Facultatea de Finane,

Asigurri,
Bnci i Burse de Valori

RELAII MONETARFINANCIARE
INTERNAIONALE
-PROIECTStudent:
Grupa:

Bucureti, 2012

Partea I PARITATEA RATELOR DE DOBND

1. Cutai pe site-ul www.wikipedia.org

(http://en.wikipedia.org/wiki/Main_Page)
urmtoarea sintagm: uncovered interest parity.
a) Facei un scurt rezumat al textului (15 rnduri scrise de mn)
b) Explicai reprezentrile grafice ale paritii acoperite, respectiv neacoperite.
2. Vizionai filmul urmtor oferit de ctre Bloomberg:
http://www.bloomberg.com/video/65110010/
Explicai n cteva rnduri ce efect va avea o modificare a ratei dobnzii asupra
monedei naionale (termen scurt vs. termen lung).
3. Vizionai fimul Interest Rates and Investor Decisions: The Long and Short of It
oferit de IMF: http://bcove.me/ehbx0s6q
Rezumai n scris ce ai vizionat avnd n vedere cele 3 ntrebri vizate n interviul
realizat cu reprezentantul Departamentului Piee de Capital & Monetar, IMF.
1. Ce factori determin investiiile pe termen lung?
2. Ratele de dobnd i mai influeneaz pe investitori?
3. S-a modificat comportamentul investitorilor o dat cu declanarea crizei recente?
4. Sunt importani investitorii "suverani"?
4. n afar de impactul asupra cursului de schimb, ratele de dobnd au un puternic
efect asupra ratei inflaiei, iar bncile centrale le folosesc n acest scop. Jucai
urmtorul joc promovat de Banca Marii Britanii:
http://www.bankofengland.co.uk/education/inflation/balloon/balloon.ht m
Care este scorul obinut la acest joc? Sunt invocate 4 situaii n care trebuie s
acionai, explicai care sunt situaiile economice menionate i cum intervenii prin
modificarea ratei dobnzii? (10 rnduri scrise de mn).
5. Jucai jocul CONOMIA propus de ctre Banca Central European (vezi link-ul de
mai jos):
http://www.ecb.int/ecb/educational/html/index.en.html
Cerine:
a) Care este media inflaiei obinute pentru tot orizontul de prognoz? Conteaz
media i/sau volatilitatea acesteia? Explicai.
b) Cum sunt afectai indicatorii economici selectai de modificarea ratei de

dobnd?
c) Cum sunt reflectate n pres deciziile de politic monetar? Ce nelegei prin
comportament forward-looking?
2|Pag

6. Vizionai filmul oferit de ctre Financial Times: http://www.youtube.com/watch?

v=V6tRGHCevZA
Cerine:
a) Ce este o operaiune carry trade?
b) Artai pe baza materialului prezentat prin ce se caracterizeaz o operaiune
carry trade?
c) Care este legtura dintre carry trade i relaia UIP?
d) Cum a afectat criza financiar operaiunile carry trade?
e) Dup ce ai vizionat filmul, construii un exemplu de operaiune carry trade

profitabil. Ce observai? Cum ar trebui s evolueze cursul de schimb astfel nct

operaiunea s fie profitabil? (orizontul de timp ales este de 1 an).
7. Citii integral Capitolul 14, Exchange Rates and the Foreign Exchange Market: An
1

Asset Approach (p. 320-347), din cartea lui Krugman i Obstfeld . Rspundei la
urmtoarele ntrebri:
a) Artai printr-un exemplu care este legtura dintre cursul de schimb i preurile
relative ale bunurilor i serviciilor din dou ri.
b) Care sunt principalii actori pe piaa forex? Detaliai.
c) Care este diferena dintre o tranzacie spot i una la termen?
d) Comentai Figura 14-1. Dollar/pound Spot and Forward Exchange Rates, 19812004?
e) Cnd se afl n echilibru piaa forex? Explicai.
f) Cum influeneaz rata dobnzii la depozitele n moneda strin cursul de schimb
spot?
g) Cum influeneaz cursul de schimb ateptat cursul spot?
h) Comentai Tabelul 14-4. Todays Dollar/Euro Exchange Rate and the Expected
Dollar Return on Euro Deposits When EUSDe/ EUR 1.05 US Dollar per Euro.
8. Citii anexa la Capitolul 14 din cartea lui Krugman i Obstfeld, intitulat Forward
Exchange Rates and Covered Interest Parity (p. 351-535).
Cerine:
a) Deducei paritatea acoperit a ratelor de dobnd (en. Covered Interest Parity,
CIP), folosind exemplul prezentat.
b) Ce ipoteze stau la baza condiiei CIP?
1

Krugman, P. & M. Obstfeld (2012): International Economics: Theory and Policy, 9th Edition,
Pearson Addison Wesley.

