CUPRINS

1.CONTEXTULINTERNAIONAL.....................................................................................................................2
1.1.Tendinelepieelorfinanciare.............................................................................................................2
2.PIAAPRIMAR,STATISTICIEMITENI.......................................................................................................7
2.1.Noiemisiunideinstrumentefinanciare...............................................................................................7
2.2.Alteevenimentecorporative...............................................................................................................7
3.PIAASECUNDAR..................................................................................................................................10
3.1.Pieespot.........................................................................................................................................10
3.1.1PieespotadministratedeBVB...................................................................................................10
3.1.1.1SeciuneaBVB..............................................................................................................................13
3.1.1.2SeciuneaRASDAQ.......................................................................................................................16
3.1.1.3SeciuneaATS...............................................................................................................................17
3.1.2PieespotadministratedeSIBEX................................................................................................18
3.1.2.1SeciuneaSIBEX............................................................................................................................19
3.1.2.2SeciuneaATS...............................................................................................................................19
3.2.Piaareglementatlatermen...........................................................................................................21
4.INTERMEDIARIIIOPERATORIIDEPIA.................................................................................................23
4.1Societiledeserviciideinvestiiifinanciare(SSIF).............................................................................23
4.2Intermediariiinstituiidecredit..........................................................................................................23
4.3.OperatoruldepiaBVB...................................................................................................................24
4.4.OperatoruldepiaSIBEX.................................................................................................................24
5.ORGANISMELEDEPLASAMENTCOLECTIV................................................................................................26
5.1.Societideadministrareainvestiiilor.............................................................................................26
5.1.1.Administrareaconturilorindividuale..........................................................................................27
5.1.2.Administrareaorganismelordeplasamentcolectiv(OPC)...........................................................27
5.2.Fondurideschisedeinvestiii(FDI)....................................................................................................30
5.3.Fondurinchisedeinvestiii(FI)........................................................................................................32
5.4.Societiledeinvestiiifinanciare(SIF)..............................................................................................34
5.5.FondulProprietateaSA.....................................................................................................................35
Listfiguripiadecapital.........................................................................................................................38
Listtabelepiadecapital.......................................................................................................................38

1.CONTEXTULINTERNAIONAL
1.1.Tendinelepieelorfinanciare
Indicii burselor internaionale au consemnat evoluii divergente pe parcursul anului 2015. Dintre
indicii de aciuni ai burselor externe analizai, cea mai important cretere la 12 luni a fost
nregistrat de ISEQ (+31,54%), indicele de referin al bursei irlandeze fiind singurul care nu a
nregistrat scderi pe parcursul trimestrului III cnd pe pieele internaionale sa nregistrat o
volatilitatefoarteridicat.Evoluiipozitivepeparcursulanului2015aunregistratiindiciiFTSEMIB
(+12,66%),CAC40(10,17%),DAX(9,56%)iEUROSTOXX(8,88%).nschimb,indiciiIBEX(6,20%),FTSE
100(4,17%)iDIJA(2,11%)aunregistratscderipeparcursulanului2015.
Tabelul1Evoluiaburselorinternaionalen2015
Indiciinternaionali
EA(EUROSTOXX)
FR(CAC40)
DE(DAX)
IT(FTSEMIB)
GR(ASE)
IE(ISEQ)
ES(IBEX)
UK(FTSE100)
US(DJIA)

3luni
6,83%
4,98%
11,21%
0,58%
6,61%
11,17%
0,86%
3,50%
8,10%

6luni
2,21%
2,36%
1,85%
4,64%
23,39%
11,22%
10,47%
3,79%
0,09%

9luni
8,92%
7,99%
11,11%
7,92%
20,93%
12,38%
16,37%
8,96%
2,07%

Tabelul2 EvoluiaindicilorBVBn2015

12luni
8,88%
10,17%
9,56%
12,66%
25,14%
31,54%
6,20%
4,17%
2,11%

IndiciBVB
BET
BETBK
BETFI
BETNG
BETTR
BETXT
BETXTTR
BETPlus
ROTX

Sursa:ThomsonReutersDatastream,calculeASF

3luni
0,33%
0,51%
0,85%
4,07%
0,32%
0,17%
0,17%
0,48%
3,44%

6luni
4,03%
0,95%
2,12%
12,92%
1,42%
3,10%
0,12%
3,61%
0,41%

9luni
0,89%
1,51%
0,03%
12,62%
3,38%
0,08%
4,78%
0,60%
4,75%

12luni
1,11%
2,55%
0,02%
14,02%
3,14%
0,34%

1,26%
7,09%

Sursa:BVB,calculeASF

Indicele de referin al BVB a nregistrat o uoar scdere de 1,11% n anul 2015 pe fondul unei
lichiditimaireduseiauneivolatiliticrescutepepieeleinternaionale.Oscderesemnificativa
fost nregistrat de indicele BETNG (14,02%) aferent sectorului energetic de la BVB care a fost
afectatdescdereapreurilormateriilorprime(nspecialapreuluipetrolului).

Volatilitate indiceRomania
Volatilitate indiceUngaria
Volatilitate indicePolonia

dec.15

nov.15

oct.15

sep.15

aug.15

iul.15

iun.15

mai.15

apr.15

mar.15

0
ian.15

0
dec.15

0.1

nov.15

0.1

oct.15

0.2

sep.15

0.2

aug.15

0.3

iul.15

0.3

iun.15

0.4

mai.15

0.4

apr.15

0.5

mar.15

0.5

feb.15

0.6

ian.15

0.6

feb.15

Figura1Volatilitateazilnicaindicilorbursieri

Volatilitate indiceRomania
Volatilitate indiceMareaBritanie
Volatilitate indiceGermania

Sursa:Bloomberg,calculeASF

Indicii burselor emergente din vecintate i indicii pieelor mature europene au nregistrat pe
parcursul anului 2015 o volatilitate mai ridicat dect indicele de referin al pieei de capital

romneti,ncontextulncarepiaadecapitaldinRomniaeste ncadratn categoriapieelorde

frontier.VolatilitateaceamairidicataBETaavutlocnlunaaugust2015caurmareaateptrilor
privindoposibilcreterearateidepoliticmonetarnSUAiaturbulenelorpepieelefinanciare
din China. O volatilitate mai ridicat sa nregistrat i la finele anului pe fondul contextului
internaionalturbulent.
Figura2Evoluiacorelaiilordintrebursaromneascialtepieeeuropene
0.7
0.6
0.5
0.4
0.3
0.2
0.1
dec.15

nov.15

oct.15

sep.15

aug.15

iul.15

iun.15

mai.15

apr.15

mar.15

ian.15

feb.15

CorelatiedinamicaRomania Ungaria
CorelatieidinamicaRomania Polonia
CorelatieidinamicaRomania Germania

Sursa:Bloomberg,calculeASF

Fenomenuldecontagiunepoateficaptatngeneralprinanalizacorelaiilordintrepieelefinanciare
n general. Date fiind evoluiile din ultimul an, studiul evoluiei corelaiilor dintre pieele de capital
din Romnia, Germania i China poate s reliefeze modalitatea de manifestare a acestui fenomen,
prin analiza msurii n care ocurile dinspre China influeneaz evoluia din rile dezvoltate
(Germania)faptcareducelatrimitereasemnaluluictreRomnia.
Figura3CorelaiiledintrepieeledecapitaldinRomnia,GermaniaiChina
0.6
0.5
0.4
0.3
0.2
0.1

Germania Romania

Germania China

dec.15

sep.15

iun.15

mar.15

dec.14

sep.14

iun.14

mar.14

dec.13

sep.13

iun.13

mar.13

dec.12

sep.12

iun.12

mar.12

dec.11

sep.11

iun.11

mar.11

dec.10

sep.10

iun.10

mar.10

Romania China

Sursa:Datastream,calculeASF

CorelaiiledintreRomniaiChinasuntngeneraldenivelredus,nceamaimareparteaflnduse
sub0,3,cuepisoadencareauajunslaunnivelmediu(0,45nseptembrienoiembrie2011)ipuin
peste 0,5 ntrun singur caz, n august 2015. Prin comparaie cu aceast dinamic a corelaiilor,

observmclegturadintreRomniaiGermaniaestengeneraldenivelmediupetoatperioada
prezentat,cuoreducerelafinalullui2015.
Legtura dintre Germania i China a nregistrat o cretere n acelai episod din august 2015 i o
reduceretreptatpnlafinalulanului2015.

Figura4Indicedecontagiunenrandamente
80
75
70
65
60
55
50
ian.15

feb.15

mar.15

apr.15

Indicecontagiunerandamente

mai.15

iun.15

iul.15

aug.15

sep.15

Indicecontagiunerandamente(MA30)

oct.15

nov.15

dec.15

Tendinta(filtruHP)

Sursa:ThomsonReutersDatastream,calculeASF

Efectul de contagiunea inclus n randamentele bursei din Romnia a sczut n primul semestru din
2015 i a atins un minim n luna aprilie. Din luna aprilie contagiunea a cunoscut o tendin
ascendentgradualianregistratunsaltsemnificativndatade24augustpefondulturbuleneide
peburseleasiaticeialateptrilorprivindcretereadobnziidereferinaFED.nziuamenionat
muliindici bursieriinternaionaliaunregistratscderiimportante:Eurostoxx 5,35%;DAX4,70%;
CAC405,35%;FTSE1004,67%;BUX6,07%;S&P5003,94%.BursadelaBucuretianchisedinacu
oscdereabruptde6,3%aindiceluiBET,echivalentuluneipierderideaproximativ8miliardedelei
din capitalizarea companiilor listate. Petrom a consemnat un minus de 8%, Fondul Proprietatea a
sczutcu6,7%,SIFurileaupierdutpemedie6,6%,dintrecareSIF3njurde9%.
Ulterior ns volatilitatea pieelor sa diminuat, iar bursele europene i americane iau revenit n
zilele urmtoare ca rezultat al semnalelor privind mbuntirea perspectivelor de cretere a
economieiamericane(carentrimestrulIIaavansatpesteateptricu+3,7%).Carezultatiindicele
decontagiunenrandamentedintrebursalocalialteburseeuropenereprezentativeasczutuor
nperioada31august30septembrie,dararmastotuilaunuldintrecelemairidicateniveluridin
ultimiidoiani.
ntrimestrulIValanului2015contagiuneanrandamentedintrebursalocalialteburseeuropene
reprezentative a continuat s fie la un nivel ridicat pn la jumtatea lunii octombrie, continund
apoipeuntrenddescendent.AceasttendindescderesapstratpnlafineletrimestruluiIV
2015.Deoareceindiceledecontagiunesasituatlasfritulanului2015attsubtendinapetermen
scurt, ct i sub cea pe termen lung, este posibil o cretere a contagiunii pentru perioada
urmtoare. Pe termen lung structura de transmisie a contagiunii sa pstrat constant, respectiv

aproximativ 56% din variaia randamentelor fiind datorat factorilor externi (5,4% USA, 7,7% UK,
8,2%Germania,10,2%Austria,8,9%Polonia).
Figura5Ratadeabsorbie
0.85
0.8
0.75
0.7
0.65
0.6

RA(Romania)

RA(EU28)

Sursa:Datastream,calculeASF

Kritzman et al. (2010) introduc o msur a riscului sistemic pe care o intituleaz rata de absorbie
(RA).Dinpunctdevedereeconomic,indicatorularatdacpieelesuntstrnscuplatelaunanumit
momentdetimp.Atuncicndacestfenomensentmpl,ocurilenegativesepotpropagacumai
mareuurinilascarmailargdectatuncicndpieelesuntdecuplate,conducndlacreterea
fragilitii sistemului financiar. Rata de absorbie poate fi privit drept un indicator de avertizare
timpuriedecretereacorelaieidintrepieelefinanciare.
Ratadeabsorbiecalculatpebazarandamentelorindicilorburseloreuropenesaaflatpeuntrend
ascendent din decembrie 2014 i pn la finele anului 2015, sugernd o cretere a fragilitii
sistemului financiar european. Dac n prima parte a anului 2015 creterea indicatorului poate fi
explicat de evoluiile din pieele obligaiunilor suverane i de incertitudinea cu privire la acordul
dintreGreciaicreditoriisiinternaionalipentruunnoupachetdesalvare,stabilizareasituaieii
inversarea tendinei indicatorului ar fi fost de ateptat dup luna iulie, odat cu risipirea
incertitudinilorcuprivirelaacestacord.Totui,episoduldevolatilitateridicatcareaurmatnluna
august,cauzatdengrijorrileinvestitorilorreferitoarelancetinireacreteriieconomicenChina,a
determinatmeninereatendineideamplificareafragilitiipieelorpentregparcursulanului2015.
n ceea ce privete rata de absorbie calculat din randamentele indicilor sectoriali ai aciunilor
tranzacionatelaBursadeValoriBucureti,seobservoruperestructurallanceputulanului,care
semnificodecuplarearandamentelorioaparentreducerearisculuisistemicnRomnia.Dacpe
parcursulanului2014,ratadeabsorbiepentruRomniaafostmaivolatildectceapentrusistemul
financiareuropean,n2015evoluiacelordoiindicatoriafostconvergent.Seobservcsituaiadin
GreciaadeterminatunsaltalindicatoruluinRomnianiunie2015,urmatdeocreterecorelatcu
cealaniveleuropeannultimultrimestruanalizat,corespunzndcrizeifinanciaredinChina.
La sfritul anului 2015 rata de absorbie calculat din randamentele indicilor sectoriali afereni
burseidinRomnianregistraovaloareridicatde0,75continundtendinadecreterenceputn
luna decembrie 2014, situnduse peste media pe termen lung. Indicatorul sugereaz c riscul de

pia a crescut de la nceputul acestui an, iar probabilitatea unor corecii n perioada imediat
urmtoareestemaimaredectnperioadaanterioardereferin.
Figura6RegimurizilnicedevolatilitatepentruindiceleBET

Piaa de capital din Romnia a fost

caracterizatpeparcursulanului2015
de un regim de volatilitate redus,
existnd un singur episod n care
volatilitatea zilnic a indicelui BET a
crescut, n special la finalul lunii
august 2015, sincronizat cu episodul
de turbulen al pieelor financiare la
nivel internaional i european.
Volatilitatea pieei bursiere din
Romnia sa meninut redus n
ultimeletreilunialeanului.
O mare parte din volatilitatea pieei
de capital este datorat componentei
tranzitorii din structura volatilitii,
ceea ce indic un regim normal de
pia puin speculativ, cu ocuri
aleatorii care se disipeaz rapid.
ocurileprimitedepepieeleexterne
conduc la creterea volatilitii pe
termenscurt.

