UNIVERSITATEA ALEXANDRU IOAN CUZA DIN IAI

FACULTATEA DE ECONOMIE I ADMINISTRAREA AFACERILOR

SPECIALIZAREA: FINANE-BNCI

Organizarea i funcionarea
pieei financiare NYSE

Iai, 2016

Cuprins

Introducere

Capitolul 1. Piaa de capital din SUA

Capitolul 2. Organizarea i funcionarea pieei financiare NYSE
2.1 Scurt istoric
2.2 Procesul de tranzacionare
2.3. Evenimente notabile

Concluzii
Bibliografie

Introducere

Piaa financiar reprezint piaa unde oamenii tranzacioneaz valori mobiliare,

financiare, mrfuri i alte elemente fungibile de valoare, la costuri de tranzacionare reduse i la
preuri ce reflect cererea i oferta. Titlurile de valoare includ ac iuni i obliga iuni, iar mrfurile,
metale preiose sau produse agricole.
n economie, de obicei, termenul "pia" desemneaz totalitatea posibililor cumprtori i
vnztori de anumite bunuri i servicii i tranzaciile dintre acetia.
Termenul de pia este uneori folosit pentru ceea ce nseamn mai strict schimburi,
organizaii ce faciliteaz comerul cu titluri financiare (ex.: o burs de valori) sau schimburile de
mrfuri. Aceasta poate avea o locaie fizic ( NYSE, BVB) sau poate fi un sistem electronic
(NASDAQ). O mare parte din tranzacionarea stocurilor are loc pe un schimb, totu i ac iunile
corporatiste ( fuziune, derivate) sunt n afara unui schimb, n timp ce dou companii sau
persoane, indiferent de motiv, pot fi de acord s vnd stocul de la una la alta, fr a utiliza un
schimb.
Tranzacionarea de valute i obligaiuni este n mare parte pe o baz bilateral, dei unele
obligaiuni se tranzacioneaz pe o burs de valori, iar oamenii construiesc de asemenea sisteme
electronice pentru acestea, similar cu bursele de valori.
n cadrul sectorului financiar, termenul pia financiar este adesea folosit pentru a
face referire doar la pieele ce obinuiesc s creasc finanarea: pentru finanarea pe temen lung,
pieele de capital, iar pentru finanarea pe termen scurt, pieele monetare.

Capitolul 1. Piaa de capital din SUA

Piaa de capital din SUA este reglementat i supravegheat prin intermediul a patru
categorii de instituii ce formeaz mpreun piramida reglementrilor.1 Structura acestei piramide
este urmatoarea:

Congresul SUA
SEC i alte autoriti de reglementare la nivel federal
Bursele de valori i organisme de autoreglementare
Firmele de brokeraj
Sursa: Anton, S., Insituii financiar-bancare internaionale, Ed. C. H. Beck, Bucureti, 2013

Primul nivel al reglementrii face referire la Congresul SUA. Acest congres a creat n anul 1934
Comisia pentru Valori Mobiliare i Operaiuni Bursiere (Securities and Exchange CommissionSEC) iar responsabilitatea sa este asigurarea cadrului legal pentru funcionarea efectiv a SEC.
Congresul mai decide de asemenea, dac condiiile n continu schimbare de pe pieele
financiare necesit noi legi i organizaii.
Cel de-al doilea nivel este format din SEC i alte autoriti de reglementare la nivel
federal, ce vizeaz pieele de tip OTC i pieele bursiere (ex.: CFTC- Commodity Futures Trading
Commission).
SEC are urmtoarele atribuii:

supravegherea funcionrii pieelor financiare;

urmrirea aplicrii legislaiei;
garantarea intereselor investitorilor.

SEC supravegheaz toate bursele naionale, companiile de investiii, firmele de brokeraj

de pe pieele OTC i de asemenea, toate companiile i organizaiile ce particip pe pia a
financiar. Aceasta recomand Congresului emiterea de noi legi atunci cnd este necesar s
protejeze pieele.
Al treilea grup al piramidei este format din bursele de valori i organisme de
autoreglementare ( Self-Regulatory Organizations- SRO). Pieele financiare din SUA i Marea

