o ara (mediul
investiional) pot fi rezumate astfel:

Stabilitatea economic, politic, social

Funcionarea statului de drept
Funcionarea eficient a sistemului juridic
Reguli referitoare la intrarea pe pia i operarea in cadrul ei
Standarde de tratament ale sucursalelor strine
Politici legate de funcionarea i structura pieei (in special politici

referitoare la competiie i reguli referitoare la fuziuni i achiziii).

Acordurile internaionale de comer i de investiii
Politica de privatizare
Politica comercial (bariere tarifare i netarifare)
Politica fiscal.
Cu toate c investiiile strine nu reprezint cheia creterii economice

naionale ci mai degrab un catalizator al acestui proces, extinderea lor in deceniul

37

trecut poate avea un impact pozitiv major asupra economiilor naionale, in cazul in
care acestei investiii sunt cuplate de dezvoltarea unui mediu instituional stabil,
simplu, transparent i funcional.

Cap. II. Analiza investiiilor strine i impactul acestora

asupra dezvoltrii rilor emergente
2.1. Experiena pieelor emergente n atragerea investiiilor
strine
ncepnd cu anii 90, pieele emergente au intrat tot mai mult in atenia
investitorilor, att a celor interesai de realizarea de investiii strine directe dar, in
special, a celor care vizeaz investiiile de portofoliu. Aceste piee au cunoscut o
dinamica interesanta a fluxurilor de capital adresate lor, motiv pentru care
considerm c ofer o baz consistent de analiz i comparaii, in vederea
identificrii principalelor trsturi pe care le dein cele dou forme ale investiiilor
strine.
Conform datelor furnizate de Banca Mondial 19 cele dou componente
principale ale fluxurilor de capital adresate rilor emergente au vizat, in principal,
19 Banca Mondiala, Global Development Finance 2005.

38

rile din Asia i Pacific, din Europa i America Latin, aceste locaii deinnd o
pondere de 88% in totalul intrrilor de capital adresat acestor categorii de piee
(Tabelul 2.1.1). Investiiile strine directe au fost dominante sub aspectul
volumului de capital antrenat in economia gazda (80% din totalul intrrilor de
capital la nivel global).
Tabel 2.1.1
Evoluia fluxurilor de capital adresate pieelor emergente
Regiun
e
Asia de
Est
i
Pacificu
l
Europa,
Asia
Central
a
Americ
a
Latina,
Caraibe
le
Orientu
l
Mijloci
u,
Africa
de Nord
Asia de
Sud
Africa
Sub Saharia
na
TOTAL

1999
ISD
ISP

2000
ISD
ISP

2001
ISD ISP

2002
ISD
ISP

2003
ISD
IS

62,2

57,6

48,9

44,0

48,

0,0

-2,8

4,6

19,3

2004
ISD ISP

2005
ISD
ISP

total
ISD
ISP

P
2,9

57,0

5,4

61,0

7,0

379,6

36,4

21,8

4,0

26,0

4,0

28,3

2,0

29,2

1,2

30,1

0,3

29,0

1,4

30,0

2,0

194,4

14,9

66,1

13,3

73,4

-2,1

87,8

-3,6

75,8

-0,4

69,3

2,3

42,0

1,0

38,0

2,0

452,4

12,5

6,2

0,8

7,5

0,3

3,2

0,7

2,5

0,2

5,5

-0,1

3,0

0,0

3,0

-1,0

30,9

0,9

4,9

2,9

3,5

-0,6

3,1

2,4

3,1

1,7

4,1

1,6

5,0

0,8

6,0

2,0

29,7

10,8

8,1

5,5

6,5

8,6

8,1

8,9

6,1

4,0

13,8

-1,0

7,0

0,7

7,0

1,0

56,6

27,7

169

27

175

179

15

161

26

172

143

145

13

1.144

103

Sursa: Banca Mondiala Global Development Finance 2005, pag. 208-209.

Se observ o concentrare a capitalului pe anumite piee, avnd ca surs de

provenien, in principal, investiiile strine directe, dar i investiiile strine de
portofoliu, ntr-o msur mai mic. De-a lungul perioadei 1995 2005 doar 11
ri20 au atras cele mai mari intrri de investiii strine directe cu un volum de 65%
din totalul fluxurilor de investiii strine directe adresate pieelor emergente. In
20 Cele 11 ri mari receptoare de investiii strine directe au fost: Argentina, Brazilia, Chile, China,

39

acelai timp, cele 11 ri21 au atras un nivel de investiii strine de portofoliu, care a
reprezentat 75% din nivelul investiiilor de portofoliu adresate tuturor pieelor
emergente. Comparnd cele dou grupe de ri, se observ ca opt dintre ele,
respectiv Brazilia, Chile, Republica Popular Chinez, Cehia, Ungaria, India,
Polonia, Thailanda sunt, in acelai timp, cele mai mari receptoare de investiii
strine directe, ct i de investiii strine de portofoliu.
Analiznd global evoluia componentelor fluxurilor de capital din cele opt
ri (Grafic 2.1.1), se observ c acestea au urmat tendina general a economiei
mondiale, n sensul c recesiunea manifestat ncepnd cu anul 2000 a avut ca
efect direct reducerea investiiilor strine la nivel global.
Evoluiile celor dou componente au fost diferite: o scdere mai accentuat
n cazul investiiilor de portofoliu i mai redus n cazul investiiilor directe.

Graficul 2.1.1. Evoluia difereniat a intrrilor de capital strin n cele opt ri

Sursa: Banca Mondiala, Global Development Finance, 2005, pag.208-209

nceputul anilor 1995 a reprezentat o etap de avnt pentru intrrile de

investiii de portofoliu pe aceste piee, in perioada 1995 2000 aceste fluxuri
nsumnd, n medie, 24 miliarde dolari, respectiv aproape jumtate Republica
Ceha, Ungaria, India, Malaezia, Mexic, Polonia, Thailanda din intrrile medii de
21 Cele 11 ri mari receptoare de investiii strine de portofoliu: Brazilia, Chile, China, Republica Ceha, Ungaria,
India, Filipine, Polonia, Rusia, Africa de Sud, Thailanda

40

investiii strine directe aferente aceleiai perioade (50 miliarde dolari). ncepnd
cu anul 1995, in aceste ri investiiile strine de portofoliu au sczut, n medie, la
14 miliarde dolari, acest nivel reprezentnd aproximativ o zecime din media anuala
a investiiilor strine directe aferenta aceleiai perioade.
In primul rnd, exista dificulti legate de separarea celor doua categorii de
investiii, n special, n datele furnizate de statistici, datorit frontierei dificil de
trasat ntre o investiie direct i una de portofoliu. In rile n care investiiile
strine de portofoliu sunt liberalizate, un investitor poate cumpra mai mult de
10% din pachetul de aciuni al unei companii, fr a avea un interes major sau
fr s doreasc controlul companiei. Cu toate acestea, investiia va fi clasificat
in categoria investiiilor directe, conform definiiei date. In alte ri, subsidiarele
strine pot emite titluri, obligaiuni sau aciuni care, in cea mai mare parte, sunt
cumprate de societatea-mama. Aceasta tranzacie, care in fapt se ncadreaz in
categoria investiiilor directe, poate fi nregistrat drept investiie de portofoliu.
Utiliznd ca frontier dintre cele dou categorii criteriul interesului deinerii
controlului, exist situaii in care investiiile strine directe se transforma in
investiii de portofoliu datorita diminurii dreptului de proprietate sau pierderii
controlului deinut iniial in firma. In mod invers, investiiile de portofoliu se pot
transforma in investiii strine directe, dac investitorul are posibilitatea de a
achiziiona pachetul majoritar, care i confer controlul companiei.
In plus, dac un investitor cumpr o companie dintr-o alt ar prin
achiziionarea pachetului majoritar prin investiii de portofoliu, tranzacia se
nregistreaz ca o scdere a investiiilor de portofoliu pe acea pia dar, n acelai
timp, ca o cretere a investiiilor strine directe. In acest fel, putem spune c
investiiile strine directe diminueaz investiiile de portofoliu, datorit lipsei de
acuratee din statisticile internaionale.
In al doilea rnd, percepia evenimentelor din mediul internaional difer
pentru cele dou categorii de investitori. Astfel, pornind de la ideea ctigului,
investiiile de portofoliu vor exploata conjunctura economic mondial favorabil,
investind acolo unde rentabilitatea este atractiv. Aceti investitori pot influena

41

piaa i vor ctiga de pe urma tranzaciilor efectuate. La primele semne

nefavorabile i la o volatilitate ridicat a titlurilor, ei pot lua decizia de a se
retrage, in

scopul protejrii propriilor venituri (in special, investitorii

instituionali). In schimb, deintorii de investiii strine directe, chiar dac asist

la reducerea rentabilitii investiiei lor in perioadele de recesiune economic
mondial sau regional, i vor menine in continuare investiiile, in parte datorit
delocalizrii dificile (mai ales in cazul investiilor noi, de tip greenfield) dar i
datorit faptului c, nc de la nceput, realizarea de investiii strine directe a fost
gndit ca fiind generatoare de avantaje pe termen lung.
In al treilea rnd, investitorii activi in rile emergente urmresc deinerea
controlului rentabilitii ateptate de la acea investiie, o anume nesiguran fiind
generat de mediul de afaceri riscant al acestor piee. Unul din motivele pentru
care sunt preferate investiiile directe este acela c ofer investitorilor posibilitatea
i dreptul de a-i orienta investiia in direcia dorit. In schimb, investitorii de
portofolii sunt, prin definiie, investitori minoritari i, de ce cele mai multe ori, i
vad interesele proprii subordonate intereselor proprietarilor locali, o team care de
multe ori se dovedete a fi real.
Aceste observaii legate de evoluia investiiilor strine directe vis-a-vis de
investiiile strine de portofoliu nu reprezint, nici pe departe, explicaia complet
a diferenelor existente ntre ele.
2.2. Politici de atragere a investiiilor strine n rile emergente.
Investiii alternative de capital
In ultimii ani, competiia ntre ri manifestat pe plan mondial n atragerea
capitalul strin, capt proporii tot mai mari. Unele ri reuesc s atrag un nivel
mai ridicat de investiii strine directe, altele de investiii strine de portofoliu;
doar cteva ri atrag anual fluxuri importante de capital strin sub ambele forme.
Aceasta nseamn ca prin politicile guvernamentale orientate spre promovarea lor,
rile ofer condiii difereniate localizrii investiiilor, in funcie de obiectivele
urmrite de fiecare ar in parte.

42

Analiznd elementele care definesc i determin cele dou forme de

investiii, se observ c intre ele exist o serie de similitudini, dar i diferene care
fac dificil promovarea lor n egal msur. Cu toate acestea, exist o serie de
msuri ce pot fi adresate att investiiilor strine directe, ct i celor de portofoliu.
Acestea se refer la:
1. reducerea obstacolelor in faa intrrilor de capital, prin liberalizarea
condiiilor de intrare i operare a investitorilor strini in ara-gazda;
2. mbuntirea standardelor privind regimul investitorilor strini, prin
acordarea unui tratament nediscriminatoriu in raport cu investitorii
autohtoni;
3. protejarea drepturilor investitorilor strini, prin stabilirea unor
reglementri i condiii clare privind modul de acordare a
despgubirilor sau compensaiilor, in cazul manifestrii unor aciuni
guvernamentale radicale sub forma exproprierii, naionalizrii sau
confiscrii;
4. crearea cadrului legal destinat soluionrii diferendelor intre investitori
i ara-gazd, prin ntrirea eficienei instituiilor abilitate, care sa
ofere ncredere referitor la disputele ivite care vor fi soluionate
corect, pentru ambele pri;
5. prevederi clare referitoare la condiiile in care guvernele pot exercita
controlul capitalului in scopul protejrii economiilor lor naionale;
6. promovarea intrrilor de investiii strine, prin msuri care s
contribuie la mbuntirea imaginii rii pe plan extern, prin
mediatizarea informaiilor privind oportunitile de investire in planul
local, prin acordarea unor faciliti, de orice natur sau prin acordarea
consultanei pentru integrare n piaa local.
Cadrul general de perfecionare a politicilor privind investiiile strine,
trebuie continuat prin politici difereniate in funcie de tipologia investiiilor strine
vizate a fi atrase in economia local, politici coerente, eficiente i uor de controlat
de ctre factorul decizional. n plus, trebuie neles c nu tot capitalul strin are un
efect pozitiv asupra rilor srace. Latura ntunecat a investiiilor strine const n

43

turbulena financiar ce o poate produce in economia gazd. rile in curs de

dezvoltare pot avea doar sperana unei narmri cu o politica capabil s pstreze
capitalul strin benefic i s - l elimine pe cel nefast.
rile in curs de dezvoltare trebuie s acorde o importan deosebit
politicilor pe care le promoveaz n domeniul investiiilor strine directe, att pe
plan intern ct i internaional. Nu exist un tipar care s poat fi aplicat n mod
universal oricrui stat, cerinele pentru asigurarea unui climat favorabil investiiilor
strine directe fiind diferite de la o ar la alta. Cu toate acestea, rile aflate in
cursa pentru atragerea de investiii strine directe trebuie s acioneze n trei
direcii comune.
In primul rnd, rile trebuie s depun toate eforturile in scopul
mbuntirii factorilor determinani de natur economic, deoarece acetia joac
cel mai important rol in localizarea investiiilor strine directe. In mod tradiional,
principalii factori economici analizai de ctre investitorii strini sunt dimensiunea
pieei locale i perspectivele de cretere ale acesteia, in strns dependen cu
nivelul venitului pe cap de locuitor i a ratei de cretere al acestuia la nivel de ar
sau regiune.
Aceasta nseamn un control permanent din partea rii-gazd, in sens
pozitiv, al balanei de pli, al deficitului bugetar, al ratei inflaiei, pe linia
mbuntirii acestor indicatori. In acelai timp, cadrul microeconomic trebuie sa
fie guvernat de o concuren liber pe pia, de politici comerciale

deschise in

care s fie atent analizate barierele tarifare sau netarifare impuse.

