Sunteți pe pagina 1din 18

UNIVERSITATEA

STEFAN CEL
MARE SUCEAVA
Facultatea de Stiinte Economice si Administratie Publica
Departamentul ID
Specializarea : Asistenta Manageriala si Secretariat, anul I, sem. II

ECOMONIE
STUDENT: ABALANOAIE MARCEL IONUT
LECT. UNIV. DR. MIHAI POPESCU

~2010 ~
CUPRINS

CUPRINS......................................................................................................................... 2
INFLATIA IN ROMANIA..................................................................................................... 3
Inflaia - noiuni generale............................................................................................ 4
Efecte ale inflaiei....................................................................................................... 5
Msurarea inflaiei....................................................................................................... 5
Tipuri de inflaie. Cauzele inflaiei...............................................................................5
Ci de combatere a inflaiei........................................................................................ 7
INFLATIA IN ROMANIA 2007............................................................................................ 8

EVOLUIA INFLAIEI..................................................................................................... 8
Cererea i oferta........................................................................................................ 10
Cererea.................................................................................................................. 10
Oferta..................................................................................................................... 10
Piaa muncii............................................................................................................... 11
Venituri...................................................................................................................... 11
Preurile de import i preurile de producie..............................................................12
PERSPECTIVELE INFLAIEI......................................................................................... 12
INFLATIA IN ROMANIA 2008.......................................................................................... 13
EVOLUIA INFLAIEI................................................................................................... 13
Cererea i oferta........................................................................................................ 14
Cererea.................................................................................................................. 15
Oferta..................................................................................................................... 15
Piaa muncii............................................................................................................... 16
Venituri...................................................................................................................... 16
Preurile de import i preurile de producie..............................................................17
PERSPECTIVELE INFLAIEI......................................................................................... 17
B I B L I O G R A F I E.................................................................................................... 19

INFLATIA IN ROMANIA

SCURT ISTORIC
Situndu-se pe o poziie opus economitilor monedei, care susin viabilitatea etalonului
aur, afirmnd c o moned dotat cu valoare intrinsec este neinflaionist, Pierre Bezbakh, profesor
universitar la Paris i specialist n macroeconomie i istorie economic, prezint inflaia ca o boal
congenital a monedei, care a nsoit moneda chiar de la apariia ei.
ntr-una din lucrrile sale, profesorul Pierre Bezbakh puncteaz cteva momente istorice
importante n care aceast maladie inflaionist a cuprins monedele multor ri.
Evoluia inflaiei pn n sec.XVIII XIX
Primul moment demn de luat n seam este sec.III, cnd Imperiul Roman de Apus
traverseaz o grav criz economic i politic; are loc mrirea preurilor mrfurilor i a remunerrii
muncii, pe fondul unei deprecieri considerabile a monedei romane, pricinuit de procurarea cu mai
mare dificultate a metalelor preioase (apar aa - numitele monede rele confecionate din aram,
cositor i plumb).
n anul 301, Diocletian ncearc s reglementeze preurile i introduce, prin Edictul
preurilor maximale, pedeapsa cu moartea pentru cei ce majorau abuziv preurile.
Ulterior, Constantin (306 - 337) nfptuiete o reform monetar punnd n circulaie noi
bani de aur i argint, pentru a restabili ncrederea n moneda imperial. Nimic nu va opri ns
declinul acestei monede, declin care va contribui la declinul general al imperiului.
2

Pe fondul dezvoltrii schimburilor comerciale i a burgheziei urbane, asistm la


desfurarea unei inflaii trtoare, vizibil prin creteri lente ale preurilor.
n sec.XVI, inflaia devine foarte intens, sporirea preurilor fiind de aproximativ 400% n
intervalul 1500 - 1600. Dac inflaia din sec.III se explic prin penuria de metal monetar, cea din
sec.XVI i are sursa, dimpotriv, n abundena de aur i argint datorat intrrilor masive din
coloniile spaniole i portugheze.
n ambele cazuri, fenomenele monetare amintite au dus la brutale creteri ale preurilor
numai datorit slbiciunilor aparatului de producie. n sec.III, Imperiul Roman a fost strbtut de
un prim val al nvlirilor care a ruinat bogatele provincii din Asia i Galia. Acest aparat se bizuia pe
folosirea minii de lucru, puin productive, a sclavilor i pe tributul stors din inuturile cucerite. n
sec.XVI, avntul din secolul precedent face loc stagnrii, iar cheltuielile principilor pentru
procurarea obiectelor de lux i pentru participrile la rzboi nu erau de natur s stimuleze forele de
producie, dimpotriv, aceast perioad a rzboaielor civile i religioase a agravat criza european.
n ambele situaii (sec.III i sec.XVI), inflaia a sancionat insuficiena produciei. n epoca
roman, aceasta nu a ngduit s se procure metalul preios folosit pentru cumprarea produselor de
lux i s se susin efortul de rzboi; criza de metal a provocat astfel o abinere general de a utiliza
banii. n sec.XVI, producia nu a urmat expansiunea cererii europene, provocat de cheltuielile
noilor mbogii, ci a fost paralizat de criza social i politic. Aceste dou exemple arat cum nu
se poate mai bine c dei dezvoltarea inflaiei este legat de emiterea banilor, ea depinde deopotriv
de condiiile de producie i de structurile sociale.
La sfritul sec.XVIII i n decursul sec.XIX, n condiiile instalrii revoluiei industriale,
are loc o cretere progresiv a tuturor preurilor.
Evoluia inflaiei n sec.XX.
Dup inflaia de penurie caracteristic pentru anii primului rzboi mondial, reinstaurarea
pcii n Europa a permis nviorarea produciei i o sporire moderat a preurilor, excepie fcnd
Germania unde bntuie o spectaculoas hiperinflaie.
n anii 20 asistm la un avnt remarcabil al produciei industriale n principalele ri
dezvoltate. Acest avnt se bizuie pe o dezvoltare fr precedent a investiiilor n industrie, pe
integrarea rapid a progresului tehnic n aparatul de producie i pe o mrire simitoare a salariului
nominal.
Sporirea produciei i majorarea preurilor n anii 1919 - 1920, 1922 - 1926, 1928 - 1929
alterneaz cu perioadele de scdere a produciei i a preurilor (1921, 1926 - 1928 i dup 1929),
conducnd la prbuirea preurilor i a activitii productive din 1930 i n anii urmtori. Erau
ntrunite condiiile unei crize de supraproducie. n S.U.A., ea nu se declaneaz dect dup crahul
financiar din octombrie 1929, n vreme ce n Frana devalorizarea francului a permis, pn n 1926,
doparea ntreprinderilor exportatoare, relansarea economic ncepe din anul 1936.
Inflaia devine un fenomen aproape permanent al celei de-a doua jumti a sec.XX i s-ar
putea explica prin modificarea modului de reglare a economiilor capitaliste dezvoltate, ntruct
reglarea concurenial, n cadrul creia perioadele de deflaie alterneaz cu fazele de cretere
neinflaionist a preurilor, ar fi cedat locul unei reglri monopoliste care ntrunete condiiile
favorabile unui proces inflaionist.
ncepnd cu 1974, accelerarea inflaiei datorat n parte primului oc petrolier a scos la
iveal efectele perfide ale inflaiei, aceasta fiind nsoit de o ncetinire a activitii economice i de
extinderea omajului (stagflaie). Necesitatea pentru fiecare ar de a exporta mai mult spre a-i
putea onora factura energetic i restrngerea cererii mondiale n perioada de cretere economic
lent impuneau inerea sub supraveghere a costurilor de producie.
Dup al doilea oc petrolier, a avut loc iniierea unui proces de dezinflaie, adic de
diminuare a ratei sporirii preurilor n majoritatea rilor industrializate.
Rapiditatea i amploarea acestui proces sunt destul de neateptate, ntruct din 1981 pn
n 1985 s-a revenit la o rat a inflaiei mai mic de 5%, adic la nivelul nregistrat n anii 60.
Procesul de dezinflaie se ntrerupe n 1985, deoarece, n principalele ri din O.C.D.E.,
creterea preurilor se stabilise la aproximativ 3% anual.
3

Inflaia - noiuni generale

Beneficiem de o descriere metaforic a inflaiei nc n secolul al XVI-lea, (n Miroir des