1 Anton, S., Instituii financiar-bancare internaionale, Ed. C.H. Beck, Bucureti,

2013, p. 210
4

Britanie au ncurajat dezvoltarea organismelor de autoreglementare pentru a menine integritatea

pieelor.
NYSE, prin intermediul subsidiarei sale NYSE Regulation Inc. este cea mai activ
organizaie de autoreglementare din industria financiar. NYSE a stabilit i publicat n ultimii
ani, 1000 de pagini de reguli, politici i standarde de conduit pentru fiecare din membrii si.2
Orice industrie reglementat are o asociaie proprie, ce este folosit de obicei, ca intermediar
ntre o companie particular i autoritile de reglementare. n SUA, autoreglmentarea
tranzaciilor cu contracte futures este efectuat de ctre National Futures Association (NFA), un
organism privat, ce se afl sub controlul Comisiei pentru Tranzacii cu Contracte Futures pe
Mrfuri (CFTC), iar pieele de opiuni sunt autoreglementate de ctre Options Clearing
Corporation (OCC).
n mod asemntor, autoreglementarea brokerilor i dealerilor de pe pieele OTC este
realizat de ctre Asociaia Naional a Dealerilor de Valori Mobiliare (National Association of
Securities Dealers-NASD) i de ctre bursele de valori sub supravegherea Comisiei pentru Valori
Mobiliare i Operaiuni Bursiere (SEC).
Ultimul grup este cel format din firmele de brokeraj membre ale NYSE i NASDAQ.
Acestea cumpr i vnd aciuni pentru clieni la nivel mondial i trebuie s se asigure c
angajaii lor sunt foarte calificai i ndeplinesc standardele exigente ale industriei. Un alt
obiectiv al lor este obinerea celei mai bune execuii a ordinelor clienilor.
Principalele piee pentru aciuni din SUA pot fi grupate n burse naionale, burse
regionale, piee OTC i piee electronice alternative.

2 Anton, S., Instituii financiar-bancare internaionale, Ed. C.H. Beck, Bucureti,

2013,p. 212
5

Urmtorul tabel conine principalele piee pentru aciuni din SUA.

A. Burse naionale
1. New York Stock Exchange Euronext
a. NYSE Hybrid Market
b. NYSE AMEX Equities
c. NYSE Arca Equities
2. NASDAQ (bursa electronic NASDAQ din 2006)
a. NASDAQ National Market (NNM)
b. Small Cap Market
B. Burse regionale
1. Chicago Stock Exchange (CHX)
2. Philadelphia Stock Exchange (PHLX)
3. Boston Stock Exchange (BeX)
4. National Stock Exchange (nainte se numea
Cincinnati Stock Exchange) (NSX)
5. Pacific stock Exchange (deinut de
Archipelago)
C. Piee OTC
1. Bulletin Board (Bullies)
2. Pink Sheets
D. Off Exchange Markets/ Alternative
Electronic Markets
1. Electronic Communication Networks (ECNs)
2. AlternativeTrading Systems (ATS)

Sursa: Anton, S., Instituii financiar-bancare internaionale, Ed. C.H. Beck, Bucure ti, 2013, p.
213

Capitolul 2. Organizarea i funcionarea pieei financiare NYSE

New York Stock Exchange (NYSE), uneori cunoscut sub numele de "Big Board" ,este o
burs de valori american situat pe 11 Wall Street, Lower Manhattan, New York. Este de
departe cea mai mare burs de valori privind capitalizarea bursier a companiilor sale listate, de
19690 miliarde USD, ncepnd cu luna mai 2015. Valoarea medie zilnic de tranzac ionare a fost
de aproximativ 169 miliarde USD n 2013.3
Locul de tranzacionare NYSE este situat pe 11 Wall Street i este compus din 21 de camere
folosite pentru a facilita tranzacionrile. O a cincea camer de tranzacionare, situat pe 30
Broad Street a fost nchis n febraurie 2007. Cldirea principal i cldirea 11 Wall Street au fost
desemnate obiective turistice istorice naionale n anul 1978.

