MARIANA SORLESCU

Macroeconomie
-suport de curs (prima parte)

1.Macroeconomia subdiviziune a economiei ca tiin

Reamintim c microeconomia este o subdiviziune a economiei ca tiin care se
concentreaz asupra deciziilor individuale privind alocarea resurselor, preurile, producia i
distribuia veniturilor ctre proprietarii factorilor de producie.
n mod concret, microeconomia include studiul unitilor economice ca centre
autonome de decizie, gestiune i aciune, respectiv studiul opiunilor, comportamentelor i
desfurrii activitii agenilor economici individuali.
Abordarea macroeconomic presupune o viziune de ansamblu asupra proceselor i
fenomenelor economice. Dac microeconomia se ocup cu studiul activitii economice la
nivelul unitilor economice, firmelor, gospodriilor i instituiilor financiar - bancare,
macroeconomia vizeaz probleme de dimensiuni mari, comportamentul agenilor economici
care se afl n strns legatur n circuitul economic naional sau chiar mondial.
1. 1. Delimitri noionale
Ca noiune bine conturat, macroeconomia este de dat relativ recent. A aparut n
urm cu circa 8 decenii, dup criza economic mondial din 1923-1933. Pn la acea dat era
dominant teza clasic i neoclasic, potrivit creia in viaa economic acioneaz
mecanismele spontane ale pieei, legea minii invizibile, sintagma formulat de Adam
Smith n lucrarea sa fundamental Avuia Naiunilor.
Cel care a pus bazele macroeconomiei moderne, ca parte integrant a economiei ca
tiin este considerat economistul englez John Maynard Keynes (1883-1946), autorul
celebrei lucrri Teoria general a folosirii minii de lucru, a dobnzii i a banilor (1936).
Termenul de macroeconomie se datoreaz ns, economistului norvegian Regnar Frisch
(1895-1973) care l-a folosit pentru prima oar n 1933. Denumirea de macroecomie vine de la
cuvintele greceti: macros-mare, oikos-cas i nomos - lege, regul.
n form concentrat am putea defini macroeconomia ca o subdiviziune a economiei
ca tiin, care studiaz performanele economiei n ansamblul su, structurile constitutive,
funcionale i instituional-juridice ale acesteia.
O definiie, orict de cuprinzatoare ar fi, nu poate s surprind toate aspectele legate
de problematica analizat. Ea ofer imaginea de ansamblu asupra problemelor majore supuse
studiului n cadrul macroeconomiei. Macroeconomia studiaz structurile globale ale
2

economiei, adic producia, repartiia, schimbul i consumul. Producia, ca indicator specific,

care semnific totalitatea rezultatelor din activitatea economic nu este privit numai sub
aspect microeconomic (la nivel de intreprindere), ci i la nivel global, adic la nivelul
economiei naionale. De exemplu, producia industrial, agricol, etc, dintr-o ar.
Desigur, att microeconomia, ct i macroeconomia studiaz cererea i oferta. Numai
c microeconomia folosete categoriile economice de cerere i ofert n vederea analizei
pieelor de bunuri i servicii specifice, n timp ce macroeconomia folosete aceste categorii
combinnd diverse tipuri de bunuri i servicii ntr-o singur pia.
n ce privete consumul, este cunoscut faptul c scopul final al oricrei producii este
consumul. Dac acest lucru este pierdut din vedere, nu se asigur procesul normal al
reproduciei sociale. Exist consum productiv care asigur continuitatea activitii
economice, att la nivelul intreprinderii, ct i la nivelul economiei naionale, precum i
consum neproductiv. Nu ntmpltor se consider c unul din factorii principali ai creterii
economice este consumul.
Principalele

domenii

ale

investigaiei

macroeconomice

sunt

rezultatele

macroeconomice, creterea i dezvolatarea economic, omajul si inflaia. La acestea se

adaug raporturile economice externe i exercitarea managementului guvernamental.
Dup cum se observ, macroeconomia cerceteaz, n primul rnd, probleme privind
evaluarea i comensurarea rezultatelor i performanelor economice globale sau n detaliu,
inclusiv din punctul de vedere al factorilor care le-au generat. n acest scop, este utilizat un
sistem de indicatori cu ajutorul crora se msoar rezultatele activitii economice la nivelul
ntregii economii (produs naional brut, produs intern brut, venit naional .a.). Cu ajutorul
lor, se evideniaz dinamica creterii economice. n fond, prin rata de cretere n economie se
ntelege rata de cretere a produsului naional brut (PNB), produsului intern brut (PIB), venit
naional (VN). Iar acetia depind de resursele disponibile dintr-o ar, adic de factorii de
producie i de eficiena utilizrii lor. De nivelul acestor indicatori depinde nivelul de trai al
populaiei, ba chiar i gradul de cultur i civilizaie.
Problema central a macroeconomiei o constituie omajul. Dup cum se va vedea pe
parcursul analizei ce va urma, omajul este expresia unui dezechilibru flagrant ntre cererea
agregat i oferta agregat de fora de munca, cu nivele i sensuri de evoluie diferite pe tri i
perioade de timp. Nu fr temei, acest flagel este denumit cancerul societii moderne. Nu
exist ar, indiferent de nivelul su de dezvoltare, care s nu se confrunte cu acest fenomen.
O alt problem macroeconomic este inflaia, i dac exist o relaie exist ntre
inflaie si omaj? Poate fi redus inflaia, fr s creasc omajul? Este necesar ca guvernul s
3

se ocupe de ele sau trebuie lsate pe seama mecanismelor pieei? Sunt doar cateva ntrebri
care ateapt rspunsul adecvat.
Macroeconomia supune analizei

relaiile economice internaionale, pe care le

apreciaz prin prisma eficienei lor. Iar eficiena depinde de raportul dintre eforturile
materiale, umane i financiare depuse de o ar i rezultatele pe care le obine. O participare
eficient, atrage dup sine economisirea muncii sociale i valorificarea superioar a propriilor
resurse economice. Participarea la circuitul economic mondial, accelereaz procesul de
dezvoltare al economiei naionale, numai n cazul n care este eficient. Altfel, poate constitui
o cale de scurgere a unei pri din produsul intern brut n afara granielor rii, cu urmri
imprevizibile asupra viitorului rii i condiiilor de via ale populaiei.
Studiile macroeconomice implic, totodat, i cunoaterea rolului statului, a aciunilor
i politicilor sale economice, a efectelor interveniilor guvernamentale n raporturile dintre
sectorul public i sectorul privat. Nu de puine ori, invocndu-se principiile liberalismului
economic, se ignor sau se contest direct rolul statului n economia de pia. Realiatea din
toate rile cu economie de pia funcional respinge o asemenea aseriune.
1.2. Direcii n teoria macroeconomic
Pe planul teoriei economice s-au impus trei orientri principale i respectiv coli:
a) clasic i neoclasic;
b) keynesist sau dirijist;
c) monetarist, ca form de manifestare a neoliberalismului.
Se consider c macroeconomia clasic n forma ei nou (fundamentat de Noua
coal Clasic) a atins apogeul n anii70 ai secolului trecut, avnd ca principali reprezentani
pe R. Lucas, Th. Sargent i R. Barro. Potrivit opiniei lor, echilibrul economic la nivel global
poate fi asigurat ntruct, pe pia, agenii economici acioneaz raional n interes propriu, i
se adapteaz cu mult uurin noilor condiii. Noua coal clasic este cunoscut i sub
denumirea de coala ateptrilor raionale.
Direciile cu cea mai mare rezonan n problemele macroeconomiei actuale sunt
keynesismul i monetarismul. Keynesismul este acea orientare sau gndire economic bazat
pe concepia economistului englez John Maynard Keynes. Aa cum am menionat, la
nceputul manualului, el este considerat ntemeietorul macroeconomiei moderne. Contribuia
discipolilor si este cunoscut sub denumirea de neokeynesism. Acetia ncearc s adapteze
i s dezvolte tezele formulate de Keynes la cerinele economice din a doua jumtate a
secolului al XX-lea. ntre exponenii de seam se numar A. Hansen, P.A.Samuelson, R.
4

Harrod, F.Modigliani, J.Tobin criticnd caracterul static al modelului originar, exagerarea

laturilor psihologice n explicarea proceselor economice, neokeynesistii ramn solidari ideii
imixiunii statului n economie, dar subliniaz necesitatea armonizrii interveniei puterii
guvernamentale cu interesele sectorului privat, n special ale marilor firme.
Statul este considerat n continuare agent economic implicat direct n asigurarea
echilibrului macroeconomic. Atribuiile sale de consumator, investitor i creator de noi locuri
de munc rmn eseniale. O atenie deosebit se acord rolului pe care trebuie s l joace
moneda n activitatea economic, fiind considerat ca parte component a mecanismului
economic i nu ca simplu auxiliar.
Monetarismul este o orientare sau un curent de gndire economic actual care pune
moneda n centru politicii macroeconomice. Principalul su reprezentant este economistul
american Milton Friedman, laureat al premiului Nobel pentru economie (1976). Potrivit
concepiei sale, economia de pia funcioneaz cel mai bine atunci cnd este lsat liber,
mai precis dac statul prin prghiile de care dispune nu intervine n activitatea economic.
El subliniaz c modul n care poate funciona o economie de pia autentic, este c
guvernul s nu aib nici un amestec i s nu controleze sau s determine preurile, rata de
schimb valutar, salariile sau modul cum se efectueaz schimburile comerciale ntre agenii
economici. Activitile dintre acetia trebuie s rmn private .
Monetaritii, urmrind stabilitatea macroeconomic, supraliciteaz rolul banilor n
activitatea economic. La baza msurilor preconizate situeaz teoria cantitativ a banilor
potrivit creia nivelul preurilor este determinat de volumul masei monetare puse n
circulaie. Ei i manifest ncrederea n mecanismele economiei de pia, n fora sa de
autoreglare. Aadar, dup opinia lor, principalul factor care determin nivelul activitii
economice i al preurilor l reprezint cantitatea de bani existent pe pia. Pe aceast baz
explic i inflaia (a se vedea capitolul viitor despre inflaie).
Dei diferite la prima vedere, poziiile keynesitilor i monetaritilor n realitate, ofer
soluii care pot fi folosite de factorii de decizie n activitatea lor mpreuna. Nici keynesitii nu
sunt att de dirijiti precum vor sa par n studiile teoretice i nici monetaritii nu renvie
teoria minii invizibile a lui Adam Smith potrivit creia echilibrul la nivel macroeconomic
s-ar realiza n mod spontan, n mod automat.
Aici este memorabil afirmaia lui Milton Friedman care a decalarat c: astzi
suntem keynesiti cu toii. Dar a inut s precizeze c: noi toi utilizm limbajul i aparatul
keynesist; dar nimeni dintre noi nu mai accept concluziile keynesiene iniiale. Punct de
vedere care, n esen, coincide cu cel al neokeynesitilor.
5

n concluzie, se impune o precizare: teoria macroeconomic prezint interes pentru

toate rile i cu att mai mult pentru cele n tranziie la economia de pia cum este ara
noastr. Nu ntampltor, cnd este vorba de reforme i implementarea programelor de
dezvoltare economic, discutate i cu organisme internaionale (FMI, Banca Mondiala,
BERD), pe prim plan se situeaz problema stabilitii macroeconomice, viznd creterea
economic, inflaia, deficitul bugetar, datoria extern, deficitul contului curent. Simpla
enumerare a acestor probleme atest importana teoriei macroeconomice pentru fudamentarea
politicilor economice menite s asigure crearea unei economii de pia funcionale i viabile.

