Words of Buddha

Daily Readings from the
Buddha's Words of Wisdom

Edited by Ven. S. Dhammika
e
DHANET
UD '
B
BO Y
O K LIB R A R
E-mail: bdea@buddhanet.net
Web site: www.buddhanet.net
Buddha Dharma Education Association Inc.

THE BUDDHA’S WORDS
OF WISDOM
(Buddha Vacana = Word of the Buddha)
DAILY READINGS FROM THE SACRED LITERATURE OF BUDDHISM
Edited by S. Dhammika
Published by
The Buddha Dhamma Mandala Society
First published 1989
© S Dhammika 1989
ISBN 981–00–1302–7
Cover designed by Eric Yeo

'PSPWFSUXPNJMMFOOJVNUIFEJTDPVSTFTPGUIF#VEEIB
IBWFOPVSJTIFEUIFTQJSJUVBMMJWFTPGDPVOUMFTTNJMMJPOT
PG QFPQMF JO *OEJB 4SJ -BOLB #VSNB BOE 5IBJMBOE
5IJT CPPL DPOUBJOT FYUSBDUT GSPN TPNF PG UIFTF EJT
DPVSTFTTFMFDUFEGSPNUIF1BMJ5JQJUBLBBOEBMTPGSPN
TPNFQPTUDBOPOJDBMXSJUJOHT3FOEFSFEJOUPSFBEBCMF
&OHMJTI QSFTFOUFETPUIBUPOFFYUSBDUDBOCFSFBEBOE
SFnFDUFEVQPOFBDIEBZZFBSBOEQSPWJEFEXJUIB3FBE
FST(VJEF UIJTCPPLJTBOJOEJTQFOTBCMFDPNQBOJPOGPS
BOZPOFUSZJOHUPBQQMZUIF#VEEIBTHFOUMFNFTTBHFUP
UIFJSEBJMZMJGF
FOFSBCMF4ISBWBTUJ%IBNNJLBXBTCPSOJO"VTUSBMJBJO
7
)FXBTPSEBJOFEBTB#VEEIJTUNPOLJO*OEJBBOE
MBUFSMJWFEJO4SJ-BOLBXIFSFIFCFDPNFXFMMLOPXOGPS
IJTFGGPSUTUPQSPNPUF#VEEIJTN*OIFNPWFEUP
4JOHBQPSFXIFSFIFOPXBDUTBTTQJSJUVBMBEWJTPSUPUIF
#VEEIB%IBNNB.BOEBMB4PDJFUZBOEBMTPUFBDIFTBU
UIF &EVDBUJPO %FQBSUNFOUT $VSSJDVMVN %FWFMPQNFOU
*OTUJUVUF 7FOFSBCMF %IBNNJLBT PUIFS CPPLT JODMVEF
(PPE2VFTUJPO(PPE"OTXFS .BUSDFUBT)ZNOUPUIF
#VEEIB BOE(FNTUPOFTPGUIF(PPE%IBNNB
JW
A@F7@FE
"CPVUUIFeditPS JW
1SFGBDF WJ
+BOVBSZ
'FCSVBSZ
.BSDI
"QSJM
.BZ
+VOF
+VMZ
"VHVTU
4FQUFNCFS
0DUPCFS
/PWFNCFS
%FDFNCFS
"CCSFWJBUJPOT
3FGFSFODFT
W
&D78357
i8IPFWFSBUUFOUJWFMZSFBETBTNBMMOVNCFS
PGUIFDPVOUMFTTATQFFDIFTPG#VEEIB
JTTPPOBXBSFPGBIBSNPOZJOUIFN B
RVJFUVEFPGTPVM BTNJMJOHUSBOTDFOEFODF
BUPUBMMZVOTIBLBCMFmSNOFTTCVUBMTP
JOWBSJBCMFLJOEOFTT FOEMFTTQBUJFODF"T
XBZTBOENFBOTUPUIFBUUBJONFOUPGUIJT
IPMZRVJFUVEFPGTPVM UIFTQFFDIFTBSFGVMM
PGBEWJDF QSFDFQUT IJOUTw
)FSNBOO)FTTF
5IFHPBMPGUIF#VEEIBTUFBDIJOHTJTGSFFEPNGSFF
EPNGSPNUIFCPOEBHFPGQBTTJPOT GSFFEPNGSPNUIF
EJTUSFTT XF JOnJDU VQPO PVSTFMWFT UISPVHI PVS JHOP
SBODF BOE VMUJNBUFMZ GSFFEPN GSPN UIF SPVOET PG
CJSUIBOEEFBUI/JSWçOB-JLFUIFEB[[MJOHQFBLPGB
TOPXDBQQFENPVOUBJOUIBUXFDBOTFFJOUIFEJTUBODF
CVU OPU ZFU UPVDI UIF GSFFEPN PG /JSWçOB MJFT BU UIF
FOEPGBQBUI UIF/PCMF&JHIUGPME1BUI#VUUIFQBUI
JTBMPOHPOF TPNFUJNFTTNPPUIBOETPNFUJNFTSPVHI
XJUINBOZUXJTUTBOEUVSOT BOEJGXFBSFUPXBMLJU
XJUI TUFBEZ TUFQT BOE XJUIPVU CFJOH TJEFUSBDLFE XF
WJ
XJMMOFFEIFMQ5PUIF#VEEIJTUUIJTIFMQDPNFTJOUIF
GPSNPGUIF5ISFF3FGVHFTUIF#VEEIB UIF%IBNNB
BOEUIF4BOHIB
5IF #VEEIB JT B SFGVHF CFDBVTF IJT MJGF BOE
BUUBJONFOUTSFNBJOMJWJOHQSPPGUIBU&OMJHIUFONFOUJT
QPTTJCMF UIBUIVNBOQFSGFDUJPOJTUIFUSVFQVSQPTFPG
MJGF)FJTUIFTVQSFNFBSDIFUZQFGPSBMMXIPRVFTUGPS
TQJSJUVBMNBUVSJUZ3FnFDUJOHPOUIF#VEEIBTMJGFBOE
FYBNQMF mMMT VT XJUI UIF FOUIVTJBTN OFFEFE UP XBML
UIF 1BUI 5IF %IBNNB UIF #VEEIBT UFBDIJOHT BSF
BSFGVHFCFDBVTFUIFZQSPWJEFVTXJUIBSFBMJTUJDBOE
DPNQMFUFEFTDSJQUJPOPGSFBMJUZBTXFMMBTBEWJDFPOFUI
JDT TPDJBM SFMBUJPOTIJQT NFEJUBUJPO BOE BMNPTU FWFSZ
PUIFSBTQFDUPGMJGF5IF4BOHIBJTUIFGFMMPXTIJQPGUIF
#VEEIBT EJTDJQMFT QBTU BOE QSFTFOU FOMJHIUFOFE PS
VOFOMJHIUFOFE CPVOEUPHFUIFSCZUIFJSDPNNPODPN
NJUNFOU UP BUUBJOJOH XIBU UIF #VEEIB BUUBJOFE 5IF
4BOHIBJTBSFGVHFCFDBVTFUIPTFXIPIBWFQSFDFEFE
VTPOUIF1BUIDBOHJWFBEWJDFPOUIFKPVSOFZBIFBE
XIJMFUIPTFXIPXBMLXJUIVTDBOQSPWJEFDPNQBOJPO
TIJQPOUIFKPVSOFZ CSJOHVTCBDLUPUIF1BUIXIFOXF
EFWJBUF BOEIFMQVTXIFOXFTUVNCMFBOEGBMM
8IJMFUIF#VEEIBSFBMJ[FEUIF%IBNNBBOE
UIFOQSPDMBJNFEJU UIF4BOHIBBTQJSFTUPCFDPNFMJLF
UIF#VEEIBCZQSBDUJTJOHUIBU%IBNNB5IVTXFDBO
TBZUIBUUIF%IBNNBJTQSFFNJOFOUBNPOHUIF5ISFF
3FGVHFT5IF#VEEIBIJNTFMGTBJEIFMJWFEEFQFOEFOU
WJJ
PO%IBNNB IPOPVSJOH%IBNNB SFTQFDUGVMBOEEFG
FSFOUJBMUP%IBNNB XJUI%IBNNBBTBCBOOFS XJUI
%IBNNB BT B TUBOEBSE XJUI %IBNNB BT PWFSMPSE
"*
5IF #VEEIB BUUBJOFE &OMJHIUFONFOU JO UIF

ZFBS #$ BOE TUBSUFE UFBDIJOH UIF USVUIT IF IBE
EJTDPWFSFETPPOBGUFSXBSET TPNFUJNFTWFSCBMMZ TPNF
UJNFTCZFYBNQMF8IFOIFTQPLF IJTXPSETXFSFTP
SFMFWBOUBOEDMFBSBOEPGUFOFOIBODFEXJUITJNJMFTTP
NFBOJOHGVM UIBU UIFZ XFSF OFWFS GPSHPUUFO CZ UIPTF
XIP XFSF CMFTTFE FOPVHI UP IFBS UIFN )JT EFFET
TFFNFEUPCFTVDIBQFSGFDUFYQSFTTJPOPGUIFDPNQBT
TJPOIFVSHFEPUIFSTUPEFWFMPQUIBUUIFZUPPXFSFMPOH
SFNFNCFSFE 4JY NPOUIT BGUFS IF BUUBJOFE mOBM /JS
WçOB FWFSZUIJOH UIF #VEEIB IBE TBJE BOE EPOF XBT
DPNNJUUFEUPNFNPSZ BOEMJLFBHPMEFOUISFBEQBTT
JOHUISPVHIDSZTUBMCFBET CFHBOUPCFPSBMMZUSBOTNJU
UFEGSPNUFBDIFSUPEJTDJQMF
8IFOUIJTPSBMUSBEJUJPOXBTFWFOUVBMMZDPN
NJUUFE UP XSJUJOH JU XBT DPNQJMFE JOUP UISFF IVHF
CPPLT BOE UIVT DBNF UP CF DBMMFE UIF 5JQJUBLB 5IF
5ISFF$PMMFDUJPOT5IFmSTUPGUIFTFCPPLTJTUIF4VUUB
1JUBLB DPOUBJOJOH UIF EJTDPVSTFT PG UIF #VEEIB BOE
TPNF PG IJT FOMJHIUFOFE EJTDJQMFT BT XFMM BT EFTDSJC
JOHFWFOUTJOUIF#VEEIBTMJGF5IFTFDPOECPPL UIF
7JOBZB 1JUBLB DPOUBJOT UIF SVMFT BOE BENJOJTUSBUJWF
QSPDFEVSFGPSUIFNPOBTUJDDPNNVOJUZ5IFUIJSECPPL
WJJJ
UIF "CIJEIBNNB 1JUBLB DPOUBJOT NJOVUF BOBMZTJT PG
QTZDIPMPHJDBMQSPDFTTFT
%PXO UIF DFOUVSJFT #VEEIJTUT IBWF FY
QSFTTFEUIFJSSFWFSFODFGPSUIF5JQJUBLBCZXSJUJOHJUPO
HPMEFOQMBUFT QMBDJOHJUTQBHFTCFUXFFOHFNTUVEEFE
DPWFST PSIPVTJOHJUTWPMVNFTJONBHOJmDFOUMJCSBSJFT
#VUNPSFJNQPSUBOUMZ UIFZIBWFSFWFSFEUIF5JQJUBLB
CZTUSJWJOHUPDFOUSFUIFJSMJWFTBSPVOEUIF%IBNNBJU
DPOUBJOT5IFZIBWFMPPLFEUPJUGPSHVJEBODFBOEJOTQJ
SBUJPO BOEJOSFUVSOJUIBTHJWFOUIFNQFBDFPGNJOE
BOE QVSJUZ PG IFBSU XIJMF QPJOUJOH BMXBZT UPXBSET
UIFGSFFEPNPG/JSWçOB'BNJMJBSJUZXJUIUIF#VEEIBT
XPSETJTBOJOEJTQFOTBCMFQBSUPGUIFTQJSJUVBMMJGF
5IFDFOUSBMBYJTPGUIF#VEEIJTUMJGFJTNFEJ
UBUJPO BOE POF PG UIF NPTU JNQPSUBOU NFEJUBUJWF
QSBDUJDFT UBVHIU CZ UIF #VEEIB JT UIF 3FDPMMFDUJPO PG
UIF %IBNNB %IBNNçOVTTBUJ
5IF QSBDUJDF JUTFMG
DPOTJTUT PG TFMFDUJOH B QBTTBHF GSPN UIF 5JQJUBLB BOE
RVJFUMZSFnFDUJOHPOJUTNFBOJOH8IFOUIJTNFEJUBUJPO
JTEPOFFWFSZEBZ BOEXJUIBSFDFQUJWFBOESFWFSFOUJBM
BUUJUVEF UIFNFBOJOHPGUIFXPSETCFJOHDPOUFNQMBUFE
XJMM TJOL JOUP UIF IFBSU BOE IFMQ USBOTGPSN JU BU UIF
EFFQFTUMFWFM5PSFBEPSIFBSUIF#VEEIBTXPSETJT BT
JU XFSF UP DPNF JOUP EJSFDU DPOUBDU XJUI UIF #VEEIB
IJNTFMG
5IJT CPPL IBT CFFO TQFDJBMMZ DPNQJMFE GPS
UIF VTF PG UIPTF QSBDUJTJOH UIF 3FDPMMFDUJPO PG UIF
JY
%IBNNB BMUIPVHIBOZPOFJOUFSFTUFEJOUIF#VEEIBT
UFBDIJOHTXJMMmOEJUVTFGVM*UDPOTJTUTPGFYUSBDUTGSPN
UIFEJTDPVSTFTJOUIF5JQJUBLBBOEBMTPGSPNTPNFQPTU
DBOPOJDBMMJUFSBUVSF BSSBOHFETPUIBUPOFFYUSBDUDBO
CFSFBEFWFSZEBZGPSBZFBS.PTUPGUIFFYUSBDUTBSF
SFXPSLJOHT CBTFE PO UIF 1BMJ 5FYU 4PDJFUZT &OHMJTI
USBOTMBUJPOT BMUIPVHITPNFQBTTBHFTIBWFCFFOOFXMZ
USBOTMBUFE#VEEIJTUTBDSFEMJUFSBUVSFDPOUBJOTOVNFS
PVT BOE GSFRVFOU SFQFUJUJPOT XIJDI XFSF TP FTTFOUJBM
EVSJOH UIF UJNF XIFO UIF %IBNNB XBT PSBMMZ USBOT
NJUUFE CVU XIJDI NPTU NPEFSO SFBEFST mOE EJTUSBDU
JOH5IFTFIBWFCFFOSFNPWFEPSDPOEFOTFE CVUPOMZ
XIFSFUIFZJOOPXBZDIBOHFUIFNFBOJOH
.Z TUVEFOUT BOE GSJFOET 1IJMJQ 5BO 1BVM
'FSHVTPO BOE 8ZOOF ,MJOF VOTUJOUJOHMZ HBWF UIFJS
UJNFBOETLJMMTUPIFMQQSFQBSFUIJTCPPL.BZXFBMM
UPHFUIFSTIBSFUIFNFSJUEFSJWFEGSPNHJWJOHUIFHJGUPG
UIF%IBNNB BOENBZBMMXIPSFBEUIJTCPPLCFOFmU
GSPNJU
%
3@G3DK
+"/6"3:
*GZPVIBWFOPTBUJTGBDUPSZUFBDIFS UIFOUBLF
UIJTTVSF%IBNNBBOEQSBDUJTFJU'PSUIF%IBNNBJT
TVSF BOE XIFO SJHIUMZ VOEFSUBLFO JU XJMM CF UP ZPVS
XFMGBSFBOEIBQQJOFTTGPSBMPOHUJNF
+"/6"3:
i*NBHJOF UIBU UIF XIPMF FBSUI XBT DPWFSFE
XJUI XBUFS BOE B NBO XBT UP UISPX B ZPLF XJUI B
IPMFJOJUJOUPUIFXBUFS#MPXOCZUIFXJOE UIBUZPLF
XPVMEESJGUOPSUI TPVUI FBTUBOEXFTU/PX TVQQPTF
UIBUPODFJOBIVOESFEZFBSTBCMJOEUVSUMFXPVMESJTF
UPUIFTVSGBDF8IBUEPZPVUIJOL 8PVMEUIBUUVSUMF
QVUIJTIFBEUISPVHIUIFIPMFJOUIFZPLFBTIFSPTFUP
UIFTVSGBDFPODFJOBIVOESFEZFBST w
i*UJTVOMJLFMZ -PSEw
i8FMM JUJTKVTUBTVOMJLFMZUIBUPOFXJMMCFCPSO
BTBIVNBOCFJOHJUJTKVTUBTVOMJLFMZUIBUB5BUIçHBUB
B/PCMF0OF BGVMMZFOMJHIUFOFE#VEEIBTIPVMEBSJTF
JOUIFXPSMEBOEJUJTKVTUBTVOMJLFMZUIBUUIF%IBNNB

BOEEJTDJQMJOFPGUIF5BUIçHBUBTIPVMECFUBVHIU#VU
OPXZPVIBWFCFFOCPSOBTBIVNBOCFJOH B5BUIçHBUB
IBT BSJTFO BOE UIF %IBNNB IBT CFFO UBVHIU 5IFSF
GPSF TUSJWFUPSFBMJ[FUIF'PVS/PCMF5SVUITw
+"/6"3:
5IFEPPSTPGUIF*NNPSUBMBSFPQFO
-FUUIFNXIPDBOIFBSSFTQPOEXJUIGBJUI
+"/6"3:
'PSBEJTDJQMFXIPIBTGBJUIJOUIF5FBDIFST
JOTUSVDUJPOBOEXIPMJWFTJOIBSNPOZXJUIJU IJTJEFB
JTi5IF5FBDIFSJTUIF-PSE*BNUIFEJTDJQMF5IF-PSE
LOPXT * EP OPUw 'PS B EJTDJQMF XIP IBT GBJUI JO UIF
5FBDIFST JOTUSVDUJPO BOE XIP MJWFT JO IBSNPOZ XJUI
JU UIF 5FBDIFST JOTUSVDUJPO JT GVSUIFSJOH JO HSPXUI
TUSFOHUIHJWJOH5IFJEFBJTi(MBEMZXPVME*IBWFNZ
TLJO CPOFBOETJOFXTXJUIFSBOENZnFTIESZVQ JG
POMZ*DBOTUSVHHMFVOUJM*XJOUIBUXIJDIDBOCFXPO
CZIVNBOFGGPSUw'PSBEJTDJQMFXIPIBTGBJUIJOUIF
5FBDIFST JOTUSVDUJPO BOE XIP MJWFT JO IBSNPOZ XJUI
JU POFPGUXPSFTVMUTBSFUPCFFYQFDUFEQSPGPVOE
LOPXMFEHF IFSF BOE OPX PS JG UIFSF JT BOZ CBTJT GPS
SFCJSUISFNBJOJOH UIFTUBUFPG/PO3FUVSOJOH

+"/6"3:
6OTVSQBTTFEJTUIF-PSETXBZPGUFBDIJOHUIF
%IBNNB DPODFSOJOH POFT QSPQFS DPOEVDU JO WJSUVF
0OFTIPVMECFIPOFTUBOEGBJUIGVM XJUIPVUEFDFQUJPO
DIBUUFS IJOUJOHPSCFMJUUMJOH OPUBMXBZTSFBEZUPBEE
HBJOUPHBJO CVUXJUIUIFTFOTFEPPSTHVBSEFE NPE
FSBUFJOGPPE BNBLFSPGQFBDF PCTFSWBOU BDUJWFBOE
TUSFOVPVTJOFGGPSU BNFEJUBUPS NJOEGVM XJUIQSPQFS
DPOWFSTBUJPO TUFBEZHPJOH SFTPMVUF BOE TFOTJCMF OPU
IBOLFSJOHBGUFSTFOTFQMFBTVSFT CVUNJOEGVMBOEQSV
EFOU 5IJT JT UIF VOTVSQBTTFE UFBDIJOH DPODFSOJOH B
QFSTPOT QSPQFS FUIJDBM DPOEVDU 5IJT UIF -PSE GVMMZ
DPNQSFIFOETBOECFZPOEJUOPUIJOHMJFTUPCFGVSUIFS
DPNQSFIFOEFE"OEJOTVDINBUUFSTUIFSFJTOPPUIFS
SFDMVTFPS#SçINJOXIPJTHSFBUFSPSNPSFFOMJHIUFOFE
UIBOUIF-PSEDPODFSOJOHFUIJDBMDPOEVDU
+"/6"3:
i8IBUEPZPVUIJOLBCPVUUIJT wTBJEUIF-PSE
i8IBUJTUIFQVSQPTFPGBNJSSPS w
i*UJTGPSUIFQVSQPTFPGSFnFDUJPO TJS wSFQMJFE
3çIVMB
i&WFOTP BOBDUJPOUPCFEPOFCZCPEZ TQFFDI
PSNJOETIPVMEPOMZCFEPOFBGUFSDBSFGVMSFnFDUJPOw

+"/6"3:
5PTBDSFEIJMMT XPPETBOEHSPWFT
5PTBDSFEUSFFTBOETISJOFT
%PQFPQMFHP HSJQQFECZGFBS
#VUUIFZBSFOPUTBGFSFGVHFT
/PUUIFCFTUSFGVHF
/PUCZHPJOHUIFSF
*TPOFGSFFEGSPNBMMTVGGFSJOH
#VUXIPFWFSUBLFTSFGVHF
*OUIF#VEEIB UIF%IBNNBBOEUIF4BOHIB
8JMMVOEFSTUBOEXJUIXJTEPN
5IF'PVS/PCMF5SVUIT
4VGGFSJOH JUTDBVTF JUTPWFSDPNJOH

"OEUIF/PCMF&JHIUGPME1BUI
-FBEJOHUPJUTPWFSDPNJOH
"OEUIJTJTBTBGFSFGVHF
5IFCFTUSFGVHF
)BWJOHUBLFOSFGVHFIFSF
0OFJTGSFFEGSPNBMMTVGGFSJOH

+"/6"3:
"T MPOH BT UIF TVO BOE UIF NPPO IBWF OPU
DPNFUPCF UIFSFJTOPTIJOJOHGPSUIPGHSFBUMJHIU OP
HSFBUSBEJBODFPOMZEBSLOFTTBOEOPOTFFJOHQSFWBJM
5IFSF JT OP EBZ PS OJHIU OP NPOUIT IBMG NPOUIT PS
TFBTPOTBSFEJTUJOHVJTIBCMF#VUXIFOUIFTVOBOEUIF
NPPOIBWFDPNFUPCF UIFSFJTBTIJOJOHGPSUIPGHSFBU
MJHIU HSFBUSBEJBODFEBSLOFTTBOEOPOTFFJOHBSFOP
NPSF%BZT OJHIUT NPOUIT IBMGNPOUITBOETFBTPOT
DPNFUPCFEJTUJOHVJTIBCMF
*OUIFTBNFXBZ BTMPOHBTUIF5BUIçHBUB UIF
/PCMF0OF UIFGVMMZFOMJHIUFOFE#VEEIBIBTOPUDPNF
UPCF UIFSFJTOPTIJOJOHGPSUIPGHSFBUMJHIU OPHSFBU
SBEJBODFPOMZEBSLOFTTBOEOPOTFFJOHQSFWBJM5IFSF
JT OP QSPDMBJNJOH OP UFBDIJOH OP FYQMBJOJOH OP TFU
UJOHGPSUI OPPQFOJOHVQ OPBOBMZTJT OPJMMVNJOBUJOH
PGUIF'PVS/PCMF5SVUIT#VUXIFOUIF5BUIçHBUB UIF
/PCMF0OF UIFGVMMZFOMJHIUFOFE#VEEIBIBTDPNFUP
CF UIFSFJTBTIJOJOHGPSUIPGBHSFBUMJHIU BHSFBUSBEJ
BODFEBSLOFTTBOEOPOTFFJOHBSFOPNPSF5IFSFJTB
QSPDMBJNJOH BUFBDIJOH BOFYQMBJOJOH BTFUUJOHGPSUI
BOPQFOJOHVQ BOBOBMZTJT BOJMMVNJOBUJOHPGUIFUIF
'PVS/PCMF5SVUIT

+"/6"3:
* XJMM UFBDI ZPV UIF /PCMF &JHIUGPME 1BUI *

XJMMBOBMZ[FJUGPSZPV-JTUFODBSFGVMMZBOE*XJMMTQFBL
"OEXIBUJTUIF/PCMF&JHIUGPME1BUI *UJT1FSGFDU7JFX
1FSGFDU 5IPVHIU 1FSGFDU 4QFFDI 1FSGFDU "DUJPO 1FS
GFDU-JWFMJIPPE 1FSGFDU&GGPSU 1FSGFDU.JOEGVMOFTTBOE
1FSGFDU$PODFOUSBUJPO"OEXIBUJT1FSGFDU7JFX *UJT
UIFLOPXMFEHFPGTVGGFSJOH UIFDBVTFPGTVGGFSJOH UIF
PWFSDPNJOH PG TVGGFSJOH BOE UIF XBZ UPUIF PWFSDPN
JOH PG TVGGFSJOH "OE XIBU JT 1FSGFDU 5IPVHIU *U JT
UIFUIPVHIUPGHJWJOHVQ UIFUIPVHIUPGMPWF BOEUIF
UIPVHIU PG IFMQGVMOFTT "OE XIBU JT 1FSGFDU 4QFFDI
*U JT UIF BWPJEJOH PG MZJOH TMBOEFSPVT TQFFDI IBSTI
TQFFDI BOE JEMF DIBUUFS "OE XIBU JT 1FSGFDU "DUJPO
*U JT UIF BWPJEJOH PG LJMMJOH TUFBMJOH BOE TFYVBM NJT
DPOEVDU "OE XIBU JT 1FSGFDU -JWFMJIPPE $PODFSOJOH
UIJT B OPCMF EJTDJQMF CZ HJWJOH VQ XSPOH NFBOT PG
MJWFMJIPPEBEPQUTBQFSGFDUMJWFMJIPPE"OEXIBUJT1FS
GFDU&GGPSU $PODFSOJOHUIJT POFQVUTGPSUIUIFEFTJSF
NBLFTBOFGGPSU TUSJWFT BQQMJFTUIFNJOEBOEEJSFDUT
JUUPQSFWFOUUIFBSJTJOHPGFWJMVOTLJMMFETUBUFTOPUZFU
BSJTFO UPEFTUSPZFWJMVOTLJMMFETUBUFTUIBUIBWFBMSFBEZ
BSJTFO UPBSPVTFTLJMMGVMTUBUFTUIBUIBWFOPUZFUBSJTFO
BOEmOBMMZ POFQVUTGPSUIUIFEFTJSF NBLFTBOFGGPSU
TUSJWFT BQQMJFTUIFNJOEBOEEJSFDUTJUUPXBSETUIFDPO

UJOVBUJPO UIFVOJmDBUJPO UIFHSPXUI UIFEFWFMPQNFOU
BOEUIFGVMmMNFOUPGTLJMMGVMTUBUFTPGNJOE"OEXIBU
JT 1FSGFDU .JOEGVMOFTT $PODFSOJOH UIJT POF BCJEFT
DPOUFNQMBUJOHCPEZJOCPEZ GFFMJOHJOGFFMJOH NJOEJO
NJOEBOENFOUBMTUBUFTJONFOUBMTUBUFT BSEFOU DMFBSMZ
DPOTDJPVTTPBTUPDPOUSPMUIFBUUSBDUJPOBOESFQVMTJPO
JOUIFXPSME"OEXIBUJT1FSGFDU$PODFOUSBUJPO $PO
DFSOJOHUIJTPOFDVMUJWBUFTUIFGPVSKIçOBT
+"/6"3:

*UJTDFSUBJOUIBUBDMPEPGFBSUI
5ISPXOJOUPUIFTLZXJMMGBMMUPUIFHSPVOE
4PUPPUIFXPSETPGUIFTVQSFNF#VEEIB
"SFBMXBZTDFSUBJOBOESFMJBCMF
*UJTDFSUBJOUIBUUIFTVOXJMMSJTF
8IFOUIFEBSLOFTTPGOJHIUGBEFTBXBZ
*UJTDFSUBJOUIBUUIFMJPOXJMMSPBS
"TJUFNFSHFTGSPNJUTEFO

+"/6"3:
5IF EPDUSJOFT PG XIJDI ZPV DBO TBZ i5IFTF
EPDUSJOFTEPOPUMFBEUPMFUUJOHHP HJWJOHVQ TUJMMJOH
DBMNJOH IJHIFSLOPXMFEHF BXBLFOJOHPSUP/JSWçOBw
ZPVDBOCFDFSUBJOUIBUUIFZBSFOPU%IBNNB OPU
EJTDJQMJOF OPU UIF XPSE PG UIF 5FBDIFS #VU UIF EPD
USJOFTPGXIJDIZPVDBOTBZi5IFTFEPDUSJOFTMFBEUP
MFUUJOH HP HJWJOH VQ TUJMMJOH DBMNJOH IJHIFS LOPXM
FEHF BXBLFOJOHBOEUP/JSWçOBwZPVDBOCFDFSUBJO
UIBUUIFZBSF%IBNNB UIFZBSFEJTDJQMJOF UIFZBSFUIF
XPSEPGUIF5FBDIFS
+"/6"3:
+VTUBTUIFHSFBUPDFBOIBTPOFUBTUF UIFUBTUF
PG TBMU FWFO TP UIJT %IBNNB IBT POF UBTUF UPP UIF
UBTUFPGGSFFEPN
+"/6"3:
*GCFJOHTLOFXBT*LOPXUIFSFTVMUTPGTIBS
JOHHJGUT UIFZXPVMEOPUFOKPZUIFJSVTFXJUIPVUTIBS
JOHUIFNXJUIPUIFST OPSXPVMEUIFUBJOUPGTUJOHJOFTT
PCTFTT UIF IFBSU BOE TUBZ UIFSF &WFO JG JU XFSF UIFJS
MBTUBOEmOBMCJUPGGPPE UIFZXPVMEOPUFOKPZJUTVTF
XJUIPVUTIBSJOHJU JGUIFSFXFSFBOZPOFUPSFDFJWFJU

+"/6"3:
.BIçMJTBJEUPUIF-PSEi4JS XIBUJTUIFSFB
TPO XIBUJTUIFDBVTFPGEPJOH PGDPNNJUUJOHBOFWJM
EFFE w
i(SFFE IBUSFE EFMVTJPO OPUQBZJOHQSPQFSBU
UFOUJPOBOEXSPOHMZEJSFDUFEUIPVHIUTUIFTFBSFUIF
SFBTPOT UIFTFBSFUIFDBVTFTPGEPJOH PGDPNNJUUJOH
BOFWJMEFFEw
i5IFO XIBU TJS JT UIF SFBTPO XIBU JT UIF
DBVTFPGEPJOH PGDPNNJUUJOHBCFBVUJGVMEFFE w
i(FOFSPTJUZ MPWF XJTEPN QBZJOH BUUFOUJPO
BOESJHIUMZEJSFDUFEUIPVHIUUIFTFBSFUIFSFBTPOT
UIFTFBSFUIFDBVTFTPGEPJOH PGDPNNJUUJOHBCFBVUJ
GVMEFFEw
+"/6"3:
8IBUTPSUPG%IBNNBQSBDUJDFMFBETUPHSFBU
HPPEGPSPOFTFMG $PODFSOJOHUIJT UIFOPCMFEJTDJQMFSF
nFDUTi)FSFBN* GPOEPGMJGF OPUXJTIJOHUPEJF GPOE
PGQMFBTVSFBOEBWFSTFUPQBJO*GTPNFPOFXFSFUPLJMM
NF*XPVMEOPUMJLFJU-JLFXJTF JG*XFSFUPLJMMTPNF
POFUIFZXPVMEOPUMJLFUIBU'PSXIBUJTVOQMFBTBOUUP
NFNVTUCFVOQMFBTBOUUPBOPUIFSBOEIPXDPVME*CVS
EFOTPNFPOFXJUIUIBU w"TBSFTVMUPGTVDISFnFDUJPO

POFBCTUBJOTGSPNLJMMJOH FODPVSBHFTPUIFSTUPBCTUBJO
GSPNJUBOETQFBLTJOQSBJTFPGTVDIBCTUBJOJOH
"HBJO UIF OPCMF EJTDJQMF SFnFDUT i*G TPNF
POFXFSFUPTUFBMXIBUXBTNJOF *XPVMEOPUMJLFUIBU
-JLFXJTF JG*XFSFUPTUFBMXIBUCFMPOHFEUPTPNFPOF
FMTFUIFZXPVMEOPUMJLFUIBU'PSXIBUJTVOQMFBTBOUUP
NFNVTUCFVOQMFBTBOUUPBOPUIFSBOEIPXDPVME*CVS
EFOTPNFPOFXJUIUIBU w"TBSFTVMUPGTVDISFnFDUJPO
IFBCTUBJOTGSPNTUFBMJOH FODPVSBHFTPUIFSTUPBCTUBJO
GSPNJUBOETQFBLTJOQSBJTFPGTVDIBCTUBJOJOH
"HBJO UIFOPCMFEJTDJQMFSFnFDUTi*GTPNFPOF
XFSFUPIBWFJOUFSDPVSTFXJUINZTQPVTF*XPVMEOPU
MJLFJU-JLFXJTF JG*XFSFUPIBWFJOUFSDPVSTFXJUIBO
PUIFSTTQPVTFUIFZXPVMEOPUMJLFUIBU'PSXIBUJTVO
QMFBTBOUUPNFNVTUCFVOQMFBTBOUUPBOPUIFSBOEIPX
DPVME*CVSEFOTPNFPOFXJUIUIBU w"TBSFTVMUPGTVDI
SFnFDUJPOPOFBCTUBJOTGSPNXSPOHTFOTVBMEFTJSF FO
DPVSBHFTPUIFSTUPBCTUBJOGSPNJUBOETQFBLTJOQSBJTF
PGTVDIBCTUBJOJOH
0ODF BHBJO UIF OPCMF EJTDJQMF SFnFDUT i*G
TPNFPOFXFSFUPSVJONZCFOFmUCZMZJOH*XPVMEOPU
MJLFJU-JLFXJTF JG*XFSFUPSVJOTPNFPOFFMTFTCFO
FmUCZMZJOHUIFZXPVMEOPUMJLFUIBU'PSXIBUJTVO
DPVME*CVSEFOTPNFPOFMJLFUIBU w"TBSFTVMUPGTVDI
SFnFDUJPO POF BCTUBJOT GSPN MZJOH FODPVSBHFT PUIFST
UP BCTUBJO GSPN JU BOE TQFBLT JO QSBJTF PG TVDI BC

TUBJOJOH"OPCMFEJTDJQMFSFnFDUTGVSUIFSi*GTPNFPOF
XFSFUPFTUSBOHFNFGSPNNZGSJFOETCZTMBOEFS TQFBL
IBSTIMZUPNFPSEJTUSBDUNFXJUIQPJOUMFTT GSJWPMPVT
DIBUUFS*XPVMEOPUMJLFJU-JLFXJTF JG*XFSFUPEPUIJT
UP BOPUIFS UIFZ XPVME OPU MJLF UIBU 'PS XIBU JT VO
DPVME*CVSEFOBOPUIFSXJUIUIBU w"TBSFTVMUPGTVDI
SFnFDUJPOPOFBCTUBJOTGSPNTMBOEFS IBSTITQFFDIBOE
QPJOUMFTTDIBUUFS FODPVSBHFTPUIFSTUPBCTUBJOGSPNJU
BOETQFBLTJOQSBJTFPGTVDIBCTUBJOJOH
+"/6"3:
(SFFEJTUPCFTMJHIUMZCMBNFECVUJUJTTMPXUP
DIBOHF)BUSFEJTUPCFHSFBUMZCMBNFECVUJUJTRVJDLUP
DIBOHF%FMVTJPOJTUPCFHSFBUMZCMBNFEBOEJUJTTMPX
UPDIBOHF
+"/6"3:
5IFSFBSFUIFTFGPVSLJOETPGIBQQJOFTTUPCF
XPOCZBIPVTFIPMEFSXIPFOKPZTTFOTFQMFBTVSFTGSPN
UJNFUPUJNFBOEXIFOPDDBTJPOPGGFST8IBUGPVS 5IF
IBQQJOFTTPGPXOFSTIJQ UIFIBQQJOFTTPGXFBMUI UIF
IBQQJOFTTPGGSFFEPNGSPNEFCUBOEUIFIBQQJOFTTPG
CMBNFMFTTOFTT

"OE XIBU JT UIF IBQQJOFTT PG PXOFSTIJQ
$PODFSOJOHUIJT BIPVTFIPMEFSIBTXFBMUIBDRVJSFECZ
FOFSHFUJDTUSJWJOH XPOCZTUSFOHUIPGBSNBOETXFBUPG
CSPX KVTUMZBOEMBXGVMMZXPO8IFOIFUIJOLTPGUIJT
IFGFFMTIBQQJOFTTBOETBUJTGBDUJPO
"OE XIBU JT UIF IBQQJOFTT PG XFBMUI $PO
DFSOJOHUIJT BIPVTFIPMEFSIBTXFBMUIKVTUMZBOEMBX
GVMMZXPO BOEXJUIJUIFEPFTNBOZHPPEEFFET8IFO
IFUIJOLTPGUIJTIFGFFMTIBQQJOFTTBOETBUJTGBDUJPO
"OE XIBU JT UIF IBQQJOFTT PG GSFFEPN GSPN
EFCU $PODFSOJOH UIJT B IPVTFIPMEFS PXFT OP EFCU
MBSHFPSTNBMMUPBOZPOF BOEXIFOIFUIJOLTPGUIJTIF
GFFMTIBQQJOFTTBOETBUJTGBDUJPO
"OEXIBUJTUIFIBQQJOFTTPGCMBNFMFTTOFTT
$PODFSOJOH UIJT UIF OPCMF EJTDJQMF JT CMFTTFE XJUI
CMBNFMFTTBDUJPOPGCPEZ TQFFDIBOENJOE BOEXIFO
IFUIJOLTPGUIJTIFGFFMTIBQQJOFTTBOETBUJTGBDUJPO
+"/6"3:
0OFXIPJTXJTFBOEEJTDJQMJOFE
,JOEMZBMXBZTBOEJOUFMMJHFOU
)VNCMFBOEGSFFGSPNQSJEF
0OFMJLFUIJTXJMMXJOSFTQFDU
3JTJOHFBSMZBOETDPSOJOHMB[JOFTT
3FNBJOJOHDBMNJOUJNFPGTUSJGF

'BVMUMFTTJODPOEVDUBOEDMFWFSJOBDUJPOT
#FJOHBCMFUPNBLFGSJFOETBOELFFQUIFN
8FMDPNJOHPUIFSTBOETIBSJOHXJUIUIFN
"HVJEF QIJMPTPQIFSBOEGSJFOE
#FJOHHFOFSPVTBOELJOEMZJOTQFFDI
%PJOHBHPPEUVSOGPSPUIFST
"OEUSFBUJOHBMMBMJLF
+"/6"3:
5IFSF BSF UIFTF GPVS UZQFT PG QFSTPOT GPVOE
JOUIFXPSME8IBUGPVS )FXIPJTDPODFSOFEOFJUIFS
XJUIIJTPXOHPPEOPSUIFHPPEPGPUIFST IFXIPJT
DPODFSOFEXJUIUIFHPPEPGPUIFSTCVUOPUIJTPXO IF
XIPJTDPODFSOFEXJUIIJTPXOHPPECVUOPUUIFHPPE
PGPUIFST BOEIFXIPJTDPODFSOFEXJUICPUIIJTPXO
HPPEBOEUIFHPPEPGPUIFST
+VTUBTBTUJDLGSPNBGVOFSBMQZSF CVSOJOHBU
CPUIFOETBOETNFBSFEXJUIEVOHJOUIFNJEEMF DBO
TFSWFOPVTFGVMQVSQPTFBTGVFMJOUIFWJMMBHFPSBTUJN
CFSJOUIFGPSFTUVTJOHTVDIBTJNJMFEP*TQFBLPGUIF
QFSTPO XIP JT DPODFSOFE OFJUIFS XJUI IJT PXO HPPE

OPSUIFHPPEPGPUIFST5IFQFSTPOXIPJTDPODFSOFE
XJUIUIFHPPEPGPUIFSTCVUOPUIJTPXOJTNPSFFYDFM
MFOUBOEIJHIFSUIBOUIJT5IFQFSTPOXIPJTDPODFSOFE
XJUIIJTPXOHPPECVUOPUUIFHPPEPGPUIFSTJTNPSF
FYDFMMFOU BOE IJHIFS TUJMM "OE IF XIP JT DPODFSOFE
XJUICPUIIJTPXOHPPEBOEUIFHPPEPGPUIFSTIF
JTPGUIFTFGPVSQFSTPOTUIFDIJFG UIFCFTU UIFUPQNPTU
UIFIJHIFTU UIFTVQSFNF
+VTU BT GSPN B DPX DPNFT NJML GSPN NJML
DSFBN GSPNDSFBNCVUUFS GSPNCVUUFSHIFF BOEGSPN
HIFFUIFTLJNNJOHTPGHIFF BOEUIBUJTTBJEUPCFUIF
CFTUFWFOTP UIFQFSTPOXIPJTDPODFSOFEXJUIIJT
PXOHPPEBOEUIFHPPEPGPUIFSTJTPGUIFTFGPVSQFS
TPOTUIFDIJFG UIFCFTU UIFUPQNPTU UIFIJHIFTU UIF
TVQSFNF
+"/6"3:

5IFTF UFO UIJOHT OPVSJTI UIF UFO UIJOHT UIBU
BSFEFTJSBCMF MJLFE DIBSNJOHBOEIBSEUPXJOJOUIF
XPSME8IBUUFO &OFSHZBOEFYFSUJPOOPVSJTIXFBMUI
'JOFSZBOEBEPSONFOUOPVSJTICFBVUZ%PJOHUIJOHTBU
UIFQSPQFSUJNFOPVSJTIFTIFBMUI'SJFOETIJQXJUIUIF
CFBVUJGVMOPVSJTIFTWJSUVF3FTUSBJOUPGUIFTFOTFTOPVS
JTIFTUIFIPMZMJGF/PURVBSSFMMJOHOPVSJTIFTGSJFOETIJQ
3FQFUJUJPOOPVSJTIFTHSFBULOPXMFEHF-FOEJOHBOFBS

BOEBTLJOHRVFTUJPOTOPVSJTIFTXJTEPN4UVEZBOEFY
BNJOBUJPOOPVSJTIFTUIFUFBDIJOHT"OEMJWJOHSJHIUMZ
OPVSJTIFTSFCJSUIJOUIFIFBWFOXPSME
+"/6"3:
*GBGPPMXBTTJUUJOHJOBOBTTFNCMZIBMM JOUIF
NBJOTUSFFUPSBUUIFDSPTTSPBETBOEQFPQMFXFSFUPUBML
BCPVUIJN BOEJGIFXFSFPOFXIPCSPLFUIFmWFQSF
DFQUT IFXPVMEUIJOLi5IFTFQFPQMFBSFUBMLJOHBCPVU
NFCFDBVTF*IBWFEPOFUIFTFUIJOHTw5IJTJTUIFmSTU
LJOEPGBOHVJTIBOEEFKFDUJPOUIBUUIFGPPMFYQFSJFODFT
IFSFBOEOPX"HBJO BGPPMNJHIUTFFUIFLJOHBSSFTUB
UIJFGPSXSPOHEPFSBOEQVOJTIIJN"OEVQPOTFFJOH
UIJT UIFGPPMXPVMEUIJOLi5IFLJOHJTQVOJTIJOHUIJT
XSPOHEPFS /PX * IBWF EPOF UIFTF UIJOHT BMTP TP JG
UIFLJOHXFSFUPLOPXBCPVUNF IFNJHIUQVOJTINF
BMTPw5IJTJTUIFTFDPOELJOEPGBOHVJTIBOEEFKFDUJPO
UIBUUIFGPPMFYQFSJFODFTIFSFBOEOPX
"OEBHBJO XIJMFUIFGPPMJTTJUUJOHJOBDIBJS
PSMZJOHPOBCFEPSPOUIFHSPVOE UIPTFFWJMEFFET
UIBUIFIBTGPSNFSMZEPOFXJUICPEZ TQFFDIPSNJOE
DPNFUPSFTUPOIJN MJFPOIJN TFUUMFPOIJN KVTUBT
XIFO BU FWFOJOH UIF TIBEPXT PG UIF HSFBU NPVOUBJO
QFBLT DPNF UP SFTU MJF BOE TFUUMF PO UIF HSPVOE "U
TVDIUJNFT UIFGPPMUIJOLTi0IJOEFFE XIBUJTMPWFMZ
IBTOPUCFFOEPOFCZNF XIBUJTTLJMMGVMIBTOPUCFFO

EPOF IBWFNBEFOPSFGVHFBHBJOTUUIFGFBSGVM5IFSFJT
BQMBDFGPSUIPTFXIPIBWFEPOFOPHPPE POMZFWJM BOE
UPUIFSF*XJMMHPw"OETPIFHSJFWFT NPVSOT MBNFOUT
CFBUT IJT CSFBTU DSJFT BOE GBMMT JOUP EJTJMMVTJPONFOU
5IJTJTUIFUIJSELJOEPGBOHVJTIBOEEFKFDUJPOUIBUUIF
GPPMFYQFSJFODFTIFSFBOEOPX
+"/6"3:
8IPFWFSGPMMPXTUIF%IBNNB
4IPVMEUBLFOPESJOLPSFODPVSBHFPUIFSTUP
ESJOL
,OPXJOHUIBUJOUPYJDBUJPOJTUIFSFTVMU
#FDBVTFPGJOUPYJDBUJPO
5IFGPPMDPNNJUTFWJMEFFET
"OENBLFTPUIFSTOFHMJHFOUUPP
4P BWPJEUIJTSPPUPGXSPOH
5IJTGPMMZMPWFEPOMZCZGPPMT
+"/6"3:
8JUIGPVSRVBMJUJFT UIF XJTF JOUFMMJHFOU XPS
UIZQFSTPOHPFTBCPVUOPUVQSPPUFE OPUMJGFMFTT OPU
CMBNFXPSUIZ OPU DFOTVSFE CZ UIF XJTF 8IBU GPVS
8JUIHPPEDPOEVDUPGCPEZ TQFFDIBOENJOE BOEXJUI
HSBUJUVEF XJUIHSBUFGVMOFTT

+"/6"3:
*GUIFPOFXIPEPFTOPXSPOH
'PMMPXTPOFXIPJTFWJM
)FIJNTFMGXJMMCFTVTQFDUFEPGFWJM
"OEIJTSFQVUBUJPOXJMMEFDMJOF
"DDPSEJOHUPUIFGSJFOETPOFNBLFT
"DDPSEJOHUPXIPPOFGPMMPXT
4PEPFTPOFCFDPNF
-JLFPOFTBTTPDJBUFTPOFCFDPNFT
'PMMPXFSBOEGPMMPXJOH
5PVDIFSBOEUPVDIFEBMJLF
"OBSSPXTNFBSFEXJUIQPJTPO
*OGFDUTUIPTFBSSPXTUIBUBSFOPUQPJTPOFE
4PUIBUBMMBSFGPVMFE
5IFVQSJHIUQFSTPOOPUXJTIJOHUPCFTPJMFE
4IPVMEOPULFFQDPNQBOZXJUIUIFGPPM
*GPOFTUSJOHTBQJFDFPGQVUSJEmTI
0OBCMBEFPGLVTBHSBTT
5IFHSBTTXJMMTNFMMQVUSJEUPP
5IFTBNFXJUIPOFXIPGPMMPXTUIFGPPM
*GPOFXSBQTGSBOLJODFOTF
*OBOPSEJOBSZLJOEPGMFBG

