Orientrile ABE

privind
cerina pentru riscurile adiionale de
nerambursare i de migrare (IRC)
EBA/GL/2012/3

Londra, 16 mai 2012

Statutul prezentelor orientri

1. Prezentul document conine orientri emise n conformitate cu articolul 16
din Regulamentul (UE) nr. 1093/2010 al Parlamentului European i al
Consiliului din 24 noiembrie 2010 de instituire a Autoritii europene de
supraveghere (Autoritatea bancar european), de modificare a Deciziei nr.
716/2009/CE i de abrogare a Deciziei 2009/78/CE a Comisiei (denumit n
continuare regulamentul ABE). n conformitate cu articolul 16 alineatul (3) din
regulamentul ABE, autoritile competente i participanii pe pieele financiare
depun toate eforturile necesare pentru a respecta orientrile.
2. Orientrile definesc punctul de vedere al ABE privind practicile de
supraveghere adecvate n cadrul Sistemului european al supraveghetorilor
financiari sau modul de aplicare a dreptului comunitar ntr-un anumit domeniu.
Prin urmare, ABE ateapt ca toate autoritile competente i participanii pe
pieele financiare crora le sunt adresate orientri s le respecte. Autoritile
competente crora le sunt aplicabile orientrile trebuie s le integreze n
practicile lor de supraveghere dup caz (de exemplu, prin modificarea propriului
cadru juridic sau a normelor de supraveghere proprii i/sau a proceselor de
supraveghere sau orientare), inclusiv n cazul n care exist orientri speciale
care vizeaz n principal instituiile.
Cerine de notificare
3. n conformitate cu articolul 16 alineatul (3) din regulamentul ABE,
autoritile competente trebuie s comunice ABE dac respect sau
intenioneaz s respecte prezentele orientri sau, n caz contrar, motivele de
nerespectare, pn la 16 iulie 2012. n absena oricrei comunicri pn la
aceast dat, ABE va considera c autoritile competente nu respect
orientrile. Comunicrile se trimit prin intermediului formularului din seciunea
V, la adresa de e-mail compliance@eba.europa.eu, cu meniunea
EBA/GL/2012/3. Notificrile trebuie trimise de persoane cu autoritatea
necesar pentru a raporta conformitatea n numele autoritilor competente
proprii.
4. Comunicarea autoritilor competente menionat n alineatul precedent este
publicat pe site-ul web al ABE, n temeiul articolului 16 din regulamentul ABE.

Cuprins
2

Orientrile ABE privind cerina pentru riscurile adiionale de nerambursare

i de migrare (IRC) ................................................................................................................ 1
Titlul I - Obiect, domeniu de aplicare i definiii4
1. Obiect ........................................................................................................ 4
2. Domeniul de aplicare instituional i nivelul aplicrii ......................................... 4
3. Definiii ...................................................................................................... 4

Titlul II Cerine privind modelarea IRC de ctre instituii ............................................ 4

A. Domeniul de aplicare material ................................................................................................... 4
4. Poziii care se supun calculrii IRC ................................................................. 4
5. Poziii care nu fac obiectul calculrii IRC ......................................................... 6
6. Poziii pe titluri de capital i poziii pe instrumente financiare derivate bazate pe
titluri de capital............................................................................................... 6
7. Poziii pe propriile titluri de crean ale instituiei............................................. 6
8. Utilizare parial permanent ........................................................................ 7
B. Modelare individual ....................................................................................................................... 7
9. Standardul de soliditate comparabil cu RI ....................................................... 7
10. Criterii calitative ........................................................................................ 7
11. Sursa ratingurilor ...................................................................................... 7
12. Sursa probabilitili de nerambursare i a pierderii n caz de nerambursare ....... 8
C. Interdependen ................................................................................................................................ 9
13. Corelaii ntre evenimente de nerambursare i migrare ................................... 9
14. Ipoteze privind funcia de tip copula............................................................. 9
15. Factori de risc sistemic ............................................................................... 9
16. Concentrarea portofoliului ......................................................................... 10
17. Matrice de migrare................................................................................... 10
18. Nivelul constant al ipotezei privind riscul pe un orizont de capital de un an ..... 11
19. Acoperire (hedging) ................................................................................. 12
D. Evaluarea profitului i a pierderii .......................................................................................... 12
20. Impactul variaiei ratingurilor asupra preurilor pieei ................................... 12
21. Calcularea profitului i a pierderii ............................................................... 14
E. Orizontul de lichiditate ................................................................................................................. 14
22. Nivelul la care trebuie definite orizonturile de lichiditate ............................... 14
23. Criteriile principale de stabilire a orizontului de lichiditate relevant ................. 14
24. Monitorizarea orizonturilor de lichiditate - indicatori principali ai necesitii de
revizuire ...................................................................................................... 15
F. Aspecte generale .............................................................................................................................. 16
25. Validare .................................................................................................. 16
26. Test de utilizare....................................................................................... 17
27. Documentare .......................................................................................... 17
28. Abordri IRC bazate pe diferii parametri .................................................... 17
29. Frecvena calculrii .................................................................................. 18

Titlul III - Dispoziii finale i punere n aplicare ................................................................. 19