2.PIAA MUNCII
Piaa muncii este un domeniu extrem de sensibil al economiei, care resimte mult mai
acut dect celelalte piee toate influenele negative ale mediului economic i reuete s-i
restabileasc foarte greu echilibrul, din cauza factorilor perturbatori pe orizonturi lungi de
timp. Dat fiind c toi specialitii n economie au abordat domeniul muncii, mai simplist sau
mai complex, apare necesitatea explicrii din mai multe puncte de vedere a conceptelor, a
trsturilor caracteristice i a particularitilor acestora. De asemenea, este necesar s se
acorde o atenie deosebit factorilor de influen, fenomenelor i proceselor dintr-o
perspectiv mai ampl i mai divers. Prin urmare, scopul acestui capitol este reprezentat de
explicarea problematicii deosebit de vaste i de complexe a pieei muncii, n condiiile
mutaiilor economice produse la scar naional i mondial n ultimele decenii.
Factorul munc reprezint elementul central n economia oricrei naiuni sau la
nivelul oricrei firme. De modul n care este gestionat aceast resurs, depind nivelul
rentabilitii i al eficienei economiei naionale, n ansamblul su, precum i calitatea vieii
fiecrui individ. Desfurarea oricrui tip de activitate, fie c este economic, social, sau de
alt natur, genereaz nevoia de munc ntr-o perioad dat, care se poate manifesta sau nu n
cadrul pieei muncii. n ansamblul pieelor, piaa muncii prezint un interes deosebit,
deoarece, mai devreme sau mai trziu, fiecare persoan se regsete pe aceast pia1.
Piaa muncii reprezint ansamblul relaiilor de vnzare-cumprare a populaiei apte
de munc i disponibil, ce au loc ntr-un spaiu economic, sau altfel spus, spaiul economic
n care se efectueaz tranzaciile ntre vnztorii i cumprtorii forei de munc.
1

R. A. Arnold, Microeconomics, 9th Edition, West Publishing Company, St. Paul. Bergstrom T.C., 1993, p.
331.

Principala funcie a pieei muncii este de a facilita ntlnirea dintre locurile de munc
disponibile i lucrtorii disponibili. Dac cele dou elemente ar fi omogene, atunci ntlnirea
s-ar realiza simplu i uor, dar ele sunt neomogene i dificil de cuantificat2.
Definit ca un ansamblu de relaii, piaa muncii vizeaz urmtoarele aspecte3:

angajarea forei de munc;

utilizarea forei de munc;

protecia social a posesorilor factorului de producie munc.

Piaa muncii ndeplinete urmtoarele funcii principale:

asigur echilibrul dintre cererea i oferta de munc;

asigur orientarea resurselor de munc prin repartizarea acestora n plan teritorial,

profesional i sectorial;

asigur formularea, adoptarea i implementarea politicilor de protecie social.

Aceste trei funcii trebuie s fie realizate ntr-o strns interdependen, innd cont de

faptul c fa de alte piee, piaa muncii are o serie de caracteristici sau trsturi specifice.

2.1.

Caracteristicile pieei muncii

Caracteristicile pieei muncii pot fi abordate din mai multe perspective. ntr-o manier
cuprinztoare, cele mai reprezentative particulariti ale pieei muncii sunt urmtoarele:
Piaa muncii este puternic reglementat datorit influenei partenerilor sociali diveri,
care de cele mai multe ori au interese divergente; astfel putem spune c piaa muncii
este caracterizat prin concuren imperfect. n funcionarea acestei piee intervin
diferite organisme: sindicatele, patronatul i guvernul. Pstrnd desigur proporiile,
am putea compara sindicatele (ca ofertani de munc) cu oligopolurile, iar patronatul
cu oligopsonurile (ca purttori ai cererii de munc). ntre sindicate, patronat i guvern
au loc tranzacii, n vederea stabilirii condiiilor de angajare, de munc i de
salarizare.
este o pia derivat din cauza modului n care se formeaz i se dezvolt, sau
evolueaz, cererea de munc din diferite domenii, sub influena stimulilor generai de
fenomenele i procesele care se desfoar n cadrul celorlalte piee;

R. Frank, B. Bernanke, Principles of Economics, p. 561

I. D. Adumitrchesei, E. Niculescu, N. G. Niculescu (coordonatori), Economie politic. Teorie i politic
economic pentru Romnia, p. 193
3

 Caracterul eterogen al pieei muncii, care rezult din faptul c, fiecare tip de munc
necesit caliti i aptitudini specifice. Aceasta nseamn c grupurile de pe piaa
muncii pot fi considerate ca neconcurente, deoarece migrarea de la o meserie la alta
este extrem de dificil, uneori imposibil.
Corelaia pe piaa muncii dintre oferta i cererea de munc este extrem de dificil,
ntruct pe lng factorii de ordin economic, intervin factori de ordin psihologic,
familial, social, starea de sntate, vrst, sex, stare civil, etc. Dac cererea de munc
se formeaz pe principii economice, ca cerere derivat, oferta este puternic influenat
de factori extraeconomici. Un aspect deosebit al pieei muncii este faptul c
informarea este deseori costisitoare, astfel c de multe ori este dificil cutarea unui
loc de munc.
Piaa muncii este o pia puternic segmentat. Anumite segmente ale pieei muncii
pot fi caracterizate printr-o concuren de tip monopson4 (Ph. Hardwick, J. Langmead,
B. Khan, An Introduction to Modern Economics, p. 370373), n care pentru un
anumit domeniu exist un singur cumprtor al factorului munc. Sau, datorit
influenelor sindicatelor, vnztorii factorului munc pot influena volumul ofertei de
munc, prin existena unor acorduri sau nelegeri de tipul closed shop, care limiteaz
accesul persoanelor ntr-un anumit segment al ofertei de munc (Asociaii medicale,
Uniunea juritilor, Experi contabili, etc.).
Din cauza puternicei segmentri a pieei muncii, salariile se negociaz pe etape: ntre
guvern, patronat i sindicate, pentru stabilirea Contractului Colectiv de Munc la nivel
naional; pentru fiecare domeniu sau ramur de activitate; ntre angajat i angajator pentru
ncheierea Contractului Individual de Munc.
Piaa muncii este rigid. Diveri specialiti sunt preocupai de cauzele care genereaz
rigiditile pieei muncii. Dintre cauzele care sunt menionate cel mai frecvent se pot
aminti urmtoarele5:
imperfeciunea informaiilor care circul pe piaa muncii, referitor la
calitile locurilor de munc i contractele cadru de munc;
influena sindicatelor sau a uniunilor sindicale privind fixarea nivelului
salariului minim;
fenomenul relaiilor antagonice dintre cei aflai deja pe piaa muncii i cei
care abia intr pe aceast pia;
4
5

Ph. Hardwick, J. Langmead, B. Khan, An Introduction to Modern Economics, p. 370373

G. AbrahamFrois, Economia politic, Ed.Humanitas, p. 453459.

 tipologia contractelor de munc, prin care angajatorul ofer un salariu mai

mare dect salariul de echilibru, pentru a-i stimula angajaii i pentru a
reduce fluctuaiile salariailor.
Piaa muncii este afectat de numeroase dezechilibre. Pe piaa muncii, poziia de
echilibru este n punctul n care se egalizeaz cererea i oferta de munc. Specificul factorului
munc face foarte dificil atingerea unei stri de echilibru a pieei muncii. Factorii generatori
de dezechilibru pe piaa muncii sunt extrem de numeroi, cei mai importani fiind politica
salarial, caracterul eterogen al muncii, segmentarea pieei i nivelul informrii6. n ceea ce
privete politica salarial, se poate aprecia c, n general, salariile sunt rigide, ndeosebi n
cazul reducerii acestora. Negocierile colective, impuse de sindicate, mpiedic realizarea
negocierilor individuale. Cu alte cuvinte, salariul rmne fixat la un anumit nivel.
2.2. Cererea i oferta de munc
Componentele principale ale oricrei piee sunt cererea i oferta. Piaa muncii i
componentele sale, cererea de munc i oferta de munc, sunt puternic influenate de modul
n care se dezvolt, respectiv evolueaz, n condiii diferite, cererea i oferta pe pieele
bunurilor i a serviciilor.
Cererea de munc este expresia nevoii de munc a agenilor economici ntr-o
anumit perioad de timp i poate fi definit ca necesarul de for de munc al sectoarelor
public i privat, pe categorii de calificri, profesii i specializri, ntr-un anumit interval de
timp.
Cererea de munc prezint diverse particulariti, care decurg din specificul pieei
muncii. ntre acestea se nscriu urmtoarele7:
este o categorie economic dinamic, datorit influenei stadiului de dezvoltare
economic, a deciziilor de investiii, a resurselor existente pentru investiii etc.;
este eterogen din punct de vedere structural i profesional ocupaional;
nivelul de substituibilitate al factorului munc este redus i se realizeaz n timp
ndelungat;
este rigid pe termen scurt din cauza formrii n timp a locurilor noi de munc;