5IFMFBGXJMMTPPOTNFMMTXFFUUPP
5IFTBNFXJUIPOFXIPGPMMPXTUIFXJTF
3FNFNCFSJOHUIFFYBNQMFPGUIFMFBG
XSBQQJOH
"OEVOEFSTUBOEJOHUIFSFTVMUT
0OFTIPVMETFFLDPNQBOJPOTIJQXJUIUIF
XJTF
/FWFSXJUIUIFGPPM
+"/6"3:
"CFMJFWFSDBOCFSFDPHOJTFECZUISFFUIJOHT
8IBUUISFF )FEFTJSFTUPTFFUIPTFXIPBSFWJSUVPVT
IFEFTJSFTUPIFBSUIFHPPE%IBNNBBOEXJUIBIFBSU
GSFFGSPNTUJOHJOFTT IFMJWFTBUIPNFHFOFSPVT DMFBO
IBOEFE EFMJHIUJOH JO HJWJOH POF UP BTL B GBWPVS PG
POFXIPEFMJHIUTJOTIBSJOHUIJOHTXJUIPUIFST
+"/6"3:
"T SFHBSET UIF XBZ JO XIJDI UIF -PSE IBT
XPSLFEGPSUIFXFMGBSFPGUIFNBOZ GPSUIFIBQQJOFTT
PGUIFNBOZ PVUPGDPNQBTTJPOGPSUIFXPSME GPSUIF
XFMGBSFBOEIBQQJOFTTPGCPUIHPETBOENFO XFmOE

OPUFBDIFSMJLFUIJTXIFUIFSXFTVSWFZUIFQBTUPSUIF
QSFTFOU TBWFPOMZUIF-PSE
#FBVUJGVMMZUBVHIUJTUIF-PSET%IBNNB JN
NFEJBUFMZ BQQBSFOU UJNFMFTT PG UIF OBUVSF PG B QFS
TPOBMJOWJUBUJPO QSPHSFTTJWF UPCFBUUBJOFECZUIFXJTF
FBDI GPS IJNTFMG 8F mOE OPOF XIP DPVME QSPDMBJN
TVDI B QSPHSFTTJWF UFBDIJOH XIFUIFS XF TVSWFZ UIF
QBTUPSUIFQSFTFOU TBWFPOMZUIF-PSE
5IF-PSEIBTDMFBSMZFYQMBJOFEXIBUJTSJHIU
BOEXIBUJTXSPOH XIBUJTCMBNFXPSUIZBOEXIBUJT
QSBJTFXPSUIZ XIBUJTUPCFGPMMPXFEBOEXIBUJTUPCF
BWPJEFE XIBUJTMPXBOEXIBUJTIJHI XIBUJTJNQVSF
XIBU JT QVSF BOE XIBU JT NJYFE 8F mOE OPOF XIP
DPVME TP DMFBSMZ FYQMBJO TVDI UIJOHT XIFUIFS XF TVS
WFZUIFQBTUPSUIFQSFTFOU TBWFPOMZUIF-PSE
5IF-PSEIBTXFMMUBVHIUUPIJTEJTDJQMFTUIF
8BZMFBEJOHUP/JSWçOBBOEUIFZNFSHFJOUPFBDIPUIFS
/JSWçOBBOEUIF8BZ KVTUBTUIF(BOHFTBOE:BNVOç
nPX JOUP FBDI PUIFS BOE HP PO VOJUFE 8F GNE OP
UFBDIFS PG UIF 8BZ MFBEJOH UP /JSWçOB XIFUIFS XF
TVSWFZUIFQBTUPSUIFQSFTFOU TBWFPOMZUIF-PSE
5IF-PSEIBTHBJOFENBOZDPNQBOJPOT CPUI
MFBSOFST BOE UIPTF XIP IBWF EFTUSPZFE UIF EFmMF
NFOUT BOE UIF -PSE MJWFT UPHFUIFS XJUI UIFN BMM PG
UIFNSFKPJDJOHJOVOJUZ8FmOEOPUFBDIFSTVDIBTUIJT
XIFUIFSXFTVSWFZUIFQBTUPSUIFQSFTFOU TBWFPOMZ
UIF-PSE

(JGUT HJWFO UP UIF -PSE SFTVMU JO HSFBU HPPE
IJT SFQVUBUJPO JT XFMM FTUBCMJTIFE TP UIBU OPCMFT TFFL
IJNPVUUPHJWFIJNHJGUT#VUCFDBVTFPGUIJT UIF-PSE
EPFTOPUGFFMQSPVE8FmOEOPUFBDIFSXIPBDUTUIVT
UIF-PSE
5IF -PSE BDUT BT IF TQFBLT BOE IF TQFBLT
BT IF BDUT 8F mOE OP UFBDIFS BT DPOTJTUFOU BT UIJT
UIF-PSE
5IF-PSEIBTDSPTTFEPWFSEPVCU USBOTDFOEFE
BMMIFTJUBUJPOJOSFHBSEUPUIFHPBMPGUIFIPMZMJGF IF
IBTBDDPNQMJTIFEIJTBJN8FmOEOPUFBDIFSXIPIBT
EPOFUIJT XIFUIFSXFTVSWFZUIFQBTUPSUIFQSFTFOU
TBWFPOMZUIF-PSE
+"/6"3:
8IFO UIF TLZ HPE QPVST EPXO CJH ESPQT PG
SBJO UIBUXBUFSnPXTEPXOBOEmMMTUIFHVMMJFT DMFGUT
BOE DIBTNT BOE UIFO mMMT UIF TNBMM QPPMT UIFO UIF
CJHQPPMT UIFOUIFMBLFTUIFmMMJOHPGUIFMBLFTmMMT
UIFTUSFBNT UIFTUSFBNTmMMUIFSJWFST BOEUIFHSFBU
SJWFST mMM UIF PDFBO *O UIF TBNF XBZ GPS UIF OPCMF
EJTDJQMFXIPIBTVOXBWFSJOHGBJUIJOUIF#VEEIB UIF
%IBNNB BOE UIF 4BOHIB BOE XIP IBT WJSUVFT EFBS
UPUIF/PCMF0OFT UIFTFDPOEJUJPOTnPXPOXBSEBOE

SFBDIUIFGVSUIFSTIPSFBOEMFBEUPUIFEFTUSVDUJPOPG
UIFEFmMFNFOUT
+"/6"3:
0OF XIP XBOUT UP BENPOJTI BOPUIFS TIPVME
mSTUJOWFTUJHBUFi"N*PSBN*OPUPOFXIPQSBDUJTFT
VUUFSQVSJUZJOCPEZBOETQFFDI "N*PSBN*OPUQPT
TFTTFEPGVUUFSQVSJUZJOCPEZBOETQFFDI nBXMFTTBOE
VOUBJOUFE "SFUIFTFRVBMJUJFTNBOJGFTUJONFPSOPU w
*GUIFZBSFOPU UIFSFBSFVOEPVCUFEMZQFPQMFXIPXJMM
TBZ i$PNF OPX QSBDUJTF DPSSFDU CPEJMZ BOE WFSCBM
DPOEVDUZPVSTFMGw5IFSFBSFQFPQMFXIPXPVMETBZUIJT
"HBJO POFXIPXBOUTUPBENPOJTIBOPUIFSTIPVMEmSTU
JOWFTUJHBUFi)BWF*EFWFMPQFEBNJOEPGHPPEXJMM GSFF
GSPNNBMJDFUPXBSETNZGFMMPXTJOUIFIPMZMJGF *TUIJT
RVBMJUZFTUBCMJTIFEJONFPSOPU w*GIFIBTOPU UIFSF
BSFVOEPVCUFEMZQFPQMFXIPXJMMTBZi$PNFOPX EF
WFMPQ B NJOE PG HPPEXJMM ZPVSTFMGw 5IFSF BSF QFPQMF
XIPXPVMETBZUIJT
+"/6"3:
.BOZHBSMBOETDBOCFNBEF
'SPNBIFBQPGnPXFST
-JLFXJTF NBOZHPPEEFFETDBOCFEPOF
#ZPOFCPSOIVNBO

+"/6"3:

#Z UISFF UIJOHT UIF XJTF QFSTPO NBZ CF
LOPXO 8IBU UISFF )F TFFT B TIPSUDPNJOH BT JU JT
8IFOIFTFFTJU IFUSJFTUPDPSSFDUJU"OEXIFOBOPUI
FSBDLOPXMFEHFTBTIPSUDPNJOH UIFXJTFPOFGPSHJWFT
JUBTIFTIPVME
+"/6"3:
$FBTFUPEPFWJM MFBSOUPEPHPPE
1VSJGZUIFNJOE
5IJTJTUIFUFBDIJOHPGUIF#VEEIBT
%FTQJTJOHOPOF IBSNJOHOPOF
#FJOHSFTUSBJOFECZUIFNPOBTUJDSVMFT
.PEFSBUJPOJOGPPE MJWJOHJOTPMJUVEF
"OEEFWPUJPOUPNFEJUBUJPO
5IFSFGPSF UIFNFEJUBUJPOPOMPWF
4IPVMECFEPOFGPSPOFTFMGBOEPUIFST
"MMTIPVMECFTVGGVTFEXJUIMPWF

74DG3DK
'&#36"3:
5IF IPMZ MJGF JT OPU MJWFE GPS UIF BEWBOUBHFT

UIBUDPNFGSPNHBJOT IPOPVSTPSGBNFJUJTOPUMJWFE
GPSUIFBEWBOUBHFTUIBUDPNFGSPNNPSBMJUZJUJTOPU
MJWFE GPS UIF BEWBOUBHFT UIBU DPNF GSPN DPODFO USB
UJPO OPSJTJUMJWFEGPSUIFBEWBOUBHFTUIBUDPNFGSPN
LOPXMFEHF BOE WJTJPO #VU UIBU XIJDI JT VOTIBLBCMF
GSFFEPNPGNJOEUIBUJTUIFBJNPGUIFIPMZMJGF UIBU
JTUIFHPBM UIBUJTUIFDVMNJOBUJPO
'&#36"3:
0OFXIPJTDMFWFSTIPVMENBLFOPGSJFOET
"NPOHTUUIFNBMJDJPVT UIFBOHSZ UIFFOWJPVT
0SUIPTFXIPEFMJHIUJOUIFNJTGPSUVOFTPGPUIFST
5SVMZ DPOUBDUXJUIUIFCBEJTFWJM
0OFXIPJTDMFWFSTIPVMENBLFGSJFOET
8JUIUIPTFXJUIGBJUI UIFQMFBTBOU UIFXJTF
"OEUIPTFXJUIHSFBUMFBSOJOH
5SVMZ DPOUBDUXJUIUIFHPPEJTCMFTTFE

'&#36"3:
*O HJWJOH GPPE UIF HJWFS HJWFT mWF UIJOHT
8IBU mWF )F HJWFT MJGF CFBVUZ IBQQJOFTT TUSFOHUI
BOE JOUFMMJHFODF "OE JO HJWJOH UIFTF UIJOHT POF QBS
UBLFTJOUIFRVBMJUJFTPGMJGF CFBVUZ IBQQJOFTT TUSFOHUI
BOEJOUFMMJHFODFCPUIIFSFBOEIFSFBGUFS
'&#36"3:
'PSPOFXIPJTBMFBSOFSBOEXIPIBTOPUZFU
DPNFUPNBTUFSZPGNJOE CVUXIPEXFMMTBTQJSJOHGPS
QFBDFGSPNCPOET NBLJOHJUBNBUUFSDPODFSOJOHIJN
TFMG *LOPXPGOPPUIFSUIJOHTPIFMQGVMBTHJWJOHDMPTF
BUUFOUJPOUPUIFNJOE
'&#36"3:
#ZEFmMFNFOUPGNJOE CFJOHTBSFEFmMFECZ
QVSJmDBUJPOPGNJOE CFJOHTBSFQVSJmFE
'&#36"3:
%FWFMPQ UIF NFEJUBUJPO UIBU JT NJOEGVMOFTT
PG JOBOEPVU CSFBUIJOH .JOEGVMOFTT PG JOBOEPVU
CSFBUIJOH JT PG HSFBU GSVJU PG HSFBU BEWBOUBHF "OE

IPXJTNJOEGVMOFTTPGJOBOEPVUCSFBUIJOHEFWFMPQFE
IPXJTJUNBEFNVDIPG IPXJTJUPGHSFBUGSVJU HSFBU
BEWBOUBHF $PODFSOJOHUIJT POFXIPIBTHPOFUPUIF
GPSFTU UPUIFSPPUPGBUSFFPSUPBOFNQUZQMBDF TJUT
EPXODSPTTMFHHFEXJUIUIFCBDLTUSBJHIU FTUBCMJTIJOH
NJOEGVMOFTTJOGSPOUPGIJN.JOEGVMMZPOFCSFBUIFTJO
NJOEGVMMZPOFCSFBUIFTPVU#SFBUIJOHJOBMPOHCSFBUI
POFLOPXTi*BNCSFBUIJOHJOBMPOHCSFBUIwCSFBUI
JOHPVUBMPOHCSFBUIPOFLOPXTi*BNCSFBUIJOHPVUB
MPOHCSFBUIw#SFBUIJOHJOBTIPSUCSFBUIPOFLOPXTi*
BNCSFBUIJOHJOBTIPSUCSFBUIwCSFBUIJOHPVUBTIPSU
CSFBUIPOFLOPXTi*BNCSFBUIJOHPVUBTIPSUCSFBUIw
0OF USBJOT POFTFMG UIJOLJOH i#SFBUIJOH JO * TIBMM FY
QFSJFODFUIFXIPMFCPEZw0OFUSBJOTPOFTFMG UIJOLJOH
i#SFBUIJOHPVU*TIBMMFYQFSJFODFUIFXIPMFCPEZw0OF
USBJOT POFTFMG UIJOLJOH i#SFBUIJOH JO * XJMM USBORVJM
MJ[F CPEJMZ BDUJWJUJFTw 0OF USBJOT POFTFMG UIJOLJOH
i#SFBUIJOHPVU*XJMMUSBORVJMMJ[FCPEJMZBDUJWJUJFTw
'&#36"3:
*GBXPSEIBTmWFNBSLTJUJTXFMMTQPLFO OPU
JMMTQPLFO OPUCMBNFXPSUIZPSDPOEFNOFECZUIFXJTF
*UJTTQPLFOBUUIFSJHIUUJNF JUJTTQPLFOJOUSVUI JUJT
TQPLFOHFOUMZ JUJTTQPLFOBCPVUUIFHPBMBOEJUJTTQP
LFOXJUIMPWF

'&#36"3:
5IPTF GBNJMJFT XIFSF NPUIFS BOE GBUIFS BSF
XPSTIJQQFE JO UIF IPNF BSF TBJE UP CF MJLF #SBINç
MJLF UFBDIFST PG PME UIFZ BSF SBOLFE XJUI UIF HPET
PG PME 5SVMZ XPSUIZ PG PGGFSJOHT BSF UIPTF GBNJMJFT
XIFSFNPUIFSBOEGBUIFSBSFXPSTIJQQFEJOUIFIPNF
i#SBINçw iUFBDIFST PG PMEw iHPET PG PMEw iXPSUIZ PG
PGGFSJOHTwBSFUFSNTGPSNPUIFSBOEGBUIFS"OEXIZ
#FDBVTF NPUIFS BOE GBUIFS EP NVDI GPS DIJMESFO
UIFZCSJOHUIFNVQ OPVSJTIUIFNBOEJOUSPEVDFUIFN
UPUIFXPSME
'&#36"3:

5IFSFBSFUIFTFmWFTUSBOETPGTFOTFQMFBTVSF
8IBUmWF .BUFSJBMTIBQFTDPHOJ[BCMFXJUIUIFFZF QMFBT
BOU MJLFE FOUJDJOH DPOOFDUFE XJUI TFOTVBM QMFBTVSFT
BMMVSJOH4PVOETDPHOJ[BCMFXJUIUIFFBS TNFMMTDPHOJ
[BCMFXJUIUIFOPTF UBTUFTDPHOJ[BCMFXJUIUIFUPOHVF
BOEUPVDIFTDPHOJ[BCMFXJUIUIFCPEZ BMMPGUIFNBHSFF
BCMF QMFBTBOU MJLFE FOUJDJOH DPOOFDUFE XJUI TFOTVBM
QMFBTVSFT BMMVSJOH5IFTFBSFUIFmWFTUSBOETPGTFOTF
QMFBTVSF 8IBUFWFS IBQQJOFTT PS KPZ BSJTFT BT B SFTVMU
PGUIFTFmWFTUSBOETPGTFOTFQMFBTVSF UIBUJTDBMMFEUIF
IBQQJOFTTPGTFOTFQMFBTVSFJUJTBDPNNPOIBQQJOFTT
BIBQQJOFTTPGUIFBWFSBHFQFSTPO BOJHOPCMFIBQQJOFTT

*UTIPVMEOPUCFQVSTVFE EFWFMPQFEPSFNQIBTJ[FE*UJT
BIBQQJOFTTUPCFGFBSFE *TBZ
'&#36"3:
0OF XIP JT JOUFOU PO EFWFMPQJOH IJHIFS

UIPVHIUTIPVMEBUUFOEUPmWFUIJOHTGSPNUJNFUPUJNF
8IBUmWF
*G XIJMF BUUFOEJOH UP TPNFUIJOH FWJM VOTLJMMGVM
UIPVHIUT BTTPDJBUFE XJUI HSFFE IBUSFE BOE EFMVTJPO
TIPVMEBSJTF UIFOPOFTIPVMEBUUFOEJOTUFBEUPTPNF
UIJOHUIBUJTTLJMMGVM5IFOUIFTFFWJMVOTLJMMGVMUIPVHIUT
XJMMTVCTJEFBOEUIFNJOEXJMMCFTUFBEZ DBMNFE POF
QPJOUFEBOEDPODFOUSBUFE*UJTKVTUBTJGBDBSQFOUFSPS
IJTBQQSFOUJDFNJHIULOPDLPVU ESJWFPVU ESBXPVUB
MBSHFQFHXJUIBTNBMMPOF
*G XIJMFBUUFOEJOHUPTPNFUIJOHUIBUJTTLJMMFE
FWJMVOTLJMMGVMUIPVHIUTBTTPDJBUFEXJUIHSFFE IBUSFE
BOEEFMVTJPOTUJMMBSJTF UIFOPOFTIPVMEQPOEFSUIFEJT
BEWBOUBHFT PG UIPTF UIPVHIUT UIJOLJOH i5SVMZ UIFTF
UIPVHIUT BSF VOTLJMMGVM CMBNFXPSUIZ BOE DPOEVDJWF
UPTVGGFSJOHw5IFOUIPTFFWJMVOTLJMMGVMUIPVHIUTXJMM
TVCTJEFBOEUIFNJOEXJMMCFTUFBEZ DBMN POFQPJOUFE
BOEDPODFOUSBUFE*UJTKVTUBTJGBXFMMESFTTFEZPVOH
NBOPSXPNBO POIBWJOHUIFDBSDBTFPGBTOBLF BEPH
PSBIVNBOCFJOHIVOHBSPVOEIJTPSIFSOFDLXPVME
CFSFQFMMFE BTIBNFEBOEEJTHVTUFE

*G IPXFWFS XIJMF QPOEFSJOH UIF EJTBEWBO
UBHFTPGUIFTFUIPVHIUT FWJMVOTLJMMGVMUIPVHIUTBTTP
DJBUFEXJUIHSFFE IBUSFEBOEEFMVTJPOTUJMMBSJTF UIFO
POFTIPVMEGPSHFUBCPVUUIFN QBZUIFNOPBUUFOUJPO
5IFO UIPTF FWJM VOTLJMMGVM UIPVHIUT XJMM TVCTJEF BOE
UIF NJOE XJMM CF TUFBEZ DBMN POFQPJOUFE BOE DPO
DFOUSBUFE*UJTKVTUBTJGBNBOXJUITJHIUNJHIUTIVU
IJT FZFT PS UVSO BXBZ JO PSEFS UP BWPJE TFFJOH TPNF
UIJOH
#VU JG XIJMF USZJOH UP GPSHFU BCPVU BOE QBZ
OPBUUFOUJPOUPUIPTFUIPVHIUT FWJMVOTLJMMGVMUIPVHIUT
BTTPDJBUFEXJUIHSFFE IBUSFEBOEEFMVTJPOTUJMMBSJTF
UIFOPOFTIPVMEBMMPXUIFNUPTFUUMF5IFOUIPTFFWJM
VOTLJMMGVMUIPVHIUTXJMMTVCTJEFBOEUIFNJOEXJMMCF
TUFBEZ DBMN POFQPJOUFEBOEDPODFOUSBUFE*UJTKVTUBT
JG B NBO mOEJOH OP SFBTPO GPS SVOOJOH XBMLT UIFO
mOEJOHOPSFBTPOGPSXBMLJOH TUBOETUIFOmOEJOHOP
SFBTPOGPSTUBOEJOH TJUTEPXOUIFOmOEJOHOPSFBTPO
GPSTJUUJOH MJFTEPXO5IVTIFHPFTGSPNBTUSFOVPVT
QPTUVSFUPBNPSFSFMBYFEPOF
#VUJG XIJMFBMMPXJOHUIPTFUIPVHIUTUPTFUUMF
FWJMVOTLJMMGVMUIPVHIUTBTTPDJBUFEXJUIHSFFE IBUSFE
BOEEFMVTJPOTUJMMBSJTF UIFO XJUIUFFUIDMFODIFEBOE
UPOHVFQSFTTFEBHBJOTUUIFQBMBUFPOFTIPVMESFTUSBJO
TVCEVF BOE TVQQSFTT UIF NJOE XJUI UIF NJOE 5IFO
UIPTFFWJMVOTLJMMGVMUIPVHIUTXJMMTVCTJEFBOEUIFNJOE
XJMMCFTUFBEZ DBMN POFQPJOUFEBOEDPODFOUSBUFE*U

JTKVTUBTJGBTUSPOHNBOTIPVMEIPMEEPXOBXFBLFS
POFCZTFJ[JOHIJTIFBEBOETIPVMEFST
0OFXIPEPFTUIFTFUIJOHTJTDBMMFEBNBTUFS
PGUIFQBUIXBZTPGUIPVHIU5IFUIPVHIUIFXBOUTUP
UIJOL IFUIJOLTUIFUIPVHIUIFEPFTOPUXBOUUPUIJOL
IFEPFTOPUUIJOL)FIBTDVUPGGDSBWJOH SFNPWFEUIF
GFUUFST NBTUFSFEQSJEFBOEQVUBOFOEUPTVGGFSJOH
'&#36"3:
8IFOPOFXJUIBNJOEPGMPWF
'FFMTDPNQBTTJPOGPSBMMUIFXPSME
"CPWF CFMPXBOEBDSPTT
6OMJNJUFEFWFSZXIFSF
'JMMFEXJUIJOmOJUFLJOEOFTT
$PNQMFUFBOEEFWFMPQFE
"OZMJNJUFEBDUJPOTPOFNBZIBWFEPOF
%POPUSFNBJOMJOHFSJOHJOPOFTNJOE
'&#36"3:
)BWJOH TFFO B TIBQF XJUI UIF FZF TNFMU B
TNFMMXJUIUIFOPTF TBWPVSFEBUBTUFXJUIUIFUPOHVF
GFMUBUPVDIXJUIUIFCPEZPSDPHOJ[FEBUIPVHIUXJUI

UIF NJOE IF JT OPU FOUSBODFE CZ JUT HFOFSBM BQQFBS
BODFPSJUTEFUBJM'PSJGIFMJWFEXJUIUIFTFOTFPSHBOT
VODPOUSPMMFE BUUSBDUJPO SFQVMTJPO BOE FWJM VOTLJMMFE
TUBUFTPGNJOEXPVMEHSPX4P IFDPOUSPMTUIFTFOTF
PSHBOT BOEIBWJOHUIJTOPCMFDPOUSPMPGUIFTFOTFPS
HBOT IF FYQFSJFODFT XJUIJO IJNTFMG UIF IBQQJOFTT PG
CFJOHVOSVGnFE
'&#36"3:
5IFSF BSF UIFTF mWF EFCBTFNFOUT PG HPME
CFDBVTFPGXIJDIHPMEJTOPUQMJBCMF XPSLBCMFPSHMJT
UFOJOH CVU JT CSJUUMF BOE OPU DBQBCMF PG QFSGFDU XPSL
NBOTIJQ8IBUmWF *SPO DPQQFS UJO MFBEBOETJMWFS
#VUXIFOHPMEJTGSFFGSPNUIFTFmWFEFCBTFNFOUTJUJT
QMJBCMF XPSLBCMF HMJTUFOJOH OPUCSJUUMFBOEDBQBCMFPG
QFSGFDUXPSLNBOTIJQ5IFOXIBUFWFSTPSUPGPSOBNFOU
POF XBOUT B TJHOFU SJOH FBSSJOH OFDLMBDF PS B HPME
DIBJO JUDBOCFVTFEGPSUIBU
*OUIFTBNFXBZ UIFSFBSFUIFTFmWFEFCBTF
NFOUT PG UIF NJOE CFDBVTF PG XIJDI UIF NJOE JT OPU
QMJBCMF XPSLBCMF PS HMJTUFOJOH CVU JT CSJUUMF BOE OPU
SJHIUMZDPNQPTFEGPSUIFEFTUSVDUJPOPGUIFEFmMFNFOUT
8IBU mWF 4FOTF EFTJSF JMMXJMM TMPUI BOE MB[JOFTT
SFTUMFTTOFTTBOEXPSSZ BOEEPVCU#VUXIFOUIFNJOE
JTGSFFGSPNUIFTFmWFEFCBTFNFOUTJUJTQMJBCMF XPSL
BCMF HMJTUFOJOH OPUCSJUUMFCVUSJHIUMZDPNQPTFEGPSUIF

EFTUSVDUJPOPGUIFEFmMFNFOUT5IFOPOFDBOEJSFDUUIF
NJOEUPUIFSFBMJ[BUJPOCZQTZDIJDLOPXMFEHFPGXIBU
FWFSDBOCFSFBMJ[FECZQTZDIJDLOPXMFEHFBOEDBOTFF
JUEJSFDUMZ XIBUFWFSJUTSBOHFNJHIUCF
'&#36"3:
#ZFGGPSUZPVXJMMDSPTTUIFSBHJOHnPPE
#ZFOFSHZZPVXJMMQBTTCZTPSSPX
'&#36"3:
5IJT JOUFOU DPODFOUSBUJPO PO JOBOEPVU
CSFBUIJOH JG DVMUJWBUFE BOE EFWFMPQFE JT TPNFUIJOH
QFBDFGVMBOEFYDFMMFOU TPNFUIJOHQFSGFDUJOJUTFMGBOE
BQMFBTBOUXBZPGMJWJOHBMTP/PUPOMZUIBU JUEJTQFMT
FWJM VOTLJMMFE UIPVHIUT UIBU IBWF BSJTFO BOE NBLFT
UIFNWBOJTIJOBNPNFOU*UJTKVTUBTXIFO JOUIFMBTU
NPOUIPGUIFIPUTFBTPO UIFEVTUBOEEJSUnZVQBOE
TVEEFOMZ BHSFBUSBJOMBZTJUBOENBLFTJUTFUUMFJOB
NPNFOU
'&#36"3:
8IFOBHPPENBOJTSFCPSOJOUPBGBNJMZ JU
JTGPSUIFHPPE UIFXFMGBSFBOEUIFIBQQJOFTTPGNBOZ
IJTQBSFOUT IJTXJGFBOEDIJMESFO IJTTFSWBOUTBOE

XPSLFST IJTGSJFOETBOEDPNQBOJPOTBOEBMTPGPSUIF
HPPE UIF XFMGBSF BOE UIF IBQQJOFTT PG SFDMVTFT BOE
#SçINJOT
'&#36"3:
5IF IPVTFIPMEFS /BLVMBQJUç BOE IJT XJGF
/BLVMBNçUçDBNFUPTFFUIF-PSE BOEIBWJOHTBUEPXO
/BLVMBQJUç TBJE i-PSE TJODF NZ XJGF XBT CSPVHIU
IPNFUPNFXIFO*XBTBNFSFCPZ TIFCFJOHBNFSF
HJSM *IBWFOPUCFFODPOTDJPVTPGIBWJOHUSBOTHSFTTFE
BHBJOTUIFSFWFOJOUIPVHIU NVDIMFTTJOCPEZ-PSE
XFEFTJSFUPCFIPMEFBDIPUIFS OPUKVTUJOUIJTMJGF CVU
JOUIFOFYUMJGFBMTPw
/BLVMBNBUç UIFO TBJE i-PSE TJODF * XBT
CSPVHIUUPNZIVTCBOETIPVTFXIFO*XBTBNFSFHJSM
IFCFJOHBNFSFCPZ *IBWFOPUCFFODPOTDJPVTPGIBW
JOH USBOTHSFTTFE BHBJOTU IJN FWFO JO UIPVHIU NVDI
MFTTJOCPEZ-PSE XFEFTJSFUPCFIPMEFBDIPUIFS OPU
KVTUJOUIJTMJGF CVUJOUIFOFYUMJGFBMTPw
"U UIJT UIF -PSE TBJE i*G CPUI IVTCBOE BOE
XJGFEFTJSFUPCFIPMEFBDIPUIFSJOCPUIUIJTMJGFBOE
UIFOFYUMJGF BOECPUIBSFNBUDIFEJOGBJUI NBUDIFEJO
WJSUVF NBUDIFEJOHFOFSPTJUZBOENBUDIFEJOXJTEPN
UIFOUIFZXJMMCFIPMEFBDIPUIFSJOCPUIUIJTMJGFBOE
UIFOFYUMJGFBMTPw

'&#36"3:
0OF SFNFNCFST BOE UVSOT PWFS JO UIF NJOE
UIPVHIUT BCPVU UIJOHT CBTFE PO EFTJSF JO UIF QBTU
QSFTFOUBOEGVUVSF"TPOFEPFTTP EFTJSFJTHFOFSBUFE
BOECFJOHEFTJSPVTPOFJTGFUUFSFECZUIPTFUIJOHT"OE
BNJOEGVMMPGMVTUJTXIBU*DBMMBGFUUFS
'&#36"3:

5IFSFBSFUIFTFmWFEJTBEWBOUBHFTPGXFBMUI
8IBUmWF 8FBMUIJTJOEBOHFSPGmSF nPPE LJOHT SPC
CFSTBOEVOMPWFEIFJST
5IFO UIFSF BSF UIFTF mWF BEWBOUBHFT PG
XFBMUI 8IBU mWF 8JUI UIF IFMQ PG XFBMUI POF DBO
NBLF POFTFMG IBQQZ POFT QBSFOUT IBQQZ POFT XJGF
DIJMESFO TFSWBOUT BOE XPSLFST IBQQZ BOE POFT
GSJFOET BOE DPNQBOJPOT IBQQZ "OE UP SFDMVTFT BOE
#SçINJOTPOFDBONBLFPGGFSJOHTXJUIMPGUZBJN DPO
OFDUFE XJUI B IBQQZ GVUVSF SFTVMUJOH JO IBQQJOFTT
MFBEJOHUPIFBWFO
'&#36"3:
i*TJUQPTTJCMF -PSE UPTFFUIFWJTJCMFSFTVMUT

PGHFOFSPTJUZ w

"OEUIF-PSETBJEi:FT JUJTQPTTJCMFUPTFFUIFWJTJCMF
SFTVMUT PG HFOFSPTJUZ 5IF HJWFS UIF HFOFSPVT POF JT
MJLFEBOEEFBSUPNBOZ5IJTJTBWJTJCMFSFTVMUPGHFO
FSPTJUZ5IFHPPEBOEXJTFGPMMPXIJN5IJTJTBWJTJCMF
SFTVMUPGHFOFSPTJUZ"HPPESFQVUBUJPODPODFSOJOHIJN
TQSFBETBCPVU5IJTBMTPJTBWJTJCMFSFTVMUPGHFOFSPT
JUZ"HBJO JOXIBUFWFSDPNQBOZIFFOUFST CFJUOPCMFT
#SçINJOT IPVTFIPMEFST PS SFDMVTFT IF FOUFST XJUI
DPOmEFODFBOEJTVOUSPVCMFE5IJTJTBWJTJCMFSFTVMUPG
HJWJOH "OE mOBMMZ UIF HJWFS UIF HFOFSPVT POF BGUFS
EFBUIJTSFCPSOJOIFBWFO5IJTJTBSFTVMUUPCFTFFO
IFSFBGUFS
'&#36"3:
$PNF MJWFXJUIUIFEPPSTPGUIFTFOTFTHVBSE
FE XBUDIGVMMZ NJOEGVM DBSFGVMMZ NJOEGVM XJUI UIF
XBZT PG UIF NJOE XFMM XBUDIFE QPTTFTTFE PG B NJOE
UIBUJTBXBLFBOEPCTFSWJOH
'&#36"3:
"LLPTBLB PG UIF #IçSBEWçKB #SçINJO DMBO
IFBSEUIBUUIFMFBEFSPGUIFDMBOIBEHPOFGPSUIJOUPUIF
4BOHIBPGUIFSFDMVTF(PUBNB"OHSZBOEEJTQMFBTFE
IFXFOUUPXIFSFUIF-PSEXBTBOESFWJMFEBOEBCVTFE

UIF-PSEXJUISVEF IBSTIXPSET8IFOIFIBEmOJTIFE
UIF-PSETBJEi8IBUEPZPVUIJOL #SçINJO %PZPV
SFDFJWFWJTJUTGSPNGSJFOETBOEBDRVBJOUBODFT LJUIBOE
LJOBOEPUIFSHVFTUT w
i:FT (PUBNB TPNFUJNFT*EPw
i"OEXIBUEPZPVUIJOL %PZPVQSFQBSFGPS
UIFNIBSEBOETPGUGPPEBOEHJWFUIFNSFTU w
i:FT (PUBNB TPNFUJNFT*EPw
i"OEJGUIFZEPOPUBDDFQUUIFTFUIJOHTGSPN
ZPV XIPTFEPUIFTFUIJOHTCFDPNF w
i5IFZCFDPNFNJOFw
i*U JT UIF TBNF IFSF #SçINJO 5IBU XJUI
XIJDI ZPV SFWJMF TDPME BOE BCVTF NF XIP EPFT OPU
SFWJMF TDPMEPSBCVTF UIBU*EPOPUBDDFQUGSPNZPV*U
JTZPVST #SçINJO*UCFMPOHTUPZPV0OFXIPSFWJMFT
XIFO SFWJMFE XIP TDPMET XIFO TDPMEFE XIP BCVTFT
XIFOBCVTFEJUJTBTJGBIPTUBOEBWJTJUPSEJOFEUP
HFUIFSBOENBEFHPPE8F #SçINJO IBWFOPUEJOFE
UPHFUIFSOPSIBWFXFNBEFHPPE*UJTZPVST #SçINJO
*UCFMPOHTUPZPV
'&#36"3:
4FOTF EFTJSF JT BO PCTUSVDUJPO B IJOESBODF
XIJDI FOTISPVET UIF NJOE BOE XFBLFOT XJTEPN *MM
XJMM TMPUI BOE UPSQPS SFTUMFTTOFTT BOE XPSSZ BOE

EPVCUBSFBMMPCTUSVDUJPOT IJOESBODFTXIJDIFOTISPVE
UIF NJOE BOE XFBLFO XJTEPN 4VSFMZ JU JT QPTTJCMF
UIBU POF BGUFS BCBOEPOJOH UIFTF PCTUSVDUJPOT BOE
IJOESBODFTXIJDIHSPXJOBOEVQPWFSUIFNJOEBOE
XFBLFOXJTEPN CFJOHTUSPOHJOXJTEPN TIPVMELOPX
IJTPXOHPPE UIFHPPEPGPUIFST UIFHPPEPGCPUI BOE
BUUBJO UIBU LOPXMFEHF BOE WJTJPO CFmUUJOH UIF /PCMF
0OFTBOEUSBOTDFOEJOHIVNBOTUBUFT
'&#36"3:
+VTU BT B QPU XJUIPVU TVQQPSU JT FBTJMZ VQTFU
BOEPOFXJUITVQQPSUJTEJGmDVMUUPVQTFU JOUIFTBNF
XBZ UIFNJOEXJUIPVUTVQQPSUJTFBTJMZVQTFUBOEUIF
NJOE XJUI TVQQPSU JT EJGmDVMU UP VQTFU "OE XIBU JT
UIFTVQQPSUPGUIFNJOE *UJTUIF/PCMF&JHIUGPME1BUI
1FSGFDU7JFX 1FSGFDU5IPVHIU 1FSGFDU4QFFDI 1FSGFDU
"DUJPO 1FSGFDU-JWFMJIPPE 1FSGFDU&GGPSU 1FSGFDU.JOE
GVMOFTTBOE1FSGFDU$PODFOUSBUJPO
'&#36"3:
"DMPUIUIBUJTTUBJOFEBOEEJSUZ XIFOEJQQFE
JOHSFFO ZFMMPX SFEPSDSJNTPO JTOPUEZFEQSPQFSMZ
"OEXIZ #FDBVTFUIFDMPUIJTOPUDMFBO*OUIFTBNF

XBZ BCBEEFTUJOZNBZCFFYQFDUFEXIFOUIFNJOEJT
TUBJOFE " DMPUI UIBU JT RVJUF DMFBO RVJUF QVSF XIFO
EJQQFEJOHSFFO ZFMMPX SFEPSDSJNTPO JTEZFEQSPQ
FSMZ"OEXIZ #FDBVTFUIFDMPUIJTDMFBO*OUIFTBNF
XBZ BHPPEEFTUJOZNBZCFFYQFDUFEXIFOUIFNJOEJT
QVSF
'&#36"3:
0OFXIPXPVMESJHIUMZVTFUIFXPSETiOPCMF
XBZPGMJGF TVCMJNFTUBUF UIF5BUIçHBUBTXBZPGMJGFw
XPVMEEPTPUPEFTDSJCFUIFJOUFOUDPODFOUSBUJPOPOJO
BOEPVUCSFBUIJOH
'&#36"3:
%POPUUIJOLMJHIUMZPGFWJM TBZJOH
i*UXJMMOPUDPNFUPNFw
"ESPQBUBUJNFJTUIFXBUFSQPUmMMFE
-JLFXJTF MJUUMFCZMJUUMF
5IFGPPMJTmMMFEXJUIFWJM
%POPUUIJOLMJHIUMZPGHPPE TBZJOH
i*UXJMMOPUDPNFUPNFw
"ESPQBUBUJNFJTUIFXBUFSQPUmMMFE
-JLFXJTF MJUUMFCZMJUUMF
5IFXJTFPOFJTmMMFEXJUIHPPE

'&#36"3:
0GMJUUMFJNQPSUBODFJTUIFMPTTPGTVDIUIJOHT
BTXFBMUI#VUBUFSSJCMFUIJOHJUJTUPMPTFXJTEPN0G
MJUUMFJNQPSUBODFJTUIFHBJOJOHPGTVDIUIJOHTBTXFBMUI
(SFBUJTUIFJNQPSUBODFPGHBJOJOHXJTEPN
%

#3D5:
."3$)

"SJTF4JUVQ
0GXIBUVTFBSFZPVSESFBNT
)PXDBOZPVXIPBSFTJDL
"OEQJFSDFEXJUIUIFBSSPXPGHSJFG
$POUJOVFUPTMFFQ
"SJTF4JUVQ
5SBJOZPVSTFMGUPXJOQFBDF
-FUOPUUIFLJOHPGEFBUI
,OPXJOHZPVUPCFMB[Z
5SJDLZPVJOUPIJTSFBMN
$SPTTPWFSUIJTBUUBDINFOU
5JFEUPXIJDICPUIHPETBOENFOBSFUSBQQFE
%POPUMFUUIJTDIBODFTMJQCZ
#FDBVTFGPSUIPTFXIPEP
5IFSFJTPOMZIFMM
%VTUZJTJOEPMFODF
%VTUDPNFTJOJUTXBLF
8JUILOPXMFEHFBOEWJHJMBODF
%SBXPVUUIFBSSPXPGTVGGFSJOHGSPNZPVSTFMG

."3$)
+VTU BT UIJT CPEZ JT TVQQPSUFE CZ NBUFSJBM
GPPE EFQFOET VQPO JU DBOOPU CF XJUIPVU JU FWFO
TP UIF mWF IJOESBODFT BSF TVQQPSUFE CZ UIFJS PXO
GPPE EFQFOEVQPOJU DBOOPUCFXJUIPVUJU"OEXIBU
GPPEHJWFTSJTFUPTFOTFEFTJSF PSOPVSJTIFTTFOTFEF
TJSFBMSFBEZBSJTFO *UJTVOTZTUFNBUJDBUUFOUJPOUPUIF
BMMVSJOH GFBUVSFT PG UIJOHT "OE XIBU GPPE HJWFT SJTF
UPJMMXJMM PSOPVSJTIFTJMMXJMMBMSFBEZBSJTFO *UJTVO
TZTUFNBUJDBUUFOUJPOUPUIFSFQVMTJWFGFBUVSFTPGUIJOHT
"OEXIBUGPPEHJWFTSJTFUPTMPUIBOEMB[JOFTT PSOPVS
JTIFTTMPUIBOEMB[JOFTTBMSFBEZBSJTFO *UJTVOTZTUFN
BUJDBUUFOUJPOUPSFHSFU ESPXTJOFTT MBOHVPS IFBWJOFTT
BGUFSNFBMT MB[JOFTTPGNJOE"OEXIBUGPPEHJWFTSJTF
UPSFTUMFTTOFTTBOEXPSSZ PSOPVSJTIFTSFTUMFTTOFTTBOE
XPSSZ BMSFBEZ BSJTFO *U JT VOTZTUFNBUJD BUUFOUJPO UP
JSSJUBUJPOPGNJOE"OEXIBUGPPEHJWFTSJTFUPEPVCU
PS OPVSJTIFT EPVCU BMSFBEZ BSJTFO *U JT VOTZTUFNBUJD
BUUFOUJPOUPUIJOHTCBTFEPOEPVCUBOEVODFSUBJOUZ
."3$)
6HHB UIF LJOHT DIJFG NJOJTUFS TBJE UP UIF
-PSE i-PSE JU JT BNB[JOH BOE BTUPOJTIJOH IPX SJDI
XFBMUIZBOEPQVMFOU.JHBSç3PIBOFZZBJTw
i8IBUUIFO 6HHB JTUIFBNPVOUPGIJTUSFBTVSF w

i)FIBTBNJMMJPOJOHPMEBOEPGTJMWFS XIP
DBOTBZ w
i#VUJTUIBUBSFBMUSFBTVSF /PUUIBU*TBZUIBU
JU JT OPU CVU UIBU JT B USFBTVSF UIBU JT TVCKFDU UP mSF
XBUFS LJOHT SPCCFST FOFNJFT BOE VOXBOUFE IFJST
#VU UIFSF BSF TFWFO USFBTVSFT UIBU BSF OPU TVCKFDU UP
TVDIUIJOHT8IBUTFWFO 5IFUSFBTVSFTPGGBJUI WJSUVF
DPOTDJFOUJPVTOFTT GFBS PG CMBNF MFBSOJOH HFOFSPTJUZ
BOEXJTEPN5IFTFTFWFOBSFOPUTVCKFDUUPmSF XBUFS
LJOHT SPCCFST FOFNJFTBOEVOXBOUFEIFJST
."3$)
(JWJOH VQ MZJOH POF CFDPNFT B TQFBLFS PG
UIFUSVUI SFMJBCMF USVTUXPSUIZ EFQFOEBCMF OPUBEF
DFJWFS PG UIF XPSME (JWJOH VQ TMBOEFS POF EPFT OPU
SFQFBU UIFSF XIBU JT IFBSE IFSF PS SFQFBU IFSF XIBU
JTIFBSEUIFSF GPSUIFQVSQPTFPGDBVTJOHEJWJTJPOTCF
UXFFOQFPQMF5IVT POFJTBSFDPODJMFSPGUIPTFXIP
BSF EJWJEFE BOE B DPNCJOFS PG UIPTF BMSFBEZ VOJUFE
SFKPJDJOHJODPODPSE EFMJHIUJOHJODPODPSE QSPNPUJOH
DPODPSE DPODPSE JT UIF NPUJWF PG IJT TQFFDI (JWJOH
VQIBSTITQFFDI POFTQFBLTXIBUJTCMBNFMFTT QMFBT
BOU UP UIF FBS BHSFFBCMF HPJOH UP UIF IFBSU VSCBOF
QMFBTJOHBOEMJLFECZBMM(JWJOHVQVTFMFTTDIBUUFS POF
TQFBLTBUUIFSJHIUUJNF BCPVUUIFGBDUT UPUIFQPJOU
BCPVU%IBNNBBOEEJTDJQMJOF XPSETXPSUIZPGCFJOH

USFBTVSFEVQ TFBTPOBCMF SFBTPOFE DMFBSMZEFmOFEBOE
DPOOFDUFEUPUIFHPBM
."3$)
0OFXIPDPVMECVUEPFTOPU
4VQQPSUIJTNPUIFSBOEGBUIFS
*OUIFJSPMEBHF
5IJTJTBDBVTFPGPOFTEPXOGBMM
."3$)
0ODF UIF -PSE EXFMU BNPOH UIF 4BLZBT JO
UIF1BSLPGUIF#BOZBO5SFFBU,BQJMBWBUUIV BOEXIJMF
UIFSF .BIçOçNBUIF4BLZBODBNFUPIJNBOEBTLFE
i)PX -PSE EPFTPOFCFDPNFBMBZEJTDJQMF w
i8IFOPOFIBTUBLFOSFGVHFJOUIF#VEEIB UIF
%IBNNBBOEUIF4BOHIB UIFOPOFJTBMBZEJTDJQMFw
i)PX -PSE JTBMBZEJTDJQMFWJSUVPVT w
i8IFO B MBZ EJTDJQMF BCTUBJOT GSPN LJMMJOH
TUFBMJOH TFYVBMNJTDPOEVDU MZJOHBOEESJOLJOHJOUPYJ
DBOUT UIFOIFJTWJSUVPVTwi)PX -PSE EPFTPOFIFMQ
POFTFMGCVUOPUPUIFST w
i8IFOPOFIBTBDIJFWFEGBJUI WJSUVFBOESF
OVODJBUJPO XIFOPOFMPOHTUPTFFUIFNPOLT UPIFBS
UIFHPPE%IBNNB UPCFNJOEGVMPGUIF%IBNNBPODF

IFBSE XIFO POF SFnFDUT PO JU LOPXT JU JO CPUI UIF
MFUUFS BOE UIF TQJSJU BOE XBMLT JO DPOGPSNJUZ XJUI JU
CVUPOFEPFTOPUTUSJWFUPFTUBCMJTITVDIUIJOHTJOPUI
FST UIFOPOFIFMQTPOFTFMGCVUOPUPUIFSTw
i5IFO IPX -PSE EPFT POF IFMQ POFTFMG BOE
PUIFSTBMTP w
i8IFOPOFIBTPOFTFMGBDIJFWFEGBJUI WJSUVF
BOE SFOVODJBUJPO BOE TUSJWFT UP FTUBCMJTI TVDI UIJOHT
JOPUIFST XIFOPOFMPOHTUPTFFUIFNPOLT UPMFBSO
UIFHPPE%IBNNB UPCFNJOEGVMPGUIF%IBNNBPODF
IFBSE XIFOPOFSFnFDUTVQPOJUTNFBOJOH LOPXTJUJO
CPUIUIFMFUUFSBOETQJSJUBOEXBMLTJODPOGPSNJUZXJUI
JU BOE TUSJWFT UP FTUBCMJTI TVDI UIJOHT JO PUIFST UIFO
POFIFMQTCPUIPOFTFMGBOEPUIFSTBMTPw
."3$)
4VQQPTFBCPXMPGXBUFSXBTNJYFEXJUIMBD
UVSNFSJD PS CMVF PS ZFMMPX EZF BOE TVQQPTF B NBO
XJUIWJTJPOXFSFUPMPPLBUIJTSFnFDUJPOJOUIBUXBUFS
)FXPVMEOFJUIFSLOPXOPSTFFJUBTJUSFBMMZJT*OUIF
TBNF XBZ XIFO POF MJWFT XJUI UIF NJOE QPTTFTTFE
XJUI BOE PWFSXIFMNFE CZ TFOTVBM EFTJSF BOE LOPXT
OPSFGVHFGSPNJU BUTVDIUJNFTPOFOFJUIFSLOPXTOPS
TFFTIJTPXOXFMGBSFPSUIFXFMGBSFPGPUIFST$IBOUT
MFBSOFECZIFBSUMPOHBHPBSFGPSHPUUFO UPTBZOPUIJOH
PGUIPTFMFBSOFESFDFOUMZ