30. Data aplicrii ........................................................................................... 19

Titlul I Obiect, domeniu de aplicare i definiii

1. Obiect
Scopul prezentelor orientri este ajungerea la un consens n rndul autoritilor
competente din ntreaga UE cu privire la modelarea cerinei pentru riscurile de
nerambursare i de migraie adiionale (IRC), pentru a contribui la crearea unor
condiii echitabile de concuren n conformitate cu anexa V la Directiva 2006/49/CE,
astfel cum a fost modificat prin Directiva 2010/76/UE.
2. Domeniul de aplicare instituional i nivelul aplicrii
1. Autoritile competente trebuie s le solicite instituiilor menionate la punctul 2
de mai jos s respecte dispoziiile prevzute n prezentele orientri privind IRC.
2. Prezentele orientri se aplic instituiilor care utilizeaz o abordare bazat pe
modele interne (AMI) n scopul calculrii cerinelor de capital pentru riscul specific de
rat a dobnzii n portofoliul de tranzacionare.
3. Orientrile se aplic instituiilor la nivelul (individual i/sau consolidat) la care este
autorizat utilizarea modelului intern relevant de ctre autoritatea competent
relevant, cu excepia unor dispoziii contrare prevzute n prezentele orientri.
3. Definiii
n prezentele orientri se aplic urmtoarele definiii:
a. Termenul instituii nseamn instituiile de credit i firmele de investiii
prevzute n Directivele 2006/48/CE i 2006/49/CE.
b. Termenul utilizare parial permanent de la alineatul (8) din prezentele
orientri trebuie neles n sensul c anumite poziii, care sunt excluse din VaR
pentru riscul specific i din aplicarea IRC, n baza anexei V alineatul (6) din
Directiva 2006/49/CE, fac obiectul abordrii standard pentru riscul specific de
rat a dobnzii.
Titlul II Cerine privind modelarea IRC de ctre instituii
A. Domeniul de aplicare material
4. Poziii care se supun calculrii IRC
1. Calculul IRC trebuie s cuprind toate poziiile lungi i scurte care fac obiectul
unei cerine determinate prin utilizarea unui model pentru riscul specific de rat a
dobnzii, cu excepia elementelor menionate la punctul 5 de mai jos.
2. n special, trebuie incluse urmtoarele poziii, dac fac parte din portofoliul de
tranzacionare:
4

i.

obligaiuni emise de administraii centrale (obligaiuni de stat), chiar i n

cazurile n care aplicarea abordrii standard ar avea ca rezultat o cerin
pentru riscul specific de rat a dobnzii de 0 %;

ii.

obligaiuni structurate, instrumente de tip credit linked note sau titluri de

crean similare, dac nu presupun expuneri rezultate din securitizri sau
instrumente financiare derivate de credit de tip n-th-to-default;

iii.

mprumuturi de pe piaa monetar.

3. Poziiile care rezult atunci cnd se aplic abordarea prin luarea n considerare a
titlurilor de participare n organismele de plasament colectiv (OPC) (abordarea de
tip look through), n cazul n care aceste poziii, dac ar face parte n mod direct
din portofoliul de tranzacionare, ar fi incluse n calcularea IRC n conformitate cu
punctul 4.1 de mai sus, trebuie, de asemenea, incluse. Dac abordarea de tip
look through nu poate fi aplicat titlurilor de participare respective, trebuie
utilizat abordarea standard.
4. Urmtoarele poziii nu sunt considerate securitizri i trebuie, prin urmare,
incluse n calcularea IRC, dac fac parte din portofoliul de tranzacionare:
a. obligaiuni garantate (de exemplu, tip Pfandbrief), ntruct astfel de
obligaiuni sunt doar garantate, nu garantate cu active;
b. titluri garantate cu active care nu corespund definiiei poziiei de
securitizare de la articolul 3 alineatul (1) litera (f) din Directiva
2006/49/CE, cu trimitere la articolul 4 alineatul (36) din Directiva
2006/48/CE. De exemplu, n cazul n care fluxurile de trezorerie generate
de portofoliul de active suport sunt alocate n mod proporional
deintorilor de titluri de crean i, n consecin, nu sunt segmentate pe
trane (de exemplu, titlurile de tip pass-through garantate cu ipoteci).
5. Poziiile n creanele aflate n stare de nerambursare deinute n portofoliul de
tranzacionare trebuie incluse, dac sunt semnificative, n calcularea IRC. n acest
caz, pot fi excluse din elementul de migrare al IRC dac, dat fiind cadrul de
model specific al instituiei, poziiile pe poziii aflate n stare de nerambursare nu
prezint un risc de migrare (de exemplu, dac starea de nerambursare face
obiectul modelului sub forma unei stri de absorbie). Dac aceste poziii sunt
excluse din cauza caracterului lor material, o instituie trebuie s poat
demonstra c acestea nu sunt importante. n orice caz, orice risc semnificativ de
modificare a preului aferent titlului de crean aflat n stare de nerambursare,
influenat de semne de recuperare nesigure, trebuie s fac obiectul cerinelor de
capital.
6. Definiia strii de nerambursare menionate la punctul 5 de mai sus trebuie s
corespund definiiei strii de nerambursare aferente ratingurilor utilizate n
scopul modelrii.

5. Poziii care nu fac obiectul calculrii IRC

Urmtoarele elemente trebuie excluse din calcularea IRC:
a. securitizrile;
b. instrumentele financiare derivate de credit de tip n-th-to-default, i
c. poziiile care fac obiectul cerinei pentru riscul specific de rat a
dobnzii i diferite de securitizrile i de instrumentele financiare
derivate de credit de tip n-th-to-default dac fac parte din portofoliul
de tranzacionare pe baz de corelaie (specific model framework, CTP).

6. Poziii pe titluri de capital i poziii pe instrumente financiare derivate pe

titluri de capital
1. Autoritile competente pot permite includerea n IRC a poziiilor pe titluri de
capital listate i a poziiilor pe instrumente financiare derivate bazate pe titluri de
capital listate sub rezerva urmtoarelor condiii:
i.

poziiile aferente titlurilor de capital i instrumentelor de credit sunt

administrate n comun de o unitate de tranzacionare identificat (de
exemplu, arbitrajul ntre obligaiuni convertibile i titluri de capital);

ii.

exist proceduri de cuantificare i administrare n comun a riscului de

credit i a riscului de poziie pentru unitatea de tranzacionare relevant, i

iii.

sunt incluse toate poziiile pe titluri de capital ale unitii de tranzacionare

relevante, pentru a evita arbitrajul de reglementare (cherry-picking).

2. Dac un titlu de capital listat sau un instrument financiar derivat bazat pe un titlu
de capital listat este cuprins n calcularea IRC, se consider c intervine o stare de
nerambursare cu privire la oricare dintre aceste instrumente dac datoria aferent
nu este rambursat.