Bulborea Ion, coord., Microeconomie si Macroeconomie, Partea I si aIIa, Ed.Pro Universitaria, Buc.2007
E. Prahoveanu, Economie. Fundamente teoretice, Editura Lumina Lex, Bucureti, 2002,
p. 104105
7

 cumprtorul forei de munc cererii ateapt s obin maximum de profit de pe

urma utilizrii acestui factor de producie;
Elasticitatea ei depinde de mrimea i dinamica salariilor, a productivitii, de
volumul, calitatea i structura produciei, precum i de ponderea cheltuielilor salariale n
costul total de producie.
Cererea de munc este foarte complex, iar tipologia cererii de munc este divers i
poate fi realizat dup mai multe criterii. Astfel, se pot distinge urmtoarele categorii ale
cererii de munc8:
a. Dup modul de evaluare: cerere potenial i cerere efectiv;
b. Dup factorii determinani: cerere economic (necesarul de munc pentru realizarea
unui anumit volum de activitate); cerere tehnologic (depinde de nivelul tehnologic
al procesului productiv) i cerere de protecie social (este condiionat de necesitatea
de securitate intern i de considerente protecioniste fa de concurena extern);
c. Dup orizontul de timp pe care se manifest: cerere de munc pe termen scurt
(cteva luni - un an) i cerere de munc pe termen mediu i lung (mai mare de un
an);
d. Dup nivelul cantitativ (volumul de munc) la care se refer: cerere de munc de
nlocuire (numrul de angajri este egal cu numrul de persoane care prsesc firma
datorit pensionrilor, cazurilor de boal, ntreruperilor temporare de activitate etc.);
cerere de munc progresiv (numrul intrrilor de persoane este mai mare dect
numrul ieirilor din cadrul firmei); cerere de munc degresiv (numrul intrrilor de
persoane este mai mic dect numrul ieirilor din cadrul firmei) i cerere de munc
de substituire (generat de necesitatea substituirii factorului capital cu factorul
munc, n situaia insuficienei fondurilor de investiii pentru dezvoltarea activitii);
e. Dup durata participrii la procesul de munc: cerere temporar sau pentru perioade
determinate i cerere pentru perioade nedeterminate;
f. Dup evoluia pieei internaionale a muncii: cerere intern i cerere extern.
Evoluia cererii de munc depinde direct proporional de cererea de bunuri i servicii,
astfel c dac preul sau tariful unitar crete, atunci oferta de bunuri sau servicii va avea
aceeai evoluie, deci cererea de fora de munc de asemenea va crete.
Cererea de munc depinde de eficiena desfurrii activitii la nivelul agenilor
economici. Astfel, o firm va angaja personal atta timp ct productivitatea marginal a

P. A. Goga, t. Mrgineanu, Restructurare, ocupare, omaj, Bucureti, Editura Teorii, p. 7476

10

ultimului angajat este mai mare dect salariul suplimentar pe care trebuie s-l plteasc
angajatorul9.
Dac tendina se menine, agenii economici vor considera c este profitabil s mai
angajeze lucrtori. Orice reducere a productivitii marginale, pentru un anumit nivel al
venitului/salariului real, va determina reducerea cererii de munc, iar orice cretere a
productivitii marginale a muncii, va determina creterea cererii de munc la nivelul
agenilor economici, dintr-un anumit domeniu. Deci, din punctul de vedere al productivitii
muncii, pe pieele diferitelor produse, cererea de munc este influenat n principal de10:
abilitile i competenele lucrtorilor, att cele nvate, ct i cele native;
efortul intelectual, fizic i psihic, depus n procesul muncii;
specificul i particularitile muncii depuse;
condiiile de munc etc.
Oferta de munc este format din resursele de munc ale unei ri, care sunt
capabile i doresc s desfoare o activitate salariat11. Pe piaa muncii, oferta este format
din populaia apt/n vrst de munc a fiecrei ri. Se poate meniona c n majoritatea
situaiilor, oferta de munc crete mai rapid dect cererea de munc.
Prin intermediul ofertei de munc, populaia este n contact cu toate sistemele i
structurile economice i sociale. Oferta de munc este o component complex a pieei
muncii, care poate fi definit dup cum urmeaz12:

o form particular a capitalului, denumit capital uman;

o component principal a sistemului de consum;
o resurs productiv;
partea forei de munc destinat vnzrii pe piaa muncii.
Oferta de munc are urmtoarele caracteristici13:
Este o categorie economic dinamic aflat sub influena unor factori de natur
demografic (vrst, starea de sntate a populaiei, gradul de mbtrnire al
populaiei apte de munc etc.), social (nivelul de trai, educaia, starea social etc.),
psihologic (atitudinea fa de munc, comportament etc.) i economic ( securitatea
locului de munc, condiiile de munc etc.);

R. Frank, B. Bernanke, Principles of Microeconomics, 2nd edition, McGraw-Hill, 2004 p. 553

R. A. Arnold, op. cit., p. 339
11
Dobrot Ni, Economie politic, Editura Economic, Bucureti, 1997
12
Gh. Rboac, Oferta de for de munc. Dimensiuni, surse i factori determinani, p. 5
13
Prahoveanu Eugen, Economie fundamente teoretice, Editura Lumina Lex, Bucureti, 2002, p.105.
10

11

 Este eterogen din punct de vedere structural, profesional, al nivelului de pregtire i

al ocupaiilor;
Are un nivel de substituibilitate redus;
Este rigid din cauza formrii n timp ndelungat i datorit deciziilor dificile privind
schimbarea locului de munc, a domiciliului i a specializrii;
Posesorul forei de munc ateapt maximum de venituri n urma activitii
desfurate la locul de munc.
O alt grup de factori, care influeneaz oferta de munc, este legat de
productivitatea marginal a muncii. Din acest punct de vedere, trebuie s se ia n considerare
costurile pregtirii pentru o anumit profesie (att pentru angajai ct i pentru angajatori),
numrul de persoane calificate pentru aceasta i rezultatul activitii lor.
Dinamica ofertei de munc depinde i de ali factori, ntre care pe primul loc se
situeaz factorul demografic, element ce reprezint rezervorul ce alimenteaz permanent
piaa muncii. La acesta se adaug vrsta finalizrii studiilor, vrsta de pensionare, durata
sptmnii de lucru i a concediilor de odihn, iar lista factorilor ar putea fi continuat.
Pe aceast baz se poate calcula rata populaiei active, ca pondere a persoanelor care
au sau care caut un loc de munc, n totalul populaiei. Oferta de munc, dei rigid, nu este
total inelastic. Cu ct durata de analiz a ofertei de munc crete, cu att crete elasticitatea
acesteia. n acelai timp, exist un grad ridicat de imobilitate al ofertei de munc, generat de
imobilitatea ocupaional, n sensul c lucrtorii sunt neomogeni,
i mobilitatea geografic, cauzat de bariere financiare i nefinanciare privind schimbarea
domiciliului, precum i legturile sociale puternice cu familia, grupul de prieteni etc.
ntr-o viziune mai complex (D. Preda, op. cit., p. 59), cei mai reprezentativi factori
care influeneaz oferta de munc sunt:
Dimensiunea populaiei, care n funcie de interconexiunile cu piaa muncii,
cuprinde urmtoarele categorii de personal:
Fora de munc sau populaia activ (Pa): Pa = Po + S, unde Po este populaia
ocupat, iar S este numrul de omeri;
Persoanele potenial active (Ppa), care formeaz resursele de munc ale unei ri:
Ppa = Pam, unde Pam reprezint populaia apt de munc;
Populaia n vrst de munc (Pvm), alctuit din persoanele cu vrste cuprinse
ntre 15 (16 n Marea Britanie, Romania i SUA) i 65 de ani (in majoritatea
tarilor);
Rata de activitate a forei de munc;
12

 Durata programului de lucru;

Calitatea forei de munc;
Structura populaiei pe grupe de vrst etc.

2.3. Salariul
Salariul este categoria de venit cel mai des ntlnit n economia de pia, ntruct
veniturile majoritii populaiei din rile cu o asemenea economie provin din aceast surs.
Cu toate c a existat i n perioade istorice mai vechi, salariul este o categorie specific
economiei de pia.
Posesorul muncii, ca factor de producie ce particip la desfurarea oricrei
activiti, pentru contribuia adus primete o sum de bani, o remuneraie, denumit
salariu.
Problema salariului a preocupat de-a lungul anilor pe muli gnditori economiti. Unii
autori l consider: rsplata muncii (Adam Smith); o parte din valoarea creat de lucrtor n
procesul de producie (David Ricardo); form transformat a valorii forei de munc,
respectiv preul ei (Karl Marx); cel mai important pre cu care omul i nchiriaz serviciile
sale (Paul Samuelson). i lista aprecierilor ar putea fi continuat.
Indiferent ns de modul de abordare, salariul trebuie privit sub urmtoarele ipostaze:
ca venit;
ca pre;
element de cost.
Salariul este o form de venit ce se cuvine proprietarului factorului de producie
munc pentru activitatea depus. Sub acest aspect este o form de venit primar care revine
proprietarului forei de munc pentru contribuia sa la activitatea productiv. n acelai timp,
salariul este pre al muncii, respectiv expresia n bani a valorii forei de munc.
Lucrtorul are nevoie pentru refacerea forei sale de munc i ntreinerea familiei de
bunuri economice. Preul acestora exprim, de fapt, preul muncii adic salariul. i ca orice
pre, ntr-o economie liber de pia, mrimea sa se determin n funcie de cerere i ofert.
Dar piaa muncii este, prin excelen, o pia cu concuren imperfect. Iar salariul numai
teoretic se formeaz pe baza echilibrului dintre cerere i ofert.
n fapt, mrimea salariului, respectiv a preului muncii, se stabilete n urma
negocierilor dintre sindicate, patronat i organismele guvernamentale.
La stabilirea salariului raportul dintre cerere i ofert acioneaz n dou trepte:
13

1) la angajare, care reflect condiiile de ansamblu ale economiei, ramurii,

subramurii sau pieei locale;
2) pe parcursul activitii care corespunde situaiei reale a firmei, programului
concret de lucru.
n primul caz se stabilete salariul ipotetic sau teoretic, iar n al doilea salariul
efectiv. Avnd n vedere numrul mare de salariai n economia de pia, salariul ca venit
ocup o pondere mare n venitul naional, ndeplinind un rol important n asigurarea
echilibrului economic general, n stabilirea corelaiei dintre venit i consum, dintre economii
i investiii. Fiind forma de venit principal pentru majoritatea lucrtorilor, salariul este
folosit de firm ca mijloc de stimulare n scopul dezvoltrii economice.
Definind salariul ca form de venit i pre al muncii, nu trebuie s pierdem din vedere
nici faptul c el trebuie privit i ca element de cost.
Ca venit i ca pre, salariul reflect o tendin de cretere n funcie de nevoile
lucrtorilor, iar ca element de cost definete tendina de scdere.
Aceste dou tendine stau la baza negocierii salariului, exprimnd pe de-o parte
dorinele salariailor, iar pe de alta exigena firmei.
n cadrul negocierilor lucrtorii urmresc obinerea unui salariu ct mai apropiat de
acest volum, iar patronatul urmrete s stabileasc un salariu sub acest volum pentru a
obine profit.
Exist o serie de condiii favorabile creterii salariilor. ntre acestea menionm:
sporirea cererii pentru bunurile produse de firm;
creterea productivitii muncii;
diminuarea altor costurilor;
fora sindicatelor n negocieri.
n ultima perioad s-a concretizat ideea c mrimea salariului, dar i diferenele dintre
salarii trebuie stabilite astfel nct s se pstreze att interesul pentru munc ct i, aspiraia la
ridicarea pregtirii, ca factori determinani n obinerea unui salariu mai mare.