Nu in ultimul rnd, rile trebuie sa ofere un sistem financiar puternic i
sntos. Politica fiscal trebuie s fie clar i stabil, facilitile fiscale acordate
investitorilor strini sa fie suficient de atractive, dar i uor de susinut prin politica
bugetar. La fel de important, este ca piaa s fie deschis noilor tehnologii,
pregtit pentru a fi integrat ntr-un sistem internaional de producie.
Dac, din punct de vedere cantitativ, nzestrarea unei ri cu factorii de
producie tradiionali nu poate fi sporit prin simple msuri ale factorilor decideni,
n schimb rile pot aciona la nivelul creterii calitii acestora i, mai ales, prin

44

crearea de neo-factori. Creterea gradului de pregtire a populaiei, a capacitii

sale de adaptare la noile tehnologii i la sistemele manageriale performane
reprezint o variant eficient de sporire a calitii factorului - munc. Asigurarea
unui nivel confortabil al mobilitii factorilor de producie constituie, de asemenea,
un plus pentru ara - gazd. Totodat, dezvoltarea abilitilor manageriale
performante la nivelul cerinelor impuse de marile sisteme de conducere
corporatiste, a nivelului i calitii infrastructurii fizice i de telecomunicaii, a
sistemelor informaionale eficiente in prelucrarea i exploatarea elementului primar
informaia, a culturii corporatiste etc, reprezint elemente a cror importan este
att de vital pentru era pe care o parcurgem, nct ele pot fi deja asimilate noilor
factori de producie. In plus, rile-gazd trebuie s asigure toate condiiile
necesare dezvoltrii potenialului privat local, in scopul crerii unor structuri
antreprenoriale solide, dar i a unei baze de furnizori capabili s creeze i s
menin relaia de colaborare la nivelul standardelor impuse de investitorul strin.
In al doilea rnd, rile trebuie sa asigure perfecionarea cadrului economic,
social i politic privind investiiile strine directe prin intermediul instrumentului
legislativ pe care guvernele lor l au la ndemn.
Legile naionale, n ansamblul lor, dar mai ales cele care vizeaz n mod
direct investiiile strine directe, pe lng rolul lor uzual de a furniza un suport de
aciune celor ce opereaz n jurisdicia lor, trebuie s transmit o atitudine pozitiv
fa de fenomenul investiional, att n substana, ct i n modalitatea n care sunt
aplicate prevederile legale. In cele din urm, orice investiie strin direct se
materializeaz, din punct de vedere juridic, printr-un contract ncheiat ntre
investitor i statul-gazd (prin orice interfa a acestuia). Fiecare dintre pri i
urmrete interesele proprii, iar investitorii strini se afl oricum ntr-o poziie
dezavantajoas acionnd pe terenul adversarului pentru un interval lung de
timp. Desigur, partea strin ptrunde n mediul local negociind clauzele
contractului

de

investiie,

dar

factori

precum

instabilitatea

politic

guvernamental din ara-gazd (ntr-un fel fireti n condiiile n care rile in

dezvoltare se afl ntr-un proces permanent de schimbare c, de altfel i mediul

45

internaional), creeaz oricum nesiguran alterrii condiiilor iniiale in care a fost

ncheiat contractul. Dac, la acestea, se adaug i o protecie inadecvat a
proprietii i drepturilor contractuale, corelat cu proceduri ineficiente i
inflexibile din legislaia intern privind soluionarea diferendelor, reuita atragerii
de investiii strine directe este practic nul. Ca urmare, fiecare stat trebuie s
realizeze permanent o radiografie obiectiv a sistemului legislativ propriu, s
observe n ce msur el poate fi orientat n direcia dorit, att de investitori, ct i
de autoritatea local, in scopul respectrii siguranei economice naionale. Pentru
aceasta, ara-gazd trebuie sa menin un dialog permanent cu investitorii existeni
sau cu organismele care reprezint interesele acestora i sa asigure promovarea
unei imagini favorabile a investitorilor in rndul opiniei publice locale.
A treia direcie de aciune a rilor trebuie sa vizeze integrarea pieei locale
in cadrul practicilor comerciale, economice i politice regionale i internaionale.
De-a lungul vremii, in special ncepnd cu primii ani ai globalizrii, s-a dovedit ca,
in ceea ce privete investiiile strine directe, cooperare internaional este
primordial pentru reuita atragerii acestora. Problemele cheie ale investiiilor au
devenit subiecte ale conveniilor bilaterale, regionale i internaionale privind
investiiile sau ale conveniilor de evitare a dublei impuneri, stipulnd drepturile i
obligaiile prilor, condiiile de repatriere a profiturilor, modul de soluionare a
diferendelor etc, in scopul crerii unui climat favorabil pentru investitori,
reglementat juridic. La nivelul anului 200522, 70 de ri i-au modificat regimul
investiiilor strine directe, fiind introduse 244 de noi reglementri, din care 220
favorabile, viznd intrarea liber pe piaa n condiii de funcionare mai liberale,
mai multe stimulente pentru investitori, mai multe garanii, mai multe sectoare
liberalizate etc.(Grafic 2.2.1). In aceste condiii, fiecare stat care este interesat in
atragerea de investiii strine directe trebuie sa intre in aceast reea de tratate i
convenii, pentru c altfel nu va putea fi dect marginalizat de restul lumii.

22 UNCTAD, World Investment Rep ort 2004, Tabel I.2, p.8

46

Grafic 2.2.1. Natura modificrilor regimurilor naionale privind

investiiile strine directe
Nu in ultimul rnd, dincolo de liberalizarea politicilor privind investiiile
strine directe i eforturile de mbuntire a factorilor de natur economic, rile
trebuie sa se angajeze intr-o strategie pro - activ de atragere a investiiilor.
Aceasta nseamn c, pe lng eforturile de a oferi investitorilor strini un climat
ct mai prietenos sau scheme de faciliti ct mai variate i atractive, guvernele
trebuie sa promoveze, prin orice mijloace, potenialul deinut, succesele
nregistrate pe plan economic, politic i legislativ, precum i avantajele
comparative deinute in raport cu rile competitoare.
Este esenial faptul ca direcia de dezvoltare a politicilor naionale trebuie sa
vizeze in primul rnd meninerea stocului existent de investiii strine, nainte de a
se angaja in cursa de atragere de noi investitori. Investitorii deja prezeni sunt cei
mai buni reprezentani ai rii-gazd in relaia cu investitorii poteniali, cu condiia
c primii s fie mulumii de tratamentul de care beneficiaz in acea ar. In
mediile internaionale de afaceri, ei pot promova mai uor potenialul local,
beneficiind de o credibilitate mai mare in rndul celorlali investitori. In plus,
meninnd investitorii prezeni, statele beneficiaz in mod constant de un anumit
nivel al capitalului strin in economie, reuind astfel s consolideze poziiile
strategice pe termen mediu i lung, sa orienteze mai uor politicile
macroeconomice in direcia dorita.

47

Este de dorit sa se acorde o mare atenie limitrii efectelor negative ce pot fi

induse de investiiile strine directe asupra deteriorrii balanei de pli i a
cursului de schimb generate, pe de o parte, de importurile masive de bunuri de
capital iar, pe de alt parte, de repatrierea unor pri mari din profiturile locale. O
soluie poate fi gsirea celor mai abile politici prin care s se ncurajeze utilizarea
inputurilor locale, sub forma acordrii unor faciliti firmelor strine (innd cont
de faptul c aceste cerine nu pot fi impuse investitorilor datorit Acordului
Organizaiei Mondiale a Comerului) i minimizarea ieirilor de valut.
Abordarea adecvat ar fi promovarea unei politici selective fa de
investiiile strine directe, ncurajnd firmele care genereaz efecte pozitive (spre
exemplu, asupra creterii economice, numrului de locuri de munc create,
transferului tehnologic i ctigurilor din export) prin faciliti menite s
maximizeze beneficiile rii-gazd.
Varietatea formelor investiionale deriv din tendina natural de
economisire, de conservare a averii i de fructificare a economiilor cu cel mai bun
randament, in raport cu orizontul de timp vizat de proprietarul fondurilor. De-a
lungul vremii, formele de investire au evoluat in funcie de nivelul de dezvoltare
economic, social i cultural atins de rile lumii. In decursul istoriei, oamenii iau exprimat avuia in diferite uniti de msur: suprafaa terenurilor proprii,
animalele deinute, numrul de sclavi sau cantitatea de aur acumulat. i in zilele
noastre unii investitori revin la formele tradiionale de acumulare i investire
deoarece, in unele privine, acestea pot oferi rentabiliti superioare comparativ cu
formele contemporane, deosebit de complexe.
Cu toate c investiiile alternative au reprezentat, ntotdeauna, atracia
investitorilor privai, in ultimii ani, studiile arat c i investitorii instituionali
devin tot mai atrai de avantajele conferite de aceste forme de investire. Interesul
se ndreapt, in special, ctre investiiile in mrfuri tranzacionabile (produse
agricole, metale i produse energetice) i cele de pe piaa imobiliar.
Investiiile in mrfuri nu presupun achiziionarea, in mod real, a anumitor
produse de pe pia; inconvenientul principal legat de depozitarea acestora, face

48

dificil realizarea, in fapt, a unui astfel de plasament. In schimb sunt preferate

practici, precum: ncheierea de contracte futures, achiziionarea de obligaiuni
acoperite de mrfuri (commodity bonds, avnd dobnda i/sau principalul
indexate in funcie de preul tipului de marf ales) sau prin achiziia de aciuni
emise de companiile productoare de mrfuri.
Avantajele plasamentelor in mrfuri sunt multiple. Ele contribuie, pe de o
parte, la diversificarea riscului pentru un investitor, pornind de la considerentul ca,
in perioadele in care inflaia se accelereaz, preul acestor mrfuri este primul care
crete, in timp ce titlurile de portofoliu tind sa scad. Pe de alta parte, rentabilitatea
oferit de aceste plasamente, in special in perioadele de cretere economic, este
deosebit de ridicat, datorit cererii in cretere pentru aceste categorii de mrfuri,
considerate vitale in orice economie. Unul din exemplele cele mai relevante poate
fi oferit de plasamentele in aur. Metalul preios se dovedete a fi i in zilele noastre
o form deosebit de profitabil de investire.
Mult vreme plasamentele in aur preau s fi fost uitate. In 1996, scderea
preului la aciunile companiilor care exploatau aurul au condus la o scdere
dramatic a preului aurului. Nici in anii ce au urmat preul metalului galben nu ia revenit prea mult. In schimb, deprecierea dolarului, reducerea dobnzilor i
implicit, recesiunea economiei americane ncepnd cu anul 2000, au fcut ca aurul
sa revin in actualitate. Majoritatea fondurilor de investiii s-au ndreptat spre aur,
in ncercarea de a reduce pierderile cauzate de deprecierea monedei americane,
aurul devenind instrumentul ideal de hedging pentru investitorii care doreau s-i
reduc pierderile cauzate de slbirea dolarului. In felul acesta, ncepnd cu sfritul
anului 2000, preul aurului este intr-o continu ascensiune (Figura 2.2.1 ).