3. Fr a aduce atingere includerii n IRC a poziiilor pe titluri de capital listate sau

poziiilor pe instrumente financiare derivate bazate pe titluri de capital listate,
trebuie s se calculeze n continuare o cerin de capital pentru riscul specific pentru
aceste poziii surprinderea riscului de eveniment n cazul utilizrii unui model
intern.

7. Poziii pe propriile titluri de crean ale instituiei

1. Poziiile lungi pe propriile titluri de crean ale instituiei, rezultate din activiti de
tranzacionare sau de formare a pieei care au ca obiect propriile titluri de crean,
trebuie incluse n domeniul de aplicare al modelului IRC, ns doar riscul de migrare
trebuie luat n considerare pentru calcularea cerinei de capital.

2. Poziiile scurte n propriile titluri de crean ale instituiei, care pot fi generate de
includerea n portofoliul de tranzacionare a emisiunilor de titluri de crean proprii
(de exemplu, obligaiuni structurate sau tranzacii pe piaa monetar ) sau prin
cumprarea de protecie n numele instituiei (de exemplu, prin intermediul unui
indice) trebuie incluse n domeniul de aplicare al modelului IRC, ns pentru
calcularea cerinei de capital trebuie luat n considerare doar riscul de migrare. Riscul
de nerambursare al poziiilor scurte pe titlurile de crean proprii nu trebuie modelat
conform abordrii IRC.

8. Utilizare parial permanent

1. n cazul n care se respect dispoziiile directivei privind cerinele de capital (CRD)
privind utilizarea parial permanent, justificarea n acest sens trebuie documentat
i analizat cu atenie pentru a se demonstra c aceasta nu urmrete s duc la
obinerea unei cerine mai puin prudente dect dac toate poziiile ar exista n
cadrul modelelor IRC i VaR pentru riscul specific.
2. Nu fac obiectul utilizrii pariale permanente a IRC obligaiunile de stat i
produsele derivate care au ca referin obligaiuni de stat ntruct, din punctul de
vedere al modelrii, includerea acestor poziii n modelul de risc specific i, n
consecin, n cadrul IRC nu este considerat deosebit de dificil.
B. Modelare individual

9. Standardul de soliditate comparabil cu RI

Dac nu exist dispoziii contrare n prezentele orientri, standardul de soliditate
comparabil cu abordarea bazat pe ratinguri interne (abordare RI) aplicabil IRC este
urmtorul: un orizont de capital de un an i un interval de ncredere de 99,9 %.

10. Criterii calitative

Toate aspectele abordrii IRC aplicate trebuie documentate n mod amnunit.
Aceasta cuprinde documentarea tuturor analizelor efectuate pentru a motiva ipoteze,
tehnici de estimare, substitueni sau simplificri. Aceste decizii trebuie s fie
justificate la cererea autoritii competente.

11. Sursa ratingurilor

1. Abordrile IRC ale instituiilor se pot baza fie pe ratinguri interne, fie pe ratinguri
externe. Ratingurile interne utilizate n scopul IRC trebuie s fie consecvente cu
modul n care sunt obinute n abordarea RI.

2. Instituiile trebuie s dispun de proceduri prin care s poat fi dedus ratingul

pentru poziiile fr rating. Atunci cnd marjele de credit sunt disponibile, utilizarea
acestora pentru deducerea unui rating trebuie s fie documentat n mod clar. De
asemenea, trebuie s se documenteze utilizarea ratingului pentru starea de
nerambursare (i anume, un rating alternativ pentru poziiile n cazul crora nu
poate fi utilizat nicio dat observabil pentru a deduce un rating). Orice sistem de
rating aplicat trebuie s fac, n msura n care este posibil, distincie ntre grupurile
relevante de poziii.
3. O instituie trebuie s dispun de o ierarhie documentat a surselor de ratinguri
pentru stabilirea ratingului unei poziii individuale. Dac o instituie utilizeaz surse
diferite de rating (de exemplu, ratinguri interne i externe sau diverse estimri ale
ageniilor de rating extern), trebuie s pun n coresponden n mod consecvent
ratingurile ntr-o scal uniform comun.

12. Sursa probabilitilor de nerambursare i a pierderilor n caz de

nerambursare
1. n cazul n care o instituie a obinut aprobarea de a utiliza propriile estimri
pentru probabilitatea de nerambursare sau pentru probabilitatea de nerambursare i
pentru pierderea n caz de nerambursare ca parte a abordrii bazate pe ratinguri
interne, prevzut la articolul 84 din Directiva 2006/48/CE, aceste date pot fi
folosite, de asemenea, ca surs pentru obinerea unor estimri pentru probabilitile
de nerambursare i pierderile n caz de nerambursare n scopul IRC.
2. Dac, n cazurile din urm, o instituie nu a obinut aprobarea de a utiliza propriile
estimri pentru probabilitatea de nerambursare i/sau pierderea n caz de
nerambursare, sau dac nu exist o probabilitate de nerambursare i/sau o pierdere
n caz de nerambursare n cadrul abordrii RI pentru un emitent sau o valoare
mobiliar din portofoliul de tranzacionare, acestea trebuie calculate pe baza unei
metodologii care s fie consecvent cu metodologia bazat pe ratinguri interne, ceea
ce ar necesita, ulterior, aprobarea separat, de ctre autoritatea competent, a
utilizrii n cadrul IRC.
3. Probabilitile de nerambursare neutre la risc nu pot fi acceptate ca estimri ale
probabilitilor de nerambursare observate (istorice) pentru modelarea migrrii
ratingului sau a strii de nerambursare. Dac sunt utilizate probabilitile de
nerambursare implicite care provin din preuri de pe pia, instituia trebuie s
efectueze coreciile necesare pentru a obine msura real a probabilitii prin
intermediul probabilitilor neutre la risc i trebuie s compare rezultatele
metodologiei sale cu nregistrrile istorice.
4. Ca alternativ, probabilitile de nerambursare i pierderile n caz de
nerambursare furnizate de surse externe (de exemplu, agenii de rating) pot fi
utilizate, de asemenea, de instituii, ntruct sunt considerate, n general, adecvate.