Sursa:Bloomberg,calculeASF

Figura7RaportulP/E(forward)
RaportP/E
1.2
1.1
1
0.9
0.8
0.7
0.6
0.5
ian.15

feb.15

mar.15

apr.15

Romania/Ungaria
Romania/Germania

mai.15

iun.15

iul.15

aug.15

sep.15

Romania/Cehia
Romania/Austria

oct.15

nov.15

dec.15

Romania/Polonia

Sursa:ThomsonReutersDatastream,calculeASF

RaportulP/Eforwardsecalculeazmprindpreulaciuniilaprofitulnetpeaciuneiindicctde
multpltescinvestitoriipentructigurileprevizionatepentruurmtorulan.Risculdereevaluarese
calculeaz mprind rapoartele P/E forward i indic ct de mult pltesc investitorii pentru
ctigurileprevizionatepentruanulurmtorncomparaiecualtpia.Raportulestesupraunitarn
raportcuUngariaisubunitarpentruCehia,Polonia,GermaniaiAustria,indicndcpiaadecapital
dinRomniaesteatractivdinacestpunctdevederecuexcepiaUngariei.
6

2.PIAAPRIMAR,STATISTICIEMITENI
2.1.Noiemisiunideinstrumentefinanciare
Peparcursulanului2015,ASFaaprobat:

1prospectdebazaferentemisiuniideprodusestructurate(SSIFBrokerSA);

1prospectdebazaferentuneiemisiunideobligaiuniMunicipiulBucuretinvaloarede
2.220.100miilei.

Tabelul3Ofertepublicedevnzareprimarenanul2015(conformprospecteloravizatedeASF)
Ofertepublicedevnzareprimare
Companie
Volum
Valoare
TCIRZBOIENISAOCNAMURE
0
0
ASIGURAREREASIGURAREASTRASA
50.608
134.617,28
CEMACONSACLUJNAPOCA
31.799.165
58.030.263,72
NATURAQUATTUORENERGIAHOLDINGSSA
6.882.569
2.803.722,41
PRODLACTASABRAOV
8.760.007
11.913.609,52
SEMROMMUNTENIASA
1.609.578
4.023.945,00
TRANSILVANIACONSTRUCIISACLUJNAPOCA
276.864
9.136.512,00
CICOSABUCURETI
2.446.150
6.115.375,00
S.N.NUCLEARELECTRICASABUCURETI
292.810
2.928.100
TUNADSABILETUNAD
78.821.798
7.882.180
CLUJANASACLUJNAPOCA
551.724
800.000
BANCACOMERCIALCARPATICASASIBIU
114.707.495
11.470.749,50
NORDSABUCURETI
5.600.000
14.003.278,66
PRODPLASTIMOBILIARESABUCURETI
56.500.000
56.536.328,72

Sursa:ASF

nconformitatecuprevederilelegalearmonizatecuDirectiveleeuropene,ncalitatedestatgazd,
ASFprimetedelaautoritilesimilaredinspaiulUE,prospecteleaprobatedeacestea,certificatuli
rezumatulnlimbaromnaprospectelor.Conformnormelorlegale,ASFnuiniiaznicioprocedur
de aprobare a prospectului. n acest sens, n perioada ianuarie septembrie 2015, ASF a fost
notificat cu privire la aprobarea a 12 prospecte precum i cu privire la amendamentele aduse
acestora.
Tabelul4CertificatedenregistrareaValorilorMobiliarepetipurideoperaiuni,emisenanul2015
Tipoperaiune
Majorareacapitaluluisocial
Emisiunedeobligaiuni
Titluridestat
Produsestructurate
Drepturidepreferin
Unitidefond

NumrCertificatedenregistrareaValorilorMobiliare
22
10
5
116
1
1

2.2.Alteevenimentecorporative
Peparcursulanului2015,ASFaaprobat:

2 documente aferente ofertelor publice de preluare obligatorii a cror valoare se ridic la

4.732.245lei;

5 prospecte de admitere la tranzacionare pe piaa reglementat administrat de BVB

(AlbalactSAAlbaIulia,IARSABraov,PrebetSAAiud,MecanicaFinSABucureti,Romcab
SATg.Mure)neprecedatedeoferireasprevnzare;

6 documente aferente ofertelor publice de cumprare a cror valoare se ridic la

7.964.606,16lei;

1 prospect de admitere pe piaa reglementat neprecedat de ofert al Fondului nchis de

InvestiiiBETFIIndexInvest;

5 anunuri de retragere a acionarilor dintro societate, ntocmite de acionarii care se

ncadraununadintreceledoucondiiiimpusedeprevederilearticolului206dinLegeanr.
297/2004.nurmafinalizriiproceduriiprevzutelaart.206dinLegeanr.297/2004,aufost
retrasedelatranzacionare8societi.
Tabelul5 Ofertepublicenanul2015(conformprospecteloravizatedeASF)

Ofertepublicedepreluare
Companie
AMPLOSAPloieti(AMPL)
CONBACSA(CNBC)
Ofertepublicedecumprare
Companie
SEFPETROFORESTSA
TONELINUTRITIONTITU SA
VOESTALPINEVAEAPCAROMSABuzu
FORAJSONDESAVidele
CERSANITRomniaSARoman
PRIMCOMSABucureti

Volum
1.051.610
0

Valoare
4.732.245,00
0

Volum
328.816
0
824.444
130.047
142
187.689

Valoare
32.881,60
0
610.088,56
1.690.611,00
355,00
5.630.670,00

Sursa:ASF

n 2015 ASF a emis 13 de acte individuale de sancionare a acionarilor care nu iau ndeplinit
obligaiile prevzute la art. 203/205 din Legea nr. 297/2004. Pentru nerespectarea altor prevederi
legaleaumaifostemiseunnumrde3deciziidesancionareapersoanelorresponsabile.
Tabelul6CertificatedenregistrareaValorilorMobiliarepetipurideoperaiuni,emisenanul2015
Tipoperaiune
Diminuarecapitalsocial
ModificareValoareNominal
Fuziune
Divizare
Societinouadmise
CIVMemisept.societidepepiaaRASDAQpentruadmitereapeATS

NumrCertificatedenregistrarea
ValorilorMobiliare
13
4
4
1
6
22

nurmaaplicriiprevederilorLegiinr.151/2014,avndnvederehotrreaAGEAasocietilorale
cror aciuni se tranzacionau pe piaa RASDAQ/piaa valorilor mobiliare necotate, pe parcursul
anului2015,

un numr de 311 societi sau transferat pe piaa reglementat/sistem alternativ de

tranzacionare,dupcumurmeaz:

5societipepiaareglementatadministratdeBVB
AlbalactSAAlbaIulia;
IARSABraov;
PrebetSAAiud;
MecanicaFinaSABucureti;
RomcabSATg.Mure;

271pesistemulalternativdetranzacionareadministratdeBVB;
35pesistemulalternativdetranzacionareadministratdeSIBEX;

562 societi au fost retrase de la tranzacionare urmare aplicrii prevederilor Legii

nr.151/2014.

Pentruaciunilepentrucareaufostdepusecererideretragerepnlamomentulncetriidedrepta
activitii pieei RASDAQ, respectivele societi au pltit, conform informaiilor transmise la ASF,
123.087.409leipentruunnumrde4419acionari.
nperioadadelaintrareanvigoareaLegiinr.151/2014ipnlasfritulanului2015,autoritateaa
supravegheatmodulncareemiteniiaurespectatprocedura,nclcareanormelorfiindsancionat.
Astfel,urmareactivitiidincadrulDirecieiEmiteni,MonitorizareTranzaciiiAbuzpePia,aufost
emise pentru nerespectarea procedurilor prevzute de Legea nr. 151/2014 i Regulamentul ASF
nr.17/204unnumrde263deciziidesancionare.

3.PIAASECUNDAR
3.1.Pieespot
3.1.1PieespotadministratedeBVB
DinamicaindicilorBVBnanul2015esteprezentatntabeluldemaijos.
Tabelul7EvoluiaindicilorBurseideValoriBucuretintrimestrulIII2015
Indice

Valoareladata
de31.12.2014

Valoareladata
de31.12.2015

Modificare(%)
31.12.2015fade31.12.2014

BET

7.083,00

7.004,32

1,1%

BETBK

1.308,27

1.341,69

2,6%

BETFI

30.120,38

3.0276,49

0,5%

BETNG

705

606,14

14%

BETTR

7.734,89

7.977,94

3,1%

BETXT

638,26

6.40,42

0,3%

BETXTTR

751,05

BETPlus

1.047,81

1.034,65

1,3%

ROTX

13.084,64

14.012,71
Sursa:BVB,calculeASF

7,1%

Pe ansamblul anului 2015 indicii generali ai bursei romneti au avut evoluii asemntoare, n
generalstaionare,cuexcepiaindiceluicompaniilorenergetice(BETNG),careasczutfadefinalul
anului2014cu14%.TendinadescdereaindiceluiBETNGesteexplicabilprinscdereapreuluila
materiile prime, n special a preului petrolului, i prin corelarea cu evoluiile negative la nivel
europeanpentrucompaniiledinacestsector.IndiceleROTX,dezvoltatdeBursadelaVienampreun
cu BVB, a nregistrat cea mai bun performan n anul 2015, crescnd cu 7,1% fa de valoarea la
caresesituandecembrie2014.Remarcmcindiciibursieriauatinsmaximelenlunaaugust2015,
nainte de criza bursier din China, eveniment care a marcat intrarea ntro perioad turbulent pe
pieeledecapitalinternaionale.
Figura8EvoluiaindicilorBVBnanul2015
170.00%
160.00%
150.00%
140.00%
130.00%
120.00%
110.00%
100.00%
90.00%

BETC
BETTR

BETFI
BETXT

BETNG
BETXTTR

dec.15

nov.15

oct.15

sep.15

aug.15

iul.15

iun.15

mai.15

apr.15

mar.15

feb.15

ian.15

dec.14

nov.14

oct.14

sep.14

aug.14

iul.14

iun.14

mai.14

apr.14

feb.14

BET
BETBK

mar.14

ian.14

80.00%

BETPlus

Sursa:BVB

10

n12ianuarie2015,pieeleRGSIiDLSI,pecareerautranzacionateaciunileinternaionaleialte
instrumente financiare internaionale asimilabile titlurilor de capital, au fost desfiinate. Aceste
instrumente au fost translatate pe pieele REGS i DEALS, n vederea eficientizrii procesului de
tranzacionare.
La sfritul lunii februarie 2015 sistemul alternativ de tranzacionare al BVB a fost relansat sub
denumireaAeRO,piaafiindconceputpentrulistareacompaniilorlanceputdedrum(startupurii
IMMurincutaredefinanare).
Deasemenea,dindatade23februarie,afostimplementatunnoumodeldetranzacionare:modelul
delicitaie.Astfel,suntdisponibiledoumodeledetranzacionarepentruaciuniledincadrulpieei
reglementate (modelul de tip tranzacionare continu i modelul de licitaie). Conform BVB,
modelul de licitaie const n sesiuni distincte pentru introducerea i administrarea ordinelor, fr
nregistrareatranzaciilor,chiardacsuntntrunitecondiiiledeexecuie,fiecaredintreacesteafiind
urmatedeosesiunencarealgoritmuldefixingesteaplicatitranzaciilesuntnregistrate(dacsunt
ndeplinitecondiiiledeexecuie).
n luna martie 2015 a fost operat o modificare referitoare la decontarea tranzaciilor, respectiv
introducerea a dou cicluri nete de decontare n loc de unul singur. Aceasta este continuarea unei
seriideschimbristructuraleintrodusen2014i2015pepiaadecapitaldinRomnia,printrecare:
implementarea decontrii n T+2, separarea sistemului de tranzacionare de cel de post
tranzacionare,eliminarealimitrilorprivindmrimeaordinelor,introducereadenoitipurideordine
iparticipareaDepozitaruluiCentralnproiectuleuropeanTARGET2Securities.
nlunaaprilie,BVBalansatversiuneawebaplatformeisaledetranzacionareArenaXT,oversiunea
celeiexistente(ArenaXTTrading)pentrudesktopuricarepermiteinvestitoriloradministrareaordinelor,
dariaccesulladatedepia,diverserapoarte,graficeweb.
La nceputul lunii mai, au intrat la tranzacionare obligaiunile municipale emise de Primria
Municipiului Bucureti n valoare de 2,22 miliarde lei, n timp ce n luna iunie 2015 Ministerul
Finanelor Publice a lansat prima emisiune de titluri de stat pentru populaie din ultimii 10 ani n
valoarede100milioanelei.
Depozitarul Central a aderat n primul val la platforma paneuropean de decontare TARGET2
Securities, un proiect dezvoltat n cooperare cu Bursa de Valori Bucureti. Proiectul are rolul de a
facilitaoperaiunileposttranzacionareprinoferireadecondiiidedecontarearmonizate,neutrei
facile, n moned unic european, fiind astfel reduse riscurile aferente, pentru majoritatea
instrumentelorfinanciaredinEuropa.
n vederea stimulrii activitii de tranzacionare, BVB a introdus la nceputul lunii iulie 2015 un
programadresatformatorilordepia(MarketMakerilor).Unuldintreaspectelevizatelreprezint
stimularea clienilor acestora pentru realizarea mai multor tranzacii intraday cu aciunile pentru
care intermediarul acestora este formator de pia. Aciunile din componena indicelui BETXT,
aciunileErsteBank(EBS)iRopharma(RPH)suntcelepentrucareunbrokerpoatefiMarketMaker,
dar,lacerere,BVBpoateincludepelistialteaciunidincomponenaindiceluiBETPlus.
ndatade22septembrie,BVBalansatunnouCoddeGuvernanCorporativcareafostconceput
mpreun cu Banca European pentru Reconstrucie i Dezvoltare (BERD). Accesul investitorilor la
informaiiiproteciadrepturiloracestorareprezintelementelecheieceseaflncentrulnouluiCod.

