Informe de Coyuntura Econmica

Hechos relevantes

Informe de
Coyuntura
Econmica

La economa costarricense contina con seales de recuperacin y bajo los

parmetros esperados del Banco Central, con la mayora de sectores
creciendo.

Las tasas de inters en colones se mantienen a la baja, donde la Tasa Bsica

Pasiva (TBP) tiende a disminuir, hasta eliminar el factor de ajuste por el cambio
metodolgico de febrero 2016.

Abril registr otro mes con inflacin interanual negativa, aunque con un
incremento mensual que se espera contine en los prximos meses ante la

Abril 2016

recuperacin de los precios del petrleo.

El triunfo del bloque opositor al Gobierno en la Asamblea Legislativa cerr la

posibilidad de aprobacin rpida de un paquete fiscal, por lo que el Ministerio
de Hacienda tendr que seguir promoviendo recomponer su deuda,
intentando no presionar las tasas de inters.

Actividad econmica
El ndice Mensual Actividad Econmica (IMAE) registr un crecimiento interanual
durante marzo de 4.7%, lo cual mantiene la tendencia al alza de los ltimos 12
meses y se encuentra dentro de lo estimado por el Banco Central de Costa Rica
(BCCR) de crecer un 4.2% durante el 2016.
Estrategia de Inversiones

Estrategia de Inversiones

Informe de Coyuntura Econmica

ndice Mensual de Actividad Econmica

6.0%
4.7%

5.0%
4.0%
3.0%
2.0%

1.7%

1.0%
0.0%
abr-15

jul-15

Variacin 12 meses

oct-15

ene-16

Variacin promedio 12 meses

Fuente: Elaboracin propia con base a datos del BCCR

Desempeo sectorial
Ocho de los doce sectores registran crecimientos interanuales superiores al
crecimiento total de la economa y seis de estos revelan avances superiores no
solo al promedio del ltimo ao, sino tambin a su promedio histrico, los cuales
aparecen con el tringulo verde en la siguiente tabla: servicios de intermediacin
financiera, otros servicios prestados a empresas, servicios financieros y seguros,
industria manufacturera, electricidad y agua, y comercio.

Informe de Coyuntura Econmica

Sector
Servicios intermediacin
financiera

Histrico
1993-2016

1 ao

8,9%

10,1%

10,9%

9,3%

9,9%

9,2%
0,3%

9,7%
6,3%

5,3%
3,9%
3,6%
4,1%
3,3%

5,8%
5,7%
5,0%
4,7%
3,1%

-2,2%

0,2%

7,6%
8,5%
3,2%

-0,4%
-3,5%
4,7%

Otros servicios prestados

a empresas
9,8%
Servicios financieros y
seguros
7,3%
Industria manufacturera 4,7%
Transporte,
7,7%
almacenamiento
Electricidad y agua
4,2%
Hoteles
5,4%
Comercio
2,7%
Resto de industrias
3,3%
Agricultura, silvicultura y
pesca
2,9%
Extraccin de minas y
canteras
1,8%
Construccin
5,0%
4,4%
IMAE total

Actual

Fuente: Elaboracin propia con base a datos del BCCR

Otros sectores como el de transporte y almacenamiento y hoteles, registran

crecimientos superiores a la tendencia del ltimo ao, pero menores a su promedio
histrico.
Actualmente, la mayor disminucin ocurre en el sector construccin, el cual
decreci un 3.5%, resultado que se encuentra afectado por la menor construccin
pblica,

pues la construccin privada tuvo cifras positivas durante el primer

trimestre del 2016.

Comercio exterior
Las exportaciones e importaciones se contrajeron durante todo el 2015. En el caso
de las exportaciones, el resultado estuvo influenciado por la salida de la empresa
Intel, donde las zonas francas representan casi el 50% del total del volumen
exportable.

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En cuanto a las importaciones, la mayor disminucin ocurre en los combustibles,

como efecto de los menores precios internacionales del petrleo. De igual forma,
las

menores

importaciones

de

materias

primas

bienes

intermedios,

particularmente de las zonas francas, corresponden a la segunda mayor

disminucin.
Para el 2016, ambas partidas continan presentando crecimientos negativos; sin
embargo, las disminuciones son cada vez menores, en parte por la disolucin el
efecto Intel.

Variacin acumulada interanual

5.0
0.0
abr-14

ago-14

dic-14

abr-15

ago-15

dic-15

-5.0
-10.0
-15.0
-20.0
Exportaciones

Importaciones

Fuente: Elaboracin propia con base a datos del BCCR

Tasas de inters

Tasa Bsica Pasiva

Contina su tendencia descendente. Es importante sealar que debido al cambio
metodolgico para el clculo del indicador, existe un factor de ajuste que se diluir
en 52 semanas, lo cual induce a la baja el nivel, que para abril era de 1.0260% de la
TBP.
Por sector, la tasa promedio mayor la tuvieron las Cooperativas con 7.83%, seguido
de las Mutuales con 5.10%, los bancos Privados con 4.30% y los bancos Estatales
con 3.43%.
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Tasa Bsica Pasiva

11.00
10.00
9.00
8.00
7.00
6.00
5.00
abr-11

abr-12

abr-13

abr-14

abr-15

abr-16

Fuente: Elaboracin propia con base a datos del BCCR

Se espera que la TBP contine disminuyendo de forma gradual durante

los

prximos meses, siempre y cuando el Gobierno siga con el proceso de

recomposicin de la deuda, sin influir en el mercado.
Lo anterior se refleja en la tendencia de las tasas en colones, tanto activas como
pasivas. La tasa activa promedio de abril fue de 15.06%, menor al 16.05% del 2015,
mientras que las pasivas pasaron de 4.71% a 3.50% en el 2016, manteniendo un
margen entre ambas similar, alrededor del 11.5%.