49

Figura 2.2.1 Evoluia preului unciei de aur in ultimii cinci ani

Sursa: London Mercantile Exchange

O investiie realizat in anul 2001 valoreaz la nivelul anului 2005 aproape

dublu randament deosebit de favorabil pentru un plasament de acest fel.
Investiiile pe piaa imobiliar se pot asimila tendinei de cucerire
manifestate de-a lungul istoriei de ctre valurile de cotropitori care, in dorina de ai consolida poziia n lume, i sporeau puterea stpnind pmnturile i bogiile
gzduite de acestea. Departe de forma original, obinerea unor proprieti pe
teritoriu strin mbrac, in zilele noastre, forma unor tranzacii deosebit de ample,
care tind sa devina o componenta importanta a fluxurilor internaionale de capital.
Investiiile strine imobiliare pot fi privite ca un mix al celor dou forme ale
investiiilor strine analizate, respectiv vizeaz un orizont de timp relativ
ndelungat, includ transferul unor active corporale i deinerea controlului (ca i in
cazul investiiilor directe) investitorii fiind rspltii, pe de o parte, de evoluia pe
pia a valorii bunului iar, pe de alt parte, de fluxurile anuale degajate (ca i in
cazul investiiilor de portofoliu) de exploatarea acestuia prin nchiriere. Cu toate
acestea, exist diferene majore , in special, intre investitorii de pe piaa imobiliar
i cele de pe piaa de capital, respectiv:
o proprietate este unic i indivizibil, valorile mobiliare sunt infinit
diversificabile;
nu exist o pia, naional sau internaional, pe care sa fie
tranzacionate proprietile, astfel ca o valoare de pia, in adevratul sens
al cuvntului, este dificil de stabilit in mod real pentru un titlu imobiliar;
costurile de tranzacionare de pe piaa imobiliar sunt deosebit de
ridicate, comparativ cu cele de pe piaa de capital;
informaiile de pe piaa imobiliar nu sunt disponibile oricui i oricnd,
existnd o anumit protecie a anumitor date, pentru o parte a publicului.
Ca in cazul oricrei investiii, oportunitatea realizrii unei investiii
imobiliare se apreciaz in funcie de valoarea actualizat net a fluxurilor de
numerar degajate, respectiv:

50

unde:
I - costul investiiei iniiale constnd n costul de achiziie, de construcie, de
amenajare a bunului ce urmeaz a fi nchiriat, etc.;
Rt - fluxul de numerar anual generat de imobil, constituit din chiriile nete
aferente contractelor ncheiate;
K - costul capitalului utilizat pentru finanarea achiziionrii proprietilor
imobiliare;
N - durata de via a investiiei.
Riscurile specifice care opereaz n cazul investiiilor strine de pe piaa
imobiliar sunt:
riscul deteriorrii fizice a investiiei, datorit factorilor naturali sau
impui de guvernul-gazd prin naionalizare, expropriere, etc;
riscul ntreruperii premature a contractelor de nchiriere de ctre
chiriai;
riscul de neocupare, in principal datorit imposibilitii existenei unor
contracte de nchiriere succesive, care s genereze perioade de
neocupare, cnd nu sunt generate venituri.
Analiznd specificul investiiilor imobiliare putem concluziona faptul c,
atta timp ct pe pia exista o cerere de spaii imobiliare net superioar ofertei iar
contul de capital este complet liberalizat, fluxurile de capital strin tradiionale (de
investiii strine directe i de portofoliu) ce sunt adresate unei ri, pot fi nsoite,
ntr-o msur aproape proporional, de fluxurile ce deriv din orientarea marilor
operatori internaionali ctre piaa local imobiliar. Mai exact, investiiile strine
directe atrag, aproape imediat, fluxuri decurgnd din tranzaciile cu imobiliare,
datorit necesitii gzduirii fizice a investiiei in acea ar. Imposibilitatea
achiziiei unui anumit teren sau a construciei vizate precum i anumite calcule de
fezabilitate pot conduce la soluia nchirierii acestora. Important este c oferta deja

51

existent s rspund cerinelor investitorilor. In acelai timp, dezvoltarea pieei de

capital locale atrage dup sine prezena marilor investitori instituionali in zona,
care se confrunt, la rndul lor, cu necesiti de cazare, amplificnd astfel cererea.
O cerere in cretere impulsioneaz oferta, care, in cazul pieei imobiliare cuprinde
terenuri (teoretic, limitate), spaii pentru birouri, centre comerciale, spaii de cazare
hoteliere sau de tip reedin, hale de producie etc, de al cror nivel calitativ
depinde, in mod direct, nivelul surselor de capital atrase de acea pia imobiliar
pentru economia ei.
2.3. Impactul investiiilor strine asupra dezvoltrii rilor emergente
Deseori se afirma ca un nivel ridicat al investiiilor strine directe ntr-o ar
genereaz efecte de cretere asupra economiei rii-gazd prin facilitarea
investiiilor locale, creterea consumului, transferul de tehnologie i know-how,
prin creterea exporturilor, etc. In acelai timp, intrrile de capital prin investiiile
strine de portofoliu au ca efect dezvoltarea pieei de capital, a infrastructurii
specifice sau reducerea costului capitalului.
Indiferent de forma sub care se realizeaz investiiile strine, este cert faptul
c prezenta capitalului strin in economia rii-gazd contribuie, complementar
economisirii locale, la acoperirea, chiar i parial, a necesarului de finanat dintr-o
economie. Ptrunderea capitalului strin este vzut ca o condiie esenial a
dezvoltrii generale, datorit efectelor de antrenare pe care acesta le propag in
ntreaga economie.
In plus, capitalul strin genereaz i alte categorii de efecte, care nu mbrac
in mod direct forma financiar. Investiiile strine genereaz mbuntirea
mediului de afaceri, stimuleaz competiia, contribuie la rspndirea celor mai
bune practici ale guvernrii corporatiste perfecioneaz tehnicile i reglementrile
contabile, limiteaz capacitatea guvernelor de a introduce politici i reglementri
opuse tendinelor internaionale. Prezena lor in economie nu pare a fi ntotdeauna
benefic, sau nu in toate rile. Considerm ca st in puterea rii-gazd de a

52

asimila ct mai multe avantaje i de a limita dezavantajele prezenei capitalului

strin, prin politicile pe care aceasta le promoveaz.
Prin natura sa, corporaia transnaional deine active valoroase: tehnologie,
management competitiv, sisteme de producie internaional, acces la marile piee,
mrci recunoscute etc, toate acestea incorpornd rezultatele dezvoltrii propriei
entiti dar i ale progresului mondial. Prin investiiile strine directe o parte din
acestea pot fi transferate unitii locale i, in mod direct, economiei rii-gazd.
Una dintre cele mai importante contribuii ale investiiilor strine directe la
dezvoltarea economic a rii-gazd este considerat a fi transferul tehnologiilor
performante. Acesta este deosebit de necesar, in special rilor mai puin dezvoltate
care, prin definiie, se afl la mare distan privind generaiile i nivelul de aplicare
a tehnologiilor. O mare pondere din inovaiile tehnologice se realizeaz in cadrul
corporaiilor transnaionale, deoarece ele au puterea financiar de a susine
activitile costisitoare de cercetare-dezvoltare dar i de a le aplica, in condiii de
profitabilitate, prin distribuia produsului finit pe marile piee. Tehnologiile nu pot
fi comercializate ntotdeauna ca un produs fizic, iar proprietarii lor nu sunt uneori
de acord nici s le ofere prin contract de liceniere, datorit faptului c ele pot fi
copiate i utilizate de cei care nu au investit in dezvoltarea lor.
Cu toate acestea, investiiile strine directe pot aduce o contribuie
importana transferului de tehnologie i know-how-ului asociat acesteia.
Astfel, contribuia investiiilor strine directe, din punct de vedere
tehnologic, in economia rii-gazd se poate realiza sub urmtoarele forme:
pot introduce o tehnologie care nu a mai fost utilizat in economia local i,
in felul acesta, apariia, producia i consumul unui nou produs;
pot genera introducerea i dezvoltarea de noi cunotine tehnice de operare
cu noua tehnologie,
noile tehnologii i produse pot duce la dezvoltarea inovaiei locale, adaptat
mult mai bine specificului local.
Datorit costurilor ridicate de obinere a noilor tehnologii, transferul acestora
este foarte dificil. De cele mai multe ori, corporaia tinde s transfere rezultatele

53

inovaiei nu i capacitile inovative, mai ales in rile in curs de dezvoltare. In

acest fel, ntregul proces tehnologic este trunchiat la nivelul reelei
internaionale, o ar beneficiind de tehnologia aferent doar pentru una sau mai
multe etape din procesul de producie.
Exist o condiie determinant a gradului de transfer al tehnologiei prin
investiiile strine directe, aceasta fiind legat de capacitile tehnice i
antreprenoriale pe care personalul autohton le deine pentru a opera cu noile
tehnologii i de a le face profitabile. De aceea, pe lng transferul tehnologiilor
fizice, o investiie strin direct poate genera transferul de inovaie sub forma
tehnologiilor manageriale care pot ptrunde, fie prin asocieri mixte realizate in ara
- gazd, fie prin migraia personalului de la filialele strine ctre firmele locale.
Dezvoltarea relaiilor de antreprenoriat in ara - gazd, ca rezultat al
prezenei investiiilor strine directe, reprezint un alt efect asupra dezvoltrii
economiei naionale. Cererea pentru produsele i serviciile locale din partea filialei
strine conduce la ntrirea i dezvoltarea firmelor locale, la creterea calitii
serviciilor i produselor oferite la nivelul standardelor impuse de colaboratorii
transnaionali. Relaiile de antreprenoriat au devenit tot mai importante de-a lungul
timpului, cu consecine favorabile privind transferul de tehnologii i cunotine
manageriale. De exemplu, intr-un studiu realizat, din 67 de filiale strine ale unei
corporaii, 37 dintre ele utilizau subcontractarea furnizorilor locali. La fel i in
Argentina, privatizarea utilitilor publice i de telecomunicaii a condus la
dezvoltarea firmelor locale furnizoare de echipamente.
Efectele favorabile ale investiiilor strine directe se resimt i asupra
gradului de ocupare al forei de munc din ara-gazd, ns difereniat, in funcie de
sistemul de activitate in care investiiile strine directe opereaz.
De cele mai multe ori, companiile transfer tehnologii performante in care
utilizarea factorului uman este tot mai redus. rile in curs de dezvoltare, care se
confrunt cu cote ridicate de omaj, nu vor resimi efectele noilor investiii,
deoarece tehnologiile nu sunt adaptate la cerinele acestei piee, respectiv de
exploatare intensiv a forei umane. In schimb, in industriile prelucrtoare i de

54

servicii, gradul de ocupare al forei de munc autohtone, specializat in domeniu,

este cel mai ridicat.
In plus, investiiile strine directe pot contribui la dezvoltarea resurselor
umane prin programele de pregtire pe care le desfoar n cadrul personalului
propriu, ceea ce conduce la creterea gradului de pregtire a populaiei. De multe
ori, investitorii strini angajeaz personal autohton in poziiile de conducere de
nivel mediu sau chiar de top, deoarece acetia sunt mai familiarizai cu mediul de
afaceri, cu preferinele consumatorilor locali i obiceiurile din ara-gazda. Acetia
vor beneficia de cele mai bune programe de pregtire profesional care in timp pot
fi transferate unitilor locale i personalului acestora. Diseminarea practicilor
corporatiste in rndul populaiei locale conduce la creterea gradului de
specializare a acesteia, cu efecte deosebit de favorabile pe termen lung, deoarece o
populaie specializat tinde s atrag, in timp, forme superioare de externalizare
corporatist, acesta fiind unul din aspectele luate in considerare la alegerea
localizrii investiiilor in cutare de eficien.
Investiiile strine directe ncurajeaz competiia in acele ri in care exist
firme locale care opereaz in acelai sector de activitate. In rile dezvoltate,
investiiile strine directe se afl oricum intr-o competiie strns, att la nivelul
corporaiei, ct i al filialelor sale. n schimb, rile in curs de dezvoltare dein piee
in care sectoarele de activitate sunt dominate de firme locale aflate pe poziii de
monopol sau oligopol, prin puterile oferite de guvernele lor. Cu toate acestea, o
investiie strin direct puternic va determina firmele locale s fac eforturi
mai mari pentru a-i menine poziia, mbuntindu-i produsele i serviciile
oferite. Pe de alt parte firmele mici, mai puin eficiente, vor fi scoase din lupt
dac ele nu se aliniaz la condiiile impuse de competiie.
Distribuia veniturilor in cele mai multe din rile in curs de dezvoltare este
mult mai inegal dect in rile dezvoltate. Cile prin care investiiile strine
directe pot modifica aceast situaie sunt prea puin evidente. Se poate aprecia
totui c prin introducerea unor noi tehnologii i cunotine, prin pregtirea
capitalului uman in domenii care nu erau disponibile in ara - gazd, este probabil