3|Pag

c) Care este diferena ntre relaia CIP i relaia UIP (en. Uncovered Interest
Parity)?
9. Vei analiza n continuare dac se verific sau nu paritatea ratelor de dobnd
pentru o pereche de valute alese in Eviews [aveti exemplul pentru perechea
EUR/RON]. Pentru aceast aplicaie trebuie s parcurgei urmtoarele etape:
a) Cutai date lunare privind cursul de schimb i ratele de dobnd aferente celor
dou valute repartizate pentru o anumit perioad (de pe site-ul Eurostat, FED
sau alte bnci centrale).
b) Reprezentai-le grafic in Excel.
c) Introducei datele n Eviews i efectuati regresia conform UIP.
d) Oferii o interpretare econometric a rezultatelor.
e) Care este relaia UIP estimat de voi (folosind coeficienii estimai)?
f) Se verific UIP? n cazul n care nu se verific, oferii posibile explicaii
economice. De asemenea, n cazul n care nu se verific UIP, explicai dac exist
posibiliti de carry trade profitabil pe aceste valute.

UIP se refer la paritatea neacoperit a ratelor de dobnd.

4|Pag

Partea a II a PARITATEA PUTERII DE

CUMPRARE

1. Vizionai urmtorul film oferit de ctre Bloomberg:

http://www.bloomberg.com/video/65108334/
Ilustrai n cteva rnduri de ce este important teoria PPP. Are aceasta o utilitate
pe piaa forex n rndul traderilor?
2. Accesai link-ul urmtor ctre jocul Inflation Island propus de ctre Banca Central
European:
http://www.ecb.int/ecb/educational/inflationisland/html/index.en.html
Procedai la explorarea insulei pentru a viziona la cinematograf 3 filme:
Hiperinflaia n Germania 1922-1923, Hiperinflaia n Ungaria 1945-1946,
Deflaia n Japonia ncepnd din 1995.
Notati pe scurt care au fost cauzele si efectele fiecarei situatii. Ilustrai care sunt
efectele unei hiperinflaii/deflaii asupra monedei naionale i asupra puterii de
cumprare.
3. Accesai link-ul urmtor pentru a observa datele publicate de ctre revista The
Economist n 2011 referitoare la Indicele Big Mac:
http://www.economist.com/blogs/dailychart/2011/07/big-mac-index
Cerine:
3

a) Comentai figura ce ilustreaz Preurile Big Mac versus PIB pe persoan.

b) Calculai gradul de sub/supraevaluare pentru moneda rii desemnate.
c) Calculai cursul real pentru moneda desemnat fa de USD. Comentai rezultatul
obinut.
d) Accesai link-ul urmtor pentru a observa datele publicate de ctre revista The
Economist n 2012 referitoare la Indicele Big Mac:
http://www.economist.com/blogs/graphicdetail/2012/01/daily-chart-3
Realizai un scurt comentariu in ce priveste moneda desemnata privind evoluia
gradului sau de sub/supraevaluare (ce s-a intamplat in anul 2012 fata de anul
2011).
4. Aa cum ai observat din filmul oferit de Bloomberg, traderii pot realiza comparaii
n ceea ce privete preurile relative din diferite ri pe baza datelor furnizate de
ctre OECD. Accesati http://stats.oecd.org/Index.aspx?datasetcode=SNA_TABLE4 si

calculati gradul de sub/supraevaluare pentru moneda rii desemnate la cea mai

recenta data afisata (comparand cursul PPP cu valoarea lui de piata).
3

PIB in englez este Gross Domestic Product (GDP).