4VQQPTF B CPXM PG XBUFS JT IFBUFE PO B mSF
CPJMJOH BOE CVCCMJOH PWFS BOE TVQQPTF B NBO XJUI
WJTJPOXFSFUPMPPLBUIJTSFnFDUJPOJOUIBUXBUFS)F
XPVMEOFJUIFSLOPXOPSTFFJUBTJUSFBMMZJT*OUIFTBNF
XBZ XIFOPOFMJWFTXJUIUIFNJOEQPTTFTTFEXJUIBOE
PWFSXIFMNFECZJMMXJMMBOELOPXTOPSFGVHFGSPNJU
BUTVDIUJNFTPOFOFJUIFSLOPXTOPSTFFTIJTPXOXFM
GBSFPSUIFXFMGBSFPGPUIFST$IBOUTMFBSOFECZIFBSU
MPOHBHPBSFGPSHPUUFO UPTBZOPUIJOHPGUIPTFMFBSOFE
SFDFOUMZ
/PX TVQQPTFBCPXMPGXBUFSXBTPWFSHSPXO
XJUINPTTZXBUFSQMBOUT BOETVQQPTFBNBOXJUIWJTJPO
XFSFUPMPPLBUIJTSFnFDUJPOJOUIBUXBUFS)FXPVME
OFJUIFSLOPXOPSTFFJUBTJUSFBMMZJT*OUIFTBNFXBZ
XIFOPOFMJWFTXJUIUIFNJOEQPTTFTTFEXJUIBOEPWFS
XIFMNFE CZ TMPUI BOE MB[JOFTT BOE LOPXT OP SFGVHF
GSPNJU BUTVDIUJNFTPOFOFJUIFSLOPXTOPSTFFTIJT
PXOXFMGBSFPSUIFXFMGBSFPGPUIFST$IBOUTMFBSOFE
CZIFBSUMPOHBHPBSFGPSHPUUFO UPTBZOPUIJOHPGUIPTF
MFBSOFESFDFOUMZ
"HBJO TVQQPTFBCPXMPGXBUFSXBTXIJQQFE
VQCZUIFXJOE TUJSSFEVQ XIJSMFEBSPVOEBOESJQQMJOH
XJUIXBWFT BOETVQQPTFBNBOXJUIWJTJPOXFSFUPMPPL
BUIJTSFnFDUJPOJOUIBUXBUFS)FXPVMEOFJUIFSLOPX
OPSTFFJUBTJUSFBMMZJT*OUIFTBNFXBZ XIFOUIFNJOE
JTQPTTFTTFEXJUIBOEPWFSXIFMNFECZSFTUMFTTOFTTBOE
XPSSZBOEPOFLOPXTOPSFGVHFGSPNJU BUTVDIUJNFT

POF OFJUIFS LOPXT OPS TFFT IJT PXO XFMGBSF PS UIF
XFMGBSFPGPUIFST$IBOUTMFBSOFECZIFBSUMPOHBHPBSF
GPSHPUUFO UPTBZOPUIJOHPGUIPTFMFBSOFESFDFOUMZ
0ODF BHBJO TVQQPTF B CPXM PG XBUFS XBT
TUJSSFEVQ UVSCJE NVEEZBOETFUJOUIFEBSL BOETVQ
QPTFBNBOXJUIWJTJPOXFSFUPMPPLBUIJTSFnFDUJPOJO
UIBUXBUFS)FXPVMEOFJUIFSLOPXOPSTFFJUBTJUSFBMMZ
JT*OUIFTBNFXBZ XIFOUIFNJOEJTQPTTFTTFEXJUI
BOEPWFSXIFMNFECZEPVCUBOEPOFLOPXTOPSFGVHF
GSPNJU BUTVDIUJNFTPOFOFJUIFSLOPXTOPSTFFTIJT
PXOXFMGBSFPSUIFXFMGBSFPGPUIFST$IBOUTMFBSOFE
CZIFBSUMPOHBHPBSFGPSHPUUFO UPTBZOPUIJOHPGUIPTF
MFBSOFESFDFOUMZ
."3$)
8IBUFWFSPOFUIJOLTBCPVUBOEQPOEFSTPWFS
PGUFO POFTNJOEHFUTBMFBOJOHJOUIBUXBZ
."3$)
8IFSFWFSUIFTFmWFBSFGPVOE XIFUIFSJOB
LJOHPSBGBSNFS BHFOFSBM BWJMMBHFIFBENBO BHVJME
NBTUFS PS UIF MFBEFST PG UIF DMBO HSPXUI NBZ CF FY
QFDUFEBOEOPUEFDMJOF8IBUmWF
5BLFUIFDBTFPGBDMBOTNBOXIPXJUIXFBMUI
BDRVJSFE CZ XPSL BOE FGGPSU HBUIFSFE CZ TUSFOHUI

PG BSN BOE TXFBU PG CSPX KVTUMZ PCUBJOFE CZ MBXGVM
NFBOT IPOPVST SFWFSFT WFOFSBUFT BOE SFTQFDUT IJT
QBSFOUT5IFZJOUVSOSFHBSEIJNGPOEMZXJUIUIPVHIUT
PGMPWF BOETBZi-POHMJGFUPZPVBOENBZZPVCFQSP
UFDUFEw5IVTGPSPOFXIPSFHBSETIJTQBSFOUTGPOEMZ
HSPXUINBZCFFYQFDUFEBOEOPUEFDMJOF5IFTBNFJT
BMTPUSVFGPSIJTXJGFBOEDIJMESFO TFSWBOUTBOEXPSL
GPML UIF TBNF PCUBJOT GPS UIPTF XIP XPSL IJT mFMET
BOE IJT UFOBOUT BOE BMTP GPS UIF HPET UIF TBNF BQ
QMJFTUPSFDMVTFTBOE#SçINJOT8IFOIFSFHBSETUIFN
GPOEMZ UIFZXJMMTBZi-POHMJGFUPZPVBOENBZZPVCF
QSPUFDUFEw
."3$)
"OE IPX JT DMFBOJOH PG UIF CPEZ UISFFGPME

$PODFSOJOH UIJT POF BCBOEPOT LJMMJOH MBZT BTJEF UIF
SPEBOEUIFLOJGFPOFMJWFTHFOUMZ LJOEMZBOEGFFMJOH
DPNQBTTJPOUPXBSETFWFSZMJWJOHCFJOH0OFBCBOEPOT
TUFBMJOHUIFQSPQFSUZPGBOPUIFS XIFUIFSJOUIFKVOHMF
PSUIFWJMMBHFUIJOHTOPUHJWFO POFEPFTOPUTUFBM0OF
BCBOEPOT TFYVBM NJTDPOEVDU 0OF IBT OP JOUFSDPVSTF
XJUI HJSMT VOEFS UIF HVBSEJBOTIJQ PG NPUIFS GBUIFS
CSPUIFS TJTUFSPSSFMBUJWFT XJUIHJSMTMBXGVMMZQSPUFDUFE
BMSFBEZ QMFEHFE UP B IVTCBOE UIPTF VOEFSHPJOH QVO
JTINFOUPSUIPTFESFTTFEXJUInPXFSTBOEQMFEHFEUP
CFNBSSJFE

."3$)

8IPFWFS XIFUIFS BU NPSOJOH OPPO PS OJHIU
QSBDUJTFTSJHIUFPVTOFTTPGCPEZ TQFFDIBOENJOEUIFZ
IBWFBIBQQZNPSOJOH BIBQQZOPPOBOEBIBQQZOJHIU
."3$)
5IF-PSEBTLFEi8IJDIJTHSFBUFS 5IFMJUUMF
TBOEPONZmOHFSOBJM PSUIFHSFBUFBSUI w
i-PSE HSFBUFSCZGBSJTUIFHSFBUFBSUI5JOZJTUIF
TBOEPOZPVSmOHFSOBJM5IFUXPDBOOPUCFDPNQBSFEw
i4PUPP CFJOHTXIPBSFSFCPSOBTIVNBOTBSF
GFXJOOVNCFS'BSHSFBUFSBSFUIPTFXIPBSFSFCPSOJO
OPOIVNBO SFBMNT 5IFSFGPSF ZPV TIPVME USBJO ZPVS
TFMG UIJOLJOHi8FXJMMMJWFFBSOFTUMZw
."3$)
+VTU BT UIF EBXO JT UIF GPSFSVOOFS UIF WBO
HVBSEPGUIFSJTJOHTVO TPUPP QPTTFTTJPOPGWJSUVFJT
UIFGPSFSVOOFS UIFWBOHVBSEPGUIFSJTJOHPGUIF/PCMF
&JHIUGPME1BUI
."3$)
5IFTF UISFF UZQFT PG UIPVHIU DBVTF CMJOE

OFTT MPTT PG TJHIU BOE JHOPSBODF UIFZ QVU BO FOE
UP XJTEPN BSF BTTPDJBUFE XJUI USPVCMF BOE EP OPU
DPOEVDFUP/JSWçOB8IBUUISFF 5IPVHIUTPGHSFFE
IBUSFE BOE IBSNJOH 5IFTF UISFF UZQFT PG UIPVHIU
HJWF WJTJPO TFFJOH BOE LOPXMFEHF UIFZ JODSFBTF
XJTEPN BSF BTTPDJBUFE XJUI IBSNPOZ BOE DPOEVDF
UP/JSWçOB8IBUUISFF 5IPVHIUTPGHJWJOHVQ MPWF
BOEIFMQJOH
."3$)
5IFOUIF-PSETBJEUP.BIç.PHHBMMBOBi"SF
ZPVESPXTZ .PHHBMMBOB "SFZPVESPXTZ w
i:FT -PSEw
i8FMM UIFO XIFOFWFSUIFUIPVHIUPGMB[JOFTT
CFGBMMT ZPV QBZ OP BUUFOUJPO UP UIBU UIPVHIU EP OPU
EXFMMPOJU%PJOHUIJT JUJTQPTTJCMFUIBUJUXJMMQBTT
#VUJG CZTPEPJOH UIBUMB[JOFTTEPFTOPUQBTT
UIFOZPVTIPVMEUIJOLBOESFnFDUJOZPVSNJOEBCPVU
UIF %IBNNB SFWJFX JU JO ZPVS NJOE BT ZPV IBWF
IFBSE JU BOE MFBSOFE JU %PJOH UIJT JU JT QPTTJCMF UIBU
UIFMB[JOFTTXJMMQBTT
#VUJG CZTPEPJOH UIFMB[JOFTTEPFTOPUQBTT
UIFO ZPV TIPVME SFDJUF UIF %IBNNB JO EFUBJM BT ZPV
IBWFIFBSEJUBOEMFBSOFEJU%PJOHUIJT JUJTQPTTJCMF
UIBUUIFMB[JOFTTXJMMQBTT

#VUJG CZTPEPJOH UIBUMB[JOFTTEPFTOPUQBTT
UIFOZPVTIPVMEQVMMZPVSFBSTBOESVCZPVSMJNCTXJUI
UIFQBMNTPGZPVSIBOET%PJOHUIJT JUJTQPTTJCMFUIBU
UIFMB[JOFTTXJMMQBTT
#VUJG CZTPEPJOH UIFMB[JOFTTEPFTOPUQBTT
UIFOHFUVQGSPNZPVSTFBU BOEIBWJOHTQMBTIFEXBUFS
PO ZPVS GBDF MPPL JO BMM EJSFDUJPOT BOE HB[F VQXBSE
JOUP UIF TUBSSZ TLZ %PJOH UIJT JU JT QPTTJCMF UIBU UIF
MB[JOFTTXJMMQBTT
#VUJG CZTPEPJOH JUEPFTOPUQBTT UIFOZPV
TIPVME mSNMZ FTUBCMJTI UIF JOOFS QFSDFQUJPO PG MJHIU
BTCZEBZ TPCZOJHIUBTCZOJHIU TPCZEBZ5IVT
XJUIBNJOEUIBUJTDMFBSBOEVOPCTUSVDUFE ZPVTIPVME
EFWFMPQ B SBEJBOU DPOTDJPVTOFTT %PJOH UIJT JU JT QPT
TJCMFUIBUUIFMB[JOFTTXJMMQBTT
#VUJG CZTPEPJOH JUTUJMMEPFTOPUQBTT UIFO
BXBSFPGXIBUJTJOGSPOUPGZPVBOECFIJOEZPV XBML
VQ BOE EPXO XJUI ZPVS TFOTFT UVSOFE JOXBSET BOE
ZPVS NJOE OPU TUSBZJOH XJUIPVU %PJOH UIJT JU JT QPT
TJCMFUIBUUIFMB[JOFTTXJMMQBTT
#VUJG CZTPEPJOH JUTUJMMEPFTOPUQBTT UIFO
MJFEPXOPOZPVSSJHIUTJEFJOUIFMJPOQPTUVSFXJUIPOF
GPPUPOUIFPUIFS NJOEGVMBOEDMFBSMZDPOTDJPVT XJUI
UIF UIPVHIU PG SJTJOH MBUFS "GUFS XBLJOH ZPV TIPVME
HFUTUSBJHIUVQ UIJOLJOHA*XJMMOPUJOEVMHFJOUIFFO
KPZNFOU PG MZJOH EPXO SFDMJOJOH BOE TMFFQJOH 5SBJO
ZPVSTFMGMJLFUIJTw

."3$)
*G ZPV UBLF SFGVHF JO UIF #VEEIB UIF
%IBNNB BOE UIF 4BOHIB OP GFBS PS USFNCMJOH XJMM
FWFSBSJTF
."3$)
5IFTF GPVS TUBUFT DPOEVDF UP UIF HSPXUI PG

XJTEPNUIFTFGPVSTUBUFTBSFPGHSFBUIFMQUPPOFXIP
IBT CFDPNF IVNBO 8IBU GPVS "TTPDJBUJPO XJUI B
HPPE QFSTPO IFBSJOH UIF HPPE %IBNNB XJTF BUUFO
UJPO BOECFIBWJOHJOBDDPSEBODFXJUI%IBNNB
."3$)
5IFXBOEFSFS/BOEJZBBTLFEUIF-PSEi8IBU
DPOEJUJPOT BSF UIFSF UIBU XIFO EFWFMPQFE BOE QSBD
UJTFE MFBEUP/JSWçOB IBWF/JSWçOBBTUIFJSHPBM DVM
NJOBUFJO/JSWçOB w
i5IFSFBSF /BOEJZB FJHIUUIJOHTXIJDI XIFO
EFWFMPQFE BOE QSBDUJTFE MFBE UP /JSWçOB IBWF /JS
WçOBBTUIFJSHPBM DVMNJOBUFJO/JSWçOB8IBUFJHIU
1FSGFDU7JFX 1FSGFDU5IPVHIU 1FSGFDU4QFFDI 1FSGFDU
"DUJPO 1FSGFDU-JWFMJIPPE 1FSGFDU&GGPSU 1FSGFDU.JOE
GVMOFTTBOE1FSGFDU$PODFOUSBUJPOw

."3$)
5IFSF BSF UIFTF mWF SJHIU UJNFT GPS TUSJWJOH
8IBU mWF $PODFSOJOH UIJT POF JT ZPVOH ZPVUIGVM
CMBDLIBJSFE CMFTTFEXJUIUIFCFBVUZPGZPVUIBOEJO
UIF QSJNF PG MJGF 5IJT JT UIF mSTU SJHIU UJNF GPS TUSJW
JOH5IFO POFIBTIFBMUIBOEXFMMCFJOH XJUIBHPPE
EJHFTUJPOUIBUJTOPUPWFSIPUPSPWFSDPPM5IJTJTUIF
TFDPOESJHIUUJNF*GUIFSFJTOPGBNJOFBOEUIFDSPQT
BSFHPPE XJUIGPPEFBTZUPHFUBOEPOFDBOFBTJMZMJWF
POHMFBOJOHTBOEGBWPVST UIJTJTUIFUIJSEHPPEUJNF
8IFO NFO MJWF JO GSJFOEMZ GFMMPXTIJQ IBSNPOJPVT BT
NJMLBOEXBUFSCMFOEFE XJUIPVURVBSSFMTBOEMPPLJOH
VQPOFBDIPUIFSXJUIUIFFZFPGBGGFDUJPO UIJTJTUIF
GPVSUI HPPE UJNF "HBJO XIFO UIF 4BOHIB EXFMMT JO
GSJFOEMZ GFMMPXTIJQ DPOUFOU XJUI POF UFBDIJOH UIFO
UIFSF JT OP SFWJMJOH POF BOPUIFS OP BDDVTBUJPO RVBS
SFMMJOH DPOUFOUJPO CVUUIFZXJUIMJUUMFGBJUImOEGBJUI
BOE UIF GBJUI PG UIPTF BMSFBEZ GBJUIGVM HSPXT 5IJT JT
UIFmGUIUJNFGPSTUSJWJOH
."3$)
-PPLOPUUPGBVMUTPGPUIFST
/PSUPUIFJSPNJTTJPOTBOEDPNNJTTJPOT
#VUSBUIFSMPPLUPZPVSPXOBDUT
5PXIBUZPVIBWFEPOFBOEMFGUVOEPOF

8IFOPOFMPPLTEPXOPOBOPUIFSTGBVMUT
"OEJTBMXBZTGVMMPGFOWZ
0OFTEFmMFNFOUTDPOUJOVBMMZHSPX
'BSJTPOFGSPNUIFJSEFTUSVDUJPO
*GPOMZZPVXPVMEEPXIBUZPVUFBDIPUIFST
5IFO CFJOHZPVSTFMGDPOUSPMMFE
:PVDPVMEDPOUSPMPUIFSTXFMM
5SVMZ TFMGDPOUSPMJTEJGmDVMU
:PVZPVSTFMGNVTUXBUDIZPVSTFMG
:PVZPVSTFMGNVTUFYBNJOFZPVSTFMG
"OETP TFMGHVBSEFEBOENJOEGVM
0NPOL ZPVXJMMMJWFJOIBQQJOFTT
."3$)

5IBU XIJDI JT DBMMFE UIPVHIU NJOE PS DPO
TDJPVTOFTTBSJTFTBOEEJTBQQFBSTDPOUJOVPVTMZCPUIEBZ
BOEOJHIU+VTUBTBNPOLFZTXJOHJOHUISPVHIUIFUSFFT
HSBCTPOFCSBODI MFUUJOHJUHPPOMZUPHSBCBOPUIFS TP
UPPUIBUXIJDIJTDBMMFEUIPVHIU NJOEPSDPOTDJPVTOFTT
BSJTFTBOEEJTBQQFBSTDPOUJOVPVTMZCPUIEBZBOEOJHIU
."3$)
+BNCVLIçEBLB UIF XBOEFSFS DBNF UP 7FO
FSBCMF 4çSJQVUUB BOE TBJE UP IJN i5IFZ UBML BCPVU
/JSWçOB/JSWçOB#VUXIBU 4çSJQVUUB JT/JSWçOB w

i5IF EFTUSVDUJPO PG HSFFE IBUSFE BOE EFMV
TJPOJT/JSWçOBw
i*TUIFSFBOZQBUI BOZBQQSPBDIUIBUMFBETUP
/JSWçOB w
i5IFSFJTTVDIBQBUI TVDIBOBQQSPBDIw
i"OEXIBUJTJU w
i*UJT GSJFOE UIF/PCMF&JHIUGPME1BUI1FSGFDU
7JFX 1FSGFDU5IPVHIU 1FSGFDU4QFFDI 1FSGFDU"DUJPO
1FSGFDU-JWFMJIPPE 1FSGFDU&GGPSU 1FSGFDU.JOEGVMOFTT
BOE1FSGFDU$PODFOUSBUJPOw
i"O BVTQJDJPVT QBUI BO BVTQJDJPVT BQQSPBDI
UPUIFSFBMJ[BUJPOPG/JSWçOBJUJTUPP BQSPQFSPDDBTJPO
GPSFBSOFTUOFTTw
."3$)
)FSFJOUIFXPSME
0OFTIPVMEUSBJODBSFGVMMZJOWJSUVF
'PSWJSUVFXIFODVMUJWBUFE
#SJOHTTVDDFTTOFBSBUIBOE
5IFDBSFGVMPOFTIPVMEHVBSEWJSUVF
%FTJSJOHUIFUISFFUZQFTPGIBQQJOFTT
5IFQSBJTFPGPUIFST XFBMUI
"OEIFBWFOBGUFSEFBUI
5IFWJSUVPVTPOFNBLFTNBOZGSJFOET
#FDBVTFPGTFMGSFTUSBJOU

#VUUIFJNNPSBMPOF QSBDUJTJOHFWJM
*TFTUSBOHFEGSPNIJTGSJFOET
5IFJNNPSBMPOFHBJOTPOMZJMMSFQVUF
"OECBESFQVUBUJPO
5IFWJSUVPVTHBJOTSFQVUBUJPO
'BNFBOEQSBJTF
7JSUVFJTUIFGPVOEBUJPO UIFGPSFSVOOFS
5IFPSJHJOPGBMMUIBUJTHPPEBOECFBVUJGVM
"OEUIFSFGPSFPOFTIPVMEQVSJGZPOFTWJSUVF
7JSUVFJTUIFDPOUSPM UIFSFTUSBJOU
"OEUIFEFMJHIUJOHPGUIFNJOE
"OEUIVTUIFQMBDFXIFSFBMM#VEEIBTDSPTT
PWFS
5IFSFGPSF POFTIPVMEQVSJGZPOFTWJSUVF
7JSUVFJTBNJHIUZQPXFS
7JSUVFJTBTIBSQXFBQPO
7JSUVFJTUIFTVQSFNFBEPSONFOU
7JSUVFJTBXPOEFSGVMBSNPVS
7JSUVFJTBTUVSEZCSJEHF
7JSUVFJTBOVOTVSQBTTFEQFSGVNF
7JSUVFJTUIFCFTUPJOUNFOU
4FOEJOHGSBHSBODFJOBMMEJSFDUJPOT

7JSUVFJTUIFGPSFNPTUQSPWJTJPO
7JSUVFJTGPPEGPSUIFKPVSOFZ
7JSUVFJTUIFCFTUWFIJDMF
'PSHPJOHJOBOZEJSFDUJPO
."3$)
5IFTFUISFFQFPQMFBSFWFSZIFMQGVMUPPUIFST
8IBUUISFF 0OFUISPVHIXIPNPOFHPFTGPSSFGVHFUP
UIF#VEEIB UIF%IBNNBBOEUIF4BOHIBPOFUISPVHI
XIPNPOFVOEFSTUBOETUIF'PVS/PCMF5SVUITBOEPOF
UISPVHI XIPN POF DPNFT UP EFTUSPZ UIF EFmMFNFOUT
BOE DPNFT UP LOPX JO UIJT WFSZ MJGF UIF NJOET DPN
QMFUFGSFFEPN5IFTFBSFUIFUISFFQFSTPOT5IFSFBSF
OPOFNPSFIFMQGVMUIBOUIFTFUISFF
."3$)
7FOFSBCMF 7BLLBMJ XBT TUBZJOH BU UIF 1PU
UFST4IFEBOEXBTTVGGFSJOHGSPNBEJTFBTF TJDLBOE
BGnJDUFE5IFOIFDBMMFEIJTBUUFOEBOUBOETBJEi'SJFOE
HPUPUIF-PSEJONZOBNFXPSTIJQIJTGFFU UFMMIJN*
BNTVGGFSJOHGSPNBEJTFBTFBOETVHHFTUUIBUJUXPVME
CF HPPE JG IF PVU PG DPNQBTTJPO XFSF UP DPNF BOE
WJTJUNFw

4P UIF BUUFOEBOU XFOU UP UIF -PSE BOE EJE
XIBUIFXBTBTLFE*OTJMFODFUIF-PSEDPOTFOUFE BOE
ESFTTJOHIJNTFMGBOEUBLJOHIJTSPCFBOECPXM TFUPVU
/PX7BLLBMJTBXUIF-PSEDPNJOHGSPNBEJTUBODFBOE
TUSVHHMFEUPSJTFGSPNIJTCFE#VUUIF-PSETBXIJN
BOETBJEi&OPVHI 7BLLBMJ3FNBJOJOZPVSCFE5IFSF
BSF TFBUT NBEF SFBEZ * XJMM TJU UIFSFw )BWJOH TFBUFE
IJNTFMG UIF-PSEBEESFTTFE7BLLBMJBOETBJEi*IPQF
ZPVBSFCFBSJOHVQ*IPQFZPVBSFFOEVSJOH"SFUIF
QBJOT EFDSFBTJOH PS BCBUJOH %P UIFZ TFFN UP CF EF
DSFBTJOHPSBCBUJOH w
i/P -PSE * BN OPU CFBSJOH VQ PS FOEVSJOH
UIFQBJOTEPOPUEFDSFBTF OFJUIFSEPUIFZHSPXw
i5IFOIBWFZPVBOZEPVCUPSSFNPSTF w
i*OEFFE -PSE *IBWFOPEPVCUPSSFNPSTFw
i)BWF ZPV BOZUIJOH DPODFSOJOH WJSUVF UP SF
QSPBDIZPVSTFMGBCPVU w

/P -PSE *IBWFOPUIJOHUPSFQSPBDINZTFMG
BCPVUw
i5IFOZPVNVTUIBWFTPNFXPSSZ TPNFUIJOH
UPSFHSFU w
i$PODFSOJOHUIBU GPSBMPOHUJNF*IBWFCFFO
XBOUJOHUPTFFUIF-PSECVU*IBWFOPUIBEUIFTUSFOHUI
PGCPEZUPEPTPw
i)VTI 7BLLBMJ8IZEPZPVXBOUUPTFFUIJT
EJSUZCPEZPGNJOF )FXIPTFFTUIF%IBNNBTFFTNF
BOEIFXIPTFFTNFTFFTUIF%IBNNB5SVMZ TFFJOH

UIF%IBNNB POFTFFTNFBOETFFJOHNF POFTFFTUIF
%IBNNBw
."3$)
* LOPX OPU PG BOZ PUIFS TJOHMF UIJOH TP VO
XPSLBCMFBTUIFVOEFWFMPQFENJOE*OEFFE UIFVOEF
WFMPQFENJOEJTBOVOXPSLBCMFUIJOH*LOPXOPUPGBOZ
PUIFSTJOHMFUIJOHTPXPSLBCMFBTUIFEFWFMPQFENJOE
*OEFFE UIFEFWFMPQFENJOEJTBXPSLBCMFUIJOH
."3$)
8IBUFWFSIBTIBEUPCFEPOFCZBUFBDIFSPVU
PGDPNQBTTJPO GPSUIFXFMGBSFPGIJTEJTDJQMFT *IBWF
EPOFGPSZPV)FSFBSFUIFSPPUTPGUIFUSFFT IFSFBSF
UIFFNQUZQMBDFT.FEJUBUF EPOPUCFTMPUIGVM EPOPU
CFSFNPSTFGVMMBUFS5IFTFBSFNZJOTUSVDUJPOTUPZPV
."3$)
$VMUJWBUF B GSJFOE XIPTF XBZT BSF TFWFO
8IBUTFWFO )FHJWFTXIBUJTIBSEUPHJWF EPFTXIBUJT
IBSEUPEP CFBSTXIBUJTIBSEUPCFBS IFDPOGFTTFTIJT
PXOTFDSFUTBOELFFQTZPVSTFDSFUT JOUJNFTPGUSPVCMF
IFEPFTOPUGPSTBLFZPV BOEIFEPFTOPUGPSTBLFZPV
XIFOZPVBSFEPXO

."3$)
"OEIPXEPEJTDJQMFTDPOEVDUUIFNTFMWFTUP
XBSET B UFBDIFS XJUI MPWF OPU IPTUJMJUZ $PODFSOJOH
UIJT UIF DPNQBTTJPOBUF UFBDIFS UFBDIFT UIF %IBNNB
UP EJTDJQMFT TFFLJOH UIFJS XFMGBSF PVU PG DPNQBTTJPO
TBZJOH i5IJT JT GPS ZPVS XFMGBSF BOE IBQQJOFTTw )JT
EJTDJQMFTMJTUFOUPIJN MFOEBOFBS QSFQBSFUIFJSNJOET
GPSQSPGPVOELOPXMFEHF UIFZEPOPUUVSOBTJEFPSNPWF
BXBZGSPNUIFUFBDIFSTJOTUSVDUJPOT5IVTEPEJTDJQMFT
DPOEVDU UIFNTFMWFT UPXBSET B UFBDIFS XJUI MPWF OPU
IPTUJMJUZ 5IFSFGPSF DPOEVDU ZPVSTFMWFT UPXBSET NF
XJUIMPWF OPUIPTUJMJUZ BOEJUXJMMCFGPSZPVSXFMGBSF
BOEIBQQJOFTTGPSBMPOHUJNF*TIBMMOPUUSFBUZPVBT
EPFTUIFQPUUFSEBNQDMBZ3FQFBUFEMZBENPOJTIJOH*
TIBMMTQFBL SFQFBUFEMZUFTUJOH0OFXIPJTTPVOEXJMM
TUBOEUIFUFTU
."3$)
5IFSFBSFUISFFUZQFTPGQFPQMFJOUIFXPSME
8IBU UISFF 0OF XIP JT MJLF DBSWJOH PO B SPDL POF
XIPJTMJLFTDSBUDIJOHPOUIFHSPVOE BOEPOFXIPJT
MJLFXSJUJOHPOUIFXBUFS8IBUTPSUPGQFSTPOJTMJLF
DBSWJOH PO B SPDL *NBHJOF B DFSUBJO QFSTPO XIP JT
BMXBZTHFUUJOHBOHSZBOEIJTBOHFSMBTUTMPOH KVTUBT
DBSWJOHPOBSPDLJTOPUTPPOXPSOPGGCZXJOE XBUFS

PSMBQTFPGUJNF8IBUTPSUPGQFSTPOJTMJLFTDSBUDIJOH
POUIFHSPVOE *NBHJOFBDFSUBJOQFSTPOXIPJTBMXBZT
HFUUJOHBOHSZCVUIJTBOHFSEPFTOPUMBTUMPOH KVTUBT
TDSBUDIJOH PO UIF HSPVOE JT TPPO XPSO PGG CZ XJOE
XBUFSBOEMBQTFPGUJNF"OEXIBUTPSUPGQFSTPOJTMJLF
XSJUJOH PO UIF XBUFS *NBHJOF B DFSUBJO QFSTPO XIP
FWFOUIPVHITQPLFOUPIBSTIMZ TIBSQMZ SPVHIMZ JTFBT
JMZSFDPODJMFEBOECFDPNFTBHSFFBCMFBOEGSJFOEMZ KVTU
BTXSJUJOHPOUIFXBUFSTPPOEJTBQQFBST
."3$)

8IBUFWFS GBNJMJFT FOEVSF MPOH BMM PG UIFN
EP TP CFDBVTF PG GPVS SFBTPOT PS CFDBVTF PG TFWFSBM
PGUIFN8IBUGPVS 5IFZSFDPWFSXIBUJTMPTU SFQBJS
XIBUJTEFDBZFE FBUBOEESJOLJONPEFSBUJPO BOEUIFZ
QVUJOBVUIPSJUZBNBOPSXPNBOPGWJSUVF
%
BD;>
"13*-
5IF NJOE JT MVNJOPVT CVU JU JT TUBJOFE CZ
EFmMFNFOUTUIBUDPNFGSPNXJUIPVU0SEJOBSZGPMLEP
OPUSFBMJ[FUIJT TPUIFZEPOPUDVMUJWBUFUIFNJOE5IF
NJOEJTMVNJOPVT CVUJUDBOCFDMFBOTFEPGEFmMFNFOUT
UIBU DPNF GSPN XJUIPVU 5IJT UIF OPCMF EJTDJQMFT VO
EFSTUBOE TPUIFZEPDVMUJWBUFUIFNJOE
"13*-
8IPJTPOFTPXOCFTUGSJFOE BOEXIPJTPOFT
PXOXPSTUFOFNZ 5IPTFXIPTFUIPVHIUT TQFFDIBOE
BDUJPOTBSFFWJM UIFZBSFUIFJSPXOXPSTUFOFNZ&WFO
JGUIFZXFSFUPTBZi8FDBSFBCPVUPVSTFMWFT wOFWFS
UIFMFTT UIFZ XPVME CF UIFJS PXO XPSTU FOFNZ "OE
XIZ #FDBVTFUIBUXIJDIPOFXPVMEEPAUPBOFOFNZ
UIFZEPUPUIFNTFMWFT5IPTFXIPTFUIPVHIUT TQFFDI
BOEBDUJPOTBSFHPPE UIFZBSFUIFJSPXOCFTUGSJFOET
&WFO JG UIFZ XFSF UP TBZ i8F EPOU DBSF BCPVU PVS
TFMWFT w OFWFSUIFMFTT UIFZ XPVME CF UIFJS PXO CFTU
GSJFOE"OEXIZ #FDBVTFUIBUXIJDIPOFXPVMEEPUP
BGSJFOE UIFZEPUPUIFNTFMWFT

"13*-
(SFFE IBUSFE BOE EFMVTJPO BSF VOTLJMMGVM
8IBUFWFS UIF HSFFEZ IBUJOH PS EFMVEFE QFSTPO EPFT
XJUI CPEZ TQFFDI PS NJOE UIBU JT VOTLJMMGVM BMTP
8IBUFWFSPOFPWFSXIFMNFECZHSFFE IBUSFEPSEFMV
TJPO XJUINJOEVODPOUSPMMFE EPFTUPBOPUIFS VOKVTUMZ
DBVTJOH IJN TVGGFSJOH UISPVHI QVOJTINFOU JNQSJTPO
NFOU mOF BCVTF CBOJTINFOU PSPOUIFHSPVOETUIBU
iNJHIUJTSJHIUwBMMUIBUJTVOTLJMMGVM UPP
"13*-
'PVSUIJOHTMFBEUPXPSMEMZQSPHSFTTBDIJFWF
NFOU JO BMFSUOFTT JO DBVUJPO JO HPPE GSJFOETIJQ BOE
BDIJFWFNFOU JO CBMBODFE MJWFMJIPPE "OE XIBU JT
BDIJFWFNFOUJOBMFSUOFTT $PODFSOJOHUIJT JOXIBUFWFS
XBZ POF FBSOT B MJWJOH XIFUIFS CZ GBSNJOH USBEJOH
DBUUMFSFBSJOH BSDIFSZ TFSWJDFUPUIFLJOHPSCZTPNF
DSBGU JOUIBUPOFCFDPNFTEFGUBOEUJSFMFTT HJGUFEXJUI
BOJORVJSJOHUVSOPGNJOEJOUPXBZTBOENFBOT BOE
BCMFUPBSSBOHFBOEDBSSZPVUUIFKPC
"OE XIBU JT BDIJFWFNFOU JO DBVUJPO $PO
DFSOJOH UIJT XIBUFWFS POF FBSOT CZ XPSL BOE FGGPSU
DPMMFDUFECZTUSFOHUIPGBSNBOETXFBUPGCSPXJOBKVTU
BOEMBXGVMNBOOFS POFIVTCBOET XBUDIFTBOEHVBSET
TPUIBULJOHTEPOPUTFJ[FJU UIJFWFTEPOPUTUFBMJU mSF

PSXBUFSEPOPUEFTUSPZJU BOEVOXBOUFEIFJSTEPOPU
SFNPWFJU
"OE XIBU JT HPPE GSJFOETIJQ $PODFSOJOH
UIJT JOXIBUFWFSWJMMBHFPSUPXOPOFMJWFT POFBTTPDJ
BUFTXJUI DPOWFSTFTXJUI EJTDVTTFTUIJOHTXJUIQFPQMF
FJUIFSZPVOHPSPME XIPBSFDVMUVSFE GVMMPGGBJUI GVMM
PGWJSUVF GVMMPGDIBSJUZBOEGVMMPGXJTEPN0OFBDUT
JOBDDPSEBODFXJUIUIFGBJUIPGUIFGBJUIGVM UIFWJSUVF
PG UIF WJSUVPVT UIF DIBSJUZ PG UIF DIBSJUBCMF BOE UIF
XJTEPNPGUIFXJTF
"OEXIBUJTCBMBODFEMJWFMJIPPE $PODFSOJOH
UIJT POFLOPXTCPUIIJTJODPNFBOEFYQFOEJUVSFBOE
MJWFT OFJUIFS FYUSBWBHBOUMZ OPS NJTFSMZ LOPXJOH UIBU
JODPNF BGUFS FYQFOEJUVSF XJMM TUBOE BU TP NVDI BOE
UIBU FYQFOTFT XJMM OPU FYDFFE JODPNF +VTU BT B HPME
TNJUI PS IJT BQQSFOUJDF LOPXT PO IPMEJOH UIF TDBMFT
UIBUTPNVDIIBTEJQQFEEPXOBOETPNVDIIBTUJMUFE
VQ POF LOPXT JODPNF BOE FYQFOEJUVSF *G POF XJUI
TNBMM JODPNF XFSF UP MFBE BO FYUSBWBHBOU MJGF UIFSF
XPVMECFUIPTFXIPXPVMETBZi)FFOKPZTIJTXFBMUI
MJLFBXPPEBQQMFFBUFSw-JLFXJTF JGPOFXJUIBHPPE
JODPNFXFSFUPCFNJTFSMZ UIFSFXPVMECFUIPTFXIP
XPVMETBZi)FXJMMEJFMJLFBCFHHBSw5IFSFBSFGPVS
DIBOOFMTUISPVHIXIJDIUIFXFBMUIPOFIBTDPMMFDUFE
JTMPTUEFCBVDIFSZ ESVOLFOOFTT HBNCMJOHBOEGSJFOE
TIJQXJUIFWJMEPFST*NBHJOFUIFSFXFSFBHSFBUUBOLPG
XBUFSXJUIGPVSJOMFUTBOEPVUMFUT BOEBNBOXFSFUP

DMPTFUIFJOMFUTCVULFFQUIFPVUMFUTPQFO*GUIFSFXFSF
OPSBJOXFDPVMEFYQFDUUIFXBUFSUPEFDSFBTF*OUIF
TBNFXBZ UIFTFBSFUIFGPVSDIBOOFMTUISPVHIXIJDI
XFBMUIJTMPTU5IFSFBSFUIFTFGPVSDIBOOFMTUISPVHI
XIJDI UIF XFBMUI POF IBT DPMMFDUFE JT QSFTFSWFE
BWPJEBODFPGEFCBVDIFSZ ESVOLFOOFTT HBNCMJOHBOE
GSJFOETIJQXJUIFWJMEPFST*NBHJOFUIFSFXFSFBHSFBU
UBOLPGXBUFSXJUIGPVSJOMFUTBOEPVUMFUT BOEBNBO
XFSFUPLFFQUIFJOMFUTPQFOBOEDMPTFUIFPVUMFUT*GIF
EJEUIJTBOEUIFSFXFSFHPPESBJOGBMM XFDPVMEFYQFDU
UIFXBUFSUPJODSFBTF*OUIFTBNFXBZ UIFSFBSFUIFTF
GPVSDIBOOFMTUISPVHIXIJDIXFBMUIJTQSFTFSWFE
"13*-
5IFSF BSF UIFTF UISFF VOTLJMMGVM UZQFT PG
UIPVHIU8IBUUISFF 5IPVHIUTPGTFMGFTUFFN UIPVHIUT
PGHBJOT IPOPVSTBOEGBNFBOEUIPVHIUTPGXPSSZJOH
BCPVUPUIFST
"13*-
5IFTF mWF USBEFT PVHIU OPU UP CF QSBDUJTFE
CZ B MBZNBO 8IBU mWF 5SBEF JO XFBQPOT USBEF JO
IVNBOCFJOHT USBEFJOnFTI USBEFJOBMDPIPMBOEUSBEF
JOQPJTPOT

"13*-
1PTTFTTFEPGGPVSRVBMJUJFT POFJTVOEFSTUPPE
BTCFJOHBHPPEQFSTPO8IBUGPVS
$PODFSOJOH UIJT UIF HPPE QFSTPO EPFT OPU
TQFBLPGXIBUJTUPUIFEJTDSFEJUPGBOPUIFS FWFOXIFO
BTLFE8IBUUIFOXIFOVOBTLFE *G IPXFWFS POCFJOH
RVFTUJPOFE IFJTSFRVJSFEUPTQFBL UIFOXJUISFTFSWF
IFEJTQSBJTFTUIFPUIFSQFSTPO XJUIIFTJUBUJPOBOEJO
CSJFG5IJTJTUIFNFBOJOHPGUIFTBZJOHi5IJTQFSTPO
JTHPPEw
"HBJO UIFHPPEQFSTPO FWFOXIFOVOBTLFE
TQFBLTPGXIBUJTUPUIFDSFEJUPGBOPUIFS8IBUUIFO
XIFO BTLFE *G IPXFWFS PO CFJOH RVFTUJPOFE IF JT
SFRVJSFEUPTQFBL UIFOXJUIPVUSFTFSWFIFQSBJTFTUIF
PUIFSQFSTPOXJUIPVUIFTJUBUJPOBOEJOGVMM5IJTJTUIF
NFBOJOHPGUIFTBZJOHi5IJTQFSTPOJTHPPEw
0ODFBHBJO UIFHPPEQFSTPO FWFOXIFOVO
BTLFE TQFBLT PG XIBU JT UP IJT PXO EJTDSFEJU 8IBU
UIFOXIFOBTLFE *G IPXFWFS POCFJOHRVFTUJPOFE IF
JTSFRVJSFEUPTQFBL UIFOXJUIPVUSFTFSWFIFTQFBLTPG
XIBUJTUPIJTPXOEJTDSFEJUXJUIPVUIFTJUBUJPOBOEJO
GVMM5IJTJTUIFNFBOJOHPGUIFTBZJOHi5IJTQFSTPOJT
HPPEw
'JOBMMZ UIF HPPE QFSTPO EPFT OPU TQFBL PG
XIBUJTUPIJTPXODSFEJU FWFOXIFOBTLFE8IBUUIFO
XIFOVOBTLFE *G IPXFWFS POCFJOHRVFTUJPOFE IFJT

SFRVJSFEUPTQFBL UIFOXJUISFTFSWFIFTQFBLTPGXIBU
JTUPIJTPXODSFEJU XJUIIFTJUBUJPOBOEJOCSJFG5IJTJT
UIFNFBOJOHPGUIFTBZJOHi5IJTQFSTPOJTHPPEw
"13*-
&WFOJGPOFTIPVMETFJ[FUIFIFNPGNZSPCF
BOEXBMLTUFQCZTUFQCFIJOENF JGIFJTDPWFUPVTJO
IJTEFTJSFT mFSDFJOIJTMPOHJOHT NBMFWPMFOUPGIFBSU
XJUI DPSSVQU NJOE DBSFMFTT BOE VOSFTUSBJOFE OPJTZ
BOEEJTUSBDUFEBOEXJUITFOTFTVODPOUSPMMFE IFJTGBS
GSPNNF"OEXIZ )FEPFTOPUTFFUIF%IBNNB BOE
OPUTFFJOHUIF%IBNNB IFEPFTOPUTFFNF&WFOJG
POFMJWFTBIVOESFENJMFTBXBZ JGIFJTOPUDPWFUPVT
JO IJT EFTJSFT OPU mFSDF JO IJT MPOHJOHT XJUI B LJOE
IFBSUBOEQVSFNJOE NJOEGVM DPNQPTFE DBMNFE POF
QPJOUFEBOEXJUITFOTFTSFTUSBJOFE UIFOJOEFFE IFJT
OFBSUPNFBOE*BNOFBSUPIJN"OEXIZ )FTFFTUIF
%IBNNB BOETFFJOHUIF%IBNNB TFFTNF
5IPVHIQIZTJDBMMZDMPTFCFIJOE
*GPOFJTBDRVJTJUJWFBOESFTUMFTT
)PXGBSJTUIBUUVSCVMFOUPOFGSPNPOFBUQFBDF
5IBUCVSOJOHPOFGSPNPOFDPPMFE
5IBUIBOLFSJOHPOFGSPNPOFDPOUFOU

#VUUIPSPVHIMZVOEFSTUBOEJOH%IBNNB
"OEGSFFEGSPNMPOHJOHUISPVHIJOTJHIU
5IFXJTFPOF SJEPGBMMEFTJSF
*TDBMNBTBQPPMVOTUJSSFECZUIFXJOE
)PXDMPTFJTUIBUQFBDFGVMPOFUPPOFBUQFBDF
5IBUDPPMPOFUPPOFDPPMFE
5IBUDPOUFOUPOFUPPOFDPOUFOU
"13*-
8IBUFWFSB5BUIçHBUBVUUFST TQFBLTBOEQSP
DMBJNTCFUXFFOUIFEBZPGIJTFOMJHIUFONFOUBOEUIF
EBZIFEJFT BMMUIBUJTGBDUVBM OPUPUIFSXJTF BOEUIBU
JTXIZIFJTDBMMFEi5BUIçHBUBw
"13*-
8IBUFWFSIBSNBOFOFNZDBOEPUPBOFOFNZ
0SBIBUFSUPBIBUFS
"OJMMEJSFDUFENJOE
$BVTFTPOFTFMGFWFOHSFBUFSIBSN
/PNPUIFSPSGBUIFS
0SBOZPUIFSLJO
$BOEPHSFBUFSHPPEGPSPOFTFMG
5IBOBXFMMEJSFDUFENJOE

"13*-

0OFT QBUJFODF TIPVME CF TUSFOHUIFOFE CZ
UIJOLJOHi5IPTFXIPIBWFOPQBUJFODFBSFBGnJDUFEJO
UIJTXPSMEBOEEPBDUJPOTUIBUMFBEUPBGnJDUJPOJOUIF
OFYUMJGFw0OFTIPVMEUIJOLi"MUIPVHIUIJTTVGGFSJOH
BSJTFTCFDBVTFPGUIFXSPOHEFFETPGPUIFST NZCPEZ
JT UIF mFME GPS UIBU TVGGFSJOH BOE UIF BDUJPOT XIJDI
CSPVHIU JU JOUP CFJOH BSF NJOFw 0OF TIPVME UIJOL
i5IJTTVGGFSJOHXJMMGSFFNFGSPNUIFEFCUPGLBNNBw
0OFTIPVMEUIJOLi*GUIFSFXFSFOPXSPOHEPFST IPX
DPVME * CSJOH QBUJFODF UP QFSGFDUJPO w 0OF TIPVME
UIJOL i"MUIPVHI IF JT B XSPOHEPFS OPX JO UIF QBTU
IFNBZIBWFCFFONZCFOFGBDUPSw0OFTIPVMEUIJOL
i"XSPOHEPFSJTBUUIFTBNFUJNFBCFOFGBDUPSCFDBVTF
UISPVHI IJN QBUJFODF DBO CF QSBDUJTFEw 0OF TIPVME
UIJOLi"MMCFJOHTBSFMJLFNZPXODIJMESFOBOEXIP
XPVMEHFUBOHSZPWFSUIFNJTEFFETPGPOFTPXODIJM
ESFO w0OFTIPVMEUIJOLi)FEPFTNFXSPOHCFDBVTF
PGTPNFGBVMUJONZTFMG *TIPVMETUSJWFUPSFNPWFUIJTw
"13*-

5IFSFBSFUIFTFTFWFODPOEJUJPOTXIJDIPWFS
UBLFBOBOHSZNBOPSXPNBOXIJDIBSFHSBUJGZJOHBOE
IFMQGVMUPBSJWBM8IBUTFWFO

5BLF UIF DBTF PG POF XIP XJTIFT PG B SJWBM
i* XJTI IF XFSF VHMZw "OE XIZ 0OF EPFT OPU MJLF B
CFBVUJGVM SJWBM 5IJT QFSTPO PWFSXIFMNFE BOE TVC
WFSUFE CZ BOHFS FWFO UIPVHI IF JT CBUIFE BOPJOUFE
XJUIUSJNNFEIBJSBOECFBSEBOEDMBEJODMFBODMPUIFT
GPSBMMUIBU IFJTVHMZCFDBVTFPGIJTBOHFS
5IFO UBLFUIFDBTFPGPOFXIPXJTIFTUIJTPG
BSJWBMi*IPQFIFTMFFQTCBEMZw"OEXIZ 0OFEPFT
OPUMJLFBSJWBMUPTMFFQXFMM5IJTQFSTPO CFJOHPWFS
XIFMNFE BOE TVCWFSUFE CZ BOHFS EFTQJUF MZJOH PO B
CFETQSFBEXJUInFFDZDPWFS TQSFBEXJUIXIJUFCMBO
LFUTBOEXPPMMFODPWFSFNCSPJEFSFEXJUInPXFST DPW
FSFECZBOBOUFMPQFTLJO XJUIBXOJOHBCPWFBOESFE
DVTIJPOTBUFBDIFOEIFTMFFQTCBEMZCFDBVTFPGIJT
BOHFS
"HBJO UBLFUIFDBTFPGPOFXIPXJTIFTUIJTPG
BSJWBMi*IPQFIFCFDPNFTQPPSw"OEXIZ 0OFEPFT
OPUMJLFBSJDISJWBM5IJTQFSTPO CFJOHPWFSXIFMNFE
BOETVCWFSUFECZBOHFS PXOJOHXIBUFWFSQPTTFTTJPOT
FBSOFECZWJHPVS HBUIFSFEVQCZTUSFOHUIPGBSNBOE
TXFBUPGCSPXSJHIUFPVTMZBOEMBXGVMMZUIFLJOHXJMM
PSEFSUIFNBMMTFOUUPUIFSPZBMUSFBTVSZCFDBVTFIFJT
PWFSXIFMNFECZBOHFS
0ODFBHBJO UBLFUIFDBTFPGPOFXIPXJTIFT
UIJT PG B SJWBM i* XJTI IF XBT XJUIPVU GBNFw "OE
XIZ 0OF EPFT OPU MJLF B GBNPVT SJWBM 'PS UIJT TPSU
PGQFSTPO CFJOHPWFSXIFMNFEBOETVCWFSUFECZBOHFS