55

c acestea s conduc la o distribuie mai puin inegal, atta timp ct acumulrile

capitalului uman tind s genereze un impact egalizator asupra distribuirii
veniturilor. Rezultatele sunt evidente, in special in cazul investiiilor strine
realizate in industrii care utilizeaz intensiv fora de munc: salariile vor crete iar
impactul asupra distribuirii veniturilor tinde, pe termen lung, s fie pozitiv.
Fluxurile comerciale realizate de entitatea local in cadrul reelei
internaionale proprii vor genera, la rndul lor, efecte favorabile asupra economiei
rii-gazd. Comerul derulat in cadrul pieei transnaionalelor deine ponderi tot
mai importante in comerul mondial (la nivelul anului 2005 reprezentnd o treime
din comerul mondial), fiind acompaniat de fluxuri comerciale pe msur. O
investiie strin direct genereaz asupra rii-gazd efecte pozitive asupra
creterii economice prin activitile de comer, pe care le desfoar, astfel:
determin o cretere a dimensiunii pieei de desfacere a produciei
autohtone. Prin dezvoltarea exporturilor, fiecare ar i lrgete posibilitatea
de a-i valorifica superior produsele, cu efecte favorabile asupra balanei de
pli, ratei de schimb sau ratei dobnzii.
Dezvoltarea exporturilor este posibil prin investiiile strine directe,
deoarece corporaiile au canale deja funcionale i contacte cu clienii, cu
distribuitorii din toata lumea;
genereaz fluxuri de import de bunuri, capital, tehnologii i produse
intermediare net superioare ofertei locale, contribuind la creterea produciei
i a consumului.
Derularea fluxurilor comerciale presupune dezvoltarea infrastructurii
specifice, a serviciilor (bancare, asigurri, telecomunicaii etc.) i a specializrii
personalului in noi domenii: schimburi comerciale internaionale, drept
internaional, marketing, audit etc.
In plus, este cunoscut faptul c una din practicile uzuale ale investitorilor
strini in scopul diminurii riscului operrii in ara gazd const in promovarea
de relaii strnse cu entitile locale puternice23.
23 Puiu A., Management international, Tratt, vol.1, Editura Independenta Economica, Braila, 1999, pag. 438

56

Acest obiectiv se poate materializa prin implicarea marilor investitori in

diverse aciuni caritabile, sponsorizarea i sprijinirea unor aciuni sociale, culturale
sau sportive, acordarea unor burse de pregtire profesional

i cercetare a

studenilor sau tinerilor nzestrai intelectual. La acestea, se adug faptul ca

prezena investitorilor strini in ara-gazd impune dezvoltarea i creterea calitii
industriei hoteliere, a locaiilor de alimentaie public, a pieei imobiliare, a
centrelor de servicii destinate clasei bussines care vor genera, pe lng veniturile
aferente, o tendin spre sofisticare din partea locuitorilor autohtoni.
Investiiile strine directe nu aduc, in mod obligatoriu, avantaje pentru aragazd. Prin intermediul lor, partenerii strini pot ctiga informaii despre
concuren, despre firmele locale. Avantajul informaional le permite acestora sa
acioneze mai agresiv pe piaa valutar, a creditului sau pe piaa de capital,
conform intereselor proprii, fapt care poate afecta in mod negativ mediul local.
Filialele strine pot ajunge, prin puterea informaional, i nu numai, s domine
anumite sectoare economice, astfel c firmele locale mai mici sunt permanent
ameninate cu ieirea de pe pia, prin faptul ca ele nu dein fora financiar de a
ine piept tacticilor agresive ale firmelor strine.
In acelai timp, preurile de transfer pe care corporaia le practic, prin
intermediul reelei sale de filiale, poate conduce la reducerea impozitelor i
datoriilor ctre bugetele de stat, diminund beneficiile rii-gazd. In plus, dac
filiala se mprumut in mod avantajos de pe piaa local, sumele atrase pot fi
transferate pentru finanarea reelei, fr ca produsul de capitalizare s se ntoarc
in ara de origine.
Ipoteza conform creia investiiile strine genereaz o cretere a gradului de
ocupare a forei de munc nu funcioneaz ntotdeauna i nu in orice sector de
activitate. Beneficiind de avantajul tehnologic, investiiile strine pot aduce pe
piaa-gazd tehnologii performante care nu necesit utilizarea intensiv a forei de
munc, in special in domeniile industriale, alimentare etc. (specific investiiilor
strine directe in cutare de piee). Ca urmare, gradul de angajare a populaiei nu se
va modifica in sens favorabil, ba chiar, in cazul prelurii unor firme locale deja

57

funcionale, el poate s se reduc, prin disponibilizrile negociate in contractul de

preluare sau, ulterior, in raport cu necesitile de restructurare impuse.
Avantajele rii-gazd, privind tranzaciile comerciale derulate de investiiile
strine directe prin mbuntirea balanei comerciale, modernizarea operaiunilor
de export, cucerirea de noi piee, pot fi i ele minime. Dei investiiile strine
directe ajut la creterea exporturilor, afiliaii strini apeleaz i la importuri. In
unele cazuri, ctigurile nete generate de schimburile valutare pot fi mici, iar
valorile exporturilor pot coexista cu niveluri sczute de valoare adugat.
Exist i aa-numitele investiii strine directe speculative. Acestea sunt
cele care urmresc maximizarea avantajelor pe un interval de timp ct mai scurt,
valorificarea unor oportuniti, nu neaprat stabilitatea i integrarea in piaa local.
Multe dintre ele, in special cele in cutare de resurse, urmresc exportul de resurse
naturale, exploatarea lor intensiv pn la epuizare, dup care se localizeaz intr-un
alt spaiu, conform aceluiai obiectiv. Altele exploateaz generozitatea rii-gazd
care, n setea dup capital strin, ofer faciliti fiscale i financiare atractive. Ca
urmare, aceste investiii strine directe vor exista in acea ar atta timp ct
beneficiaz de aceste avantaje, dup care se vor muta in alte zone, in funcie de
facilitile identificate.

58

Cap. III. Stadiul investiilor strine n Republica Moldova

3.1. Volumul, dinamica i structura investiiilor strine n Republica
Moldova
Volumul ISD alocate n economia Republicii Moldova n ultimii ani, variaz
n diferite direcii. Dar totui el nregistreaz o tendin de cretere, care rmne
ns la un nivel destul de jos. n medie pe republic la un locuitor revin numai 198
dolari ISD, reprezentnd cel mai sczut nivel din cadrul rilor Europei Centrale i
de Est.24
n ultimii ani Republica Moldova se afl pe ultimele locuri la fluxul
cumulativ al ISD ce revine la un locuitor printre rile din Europa Central i de
Est. Nivelul redus de atragere a ISD a determinat i situaia economic destul de
precar din Republica Moldova, n comparaie cu economia altor ri vecine.
Potrivit datelor BNM, la 1 ianuarie 2006, volumul total de ISD atrase n
republic din 1992 ncoace a constituit 974,9 mln. USD, din care investiiile n
capitalul statutar au constituit 639,5 mln. USD, veniturile reinvestite 107 mln.
USD, iar investiiile n ale capital 226,6 mln.USD. Majoritatea ISD n Republica
Moldova sunt acumulate n societile pe aciuni sub form de capital social
(capital acionar).
24 http://www.trade.moldova.md/macroeconomic-indicators.shtml

59

Tabelul 3.1.1.
Investiii Strine Directe n Republica Moldova

*Sursa:Ministerul Economiei i Comerului

60

n lipsa privatizrii ntreprinderilor de importan major, n anul 2003

ISD s-au redus esenial i au constituit doar 103 mil. USD, sau circa 5,2 % n
raport cu PIB.
Cea mai mare valoare a ISD (intrri) a fost nregistrat n anul 2005- 260,33
mil. USD, n cretere cu circa 7,7 % n comparaie cu 2004.
Pn n anul 2004 cota preponderent n volumul total al ISD au deinut-o
investiiile n capital subscris. n anul 2001 valoarea acestora a nregistrat 115
mil.USD. n anii 2002 i 2003 aceste investiii au avut o tendin de diminuare de
la 70,7 mil.USD la 47,7mil.USD, respectiv n anul 2005 investiiile n capital
subscris au deinut 80,1 mil.USD sau 30,76 % din totalul ISD.
Tabelul 3.1.2.
Capital subscris dup ri de origine, 1994-2005
Nr.
ara
mln.USD$
1
Rusia
147,75
2
Spania
81,24
3
SUA
61,77
4
Olanda
59,82
5
Germania
31,22
6
Frana
30,91
7
Romnia
27,59
8
Elveia
17,29
9
Marea Britanie
15,91
10
Irlanda
15,14
11
Grecia
14,49
12
Liechtenstein
13,81
13
Malta
12,92
14
Turcia
12,12
15
Cipru
11,93
Total
716,39
*Sursa:Ministerul Economiei i Comerului

%din total
20,6
11,3
8,6
8,4
4,4
4,3
3,9
2,4
2,2
2,1
2,0
1,9
1,8
1,7
1,7
100

n mare parte, creterea investiiilor nregistrat n anul 2005 a fost

determinat de majorarea volumului de alt capital, care, n comparaie cu anul
2004, a crescut de la 64,9 pn la 126,53 mln.USD. Investiiile n capitalul
reinvestit s-a majorat de la 46,3 la 53,45 mln.USD, iar n capitalul subscris s-a
redus de la 128,8 la 80,10 mln.USD.
Conform situaiei la 1 ianuarie 2006, repartizarea stocului de ISD pe regiuni
economice era urmtoarea:

61

- 40% din totalul investiiilor n economia naional provin din spaiul rilor
membre ale UE;
- 32% din alte ri;
- 24% din rile CSI;
- 4% din rile Europei Centrale i de Est.

4%
32%
UE

40%
CSI

alte ri

Europa Central i de Est

24%

Fig. 3.1.1. Repartizarea stocului de ISD pe regiuni, la 1 ianuarie 2006

*Sursa:Ministerul Economiei i Comerului.

Federaia Rus rmne n continuare cel mai mare investitor al Republicii

Moldova. Astfel, ctre nceputul anului 2005, volumul total al investiiilor ruseti
n Republica Moldova au constituit 158,2 mil. USD. Rusiei i-au revenit 24,9% din
volumul total al ISD atrase n Republica Moldova, fiind urmat de Spania cu
16,1% (102,7 mil. USD), SUA - 15,9% (101,2 mil. USD), Olanda - 8% (50,6 mil.
USD), Elveia - 5,3% (33,7 mil. USD), Germania - 3,8% (24 mil. USD), Romnia 3% (18,8 mil. USD), Frana - 2,8% (18,02 mil. USD), Marea Britanie - 1,9% (12,3
mil. USD), Luxemburg - 1,6% (10,2 mil. USD).
Tabelul 3.1.3.
Primele 15 ri-investitorii majori n stocul total al ISD n
economia Republicii Moldova
Rating
1
2
3
4

Rusia
Spania
SUA
Olanda

ISD, mil. $ SUA

152,8
102,7
101,2
50,6

Ponderea n total, %
24,9
16,1
15,9
8,0

62

5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15

Elveia
33,7
5,3
Germania
24,0
3,8
Romnia
18,8
3,0
Frana
18,0
2,8
Marea Britanie
12,3
1,9
Luxemburg
10,2
1,6
Cipru
9,5
1,5
Irlanda
9,5
1,5
Italia
9,0
1,4
Danemarca
5,9
0,9
Grecia
5,5
0,9
* Sursa: Departamentul de Statistic i Sociologie al R.M.