4 |Pag

Cursul de schimb prin

PPP

Cursul de schimb
de pe pia

5. Citii integral Capitolul 15, Price Levels and the Exchange Rate in the Long Run
5

(p. 384-420), din cartea lui Krugman i Obstfeld . Rspundei la urmtoarele

ntrebri:
a) Explicai care este legtura dintre teoria Paritii Puterii de Cumprare (PPP) i
Legea Preului Unic.
b) Artai conform Abordrii monetare cum influeneaz modificarea ofertei de
moned, a ratelor de dobnd i a PIB-ului cursul de schimb.
c) Explicai efectul Fisher. Pe ce orizont de timp ar trebui s se respecte relaia lui
Fisher? Explicai prin intermediul Abordrii monetare efectul Fisher.
d) Comentai Figura 16-2 The Yen/Dollar Exchange Rate and the Relative Japan
US Price Levels, 1980-2003.
e) De ce preurile sunt mai sczute n rile n curs de dezvoltare comparativ cu cele
dezvoltate? Avei n vedere explicaiile oferite de ctre Balassa i Samuelson,
precum i Bhagwati, Kravis i Lipsey.
f) Se respect teoria PPP pe termen scurt? Argumentai.
g) Cum afecteaz creterea cererii sau a ofertei de bunuri cursul de schimb?
Explicai folosindu-v de cursul real.
h) Deducei o condiie pentru Paritatea Real a Dobnzii. Comentai.
6. Analizati in Eviews dac se verific sau nu paritatea puterii de cumparare pentru
perechea de valute desemnata la cap.I. Urmati aceeasi pasi ca si la punctul I/9,

folosind in locul ratelor de dobanda, ratele de inflatie.

7. Citii si comentati studiul de caz II.1:

5

Krugman, P. & M. Obstfeld (2012): International Economics: Theory and Policy, 9th Edition,
Pearson Addison Wesley.

6 |Pag

Studiu de caz II.1. Procesul de catching-up

With the increasing pace at which domestic markets are becoming integrated into the global
economy, the debate on income disparities around the world has intensified. More than two-thirds
of the world population still live in developing countries. Whether and when these countries can
catch up to the developed countries will affect the welfare of more than three billion human beings.
Therefore, to study the determinants of catching up in late development is one of the major tasks of
economists in this and the next century.
The catch-up effect, also called the theory of convergence, states that poorer economies
tend to grow at faster rates than richer economies. Therefore, all economies should in the long run
converge in terms of per capita income and productivity. Developing countries have the potential to
grow at a faster rate than developed countries as they can replicate production methods,
technologies and institutions currently used in developed countries. This addition of capital allows
them to rapidly increase productivity and incomes in order to achieve a higher growth rate than
developed countries and therefore converge in the long-term.
The theory also assumes that technology is freely traded and available to developing
countries that are attempting to catch-up. Capital that is expensive or unavailable to these
economies can also prevent catch-up growth from occurring, especially given that capital is scarce
in these countries. This often traps countries in a low-efficiency cycle whereby the most efficient
technology is too expensive to be acquired. The differences in productivity techniques is what
separates the leading developed nations from the following developed nations, but by a margin
narrow enough to give the following nations an opportunity to catch-up. This process of catch-up
continues as long as the followed nations have something to learn from the leading nations, and
will only cease when the knowledge discrepancy between the leading and follower nations becomes
very small and eventually exhausted.
One can distinguish between two types of convergence in the economic growth literature: convergence and -convergence. When the dispersion of real per capita income across a group of
economies falls over time, there is - convergence. When the partial correlation between growth in
income over time and its initial level is negative, there is -convergence. Beta convergence is a
necessary but not a sufficient condition for sigma convergence. Beta convergence implies the
existence of a longer-term catch-up mechanism, i.e. forces which work towards the narrowing of
income differences across countries. These forces, however, can be offset by temporary shocks which
adversely (or, positively) affect short-run growth performance. This is why the existence of beta
convergence may not be fully reflected in changes of the dispersion of income levels.
The convergence literature is extremely large, worthnoty are the contributions of Barro
and Sala-i-Martin (1992) and Mankiw et al. (1992), exploring -convergence. Sala-i-Martin (1996, p.
1326), surveying this literature, concludes that the estimated speeds of -convergence are so
surprisingly similar across different data sets, that we can state that economies converge at a
speed of two percent per year. In other words, economies close the gap between present levels of
income and balanced growth levels by, on average, 2 percent annually.
Some economists criticise the theory, stating that endogenous factors, such as government
policy, are much more influential in economic growth than exogenous factors.

There are many examples of countries which have converged with developed countries which
validate the catch-up theory. In in the 1960s and 1970s the East Asian Tigers rapidly converged
with developed economies. These include Singapore, Hong Kong, South Korea and