Franais publicat la Nancy n 1581): Dezordinea dezordinilor este aa de mare astzi la toate
mrfurile, nct, dac lucrurile nu sunt mbuntite i nsntoite, exist temerea s fie nevoite, n
scurt timp, pentru hrana unui om de tot atta aur i argint ct greutatea sa. Deci inflaia este o
dezordine a dezordinilor din economie pentru c ea atinge moneda care msoar valoarea tuturor
lucruri lor. O alt definiie care descrie simptomele inflaiei dar nu spune nimic despre cauzele sau
consecinele ei este dat de economitii Laidler i Parkin n 1975: Inflaia este fenomenul de
cretere continu a preurilor sau de depreciere continu a valorii banilor. Definiia lui
Brofenbrenner i Holzman din 1963 este mai plastic: Inflaia este o stare de generalizare a
excesului de cerere, n care prea muli bani alearg dup prea puine bunuri.
n literatura economic ntlnim o serie de termeni legai de inflaie: deflaie, dezinflaie,
stagflaie, slumflaie, inflaie importat. Deflaia este un proces monetar-material caracterizat prin
scderea durabil, pe termen lung a nivelului preurilor. Dezinflaia este un proces monetar-real care
se manifest prin ncetinirea durabil i autontreinut a ratei de cretere a nivelului general al
preurilor. Ea exist ntr-o ar unde rata creterii preurilor este mai mic ntr-un an, fa de anul
precedent. Dezinflaie competitiv exist atunci cnd o ar reuete s aib o moned puternic i o
inflaie mai redus dect a rilor partenere. Stagflaia presupune creterea n paralel a inflaiei i a
omajului. Inflaia este rapid iar PIB stagneaz sau crete foarte lent. Slumflaia presupune o
inflaie accelerat pe fondul scderii PIB. Declanarea fenomenului inflaionist poate fi urmarea
importrii acestuia din alte economii, mai ales atunci cnd moneda importatorilor e mai slab dect
a exportatorilor de inflaie.
Manifestrile specifice fenomenului inflaionist sunt: creterea preurilor, deficitul
schimburilor cu strintatea, scderea calitii vieii, creterea armatei de omeri, conflicte salariale,
falimentul unitilor neeficiente.
n mecanismul de producere a inflaiei distingem patru etape: declanare, derulare,
extindere i stagnare. Declanarea inflaiei este provocat de o serie de dezechilibre.
Abaterile cererii agregate n raport cu oferta agregat, existena i lansarea continu
pe pia a unor cantiti mari de bani, dezechilibrul ntre rata consumului i rata
investiiilor, majorarea cheltuielilor bugetare i creterea lent a veniturilor (deficitul
bugetar), creterea preurilor ca urmare a costurilor n cretere i a zvonurilor
existente, intensificarea relaiilor de creditare prin crearea banilor de cont, concurena
i diferena de productivitate la productor, calitatea i strategia actului de guvernare,
condiiile internaionale de racordare a economiei naionale la economia mondial,
sunt numai cteva dintre acestea. Dup declanarea fenomenului inflaionist
economistul M. Flamant a evideniat existena a trei momente intermediare.
Creterea tensiunii inflaioniste prin accentuarea dezechilibrului cerere-ofert n
sectoarele importante ale economiei, este urmat de presiunea inflaionist, adic de
creterea autontreinut, de ansamblu a preurilor i de al treilea moment care este
ocul inflaionist, urmare a primelor dou faze sau a unor evenimente deosebite
(ocuri petroliere). Coninutul celorlalte trei etape este sugerat de nsi denumirea
lor: derulare, extindere, stagnare.
Efecte ale inflaiei

n primul rnd, inflaia duce la redistribuirea veniturilor i a averii membrilor societii. De


pild, se poate profita de procesul inflaionist cu ocazia recurgerii la credite pentru cumprarea de
locuine. Aici este vorba de faptul c, n urma creterii preurilor i a devalorizrii banilor, achitarea
ratelor va fi mult mai uoar. n schimb, alii vor cunoate pierderi din cauza inflaiei deoarece
dispun de numerar, hrtii de valoare, care sunt supuse unui proces de depreciere. Sunt dezavantajai
4

din cauza inflaiei cei care triesc dintr-un venit fix, ca de exemplu, salariaii, pensionarii etc. Dar
efectele negative ale inflaiei se pot contracara. De pild, n rile cu economie de pia sunt
majorate salariile, pensiile, bursele, ajutoarele sociale etc., pe msur ce are loc creterea ratei
inflaiei msurat cu ajutorul IPC (Indicele Preurilor de Consum). Pentru a opri procesul de
redistribuire a veniturilor are loc adaptarea continu a ratei dobnzii la rata de cretere a inflaiei.
Un alt aspect negativ al inflaiei este legat de distorsiunile aprute n raporturile relative ale
preurilor. Aici este vorba de creterea foarte diferit a preurilor bunurilor, ceea ce are consecine
nedorite asupra raportului de schimb ntre productori i consumatori, asupra structurii produciei,
alocrii resurselor i eficienei economice.
Msurarea inflaiei

Msurarea inflaiei se face cu ajutorul indicatorilor de preuri. Cel mai important indice de
preuri este Indicele Preurilor de Consum (IPC). Acest indicator msoar costul vieii, oferind
informaii preioase despre nivelul de trai dintr-o ar. Mrimea costului vieii depinde de nivelul
cheltuielilor curente efectuate ntr-o anumit perioad de timp, de regul un an, pentru procurarea de
bunuri alimentare, nealimentare i servicii necesare consumului populaiei. Acestea sunt cheltuielile care
intr n structura coului de pia al consumatorului. Pentru calculul IPC n SUA, de exemplu, se
urmresc 265 grupe de bunuri procurate de consumatorii din 85 de orae.
Un alt indicator al preurilor este Indicele Preurilor de Producie (IPP), un indice al
comerului cu ridicata care n SUA, se calculeaz urmrind evoluia preurilor a 3400 de bunuri.
Deflatorul PNB este un indice al preurilor pentru ntregul PNB i se calculeaz ca un
raport ntre PNB nominal i PNB real.
Pe baza acestor indicatori se calculeaz rata inflaiei:
, unde I poate fi IPC, IPP sau deflatorul PNB.
Tipuri de inflaie. Cauzele inflaiei.

Orice exces de cerere (insuficien a bunurilor sau forei de munc) conduce la o cretere a
preurilor i salariilor. Dac inflaia e deschis economia continu s funcioneze cu un mecanism n
care preurile sunt fixe. Inflaia reprimat apare atunci cnd controlul guvernamental mpiedic
creterea preurilor bunurilor de consum i a salariilor. nseamn c excesul de cerere este doar
reprimat nu i redus. Cnd controlul guvernamental nceteaz trebuie s ne ateptm la creteri de
preuri i salarii.
Cnd rata inflaiei are o singur cifr vorbim de inflaie moderat (la 2-3% inflaia este
trtoare). Cnd aceasta are dou, trei cifre avem de-a face cu inflaie galopant, iar cnd nivelul
general al preurilor crete cu peste 50% lunar avem hiperinflaie. Fenomenul hiperinflaionist a
aprut dup primul rzboi mondial n Germania, Polonia, Austria, Rusia i Ungaria iar dup al
doilea rzboi mondial n ri sud-americane. Cel mai virulent fenomen hiperinflaionist a fost
hiperinflaia german, dup rzboiul din 1914-1918. n 1919 preurile au crescut de 6 ori, dup 18
luni de stabilitate au mai crescut de 2 ori, ca mai apoi, n cteva luni, s creasc de 40 de ori.
Ultimele luni ale falimentului mrcii au devenit o nebunie colectiv. Salariile se plteau n fiecare zi
iar cu sacii de bani primii fiecare alerga la pia nainte de scumpirea de dup-amiaz ( livra de unt
433 gr. costa 3400 de mrci n februarie 1923, 26 de miliarde de mrci la 29 octombrie i 280 de
miliarde la 5 noiembrie). Deoarece mecanismele inflaiei reproduc, n mic, pe cele ale hiperinflaiei
se cuvine s desprindem caracteristicile acesteia.
1.
n perioade de hiperinflaie deficitul statului atinge sume colosale (La nceputul
anului 1923 n Germania impozitele i taxele adunate de la populaie nu acopereau dect o treime
din cheltuielile publice iar la sfritul anului acopereau numai 1% din acestea. Soluia a fost rotativa
de bani care alimenta 99% din bugetul de stat. Urmarea imediat a fost pierderea ncrederii n
instituiile naionale cele mai respectabile, moneda i statul).
5