5. Instituiile trebuie s stabileasc o ierarhie a surselor lor preferate pentru

probabilitile de nerambursare i pierderile n caz de nerambursare, pentru a evita
utilizarea selectiv a parametrilor n scopul arbitrajului de reglementare.
C. Interdependen
13. Corelaiile dintre evenimente de nerambursare i migrare
Modelele IRC ale instituiilor trebuie s includ impactul corelaiilor dintre
evenimentele de migrare i de nerambursare ntr-un mod coerent cu obiectivul lor,
de a surprinde corelaiile n ceea ce privete riscul de credit ntre diferii emiteni.
Ipotezele pe care se bazeaz estimarea acestora trebuie s fie consecvente cu
ipotezele utilizate n simulare. Metodologia trebuie s fie documentat i justificat
corespunztor. Abordarea trebuie s fie adecvat i suficient de prudent pentru a
surprinde interdependena dintre factorii de risc ai evenimentelor de risc de credit
precum strile de nerambursare i migrrile. Aceasta ar implica, de exemplu,
obligaia ca, n cazul n care instituiile aleg s estimeze parametrii de corelaie din
preurile valorilor mobiliare tranzacionate, estimrile trebuie actualizate frecvent.

14. Ipoteze privind funcia de tip copula

n scopul descrierii ipotezelor sale privind interdependena dintre factorii de risc, o
instituie poate selecta diverse funcii de tip copula dintr-o serie de funcii posibile de
acest gen, potrivit capacitii sale de a explica grupurile de evenimente de migrare i
nerambursare pentru evenimentele istorice cu probabilitate sczut de manifestare, dar
cu un potenial semnificativ de a determina pierderi importante. Alegerea unei
anumite funcii de tip copula trebuie s fie justificat i documentat.

15. Factori de risc sistemic

1. Dei interdependena dintre emiteni este modelat frecvent ntr-un mod similar
celui prevzut n cadrul de reglementare aferent abordrii bazate pe ratinguri
interne, prin utilizarea unei combinaii de factori de risc idiosincratic (adic
individual) i unul sau mai muli factori de risc sistemic, prezentele orientri nu
prevd nicio abordare de tip prescriptiv privind modelarea, cu condiia ca o instituie
s respecte toate cerinele calitative i de validare pentru a se asigura c abordarea
sa este suficient de prudent.
2. Dac modelul pornete de la ipoteza unor orizonturi diferite de lichiditate, evoluia
factorilor de risc sistemic trebuie s fie coerent i compatibil de-a lungul acestor
diferite orizonturi de lichiditate.
3. Corelaia dintre factorul (factorii) de risc sistemic i capacitatea de plat a unui
emitent individual, n natura sa procesual, poate fi dificil de estimat ntruct acestea
nu sunt direct observabile. Orice tehnic de estimare bazat direct sau indirect pe
datele de pia observabile (precum n cazul titlurilor de capital listate) trebuie
justificat i documentat n mod corespunztor.
9

4. n cazul n care o instituie alege o formul parametrizat care pornete de la

ipoteza mai multor factori de risc sistemic, reflectnd astfel mai bine concentrarea la
nivel de industrie sau regiune dect dac ar porni de la ipoteza unui factor de risc
sistemic unic, alegerea formulei parametrizate trebuie analizat i validat, de
exemplu prin compararea rezultatelor modelului actual cu rezultatul unei versiuni
modificate a aceluiai model care utilizeaz formula bazat pe ratinguri interne i n
care toi factorii de risc sistemic sunt perfect corelai.

16. Concentrarea portofoliului

1. Modelele IRC ale instituiilor trebuie s reflecte concentrrile de emiteni, care pot
fi cauzate, de exemplu, de lipsa unei diversificri industriale sau regionale sau de
expuneri masive la emiteni individuali sau conectai. Instituiile trebuie s
dovedeasc faptul c n cadrul IRC au fost surprinse n ansamblu n mod adecvat
riscurile legate de concentrarea emitenilor. n acest sens, instituiile trebuie s
valideze i s documenteze n special, dar nu numai, faptul c rezultatul modelului
IRC crete proporional cu nivelul de concentrare a portofoliului.
2. O instituie trebuie s dovedeasc n mod special c abordarea sa surprinde n
mod adecvat concentrrile de portofoliu.

17. Matrice de migrare

1. Matricele de tranziie pentru modelarea procesului de migrare a ratingurilor
trebuie s fie bazate pe date istorice privind migrarea utiliznd fie surse externe (i
anume, agenii de rating), fie surse interne. Matricele care provin din surse externe
trebuie preferate n cazurile n care datele istorice interne sunt insuficiente.
Instituiile trebuie s se asigure c volumul de date istorice este suficient pentru a
obine estimri solide, exacte i coerente din punct de vedere statistic. Instituiile
trebuie s valideze soliditatea matricelor de tranziie, n special n ceea ce privete
categoriile de rating mai mari, atunci cnd o serie de retrogradri sau stri de
nerambursare grave pot afecta considerabil frecvena migrrii. Conform cerinei
privind standardul solid comparabil cu abordarea bazat pe ratinguri interne stabilit
de Directiva privind cerinele de capital (CRD), este necesar o perioad de
observare istoric minim de 5 ani.
2. Matricele de tranziie separate pot fi aplicate pentru grupuri specifice de emiteni
i zone geografice specifice. n funcie de (i) compoziia portofoliului instituiilor, (ii)
disponibilitatea unor matrice de tranziie exacte i (iii) posibilele diferene ale
caracteristicilor de migrare la nivelul
produselor, emitenilor i/sau zonelor
geografice, trebuie luat o decizie echilibrat cu privire la setul de matrice de
tranziie utilizate. Aceast decizie trebuie s ia n considerare (i) alegerea sursei
(interne sau externe) n paralel cu o analiz a suprapunerii i/sau a posibilei
nepotriviri ntre portofoliul instituiilor i activele aferente matricei de tranziie; (ii)
motivarea oricrei scheme de ponderare (chiar i pentru utilizarea ponderilor egale);
i (iii) dimensiunea ferestrei de timp istorice. Instituiile trebuie s elaboreze o
10