7|Pag

Taiwan - all of which are today considered developed countries. In the post-war period (1945-1960)
examples include Germany, France and Japan, which were able to quickly regain their prewar
status by replacing capital that was lost during World War II.
The Asian Tigers
Abandoning import substitution, the model advocated in the developing world following the
two world wars, the Four Asian Tigers pursued an export-driven model of economic development
with the exportation of goods to highly-industrialized nations. Domestic consumption was
discouraged through government policies such as high tariffs. The Four Asian Tigers singled out
education as a means of improving productivity; these territories focused on improving the
education system at all levels; heavy emphasis was placed on ensuring that all children attended
elementary education and compulsory high school education. Money was also spent on improving
the college and university system.
Since the Four Asian Tigers were relatively poor during the 1960s, these nations had an
abundance of cheap labor. Coupled with educational reform, they were able to leverage this
combination into a cheap, yet productive workforce.
The common characteristics of the Four Asian Tigers are:
Developed economies with high GDP per capita and high HDI
Focused on exports to richer industrialized nations
Trade surplus with aforementioned countries
Sustained rate of double-digit growth for decades
High level of U.S. treasury bond holdings
Motivated and skilled workforces
High savings rate
These nations have met difficulties after they lost their initial competitive edge, cheap
productive labour. China, India and much of Southeast Asia have now emerged as fast-growing
economies based on cheap labour, largely replacing the Tigers.
1970s: Real GDP Increases by Percentage, Inflation by Percentage in Hong Kong

Figura II.1.1. Relaia dintre PIB pe cap de locuitor n PPS n anul 1999 i rata de cretere economic
real cumulat n perioada 2008 1999.

Sursa: Eurostat

8|Pag

8 Studiai o economie din Uniunea European (a se vedea repartizarea cerinelor). V

intereseaz care a fost creterea economic n ara aleas n perioada ulterioar
anului 2000.
Indicaii: Datele se vor descrca de pe site-ul Eurostat. Google/Eurostat.
Statistics/Economy and Finance/National Accounts (including GDP)/ Database/
Annual national accounts/ GDP and main components volumes (ne intereseaz
indicatorul economic exprimat n valori reale, nu nominale)/Select data/GEO ara
aleas, INDIC_NA B1GM (sau ali indicatori, n funcie de cerin), TIME din
anul 2000 pn n prezent, UNIT Millions of national currency, chain-linked
volumes, reference year 2005 (including 'euro fixed' series for euro area countries).
Update. View Table. Download. In Excel format.
a) Realizai un grafic pentru perioada 2000 prezent ilustrnd evoluia PIB real n
ara aleas (a se vedea repartizarea cerinelor). S reias clar valorile din fiecare an,
ce se afl pe ordonat i abscis, unitatea de msur, sursa. Oferii un comentariu
scurt.
b) Realizai un grafic pentru perioada 2001 prezent cu rata de cretere economic
real anual. S reias clar valorile din fiecare an, ce se afl pe ordonat i abscis,
unitatea de msur, sursa. Oferii un comentariu (5 6 rnduri scrise de mn).
c) Luai n considerare 5 ri adiionale, n total avei un grup de 6 ri (a se vedea
repartizarea cerinelor), pentru care urmai aceiai pai i calculai rata de cretere
economic real. Realizai un grafic n care pe axa Ox ave i PIB real din anul 2001, iar pe
axa Oy rata de cretere a PIB real din ultimul an disponibil fa de 2001. A avut loc betaconvergen ntre rile analizate? Interpretai.

9. Folosind link-ul de mai jos,

http://chartsbin.com/view/1711

a) Comparai PIB pe locuitor n cele dou ri indicate n repartizarea cerinelor. n

plus, dai exemplu de ri unde nivelul de trai este foarte ridicat i de ri unde
nivelul de trai este foarte sczut. Care este indicatorul analizat? La ce este folosit
teoria paritii puterii de cumprare n acest caz? n ce arie geografic e concentrat
bogia?
b) Conform efectului Balasa-Samuelson, preurile n rile dezvoltate sunt mai mari
dect n rile n curs de dezvoltare. Vrei s verificai aceasta concluzie pe baza

datelor reale.
Vei descrca datele oferite de University of Pennsylvania (vezi link-ul de mai jos)
pentru toate rile.
https://pwt.sas.upenn.edu/php_site/pwt71/pwt71_form.php
9|Pag

Variabilele utilizate sunt: Price Level of GDP G-K method (US = 100) i PPP converted
6

GDP per capita (chain series) at 2005 constant prices. Vei realiza un grafic aferent
perioadei desemnate de tip scatter n excel, avnd pe axa Ox PIB real pe locuitor, iar
pe axa Oy nivelul relativ al preurilor. Adaugai trendul liniar. Comentai pe scurt.
10.
Una din implicaiile efectului Balassa-Samuelson este aceea c rile n
proces de catching-up au o rat a inflaiei mai ridicat ca rile dezvoltate. Verificai
aceast implicaie utiliznd date reale.
Indicaii: Creai o baz de date cu indicii de pre cu baz fix pentru rile alese.
Google cautai Eurostat. Intrai pe primul site aprut: Eurostat home. Statistics.
La mijlocul paginii: Harmonized Indices of Consumer Prices (HICP). In stnga
paginii:

Database.