2.
Cantitatea de moned crete excesiv (imprimeriile germane lucrau zi i noapte pentru
a tipri bani; cea mai mic grev ntr-o imprimerie cpta forma unei catastrofe naionale).
3.
Moneda naional i pierde ntreaga valoare n raport cu monedele strine (un dolar
se schimba pe 11 miliarde de mrci germane, rata de schimb modificndu-se la fiecare minut).
Printre rile care au cunoscut n ultimii ani creteri ale preurilor de peste 100% pe an i
unele chiar dublarea preurilor la fiecare lun amintim: Bolivia, Brazilia, Israel, Polonia, Rusia.
Inflaia neanticipat, numai, este cea care afecteaz producia i ocuparea forei de munc.
n cazul inflaiei ateptate toate neajunsurile au fost prevzute i ca atare contracarate prin preuri
indexate.
Cnd ritmul de cretere a salariilor ine pasul cu ritmul de cretere a preurilor vorbim de
inflaie echilibrat iar atunci cnd ritmul de cretere al preurilor l devanseaz cu mult pe cel al
salariilor, fenomenul este resimit acut i inflaia este dezechilibrat.
Literatura economic este unanim n a cuta adevratele cauze ale inflaiei n modificarea
structurii cererii i ofertei agregate. Factorii care determin creterea cererii globale sunt tot atia
factori care determin declanarea inflaiei. Printre ei se numr: sporirea nclinaiei spre consum i
variaia cheltuielilor individuale cu investiiile n sectorul privat, creterea cheltuielilor
guvernamentale, sporirea ofertei de bani, combinaia dintre ultimele dou, creterea exporturilor
ntr-o economie deschis.
Teoria lui Keynes, monetaritii, teoreticienii colii ateptrilor raionale consider c
esena inflaiei provocat de cerere const n aceea c, cantitatea de bani depete cantitatea de
bunuri oferite, n condiiile ocuprii depline a forei de munc.
Inflaia provocat de costuri se deosebete de inflaia provocat de cerere prin faptul c
preurile i salariile cunosc o cretere chiar nainte de a se ajunge la folosirea deplin a forei de
munc. Acest tip de inflaie nu a fost prezent la nceputurile economiei de pia. A aprut n
perioada anilor 30 40, fiind provocat, dup prerea unor specialiti, de creterea salariilor.
n ultimul timp, datorit ocurilor din domeniul petrolului i al materiilor prime din anii
73 79, inflaia provocat de costuri revine n actualitate. Principalele ocuri petroliere (creterea
spectaculoas a preului petrolului) s-au succedat cronologic astfel : 1951 (Iran), 1973 (rzboiul
dintre Israel i rile arabe), 1980 (rzboiul dintre Iran i Irak), 1991 (rzboiul din Golf pentru
eliberarea Kuweitului), 2003 (rzboiul din Irak).
Tipurile de inflaie prin costuri sunt de mai multe feluri: inflaie exogen prin costuri,
inflaie prin preuri relative sau pretenii legate de venituri i inflaie de inerie.
1.
Preurile de import ridicate pentru bunurile intermediare (vezi ocul petrolului),
adaosurile mari practicate de firme i aductoare de profituri substaniale, salariile nejustificat de
mari, rezultat al negocierilor ntre patronat i sindicate sunt tot attea cauze ale inflaiei prin costuri.
2.
Agenii economici, de regul, compar produsul lor (sau preul factorilor de
producie) cu produsele (sau preul factorilor) altor ageni economici. Un caz particular l constituie
modelul comportamental n care un agent ncearc s menin o relaie fix ntre preul (sau salariul
su) i cel al unui grup de referin, meninnd n mod artificial un anume nivel al preului pe care
nu-l justific cheltuielile de producie. Preurile mari vor conduce la inflaie.
3.
Gospodriile casnice i firmele ncearc s-i protejeze venitul real dorit ajustndu-i
nivelul salariilor i preurile lor la inflaia viitoare ateptat. n msura n care creterea nivelului
preurilor este rezultatul unei ncercri de protejare a venitului real al agenilor sau grupurilor de
ageni, aceast inflaie poate fi denumit inflaie de inerie.
n concluzie, cei doi factori care, la nivelul fiecrei firme, apas asupra preurilor sunt
costurile i cererea. Pentru ansamblul economiei efectul creterii preurilor asupra salariilor i al
salariilor crescute asupra mririi costurilor declaneaz spirala inflaionist. Condiiile economice
generale care activeaz bucla inflaiei sunt:
o cretere a contribuiilor sociale sau fiscale ale firmelor mrete costurile, provoac
o cretere a preurilor i activeaz spirala inflaionist.
o explozie a preurilor la materiile prime importate crete costurile, declaneaz
creterea preurilor i pornete spirala inflaionist.
6

crearea excesiv de moned (datorit deficitului bugetar sau unui exces de credit)
acioneaz asupra cererii i d posibilitatea creterii preurilor.
Statul, bncile, particularii sunt principalii vinovai de inflaie n opinia lui Michel Didier.
Statul anticipeaz n calculele sale creterea preurilor i i ncaseaz veniturile fiscale i cotizaiile
indexate n funcie de preurile crescute. Mrind fiscalitatea, ridicnd rata cotizaiilor sociale el nu
face altceva dect s relanseze n mod deliberat creterea preurilor. Rata dobnzii practicat de
bnci pentru mprumuturile acordate urmeaz ndeaproape creterea preurilor. Ca atare, ele nu
sufer de pe urma inflaiei, din contr, profit de orice cretere a ratei dobnzii. Inflaia e benefic
pentru acei ageni economici particulari care se pot ndatora dar i dezavantajeaz pe cei ce nu se
pot mprumuta (cei sraci nu ofer garanii) i pe cei bogai crora le devalorizeaz economiile.
Luai individual ei nu sunt vinovai de inflaie ns, n mod colectiv, ei contribuie la aceasta cernd
creteri de salarii care relanseaz cursa preurilor. La ansamblul bilanului unei ntreprinderi
valoarea activului (cldiri, maini, stocuri) urmeaz creterea preurilor. n schimb, valoarea real a
datoriilor de rambursat se reduce n fiecare an, o dat cu creterea preurilor. Ca atare, inflaia
conduce la un transfer financiar dinspre cei care mprumut spre marile ntreprinderi. Pentru ca o
firm s-i poat bloca preurile ar trebui ca simultan salariile s nceteze s creasc, ratele
dobnzilor s scad, impozitele i contribuiile sociale s fie stabilizate.
Ci de combatere a inflaiei

Antidotul mpotriva inflaiei se compune n opinia multor economiti din urmtoarele patru
ingrediente: blocarea preurilor, blocarea monedei, blocarea cheltuielilor publice, blocarea
veniturilor i costurilor.
Cteva din cile de lupt mpotriva inflaiei sunt formulate mai jos:
1.
Evitarea crerii suplimentare de moned i deci limitarea creditului care va duce la
creterea ratei dobnzii. Aceasta poate fi o cale simplist deoarece o ntreprindere creia i este
refuzat creditul renun la o investiie. Urmarea va fi creterea omajului naintea reducerii inflaiei.
Din practica rilor dezvoltate se poate trage concluzia c politicile de austeritate monetar sunt
eficace numai dac sunt aplicate pe o durat suficient de mare i dac se accept un omaj ridicat.
2.
Limitarea cheltuielilor bugetare de ctre guvern echivaleaz cu o comand social
mai redus pentru firme ceea ce va conduce la un omaj mai mare. Dar nu e sigur c omajul mai
mare va reduce inflaia deoarece omerii fac presiuni asupra costurilor prin preteniile de majorare a
ajutoarelor de omaj.
3.
Blocarea salariilor este o cale de stopare a inflaiei dar poate degenera n conflict
social generalizat.
4.
Efecte durabile n lupta mpotriva inflaiei se vor obine numai prin creterea
productivitii muncii i prin ntrirea concurenei. Creterea productivitii poate fi susinut numai
prin investiii n tehnic nou, cercetare, n general n progres tehnic.

INFLATIA IN ROMANIA 2007


EVOLUIA INFLAIEI

n trimestrul III 2007, rata anual a inflaiei a depit limita superioar a intervalului de
variaie de +/-1 punct procentual n jurul intei interpolate, nivelul atins la sfritul perioadei (6,03
la sut) fiind cu 2,23 puncte procentuale mai ridicat dect cel consemnat n iunie 2007 i cu 2,04
puncte procentuale mai mare dect cifra de la sfritul lunii iulie. Spre deosebire de trimestrul
anterior, cnd presiunile au fost vizibile doar la nivelul preurilor volatile, n intervalul analizat
deficitul de ofert de produse agroalimentare (unele dintre acestea cu ponderi importante n coul
de consum i fa de care cererea este relativ inelastic), la care s-a adugat corecia tendinei
7

anterioare de apreciere rapid n termeni nominali a monedei naionale, au exercitat un impact