2.1 Scurt istoric

Pe 17 mai 1792, douzeci i patru de brokeri au semnat acordul Buttonwood, ce a stabilit

o rat de comision perceput clienilor i a obligat semnatarii s dea ntietate celorlali semnatari
n vnzrile de valori mobiliare.
n 1817, agenii de burs de la New York, opernd n conformitate cu acordul de la
Buttonwood au instituit noi reforme i reorganizri. Dup trimiterea unei delega ii n
Philadelphia pentru a observa organizarea consiliului brokerilor, au fost adoptate restricii privind
tranzacionarea manipulativ, precum organe oficiale de guvernare.
Cldirea principal, situat pe 18 Broad Street, a fost desemnat punct de reper istoric
naional n 1978, la fel i cldirea 11 Wall Street.
NYSE a anunat planurile sale de fuziune cu Archipelago pe data de 21 aprilie 2005, ntro afacere menit s reorganizeze NYSE ca o companie tranzacionat public. Consiliul de
3 https://en.wikipedia.org/wiki/New_York_Stock_Exchange
7

conducere al NYSE a votat pentru a fuziona cu rivalul Archipelago pe 6 decembrie 2005,

devenind o companie for-profit public. A nceput s tranzacioneze sub numele NYSE Group pe
8 martie 2006. La un pic mai mult de un an distan , pe 4 aprilie 2007, NYSE Group a finalizat
fuziunea cu Euronext, piaa european de valori combinate, formnd NYSE Euronext, prima
burs de valori transatlantic.
nainte de achiziia NYSE Euronext de ctre ICE (Intercontinental Exchange), Marsh
Carter a fost preedintele NYSE iar eful executivului a fost Duncan Niederauer. n prezent,
preedintele este Jeffrey Sprecher.

2.2 Procesul de tranzacionare

NYSE este deschis pentru tranzacionare de luni pn vineri, ntre orele 9:30 am i 4:00
pm, cu excepia srbtorilor declarate de burs n avans.
n ceea ce privete sistemul de tranzacionare utilizat, NYSE ofer investitorilor ncepnd
cu anul 2007 posibilitatea de a tranzaciona aciuni prin intermediul unei piee hibride (hybrid
market), adic o pia de licitaie (order driven) cu unele trsturi ale pieei de negociere (quote
driven). Sistemul de tranzacionare mbin cele mai bune aspecte ale tranzacionrii electronice
i ale sistemului tradiional de licitaie deschis, prin strigare (open outcry auction) n ringul de
tranzacionare. Se pot tranzaciona pn la 10 miliarde de aciuni pe zi.4
Primordial, NYSE este o pia de licitaie (order driven system) continu ce se bazeaz pe
ordinele de vnzare i cumprare ale aciunilor. Toate tranzaciile ce au loc pe NYSE se fac ntrun loc specific la etajul schimbului (numit post de tranzacionare). Fiecare valoare este atribuit
unui formator de pia (specialist).5 Specialitii au un rol important n buna funcionare a pie ei.
Fiecare specialist se poate ocupa de mai multe aciuni, dar o aciune poate fi alocat unui singur
specialist. Acesta este localizat ntr-un post de tranzacionare ("booth" sau "post"). Toate ordinele
de cumprare sau vnzare pentru o aciune sunt primite la acest post i specialistul conduce o
licitaie pe baza acestor ordine pentru a determina preul de execu ie. Aceste ordine ajung la
specialist fie fizic, livrate de fimele de brokeraj, fie electronic, prin intermediul sistemului
computerizat Designated Order Turnaround (DOT).
4 Anton, S., Instituii financiar-bancare internaionale, Ed. C.H. Beck, Bucureti,
2013, p.215
5 Saunders, A., Cornett, M., Financial markets and institutions, Ed Mc Graw Hill,
2004
8

Pot aprea trei tipuri de tranzacii la un anumit post:

1. Comerul ntrerupt, n numele clienilor, la preul de pia (ordine de pia);
2. Ordinele limit sunt lsate cu un specialist, pentru a fi executate;
3. Specialitii tranzacioneaz n nume propriu.
n general, cnd cineva dorete s tranzacioneze pe NYSE, i contacteaz brokerul.
Brokerul trimite apoi ordinul reprezentantului su la schimb (numit un broker comision) sau la
un broker floor (ce lucreaz pentru ei nii) s efectueze comerul cu specialistul adecvat sau
formator de pia din burs.
Odat ce o tranzacie este finalizat (de obicei n mai puin de 15 minute), brokerul
investitorului este contactat, iar tranzacia este confirmat. n general, tranzacia este decontat n
trei zile (aa-numita decontare la T+3), ceea ce nseamn c investitorul are trei zile pentru a plti
stocul, iar brokerul floor sau comision are trei zile pentru a livra stocul brokerului investitorului.6