Selectai

HICP

(2005=100)

Monthly

data

(index)

(prc_hicp_midx). Select data. Geo selectati rile care v intereseaz. Time

selectai anii care v intereseaz. Update. View Table putei aranja tabelul cum
dorii, spre exemplu, putei avea rile pe coloan i perioadele pe linie dac apsai:

Sau, pentru a putea avea observaiile n ordine cronologic, putei selecta TIME,
Sort Ascending.

Veti elimina tarile care au PIB real pe locuitor extrem de mare (de ex. in anul 2010 Qatar).

10 | P a g

Download. In Excel format. Salvai baza de date.

a) Creai baza de date pentru perioada 2000-prezent pentru 6 ri alese la punctul
7.
b) Calculai rata inflaiei aferent anului 2008 pentru cele 6 ri alese i
7
reprezentai grafic.
c) Calculai rata inflaiei aferent ultimului an disponibil pentru cele 6 ri alese i
reprezentai grafic.
d) Interpretai rezultatele folosind i implicaiile modelului Balassa-Samuelson.

11.

O implicaie a efectului Balassa-Samuelson este aceea c rile n proces de

catching-up experimenteaz un proces de apreciere real a monedei naionale.

Verificai aceast implicaie utiliznd date reale (analiznd evoluia cursului real
fa de euro al monedei rii indicate n repartizarea cerinelor). n acest scop vei
folosi date cu frecven lunar.

Avei baza de date cu rata inflaiei lunar pentru cele dou economii de la punctul 9.
Calculai gradul de apreciere/depreciere nominal a euro fa de valuta indicat.
Indicaii: Tot pe Eurostat gsii i cursul nominal de schimb fa de euro: Eurostat
home. Statistics. La mijlocul paginii: Exchange Rates. In stnga paginii: Database.
Selectai Bilateral Exchange Rates Euro/ECU exchange rates, Monthly data. Select
data. Currency selectati monedele care v intereseaz. OTP selectai cursul mediu
lunar, Time selectai perioada care v intereseaz. Update. View Table putei
aranja tabelul cum dorii.
a) Realizai un grafic cu evoluia preurilor (rata inflaiei anual) pentru ara
desemnata pe perioada indicat, un grafic pentru evoluia preurilor in zona euro,
si un grafic pentru evoluia gradului de apreciere/depreciere real a monedei
alese pe perioada indicat.
b) Calculai gradul de apreciere/depreciere real (modificarea procentual a
cursului real) pentru tara desemnata vs. Romania folosind datele de mai sus.
c) Identificai perioadele de apreciere, respectiv de depreciere real i comentai
evoluia cursului real innd cont i de implicaiile modelului Balassa-Samuelson.

A se recapitula modul de lucru cu indici cu baz fix anul I, Moned.

11 | P a g

Partea a III a BALANA DE PLI

1. Avei mai jos o ierarhizare a statelor n funcie de ponderea deficitului de cont curent
n PIB:
http://en.wikipedia.org/wiki/List_of_countries_by_current_account_balance_as_a_pe r
centage_of_GDP

a) Dai exemplu de ri care au un deficit/excedent de cont curent substanial.

b) Care este situaia rii indicate pentru voi (a se vedea repartizarea cerinelor).
Cum apreciai dimensiunea deficitului de cont curent?
2. Folosind link-ul de mai jos, dai exemplu de ri care au beneficiat de influxuri
importante de investiii strine directe:
http://chartsbin.com/view/2222
Care este situaia rii indicate pentru voi. Cum au evoluat intrrile de investiii
strine directe?
3. Folosind link-ul de mai jos, dai exemplu de ri care au datorii publice importante:
http://chartsbin.com/view/2108
Care este situaia rii indicate pentru voi?
4. Pe site-ul BNR (www.bnro.ro), la seciunea Publicaii periodice putei gsi publicaia
intitulat Balana de pli i poziia investiional internaional a Romniei.
Descrcai publicaia pentruultimul an disponibil; la capitolul II Evoluia balanei
de pli i a poziiei investiionale internaionale a Romniei studiai Tabelul de
date; scriei 5-6 rnduri referitoare la principalele concluzii care reies din tabelul
respectiv.
5. Forumul Economic Mondial realizeaz anual un top al rilor n funcie de
competitivitatea acestora:
http://reports.weforum.org/global-competitiveness-report-2012-2013 /
Descrcai pdf-ul i indicai care este cea mai competitiv ar din lume conform
indicelui global al competitivitii. Cum se situeaz n acest clasament Romnia?
Dar ara indicat pentru voi n repartizarea cerinelor? Analizai n continuare

pentru aceast ar la ce capitole st mai prost (pe baza aceluiai document).