Un mare investitor strin pentru Republica Moldova este i compania

spaniol Union Fenosa care a procurat cele trei reele electrice de distribuire.
Aceast companie a investit n Republica Moldova peste 40 mln. USD i a
desfurat o activitate imens n vederea modernizrii reelelor electrice i
pregtirii personalului. Compania Union Fenosa este o organizaie transnaional
care i desfoar activitatea n 43 ri n diferite domenii.
Investitorii strini considerabili sunt, de asemenea, S.A. Gazprom din
Federaia Rus, compania german Sudzucker, care a procurat aciunile a patru
fabrici de producere a zahrului (Alexandreni, Fleti, Dondueni i Drochia).
Capitalul statutar al acestor fabrici constituie 94 mln.lei.25
Potrivit datelor Organizaiei de promovare a exportului al Republicii
Moldova, cele mai mari investiii din 2005 n Republica Moldova au fost efectuate
de Romnia (3,94 mil. USD,prin investiii efectuate n compania METRO Cash &
Carry Moldova SRL-comer cu ridicata), SUA (2,55 mil. USD), Germania (1,8
mil. USD), Cipru (1,67 mil. USD), Marea Britanie (1,51 mil. USD), Italia (1,49
mil. USD), Turcia (1,47 mil. USD), Canada (1,17 mil. USD), Olanda (1,16 mil.
USD), Rusia (0,81 mil. USD), Belgia (0,73 mil. USD), Elveia (0,49 mil. USD).
Din punct de vedere structural, investiiile au nregistrat o dispersie foarte
mare, fiind efectuate preponderent n :

energie,gaz i ap -34,8%;

industria prelucrtoare -27,0%;

25 Revista Economica. nr. 4(17)/2004, p.14.

63

comer -16,0%;

transport i comunicaii -12,4%;

alte sectoare -7,5%;

construcii -2,3%.

8%

2%

12%

energie,gaz i ap

16%

industria prelucrtoare

35%

comer

transport i comunicaii

alte sectoare

construcii

27%

Fig. 3.1.2. Structura stocului de ISD pe sectoarele economiei Republicii

Moldova la 1 ianuarie 2006.
*Sursa:Ministerul Economiei i Comerului.

Spre regret, sectoarele care ofer un numr relativ mare de locuri de

munc (agricultura, construciile) au beneficiat de relativ mai puine investiii.
Aceste ramuri au necesiti de investiii i posibiliti de a asigura o eficien nalt
a utilizrii lor.
ISD reprezentnd una din formele sub care se constituie investiiile
strine, avnd o pondere semnificativ n totalul investiiilor din Moldova, se
realizeaz prin crearea societilor cu capital strin (mixte sau filiale), care pot fi
fondate sub orice form organizatoric legal.
Pe parcursul ultimilor ani a crescut considerabil numrul ntreprinderilor cu
capital strin oficial nregistrate n Republica Moldova.

64
800

721

700
600
500
400

363

345

393
318

300

293

314
252

437

310

200
100
0

11

22

33

44

55

66

77

88

99

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

1010
2005

Fig. 3.1.3 Dinamica numrului ntreprinderilor cu capital strin nregistrate

n Republica Moldova
*Sursa:Ministerul Economiei i Comerului

La 1 ianuarie 2006 pe teritoriul Republicii Moldova erau nregistrate

4342 ntreprinderi cu capital strin. n 2005 numrul ntreprinderilor cu capital
strin nregistrate n Republica Moldova a crescut cu 65% n comparaie cu 2004.
ncepnd cu 27 iulie 2004, taxa pentru nregistrarea ntreprinderilor cu capital
strin a fost redus la 250 lei, n comparaie cu 330 USD.
Capitalul statutar din momentul nregistrrii acestor ntreprinderi a atins n
2005 valoarea total de 761,2 mln.USD, din care 416,0 mln.USD (sau 61,7%) se
refer la cota-parte a investitorilor strini din 83 de ri. Numai 7% din aceste
ntreprinderi au capital statutar n mrime de 500 mii USD, n majoritate
predominnd ntreprinderile al crora capital statutar nu depete 0,2-10,0
mii.USD (69% din total).26
Din totalul ntreprinderilor cu capital strin oficial nregistrate n Republica
Moldova, cele cu capital romn (493 ntreprinderi) constituie 14% -o pondere mult
mai mare dect cea a investiiilor directe a Romniei n economia Republicii
Moldova. Aceasta demonstreaz o atractivitate sczut a pieei investiionale a
Republicii Moldova pentru capitalul romn.
Analizate pe tipuri de activitate economic, cele mai atractive domenii
pentru investitorii romni s-au artat a fi comerul cu ridicata i cu amnuntul -234
26 Ministerul Economiei i Comerului.

65

ntreprinderi sau 48% din total; industria prelucrtoare-107 ntreprinderi sau 22%
din total; transporturi i comunicaii-48 ntreprinderi sau 10% din total.27
Tabelul 3.1.4.
Structura ntreprinderilor cu capital romn pe tipuri de activitate
Tipuri de activitate

Total
ntreprinderi

Cu
capital
Roman
3

Din care:
Cu capital
Cu capital
romn i a
moldoaltor ri
romn
7

Agricultur: economia vnatului i

10
silvicultura
Industria prelucrtoare
107
36
1
Energie electric i termic, gaze i
1
ap
Construcii
15
6
Comer cu ridicata i cu
234
104
10
amnuntul
Hoteluri i restaurante
3
1
Transporturi i comunicaii
48
9
2
Activiti financiare
4
3
Tranzacii
imobiliare,
47
25
3
nchirieri i activiti de servicii
prestate ntreprinderilor
nvmnt
2
1
Sntate i asisten social
5
2
Alte activiti de servicii
17
2
2
colective, sociale i personale
Total
439
192
18
*Sursa: Departamentul de Statistic i Sociologie al Republicii Moldova

70
1
9
120
2
37
1
19

1
3
13
283

n anul 2005 activitatea investiional a consemnat o cretere esenial a

fluxului de investiii n capital fix, volumul total al crora a constituit valoarea cca
6548,3 mil. lei.
Tabelul 3.1.5.
Investiii n capital fix n preuri curente, mil. lei
Indicatorii

2001

2002

2003

2004

2005
(prelim)

Investiii n capital fix-total

Din care:

2315,1

2804,2

3621,7

5140,0

6548,3

-lucrri de construcii-montaj

1056,8

1102,3

1526,8

2548,1

3175,9

27 Revista Economica. nr.3/2005. p.21.

66

-lucrri n antrepriz

539,8

Investiii n construcia obiectivelor de 1622,8

menire productiv

809,1

1167,5

1857

2517,2

2153,7

2763,6

3855,1

4479,0

* Sursa:Ministerul Economiei i Comerului

Pe parcursul anului 2005, 68,4% din volumul total al investiiilor n capital

fix au fost valorificate n construcia, extinderea i utilarea tehnic a
ntreprinderilor din sfera productiv. Astfel, n construcia obiectelor de menire
productiv au fost utilizate cca 4479,0 mil. lei investiii n capital fix.
Lucrrile de construcii-montaj, efectuate de ctre ntreprinderile i
organizaiile n antrepriz n anii 2001-2005, au crescut de circa 2 ori comparativ
cu anul 2001.

n anul 2005 aceste lucrri au fost efectuate n valoare de

3175,9mil.lei, ceea ce este cu 24,63% mai mult fa de anul 2004.

Fig. 3.1.4. Dinamica investiiilor n capital fix n anii 2001-2005 (mln. lei)
*Sursa:Ministerul Economiei i Comerului.

n anii 2001 i 2002 rata de cretere real a investiiilor n capital fix a

fost la nivel de 11% anual, n 2003-7%, n 2004-8%, n 2005-9%, ceea ce
corespunde unei creteri cumulative n anii 2001-2005 de 47%. Ponderea
investiiilor n capital fix n PIB s-a majorat cu 5,1%-de la 11% n anul 2000 pn
la 17,81% n anul 2005.
Tabelul 3.1.6.

67

Investiii n capital fix pe forme de proprietate n preuri curente, mil.lei

2001

2002

2003

2004

2005
(prelim.)

Investiii n capital fix-total

din care,
pe forme de proprietate:
-public

2315,1

2804,2

3621,7

5140

6548,3

715,2

1090,2

1254,4

1676,1

2259,2

-privat

667,9

936,8

1319,1

1655,0

2291,9

76,0

118,1

187,1

235,7

145,6

179,2

497,2

478,0

-ntreprinderile mixte
564,1
555,6
* Sursa:Ministerul Economiei i Comerului

750,9

1124,6

1283,5

Indicatorii

-mixt(public i
participare strin

privat),fr 148,1

-strin

219,8

Ponderea investiiilor de proprietate public n totalul investiiilor a sporit

de la 31% n anul 2001 pn la 34,5% n anul 2005. n valoare absolut acestea
majorndu-se de 3,15 ori - de la 715,2 mil. lei n anul 2001 pn la 2259,2 mil. lei
n 2005.
Tabelul 3.1.7.
Investiii n capital fix pe forme de finanare
n preuri curente, mil. lei
Indicatorii

2001

Investiii n capital fix-total,

2315,1
Finanate din contul:
Bugetului public
200
mijloacelor proprii ale ntreprinderilor i 1412,2
mijloacelor populaiei
mijloacelor investitorilor strini
450,2
altor surse
252,7
*Sursa:Ministerul Economiei i Comerului

2002

2003

2004

2804,2

3621,7

5140

2005
(prelim.)
6548,3

175,9
2105,3

202,8
2673,2

442
3277,3

566,1
4512,6

332,7
190,3

535,2
210,5

1056,9
363,8

1244,2
225,4

Partea major a investiiilor n perioada anilor 2001-2005 a fost efectuat

din contul mijloacelor proprii ale ntreprinderilor i populaiei. Ponderea acestora
n volumul total al investiiilor a fost de 61%-n 2001, 75%-n 2002, 74%-n 2003,
63,7%-n 2004 i 68,91% n 2005.

68

n ceea ce privete indicatorul investiii n capital fix /PIB, el nregistreaz

o cretere n ultimii ani, atingnd mrimea de 17,81% n 2005. Acest rezultat este
ca urmare a majorrii att a investiiilor n capital fix, ct i a PIB.

Fig. 3.1.5. Evoluia ponderii investiiilor n capital fix n PIB, %

*Sursa: Ministerul Economiei i Comerului

n pofida nregistrrii unor succese ce in de mbuntirea climatului de

afaceri i investiional, intrrile de capital n Republica Moldova sunt relativ mai
mici n comparaie cu rile din Europa Central i de Est i cele din spaiul postsovietic. Pentru comparaie, stocul ISD n Republica Moldova la finele anului 2005
erau aproape de 2 ori mai mic dect intrrile de capital nregistrate n Romnia
doar n anul 2005, sau de 16 ori mai mic dect stocul ISD n ar. Numai n
perioada ianuarie-iulie 2005, Romnia a atras ISD de 750 mln. USD, cifr
apropiat de totalul investiiilor strine atrase de Republica Moldova din 1992
ncoace.
Astfel am putea spune c chiar dac Republica Moldova a nregistrat succese
n reformarea climatului investiional, intrrile anuale de capital sub form de ISD
sunt destul de modeste n comparaie cu alte state europene, iar fr aceasta nu ne
putem atepta la o cretere economic durabil.

69

3.2. Progresele din ultimii ani n scopul eliminrii barierelor existente n

calea investiiilor strine
Prezentul subcapitol prezint obstacolele principale care, n viziunea
membrilor Asociaiei Investitorilor Strini, stau n calea potenialilor investitori,
precum i care afecteaz activitatea investitorilor prezeni. Sunt prezentate i
recomandri pentru mbuntirea climatului investiional din Moldova, urmnd
cele mai bune practici internaionale. Totui, cea mai mare parte din aspectele
reflectate au implicaii cu caracter general pentru economie.
Statul de drept.