XIBUFWFSGBNFIFIBTFBSOFEGBMMTBXBZCFDBVTFIFJT
PWFSXIFMNFECZBOHFS
"HBJO UBLF UIF DBTF PG POF XIP XJTIFT UIJT
PGBSJWBMi*IPQFIFIBTOPGSJFOETw"OEXIZ 0OF
EPFT OPU MJLF B SJWBM XJUI GSJFOET "T GPS UIJT QFSTPO
CFJOHPWFSXIFMNFEBOETVCWFSUFECZBOHFS XIBUFWFS
GSJFOET JOUJNBUFT SFMBUJWFT BOE LJO IF IBT XJMM BMM
BWPJEIJNBOELFFQBXBZGSPNIJNCFDBVTFIFJTPWFS
XIFMNFECZBOHFS
"OEmOBMMZ UBLFUIFDBTFPGPOFXIPXJTIFT
UIJTPGBSJWBMi*IPQFIFHPFTUPIFMMw"OEXIZ 0OF
EPFTOPUMJLFBSJWBMUPHPUPIFBWFO5IJTQFSTPO PWFS
XIFMNFEBOETVCWFSUFECZBOHFS NJTDPOEVDUTIJNTFMG
JOCPEZ TQFFDI BOENJOEBOEUIVTHPFTUPIFMMIJN
TFMG
5IFTF BSF UIF TFWFO DPOEJUJPOT XIJDI PWFS
UBLF UIF BOHSZ NBO PS XPNBO XIJDI BSF HSBUJGZJOH
BOEIFMQGVMUPBSJWBM
"13*-

*U JT MJLF B MFQFS XJUI IJT MJNCT BMM SBWBHFE
BOE GFTUFSJOH CFJOH FBUFO CZ WFSNJO XIP UFBST IJT
PQFOTPSFTXJUIIJTOBJMTBOETDPSDIFTIJTCPEZPWFSB
DIBSDPBMQJU5IFNPSFIFEPFTJUUIFNPSFUIPTFPQFO
TPSFTCFDPNFTFQUJD FWJMTNFMMJOHBOEQVUSFGZJOH BOE
UIFTDSBUDIJOHCSJOHTPOMZMJUUMFSFMJFG*OBTJNJMBSXBZ

EP CFJOHT XIP BSF OPU ZFU GSFFE GSPN BUUBDINFOU UP
TFOTF QMFBTVSFT XIJMF CFJOH DPOTVNFE CZ UIF DSBW
JOHGPS BOECVSOJOHXJUIUIFGFWFSPGTFOTFQMFBTVSFT
DPOUJOVFUPDIBTFBGUFSTFOTFQMFBTVSFT"OEUIFNPSF
UIFZDIBTFBGUFSUIFN UIFNPSFUIFZDSBWFBOECVSO
GPSUIFN BOEUIJTCSJOHTPOMZMJUUMFSFMJFG
"13*-

5IFSFBSFUIFTFTJYEBOHFSTBTTPDJBUFEXJUIJEMF
OFTT5IJOLJOHi*UTUPPDPME wPOFEPFTOPUXPSL5IJOL
JOHi*UTUPPIPU wPOFEPFTOPUXPSL5IJOLJOHi*UTUPP
FBSMZ wPOFEPFTOPUXPSL5IJOLJOHi*UTUPPMBUF wPOF
EPFTOPUXPSL5IJOLJOHi*BNUPPIVOHSZ wPOFEPFTOPU
XPSL5IJOLJOHi*BNUPPGVMM wPOFEPFTOPUXPSL
"13*-

8IFOUIFHPPE(PUBNBUFBDIFT%IBNNBUP
UIFBTTFNCMZJOBQBSL IFEPFTOPUFYBMUUIFNPSEJTQBS
BHFUIFNPOUIFDPOUSBSZ IFEFMJHIUT VQMJGUT JOTQJSFT
BOEHMBEEFOTUIBUBTTFNCMZXJUIUBMLPO%IBNNB5IF
TPVOEUIBUDPNFTGSPNUIFHPPE(PUBNBTNPVUIIBT
FJHIURVBMJUJFTJUJTEJTUJODUBOEJOUFMMJHJCMF TXFFUBOE
BVEJCMF nVFOUBOEDMFBS EFFQBOESFTPOBOU5IFSFGPSF
XIFOIFJOTUSVDUTUIFBTTFNCMZ IJTWPJDFEPFTOPUHP
CFZPOE UIBU BTTFNCMZ "GUFS CFJOH EFMJHIUFE VQMJGUFE

JOTQJSFE BOE HMBEEFOFE XJUI UBML PO %IBNNB UIFZ
SJTF GSPN UIFJS TFBUT BOE EFQBSU SFMVDUBOUMZ LFFQJOH
UIFJSFZFTVQPOIJN
"13*-

5IFGPPMNBZCFLOPXOCZIJTEFFETUIFXJTF
POFNBZCFLOPXOCZIJTEFFET8JTEPNJTJMMVNJOBUFE
CZPOFTEFFET
"13*-

5IFOPCMFEJTDJQMFXIPJTVUUFSMZEFWPUFEUPBOE
IBTVOTIBLBCMFGBJUIJOUIF5BUIçHBUBDBOIBWFOPEPVCU
PSXBWFSJOHDPODFSOJOHUIF5BUIçHBUBPSIJTUFBDIJOHT
"OE JU NBZ CF FYQFDUFE UIBU TVDI B EJTDJQMF XJMM MJWF
SFTPMVUFJOFOFSHZ BMXBZTTUSJWJOHUPBCBOEPOCBERVBMJ
UJFTBOEEFWFMPQUIFHPPE BOEUIBUIFXJMMCFFOFSHFUJD
JOFYFSUJOHIJNTFMGBOEXJMMOPUESPQUIFHPPE
"13*-

5IFSFBSFUIFTFmWFXBZTPGPWFSDPNJOHNBM
JDFXIJDIPVHIUUPCFPWFSDPNFXIFOJUBSJTFT8IBU
mWF *OXIPFWFSNBMJDFBSJTFT JOIJNTIPVMEMPWFCF
EFWFMPQFE *O XIPFWFS NBMJDF BSJTFT JO IJN DPNQBT
TJPO TIPVME CF EFWFMPQFE *O XIPFWFS NBMJDF BSJTFT
JO IJN FRVBOJNJUZ TIPVME CF EFWFMPQFE *O XIPFWFS

NBMJDFBSJTFT IFTIPVMEGPSHFUBCPVUJU QBZJUOPBUUFO
UJPO*OXIPFWFSNBMJDFBSJTFT JOIJNUIFGBDUUIBUJUJT
PGIJTPXONBLJOHTIPVMECFmYFEJOIJTNJOEBOEIF
TIPVMEUIJOLi5IJTJTPGNZPXONBLJOH UIFIFJSPG
BDUJPOTBDUJPOTBSFJUTNBUSJY BDUJPOTBSFJUTLJOBOE
GPVOEBUJPO"OEXIBUFWFSPOFEPFT HPPEPSCBE POF
XJMMCFDPNFIFJSUPUIBUw
*OUIFTFmWFXBZTNBMJDFTIPVMECFQVUBXBZ
"13*-

*XJMMUFBDIZPVUIF.JSSPSPG%IBNNBXIJDI
JGTPNFPOFQPTTFTTFT IFNBZDPOmEFOUMZTBZi3FCJSUI
JO IFMM BT BO BOJNBM PS B HIPTU JT JNQPTTJCMF GPS NF
*BN B 4USFBN8JOOFS TBGF GSPN GBMMJOH JOUP NJTFSZ
* BN CPVOE GPS FOMJHIUFONFOUw "OE XIBU JT UIF .JS
SPSPGUIF%IBNNB $PODFSOJOHUIJT BOPCMFEJTDJQMF
IBTVOXBWFSJOHGBJUIJOUIF#VEEIBBOEUIJOLTi4VDI
JOEFFEJTUIF-PSEB/PCMF0OF BGVMMZFOMJHIUFOFE
#VEEIB XJUIQFSGFDULOPXMFEHFBOEDPOEVDU IBQQJMZ
BUUBJOFE BLOPXFSPGUIFXPSMET HVJEFVOTVSQBTTFEPG
NFOUPCFUBNFE BUFBDIFSPGHPETBOENFO B#VEEIB
UIF -PSEw )F IBT VOXBWFSJOH GBJUI JO UIF %IBNNB
BOEUIJOLTi#FBVUJGVMMZUBVHIUJTUIF-PSET%IBNNB
JNNFEJBUFMZ BQQBSFOU UJNFMFTT PG UIF OBUVSF PG B
QFSTPOBMJOWJUBUJPO QSPHSFTTJWF UPCFBUUBJOFECZUIF
XJTF FBDI GPS IJNTFMGw )F IBT VOXBWFSJOH GBJUI JO

UIF4BOHIBBOEUIJOLTi)BQQJMZGBSJOHBSFUIF-PSET
EJTDJQMFT TUSBJHIUGPSXBSEMZGBSJOHBSFUIF-PSETEJTDJ
QMFT DPSSFDUMZGBSJOHBSFUIF-PSETEJTDJQMFT NFUIPEJ
DBMMZGBSJOHBSFUIF-PSETEJTDJQMFTOBNFMZ UIFGPVS
QBJSTPGJOEJWJEVBMT UIFFJHIUUZQFTPGQFSTPOT5IFTF
EJTDJQMFTPGUIF-PSEBSFXPSUIZPGPGGFSJOHT IPTQJUBM
JUZ HJGUT TBMVUBUJPOT XJUI GPMEFE IBOET UIFZ BSF BO
JNDPNQBSBCMFTPVSDFPGHPPEOFTTJOUIFXPSMEw"MTP
IF IBT UIF WJSUVFT UIBU BSF MPWFE CZ UIF /PCMF 0OFT
DPNQMFUF QFSGFDU TQPUMFTTBOEQVSF WJSUVFTUIBUBSF
GSFFJOH QSBJTFECZUIFXJTF VOJOnVFODFECZXPSMEMZ
DPODFSOTBOEDPOEVDJWFUPDPODFOUSBUJPO
"13*-

0OFNBZOPUCFTLJMMFEJOUIFIBCJUPGPUIFST
UIPVHIUTCVUBUMFBTUPOFDBONBLFUIJTSFTPMWFi*XJMM
CFTLJMMFEJOUIFIBCJUPGNZPXOUIPVHIUTw5IJTJTIPX
ZPV TIPVME USBJO ZPVSTFMG BOE UIJT JT IPX JU JT EPOF
" XPNBO B NBO PS B ZPVUI GPOE PG TFMGBEPSONFOU
FYBNJOJOHIJTSFnFDUJPOJOBCSJHIU DMFBSNJSSPSPSB
CPXMPGDMFBSXBUFSNJHIUTFFBCMFNJTIPSQJNQMFBOE
USZUPSFNPWFJU"OEXIFOIFOPMPOHFSTFFTJUUIFSF
IFJTQMFBTFEBOETBUJTmFEBOEUIJOLTi*UJTBOBEWBO
UBHFUPCFDMFBOw*OUIFTBNFXBZ POFTJOUSPTQFDUJPO
JTNPTUGSVJUGVMJOHPPETUBUFTXIFOPOFUIJOLTi"N*
VTVBMMZHSFFEZPSIBUFGVM PWFSDPNFCZTMPUIBOEUPSQPS

XJUIFYDJUFENJOEPSmMMFEXJUIEPVCUPSBOHFS PSBN
*OPU %P*VTVBMMZMJWFXJUITPJMFEUIPVHIUT PSDMFBO
UIPVHIUT 8JUICPEZQBTTJPOBUFPSOPU TMVHHJTIPSGVMM
PGFOFSHZ VODPOUSPMMFEPSXFMMDPOUSPMMFE w*GPOTFMG
FYBNJOBUJPOPOFmOETUIBUIFEPFTMJWFXJUIUIFTFFWJM
VOQSPmUBCMFTUBUFT UIFOIFNVTUQVUGPSUIFYUSBEFTJSF
FGGPSU FOEFBWPVS FYFSUJPO FOFSHZ BXBSFOFTTBOEBU
UFOUJPO UP BCBOEPO UIFN "OE JG PO TFMGFYBNJOBUJPO
IFmOETUIBUIFEPFTOPUMJWFXJUIUIFFWJMVOQSPmUBCMF
TUBUFT UIFOIFTIPVMENBLFBOFGGPSUUPFTUBCMJTIUIPTF
QSPmUBCMFTUBUFTBOEGVSUIFSEFTUSPZUIFEFmMFNFOUT
"13*-
"UUIBUUJNF UIF-PSE IBWJOHTUBZFEBTMPOH
BTIFMJLFEBU#FOBSFT TFUPVUGPS6SVWFMç5IFOUVSO
JOHPGGUIFSPBE IFFOUFSFEBXPPEMBOEHSPWFBOETBU
EPXOBUUIFGPPUPGBUSFF/PXBUUIBUUJNFBHSPVQPG
BCPVUUIJSUZGSJFOETPGIJHITUBOEJOHBOEUIFJSXJWFT
XFSFFOKPZJOHUIFNTFMWFTJOUIBUTBNFXPPEMBOE0OF
PG UIF GSJFOET IBE OP XJGF TP B QSPTUJUVUF IBE CFFO
CSPVHIUBMPOHGPSIJN BOEXIJMFUIFZXFSFFOKPZJOH
UIFNTFMWFTTIFUPPLUIFJSCFMPOHJOHTBOESBOBXBZ4P
UIFTFGSJFOETCFHBOMPPLJOHBSPVOEGPSUIFXPNBO BOE
BTUIFZSPBNFEBCPVUUIFZTBXUIF-PSEBUUIFGPPUPG
UIFUSFF5IFZBQQSPBDIFEIJNBOEBTLFEi-PSE IBWF
ZPVTFFOBXPNBO w

i8IBU ZPVOH NFO IBWF ZPV UP EP XJUI B
XPNBO w
4PUIFZUPMEUIF-PSEXIBUIBEIBQQFOFEBOE
XIZUIFZXFSFMPPLJOHGPSUIFXPNBO"OEUIF-PSE
TBJEUPUIFNi8IBUEPZPVUIJOL 8IJDIJTCFUUFS 5P
TFFLGPSUIJTXPNBO PSUPTFFLGPSZPVSTFMG w
i5SVMZ -PSE JUXPVMECFCFUUFSUPTFFLGPSPVS
TFMWFTw
i8FMM UIFO TJU EPXO BOE * XJMM UFBDI ZPV
%IBNNBw
4PUIPTFGSJFOETTBUEPXOBOEUIF-PSEHBWF
BQSPHSFTTJWFUBML UIBUJTUPTBZ POWJSUVF IFBWFO UIF
EBOHFS UIFGVUJMJUZBOEUIFEFQSBWJUZPGTFOTFQMFBTVSFT
BOEUIFBEWBOUBHFTPGHJWJOHUIFNVQ5IFO XIFOUIF
-PSELOFXUIBUUIFJSNJOETXFSFSFBEZ NBMMFBCMF GSFF
GSPNIJOESBODF VQMJGUFEBOEHMBEEFOFE IFFYQMBJOFE
UPUIFNUIFUFBDIJOHXIJDIJTVOJRVFUPUIF#VEEIBT
TVGGFSJOH JUTDBVTF JUTPWFSDPNJOHBOEUIFXBZUPJUT
PWFSDPNJOH
"13*-
5IFSFBSFUIFTFTJYEBOHFSTPGCFJOHBEEJDUFE
UP HBNCMJOH *O XJOOJOH POF CFHFUT IBUSFE JO MPT
JOH POFNPVSOTUIFMPTTPGXFBMUIPOFTXPSEJTOPU
BDDFQUFEJODPVSUPOFJTBWPJEFECZCPUIGSJFOETBOE

PGmDJBMTPOFJTOPUTPVHIUBGUFSGPSNBSSJBHF BTQFPQMF
TBZBHBNCMFSDBOOPUTVQQPSUBXJGF
"13*-
&OEVSJOHQBUJFODFJTUIFIJHIFTUBVTUFSJUZ
"13*-
*IBWFIFBSEUIJTTBJEi4VCMJNFJTBCJEJOHJO
MPWF wBOEUIF-PSEJTQSPPGPGUIJTCFDBVTFIFJTTFFOUP
BCJEFJOMPWF
"13*-
/PXBUUIBUUJNF BDFSUBJONPOLXBTTVGGFS
JOHGSPNEZTFOUFSZ BOEMBZXIFSFIFIBEGBMMFOJOIJT
PXO FYDSFNFOU 5IF -PSE BOE èOBOEB XFSF WJTJUJOH
UIFMPEHJOHTBOEUIFZDBNFUPXIFSFUIFTJDLNPOLMBZ
BOEUIF-PSEBTLFEIJNi.POL XIBUJTXSPOHXJUI
ZPV w
i*IBWFEZTFOUFSZw
i*TUIFSFOPPOFUPMPPLBGUFSZPV w
i/P -PSEw
i5IFO XIZ JT JU UIBU UIF PUIFS NPOLT EPOU
MPPLBGUFSZPV w
i*UJTCFDBVTF*BNPGOPVTFUPUIFN -PSEw

5IFOUIF-PSETBJEUPèOBOEBi(PBOEGFUDI
XBUFS8FXJMMXBTIUIJTNPOLw4P èOBOEBCSPVHIU
XBUFSBOEUIF-PSEQPVSFEJUPVUXIJMFèOBOEBXBTIFE
UIFNPOLBMMPWFS5IFOUBLJOHUIFNPOLCZUIFIFBE
BOE GFFU UIF -PSE BOE èOBOEB UPHFUIFS DBSSJFE IJN
BOEMBJEIJNPOBCFE-BUFS UIF-PSEDBMMFEUIFNPOLT
UPHFUIFS BOE BTLFE UIFN i8IZ NPOLT EJE ZPV OPU
MPPLBGUFSUIBUTJDLNPOL w
i#FDBVTFIFXBTPGOPVTFUPVT -PSEw
i:PVIBWFOPNPUIFSPSGBUIFSUPUBLFDBSFPG
ZPV*GZPVEPOPUMPPLBGUFSFBDIPUIFS XIPFMTFXJMM
)FXIPXPVMEOVSTFNF MFUIJNOVSTFUIFTJDLw
"13*-
5IFO 7FOFSBCMF 4çSJQVUUB TBJE i5IFSF BSF
UIFTF mWF XBZT PG QVUUJOH BXBZ NBMJDF UIBU BSJTFT
8IBUmWF
i5BLF UIF DBTF PG B QFSTPO 8IPTF XBZT BSF
JNQVSFJOEFFECVUOPUJOXPSE4VQQPTFBNPOLXIP
XFBSTSPCFTNBEFGSPNSBHTXFSFUPTFFBSBHPOUIF
SPBE IFXPVMEIPMEJUXJUIIJTMFGUGPPUBOETQSFBEJU
PVUXJUIIJTSJHIUGPPUBOEUSZUPNBLFUIFCFTUVTFPG
JUBOEUIFOHPPOIJTXBZ*OUIFTBNFXBZ POFXIPTF
XBZT BSF JNQVSF JO EFFE CVU OPU JO XPSE IJT EFFET
PVHIUUPCFEJTSFHBSEFE5IJOLJOTUFBEBCPVUIJTXBZT
UIBUBSFQVSF

i"OEDPODFSOJOHPOFXIPTFXPSETBSFJNQVSF
CVU XIP JT QVSF JO EFFE IPX TIPVME NBMJDF CF QVU
BXBZ 4VQQPTF B NBO UPSUVSFE CZ IFBU CZ IFBU PWFS
TQFOU XFBSJFE DSBWJOHBOEUIJSTUZXFSFUPDPNFVQPOB
QPOEPWFSHSPXOXJUINPTTZTMJNFBOEXBUFSQMBOUT)F
XPVMEQMVOHFJOUPUIFQPOE TDBUUFSUIFXBUFSQMBOUTUIJT
XBZBOEUIBU DVQIJTIBOET ESJOLBOEUIFOHPIJTXBZ
SFGSFTIFE *O UIF TBNF XBZ POF XIPTF XPSET BSF JN
QVSFCVUXIPJTQVSFJOEFFE IJTXPSETPVHIUUPCFEJT
SFHBSEFE5IJOLJOTUFBEBCPVUIJTXBZTUIBUBSFQVSF
i"OEXIBUPGPOFXIPJTJNQVSFJOCPUIXPSE
BOEEFFE CVUXIPDBOBUUBJONFOUBMDMBSJUZBOEDBMN
GSPN UJNF UP UJNF 4VQQPTF B NBO UPSUVSFE CZ IFBU
CZIFBUPWFSTQFOU XFBSJFE DSBWJOHBOEUIJSTUZ XFSF
UPDPNFVQPOBQVEEMFJOBDPXTGPPUQSJOU)FNJHIU
UIJOLUPIJNTFMGA)FSFJTBQVEEMFJOBDPXTGPPUQSJOU
CVUJG*ESJOLVTJOHNZIBOETPSBDVQ*XJMMTUJSBOE
DIVSOVQUIFNVEBOENBLFJUVOmUUPESJOL8IBUJG*
XFSFUPDSPVDIEPXOPOBMMGPVST CFOEMPXBOEESJOL
BTEPFTBDPX "OETPIFEPFTUIJT*OUIFTBNFXBZ
POFXIPJTJNQVSFJOCPUIXPSEBOEEFFECVUXIPDBO
BUUBJONFOUBMDMBSJUZBOEDBMNGSPNUJNFUPUJNF IJT
XPSETBOEEFFETPVHIUUPCFEJTSFHBSEFE5IJOLPOMZ
PGIJTDMBSJUZBOEDBMN
i"OEXIBUPGPOFXIPTFXBZTBSFJNQVSFBOE
XIPDBOOPUFWFOBUUBJONFOUBMDMBSJUZBOEDBMN 4VQ
QPTFBTJDLBOEBJMJOHNBO HSJFWPVTMZJMM XFSFHPJOH

BMPOHBIJHIXBZXJUIOPWJMMBHFJOGSPOUPSCFIJOE VO
BCMFUPHFUUIFQSPQFSGPPE NFEJDJOFPSBUUFOUJPO PSB
HVJEFUPUIFOFYUWJMMBHF*GBOPUIFSNBOXFSFUPTFF
IJN IF NJHIU GFFM QJUZ BOE IF NJHIU TBZ UP IJNTFMG
A5IJTQPPSNBO IFTIPVMEHFUIFMQPSIFXJMMTVGGFSUP
IJTEFTUSVDUJPO*OUIFTBNFXBZ GPSPOFXIPTFXBZT
BSFJNQVSFBOEXIPDBOOPUFWFOBUUBJONFOUBMDMBSJUZ
BOEDBMN QJUZ DPNQBTTJPOBOEDPNNJTFSBUJPOPVHIU
UP BSJTF BOE ZPV TIPVME UIJOL A5IJT QPPS NBO IF
TIPVMEHJWFVQUIFCBEBOEEFWFMPQUIFHPPE PSFMTF
BGUFSEFBUIIFXJMMIBWFBCBESFCJSUI
i"OE DPODFSOJOH POF XIPTF XPSET BOE EFFET
BSF QVSF BOE XIP IBT NFOUBM DMBSJUZ BOE DBMN IPX
TIPVME NBMJDF CF QVU BXBZ 4VQQPTF B NBO UPSUVSFE
CZIFBU CZIFBUPWFSTQFOU XFBSJFE DSBWJOHBOEUIJSTUZ
XFSFUPDPNFVQPOBQPPMPGTXFFU DPPM MJNQJEXBUFS B
MPWFMZSFTUJOHQMBDFTIBEFECZBMMLJOETPGUSFFT)FXPVME
QMVOHFJOUPUIBUQPOE CBUIF ESJOLBOEDPNFPVUBOEMJF
UIFSFJOUIFTIBEF*OUIFTBNFXBZ PGUIJTQFSTPO UIJOL
BCPVUIJTQVSJUZBOENFOUBMDMBSJUZBOEDBMNw
"13*-
4VQQPTFBOFOFNZIBTIVSUZPV
*OIJTPXOEPNBJO
8IZTIPVMEZPVBOOPZZPVSTFMG
"OEIVSUZPVSNJOEJOZPVSEPNBJO

*OUFBSTZPVMFGUZPVSGBNJMZ
5IFZXIPXFSFLJOEBOEIFMQGVMBMXBZT
4PXIZOPUMFBWFCFIJOEZPVSFOFNZ
"OEUIFBOHFSUIBUCSJOHTTPNVDIIBSN
5IJTBOHFSXIJDIZPVFNCSBDF
&BUTBXBZBUUIFWFSZSPPUT
0GBMMUIFWJSUVFTZPVTUSJWFUPEFWFMPQ
8IPXPVMECFTVDIBGPPM
4PNFPOFFMTFEPFTFWJMEFFET
"OEZPVHFUBOHSZ8IZ
%PZPVXJTIUPDPQZIJN
"OEBDUBTIFEPFT
4VQQPTFTPNFPOF UPBOOPZ
1SPWPLFTZPVUPEPTPNFFWJMBDU
8IZBMMPXBOHFSUPBSJTFBOEUIVT
%PFYBDUMZBTIFXBOUTZPVUPEP
*GZPVHFUBOHSZ
5IFONBZCFIFXJMMTVGGFS NBZCFOPU
#VUCZGFFMJOHBOHFSZPVSTFMG
:PVDFSUBJOMZEPTVGGFS
*GFOFNJFTCMJOEFECZBOHFS
"SFDPOUFOUUPXBMLUIFQBUIPGXPF

%PZPVXJTIUPGPMMPXUIFN
#ZHFUUJOHBOHSZZPVSTFMG
*GBGPFQSPWPLFTZPV
5PIVSUZPVSTFMGCZHFUUJOHBOHSZ
-FUUIBUBOHFSTVCTJEF
%POPUIBSNZPVSTFMGOFFEMFTTMZ
"13*-
$JUUB UIF IPVTFIPMEFS TBJE UP UIF NPOLT
i4VQQPTFBCMBDLTUFFSBOEBXIJUFTUFFSXFSFUJFEUP
HFUIFSCZBSPQFPSZPLF/PX JGPOFXFSFUPTBZUIBU
UIFCMBDLTUFFSXBTUIFGFUUFSPGUIFXIJUFPOF PSUIBU
UIFXIJUFTUFFSXBTUIFGFUUFSPGUIFCMBDLPOF XPVME
POFCFTQFBLJOHSJHIUMZ w
i/P UIFZ XPVME OPU IPVTFIPMEFS 5IFZ BSF
GFUUFSFECZUIFSPQFPSZPLFw
i8FMM JOUIFTBNFXBZ NPOLT UIFFZFJTOPU
UIFGFUUFSPGPCKFDUT OPSJTUIFPCKFDUUIFGFUUFSPGUIF
FZF3BUIFS UIFEFTJSFBOEDSBWJOHUIBUBSJTFTPXJOHUP
UIFQBJSPGUIFN UIBUJTUIFGFUUFS5IFFBSBOETPVOET
UIFOPTFBOETNFMMT UIFUPOHVFBOEUBTUFT UIFNJOE
BOEUIPVHIUTBSFOPUUIFGFUUFST CVUSBUIFSUIFEFTJSF
BOEDSBWJOHUIBUBSJTFTPXJOHUPUIFQBJSTPGUIFN UIBU
JTUIFGFUUFSw

i(PPE GPS ZPV IPVTFIPMEFS XFMM TBJE :PV
IBWF UIF FZF PG XJTEPN UIBU JT DPOTJTUFOU XJUI UIF
#VEEIBTEFFQUFBDIJOHw
"13*-
,JNCJMB BTLFE UIF -PSE i8IBU JT UIF DBVTF
XIBU JT UIF SFBTPO XIZ BGUFS UIF 5BUIçHBUB BUUBJOT
mOBM/JSWçOB UIFHPPE%IBNNBXJMMMBTUMPOH w
i*G BGUFS UIF 5BUIçHBUB IBT BUUBJOFE mOBM
/JSWçOB UIFNPOLTBOEUIFOVOT UIFMBZNFOBOEUIF
MBZXPNFOMJWFXJUISFWFSFODFBOEIFFEUPUIF5FBDI
FS UIF%IBNNBBOEUIF4BOHIB MJWFXJUISFWFSFODF
BOEIFFEUPUIFUSBJOJOH UPDPODFOUSBUJPO UPFBSOFTU
OFTTBOEUPHPPEXJMM UIFOUIFHPPE%IBNNBXJMMMBTU
MPOHw
"13*-

4PNF GPPMJTI QFPQMF IFSF PO CFJOH UPME CZ
NF i(JWF UIJT VQ w TBZ i#VU XIBU JT UIJT TNBMM BOE
JOTJHOJmDBOUNBUUFS 5IJTSFDMVTFMBZTUPPNVDITUSFTT
POTNBMMUIJOHTw"OETPUIFZEPOPUHJWFVQUIBUUIJOH
BOEUIFZDBVTFEJTTBUJTGBDUJPOUPCFOVSTFEBHBJOTUNF
BOEUIPTFXIPEPEFTJSFUIFUSBJOJOH5IJTCFDPNFTGPS
UIFNBTUSPOH TPMJEBOETUPVUCPOE BCPOEOPUFBTJMZ
XPSOBXBZ MJLFBUIJDLCMPDLPGXPPE

#3K
.":
0OF XIP JT TFSJPVT JT B CFMJFWFS OPU BO VO
CFMJFWFS0OFXIPJTTFSJPVTJTFOFSHFUJD OPUMB[Z0OF
XIP JT TFSJPVT IBT mSN NJOEGVMOFTT OPU EJTUSBDUFE
0OFXIPJTTFSJPVTIBTDMFBSDPNQSFIFOTJPO OPUDPO
GVTFE DPNQSFIFOTJPO 0OF XIP JT TFSJPVT IBT TUSPOH
XJTEPN OPUXFBL
8IFOZPVIBWFFTUBCMJTIFEUIFTFmWFUIJOHTJO
ZPVSTFMG ZPVTIPVMEBMTPNBLFTJYUIJOHTHSPXXJUIJO
ZPV:PVTIPVMESFDPMMFDUUIF5BUIçHBUBMJLFUIJTi4VDI
JOEFFE JT UIF -PSE B /PCMF 0OF B GVMMZ FOMJHIUFOFE
#VEEIB XJUIQFSGFDULOPXMFEHFBOEDPOEVDU IBQQJMZ
BUUBJOFE B LOPXFS PG UIF XPSMET HVJEF VOTVSQBTTFE
PG NFO UP CF USBJOFE B UFBDIFS PG HPET BOE NFO B
#VEEIB UIF-PSEw
:PV TIPVME SFDPMMFDU UIF %IBNNB MJLF UIJT
i#FBVUJGVMMZUBVHIUJTUIF-PSET%IBNNB JNNFEJBUFMZ
BQQBSFOU UJNFMFTT PGUIFOBUVSFPGBQFSTPOBMJOWJUB
UJPO QSPHSFTTJWF UPCFBUUBJOFECZUIFXJTF FBDIGPS
IJNTFMGw
:PV TIPVME SFDPMMFDU UIF 4BOHIB MJLF UIJT
i)BQQJMZ GBSJOH BSF UIF -PSET EJTDJQMFT TUSBJHIUGPS
XBSEMZGBSJOHBSFUIF-PSETEJTDJQMFT DPSSFDUMZGBSJOH

BSF UIF -PSET EJTDJQMFT NFUIPEJDBMMZ GBSJOH BSF UIF
-PSET EJTDJQMFT OBNFMZ UIF GPVS QBJST PG JOEJWJEVBMT
UIFFJHIUUZQFTPGQFSTPOT5IFTFEJTDJQMFTPGUIF-PSE
BSF XPSUIZ PG PGGFSJOHT IPTQJUBMJUZ HJGUT TBMVUBUJPO
XJUIGPMEFEIBOETUIFZBSFBOJODPNQBSBCMFTPVSDFPG
HPPEOFTTJOUIFXPSMEw
:PV TIPVME SFDPMMFDU ZPVS PXO WJSUVFT BT CF
JOHDPNQMFUF XIPMF VOTQPUUFE VOUBSOJTIFE GSFFEPN
HJWJOH BTCFJOHQSBJTFECZUIFXJTF QVSFBOEMFBEJOH
UPDPODFOUSBUJPO
:PVTIPVMESFDPMMFDUZPVSPXOHFOFSPTJUZMJLF
UIJTi*UJTBHBJOGPSNF*OEFFE JUJTBHSFBUHBJOUIBU
BNJETU UIPTF PWFSDPNF CZ NFBOOFTT * MJWF BU IPNF
XJUIUIFNJOEDMFBOFEPGNFBOOFTT*BNPQFOIBOEFE
QVSFIBOEFE EFMJHIUJOHJOTIBSJOH POFUPBTLBGBWPVS
PG POFXIPSFKPJDFTJOHJWJOHUIJOHTw
"HBJO ZPV TIPVME SFDPMMFDU UIF HPET JO UIJT
XBZi5IFSFBSFUIFHPETPGUIF'PVS(SFBU,JOHT UIF
5IJSUZUISFF (PET UIF HPET PG :BNB UIF HPET PG EF
MJHIU UIFHPETXIPEFMJHIUJODSFBUJPO UIPTFXIPIBWF
QPXFS PWFS UIF DSFBUJPOT PG PUIFST UIPTF JO UIF DPN
QBOZPG#SBINçBOEUIPTFCFZPOEUIBU* UPP IBWFUIF
GBJUI UIFWJSUVF UIFMFBSOJOH UIFHFOFSPTJUZ BOEUIF
XJTEPNCZXIJDIUIFTFHPET POEZJOHIFSF XFSFSF
CPSOUIFSFJOIFBWFOw
"U B UJNF XIFO B OPCMF EJTDJQMF SFDPMMFDUT
BMMUIFTFUIJOHT IJTNJOEJTGSFFEGSPNHSFFE IBUSFE

BOE EFMVTJPO "U UIBU UJNF IJT NJOE JT TUSBJHIU BOE
mYFE VQPO UIPTF UIJOHT BOE XJUI B TUSBJHIU NJOE
IF FYQSFTTFT UIF HMBEOFTT PG UIF HPPE UIF HMBEOFTT
PG UIF %IBNNB BOE UIF HMBEOFTT UIBU HPFT XJUI
%IBNNB *O POF XIP JT HMBE KPZ BSJTFT CFDBVTF PG
KPZ UIF CPEZ JT USBORVJM XJUI USBORVJM CPEZ POF JT
IBQQZ BOEUIFNJOEPGPOFXIPJTIBQQZJTDPODFO
USBUFE"CPVUBQFSTPOMJLFUIJT JUJTTBJEi5IFOPCMF
EJTDJQMFXIPSFDPMMFDUTUIF#VEEIB UIF%IBNNBBOE
UIF4BOHIB XIPSFDPMMFDUTWJSUVF HFOFSPTJUZBOEUIF
HPET UIBU EJTDJQMF EXFMMT FWFOMZ BNPOH GPML XIP
EXFMMVOFWFOMZw
.":
"OEXIBUJTUIFGBDUPSPGFYFSUJPOGPSUIFVUUFS
QVSJmDBUJPOPGWJSUVFT *OUIJTDBTF POFJTWJSUVPVT IF
VOEFSUBLFTBOEQSBDUJDFTUIFQSFDFQUT5IJTSFTPMWFJT
DBMMFEUIFDPNQMFUFQVSJmDBUJPOPGWJSUVFi*XJMMCSJOH
UP QFSGFDUJPO UIF QVSJmDBUJPO PG WJSUVF JG JU JT JODPN
QMFUF BOEJGJUJTDPNQMFUF*XJMMTVQQMFNFOUJUIFSFBOE
UIFSFXJUIXJTEPNw5IJTJTDBMMFEUIFDPNQMFUFQVSJm
DBUJPOPGWJSUVF5IFEFTJSF UIFFGGPSU UIFFYFSUJPO UIF
FOEFBWPVS UIFQFSTJTUFODF UIFNJOEGVMOFTTBOEBUUFO
UJPO BQQMJFE UP UIJT JT DBMMFE B GBDUPS JO UIF DPNQMFUF
QVSJmDBUJPOPGWJSUVF

.":
0OFTUSPOHJOGBJUICVUXFBLJOXJTEPNIBT
VODSJUJDBM BOE HSPVOEMFTT DPOmEFODF 0OF TUSPOH JO
XJTEPNCVUXFBLJOGBJUIFSSTPOUIFTJEFPGDVOOJOH
BOEJTBTIBSEUPDVSFBTPOFXIPTFTJDLOFTTJTDBVTFE
CZ B NFEJDJOF 8IFO UIF UXP BSF CBMBODFE POF IBT
DPOmEFODFPOMZXIFSFUIFSFBSFHSPVOETGPSJU
.":
/PX "TJCBOEIBLBQVUUB BGPMMPXFSPG/JHBO
UIB /çUBQVUUB DBNF UP XIFSF UIF -PSE XBT BOE UIF
-PSE BTLFE IJN i8IBU EPDUSJOF EPFT /JHBOUIB /çUB
QVUUBUFBDIIJTEJTDJQMFT w
i-PSE /çUBQVUUB UFBDIFT UIBU XIPFWFS LJMMT
TUFBMT DPNNJUTTFYVBMNJTDPOEVDUPSMJFTUIBUQFS
TPOHPFTUPIFMM"DDPSEJOHUPIPXPOFIBCJUVBMMZBDUT
POFHPFTUPPOFTEFTUJOZw
i#VUJGZPVTBZUIBUBTPOFBDUTIBCJUVBMMZPOF
HPFT UP POFT EFTUJOZ UIFO BDDPSEJOH UP /çUBQVUUBT
UFBDIJOHOPPOFXPVMEHPUPIFMM8IBUEPZPVUIJOL
*GBNBOTBZ LJMMTCZEBZPSOJHIUPSGSPNUJNFUPUJNF
XIJDIUJNFJTUIFNPTUIBCJUVBMUPIJN XIFOIFLJMMT
PSXIFOIFEPFTOULJMM w
i8FMM -PSE UIFUJNFXIFOIFJTOPULJMMJOHJT
NPTUIBCJUVBMUPIJNw

i/PX TBZ B UFBDIFS UFBDIFT B EPDUSJOF TVDI
BTUIJTBOEBGPMMPXFSIBTGBJUIJOTVDIBUFBDIFS5IBU
GPMMPXFS XPVME UIJOL A.Z UFBDIFS TBZT UIBU XIPFWFS
LJMMT TUFBMT DPNNJUTTFYVBMNJTDPOEVDUPSMJFTHPFTUP
IFMM/PX*IBWFEPOFUIFTFUIJOHTTP*BNCPVOEUP
HPUPIFMM"OETP IPMEJOHUIJTWJFX OPUHJWJOHJUVQ
UIJOLJOHJU OPUMFUUJOHJUHPIFEPFTHPUPIFMM#VUTBZ
B5BUIçHBUBBSJTFTJOUIFXPSME)FDFOTVSFT TUSPOHMZ
DFOTVSFTLJMMJOH TUFBMJOH TFYVBMNJTDPOEVDUBOEMZJOH
TBZJOH A"CTUBJOGSPNUIFTFUIJOHT5IFOTBZBGPMMPXFS
IBTGBJUIJOTVDIBUFBDIFS UIBUGPMMPXFSXPVMEUIJOL
A5IF -PSE JO NBOZ XBZT DFOTVSFT TUSPOHMZ DFOTVSFT
LJMMJOH TUFBMJOH TFYVBM NJTDPOEVDU BOE MZJOH TBZ
JOHi"CTUBJOGSPNUIFTFUIJOHTw/PX*IBWFEPOFTVDI
UIJOHT5IBUJTOPUXFMMEPOF JUJTOPUHPPE.PSFPWFS
*NBZCFSFNPSTFGVMXIFO*SFNFNCFSUIBUTVDIEFFET
DBOOPUCFVOEPOF5IJOLJOHJOUIJTXBZ IFBCBOEPOT
TVDIEFFET*OUIJTXBZIFHPFTCFZPOEFWJMEFFET#Z
BCBOEPOJOHLJMMJOH IFBCTUBJOTGSPNLJMMJOH CZBCBO
EPOJOHTUFBMJOHIFBCTUBJOTGSPNTUFBMJOH CZBCBOEPO
JOHTFYVBMNJTDPOEVDUIFBCTUBJOTGSPNUIBU CZBCBO
EPOJOHMZJOHIFBCTUBJOTGSPNUIBUBMTP#ZBCBOEPOJOH
CBDLCJUJOH IBSTITQFFDI BOEJEMFDIBUUFSIFBCTUBJOT
GSPN UIBU #Z BCBOEPOJOH HSFFE IF CFDPNFT HFOFS
PVT CZ BCBOEPOJOH IBUSFE IF CFDPNFT LJOE BOE CZ
BCBOEPOJOHXSPOHWJFXIFCFDPNFTPOFXJUIQFSGFDU
WJFX5IJTOPCMFEJTDJQMF GSFFEGSPNHSFFEBOEIBUSFE

OPUCFXJMEFSFECVUNJOEGVMBOEDPODFOUSBUFE BCJEFT
TVGGVTJOHUIFGPVSRVBSUFSTPGUIFXPSME BCPWF CFMPX
BDSPTT FWFSZXIFSF BMMCFJOHT UIFXIPMFXPSMEXJUIB
NJOEmMMFEXJUIMPWF DPNQBTTJPO TZNQBUIFUJDKPZBOE
FRVBOJNJUZUIBUJTXJEFTQSFBE HSPXOHSFBU+VTUBTB
TUSPOHDPODICMPXFSXJUICVUMJUUMFFGGPSUHJWFTOPUJDFUP
UIFGPVSRVBSUFST JOUIFTBNFXBZ OPUIJOHXIBUTPFWFS
JT MFGU PVU PG UIBU MPWF UIBU DPNQBTTJPO UIBU TZNQB
UIFUJDKPZPSUIBUFRVBOJNJUZw
.":
5IFSFBSFUXPUIJOHTUIBUCVSOUIFDPOTDJFODF
8IBUUXP 4BZBQFSTPOIBTEPOFJNNPSBMBDUTPGCPEZ
TQFFDI PS NJOE PS IBT GBJMFE UP EP WJSUVPVT BDUT PG
CPEZ TQFFDIPSNJOE8IFOIFUIJOLTPGUIJTIFCVSOT
XJUISFNPSTF
.":
5IFSFBSFUIFTFUXPHJGUT UIFXPSMEMZBOEUIF
TQJSJUVBM BOEPGUIFTFUXP UIFTQJSJUVBMHJGUJTIJHIFTU
5IFSFBSFUIFTFUXPTIBSJOHT UIFXPSMEMZBOEUIFTQJS
JUVBM BOEPGUIFTFUXP UIFTQJSJUVBMTIBSJOHJTUIFIJHI
FTU5IFSFBSFUIFTFUXPBDUTPGLJOEMJOFTT UIFXPSMEMZ
BOEUIFTQJSJUVBM BOEPGUIFTFUXP UIFTQJSJUVBMBDUPG
LJOEOFTTJTUIFIJHIFTU

.":
*U JT HPPE GSPN UJNF UP UJNF UP SFWJFX POFT
PXOGBVMUTJUJTHPPEGSPNUJNFUPUJNFUPSFWJFXBO
PUIFST GBVMUT *U JT HPPE GSPN UJNF UP UJNF UP SFWJFX
POFTPXOBUUBJONFOUTJUJTHPPEGSPNUJNFUPUJNFUP
SFWJFXBOPUIFSTBUUBJONFOUT
.":
"T XBUFS JT CBMBODFE VOTIBLFO VOUSPVCMFE
BOERVJUFQVSFCZOBUVSF FWFOTP UIFNFEJUBUPS UIF
FBSOFTUTUVEFOUPGNFEJUBUJPO EJTQFMMJOHUSJDLFSZ DBKPM
FSZ JOTJOVBUJPOBOEEJTTFNCMJOH TIPVMECFXFMMQPJTFE
VOTIBLFO VOUSPVCMFEBOERVJUFQVSFCZOBUVSF
"T XBUFS JT QPJTFE DPPM CZ OBUVSF FWFO TP
UIFNFEJUBUPS UIFFBSOFTUTUVEFOUPGNFEJUBUJPO PVUPG
DPNQBTTJPOGPSBMMDSFBUVSFTBOETFFLJOHUIFJSXFMGBSF
TIPVMECFQPTTFTTFEPGQBUJFODF MPWFBOENFSDZ
"HBJO BTXBUFSNBLFTUIFJNQVSFQVSF FWFO
TP UIF NFEJUBUPS UIF FBSOFTU TUVEFOU PG NFEJUBUJPO
XIFUIFSIFCFJOUIFWJMMBHFPSUIFGPSFTU TIPVMEJOBMM
DJSDVNTUBODFT CF POF XIP CFJOH XJUIPVU USBOTHSFT
TJPO HJWFTOPSFBTPOUPCFSFQSJNBOEFECZQSFDFQUPS
PSUFBDIFS
"OEBHBJO BTXBUFSJTEFTJSFECZFWFSZCPEZ
FWFOTP UIFNFEJUBUPS UIFFBSOFTUTUVEFOUPGNFEJUB

UJPO CFDBVTFIFIBTGFXXJTIFT JTDPOUFOU BMPPGBOE
TPMJUBSZJONFEJUBUJPO BOETIPVMECFPOFXIPJTDPO
TUBOUMZNVDIEFTJSFECZUIFXIPMFXPSME
"OEmOBMMZ BTXBUFSHJWFTUSPVCMFUPOPPOF
FWFOTP UIFNFEJUBUPS UIFFBSOFTUTUVEFOUPGNFEJUB
UJPO TIPVME EP OP XSPOH CZ CPEZ TQFFDI PS UIPVHIU
UIBUQSPEVDFTJOPUIFSTTUSJGF RVBSSFMT DPOUFOUJPO EJT
QVUFT OFHMFDUFENFEJUBUJPOPSEJTMJLF
.":
0OFXIPFOEVSFTBCVTF WJPMFODF
0SQVOJTINFOUXJUIPVUSFTFOUNFOU
"OEXIPTFQPXFSBOEQSPUFDUJPOJTQBUJFODF
)JN*DBMMBUSVF#SçINJO
.":

5IFEPFSPGHPPESFKPJDFTIFSF SFKPJDFTUIFSF
3FKPJDFTCPUIIFSFBOEUIFSF
)FSFKPJDFTBOEJTHMBE
"TIFSFDPMMFDUTIJTPXOHPPEEFFET
5IFEPFSPGHPPEEFMJHIUTIFSF EFMJHIUTUIFSF
%FMJHIUTCPUIIFSFBOEUIFSF
5IFUIPVHIUi(PPE*IBWFEPOFw
'JMMTIJNXJUIEFMJHIU