nefavorabil i asupra traiectoriei inflaiei de baz. Propagarea ocurilor de natura ofertei a fost
facilitat de persistena excesului de cerere, pe fondul majorrii rapide a veniturilor populaiei.
Accelerarea observat n perioada analizat la nivelul ratei anuale a inflaiei a fost generat
n proporie de aproape 70 la sut de preurile volatile, dinamica anual atins de acestea n luna
septembrie 2007 depind cu 10,9 puncte procentuale valoarea nregistrat la mijlocul anului.
Factorii determinani includ, pe de o parte, tensiunile induse de secet pe piaa legumelor i
fructelor nu numai pe plan intern, ci i regional , iar pe de alt parte, efectul de baz considerabil
asociat recoltei abundente din anul anterior. O influen favorabil a exercitat ns decelerarea cu
1,9 puncte procentuale a ratei anuale de cretere a preului combustibililor (pn la -0,7 la sut), n
condiiile n care tendina recent de majorare a preului petrolului pe pieele internaionale 1 nu a
produs nc micri semnificative pe piaa intern.
Presiunile exercitate de evoluia preurilor administrate asupra ratei inflaiei s-au atenuat,
dinamica anual a acestora scznd la 7,3 la sut n septembrie, comparativ cu 8,7 la sut la sfritul
trimestrului precedent. Explicaia rezid att n absena ajus-trilor tarifelor la energie, ct i n
efectul de baz favorabil manifestat n cazul telefoniei fixe, creterea preurilor deter-minat de
corecia monedei naionale fa de euro n perioada curent fiind net inferioar celei nregistrate n
anul 2006 n urma majorrii abonamentelor Romtelecom.
Similar intervalelor anterioare, evoluia preurilor produselor din tutun trebuie evideniat
separat de msura CORE2, variaiile nregistrate fiind, de regul, asociate unor modificri
intervenite n regimul fiscal (taxa pe viciu, accize). i n acest caz, ncetinirea dinamicii anuale (cu
circa 4 puncte procentuale n septembrie fa de iunie 2007) s-a datorat efectului de baz favorabil,
impactul generat de majorarea de accize realizat la 1 iulie 2006 2 fiind de mai mare amplitudine
dect cel din iulie 2007.
Traiectoria constant descendent consemnat de inflaia de baz (msurat prin CORE2
ajustat) s-a inversat abrupt n luna august, efectele pierderilor considerabile de producie vegetal
provocate de condiiile meteo nefavorabile pe plan intern i ale accenturii tensiunilor pe pieele
externe de profil n contextul incidenei globale a fenomenului extinzndu-se dincolo de grupa
produselor cu preuri volatile (cele mai afectate au fost produsele de panificaie i uleiul). Astfel,
ritmul anual de cretere a inflaiei de baz a urcat cu circa 1,5 puncte procen-tuale la sfritul
trimestrului analizat comparativ cu iunie 2007, micare determinat aproape integral de grupa
mrfurilor ali-mentare. O contribuie marginal n acest sens au avut i serviciile libere, n timp ce
dinamica anual a preurilor mrfu-rilor nealimentare i-a ncetinit semnificativ tendina de
reducere.
n sensul ntreruperii procesului dezinflaionist au acionat de asemenea deprecierea
monedei naionale n intervalul au-gust-septembrie i majorarea substanial a ctigurilor salariale
(n termeni anuali), care a condus la alimentarea n continuare a excesului de cerere, precum i la
deteriorarea costurilor unitare cu fora de munc. n acest context, productorii industriali,
comercianii, dar i operatorii bancari i-au ajustat anticipaiile inflaioniste 3, nrutirea acestora
reprezentnd un factor inhibitor suplimentar.

1 n luna septembrie, preul petrolului Brent a atins un nou record (medie de 77,2 dolari SUA/baril,
comparativ cu 71 dolari SUA/baril n iunie).

2 Se include n aceasta i ultima etap a introducerii taxei pe viciu.


3 Afirmaia este susinut de (i) rezultatele sondajului efectuat de BNR n rndul operatorilor bancari, care
indic o stagnare n intervalul mai-sep-tembrie a ratei anuale a inflaiei pe orizont de un an i de (ii)
sondajul realizat de INS n industrie i comer n lunile august i septembrie, care relev creteri
semnificative ale soldurilor conjuncturale aferente evoluiei preurilor n urmtoarele trei luni.

Sub influena ocului generat de deficitul de produse agroali-mentare, rata anual de


cretere a preurilor bunurilor comer-cializabile a urcat n septembrie la 6,1 la sut, plasndu-se cu
3,9 puncte procentuale peste nivelul din luna iunie. n schimb, a continuat dezinflaia pe segmentul
produselor necomer-cializabile (-0,7 puncte procentuale, pn la 5,9 la sut), determinant fiind n
acest caz atenuarea de ritm produs n cazul preurilor administrate, principala component a
grupei.
Din perspectiva criteriului de convergen nominal referitor la inflaie, decalajul dintre
variaia IAPC din Romnia i media ratei inflaiei din cele mai performante trei state membre ale
Uniunii Europene (calculat ca medie anual pentru ultimele 12 luni) s-a meninut la un nivel similar
celui din luna iunie 2007 (3,3 puncte procentuale n septembrie). Aceeai evoluie constant s-a
observat i n cazul comparaiei cu media UE-27, diferena dintre cei doi indici armonizai (2,3
puncte procen-tuale) fiind doar marginal inferioar celei nregistrate cu trei luni n urm.
n luna septembrie 2007, rata anual efectiv a inflaiei s-a situat cu 1,8 puncte procentuale
peste proiecia prezentat n Raportul asupra inflaiei din luna august, deviaia provenind din: (i)
creterea substanial a preurilor unor legume i fructe, n condiiile n care, dei proiecia
ncorpora tensiuni pe acest segment, variaiile nregistrate au depit cu mult nivelul anticipat,
inclusiv ca urmare a manifestrii unor scderi importante ale produciei agricole ncepnd din luna
august i din (ii) corecia n termeni nominali nregistrat de moneda naional, variaiile fiind
superioare proieciei (dei ntre media trimestrial efectiv i cea proiectat a cursului de schimb nu
au existat diferene semnificative, fluctuaiile lunare considerate n cadrul prognozei au fost net
inferioare celor reale). n sens contrar a acionat evoluia favorabil a preului combustibililor,
avnd n vedere faptul c majorrile luate n calcul nu s-au materializat de-a lungul trimestrului III
(cu excepia lunii septembrie).
Cererea i oferta

n trimestrul II 2007, rata anual de cretere a PIB real a consemnat o uoar atenuare
fa de intervalul anterior, de la 6 la sut la 5,6 la sut 4, nivelul atins fiind ns superior pro-ieciei
benchmark formulate n luna iunie (cu 0,4 puncte pro-centuale). n ceea ce privete tiparul de
cretere economic, investiiile au reprezentat, pentru al cincilea trimestru conse-cutiv, cel mai
dinamic segment al cererii agregate; modificarea fa de trimestrul I const n decelerarea sever a
ritmului exporturilor de bunuri i servicii, pn la mai puin de 25 la sut din cel nregistrat de
consumul final. Din perspectiva ofertei, temperri ale dinamicii anuale au fost vizibile la
majoritatea sectoarelor economice, cu excepia construciilor.
Cererea

ncetinirea creterii economice n trimestrul II a fost deter-minat de deteriorarea puternic


a contribuiei componentei externe a cererii agregate, pn la -9,2 puncte procentuale cel mai
modest nivel din perioada pentru care dispunem de conturi naionale trimestriale7. Aceast
traiectorie a fost doar parial estompat de avansul de ritm (cu 1,3 puncte procentuale) nre-gistrat
de cererea intern, datorat formrii brute de capital.
Oferta

Pe partea ofertei, pierderea de 0,4 puncte procentuale nregistrat de dinamica anual a PIB
real n trimestrul II a fost atribuit majoritii sectoarelor economice. Excepie a fcut activitatea de
construcii, a crei valoare adugat brut i-a intensificat ritmul anual de cretere cu nc 1,5
puncte procen-tuale, marcnd un nou record pentru perioada 1999-2007 (32,2 la sut), susinut de
toate segmentele (construcii reziden-iale, nerezideniale i inginereti).
La polul opus s-a situat agricultura, pentru care 2007 constituie un an modest, n contextul
secetei prelungite; n trimestrul II, volumul activitii s-a restrns cu 10,9 la sut.
4 n absena unei meniuni exprese, n aceast seciune ritmurile de cretere exprim variaii anuale de
volum.

n industrie, dinamica anual a valorii adugate brute a pierdut 3,4 puncte procentuale fa
de trimestrul I (4,4 la sut). Evoluia a fost indus n exclusivitate de segmentul prelucrtor,
rezultate inferioare trimestrului anterior fiind mai vizibile n (i) industria uoar pe fondul
pierderilor de competitivitate pe pieele externe; (ii) industria chimic i cea de prelucrare a
ieiului, afectate de stoparea pentru ase sptmni a activitii uneia dintre cele mai mari rafinrii,
dar i de conjunctura extern nefavorabil, n cazul celei de-a doua ramuri; (iii) ramurile
productoare de maini, echipamente i aparate electrice, unde subperformana ar putea fi atribuit
acumulrii de stocuri, dar i unei stri de expectativ a productorilor de bunuri de folosin
ndelungat, pentru a analiza reacia pieei la intensificarea importurilor dup aderarea la UE.
Tendina a fost parial contrabalansat de intensificrile de ritm consemnate de unele ramuri
industriale, notabil fiind dublarea ratei de cretere a produciei n industria mijloacelor de transport
rutier (pe seama expansiunii comenzilor din exterior, adresate cu prioritate celor mai noi modele
lansate pe pia).
i sectorul servicii a consemnat o decelerare a dinamicii valorii adugate brute, ns de
intensitate mult mai sczut comparativ cu industria (cu 0,2 puncte procentuale, pn la 6,2 la sut
n trimestrul II). Temperri ale ritmului de cretere a cifrei de afaceri au fost nregistrate mai ales pe
urmtoarele segmente: (i) comer cu amnuntul de autovehicule, evoluie atribuit vnzrilor
modeste de autoturisme de fabricaiei sectorul servicii a consemnat o decelerare a dinamicii
valorii adugate brute, ns de intensitate mult mai sczut comparativ cu industria (cu 0,2 puncte
procentuale, pn la 6,2 la sut n trimestrul II). Temperri ale ritmului de cretere a cifrei de afaceri
au fost nregistrate mai ales pe urmtoarele segmente: (i) comer cu amnuntul de autovehicule,
evoluie atribuit vnzrilor modeste de autoturisme de fabricaie.
Piaa muncii