Colones
25
20
15
10
5
0
ene-13

feb-14
Margen

mar-15
Activa

abr-16

Pasiva

Fuente: Elaboracin propia con base a datos del BCCR.

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En el caso de los dlares, la tasa activa promedio de abril fue de 9.77%, mayor al
9.45% de abril 2015, relacin que se presenta desde marzo y tambin ocurre en las
tasas pasivas. El diferencial de tasas para abril es de 8.45%, similar al de los ltimos
12 meses.

Dlares
12
10
8
6
4
2
0
ene-13

feb-14
Margen

mar-15
Activa

abr-16

Pasiva

Fuente: Elaboracin propia con base a datos del BCCR.

El menor diferencial de tasas en dlares y la estabilidad cambiaria son algunas de

las razones por las que el crdito en dlares est creciendo ms que el crdito en
colones, lo cual plantea un reto para los objetivos de los reguladores de
desdolarizar la economa, donde el crdito en dlares est creciendo 13.9% contra
el 9.1% de los colones, tendencia opuesta a la esperada por el Banco Central en
su Programa Macroeconmico.

Inflacin
La inflacin reportada a travs del ndice de Precios del Consumidor (IPC) continu
con cifras interanuales negativas, similar a lo ocurrido durante los ltimos 10 meses.
En abril se registr -0.92% de foma interanual, despues de un incremento mensual de
0.09, lo cual dej la inflacin acumulada en -0.17%.

Los bienes y servicios de

educacin (4.20%) y de salud
(2.03%)
registran
los
incrementos interanuales ms
significativos del nivel de
precios.
Informe de Coyuntura Econmica

Inflacin
1.00

Interanual

1.50%
0.50

1.00%

0.09

0.50%

0.00

0.00%
-0.50%

abr-15

jul-15

oct-15

ene-16

abr-16

-0.50

-1.00%
-1.50%

Cambio mensual

2.00%

-1.00
Mensual

Interanual

Fuente: Elaboracin propia con base a datos del INEC

Para los prximos meses se espera que las variaciones mensuales sean positivas, de
forma que incremente la inflacin acumulada, aunque siempre bajo los niveles
esperados por el Banco Central, que tiene como meta de inflacin un nivel de 3%
1% para el 2016. Lo anterior, justificado principalmente por la recuperacin de los
precios del petrleo en las ltimas semanas y que se prev que puede continuar en
tales niveles.

Tipo de cambio
Durante abril, el Banco Central no intervino en el mercado con sus operaciones de
estabilizacin cambiaria. El indicador alcanz su valor mximo de 539, 79 colones por
dlar y un valor mnimo de 536, 68 colones por dlar, dando un rango de 3,11 colones.

Tipo de cambio MONEX

541
540
539
538
537
536
535
534
533

539.79

12 May

5 May

28 Abr

21 Abr

14 Abr

6 Abr

30 Mar

21 Mar

14 Mar

7 Mar

29 Feb

22 Feb

15 Feb

8 Feb

1 Feb

25 Ene

18 Ene

11 Ene

4 Ene

535.47

Fuente: Elaboracin propia con base a datos del BCCR

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Recientemente, el Presidente del Banco Central emiti un comunicado donde

asegur que la entidad no tiene previstos movimientos importantes en el tipo de
cambio, lo cual se encuentra dentro de uno de los objetivos principales como lo es
la estabilidad cambiaria. Adems, actualmente la entidad cuenta con $7852,4
millones en Reservas Monetarias Internacionales, con las cuales tiene una
importante herramienta para mantener el tipo de cambio en los niveles deseados.

Finanzas pblicas
Considerando los ingresos y gastos acumulados del ao, los ingresos se
incrementaron en 7.32% respecto a marzo del 2015, mientras los gastos han
aumentado un 1.38%, dando como resultado una mejora en el resultado del dficit.

Resultado acumulado
1,600,000
Millones de colones

1,400,000
1,200,000
1,000,000
800,000
600,000
400,000
200,000
0
Ingresos

Gastos
2015

Dficit

2016

Fuente: Elaboracin propia con base a datos del BCCR

Sin embargo, al considerar las cifras acumuladas de los l1imos 12 meses, se tiene
que el dficit financiero contina con niveles preocupantes para la sostenibilidad
de las finanzas pblicas:

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Millones de colones

Dficit financiero acumulado

500,000
250,000
0
-250,000
-500,000
-750,000
-1,000,000
-1,250,000
-1,500,000
-1,750,000

Fuente: elaborado con datos del Ministerio de Hacienda

Durante los primeros cuatro meses del 2016, el Ministerio de Hacienda continu con
su proceso de recomposicin de la deuda, en medio de un escenario de bajas
tasas de inters, lo cual se espera siga entre mayo y julio, ya que tiene la mayor
concentracin de vencimientos en lo que resta del ao y las tasas tienen espacio
para disminuir ms.

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