)FEFMJHIUTBMMUIFNPSF
8IFOIFHPFTUPUIFSFBMNPGCMJTT
.":
3FDPMMFDUUIFJNNFBTVSBCMF#VEEIB
#FCFMJFWJOH
"OEXJUIUIFCPEZmMMFEXJUIKPZ
:PVXJMMBMXBZTCFVQMJGUFE
3FDPMMFDUUIFJNNFBTVSBCMF%IBNNB
#FCFMJFWJOH
3FDPMMFDUUIFJNNFBTVSBCMF4BOHIB
#FCFMJFWJOH
.":
5IFSF BSF GPVS UZQFT PG QFPQMF XIP TIPVME
CFLOPXOBTFOFNJFTEJTHVJTFEBTGSJFOETUIFHSFFEZ
QFSTPO POFXIPTQFBLTCVUEPFTOPUBDU UIFnBUUFSFS
BOE UIF TRVBOEFSFS 5IF HSFFEZ QFSTPO JT BO FOFNZ
EJTHVJTFEBTBGSJFOEGPSGPVSSFBTPOT)FJTHSFFEZIF
HJWFTMJUUMFBOEBTLTNVDIJGIFEPFTXIBUIFTIPVME

JUJTPOMZPVUPGGFBS BOEIFQVSTVFTIJTPXOJOUFSFTUT
POMZ)FXIPTQFBLTCVUEPFTOPUBDUJTBOFOFNZEJT
HVJTFEBTBGSJFOEGPSGPVSSFBTPOT)FSFNJOETZPVPG
UIFHPPEEPOFPOZPVSCFIBMGJOUIFQBTUIFUBMLTPG
HPPEIFXJMMEPPOZPVSCFIBMGJOUIFGVUVSFIFUSJFTUP
XJOZPVSGBWPVSXJUIFNQUZXPSETXIFOUIFPQQPSUV
OJUZUPIFMQBSJTFT IFQMFBETIFMQMFTTOFTT5IFnBUUFSFS
JTBOFOFNZEJTHVJTFEBTBGSJFOEGPSGPVSSFBTPOT)F
FODPVSBHFTZPVUPEPXSPOHIFEJTDPVSBHFTZPVGSPN
EPJOHSJHIUIFQSBJTFTZPVUPZPVSGBDFBOETQFBLTJMMPG
ZPVCFIJOEZPVSCBDL5IFTRVBOEFSFSJTBOFOFNZEJT
HVJTFEBTBGSJFOEGPSGPVSSFBTPOTBMTP)FJTZPVSDPN
QBOJPOXIFOZPVESJOL XIFOZPVGSFRVFOUUIFTUSFFUT
BUVOUJNFMZIPVST XIFOZPVIBVOUMPXTIPXTBOEGBJST
BOEIFJTZPVSDPNQBOJPOXIFOZPVHBNCMF
"GSJFOEXIPBMXBZTXBOUTUPUBLF
"GSJFOEXIPTBZTCVUEPFTOUEP
"GSJFOEXIPVTFTnBUUFSJOHXPSET
"GSJFOEXIPKPJOTZPVJOXSPOH
5IFTFGPVSGSJFOETBSFSFBMMZGPFT
"OEPOFXIPJTXJTF IBWJOHVOEFSTUPPEUIJT
8JMMBWPJEUIFNGSPNBGBS
"TJGUIFZXFSFBEBOHFSPVTSPBE
5IFSFBSFGPVSLJOETPGTUPVUIFBSUFEQFPQMFXIPTIPVME
CFLOPXOBTUSVFGSJFOETUIFIFMQFS UIFGSJFOEJOCPUI

HPPEUJNFTBOECBE POFXIPHJWFTHPPEDPVOTFM BOE
POF XIP TZNQBUIJ[FT 5IF IFMQFS JT B USVF GSJFOE GPS
GPVS SFBTPOT )F HVBSET ZPV XIFO ZPV BSF PGG ZPVS
HVBSEIFHVBSETZPVSQSPQFSUZXIFOZPVBSFPGGZPVS
HVBSEIFDPNGPSUTZPVXIFOZPVBSFBGSBJEBOEXIFO
TPNFUIJOHIBTUPCFEPOF IFHJWFTZPVUXJDFXIBUZPV
SFRVJSF5IFGSJFOEJOCPUIHPPEUJNFTBOECBEJTBUSVF
GSJFOEGPSGPVSSFBTPOT)FUFMMTZPVIJTTFDSFUTIFLFFQT
UIFTFDSFUTZPVUFMMIJNJOUSPVCMFIFEPFTOPUGPSTBLF
ZPVIFXPVMEFWFOMBZEPXOIJTMJGFGPSZPV5IFGSJFOE
XIPHJWFTHPPEDPVOTFMJTBUSVFGSJFOEGPSGPVSSFBTPOT
)FEJTDPVSBHFTZPVGSPNEPJOHXSPOH IFFODPVSBHFT
ZPVUPEPHPPE IFUFMMTZPVUIJOHTZPVIBWFOPUIFBSE
BOEIFQPJOUTPVUUIFXBZUPIFBWFO5IFGSJFOEXIP
TZNQBUIJ[FTJTBUSVFGSJFOEGPSGPVSSFBTPOT)FJTTBE
BU ZPVS NJTGPSUVOFT IFSFKPJDFT BU ZPVS HPPE GPSUVOF
IF SFTUSBJOT PUIFST GSPN TQFBLJOH JMM PG ZPV BOE IF
DPNNFOETUIPTFXIPTQFBLXFMMPGZPV
"GSJFOEXIPBMXBZTMFOETBIBOE
"GSJFOEJOCPUITPSSPXBOEKPZ
"GSJFOEXIPPGGFSTHPPEDPVOTFM
"OEBGSJFOEXIPTZNQBUIJ[FTUPP
5IFTFBSFUIFGPVSLJOETPGUSVFGSJFOET
"OEPOFXIPJTXJTF IBWJOHVOEFSTUPPEUIJT
8JMMBMXBZTDIFSJTIBOETFSWFTVDIGSJFOET
+VTUBTBNPUIFSUFOETIFSPOMZDIJME

.":
:PV TIPVME SFDPMMFDU CFBVUJGVM GSJFOET MJLF
UIJTi*UJTJOEFFEBHBJOGPSNF*OEFFE JUJTHPPEGPS
NFUIBU*IBWFCFBVUJGVMGSJFOET DPNQBTTJPOBUF EFTJS
JOHNZXFMGBSF BOEXIPFODPVSBHFBOEUFBDINFw
.":
5SVMZEBOHFSPVTBSFHBJOT IPOPVSTBOEGBNF
$PODFSOJOHUIJT *IBWFLOPXOBNBO SFBEJOHIJTNJOE
XIPFWFOGPSUIFTBLFPGBHPMEFOCPXMmMMFEXJUITJM
WFSOVHHFUTXPVMEOPUEFMJCFSBUFMZUFMMBMJF5IBUTBNF
NBOIBWF*TFFOBUBOPUIFSUJNFUFMMJOHMJFTCFDBVTFIJT
IFBSUXBTPCTFTTFECZHBJOT IPOPVSTBOEGBNF5SVMZ
EBOHFSPVTBSFHBJOT IPOPVSTBOEGBNF
.":
* EP OPU QSBJTF XSPOH CFIBWJPVS JO FJUIFS
IPVTFIPMEFSPSIPNFMFBWFS*GFJUIFSBIPVTFIPMEFSPS
B IPNFMFBWFS GBSFT BMPOH XSPOHMZ UIFO IF JT OPU BD
DPNQMJTIJOHUIFQFSGFDUXBZ UIF%IBNNB UIFTLJMMFE
BTBSFTVMUPGIJTXSPOHCFIBWJPVS3BUIFS *EPQSBJTF
HPPE CFIBWJPVS JO CPUI IPVTFIPMEFS BOE IPNFMFBWFS
*G FJUIFS B IPVTFIPMEFS PS B IPNFMFBWFS GBSFT BMPOH
SJHIUMZ UIFOIFJTBDDPNQMJTIJOHUIFQFSGFDUXBZ UIF
%IBNNB UIFTLJMMFE BTBSFTVMUPGIJTSJHIUCFIBWJPVS

.":
5IF#VEEIBJTMJLFBTLJMMFEQIZTJDJBOJOUIBU
IFJTBCMFUPIFBMUIFTJDLOFTTPGUIFEFmMFNFOUT5IF
%IBNNB JT MJLF B SJHIUMZ BQQMJFE NFEJDJOF BOE UIF
4BOHIB XJUIUIFJSEFmMFNFOUTDVSFE BSFMJLFQFPQMF
SFTUPSFEUPIFBMUICZUIBUNFEJDJOF
.":
"T B MPUVT JT VOTPJMFE CZ XBUFS FWFO TP
/JSWçOBJTVOTPJMFECZEFmMFNFOUT5IJTJTUIFPOFTQF
DJBMRVBMJUZPGBMPUVTUIBUJTQSFTFOUJO/JSWçOB
"T DPPM XBUFS JT B NFBOT PG BMMBZJOH GFWFS
FWFOTP /JSWçOB XIJDIJTDPPM JTUIFNFBOTPGBMMBZ
JOHUIFGFWFSPGBMMUIFEFmMFNFOUT
"HBJO BTXBUFSJTBNFBOTPGRVFODIJOHUIF
UIJSTU PG NFO BOE CFBTUT XIFO UIFZ BSF FYIBVTUFE
GSJHIUFOFE UIJSTUZ BOE PWFSDPNF CZ IFBU FWFO TP JT
/JSWçOB B NFBOT PG EJTQFMMJOH UIF DSBWJOH GPS TFOTF
QMFBTVSFTBOEUIFDSBWJOHGPSNPSFBOEDPOUJOVFECF
DPNJOH 5IFTF BSF UIF UXP TQFDJBM RVBMJUJFT PG XBUFS
UIBUBSFQSFTFOUJO/JSWçOB
"TBOBOUJEPUFJTUIFTBMWBUJPOPGCFJOHTXIP
BSFBGnJDUFECZQPJTPO FWFOTP /JSWçOBJTUIFTBMWBUJPO
PGCFJOHTXIPBSFBGnJDUFECZUIFEFmMFNFOUT"HBJO
BO BOUJEPUF QVUT BO FOE UP EJTFBTF FWFO TP /JSWçOB

QVUTBOFOEUPBMMTPSSPXT"OEBHBJO BOBOUJEPUFJT
MJGFHJWJOHOFDUBS FWFOTP /JSWçOBJTBMJGFHJWJOHOFD
UBS5IFTFBSFUIFUISFFTQFDJBMRVBMJUJFTPGBOBOUJEPUF
"TUIFHSFBUPDFBOJTFNQUZPGDPSQTFT FWFOTP
/JSWçOBJTFNQUZPGUIFDPSQTFTPGEFmMFNFOUT"HBJO
UIFHSFBUPDFBOJTWBTU VOCPVOEFEBOEOPUmMMFECZBMM
UIFSJWFSTUIBUnPXJOUPJUFWFOTPJT/JSWçOBWBTU VO
CPVOEFEBOEOPUmMMFECZUIFCFJOHTXIPBUUBJOJU"OE
BHBJO UIFHSFBUPDFBOJTUIFIPNFPGHSFBUDSFBUVSFT
FWFOTP /JSWçOBJTUIFIPNFPG/PCMF0OFT HSFBUCF
JOHT XIP BSF TUBJOMFTT UIFJS EFmMFNFOUT EFTUSPZFE
XIPIBWFBUUBJOFEUIFQPXFSTBOECFDPNFNBTUFSTPG
UIFJSPXONJOET"OEmOBMMZ UIFHSFBUPDFBOJTCMPT
TPNJOH XJUI DPVOUMFTT WBSJPVT BOE BCVOEBOU DPSBMT
FWFOTPJT/JSWçOBCMPTTPNJOHXJUIDPVOUMFTT WBSJPVT
BCVOEBOUBOERVJUFQVSFDPSBMTPGLOPXMFEHFBOEGSFF
EPN5IFTFBSFUIFGPVSTQFDJBMRVBMJUJFTPGUIFHSFBU
PDFBOUIBUBSFQSFTFOUJO/JSWçOB
"TGPPEJTUIFTVTUBJOFSPGUIFMJGFTQBOPGBMM
CFJOHT FWFOTP /JSWçOB XIFOJUJTSFBMJ[FE JTUIFTVT
UBJOFSPGUIFMJGFTQBOCZESJWJOHPVUPMEBHFBOEEZJOH
"HBJO GPPEJTUIFHJWFSPGUIFTUSFOHUIPGUIFQTZDIJD
QPXFSTJOBMMCFJOHTJUJTUIFQSPEVDFSPGCFBVUZJOBMM
CFJOHT &WFO TP /JSWçOB XIFO SFBMJ[FE JT UIF QSP
EVDFSPGTQFDJBMRVBMJUJFTJOBMMCFJOHT"OEBHBJO GPPE
JTUIFDBMNFSPGEJTUSFTTJOBMMCFJOHTFWFOTP /JSWçOB

XIFOSFBMJ[FE JTUIFDBMNFSPGUIFEJTUSFTTPGUIFEF
mMFNFOUTJOBMMCFJOHT"OEmOBMMZ GPPEJTUIFSFNPWFS
PG UIF XFBLOFTT PG FYIBVTUJPO JO BMM CFJOHT FWFO TP
/JSWçOB XIFOSFBMJ[FE JTUIFSFNPWFSPGBMMUIFXFBL
OFTTPGFYIBVTUJPOJOBMMCFJOHTEVFUPTPSSPX5IFTF
BSFUIFmWFTQFDJBMRVBMJUJFTPGGPPEUIBUBSFQSFTFOUJO
/JSWçOB
"TTQBDFJTOPUCPSO EPFTOPUBHFPSEJF EPFT
OPUDFBTFIFSFPSBSJTFUIFSF JTIBSEUPEFmOF DBOOPU
CF TUPMFO CZ UIJFWFT JT TVQQPSUFE CZ OPUIJOH JT UIF
SFBMN PG CJSET XJUIPVU PCTUSVDUJPO BOE VOFOEJOH
FWFOTP /JSWçOBJTOPUCPSO EPFTOPUBHFPSEJF EPFT
OPUDFBTFIFSFPSBSJTFUIFSF JTIBSEUPEFmOF DBOOPU
CF TUPMFO CZ UIJFWFT JT TVQQPSUFE CZ OPUIJOH JT UIF
SFBMNPGUIF/PCMF0OFT XJUIPVUPCTUSVDUJPOBOEVO
FOEJOH5IFTFBSFUIFFMFWFOTQFDJBMRVBMJUJFTPGTQBDF
"T B QSFDJPVT HFN JT UIF HSBOUFS PG EFTJSFT
FWFOTPJT/JSWçOBUIFHSBOUFSPGEFTJSFT"TBQSFDJPVT
HFN HJWFT EFMJHIU FWFO TP EPFT /JSWçOB HJWF EFMJHIU
"TBQSFDJPVTHFNJTSJDIJOMVTUSF FWFOTPJT/JSWçOB
5IFTFBSFUIFUISFFTQFDJBMRVBMJUJFTPGBQSFDJPVTHFN
"T SFE TBOEBMXPPE JT IBSE UP PCUBJO FWFO
TP /JSWçOBJTIBSEUPPCUBJO"HBJO SFETBOEBMXPPE
JT VOFRVBMMFE GPS JUT MPWFMZ QFSGVNF FWFO TP JT /JS
WçOBVOFRVBMMFEGPSJUTMPWFMZQFSGVNF:FUBHBJO SFE

TBOEBMXPPEJTQSBJTFECZHPPENFOFWFOTPJT/JSWçOB
QSBJTFE CZ UIF /PCMF 0OFT 5IFTF BSF UIF UISFF TQF
DJBM RVBMJUJFT PG SFE TBOEBMXPPE UIBU BSF QSFTFOU JO
/JSWçOB
"TUIFTLJNNJOHPGHIFFIBTBCFBVUJGVMDPMPVS
FWFOTP /JSWçOBIBTUIFDPMPVSPGTQFDJBMRVBMJUJFT5IF
TLJNNJOHPGHIFFIBTBTXFFUTNFMMFWFOTP /JSWçOB
IBTUIFTXFFUTNFMMPGWJSUVF"HBJO UIFTLJNNJOHPG
HIFFJTnBWPVSGVMFWFOTP /JSWçOBJTnBWPVSGVM5IFTF
BSFUIFUISFFTQFDJBMRVBMJUJFTPGUIFTLJNNJOHPGHIFF
"TBNPVOUBJOQFBLJTMPGUZ FWFOTP /JSWçOB
JTMPGUZBTBNPVOUBJOQFBLJTVOTIBLBCMF FWFOTPJT
/JSWçOBVOTIBLBCMFBTBNPVOUBJOQFBLJTEJGmDVMUUP
DMJNC FWFOTPJT/JSWçOBEJGmDVMUGPSUIFEFmMFNFOUT
UP DMJNC "OE BHBJO BT OP TFFE DBO UBLF SPPU PO B
NPVOUBJOQFBL FWFOTP OPEFmMFNFOUDBOUBLFSPPUJO
/JSWçOB'JOBMMZ BTBNPVOUBJOQFBLIBTOFJUIFSMJLF
OPS EJTMJLF FWFO TP /JSWçOB IBT OFJUIFS MJLF OPS EJT
MJLF5IFTFBSFUIFmWFTQFDJBMRVBMJUJFTPGBNPVOUBJO
QFBLUIBUBSFQSFTFOUJO/JSWçOB
.":
i*U JT MJLF B IFO XJUI FJHIU UFO PS B EP[FO
FHHTXIJDITIFIBTTBUPOQSPQFSMZ XBSNFEQSPQFSMZ

BOEIBUDIFEQSPQFSMZ*TUIFDIJDLXIJDImSTUQJFSDFT
UISPVHI UIF TIFMM XJUI DMBX BOE CFBL BOE TBGFMZ
FNFSHFTDBMMFEUIFFMEFTUDIJDLPSUIFZPVOHFTU w
i#FJOHUIFmSTU -PSE IFJTDBMMFEUIFFMEFTUw
i&WFOTP IBWJOHQJFSDFEUISPVHIUIFTIFMMPG
JHOPSBODF GPS UIF TBLF PG CFJOHT MJWJOH JO JHOPSBODF
FHHCPSO FODMPTFE *BNUIFGBTUJOUIFXPSME VUUFSMZ
FOMJHIUFOFEXJUIUIFVOTVSQBTTFEFOMJHIUFONFOU*BN
UIFFMEFTUJOUIFXPSME UIFIJHIFTUw
.":
0OF XIP JT WJSUVPVT QPTTFTTFE PG WJSUVF JT
MJLF BO BOUJEPUF GPS EFTUSPZJOH UIF QPJTPO PG EFmMF
NFOUTJOCFJOHTIFJTMJLFBIFBMJOHCBMNGPSBMMBZJOH
UIF TJDLOFTT PG EFmMFNFOUT JO CFJOHT IF JT MJLF QSF
DJPVTHFNTGPSHJWJOHCFJOHTBMMUIFZXJTIIFJTMJLFB
TIJQGPSCFJOHTUPHPCFZPOEUIFGPVSnPPETIFJTMJLF
BDBSBWBOMFBEFSGPSUBLJOHCFJOHTBDSPTTUIFEFTFSUPG
CJSUITIFJTMJLFUIFXJOEGPSFYUJOHVJTIJOHUIFUISFF
mFSDFmSFTJOCFJOHTIFJTMJLFBHSFBUSBJODMPVEGPS
mMMJOHCFJOHTXJUIHPPEUIPVHIUTIFJTMJLFBUFBDIFS
GPSNBLJOHCFJOHTUSBJOUIFNTFMWFTJOXIBUJTTLJMMFE
IFJTMJLFBHPPEHVJEFGPSQPJOUJOHPVUUPCFJOHTUIF
QBUIUPTFDVSJUZ

.":

7BDDIBHPUUBTBJEUPUIF-PSEi*IBWFIFBSEJU
TBJEUIBUZPV HPPE(PUBNB TBZUIBUDIBSJUZTIPVMEPOMZ
CFHJWFOUPZPV OPUUPPUIFST UPZPVSGPMMPXFST OPUUP
UIFGPMMPXFSTPGPUIFSUFBDIFST5IPTFXIPTBZUIJT BSF
UIFZ SFQSFTFOUJOH ZPVS PQJOJPO XJUIPVU EJTUPSUJOH JU
%PUIFZTQFBLBDDPSEJOHUPZPVSUFBDIJOH 'PSJOEFFE
HPPE(PUBNB *BNBOYJPVTOPUUPNJTSFQSFTFOUZPVw
5IF -PSE TBJE i7BDDIB UIPTF XIP TBZ UIJT
BSFOPUPGNZPQJOJPO UIFZNJTSFQSFTFOUNFCZTBZJOH
XIBU JT OPU USVF 5SVMZ XIPFWFS EJTDPVSBHFT BOPUIFS
GSPNHJWJOHDIBSJUZIJOEFSTJOUISFFXBZT8IBUUISFF
)FIJOEFSTUIFHJWFSGSPNBDRVJSJOHHPPE IFIJOEFST
UIF SFDFJWFS GSPN HFUUJOH UIF DIBSJUZ BOE IF IBT BM
SFBEZSVJOFEIJNTFMGUISPVHIIJTNFBOOFTTw
.":
*GZPVPCTFSWFUIFUSFFTPSUIFHSBTT
8JUIPVULOPXJOHJU UIFZFYIJCJUEJGGFSFOUUZQFT
BOELJOET
5IFSFBSFNBOZEJGGFSFOUTQFDJFT
5IFOPCTFSWFCFFUMFTBOENPUITPSTNBMM
JOTFDUTMJLFBOUT
5IFZFYIJCJUEJGGFSFOUUZQFTBOELJOET

"OEJOUIFGPVSGPPUFEDSFBUVSFT CPUIHSFBUBOE
TNBMM
0CTFSWFDSFBUVSFTUIBUDSBXMPOUIFJSCFMMJFT
TOBLFTBOESFQUJMFT
0CTFSWFmTIBOEUIPTFUIBUIBWFUIFXBUFSBT
UIFJSIPNF
0CTFSWFCJSETPOUIFXJOH UIPTFUIBUUSBWFM
UISPVHIUIFTLZ
5IFZUPPFYIJCJUEJGGFSFOUUZQFTBOELJOET
*OUIFTFDSFBUVSFTUZQFTBOELJOETDBOCFTFFO
*OIVNBOTOPTVDIUZQFTPSLJOETDBOCFTFFO
/PUJOIBJSPSIFBE OPUJOFBSTPSFZFT
/PUJONPVUIPSOPTF MJQTPSFZFCSPXT
*TUIFSFBOZHSFBUEJGGFSFODF
/PUJOOFDLPSTIPVMEFS OPUJOBCEPNFOPSDIFTU
/PUJOHFOJUBMTJTUIFSFBOZHSFBUEJGGFSFODF

/PUJOIBOETPSGFFU OPUJOmOHFSTPSOBJMT
/PUJODBMWFT UIJHITPSDPNQMFYJPO
"SFUIFSFEJGGFSFOUUZQFTPSLJOETBTUIFSFBSF
XJUIPUIFSDSFBUVSFT
)VNBOUZQFTEPOPUEJGGFSHSFBUMZBTPUIFS
TQFDJFTEP
5IFEJGGFSFODFTCFUXFFOIVNBOTBSFPOMZ
EJGGFSFODFTPGDPOWFOUJPO
.":
5IFLJOHBTLFEi7FOFSBCMF/çHBTFOB XIJDI
JTHSFBUFS HPPEPSCBE w
i(PPEJTHSFBUFS 4JSFCBEJTPOMZTNBMMw
i*OXIBUXBZ w
i4JSF TPNFPOFBDUJOHCBEMZJTSFNPSTFGVM TBZ
JOHA"OFWJMEFFEXBTEPOFCZNF BOEUIVTFWJMEPFT
OPUJODSFBTF#VUTPNFPOFEPJOHHPPEJTOPUSFNPSTF
GVM#FDBVTFPGGSFFEPNGSPNSFNPSTF HMBEOFTTBSJTFT
GSPN HMBEOFTT DPNFT KPZ CFDBVTF PG KPZ UIF CPEZ JT
USBORVJM XJUI USBORVJM CPEZ POF JT IBQQZ BOE UIF
NJOEPGPOFXIPJTIBQQZJTDPODFOUSBUFE0OFXIPJT
DPODFOUSBUFETFFTUIJOHTBTUIFZSFBMMZBSF BOEJOUIJT
XBZHPPEJODSFBTFTw

.":
5IF-PSEXBTPODFTUBZJOHOFBS7FTçMé BUUIF
(BCMFE)BMMJOUIFHSFBUGPSFTU"OEBUUIBUUJNF UIF
#SçINJO,çSBOBQçMJOCVJMUBCVJMEJOHGPSUIF-JDDIBWJT
"OE,çSBOBQçMJOTBXUIF#SçINJO1JOHJZçOJODPNJOH
JOUIFEJTUBODF BOEBTIFBQQSPBDIFE IFTBJEi1SBZ
OPX GSPN XIFSF DPNFT ZPVS IPOPVS 1JOHJZçOJO TP
FBSMZJOUIFEBZ wi*DPNFGSPNUIFQSFTFODFPGUIFSFD
MVTF(PUBNBw
i8FMM XIBUEPZPVUIJOLPGUIFSFDMVTF(PUBNBT
DMBSJUZPGXJTEPN %PZPVUIJOLIFJTBXJTFNBO w
i#VUXIBUBN*DPNQBSFEUPIJN BOEXIPBN
*UPKVEHFIJTDMBSJUZ *TJUOPUPOMZPOFMJLFIJNXIP
DPVMEKVEHFUIFSFDMVTF(PUBNBTDMBSJUZPGXJTEPN w
i)JHI JOEFFE JT UIF QSBJTF UIBU ZPVS IPOPVS
HJWFTUIFSFDMVTF(PUBNBw
i#VU XIBU BN * DPNQBSFE UP IJN BOE XIP
BN * UP QSBJTF UIF SFDMVTF (PUBNB 5SVMZ QSBJTFE CZ
UIF QSBJTFE JT UIF SFDMVTF (PUBNB )F JT UIF IJHIFTU
BNPOHTUHPETBOENFOw
i#VU XIBU HPPE EP ZPV TFF JO IJN UIBU ZPV
IBWFTVDIGBJUIJOIJN w
i+VTU BT XIFO B NBO JT DPNQMFUFMZ TBUJTmFE
XJUI TPNF EFMJDJPVT nBWPVS BOE MPOHT OPU GPS PUIFS
nBWPVST UIBU BSF QPPS FWFO TP XIFO POF IFBST
UIFHPPE(PUBNBT%IBNNBJOBMMJUTQBSUT POFMPOHT

OPUGPSUIFUBMLPGPUIFST UIFDSPXE PUIFSSFDMVTFTPS
#SçINJOT
i+VTUBTBNBOPWFSDPNFCZIVOHFSBOEXFBL
OFTTNBZDPNFBDSPTTBIPOFZDBLF BOEXIFOFWFSIF
UBTUFTJU IFFOKPZTUIFTXFFU EFMJDJPVTnBWPVSFWFO
TP XIFOPOFIFBSTUIFHPPE(PUBNBT%IBNNBJOBMMJUT
QBSUT POFFYQFSJFODFTTXFFUOFTTBOETFSFOJUZPGNJOE
i+VTUBTBNBONBZDPNFBDSPTTBTUJDLPGZFM
MPXPSSFETBOEBMXPPE BOEXIFSFWFSIFTNFMMTJU BU
UIFSPPU JOUIFNJEEMFPSBUUIFUPQ IFDPNFTBDSPTTBO
FYDFFEJOHMZGBJS EFMJDJPVTGSBHSBODFFWFOTP XIFO
POFIFBSTUIFHPPE(PUBNBT%IBNNBJOBMMJUTQBSUT
BMM HSJFG TPSSPX TVGGFSJOH MBNFOUBUJPO BOE EFTQBJS
KVTUWBOJTIBXBZ
i+VTUBTBNBOUPSUVSFECZIFBU CZIFBUPWFS
TQFOU XFBSJFE DSBWJOH BOE UIJSTUZ NJHIU DPNF UP B
QPPMPGDMFBS TXFFU DPPM MJNQJEXBUFS BMPWFMZSFTUJOH
QMBDF BOENJHIUQMVOHFJO CBUIF ESJOLBOEBMMBZBMM
XPF GBUJHVFBOEGSFUUJOHFWFOTP XIFOPOFIFBST
UIF HPPE (PUBNBT %IBNNB JO BMM JUT QBSUT BMM XPF
GBUJHVFBOEGSFUUJOHJTXIPMMZBMMBZFEw
8IFOIFIBETBJEUIJT UIF#SçINJO,çSBOB
QçMJO BSPTF GSPN IJT TFBU BSSBOHFE IJT VQQFS SPCF
POIJTTIPVMEFS TFUIJTSJHIULOFFPOUIFHSPVOEBOE
CFOEJOH GPSUI IJT PVUTUSFUDIFE IBOET UPXBSET XIFSF
UIF-PSEXBT TBJEUISFFUJNFTi)PNBHFUPUIF-PSE
UIF/PCMF0OF UIFGVMMZFOMJHIUFOFE#VEEIBw

i8POEFSGVM JU JT 1JOHJZçOJO USVMZ XPOEFS
GVM+VTUBTJGPOFIBETFUVQSJHIUBUIJOHUPQQMFEPWFS
SFWFBMFETPNFUIJOHDPWFSFE TIPXFEBCMJOENBOUIF
XBZ CSPVHIUBMBNQJOUPUIFEBSLTPUIBUUIPTFXJUI
FZFT DPVME TFF JO UIF TBNF XBZ ZPV IBWF JMMVNJ
OBUFE UIJT %IBNNB JO NBOZ B XBZ * UPP XJMM HP UP
UIFHPPE(PUBNB UIF%IBNNBBOEUIF4BOHIBBTNZ
SFGVHF-PPLVQPONFBTBMBZEJTDJQMFHPOFGPSSFGVHF
GSPNOPXVOUJMBTMPOHBTMJGFMBTUTw
.":
5IFSFJTPOFUIJOHXIJDI JGQSBDUJTFEBOEEF
WFMPQFEDPOEVDFTUPMFUUJOHHP HJWJOHVQ TUJMMJOH DBMN
JOH IJHIFSLOPXMFEHF BXBLFOJOHBOEUP/JSWçOB"OE
XIBUJTUIBUPOFUIJOH *UJTUIFSFDPMMFDUJPOPGQFBDF
.":
5IF #SçINJO 4BOHçSBWB TBJE UP UIF -PSE
i(PPE(PUBNB XF#SçINJOTQFSGPSNUIFTBDSJmDFBOE
FODPVSBHFPUIFSTUPEPTP8IPFWFSEPFTUIJTDSFBUFT
HSFBUHPPEUIBUBGGFDUTNBOZQFPQMF#VUIFXIPHPFT
GPSUI GSPN IPNF JOUP IPNFMFTT MJGF IFMQT POMZ IJN
TFMG DBMNTPOMZIJNTFMG MFBETPOMZIJNTFMGUP/JSWçOB
4VDIBQFSTPOJT *TBZ QSBDUJTJOHTPNFUIJOHUIBUDSF
BUFTHPPEGPSIJNTFMGPOMZw

"OE UIF -PSE TBJE i8FMM #SçINJO * XJMM
BTL ZPV B RVFTUJPO BOTXFS BT ZPV UIJOL mU -FU VT
TBZ B 5BUIçHBUB BSJTFT JO UIF XPSME B /PCMF 0OF B
GVMMZFOMJHIUFOFE#VEEIB XJUIQFSGFDULOPXMFEHFBOE
DPOEVDU IBQQJMZ BUUBJOFE B LOPXFS PG UIF XPSMET B
HVJEFVOTVSQBTTFEGPSNFOUPCFUBNFE BUFBDIFSPG
HPETBOENFO B#VEEIB UIF-PSE"OEUIFOIFTBZT
A$PNF#ZNZPXOQPXFSTPGSFBMJ[BUJPO*IBWFDPNF
UPHSFBUIBQQJOFTTBTBSFTVMUPGUIJTQSBDUJDF UIJTXBZ
$PNFZPVBMTP#ZZPVSPXOQPXFSTPGSFBMJ[BUJPOZPV
UPPXJMMDPNFUPHSFBUIBQQJOFTTBTBSFTVMUPGUIJTQSBD
UJDF UIJT XBZ 5IVT UIJT UFBDIFS UFBDIFT %IBNNB UP
NBOZ IVOESFET NBOZ UIPVTBOET NBOZ IVOESFET PG
UIPVTBOETPGTVDIQFPQMF/PX#SçINJO TJODFUIJTJT
TP JTUIJTHPJOHGPSUIJOUPUIFIPNFMFTTMJGFBQSBDUJDF
UIBUCFOFmUTPOMZPOFQFSTPOPSNBOZQFPQMF w
i(PPE (PUBNB JU JT B QSBDUJDF UIBU CFOFmUT
NBOZQFPQMFw
.":
"HPETBJEUPUIF-PSEi5IFTFTJYUIJOHTEP
OPUMFBEUPPOFTEFDMJOF8IBUTJY 3FWFSFODFGPSUIF
5FBDIFS UIF%IBNNB UIF4BOHIB GPSUIFUSBJOJOH GPS
FBSOFTUOFTTBOEGPSMPWFw
-BUFS UIF -PSE SFQFBUFE UP UIF NPOLT XIBU
UIFHPEIBETBJE BOEBEEFE

%FFQSFWFSFODFGPSUIF5FBDIFS
5IF%IBNNBBOEUIF4BOHIB
8JUIFBSOFTUOFTTBOEMPWF
"NPOLMJLFUIJTXJMMOPUGBJM
)FJTOFBS/JSWçOB
.":
*GBNBOTVGGFSJOHGSPNBEJTFBTF
%PFTOPUTFFLUSFBUNFOU
&WFOXIFOUIFSFJTBQIZTJDJBOBUIBOE
*UJTOPUUIFGBVMUPGUIFQIZTJDJBO
*OUIFTBNFXBZ JGPOFJTPQQSFTTFE
"OEUPSNFOUFECZUIFEJTFBTFPGUIFEFmMFNFOUT
#VUEPFTOPUTFFLIFMQGSPNUIF5FBDIFS
5IBUJTOPUUIF5FBDIFSTGBVMU
.":
*UJTXPOEFSGVM USVMZNBSWFMMPVT IPXTFSFOF
UIF HPPE (PUBNBT QSFTFODF JT IPX DMFBS BOE SBEJ
BOUIJTDPNQMFYJPOJT+VTUBTBZFMMPXKVKVCFGSVJUJO
BVUVNOJTDMFBSBOESBEJBOU KVTUBTBQBMNUSFFGSVJU
KVTU TFQBSBUFE GSPN UIF TUBML JT DMFBS BOE SBEJBOU TP
UPPJTUIFHPPE(PUBNBTDPNQMFYJPO+VTUBTBUSJOLFU
PGSFEHPME XSPVHIUJOBDSVDJCMFCZBDMFWFSHPMETNJUI
EFGUMZCFBUFOBOEMBJEPOBZFMMPXDMPUITIJOFTBOEHMJU

UFSTTPUPPUIFHPPE(PUBNBTTFOTFTBSFDBMNFEBOE
IJTDPNQMFYJPOJTDMFBSBOESBEJBOU
.":
*NBHJOFBQPPMPGUVSCJE TUJSSFEVQBOENVE
EJFEXBUFS5IFO BNBOXJUIWJTJPONJHIUTUBOEVQPO
UIFCBOL)FDPVMEOPUTFFUIFPZTUFST UIFTIFMMT UIF
QFCCMFT BOE HSBWFM PO UIF CPUUPN PS UIF mTI NPQJOH
BCPVU"OEXIZ #FDBVTFPGUIFUVSCJETUBUFPGUIFXBUFS
*OUIFTBNFXBZ JUJTJNQPTTJCMFGPSPOFXJUIBUVSCJE
NJOEUPVOEFSTUBOEFJUIFSIJTPXOCFOFmUPSUIFCFOFmU
PGPUIFST PSUPSFBMJ[FIJHIFSTUBUFT"OEXIZ #FDBVTF
PGUIFUVSCJETUBUFPGUIFNJOE/PX JNBHJOFBQPPMPG
DMFBS USBORVJMBOEVOTUJSSFEXBUFS"NBOXJUIWJTJPO
NJHIUTUBOEPOUIFCBOL)FDPVMETFFUIFPZTUFST UIF
TIFMMT UIF QFCCMFT BOE HSBWFM PO UIF CPUUPN BOE UIF
mTIUIBUNPWFBCPVU"OEXIZ #FDBVTFPGUIFVOUSPV
CMFETUBUFPGUIFXBUFS*OUIFTBNFXBZ JUJTQPTTJCMFGPS
POFXJUIBUSBORVJMNJOEUPVOEFSTUBOEIJTPXOCFOFmU
BOE UIF CFOFmU PG PUIFST BOE UP SFBMJ[F IJHIFS TUBUFT
"OEXIZ #FDBVTFPGUIFVOUSPVCMFETUBUFPGIJTNJOE
.":

5IPTF GPS XIPN ZPV IBWF TZNQBUIZ UIPTF
XJUI XIPN ZPV DPNNVOJDBUF ZPVS GSJFOET JOUJ

NBUFT LJOTNFO BOE SFMBUJPOT BMM TIPVME CF UPME
BCPVU HSPVOEFE JO FTUBCMJTIFE JO UIF 'PVS -JNCT PG
4USFBN8JOOJOH8IBUGPVS 'BJUIJOUIF#VEEIB GBJUI
JOUIF%IBNNB GBJUIJOUIF4BOHIB BOEWJSUVFUIBUJT
EFBSUPUIF/PCMF0OFTBOEDPOEVDJWFUPDPODFOUSBUJPO
PGNJOE
.":
"U UIBU UJNF UIF #SBçINJO 4VOEBSJLB

#IçSBEWçKB XBT TJUUJOH OPU GBS GSPN UIF -PSE BOE IF
TBJEi%PFTUIFHPPE(PUBNBHPEPXOUPCBUIFJOUIF
#çIVLç3JWFS w
i8IBUJTUIFSFJOUIF#çIVLç3JWFS 0GXIBU
WBMVFJTUIF#çIVLç3JWFS w
i#VU HPPE(PUBNB NBOZQFPQMFCFMJFWFUIBU
UIFZDBOCFQVSJmFEJOUIF#çIVLç3JWFS5IFZXBTI
BXBZUIFJSFWJMEFFETJOJUw
5IFOUIF-PSETBJE
*OUIF#çIVLçBOEBU"EIJLBLLç
"U(BZçBOEJOUIF4VOEBSJLç
*OUIF4BSBTTBUéBOEBU1BZçHB
0SJOUIFSJWFS#çIVNBUé
5IFGPPM UIPVHIIFFOUFSDPOTUBOUMZ
$BOOPUXBTIBXBZIJTFWJMEFFET

8IBUDBOUIFTFSJWFSTEP
5IFZDBOOPUQVSJGZUIFCBEQFSTPO
0SPOFXIPJTJOUFOUPOFWJM
'PSUIFHPPEQFSTPO FWFSZEBZJTTQFDJBM
'PSUIFHPPEQFSTPO FWFSZEBZJTIPMZ
5IFHPPEQSBDUJTFHPPEFWFSZEBZ
#BUIFJOUIBU QSPUFDUBMMCFJOHT
*GZPVTQFBLOPMJF EPOPIBSN
4UFBMOPU JGZPVCFMJFWFBOEBSFHFOFSPVT
8IBUDBOCFUIFHPPEPGHPJOHUP(BZç
(BZçJTUIFTBNFBTZPVSXFMMBUIPNF
%

G@7
+6/&
"OE XIBU FMTF TIPVME CF EPOF :PV TIPVME
UIJOL i0VS CPEJMZ DPOEVDU NVTU CF QFSGFDUMZ QVSF
DMFBS PQFO XJUIPVU EFGFDU BOE DPOUSPMMFE #VU OPU
CFDBVTF PG PVS CFJOH QVSF XJMM XF FYBMU PVSTFMWFT PS
EJTQBSBHF PUIFSTw 5IJT JT IPX ZPV TIPVME USBJO ZPVS
TFMWFT
+6/&
8IBU BSF UIF FJHIU CVDLJOH NFO BOE UIFJS
FJHIUGBVMUT $PODFSOJOHUIJT XIFOPOFJTSFQSPWFECZ
POF PG IJT GFMMPXT IF QMFBET GPSHFUGVMOFTT TBZJOH i*
EPOUSFNFNCFS *EPOUSFNFNCFSw+VTUBTBCVDLJOH
IPSTF XIFOIJUBOEVSHFEPOCZIJTESJWFS CVDLTBOE
UXJTUTUIFDBSSJBHFSPVOEXJUIIJTIJOERVBSUFSTMJLF
UIBU *TBZ JTUIJTQFSTPO
0S POCFJOHSFQSPWFECZIJTGFMMPXT IFCMVSUT
PVU BU IJT SFQSPWFS i8IBU SJHIU IBWF ZPV UP TQFBL
8IZEPZPVUIJOLZPVTIPVMETQFBL w+VTUBTBCVDLJOH
IPSTFKVNQTCBDLBOECBUUFSTUIFDBSSJBHFSBJMJOHBOE
CSFBLTUIFUSJQMFCBSMJLFUIBU *TBZ JTUIJTQFSTPO

0S PO CFJOH SFQSPWFE CZ IJT GFMMPXT IF
SFUPSUT i8FMM ZPV BMTP IBWF EPOF TVDI UIJOHT 'JY
ZPVSTFMGmSTUw+VTUBTBCVDLJOHIPSTFMPPTFTIJTIJOE
RVBSUFSTGSPNUIFQPMFBOEUSBNQMFTPOJUMJLFUIBU *
TBZ JTUIJTQFSTPO
"HBJO XIFOPOFJTSFQSPWFECZPOFPGIJTGFM
MPXT IFFWBEFTUIFRVFTUJPO UVSOTUIFJTTVFBTJEFBOE
TIPXTUFNQFS BOHFSBOETVMLJOFTT+VTUBTBCVDLJOH
IPSTF UBLFT UIF XSPOH SPBE BOE NBLFT UIF DBSSJBHF
TXBZMJLFUIBU *TBZ JTUIJTQFSTPO
0SBHBJO POCFJOHSFQSPWFE IFTQFBLTUPUIF
BTTFNCMZ XJUI NVDI HFTUJDVMBUJPO +VTU BT B CVDLJOH
IPSTFSFBSTIJHIBOETUSJLFTPVUXJUIIJTIPPWFTMJLF
UIJT *TBZ JTUIJTQFSTPO
:FU BHBJO PO CFJOH SFQSPWFE IF EJTSFHBSET
UIFBTTFNCMZBOEUIFSFQSPWFSBOEDPOUJOVFTUPPGGFOE
KVTUBTCFGPSF+VTUBTBCVDLJOHIPSTFUBLFTOPOPUJDF
PGIJTESJWFSPSUIFXIJQBOEQVMMTIJTCJUMJLFUIJT *
TBZ JTUIJTQFSTPO
0ODFBHBJO POCFJOHSFQSPWFE IFTBZTi*BN
OFJUIFSHVJMUZ OPSEP*DBSF wBOEIFBOOPZTUIFBTTFN
CMZCZIJTTJMFODF+VTUBTBCVDLJOHIPSTF XIFOVSHFE
PO HPFTOFJUIFSCBDLOPSGPSXBSE CVUTUBOETTUJMMMJLF
BQPTUMJLFUIJT *TBZ JTUIJTQFSTPO
"OE mOBMMZ XIFO POF JT SFQSPWFE CZ POF PG
IJT GFMMPXT IF TBZT i4JST XIZ TIPVME ZPV XPSSZ TP
NVDIBCPVUNF *XJMMHJWFVQUIFUSBJOJOHBOESFUVSO

UPUIFPSEJOBSZMJGF*IPQFZPVBSFTBUJTmFEw+VTUMJLF
BCVDLJOHIPSTF XIFOXIJQQFEBOEVSHFEGPSXBSECZ
UIFESJWFS ESBXTIJTMFHTUPHFUIFSBOEKVTUTJUTEPXO
MJLFUIJT *TBZ JTUIJTQFSTPO
+6/&
8IBUFWFS NPOL QPTTFTTFT WJSUVF DPODFOUSB
UJPO WJTJPO GSFFEPN UISPVHI LOPXMFEHF BOE WJTJPO
KVTUUPTFFTVDIBPOFCSJOHTNVDIHPPEKVTUUPIFBS
BCPVUTVDIBPOFCSJOHTNVDIHPPE5PWJTJUIJN UPTJU
CFTJEFIJN UPSFNFNCFSXIBUIFTBZT BOEUPGPMMPX
IJNJOHPJOHGPSUIJOUIFIPMZMJGFCSJOHTNVDIHPPE
+6/&
5IF #SçINJO èSçNBEBOEB TBJE i8IBU JT UIF
DBVTF .BTUFS ,BDDçOB XIBU JT UIF SFBTPO XIZ OPCMFT
#SçINJOTBOEIPVTFIPMEFSTBMMRVBSSFMXJUIFBDIPUIFS w
i5IFZEPTPCFDBVTFPGUIFJSCPOEBHFBOETFS
WJUVEF UP TFOTVBM QMFBTVSFT UIFJS BUUBDINFOU UP BOE
HSFFEGPSTFOTVBMQMFBTVSFTwi8IBUJTUIFDBVTF .BT
UFS ,BDDçOB XIBU JT UIF SFBTPO XIZ SFDMVTFT RVBSSFM
XJUISFDMVTFT w
i5IFZEPTPCFDBVTFPGUIFJSCPOEBHFBOETFS
WJUVEFUPPQJOJPOT UIFJSBUUBDINFOUUPBOEHSFFEGPS
PQJOJPOTw

+6/&
8JUI GPVS UIJOHT XPNFO XJO QPXFS JO UIJT

XPSME UIJTXPSMEJTJOUIFJSHSBTQ8IBUGPVS $PODFSO
JOHUIJT BXPNBOJTDBQBCMFBUIFSXPSL TIFNBOBHFT
UIFTFSWBOUTQSPQFSMZ TIFJTMPWFECZIFSIVTCBOEBOE
TIFHVBSETIJTXFBMUI
"OE IPX JT B XPNBO DBQBCMF BU IFS XPSL
8IBUFWFS IFS IVTCBOET IPNF JOEVTUSJFT XIFUIFS JO
XPPMPSDPUUPO TIFJTEFGUBOEUJSFMFTT HJGUFEXJUIBO
JORVJSJOHUVSOPGNJOEJOUPXBZTBOENFBOTBOEBCMF
UPBSSBOHFBOEDBSSZPVUUIFKPC
"OEIPXEPFTTIFNBOBHFUIFTFSWBOUTQSPQ
FSMZ 8IFUIFSUIFSFCFTFSWBOUT NFTTFOHFSTPSXPSL
FSTJOIFSIVTCBOETIPVTFIPME TIFLOPXTUIFXPSLPG
FBDIBOEXIBUIBTCFFOEPOF TIFLOPXTXIBUIBTOPU
CFFO EPOF TIF LOPXT UIF TUSFOHUIT BOE XFBLOFTTFT
PG UIF TJDL TIF EJWJEFT UIF GPPE CPUI IBSE BOE TPGU
BDDPSEJOHUPUIFJSTIBSF
"OEIPXJTTIFMPWFECZIFSIVTCBOE 8IBU
FWFSIFSIVTCBOEDPOTJEFSTVOMPWFMZ TIFXPVMEOFWFS
EP OPUFWFOUPTBWFIFSMJGF
"OEIPXEPFTTIFHVBSEIFSIVTCBOETXFBMUI
8IBUFWFSNPOFZ HSBJO TJMWFSPSHPMEIFCSJOHTIPNF
TIFTFDVSFT XBUDIFTBOEHVBSETOFWFSEPFTTIFTUFBM
NJTVTFPSXBTUFJU