Extinderea deficitelor de for de munc semnalate n diverse domenii de agenii


economici i relaxarea suplimentar a politicii veniturilor (prin acordarea de prime substaniale n
sectorul bugetar i accelerarea creterii anuale a veniturilor bugetare i extrabugetare) au
alimentat, n trimestrele II-III 2007, riscurile inflaioniste asociate evoluiilor salariale.
Acumularea presiunilor n acest sens a fost vizibil att pe partea ofertei, ct i a cererii, fiind
reflectat de o dinamic anual a ctigurilor salariale de circa dou ori mai ridicat dect cea a
productivitii muncii (n industrie) i de intensifi-carea ritmului anual de cretere a achiziiilor de
bunuri i servicii de ctre populaie.
Venituri

Conform ateptrilor, n perioada iunie-august 2007 persistena presiunilor pe piaa muncii a


contribuit la meninerea ritmului anual de cretere a ctigurilor salariale nete pe ansamblul
economiei la nivelurile de peste 20 la sut nregistrate ncepnd cu luna februarie. n acelai sens a
acionat i acordarea deprime28 n sectorul bugetar, n care dinamica anual a salariilor a urcat la
25,3 la sut, depind valoarea medie consemnat n sectoarele majoritar private cu circa 3 puncte
procentuale.
Analiza sectorial relev c, la nivelul trimestrului II 2007, ritmuri anuale de cretere peste
medie (22,1 la sut) au consem-nat salariile nete din construcii, comer, dar mai ales cele din
administraia public (cu peste 15 puncte procentuale). n plus, n lunile iulie-august, dinamica
anual a salariului net din administraia public a urcat la o medie de 42,4 la sut, repre-zentnd
micarea cu cea mai mare amplitudine i pn la valoarea maxim ntre toate evoluiile sectoriale
monitorizate. Politica salarial lax creeaz premise pentru alimentarea reven-dicrilor salariale
ntr-o perioad de negociere a contractelor colective de munc, genernd presiuni suplimentare
celor provenite din deficitul de for de munc n sectoarele mai sus-menionate i, implicit,
contribuind la majorarea riscurilor inflaioniste.
n industrie, ritmul anual de cretere a ctigurilor salariale brute (21,7 la sut att n
trimestrul II 2007, ct i n lunile iulie-august) a depit n continuare dinamica anual a productivitii muncii, dei aceasta din urm a revenit la niveluri substaniale, dup reducerea din luna
10

aprilie (scderea la circa jumtate din media trimestrului I 2007 fiind determinat de efectul
nefavorabil pe care intrarea n revizie tehnic a unei importante rafinrii l-a produs asupra
volumului produciei mai multor industrii conexe). Pe ansamblul sectorului, trimestrul II a
consemnat o accelerare de 4,7 puncte procentuale a vitezei anuale de cretere a costului unitar cu
fora de munc compa-rativ cu perioada precedent, fiind probabil ca tendina s se inverseze n
trimestrul III, fr ns ca nivelurile atinse s conduc la o ameliorare semnificativ a riscurilor
inflaioniste asociate (decelerare de 1,4 puncte procentuale n perioada iulie-august, pn la 10,3 la
sut). De altfel, n unele ramuri productoare de bunuri de consum (printre care industria
alimentar, confecii, pielrie i nclminte, mobil, care au o pondere notabil n coul de
consum), indicii anuali de cretere a costurilor cu fora de munc s-au plasat n ntregul interval
analizat peste media industriei prelucrtoare. Totui, au existat ramuri importante ca aport la
volumul produciei industriale (industria chimic, metalurgia, industria mijloacelor de transport)
care, n perioada mai-iulie 2007, nu au consemnat presiuni din partea acestor costuri, ns n luna
august s-a observat o deteriorare pronunat i n acest caz, cel mai pro-babil ca urmare a impactului
mai puternic al concediilor asupra produciei, comparativ cu aceeai perioad a anului precedent.
Din perspectiva cererii, cele mai recente date privind venitul disponibil real au confirmat
meninerea dinamicii anuale alerte a acestuia (16 la sut n trimestrul II 2007, egal cu cea din
trimestrul anterior). Att veniturile reale din salarii (+21 la sut), ct i veniturile bugetare i
extrabugetare (+13,1 la sut) i-au accelerat ritmul anual cu 4 puncte procentuale, n timp ce
transferurile din strintate (7,9 la sut) i-au temperat vizibil creterea, pe fondul accenturii
aprecierii monedei naionale fa de principalele valute. Conform primelor estimri referitoare la
trimestrul III 2007, n pofida unei majorri mai lente a ultimelor dou componente ale indicatorului
analizat, acesta va continua s nregistreze o dinamic ridicat. Astfel, se poate afirma c evoluia
veniturilor, ndeosebi a celor salariale, continu s reprezinte o surs de riscuri inflaioniste, n
condiiile n care, dei se observ o orientare mai pregnant a populaiei spre economisire, cererea
de consum excedentar ar putea fi alimentat att n mod direct, prin achiziii imediate de bunuri i
servicii, ct i indirect, prin creterea potenialului de angajare de credite de consum.
Preurile de import i preurile de producie

n trimestrul II 2007, presiunile inflaioniste au continuat s se diminueze, tendin


observat att n cazul bunurilor importate, ct i al celor industriale i agricole de provenien
intern, chiar dac n acest ultim caz, i pe seama unor efecte de baz favorabile. Pentru trimestrul
III 2007, aceste influene se vor atenua sensibil, date fiind evoluiile de pe pieele internaionale de
materii prime energetice i agricole i recoltele interne slabe de produse vegetale.
PERSPECTIVELE INFLAIEI

Scenariul de baz al proieciei curente plaseaz rata anual a inflaiei la sfritul anului
2007 la nivelul de 5,7 la sut, cu 1,8 puncte procentuale peste cel prognozat n Raportul asupra
inflaiei din luna august. Pentru anul 2008, inflaia proiectat la finele anului se situeaz cu 0,6
puncte procentuale peste cea prognozat anterior (4,3 la sut fa de 3,7 la sut).
Revizuirea prognozei este rezultatul unor evoluii recente care marcheaz abateri
substaniale fa de coordonatele proieciei precedente. Aceste abateri provin de la efectele mult
mai severe dect cele anticipate anterior ale secetei din acest an asupra preurilor produselor
alimentare (efecte intervenite mai ales la finele trimestrului III) i de la impactul repoziionrii
cursului de schimb al leului, cu ncepere din trimestrul III 2007, la niveluri semnificativ peste cele
din proiecia anterioar. n aceste condiii, nu a mai fost posibil atenuarea creterii preurilor
interne prin consumul de produse importate mai ieftine, dinamica preurilor de import fiind
influenat nefavorabil, pe lng reflectarea creterii preurilor produselor agricole pe pieele
specifice la nivel internaional, i de evoluia cursului de schimb. n plus, att corecia n termeni
nominali a leului, ct i deteriorarea anticipaiilor privind inflaia au indus o reducere a
restrictivitii condiiilor monetare n termeni reali, slbind presiunea exercitat de acestea asupra
cererii agregate n prima parte a intervalului de prognoz.
11

Pentru anul 2008, scenariul de baz prevede o dezinflaie mult mai puternic (inflaia
anual scznd de la 5, 7 la sut n 2007 la 4,3 la sut n 2008) dect cea proiectat anterior (de la
3,9 la sut la 3,7 la sut), urmnd ca n cursul anului 2009 inflaia s revin la niveluri apropiate
de valoarea central a intei. Proiecia scderii inflaiei n a doua jumtate a inter-valului de
prognoz se bazeaz pe impactul restrictivitii pro-gramate a condiiilor monetare asupra cererii
agregate, pe prognoza unei dinamici favorabile a preurilor de import i pe ipoteza epuizrii
efectelor negative ale secetei din anul 2007 o dat cu obinerea n 2008 a noii recolte agricole.
Restricti-vitatea necesar a condiiilor monetare reale va fi asigurat prin calibrarea adecvat a
politicii monetare, coroborat cu reluarea prognozat a tendinei de apreciere n termeni reali pe
termen mai ndelungat a monedei naionale, sub impactul continurii nregistrrii de ctiguri de
productivitate n economia romneasc i al persistenei influxurilor sustenabile de capital
productiv.
n orizontul actual al proieciei, evenimente posibile care genereaz riscuri semnificative
de situare a traiectoriei viitoare a inflaiei peste cea prognozat includ: creterea salariilor n exces
fa de creterea productivitii muncii, reinflamarea anticiprilor privind inflaia, modificri n
structura cheltu-ielilor publice n favoarea componentelor cu potenial inflaionist mai ridicat,
nregistrarea de deficite bugetare mai mari dect cele preconizate n prezent. Devierea ratei
inflaiei de la traiectoria prognozat poate fi generat i de abateri de la coordonatele scenariului
de baz ale evoluiilor cursului de schimb al monedei naionale, preurilor volatile ale unor mrfuri
alimentare, preurilor combustibililor i preurilor administrate. Dei astfel de abateri sunt posibile
n ambele sensuri, o probabilitate mai mare este asociat riscurilor unor abateri nefavorabile n
cadrul orizontului actual al prognozei.
INFLATIA IN ROMANIA 2008
EVOLUIA INFLAIEI