Au fost ntreprini primii pai n vederea armonizrii

legislaiei cu standardele UE. Recent Guvernul a aprobat Programul Naional de

susinere a reformelor democratice care vizeaz reforma sistemului judiciar din
Republica Moldova precum i armonizarea legislaiei naionale cu standardele UE
n ceea ce privete funcionarea sistemului judiciar.
Exist numeroase contradicii ntre diferite prevederi legislative.
Actualmente exist situaii care arat prezena contradiciilor dintre articolele unei
i aceleiai Legi sau coliziuni dintre prevederile unor Legi diferite, cu referin la
acelai obiect. Aceste aspecte duc la interpretri contradictorii, prin aceasta
subminndu-se credina n proclamata supremaie a Legii i a unui sistem judiciar
echitabil.
Previzibilitatea redus a cadrului legislativ are repercusiuni negative
asupra antreprenorilor care activeaz legal. Uneori, legislaia pare a suferi
modificri datorate nu att tendinei generale de mbuntire a acesteia, ct pentru
a reaciona n mod persecutiv i preventiv la cazuri izolate de abuz. n afar de
faptul c aceasta reduce previzibilitatea cadrului legislativ, prin aplicarea noilor
restricii legale sunt pedepsii nefondat i antreprenorii care activeaz legitim.28
Recomandri:

28 Cartea Alb ,pag 9

70

a revizui legislaia n vigoare n vederea eliminrii contradiciilor

dintre diferite prevederi legislative. La adoptarea unor noi acte sau
amendamente la actele n vigoare, s se asigure principiul dominoului, astfel nct s se elimine referinele din alte acte legislative i
normative conexe deja depite.
La adoptarea noilor reglementri n economie, a asigura principiul
transparenei prin consultri prealabile cu mediul de afaceri i alte pri interesate.
-

a exclude practica modificrii legislaiei ca urmare a unor abuzuri

izolate. n schimb, a nspri sancionarea abuzurilor comise prin adoptarea

modificrilor la Codul cu privire la Contraveniile Administrative i la cel Penal
dup caz.
Sistemul Judiciar.

Cu toate c exist unele disensiuni, cadrul legislativ n

sine i la general din R.M. este unul destul de bun. Problema eseniala const ns
n funcionarea i aplicarea univoc a acestuia. Ori, n oricare ar cu valori
democratice i economice de pia, garania respectrii i aplicrii corecte este
generata de existena unui sistem judiciar competent, funcional i imparial.
Lipsete transparena n numirea i destituirea judectorilor. Procedurile de
selectare, numire i destituire, precum i supravegherea acestor proceduri, sufer
de lipsa de transparen, fapt care deterioreaz semnificativ imaginea sistemului
judiciar i ncrederea publicului larg n eficiena acestuia.
Nu este stabilit un mecanism de monitorizare asupra judectorilor, care i-ar
face responsabili pentru aciunile sau inaciunile lor, astfel reducndu-se din
obiectivitatea i exhaustivitatea deciziilor.
Recomandri:
a consolida criteriile de selectare a judectorilor, astfel nct acetia s
fie alei i nu numii.
a mbunti salarizarea judectorilor, n scopul reducerii tentaiei de a
fi corupi.
a investiga judectorii oportuniti i a-i judeca n cazul confirmrii
compromiterii acestora.

71

a stabili un mecanism de monitorizare pentru sistemul judiciar,

precum i a unor reguli mai stricte de reparare a prejudiciului cauzat
de erorile judectoreti.
Implementare. Deciziile judectoreti cu referin la litigiile comerciale
sunt adesea incoerente, lipsite de consecven i de un cadru bine-definit de timp,
precum i de suportul unei argumentri clare.
Aplicarea prevederilor legislaiei poart un caracter selectiv. Investitorii au
nevoie de certitudine n faptul c legile din sfera comercial vor fi aplicate
imparial i c procesele judiciare vor fi operate efectiv i obiectiv, chiar i n
cazurile n care organele sau companiile de Stat sunt pri implicate n disput.
Recomandri:
a se aplica deciziile judectoreti din momentul emiterii.
a se asigura aplicarea impariala a legislaiei.
Concurena. nc nu a fost nfiinat Agenia pentru Protecia Concurenei.
Dei s-au fcut pai importani n vederea asigurrii unui cadru legislativ de
protecie a concurenei, cel instituional i funcional rmne n urm cu mai bine
de doi ani.
Recomandri:
a nfiina o Agenie independent pentru promovarea i protecia
concurenei, bazat pe cele mai bune practici internaionale. Ulterior
este necesar de a se asigura de faptul ca activitatea Ageniei se va
axa pe astfel de principii, nct abuzurile comise de unii participani
ai pieei s nu duc la instituirea unor restricii valabile pentru toi.
Este important ca Agenia s instituie un mecanism de constrngere
i penalizare n exclusivitate a celor ce ncalc legislaia n domeniul
concurenei.
Imixtiunea autoritilor de Stat. Restricia aplicat exportului de cereale
este n contradicie cu principiile economiei de pia. n conformitate cu Hotrrea
Guvernului, cerealele de prima categorie (gru,orz i ovz) nu pot fi liber

72

exportate, astfel de tranzacii fiind posibil de efectuat doar prin intermediul Bursei
de Mrfuri.
n unele cazuri autoritile vamale tind s-i depeasc atribuiile legale.
n contextual celor expuse mai sus: dei Hotrrea de Guvern n cauz se axa
numai pe trei tipuri de cereale, au existat cazuri de restricii impuse de ctre
autoritile vamale, care solicitau n special contracte perfectate de Bursa de
Mrfuri referitoare la exportul i a altor tipuri de cereale, ca de exemplu porumb
sau semine de floarea-soarelui.
Recomandri:
a limita pentru nceput i a stopa n cele din urm toate
subvenionrile de ctre Stat (anularea datoriilor, vacane fiscale sau
n orice alt form) a ntreprinderilor cu capital de Stat, n scopul
eliminrii celor generatoare de pierderi i sporire a competitivitii.
a abroga Hotrrea de Guvern privind restricia exportului de
cereale.
a se determina i a se defini cu strictee limitele imixtiunii Statului
n activitatea de ntreprinztor i cazurile care prevd aceasta.
Economia Tenebr.

n prezent, consecina prezentei economii tenebre este

de o atare natur, nct ntreprinderile ce opereaz legitim sunt mpovrate

disproporionat din punct de vedere fiscal. O alt consecin este faptul c
ntreprinderile ilegitime beneficiaz de (i i sporesc) avantajele fie printr-o rat a
profitabilitii mai ridicat, fie prin posibilitatea care este mai des ntlnit - de a
oferi preuri mai mici.
Evaziunea ntreprinderilor nelegitime de la plata TVA submineaz
competitivitatea celor ce opereaz legal. ntreprinderile ce obin venituri
nedeclarate prin utilizarea ncasrilor n numerar se eschiveaz de la plata TVA la
buget, astfel majorndu-i profiturile cu 20% n comparaie cu aceleai venituri, ca
mrime, obinute de companiile ce opereaz legal.
Angajatorii care pltesc salariile n plic se eschiveaz de la achitarea
impozitelor i contribuiilor aferente salariilor. Astfel, companiile ilegitime evit

73

pli ctre bugetul de Stat de aproape 60% aferente salariilor (att partea
contribuiei angajatului, ct i a angajatorului).
Achiziia mrfurilor i materialelor la preuri mai mici, dar de la furnizori
ce nu emit facturi fiscale, creeaz premise pentru eschivarea de la plata TVA.
Avnd n vedere faptul c ntreprinderile ilegitime nu-i declar datele
operaionale, acestea nu au motive de ngrijorare asupra abilitii vnztorilor de a
emite facturi, n schimbul obinerii unui pre de achiziie mai ieftin. Astfel se evit
plata TVA aferent acestor mrfuri i crete gradul de concuren, de altfel neloial
a acestor ntreprinderi.
Recomandri:
a identifica ntreprinderile ce se eschiveaz de la plata TVA prin
evaluarea volumului afacerilor. Spre exemplu, n sectorul serviciilor
hoteliere, a confrunta datele din registrul oaspeilor cazai cu cei
nregistrai la Poliie.
a institui regula prin care absolut toate plile n numerar pentru
mrfuri i servicii sunt nsoite de emiterea facturilor sau bonurilor
fiscale.
a confrunta datele privind salariile i veniturile oficiale ale persoanelor
fizice cu proprietile deinute de acetia.
Comercializarea terenurilor. Acest aspect cere o atenie deosebit, fiind un
exemplu reprezentativ al cazurilor cnd interpretarea prevederilor legislaiei duce
la aplicarea ei n mod selectiv, n pofida declaraiei tratamentului egal al
investitorilor strini i cei locali.
Interpretarea legislaiei interzice companiilor cu investiii strine s
achiziioneze terenuri cu destinaie agricol. n conformitate cu legislaia n
vigoare, dreptul de a achiziiona terenuri cu destinaie agricol revine Statului i
persoanelor fizice i juridice autohtone. Astfel ntreprinderile locale n al cror
capital social este prezenta chiar i o parte nesemnificativ de capital strin, pot
cade sub incidena acestei interdicii la achiziionarea terenurilor cu destinaie
agricol, inclusiv i a celor aparinnd Statului.

74

Recomandri:
a garanta dreptul la procurarea terenurilor cu destinaie agricol
investitorilor strini,condiionat de schimbarea destinaiei terenurilor,
ulterior achiziionrii acestora. n acelai timp, a stabili clar
procedurile perfectrii schimbului de destinaie a terenurilor.
a permite dreptul la procurarea terenurilor cu destinaie agricol
pentru investitorii strini ai cror obiect de activitate l constituie
agricultur.
Sectorul financiar. n prezent situaia n care se afl sectorul financiar din
Moldova nu este propice dezvoltrii antreprenoriatului. n primul rnd, formele
alternative de finanare, altele dect creditele bancare,sunt sub-dezvoltate. Ratele
dobnzilor la credite sunt destul de mari, n timp ce condiiile de acordare a
acestora sunt foarte solicitante. Creditarea este mai mult bazat pe gaj. n timp ce
sectorul bancar tinde spre o consolidare tot mai mare, sectorul non-bancar (piaa
valorilor mobiliare i cea a asigurrilor) se afl n faza embrionar.
n prezent accesul IMM-urilor din Moldova la resurse financiare este
foarte limitat.
Politicile de creditare sunt restrictive, n timp ce accesul la finanare pe
termen lung este practic inexistent. Nici o banc occidental nu este prezent n
sectorul financiar local. Pe parcursul ultimilor patru ani a fost interzis deschiderea
reprezentanelor bncilor occidentale. Bncile locale sunt constrnse de obligaiile
asumate la depozitele atrase n trecut. Astfel ritmul de reducere a nivelului ratelor
pentru creditele acordate este foarte lent.
Recomandri:
a ncuraja prezena bncilor occidentale pe piaa financiar local.
Acestea ar putea aduce cu sine sporirea competitivitii sectorului i
diversificarea serviciilor financiare, astfel dezvoltndu-se i
creditarea pe termen lung.
Infranstructura. Traficul aerian de pasageri este n continu ascensiune,
acesta fiind deservit att de companii aeriene locale, ct i strine.

75

Se efectueaz modernizarea continua a telecomunicaiilor. Pe parcursul

ultimilor ani, operatorul naional de telefonie fix Moldtelecom a investit n
modernizarea reelei sale, efectundu-se conexiunea prin fibra optic a oraelor
rii i ctre rile vecine Romnia i Ucraina. Gradul de penetrare a telefoniei
mobile este n continu cretere, n timp ce serviciile prestate sunt diversificate
continuu. n prezent, serviciile de telefonie mobil include tehnologiile
GRPS/EDGE, telefonia IP etc.
Utilizarea Internet-ului a cunoscut o cretere rapid, ns nivelul nregistrat
rmne totui n urma altor ri europene.
Infrastructura reelelor de transport a rii s-a depreciat considerabil n
perioada de tranziie: din totalul de 3 325 km de drumuri naionale, 87% i-au
epuizat n totalitate durata normal de funcionare, din care 30% se afl ntr-o stare
tehnic deplorabil. Aproximativ 95% din totalul de drumuri sunt asfaltate, dar n
majoritate ele nu corespund standardelor obinuite.
Reeaua de transport feroviar a suferit din cauza insuficienei investiiilor
i este folosit la transportarea a mai puin de 30% de ncrcturi. Liniile de cale
ferat din Moldova nu sunt electrificate.
Implementarea comerului electronic este lent. Cu toate c n iulie 2004 a
fost adoptata Legea privind documentul electronic i semntur digital, va fi
nevoie de mult timp pn sectorul privat va putea beneficia din plin de utilizarea la
scar larg a semnturii digitale i a altor certificate electronice.
Recomandri:
Lund n consideraie costurile enorme raportate la veniturile Bugetului
de Stat, a atrage sectorul privat, inclusiv companii strine, n vederea (re)
construciei i gestionrii drumurilor naionale. n acest caz, garantndu-se
investitorilor dreptul de operare (prin concesionare) a drumurilor, finanarea se va
efectua din contul taxelor de drum percepute de la transportatori (oferi) totui un
pre mult inferior costurilor de reparaie a autovehiculelor, datorate infrastructurii
proaste. n alt ordine de idei, n cazul n care aceste drumuri vor rmne n
proprietatea Statului, a se revizui structura actual a fondurilor necesare ntreinerii