12 | P a g

Pentru urmtoarele cerine avei nevoie de informaiile din anex:

6. Pe site-ul Eurostat putei gsi date referitoare la balana de pli pentru fiecare
ar.
Indicaii: cutai pe Google Eurostat, intrai pe primul rezultat/Statistics/Balance of
payments/Database/Balance of payments statistics and International investment
positions/ Balance of payments by country.
Vei studia poziia extern a unei ri din UE pe o anumit perioad (a se vedea
repartizarea cerinelor de la capitolul II). Toate graficele se vor face n Excel, cu
meniunea c trebuie s reias clar ce se afl pe abscis, pe ordonat, unitatea de
msur i valoarea din fiecare an. Pentru fiecare grafic se va oferi o scurt
interpretare (2 3 rnduri).
Select data: Currency: Millions of euro/ Geo: ara aleas/Partner: all countries of the
world/Time: alegei perioada/Post: alegei postul din balana de pli / Flow: alegei
valoarea dorit: debit, credit si sold.
a) Realizai un grafic cu evoluia exporturilor de bunuri i servicii (date anuale,
suma celor dou) n perioada 2000-prezent.
b) Realizai un grafic cu evoluia importurilor de bunuri i servicii (date anuale,
suma celor dou) n perioada 2000- prezent.
c) Calculai soldul balanei comerciale pentru anul ultimul an disponibil.
d) Realizai un grafic cu evoluia soldului contului curent i explicai de ce difer de
soldul balanei comerciale.
e) Calculai ponderea deficitului/excedentului de cont curent n PIB. Facei un
grafic cu aceast pondere.
Pentru acest exerciiu v trebuie date legate de evoluia PIB. Le putei descrca
tot de pe Eurostat:
Cutai pe Google Eurostat, intrai pe primul rezultat/Statistics/ National accounts
(including GDP)/ Database/ GDP and main components/ GDP and main components
Current prices (ne trebuie valorile nominale, deoarece i datele din balana de
pli sunt nominale, nu reale).

13 | P a g

Select data: Geo: ara aleas/ Indic_na: Gross domestic product at market prices /
Time: perioada dorit / Unit: Millions of euro (trebuie s fie aceeai unitate de
msur ca cea a soldului contului curent).
f) Reprezentai grafic evoluia investiiilor strine care au intrat n ara respectiv.

g) Reprezentai grafic evoluia investiiilor de portofoliu care au intrat n ara

respectiv.

h) Comentati pe scurt (maxim 5 randuri scrise) graficele intocmite mai sus.

14 | P a g

ANEX
Dup cum v amintii de la contabilitate, pe debit se nregistreaz creteri de activ
sau scderi de pasiv, iar pe credit se nregistreaz scderile de activ i creterile de
pasiv.
n balana de pli, pe partea de debit se nregistreaz: (i) activele reale desemnnd
importuri i (ii) activele financiare care desemneaz o scdere a datoriilor ctre
exterior sau o cretere a activelor externe. Pe partea de credit se nregistreaz: (i)
activele reale desemnnd exporturi i (ii) activele financiare care desemneaz o
cretere a datoriilor ctre exterior sau o scdere a activelor externe.
Tabel A.1. Componentele balanei de pli
Credit
Debit
Contul curent
Export de bunuri i servicii
Import de bunuri i servicii
Venituri primite de la nerezideni (dividende,
Venituri repartizate nerezidenilor (dividende,
profituri reinvestite, dobnzi)
profituri reinvestite, dobnzi)
Transferuri curente de la nerezideni, din care:
Transferuri curente ctre nerezideni, din care:
transferuri private transferuri ale lucrtorilor transferuri private transferuri ale lucrtorilor
romni
strini

Credit

Investiii directe ale

nerezidenilor n
Romnia
Investiii de portofoliu

mprumuturi i credite
externe
Active de rezerv (BNR)

Sursa: BNR

Debit
Contul de capital
Transferuri de capital de la
Transferuri de capital ctre
nerezideni
nerezideni
Contul financiar
Intrri de investiii strine
Retrageri de investiii strine
directe
directe
Cumprri de titluri emise de
rezideni;
Vnzri de titluri emise de
nerezideni.
Trageri din mprumuturi
primite de la nerezideni;
Recuperri de mprumuturi
acordate nerezidenilor
Descretere ()