matrice de tranziie (sau mai multe, n cazul n care sunt disponibile date relevante)
specific debitorilor suverani.
3. n cazul n care nerambursarea este modelat ca stare de absorbie, matricele de
tranziie trebuie ajustate pentru a garanta c aceast stare de absorbie nu este n
contradicie cu estimrile interne cu privire la probabilitile de nerambursare. n
mod similar, matricele de tranziie n care coloana FR (Fr rating) sau alt
coloan reprezint o stare de absorbie pentru ratingurile retrase sau expunerile fr
rating pot fi ajustate. Toate aceste ajustri trebuie documentate, iar impactul
ajustrii specificate trebuie inclus n documentaie.
4. n general, matricele de tranziie au n vedere un orizont de un an. n cazul n
care sunt necesare matrice pentru o perioad mai scurt, situaie valabil atunci
cnd sunt utilizate orizonturi de lichiditate mai scurte de un an, matricele de tranziie
corespondente nu pot fi calculate ntotdeauna direct i sunt necesare aproximri.
Att aproximrile, ct i motivarea ipotezelor specifice aplicate n acest proces
trebuie s fie documentate (de exemplu, atunci cnd sunt utilizate matrice bazate pe
generatori). Aceste ipoteze trebuie, de asemenea, evaluate, pentru a verifica dac
rmn valide n timp. Ca parte a procesului de validare, o matrice bazat pe un
generator poate fi calculat pentru un orizont identic orizontului matricei iniiale, n
vederea evalurii diferenei care rezult din procesul de elaborare a matricei bazate
pe un generator.
18. Nivelul constant al ipotezei privind riscul pe un orizont de capital de un
an
1. n cazul modelrii unui nivel constant al riscului pe un orizont de capital de un an,
instituiile trebuie s reechilibreze sau s reia poziiile la sfritul fiecrui orizont de
lichiditate, astfel nct s asigure acelai nivel iniial de risc ca la nceputul orizontului
de lichiditate.
2. n cazul n care se pornete de la ipoteza unei poziii constante nregistrate pe
parcursul unui an, care implic neadoptarea orizonturilor de lichiditate, instituiile
trebuie s aplice sistematic, tuturor poziiilor IRC, un oc instantaneu pe orizontul de
capital de un an (denumit n continuare ipotez de poziie constant de un an).
3. Din perspectiva modelrii, nivelul constant al riscului poate fi reflectat ca
nlocuirea poziiilor, dac o migrare sau o nerambursare a survenit n cursul
orizontului de lichiditate, cu poziii care au caracteristici de risc echivalente celor ale
poziiilor iniiale nregistrate la nceputul orizontului de lichiditate.
4. Modelarea unui nivel constant al riscului pe un orizont de capital de un an poate fi
obinut, de exemplu, pe baza abordrii descrise n continuare. n ceea ce privete
calcularea pierderilor din cursul orizonturilor de lichiditate, o instituie poate alege s
prezume aplicarea unor ocuri instantanee ratingurilor (sau marjelor). Aceasta
implic faptul c, n acest caz, instituia nu trebuie s integreze efectul timp: poziiile
i pstreaz scadenele reziduale iniiale la sfritul fiecrui orizont de lichiditate; cu
11

alte cuvinte, poziiile nu se maturizeaz. De asemenea, nu este necesar s se ia n

considerare posibilele modificri ale condiiilor de pia n cazul reevalurii
portofoliului n momentul reechilibrrii (n special, marjele de credit prin rating pot fi
meninute constante). Drept urmare, cuantificarea pierderilor n cadrul IRC nu ia n
considerare calendarul fiecrui eveniment de migrare sau nerambursare, iar profitul
i pierderea sunt calculate din ziua curent.
5. Modelarea maturizrii poziiilor nu trebuie s fie permis n modelarea IRC, avnd
n vedere provocrile i dificultile enorme preconizate asociate cu modelarea
maturizrii poziiilor, precum i arbitrajul de reglementare semnificativ pe care l-ar
putea genera. Aceasta justific preferina pentru o abordare prudent n etapa
actual.
19. Acoperire (hedging)
1. n scopul calculrii IRC, instituiile pot compensa poziii lungi i scurte doar n
cazul n care acestea se refer la instrumente financiare absolut identice.
2. Efectele de diversificare asociate poziiilor lungi i scurte pot fi recunoscute doar
prin modelarea explicit a poziiilor lungi i scurte brute din diverse instrumente. n
orice caz, instituiile trebuie s demonstreze c efectele de diversificare sau de
acoperire nu sunt supraestimate; n special, asimetria scadenelor trebuie reflectat
n modele.
3. Pentru a reflecta n mod corespunztor riscul aferent bazei, n cazul n care acest
risc este semnificativ, trebuie difereniat evaluarea n scopul IRC pentru poziiile
asociate (precum, de exemplu, obligaiuni i swap-uri pe risc de credit ale aceluiai
debitor). Prin urmare, poziiile lungi i scurte nete care se refer la active suport
similare - dar nu identice - nu trebuie s aib ca rezultat o msur IRC egal cu
zero. n cazul n care riscul aferent bazei nu este luat n considerare, instituiile
trebuie s fac dovada faptului c acest risc nu este semnificativ.
4. Instituiile trebuie s reflecte, n cadrul orizontului de lichiditate, impactul
asimetriei scadenelor dintre poziiile lungi i scurte (de exemplu, n cazul n care un
swap pe risc de credit CDS este scadent nainte de obligaiunea suport, iar starea de
nerambursare intervine ulterior scadenei swap-ului pe risc de credit), dac riscurile
aferente sunt semnificative. Prin urmare, o instituie trebuie s poat calcula profitul
i pierderea lund n considerare impactul posibilei asimetrii la nivelul scadenelor
dintre poziiile lungi i scurte. O instituie trebuie s poat s dovedeasc, cel puin,
c riscul susmenionat nu este semnificativ, n caz contrar fiind necesar s modeleze
riscul n mod corespunztor.
D. Evaluarea profitului i a pierderii

