UNITATEA DE NVARE 2

ASPECTE GENERALE PRIVIND

DIAGNOSTICUL FINANCIAR AL
NTREPRINDERII

2.1. Obiectivele unitii de nvare 2

2.2. Obiectivele principale ale diagnosticului financiar ....
2.2.1. Aprecierea performanelor financiare
2.2.2. Aprecierea solvabilitii sau a echilibrului financiar ....
2.2.3. Aprecierea autonomiei financiare ....................
2.2.4. Aprecierea flexibilitii financiare
2.2.5. Cunoasterea aspectelor strategico-financiare semnificative..
2.3. Orientri si mijloace (instrumente) ale diagnosticului financiar ...............
2.3.1. Orientri ale diagnosticului financiar ..................
2.3.2. Mijloace (instrumente) utilizate pentru diagnosticul financiar..
TESTE DE AUTOEVALUARE..
RASPUNSURILE TESTELOR DE AUTOEVALUARE
LUCRARE DE VERIFICARE
BIBLIOGRAFIE.

2.1. Obiectivele unitii de invare

Dupa studiul acestei unitati de invatare veti avea cunostinte despre:
obiectivele principale ale diagnosticului financiar. Acestea sunt
doua obiective tradiionale la care se adaug alte dou obiective,
aprute ca urmare a extinderii campului disciplinei diagnosticului
financiar;
caracteristicile fiecruia dintre cele patru obiective ale
diagnosticului financiar;
orientrile, mijloacele i instrumentele avute n vedere pentru
realizarea diagnosticului financiar.

2.2. Obiectivele principale ale diagnosticului financiar

1
2
3
4
5
6
7
8
8
9
11
12
12
13

Toate procesele raionale de gestiune se organizeaz n trei etape

fundamentale.
Prima etap const ntr-un diagnostic prealabil aciunii. n aceast etap se caut s se analizeze i s se aprecieze situaia i condiiile de
activitate pentru a defini orientrile i a pregti proiectele ce vor fi aplicate.
A doua etap const n luarea deciziilor concrete i n punerea
lor n aplicare. Aceasta se sprijin pe diagnosticul prealabil i vizeaz, fie
s confirme orientrile i caracteristicile favorabile desprinse de analiz, fie
s corijeze aspectele defavorabile care apar.
n sfrit, a treia etap este controlul i evaluarea aciunilor
ntreprinse. Uneori se constat convergena ntre proiectele iniiale i
realizrile efective. n acest caz controlul debuteaz prin validarea i
confirmarea aciunilor n curs. Dar, cel mai adesea, controlul debuteaz
prin constatarea necesitii reorientrilor care se impun, fie din cauza unor
diferene negative ntre previziuni i realizri, fie din cauza constatrii unor
inadaptri ale proiectelor iniiale n raport cu evoluia ntreprinderii i
contextul n care-i desfoar activitatea.
n cazul gestiunii financiare, procesul diagnosticului mbrac de
asemenea o importan deosebit, att n etapa de pregtire a noilor proiecte,
ct i n etapa de control i evaluare a proiectelor realizate sau n curs de
realizare. Obiectul diagnosticului financiar se definete mai nti prin temele de
analiz care-i sunt impuse de diferite constrngeri la care este supus
ntreprinderea. Diagnosticul financiar vizeaz n esen, s aprecieze modul n
care ntreprinderea poate depi constrngerile referitoare la performane, la
solvabilitate, la autonomie, la flexibilitate financiar.
Numai n raport cu aceste preocupri eseniale este posibil s se
justifice instrumentele, metodele i procedeele folosite de analizele financiare
pentru a formula concluzii asupra situaiei, asupra performanelor
ntreprinderii i asupra nivelului de risc pe care i-l asum.
n mod tradiional, analiza financiar are n vedere performanele
si solvabilitatea ntreprinderilor. Totui, subiectele analitice sunt
considerabil mbogite datorit extinderii cmpului disciplinei i nglobrii
astzi de preocupri situate la confluena dintre diagnosticul financiar i
diagnosticul strategic, comercial, tehnologic, social sau organizaional.
Dac studiul performanelor i analiza echilibrelor constituie teme
fundamentale ale diagnosticului financiar, acesta are n vedere i punerea n
eviden a altor caracteristici financiare importante. Dintre aceste
caracteristici, autonomia (sau independena) financiar, flexibilitatea
financiar i ansamblul trsturilor strategico-financiare semnificative sunt
avute n vedere de analiza financiar.
2