Vnzri de titluri emise de

rezideni;
Cumprri de titluri emise de
nerezideni.
Rambursri de mprumuturi
primite de la nerezideni;
Acordri de credite
nerezidenilor
Cretere (-)

15 | P a g

Partea a IV a PIAA FOREX

1. Vizionai urmtorul film oferit de Bloomberg:

http://www.bloomberg.com/video/73142794/

Explicai care sunt diferenele ntre a tranzaciona pe pieele forex versus pieele de
capital.
2. Vizionai urmtorul film oferit de Bloomberg:
http://www.bloomberg.com/video/64585338/

Explicai de ce este important cunoaterea caracteristicilor perechilor de valute

tranzacionate.
3. Explicai ce rol poate avea volatilitatea n tranzaciile realizate pe pieele forex,
vizionnd filmul oferit de Bloomberg:
http://www.bloomberg.com/video/64585742/
4. n materialul lecturat privind piaa Forex se preciza faptul c scopul acesteia este de
a facilita comerul internaional:
The purpose of the foreign exchange market is to help international trade and
investment. A foreign exchange market helps businesses convert one currency to
another. For example, it permits a U.S. business to import European goods and pay
Euros, even though the business's income is in U.S. dollars.
Bertil Ohlin este laureat al Premiului Nobel n Economie n 1977 pentru
contribuiile aduse n teoria comerului internaional i a fluxurilor de capital. Pe
baza teoriei lui Ohlin i a profesorului su, Eli Heckscher, a fost conceput jocul
Trade:
http://www.nobelprize.org/educational/economics/trade/

Dup ce ai jucat Trade, citii despre teoria ce st la baza jocului i rspundei la

ntrebrile urmtoare:
a) Explicai n ce const teoria Heckscher-Ohlin?
b) Care este legtura dintre comerul internaional i creterea economic?
c) Care sunt ipotezele ce stau la baza acestei teorii privind comerul ntre dou ri?
d) Care sunt beneficiile aduse de comerul internaional conform teoriei HeckscherOhlin?
5.

Accesai www.fxstreet.com i din meniu alegei Rates & Charts, apoi selectai
Interbank FX Rates. Se cere:

16 | P a g

Presupunnd c suntei un trader, verificai dac exist oportuniti de arbitraj

triunghiular pentru monedele EUR, USD si GBP, folosind un print screen pentru a
fixa un moment in timp.
n cazul n care exist oportuniti de arbitraj, precizati randamentul
obinut.

6. n cadrul aceluiai meniu Rates & Charts de pe

www.fxstreet.com, selectai

Forward Rates. Pentru perechea EUR/USD, dai un printscreen cotaiilor forward n

timp real, pe care le copiem ntr-o anex. Aceste cotaii vor fi apoi transpuse ntr-un
nou document excel, ordonndu-le dup scaden (1 saptamana, 2 saptamani, ...,
1 luna, 2 luni s.a.m.d.).
8

Pentru a obine o imagine clar, dupa ce ai dat Printscreen, lipii (en. Paste) imaginea n Paint,
apoi decupai doar tabelul, figura, obiectul dorit.

17 | P a g

Se cere:
a) Faptul c observm schimbarea cotaiilor pentru diferite orizonturi de timp cu o
anumit frecven implic realizarea unor tranzacii? Un market maker
realizeaz tranzacii la fiecare cotaie afiat? Explicai.
b) Ce anticipeaz investitorii n legtur cu evoluia cursului de schimb?
c) Realizai un grafic cu punctele forward bid i ask aferente orizonturilor de timp
considerate. Comentai.
d) Calculai spread-ul punctelor forward pentru toate scadenele i reprezentai
grafic. Comentai graficul realizat.
OBS. Din print-screen-uri trebuie sa reiasa data si ora la care au fost preluate cotatiile.
Salvati imaginea in excel.

7.

Din figura de mai jos putei observa evoluia cursului EUR/USD (cotaii valutare la
5 minute) n 31 decembrie 2012 reprezentat printr-un grafic cu lumnri.
a) Comentai aceast figur prin prisma teoriei lui Dow (valori rezisten, suport,
linii de trend). Ce informaii am putea desprinde pe baza analizei mediei mobile
exponeniale (en. Exponential Moving Average - EMA) pe diferite orizonturi de
timp (20, 50, 150 de zile)?
b) Care este avantajul utilizrii unei medii mobile exponeniale comparativ cu o
medie mobil simpl (en. Moving Average - MA)?