11

ntrimestrulIV2015afostimplementatmodeluldetranzacionaretiplicitaieipepiaaAeRO.De
asemenea,auavutlocnoiemisiunideobligaiuni(BancaInternaionaladeInvestiii,AdvancedRetail
System)titluridestatiolistaredeaciunipesegmentulAeRO,provenitdinafaraRasdaq/Nelistate
(LifeisHard).
ndatade31decembrie2015pepiaaAeRoaBVBeraulistateunnumrde280desocieti,iarpe
segmentulATSalSibexunnumrde40desocieti.
Bursa de Valori Bucureti a lansat de asemenea n ultimul trimestru al anului 2015 programe de
seminarii (Fluent in Finane 2.0) i promovare ale BVB, precum i o aplicaie nou pentru mobil
adresatinvestitorilor,realizatdeBVB.
Tabelul8StructuratranzaciilorderulatelaBVB(Piaaprincipal,ATSiRASDAQ)nanul2015,dup
valoareacorespunztoarefiecruitipdeinstrument
31.12.2014
Tipde
instrument
Nr.Tranzacii
Valoare
Aciuni
860.333
13.229.475.403
Alteobligaiuni
245
842.102.124
Produse
197.177
227.807.390
structurate
TBills

Titluridestat
148
113.608.292
Unitidefond
3.572
11.176.402
Total
1.061.475 14.424.169.611

%
91,7%
5,8%

Nr.Tranzacii
754.234
535

31.12.2015
Valoare
8.958.298.208
2.509.440.776

Variaii
%
Nr.Tranzacii Valoare
73,3%
12,33%
32,3%
20,5%
118,37%
198,0%

1,6%

299.749

403.278.614

3,3%

52,02%

77,0%

0,0%
0,8%
0,1%
100,0%

1.440
95
2.320
1.058.373

64.999.000
273.373.778
7.762.209
12.217.152.585

0,5%
2,2%
0,1%
100,0%

35,81%
35,05%
0,29%

140,6%
30,5%
15,3%

Sursa:BVB

ValoareatotalatranzaciilorderulatelaBVBasczutnanul2015fadeanul2014cu15,3%.Cea
mai important scdere a valorii a fost nregistrat la tranzaciile cu aciuni (32,3%), n timp ce
valoarea tranzaciilor cu titluri de stat a fost de aproximativ 2,4 ori mai mare dect n anul 2014.
Aciunile au fost cele mai tranzacionate instrumente la BVB n anul 2015 (73,3% in totalul valorii
tranzacionate),ntimpcevaloareatranzacionatatitlurilordecreditacrescutdela6,6%dintotal
la 23,2%. Valoarea tranzaciilor cu obligaiuni n anul 2015 sa triplat fa de anul 2014, n timp ce
tranzaciilecuprodusestructurateaufostcu77%maimaridectnanulprecedent.

MilioaneRON

Figura9StructuratranzaciilorderulatepeseciuneaBVBnfiecaretrimestru
dinperioada01.01.201431.12.2015
7,000.00
6,000.00
5,000.00
4,000.00
3,000.00
2,000.00
1,000.00

TrimestrulI TrimestrulII TrimestrulIII TrimestrulIV TrimestrulI TrimestrulII TrimestrulIII TrimestrulIV

2014
2014
2014
2014
2015
2015
2015
2015

Uniti de fond

Titluri de stat

Produse structurate

Sursa:ASF

Alte obligaiuni

Aciuni

12

3.1.1.1SeciuneaBVB

MilioaneRON

Figura10Evoluialunaravaloriiinumruluitranzaciilorcutitluridecapital,derulatepeseciuneaBVB
nanul2015
1,104.05

1,200
926.41

1,000
800

763.99
723.57

771.09

752.97

961.47
768.63

621.22

623.84

600

484.41

463.89

40,000
30,000
20,000
10,000

400
200
Dec.2015

Nov.2015

Oct.2015

Sept.2015

Aug.2015

Iul.2015

Iun.2015

Mai2015

Apr.2015

Mar.2015

Feb.2015

Ian2015

Valoaretranzactionata

90,000
80,000
70,000
60,000
50,000

Nr.Tranzactii

Sursa:BVB

n anul 2015, cea mai mare valoare tranzacionat a titlurilor de capital a fost nregistrat n luna
octombrie (1,1 miliarde lei), n timp ce n luna mai a fost nregistrat cea mai mic valoare
tranzacionat (463,89 mil. lei). Luna august 2015 a fost marcat de volatilitate ridicat i vnzri
generalizatedeactive,ceeaceaconduslacretereanumruluidetranzaciipnlamaximulanual
de85.068.Tendinadescdereavaloriitranzacionatesamanifestatinultimultrimestrualanului
IV,nsamplitudineareduceriipreurilorafostmaimic,posibildincauzcinvestitoriicuorizonturi
deinvestiremaiscurteseretrseserdejadinpiancdinlunaaugust.
Capitalizarea BVB a nregistrat o cretere pn la finalul lunii iulie 2015, cnd a atins maximul de
aproximativ 154 miliarde lei. La sfritul anului 2015, capitalizarea bursier era de aproximativ
141miliardelei,ncreterecu9%fadeaceeaiperioadaanului2014.

Miliarde lei

Figura11CapitalizareaBVB(aciuni)nanul2015
180.00
170.00
160.00
150.00
140.00
130.00
120.00
110.00
100.00
ian.15

feb.15 mar.15

apr.15 mai.15

iun.15

iul.15

aug.15

sep.15

oct.15

nov.15 dec.15

Sursa:BVB

Se constat c n perioada 5 ianuarie 31 decembrie 2015 n clasamentul celor mai lichide

20 de companii la BVB (piaa principal, aciuni) pe primul loc se situeaz Fondul Proprietatea (FP)
care deine o pondere de circa 23,10% din valoarea total tranzacionat la burs n intervalul
menionat. Fondul Proprietatea este urmat n acest top de ctre Banca Transilvania (TLV), Romgaz
(SNG),BRDGroupSocitGnrale(BRD)iElectrica(EL).Astfel,ntopulcelormailichidecompanii
cele mai bine reprezentate sectoare sunt cel bancar i cel energetic. De asemenea, se remarc n
cadrulacestuiclasamentiprezenacelorcincisocietideinvestiiifinanciare.

13

Tabelul9Top20emitenidupvaloareatranzacionatnperioada5ianuarie31decembrie2015
pepiaaprincipal(doaraciuni)
Simboluri

Nr.tranzacii %dinnr.totaldetranzacii

FP
TLV
SNG
BRD
EL
SNP
TEL
TGN
SIF1
SIF2
EBS
SIF5
SIF3
SNN
SIF4
BVB
COTE
BCC
ELGS
IMP
Totalcumulat
Totaltranzacionat

58.604
54.812
56.340
28.849
30.779
47.009
37.401
18.554
27.707
35.394
13.062
24.245
42.224
18.679
23.493
8.620
3.186
24.010
2.471
3.369
558.808
679.164

8,6%
8,1%
8,3%
4,2%
4,5%
6,9%
5,5%
2,7%
4,1%
5,2%
1,9%
3,6%
6,2%
2,8%
3,5%
1,3%
0,5%
3,5%
0,4%
0,5%
82,3%
100%

ValoareRON

%dinvaloaretotal

2.029.677.199
1.616.284.026
1.489.570.524
830.723.497
589.963.823
450.612.080
368.922.811
346.068.522
199.234.323
166.754.331
101.022.798
91.168.872
83.897.718
72.944.745
65.460.331
55.931.145
44.351.180
20.154.583
19.190.419
16.283.251
8.658.216.179
8.794.556.420

23,1%
18,4%
16,9%
9,4%
6,7%
5,1%
4,2%
3,9%
2,3%
1,9%
1,1%
1,0%
1,0%
0,8%
0,7%
0,6%
0,5%
0,2%
0,2%
0,2%
98,4%
100%

Sursa:BVB

n anul 2015 a avut loc o cretere semnificativ a tranzaciilor cu titluri de credit, ca urmare a
emisiuniideobligaiuninvaloarede2,2miliardeleirealizatdePrimriaMunicipiuluiBucuretin
lunaaprilie.ntrimestrulIValanului2015,celemaimultetranzaciicutitluridecreditauavutlocn
decembrie2015,ntimpcevaloareatranzacionatatitlurilordecreditafostceamaimarenluna
octombrie (196 mil. lei). Media valorii tranzaciilor cu titluri de credit a fost de aproximativ
237 milioane lei. Valoarea total lasfritul anului 2015 a tranzaciilor cu titluri de credit a fost de
2,84miliardelei.
Tabelul10EvoluialunaravaloriiinumruluitranzaciilorcutitluridecreditderulatelaBVBnanul2015
Luna
ianuarie2015
februarie2015
martie2015
aprilie2015
mai2015
iunie2015
Iulie2015
august2015
septembrie2015
Octombrie2015
Noiembrie2015
Decembrie2015
Total2015

Valoare
11.742.150,08
16.924.024,92
92.455.015,97
2.225.926.339,29
1.163.496,16
96.482.054,76
31,305,010.35
15,593,437.20
83,729,741.71
195.543.471,62
51.625.011,53
25.323.799,93
2.847.813.553,52

Numrtranzacii
15
14
26
164
23
1.481
42
13
34
81
75
102
2.070

Sursa:BVB

14

nanul2015,valoareatranzacionataproduselorstructurateavndactivsuportunindice bursiera
fostde261milioanelei,reprezentnd64%dintotalultranzaciilorcuastfeldeproduse.Peloculdoica
pondere din totalul tranzaciilor sau situat produsele structurate cu activ suport petrol, care au
reprezentat14%dintotalultranzaciilor.
Tabelul11StructuratranzaciilorcuprodusestructuratederulatelaBVBn2015,
nfunciedeactivulsuport
Tipinstrument

Produsestructurate(2015)

Activsuport:
Indice
Dax
DJIA
EuroStoxx50
S&P500
Aciuni
romneti
strine
Petrol
Metale
aur
argint
Cursvalutar
EUR/USD
Obligaiuni
romneti
Total

Valoare
261.235.050
143.246.345
107.697.920
33.704
10.257.081
49.774.452
14.865.046
34.909.405
56.269.200
20.298.871
15.362.763
4.936.108
14.905.772
14.905.772
795.269
795.269
403.278.614
Sursa:ASF

n anul 2015, dintre tranzaciile cu produse structurate avnd suport un indice bursier, cele mai
multeaufostcuprodusestructurateavndsuportindiceleDAX(35,5%)iDowJones(26,71%).
Figura12StructuratranzaciilorcuprodusestructuratederulatelaBVBnanul2015,
nfunciedeactivulsuport
Cursvalutar Obligaiuni
0.20%
3.70%
Metale
5.03%
Petrol
13.95%

Indice
62.77%

Aciuni
12.34%

DAX
35.52%
DJIA
26.71%

S&P500
2.54% EuroStoxx50
0.01%

Sursa:ASF

Peparcursulanului2015,valoareatranzaciilorcuprodusestructurateafostceamairidicatnluna
iunie,ntimpcenlunanoiembrievaloareatranzacionataacestorproduseafostceamairedus.
Seremarcfaptulcproduselestructurateavndactivsuportpetrolulaufostcelmaitranzacionate
nprimaparteaanului,iarproduselestructurateavndactivsuportaciunileaunregistratcelemai
marivaloritranzacionatenultimultrimestrualanului2015.

15

Milioanelei

Figura13StructuratranzaciilorcuprodusestructuratederulatelaBVBnperioada
01.01.201431.12.2015,nfunciedeactivulsuport
50
45
40
35
30
25
20
15
10
5

Ian2015 Feb.2015 Mar.2015 Apr.2015 Mai2015 Iun.2015 Iul.2015 Aug.2015 Sept.2015 Oct.2015 Nov.2015 Dec.2015

Petrol

Obligatiuni

Metal

Indice

Cursvalutar

Actiuni

Sursa:ASF

3.1.1.2SeciuneaRASDAQ
UltimazidetranzacionarepepiaaRASDAQipesegmentulNelistatealBVBafost22octombrie2015.
nanul2015aufosttranslatatedepeRASDAQidepesegmentulNelistatepepiaaAeROunnumr
de271decompanii.Unnumrde5societiaufosttransferatenpiaareglementatadministrat
deBVB,ntrunindcondiiilelegalenceeacepriveteadmitereanaceastcategorie,iarunnumrde
35 de companii au optat pentru operatorul SIBEX Sibiu Stock Exchange, fiind listai pe Sistemul
Alternativ de Tranzacionare (ATS). Transferul acestor companii sa fcut treptat, pe msur ce au
fost ndeplinite prevederile Legii nr. 151/2014, precum i celelalte reglementri ASF n vigoare la
momentultransferurilor.
Avnd n vedere aceste evoluii, se observ faptul c pe piaa RASDAQ valoarea tranzacionat a
nregistratunmaximnlunaaugust,iarlunaseptembriesasituatpestemediaanului2015,ntimpcen
lunaoctombrieactivitateapeaceastpiaafostredus.