76

drumurilor (volumul acestora, mrimea i modul de colectare a taxelor de drum

etc.).
Urmnd aspiraiile Republicii Moldova pentru aderarea la UE, este
deosebit de important s se asigure compatibilitatea infrastructurii rii cu cea a
rilor membre ale UE. n acest sens, ar fi oportun de a suplimenta cile ferate cu
linii pe ecartament ngust, astfel nct sistemul existent s nu mpiedice libera
circulaie pe teritoriul Moldovei a trenurilor internaionale.
Autoritile vamale i promovarea exportului. n septembrie 2005 a demarat
implementarea sistemului informaional ASYCUDA World de ultima generaie. Un
post vamal mixt a fost creat la hotarul de nord ntre Moldova i Ucraina, cu statut
de proiect-pilot. n general, s-a redus considerabil numrul cazurilor de
contraband.
n prezent, caracterul de colector de taxe atribuit autoritilor vamale,
creeaz mari obstacole n dezvoltarea afacerilor de tranzit, orientate spre
promovarea exportului. Se continu practica perceperii taxelor (de import, accize,
TVA) imediat la hotar, fr a intra n esena afacerii, care ar fi de altfel i improprie
acestei instituii, ea innd mai degrab de competena autoritilor fiscale. De fapt,
cota parte a contribuiei la Bugetul de Stat din aceast surs este n cretere (pn
la 70% n prezent).
De asemenea, prevederile Legii privind Investiiile Strine care a fost
abrogat, stabileau c ntreprinderile cu investiii strine sunt scutite de la plata
taxei de import aferent materiei prime i accesoriilor, utilizate n producerea
mrfurilor destinate exportului. Faptul c aceste prevederi legislative au rmas n
vigoare (cu mici amendamente) i n redacia noii Legi, nu a nsemnat neaprat
aplicarea lor i n practic.
n plus, unul din amendamente sus-menionate, i anume cu privire la
facilitile de scutire a taxei de import n activitatea de procesare a mrfurilor
destinate exportului stabilete valabilitatea acestor faciliti doar pn n anul 2014.
Necesitatea introducerii unei astfel de limite rmne a fi neclar.

77

La general vorbind, se poate trage concluzia c n prezent afacerile de

tranzit pot avea loc fie n zonele economice libere, fie utiliznd formatul
procesrii active adic n lohn.
Aceasta din urm ns are mai mult un impact cu caracter social dect
economic, nefiind generat valoarea adugat local.
Recomandri:
1. a reduce caracterul de supraveghetor fiscal al posturilor vamale,
printr-o conlucrare mai strns a acestora cu inspectoratele fiscale.
2. a remedia situaia prin care afacerile de tranzit se fac posibile doar
n cele dou forme menionate mai sus, prin:
asigurarea respectrii legislaiei care reglementeaz facilitile acordate
investitorilor strini (n special cele menite s promoveze exportul).A extinde
aceste faciliti i asupra investitorilor autohtoni.
abrogarea perioadei valabilitii facilitilor pentru export (pn n 2014). Nu
este cert c pn la acea perioad va fi posibil i oportun de substituit
importurile de materie prim utilizate n prezent.
consolidarea statutului juridic al depozitelor vamale, n scopul impulsionrii
afacerilor de tranzit ca parte integrant a activitilor de promovare a exportului.
1. a revizui prevederile conform crora accizele i TVA aferente
mrfurilor se percep imediat la momentul importului i nu atunci
cnd acestea sunt comercializate. O astfel de situaie impune
ntreprinderile s menin un nivel ridict de lichiditate, ceea ce
duce la reducerea volumului stocurilor.29
3.3. Prognoza ISD pe perioada 2006-2009
Cu scopul fundamentrii proiectului bugetului pe anul 2009, a politicilor
macroeconomice, a fost elaborat prognoza macroeconomic precizat pentru
perioada 2007-2009 i estimarea pentru anul 2006. Calculele au fost efectuate n
29 Cartea Alb a IMM-urilor din R.M. 2005, p.9-16.

78

baza unui model econometric. Indicatorii economici sunt determinai prin ecuaii
comportamentale

de

balan.

Scenariul

de

evoluie

parametrilor

macroeconomici au la baz valori diferite ale variabilelor de politic economic i

ale indicatorilor exogeni: rate diferite de cretere a PIB, existena/lipsa creditrii
externe, niveluri diferite ale veniturilor Guvernului obinute din privatizare etc.
Calculele s-au efectuat avnd la baz niveluri acceptabile ale urmtorilor
parametri: ale anului 2005, pentru indicatorii: subvenii guvernamentale,
investiiile populaiei, creditul nebancar, transferurile externe de capital; creditul
intern, investiii externe - nivelul anului 2004.
Valorile variabilelor exogene (consumul guvernamental, formarea brut
de capital fix n sectorul guvernamental, serviciul datoriei interne, serviciul datoriei
externe) se evalueaz pornind de la nivelurile anului de baz i se corecteaz
pentru anii urmtori avnd n vedere nivelul inflaiei i ratele creterii PIB.
Valorile indicatorilor: pensii, depozitele persoanelor juridice, transferurile
curente externe pentru anii de prognoz se evalueaz de ctre experi. Pornind de la
aceste premise, n perioada vizat PIB va crete cu circa 35,8 la sut, ceea ce
nseamn c anual va avea loc o sporire de 7-8,5 la sut (diagrama 3.3.1).
70000
60000
50000
40000
mil. lei PIB
30000

Export

Import

Investiii n capital fix

20000
10000
0
2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

Diagrama 3.3.1. Dinamica indicatorilor macroeconomici

*Sursa: Ministerul Economiei i Comerului

79

Drept factor al creterii n industrie sunt considerate investiiile anului

precedent, a cror mrime va fi determinat esenial de nivelul dobnzilor i de
nivelul PIB, precum i de nivelurile atinse n agricultur.
Valoarea adugat n agricultur are drept factori de cretere investiiile
anului precedent, a cror mrime va fi determinat de nivelul dobnzilor i de
nivelul PIB.
n sectorul serviciilor, n calitate de factor al creterii, se consider
investiiile anului precedent.
n perioada de prognoz va crete i consumul, valoarea lui absolut fiind
determinat de creterea salariilor i a preurilor de consum, precum i a profitului
din activitatea de antreprenoriat. Veniturile populaiei, inclusiv dobnzile din
proprietatea aflat peste hotare, vor crete n funcie de profiturile anului precedent
i de cursul de schimb al leului.
Dei n cazul unui comportament normal al consumatorului, la creterea
preurilor, consumul scade, n Republica Moldova consumul este la un nivel att de
redus i se constituie din bunuri vitale, nct creterea preurilor nu influeneaz
consumul n direcia reducerii, adic populaia nu poate renuna la cele mai
necesare bunuri de consum. Modelul nregistreaz o corelaie pozitiv ntre
consum i indicele preurilor, adic un comportament atipic. Totui, creterea
consumului va fi mai moderat, n comparaie cu creterea investiiilor, astfel c n
structura PIB se va reduce ponderea consumului i va crete ponderea investiiilor.
Creterea capacitii de cumprare (creterea volumului comerului cu
bunuri de consum i a serviciilor) i creterea cursului leu/dolar va stimula
creterea, n continuare, a importului. Concomitent, creterea exportului va
devansa ritmurile de cretere a PIB i a importului.
Creterea PIB va condiiona i creterea veniturilor la buget. La capitolul
cheltuieli, se prevede reducerea cheltuielilor guvernamentale i creterea
nesemnificativ a plilor la serviciul datoriei externe.

80

Creterea PIB va crea premise pentru majorarea salariului mediu lunar

atingnd 2860 lei n 2009. Se va majora i fondul de remunerare a muncii, dar cu
rate mai mici dect salariul mediu lunar.30
Efectul activitii investiionale nu depinde de mrimea investiiei, ci de
sfera alocrii ei. E necesar concentrarea investiiilor n acele ramuri la a cror
producie cererea este majorat i n care se pot obine rezultatele necesare. O
direcie important de atragere a investiiilor este sectorul agrar. Conform datelor
statistice, ponderea investiiilor strine, n acest sector, n anul 2005, a fost mic
1,9%.
Este necesar s se investeasc n dezvoltarea infrastructurii rurale, n
sistemele de irigaie, n selecia plantelor etc. Organismele internaionale sunt
dispuse s fac investiii considerabile n sectorul agrar n baza unor businessplanuri viabile.
Nu este raional de a investi n ramurile care nu vor aduce rezultatele
necesare. Problema-cheie este de a ti unde trebuie de investit, n ce proporii i
care va fi efectul.
Cu regret, economia republicii valorific foarte slab imensul potenial al
ISD, volumul total al acestora atingnd, la sfritul anului 2005, 260,33 mln.
USD, ceea ce este numai o treime din suma pe care o contracteaz anual Ungaria.
Aceasta constituie o dovad suplimentar a faptului c economia Moldovei nc nu
ofer un mediu favorabil pentru dezvoltarea relaiilor investiionale, iar investitorii
strini, n marea lor majoritate, pur i simplu se tem s-i plaseze capitalurile n
Republica Moldova, fiindc exist un ir de probleme care i ateapt rezolvarea.
De exemplu, instabilitatea preurilor, a legislaiei fiscale i a sistemului
fiscal, practicarea dobnzilor ridicate la credite, sunt cteva deficiene ce au
determinat un rating al mediului investiional n Republica Moldova ntr-o
permanent scdere, ara noastr situndu-se actualmente, la acest capitol, dup
lungul ir a 150 de state.
30 Ministerul Economiei i Comerului.

81

n virtutea acestei situaii este necesar de a mbunti mediul investiional

prin efectuarea unor msuri i aciuni, care pot fi grupate n dou mari categorii. n
prima categorie intr msurile i activitile de ordin general. E vorba de obinerea
unui contract social dintre ramurile puterii, gruprile sociale, partide, opoziie.
Oameni de afaceri, n comun cu autoritile publice, deja caut modaliti de
perfecionare a mediului de afaceri.
Un rol important l ocup i problemele ce in de promovarea comerului
exterior i de existena corupiei, aspecte reflectate prin prisma organizaiilor
nonguvernamentale, i anume:
aplicarea ferm a mecanismului de rspundere administrativ i
penal n cazul comiterii infraciunilor financiare i, pe aceast baz,
crearea unui sistem economic fr structuri criminogene.
stabilizarea ratei inflaioniste prin mijloace i metode monetare, nu
prin cele administrative.
acordarea unor faciliti pentru creditarea de ctre bncile comerciale
a activitii investiionale i de producie.
intensificarea eforturilor din partea statului privind crearea unei piee
comune n spaiul ex-sovietic, unde s existe o adevrat liber
circulaie a mrfurilor i a forei de munc.
n a doua categorie de aciuni intr cele legate nemijlocit de activitatea
investiional. Astfel este vorba de :
Crearea unui sistem viabil de recepionare a capitalului strin, care va
include, pe baze concureniale, reeaua de instituii publice, bnci comerciale i
societi de asigurri ce vor desfura activitatea de asigurare a capitalului strin
mpotriva riscurilor politice, comerciale i de alt ordin, care pot mpiedica
desfurarea normal a activitii economice. Acest sistem va necesita i centre
informaionale care vor avea ca domeniu de activitate identificarea pentru
potenialii investitori, a unor proiecte actuale i necesare redresrii ramurilor
economiei, i care ar putea asigura obinerea unor profituri. Aceasta va contribui la
relansarea activitii investiionale, la creterea exporturilor, fapt ce va conduce la
stabilizarea balanei comerciale i a cursului de schimb valutar.

82

De asemenea, se va modifica i structura economiei de la una agrar, cum

e cea actual, spre una informaional, inovaional n care accentul va fi pus pe
dezvoltarea accelerat a industriei i pe mbuntirea substanial a calitii
serviciilor. Strategia promovat de M.E.P.O. are ca scop principal schimbarea
radical a sistemului economic autohton, transformndu-l n unul modern,
competitiv i cu un nalt grad de deschidere.
n acest context cel mai mare potenial pentru export prezint industria
vinurilor, industria de prelucrare a fructelor i legumelor, confecionarea
mbrcmintei i nclmintei, prelucrarea metalelor, producerea echipamentelor,
mobilei i software. Experii M.E.P.O. au identificat i pieele prioritare pentru
export: CSI, UE, statele Europei Centrale i de Est, SUA. Totodat, au fost
stipulate msurile care trebuie ntreprinse pentru a nlesni accesul pe respectivele
piee.
Este necesar organizarea unei piee eficiente de capitaluri, care ar asigura
legtura organic dintre piaa hrtiilor de valoare i sectorul real al economiei,
precum i ieirea Republicii Moldova la pieele internaionale de capital.
Dup aplicarea acestor msuri, mediul investiional va oferi un cadru
favorabil pentru desfurarea activitii economice, care va conduce la contractarea
de ISD (iar utilizarea acestora va permite creterea numrului locurilor de munc i
atenuarea, pe aceast baz, a tensiunii sociale), precum i la integrarea Republicii
Moldova n economia mondial, la ptrunderea pe noi piee de desfacere i la
stabilizarea economiei la nivel macro, implicit la creterea PIB.
n ateptarea transformrilor de mai sus, investitorii strini n realitate i
bazeaz ns deciziile actuale pe date economice existente, ndreptndu-se ctre
acele destinaii care le garanteaz sau, cel puin le sugereaz n mod convingtor
un profit rezonabil.