Dup vrful generat n luna iulie de ajustarea preurilor la energie, rata anual a inflaiei
s-a plasat pe o traiectorie descendent pe parcursul trimestrului III 2008; nivelul atins la finele
intervalului (7,30 la sut) s-a situat cu 1,31 puncte procentuale sub cel nregistrat n luna iunie, dar
a rmas n afara intervalului de variaie de 1 punct procentual corespunztor intei de 3,8 la sut
stabilite pentru anul curent. Contribuia dominant a revenit disiprii ocului de ofert care a
marcat piaa agroalimentar ncepnd cu a doua jumtate a anului 2007, la care s-a adugat la
sfritul perioadei efectul de baz favorabil asociat aceluiai fenomen. Micri similare s-au
produs i la nivelul inflaiei de baz, variaia anual cobornd n luna septembrie la 6,9 la sut. n
condiiile meninerii excesului de cerere, influena exercitat asupra preurilor mrfurilor
alimentare de nivelul satisfctor al produciei agricole a reprezentat i n acest caz principalul
factor explicativ.
Ajustarea unor preuri administrate i detensionarea pieei agroalimentare au constituit
principalele elemente care au marcat evoluia inflaiei n trimestrul III 2008. Astfel, ca urmare a
majorrii preului energiei electrice cu 4,51 la sut i a preului gazelor naturale cu 12,53 la sut,
dinamica anual a preurilor administrate a nregistrat n iulie un salt de 3,8 puncte procentuale
comparativ cu luna iunie, ajungnd la 9,2 la sut. Presiunile exercitate de aceast component a
preurilor de consum s-au atenuat ns n lunile urmtoare, impactul creterii tarifelor pentru
serviciile de ap, canal, salubritate i transport urban (exclusiv metroul) fiind anulat de influena
benefic exercitat asupra tarifelor telefonice de aprecierea monedei naionale n raport cu euro i
de reducerea de ctre Romtelecom a tarifelor pentru convorbiri interurbane la nivelul celor locale.
Cu toate acestea, ritmul anual atins de preurile administrate n luna septembrie (7,7 la sut) a rmas
superior celui din luna iunie (5,4 la sut).
Micri de amploare s-au observat n perioada analizat i la nivelul preurilor volatile, a
cror variaie anual s-a redus cu 8,4 puncte procentuale fa de luna iunie, pn la 7,9 la sut.
12

Contribuia esenial a revenit coborrii preurilor legumelor i fructelor spre nivelurile din
septembrie 2007, n condiiile n care la finele trimestrului II creterile anuale atingeau 16, respectiv
22 la sut. Meninerea ritmului anual al preurilor volatile la valori consistent pozitive i chiar
superioare mediei s-a datorat grupei combustibililor: +15,1 la sut n termeni anuali n luna
septembrie, n uoar cretere fa de luna iunie. De remarcat totui c, spre deosebire de trimestrele
anterioare, intensificarea de ritm nu s-a datorat produselor petroliere, tendina de relaxare vizibil pe
piaa internaional a petrolului ncepnd cu mijlocul lunii iulie fiind preluat rapid de preurile
interne ale carburanilor.
Trimestrul III 2008 a marcat ntreruperea trendului ascendent descris de inflaia de baz
CORE2 n intervalul august 2007 iulie 2008, iar explicaiile se regsesc i de aceast dat n
evoluia produciei agricole vegetale. Fr a avea amplitudinea nregistrat n cazul legumelor i
fructelor, decelerri ale ritmurilor de cretere a preurilor (-1,9 puncte procentuale comparativ cu
luna iunie) au intervenit i n cazul alimentelor procesate, fiind localizate totui la nivelul unui
numr restrns de produse (n principal produse de morrit i panificaie i ulei comestibil). Presiuni
n cretere s-au conturat ns pe segmentul crnii i al produselor din carne, productorii de carne de
porc acuznd acumularea de pierderi ca urmare a majorrii constante a costurilor de producie
(furaje, salarii, utiliti) i a concurenei importurilor.
Temperri ale ritmurilor anuale, dar mai puin pronunate, au avut loc i n cazul serviciilor
libere (-0,5 puncte procentuale, pn la 7 la sut), efectul inhibitor al aprecierii monedei naionale
fa de euro n primele dou luni ale intervalului analizat i al apariiei unor semnale de slbire a
cererii fiind parial contracarat de majorarea tarifelor pentru utiliti.
Mrfurile nealimentare componente ale inflaiei de baz CORE2 nu au avut aceeai
tendin descresctoare a dinamicii anuale, nivelul atins n septembrie 2008 (5,1 la sut) fiind
similar celui de la sfritul trimestrului precedent. Mai mult, variaia trimestrial sugereaz chiar
accelerarea vitezei de cretere a preurilor pe acest segment, valoarea curent (1,5 la sut) fiind
superioar celei anterioare cu 0,6 puncte procentuale. Dei cea mai mare parte a diferenei este
explicat de majorarea accizelor pentru produsele din tutun n luna iulie, nu poate fi ignorat
aciunea altor factori de presiune cerere n exces, efecte secundare generate de corecia recent a
preurilor pentru energie electric i gaze naturale, preuri externe i costuri unitare cu fora de
munc n cretere. Influene favorabile asupra CORE2 aferent bunurilor nealimentare au exercitat
ntrirea leului n raport cu euro i o relativ ameliorare a anticipaiilor inflaioniste, sesizabil att
n sondajele adresate operatorilor industriali i comerciali, ct i n sondajul destinat analitilor
financiari. De asemenea, au continuat s fie prezente presiunile concureniale generate de
expansiunea formelor moderne de comer, analizele de profil indicnd deschiderea unui numr mai
mare de uniti n anul curent comparativ cu anul 2007, ndeosebi pe segmentul centrelor
comerciale (focalizate pe produse nealimentare).
Similar trimestrelor anterioare, pattern-ul de evoluie a preurilor bunurilor
comercializabile a fost imprimat de produsele agroalimentare i de cele petroliere, detensionarea
pieelor respective antrennd reducerea dinamicii anuale cu 2,8 puncte procentuale (pn la 6,7 la
sut n luna septembrie). La nivelul bunurilor necomercializabile, traiectoria ritmurilor anuale de
cretere a preurilor a continuat s reflecte impactul dominant al preurilor administrate, vrful atins
n luna iulie fiind urmat de decelerri consecutive (pn la 8,4 la sut n septembrie).
n pofida efectului asimetric generat de diferene semnificative n structura coului de
consum, disiparea ocurilor de ofert care au marcat pn la mijlocul anului curent evoluia
preurilor produselor agroalimentare i a celor energetice nu a determinat o restrngere a decalajului
dintre media anual a IAPC din Romnia i cea nregistrat de cele mai performante trei state
membre ale UE. Dimpotriv, persistena evoluiilor negative la nivelul unora dintre principalii
determinani ai inflaiei (cerere, salarii, preuri administrate) a contribuit la lrgirea decalajului cu
0,4 puncte procentuale comparativ cu luna iunie (5,2 puncte procentuale n luna septembrie). La fel
de nefavorabil Romniei rmne comparaia cu media UE27, chiar dac amplitudinea decalajului
i tendina de majorare sunt uor atenuate (+0,2 puncte procentuale fa de iunie, pn la 4,2 la
sut).
13

n septembrie 2008, rata anual efectiv a inflaiei s-a situat cu 0,4 puncte procentuale sub
proiecia prezentat n Raportul asupra inflaiei din luna august. Deviaia a fost generat de: (i)
inversarea neanticipat a tendinei pronunat cresctoare a preului internaional al petrolului, (ii)
aprecierea cursului de schimb dincolo de nivelul luat n calcul la realizarea proieciei, dar i de (iii)
uoara subestimare a influenei pozitive a noii recolte agricole asupra preurilor unor mrfuri
alimentare.
Cererea i oferta

n trimestrul II 2008, PIB real s-a majorat cu 9,3 la sut3 unul dintre cele mai ridicate
ritmuri anuale de cretere ncepnd din anul 1999 5. Rezultatul este superior cu 1,1 puncte
procentuale dinamicii consemnate n trimestrul I 2008 i cu numai 0,2 puncte procentuale
proieciei benchmark formulate n luna iunie. Creterea economic a fost susinut n continuare de
absorbia intern, ns merit remarcat i estomparea influenei nefavorabile a cererii externe
nete. Pe partea ofertei, contribuii la intensificarea dinamicii PIB au revenit tuturor sectoarelor
economice.
Cererea