2.2.1. Aprecierea performanelor financiare

O preocupare a analizelor financiare const n msurarea exact a
rezultatelor obinute n trecut i n prezent i n anticiparea tendinelor de
evoluie a lor n viitor. Din aceast msurare decurge o apreciere asupra
nivelului, evoluiei i instabilitii (sau volatilitii) acestor rezultate.
Dar o dat aceste rezultate stabilite, ele trebuie s fie comparate
cu mrimile de referin exprimate, fie prin nivelul activitilor
ntreprinderii (producie sau vnzri), fie prin valoarea medie a
capitalurilor folosite pentru obinerea acestor rezultate.
Numai printr-o asemenea comparaie eficiena ntreprinderii poate
fi evaluat. Se apreciaz astfel, aptitudinea ntreprinderii de a desfura
activiti suficient de rentabile pentru a compensa costul resurselor pe care
le utilizeaz i aptitudinea sa de a valoriza mijloacele reale i financiare
care-i sunt ncredinate.
n sfrit, n aprecierea relativ la eficien trebuie luat n
considerare influena determinat de diferite caracteristici ale activitii:
structura costurilor i condiiile tehnico-economice de producie, structura
finanrii ct i constrngerile strategice, comerciale sau sociale care apas
asupra ntreprinderii.

Fig. 2.1. Principii de analiz a performanelor

2.2.2. Aprecierea solvabilitii sau a echilibrului financiar

Solvabilitatea sau echilibrul financiar exprim aptitudinea
ntreprinderii de a face fa angajamentelor sale, adic de a-i achita
datoriile pe msur ce ajung la scaden.
Acest subiect mbrac o importan major n evoluia analizei
financiare. Pe de o parte, istoric, el constituie primul su domeniu de
preocupare. Instrumentele analizei financiare au fost create de bancheri i
ali creditori, preocupai s aprecieze n mod riguros riscurile legate de un
debitor actual sau potenial. Pe de alt parte, subiectul solvabilitii are o
importan deosebit pentru c ntreprinderea insolvabil prezint risc de
faliment i se gsete deci expus dispariiei. n acest caz, aprecierea
solvabliltii sau riscul de faliment constituie un subiect fundamental pentru
orice diagnostic financiar.
n principiu, diagnosticul referitor la solvabilitate se lovete de o
dificultate major. Aprecierea solvabilitii implic un proces de previziune
referitor la condiiile n care ntreprinderea studiat este n situaia de a
face fa scadenelor sale viitoare. Diagnosticul financiar trebuie deci s
procedeze la anticiparea i enunarea unor previziuni asupra evoluiei
ntreprinderii, asupra situaiei sale financiare i asupra echilibrelor sale
financiare.
Cum toate procesele de previziune au un caracter de
incertitudine, exist tendina de a se emite ndoieli asupra posibilitii unui
diagnostic financiar pertinent i eficient.
n pofida acestor posibiliti, procesele de analiz financiar au fcut
proba eficacitii lor datorit soliditii a dou orientri metodologice majore.

Fig. 2.2. Principii de analiz a solvabilitii

Pe de o parte, studiul bilanului permite s se compare starea
actual a angajamentelor (din pasiv) cu lichiditile previzibile (din activ) i
deci s justifice o apreciere relativ la acoperirea viitoare a plilor
obligatorii, cu ncasrile prevzute.
Pe de alt parte, studierea evoluiei anterioare a rezultatelor i a
situaiei financiare permite s se desprind greutile susceptibile a se
prelungi n viitor.

