OFERTA DE MONED

Oferta de moned:
Oferta de bani = valoarea total a stocului de bani din economie.
Oferta de bani = cantitatea de moned pus la dispoziia indivizilor de ctre autoritatea
monetar.
Definirea ofertei de moned
Abordarea teoretic - principala caracteristic a banilor este aceea de mijloc de
schimb. Astfel, n definiia ofertei de bani trebuie reinute doar activele care
ndeplinesc n mod clar aceast funcie
Abordarea practic: decizia asupra elementelor care compun oferta de bani ar trebui
s ia n considerare acea msur a banilor care reuete cel mai bine explice evoluia
anumitor variabile macroeconomice
Msuri ale ofertei de bani agregatele monetare

2.1 Oferta de moned centralizat

Analizele monetare au condus la perceperea ofertei de moned att ca variabil exogen, ct
i endogen.
Pentru a nelege aspectele cele mai reprezentative ale ofertei de moned este necesar
stabilirea unor distincii ntre moneda de baz i moneda de banc, oferta exogen i oferta
endogen.
Moneda emis de autoritile monetare dintr-o ar este desemnat cu termenii:
moneda central
moneda cu nalt putere
moned fiduciar
moned de baz
Seigneuriage drept de batere a monedei.
Distincia dintre caracterul exogen i cel endogen al ofertei de moned se stabilete prin
analiza ofertei de moned centralizat, dup cum se consider c Banca Central deine sau
nu controlul asupra cantitii de moned.
Ofert exogen - Banca Central deine puterea de a regla nivelul cantitii de moned,
injectnd moneda de baz.
Corelaia dintre moneda de baz i moneda de banc se realizeaz prin multiplicatorul
creditului care asigur trecerea de la un nivel dat al monedei de baz la cantitatea total de
moned.
Ofert endogen - Banca Central nu poate aciona de manier discreionar, respectiv
oferta de moned este determinat de comportamentul economic al diverilor ageni i al
bncilor.
Oferta exogen de moned moneda de banc este integral acoperit de moneda de baz.
Multiplicatorul creditului i moneda bancar
Pentru a demonstra mecanismul de multiplicare al creditului se consider un sistem
bancar pe dou niveluri, n care creaia monetar este controlat de Banca Central.
Se consider:
D = depozit iniial, format din moned de baz, constituit de o
banc oarecare A.

Dac banca reine sub form de rezerve % din depozitul iniial, rezult c resursele disponibile
pentru creditare sunt D(1-).
Astfel, urmrind depozitul iniial se obin urmtoarele exprimri:
Moneda de banc cantitatea total de moned creat de banc ce rezult din nsumarea
depozitelor succesive i a depozitului iniial:
Mb = D + D (1- ) + D(1- )2 + ... + D(1- )n,
(1)
expresia de mai sus este o progresie geometric cu raia (1 ), ceea ce permite scrierea relaiei:
(2)
Formula final a multiplicatorului creditului:
adic inversul ratei rezervelor obligatorii
Pentru = 1(100%) principiul monedei 100%
Pentru 0
posibilitatea de creaie a monedei de banc
Capacitatea de creaie monetar a bncilor este limitat de:
= coeficientul de reinere sub form de rezerve obligatorii
= coeficientul de fug, rezultat din comportamentul publicului
Partajarea depozitului se va efectua astfel:
Cantitatea total de moned creat de bnci:
Mb = D + (1- - )D + (1- - )2D + ... + (1- - )nD, (3)
rezultnd:
(4)
Formula final a multiplicatorului creditului:

formula exprim caracterul limitat al capacitii de creaie monetar a bncilor.

pentru i constante cantitatea de moned produs de bnci depinde de
cantitatea de moned de baz (de comportamentul bncilor centrale).
Nivelul ofertei de moned este un multiplu al bazei monetare, determinat prin valoarea
multiplicatorului monetar, k.
M = kD cu k = ct. arat c Banca Central controleaz propria ofert de moned oferta
de moned este exogen.
Prin urmare, masa monetar crete cu fiecare credit acordat. Creterea iniial a bazei
monetare (n cazul nostru 100 milioane lei) determin creterea masei monetare cu un
multiplu al sumei respective.
Procesul descris nu este complet nc. La limit, expansiunea total a creditului va tinde
s fie egal cu:
Cr max = Cr iniial/rr
(5)
unde:
rr = rata rezervelor minime obligatorii
n exemplul prezentat,
Cr max = 100/0,10 = 1000 milioane lei.
n practic, acest potenial de multiplicare este limitat de o serie de factori:

(i) solicitanii de credit pot transforma n numerar o parte din sumele respective i
diminund astfel partea care intr n procesul de multiplicare;
(ii) uneori bncile pot prefera s dein rezerve excedentare, fapt ce, de asemenea,
reduce potenialul multiplicator al creditului.
Multiplicatorul monetar
Influena pe care banca central o exercit asupra masei monetare prin intermediul bazei
monetare pune n eviden existena unei relaii de dependen ntre cele dou agregate,
descris de identitatea:
M = mbm x M0
(5)
mbm = multiplicatorul monetar
exprim modificarea pe care variaia cu 1 unitate a bazei monetare o produce asupra
masei monetare.
Dac multiplicatorul este stabil, atunci ar fi simplu de atins orice nivel al masei
monetare, pornindu-se de la un nivel cunoscut/dezirabil al bazei monetare.
In practic, multiplicatorul bazei monetare nu este stabil i, uneori, nici mcar
predictibil.
Not: Vom considera c oferta de bani este descris de agregatul monetar M1, dei n practic se
utilizeaz agregate mai largi, n special M2; n acest fel procesul este mai puin complicat,
permind, totui, nelegerea fundamentelor. n plus, rezultatele obinute prin utilizarea lui M1
sunt valabile i n cazul utilizrii lui M2.
Modelul multiplicrii creditului descris anterior este considerat un model simplu care
ignor limitele impuse procesului de factorii menionai anterior.
Acetia pot fi ncorporai n model prin variabilele:
= rata numerarului (descrie comportamentul
deponenilor referitor la deinerile de
numerar);
= rata excesului de rezerve (descrie atitudinea
bncilor vis--vis de excesul de rezerve);
unde:
N = numerarul,
ER = excesul de rezerve al bncilor
D = depozitele din sistem.
Mai nti,
unde:
R = rezervele bncilor la banca central,
RO = rezervele obligatorii;
rr = rata rezervelor.
n acest caz,
(6)
Relaia de mai sus (6) arat volumul de baz monetar corespunztor volumului existent de
depozite, exces de rezerve i numerar.
Identitatea (6) poate fi rescris astfel:
de unde rezult:
(7)
Avnd n vedere c M1 = N + Dv i substituind expresia lui Dv din formula (7) obinem:

nlocuind n relaia (7) avem:

(8)
Din compararea relaiilor (5) i (8) rezult c:
(9)
Formula multiplicatorului monetar pune n eviden faptul c acesta se afl n relaie invers cu
rata rezervelor minime obligatorii, rata excesului de rezerve i rata numerarului.
Consecinele unei oferte exogene de moned caracterul exogen al ofertei de moned
valorizeaz politica monetar n raport cu alte instrumente ale politicii economice.
Politica monetar dispune, prin controlul monedei, de un instrument important care
asigur eficacitatea sporit prin combinarea ofertei de moned exogen cu o cerere de
moned stabil.
Oferta endogen de moned - autoritile monetare nu decid, la modul discreionar, asupra
cantitii de moned existent
Legtura dintre moneda de baz i oferta total de moned nu este stabil, ca urmare
a instabilitii multiplicatorului monetar.
Endogenitatea ofertei de moned : curentul New View, curentul Oferta de moned
i de credit i curentul Public Choice
Curentul New View
Principii:
sistemul bancar nu poate crea moned dect dac publicul dorete s o dein;
instituiile financiare i bancare prezint comportamente de alegere a portofoliilor,
care condiioneaz oferta lor de credite sau depozite;
arbitrajul ntre activele financiare i cele monetare se realizeaz n funcie de rata
dobnzii;
multiplicatorul creditului depinde de nivelul ratei de dobnd, dar acesta, chiar
flexibil, nu permite luarea n considerare a comportamentului tuturor instituiilor;
autoritile monetare ar trebui s acioneze mai degrab asupra nivelului ratei de
dobnd dect asupra monedei de baz, ceea ce ar pemite controlul asupra
ansamblului instituiilor financiare.
Curentul Oferta de moned i de credit
Oferta de moned este endogen deoarece depinde de oferta de credit care este decis de
bncile comerciale.
Moneda de banc nu poate fi determinat automat prin baza monetar, ci prin intermediul
creditelor acordate de bnci.
Dac C = nivelul creditelor (diferena dintre moneda de banc i moneda de baz), atunci:
, respectiv
Din ecuaia ofertei totale de moned rezult:
i