Similar intervalelor anterioare, n trimestrul II 2008 componenta cea mai dinamic a cererii
a fost formarea brut de capital fix, ns att aceasta, ct i consumul final au nregistrat uoare
ncetiniri de ritm. Aceste rezultate, dublate de scderea puternic a stocurilor de materii prime i
produse finite, au condus la decelerarea cu peste 5 puncte procentuale a dinamicii cererii interne
(pn la 10,7 la sut). n schimb, segmentul extern a nregistrat un aport negativ la creterea
economic de intensitate sensibil inferioar celei din trimestrul I (-3,2 puncte procentuale, fa de
-10,4 puncte procentuale).
Oferta

n trimestrul II, accelerarea dinamicii PIB a fost susinut de toate sectoarele economice.
n industrie, valoarea adugat brut s-a majorat cu 6,1 la sut (+0,7 puncte procentuale fa
de trimestrul I). Rezultatul s-a datorat dinamizrii produciei din industria prelucrtoare i cea
energetic, n timp ce activitatea extractiv i-a restrns din nou volumul, ca urmare a scderii
resurselor naturale i a ntreruperilor tehnologice asociate programului de modernizare. Pe
segmentul prelucrtor, cele mai alerte rate de cretere au fost nregistrate n: (i) industria alimentar,
pe fondul consolidrii capacitilor de producie; (ii) industria chimic, majorarea de aproape 4 ori a
dinamicii anuale fa de intervalul anterior datorndu-se att unei cauze interne (trimestrul II a
constituit ultima perioad n care productorii de ngrminte au mai beneficiat de avantajul
preului redus la gazele naturale6), ct i conjuncturii externe favorabile asociate restrngerii ofertei
mondiale de ngrminte, ca urmare a nspririi msurilor protecioniste adoptate de China la
export; (iii) industria de prelucrare a ieiului, dinamica anual ridicat a volumului produciei fiind
atribuit, alturi de contextul internaional avantajos, unui efect de baz7.
Pentru al aselea trimestru consecutiv, ritmul anual de cretere a valorii adugate brute n
construcii a depit 30 la sut, performan susinut de toate segmentele (construcii rezideniale,
nerezideniale i inginereti). n consecin, acest sector economic a surclasat din nou industria n
privina contribuiei la dinamica PIB (2,6 puncte procentuale, fa de 1,6 puncte procentuale).
Valoarea adugat brut din agricultur a crescut cu 3,7 la sut, n principal pe seama rezultatelor
satisfctoare obinute pe segmentul vegetal i creterii produciei de lapte. Nu trebuie totui ignorat
5 Primul an al seriei de indici anuali de volum ai PIB, cu frecven trimestrial.
6 Acordul ncheiat cu Romgaz prin care productorii utilizau gaz metan la pre preferenial a expirat la
finele lunii iunie 2008.

7 Revizia Arpechim din aprilie 2007.


14

nici efectul de baz asociat secetei prelungite din anulanterior, care a determinat comprimarea cu 10
la sut a valorii adugate brute n trimestrul II 2007.
Sectorul serviciilor s-a extins cu un ritm anual similar celui din trimestrul I 2008 (7,6 la
sut18), dinamica cea mai alert fiind nregistrat din nou de segmentul comer, reparaii, HoReCa,
transporturi i telecomunicaii (9,7 la sut). Celelalte dou componente ale acestui sector, respectiv
activiti financiare, imobiliare, nchirieri i servicii pentru ntreprinderi i alte servicii, au
consemnat uoare accelerri de ritm fa de intervalul precedent, pn la 6,5 la sut i respectiv 4,5
la sut.
Piaa muncii

n perioada iunie-august 2008 piaa muncii i-a pstrat caracterul ncordat, iar relativa
relaxare a ofertei de for de munc sugerat de dublarea numrului de absolveni de nvmnt
superior nu s-a manifestat. Ritmurile de cretere a ctigurilor salariale au rmas importante,
genernd, prin asociere cu diminuarea dinamicii productivitii muncii, o deteriorare suplimentar
a costurilor unitare cu fora de munc. Cu toate acestea, decalajul negativ dintre dinamica
acestora i cea a preurilor produciei industriale sugereaz c, pe ansamblul sectorului industrial,
presiunile au putut fi absorbite fr diminuarea marjei de profit; analiza n structur indic totui
acumularea unor tensiuni n sectoarele productoare de bunuri intermediare i de capital.
Venituri

n absena oricror indicii de atenuare a tensiunilor acumulate n ultimii ani pe piaa


muncii, salariul mediu net a continuat s nregistreze i n intervalul iunie-august ritmuri de cretere
semnificative: 24,7 la sut n termeni anuali, nivel superior cu 1,3 puncte procentuale mediei
primelor cinci luni ale anului. n acelai sens au acionat reducerea contribuiilor sociale pltite de
angajat cu 1 punct procentual, dar i manifestarea mai pronunat a unor influene sezoniere (prime
de vacan, cerere de for de munc mai mare n agricultur, construcii, servicii de pia).
Similar perioadei anterioare, se remarc diferena notabil de dinamic (9-13 puncte
procentuale) ntre sectorul preponderent privat (industrie, construcii, servicii nebugetare) i sectorul
bugetar, care a continuat s nregistreze majorri ale salariului net de peste 30 la sut n termeni
anuali; o aciune stimulativ a avut n acest interval acordarea primelor de vacan pentru
funcionarii publici i a primelor de stabilitate pentru personalul contractual din unitile sanitare
publice.
Suprapuse unei diminuri a ctigurilor de productivitate, noile majorri salariale au
condus la deteriorarea suplimentar a costului unitar cu fora de munc n industrie (+5,6 puncte
procentuale n iunie-august 2008 fa de ianuarie-mai), n condiiile n careritmurile anuale de
cretere a acestuia se plasau deja la valori consistent pozitive. n absena unor constrngeri
concureniale, presiunile exercitate de costurile cu fora de munc au putut fi absorbite fr
afectarea marjelor de profit, dinamica preurilor de producie (19,9 la sut) situndu-se n continuare
peste cea consemnat de ULC (15,8 la sut). De remarcat meninerea ecartului dintre cei doi
indicatori (4,9 puncte procentuale n primele cinci luni ale anului i, respectiv, 4,1 puncte
procentuale n lunile iunie-august), amplitudinea redus a modificrii acestuia sugernd persistena
presiunilor din partea preurilor materiilor prime i preponderena acestor elemente de cost n
explicarea evoluiei preurilor de producie n ultimele trei trimestre.
nrutiri ale dinamicii ULC au avut loc n majoritatea ramurilor productoare de bunuri
de consum, cele mai severe modificri (20-25 puncte procentuale) nregistrndu-se n industria
textil, industria tutunului i cea de prelucrare a ieiului. n ultimele dou cazuri, motivaiile sunt de
natur preponderent conjunctural acordarea primelor de vacan, revizia tehnologic desfurat
la una dintre principalele rafinrii (cu impact asupra evoluiei indicatorului de productivitate),
acordarea de pli compensatorii personalului disponibilizat. Fr a avea aceeai amplitudine,
evoluii nefavorabile n variaia ULC (+5,1 puncte procentuale, pn la 19,1 la sut) s-au produs i
n industria alimentar, preluarea acestora n preurile de producie fiind nc facilitat de cererea
robust.
15

Ritmuri anuale pronunat pozitive ale ULC uneori chiar n cretere comparativ cu
intervalul ianuarie-mai s-au nregistrat i n ramuri productoare de bunuri intermediare
(prelucrarea lemnului, celuloz i hrtie, prelucrarea cauciucului i a maselor plastice) i de capital
(maini i aparate electrice, alte mijloace de transport). Spre deosebire de ramurile din sectorul
bunurilor de consum, favorizate de persistena excesului de cerere, niciuna dintre industriile
menionate nu a putut absorbi integral n preuri majorarea costurilor cu fora de munc, indicii
ULC supraunitari sugernd acumularea unui potenial inflaionist care ar putea greva
comportamentul viitor al acestora.
Pe partea cererii, datele statistice referitoare la trimestrul II 2008 reconfirm valorile
ridicate atinse de dinamica anual a venitului disponibil n prima parte a anului (+19,5 la sut n
termeni reali, aproape exclusiv pe seama veniturilor din salarii i a transferurilor sociale), relevnd
chiar accentuarea riscului inflaionist ataat unei asemenea evoluii. Dei a avut loc o uoar
temperare a ritmului de cretere a venitului disponibil (pn la 18,7 la sut), lunile iulie-august nu
modific esenial tabloul de ansamblu.
Preurile de import i preurile de producie

n trimestrul II 2008, presiunile inflaioniste exercitate de preurile de import i de


preurile produciei industriale s-au amplificat, contribuia decisiv revenind bunurilor energetice
i celor de consum. n ceea ce privete preurile agricole, s-au observat tensiuni n cretere pe
segmentul produselor de origine animal, contracarate la nivel agregat de decelerarea nregistrat
de componenta vegetal. Pentru trimestrul III 2008 nu se contureaz inversri de tendin, dei
este posibil o aplatizare a curbei ascendente descrise n ultimele intervale de dinamica preurilor
n cazul bunurilor de import i al celor industriale autohtone.
PERSPECTIVELE INFLAIEI