20. Impactul variaiei ratingurilor asupra preurilor pieei

12

1. Instituiile pot alege oricare dintre abordrile disponibile pentru a converti

variaiile simulate ale ratingurilor n preuri ale pieei, inclusiv prin utilizarea fie a
diferenelor absolute, fie a celor relative dintre marjele medii pe clas de rating.
Metodologia utilizat trebuie aplicat i documentat n mod unitar. ntotdeauna,
datele privind marjele relevante trebuie s fie difereniate n msura n care este
posibil n funcie de diversele categorii de poziii. Trebuie s se demonstreze c
abordarea realizeaz distincie suficient ntre poziiile cu diferite caracteristici de
pre, n mod satisfctor pentru autoritile competente. De exemplu, un swap pe
risc de credit (CDS) i obligaiunea suport trebuie evaluate separat.
2. n ceea ce privete punctul 18 din prezentele orientri, o instituie poate prezuma
n mod corect o schimbare instantanee a ratingului, ceea ce implic faptul c
condiiile pieei la momentul respectiv determin preurile dup migrare, lund n
considerare orice impact idiosincratic al evalurii preconizat n cazul unui eveniment
de migrare (a se vedea punctul 20.5 de mai jos), ignornd toate efectele
determinate de scurgerea timpului asupra preului unui instrument cu un rating
modificat.
3. Dac o simulare, reflectat, de exemplu, n procesul de evaluare a valorii
activelor, nu a avut ca rezultat o modificare a ratingului, nu trebuie s se ia n
considerare o ipotez de modificare a valorii.
4. n cazul unei migrri a ratingului, trebuie recalculat variaia preurilor pieei.
Trebuie s se solicite o reevaluare total, cu excepia cazului n care o instituie
poate dovedi c politica sa de preuri reflect n mod suficient chiar i marile variaii
de pre care sunt de ateptat n urma unei modificri a ratingului. Aceasta poate fi
efectuat ca un calcul preliminar, n sensul c un vector de preuri pentru fiecare
situaie a ratingului ar putea reprezenta o variabil de intrare n calculul IRC.
Impactul unei migrri a ratingului asupra preurilor pieei trebuie estimat utiliznd fie
datele de pia observate n prezent (de exemplu, marjele), fie o medie a datelor de
pia istorice observate pe o perioad maxim de un an sau orice alt perioad
relevant, sub rezerva aprobrii de ctre autoritile competente. Probabilitile de
nerambursare istorice nu trebuie utilizate n scopul actualizrii la efectuarea unei
reevaluri totale la o modificare de rating, ntruct nu reflect suficient preurile
curente ale pieei.
5. Poziiile care migreaz n starea de nerambursare trebuie evaluate pe baza ratei
de recuperare sau a ratei pierderii n caz de nerambursare. Rata de recuperare
trebuie aplicat la valoarea noional a poziiei, cu excepia cazului n care estimrile
sunt derivate n raport cu valorile de pia ale poziiilor. Trebuie s se demonstreze
ntr-un mod satisfctor pentru autoritile competente c se opereaz o distincie
corespunztoare a estimrii pentru diverse categorii de debitori i instrumente.
Calculele trebuie s fie consecvente la nivelul instrumentelor. Orice alt abordare
trebuie s fie justificat i documentat n mod corespunztor, n special dac sunt
utilizate pierderi n caz de nerambursare pe piaa generic, iar instituia trebuie s
dispun de un proces de formalizare care s descrie criteriile n baza crora trebuie
ajustate pierderile n caz de nerambursare pentru poziiile individuale.

13

6. Modelul trebuie s surprind divergenele care rezult din diferenele legate de

definiia evenimentului de credit, poziia ierarhic n structura de capital sau
expunerea la diverse entiti n cadrul unui grup. Aceasta ar putea fi aplicat, de
exemplu, prin utilizarea ratelor de recuperare stocastice. Obligaiunile aflate n stare
de nerambursare sunt, n principiu, incluse n portofoliul IRC dac acestea fac parte
din portofoliul de tranzacionare (a se vedea punctul 4.5). n consecin, modelul
trebuie s surprind riscul ca indiciile sau valorile reale ale pierderilor n caz de
nerambursare, ulterioare nerambursrii, s fie diferite de estimrile anterioare
nerambursrii. Pierderile iniiale n caz de nerambursare sau rata de recuperare
aplicat poziiilor individuale aflate n stare de nerambursare trebuie actualizate cu
aceeai frecven pentru IRC i pentru calcularea profitului i a pierderii, iar
pierderile n caz de nerambursare trebuie s corespund valorilor numerice utilizate
pentru calcularea profitului i a pierderii.

21. Calcularea profitului i a pierderii

Parametrii de evaluare pentru toate categoriile de rating trebuie s fie estimai
ntr-un mod coerent din punct de vedere metodologic. ntruct IRC este o cerin de
capital pentru riscurile de pia, evaluarea poziiilor potrivit IRC trebuie s se bazeze
pe datele de pia observabile n prezent. Datele de pia, utilizate n vederea
evalurii poziiilor, crora le sunt aplicate ocurile generate de o migrare a ratingului
sunt cele mai recente date de pia disponibile n momentul calculrii IRC.
E. Orizontul de lichiditate

22. Nivelul la care trebuie definite orizonturile de lichiditate

1. Instituiile trebuie s defineasc orizonturi de lichiditate la nivel de produs i nu la
nivel de emitent. Pentru o poziie individual, orizontul de lichiditate relevant poate
varia n funcie de tipul de produs (inclusiv de complexitatea acestuia) i de emitent.
2. Cu toate acestea, avnd n vedere aspectele practice asociate unei evaluri a
orizontului de lichiditate extrem de amnunit la nivel de produs, avnd n vedere
gama semnificativ de produse prezente n portofoliile de tranzacionare, orizonturile
de lichiditate pot fi definite iniial ntr-o form agregat, de exemplu la nivel de
emitent.
3. Totui, instituiile trebuie s monitorizeze i s documenteze gama de produse
asociate fiecrui emitent i s se asigure c orizontul de lichiditate definit la nivel
agregat este adecvat chiar i pentru produsul cu cel mai mic grad de lichiditate.