2.2.3. Aprecierea autonomiei financiare

Autonomia financiar constituie un obiectiv important pentru
conductorii ntreprinderii. Dac ei nii sunt proprietari i chiar fondatorii
ntreprinderii, cutarea independenei exprim o dorin de control asupra
ntreprinderii, dorin ale crei motivaii psihologice dar i patrimoniale
apar evidente. ns, chiar cnd conductorii sunt simpli salariai,
nedeinnd o parte semnificativ din capitalul social, cutarea autonomiei
exprim dorina de a stpni cerinele strategice i operaionale majore
care determin evoluia ntreprinderii.
n termeni financiari, autonomia se apreciaz mai nti, prin
studiul capitalului, structura sa i relaiile de control asupra ntreprinderii
pe care le poate exprima. Astfel, existena unui acionar sau a unui grup de
acionari majoritari, sau punerea n eviden de aliane noi ntre acionarii
minoritari, permit s se desprind influenele predominante, care se
exercit asupra ntreprinderii.
ns, autonomia sau dependena pot s se decid i de alte
mecanisme dect aceste legturi financiare. Integrarea n cadrul acordurilor
tehnice (acordarea de licene sau de brevete, transferul de tehnologie),
acordurile comerciale, care mpiedic aciunea ntreprin-derii (distribuire
sub marca distribuitorului, contracte n exclusivitate pentru un distribuitor,
relaii cu centrale de cumprare foarte puternice), pot de exemplu limita
autonomia real a unei ntreprinderi, presupus a se bucura de o total
independen n termeni juridici.
Pe de alt parte, autonomia financiar poate fi apreciat prin
analiza structurii finanrii. Eventuala dependen a ntreprinderii fa de
cei ctre care are datorii (i n special bnci) constituie elementul esenial a
fi explorat. Repartiia resurselor de finanare i a altor elemente de pasiv,
ntre fonduri proprii i datorii de diverse consituie una dintre

caracteristicile care exprim cel mai bine autonomia financiar a

ntreprinderii.

2.2.4. Aprecierea flexibilitii financiare

Flexibilitatea ntreprinderii exprim capacitatea sa de adaptare la
transformrile neprevzute n mediul su i n cadrul activitii sale i este
urmrit n toate domeniile de gestiune (strategic, comercial, a
resurselor umane, financiar). Cutarea flexibilitii este vizat de:
gestiunea strategic prin toate interveniile care privesc orienta-rea
global a activitilor sau arhitectura organizaional a ntreprinderii;
gestiunea comercial, cnd se urmresc reorientri privind oferta
de produse, politica preurilor, raporturile cu distribuitorii sau
comunicaiile ntreprinderii;
gestiunea resurselor umane, cnd se urmrete efectivul i
calificarea personalului sau politica de remunerare.
n sfrit, flexibilitatea privete gestiunea financiar n cel puin
trei aspecte.
n primul rnd, flexibilitatea financiar se apreciaz n raport de
capacitatea pe care ntreprinderea o manifest n legtur cu mobilizarea
rapid de lichiditi.
Astfel, deinerea de lichiditi disponibile imediat sau la termen i
permite s reacioneze fr ntrziere la o:
oportunitate de investire (cumprarea unei ntreprinderi n condiii
favorabile, lansarea unui program de producie ca ripost la ofensiva
concurenei);
oportunitate comercial (cumprarea unui lot de mrfuri sau de
materii prime n condiii exceptionale);
oportunitate strategic.
Sub acest unghi, capacitile de adaptare ale ntreprinderii pot fi foarte
bine asigurate de lichiditi deja disponibile sau prin deinerea de active
cedabile fr amnarea sau perturbarea activitii principale a ntreprinderii
(titluri de plasament, active imobiliare, participaii, toate fr importan
strategic).
n al doilea rnd, flexibilitatea financiar se apreciaz n raport de
capacitatea de finanare a ntreprinderii. Posibilitatea de a recurge la noi
resurse proprii sau de a beneficia de noi credite (capacitate de ndatorare)
permite ntr-adevr ntreprinderii s obin n caz de nevoie, noi fonduri
care-i vor permite s reacioneze la modificrile imprevizibile din domeniul
su de activitate.
6