83

Concluzii
Studiind literatura de specialitate i din cele relatate mai sus, conchidem,
c problema atragerii ISD prezint un teren de concuren ntre prile recipiente.
Aceast concuren se concretizeaz prin procedee i tehnici specifice sau comune
care stimuleaz nu numai ISD, ci i propriile lor economii, tot mai mare accent
fiind pus pe politicile de atragere a ISD.
Societile transnaionale, principalul vehicul al ISD, recurg la efectuarea
de investiii n strintate n vederea obinerii unor avantaje care constau n:
utilizarea unor resurse mai ieftine, cum ar fi fora de munc sau materiile prime,
desfacerea produselor pe piaa local, accesarea unor resurse sau active, ocolirea
unor bariere tarifare sau netarifare care afecteaz schimburile comerciale.
Din analiza ISD, s-a remarcat c motivaia acestora s-a deplasat de la
accesul la resursele naturale i reacia fa de protejarea pieelor naionale la
considerente legate de costuri de eficien precum i de accesul la active strategice,
inputuri de calitate (raportul competen/costul forei de munc) i accesul la
pieele liberalizate. De fapt, aceast modificare motivaional este rezultatul
schimbrilor care au afectat economia mondial: liberalizarea comerului,
intensificarea concurenei, dezvoltarea concurenei, dezvoltarea tehnologiei,
informaiei i comunicaiilor etc.
ISD aduc avantaje nu numai ST, ci i economiilor rilor-gazd. Trebuie de
menionat ns i faptul c ISD pot avea i un impact negativ asupra economiei

84

rii-gazd, prin eliminarea concurenei, generarea de omaj, dezechilibrarea

balanei de pli etc.
n opinia noastr, ISD au introdus n ara noastr concurena i beneficiile
ei (scderea preurilor, creterea calitii, creterea productivitii) n acele sectoare
industriale i de servicii care au fost neglijate n economia centralizat. Cu toate
acestea, procesul de deschidere a pieelor, asigurarea transparenei i aplicarea
regulilor de concuren nu este dect la nceput.
Putem considera c Republica Moldova, ca de altfel, i toate statele din
Centru i Estul Europei, are o serie de motivaii obiective i subiective ce stau la
baza interesului fa de investiiile strine, dintre care menionm:
nevoia de capital n vederea retehnologizrii, a refacerii economice n urma
restructurrilor impuse de tranziia la economia de pia;
transferul de tehnologie i de know-how;
preluarea i aplicarea noilor metode de conducere constituie o componen a
restructurrilor necesare tranziiei;
accesul la piaa occidental cu preteniile sale ridicate, deoarece produsele
obinute n cadrul unor participri strine la fabricaie au acces mai uor la pieele
externe.
Comparnd locurile ocupate n ierarhia mondial, din punct de vedere al
performanei i potenialului ISD, concluzia este c Republica Moldova a atras ISD
corespunztor puterii sale economice, dar prezint deocamdat, un potenial redus,
insuficient folosit. De fapt, n clasificarea mondial realizat de UNCTAD, pe baza
celor doi indici, Republica Moldova este caracterizat ca o economie peste
potenial din punct de vedere al ISD primate.
ISD, a cror contribuie la creterea economic i dezvoltare este tot mai
evident i tot mai recunoscut, reprezint una din principalele forme creia trebuie
acordat toat atenia, toate eforturile i aciunile, fiindc, dup cum susin i ali
autori n comparaie cu asistena economic acordat de Occident, nu

sunt

generatoare de datorii externe i n acelai timp ele influeneaz pozitiv balana

comercial (reducnd importurile de utilaje i echipamente, precum i de mrfuri

85

care pot fi produse pe loc de ctre firmele strine), contribuind la reutilarea

ntreprinderilor care asigur fabricarea produciei competitive n corespundere cu
cerinele pieelor etc.
Chiar dac Moldova este perceput de unele structuri europene ca oferind
investitorilor un grad mai mare de libertate economic comparativ cu alte state,
imaginea investiional a rii este nc slab conturat. Potenialii investitori nu
dein informaii suficiente asupra oportunitilor de investiii sau nu interpreteaz
corect datele de care dispun. Chiar dac sunt puine la numr, nu sunt promovate n
exterior cazurile de succes ale investitorilor strini. Statul investete puin n
dezvoltarea infrastructurii fizice, educaie i sntate, condiii absolut necesare
pentru dezvoltarea unor afaceri pe termen lung.
Politica Republicii Moldova, n privina ISD, trebuie s fie mult mai liberal
i proactiv, este necesar chiar atragerea mai agresiv a investiiilor. Este puin ca
potenialii investitori strini s fie tratai la fel ca i n alte state. Ei trebuie tratai
mai bine dect sunt tratai de guvernele statelor concurente. Nu trebuie s ateptm
venirea ISD, ci trebuie s le aducem. Investiiile strine directe trebuie aduse. Iar
pentru aceasta sunt necesare aciuni de marketing direct ctre investitorii-int,
concomitent cu ntreprinderea unor msuri urgente n vederea mbuntirii
imaginii externe a rii n mediile politice i de afaceri internaionale.
Este deja cunoscut c dup mai muli ani de balansare ntre Est i Vest,
Republica Moldova i-a declarat, n sfrit, ferm orientarea strategic spre o
eventual asociere i aderare la marea familie a statelor europene. Existena unei
asemenea perspective solicit accelerarea reformelor economice, sociale i politice,
urgentarea soluionrii i eliminrii consecinelor conflictului transnistrean cel
mai mare obstacol n calea dezvoltrii economice durabile i armonioase a
Republicii Moldova.
Totodat, statele aspirante la aderare n Uniunea European trebuie s-i
racordeze competitivitatea de nivelul nregistrat n rile-membre, iar aceasta
impune atragerea unor volume importante de investiii. Iat de ce efortul de a capta

86

capital strin trebuie evaluat n strns corelare cu necesitatea racordrii

competitivitii economiei noastre celei din rile deja integrate.

Bibliografie
Acte normative
1. Legea nr.998-XII/1 aprilie 1992 privind investiiile strine (abrogat).
2. Legea nr.81-XV/18 martie 2004 cu privire la investiiile n activitatea de
ntreprinztor, publicat n MO nr.64-66/23 aprilie 2004.
3. Hotrrea Guvernului Republicii Moldova nr.234 din 27 februarie 2002.
Tratate, cursuri, monografii
4. Anghel I. Investiii strine directe, modernizarea i nzestrarea cu factori.
Bucureti, Editura Expert, 2002. p.18-62.
5. Bonciu F. Investiii strine directe. Bucureti, Editura Economica, 2003.
259 p.
6. Bonciu F. Politici i instrumente de atragere a investiiilor strine directe.
Bucureti, Editura tiinific, 2004. - p.181-200.
7. Bonciu F. Atragerea i monitorizarea investiiilor strine directe. Bucureti,
Editura tiinific, 1997. p.154-196.
8. Buhociu F., Negoescu Gh. Investiiile n economia de tranziie. Brila,
Editura Evrica, 1998. 276 p.
9. Biji M. Tratat de statistic. Chiinu, 2002. 818 p.
10.Braghi D. Politica investiional i rolul ei n dezvoltarea economiei
Republicii Moldova. Chinu, 2001. 124 p.
11.Bran P. Relaii financiare i monetare internaionale. Bucureti, Editura
Economica, 1996. p.196-211.
12.Cartea Alb a IMM-urilor din Republica Moldova. Chiinu 2005.
13.Chivriga V., Prohnichi V. Cadrul legislativ i climatul investiional n
Republica Moldova conform situaiei 01.10.04.

87

14.Ciorni N. Tranziia la economia de pia i investiii strine n Republica

Moldova. Chiinu, 2002. 275 p.
15.Costic I. Comunicarea financiar. Bucureti, Editura Economica, 2003.
p.376-403.
16.Denua I. Investiii strine directe n rile de Est i Central Europene.
Bucureti, Editura Economica, 1998. p.89-125.
17.Matei M. Investiii strine directe: funcii i evoluii. Bucureti, Editura
Expert, 2004. 366 p.
18.Mazilu A. Transnaionalele i competitivitatea. O perspectiv est-european.
Bucureti, Editura Economica, 1999. 231 p.
19.Moldovanu D. Economia relaiilor externe a Republicii Moldova.
Chiinu, 1998. p.155-222.
20.Munteanu C. Investiii strine de capital. Bucureti, Editura Oscar Print,
1995. p.176-187.
21.Negrioiu M. Salt nainte. Dezvoltarea i investiiile strine directe.
Bucureti, Editura Expert, 1996. 245 p.
22.Romanu I., Vasilescu I. Eficiena economic a investiiilor i a capitalului
fix. Bucureti, Editura Mrgritar, 1997. p.124-127.
23.Romanu I., Vasilescu I., Cicea C. Investiii. Bucureti, Editura
Economica, 2000. p.168-185.
Studii i articole
24.Belostecinic G. Investiiile strine directe i competitivitatea naional. //
Revista Economica. 2005. nr.3 p.6-22.
25.Bradu M. Indictori statistici ai activitii investiionale la nivel
microeconomic. // Revista Economica. - 2005. nr.3 p.137-141.
26.Coluhari A., Manole T. Tendine n activitatea investiional a Republicii
Moldova. // Revista Economica. 2004. nr.4 (17) p.3- 16.
27.Coban A. Particularitile politicii de investiii n Republica Moldova. //
ANALELE A.S.E.M. 2001. V.I. p.164-167.
28.Cobzari L., urcan A. Investiiile-surs important de finane a economiei
naionale. // ANALELE A.S.E.M. 2001. V.I. p.286-290.
29.Covaliu M. Eficiena bugetar a investiiilor. // ANALELE A.S.E.M. 2001.
V.I. p.367-371.

88

30.Dascaliuc D. Condiiile atragerii investiiilor strine directe n economia

Republicii Moldova. // Revista Economica. 2002. nr.3-4 (37-38) p.7880.
31.Fetiniuc V. Aportul investiiilor i economisirilor la dezvoltarea economic
n rile n tranziie. // Revista Economica. 2003. nr.1 (9) p.79-87.
32.Gorobievschi S. Climatul investiional n Republica Moldova. // Revista
Economica. 2005. nr.4 (52) p.79-85.
33.Gorobievschi S. Evoluia investiiilor strine directe n economia Republicii
Moldova. // Revista Administrarea Public. 2002. nr.2 p.34-44.
34.Glod G. Investiiile strine directe-motorul revitalizrii economice. //
Revista Finane Publice i Contabilitate. 2005. nr.6 p.31-35.
35.Guuui V. Investiiile strine i creterea economic. // Revista B&P 2002.
nr.3 p.30-31.
36.Palii N. Regimul investiiilor strine n Republica Moldova n perioada de
tranziie la economia de pia. // Revista Economica. 2002. nr.1 (35)
p.104-112.
37.Ptroi C. Efectele generate de investiiile strine n economia rii-gazd. //
Revista Finane Publice i Contabilitate. 2005. nr.5 p.55-58.
38.Ptroi C. Determinanii investiiilor strine directe. // Revista Finane
Publice i Contabilitate. 2005. nr.2 p.31-34.
39.Vida I. Sistemul investiiilor strine directe n Republica Moldova. // Revista
ProBusiness. 2004. nr.10 p.17.
Sit-uri
40.http://www.trade.moldova.md/macroeconomic-indictors.shtml
41.http://www.moldovainomc.org
42.http://www.investmentcompact.org
43.http://www.worldbank.org
44.http://www.unctad.org
45.http://www.ebrd.org
46.http://www.eib.org
47.http://www.fmi.ro
48.http://www.europa.eu.int
49.http://www.hdr.undp.org/statistics/data/indic/indic_124_1_1.html

89