Tabelul12EvoluiatranzaciilorderulatepeseciuneaRASDAQla30.09.2015
Tipde
instrument
Aciuni
Unitidefond
Total

30.09.2014
Nr.
tranzacii
63.795,00
63.795,00

30.09.2015

Nr.
tranzacii
211.646.018,61
49.871,00
26,00
211.646.018,61
49.897,00
Sursa:BVB
Valoarenlei

Valoarenlei
106.977.182,22
2.507,10
106.979.689,32

Variaii
Nr.
tranzacii
21,8%

21,8%

Valoare
49,5%
49,5%

16

Milioane

Figura14EvoluialunaravaloriiinumruluitranzaciilorderulatepeseciuneaRASDAQ
nanul2015
7,000

25
20.54
20

16.78

5,000

15.71

15

4,000

11.57

10.65
10

6,000

9.51

3,000

8.54

6.42

6.22

2,000

1,000

1.05

Ian2015 Feb.2015 Mar.2015 Apr.2015 Mai2015 Iun.2015 Iul.2015 Aug.2015 Sept.2015 Oct.2015
Valoaretranzactionata

Nr.Tranzactii

Sursa:BVB

Fadesfritulanului2014,capitalizareaRASDAQasczutcuaproximativ64%lafineletrimestrului
III 2015, situnduse la o valoare de 2.751.824.881,65 lei n ultima zi de tranzacionare a lunii
septembrie2015.

Miliardelei

Figura15EvoluiacapitalizriiaciuniloradmiselatranzacionarepeseciuneaRASDAQ,
nanul2015
9
8
7
6
5
4
3
2
1
0
1/30/2015

2/28/2015

3/31/2015

4/30/2015

5/31/2015

6/30/2015

7/31/2015

8/31/2015

9/30/2015

Sursa:BVB

3.1.1.3SeciuneaATS
n perioada iulieseptembrie 2015, o parte important dintre emitenii care sau retras de la
tranzacionarepepiaaRASDAQaualeslistareapesistemulalternativdetranzacionarealBVB,ceea
ce a constituit factorul principal de cretere al activitii pe acest segment de pia. Pn la finalul
anului2015eraudisponibilelatranzacionareaciunilea306emiteni,ncreterecu37deemiteni
fadefinalulluniiseptembrie2015.
Tabelul13EvoluianumruluideinstrumentedisponibilelatranzacionarepeseciuneaATS
Data

31.01.2015

31.03.2015

30.06.2015

30.09.2015

30.12.2015

Nr.emitenidisponibili
latranzacionare

36

36

141

269

306

Sursa:ASF

17

Lafinalulanului2015avuseserloc31.657tranzaciipeATSnvaloarede90demilioanelei,celemai
multentrimestreleIIIiIValeanului.Valoareatranzacionataatinsmaximulnlunaaugust2015
(19,2mil.Lei),dupcareasczutspremediaanului2015nlunileoctombrieinoiembrie,revenind
lavaloriridicate(15,3mil.lei)nlunadecembrie2015.
Tabelul14VariaianumruluideinstrumentedisponibilelatranzacionarepesegmentulATS
nfunciedepiaaprincipal
Piaa
principal

Nr.instrumente
la31.12.2014

Nr.instrumente
la30.06.2015

Nr.instrumente
la30.09.2015

Nr.Instrumentela
30.12.2015

XRS1

115

243

279

XRSA

12

12

12

12

XRSI

19

14

14

15

Total

36

141
Sursa:ASF

269

306

Tabelul15EvoluiatranzaciilorlunarederulatepeseciuneaATSnanul2015
Tipde
instrument
Aciuni
Alte
obligaiuni
Unitide
fond
Total

Trim.I2015
Valoare
Nr.
nlei
Tranzacii
10.850.821
4.099

Trim.II2015
Trim.III2015
Trim.IV2015
Valoare
Nr.
Valoare
Nr.
Valoare
Nr.
nlei
Tranzacii
nlei
Tranzacii
nlei
Tranzacii
9.764.841
4.044
41.241.721
11.700
28.065.493
11.814

362.934

2.052.685

28

2.507

26

24.927

109

10.850.821

4.099

9.764.841

4.044
Sursa:ASF

41.607.162

11.735

30.143.105

11.951

Milioanelei

Figura16EvoluialunaravaloriiinumruluitranzaciilorderulatepeATSnanul2015
25

5,000
4,500

19.29

20

4,000
15.38

14.73

15

3,500
3,000
2,500

10
5

7.71

7.59
4.49

3.63

7.06

4.79
2.72

2.80

2,000
1,500
1,000

2.17

500

Ian2015 Feb.2015 Mar.2015 Apr.2015 Mai2015 Iun.2015 Iul.2015 Aug.2015 Sept.2015 Oct.2015 Nov.2015 Dec.2015

Valoaretranzactionata

Nr.Tranzactii

Sursa:ASF

3.1.2PieespotadministratedeSIBEX
SIBEX Sibiu Stock Exchange SA (Sibex), n calitate de operator de pia i operator de sistem,
administreaz o pia reglementat la vedere, o pia reglementat a instrumentelor financiare
derivate(piareglementatlatermen)iunsistemalternativdetranzacionare.
Lasfritulluniimartie2015,SIBEXaanunatfinalizareaproiectuluidemigrareapieeireglementate
la vedere i a sistemului alternativ de tranzacionare la noul sistem de tranzacionare OASIS1
ncepndcudatade30martie2015.

18

Piaa reglementat la vedere i sistemul alternativ de tranzacionare administrate de SIBEX au

funcionat n continuare, pe tot parcursul primelor luni ale anului, pe sistemul de tranzacionare
GlobalVisionExchangeTradingSystemfurnizatdeTrayportLtd.iinterfaadetranzacionareEltrans
v.6,pnnmomentulncareaavutloctransferulpesistemuldetranzacionareOASISalcelordou
piee.
Dinlunaiulie2015,Sibexanceputsilrgeascportofoliuldecompaniicareiaulistataciunile
aici,nurmatransferuluidepepiaaRASDAQ.
La Sibex n data de 5 august 2015, n edina de tranzacionare sa nregistrat un volum record de
tranzacionarepeATS(6.555.211aciuniProdplastImobiliareSA);tranzaciileautotalizatnaceazio
valoarede39.921.234,99lei.

3.1.2.1SeciuneaSIBEX
nanul2015,pepiaareglementatlavedereafostefectuatosingurtranzacienvaloarede50lei
pentru 100 de aciuni Sibex Sibiu StockExchange SA, simbol pia SBX, acesta fiind i singurul
emitent listat pe aceast pia. Aceast tranzacie a avut loc n trimestrul al IIIlea, respectiv
sptmna 711 septembrie 2015, n celelalte trimestre neexistnd activitate pe acest segment de
pia.

3.1.2.2SeciuneaATS
Sistemul alternativ de tranzacionare Start administrat de SIBEX a fost nfiinat n anul 2010, iar
Prodplast Imobiliare SA a fost n perioada 20102013 unicul emitent listat pe acest sistem, ulterior
intrndialteaciunilatranzacionarepeATS.
Condiiile pe care o societate trebuie s le ndeplineasc pentru tranzacionarea aciunilor sale pe
ATSsuntcavaloareacapitalurilorpropriidinultimulexerciiufinanciarsaucapitalizareaanticipats
fie de cel puin 200.000 de euro, iar firma s pun la dispoziia SIBEX un plan de afaceri pentru
urmtorii 3 ani de activitate, condiii ce sunt mai relaxate dect condiiile pentru admiterea la
tranzacionarepeopiareglementat.
n semestrul I al anului 2015, pe sistemul alternativ de tranzacionare administrat de SIBEX au fost
efectuatedoar8tranzaciipentruunnumrde1.516aciunicomuneProdplastImobiliareSA,rulajul
semestrial nsumnd puin peste 10.500 lei. Aciunile celorlalte societi listate nu au fost
tranzacionatepeparcursulsemestruluiIdin2015.
ncepnd cu luna iulie 2015, portofoliul de companii care iau listat aciunile la SIBEX sa mrit, n
urma transferului de pe piaa RASDAQ a mai multor societi. Astfel lista simbolurilor listate n
semestrul al doilea a fost urmtorul: ARAX, COVB, REMM, SATU, ROOF, TRSB, CAIN, RFEP, TRNG,
SELC,BALO,CMGJ.

19

Figura17EvoluialunaravaloriiinumruluitranzaciilorderulatepeATSSIBEXn2015
50,000,000

90

77

45,000,000

80

63

40,000,000
35,000,000

60

30,000,000

40

25,000,000

50

35

40

20,000,000
15,000,000
10,000,000
5,000,000

70

Ian2015

Mar2015

30

17

15

20

10

0
Iun2015

Iul2015

Aug2015

Valoare(RON)

Sept2015

Oct2015

Nov2015

Dec2015

Nr.tranzacii

Sursa:Sibex,calculeASF

Dinevoluialunaratranzaciilorcuaciuniseconstatunnivelredusalnumruluidetranzaciiia
valorilortranzacionatepeparcursulanului2015.Lunaaugustaparecaoexcepie,unvrfalvalorii
tranzacionate,datoritsimboluluiPPLI=ProdplastImobiliareSA(49.785.897RON)alturidecareau
maifosttranzacionatesimbolurileSATU,ARAX,COVBiREMMpnlavaloareatotalaluniiaugust
de49.793.897lei.Poziiadeliderpeanul2015peATSdelaSIBEXasocietiiProdplastImobiliareSA
reieseidinTop10societitranzacionate.
Tabelul16Top10tranzaciicuaciunin2015peATSlaSIBEX
Nr. Simbol
1

PPLI

COVB

TRSB

REMM

ARAX

RFEP

ROOF

SATU

SELC

10

CMGJ

Denumireemitent/DomeniuActivitate
ProdplastImobiliareSA
Dezvoltare(promovare)imobiliar
ConfeciiVasluiSA
Fabricareaaltorarticoledembrcminte(exclusivlenjeria
decorp)
Transcom SA
ntreinereaireparareaautovehiculelor
RematMaramureSA
Recuperareamaterialelorreciclabilesortate
ArmaxGaz SA
Fabricareadeconstruciimetaliceipricomponenteale
structurilormetalice
RofepSA
Fabricareaaltorechipamenteelectrice
Romanofir SA
Pregtireafibrelorifilareafibrelortextile
SaturnSA
Turnareafontei
SelcaSA
Lucrrideconstruciiacldirilorrezidenialei
nerezideniale
Combgorj SA
Fabricareapreparatelorpentruhranaanimalelordeferma

Nr.aciuni %dinvolumtotal
8.179.217

42,26%

8.068.966

41,69%

3.030.787

15,66%

58.174

0,30%

10.271

0,05%

2.501

0,01%

2.158

0,01%

1.449

0,01%

857

0,00%

337

0,00%

Sursa:Sibex

20

3.2.Piaareglementatlatermen
Dintre cei doi operatori bursieri autorizai n Romnia, n anul 2015 SIBEX a fost singurul care a
administratopiareglementatlatermen,funcional.
nlunaaprilie2015,SIBEXSibiuStockExchangeRomniaiDeutscheBrseMarketData+Services
au semnat un Protocol de colaborare (Memorandum of Understanding) potrivit cruia Deutsche
Brse va furniza SIBEX soluia tehnic de tranzacionare pentru piaa reglementat de instrumente
financiarederivatecuactivsuportenergieelectric,iaraceastavafiadministratdeSIBEX.Deutsche
BrsevafurnizaSIBEXsistemeleelectroniceideinfrastructurpentrutranzacionareaifacilitarea
accesuluilasistemuldecompensaredecontarepentruproduselederivatecuactivsuportenergie
electric.
Principalele instrumente tranzacionate pe piaa la termen administrat de SIBEX sunt contractele
futuresavndcaactivsuport:
aciuniromneti;
alteaciunieuropene;
aciuniamericane;
cursurideschimb;
indiceleinternaionalDowJonesIndustrialAverage;
mrfuri.
Tabelul17TranzaciilefutureslunarepepiaaSIBEXnanul2015
Simbol
Ianuarie
Februarie
Martie
Aprilie
Mai
Iunie
Iulie
August
Septembrie
Octombrie
Noiembrie
Decembrie
Totalgeneral

Nr.tranzacii Nr.contracte
607
2,586
307
1,046
553
1,628
378
1,160
380
1,160
428
1,288
384
1,214
400
1,149
401
838
327
734
218
484
346
754
4,729
14,041

Valoare(RON)
39,021,928
14,666,626
23,315,112
17,373,263
15,009,305
17,936,431
16,280,168
14,692,966
12,149,730
11,753,849
7,236,898
12,347,338
201,783,613

%dinvaloareatotal
19.34%
7.27%
11.55%
8.61%
7.44%
8.89%
8.07%
7.28%
6.02%
5.82%
3.59%
6.12%
100.00%

Sursa:Sibex,calculeASF

Din evoluia lunar a tranzaciilor cu contracte futures, n anul 2015 se observ o tendin de
meninerelavalorisczuteanumruluidetranzaciiiavalorilortranzacionate.Interesulsczutal
investitorilor pentru contactele futures reiese i din graficul de mai jos din care se observ c
valoareatranzacionatnprimalunaanului2015afostceamaimare,eareprezentndaproape
20%dinvaloareatranzaciilorfuturespetotanul2015.