n al treilea rnd, flexibilitatea ntreprinderii poate fi legat de

posibilitile pe care ntreprinderea le are de a diviza nevoile de finanare n
realizarea proiectelor sale de investiii n curs sau prevzute, dar i n
activitatea sa curent. Astfel, o anumit divizibilitate a investiiilor
ntreprinderii sau a capacitilor productive instalate poate nu numai s
permit o reducere a costurilor fixe n caz de necesitate, dar i limitarea
tensiunii exercitat asupra resurselor i echilibrelor financiare. De asemenea,
posibilitatea de ealonare n timp a realizrii de diferite operaii (investiii,
rambursri de mprumuturi etc.) dau ntreprinderii posibiliti suplimentare de
ajustare, i n consecin, de flexibilitate.

2.2.5. Cunoasterea aspectelor strategico-financiare

semnificative
Aprecierea autonomiei i flexibilitii financiare constituie o
preocupare comun a analizei strategice i a analizei financiare. Dar
aceasta din urm este sensibil la toate aspectele care pot afecta
competitivitatea viitoare a ntreprinderii i, n consecin, performanele
sale i echilibrul su financiar la termen.
Astfel analizele financiare sunt sensibile la aprecieri care privesc:
portofoliul de activiti ale ntreprinderii;
caracteristicile sale structurale majore pe plan organizaional,
tehnic, social, comercial , juridic;
priceperea sa i competenele distinctive pe care la are n materie
productiv, n materie comercial, ca i n manage-mentul su;
raporturile sale cu partenerii externi i n general, cu mediul
exterior.
Cu toate c investigaiile relative la aceste diferite aspecte ale
diagnosticului ntreprinderii depesc evident cmpul analizei financiare,
aceasta trebuie s aib n vedere informaiile astfel obinute pentru a
deduce implicaiile lor financiare.

2.3. Orientri si mijloace (instrumente) ale diagnosticului

financiar
Prezentam in continuare trei orientari posibile ale diagnosticului
financiar si apoi mijloacele (instrumentele) utilizate pentru realizarea
diagnisticului financiar al intreprinderii.

2.3.1. Orientri ale diagnosticului financiar

7

n funcie de situaia de analizat, obiectivele diagnosticului pot fi

evideniate n mod difereniat. Chiar dac ansamblul orientrilor posibile
este compatibil cu utilizarea de metode convergente, se pot distinge trei
tipuri de orientri caracteristice.
n primul rnd, numeroase analize prezint caracterul unui
diagnostic extensiv sau al unei investigri panoramice i vizeaz ansamblul
caracteristicilor financiare importante ale ntreprinderii. Ele nu comport o
limitare a cmpului de observaie i nu privilegiaz o tem particular. Este
acel tip de orientare care este obligatoriu pentru diagnosticul legat de
operaiuni de achiziie, fuziune sau absorbie. Este de asemenea, acel tip de
orientare care rspunde nevoilor observatorilor aparinnd organismelor de
studii financiare sau strategice care caut mai ales, s construiasc o viziune
de ansamblu asupra ntreprinderii.
Un al doilea tip de analiz este orientat spre studiul riscului de declin
al ntreprinderii, spre aprecierea condiiilor echilibrului financiar. Aceste
orientri sensibile la tema solvabilitii, sunt cel mai adesea puse n practic de
parteneri externi susceptibili de a fi afectai de declinul ntreprin-derii:
bancheri, deintori de titluri, furnizori i ali creditori. Astfel de analize pot fi
efectuate i de responsabilii societilor de evaluare a riscurilor.
Al treilea tip dominant de analiz e orientat spre studiul
performanelor, evaluarea lor i perspectivele lor viitoare. Acest tip de
analiz rspunde, mai ales, nevoilor gestionarilor interni i diferiilor
parteneri externi interesai de rezultatele viitoare ale ntreprinderii.
n particular, deintorii de aciuni i alte titluri, care particip la
rezultate, sau investitorii susceptibili de a le obine sunt ateni la
capacitatea de a produce beneficii n prezent i n viitor. Se garanteaz
astfel, distribuirile viitoare de beneficii i creterea valorii capitalului.
n sfrit, dac aceste trei tipuri de analize reprezint precuprile
dominante care orienteaz demersurile diagnosticului financiar, trebuie
subliniat c preocuprile adiacente pot incita investigaiile spre examinarea
aspectelor particulare ale situaiei sau funcionrii ntreprinderii.