+6/&
*G JO BO BSHVNFOU UIF PGGFOEFS BOE UIF SF

QSPWFSEPOPUQSBDUJTFTUSJDUTFMGFYBNJOBUJPO ZPVDBO
FYQFDUUIBUJUXJMMMFBEUPESBXOPVU CJUUFS DPOUFOUJPVT
TUSJGF BOEOPPOFXJMMCFBCMFUPMJWFJOQFBDF"OEIPX
TIPVMEUIFUXPQBSUJFTQSBDUJTFTUSJDUTFMGFYBNJOBUJPO
5IF PGGFOEFS TIPVME SFnFDU i* IBWF DPNNJUUFE TPNF
XSPOH BOE UIBU PUIFS QFSTPO TBX NF 8IFO IF TBX
IFHPUBOOPZFEBOETBJETP)FSFCVLFENFBOE*HPU
BOOPZFEBOEXFOUBOEUPMEUIFPUIFST4P JUJT*XIP
BNBUGBVMUw"OEIPXEPFTUIFSFQSPWFSQSBDUJTFTUSJDU
TFMGFYBNJOBUJPO 5IF SFQSPWFS TIPVME SFnFDU i5IJT
QFSTPOIBTDPNNJUUFETPNFXSPOHBOE*TBXIJN)BE
IFOPUEPOFJU *XPVMEOPUIBWFTFFOJU CVUBTIFEJEJU
*TBXJU8IFO*TBX *XBTEJTQMFBTFEBOE*UPMEIJNTP
)FHPUBOOPZFEBOEUPMEUIFPUIFST4PJUJT*XIPBNBU
GBVMUw4PJUJT UIBUJGJOBOBSHVNFOUUIFPGGFOEFSBOE
UIFSFQSPWFSCPUIQSBDUJTFTUSJDUTFMGFYBNJOBUJPO ZPV
DBOFYQFDUUIBUBMMXJMMCFBCMFUPMJWFJOQFBDF
+6/&
5IFTFGPVSXIPBSFBDDPNQMJTIFEJOXJTEPN EJT
DJQMJOFE DPOmEFOU EFFQMZ MFBSOFE %IBNNB CFBSFST
XIP MJWF JO BDDPSEBODF XJUI %IBNNB UIFTF GPVS

JMMVNJOBUFUIF4BOHIB8IJDIGPVS "NPOL BOVO B
MBZNBOBOEBMBZXPNBO
8IPFWFSJTXJTFBOEGVMMPGGBJUI EFFQMZMFBSOFE
)PMEJOHGBTUUP%IBNNBBOEMJWJOHBDDPSEJOHUPJU
i-JHIUPGUIF4BOHIBwUIFZBSFDBMMFE
5IFNPOLXFMMQPTTFTTFEPGWJSUVF
5IFOVOXIPJTXJEFMZMFBSOFE
.BMFBOEGFNBMFEJTDJQMFTGVMMZFOEPXFEXJUIGBJUI
*UJTUIFZXIPJMMVNJOBUFUIF4BOHIB
i-JHIUPGUIF4BOHIBwUIFZBSFDBMMFE
+6/&
.çMVOLZBQVUUB TBJE UP UIF -PSE i4JS BT *
XBTNFEJUBUJOH UIJTUIPVHIUFOUFSFENZNJOEA5IFTF
TQFDVMBUJWF WJFXT BCPVU XIFUIFS UIF XPSME JT JOmOJUF
PSXIFUIFSUIFXPSMEJTmOJUF XIFUIFSJUJTCPUIJOm
OJUFBOEmOJUF XIFUIFSJUJTOFJUIFSJOmOJUFOPSmOJUF
UIFTFTQFDVMBUJWFWJFXTBCPVUXIFUIFSUIFTPVMJTUIF
TBNFBTUIFCPEZPSEJGGFSFOUGSPNJUUIFTFTQFDVMBUJWF
WJFXTBCPVUXIFUIFSUIF5BUIçHBUBFYJTUTBGUFSEFBUI
PSXIFUIFSIFDFBTFTUPFYJTU PSXIFUIFSIFCPUIFY
JTUT BOE EPFT OPU FYJTU PS XIFUIFS IF OFJUIFS FYJTUT
OPSEPFTOPUFYJTUUIFTFWJFXTBSFOPUFYQMBJOFECZ
UIF-PSE UIFZBSFTFUBTJEF JHOPSFE4JS JGZPVEPOPU

FYQMBJOUIFTFWJFXTGPSNF *XJMMMFBWFUIJTUSBJOJOH*G
ZPVLOPXUIFBOTXFSTUPUIFTFRVFTUJPOT ZPVTIPVME
FYQMBJOUIFNUPNF"OEJGZPVEPOU UIFOJUXPVMECF
IPOFTUUPTBZTPw
i#VU .çMVOLZBQVUUB EJE * FWFS TBZ UP ZPV
A$PNF CFNZEJTDJQMF BOE*XJMMBOTXFSBMMUIFTFRVFT
UJPOTGPSZPV w
i/P TJSw
i5IFO EJEZPVFWFSTBZUPNFA*XJMMCFDPNF
ZPVSEJTDJQMFPOMZJGZPVBOTXFSBMMUIFTFRVFTUJPOT w
i/P TJSw
i4P XIPBSFZPVBOEXIBUJTZPVSDPNQMBJOU
ZPV GPPMJTI NBO *G POF XFSF UP TBZ UIBU UIFZ XPVME
OPUCFDPNFNZEJTDJQMFVOUJMBMMUIFTFWJFXTIBECFFO
FYQMBJOFE IF NJHIU CF EFBE CFGPSF JU DPVME CF EPOF
*U JT BT JG B NBO IBE CFFO TIPU CZ B QPJTPOFE BSSPX
BOEIJTGSJFOETNJHIUHFUBEPDUPSUPIFMQIJN"OEIF
NJHIUTBZA8BJU*EPOPUXBOUUIFBSSPXSFNPWFEVO
UJM*LOPXUIFOBNFPGUIFNBOXIPTIPUJU XIBUDBTUF
IFJT XIFUIFSIFJTTIPSUPSUBMM GBUPSUIJO*EPOPU
XBOUUIFBSSPXSFNPWFEVOUJM*LOPXXIFUIFSUIFCPX
UIBUTIPUUIFBSSPXXBTBTQSJOHCPX BDSPTTCPXPSB
MPOHCPX*EPOPUXBOUUIFBSSPXSFNPWFEVOUJM*LOPX
XIFUIFSJUXBTNBEFGSPNSFFE XPPEPSCBNCPP PS
XIFUIFSUIFIFBEPGUIFBSSPXXBTBDBMGUPPUIIFBE
BOPSEJOBSZIFBE BKBHHFEIFBEPSBOJSPOIFBE-POH
CFGPSFBMMUIFTFRVFTUJPOTDPVMECFBOTXFSFE UIBUNBO

XPVMECFEFBE*OUIFTBNFXBZ JGTPNFPOFXFSFUP
TBZ UIBU UIFZ XPVME OPU CFDPNF NZ EJTDJQMF VOUJM BMM
UIFTFRVFTUJPOTBCPVUXIFUIFSUIFXPSMEJTJOmOJUFPS
OPUXFSFBOTXFSFE UIFZNJHIUCFEFBECFGPSFJUDPVME
CFEPOF
i-JWJOH UIF IPMZ MJGF DPVME OPU CF TBJE UP EF
QFOEVQPOXIFUIFSUIFXPSMEJTJOmOJUFPSOPU XIFUI
FS JU JT CPUI JOmOJUF BOE mOJUF XIFUIFS JU JT OFJUIFS
JOmOJUF OPS mOJUF -JWJOH UIF IPMZ MJGF DPVME OPU CF
TBJEUPEFQFOEVQPOXIFUIFSUIFTPVMJTUIFTBNFBT
UIFCPEZPSEJGGFSFOUGSPNJU BOETPPO8IFUIFSUIF
XPSME JT JOmOJUF PS OPU UIFSF JT CJSUI UIFSF JT BHJOH
UIFSFJTEZJOH UIFSFJTHSJFG TPSSPX TVGGFSJOH MBNFO
UBUJPOBOEEFTQBJS BOEJUJTGPSUIFFOEJOHPGUIJTUIBU
*UFBDI5IFSFGPSF VOEFSTUBOEBTOPUFYQMBJOFEXIBU
IBTOPUCFFOFYQMBJOFECZNF BOEVOEFSTUBOEBTFY
QMBJOFEXIBUIBTCFFOFYQMBJOFECZNF"OEXIBUIBT
OPUCFFOFYQMBJOFECZNF "MMUIFTFTQFDVMBUJWFWJFXT
UIBU ZPV BTL BCPVU "OE XIZ #FDBVTF JU JT OPU DPO
OFDUFEXJUIUIFHPBM JUJTOPUGVOEBNFOUBMUPUIFIPMZ
MJGF JUEPFTOPUDPOEVDFUPMFUUJOHHP HJWJOHVQ TUJMMJOH
DBMNJOH IJHIFSLOPXMFEHF BXBLFOJOH PSUP/JSWçOB
"OEXIBUIBTCFFOFYQMBJOFECZNF 5IF'PVS/PCMF
5SVUIT"OEXIZ #FDBVTFJUJTDPOOFDUFEXJUIUIFHPBM
JUJTGVOEBNFOUBMUPUIFIPMZMJGF JUEPFTDPOEVDFUPMFU
UJOHHP HJWJOHVQ TUJMMJOH DBMNJOH IJHIFSLOPXMFEHF
BXBLFOJOH BOEUP/JSWçOBw

+6/&

7FOFSBCMF4VCIëUJBOEBCFMJFWJOHNPOLDBNF
UP UIF -PSE TBU EPXO BOE UIF -PSE TBJE UP 4VCIëUJ
i8IP 4VCIëUJ JTUIJTNPOLXJUIZPV w
i4JS IFJTBCFMJFWFS UIFTPOPGBCFMJFWJOHEJT
DJQMFIFXFOUGPSUIGSPNBCFMJFWFSTIPNFw
i#VU 4VCIëUJ EPFT IF IBWF UIF USBEJUJPOBM
DIBSBDUFSJTUJDTPGBCFMJFWFS w
i/PX JT UIF UJNF -PSE UP UFMM NF UIF USBEJ
UJPOBM DIBSBDUFSJTUJDT PG B CFMJFWFS UIFO * XJMM LOPX
XIFUIFSPSOPUUIJTNPOLIBTUIFNw
i5IFO MJTUFO DBSFGVMMZ BOE * XJMM TQFBL $PO
DFSOJOHUIJT BNPOLJTWJSUVPVT IFMJWFTSFTUSBJOFECZ
UIFSVMFTPGUSBJOJOH IFJTXFMMFRVJQQFEXJUIQSBDUJDF
TFFJOHEBOHFSJOUIFTMJHIUFTUGBVMU BOEIFGPMMPXTUIF
QSFDFQUTBOEBQQMJFTIJNTFMGUPUIFN'VSUIFSNPSF IF
IBTIFBSENVDI IFMFBSOTJUJONJOEBOESFNFNCFST
XIBUIFIBTIFBSE5IPTFUFBDIJOHTUIBUBSFCFBVUJGVM
JO UIF CFHJOOJOH CFBVUJGVM JO UIF NJEEMF BOE CFBVUJ
GVMJOUIFFOE JOCPUIUIFMFUUFSBOEUIFTQJSJU MBZJOH
EPXO UIF IPMZ MJGF JO BMM JUT QFSGFDUJPO BOE QVSJUZ
UIPTFUFBDIJOHTIFMJTUFOTUPNVDI SFNFNCFST SFDJUFT
QPOEFSTPWFSBOEQFOFUSBUFTXJUIXJTEPN
i"HBJO IF IBT GSJFOETIJQ XJUI UIF CFBVUJGVM
GFMMPXTIJQXJUIUIFCFBVUJGVM DPNQBOJPOTIJQXJUIUIF
CFBVUJGVM

i"HBJO IFJTQMFBTBOUUPTQFBLUP FOEPXFEXJUI
UIFRVBMJUJFTUIBUNBLFJUFBTZUPTQFBLUPIFJTQBUJFOU
BOEDMFWFSBUHSBTQJOHUIFNFBOJOHPGJOTUSVDUJPOT
i:FUBHBJO JOBMMEFBMJOHTXJUIIJTGFMMPXTJOUIF
IPMZMJGF HSFBUPSTNBMM IFJTDMFWFSBOEFOFSHFUJD QPT
TFTTJOHUIFBCJMJUZUPHJWFQSPQFSDPOTJEFSBUJPOUPUIFN
LOPXJOHXIBUJTUIFSJHIUUIJOHBOEIPXUPEPJU
i:FUBHBJO IFEFMJHIUTJO%IBNNB IFSFKPJDFT
HSFBUMZJOIJHIFS%IBNNBBOEIJHIFSEJTDJQMJOF BOEJT
QMFBTBOUUPTQFBLXJUIBCPVUJU
i:FUBHBJO IFIBTSFTPMVUFFOFSHZGPSBCBOEPO
JOHCBERVBMJUJFT IFJTTUPVUBOETUSPOHJOBDRVJSJOHHPPE
RVBMJUJFT OPUTIJSLJOHUIFCVSEFOPGHPPERVBMJUJFT
i:FU BHBJO IF DBO BUUBJO FBTJMZ BOE XJUIPVU
EJGmDVMUZUIFGPVSKIçOBTXIJDIBSFPGUIFDMFBSFTUDPO
TDJPVTOFTTBOEBSFDPOOFDUFEXJUIIBQQJOFTTIFSFBOE
OPX
i:FUBHBJO IFDBOSFDBMMIJTGPSNFSMJWFTPOF
UXP mWF UFO BIVOESFE BIVOESFEUIPVTBOE
i:FUBHBJO XJUIHPEMJLFWJTJPO QVSJmFEBOE
TVSQBTTJOHUIBUPGPSEJOBSZNFO IFDBOTFFUIFSJTJOH
BOEQBTTJOHBXBZPGCFJOHT
i"OE mOBMMZ CZ UIF EFTUSVDUJPO PG UIF EFmMF
NFOUT JOUIJTWFSZMJGFBOECZIJTPXODPNQSFIFOTJPO
IFBUUBJOTGSFFEPNPGNJOE GSFFEPNUISPVHIXJTEPN
BOE BCJEFT JO JU 5IFTF 4VCIëUJ BSF UIF USBEJUJPOBM
DIBSBDUFSJTUJDTPGBCFMJFWFSw

+6/&
5IFXBOEFSFS4çNBOEBLçOJBTLFE7FOFSBCMF
4çSJQVUUB i1SBZ ZPVS SFWFSFODF XIBU JT HPPE BOE
XIBUJTCBE w
i:PVSSFWFSFODF SFCJSUIJTCBEBOEUIFDFBTJOH
PGSFCJSUIJTHPPE8IFSFUIFSFJTSFCJSUIUIJTCBENBZ
CFTFFODPMEBOEIFBU IVOHFSBOEUIJSTU EFGFDBUJPO
BOE VSJOBUJPO DPOUBDU XJUI mSF SPE BOE TQFBS FWFO
POFT PXO SFMBUJWFT BOE GSJFOET BCVTF POF XIFO UIFZ
DPOHSFHBUFUPHFUIFS#VUXIFOUIFSFJTUIFDFBTJOHPG
SFCJSUIUIJTHPPENBZCFTFFOOPDPMEPSIFBU OPIVO
HFSBOEUIJSTU OPEFGFDBUJPOBOEVSJOBUJPO OPDPOUBDU
XJUImSF SPEBOETQFBSBOEOPBCVTFGSPNPOFTSFMB
UJWFTBOEGSJFOETXIFOUIFZDPOHSFHBUFUPHFUIFSw
+6/&
5IFSF BSF UIFTF GPVS QFSGFDU FGGPSUT 8IBU
GPVS $PODFSOJOHUIJT POFHFOFSBUFTEFTJSFUPQSFWFOU
UIFBSJTJOHPGFWJMVOQSPmUBCMFTUBUFTUIBUIBWFOPUZFU
BSJTFO 0OF NBLFT BO FGGPSU TFUT HPJOH FOFSHZ MBZT
IPMEPGBOEFYFSUTUIFNJOEUPUIJTFOE0OFHFOFSBUFT
EFTJSF GPS UIF BCBOEPOJOH PG FWJM VOQSPmUBCMF TUBUFT
UIBUIBWFBMSFBEZBSJTFO0OFNBLFTBOFGGPSU TFUTHP
JOHFOFSHZ MBZTIPMEPGBOEFYFSUTUIFNJOEUPUIJTFOE
0OFHFOFSBUFTEFTJSFGPSUIFBSJTJOHPGQSPmUBCMFTUBUFT

UIBUIBWFOPUZFUBSJTFO0OFNBLFTBOFGGPSU TFUTHP
JOH FOFSHZ MBZT IPME PG BOE FYFSUT UIF NJOE UP UIJT
FOE "OE POF HFOFSBUFT EFTJSF GPS UIF QFSTJTUJOH UIF
OPODPOGVTJPO UIFGVSUIFSEFWFMPQNFOU UIFJODSFBTF
DVMUJWBUJPOBOEGVMmMNFOUPGQSPmUBCMFTUBUFTUIBUIBWF
BMSFBEZBSJTFO0OFNBLFTBOFGGPSU TFUTHPJOHFOFSHZ
MBZTIPMEPGBOEFYFSUTUIFNJOEUPUIJTFOE
+6/&
"CBOEPO XSPOH *U DBO CF EPOF *G JU XFSF
JNQPTTJCMF UP EP * XPVME OPU VSHF ZPV UP EP TP #VU
TJODFJUDBOCFEPOF *TBZUPZPVi"CBOEPOXSPOHw*G
BCBOEPOJOH XSPOH CSPVHIU MPTT BOE TPSSPX * XPVME
OPUVSHFZPVUPEPTP#VUTJODFJUDPOEVDFTUPCFOFmU
BOEIBQQJOFTT *VSHFZPVi"CBOEPOXSPOHw$VMUJWBUF
UIFHPPE*UDBOCFEPOF*GJUXFSFJNQPTTJCMFUPEP *
XPVMEOPUVSHFZPVUPEPTP#VUTJODFJUDBOCFEPOF *
TBZUPZPVi$VMUJWBUFUIFHPPEw*GDVMUJWBUJOHUIFHPPE
CSPVHIUMPTTBOETPSSPX *XPVMEOPUVSHFZPVUPEPTP
#VUTJODFJUDPOEVDFTUPCFOFmUBOEIBQQJOFTT *VSHF
ZPVi$VMUJWBUFHPPEw
+6/&
"UFBDIFSTIPVMEMPPLVQPOIJTQVQJMBTBTPO
"QVQJMTIPVMEMPPLVQPOIJTUFBDIFSBTBGBUIFS5IVT

UIFTFUXP VOJUFECZNVUVBMSFWFSFODFBOEEFGFSFODF
BOEMJWJOHJODPNNVOJPOUPHFUIFSXJMMBDIJFWFJODSFBTF
HSPXUIBOEQSPHSFTTJOUIJT%IBNNBBOEEJTDJQMJOF
+6/&
0OF XIPTF GBJUI JO UIF 5BUIçHBUB JT TFUUMFE
mYFE FTUBCMJTIFE mSN VOTIBLFO CZ BOZ SFDMVTF PS
#SçINJO BOZHPE .çSB #SBINçPSBOZPOFJOUIFXPSME
DBOUSVMZTBZi*BNUIFUSVFDIJMEPGUIF-PSE CPSOPG
IJTNPVUI CPSOPG%IBNNB DSFBUFECZ%IBNNB BO
IFJSPG%IBNNBw
+6/&
5IF-PSETBJEi8PSETUIBUIBWFGPVSRVBMJUJFT
BSF XFMMTQPLFO OPU JMMTQPLFO GBVMUMFTT OPU CMBNFE
CZ UIFXJTF8IBUGPVS $PODFSOJOH UIJT POF TQFBLT
XPSET UIBU BSF CFBVUJGVM OPU VHMZ POF TQFBLT XPSET
UIBU BSF SJHIU OPU XSPOH POF TQFBLT XPSET UIBU BSF
LJOE OPUDSVFMPOFTQFBLTXPSETUIBUBSFUSVUIGVM OPU
GBMTFw
5IFWJSUVPVTDBMMCFBVUJGVMTQFFDIUIF
GPSFNPTU
4FDPOEMZDPNFTSJHIUTQFFDI OPUXSPOH
5IJSEMZDPNFLJOEXPSET OPUDSVFM
"OEGPVSUIMZDPNFTUSVUIGVM OPUGBMTFTQFFDI

5IFO 7FOFSBCMF 7BOHéTB NPWFE GSPN IJT TFBU QVU IJT
SPCFPOPOFTIPVMEFS KPJOFEIJTIBOETBOETBJEi4PNF
UIJOH PDDVST UP NF -PSEw 5IFO 7FOFSBCMF 7BOHéTB
TQPLFUIFTFXPSETJOQSBJTFPGUIF-PSE
0OFTIPVMEVUUFSPOMZXPSET
8IJDIEPOPIBSNGPSPOFTFMG
0SDBVTFIBSNUPPUIFST
5IBUJTUSVMZCFBVUJGVMTQFFDI
4QFBLLJOEXPSET
8PSETSFKPJDFEBUBOEXFMDPNFE
8PSETUIBUCFBSJMMXJMMUPOPOF
"MXBZTTQFBLLJOEMZUPPUIFST
5SVUIGVMTQFFDIJTPGUIF*NNPSUBM
5IJTJTBOFUFSOBMMBX
5IFWJSUVPVTTUBOEmSNPOXPSET
5IBUBSFUSVUIGVM VTFGVMBOESJHIU
5IF#VEEIBTQFBLTXPSETUIBUMFBE
5PUIFXJOOJOHPGTFDVSJUZ
5IFFOEJOHPGTPSSPX BOEUIFBUUBJOJOHPG
/JSWçOB
5SVMZ UIJTJTUIFTQFFDITVQSFNF

+6/&
*G BOZPOF XFSF UP TBZ UIBU KVTU BT B QFSTPO
EPFTBEFFE TPJTIJTFYQFSJFODFEFUFSNJOFECZJU BOE
JGUIJTXFSFUSVF UIFOMJWJOHUIFIPMZMJGFXPVMEOPUCF
QPTTJCMFUIFSFXPVMECFOPPQQPSUVOJUZGPSUIFPWFS
DPNJOHPGTVGGFSJOH#VUJGBOZPOFXFSFUPTBZUIBUJGB
QFSTPOEPFTBEFFEUIBUJTUPCFFYQFSJFODFE TPEPFT
IFFYQFSJFODFJU UIFOMJWJOHUIFIPMZMJGFXPVMECFQPT
TJCMFUIFSFXPVMECFBOPQQPSUVOJUZGPSUIFEFTUSVD
UJPOPGTVGGFSJOH'PSJOTUBODF BTNBMMFWJMEFFEEPOF
CZPOFQFSTPONBZCFFYQFSJFODFEIFSFJOUIJTMJGFPS
QFSIBQTOPUBUBMM/PX XIBUTPSUPGQFSTPODPNNJUT
BTNBMMFWJMUIBUUBLFTIJNUPIFMM 5BLFBQFSTPOXIP
JT DBSFMFTT JO EFWFMPQNFOU PG CPEZ TQFFDI BOE NJOE
)F IBT OPU EFWFMPQFE XJTEPN IF JT JOTJHOJmDBOU IF
IBTOPUEFWFMPQFEIJNTFMG IJTMJGFJTSFTUSJDUFE BOEIF
JTNJTFSBCMF&WFOBTNBMMFWJMEFFENBZCSJOHTVDIB
QFSTPOUPIFMM/PX UBLFUIFQFSTPOXIPJTDBSFGVMJO
EFWFMPQNFOUPGCPEZ TQFFDIBOENJOE)FIBTEFWFM
PQFEXJTEPN IFJTOPUJOTJHOJmDBOU IFIBTEFWFMPQFE
IJNTFMG IJTMJGFJTVOSFTUSJDUFEBOEIFJTJNNFBTVSBCMF
'PS TVDI B QFSTPO B TNBMM FWJM EFFE NBZ CF FYQFSJ
FODFEIFSFPSQFSIBQTOPUBUBMM4VQQPTFBNBOUISPXT
B HSBJO PG TBMU JOUP B MJUUMF DVQ PG XBUFS 5IBU XBUFS
XPVME CF VOESJOLBCMF "OE XIZ #FDBVTF UIF DVQ PG
XBUFSJTTNBMM/PX TVQQPTFBNBOUISPXTBHSBJOPG

TBMU JOUP UIF 3JWFS (BOHFT 5IBU XBUFS XPVME OPU CF
VOESJOLBCMF"OEXIZ #FDBVTFUIFNBTTPGXBUFSJT
HSFBU
+6/&
4BLLBBTLFEUIF-PSEi4JS EPBMMSFDMVTFTBOE
#SçINJOTUFBDIUIFTBNF%IBNNB QSBDUJTFUIFTBNF
EJTDJQMJOF EFTJSFUIFTBNFUIJOHBOEQVSTVFUIFTBNF
HPBM w
i/P 3VMFSPGUIF(PET UIFZEPOPU"OEXIZ
5IJTXPSMEJTNBEFVQPGNBOZBOEWBSJPVTFMFNFOUT
BOEQFPQMFBEIFSFUPPOFPSBOPUIFSPGUIFTFFMFNFOUT
BOECFDPNFUFOBDJPVTMZBEEJDUFEUPUIFN TBZJOHA5IJT
BMPOF JT USVF BMM FMTF JT GBMTF 5IFSFGPSF BMM SFDMVTFT
BOE #SçINJOT EP OPU UFBDI UIF TBNF %IBNNB QSBD
UJTFUIFTBNFEJTDJQMJOF EFTJSFUIFTBNFUIJOHPSQVS
TVFUIFTBNFHPBMw
+6/&
"OEXIBUJTUIFQPXFSPGTZNQBUIZ 5IFSFBSF
UIFTF GPVS CBTFT PG TZNQBUIZ HFOFSPTJUZ LJOE TQFFDI
EPJOHBHPPEUVSOBOEUSFBUJOHBMMFRVBMMZ5IFCFTUHFO
FSPTJUZ JT HFOFSPTJUZ XJUI UIF %IBNNB 5IF CFTU LJOE
TQFFDI JT UFBDIJOH UIF %IBNNB BHBJO BOE BHBJO UP B
HPPEBOEBUUFOUJWFMJTUFOFS5IFCFTUHPPEUVSOJTJODJU

JOH FODPVSBHJOH BOE FTUBCMJTIJOH UIF XBZT PG GBJUI JO
UIPTFXJUIPVUGBJUI UIFXBZTPGWJSUVFJOUIFVOWJSUVPVT
UIFXBZTPGHFOFSPTJUZJOUIFNFBO BOEXBZTPGXJTEPN
JOUIFGPPMJTI5IFCFTUFRVBMUSFBUNFOUJTUIFFRVBMJUZ
CFUXFFO 4USFBN8JOOFS BOE 4USFBN8JOOFS CFUXFFO
0ODF3FUVSOFS BOE 0ODF3FUVSOFS CFUXFFO /PO
3FUVSOFSBOE/PO3FUVSOFS BOECFUXFFO/PCMF0OFBOE
/PCMF0OF5IJTJTDBMMFEUIFQPXFSPGTZNQBUIZ
+6/&

-JGFJOUIFXPSMEJTVOQSFEJDUBCMFBOEVODFSUBJO
-JGFJTEJGmDVMU TIPSUBOEGSBVHIUXJUITVGGFSJOH
#FJOHCPSO POFIBTUPEJFUIJTJTUIFOBUVSFPG
UIFXPSME
8JUIPMEBHFUIFSFJTEFBUIUIJTJTUIFXBZ
UIJOHTBSF
8IFOGSVJUJTSJQF JUNBZESPQFBSMZJOUIF
NPSOJOH
*OUIFTBNFXBZ POFXIPJTCPSONBZEJFBU
BOZNPNFOU
+VTUBTBMMUIFQPUTNBEFCZBMMUIFQPUUFST
&OEJOCFJOHCSPLFO
4PJUJTXJUIUIFMJGFPGBMMXIPBSFCPSO

/FJUIFSZPVOHOPSPME GPPMJTIOPSXJTF
8JMMFTDBQFUIFUSBQPGEFBUI
"MMNPWFUPXBSETEFBUI
5IFZBSFPWFSDPNFCZEFBUI
5IFZQBTTPOUPBOPUIFSXPSME
"GBUIFSDBOOPUTBWFIJTTPOPSBGBNJMZJUT
NFNCFST
-PPL8JUISFMBUJWFTXBUDIJOH XJUIUFBSTBOE
DSZJOH
.FOBSFDBSSJFEPGGPOFCZPOF
-JLFDBUUMFUPUIFTMBVHIUFS
4P EFBUIBOEBHJOHBSFBOBUVSBMQBSUPGUIF
XPSME
5IVT UIFXJTFHSJFWFOPU TFFJOHUIFOBUVSFPG
UIFXPSME
+6/&
8IFOUIF"HFMFTTFYJTUT
8IBUEPZPVXBOUXJUITFOTVBMQMFBTVSFT
8IJDIBSFCPVOEVQXJUIPMEBHFBOEEFBUI
"MMCJSUITFWFSZXIFSF
"SFJOTFQBSBCMFGSPNTJDLOFTTBOEEFBUI

5IJTJTBHFMFTT JNNPSUBM
*UJTUIFBHFMFTTJNNPSUBMTUBUF
8JUIPVUHSJFWJOHPSFONJUZ
8JUIPVUPCTUSVDUJPO XJUIPVUTUVNCMJOH
8JUIPVUGFBSBOEXJUIPVUCVSOJOH
5IJTJNNPSUBMTUBUF
)BTCFFOBUUBJOFECZNBOZ
"OEDBOCFBUUBJOFEFWFOUPEBZ
#ZBOZPOFXIPBQQMJFTIJNTFMG
#VUOPUCZUIPTFXIPEPOPUTUSJWF
+6/&
5IF 7FOFSBCMF 4POB NFEJUBUJOH JO TPMJUVEF
UIPVHIUUPIJNTFMGi5IF-PSETEJTDJQMFTMJWFJOBDUJWF
FOFSHZBOE*BNPOFPGUIFN ZFUNZNJOEJTOPUEF
UBDIFEBOEGSFFGSPNUIFEFmMFNFOUT.ZGBNJMZJTSJDI
*DBOGPSTBLFUIFUSBJOJOH SFUVSOUPUIFIPVTFIPMEMJGF
FOKPZSJDIFTBOEEPHPPEw
/PX UIF-PSESFBEIJTNJOE BOEBTFBTJMZBT
BTUSPOHNBONJHIUTUSFUDIPVUIJTBSN BQQFBSFEJO
GSPOUPG4POBBOETBJEi8IBUEPZPVUIJOL 4POB *O
UIFQBTUXIFOZPVXFSFBUIPNF XFSFZPVOPUTLJMMFE
JOUIFMVUFTTUSJOHFENVTJD w
i:FT *XBT -PSEw
i"OEXIFOUIFTUSJOHTXFSFUPPUJHIU XBTUIF
MVUFNFMPEJPVTBOEQMBZBCMF w

i/P -PSEw
i8IFOUIFTUSJOHTXFSFUPPMPPTF XBTUIFMVUF
NFMPEJPVTBOEQMBZBCMF w
i/P -PSEw
i#VU XIFO UIF TUSJOHT XFSF OFJUIFS UPP UJHIU
OPSUPPMPPTF CVUUVOFEUPUIFNJEEMFQJUDI XBTUIF
MVUFUIFONFMPEJPVTBOEQMBZBCMF w
i:FT -PSEw
i&WFOTP 4POB XIFOFGGPSUJTUPPUJHIUJUFOET
JOnVSSZ BOEXIFOUPPMPPTFFOETJOJEMFOFTT5IFSF
GPSF TUBOEmSNJOUIFCBMBODF EFWFMPQBCBMBODFJOUIF
GBDVMUJFTBOEUIFSFCZBUUBJOUIBUXIJDIJTPGWBMVFw
+6/&
5IFO ,JOH .JMJOEB TBJE i7FOFSBCMF /çHB
TFOB XIBUJTUIFDIBSBDUFSJTUJDPGGBJUI w
i'BJUI 4JSF IBT USBORVJMMJUZ BOE MFBQJOH GPS
XBSEBTJUTDIBSBDUFSJTUJDw
i)PXJTUSBORVJMMJUZBDIBSBDUFSJTUJDPGGBJUI w
i8IFOGBJUIBSJTFT JUEFTUSPZTUIFIJOESBODFT
XIFO UIPVHIU JT XJUIPVU UIF IJOESBODFT JU JT DMFBS
QVSFBOETFSFOFw
i(JWFNFBTJNJMFw
i"LJOH HPJOHBMPOHBIJHIXBZUPHFUIFSXJUI
IJTBSNZPGGPVSQBSUTFMFQIBOUT DBWBMSZ DIBSJPUTBOE
JOGBOUSZNJHIUDSPTTBTNBMMTUSFBN BOEUIFXBUFS

EJTUVSCFECZUIBUBSNZXPVMECFDPNFEJSUZ UVSCJEBOE
NVEEZ 5IFO UIF LJOH NJHIU TBZ i#SJOH XBUFS HPPE
TJST XF XJMM ESJOLw 5IFZ NJHIU BOTXFS IJN TBZJOH
i:FT :PVS.BKFTUZ wBOEUBLJOHUIFLJOHTXBUFSDMFBOT
JOH HFN NJHIU QVU JU JO UIF XBUFS TP UIBU UIF WBSJPVT
XBUFSQMBOUTXPVMEEJTBQQFBS UIFNVETVCTJEFBOEUIF
XBUFSCFDPNFDMFBS QVSFBOETFSFOF5IFOUIFZXPVME
PGGFS UIF ESJOLJOH XBUFS UP UIF LJOH TBZJOH i-FU )JT
.BKFTUZESJOLw5IPVHIUJTMJLFUIFXBUFS UIFQFPQMFBSF
MJLFUIFFBSOFTUTUVEFOUPGNFEJUBUJPO UIFEFmMFNFOUT
BSFMJLFUIFXBUFSQMBOUTBOEUIFNVE BOEGBJUIJTMJLF
UIFXBUFSDMFBOTJOHHFN"TUIFXBUFSQMBOUTEJTBQQFBS
UIF NVE TVCTJEFT BOE UIF XBUFS CFDPNFT DMFBS QVSF
BOETFSFOFXIFOUIFXBUFSDMFBOTJOHHFNJTQVUJO
FWFOTP UIFBSJTJOHPGGBJUIEFTUSPZTUIFIJOESBODFTBOE
UIPVHIUXJUIPVUIJOESBODFTJTDMFBS QVSFBOETFSFOFw
i)PX SFWFSFOETJS JTMFBQJOHGPSXBSEBDIBS
BDUFSJTUJDPGGBJUI w
i"T 4JSF UIFFBSOFTUTUVEFOUPGNFEJUBUJPO PO
TFFJOHUIBUUIFNJOETPGPUIFSTBSFGSFFE MFBQTGPSXBSE
BGUFSUIFGSVJUTPG4USFBN8JOOJOH PG0ODF3FUVSOJOH
PG /PO3FUVSOJOH PS PG "SBIBOUTIJQ BOE QSBDUJTFT
NFEJUBUJPO GPS UIF BUUBJONFOU PG UIF VOBUUBJOFE GPS
UIF NBTUFSZ PG UIF VONBTUFSFE GPS UIF SFBMJ[BUJPO PG
UIFVOSFBMJ[FEFWFOTPJTMFBQJOHGPSXBSEBDIBSBD
UFSJTUJDPGGBJUIw
i(JWFNFBTJNJMFw

i" HSFBU SBJODMPVE NJHIU QPVS EPXO SBJO PO
BIJHINPVOUBJO TPUIBUUIFXBUFSSVTIJOHEPXOUIF
JODMJOF BGUFS mMMJOH UIF HVMMJFT UIF WBMMFZT BOE UIF
TNBMMTUSFBNTPOUIFTMPQFT XPVMEUIFOmMMUIFSJWFS
TP UIBU JU XPVME SVTI BMPOH CSFBLJOH JUT CBOLT /PX
JGBHSFBUDSPXEPGQFPQMFXFSFUPBQQSPBDIUIBUSJWFS
LOPXJOHOFJUIFSJUTXJEUIOPSEFQUI UIFZXPVMETUBOE
UFSSJmFEBOEIFTJUBOUPOJUTCBOL5IFO JGBNBOXFSF
UPBQQSPBDIXIPXBTDPOmEFOUPGIJTPXOQPXFSBOE
TUSFOHUI BOEQVUUJOHPOBMPJODMPUI XFSFUPEJWFJOUP
UIBU SJWFS BOE DSPTT PWFS UIFO TFFJOH UIJT UIBU HSFBU
DSPXE PG QFPQMF XPVME DSPTT PWFS UPP &WFO TP 4JSF
UIF FBSOFTU TUVEFOU PG NFEJUBUJPO PO TFFJOH UIBU UIF
NJOETPGPUIFSTBSFGSFFE MFBQTGPSXBSEBGUFSUIFGSVJUT
PG4USFBN8JOOJOH PG0ODF3FUVSOJOH PG/PO3FUVSO
JOHPSPG"SBIBOUTIJQ BOEQSBDUJTFTNFEJUBUJPOGPSUIF
BUUBJONFOU PG UIF VOBUUBJOFE GPS UIF NBTUFSZ PG UIF
VONBTUFSFE GPSUIFSFBMJ[BUJPOPGUIFVOSFBMJ[FE BOE
UIVTJTMFBQJOHGPSXBSEBDIBSBDUFSJTUJDPGGBJUIw
+6/&
0OFDPODFJWFTIBUSFEBUUIFUIPVHIUi4PBOE
TPIBTEPOFNFIBSN IFJTEPJOHNFIBSN IFJTHPJOH
UPEPNFIBSNw0OFDPODFJWFTIBUSFEBUUIFUIPVHIU
i4PBOETPIBTEPOFIBSNUPPOFEFBSBOEQSFDJPVTUP
NF IFJTEPJOHIBSNUPPOFEFBSBOEQSFDJPVTUPNF

IFJTHPJOHUPEPIBSNUPPOFEFBSBOEQSFDJPVTUPNFw
0OF DPODFJWFT IBUSFE BU UIF UIPVHIU i4PBOETP IBT
EPOFHPPEUPPOFOPUEFBSBOEQSFDJPVTUPNF JTEPJOH
HPPEUPPOFOPUEFBSBOEQSFDJPVTUPNF JTHPJOHUPEP
HPPEUPPOFOPUEFBSBOEQSFDJPVTUPNFw*OUIJTXBZ
POFJTHSPVOEMFTTMZBOOPZFE
+6/&
.POLT#SçINJOTBOEIPVTFIPMEFSTBSFNPTU
IFMQGVMUPZPVTJODFUIFZQSPWJEFZPVXJUISPCF CPXM
MPEHJOH BOE TFBU NFEJDJOFT BOE UIF OFDFTTJUJFT GPS
TJDLOFTT :PV BMTP BSF NPTU IFMQGVM UP #SçINJOT BOE
IPVTFIPMEFST TJODFZPVUFBDIUIFNUIF%IBNNBUIBU
JT MPWFMZ JO UIF CFHJOOJOH MPWFMZ JO UIF NJEEMF BOE
MPWFMZBUUIFFOE CPUIJOMFUUFSBOETQJSJU:PVQSPDMBJN
UPUIFNUIFIPMZMJGFJOBMMJUTDPNQMFUFOFTTBOEQVSJUZ
5IFSFGPSF UIFIPMZMJGFJTMJWFEJONVUVBMEFQFOEFODF
GPSDSPTTJOHUIFnPPE GPSUIFPWFSDPNJOHPGTVGGFSJOH
+6/&
5IF#VEEIBJTMJLFPOFXIPQBTTFTEPXOUIF
JOIFSJUBODFPGUIF%IBNNB5IFHPPE%IBNNBJTMJLF
UIBUJOIFSJUBODF5IF4BOHIB XIJDIJTMJLFBHSPVQPG
DIJMESFOXIPBSFIFJSTPGBOJOIFSJUBODF JTIFJSUPUIF
JOIFSJUBODFPGUIFHPPE%IBNNB

+6/&
8IFSFBTTPNFSFDMVTFTBOE#SçINJOT XIJMF
MJWJOH PO GPPE QSPWJEFE CZ UIF GBJUIGVM NBLF UIFJS
MJWJOH CZ TVDI MPX BSUT TVDI XSPOH NFBOT PG MJWFMJ
IPPEBTQBMNJTUSZ GPSUVOFUFMMJOHGSPNTJHOT QPSUFOUT
ESFBNT NBSLTPOUIFCPEZ UIFHOBXJOHPGNJDF VT
JOH B TQPPO UP NBLF PGGFSJOHT UP UIF mSF HPE PG SJDF
IVTLT SJDFQPXEFS SJDFHSBJOT HIFFPSPJM CZNBLJOH
PGGFSJOHTGSPNUIFNPVUIPSPGCMPPE CZSFBEJOHUIF
mOHFSUJQT CZ IPVTF MPSF HBSEFO MPSF TLJMM JO NBHJD
DIBSNT DBTUJOH PVU HIPTUT FBSUIIPVTF MPSF TOBLF
MPSF QPJTPO MPSF SBU MPSF DSPX MPSF GPSFUFMMJOH UIF
MFOHUI PG TPNFPOFT MJGF CZ NBLJOH DIBSNT BHBJOTU
BSSPXTPSCZJOUFSQSFUJOHUIFDSJFTPGBOJNBMT UIFSFD
MVTF(PUBNBBCTUBJOTGSPNTVDIMPXBSUT TVDIXSPOH
NFBOTPGMJWFMJIPPE
+6/&
+VTUBTUIFEBXOJTUIFGPSFSVOOFS UIFIFSBME
PGUIFBSJTJOHPGUIFTVOTPUPP GSJFOETIJQXJUIUIF
CFBVUJGVMJTUIFGPSFSVOOFS UIFIFSBMEPGUIFBSJTJOHPG
UIF/PCMF&JHIUGPME1BUI8IFOPOFJTBGSJFOEPGUIF
CFBVUJGVM JUNBZCFFYQFDUFEUIBUIFXJMMDVMUJWBUFBOE
EFWFMPQUIF/PCMF&JHIUGPME1BUI

+6/&
'PS POF XIP JT WJSUVPVT JO GVMM QPTTFTTJPO
PGWJSUVF UIFSFJTOPOFFEGPSUIFQVSQPTFGVMUIPVHIU
i.BZ*CFGSFFGSPNSFNPSTFw#FDBVTFJUJTOBUVSBMGPS
POFXIPJTWJSUVPVTUPCFGSFFGSPNSFNPSTF"OEGPS
POFGSFFGSPNSFNPSTFUIFSFJTOPOFFEGPSUIFQVSQPTF
GVMUIPVHIUi.BZ*CFKPZGVMw#FDBVTFJUJTOBUVSBMGPS
POFXIPJTGSFFGSPNSFNPSTFUPCFKPZGVM
+6/&

0OF XIP JT EFWPUFE UP UIF SFDPMMFDUJPO PO
QFBDFTMFFQTJOIBQQJOFTTBOEXBLFTJOIBQQJOFTT IJT
GBDVMUJFTBSFQFBDFGVMBOEIJTNJOEJTQFBDFGVM IFIBT
TIBNFBOEGFBSPGCMBNF IFJTDPOmEFOU IFJTSFTPMWFE
UP BUUBJO UIF IJHIFTU TUBUF BOE IF JT SFTQFDUFE BOE
SFWFSFECZIJTGFMMPXTJOUIFIPMZMJGF"OEFWFOJGIF
BUUBJOTOPIJHIFS IFJTBUMFBTUIFBEFEGPSBIBQQZSF
CJSUI
+6/&
5IFSF BSF UXP QFPQMF ZPV DBO OFWFS SFQBZ

8IBUUXP :PVSGBUIFSBOEZPVSNPUIFS&WFOJGZPV
XFSFUPDBSSZUIFNPOZPVSCBDLBOEMJWFBIVOESFE
ZFBST TVQQPSUJOH UIFN BOPJOUJOH UIFN XJUI NFEJ

DJOFT CBUIJOH BOE NBTTBHJOH UIFJS MJNCT BOE XJQJOH
VQUIFJSFYDSFNFOUBGUFSUIFN FWFOUIJTXPVMEOPUSF
QBZUIFN&WFOJGZPVXFSFUPHJWFUIFNBCTPMVUFSVMF
PWFSUIFXIPMFXPSME UIJTXPVMEOPUSFQBZUIFN"OE
XIZ #FDBVTF QBSFOUT EP NVDI GPS UIFJS DIJMESFO
UIFZCSJOHUIFNVQ OPVSJTIUIFN UIFZJOUSPEVDFUIFN
UPUIFXPSME#VUXIPFWFSFODPVSBHFTIJTVOCFMJFWJOH
QBSFOUTUPCFMJFWF IJTJNNPSBMQBSFOUTUPCFWJSUVPVT
IJTTUJOHZQBSFOUTUPCFHFOFSPVT IJTGPPMJTIQBSFOUTUP
CFXJTF TVDIBPOFCZTPEPJOHEPFTSFQBZ EPFTNPSF
UIBOSFQBZIJTQBSFOUT
%

G>K
+6-:
+VTUBTUIFSBEJBODFPGBMMUIFTUBSTJTOPUXPSUI
POFTJYUFFOUIQBSUPGUIFNPPOTSBEJBODFKVTUBTJOUIF
MBTUNPOUIPGUIFSBJOZTFBTPO JOBVUVNO XIFOUIF
TLZJTDMFBSBOEGSFFGSPNDMPVET UIFTVOSJTFTJOUPUIF
TLZ BOE ESJWFT BXBZ BMM EBSLOFTT BOE TIJOFT nBTIFT
BOESBEJBUFTKVTUBTJOUIFQSFEBXOMJHIU UIFIFBMJOH
TUBSTIJOFT nBTIFTBOESBEJBUFTTPUPP XIBUFWFSHPPE
EFFETPOFNJHIUEPGPSUIFQVSQPTFPGBHPPESFCJSUI
OPOFPGUIFNBSFXPSUIPOFTJYUFFOUIQBSUPGUIBUMPWF
XIJDIGSFFTUIFNJOE*UJTUIFMPWFUIBUGSFFTUIFNJOE
XIJDITIJOFT nBTIFTBOESBEJBUFTGPSUIPVUTVSQBTTJOH
BMMUIPTFHPPEEFFET
8IPFWFSNBLFTMPWFHSPXCPVOEMFTT
"OETFUTIJTNJOEGPSTFFJOHUIFFOEPGCJSUI
)JTGFUUFSTBSFXPSOUIJO
*GXJUIBQVSFNJOEPOFGFFMTMPWF
5PXBSETFWFOBTJOHMFCFJOH
5IBUBMPOFNBLFTIJNBHPPENBO
)BWJOHBNJOEmMMFEXJUIDPNQBTTJPO
5IF/PCMF0OFEPFTHSFBUHPPE

+6-:
5IVT JT %IBNNB XFMM UBVHIU CZ NF NBEF
NBOJGFTU PQFOFEVQ XFMMQSPDMBJNFEBOETUSJQQFEPG
JUTXSBQQJOHT"OECFDBVTFPGUIJT BMMUIPTFXIPBSF
TUSJWJOH GPS %IBNNB UISPVHI GBJUI BSF CPVOE GPS FO
MJHIUFONFOU
+6-:
"OEIPXEPFTPOFEXFMMQFSWBEJOHPOFEJSFD
UJPO XJUI B NJOE mMMFE XJUI MPWF +VTU BT POF XPVME
GFFMMPWFGPSBMPWJOH QMFBTBOUQFSTPO MJLFUIJTPOFQFS
WBEFTBMMCFJOHTXJUIMPWF"OEDPODFSOJOHUIJT XIBUJT
MPWF 5IBUXIJDIJOCFJOHTJTMPWF UIFBDUPGMPWF UIF
TUBUFPGMPWF MPWFUIBUJTGSFFGSPNJMMXJMM
UJPOXJUIBNJOEmMMFEXJUIDPNQBTTJPO +VTUBTPOF
XPVMEGFFMDPNQBTTJPOGPSBNJTFSBCMFPSFWJMQFSTPO
MJLFUIJTPOFQFSWBEFTBMMCFJOHTXJUIDPNQBTTJPO"OE
DPODFSOJOHUIJT XIBUJTDPNQBTTJPO 5IBUXIJDIJOCF
JOHTJTDPNQBTTJPO UIFBDUPGCFJOHDPNQBTTJPOBUF UIF
TUBUFPGCFJOHDPNQBTTJPOBUF DPNQBTTJPOUIBUJTGSFF
GSPNDSVFMUZ
UJPOXJUIBNJOEmMMFEXJUITZNQBUIFUJDKPZ +VTUBT
POFXPVMEGFFMKPZGVMGPSBMPWFMZ QMFBTBOUQFSTPO MJLF