21

Figura18EvoluialunaratranzaciilorfuturestranzacionatelaSibexn2015
12,347,338

Dec

7,236,898

Nov
Oct

11,753,849

Sep

12,149,730
14,692,966

Aug

16,280,168

Jul

17,936,431

Jun

15,009,305

May

17,373,263

Apr

23,315,112

Mar

14,666,626

Feb

39,021,928

Jan
0

5,000,000

10,000,000

15,000,000

20,000,000

25,000,000

30,000,000

35,000,000

40,000,000

Valoare(RON)

Sursa:Sibex

Cele mai tranzacionate contracte au rmas cele pe indicele DJIA. Astfel valorile contractele cu
simbolurile menionate totalizeaz aproape 76% din valoarea anului. Pe locul secund se afl
contractelefuturespecursurilevalutarecaredein20,67%dinvaloareatotal.
Figura19Structuratranzaciilorcucontractefutures,derulatepeSibexnanul2015,dupvaloarea
corespunztoarefiecruitipdeactivsuport

20.67%

DJIA
CURSURIVALUTARE
0.18%

3.01%

0.02%
0.26%

75.87%

AUR
PETROL
ACTIUNIRO
ACTIUNIINTERNAIONALE

Sursa:Sibex,calculeASF

Din analiza structurii tranzaciilor cu contracte futures dup valoarea tranzacionat n anul 2015
rezult un interes ridicat al investitorilor pentru contractele futures avnd ca activ suport indicele
internaional Dow Jones Industrial Average, urmate de contractele avnd ca activ suport cursul de
schimb.
Pe parcursul ntregului an 2015 nu au avut loc tranzacii cu opiuni, aceste instrumente fiind
suspendatedelatranzacionare.

22

4.INTERMEDIARIIIOPERATORIIDEPIA
4.1Societiledeserviciideinvestiiifinanciare(SSIF)
Lasfritulanului2015erauautorizateunnumrde30desocietideserviciideinvestiiifinanciare
(SSIF), fa de 31 la finele anului 2014. Dintre acestea, 27 SSIF erau activitate, iar 1 SSIF se afl n
procedurderetragereaautorizaieidefuncionare.
n conformitate cu legislaia n vigoare privind adecvarea capitalului, SSIF trebuie s aib n vedere
respectareacerinelordecapitalnfunciedeobiectuldeactivitateautorizat,desfurareaactivitii
bazatpeprincipiulcontinuitiiidezvoltareaactivitiipebazamenineriiunuicapitalputernic.
PrezentmncontinuareindicatoriiagregaiaiSSIFaferenianului2015:
Tabelul18Situaiaindicatorilorsocietilordeserviciideinvestiiifinanciare
Data
30.06.2014
31.12.2014
30.06.2015
31.12.2015

Fonduriproprii(lei)
189.450.024
180.969.947
184.548.026
110.881.332

Cifradeafaceri(lei)
32.078.829
65.174.723
21.379.589
30.184.473

Profit/Pierdere
2.522.849
2.139.680
1.081.784
7,316,832

Numrclieni
82.352
65.847
83.894
78.187

Sursa:ASF

Valoarea cumulat a fondurilor proprii ale societilor de servicii de investiii financiare a sczut n
anul2015,comparativcufineleanului2014,cu38,73%%,iarfadesemestrulI2015ausczutcu
39,92% ca urmare a pierderilor nregistrate de societi pe parcursul ntregului an. Din cele 27 de
SSIFuri autorizate i cu activitate, 22 societi de servicii de investiii financiare au nregistrat
pierderin2015,fadenumai16societicupierderelafineleanului2014.
Numrulclieniloracrescutfadesfritulanului2014,daranregistratoscderecu6,80%fade
semestrulI2015.Dintrecei78.187clieniaiSSIF,doar24.567suntclieniactivi.
n activitatea de supraveghere a societilor de servicii de investiii financiare sa avut n vedere
pachetullegislativCRD/CRRIVcarereprezintcadruljuridicdereglementareaactivitiprudeniale,
cadruldesupraveghereicerineleprudenialeaplicabileinstituiilordecreditifirmelordeinvestiii
dinstatelemembrealeUniuniiEuropene.
Analiza efectuat sa bazat pe prevederile Regulamentului UE nr. 575/2013 al Parlamentului
EuropeanialConsiliuluidin26iunie2013privindcerineleprudenialepentruinstituiiledecrediti
societile de investiii, Directiva European nr. 2013/36/UE cu privire la accesul la activitatea
instituiilordecreditisupraveghereaprudenialainstituiilordecreditiafirmelordeinvestiiii
pecelealeRegulamentuluiASFnr.3/2014privinduneleaspectelegatedeaplicareaOrdonaneide
urgenaGuvernuluinr.99/2006.
Conform prevederilor menionate anterior, fondurile proprii ale societilor de servicii de investiii
financiarenutrebuiesscadsubnivelulminimalcapitaluluiiniialprevzutpentruautorizare.

4.2Intermediariiinstituiidecredit
La31.12.2015figuraunscrisenRegistrulASFunnumrde8instituiidecredit,fade10instituii
decreditnscriseladata de31.12.2014.AcesteentitisuntautorizatedeBNR,nconformitatecu
legislaia bancar aplicabil, i transmit la ASF conform prevederilor legale n vigoare raportul

23

compartimentului de control intern pentru activitatea desfurat pe piaa de capital i raportul

conductoruluistructuriiorganizatoriceaferenteoperaiunilorpepiaadecapital.

4.3.OperatoruldepiaBVB
Lasfritulanului2015numrultotalalparticipanilornscriinRegistrulBVBafostde40(SSIFuri,
instituii de credit i firme de investiii dintrun alt stat membru UE), numrul acestora rmnnd
neschimbatfadefineleanuluianterior.
Clasamentul primilor 10 intermediari n funcie de valoarea tranzaciilor realizate pe BVB, de la
nceputulanuluiipnla31.12.2015(toatepieele,toateinstrumentele)esteurmtorul:
Tabelul19Clasamentulprimilor10intermediarinfunciedevaloareatranzaciilorrealizatepeBVB
Poziie
(an)
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

Valoaretranzacionat %dintotalvaloare
(lei)
(an)

Denumireintermediar

WOOD&COMPANYFINANCIALSERVICES,a.s.Praga
RAIFFEISENBANK
BTSECURITIES
SWISSCAPITALSA
BANCACOMERCIALAROMANA
BRDGroupeSocitGnrale
KBCSecuritiesN.V.
NationalSecuritiesSaAtenaSucursalaBucureti
S.S.I.F.BROKER
TRADEVILLE

4.547.750.909,53
4.507.943.328,81
3.622.682.215,81
3.503.433.047,00
1.183.412.323,48
874.226.350,31
721.738.093,02
598.117.361,71
536.630.656,30
426.867.721,97

19,25%
19,08%
15,33%
14,83%
5,01%
3,70%
3,06%
2,53%
2,27%
1,81%

Sursa:BVB

EvoluiaprincipalilorindicatorieconomicofinanciariaiBVBsuntprezenintabeluldemaijos:
Tabelul20EvoluiaprincipalilorindicatorieconomicofinanciariaiBVB
Denumireindicator
Venituritotale
Venituridinexploatare
Cheltuielitotale
Activetotale
Capitaluriproprii
Rezultatexerciiufinanciar

Valoareindicator(lei)31.12.2014
32.693.759
27.879.484
18.544.136
106.347.413
100.675.381
11.896.005

Valoareindicator(lei)31.12.2015
23.287.950
17.728.619
15.224.282
97.555.430
94.124.032
7.023.109

4.4.OperatoruldepiaSIBEX
SituaiapieeloradministratedeSIBEXladatade31.12.2015eraurmtoarea:

pepiaainstrumentelorfinanciarederivateauactivat4participani;

tranzaciile pe parcursul anului 2015 au totalizat 14.041 de contracte futures, pe piaa

reglementatlavederesanregistrat1tranzacienvaloarede50leipentru100deaciuni,iar
peATSaufostefectuate255tranzacii.

24

Tabelul21ClasamentulprimilorintermediarinfunciedevaloareatranzaciilorrealizatepeSIBEX

Topintermediaripepiaaderivatelornfunciede TopintermediaripepiaaSPOTnfunciedevaloarea
numruldecontracten2015
tranzaciilorn2015
Nr.
crt.

Nr.
contracte

Intermediar

DELTASTOCKAD

11.753

SSIFBROKERSA

5.775

SSIFINTERFINBROK
CORPORATIONSA

5.306

SSIFESTINVESTSA

5.248

TOTAL

Nr.
Intermediar
crt.
1 SSIFIFBFINWESTSA
2 SSIFBROKERSA
SSIFINTERFINBROK
3
CORPORATIONSA
4 SSIFESTINVESTSA
5 SSIFTRADEVILLESA
6 SSIFINTERCAPITALINVESTSA
TOTAL

14.041

Val.
tranzaciilor
59.702.446,85
43.832.559,24
2.109.246,39
79.337,56
40.921,11
7.357,79
52.885.934,47

Sursa:Sibex

Sursa:Sibex

EvoluiaprincipalilorindicatorieconomicofinanciariaiSIBEXsuntprezenintabeluldemaijos:
Tabelul22ClasamentulprimilorintermediarinfunciedevaloareatranzaciilorrealizatepeSIBEX
Nr.crt.

Denumireindicator

Valoare(lei)la31.12.2015

1.

Venituritotale

606.976

2.

Venituridinexploatare

537.454

3.

Cheltuielitotale

2.596.156

4.

Cheltuielidinexploatare

2.699.966

5.

Activetotale

19.750.751

6.

Capitaluriproprii

19.263.183

7.

Rezultatexerciiufinanciar

1.989.180

25

5.ORGANISMELEDEPLASAMENTCOLECTIV
Entitile ce i desfurau activitatea la 30 decembrie 2015, n baza autorizrii CNVM/ASF, sunt
urmtoarele:
Tabelul23NumruldeOPCiSAI
30.12.2014 30.12.2015
Categorieentitate
Nr.entiti Nr.entiti
Societideadministrarea
21
21
investiiilor
Fondurideschisede
70
74
investii
Fondurinchisedeinvestiii
32
29
Societideinvestiii
5
5
financiare
FondulProprietatea
1
1
Depozitari

Tabelul24 DepozitariiactivelorOPC
TotalActive
Depozitar
30.12.2015(lei)
BRD GroupeSocit
23.955.201.007.21
GnraleSA
BancaComercialRomnSA

8.669.462.625.23

RAIFFEISENBANKSA

8.444.480.058.53

BANCPOST SA

96.535.214.38

UNICREDITIRIACBANKSA

96.411.828.24

LIBRAINTERNETBANKSA

11.746.570.07

TOTALACTIVE

41.273.837.303.66

Sursa:ASF

Sursa:ASF

5.1.Societideadministrareainvestiiilor
Dintotalulsocietilordeadministrareainvestiiilor,grupurilebancareaureprezentatncontinuare
categoriadominant,controlndceamaimarepartedintotalulcumulatalactiveloradministratede
SAI.ConformdatelordintabeluldemaijosrezultcprimelecinciSAIdupvolumulactivelorsunt
toatesocietiafiliatesistemulbancar,iaractiveleadministratedeacestea,ladatade30decembrie
2015,nsumau20.473.823.566,75lei,respectiv94,43%dinactivultotalaferentindustrieifondurilor
deinvestiii.
Tabelul25Principalelesocietideadministrareainvestiiiloriactiveleadministrate
SAI
SAIERSTEASSETMANAGEMENTSA
SAIRAIFFEISENASSETMANAGEMENTSA
SAIBRDASSETMANAGEMENTSA
SAIBTASSETMANAGEMENTSA
SAIOTPASSETMANAGEMENTSA
TOTALACTIVEGESTIONATEDECELE5SAI
TOTALACTIVEcelelalteSAIuri
TOTALACTIVEADMINISTRATEdeSAIurilelocale

ACTIV TOTAL(lei)30.12.2015
8.013.689.825,13
6.709.324.002,65
2.918.479.501,06
2.350.835.855,46
481.494.382,45
20.473.823.566,75
1.206.851.040,06
21.680.674.606,81

%dintotalactive
36,962
30,946
13,461
10,843
2,222
94,434
5,566
100,000

Sursa:ASF

Conform obiectului de activitate, o SAI poate administra fonduri deschise i nchise de investiii,
precum i conturi individuale de investiii. Pe ansamblul pieei fondurile deschise de investiii sunt
mainumeroasedectcelenchiseicumuleazactivedevaloaresemnificativmairidicat.

26

Figura20GraduldeconcentrarepepiaafondurilordeinvestiiidinRomnia
(dupactivulnetla30.12.2015)
0.2779

100%

0.30

90%
0.25

80%
70%

0.20

60%

0.1234
0.15

50%
40%

0.10
82.85%

68.33%

48.38%

10%

99.12%

83.86%

20%

96.58%

30%

0.05
0.00

0%
CR3

FDI

CR5

CR7

FI

HHI

Sursa:ASF

ncazulsocietilordeadministrareainvestiiilor(SAI),deinumruldefondurideschisedeinvestiii
este mare, indicele HH are valoarea de 0,2779 ceea ce arat un grad ridicat de concentrare. Acest
lucru este confirmat i de indicatorii CR (concentration risk) utilizai de Consiliul Concurenei care
arat c primele trei SAIuri dein o cot de pia de 83,86%. n cazul administratorilor fondurilor
nchisedeinvestiii,graduldeconcentrareestemoderat.