2.3.2. Mijloace (instrumente) utilizate pentru diagnosticul

financiar
Printr-o anumit schematizare, putem s gsim o relaie ntre
orientrile (obiectivele) analizei financiare, pe de o parte i mijloacele i
8

instrumentele la care ea recurge pe de alt parte (a se vedea figura 2.3).

Totui, specializarea instrumentelor de analiz tinde a se atenua n favoarea
evoluiilor conceptuale sau tehnice recent introduse i care conduc la
limitarea importanei acestei relaii.
O analiz orientat spre studiul riscurilor de faliment sau de
solvabilitate se face cel mai adesea prin studierea bilanului (analiza static)
i a tabloului de finanare (analiza fluxurilor) i se intereseaz de
apropierea ntre angajamentele contractate de ntreprindere i lichidi-tile
pe care ea poate spera s le obin.
O analiz orientat spre studiul performanelor se face n principal
prin studierea contului de rezultate, pentru a aprecia formarea soldurilor de
gestiune i a le compara cu fluxul de activitate sau cu mijloacele utilizate
de ntreprindere.
Figura 2.3 sugereaz o preafectare a diferitelor instrumente de
analiz financiar n funcie de orientrile studiilor care se efectueaz.
Orientri ale analizei
Studiul echilibrului financiar
i al riscului de faliment
Studiul performanelor
financiare

Mijloace (instrumente) utilizate de analiz

Analiza bilanului i a tabloului de fluxuri
financiare
- relaia de trezorerie
- ratele
Analiza contului de rezultate
- mrimea soldurilor de gestiune
- analiza ratelor
- evoluia efectului volumului de activitate
asupra rezultatului

Fig. 2.3. O difereniere schematic a orientrilor i mijloacelor

diagnosticului financiar
Totui, trebuie subliniat convergena care exist ntre informaiile
furnizate de diferite instrumente.ale analizei financiare.
Evoluiile n acest domeniu privesc n primul rnd, msurarea
rezultatelor. Noii indicatori propui integreaz n acelai timp studiul
performanelor i al fluxurilor i echilibrelor financiare. Introducerea de
noiuni noi permite msurarea surplusului monetar din exploatare
(excedentul brut din exploatare) sau a surplusului monetar global
(capacitatea de autofinanare sau cash-flow-ul global) i furnizeaz
informaii relative la performanele economice ale ntreprinderii i
informaii relative la capacitatea sa de reconstituire a resurselor proprii,
care pot s amelioreze echilibrul su financiar i autonomia sa.
Aceste evoluii privesc n al doilea rnd, prezentarea tabloului de
fluxuri (tabloul soldurilor intermediare de gestiune) care, mai bine cunos-cute
9

i mai larg propagate, permit integrarea n analiza performanelor, a condiiilor

de finanare i aprecierea echilibrelor financiare la termen.

Teste de autoevaluare
1.