2.4. Tipologia salariului

n teoria economic se consider c salariul difer de la o perioad la alta, de la o
pia la alta, de la o calificare la alta, etc, dar mbrac dou forme principale:
a) salariul nominal;
b) salariul real.
14

a) Salariul nominal reprezint suma de bani pe care lucrtorul o primete pentru

activitatea depus, pentru munca prestat n decursul unei luni (se mai folosete i salariu
sptmnal). Acest salariu poate fi reprezentat ca salariu brut, adic salariu de baz plus
sporuri dac exist (din care nu s-a sczut impozitul) i salariu net, adic suma rmas dup
plata impozitului, deci ceea ce salariatul primete efectiv.
n salariul nominal sunt incluse salariul colectiv i salariul social. Salariul colectiv
este un venit atribuit global salariailor atunci cand rezultatele muncii lor sunt deosebite, sub
forma primelor, al 13-lea salariu, etc, iar salariul social este venitul dobndit sub forma
alocaiilor pentru cazurile sociale, familiile cu muli copii, .a.m.d..
b) Salariul real reprezint cantitatea i calitatea de bunuri i servicii pe care
lucrtorul le poate procura cu ajutorul salariului nominal. Din nsi definiie rezult c
salariul real depinde, pe de-o parte, de mrimea salariului nominal, iar pe de alt parte, de
nivelul i dinamica preurilor. De remarcat c salariul nominal i salariul real nu evolueaz
ntotdeauna n acelai sens. Dac preurile cresc mai repede dect salariul nominal, evident
salariul real va scdea i invers.
S R = S N / IP

unde: SR salariul real;

IP indicele preurilor;
Exist mai multe forme de salarizare, de retribuire a muncii, principalele fiind
urmtoarele:
salarizarea n regie;
salarizarea n acord;
salarizarea mixt.
Salarizarea n regie presupune retribuirea lucrtorului dup timpul

lucrat: ore-

munc, zile, sptmn, lun. O asemenea form de salarizare se folosete, de regul, n

cazurile n care nu se poate stabili o relaie direct ntre cuantumul de munc efectuat i
efectul util (rezultatul obinut) i atunci plata se realizeaz n funcie de orele lucrate (n
educaie, n administraie, etc.)
Salarizarea n acord presupune remunerarea lucrtorului n funcie de activitatea
prestat n mod direct, fiind pltit pentru executarea unor operaii, norme, activiti, etc.
Aceast form de salarizare are o serie de avantaje:
a. evideniaz mai corect legtura dintre salariul primit i munca depus;
b. contribuie la creterea productivitii muncii;
15

c. nu necesit supravegherea procesului de munc.

Acordul poate fi individual, pe echipe sau global.
Salarizarea mixt este sistemul prin care remunerarea se face n funcie de timpul
lucrat, dar i pe baza ndeplinirii unor condiii de organizare, tehnice i tehnologice specifice
pentru fiecare condiie stabilindu-se un tarif.
Figura 22. Efectele salariului mimin pe economie
Salari
u
Surplusul
consumatorului
Pierderea
de bunstare

A
Salariul minim

Sm

Salariul de
echilibru

SE

Surplusul
Producto
rului

P
E
N

Cererea de
munc

Oferta
de munc

Mm

M*

Muncitori
Angajai la Sm

Mo

Numr
muncitori
Muncitori ce
doresc s se angajeze
la Sm

Excess de ofert
doresc sa se
angajeze la Sm

Pe o pia cu concuren perfect i pur, punctului E, care reprezint echilibrul dintre

cererea real i oferta de munc, i corespunde un salariu de echilibru, dar cum acest salariu
este considerat insuficient se stabilete un salariu minim pe economie (Sm ). Acest salariu va
fi ntotdeauna deasupra celui de echilibru. Dac salariul minim este determinat n contractul
de munc colectiv, atunci factorul de producie munc devine mai scump, ca atare cererea de
munc se reduce (A). Pe de alt parte, dac salariile sunt mai mari are loc o cretere a ofertei
de munc din parte celor care la SE nu vroiau s se angajeze; n consecin apare o discrepan
pe piaa ofertei (R) i cererii de munc (P), aceasta poart numele de omaj, respectiv
segmentul Mm-Mo.
n realitate stabilirea salariului este deosebit de complex, presupune luarea n
considerare a unui set de factori. n primul rnd, trebuie avut n vedere faptul c munca nu
este un factor de producie omogen din motive tehnice i sociale. Exist munci de conducere
i de execuie, de organizare i inovaie, etc., crora le corespund retribuii diferite. La acestea

16

se adug faptul c diferena de mobilitate de la o activitate la alta, rigiditatea n stabilirea

salariilor este provocat de aciuni ale sindicatelor, patronatelor, etc..

3. PIAA MONETAR I DE CREDIT

Piaa monetar este o pia special al crei obiect l constituie ansamblul tranzaciilor
prin intermediul banilor sub diversele lor forme. Economia de pia presupune existena
generalizat a banilor, fiecare pia monetar funcionnd pe baza unor reguli i mecanisme
proprii.
3.1. Banii: rol, functii si forme
n teoria economic banii sunt definii ca o noiune generic pentru toate felurile de
monede i semne de valoare ce atest puterea de cumprare i dreptul deintorului asupra
unei pri din avuia naional.
Banii reprezint una din cele mai ingenioase creaii ale omenirii, importana lor pentru
progresul societii fiind comparat cu invenia alfabetului. Paul Samuelson, profesor laureat
al premiului Nobel pentru Economie, socotete c banii sunt sngele care irig sistemul
economic, sintagm exprimnd implicit principala funcie a acestora funcia de schimb.
nainte de apariia monedei, comerul se desfura sub form de barter sau troc.
Oamenii vindeau mrfuri primind n schimb alte mrfuri. Principala problem a barterului era
faptul c vnztorii nu gseau cu uurin cumprtori care s doreasc s le vnd, la rndul
lor, mrfurile cutate. O alt dificultate a trocului const n absena posibilitii de a calcula
economic. Altfel spus, indivizii nu puteau compara veniturile cu cheltuielile pentru a tii dac
activitatea pe care o desfurau le sporea bunstarea sau dac nu cumva i pierdeau timpul.
Acest lucru este realizabil dac att veniturile ct i cheltuielile ar fi aduse la un numitor
comun, adic ar fi exprimate n acelai lucru n lei, de pild. Astzi, calculul economic nu
reprezint o problem, din moment ce ne bucurm de avantajele schimbului monetar.
Putem bnui c trecerea de la schimbul direct la schimbul indirect (schimbul
mrfurilor pe bani) s-a fcut treptat, pe msur ce oamenii au nvat avantajele schimbului
monetar. Dar cum au aprut totui banii? Rspunsul const n sesizarea faptului c unele
bunuri sunt mai vandabile dect altele. Comercianii au neles c este n interesul lor s caute
s obin cele mai vandabile bunuri, n schimbul crora puteau face rost mai uor de
mrfurile de care aveau nevoie cu adevrat.
17

Bunul folosit ca intermediar n procesul schimbului se numete mijloc de schimb. Pe

msur ce oamenii pricep avantajele schimbului indirect, numrul celor care recurg la
folosirea unui mijloc de schimb n tranzaciile lor va spori, ceea ce va mri vandabilitatea
respectivului bun, ntrindu-i capacitatea de a servi drept mijloc de schimb.
Din punct de vedere istoric i n funcie de regiune numeroase bunuri au jucat rolul de
mijloace de schimb: sarea, animalele de povar, petele, blnurile rare, scoicile, pietrele,
tutunul, cuprul, praful de puc i gloanele etc.
Ca instrument de schimb, banii au o istorie ndelungat. n China, primele monede au
circulat n secolul al XI-lea .H., iar n Lidia (stat sclavagist antic n vestul Asiei Mici) n
secolul VII VI .H. Pentru Europa, se consider c adevratul printe al monedei metalice a
fost regele Phidon din Argos (polis n Grecia antic), care a prezidat jocurile olimpice n anul
748 .H. Potrivit datelor istorice, n Europa banii au o existen de cel puin 27 de secole.
Aceast ndelungat perioad istoric ar putea fi mprit n trei etape, n funcie de formele
pe care le-au mbrcat14:
prima etap a durat pn n secolul al XVII-lea, cnd au circulat numai monede
metalice, de regul, de aur i argint;
a doua etap, care a durat circa trei secole (din secolul al XVII-lea pn la nceputul
secolului al XX-lea, mai precis pn la nceputul primului rzboi mondial, cnd, pe
lng monedele de metal preios, au circulat i bancnotele semne fr valoare
proprie, dar convertibile);
a treia etap, de la nceputul primului rzboi mondial pn astzi, marcat de
circulaia exclusiv a bancnotelor convertibile (bani n numerar), precum i a banilor
de cont (bani scripturali), constnd din disponibiliti aflate n conturile bancare i
circulnd ntre aceste conturi prin operaii de virament sau transfer ntre conturi.
Dac iniial schimbul de mrfuri ntre agenii economici se fcea direct, adic marf
contra marf (troc), cu timpul din lumea mrfurilor s-a detaat o marf cu rol de echivalent
general. Treptat, prin procesul de selecie al pieei, numai cele mai potrivite mijloace de
schimb s-au impus n tranzacii. Printre criteriile folosite n evaluarea mijloacelor de schimb
cele mai importante sunt urmtoarele15:
Raritatea bunul respectiv trebuie s fie suficient de rar pentru a avea o valoare
ridicat pe pia.
Durabilitatea bunul trebuie s-i pstreze nealterate trsturile ct mai mult timp.
14
15

Bulborea Ion, coord., Microeconomie si Macroeconomie, Partea I, Ed.Pro Universitaria, Buc.2007, p.153.
Op. Cit., p.154