5.1.1.Administrareaconturilorindividuale
Din analiza centralizatoare a conturilor individuale de investiii, reiese faptul c la data de
30decembrie2015,4societideadministrareainvestiiiloradministrau230conturiindividualede
investiii,carensumauovaloareaactivuluide111.004.597,71lei.
Tabelul26NumrulconturilorindividualedeinvestiiiiactiveleadministratedeSAI
ladatade30decembrie2015
Nr.conturi
individuale

SAI
TOTALSAI

230

Activeadministrate
(lei)
111.004.597,71

Sursa:ASF

5.1.2.Administrareaorganismelordeplasamentcolectiv(OPC)
Valoareatotalaactiveloradministratedeorganismeledeplasamentcolectiv(OPC)localeladatade
30 decembrie 2015 este n cretere cu circa 4,67% comparativ cu nivelul consemnat la finele lunii
decembrie2014,depindpragulde41miliardedelei.Oanalizdetaliatpecategoriideorganisme
deplasamentcolectivaratcncazulfondurilordeschisedeinvestiiiacontinuatdinamicapozitiv
manifestatpeparcursultrimestrelorianiloranteriori.incazulSIFuriloractivultotalanregistrat
ocreteredepeste8%.

27

Spre deosebire de acestea, activul total al fondurilor nchise de investiii a sczut cu aproximativ
34,4%. Deprecierea semnificativ a activelor FI a fost n special influenat de transformarea unui
fondnchisdeobligaiuninfonddeschis.
Figura21EvoluiaactivelortotalepecategoriideOPC
25.00
20.00

21.00
18.30
13.29

Miliardelei

15.00
10.00
5.00

12.15
7.56

6.96
0.88

0.57

0.00
Activetotale30dec.2014

FDI

Activetotale30dec.2015

FII

SIF

FP

Sursa:ASF

Activul total al Fondului Proprietatea a consemnat o scdere de 8,61% la sfritul lunii decembrie
2015comparativcuaceeaiperioadaanului2014,situnduselaunnivelde12.148,08milioanelei.
Diminuarea activului Fondului Proprietatea a avut loc ca urmare a desfurrii programelor de
rscumprareianularedeaciuni,ceaucondusiladiminuareacapitaluluisocialalFondului.Astfel,
activulFPasczutpeparcursulanului2015comparativcufinalulanului2014cu4,83%ntrimestrulI
2015, n trimestrul II cu 0,64%, iar la sfritul lunii septembrie 2015 cu 6,53% fa de finalul lunii
decembrie2014.
Tabelul27ActiveletotalepecategoriideOPC
(mil.lei)
Fd.deschise

Activetotale
dec.2014

Activetotale
dec.2015

18.304,68

20.995,22

875,90

574,45

6.958,31

7.556,09

FP

13.293,14

12.148,08

TOTALOPC

39.432,04

41.273,84

Fd.nchise
SIFuri

Figura22 DinamicaactivelortotalepecategoriideOPCla
30.12.2015fade30.12.2014
24.00%
16.00%
8.00%
0.00%
8.00%
16.00%
24.00%
32.00%
40.00%

Sursa:ASF

14.70%
8.59%

8.61%

34.42%
FDI

FII

SIF

FP

Sursa:ASF

La sfritul lunii decembrie 2015, activele cumulate ale fondurilor deschise i nchise de investiii
deineau o pondere de 52,26% din totalul activelor organismelor de plasament colectiv locale
comparativcuaceeaiperioadaanuluianterior,cndactiveleFDIiFIreprezentaudoar48,64%.
Tabelul28StructuraportofoliilorinvestiionalepecategoriideOPCipeclasedeactive(mil.lei)
ACTIVETOTALE30.12.2015 Fd.deschise
Fd.nchise
SIFuri
FP
TOTAL
Aciuni
503,91
380,62
6.440,96
11.841,07
19.166,56
Obligaiuni
14.029,13
63,31
126,78

14.219,22
Titluridestat
428,88

78,96
507,84
Depoziteidisponibil
5.095,09
85,51
279,39
198,47
5.658,47
TitluriOPCVM/AOPC
1.071,91
14,65
493,35

1.579,92
Altele
133,71
30,37
215,60
29,58
141,83

Sursa:ASF

28

Din perspectiva structurii plasamentelor, FDI sunt n continuare orientate preponderent ctre
instrumentele cu venit fix, n vreme ce SIF, FP i FI au o orientare dominant ctre plasamentele n
aciuni.
Orientareadiferitelorcategoriideorganismedeplasamentecolectivctreunanumittipdestrategie
investiional este justificat de caracterul nchis sau deschis al fiecrui tip de OPC, precum i de
apetitullariscalinvestitoriloracestora.
Peansamblulpieei,structuraconsolidatainvestiiilortuturororganismelordeplasamentcolectiv
aratoalocarerelativechilibratntreinvestiiilenaciuni(cca.19,166miliardelei)iinstrumente
cuvenitfix/instrumentealepieeimonetare(cca.20,10miliardelei).Comparativculunadecembrie
aanului2014,lafineleanului2015seobservoscdereaplasamentelornaciuni(1,75%),precum
i a depozitelor i disponibilului (0,92%), concomitent cu o cretere cu 9,78% a investiiilor n
obligaiuni.
Figura23EvoluiaalocriistrategiceaportofoliilorOPC
25,000
20,000
15,000
10,000
5,000

Aciuni

Obligaiuni

Titluridestat

30.12.2014

Depoziteidisponibil TitluriOPCVM/AOPC

30.12.2015

Sursa:ASF

nceeaceprivetestructurapecategoriideinvestitori,canumrivaloarecumulatadeinerilor,
piaa organismelor de plasament colectiv este dominat i n continuare de ctre investitorii
persoanefizice.
Figura24StructuraplasamentelornFDIiFI
petipurideinvestitori
360,000
320,000

313,847

298,140

280,000
240,000
200,000
160,000
120,000

89,289

91,287

80,000
40,000

11,343

11,157

365

324

30.12.2014

30.12.2015

0
30.12.2014

30.12.2015
FDI

FI

Persoanefizice

Persoanejuridice

Aceast structur pe tipuri de

investitori este o particularitate a
fondurilor de investiii, ntlnit pe
majoritatea pieelor europene, fapt ce
ofer mai mult stabilitate financiar
(prin dependena mai redus de un
numrmicdeinvestitoricuvaloaremare
aparticipaiiloricuvolatilitateridicata
subscrierilorirscumprrilor).Aceast
situaie i rezultatul grilelor progresive
de comisioane de rscumprare care
stimuleazdeinerilepetermenmediu
i lung, strategie mai puin potrivit
pentru persoanele juridice (companiile
comerciale) care au nevoie de o
gestiunepetermenscurtatrezoreriei.

Sursa:ASF

29

Trebuiemenionatcaceaststatisticnupoatefiextremdeexact,deoareceuninvestitorpoate
aveasimultanparticipaiilamaimultefonduri,administratedesocietidiferite,caatareputndfi
numratdemaimulteori.Totui,apreciemctendinadecretereestereal,avndnvederec
easemanifestinprivinaactivelortotale.
NumrulinvestitorilornfondurilenchisedeinvestiiiestemaisczutdectcelalinvestitorilornFDI.
Lasfritulanului2015,numrulacestoraaajunsla89.613investitori.Dintreacetia,ceimaimuli
(89.205persoane)suntinvestitorinfondurilenchisedeaciuni.

5.2.Fondurideschisedeinvestiii(FDI)
La sfritul lunii decembrie 2015, i desfurau activitatea 74 de fonduri, structurate pe cinci
categorii: fonduri de aciuni (17), fonduri de obligaiuni (29), fonduri diversificate (17), fonduri
monetare (1) i alte fonduri (10: fonduri de tip fundend fund, ETF sau real estate). Se constat
meninerea n acest trimestru a preferinei investitorilor pentru strategii investiionale orientate
ctreinstrumentecuvenitfixi/sauinstrumentealepieeimonetare,interesulpentrufondurilede
aciunimeninnduselaunnivelmoderat.
Tabelul29EvoluianumruluideFDI,pecategorii
FDIfunciedepolitica
investiional
Fondurideaciuni
(inclusivfondurideindici)
Fonduridiversificate
Fondurideobligaiuni
Fondurimonetare
Altefonduri
TOTAL

30.12.2014 30.12.2015
17

17

18
25
1
9
70

17
29
1
10
74

Aa cum rezult i din tabelul alturat,

fondurile de obligaiuni dein ca numr cea
mai mare pondere n categoria acestui
segmentdepia.Fonduriledeaciuniicele
diversificate sunt, de asemenea, bine
reprezentate, ceea ce arat c interesul
investitorilor pentru aceste dou clase de
active(obligaiuniiaciuni)estesemnificativ.

Sursa:ASF

La polul opus se situeaz fondurile monetare care, ca urmare a politicii de plasament foarte
restrictiv i prudent, se bucur de mai puin popularitate. n rile cu economie dezvoltat i
matur, fondurile monetare sunt utilizate cu predilecie de companii pentru gestionarea
disponibilitilorpetermenscurt,fiindadeseaconsideratemaisigureimailichidedectdepozitele
bancare.
Tabelul30DistribuiainvestitorilorpecategoriideFDI
30.12.2014
30.12.2015
Categoriide Pers.
Pers.
Pers.
Pers.
fonduri
fizice juridice TOTAL
fizice juridice TOTAL
Fonduride
8.026
171
8.197
8.055
166
8.221
aciuni
Fonduri
45.214
338 45.552 45.718
342 46.060
diversificate
Fonduride
240.762 10.433 251.195 254.494 10.611 265.105
obligaiuni
Fonduri
698
169
867
563
155
718
monetare
Altefonduri
3.440
46
3.486
5.017
69
5.086
TOTAL 298.140 11.157 309.297 313.847 11.343 325.190

La finele lunii decembrie 2015

comparativcuaceeaiperioada
anuluianterior,evoluiaFDIafost
una pozitiv, att din punct de
vedere al creterii numrului de
investitori (325.190 la data de
30decembrie2015,ncreterecu
5,1%), ct i din punct de vedere
al ratei de cretere a activelor
(aprecierecu14,7%).

Sursa:ASF

30

Tabelul31StructuraactivelorpecategoriideFDI
FDIfunciede
politica
investiional
Fondurideaciuni
Fonduridiversificate
Fonduride
obligaiuni
Fondurimonetare
Altefonduri
TOTAL

ACTIVNET
ACTIVNET
30.12.2014
30.12.2015
(lei)
(lei)
251.289.791,43
328.451.460,71
392.304.399,00
430.049.069,88
17.011.754.793,8
19.161.477.096,80
2
123.951.729,29
125.445.653,22
504.029.422,68
928.764.473,74
18.283.330.136,21 20.974.187.754,35

Sursa:ASF

Industria fondurilor deschise rmne

dominat de plasamentele n
instrumentecuvenitfix,astfelcpeste
91% din totalul activelor administrate
sunt coordonate de fondurile de
obligaiuni. n ceea ce privete
structuraportofoliilorFDI,aceastaeste
orientat
cu
precdere
spre
instrumentefinanciarecuvenitfix.

Dintre acestea, cea mai semnificativ pondere n activul total al fondurilor deschise o dein
obligaiunile emise de state membre (30,64%), obligaiunile de stat cotate i necotate: 17,43%,
respectiv 11,73% din activul total. De asemenea, depozitele bancare dein o pondere ridicat n
activultotal(cca23%).
Figura25CotadepiaaFDInfunciedepoliticainvestiionalideactivulnet

Fondurimonetare,0.60%
Altefonduri,4.43%
Fondurideaciuni,1.57%
Fonduridiversificate,
2.05%

Fonduride
obligaiuni,
91.36%

Sursa:ASF

Tabelul32EvoluiaalocriistrategiceaactivelorFDI
Elementedeportofoliu
Aciunicotate
Aciuninecotate
AciunitranzacionatenstatemembreUE
AciunitranzacionatenstatenemembreUE
Obligaiunidestatcotate
Obligaiunidestatnecotate
Obligaiunicorporativecotate
Obligaiunicorporativenecotate
Obligaiunimunicipalecotate
Obligaiunimunicipalenecotate
ObligaiuniemisedestatemembreUE
Valorimobiliarenouemise
Disponibil
Titluridestat>1an
Titluridestat<1an
Depozitebancare
Depozitebancarelainstituiistate
membre/nemembre

30.12.2014
%dinAT
354.393.698,27
1,94%
368.263,98
0,00%
50.285.127,32
0,27%
152.121,25
0,001%
2.954.999.470,41
16,14%
2.944.615.817,22
16,09%
702.086.091,64
3,84%
20.392.453,63
0,11%
43.833.018,50
0,24%
1.291.439,46
0,01%
6.061.584.845,33
33,11%
54.762.679,40
0,30%
174.089.191,54
0,95%
120.646.809,55
0,66%
17.943.296,31
0,10%
5.063.151.818,23
27,66%
0,00

0,00%

30.12.2015
%dinAT
436.707.101,21
2,08%
4.944.193,56
0,02%
62.062.360,81
0,30%
197.513,32
0,001%
3.659.961.849,11
17,43%
2.462.195.342,60
11,73%
801.927.344,81
3,82%
27.461.971,43
0,13%
640.203.065,52
3,05%
3.565.696,88
0,02%
6.433.815.546,67
30,64%
104.411.408,88
0,50%
252.955.851,06
1,20%
125.938.603,90
0,60%
302.940.972,23
1,44%
4.829.629.858,17
23,00%
12.507.558,61

0,06%

31

Elementedeportofoliu
TitluriOPCVM/AOPC
Biletelaordin
Contractereportcuactivsuportalteinstrumente
decttitluriledestatioblig.municipale
Instrumentefinanciarederivate
Instrumentefinanciarederivatenafarapieelor
reglementate
Dividendeialtedrepturidencasat
Alteactive
TOTALACTIVE(RON)