UIJTPOFQFSWBEFTBMMCFJOHTXJUITZNQBUIFUJDKPZ"OE
DPODFSOJOHUIJT XIBUJTTZNQBUIFUJDKPZ 5IBUXIJDI
JOCFJOHTJTTZNQBUIFUJDKPZ UIFBDUPGTZNQBUIFUJDKPZ
UIFTUBUFPGTZNQBUIFUJDKPZ TZNQBUIFUJDKPZUIBUJTGSFF
GSPNFOWZ
UJPOXJUIBNJOEmMMFEXJUIFRVBOJNJUZ +VTUBTPOF
XPVME GFFM FRVBOJNJUZ GPS B QFSTPO OFJUIFS QMFBTBOU
OPSVOQMFBTBOU MJLFUIJTPOFQFSWBEFTBMMCFJOHTXJUI
FRVBOJNJUZ"OEDPODFSOJOHUIJT XIBUJTFRVBOJNJUZ
5IBU XIJDI JO CFJOHT JT FRVBOJNJUZ UIF BDU PG FRVB
OJNJUZ UIFTUBUFPGFRVBOJNJUZ FRVBOJNJUZUIBUJTGSFF
GSPNEJTUSFTT
+6-:
*ODSFBTJOH JO mWF XBZT B OPCMF XPNBO EJT
DJQMFJODSFBTFTJOUIFOPCMFHSPXUI HSBTQTUIFFTTFO
UJBMT HSBTQT UIF IFBSU PG UIF NBUUFS 8IBU mWF 4IF
HSPXTJOGBJUI JOWJSUVF JOMFBSOJOH JOHFOFSPTJUZBOE
TIFHSPXTJOXJTEPN
+6-:
5IFSFBSFUIFTFGPVSUJNFT8IBUGPVS )FBS
JOH%IBNNBBUUIFSJHIUUJNF EJTDVTTJPOPG%IBNNB

BUUIFSJHIUUJNF DBMNJOHBUUIFSJHIUUJNFBOEXJTEPN
BUUIFSJHIUUJNF
+6-:
8IBUTPSUPGQFSTPOJTUPCFGPMMPXFE TFSWFE
BOE IPOPVSFE 5IF QFSTPO XIP JT WJSUVPVT BOE PG
MPWFMZOBUVSF"OEXIZJTIFUPCFGPMMPXFE #FDBVTF
FWFOUIPVHIPOFNBZOPUBHSFFXJUIIJTJEFBT BHPPE
SFQVUBUJPOTQSFBETBSPVOEUIBUZPVBTTPDJBUFXJUIUIF
MPWFMZ UIBUZPVIBWFXPSUIZGSJFOET UIBUZPVDPOTPSU
XJUIUIFXPSUIZ
+6-:
/PXBUUIBUUJNF CFUXFFO4çWBUUIéBOEUIF
+FUB (SPWF B OVNCFS PG CPZT XFSF UPSNFOUJOH mTI
5IFOUIF-PSETBXUIPTFCPZTBOEIFXFOUVQUPUIFN
BOETBJEw.ZCPZT BSFZPVBGSBJEPGQBJO %PZPVEJT
MJLFQBJO w
i:FT TJS XFEPw
5IFOUIF-PSEVUUFSFEUIJTWFSTF
*GZPVBSFBGSBJEPGBOEEJTMJLFQBJO
%POPFWJMJOPQFOPSJOTFDSFU
*GZPVBSFEPJOHPSQMBOUPEPFWJM
5IFSFTOPFTDBQFGSPNQBJO
#ZSVOOJOHBXBZPSnFFJOH

+6-:
.BIç ,PUUIJUB BTLFE 7FOFSBCMF 4çSJQVUUB
i)PXNBOZUIJOHTCSJOH1FSGFDU7JFXJOUPFYJTUFODF w
i5IFSFBSFUXPUIJOHTUIBUCSJOH1FSGFDU7JFX
JOUP FYJTUFODF UIF XPSET PG BOPUIFS BOE DBSFGVM
BUUFOUJPOw
i)PXNBOZUIJOHTGVSUIFSJOH1FSGFDU7JFXSF
TVMUJOGSFFEPNPGNJOEBOEUIFBEWBOUBHFTPGGSFFEPN
PGNJOE GSFFEPNUISPVHIXJTEPNBOEUIFBEWBOUBHFT
PGGSFFEPNUISPVHIXJTEPN w
i*G 1FSGFDU 7JFX JT GVSUIFSFE CZ mWF UIJOHT
WJSUVF MFBSOJOH EJTDVTTJPO DBMNBOEWJTJPOGSFF
EPNPGNJOEBOEUIFBEWBOUBHFTPGGSFFEPNPGNJOE
GSFFEPNUISPVHIXJTEPNBOEUIFBEWBOUBHFTPGGSFF
EPNUISPVHIXJTEPNXJMMSFTVMUw
+6-:

5IFSF BSF UIFTF UXP TJDLOFTTFT 8IBU UXP
4JDLOFTT PG CPEZ BOE TJDLOFTT PG NJOE 5IFSF BSF UP
CFTFFOTPNFCFJOHTXIPDBOBENJUUPGSFFEPNGSPN
TVGGFSJOH CPEJMZ TJDLOFTT GPS POF ZFBS UXP ZFBST UFO
ZFBST mGUZZFBST QFSIBQTFWFOBIVOESFEZFBST#VUJU
JTIBSEUPmOECFJOHTXIPDBOBENJUUPGSFFEPNGSPN
NFOUBMTJDLOFTTGPSFWFOBNPNFOU FYDFQUUIPTFXIP
IBWFEFTUSPZFEUIFEFmMFNFOUT

+6-:
-PWF JT DIBSBDUFSJ[FE BT QSPNPUJOH UIF XFM

GBSF PG PUIFST *UT GVODUJPO JT UP EFTJSF XFMGBSF *U JT
NBOJGFTUFEBTUIFSFNPWBMPGBOOPZBODF*UTQSPYJNBUF
DBVTFJTTFFJOHUIFMPWFBCMFOFTTJOCFJOHT*UTVDDFFET
XIFOJUNBLFTJMMXJMMTVCTJEF BOEJUGBJMTXIFOJUHJWFT
SJTFUPTFMmTIBGGFDUJPO
$PNQBTTJPOJTDIBSBDUFSJ[FEBTQSPNPUJOHUIF
SFNPWBMPGPUIFSTTVGGFSJOH*UTGVODUJPOJTOPUCFBSJOH
PUIFSTTVGGFSJOH*UJTNBOJGFTUFEBTLJOEOFTT*UTQSPYJ
NBUFDBVTFJTTFFJOHIFMQMFTTOFTTJOUIPTFPWFSXIFMNFE
CZTVGGFSJOH*UTVDDFFETXIFOJUNBLFTDSVFMUZTVCTJEF
BOEJUGBJMTXIFOJUHJWFTSJTFUPTPSSPX
4ZNQBUIFUJDKPZJTDIBSBDUFSJ[FEBTKPZJOUIF
TVDDFTTPGPUIFST*UTGVODUJPOJTCFJOHGSFFGSPNFOWZ
*UJTNBOJGFTUFEBTUIFFMJNJOBUJPOPGBWFSTJPO*UTQSPY
JNBUFDBVTFJTTFFJOHPUIFSCFJOHTTVDDFTT*UTVDDFFET
XIFO JU NBLFT BWFSTJPO TVCTJEF BOE JU GBJMT XIFO JU
HJWFTSJTFUPNFSSJNFOU
&RVBOJNJUZ JT DIBSBDUFSJ[FE BT QSPNPUJOH
FRVJQPJTF UPXBSET CFJOHT *UT GVODUJPO JT UP TFF UIF
FRVBMJUZJOCFJOHT*UJTNBOJGFTUFEBTRVJFUJOHMJLFBOE
EJTMJLF*UTQSPYJNBUFDBVTFJTTFFJOHUIFPXOFSTIJQPG
EFFETUIVTi#FJOHTBSFIFJSTUPUIFJSEFFET8IPTF JG
OPUUIFJST JTUIFDIPJDFCZXIJDIUIFZXJMMCFDPNFIBQ
QZ PSXJMMCFGSFFGSPNTVGGFSJOH PSXJMMOPUGBMMBXBZ

GSPNUIFTVDDFTTUIFZIBWFSFBDIFE w*UTVDDFFETXIFO
JU NBLFT MJLF BOE EJTMJLF TVCTJEF BOE JU GBJMT XIFO JU
HJWFTSJTFUPUIFJOEJGGFSFODFPGJHOPSBODFCBTFEPOUIF
IPVTFIPMEMJGF
+6-:
0OFNBZCFBCFMJFWFS WJSUVPVTBOEMFBSOFE
CVUOPUBUFBDIFSPG%IBNNB BOEUPUIBUEFHSFFPOFJT
JODPNQMFUF0OFNVTUSFNFEZUIJTEFGFDUCZUIJOLJOH
i)PXDBO*CFBCFMJFWFS WJSUVPVT MFBSOFEBOEBUFBDI
FSPG%IBNNBBMTP w8IFOPOFIBTBMMUIFTF UIFOPOF
JTDPNQMFUF
+6-:
5IF-PSETBJEUPUIFNPOLTi$POTJEFSJUUSVF
UIBU)BUUIBLBPGèMBWéJTFOEPXFEXJUITFWFONBSWFM
MPVT RVBMJUJFT 8IBU TFWFO )F IBT GBJUI WJSUVF DPO
TDJFOUJPVTOFTT GFBSPGCMBNF MFBSOJOH HFOFSPTJUZBOE
XJTEPNw)BWJOHTQPLFOUIVT UIF-PSESPTFGSPNIJT
TFBU BOEFOUFSFEUIFEXFMMJOH 5IFO B NPOL XFOU UP
XIFSF)BUUIBLBXBTBOEUPMEIJNBMMUIBUUIF-PSEIBE
TBJE BCPVU IJN "OE )BUUIBLB TBJE UP UIBU NPOL i*
IPQFUIFSFXFSFOPMBZNFOESFTTFEJOXIJUFQSFTFOUw
i/P GSJFOE UIFSFXFSFOPOFw

"GUFSUIBUNPOLSFUVSOFEGSPNIJTBMNTSPVOE
IFXFOUUPUIF-PSEBOEUPMEIJNUIFDPOWFSTBUJPOIF
IBEIBEXJUI)BUUIBLB BOEUIF-PSETBJEi8FMMEPOF
NPOL XFMM EPOF 5IBU DMBOTNBO JT NPEFTU )F EPFT
OPUXJTIIJTHPPERVBMJUJFTUPCFLOPXOCZPUIFST4P
DPOTJEFS JU JT USVF UIBU )BUUIBLB PG èMBWé JT FOEPXFE
XJUI UIJT FJHIUI NBSWFMPVT BOE XPOEFSGVM RVBMJUZ
OBNFMZ NPEFTUZ
+6-:
'JSTUJOUIFXPSMEJTUIF5FBDIFS UIFNJHIUZTBHF
/FYUJTUIFEJTDJQMFXIPIBTEFWFMPQFEIJNTFMG
"OEUIFOUIFMFBSOFSXIPJTXBMLJOHUIF1BUI
8IPJTEFFQMZMFBSOFEBOEXIPLFFQT
5IFSVMFTPGWJSUVFQFSGFDUMZ
5IFTFUISFFBSFUIFIJHIFTUBNPOHHPETBOENFO
5IFZBSFCSJOHFSTPGMJHIU TQFBLFSTPG%IBNNB
5IFZPQFOUIFEPPSTPGUIF*NNPSUBM
"OETFUNBOZCFJOHTGSFFGSPNCPOEBHF
8IPFWFSXBMLTUIFQBUIDMFBSMZTIPXO
#ZUIFNBUDIMFTTMFBEFSPGUIFDBSBWBO
"OEGPMMPXTUIFUFBDIJOHTFBSOFTUMZ
5IFZXJMMPWFSDPNFTVGGFSJOHJOUIJTWFSZMJGF

+6-:
5IFO UIF GFNBMF XBOEFSFS 4VDJNVLIé DBNF
VQUPUIF7FOFSBCMF4çSJQVUUBBOETBJEi0SFDMVTF XIZ
EPZPVFBUMPPLJOHEPXOXBSET w
i*EPOPUFBUMPPLJOHEPXOXBSETw
i5IFOZPVFBUMPPLJOHVQw
i*EPOPUFBUMPPLJOHVQw
i5IFOZPVFBUMPPLJOHBUUIFGPVSEJSFDUJPOTw
i*EPOPUFBUMPPLJOHBUUIFGPVSEJSFDUJPOTw
i5IFO ZPV NVTU FBU MPPLJOH BU UIF QPJOUT JO
CFUXFFOw
i*EPOPUFBUMPPLJOHBUUIFQPJOUTJOCFUXFFOw
i5IFOIPXEPZPVFBU w
i8IBUFWFSSFDMVTFTBOE#SçINJOTHFUUIFJSMJW
JOHJOTVDIXSPOHXBZTBTEJWJOBUJPOBOEPUIFSMPXBSUT
UIFTFBSFDBMMFEUIPTFXIPFBUMPPLJOHEPXO8IBUFWFS
SFDMVTFTBOE#SçINJOTHFUUIFJSMJWJOHJOTVDIXSPOH
XBZTBTBTUSPMPHZBOEPUIFSMPXBSUT UIFTFBSFDBMMFE
UIPTFXIPFBUMPPLJOHVQ8IBUFWFSSFDMVTFTBOE#SçI
NJOT HFU UIFJS MJWJOH JO TVDI XSPOH XBZT BT TFOEJOH
NFTTBHFTBOESVOOJOHFSSBOET UIFTFBSFDBMMFEUIPTF
XIPFBUMPPLJOHJOUIFGPVSEJSFDUJPOT"OEXIBUFWFS
SFDMVTFTBOE#SçINJOTHFUUIFJSMJWJOHJOTVDIXSPOH
XBZTBTQBMNJTUSZBOEPUIFSMPXBSUT UIFTFBSFDBMMFE
UIPTF XIP FBU MPPLJOH BU UIF QPJOUT JO CFUXFFO #VU
* BN POF XIP HFUT IJT MJWJOH JO OPOF PG UIFTF XBZT

3JHIUMZEP*TFFLNZGPPEBOESJHIUMZEP*FBUNZGPPE
PODF*IBWFTPVHIUJUw
+6-:
"OE IPX JT POF DPOUFOUFE $PODFSOJOH UIJT
POFJTTBUJTmFEXJUIBSPCFUPQSPUFDUUIFCPEZBOEXJUI
GPPEUPTBUJTGZUIFTUPNBDI)BWJOHBDDFQUFEFOPVHI
IFHPFTPOIJTXBZBTBCJSEXJUIXJOHTnJFTIFSFBOE
UIFSF UBLJOHOPUIJOHCVUJUTXJOHT
+6-:
5IFSFBSFUIFTFmWFBEWBOUBHFTPGMJTUFOJOHUP
%IBNNB8IBUmWF 0OFIFBSTUIJOHTOPUQSFWJPVTMZ
IFBSE DMBSJmFTUIJOHTQSFWJPVTMZIFBSE EJTQFMTEPVCUT
TUSBJHIUFOTPOFTWJFX BOEPOFTIFBSUCFDPNFTDBMN
+6-:
8IFO UIF 5BUIçHBUB PS UIF 5BUIçHBUBT EJT
DJQMFTMJWFJOUIFXPSME JUJTEPOFGPSUIFHPPEPGUIF
NBOZ GPSUIFIBQQJOFTTPGUIFNBOZ PVUPGDPNQBTTJPO
GPSUIFXPSMEGPSUIFHPPE UIFXFMGBSFBOEUIFIBQ
QJOFTTPGHPETBOENFO"OEXIBUJTB5BUIçHBUB $PO
DFSOJOHUIJT B5BUIçHBUBBSJTFTJOUIFXPSME B/PCMF

0OF BGVMMZFOMJHIUFOFE#VEEIB PGQFSGFDULOPXMFEHF
BOEDPOEVDU IBQQJMZBUUBJOFE BLOPXFSPGUIFXPSMET
BHVJEFVOTVSQBTTFEPGNFOUPCFUSBJOFE BUFBDIFSPG
HPETBOENFO B#VEEIB UIF-PSE
"OEXIBUJTB5BUIçHBUBTEJTDJQMF )FJTPOF
XIP UFBDIFT %IBNNB UIBU JT MPWFMZ BU UIF CFHJOOJOH
MPWFMZJOUIFNJEEMFBOEMPWFMZBUUIFFOE CPUIJOUIF
MFUUFS BOE JO UIF TQJSJU )F NBLFT QMBJO UIF IPMZ MJGF
FOUJSFMZ DPNQMFUF BOE QVSJmFE 5IJT JT UIF 5BUIçHBUB
BOEUIF5BUIçHBUBTEJTDJQMF BOEXIFOUIFZMJWFJOUIF
XPSME JUJTEPOFGPSUIFHPPEPGUIFNBOZ GPSUIFIBQ
QJOFTTPGUIFNBOZ PVUPGDPNQBTTJPOGPSUIFXPSME GPS
UIFHPPE UIFXFMGBSF UIFIBQQJOFTTPGHPETBOENFO
+6-:
5IF OPCMF RVBMJUZ PG MPWF TIPVME CF UIPVHIU
BCPVU UIVT i0OF DPODFSOFE POMZ XJUI IJT PXO XFM
GBSF XJUIPVU DPODFSO GPS UIF XFMGBSF PG PUIFST DBO
OPU BDIJFWF TVDDFTT JO UIJT XPSME PS IBQQJOFTT JO UIF
OFYU)PXUIFODBOPOFXJTIJOHUPIFMQBMMCFJOHTCVU
OPUIBWJOHMPWFIJNTFMGTVDDFFEJOBUUBJOJOH/JSWçOB
"OEJGZPVXJTIUPMFBEBMMCFJOHTUPUIFTVQSBNVOEBOF
TUBUFPG/JSWçOB ZPVTIPVMECFHJOCZXJTIJOHGPSUIFJS
NVOEBOFXFMGBSFIFSFBOEOPXw0OFTIPVMEUIJOLi*
DBOOPUQSPWJEFGPSUIFXFMGBSFBOEIBQQJOFTTPGPUIFST

NFSFMZCZXJTIJOHJU-FUNFNBLFBOFGGPSUUPBDDPN
QMJTI JUw 0OF TIPVME UIJOL i/PX * TVQQPSU UIFN CZ
QSPNPUJOHUIFJSXFMGBSFBOEIBQQJOFTT BOEMBUFSUIFZ
XJMMCFNZDPNQBOJPOTJOTIBSJOHUIF%IBNNBw5IFO
POF TIPVME UIJOL i8JUIPVU UIFTF CFJOHT * DPVME OPU
BDDVNVMBUF UIF SFRVJTJUFT PG FOMJHIUFONFOU #FDBVTF
UIFZ BSF UIF SFBTPO GPS QSBDUJTJOH BOE QFSGFDUJOH BMM
UIF#VEEIBRVBMJUJFT UIFTFCFJOHTBSFGPSNFUIFIJHI
FTUmFMEPGNFSJU UIFJODPNQBSBCMFCBTJTGPSQMBOUJOH
XIPMFTPNFSPPUT BOEUIVTUIFVMUJNBUFPCKFDUPGSFW
FSFODFw4PPOFTIPVMEBSPVTFBOFTQFDJBMMZTUSPOHJO
DMJOBUJPOUPXBSETQSPNPUJOHUIFXFMGBSFPGBMMCFJOHT
"OEXIZTIPVMEMPWFCFEFWFMPQFEUPXBSETBMMCFJOHT
#FDBVTFJUJTUIFGPVOEBUJPOPGDPNQBTTJPO'PSXIFO
POF EFMJHIUT JO QSPWJEJOH GPS UIF XFMGBSF BOE IBQQJ
OFTTPGPUIFSCFJOHTXJUIBOVOCPVOEFEIFBSU UIFEF
TJSFUPSFNPWFUIFJSBGnJDUJPOTBOETVGGFSJOHCFDPNFT
TUSPOHMZBOEmSNMZFTUBCMJTIFE"OEDPNQBTTJPOJTUIF
QSFFNJOFOURVBMJUZJO#VEEIBIPPE JUJTJUTCBTJT JUT
GPVOEBUJPO JUTSPPU JUTIFBEBOEJUTDIJFG
+6-:

0ODF XIJMF UIF -PSE XBT TUBZJOH BNPOH

UIF#IBHHJTPOUIF$SPDPEJMF)JMMJOUIF%FFS1BSLBU
#IFTBLBMç (SPWF UIF HPPE NBO /BLVMBQJUç MBZ TJDL

BJMJOHBOEHSJFWPVTMZJMM"OEIJTXJGF/BLVMBNçUçTBJE
UPIJNi*CFHZPV HPPENBO EPOPUEJFXPSSJFE GPS
UIF -PSE IBT TBJE UIBU UIF GBUF PG UIF XPSSJFE JT OPU
HPPE .BZCF ZPV UIJOL A"MBT XIFO * BN HPOF NZ
XJGFXJMMCFVOBCMFUPTVQQPSUUIFDIJMESFOPSLFFQUIF
IPVTFIPMEUPHFUIFS#VUEPOPUUIJOLMJLFUIBU GPS*BN
TLJMMFEJOTQJOOJOHDPUUPOBOEDBSEJOHXPPM BOE*XJMM
NBOBHF UP TVQQPSU UIF DIJMESFO BOE LFFQ UIF IPVTF
IPMEUPHFUIFSBGUFSZPVBSFHPOFw
i0S NBZCF ZPV UIJOL A.Z XJGF XJMM UBLF BO
PUIFSIVTCBOEBGUFS*BNHPOF#VUEPOPUUIJOLMJLF
UIBU GPSZPVBOE*LOPXUIBUGPSTJYUFFOZFBSTXFIBWF
MJWFEBTIPVTFIPMEFSTJOUIFIPMZMJGF
i0S NBZCF ZPV UIJOL A.Z XJGF BGUFS * BN
HPOF XJMMIBWFOPEFTJSFUPTFFUIF-PSEPSUPTFFUIF
NPOLT#VUEPOPUUIJOLMJLFUIBU GPSNZEFTJSFUPTFF
UIFNTIBMMCFFWFOHSFBUFS
i0SNBZCFZPVUIJOLA.ZXJGFXJMMOPULFFQ
UIF WJSUVFT JO GVMM #VU EP OPU UIJOL MJLF UIBU GPS BT
MPOHBTUIF-PSEIBTGFNBMFEJTDJQMFTESFTTFEJOXIJUF
MJWJOHBUIPNFBOELFFQJOHUIFWJSUVFTJOGVMM *TIBMMCF
POF"OEJGBOZEPVCUJU MFUUIFNBTLUIF-PSE
i0SNBZCFZPVUIJOLA"GUFS*BNHPOF NZXJGF
XJMMOPUIBWFBDBMNNJOE#VUEPOPUUIJOLMJLFUIBU
GPSBTMPOHBTUIF-PSEIBTGFNBMFEJTDJQMFTESFTTFEJO
XIJUF MJWJOH BU IPNF XIP HBJO UIBU TUBUF * TIBMM CF
POF"OEJGBOZEPVCUJU MFUUIFNBTLUIF-PSE

i0SNBZCFZPVUIJOLA.ZXJGFXJMMOPUXJOB
mSNGPVOEBUJPO BmSNGPPUIPMEJOUIJT%IBNNBBOE
EJTDJQMJOF4IFXJMMOPUXJODPNGPSU EJTTPMWFEPVCU CF
GSFF GSPN VODFSUBJOUZ CFDPNF DPOmEFOU TFMGSFMJBOU
BOEMJWFCZUIF5FBDIFSTXPSET#VUEPOPUUIJOLMJLF
UIBU FJUIFS'PSBTMPOHBTUIF-PSEIBTGFNBMFEJTDJQMFT
ESFTTFEJOXIJUF MJWJOHBUIPNF XIPXJOBmSNGPVO
EBUJPO B mSN GPPUIPME XIP IBWF XPO DPNGPSU EJT
TPMWFEEPVCU XIPBSFGSFFGSPNVODFSUBJOUZ XIPIBWF
CFDPNFDPOmEFOU TFMGSFMJBOUBOEMJWFCZUIF5FBDIFST
XPSET *TIBMMCFPOF"OEJGBOZEPVCUJU MFUUIFNHP
BOEBTLUIF-PSEw
/PX XIJMF /BLVMBQJUç XBT CFJOH DPVOTFMFE
UIVTCZIJTXJGF FWFOBTIFMBZUIFSFIJTTJDLOFTTTVC
TJEFEBOEIFSFDPWFSFE"OEOPUMPOHBGUFS IFHPUVQ
BOE MFBOJOH PO B TUJDL /BLVMBQJUç XFOU UP WJTJU UIF
-PSEBOEUPMEIJNXIBUIBEIBQQFOFE"OEUIF-PSE
TBJEi*UIBTCFFOBHBJOZPVIBWFHSFBUMZHBJOFEGSPN
IBWJOH/BLVMBNçUçBTZPVSDPVOTFMMPSBOEUFBDIFS GVMM
PGDPNQBTTJPOGPSZPV BOEEFTJSJOHZPVSXFMGBSF
+6-:

IBWFMFBSOFEUXPUIJOHTOPUUPCFDPOUFOU
XJUI HPPE TUBUFT POF IBT BMSFBEZ EFWFMPQFE BOE OPU
UPHJWFVQUSZJOH8JUIPVUHJWJOHVQ *LFFQUSZJOHBOE
UIJOLi(MBEMZXPVME*IBWFNZTLJO CPOFTBOETJOFXT

XJUIFS BOE NZ nFTI BOE CMPPE ESZ VQ JG POMZ * DBO
TUSVHHMFVOUJM*XJOUIBUXIJDIDBOCFXPOCZIVNBO
FGGPSUw*UXBTCZFBSOFTUFOEFBWPVSUIBU*XPOFOMJHIU
FONFOUBOEUIFIJHIFTUGSFFEPNGSPNCPOET
+6-:

8JUIPVUUBSSZJOHBOEXJUIPVUIVSSZJOHEJE*
DSPTTUIFnPPE'PSXIFO*UBSSJFE*TBOL BOEXIFO*
IVSSJFE*XBTXIJSMFEBCPVU"OETP XJUIPVUUBSSZJOH
BOEXJUIPVUIVSSZJOHEJE*DSPTTUIFnPPE
+6-:

+VTUBTUIFHSFBUPDFBOTMPQFTBXBZHSBEVBMMZ
UFOETEPXOXBSETHSBEVBMMZXJUIPVUBOZBCSVQUQSFDJ
QJDF FWFOTPUIJT%IBNNBBOEEJTDJQMJOFJTBHSBEVBM
EPJOH BHSBEVBMUSBJOJOH BHSBEVBMQSBDUJDFUIFSFJT
OPTVEEFOQFOFUSBUJPOPGLOPXMFEHF
+6-:

0ODF XIFO*XBTSFTUJOHVOEFSUIFHPBUIFSET
#BOZBO USFF PO UIF CBOLT PG UIF /FSBåKBSç KVTU BGUFS
NZ FOMJHIUFONFOU .çSB DBNF UP TFF NF BOE TBJE
i1BTT BXBZ OPX OPX JT B HPPE UJNF GPS UIF -PSE UP
EJFw#VU*TQPLFUP.çSBBOETBJEi*TIBMMOPUEJFVOUJM

UIF NPOLT UIF OVOT UIF MBZNFO BOE UIF MBZXPNFO
IBWF CFDPNF EFFQMZ MFBSOFE XJTF BOE XFMM USBJOFE
SFNFNCFSJOH UIF UFBDIJOHT QSPmDJFOU JO UIF MFTTFS
BOE HSFBUFS EPDUSJOFT WJSUVPVT BOE IBWJOH MFBSOFE
UIFUFBDIJOHTUIFNTFMWFT VOUJMUIFZBSFBCMFUPUFMMJU
UPPUIFST UFBDIJU NBLFJULOPXO FTUBCMJTIJU PQFOJU
VQ FYQMBJOJUBOENBLFJUDMFBS VOUJMUIFZBSFBCMFUP
SFGVUF GBMTF EPDUSJOFT UBVHIU CZ PUIFST BOE UP TQSFBE
UIFDPOWJODJOHBOEMJCFSBUJOHUSVUIBCSPBE*TIBMMOPU
EJFVOUJMUIFIPMZMJGFIBTCFDPNFTVDDFTTGVM QSPTQFS
PVT VOEFTQJTFEBOEQPQVMBS VOUJMJUIBTCFDPNFXFMM
QSPDMBJNFEBNPOHCPUIHPETBOENFOw
+6-:

5IFTF mWF UIJOHT TIPVME PGUFO CF DPOUFN
QMBUFECZCPUIXPNFOBOENFO CZCPUIIPVTFIPMEFS
BOEIPNFMFBWFS8IBUmWF i0MEBHFDBODPNFUPNF*
IBWFOPUHPUCFZPOEPMEBHF4JDLOFTTDBODPNFUPNF
*IBWFOPUHPUCFZPOETJDLOFTT%FBUIDBODPNFUPNF
*IBWFOPUHPUCFZPOEEFBUI*BNUIFSFTVMUPGNZPXO
EFFET UIFIFJSUPEFFETEFFETBSFUIFTPVSDF UIF
LJOBOEUIFGPVOEBUJPO8IBUFWFSEFFE*EP XIFUIFS
HPPE PS CBE * TIBMM CFDPNF IFJS UP UIBUw 5IFTF mWF
UIJOHT TIPVMEPGUFOCFDPOUFNQMBUFECZCPUIXPNFO
BOENFO CZCPUIIPVTFIPMEFSBOEIPNFMFBWFS

+6-:

*O UIF TPVUIFSO EJTUSJDUT UIFSF JT BO BCMVUJPO
DFSFNPOZ "U UIBU UJNF UIFSF JT NVDI GPPE BOE ESJOL
FEJCMFTIBSEBOETPGU TZSVQTBOEESJOLT EBODJOH TJOH
JOHBOENVTJD5IJTDFSFNPOZJTBXBTIJOH CVUJUJTOPU
B XBTIJOH BXBZ *U JT MPX DPNNPO WVMHBS JHOPCMF JU
EPFTOPUDPOEVDFUPHPPE UPUVSOJOHBXBZ UPGBEJOH UP
DBMNJOH UPIJHIFSLOPXMFEHF PSUP/JSWçOB4P *XJMM
UFBDIZPVBXBTIJOHUIBUEPFTDPOEVDFUPHPPE UPUVSO
JOHBXBZ UPGBEJOH UPDBMNJOH UPIJHIFSLOPXMFEHFBOE
UP/JSWçOB"XBTIJOHUIBUGSFFTCFJOHTMJBCMFUPSFCJSUI
GSPNSFCJSUI UIBUGSFFTCFJOHTMJBCMFUPEFDBZGSPNEFDBZ
UIBUGSFFTCFJOHTMJBCMFUPEJFGSPNEFBUI UIBUGSFFTCFJOHT
MJBCMF UP TPSSPX TVGGFSJOH MBNFOUBUJPO XPF EFKFDUJPO
BOEEFTQBJSGSPNUIPTFTUBUFT"OEXIBUJTUIBUXBTIJOH
'PSPOFXIPIBT1FSGFDU6OEFSTUBOEJOH 1FSGFDU5IPVHIU
1FSGFDU4QFFDI 1FSGFDU"DUJPO 1FSGFDU-JWFMJIPPE 1FSGFDU
&GGPSU 1FSGFDU .JOEGVMOFTT 1FSGFDU $PODFOUSBUJPO QFS
GFDULOPXMFEHFBOEGSFFEPNGPSUIBUQFSTPO XSPOH
VOEFSTUBOEJOH XSPOHUIPVHIU XSPOHTQFFDIBOETPPO
BSFXBTIFEBXBZ"OEUIPTFFWJMVOTLJMMFETUBUFTXIJDI
BSJTFEVFUPUIFNBSFBMTPXBTIFEBXBZ5IPTFHPPEBOE
TLJMMGVM TUBUFT UIBU BSJTF EVF UP 1FSGFDU 6OEFSTUBOEJOH
1FSGFDU5IPVHIU 1FSGFDU4QFFDI 1FSGFDU"DUJPO 1FSGFDU
-JWFMJIPPE 1FSGFDU &GGPSU 1FSGFDU .JOEGVMOFTT BOE 1FS
GFDU$PODFOUSBUJPOUIPTFTUBUFTDPNFUPNBUVSJUZ

+6-:

8IFOZPVTQFBLUPPUIFST ZPVNJHIUTQFBLBU
UIFSJHIUUJNFPSBUUIFXSPOHUJNF BDDPSEJOHUPGBDU
PSOPU HFOUMZPSIBSTIMZ BCPVUUIFHPBMPSOPU XJUIB
NJOEGVMMPGMPWFPSXJUIBNJOEGVMMPGIBUSFE*OUIJT
XBZ ZPVTIPVMEUSBJOZPVSTFMGi0VSNJOETXJMMOPUCF
QFSWFSUFEOPSXJMMXFVUUFSFWJMTQFFDI CVULJOEMZBOE
DPNQBTTJPOBUF XF XJMM MJWF XJUI B NJOE GVMM PG MPWF
XJUIPVUIBUSFE8FXJMMMJWFIBWJOHTVGGVTFEUIBU QFS
TPOXJUIBNJOEGVMMPGMPWF BOECFHJOOJOHXJUIIJN
XFXJMMMJWFTVGGVTJOHUIFXIPMFXPSMEXJUIBMPWFUIBU
JT GBS SFBDIJOH XJEFTQSFBE JNNFBTVSBCMF XJUIPVU
FONJUZ XJUIPVUNBMFWPMFODFw5IJTJTIPXZPVTIPVME
USBJOZPVSTFMG
+6-:

8IBU JT XSPOHGVM FOWZ $PODFSOJOH UIJT B
IPVTFIPMEFSPSIJTTPOJTXFBMUIZJOHSBJO TJMWFSPSHPME
5IFOBTFSWBOUPSVOEFSMJOHUIJOLTi*GPOMZUIBUXFBMUI
EJEOUCFMPOHUPUIFNw0STVQQPTFBSFDMVTFPS#SçINJO
HFUTBHPPETVQQMZPGSPCFT GPPE MPEHJOHPSNFEJDJOF
GPSTJDLOFTT BOEBOPUIFSSFDMVTFPS#SçINJOUIJOLTi*G
POMZIFEJEOUHFUBHPPETVQQMZPGUIPTFUIJOHTw5IJT
JTDBMMFEXSPOHGVMFOWZBOEJTOPUBCBOEPOFECZBDUTPG
CPEZPSTQFFDI CVUCZTFFJOHJUXJUIXJTEPN

+6-:

-FUPOFDPOUSPMTQFFDIBOENJOE
"OEEPOPXSPOHEFFEXJUIUIFCPEZ
*GUIFIPNFJTXFMMTUPDLFEXJUIHPPET
-FUPOFIBWFGBJUI CFHFOUMF
4IBSFIJTHPPETXJUIPUIFSTBOETQFBLLJOEMZ
+6-:

*GPOFXFSFUPHJWFBHJGUPGBIVOESFEDPJOTJO
UIFNPSOJOH BHBJOBUOPPOBOEBHBJOJOUIFFWFOJOH
PSJOTUFBE JGPOFXFSFUPEFWFMPQUIFNJOEPGMPWFJO
UIFNPSOJOH OPPOBOEFWFOJOHFWFOGPSBTMPOHBTJU
UBLFT UP QVMM B DPXT VEEFS UIJT XPVME CF CZ GBS UIF
NPSFCFOFmDJBMPGUIFUXP5IFSFGPSF ZPVTIPVMEUSBJO
ZPVSTFMG UIJOLJOH i8F XJMM EFWFMPQ UIF MJCFSBUJPO PG
UIF NJOE UISPVHI MPWF 8F XJMM QSBDUJTF JU PGUFO 8F
XJMMNBLFJUPVSWFIJDMFBOEGPVOEBUJPO8FXJMMUBLF
PVSTUBOEVQPOJU TUPSFJUVQBOEQSPNPUFJUw
+6-:
5IPTFXIPUBLFBEJTDPVSTFSJHIUMZ DPOGPSN
JOH UP CPUI UIF MFUUFS BOE UIF TQJSJU UIFZ BSF SFTQPO
TJCMF GPS UIF HPPE BOE UIF XFMGBSF PG NBOZ GPS UIF

HPPE UIFXFMGBSFBOEUIFIBQQJOFTTPGHPETBOENFO
.PSFPWFS UIFZ DSFBUF HSFBU HPPE BOE IFMQ FTUBCMJTI
UIF%IBNNB
+6-:
/BLVMBQJUçTBJEUPUIF-PSEi-PSE *BNBCSP
LFOEPXOPMENBO BHFE*IBWFSFBDIFEUIFFOEPGNZ
ZFBST3BSFMZBN*BCMFUPTFFUIF-PSEBOEUIFNPOLT
TPXPSUIZPGSFTQFDU5IFSFGPSF MFUUIF-PSEDIFFSBOE
DPNGPSUNFTPUIBUJUXJMMCFUPNZXFMGBSFBOEIBQQJ
OFTTGPSBMPOHUJNFw
i*UJTUSVF IPVTFIPMEFSXIBUZPVTBZJTUSVF
'PSPOFDBSSZJOHBCPVUUIFCPEZ UPDMBJNFWFOBNP
NFOUT IFBMUI XPVME CF GPPMJTIOFTT 5IFSFGPSF ZPV
TIPVME USBJO ZPVSTFMG UIJOLJOH A5IPVHI NZ CPEZ CF
TJDL NZNJOETIBMMOPUCFTJDL5IJTJTIPXZPVTIPVME
USBJOZPVSTFMGw
%

G9GEF
"6(645
*BNBUSVF#SçINJO POFUPBTLBGBWPVSPG
QVSFIBOEFE XFBSJOHNZMBTUCPEZ BOJNDPNQBSBCMF
QIZTJDJBO BOE TVSHFPO :PV BSF NZ PXO USVF DIJM
ESFO CPSOPGNZNPVUI CPSOPG%IBNNB DSFBUFECZ
%IBNNB IFJSTUPTQJSJUVBM OPUUPXPSMEMZUIJOHT
"6(645
5IFSFBSFUIFTFTJYXBZTPGCFJOHDPOTJEFSBUF
8IBUTJY 0OFIBTMPWFJOEFFEUPXBSEPOFTDPNQBO
JPOT JO UIF IPMZ MJGF CPUI PQFOMZ BOE JO QSJWBUF POF
IBTMPWFJOXPSEUPXBSEPOFTDPNQBOJPOTJOUIFIPMZ
MJGF CPUIPQFOMZBOEJOQSJWBUFPOFIBTMPWFJOUIPVHIU
UPXBSEPOFTDPNQBOJPOTJOUIFIPMZMJGF CPUIPQFOMZ
BOEJOQSJWBUF5IFO UIJOHTBDRVJSFESJHIUMZBOEQSPQ
FSMZ CFUIFZPOMZTDSBQT POFMPWFTUPTIBSFJNQBSUJBMMZ
UPVTFUIFNJODPNNPOXJUIPOFTDPNQBOJPOTJOUIF
IPMZ MJGF "MTP POF IBT UIPTF WJSUVFT UIBU BSF VOCSP
LFO XJUIPVUnBX TQPUMFTT XJUIPVUCMFNJTI CSJOHJOH

GSFFEPN DPOEVDJWFUPDPODFOUSBUJPOXJUIUIFTF POF
MJWFTJOIBSNPOZXJUIPOFTGFMMPXTJOUIFIPMZMJGF"OE
mOBMMZ POFIBTUIBUOPCMFWJFXUIBUJTTBWJOH MFBEJOH
IJNXIPBDUTBDDPSEJOHMZUPUIFDPNQMFUFPWFSDPNJOH
PGTVGGFSJOHBOEPOFMJWFTXJUIUIJTWJFXBNPOHPOFT
DPNQBOJPOTJOUIFIPMZMJGF5IFTFBSFUIFTJYXBZTPG
CFJOHDPOTJEFSBUF
"6(645
5IF#VEEIBJTMJLFBTUFBEGBTUNBOXIPHJWFT
QSPUFDUJPOGSPNGFBS5IF%IBNNBJTMJLFUIFQSPUFDUJPO
GSPNGFBS BOEUIF4BOHIBJTMJLFUIPTFXIPIBWFGPVOE
QSPUFDUJPO GSPN GFBS 5IF #VEEIB JT MJLF B HPPE DPO
TPMFS UIF%IBNNBJTMJLFDPOTPMBUJPO BOEUIF4BOHIB
JTMJLFUIPTFXIPIBWFCFFODPOTPMFE5IF#VEEIBJT
MJLFBUSVFGSJFOE UIF%IBNNBJTMJLFIFMQGVMBEWJDF
BOEUIF4BOHIBJTMJLFUIPTFXIPIBWFBDIJFWFEUIFJS
XJTIFTCZGPMMPXJOHUIBUIFMQGVMBEWJDF
"6(645
*UJTOPUQPTTJCMFUIBUPOFXIPJTIJNTFMGVOSF
TUSBJOFE VOEJTDJQMJOFEBOEVORVFODIFEDPVMESFTUSBJO
EJTDJQMJOF BOE RVFODI PUIFST #VU JU JT WFSZ QPTTJCMF
UIBU POF XIP JT IJNTFMG SFTUSBJOFE EJTDJQMJOFE BOE
RVFODIFEDPVMENBLFPUIFSTMJLFUIBUBMTP

"6(645
i0ODFUIFSFXBTBDFSUBJOLJOHJOUIJTWFSZDJUZ
PG4çWBUUIUé)FDBMMFETPNFPOF TBZJOHA$PNFNZHPPE
NBO HPBOEHBUIFSUPHFUIFSJOPOFQMBDFBMMUIFNFO
JO4çWBUUIUéXIPXFSFCPSOCMJOEA7FSZHPPE TBJEUIF
NBO BOEIFEJEBTUIFLJOHDPNNBOEFE BOEXIFOIF
IBEEPOFTPUIFLJOHTBJEUPIJNA/PX NZHPPENBO
TIPXUIFTFCMJOENFOBOFMFQIBOUA7FSZHPPE TBJEUIF
NBO BOEIFEJEBTUIFLJOHDPNNBOEFE)FQSFTFOUFE
POFCMJOENBOXJUIUIFIFBEPGUIFFMFQIBOU POFXJUI
UIFFBS POFXJUIUIFUVTL BOPUIFSUIFUSVOL UIFGPPU
UIFCBDL UIFUBJMBOEUIFUVGUPGUIFUBJM TBZJOHUPFBDI
BTIFEJETP A0CMJOENBO UIJTJTBOFMFQIBOU)BWJOH
EPOFUIJT UIFNBOXFOUUPUIFLJOHBOETBJEA4JSF UIF
FMFQIBOUIBTCFFOQSFTFOUFEUPUIFCMJOENFO%PXIBU
ZPVXJMM
4P UIFLJOHXFOUUPUIFCMJOENFOBOETBJE
UP FBDI A0I CMJOE NFO IBWF ZPV TFFO UIF FMFQIBOU
A:FT 4JSF XFIBWF TBJEUIFNFOA5IFOUFMMNFXIBUBO
FMFQIBOUJTMJLF5IFOUIFPOFXIPIBECFFOQSFTFOUFE
XJUIUIFIFBETBJEA"OFMFQIBOUJTMJLFBQPU5IFPOF
XIPIBECFFOQSFTFOUFEXJUIUIFFBSTBJEA"OFMFQIBOU
JTMJLFBXJOOPXJOHCBTLFU5IFZTBJEUIFUVTLXBTMJLF
B QMPVHITIBSF UIF USVOL XBT MJLF B QMPVHI QPMF UIF
CPEZXBTMJLFBHSBOBSZ UIFGPPUMJLFBQJMMBS UIFCBDL

MJLFBNPSUBS UIFUBJMMJLFBQFTUMF BOEUIFUVGUPGUIF
UBJM B CSPPN 5IFO UIFZ CFHBO UP BSHVF TIPVUJOH BT
UIFZEJEA*UJTA*UJTOPUA"OFMFQIBOUJTOPUMJLFUIBU
A:FT JUJT4PPOUIFZCFHBOUPIJUFBDIPUIFS BOEUIF
LJOHXBTEFMJHIUFEXJUIXIBUIFTBX
*OUIFTBNFXBZ XBOEFSFSTPGPUIFSTFDUTBSF
CMJOE UIFZEPOPUTFF UIFZEPOPULOPXUIFTLJMMGVMPS
UIFVOTLJMMGVM5IFZEPOPULOPXXIBU%IBNNBJTPS
XIBU%IBNNBJTOPU"OECFDBVTFPGUIFJSJHOPSBODF
UIFZBSFCZOBUVSFBSHVNFOUBUJWF RVBSSFMTPNF TRVBC
CMFST FBDIJOTJTUJOHJUJTUIVTw
5IFOVOEFSTUBOEJOHUIJT UIF-PSETQPLFUIJT
WFSTF
)PXUIFZDMJOHBOEIPXUIFZXSBOHMF
:FUDMBJNUPCFSFDMVTFTBOE#SçINJOT
2VBSSFMMJOHBOEDMJOHJOHUPUIFJSPQJOJPOT
5IFZPOMZTFFPOFTJEFPGUIJOHT
"6(645
5IF DBSQFOUFS PS IJT BQQSFOUJDF TFFT PO IJT
UPPMIBOEMFUIFXFBSJOHBXBZDBVTFECZIJTmOHFSTBOE
UIVNC CVUIFEPFTOPUOFDFTTBSJMZLOPXUIBUTPNVDI
IBTCFFOXPSOBXBZUPEBZ TPNVDIZFTUFSEBZBOETP
NVDIBUBOPUIFSUJNF*OUIFTBNFXBZ POFMJWJOHEF

WPUFEUPUIFQSBDUJDFPGNFEJUBUJPOEPFTOPULOPXUIBU
TPNVDIPGUIFEFmMFNFOUTIBTCFFOXPSOBXBZUPEBZ
TP NVDI ZFTUFSEBZ BOE TP NVDI BU BOPUIFS UJNF )F
NFSFMZ IBT UIF LOPXMFEHF UIBU UIFZ BSF CFJOH XPSO
BXBZ
"6(645
&MFWFO BEWBOUBHFT BSF UP CF MPPLFE GPS JO
UIFGSFFEPNPGNJOEUISPVHIUIFQSBDUJDFPGMPWF CZ
NBLJOH MPWF HSPX CZ NBLJOH NVDI PG JU CZ NBLJOH
MPWFBWFIJDMFBOECBTJT CZQFSTJTUJOHJOJU CZCFDPN
JOHGBNJMJBSXJUIJU BOECZFTUBCMJTIJOHJUXFMM8IBU
FMFWFO 0OFTMFFQTIBQQJMZBOEXBLFTIBQQJMZ POFIBT
OP CBE ESFBNT POF JT EFBS UP CPUI IVNBO BOE OPO
IVNBOCFJOHT POFJTHVBSEFECZUIFHPETmSF QPJTPO
BOE TXPSET EP OPU BGGFDU POF UIF NJOE DPODFOUSBUFT
RVJDLMZ UIFDPNQMFYJPOJTDMFBO POFEJFTXJUIPVUCF
XJMEFSNFOU BOE JG POF EFWFMPQT OP GVSUIFS POF XJMM
SFBDIBUMFBTUUPUIF#SBINçXPSME
"6(645

0OFXIPTFNJOEJTGSFFEEPFTOPUBSHVFXJUI
BOZPOF IF EPFT OPU EJTQVUF XJUI BOZPOF )F NBLFT
VTF PG UIF DPOWFOUJPOBM UFSNT PG UIF XPSME XJUIPVU
DMJOHJOHUPUIFN

"6(645
i(PPE(PUBNB GPSNZQBSU*TBZUIJT *IPME
UIJTWJFX*GBOZPOFTQFBLTPGXIBUIFIBTTFFO IFBSE
PSTFOTFE UIFSFJTOPIBSNJOIJNTBZJOHA5IJTJTXIBU
*TBX UIJTJTXIBU*IFBSE UIJTJTXIBU*TFOTFE5IFSF
JTOPIBSNSFTVMUJOHGSPNUIBUw
i'PSNZQBSU #SçINJO *EPOPUTBZUIBUFWFSZ
UIJOHPOFIBTTFFO IFBSEPSTFOTFETIPVMECFTQPLFO
PG BOE*EPOPUTBZJUTIPVMEOPUCFTQPLFOPG*GPOF
TQFBLT BOE VOQSPmUBCMF TUBUFT HSPX POF TIPVME OPU
TQFBL *G POF TQFBLT BOE QSPmUBCMF TUBUFT HSPX POF
TIPVMETQFBLPGXIBUPOFIBTTFFO IFBSE TFOTFEBOE
VOEFSTUPPEw
"6(645
0O POF PDDBTJPO UIF NPOL 7JTçLIB PG UIF