18

 Manevrabilitatea este important ca mijlocul de schimb s poat fi transportat cu

uurin pn la locul ncheierii tranzaciei.
Divizibilitatea bunul care joac rol de mijloc de schimb trebuie s poat fi divizat n
pri ct mai mici, pentru a permite tranzaciile de valori reduse.
Omogenitatea diferitele uniti ale bunului respectiv trebuie s aib o calitate ct
mai apropiat.
n calitatea lor de echivalent general pe care agenii economici i folosesc sistematic,
banii ndeplinesc o serie de funcii:
1. Mijloc de schimb: prin aceast funcie, moneda faciliteaz schimbul de bunuri i
servicii. Banii intermediaz schimbul i-l separ n dou acte, asigurnd fluiditatea
operaiilor ntre vnztori i cumprtori. Pentru exercitarea acestei funcii prezena
banilor este obligatorie.
2. Mijloc de plat n relaiile de credit, achitarea impozitelor, operaiuni bursiere la
termen etc. Aceast funcie a determinat apariia banilor de credit. Semnul ei
distinctiv const n faptul c marfa sau serviciul ncep s fie consumate nainte de
achitarea preului (ex.: se lucreaz o jumtate de lun i apoi se pltete chenzina, se
cumpr un bun de folosin ndelungat i apoi se achit ratele, se contracteaz un
mprumut i ulterior se pltete dobnda).
3. Etalon pentru exprimarea preurilor, bunurilor i serviciilor sau funcia de msur a
valorii (funcia de evaluare) i const n aceea c toate mrfurile sau activitile i
gsesc valoarea msurat i exprimat n bani.
4. Mijloc de tezaurizare: reprezint un bun care poate fi pstrat pentru a fi utilizat n
tranzaciile vitoare. n prezent, aurul fiind demonetizat, hrtia sau moneda nu mai are
sens a fi tezaurizat, neavnd valoare n sine. Ea poate fi economisit prin depunere la
bnci, care o pun n circulaie, existnd oricnd posibilitatea transformrii n bunuri
sau servicii.
5. Mijlocitor al tranzaciilor internaionale (bani universali). Iniial aceast funcie a fost
ndeplinit numai de metale preioase, ntruct garaniile oferite de fiecare stat nu
puteau depi graniele naionale. Ca urmare a intensificrii schimburilor
internaionale, n prezent i banii de hrtie ndeplinesc aceast funcie, n msura n
care sunt recunoscui de Comunitatea Internaional ($, DM, , EURO, Yen).
Formele banilor din punct de vedere istoric
I. Banii de hrtie dup natura lor sunt:

19

- bilete de banc;
- bani de hrtie propriu-zii.
a) Biletele de banc (bancnote) sunt semne ale valorii emise de bncile
centrale, care n procesul circulaiei monetare nlocuiau banii cu valoarea deplin. Trsturile
acestora:

erau emise pe baza unor garanii reale;

erau convertibile n metal preios;

se bucurau de ncredere unanim.

Biletele de banc aveau dubl garanie:

cambiile, sau poliele comerciale;
stocul de metal preios al bncii de emisiune.
Polia sau cambia este un instrument de credit sub forma scris. Prin ea, debitorul
numit acceptant, sau tras, sau subscriitor se oblig necondiionat s plteasc beneficiarului
(creditor) la scaden, o sum determinat de bani. Scadena poate fi la o dat anume sau la
vedere.
Cambiile pot fi transferate de ctre beneficiarul lor i astfel in loc de bani.
Beneficiarul i poate transfera polia n bani lichizi nainte de scadent la o banc
comercial. Banca achit suma nscris, reinnd un comision, iar operaiunea se numete
scontare. Dac i banca respectiv comercial are nevoie de bani, ea poate resconta polia la
marile bnci, sau la banca de emisiune. Creditul de rescont este calea principal prin care
banca de emisiune (central) pune n circulaie bancnota. Bancnotele se emiteau pentru
creditarea pe termen scurt a comerului, industriei.
b) Banii de hrtie propriu-zii sunt de asemenea semne ale valorii emise de stat, nu
au drept de convertibilitate n aur, avnd curs forat i nlocuiesc n circulaie banii cu valoare
deplin. Deci, banii de hrtie nu simbolizeaz valoarea aurului, ci semnific doar valoarea
bunurilor materiale i serviciilor ce pot fi procurate cu ajutorul lor.
II. Moneda divizionar - confecionat din metale nepreioase, cu acelai rol de
semn al valorii. Moneda real era reprezentat din metal preios, avea o fa numit avers i
un revers, purtnd i efigie i inscripii. Baterea monedei de aur a ncetat dup Primul Rzboi
Mondial, fiind doar instrument de tezaurizare. Astzi circul numai monede divizionare din
metale ordinare.
III. Banii scripturali, sau banii de cont - reprezint bani abstraci, sau depozite,
adic disponibilitile aflate n conturi bancare i care circul prin operaii de virament, sau
20

transfer de conturi. Aceste disponibiliti apar numai prin depunerea de ctre persoane fizice
sau juridice a unui numerar sau a unor bunuri pentru pstrare i fructificare la instituiile
financiare.
IV. Banii electronici: progresele tiinei i tehnicii contemporane au generat
operaiunile cu banii prin intermediul tehnicii electronice i automatelor. Cardurile, cartelele
magnetice marcheaz o revoluie sau o mutaie de ncredere, conform spuselor lui Alvin
Toffler16. Banii din societile Primului Val erau durabili, tangibili i valoarea lor depindea de
greutatea n metal preios i nu de cuvintele imprimate pe ei; de aceea i numete prealfabetizai. Banii celui de Al Doilea Val constau n hrtii imprimate, cu sau fr acoperire
material, devenind simbolici. Banii celui de Al Treilea Val constau din pulsaii electronice,
sunt monitorizai pe display-ul video, strfulgernd de-a lungul i de-a latul planetei - ei sunt
informaie. Aceast succesiune de transformri este nsoit de o profund convertire de
ncredere: anume, c pn i cele mai intangibile impulsuri electronice pot fi negociate pe
bunuri sau servicii. Astfel, avuia noastr este o avere format din simboluri.
3.2. Piaa monetar: cererea i oferta de moned
n sens larg, piaa monetar reprezint relaiile, instituiile i prghiile prin mijlocirea
crora se asigur mobilizarea resurselor bneti temporar disponibile n diverse sectoare. n
sens restrns, este piaa capitalurilor pe termen scurt unde se ntlnesc cererea i oferta de
resurse financiare adecvate. Piaa monetar este o pia special care are rolul de a compensa
excedentul cu deficitul de moned existent la agenii economici i de a regla masa monetar
n economie.
Am mai putea aduga c piaa monetar reprezint locul de ntlnire al cererii i
ofertei de bani.
Cererea de bani reprezint suma de bani pe care agenii economici doresc s o dein
pentru a-i atinge scopurile. Aceasta depinde n principal de patru elemente:
a. Cantitatea de bunuri i servicii de pe pia. Banii sunt obinui n schimbul vnzrii
bunurilor economice produse. Dac producia n societate crete atunci indivizii sunt n
msur s ofere mai multe bunuri de consum sau de producie pe pia, adic s cumpere
mai mult moned.

16

Alvin Toffler, Puterea n micare, Editura Antet, 1995, pag. 74

21

b. Nivelul preurilor. Cantitatea de bani cerut este proporional cu nivelul preurilor,

ceteris paribus. Altfel spus, cu ct preurile cresc, cu att indivizii au nevoie de mai mult
moned. Ceea ce conteaz nu este att suma de bani de care dispunem, ct puterea lor de
cumprare. Dac preurile cresc, atunci vom avea nevoie de mai muli bani pentru a
cumpra aceleai bunuri ca nainte.
c. Inovaiile financiare. Apariia de noi instrumente financiare afecteaz cererea de bani.
Oamenii au mai mic nevoie de bani atunci cnd i pot nlocui cu alte produse. Cardul
(cartea de debit sau de credit) i posibilitatea de a efectua pli electronice ofer agenilor
economici opiunea de a renuna n bun msur la deinerea de bani. Simpla posibilitate
de a retrage bani dintr-un cont la vedere prin utilizarea cardului ntr-un bancomat i
stimuleaz pe indivizi s pstreze mai puin moned cash.
d. Rata dobnzii. Rata dobnzii reprezint costul de oportunitate al pstrrii banilor. Cei
care pstreaz bani n portofele sau n puculi pierd dobnda pe care ar putea s o
ctige dac ar depune aceste sume ntr-o banc. Cu ct rata dobnzii este mai mare, cu
att costul de oportunitate al deinerii de lichiditi sporete i, n consecin, cu att
cererea de bani va fi mai mic.
n practic, este dificil s operm o separare strict ntre bani i celelalte bunuri
economice. Aceast difereniere se evideniaz datorit lichiditii diferite a bunurilor
economice.
Lichiditatea este proprietatea unui bun de a fi transformat n bani cu costuri
minime. Un activ economic este cu att mai lichid cu ct poate fi folosit mai uor ca mijloc
de schimb. Numerarul, adic monezile metalice i bancnotele pe care le avem asupra noastr
sunt bani lichizi prin definiie, deoarece i putem folosi direct pentru a cumpra orice bun
dorim. Un cont curent deschis la o banc poate fi folosit pentru a achiziiona mrfurile dorite,
dar nu direct; trebuie s utilizm fie carnetul de cecuri pe care ni-l elibereaz banca atunci
cnd deschidem contul, fie cardul emis pe numele nostru cu acelai prilej. Exist totui o
problem: utilizarea acestor instrumente presupune plata unui comision bncii. Un depozit la
termen poate fi folosit ca mijloc de schimb, cu costuri i mai mari. n prezent, banii dintr-un
astfel de cont pot fi retrai n orice moment adic depozitul la termen poate fi transformat n
numerar pierznd dobnda aferent perioadei pentru care a fost deschis contul. Astfel,
depozitul la termen este un bun mai puin lichid dect un depozit la cerere, care, la rndul su,
este mai puin lichid dect banii sub form de numerar. n fine, putem vorbi i de alte
instrumente financiare mai puin lichide, precum aciunile cotate la burs, certificatele de
depozit emise de bnci sau obligaiunile emise de guvern. Aceste titluri financiare nu pot fi
22

utilizate ca mijloc de schimb, ele trebuind a fi mai nti vndute, adic transformate n bani
ghea. Prin natura lor ns, certificatele de depozit sau obligaiunile guvernului sunt foarte
lichide, adic pot fi vndute la valoarea nominal foarte rapid i cu costuri minime.
Cantitatea de bani existent la un moment dat n economie poart numele de mas
monetar. Factorii principali care trebuie luai n calcul n determinarea masei monetare sunt:
1. suma preurilor bunurilor economice ce urmeaz a fi realizate (pQ);
2. suma preurilor bunurilor realizate pe credit (C);
3. plile ajunse la scaden (S);
4. plile care se achit prin compensaie (P);
5. viteza de circulaie (rotaie) a banilor (V).
n consecin, formula de calcul a cantitii de bani necesar circulaiei, lund n
consideraie principalii factori, ar fi urmtoarea:
M = (pQ C +S P) / V,
n esena formula se reduce la cea a echilibrului monetar a lui Irving Fischer:
M v = P T,
unde M= masa monetar, v = viteza de circulaie, P = preurile, T = tranzaciile economice.
Formula reprezint dezvoltarea teoriei cererii de bani n termenii ecuaiei schimburilor,
cunoscut sub denumirea variant tranzacional.
n sistemul contabilitaii naionale, componentele masei monetare sunt evideniate
statistic cu ajutorul unor indicatori sintetici cunoscui sub denumirea de agregate monetare,
simbolizate M0, M1, M2, M3.