23. Criteriile principale de stabilire a orizontului de lichiditate relevant

1. Instituiile trebuie s documenteze criteriile utilizate n stabilirea orizontului de
lichiditate relevant pentru o poziie sau un set de poziii. Metodologia de convertire a

14

acestor criterii ntr-un orizont de lichiditate definit trebuie,

documentat i aplicat n mod unitar pentru toate poziiile.

de

asemenea,

2. Exist o varietate de criterii care pot indica lichiditatea unei poziii, n funcie de
experienele anterioare, de structura pieei i de calitatea sau complexitatea
produsului. Instituiile trebuie s stabileasc un set de criterii pe care le consider a
defini n mod semnificativ orizontul de lichiditate al portofoliilor acestora. Printre
aceste criterii se numr:
i.

activitatea pieei, reflectat n numrul i volumul tranzaciilor pentru un

instrument sau o entitate, sau n dimensiunea marjelor istorice dintre
preurile de cumprare i cele de vnzare;

ii.

structura pieei, precum numrul i distribuia formatorilor de pia i a

cotaiilor;

iii.

dimensiunea poziiei (n raport

medii/dimensiunea global a pieei);

iv.

calitatea investiiilor (de exemplu, ratingul de credit);

v.

amplasarea geografic a emitentului;

vi.

scadena.

cu

volumele

de

tranzacionare

3. Cel puin unul din criteriile luate n considerare n stabilirea unui orizont de
lichiditate trebuie s fie asociat n mod direct caracterului concentrat al poziiilor (de
exemplu, prin dimensiunea poziiilor n raport cu dimensiunea pieei sau cu volumele
de tranzacionare medii), avnd n vedere c se preconizeaz ca orizontul de
lichiditate s fie mai mare pentru poziiile concentrate, reflectnd perioada mai lung
necesar pentru lichidarea acestor poziii.
4. Poziiile trebuie evaluate sistematic, n raport cu criteriile alese i alocate
orizonturilor de lichiditate n mod corespunztor (cu o limit minim de 3 luni). n
cazul n care sunt disponibile date limitate privind o poziie sau un set de poziii,
instituiile trebuie s stabileasc n mod prudent orizontul de lichiditate relevant.
5. Abordarea aplicat pentru a asocia un criteriu unui orizont de lichiditate mai lung
sau mai scurt trebuie s fie documentat i susinut de dovezi istorice, inclusiv
dovezi bazate pe experiena lichidrii poziiilor similare n perioade de criz, pentru
ca ipotezele care teoretic par logice, dar n practic nu sunt reale s nu fie utilizate,
n mod eronat, n analiz de exemplu, se poate s nu fie ntotdeauna adevrat c
un rating de credit mai redus implic un orizont de lichiditate mai lung dac exist o
pia activ pentru anumite tipuri de poziii cu ratinguri de credit reduse. De
exemplu, n cazul utilizrii marjelor istorice aferente preurilor de cumprare i de
vnzare, instituiile pot stabili praguri care s determine crui orizont de lichiditate i
este alocat o poziie - alegerea acestor praguri trebuie s fie justificat.

24. Monitorizarea orizonturilor de lichiditate - indicatori principali ai

necesitii de revizuire
15

1. Orizonturile de lichiditate trebuie revizuite periodic pentru a se asigura c rmn

adecvate, n special n legtur cu evenimente sau orice indicator semnificativ
modificat de condiiile lichiditii pe o pia, reflectnd posibilitatea modificrii rapide
a lichiditii pieelor pe msur ce participanii de pe pia investesc sau renun la
diferite clase de active.
2. Instituiile trebuie s aib n vedere modificri semnificative ale factorilor utilizai
n vederea stabilirii orizontului de lichiditate ca set minim de factori declanatori
pentru o revizuire a orizontului de lichiditate relevant. Orice experien de vnzare a
unei poziii care indic faptul c un orizont de lichiditate nu este suficient de prudent
trebuie, de asemenea, luat imediat n considerare n stabilirea orizontului de
lichiditate pentru produse similare, iar procedurile de alocare a poziiilor n funcie de
factorii de lichiditate trebuie s fie actualizate ulterior n mod corespunztor.
3. n timp, instituiile trebuie s monitorizeze i s mbunteasc seria de factori
utilizai n identificarea orizonturilor de lichiditate pe baza experienei lor de pia.
F. Aspecte generale

25. Validare
1. Instituiile trebuie s aplice principiile de validare n elaborarea, testarea i
meninerea modelelor IRC. Validarea trebuie s includ evaluarea soliditii
conceptuale, monitorizare continu, care cuprinde verificarea procesului i analiza
comparativ, precum i analiza rezultatelor.
2. Procesul de validare a modelelor IRC trebuie s includ cel puin urmtoarele
principii:
i.

Orizonturile de lichiditate trebuie s reflecte practicile actuale i experiena

din perioade de criz att sistematice, ct i idiosincratice;

ii.

Modelul IRC de msurare a riscului de migrare i de nerambursare de-a

lungul orizontului de lichiditate trebuie s ia n calcul date obiective
obinute n cadrul orizontului relevant i s cuprind o comparare a
estimrilor de risc pentru un portofoliu reechilibrat cu cele ale unui
portofoliu cu poziii fixe;

iii.

Ipotezele n materie de corelaie din modelul IRC, inclusiv structura

dependenelor stocastice i a corelaiilor/funciilor de tip copula, precum i
numrul i ponderea factorilor de risc sistemic, trebuie s fie susinute de
analiza datelor ntr-un mediu solid din punct de vedere conceptual. n
special, trebuie s se analizeze impactul diferitelor ipoteze n materie de
funcii de tip copula, de exemplu prin testarea impactului diferitelor ipoteze
aferente distribuiei. Caracterul de migrare i de nerambursare preconizat
de model trebuie s fie validat n raport cu experiena de migrare i de
nerambursare actual a portofoliilor de titluri de crean tranzacionate.

iv.