2.3. Evenimente notabile

Bursa a fost nchis la scurt timp dup nceperea primului rzboi mondial (31 iulie 1914), dar a
fost parial redeschis n acelai an, pe 28 noiembrie, cu scopul de a ajuta la efortul de rzboi prin
tranzacionarea obligaiunilor i complet redeschis pentru tranzacionarea stocurilor, la mijlocul
lunii decembrie.
Pe 16 septembrie 1920, o bomb a explodat pe Wall Street n afara cldirii NYSE,
provocnd moartea a 33 de persoane i rnind mai mult de 400. Autorii nu au fost niciodat
gsii. Cldirea NYSE i unele cldiri din apropiere, cum ar fi cldirea JP Morgan, nc mai au
urme pe faadele lor cauzate de bombardamente.
Prbuirea bursei din Joia Neagr, pe data de 24 octombrie 1929 i panica vnzrii n
mas, ce a nceput n Marea Neagr, pe 29 octombrie 1929, sunt adesea blamate ca fiind cauzele
ce au precipicat Marea Depresiune. ntr-un efort de a ncerca s restabileasc ncrederea
investitorilor, Bursa a prezentat un program de cincisprezece puncte, destinat actualizrii
proteciei investitorilor publici, pe 31 octombrie 1938.
n data de 19 octombrie 1987, indicele Dow Jones a sczut cu 508 puncte, o pierdere de
22,6% ntr-o singur zi, fiind a doua cea mai mare cdere de o zi, pe care Bursa a experimentat-

6 Saunders, A., Cornett, M., Financial markets and institutions, Ed Mc Graw Hill,
2004
9

o. Lunea Neagr a fost urmat de o Teribil Mari, zi n care sistemele bursei nu au func ionat
bine, iar unii oameni au avut dificulti n a-i finaliza tranzaciile.
n urma atacurilor teroriste din 11 septembrie 2001, NYSE a fost nchis pentru patru
sesiuni de tranzacionare, fiind reluat luni, 17 septembrie, aceasta fiind unul din rarele momente
cnd NYSE a fost nchis pentru mai mult de o sesiune i doar a treia oar din martie 1933.
Pe 29 octombrie 2012, bursa de valori a fost nchis timp de 2 zile din cauza uraganului
Sandy. Ultima dat cnd a fost nchis bursa de valori din cauza vremii pentru un plin de dou
zile, a fost pe 12 martie i 13 n 1888.
Pe 8 iulie 2015, problemele tehnice au afectat bursa, stopnd programul de tranzac ionare
la 11:32 am. NYSE a asigurat traderii de valori c pana "nu este un rezultat al unei nclcri
cibernetice", i Departamentul de Securitate Intern a confirmat c nu a existat "nici un semn de
activitate ru intenionat". n cele din urm, programul de tranzacionare a fost reluat la 15:10
am n aceeai zi.

10

Concluzii
Bursa de Valori din New York deseamnaz una dintre cele mai vechi pie e organizate ale
lumii, funcionnd nc din anul 1792. Este cea mai mare i cea mai lichid burs din lume,
deinnd o palet diversificat de instrumente i servicii financiare. Printre acestea putem
enumera: aciuni, obligaiuni i instrumente derivate pe aciuni i rata dobnzii.
NYSE este un simbol al Statelor Unite ale Americii, fiind desemnat chiar punct de reper
istoric naional, aceasta fiind afectat de multe dintre evenimentele ce au avut loc de-a lungul
timpului n SUA.

11

Bibliografie
Anton, S., Instituii financiar-bancare internaionale, Ed. C.H. Beck, Bucureti, 2013
Saunders, A., Cornett, M., Financial markets and institutions, Ed Mc Graw Hill, 2004
https://en.wikipedia.org/wiki/New_York_Stock_Exchange#cite_note-nrhpphotos-14
https://www.nyse.com/index

12

Unul dintre simbolurile cele mai recunoscute ale cartierului financiar din New York, este statuia
taurului din fotografia de mai jos - taurul reprezinta "bull market", o piata in continua crestere.
Inspirat de prabusirea bursei din 1987, sculptorul Arturo Di Modica a creat statuia taurului de
peste 3000 de kg ca un simbol al optimismului. Acesta a amplasat-o in 1989 in fata cladirii
Bursei din New York, fara autorizatie. Politia a indepartat statuia, dar la cererea unanima a
opiniei publice, statuia a fost re-amplasata in Bowling Green, o mica piata din apropiere de Wall
Street. Statuia a devenit rapid una dintre atractiile cele mai populare din Lower Manhattan.

13

14

15