Masa monetar M0 (baza monetar) cuprinde numerarul n circulaie i rezervele

bncilor;

Masa monetar M1 cuprinde numerarul i depozitele bancare la vedere;

Masa monetar M2 este format din M1 + depozitele la termen;

Masa monetar M3 este format din M2 plus alte instrumente cu grade mai sczute de
lichiditate, cum ar fi certificate de depozit i obligaiuni emise de stat.
De reinut c numrul de agregate monetare difer de la o ar la alta: n Anglia se

opereaz cu apte agregate, n Sua cu doar trei, n Frana la fel ca i n Romnia cu patru.
Raportul dintre cererea i oferta de bani este influenat n mod hotrtor de dinamica
activitii economice. Nu se poate vorbi de echilibru monetar fr s se aib n vedere
dinamica activitii economice, care i pune amprenta asupra puterii de cumprare a
monedei. Cnd activitatea economic crete, sporete i puterea de cumprare a monedei i
23

invers, cnd activitatea economic scade, se diminueaz i puterea de cumprare a monedei,

avnd consecine negative asupra condiiilor de via ale populaiei.
Exist o multitudine de factori care deregleaz raportul dintre cererea i oferta de
bani. ntre acetia, la loc de frunte se situeaz:
deficitul bugetar (efectuarea de ctre stat a unor cheltuieli mai mari dect veniturile de
care dispune),
creditul bancar prin nivelul dobnzii,
excedentul balanei de pli externe,
ptrunderea pe piaa monetar a unei mase monetare aflat sub form de economii la
populaie,
acordarea de ctre bnci de credite fr ntreprinderea unei analize temeinice a
scopurilor urmrite de solicitani,
intrarea unui volum mare de valut n ar, care produce dezechilibre prin convertirea
n moned naional.
Desigur, dezechilibrul de pe piaa monetar nu trebuie confudat cu inflaia, dar nici nu
trebuie ignorat efectul su de antrenare asupra activitii economice. Este tiut c inflaia
presupune creterea generalizat a preurilor, ori aceasta are drept consecin deprecierea
puterii de cumprare a banilor i implicit suplimentarea de bani.
3.3. Rolul bncilor i creditului n economia de pia
Bncile sunt ageni economici specializai care ndeplinesc rolul de intermediar
financiar. Ele reprezint veriga de legtur ntre cei care economisesc i au disponibiliti
bneti pe care le pot fructifica i cei care au nevoie de bani pentru a realiza diverse investiii.
Bncile ndeplinesc att funcii tradiionale ct i funcii moderne.
Principalele funcii tradiionale ale bncilor constau n:
Primirea de depozite din partea agenilor economici;
Gestionarea conturilor clienilor;
Acordarea de credite agenilor economici care solicit acest lucru pe baza bonitii
acestora i a evalurii proiectelor de investiii.
Funciile moderne ale bncilor se refer la:
Coordonarea ncasrilor i plilor din economie;
Gestionarea volumului creditului;
Crearea de putere de cumprare;
24

 Orientarea dezvoltrii economiei prin selectarea proiectelor de investiii.

n esen, bncile efectueaz dou tipuri de operaiuni n calitatea lor de intermediari
financiari. Este vorba de operaiuni pasive, care constau mai ales din depuneri n cont curent
i depuneri de economii i operaiuni active, formate din acordarea de credite, scont de
cambii etc.
Pasivul i activul bncilor sunt dou faete ale uneia i aceleiai realiti: masa
monetar. Dac un client depune la banc o sum de bani n numerar, aceasta se transform
n bani scripturali sau bani de cont i, ca depunere, face parte din pasivul bncii. Dac acelai
client i retrage suma pe care a depus-o, banii scripturali sau banii de cont capt din nou
forma de numerar, iar aceasta intr n categoria operaiunilor active ale bncii.
Pe piaa monetar sau de credit, rolul cel mai important n cadrul instituiilor
financiare revine bncilor. Ele sunt acelea care ofer credite i tot ele sunt cele care primesc
cererile de credit ale agenilor economici. De remarcat c n afara bncilor exist i instituii
speciale de credit, cum sunt casele de economii, societile de asigurare, cooperaia de credit.
innd cont de principalele domenii n care se folosesc cel mai frecvent creditele se
disting: creditul bancar, creditul comercial i creditul ipotecar.
Creditul bancar se manifest ca sistem de relaii bneti ntre bnci i ntreprinderi i
poate lua mai multe forme:
Imprumutul contra efecte de comert sau bilete la ordin;
Linii de credit;
Imprumuturi de la banca;
Descoperit de cont;
Reesalonarea platilor.
Creditul comercial este tipul de credit pe care ntreprinztorii industriali i comerciali
i-l acord reciproc sub form de mrfuri n schimbul unor instrumente de credit. ntr-o
economie de pia creditul comercial reprezint baza ntregului sistem de credite.
Creditul ipotecar este o form de credit acordat pe termen mediu sau lung de ctre
bncile comerciale sau ipotecare proprietarilor de imobile i antreprenorilor de construcii,
care se mprumuta garantnd cu imobilul sau terenul deinut.
Bncile comerciale (de depozit) primesc depuneri la vedere i la termen i fac
mprumuturi pe termen scurt, mediu sau lung, efectueaza viramente bancare, cumpr i vnd
valut i efectueaz diferite operaiuni valutare.
Bncile de afaceri dispun de capital propriu, efectueaz emisiuni de valori mobiliare
proprii, acord credite pe termen mediu i lung.
25

Bncile specializate acord credite pentru anumite domenii de activitate, cum sunt
casele de credit agricol, bncile de comer exterior, bncile de credit financiar etc.
Bncile funcioneaz dup principiul rezervei fracionare, adic pstreaz doar o parte
din depozitele primite, iar restul banilor l acord cu mprumut. Din acest motiv, bncile se
pot confrunta uneori cu dificulti n a rambursa deponenilor ntreaga sum datorat. Pentru
prevenirea panicilor bancare, a fost nfiinat banca central.
Pentru activitile pe care le desfoar pe piaa monetar, bncile urmresc obinerea
unui profit care este egal cu diferena ntre dobnda ncasat pentru creditele acordate i
dobnda pe care o pltesc pentru disponibilitile n conturi deschise la ele.
Pb= D - Dpl ,
Pn= Pb Cadm ,
unde Pb este profitul brut al bncii, Pn profitul net al bncii, D dobanzile ncasate de banc de
la debitori, Dpl dobanzile pltite de banc deponenilor, Cadm cheltuieli de administrare a
bncii.
Ar fi ns greit s reducem rolul bncilor la acordarea de credite. Gama activitii lor
este cu mult mai complex i mai cuprinztoare. Ele mijlocesc ncasrile i plile dintre
agenii economici, furnizeaz informaii, acord consultan economic i altele.
Sistemul bancar este format din banca central, bncile comerciale (de depozit),
bncile de afaceri i bncile specializate. Locul i rolul principal n sistemul de credit l ocup
banca central, care ndeplinete o serie de funcii importante:
1. previne crizele bancare prin acordarea de lichiditi bncilor aflate n dificultate de
plat; n aceast ipostaz, banca central acioneaz drept creditor n ultim instan;
2. supravegheaz buna funcionare a sistemului bancare (autorizeaz nfiinarea bncilor,
emite norme prudeniale i verific respectarea acestora);
3. emite moned i regleaz masa monetar n conformitate cu anumite obiective (dintre
care cel mai important este asigurarea stabilitii preurilor);
4. acord mprumuturi statului i pstreaz tezaurul naional;
5. stabilete cursul de schimb valutar;
6. stabilete i gestioneaz politica monetar.
3.4. Dobnda
Dobnda este o form de venit ce revine proprietarului factorului de producie
capital pentru serviciul adus de capitalul su celui care se mprumut. Posesorul de
capital i nsuete dobnda atunci cnd i transfer capitalul prin mprumut altei persoane.
Este vorba despre capitalul lichid, respectiv capitalul bnesc. Ca s acorde cu mprumut
26

capitalul su, proprietarul amn satisfacerea unor cheltuieli prezente n favoarea unora
viitoare. Acionnd n acest fel el poate mprumuta capitalul lichid de care dispune altor
persoane care au nevoie de el n prezent, de regul, ntreprinztorii. Acetia l folosesc, pentru
procurarea factorilor de producie n vederea producerii de bunuri materiale i servicii. Banii
nu sunt o resurs economic. Sub form de monede, bancnote sau conturi bancare, banii nu
sunt productivi, nu produc bunuri sau servicii. Cu toate acestea, firmele cumpr utilitatea
banilor pentru c pot fi folosii la achiziionarea fabricilor, mainilor industriale, depozitelor,
etc. Astfel, preluat de ntreprinztori capitalul bnesc se transform n capital productiv.
Cei care iau cu mprumut (debitorii) pltesc celor care dau cu mprumut (creditorilor)
pentru capitalul mprumutat o sum de bani sub form de dobnd.
Putem spune c dobnda este nu numai venit, ci i preul pltit de debitor creditorului
pentru dreptul de folosire al capitalului mprumutat pn la scaden (termenul de rambursare
a datoriei).
Dobnda ar mai putea fi definit ca rsplat sau recompens ce se cuvine
proprietarilor de capital de mprumut pentru economisire i pentru ateptare (ei -au
amnat consumul prezent pentru unul viitor).
Mrimea dobnzii depinde de oferta i cererea de capital. Cu ct oferta de capital va fi
mai mare cu att dobnda va fi mai redus i invers, cu ct cererea va fi mai mare cu att
dobnda va fi i mai ridicat. La baza ofertei de capital se afl:
1)

Economiile populaiei, concentrate n instituii bancare i folosite la bnci pentru

acordarea de mprumuturi :

2)

cele pe termen scurt se fac pe piaa monetar;

cele pe termen mediu i lung pe piaa financiar (sau de capital).

Economiile firmelor respective (partea din profit destinat acumulrii, depus la

bnci i fondul de amortizare);

3)

Economii ale guvernului, adic surplusul de venituri peste cheltuieli care poate

fi folosit pentru acordarea de mprumuturi prin sistemul de creditare.

n ceea ce privete cererea de capital, aceasta vizeaz:
1. Cererea din partea populaiei pentru bunuri de folosin ndelungat
(automobile, televizoare, maini de splat, locuine, etc);
2. Cerere din partea firmelor n vederea modernizrii i dezvoltrii lor;
3. Cerere din partea organizaiilor guvernamentale i a administraiei locale
pentru activiti sociale, sntate, educaie, transporturi i telecomunicaii.