30.12.2014
%dinAT
671.258.083,72
3,67%
3.422.434,26
0,02%

30.12.2015
%dinAT
1.071.913.204,83
5,11%
0,00
0,00%

316.979.455,91

1,73%

4.387.386,14

0,02%

257.776,78

0,00%

943.642,13

0,00%

12.041.045,27

0,07%

73.450.038,96

0,35%

27.718,56
605.859.489,81
18.304.682.164,37
Sursa:ASF

0,00%
3,31%
100,00%

1.486.636,38
162.714.690,21
20.995.217.606,81

0,01%
0,78%
100,00%

5.3.Fondurinchisedeinvestiii(FI)
Tabelul33ClasificareaFInfunciedepolitica
investiional
FInfunciedepolitica
30.12.2014 30.12.2015
investiional
Fondurideaciuni
11
9
Fonduridiversificate
9
10
Fondurideobligaiuni
2
1
Altefonduri
10
9
Fondurimonetare

TOTAL
33
29

La30decembrie2015,pepiaadecapitaldin
Romnia desfurau activiti investiionale
unnumrde29fondurinchisedeinvestiii.
Numrul FI a sczut comparativ cu sfritul
anului 2014, 4 dintre ele ajungnd la
maturitate pe parcursul anului 2015
(2 fonduri de aciuni i 2 fonduri din
categoriaaltele),ntimpceunfondnchisde
obligaiuniadevenitnlunaoctombrie2015
Sursa:ASF
fond deschis de investiii. Un fond nchis din categoria altele ia nceput activitatea din luna
septembrie 2015. O parte dintre fondurile nchise sunt listate la Bursa de Valori Bucureti, similar
fondurilordeschisedetipETF.
Structuraplasamentelorfondurilornchiseera,lafineleluniidecembrie2015,multmaidiversificat
peclasedeactivecomparativcuceaafondurilordeschise.Fonduriledeaciunideinceamaimare
cot de pia (aproximativ 48% din activul net), fiind urmate de fondurile diversificate (35,27% din
activulnet).Scdereasemnificativaactivuluinetalfondurilordeobligaiuniseexplicprinfaptulc
unfondnchisdeinvestiiiadevenitnlunaoctombriefonddeschisdeobligaiuni.
Tabelul34CapitalulinvestiionalalFInfunciede
politicainvestiional
FIfunciede
ACTIVNET
ACTIVNET
politica
30.12.2014(lei) 30.12.2015(lei)
investiional
Fondurideaciuni
Fonduri
diversificate
Fonduride
obligaiuni
Fondurimonetare
Altefonduri
TOTAL

281.813.749,01 275.273.573,61

Figura26 StructurapieeiFIdupactivulneti
politicainvestiional
Fonduride
obligaiuni,
Fonduri
0.75%
monetare,
0

Alte
fonduri,
15.93%

181.664.070,97 202.029.429,55
317.777.939,98

4.300.311,70

91.519.517,53 91.283.255,12
872.775.277,50 572.886.569,99

Fonduri
diversificat
e,35.27%

Fonduride
aciuni,
48.05%

Sursa:ASF

Sursa:ASF

Numrul participanilor la fondurile nchise de investiii este mult mai redus fa de cel al
participanilorlafonduriledeschise(325.190),caurmareafaptuluicFIseadreseazinvestitorilor

32

avizaiipresupunposibilitimairestrnsedelichidizareaparticipaiilor.Totodat,reglementarea
isupraveghereafondurilordeschiseestemultmaistrict,ceeaceconferinvestitorilormaimult
ncredere.
Tabelul35DistribuiainvestitorilorpecategoriideFI
Categoriidefonduri
Fondurideaciuni
Fonduridiversificate
Fondurideobligaiuni
Fondurimonetare
Altefonduri
TOTAL

Persoane
fizice
89.244
26
1480

537
91.287

30.12.2014
Persoane
TOTAL
juridice
265
89.509
19
45
29
1.509

52
589
365
91.652
Sursa:ASF

Persoane
fizice
88.937
69
74

209
89.289

30.12.2015
Persoane
juridice
268
24
2

30
324

TOTAL
89.205
93
76

239
89.613

Diferene ntre fondurile nchise de investiii i fondurile deschise exist i din punct de vedere al
structuriiportofoliilor.StructuraportofoliilorFIesteorientatnspecialspreaciunicotate(cedein
oponderedeaproximativ52,45%dinactivultotalalFI).Oponderemaisemnificativnactivultotal
comparativ cu alte elemente de portofoliu o dein i aciunile necotate (7,79% din activul total).
Instrumentele financiare cu venit fix, respectiv obligaiunile emise de statul romn i de state
membrealeUniuniiEuropene,deinoponderesemnificativmaisczutnportofoliulFIcomparativ
cu FDI. O asemnare din perspectiva structurii portofoliilor fondurilor nchise i deschise const n
ponderearidicatpecareodeindepozitelebancarenactivultotal(circa11,59%pentruFI).
Tabelul36EvoluiaalocriistrategiceaactivelorFI
Elementedeportofoliu
Aciunicotate
Aciuninecotate
Drepturidealocare
AciunitranzacionatenstatemembreUE
AciunitranzacionatenstatenemembreUE
Obligaiunidestatcotate
Obligaiunidestatnecotate
Obligaiunicorporativecotate
Obligaiunicorporativenecotate
Obligaiunimunicipalecotate
ObligaiuniemisedestatemembreUE
ObligaiuniemisedestatenemembreUE
Disponibil
Depozitebancare
TitluriOPCVM/AOPC
Biletelaordin
Contractereportcuactivsuportalteinstrumente
decttitluriledestatiobligaiunileMunicipale
Instrumentefinanciarederivate(inclusiv
certificatetranzacionatenSM)
Instrumentefinanciarederivatenafarapieelor
reglementate
Dividendeialtedrepturidencasat
Alteactive
TOTALACTIVE(RON)

30.12.2014
%dinAT
293,048,344.25 33.46%
35,564,358.97
4.06%
31,843.75
0.00%
23,643,853.83
2.70%
21,533,574.04
2.46%

0.00%
54,910,672.69
6.27%

0.00%
20,864,819.03
2.38%
298,083.18
0.03%
59,631,295.42
6.81%
2,283,114.12
0.26%
11,177,700.59
1.28%
161,742,785.32 18.47%
125,666,577.41 14.35%
48,358,757.28
5.52%

30.12.2015
%dinAT
301,300,173.39 52.45%
44,743,185.79
7.79%
0.00
0.00%
18,659,535.73
3.25%
15,914,866.88
2.77%
1,011,480.36
0.18%
0.00
0.00%
1,249,307.83
0.22%
54,872,293.89
9.55%
272,530.15
0.05%
3,972,908.30
0.69%
1,927,177.84
0.34%
18,919,959.38
3.29%
66,588,001.42 11.59%
14,652,341.78
2.55%
3,450,158.81
0.60%

26,740,842.37

3.05%

203.87

0.00%

25,675,171.50

2.93%

18,025,421.68

3.14%

19,264,943.23

2.20%

151,254.05
0.02%
1,204,930.73 0.14%
875,901,375.56 100.00%

4,323,543.45
0.75%
574,882.85
0.10%
3,994,428.91
0.70%
574,452,402.29 100.00%

Sursa:ASF

33

5.4.Societiledeinvestiiifinanciare(SIF)
PotrivitraportrilorcentralizatedeASF,activelenetecelemairidicatecavaloareaparinSIF1,urmat
deSIF5iSIF2.CelelaltedouSIFurideinportofoliidevaloaremairedus.
Tabelul37Evoluiasinteticacelorcincisocietideinvestiiifinanciare
SIF1
SIF2
SIF3
SIF4
SIF5
BanatCriana
Moldova
Transilvania
Muntenia
Oltenia
VUAN(lei)
2,9225
2,5891
0,4879
1,259
2,6606
Predepia
1,303
1,591
0,2462
0,881
1,67
30.12.2014
ActivNet(lei)
1.604.029.096 1.343.992.042,41 1.065.758.200 1.016.023.340
1.543.600.573
Nr.aciuniemise
548.849.268
519.089.588 2.184.286.664
807.036.515
580.165.714
VUAN(lei)
3,3295
1,4450
0,5255
1,3408
2,8048
Predepia
1,6880
0,786
0,2735
0,7440
1,690
30.12.2015
ActivNet(lei) 1.827.374.666,00 1.486.980.704,56 1.147.868.969 1.082.069.608,82 1.627.243.228,00
Nr.aciuniemise
548.849.268
1.029.076.548 2.184.286.664
807.036.515
580.165.714
Sursa:ASF
DATA

Indicatori

La finele anului 2015 comparativ cu sfritul lui 2014, activele nete cumulate ale SIFurilor au
nregistrat o cretere de aproximativ 9,1%, cele cinci societi de investiii financiare nregistrnd
aprecierialeactivuluinet.SeremarcaprecierileconstatatencazulSIF1(SIFBanatCriana:13,92%)
i SIF2 (SIF Moldova: 10,64%). La data de 30 decembrie 2015 comparativ cu finele anului 2014, se
constatoscdereapreuluidepiancazulSIF2Moldova(50,60%),nlunaiunie2015avndloco
majorareacapitaluluisocialprinemisiuneaunuinumrde519.089.588deaciuninoicuovaloare
nominalde0,1lei.
Tabelul38StructuracumulataportofoliilortotalealSIFurilorla30.12.2015,respectiv30.12.2014

Structuractive

Pondereantotal
Pondereantotal
Totalactive
activecumulate
activecumulatela
cumulateladata
ladatade
datade
de30.12.2015
30.12.2014(%)
30.12.2015(%)
4.368.601.252,39
62,78% 4.769.915.719,44
63,13%

Totalactive
cumulateladata
de30.12.2014

Aciunicotate
Aciuniemise/tranzacionatenstate
267.863.703,92
membre
Aciuniemise/tranzacionatenstate
1.693.994,75
nemembre
Obligaiunicorporativecotate
53.334.559,20
Aciuninecotate
1.110.179.797,22
Disponibil(cash)
17.947.280,10
Obligaiunimunicipale
393.956,47
Obligaiunicorporativenecotate
89.927.704,34
Obligaiunidestat
16.450.898,00
Depozitebancare
254.146.452,32
TitluriOPCVM/AOPCcotate
415.285.452,79
ETF
0,00
TitluriOPCVM/AOPC
214.997.277,93
Derivativetranzacionatepepiaa
17.015.426,00
reglementat
Produsestructurate
22.260.000,00
Dividendeialtedrepturidencasat
0,00
Alteactive
108.215.917,82
TOTALACTIVE
6.958.313.673,25

3,85%

348.629.153,97

4,61%

0,02%

3.057.460,00

0,04%

0,77%
53.817.919,16
15,95% 1.319.357.681,00
0,26%
12.711.874,28
0,01%
129.812,63
1,29%
72.836.305,33
0,24%
0,00
3,65% 266.679.620,58
5,97% 163.416.343,33
0,00%
5.064.276,00
3,09% 329.938.383,79

0,71%
17,46%
0,17%
0,00%
0,96%
0,00%
3,53%
2,16%
0,07%
4,37%

0,24%

0,00

0,00%

0,32%
21.840.000,00
0,00%
41.055.177,54
1,56% 147.635.551,04
100,00% 7.556.085.278,09

0,29%
0,54%
1,95%
100,00%

Sursa:ASF

34

La finele anului 2015, investiiile n aciuni cotate dein cea mai ridicat pondere n activul total
cumulat al SIFurilor (63,13%). Totodat, n cazul SIF4 se constat un plasament n produse
structuratedecirca0,29%dinactiveletotalecumulate.Deasemenea,cumulatpentrucele5SIFuria
crescutivaloareaplasamentelornaciuninecotate(dela15,95%lasfritulluidecembrie2014la
17,46%dintotalactivela30decembrie2015).

5.5.FondulProprietateaSA
La finalul lunii decembrie 2015, Fondul Proprietatea administra active n valoare de aproximativ
12,08miliardeleinscderecucirca8,7%comparativcuvaloareadelafineleanului2014.ActiveleFP
erauconcentratepreponderentnRomnia.
Tabelul39Evoluia sinteticaFonduluiProprietatea
Elementedeportofoliu
Numrdeaciuniemise
ActivNet(lei)
VUAN.
Predenchidere(lei)

30.12.2014
10.915.975.273
13.236.700.614,13
1,2125
0,896

30.12.2015
10.452.388.827
12.087.846.128,33
1,1564
0,8100

Sursa:ASF

Comparativ cu 30 decembrie 2014, numrul societilor la care Fondul Proprietatea deine

participaiiasczutla48desocieti comercialelasfritulluniidecembrie2015,8dintreacestea
fiind listate pe o pia reglementat, 6 admise la tranzacionare n sistem alternativ de
tranzacionare,iar34fiindsocieticomercialeneadmiselatranzacionare.
DinstructuraportofoliuluiFPpetipurideactive,seremarcocretereaponderiiaciunilornelistate
nactivulnet,caurmareavnzriiunorparticipaiilacompaniilelistateireduceriivaloriitotalea
activului.
Figura27TipurideactivedinportofoliulFonduluiProprietatealadatade30.12.2015(%dinVAN)
Lichiditinete
icreane*,
2.04%

Aciunilistate,
38.22%
Aciuni
nelistate,
59.74%

Sursa:FondulProprietatea
*Lichiditineteicreaneincluddepozitebancare,conturibancarecurente,titluridestat,creaneprivinddividendele,precumialteactive
dincaresescadevaloareadatoriilor(inclusivcreditedelabncipetermenscurt,valoareadatoriilorctreacionarinlegturcu
returnriledecapitaliadatoriilorprivinddividendeledinaniianteriori)iaprovizioanelor.