18 | P a g

Figura 1. Evoluia cursului EUR/USD n 31 decembrie 2012, cotaii la 5

minute(1)

(1)

Lumnarea verde reprezint creterea cursului, iar lumnarea roie scderea

cursului.
Sursa: www.fxstreet.com

Accesnd www.fxstreet.com din meniul Rates & Charts, alegei Live Charts Window

8.

pentru a realiza analiza tehnic a perechii EUR/USD . Pentru aceasta din Settings
(vezi graficul de mai sus) putei selecta tipul graficului (cu lumnri, cu bare .a.),
indicatorii utili n analiza tehnic (EMA, MA, Williams %R,
9

Daca nu sunteti familiarizaticu conceptele, v recomand ca inainte s citii cteva instruciuni n ceea ce
privete realizarea graficelor i interpretarea indicatorilor utilizai n analiza tehnic. Surse posibile: cautati
Technical Analysis pe Google; In romana: http://www.tradeville.eu/analiza-tehnica.

19 | P a g

ROC i muli alii). Implicit graficul generat este de tip candlestick, avnd o
frecven a cotaiilor valutare la 5 minute.
Cerine:
a) Descriei n cteva rnduri o tire mai important care credei c a afectat
evoluia cursului de schimb aferent perechii. Pentru a observa tirile acionai
butonul

b) Reprezentai pe graficul dvs. EMA20, EMA50, EMA150. Dai un printscreen,

apoi copiai n proiect. Comentai graficul obinut prin prisma teoriei lui Dow.
c) Schimbai tipul graficului n barchart i reprezentai oscilatorul RSI (en.
Relative Strength Index). Dai un printscreen, apoi copiai n proiect. Ce arat
oscilatorul RSI (14 zile) pentru cursul de schimb ales? Ce pozitie ati deschide pe
aceasta pereche conform analizei efectuate?
d) Schimbati frecventa datelor din grafic in Saptamanala (Weekly) / Lunara
(Monthly). Efectuati analiza tehnica si specificati ce pozitie ati deschide (pe
termen lung) pe aceasta pereche? Explicati pe scurt motivele acestei decizii? Obs.
Tineti cont si de situatia macroeconomica din cele doua regiuni geografice!
9. Stabilitatea pieelor financiare reprezint o preocupare de maxim interes n rndul
autoritilor n condiiile n care criza recent a depit rapid sfera sectorului
financiar afectnd economia real. Vizionai filmul
Riskde pe site-ul Fondului Monetar Internaional:
http://bcove.me/bdprmlcg

10

IMF on Monitoring Systemic

Rezumai n scris ce ai vizionat avnd n vedere cele 3 ntrebri vizate n interviul

realizat cu reprezentanta Departamentului Piee de Capital & Monetar, IMF.
1. Ce trebuie avut n vedere pentru a realiza monitorizarea riscului sistemic?
2. Care sunt indicatorii financiari ce semnaleaz o sporire a riscului sistemic?
3. Cum ar putea autoritile monetare s reduc riscul sistemic?
10.

Accesai http://www.imf.org/external/pubs/ft/gfsr/2011/01/pdf/text.pdf

n Raportul asupra Stabilitii Financiare Globale din aprilie 2011 sunt prezentate o
serie de informaii privind pieele entitilor suverane i indicatori ai vulnerabilitii
nglobate n Tabelul 1.3 (pagina 21). Cerine:
a) La ce se refer spread-ul CDS asociat unei entiti suverane?
b) Realizai un comentariu referitor la CDS-ul entitilor suverane considerate
(CDS-ul pe o perioad de 5 ani, exprimat n puncte de baz).

c) Comentai i ceilali indicatori din Tabelul 1.3.

d) n Figura 1.14 se ilustreaz evoluia spread-ului CDS al entitilor suverane n
perioada ian. 2010 mar. 2011. Ce observai referitor la aceast evoluie n
Grecia, Irlanda i Portugalia comparativ cu celelalte state?

10

Este ultimul film postat pe site, nsoit de titlul Chapter 3.

20 | P a g

Figura 1.14 Evoluia spread-ului CDS

Sursa: FMI, 2011

e) Care sunt principalele efecte generate de creterea spread-ului CDS? Cum a
afectat criza datoriilor suverane aversiunea la risc a investitorilor?
f) Consultai Raportul asupra Stabilitii Financiare n Romnia (2012) de pe siteul BNR i artai cum a evoluat spread-ul CDS la noi n ar, precum i ce efect a
avut scderea/creterea acestuia. Realizati o comparatie cu alte tari. Formulai
folosind propriile exprimri, fr a copia fragmente din acest raport.

21 | P a g