27

Oferta i cererea se ntlnesc pe piaa monetar i a capitalului. Mrimea dobnzii se

calculeaz prin masa i rata dobnzii, aceasta stimulnd sau frnnd extinderea cantitii de
moned prin operaiuni de creditare.
Prin masa dobnzii se nelege mrimea absolut a dobnzii, iar prin rata dobnzii se
nelege raportul procentual ntre masa dobnzii (anuale) i capitalul utilizat n condiii
normale. Rata dobnzii poate fi apreciat ca pre pltit pentru folosirea unei sume de 100 de
uniti monetare pe termen de 1 an. Deci:
d=D/C*100,
d = rata dobnzii;
D = masa dobnzii;
C = capitalul utilizat sau suma mprumutat.
Rata dobnzii poate fi nominal (cnd reflect raportul ntre cele dou mrimi la
preuri curente) i real (corectat cu rata inflaiei). Rata real reprezint diferena dintre rata
nominal i rata inflaiei. De exemplu, dac rata nominal a dobnzii este de 10% i rata
inflaiei este de 6%, atunci rata real este de 4%. Rata nominal (de pia):
Rn=Rr+Ri ,
unde: Rn=rata nominal;
Rr=rata real;
Ri= rata inflaiei.
Dac situaia este echilibrat Rn=Rr,
Modaliti de calcul i factori ce influeneaz dobnda. Cnd se vorbete despre
rata dobnzii, de regul, se nelege c durata creditului nu depaete un an. n situaia n care
este acordat un credit pe o perioad mai mare, se pune problema modalitii de calcul. Din
acest punct de vedere dobnda este de dou feluri: simpl i compus.
Pe baza dobnzii simple, la sfritul fiecrei perioade dobnda este calculat asupra
sumei iniiale mprumutate.
D = C * d * n ,
Astfel suma datorat de un debitor la scaden se calculeaz astfel:
Sn= C + D,
Sn = C * (1+n*d) ,
unde: Sn= suma datorat creditorului;
C= suma mprumutat;
D = dobanda datorat;
n= periada pe care s-a acordat mprumutul;
28

d= rata dobnzii;
Aceast sum include att suma mprumutat ct i dobnda datorat.
Dobnda compus este calculat la suma capitalizat a dobnzii ceea ce presupune
calcularea dobnzii la dobnd, ceea ce n algebra financiar poart denumirea de anatocism.
Sn=C *(1+d)n
Dobnda este o prghie economico-financiar deosebit de important. Cnd este
sczut, stimuleaz investiiile, dezvoltarea produciei i creterea creditelor. Dar, reducerea
dobnzii determin creterea cererii de capital i implicit a creditelor pentru consum care nu
ntotdeauna reprezint un element pozitiv n dinamica unei economii echilibrate. i n acest
caz, ca dealtfel n toate compartimentele vieii se impune msura.
Asupra comportamentului agenilor economici i a dinamicii dobnzii i pun
amprenta o serie de factori care pot aciona fie n direcia creterii fie n direcia reducerii
ratei dobnzii. ntre acetia menionm:
1) Raportul dintre cererea i oferta de bani;
2) Riscul pentru cel ce acord capitalul cu mprumut, ceea ce presupune aplicarea
primei de asigurare contra riscului;
3) Inflaia. Rata dobnzii se majoreaz odat cu rata inflaiei.
4) Durata creditului (la creditele pe termen scurt dobnda este mai mic, iar la
cele pe termen lung este mai ridicat).
5) Factori conjuncturali i alii cu aciune permanent.
n concluzie, cu ct rata dobnzii este mai mare, cu att proiectele de investiie vor fi
din ce n ce mai puin profitabile i deci, cantitatea de fonduri mprumutate va fi mai mic.
Cu ct rata dobnzii este mai mic, cu att proiectele de investiie vor fi mai profitabile i ca
atare, fondurile mprumutate vor crete.

4. PIAA CAPITALULUI
Piaa capitalului este componenta economiei de pia, care se apropie cel mai mult de
piaa cu concuren perfect. Piaa capitalului asigur finanarea agenilor economici, prin
atragerea disponibilitilor bneti n activitatea economic i mobilitatea capitalului prin
vnzarea i cumprarea hrtiilor de valoare.
Finanarea activitii agenilor economici se poate realiza prin intermediul unor surse
interne (autofinanarea) i externe.

29

Autofinanarea se realizeaz prin reinvestirea profitului obinut i nedistribuit i prin

amortizarea capitalului fix. Rolul autofinarii n economie a sczut treptat datorit influenei
induse de evoluia ciclului economic. Acest tip de finanare se afl n prim plan n perioada
de boom economic, cnd masa profiturilor crete.
Autofinanarea a jucat un rol important pn spre sfritul anilor 60, din secolul XX,
cnd rolul principal a fost preluat de ctre sursele externe (atrase) de finanare.
La baza surselor externe de finanare stau disponibilitile bneti ale populaiei, ale
agenilor economici i ale autoritilor. Sursele externe de finanare se clasific n surse
directe emiterea i vnzarea hrtiilor de valoare (aciuni, obligaiuni) i n surse indirecte
contractarea de credite prin intermediul instituiilor financiare specializate (bncile).
Revenind la semnificaia pieei capitalului n funcionalitatea economiei de pia este
necesar s fie subliniat c pe lng aspectul finanrii agenilor economici i asigurarea
micrii capitalului de la un posesor la altul prin vnzarea i cumprarea titlurilor (hrtiilor)
de valoare. Importana acestui aspect al pieei capitalului const n aceea c numai prin
aceast modalitate se poate asigura mobilitatea capitalului. Din punct de vedere fizic,
capitalul, n cea mai mare parte este fixat n bunuri de producie imobile, ceea ce face practic
imposibil micarea lor parial prin vnzare i cumprare i aceasta cu att mai mult cu ct
aceste bunuri sunt n proprietatea unor asociai constituii n societi comerciale. Micarea
capitalului, poate fi deci asigurat numai prin valori mobiliare, aceasta constituind unul din
marile avantaje pe care l-a adus crearea titlurilor de valoare, pe lng acela de a atrage
disponibilitile bneti n sfera capitalului17.
4.1. Componentele pietei capitalului
Piaa capitalului, dup principalele titluri sau hrtii de valoare care circul, se mparte
n trei componente: piaa aciunilor (cea mai importanta), piaa obligaiunilor, i piaa
ipotecar.
Piaa aciunilor
Aciunile sunt titluri de valoare pe termen lung care atest participarea
deintorului la capitalul social al societii, avnd valabilitate att timp ct exist firma
care le-a emis. Aciunea confer posesorului dreptul s beneficieze anual de o parte din
profitul realizat de firm, proporional cu numrul aciunilor deinute. Profitul asigurat de
aciune se numete dividend.

17

Prahoveanu Eugen, Economie fundamente teoretice, Editura Lumina Lex, Bucureti, 2002, p.90.

30

n funcie de drepturile conferite deintorului, aciunile pot fi ordinare (comune) sau

privilegiate (prefereniale). n cazul aciunilor ordinare, posesorul aciunii rspunde n limita
participrii la capitalul social, are dreptul s tranzacioneze liber pe pia aciunile, are dreptul
la vot n cadrul Adunrii Generale a Acionarilor i are dreptul anual la un dividend
proporional cu numrul aciunilor deinute. n funcie de numrul de aciuni deinute,
posesorului i se d posibilitatea de a participa la luarea deciziilor.
Aciunile prefereniale asigur un dividend fix, indiferent de mrimea profitului
realizat, neasigurnd n schimb dreptul de vot. n Romnia conform legislaiei n vigoare
societile comerciale pe aciuni pot emite aciuni privilegiate, cu divident fix i fr drept de
vot. Dividendul se poate stabili ca o sum fix sau ca o cot procentual din valoarea
nominal a aciunii.
Dup modul de identificare al proprietarului aciunile pot fi nominative i la purttor.
Aciunile nominative au specificat numele deintorului n schimb aciunile la purttor nu
sunt individualizate cu numele proprietarului.
Aciunile circul prin vnzare-cumprare pe piaa bursier la un pre numit curs,
stabilit n funcie de cerere i ofert. Cursul n general nu coincide cu valoarea nominal a
aciunii, el variaz n funcie de rezultatele economice prezente i de perspectiv ale firmei i
de gradul de solicitare pe pia.
Investitorii pot achiziiona un pachet de aciuni, care cuprinde un numr de aciuni la
o singur societate comercial sau un portofoliu de aciuni, care este realizat pe baza
cumprarii mai multor aciuni la mai multe societi comerciale (pentru diminuarea riscului).
Piaa obligaiunilor
Obligaiunile sunt titluri de credit pe termen scurt, mediu i lung. Obligaiunile pot
fi emise de ctre stat sau de ctre societi comerciale n vederea contractrii unui mprumut.
Obligaiunile nu confer deintorului nici o putere de decizie n firm i nu-i permite
acestuia s beneficieze de dezvoltarea societii aa cum se ntmpl n cazul aciunilor.
Valoarea nominal a obligaiunii reprezint suma cu care emitentul (debitorul) este
creditat de ctre subscriptor (creditor). Emitentul se oblig ca la un anumit termen specificat
(scaden) s plteasc deintorului valoarea nominal a obligaiunii i periodic (anual sau
semestrial), pn la scaden, o dobnd fix, numit cupon, stabilit n funcie de evoluia
ratei dobnzii pe piaa creditelor.
Preul emiterii obligatiunii poate fi mai mic dect valoarea nominal, diferena
reprezentnd o prim de emisie. Obligaiunile se pot cota la burs, emitentul poate astfel s-i

31

reduc datoria, rscumprnd obligaiunile la un pre care poate fi inferior valorii de

rambursare.
n economia de pia emisiunea de obligaiuni reprezint o modalitate de finanare a
ntreprinderii mai avantajoas n comparaie cu emisiunea de aciuni, innd cont de
urmtoarele aspecte. n cazul emisiunii de obligaiuni, deintorul nu are nici un drept de
control asupra ntreprinderii, el nu se poate implica direct n conducerea firmei, indiferent de
cuantumul obligaiunilor deinute, deoarece obligaiunea nu i d drept de vot n cadrul
Adunrii Generale a Acionarilor.
Emisiunea de obligaiuni reprezint un simplu mprumut, fr s genereze o modificare a
Adunrii Generale a Acionarilor.
Piaa ipotecar
Ipoteca este titlul de valoare care atest c o persoan fizic sau juridic a primit de
la o banc specializat o sum de bani pentru continuarea ori relansarea afacerilor, sau n
alte scopuri, n schimbul garantrii sumei respective cu o valoare imobiliar (cldire,
teren). Suma primit trebuie napoiat pn la o dat fix, numit scaden. n cazul n care
suma nu este restituit pn la data scadenei, imobilul va trece n proprietatea bncii. Banca
va proceda la vnzarea imobilului la licitaie n scopul recuperrii pierderilor.
n concluzie, importana pieei financiare decurge din capacitatea acesteia de a asigura
mobilitatea capitalului prin vnzarea i cumprarea hrtiilor de valoare (aciuni, obligaiuni,
etc.), prin care se asigur transformarea banilor din economii n capital, micarea
capitalului de la un domeniu de activitate la altul, precum i posibilitatea revenirii oricnd
a banilor din sfera capitalului n cea a circulaiei monetare.
4.2. Instituiile pieei capitalului
Piaa capitalului privit att sub aspectul emiterii, ct i al micrilor hrtiilor de
valoare poate fi socotit, pe de o parte, ca un mecanism de susinere bneasc a capitalului,
ceea ce completeaz substanial cmpul de aciune al investitorului, iar pe de alt parte, ca o
modalitate de micare a capitalului, de la un proprietar la altul. Din aceste dou laturi ale
pieei capitalului se disting: piaa primar i piaa secundar.
Piaa primar se refer la momentul emiterii i lansarii pe pia a aciunilor, aici se
vnd i se cumpr titlurile de valoare nou emise. Pe piaa primar au acces toi subiecii
vieii economice care au nevoie de bani i care ofer spre vnzare titluri de valoare pe termen