Dintresocietilelistate,ceamaimareponderedinactivulnetalfonduluiodeinesocietateaOMV
Petrom(25,81%),urmatdeROMGAZ(5,07%),iardincategoriasocietilornelistate,ceamaimare
pondereestedeinutdeHIDROELECTRICA(21,96%).

35

Tabelul40Top5deineriFondulProprietatealadatade30.12.2015
Denumiresocietate
%dinVAN la 30.12.2015
OMVPetromSA
25,81
HidroelectricaSA
21,96
ENELDistribuieBanatSA
5,16
RomgazSA
5,07
E.ONDistribuieRomniaSA
4,22
TOTAL
62,22
Sursa:FondulProprietatea

Tabelul41EvoluiaalocriistrategiceaactivelorFonduluiProprietatea
Structuractive(lei)
Aciunicotate
Aciuninecotate
Disponibil(cash)
Titluridestatcuscaden<1an
Depozitebancare
Alteactive
TOTALACTIVE(lei)

30.12.2014
6.494.820.889,57
6.478.030.691,25
6.879.128,79
194.588.981,85
109.424.929,82
9.393.709,87
13.293.138.331,15

%dinAT
48,86%
48,73%
0,05%
1,46%
0,82%
0,07%
100,00%

30.12.2015
4.620.375.337,80
7.220.693.259,75
648.858,28
78.961.720,86
197.825.552,00
29.577.287,78
12.148.082.016,47

%dinAT
38,03%
59,44%
0,01%
0,65%
1,63%
0,24%
100,00%

Sursa:ASF

Comparativcu30decembrie2014cndponderileaciunilorcotateinecotatenactivultotalalFP
erau relativ echilibrate, la sfritul anului 2015, investiiile FP erau orientate cu precdere spre
aciunilenecotate,cedeineauoponderedepeste59%dinactivultotal.
Tabelul42StructuraacionariatuluiFonduluiProprietatealadatade30.12.2015
TheBankofNewYorkMellon(bancadepozitarpentruGDRuriavndlabazaciunisuport)
34,09%
Acionariinstituionalistrini
24,54%
Persoanefiziceromne
21,20%
Acionariinstituionaliromni
13,01%
Persoanefizicenerezidente
4,00%
MinisterulFinanelorPublice*
0,04%
Aciuniproprii**
3,12%
TOTAL
100,00%
Numrtotaldeacionariladatade30.12.2015 8.335

Sursa:FondulProprietatea
*363.812.350aciuninepltitedectreMFP
**227.572.250aciunipropriiachiziionatedeFondncadrulceluidealcincileaprogramderscumprarei110.022.014aciuniproprii
achiziionatedeFPncadrulceluidealaseleaprogramderscumprare

Figura28StructuraacionariatuluiFPla30decembrie2015dupcapitalulsocialsubscrisivrsat
Persoanefizice MFP*,0.04%
nerezidente,4.00%

Aciuniproprii*,3.12%

Acionariinstituionali
romni,13.01%

Persoanefizice
romne,
21.20%

TheBankofNew
YorkMellon,
34.09%

Acionariinstituionali
strini,24.54%

Sursa:FondulProprietatea

36

La data de 30 decembrie 2015, numrul total al acionarilor era de 8.335, iar conform raportului
lunaralFonduluiProprietatea,celmaimareacionarestegrupulamericanElliottAssociates(21,06%
dindrepturiledevotla21octombrie2015).
Figura29EvoluiapreuluidereferinpentruaciunileFonduluiProprietatea
0.91
0.89

0.90

0.90

0.87

0.88

0.86

0.86

0.85
0.83

0.83

0.82 0.82

0.82

0.81

0.81
0.79

0.80

0.79

0.77

0.77
0.75
dec.14 ian.15 feb.15 mar.15 apr.15 mai.15 iun.15

iul.15

aug.15 sep.15 oct.15 nov.15 dec.15

Sursa:ASF

nlunaianuarieaanuluicurent,AdunareaGeneralaAcionarilorFonduluiProprietateaa aprobat
unmandatpentrulistareasecundarlaLondonStockExchange,aceastaavndlocprinintermediul
certificatelorglobalededepozitndatade29aprilie2015.BankofNewYorkMellonafostnumit
bancdepozitarpentrufacilitateaGDR.FacilitateaGDRestelimitatlaotreimedincapitalulsocial
subscrisalFonduluiconformreglementrilorlocaleprivindvalorilemobiliare,respectivla81.228.524
GDRurintre29apriliei12august2015irespectiv74.622.820GDRuridupaceastdat.UnGDR
reprezint50deaciuni,monedaGDRurilorfiindUSD.
Lanceputulluniifebruariesafinalizatceldealpatruleaprogramderscumprare,princareaufost
achiziionate 990.855.616 aciuni ale Fondului prin intermediul unei oferte publice de cumprare a
750.000.000 aciuni (aciuni efectiv cumprate: 749.998.142) i prin achiziii zilnice de pe Bursa de
ValoriBucureti.
Ladatade30iunie2015,numrultotaldeaciunirscumpratencadrulceluidealcincileaprogram
derscumprareafostde159.055.335aciuni,reprezentnd69,9%dintotalulprogramului.Ulterior,
la data de 30 iulie 2015 Fondul Proprietatea a raportat finalizare acestui program prin intermediul
cruiaaufostrscumprate227.572.250aciuniproprii.
CeldealaseleaprogramderscumprareafostaprobatdeAGAFPlasfritulluniiaprilie2015,
pentru un numr maxim de 891.770.055 aciuni sau numrul echivalent de GDRuri avnd la baz
aciuni emise de Fondul Proprietatea sau 10% din valoarea capitalului social subscris la data
relevant.Acestprogramafostdemaratladatade9septembrie2015.
Unaltevenimentimportantaavut locn lunaaugustfiindreprezentatdeanulareaunui numrde
990.855.616aciunipropriicefuseserachiziionatedeFondncadrulceluidealpatruleaprogram
derscumprare.

37

Listfiguripiadecapital
Figura1Volatilitateazilnicaindicilorbursieri......................................................................................................2
Figura2Evoluiacorelaiilordintrebursaromneascialtepieeeuropene......................................................3
Figura3CorelaiiledintrepieeledecapitaldinRomnia,GermaniaiChina.......................................................3
Figura4Indicedecontagiunenrandamente........................................................................................................4
Figura5Ratadeabsorbie......................................................................................................................................5
Figura6RegimurizilnicedevolatilitatepentruindiceleBET..................................................................................6
Figura7RaportulP/E(forward)..............................................................................................................................6
Figura8EvoluiaindicilorBVBnanul2015..........................................................................................................10
Figura9StructuratranzaciilorderulatepeseciuneaBVBnfiecaretrimestrudinperioada01.01.2014
31.12.2015............................................................................................................................................................12
Figura10Evoluialunaravaloriiinumruluitranzaciilorcutitluridecapital,derulatepeseciuneaBVB
nanul2015...........................................................................................................................................................13
Figura11CapitalizareaBVB(aciuni)nanul2015...............................................................................................13
Figura12StructuratranzaciilorcuprodusestructuratederulatelaBVBnanul2015,nfunciedeactivul
suport....................................................................................................................................................................15
Figura13StructuratranzaciilorcuprodusestructuratederulatelaBVBnperioada01.01.201431.12.2015,
nfunciedeactivulsuport...................................................................................................................................16
Figura14EvoluialunaravaloriiinumruluitranzaciilorderulatepeseciuneaRASDAQnanul2015........17
Figura15EvoluiacapitalizriiaciuniloradmiselatranzacionarepeseciuneaRASDAQ,nanul2015...........17
Figura16EvoluialunaravaloriiinumruluitranzaciilorderulatepeATSnanul2015.................................18
Figura17EvoluialunaravaloriiinumruluitranzaciilorderulatepeATSSIBEXn2015...............................20
Figura18EvoluialunaratranzaciilorfuturestranzacionatelaSibexn2015.................................................22
Figura19Structuratranzaciilorcucontractefutures,derulatepeSibexnanul2015,dupvaloarea
corespunztoarefiecruitipdeactivsuport........................................................................................................22
Figura20GraduldeconcentrarepepiaafondurilordeinvestiiidinRomnia
(dupactivulnetla30.12.2015)...........................................................................................................................27
Figura21EvoluiaactivelortotalepecategoriideOPC........................................................................................28
Figura22DinamicaactivelortotalepecategoriideOPCla30.12.2015fade30.12.2014................................28
Figura23EvoluiaalocriistrategiceaportofoliilorOPC.....................................................................................29
Figura24StructuraplasamentelornFDIiFIpetipurideinvestitori................................................................29
Figura25CotadepiaaFDInfunciedepoliticainvestiionalideactivulnet..............................................31
Figura26StructurapieeiFIdupactivulnetipoliticainvestiional...............................................................32
Figura27TipurideactivedinportofoliulFonduluiProprietatealadatade30.12.2015(%dinVAN)..................35
Figura28StructuraacionariatuluiFPla30decembrie2015dupcapitalulsocialsubscrisivrsat.................36
Figura29EvoluiapreuluidereferinpentruaciunileFonduluiProprietatea.................................................37

Listtabelepiadecapital
Tabelul1Evoluiaburselorinternaionalen2015.................................................................................................2
Tabelul2EvoluiaindicilorBVBn2015.................................................................................................................2
Tabelul3Ofertepublicedevnzareprimarenanul2015(conformprospecteloravizatedeASF)......................7
Tabelul4CertificatedenregistrareaValorilorMobiliarepetipurideoperaiuni,emisenanul2015................7
Tabelul5Ofertepublicenanul2015(conformprospecteloravizatedeASF)......................................................8
Tabelul6CertificatedenregistrareaValorilorMobiliarepetipurideoperaiuni,emisenanul2015................8
Tabelul7EvoluiaindicilorBurseideValoriBucuretintrimestrulIII2015........................................................10
Tabelul8StructuratranzaciilorderulatelaBVB(Piaaprincipal,ATSiRASDAQ)nanul2015,
dupvaloareacorespunztoarefiecruitipdeinstrument..................................................................................12

38

Tabelul9Top20emitenidupvaloareatranzacionatnperioada5ianuarie31decembrie2015
pepiaaprincipal(doaraciuni)..........................................................................................................................14
Tabelul10EvoluialunaravaloriiinumruluitranzaciilorcutitluridecreditderulatelaBVBnanul2015..14
Tabelul11StructuratranzaciilorcuprodusestructuratederulatelaBVBn2015,nfunciede
activulsuport........................................................................................................................................................15
Tabelul12EvoluiatranzaciilorderulatepeseciuneaRASDAQla30.09.2015..................................................16
Tabelul13EvoluianumruluideinstrumentedisponibilelatranzacionarepeseciuneaATS..........................17
Tabelul14VariaianumruluideinstrumentedisponibilelatranzacionarepesegmentulATSnfunciede
piaaprincipal.....................................................................................................................................................18
Tabelul15EvoluiatranzaciilorlunarederulatepeseciuneaATSnanul2015.................................................18
Tabelul16Top10tranzaciicuaciunin2015peATSlaSIBEX...........................................................................20
Tabelul17TranzaciilefutureslunarepepiaaSIBEXnanul2015......................................................................21
Tabelul18Situaiaindicatorilorsocietilordeserviciideinvestiiifinanciare....................................................23
Tabelul19Clasamentulprimilor10intermediarinfunciedevaloareatranzaciilorrealizatepeBVB..............24
Tabelul20EvoluiaprincipalilorindicatorieconomicofinanciariaiBVB.............................................................24
Tabelul21ClasamentulprimilorintermediarinfunciedevaloareatranzaciilorrealizatepeSIBEX.................25
Tabelul22ClasamentulprimilorintermediarinfunciedevaloareatranzaciilorrealizatepeSIBEX.................25
Tabelul23NumruldeOPCiSAI.........................................................................................................................26
Tabelul24DepozitariiactivelorOPC.....................................................................................................................26
Tabelul25Principalelesocietideadministrareainvestiiiloriactiveleadministrate.....................................26
Tabelul26NumrulconturilorindividualedeinvestiiiiactiveleadministratedeSAIladatade
30decembrie2015...............................................................................................................................................27
Tabelul27ActiveletotalepecategoriideOPC.....................................................................................................28
Tabelul28StructuraportofoliilorinvestiionalepecategoriideOPCipeclasedeactive(mil.lei)....................28
Tabelul29EvoluianumruluideFDI,pecategorii..............................................................................................30
Tabelul30DistribuiainvestitorilorpecategoriideFDI.......................................................................................30
Tabelul31StructuraactivelorpecategoriideFDI................................................................................................31
Tabelul32EvoluiaalocriistrategiceaactivelorFDI...........................................................................................31
Tabelul33ClasificareaFInfunciedepoliticainvestiional.............................................................................32
Tabelul34CapitalulinvestiionalalFInfunciedepoliticainvestiional.........................................................32
Tabelul35DistribuiainvestitorilorpecategoriideFI.........................................................................................33
Tabelul36EvoluiaalocriistrategiceaactivelorFI............................................................................................33
Tabelul37Evoluiasinteticacelorcincisocietideinvestiiifinanciare..........................................................34
Tabelul38StructuracumulataportofoliilortotalealSIFurilorla30.12.2015,respectiv30.12.2014...............34
Tabelul39EvoluiasinteticaFonduluiProprietatea..........................................................................................35
Tabelul40Top5deineriFondulProprietatealadatade30.12.2015.................................................................36
Tabelul41EvoluiaalocriistrategiceaactivelorFonduluiProprietatea.............................................................36
Tabelul42StructuraacionariatuluiFonduluiProprietatealadatade30.12.2015..........................................36

39