Oferta de credit evideniaz un comportament de maximizare a profitului bncilor ale cror

decizii se impun unei bnci centrale pasive n ceea ce privete emisiunea de moned de
baz (determinat de dimensiunea redus a pieei monetare)
Analiza monetar propune dou modaliti de explicare a ofertei de credit, fondate pe
comportamentul microeconomic al bncilor:
firma bancar
raionalizarea creditului
Firma bancar oferta de credit a unei bnci rezult dintr-un comportament de
maximizare a profitului bancar.
Profitul bancar = randamentul creditului costurile de funcionare ale bncii
Costurile de funcionare ale bncii includ costul rezervelor (R) i costurile fixe.
Oferta de moned este variabil n funcie de structura bncilor de rang secundar:
cu ct oferta este mai abundent, cu att creditele sunt mai ieftine, n situaie de
monopol, comparativ cu situaia de oligopol coordonat.
Raionalizarea creditului situaie de cerere excedentar de credite, ca urmare a unei
atitudini raionale a bncilor, care prefer s reduc nivelul creditelor distribuite, dect s
majoreze rata de dobnd, opiune explicat n moduri diferite, sintetizate astfel:
bncile stabilesc clase de clientel n funcie de riscul de faliment selectare
dup condiii monetare i condiii n afara preului
raionalizarea creditului prin existena informaiei imperfecte pe pia; n faa unei
cereri excedentare, bncile nu modific nivelul ratei de dobnd, ntruct aceasta
ar conduce la selecie advers i hazard moral.

Selecia advers retragerea de pe pia a celor mai buni solicitani de

credite care, n urma majorrii ratei de dobnd, vor prefera s-i amne
proiectele, astfel nct pe pia vor rmne acei solicitani mai puin
prudeni, cu risc de faliment ridicat.
Hazard moral stimularea solicitanilor de credit n scopul realizrii de
proiecte cu randamente ridicate dar cu un grad deosebit de mare de risc.
bncile nu ajusteaz ntotdeauna condiiile de acordare a creditelor (rata de
dobnd), datorit existenei unor costuri antrenate de necesitatea informrii
personalului i a clientelei cu privire la schimbarea de politic n domeniul
creditrii.
Analiza economic a deciziilor monetare publice
Curentul Public Choice promoveaz analiza economic a deciziilor publice; explic
modul n care Banca Central i manifest comportamentul discreionar.
Cu ocazia unui studiu asupra Bncii Centrale a Canadei s-a demonstrat n ce mod bncile
centrale, ca instituii birocratice, i maximizeaz bugetul discreionar (diferena dintre
venituri i costurile minime de funcionare).
Astfel comportamentul birocratic al bncii centrale:
antreneaz efecte asupra nivelului ofertei de moned, care sunt la rndul lor
controversate;
conduce la creterea ofertei de moned;
necesit analiza modului de formulare a obiectivelor de politic monetar i a
independenei fa de factorul politic.

 2.2. Oferta de bani i activitatea economic

n cazul n care banca central acioneaz n sensul majorrii ofertei de bani,
sunt posibile trei rezultate:
creterea deinerilor de bani
Publicul nu cheltuieste, ci pstreaza plusul de moned.
Cresc depozitele, dar economia nu este afectat.
Acest rezultat este foarte probabil n perioade de recesiune puternic, politica
monetar fiind relativ ineficient.
creterea produciei
Publicul decide s cheltuiasc moneda suplimentar.
Prin suplimentarea cantitii de bani din economie putem asista la o cretere a
cheltuielilor agregate i, prin urmare, la o deplasare a curbei cererii agregate spre
un nou punct de echilibru, caracterizat de un nivel mai mare al produciei. Acest
caz corespunde unei situaii n care economia este departe de utilizarea integral a
capacitii de producie (omaj ridicat).
creterea preurilor.
Oferta suplimentar de bani este destinat consumului, dar, spre deosebire de
cazul anterior, economia nu dispune de capacitate de producie excedentar.
Intersecia iniial dintre curbele cererii i ofertei agregate are loc pe poriunea
vertical a acesteia din urm. n locul unei creteri a produciei, vom asista la o
cretere a preurilor.

n practic ns economiile se afl, de cele mai multe ori, ntre aceste cazuri extreme i
anume
pe
poriunea
ascendent
a
ofertei
agregate;
n acest caz suplimentarea ofertei de bani are ca efect creterea produciei, dar i a
preurilor.
2.3.
Influena
variaiei
ofertei
de
bani
asupra
ratelor
dobnzii

Dac anticipaiile inflaioniste rmn neschimbate, atunci modificarea

ratei dobnzii nominale va conduce la o modificare n termeni reali a
variabilei.
Scderea dobnzilor n economie atrage creterea investiiilor ceea ce
determin, la rndul lor, creterea produciei (venitului).
O creterea a venitului determin deplasarea spre dreapta a curbei
cererii de bani, noua dobnd de echilibru fiind atins n punctul r2.
Deci, echilibrul final presupune o mai mic reducere a ratei dobnzii
dect n cazul iniial : r0 > r2 > r1.