Intensificarea recent a crizei de pe pieele financiare internaionale a accentuat puternic


volatilitatea manifestat pe aceste piee, crend dificulti majore de previzionare a impactului pe
termen scurt i mediu al crizei asupra evoluiilor macroeconomice att pe plan intern, ct i pe plan
internaional. Procesul global de dezintermediere financiar, care a avut ca efect i reconfigurarea
portofoliilor de active ale investitorilor n favoarea plasamentelor cu un nivel sczut al riscului,
crete n runda curent de proiecie, comparativ cu cele anterioare, relevana factorilor de risc
asociai evoluiilor de pe pieele internaionale, iar balana riscurilor de abatere a inflaiei n sus sau
n jos fa de traiectoria din scenariul de baz este mult mai echilibrat. Chiar i n aceste condiii,
banca central i va concentra n continuare eforturile asupra direcionrii ratei inflaiei ctre intele
stabilite, pe fondul unor preocupri sporite pentru asigurarea, n contextul efectelor adverse ale
crizei financiare internaionale, a bunei funcionri i a stabilitii sistemului financiar.
Scenariul de baz al proieciei curente, sub rezerva nivelului neobinuit de incertitudine
asociat evalurilor cantitative, plaseaz rata anual a inflaiei la sfritul anului 2008 la nivelul de
6,7 la sut, cu 0,1 puncte procentuale peste cel prognozat n Raportul asupra inflaiei din luna
august. Pentru 2009, inflaia proiectat la finele anului se plaseaz la marginea superioar a
intervalului intei, n revizuire cu 0,3 puncte procentuale fa de cea prognozat anterior (4,5 la sut
fa de 4,2 la sut). Ulterior, n prima parte a anului 2010, se anticipeaz convergena relativ rapid
a inflaiei proiectate ctre inta central a indicatorului.
Revizuirea n sens ascendent a prognozei privind inflaia la sfrit de an n 2008 i 2009
este rezultatul influenei nefavorabile, comparativ cu coordonatele prognozei precedente, a unor
evoluii recente i proiectate, inclusiv al materializrii unor riscuri semnalate n Raportul din luna
august. Un prim efect nefavorabil este generat de presiuni mai ample provenite din partea inflaiei
de baz CORE2, evaluare ce poate fi coroborat meninerii la un nivel semnificativ a presiunilor
inflaioniste provenind din partea cererii agregate din economie, mai ales pe parcursul anului curent.
ncetinirea prevzut a dinamicii activitii economice externe din zona euro, ale crei efecte sunt
anticipate s se manifeste cu intensitate maxim n prima parte a anului viitor, este de ateptat s
contribuie, prin traiectoria excesului de cerere, la o atenuare a presiunilor inflaioniste resimite la
16

nivelul preurilor coului bunurilor de consum. Un alt efect provine din repoziionarea cursului de
schimb al monedei naionale, la nceputul intervalului de prognoz, la un nivel mai ridicat fa de
proiecia anterioar, ceea ce produce efecte nefavorabile asupra dinamicii preurilor de import (n
prima parte a intervalului) i, ceteris paribus, a restrictivitii condiiilor monetare reale. Pe termen
scurt, ns, este de ateptat ca ajustarea menionat a cursului de schimb s exercite un efect
temporar de comprimare a excesului de cerere, prin creterea costurilor exprimate n lei ale
mprumuturilor i serviciului datoriilor contractate de agenii economici n valut (efectul de avuie
i bilan). Efecte de acelai sens asupra excesului de cerere ar putea fi rezultatul unei accenturi,
comparativ cu ipotezele scenariului de baz, a dezintermedierii financiare, al unei eficiene sporite a
msurilor de temperare a creditrii impuse de BNR sau al unei contracii a dinamicii profiturilor
reinvestite de ctre agenii economici nerezideni. La revizuirea n sens ascendent a proieciei
contribuie i un scenariu de cretere mai rapid a preurilor administrate, precum i presupunerea
unei diminuri mai lente a anticipaiilor inflaioniste comparativ cu prognoza anterioar. Aceste
influene nefavorabile sunt atenuate de un scenariu mai favorabil, pe ntregul interval de prognoz,
privind inflaia combustibililor.
Este de ateptat ca majorrile anterioare ale ratei dobnzii de politic monetar, msurile
prudeniale adoptate de BNR n scopul temperrii creterii creditrii, efectul de avuie i bilan al
dinamicii cursului de schimb i constrngerile generate de criza financiar internaional asupra
dinamicii creditului s exercite un efect combinat asupra cererii agregate, urmnd a se manifesta cu
intensitate maxim pe parcursul anului 2009. Scenariul de baz al proieciei prevede eliminarea
temporar n trimestrele II-III 2009 a excesului de cerere, cu efecte favorabile dezinflaiei, pe fondul
unei comprimri anticipate a dinamicii PIB potenial din acel an. Ulterior, pe baza datelor
disponibile n acest moment i sub rezerva nivelului ridicat de incertitudine, ritmul activitii
economice este de ateptat s revin la valori uor mai ridicate, pe msura anticiprii unei atenuri a
constrngerilor generate de criza financiar. Politica monetar i va menine conduita ferm pe
ntreg intervalul de prognoz pentru a atenua ocurile inflaioniste prevzute din partea preurilor
importurilor, a preurilor administrate i a politicii fiscale i de venituri. Aceasta va permite
reintrarea inflaiei n intervalul din jurul intei n trimestrul I 2010.
Incertitudinile majore generate de criza financiar global cu privire la natura i la durata
efectelor acesteia asupra economiei mondiale i a celei naionale au consecine importante att
asupra configurrii scenariului de baz al proieciei, ct i a identificrii i cuantificrii efectelor
factorilor de risc considerai ca avnd cea mai ridicat probabilitate de manifestare n exerciiul
curent. Pentru acest trimestru, riscurile asociate evoluiilor preurilor petrolului i altor materii
prime, ale preurilor administrate i ale celor volatile ale mrfurilor alimentare, precum i riscurile
asociate dinamicii cursului de schimb sunt relativ simetric distribuite njurul traiectoriei proiectate a
inflaiei IPC din scenariul de baz. Cu alte cuvinte, fiecare din factorii menionai anterior prezint,
date fiind informaiile disponibile n prezent, probabiliti relativ egale de a se abate n sus sau n jos
de la ipotezele privind dinamica acestora din scenariul de baz. n aceste condiii, n raport cu
factorii particulari de risc a cror materializare s-ar putea produce, traiectoria proiectat a ratei
inflaiei ar urma s fie revizuit n mod corespunztor n jurul traiectoriei descrise de scenariul de
baz. Pe de alt parte, riscurile asimetrice ale unei inflaii mai mari datorate creterii semnificativ
mai rapide a salariilor dect cea a productivitii muncii i unei politici fiscale mai stimulative sunt
parial contrabalansate de riscul unei inflaii mai reduse, posibil n urma unei ncetiniri mai
nsemnate dect n scenariul de baz a creterii economice, drept consecin a crizei financiare
globale.

17

BIBLIOGRAFIE

Abraham-Frois, (1994).G., Economie politic, ed. Humanitas, Bucureti


Dobrot, N. (coordonator) (1997). Economia politic, aplicaii, Editura Economic,
Bucureti
Kiss, F., Cocheci Delia, (1993). Economie contemporan. Introducere n micro i
macroeconomie (note de curs) UTC-N.
Samuelson, P., (1982). Economics, McGrow-Hill Book Company, New-York 1989 sau L'
economique, vol I i II, Armand Colin, Paris
Drept financiar i fiscal - prof. univ. dr. Dan - Drosu aguna, Editura Oscar Print,
Bucureti, 1994.
Managementul proceselor monetare i teoria inflaiei - E. Vasilescu, vol.I, II, Bucureti,
1992.
Legea nr.34/29 martie 1991 privind Statutul Bncii Naionale a Romniei Inflaie,
dezinflaie, deflaie - Pierre Bezbakh
Teorie economic general - Costinel Lazr, Gheorghe Gorincu, Liana Enache, Bucureti
1995.
http://www.bnro.ro/

18