Orice proces rational de gestiune se organizeaza in:

a. Doua etape
b. Trei etape
c. Patru etape
d. Cinci etape
e. Sase etape
2. Care dintre enunturile urmatoare nu exprima un obiectiv al
diagnosticului financiar?
a. Aprecierea performantelor
b. Aprecierea echilibrului financiar
c. Aprecierea capitalurilor
d. Aprecierea autonomiei
e. Aprecierea flexibilitatii
3. Principalul instrument folosit pentru aprecierea performantelor este?
a. Bilantul
b. Contul de rezultate
c. Balanta de verificare
d. Tabloul soldurilor de gestiune
e. Tabloul de fluxuri
4. Principalul instrument folosit pentru aprecierea solvabilitatii este?
a. Tabloul soldurilor de gestiune
b. Bilantul
10

c. Tabloul de fluxuri
d. Balanta de verificare
e. Contul de rezultate
5. Performantele financiare se apreciaza prin:
a. Marimea rezultatelor
b. Marimea profitului
c. Compararea rezultatelor cu vanzarile sau cu mijloacele utilizate
d. Volumul vanzarilor
e. Volumul productiei

Raspunsurile testelor de autoevaluare

1. b
2. c
3. b
4. b
5. c
Lucrare de verificare
1.
2.
3.
4.
5.
6.

Care sunt etapele oricarui proces de gestiune?

Care sunt obiectivele principale ale diagnosticului financiar?
Care sunt obiectivele traditionale ale diagnosticului financiar?
Prezentati comparatiile in functie de care apreciem performantele.
Cum lichiditatea activelor avuta in vedere in aprecierea solvabilitatii?
Cum exigibilitatea datoriilor este avuta in vedere in aprecierea
solvabilitatii?
7. Care sunt cele doua orientari metodologice importante pe care se
bazeaza aprecierea solvabilitatii?
8. Care sunt aspectele principale avute in vedere pentru aprecierea
autonomiei financiare?
9. Care sunt situatiile in care putem vorbi de flexibilitate financiara?
10. Ce orientari putem avea in vedere pentru diagnosticul financiar?
11. Care sunt mijloacele (instrumentele) utilizate pentru realizarea
diagnosticului financiar?

11

BIBLIOGRAFIE
Dragot V.,
Ciobanu A.,
Obreja L.,
Dragot M.

Management financiar. Vol. II. Politici

financiare de ntreprindere, Editura Economic,
Bucureti, 2003

Ilie Vasile

Gestiunea financiara a intreprinderii, Editura

Meteor Press, Bucureti, 2010
Finanele ntreprinderii, Editura Meteor Press,
Bucureti, 2005

Ilie V.,
Teodorescu M.
Stancu I.

Vintil G.
Legea nr. 31/1990
Legea nr. 571/2003
Legea nr. 15/1994

Ordonana
Guvernului. nr.
64/2001

Finane. Piee financiare i gestiunea

portofoliului. Investiii directe i finanarea lor.
Analiza i gestiunea financiar a ntreprinderii.
Editura Economic, Bucureti, 2007.
Gestiunea financiar a ntreprinderii, Editura
Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1997.
Lege privind societile comerciale, cu
modificrile i completrile ulterioare
Lege privind Codul fiscal, cu modificrile i
completrile ulterioare
Lege privind amortizarea capitalului imobilizat
n active corporale i necorporale, cu
modificrile i completrile ulterioare
Ordonan privind repartizarea profitului la
societile naionale, companiile naionale i
societile comerciale cu capital integral sau
majoritar de stat, precum i la regiile autonome,
cu modificrile i completrile ulterioare

12

Hotrrea Guvernului
nr. 44/2004

Ordinul Ministerului
Finanelor Publice nr.
614/2000

Hotrre pentru aprobarea Normelor

metodologice de aplicare a Legii nr. 571/2003
privind Codul fiscal cu modificrile i
completrile ulterioare
Norme metodologice privind ntocmirea
bugetului de venituri;i cheltuieli de ctre
agenii economici

13