32

lung. Orice nou emisiune de titluri de valoare este nsoit de un prospect care reflect
situaia prezent a societii i evoluia prognozat.
Piaa secundar cuprinde micarea prin vnzare-cumparare a valorilor mobiliare
existente pe pia, respectiv se tranzacioneaz titluri de valoare emise anterior.
Piaa de capital este foarte riguros organizat i pentru a nelege cum funcioneaz
trebuie s cunoatem rolul instituiilor de pe aceast pia. Instituiile de baz ale pieei
capitalului18 sunt:
a. Comisia hrtiilor de valoare;
b. Casele de brokeraj;
c. Bursa de valori;
d. Piaa OTC (Over The Counter Market) sau extrabursier;
a. Comisia hrtiilor de valoare este o instituie guvernamental care asigur
funcionarea corect a pieei capitalurilor. Este o instituie prin care statul se implic direct pe
piaa capitalurilor i implicit n economia de pia. Comisia hrtiilor de valoare are rolul de a
reglementa piaa financiar prin intermediul atribuiilor sale:
-

nregistreaz toate hrtiile de valoare ce se emit pe piaa primar i confirm

prospectele de emisiune;

atest brokerii i instituiile de brokeraj;

aprob, n consultare cu autoritatea guvernamental, funcionarea burselor de

valori;

controleaz activitatea burselor de valori.

b. Casele de brokeraj sunt considerate instituii cheie ale pieei capitalurilor deoarece
ele fac legtura dintre piaa primar i piaa secundar. Brokerul este persoana fizic sau
juridic care are rolul de intermediar ntre cumprtorii i vnztorii de hrtii de valoare pe
piaa secundar.
Principalele funcii ale caselor de brokeraj sunt urmtoarele:
Introducerea noilor emisiuni pe piaa primar dup ce acestea sunt nregistrate de
Comisia Naional a Valorilor Mobiliare;
Efectuarea de tranzacii pe piaa secundar pe cont propriu (dealing);
Efectuarea de tranzacii pe piaa secundar a capitalurilor prin intermediul brokerilor
care acioneaz n numele i pe baza dispoziiilor primite de la posesorii titlurilor de
valoare;
18

Prahoveanu Eugen, Economie fundamente teoretice, Editura Lumina Lex, Bucureti, 2002, p.94

33

 Gestionarea portofoliului de hrtii de valoare ale clienilor ;

Acordarea de consultan de specialitate agenilor economici n probleme de investiii
financiare.
n Romnia instituia de brokeraj apare sub denumirea de Societate de Valori
Mobiliare, iar brokerii ageni de burs.
Brokerii se specializeaz pe o anumit categorie de hrtii de valoare, pe anumite firme
ale cror acuini sunt cotate la burs. Cele mai importante aciuni ale brokerilor n raporturile
cu clienii lor se refer la primirea i centralizarea pe titluri, a ordinelor de vnzare i de
cumprare, stabilirea preului cerut de client i asigurarea cursivitii tranzaciilor, prin
licitaie la bursa de valori.
c. Bursa de valori, component a pieei secundare, reprezint o pia reglementat
prin lege, care mijlocete tranzacii cu hrtii de valoare emise anterior de ctre cele mai
importante societai comerciale pe aciuni, precum i de autoritile statului.
Bursa, in general, este o organizaie nfiinat pe baz de lege i supravegheat de
organele statale, care are ca scop ncheierea de tranzacii, fr prezentarea, predarea i
plata concomitent a obiectului tranzaciei, care se efectueaz prin intermediari.
n economia de pia apar de regul patru categorii de burse19:
burse de valori mobiliare (London Stock Exchange, New York Stock Exchange,
Bucharest Stock Exchange Bursa de valori din Bucureti);
bursele de mrfuri (Chicago Board of Trade, London Metal Exchange, Tokyo
Grain Exchange, Romanian Commodites Exchange Bursa Romn de Mrfuri);
bursele complementare comerului internaional bursele de asigurri, bursele
de navlu (Baltic Mercantile and Shipping Exchange);
bursele valutare.
Bursele de valori sunt, de regul, societi comerciale pe aciuni care funcioneaz
dup norme extrem de riguroase. Bursa este condus de ctre consiliul de conducere,
mputernicit de acionari, ca n cadrul normelor legale s reglementeze ntreaga activitate a
acestei organizaii.
Bursa de valori reprezint o instituie care dispune de spaii organizate pentru
realizarea tranzaciilor, este locul unde cererea se ntlnete cu oferta. n interiorul bursei au
acces: conductorul licitaiei; brokerii care efectueaz tranzaciile; curierii care in legtura
ntre brokeri i agenii economici.
19

Bulborea Ion, coord., Microeconomie si Macroeconomie, Partea I, Ed.Pro Universitaria, Buc.2007, p.174.

34

Fiecare agent economic care dorete s efectueze o tranzacie, adreseaz brokerului un

ordin n scris care conine: denumirea titlului, valoarea nominal, numrul de aciuni ce
urmeaz a fi tranzacionate i preul (cursul) la care se va efectua tranzacia. Ordinul poate s
conin un pre stabilit sau meniunea cel mai bun pre.
Cursul care se formeaz prin licitaie este unul de echilibru, care ntrunete
condiiile unui pre de echilibru. Punctul de plecare l constituie indicaia cuprins n ordinele
emise de clieni ctre brokerii lor. Urmeaz ntocmirea tabloului de ansamblu al ordinelor de
cumprare i separat al ordinelor de vnzare. Departajarea sau ordinea n tabelele respectivei
este n funcie de pre. n primele rnduri sunt trecui cei ce doresc s cumpere i s vnd la
cel mai bun pre (n dreptul fiecrui solicitanal specificndu-se numrul de aciuni i
valoarea lor), n tabelul pentru cumprare (cerere) se trec n continuare solicitanii care ofer
cel mai mare pre i n ordine descresctoare (n ceea ce privete preul) toi ceilali
cumprtori. La vnzare (oferta), dup cei ce specific la cel mai bun curs sunt cuprini, n
ordine cresctoare, toi ofertanii din aciunile respective, pornind de la cel mai mic pre
cerut.
Astfel, pe baza ordinelor de vnzare i de cumprare i a tabelelor, ntocmite, dup
modalitatea artat, prin compararea treptat a cererii i a ofertei ce se pot realiza la
diferite preuri cuprinse n tabele se ajunge la cursul de echilibru, respectiv la acel curs care
permite satisfacerea celui mai mare volum de cerere i de ofert la grupul respectiv de
aciuni.
Acest curs este valabil pn la urmtoarea licitaie. Bursele au programe diferite de
funcionare: n anumite zile, sau n toate zilele lucrtoare, ntre anumite ore.
Operaiunile pe piaa bursier se efectueaz: la vedere i la termen.
Operaiunea la vedere impune ca tranzacia s se efectueze n ziua n care s-a
stabilit cotaia.
Operaiunea la termen persupune c tranzacia s-a ncheiat la momentul T0, la
cotaia din acel moment, iar tranzacia efectiv i plata se va realiza la o dat viitoare stabilit
(T1). Vnztorul este un speculator la baisse(bear), deoarece mizeaz pe scderea
cursului, iar cumprtorul este un speculator la hausse(bull) pentru c mizeaz pe
creterea cursului. Operaiunile la termen permit speculaii bursiere.
n Romnia bursa de valori a fost renfiinat n 1995 n baza Deciziei CNVM nr.
20/21.04.1995, modificat prin Decizia nr. 86/21.06.1995 prin care se aloca suma de 1
miliard de lei n vederea deschiderii i funcionrii. n cadrul Bursei poate activa orice
societate autorizat de C.N.V.M. (Comisia Naional a Valorilor Mobiliare).
35

Se poate aprecia c n cadrul economiei de pia, instituia bursier este cotat ca un

adevrat barometru, prin informaiile pe care le ofer indicnd mersul activitii
economice.
d. Piaa OTC (Over The Counter Market) sau piaa extrabursier asigur
circulaia hrtiilor de valoare care nu sunt cotate la bursa de valori. nfiinat n
Romnia n 1996, este organizat dup modelul american NASDAQ (National Association of
Securites Dealers Automated Quotations) i este alctuit din urmtoarele componente:

piaa RASDAQ (Romanian Association Securites Dealers Automatic Quantification

Asociaia Romn a Negociatorilor de Titluri Valorificate n Sistem Automat);

Asociaia naional a societilor de valori mobiliare (ANSVM);

Societatea de depozitare, cliring i decontare a valorilor mobiliare;

Registrul romn al aciunilor.

Piaa OTC (Over The Counter Market) i Bursa de valori sunt componente ale

pieei secundare. Piaa OTC este o pia de negociere n timp ce Bursa de valori este o pia
de licitaie.
Prin burs se tranzacioneaz cele mai importante titluri din ar, dar i din strintate
n timp ce prin intermediul pieei OTC se tranzacioneaz titlurile nou emise pe piaa primar
i titlurile care nu sunt listate la burs.
Rolul de conducere a pieei OTC este ndeplinit de societile de valori mobiliare,
ntlnite sub denumirea de creatori sau formatori de pia (market maker), care stabilesc
preul de tranzacionare n funcie de cerere i ofert.
Specific tranzaciilor cu valori mobiliare pe piaa OTC este negocierea direct a
preului de tranzacie ntre dealeri, ageni i clieni. Tranzacia ordonat de un investitor are
loc la un pre de tranzacie care include preul titlului respectiv i o sum destinat acoperirii
cheltuielilor de tranzacie, care se numete comision.
Oferta de pre afiat de ctre formatorii de pia este ferm, adic un pre odat oferit
sau acceptat devine obligaie de executare din partea celui care l-a nregistrat n sistem.
Evoluia i creterea complexitii pieei OTC au dus la dezvoltarea sistemului
computerizat de tranzacii, tip RASDAQ, utilizat n mai multe ri.

36