Validarea unui model IRC trebuie s se bazeze pe o varietate de simulri

de criz i pe analize de senzitivitate i analize pe baz de scenariu n
16

vederea evalurii caracterului su rezonabil din punct de vedere calitativ i

cantitativ, n special cu privire la tratamentul concentrrii n cadrul
modelului. O astfel de simulare trebuie s cuprind att evenimente
istorice, ct i ipotetice;
v.

Validarea trebuie s cuprind, de asemenea, evaluarea calibrrii

parametrilor de risc, respectiv probabilitatea de nerambursare i pierderea
n caz de nerambursare;

vi.

O instituie trebuie s depun eforturi s elaboreze valori de referin

interne relevante pentru modelare n vederea evalurii exactitii globale a
modelelor IRC ale acesteia;

vii.

Validarea trebuie s examineze transparena i adecvarea documentrii

abordrii bazate pe modelarea IRC.

26. Test de utilizare

1. O instituie trebuie s documenteze modalitatea de raportare intern a procesului
de determinare a IRC, opiniile care rezult referitoare la msurarea riscurilor i rolul
avut de aceste opinii n administrarea (riscurilor) instituiei.
2. Proceduri care, avnd n vedere evaluarea IRC, duc la posibile msuri corective
adecvate, trebuie instituite i bine integrate n gestionarea riscurilor.
3. O metod util de clarificare a testului de utilizare. este considerat compararea
modalitilor n care rezultatele specifice modelului intern aferent riscului de pia
sunt raportate, evaluate, auditate i utilizate pe plan intern de ctre departamente
specifice din cadrul instituiei.

27. Documentare
1. O instituie trebuie s i documenteze abordarea utilizat pentru surprinderea
riscurilor de migrare i de nerambursare astfel nct ipotezele proprii n materie de
corelaie i alte ipoteze de modelare s fie transparente pentru autoritile
competente.
2. Prin urmare, calcularea msurilor de risc generate de model i fluxurile de date
asociate trebuie s fie documentate suficient de detaliat nct s permit unei tere
pri s reproduc aceste msuri de risc. n plus, instituia trebuie s documenteze
procesul de validare iniial i continu a modelului IRC n mod suficient de detaliat
pentru a permite unei tere pri s reproduc analiza. Aceast documentaie trebuie
s conin, de asemenea, procesele continue de mentenan a modelului utilizate n
cursul alocrii iniiale i al actualizrii parametrilor de intrare n model.

28. Abordri IRC bazate pe diferii parametri

1. O instituie poate utiliza o abordare de surprindere a riscurilor adiionale de
migrare i de nerambursare care nu respect toate dispoziiile prevzute n anexa II
17

alineatul (3) din Directiva 2010/76/UE (denumit abordare IRC care nu este pe
deplin conform n continuarea acestei seciuni):
i.

atunci cnd aceast abordare IRC care nu este pe deplin conform este
consecvent cu metodologiile interne ale instituiei de identificare, msurare i
gestionare a riscurilor;

ii.

i atunci cnd instituia poate demonstra c abordarea sa are ca rezultat o

cerin de capital cel puin la fel de ridicat ca n cazul n care s-ar baza pe o
abordare pe deplin conform cu toate cerinele IRC.

2. Instituia trebuie s furnizeze toate informaiile privind elemente ale abordrii

instituiei n privina IRC care sunt considerate, fie de instituie, fie de
supraveghetorul acesteia, ca nefiind pe deplin conforme.
3. Pe baza informaiilor furnizate, supraveghetorul naional competent trebuie s
hotrasc dac abordarea IRC utilizat sau prevzut a fi utilizat de ctre
instituie trebuie considerat o abordare IRC neconform sau poate fi considerat o
abordare IRC care nu este pe deplin conform, n temeiul punctului 28.4 de mai jos.
n special, dac o abordare IRC este considerat abordare IRC care nu este pe deplin
conform, aceasta ar genera, n principiu, aplicarea abordrii standard pentru risc
specific poziiilor cuprinse n abordarea IRC care nu este pe deplin conform.
4. Pentru ca abordarea sa s fie recunoscut drept abordare IRC care nu este pe
deplin conform, o instituie trebuie s demonstreze, la cererea supraveghetorului
su, c abordarea IRC a instituiei are ca rezultat o cerin de capital cel puin la fel
de ridicat ca n cazul n care s-ar baza pe o abordare IRC pe deplin conform.
5. Decizia de recunoatere a abordrii unei instituii drept abordare care nu este pe
deplin conform este luat de autoritile competente.

29. Frecvena calculrii

1. Calcularea IRC trebuie efectuat cel puin sptmnal. Totui, instituiile pot alege
s calculeze msura mai frecvent. Dac, de exemplu, o instituie hotrte s aplice
o calculare sptmnal a IRC, pentru calcularea zilnic a cerinelor de capital pe
baza modelelor interne, se aplic urmtoarele prevederi:
i.

Aceeai valoare IRC trebuie utilizat pentru cinci zile lucrtoare consecutive
ulterior aplicrii modelului IRC;

ii.

n ceea ce privete calcularea valorilor medii IRC pentru cele 12 sptmni

precedente, instituiile trebuie s utilizeze cele 12 valori IRC sptmnale
precedente, pentru a calcula respectiva medie.

2. Instituia trebuie s poat demonstra c, n ziua din sptmn aleas pentru

calcularea IRC, portofoliul acesteia este reprezentativ pentru portofoliul deinut
pentru ntreaga sptmn i c portofoliul ales nu duce la o subestimare
sistematic a valorilor numerice IRC n cazul unui calcul sptmnal.
18

Titlul III - Dispoziii finale i punere n aplicare

30. Data aplicrii

Autoritile competente trebuie s implementeze prezentele orientri, integrndu-le
n procedurile proprii de supraveghere n termen de ase luni de la publicarea
orientrilor finale. Ulterior, autoritile competente trebuie s se asigure c
instituiile respect efectiv orientrile.

19