1BåDçMBTXBTUFBDIJOH%IBNNBJOUIFBTTFNCMZIBMM
"TUIFFWFOJOHBQQSPBDIFE UIF-PSE SJTJOHGSPNTPMJ
UBSZ NFEJUBUJPO XFOU UP UIF IBMM BOE TBU EPXO PO B
TFBUNBEFSFBEZGPSIJNBOEBTLFEi8IPXBTUFBDI
JOH%IBNNBTPXFMM w
i*UXBT -PSE UIFNPOL7JTçLIBw
5IFO UIF -PSE TBJE UP 7JTçLIB i8FMM EPOF
7JTçLIB XFMM EPOF 8FMM IBWF ZPV JOTUSVDUFE VQMJGU
FE FOMJHIUFOFE BOE JOTQJSFE UIF NPOLT JO MBOHVBHF

QPMJTIFE EJTUJODU GSFF GSPN SPVHIOFTT SFWFBMJOH UIF
NFBOJOH DPNQSFIFOTJWFBOEVOCJBTFEw5IFOUIF-PSE
TBJEGVSUIFS
*GIFEPFTOPUTQFBLVQ PUIFSTLOPXIJNOPU
)FJTKVTUBXJTFNBONJYFEVQXJUIGPPMT
#VUJGIFTQFBLTBCPVUBOEUFBDIFTUIF*NNPSUBM
0UIFSTXJMMLOPXIJN
4PMFUIJNMJHIUVQUIF%IBNNB
-FUIJNMJGUUIFTBHFTCBOOFSIJHI
4BHFTIBWFJMMVNJOBUJOHTQFFDIBTUIFJSCBOOFS
%IBNNBJTUIFCBOOFSPGTBHFT
"6(645
*IBWFUBVHIUUIF%IBNNBJOGVMM BOEJGPOF
VOEFSTUBOETUIFNFBOJOHPGFWFOBTUBO[BPGGPVSMJOFT
PG %IBNNB BOE JT TFU PO MJWJOH JO BDDPSEBODF XJUI
JU POFNBZCFDBMMFEXJEFMZMFBSOFE POFXIPLOPXT
%IBNNBCZIFBSU
"6(645
0ODF XIJMFUIF-PSEXBTTUBZJOHOFBS,PTBN
CéJOUIF(IPTJUB1BSL 7FOFSBCMF6EçZJO TVSSPVOEFECZ
BHSFBUHBUIFSJOHPGMBZNFO TBUUFBDIJOHUIF%IBNNB

/PX èOBOEBTBXUIJT TPIFXFOUUPUIF-PSEBOEUPME
IJN BOEUIF-PSETBJEi5SVMZ èOBOEB JUJTOPUFBTZ
UP UFBDI %IBNNB UP PUIFST *O UFBDIJOH %IBNNB UP
PUIFST FTUBCMJTIXFMMmWFUIJOHT BOEUIFOUFBDI8IBU
mWF 5FBDI%IBNNBUPPUIFSTUIJOLJOHA*XJMMTQFBL
%IBNNBJOBHSBEVBMXBZ*XJMMTQFBLXJUIUIFHPBM
JONJOE*XJMMTQFBLXJUILJOEMJOFTT*XJMMOPUTQFBL
BT B NFBOT PG HBJO * XJMM TQFBL OFJUIFS UP NZ PXO
IBSN OPSUPUIFIBSNPGPUIFST'PSUSVMZ èOBOEB JU
JTOPUFBTZUPUFBDI%IBNNBUPPUIFST4P JOUFBDIJOH
%IBNNBUPPUIFST FTUBCMJTIXFMMUIFTFmWFUIJOHTw
"6(645
*GBOZPOFBCVTFTZPVUPZPVSGBDF TUSJLFTZPV
XJUIBmTU UISPXTDMPETPGFBSUIBUZPV CFBUTZPVXJUI
BTUJDLPSHJWFTZPVBCMPXXJUIBTXPSE ZPVNVTUQVU
BTJEFBMMXPSMEMZEFTJSFTBOEDPOTJEFSBUJPOTBOEUSBJO
ZPVSTFMG MJLF UIJT i.Z IFBSU XJMM CF VOXBWFSJOH /P
FWJMXPSETTIBMM*TQFBL*XJMMMJWFXJUIDPNQBTTJPOGPS
UIFHPPEPGPUIFST XJUIBLJOEMZIFBSU XJUIPVUSFTFOU
NFOUw5IVTNVTUZPVUSBJOZPVSTFMG
"6(645
5IJT JT IPX ZPV TIPVME USBJO ZPVSTFMWFT
i5IPTFEJTDPVSTFTUBVHIUCZUIF-PSEEFFQ QSPGPVOE

USBOTDFOEFOUBMGSPNUJNFUPUJNFXFXJMMTQFOEPVS
EBZ JO MFBSOJOH UIFNw 5IBU JT IPX ZPV TIPVME USBJO
ZPVSTFMWFT
"6(645
1PUBMJZB UIF XBOEFSFS DBNF UP WJTJU UIF -PSE
HSFFUFEIJNDPVSUFPVTMZ BOETBUEPXOBUPOFTJEF BOE
BTIFEJE UIF-PSETBJEUPIJNi1PUBMJZB UIFSFBSFUIFTF
GPVSQFSTPOTGPVOEJOUIFXPSME8IBUGPVS $PODFSOJOH
UIJT POFDSJUJDJ[FTUIBUXIJDIEFTFSWFTDSJUJDJTNBUUIF
SJHIUUJNF TBZJOHXIBUJTGBDUVBMBOEUSVF CVUIFEPFT
OPUQSBJTFUIBUXIJDIEFTFSWFTQSBJTF"HBJO POFTQFBLT
JOQSBJTFPGUIFQSBJTFXPSUIZBUUIFSJHIUUJNF TBZJOH
XIBUJTGBDUVBMBOEUSVF CVUEPFTOPUDSJUJDJ[FUIBUXIJDI
EFTFSWFTDSJUJDJTN"OEBHBJO POFOFJUIFSDSJUJDJ[FTUIBU
XIJDIEFTFSWFTDSJUJDJTN OPSQSBJTFTUIFQSBJTFXPSUIZ
"OEmOBMMZ POFDSJUJDJ[FTUIBUXIJDIEFTFSWFTDSJUJDJTN
BOEQSBJTFTUIFQSBJTFXPSUIZ BUUIFSJHIUUJNF TBZJOH
XIBU JT GBDUVBM BOE USVF /PX PG UIFTF GPVS QFSTPOT
XIJDIEPZPVUIJOLJTUIFNPTUBENJSBCMFBOESBSF w
i*O NZ WJFX HPPE (PUBNB IF XIP OFJUIFS
DSJUJDJ[FTUIBUXIJDIEFTFSWFTDSJUJDJTNOPSQSBJTFTUIF
QSBJTFXPSUIZJTUIFNPTUBENJSBCMFBOESBSF"OEXIZ
#FDBVTFIJTJOEJGGFSFODFJTBENJSBCMFw
i8FMM * NBJOUBJO UIBU IF XIP DSJUJDJ[FT UIBU
XIJDIEFTFSWFTDSJUJDJTNBOEQSBJTFTUIFQSBJTFXPSUIZ

BUUIFSJHIUUJNF TBZJOHXIBUJTGBDUVBMBOEUSVFIFJT
UIFCFTU"OEXIZ #FDBVTFIJTUJNJOHJTBENJSBCMFw
"6(645
+VTU BT UIF 3JWFS (BOHFT nPXT UPXBSET JO
DMJOFTUPXBSET UFOETUPXBSETUIFFBTUTPUPP POF
XIPDVMUJWBUFTBOEEFWFMPQTUIF/PCMF&JHIUGPME1BUI
nPXT UPXBSET JODMJOFT UPXBSET BOE UFOET UPXBSET
/JSWçOB
"6(645
*UFMMZPVUIJTMFUBOJOUFMMJHFOUQFSTPODPNF
UPNFXIPJTTJODFSF IPOFTUBOETUSBJHIUGPSXBSE BOE*
XJMMJOTUSVDUIJN *XJMMUFBDIIJN%IBNNB*GIFQSBD
UJTFTBTIFJTUBVHIU UIFOJOTFWFOZFBSTIFXJMMBUUBJO
JOUIJTWFSZMJGFCZIJTPXOLOPXMFEHFBOEWJTJPOUIBU
GPSUIFTBLFPGXIJDIZPVOHNFOHPGPSUIGSPNIPNF
JOUPIPNFMFTTOFTT BOEIFXJMMBCJEFJOJU/FWFSNJOE
TFWFOZFBSTIFXJMMCFBCMFUPEPJUJOTFWFOEBZT
/PX ZPVNBZUIJOLi5IFSFDMVTF(PUBNBPOMZ
TBZTUIJTJOPSEFSUPHFUEJTDJQMFTw#VUUIJTJTOPUTPMFUIF
XIPJTZPVSUFBDIFSCFZPVSUFBDIFSTUJMM:PVNBZUIJOL
i)FXBOUTVTUPHJWFVQPVSDPNNBOENFOUTw#VUUIJTJT
OPUTPDPOUJOVFUPMJWFCZZPVSDPNNBOENFOUT0SZPV
NBZUIJOLi)FXBOUTVTUPHJWFVQPVSXBZPGMJGFw#VU

UIJTJTOPUTPDPOUJOVFUPMJWFZPVSXBZPGMJGF0SBHBJO
ZPVNBZUIJOLi)FXBOUTVTUPQSBDUJTFUIJOHTUIBUBSF
XSPOHPSOPUQSBDUJTFUIJOHTUIBUBSFSJHIU BDDPSEJOHUP
PVSUFBDIJOHTw#VUUIJTJTOPUTPDPOUJOVFUPBWPJEUIF
UIJOHTZPVSUFBDIJOHDPOTJEFSTXSPOH BOEQSBDUJTFUIF
UIJOHTZPVSUFBDIJOHDPOTJEFSTSJHIU#VUUIFSFBSFVO
TLJMMGVMUIJOHTOPUZFUHJWFOVQ UIJOHTUBJOUFE MFBEJOH
UPSFCJSUI GFBSGVM PGQBJOGVMSFTVMUJOUIFGVUVSF UIJOHT
BTTPDJBUFEXJUICJSUI EFDBZBOEEFBUI"OEJUJTGPSUIF
HJWJOH VQ PG UIFTF UIJOHT UIBU * UFBDI %IBNNB )PX
FWFS JGZPVQSBDUJTFDPSSFDUMZ UIFTFUBJOUFEUIJOHTXJMM
CFHJWFOVQ BOEUIFUIJOHTUIBUMFBEUPQVSJmDBUJPOXJMM
HSPXBOEEFWFMPQ*OUIJTWFSZMJGFZPVXJMMBUUBJOUIF
GVMMOFTTPGQFSGFDUFEXJTEPNCZZPVSPXOLOPXMFEHF
BOEWJTJPO BOEBCJEFJOJU
"6(645

8IBUQFPQMFFYQFDUUPIBQQFO
*TPGUFOEJGGFSFOUGSPNXIBUBDUVBMMZIBQQFOT
5IVTEPFTEJTBQQPJOUNFOUBSJTF
5IJTJTUIFXBZUIFXPSMEXPSLT
"6(645
5IFSFBSFUIFTFUISFFUZQFTPGTJDLQFSTPOUP
CFGPVOEJOUIFXPSME8IBUUISFF

5IFSFJTUIFTJDLQFSTPOXIP XIFUIFSIFPC
UBJOTUIFQSPQFSEJFU QSPQFSNFEJDJOFT QSPQFSOVSTJOH
PSOPU XJMMOPUSFDPWFSGSPNIJTJMMOFTT
"HBJO UIFSFJTUIFTJDLQFSTPOXIP XIFUIFSIF
PCUBJOTUIFQSPQFSEJFU UIFQSPQFSNFEJDJOFT UIFQSPQFS
OVSTJOHPSOPU XJMMSFDPWFSGSPNIJTJMMOFTTBOZXBZ
"OEBHBJO UIFSFJTUIFTJDLQFSTPOXIPXJMM
SFDPWFSGSPNIJTJMMOFTTPOMZJGIFHFUTUIFQSPQFSEJFU
NFEJDJOFTBOEOVSTJOH
*UJTGPSUIJTMBTUUZQFUIBUQSPQFSEJFU NFEJ
DJOFBOEOVSTJOHTIPVMECFQSFTDSJCFE CVUUIFPUIFST
TIPVMECFMPPLFEBGUFSBMTP
/PX UIFSF BSF UISFF UZQFT PG QFSTPO JO UIF
XPSMEXIPDBOCFDPNQBSFEUPUIFUISFFUZQFTPGTJDL
QFSTPO8IBUUISFF
5IFSF JT UIF QFSTPO XIP XIFUIFS IF HFUT
UIF DIBODF PG TFFJOH UIF 5BUIçHBUB BOE MFBSOJOH UIF
%IBNNBBOEEJTDJQMJOFPSOPU XJMMOPUFOUFSUIFQFS
GFDUJPOPGUIJOHTUIBUBSFTLJMMGVM
"HBJO UIFSF JT UIF QFSTPO XIP XIFUIFS IF
HFUTBDIBODFPGTFFJOHUIF5BUIçHBUBBOEMFBSOJOHUIF
%IBNNB BOE EJTDJQMJOF PS OPU XJMM FOUFS UIF QFSGFD
UJPOPGUIJOHTUIBUBSFTLJMMGVM
"OEBHBJO UIFSFJTUIFQFSTPOXIPXJMMFOUFS
JOUPUIFQFSGFDUJPOPGUIJOHTUIBUBSFTLJMMGVMPOMZJGIF
HFUTBDIBODFPGTFFJOHUIF5BUIçHBUBBOEMFBSOJOHUIF
%IBNNBBOEEJTDJQMJOF

*U JT PO BDDPVOU PG UIJT MBTU QFSTPO UIBU UIF
%IBNNBJTQSPDMBJNFE CVUJUTIPVMECFUBVHIUUPUIF
PUIFSTBMTP
"6(645
)PXJTPOFDPODFSOFEXJUIIJTPXOHPPEBOE
UIFHPPEPGPUIFST $PODFSOJOHUIJT POFJTDPODFSOFE
XJUIUIFSFTUSBJOUPGHSFFE IBUSFEBOEEFMVTJPOJOIJN
TFMG BOEIFJODJUFTPUIFSTUPUIFTBNFSFTUSBJOU
"6(645
5IFTFmWFUIJOHTNBLFPOFTHJGUHPPE8IBU
mWF 0OFHJWFTXJUISFWFSFODF POFHJWFTUIPVHIUGVMMZ
POFHJWFTXJUIIJTPXOIBOE POFHJWFTUIJOHTUIBUBSF
HPPE BOEPOFHJWFTUIJOLJOHPGUIFSFTVMU
"6(645
7FOFSBCMFèOBOEBXFOUUPUIFIPVTF MFBOFE
BHBJOTUUIFEPPSQPTUBOEXFQU TBZJOHi*BNTUJMMCVU
BMFBSOFS*TUJMMIBWFUPBUUBJOQFSGFDUJPO#VUBMBT NZ
NBTUFSXIPJTTPDPNQBTTJPOBUFUPXBSETNFJTBCPVUUP
QBTTBXBZw5IFOUIF-PSEBTLFEUIFNPOLTi8IFSFJT
èOBOEB w"OEUIFZUPMEIJNXIFSFIFXBTBOEXIBU
IFXBTEPJOH5IFOUIF-PSETBJEi(PNPOL BOETBZ
UPèOBOEB A'SJFOEèOBOEB UIF-PSEDBMMTZPVw

8IFO IF DBNF UIF -PSE TBJE UP èOBOEB
i&OPVHIèOBOEB EPOPUDSZ'PSIBWF*OPUUBVHIUUIBU
JUJTUIFOBUVSFPGBMMUIJOHTCFMPWFEUIBUXFNVTUTVGGFS
TFQBSBUJPOGSPNUIFNBOECFTFWFSFEGSPNUIFN 'PS
UIBUXIJDIJTCPSO DPNFUPCFBOEDPNQPVOEFEJTBMTP
TVCKFDUUPEJTTPMVUJPO)PXDPVMEJUCFPUIFSXJTF 'PSB
MPOHUJNFIBWFZPV èOBOEB TFSWFEUIF5BUIçHBUBXJUI
UIPVHIUT XPSET BOE EFFET PG MPWF HSBDJPVTMZ QMFBT
BOUMZ BOE XJUI ZPVS XIPMF IFBSU :PV IBWF HBUIFSFE
HSFBUHPPE/PXZPVTIPVMEQVUGPSUIFOFSHZBOETPPO
ZPVUPPXJMMCFGSFFGSPNUIFEFmMFNFOUTw
"6(645
i*GBOZPOFTIPVMEDSJUJDJ[FNF UIF%IBNNBPS
UIF4BOHIB ZPVTIPVMEOPUPOUIBUBDDPVOUCFBOHSZ
SFTFOUGVMPSVQTFU'PSJGZPVXFSF UIBUXPVMEIJOEFS
ZPV BOEZPVXPVMECFVOBCMFUPLOPXXIFUIFSUIFZ
TBJESJHIUPSXSPOH8PVMEZPV w
i/P -PSEw
i4P JGPUIFSTDSJUJDJ[FNF UIF%IBNNBPSUIF
4BOHIB UIFOTJNQMZFYQMBJOXIBUJTJODPSSFDU TBZJOH
A5IBUJTJODPSSFDU UIBUJTOPUSJHIU UIBUJTOPUPVSXBZ
XFEPOPUEPUIBU#VUBMTP JGPUIFSTTIPVMEQSBJTFNF
UIF%IBNNBPSUIF4BOHIB ZPVTIPVMEOPUPOUIBUBD
DPVOUCFQMFBTFE KPZGVMPSQVGGFEVQ'PSJGZPVXFSF
UIBU XPVME IJOEFS ZPV 4P JG PUIFST QSBJTF NF UIF

%IBNNB PS UIF 4BOHIB UIFO TJNQMZ FYQMBJO XIBU JT
DPSSFDU TBZJOHA5IBUJTDPSSFDU UIBUJTSJHIU UIBUJTPVS
XBZ UIBUJTXIBUXFEPw
"6(645
8IFO UIFSF JT EJTDPOUFOU UIJT XPF NBZ CF
MPPLFEGPSXIFUIFSPOFHPFT TUBOET TJUTPSMJFT POF
IBTOPIBQQJOFTTPSQMFBTVSFXIFUIFSPOFIBTHPOFUP
UIFGPSFTU UPUIFGPPUPGBUSFF UPBMPOFMZQMBDF UPBO
PQFO TQBDF PS BNPOH UIF NPOLT POF mOET OP IBQQJ
OFTTPSQMFBTVSF8IFOUIFSFJTDPOUFOUNFOU UIJTHPPE
NBZCFMPPLFEGPSXIFUIFSPOFHPFT TUBOET TJUTPS
MJFT XIFUIFSPOFIBTHPOFUPUIFGPSFTU UPUIFGPPUPGB
USFF UPBMPOFMZQMBDF UPBOPQFOTQBDFPSBNPOHTUUIF
NPOLT POFmOETIBQQJOFTTBOEQMFBTVSF
"6(645
.BIçOçNBUIF4BLZBODBNFUPTFFUIF-PSE
BOETBJEi5IJTUPXOPG,BQJMBWBUUIVJTSJDI QSPTQFS
PVT QPQVMBS DSPXEFE XJUI NFO UIJDLMZ QPQVMBUFE
XJUIQFPQMF/PX XIFO*FOUFSUIFDJUZJOUIFFWFOJOH
BGUFSXBJUJOHPOUIF-PSEPSUIFNPOLT *NFFUXJUI
FMFQIBOUT IPSTFT DIBSJPUT DBSUTBOEQFPQMF BMMTXBZ
JOHBOESPMMJOHBMPOH"UTVDIUJNFT NZUIPVHIUTUIBU
XFSF mYFE VQPO UIF #VEEIB %IBNNB BOE 4BOHIB

BSFVUUFSMZCFXJMEFSFE5IFO*UIJOLA*G*XFSFUPEJF
BUUIJTNPNFOU XIBUXPVMECFNZMPU XIFSFXPVME*
CFSFCPSO w
i)BWFOPGFBS .BIçOçNB IBWFOPGFBS:PVS
EFBUI XJMM CF HPPE ZPVS FOE XJMM CF HPPE 'PS POF
XIPTFNJOEIBTGPSBMPOHUJNFCFFOQSBDUJTFEJOGBJUI
WJSUVF JOMFBSOJOH JOHJWJOHVQBOEJOXJTEPN FWFO
UIPVHIUIFCPEZNBEFPGUIFGPVSFMFNFOUTJTEFWPVSFE
CZCJSETBOEBOJNBMT ZFUUIFNJOEJGGPSBMPOHUJNF
QSBDUJTFE JO GBJUI WJSUVF MFBSOJOH JO HJWJOH VQ BOE
JOXJTEPNUIFNJOETPBSTBMPGU UIFNJOEXJOTUIF
IJHIFTU *U JT KVTU BT JG B NBO XFSF UP QMVOHF B KBS PG
CVUUFSPSPJMJOUPBEFFQQPPMPGXBUFSBOEJUXFSFUP
CFCSPLFOUIFGSBHNFOUTPGUIFKBSXPVMETJOLUPUIF
CPUUPNCVUUIFCVUUFSPSPJMXPVMEnPBUUPUIFUPQ4P
.BIçOçNB ZPVSNJOEIBTGPSBMPOHUJNFCFFOQSBD
UJTFEJOGBJUI WJSUVF MFBSOJOH JOHJWJOHVQBOEJOXJT
EPN4P IBWFOPGFBS:PVSEFBUIXJMMCFHPPE ZPVS
FOEXJMMCFHPPEw
"6(645
"TBNPOHPPTFBQQSPBDIFTBTOBLFUPTFJ[FJU
POMZBGUFSIBWJOHTVQQMJFEIJTPXOCPEZXJUINFEJDJOF
TPUPP UIFNFEJUBUPS UIFFBSOFTUTUVEFOUPGNFEJUBUJPO
POBQQSPBDIJOHUIJTXPSMEBCPVOEJOHBTJUJTJOBOHFS
BOENBMJDF QMBHVFECZRVBSSFMT TUSJGF DPOUFOUJPOBOE

IBUSFE NVTU BOPJOU IJT NJOE XJUI UIF NFEJDJOF PG
MPWF
"6(645
5IFSFBSFUIFTFGPVSQFSTPOTGPVOEJOUIFXPSME
8IBUGPVS 0OFXJUIMJUUMFMFBSOJOHXIPEPFTOPUQSPmU
GSPNIJTMFBSOJOH POFPGMJUUMFMFBSOJOHXIPEPFTQSPmU
GSPNIJTMFBSOJOH POFPGHSFBUMFBSOJOHXIPEPFTOPU
QSPmUGSPNIJTMFBSOJOH BOEPOFPGHSFBUMFBSOJOHXIP
EPFTQSPmUGSPNIJTMFBSOJOH"OEIPXEPFTPOFXJUI
MJUUMFMFBSOJOHOPUQSPmUGSPNIJTMFBSOJOH *OUIJTDBTF
BQFSTPOIBTMJUUMFMFBSOJOHJOUIFEJTDPVSTFT IFLOPXT
OFJUIFSUIFMFUUFSOPSUIFTQJSJU BOEIFEPFTOPUMJWFJO
BDDPSEBODFXJUIUIF%IBNNB"OEIPXEPFTPOFXJUI
MJUUMFMFBSOJOHQSPmUGSPNIJTMFBSOJOH *OUIJTDBTF B
QFSTPOIBTMJUUMFMFBSOJOHJOUIFEJTDPVSTFT CVUPGXIBU
IFLOPXT IFVOEFSTUBOETCPUIUIFMFUUFSBOEUIFTQJSJU
BOEIFMJWFTJOBDDPSEBODFXJUIJU)PXEPFTPOFXJUI
HSFBUMFBSOJOHOPUQSPmUGSPNIJTMFBSOJOH *OUIJTDBTF
BQFSTPOJTXJEFMZMFBSOFEJOUIFEJTDPVSTFT CVUIFVO
EFSTUBOETOFJUIFSUIFMFUUFSOPSUIFTQJSJU BOEEPFTOPU
MJWFJOBDDPSEBODFXJUIUIF%IBNNB"OEmOBMMZ IPX
EPFTPOFXJUIHSFBUMFBSOJOHQSPmUGSPNIJTMFBSOJOH
)FSF BQFSTPOJTXJEFMZMFBSOFEJOUIFEJTDPVSTFT IF
VOEFSTUBOETCPUIUIFMFUUFSBOEUIFTQJSJU BOEIFMJWFT
JOBDDPSEBODFXJUIUIF%IBNNB

"6(645

#IçSBEWçKB BTLFE UIF -PSE i8IBU HPPE
(PUBNB JTPGHSFBUIFMQJOUIFBUUBJONFOUPGUSVUI 8F
BSFBTLJOHBCPVUUIFUIJOHUIBUJTPGHSFBUIFMQJOUIF
BUUBJOJOHPGUSVUIw
i4USJWJOH #IçSBEWçKB JT PG HSFBU IFMQ JO UIF
BUUBJONFOUPGUSVUI GPSJGPOFEJEOPUTUSJWFPOFXPVME
OPUBUUBJOUSVUI#VUJGPOFEJETUSJWFPOFXPVMEBUUBJO
USVUIw
i#VUXIBUJTPGHSFBUIFMQUPTUSJWJOH w
i8FJHIJOHUIJOHTVQJTPGHSFBUIFMQJOUIFBU
UBJONFOUPGTUSJWJOH GPSJGPOFEJEOPUXFJHIUIJOHTVQ
POF XPVME OPU TUSJWF #VU JG POF EJE XFJHI UIJOHT VQ
POFXPVMETUSJWFw
i#VUXIBUJTPGHSFBUIFMQJOXFJHIJOHUIJOHTVQ w
i.BLJOHBOFGGPSUJTPGHSFBUIFMQJOXFJHIJOH
UIJOHTVQ GPSJGPOFEJEOPUNBLFBOFGGPSUPOFXPVME
OPUXFJHIUIJOHTVQ#VUJGPOFEJENBLFBOFGGPSUPOF
XPVMEXFJHIUIJOHTVQw
i#VUXIBUJTPGHSFBUIFMQJONBLJOHBOFGGPSU w
i%FTJSFJTPGHSFBUIFMQJONBLJOHBOFGGPSU GPS
JGPOFEJEOPUEFTJSFPOFXPVMEOPUNBLFBOFGGPSU#VU
JGPOFEJEEFTJSFPOFXPVMENBLFBOFGGPSUw
i#VUXIBUJTPGHSFBUIFMQJOHFOFSBUJOHEFTJSF w
i"QQSPWJOHPGUIJOHTJTPGHSFBUIFMQJOHFOFS
BUJOHEFTJSF GPSJGPOFEJEOPUBQQSPWFPGUIJOHTPOF

XPVMEOPUHFOFSBUFEFTJSF#VUXIFOPOFBQQSPWFTPG
UIJOHTPOFHFOFSBUFTEFTJSFw
i#VU XIBU JT PG HSFBU IFMQ JO BQQSPWJOH PG
UIJOHT w
i5FTUJOH UIF NFBOJOH JT PG HSFBU IFMQ JO BQ
QSPWJOHPGUIJOHT GPSJGPOFEJEOPUUFTUUIFNFBOJOH
POFXPVMEOPUBQQSPWFPGUIJOHT#VUJGPOFEJEUFTUUIF
NFBOJOHPOFXPVMEBQQSPWFPGUIJOHTw
i#VU XIBU JT PG HSFBU IFMQ JO UFTUJOH UIF
NFBOJOH w
i3FNFNCFSJOHUIF%IBNNBJTPGHSFBUIFMQJO
UFTUJOHUIFNFBOJOH GPSJGPOFEJEOPUSFNFNCFSUIF
%IBNNBPOFDPVMEOPUUFTUUIFNFBOJOH#VUJGPOFEJE
SFNFNCFSUIF%IBNNBPOFDPVMEUFTUUIFNFBOJOHw
i#VUXIBUJTPGHSFBUIFMQJOSFNFNCFSJOHUIF
%IBNNB w
i)FBSJOH UIF %IBNNB JT PG HSFBU IFMQ JO SF
NFNCFSJOH UIF %IBNNB GPS JG POF EJE OPU IFBS UIF
%IBNNB POF DPVME OPU SFNFNCFS JU #VU JG POF EJE
IFBSPOFDPVMESFNFNCFSUIF%IBNNBw
i#VU XIBU JT PG HSFBU IFMQ JO IFBSJOH UIF
%IBNNB w
i-FOEJOHBOFBSJTPGHSFBUIFMQJOIFBSJOHUIF
%IBNNB GPSJGPOFEJEOPUMFOEBOFBSPOFDPVMEOPU
IFBSUIF%IBNNB#VUJGPOFEJEMFOEBOFBSPOFDPVME
IFBSUIF%IBNNBw
i#VUXIBUJTPGHSFBUIFMQJOMFOEJOHBOFBS w

i%SBXJOHDMPTFJTPGHSFBUIFMQJOMFOEJOHBO
FBS GPSJGPOFEJEOPUESBXDMPTFPOFDPVMEOPUMFOEBO
FBS#VUJGPOFEJEESBXDMPTFPOFDPVMEMFOEBOFBSw
i#VUXIBUJTPGHSFBUIFMQJOESBXJOHDMPTF w
i7JTJUJOHJTPGHSFBUIFMQJOESBXJOHDMPTF GPS
JGPOFEJEOPUWJTJUPOFDPVMEOPUESBXDMPTF#VUJGPOF
EJEWJTJUPOFDPVMEESBXDMPTFw
i5IFO XIBUJTPGHSFBUIFMQJOWJTJUJOH w
i'BJUIJTPGHSFBUIFMQJOWJTJUJOH GPSJGPOFEJE
OPUIBWFGBJUIPOFXPVMEOPUWJTJU#VUJGPOFEJEIBWF
GBJUIPOFXPVMEWJTJUw
"6(645
5IF-PSETBJEUP-PIJDDBi*TJUUSVFUIBUZPV
SFBTPO MJLF UIJT A*G B SFDMVTF PS #SçINJO EJTDPWFST
TPNF HPPE %IBNNB IF TIPVME OPU UFBDI JU UP PUI
FST GPSXIBUDBOPOFNBOEPGPSBOPUIFS *UJTKVTUBT
JG IBWJOHDVUUISPVHIBOPMECPOE POFXFSFUPNBLF
BOFXCPOE4VDIBUIJOHJTBOFWJMEFFESPPUFEJOBU
UBDINFOU GPSXIBUDBOPOFNBOEPGPSBOPUIFS
i:FT 3FWFSFOE(PUBNB UIVTJTNZSFBTPOJOHw
i8IBUEPZPVUIJOLBCPVUUIJT -PIJDDB :PV
SFTJEFIFSFJO4çMBWBUJLç*GTPNFPOFXFSFUPTBZA5IF
#SçINJO -PIJDDB TIPVME FOKPZ BMM UIF SFWFOVF BOE
QSPEVDF PG 4çMBWBUJLç BMMPXJOH OPUIJOH UP BOZPOF

FMTF XPVMEPOFXIPTQFBLTUIVTCFBEBOHFSUPZPVS
UFOBOUT w
i)FXPVME 3FWFSFOE(PUBNBw
i"OE BT TVDI XPVME IF CF DPOTJEFSJOH UIFJS
XFMGBSFPSOPU w
i)FXPVMEOPUw
i"OE OPU DPOTJEFSJOH UIFJS XFMGBSF XPVME
IF IBWF B IFBSU GVMM PG MPWF GPS UIFN PS POF GVMM PG
IBUSFE w
i0GIBUSFE 3FWFSFOE(PUBNBw
i"OEJOBIFBSUGVMMPGIBUSFEJTUIFSFXSPOH
WJFX PS1FSGFDU7JFX w
i8SPOHWJFXw
i/PX JG POF IPMET XSPOH WJFXT * TBZ UIBU
POFPGUXPEFTUJOJFTSFTVMUTSFCJSUIJOIFMM PSBTBO
BOJNBMw
"6(645
*O EVF UJNF ,JTç (PUBNé CFDBNF QSFHOBOU

BOEBGUFSUFOMVOBSNPOUITHBWFCJSUIUPBTPO#VUUIF
DIJMEEJFEBTTPPOBTIFXBTBCMFUPXBML,JTç(PUBNé
IBEOPULOPXOEFBUICFGPSF BOEXIFOUIFZDBNFUP
SFNPWFUIFDIJMETCPEZGPSDSFNBUJPO TIFSFGVTFEUP
MFUUIFNEPTP TBZJOHUPIFSTFMGi*XJMMHFUNFEJDJOF
GPSNZTPOw1MBDJOHUIFEFBEDIJMEPOIFSIJQ TIFXFOU

GSPNIPVTFUPIPVTF BTLJOHi%PZPVLOPXBDVSFGPS
NZTPO w&WFSZPOFTBJEUPIFSi8PNBO ZPVBSFDPN
QMFUFMZNBEJOTFFLJOHNFEJDJOFGPSZPVSTPO wCVUTIF
XFOUBXBZ UIJOLJOHi5SVMZ *XJMMmOETPNFPOFXIP
LOPXTUIFSJHIUNFEJDJOFGPSNZDIJMEw/PX BDFSUBJO
XJTFNBOTBXIFSBOEUIPVHIUUPIJNTFMGi*NVTUIFMQ
IFSw4PIFTBJEi8PNBO *EPOPULOPXJGUIFSFJTB
DVSF GPS ZPVS DIJME CVU UIFSF JT POF XIP XJMM LOPX
BOE*LOPXIJNw
i4JS XIPJTJUXIPXJMMLOPX w
i8PNBO UIF-PSEXJMMHPBOEBTLIJNw
4P TIF XFOU UP UIF -PSE QBJE SFWFSFODF UP
IJN TUPPEBUPOFTJEF BOEBTLFEi7FOFSBCMFTJS JTJU
USVFBTNFOTBZUIBUZPVLOPXBDVSFGPSNZDIJME w
i:FT *LOPXw
i8IBUUIFOEP*OFFE w
i"GFXNVTUBSETFFETw
i* XJMM HFU UIFN WFOFSBCMF TJS CVU JO XIPTF
IPVTF w
i(FU UIFN GSPN B IPVTF XIFSF OP TPO PS
EBVHIUFSPSBOZPUIFSQFSTPOIBTFWFSEJFEw
i7FSZXFMM TJS w,JTç(PUBNéTBJE BOEIBWJOH
QBJESFWFSFODFUPUIF-PSE BOEIBWJOHQMBDFEUIFEFBE
DIJMEPOIFSIJQ TIFXFOUUPUIFWJMMBHFBOETUPQQFEBU
UIFWFSZmSTUIPVTF
i)BWFZPVBOZNVTUBSETFFET 5IFZTBZUIBU
XJMMDVSFNZDIJMEw5IFZHBWFIFSUIFTFFET BOEUIFO

TIFBTLFEi'SJFOE IBTBOZTPOPSEBVHIUFSEJFEJOUIJT
IPVTF w
i8IBUEPZPVBTL XPNBO 5IFMJWJOHBSFGFX
BOEUIFEFBEBSFNBOZw
i5IFOUBLFCBDLZPVSTFFET GPSUIFZXJMMOPU
DVSFNZDIJME wTIFTBJE BOEHBWFCBDLUIFTFFETUIFZ
IBEHJWFOIFS
*OUIJTXBZ TIFXFOUGSPNIPVTFUPIPVTFCVU
OFWFSEJETIFmOEPOFUIBUIBEUIFNVTUBSETFFEUIBU
TIFOFFEFE BOETIFUIPVHIUi0I*UJTBEJGmDVMUUBTL
UIBU*IBWF*UIPVHIUJUXBTPOMZ*XIPIBEMPTUBDIJME
CVUJOFWFSZWJMMBHFUIFEFBEBSFNPSFUIBOUIFMJWJOHw
8IJMFTIFSFnFDUFE IFSIFBSUXIJDIIBERVJWFSFEOPX
CFDBNFTUBCMF
"6(645
&WFO JG MPXEPXO DSJNJOBMT TIPVME DVU ZPV
MJNCGSPNMJNCXJUIBEPVCMFIBOEMFETBX JGZPVmMMFE
ZPVSNJOEXJUIIBUSFE ZPVXPVMEOPUCFQSBDUJTJOHNZ
%
UFBDIJOHT

)7BF7?47D
4&15&.#&3
%FWFMPQUIFNFEJUBUJPOUIBUJTMPWF GPSCZTP

EPJOH IBUSFEXJMMCFHPUSJEPG%FWFMPQUIFNFEJUBUJPO
UIBUJTDPNQBTTJPO GPSCZTPEPJOH IBSNJOHXJMMCFHPU
SJEPG%FWFMPQUIFNFEJUBUJPOUIBUJTTZNQBUIFUJDKPZ
GPSCZTPEPJOH EJTMJLFXJMMCFHPUSJEPG%FWFMPQUIF
NFEJUBUJPOUIBUJTFRVBOJNJUZ GPSCZTPEPJOH TFOTPSZ
SFBDUJPOXJMMCFHPUSJEPG%FWFMPQUIFNFEJUBUJPOPO
UIFJNQVSF GPSCZTPEPJOH BUUBDINFOUXJMMCFHPUSJE
PG%FWFMPQUIFNFEJUBUJPOUIBUJTUIFQFSDFQUJPOPGJN
QFSNBOFODF GPSCZTPEPJOH UIFDPODFJUi*BNwXJMMCF
HPUSJEPG
4&15&.#&3
8IFO UIFSF JT RVBSSFMTPNF UBML NVDI UBML

NBZ CF FYQFDUFE XIFO UIFSF JT NVDI UBML POF JT FY
DJUFE CFJOHFYDJUFEPOFJTVODPOUSPMMFE BOEXIFOPOF
JTVODPOUSPMMFEUIFNJOEJTGBSGSPNDPODFOUSBUJPO

4&15&.#&3
5IFSFBSFUIFTFTJYEBOHFSTPGCFJOHBEEJDUFE
UPESJOLMPTTPGXFBMUI JODSFBTFJORVBSSFMT JMMIFBMUI
MPTT PG SFQVUBUJPO JOEFDFOU FYQPTVSF BOE JNQBJSFE
JOUFMMJHFODF
4&15&.#&3
(JWJOHVQXPSMEMZEFTJSFT POFEXFMMTXJUIB
NJOEGSFFGSPNXPSMEMZEFTJSFTBOEQVSJmFE(JWJOHVQ
JMMXJMMBOEIBUSFE POFEXFMMTXJUIBNJOEmMMFEXJUI
DPNQBTTJPOBOEMPWFGPSUIFXFMGBSFPGBMMCFJOHT BOE
QVSJmFTUIFNJOEPGJMMXJMMBOEIBUSFE(JWJOHVQTMPUI
BOEMB[JOFTT POFQFSDFJWFTUIFMJHIU BOENJOEGVMBOE
DMFBSMZDPNQSFIFOEJOH POFQVSJmFTUIFNJOEPGTMPUI
BOEMB[JOFTT(JWJOHVQSFTUMFTTOFTTBOEXPSSZBOESF
NBJOJOHJOXBSEMZDBMN POFQVSJmFTUIFNJOEPGSFTU
MFTTOFTTBOEXPSSZ(JWJOHVQEPVCU POFEXFMMTIBWJOH
DSPTTFEPWFSEPVCU BOEXJUIPVUVODFSUBJOUZBTUPXIBU
JTTLJMMGVM POFQVSJmFTUIFNJOEPGEPVCU
+VTUBTBNBOXIPIBECPSSPXFENPOFZUPEF
WFMPQIJTCVTJOFTT BOEXIPTFCVTJOFTTIBEQSPTQFSFE
NJHIUSFQBZUIFNPOFZBOEIBWFFOPVHIMFGUPWFSUP
TVQQPSUBXJGF BOEXPVMEUIJOLi#FGPSF*XBTJOEFCU
CVUOPX*BNGSFFGSPNEFCU wBOEXPVMECFHMBEBOE
IBQQZCFDBVTFPGUIBU

+VTU BT B NBO XIP XBT TJDL BOE TVGGFSJOH
XJUIPVU BQQFUJUF BOE XFBL NJHIU JO UJNF SFHBJO IJT
IFBMUI BQQFUJUF BOE TUSFOHUI BOE XPVME UIJOL i#F
GPSF*XBTTJDL CVUOPX*BNIFBMUIZ wBOEXPVMECF
HMBEBOEIBQQZCFDBVTFPGUIBU
+VTUBTBNBOXIPJTJNQSJTPOFENJHIU BGUFS
BUJNF CFGSFFEXJUIPVUBOZDPOmTDBUJPOPGIJTQSPQ
FSUZ BOEXPVMEUIJOLi#FGPSF*XBTJNQSJTPOFE CVU
OPX*BNGSFF wBOEXPVMECFHMBEBOEIBQQZCFDBVTF
PGUIBU
+VTU BT B NBO XIP JT FOTMBWFE OPU IJT PXO
NBTUFS DPOUSPMMFECZBOPUIFSBOEVOBCMFUPEPBTIF
EFTJSFE BOEXIPJOUJNFXPVMECFFNBODJQBUFE XPVME
UIJOLi*XBTBTMBWF CVUOPX*BNFNBODJQBUFE wBOE
XPVMECFHMBEBOEIBQQZCFDBVTFPGUIBU
+VTUBTBUSBWFMMFSDBSSZJOHHPPETBOEXFBMUI
NJHIUmOEIJNTFMGJOBXJMEFSOFTTXJUIMJUUMFGPPEBOE
NVDIEBOHFS BOEBGUFSBUJNF NJHIUBSSJWFTBGFBOE
TPVOEBUUIFFEHFPGBWJMMBHF BOEXPVMEUIJOLi#F
GPSF*XBTJOEBOHFS CVUOPX*BNTBGF wBOEXPVMECF
HMBEBOEIBQQZCFDBVTFPGUIBU
*OUIFTBNFXBZ BTMPOHBTUIFmWFIJOESBODFT
BSFOPUHJWFOVQ POFGFFMTJOEFCUFE TJDL JNQSJTPOFE
FOTMBWFE MPTUJOUIFXJMEFSOFTT#VUXIFOUIFmWFIJO
ESBODFTBSFHJWFOVQ POFGFFMTGSFFGSPNEFCU IFBMUIZ
GSFF FNBODJQBUFEBOETBGF"OEXIFOPOFLOPXTUIBU
UIFTF mWF IJOESBODFT BSF HJWFO VQ HMBEOFTT BSJTFT

GSPN HMBEOFTT DPNFT KPZ CFDBVTF PG KPZ UIF CPEZ JT
USBORVJM XJUI B USBORVJM CPEZ POF JT IBQQZ BOE UIF
NJOEPGPOFXIPJTIBQQZJTDPODFOUSBUFE
4&15&.#&3
1PTTFTTFEPGUXPUIJOHTJOUIJTWFSZMJGF POF
MJWFT JO NVDI FBTF BOE IBQQJOFTT mSNMZ EJSFDUFE UP
XBSETUIFFOEJOHPGUIFEFmMFNFOUT8IBUUXP #FJOH
UISJMMFECZFOUIVTJBTNBUUIFUJNFGPSFOUIVTJBTN BOE
NBLJOHBmSNFGGPSU
4&15&.#&3
8IBUJTGSJFOETIJQXJUIUIFHPPE *UJTUPGPM
MPX BGUFS UP GSFRVFOU UIF DPNQBOZ PG BOE BTTPDJBUF
XJUIQFPQMFXIPBSFCFMJFWFST WJSUVPVT MFBSOFE HFO
FSPVTBOEXJTFUPSFTPSUUPBOEDPOTPSUXJUIUIFN UP
CFEFWPUFEUPUIFN FOUIVTJBTUJDBCPVUUIFN JOVOJUZ
XJUIUIFN
4&15&.#&3

%FUBDIFEGSPNTFOTFQMFBTVSFTBOEVOTLJMMFE
TUBUFTPGNJOE POFFOUFSTBOEBCJEFTJOUIFmSTUKIçOB
XIJDIIBTMPHJDBMBOEXBOEFSJOHUIPVHIUQSFTFOU BOE
JTmMMFEXJUIBKPZBOEIBQQJOFTTUIBUJTCPSOPGEFUBDI
NFOU"OEXJUIUIBUKPZBOEIBQQJOFTTCPSOPGEFUBDI

NFOU POFTVGGVTFT ESFODIFT mMMTBOEQFSNFBUFTUIF
XIPMFCPEZTPUIBUUIFSFJTOPTQPUJOUIFFOUJSFCPEZ
UIBU JT VOUPVDIFE CZ UIBU KPZ BOE IBQQJOFTT CPSO PG
DPODFOUSBUJPO
+VTUBTBTLJMMFECBUIBUUFOEBOUPSIJTBQQSFO
UJDF LOFBEJOHCBUIQPXEFSXIJDIIBTCFFOTQSJOLMFE
XJUIXBUFS GPSNTGSPNJUJOBNFUBMCPXMBCBMMPGGPBN
GSPN XIJDI OP NPJTUVSF FTDBQFT JO UIF TBNF XBZ
POFTVGGVTFT ESFODIFT mMMTBOEQFSNFBUFTUIFXIPMF
CPEZTPUIBUOPTQPUJTVOUPVDIFE
4&15&.#&3
"TVSJOEB PG UIF #IçSBEWçKB #SçINJO DMBO
IFBSEUIBUUIFMFBEFSPGUIFDMBOIBEHPOFGPSUIJOUPUIF
4BOHIBPGUIFSFDMVTF(PUBNB"OHSZBOEEJTQMFBTFE
IFXFOUUPXIFSFUIF-PSEXBTBOESFWJMFEBOEBCVTFE
IJNXJUISVEF IBSTIXPSET8IFOIFIBETQPLFO UIF
-PSESFNBJOFETJMFOU BOE"TVSJOEBTBJEi:PVBSFEF
GFBUFE SFDMVTF ZPVBSFEFGFBUFEw5IF-PSESFQMJFE
5IFGPPMUIJOLTIFIBTXPOBCBUUMF
8IFOIFCVMMJFTXJUIIBSTITQFFDI
#VULOPXJOHIPXUPCFGPSCFBSJOH
5IBUNBLFTPOFWJDUPSJPVT
5IFXPSTFPGUIFUXP
*TIFXIP XIFOBCVTFE SFUBMJBUFT

0OFXIPEPFTOPUSFUBMJBUF
8JOTBCBUUMFIBSEUPXJO
,OPXJOHUIBUUIFPUIFSQFSTPOJTBOHSZ
0OFXIPSFNBJOTNJOEGVMBOEDBMN
"DUTGPSIJTPXOCFTUJOUFSFTU
"OEGPSUIFPUIFSTJOUFSFTU UPP
)FJTBIFBMFSPGCPUIIJNTFMG
"OEUIFPUIFSQFSTPOBMTP
)FJTUIPVHIUBGPPMPOMZCZUIPTF
8IPEPOPUVOEFSTUBOEUIF%IBNNB
4&15&.#&3
0ODF XIJMF èOBOEB XBT EXFMMJOH OFBS

,PTBNCé JO (IPTJUB 1BSL #IBEEBKJ BQQSPBDIFE BOE
èOBOEBBTLFEIJNi(PPE#IBEEBKJ XIBUJTUIFIJHIFTU
PGTJHIUT UIFIJHIFTUPGTPVOET UIFIJHIFTUPGKPZT UIF
IJHIFTUPGDPOTDJPVTTUBUFT UIFIJHIFTUCFDPNJOH w
i5IFSF JT #SBINç XIP JT BMMQPXFSGVM OPOF
BSF NPSF QPXFSGVM BMM TFFJOH XJUI HSFBU QPXFS BOE
EPNJOJPO5PTFF#SBINçJTUIFIJHIFTUPGTJHIUT5IFSF
BSF UIF HPET PG SBEJBOU TQMFOEPVS JO XIPN KPZ nPXT
BOE PWFSnPXT BOE XIP VUUFS B DSZ PG i+PZ 0I KPZw
5PIFBSUIJTJTUIFIJHIFTUPGTPVOET5IFSFBSFUIFBMM

MVTUSPVT HPET XIP GFFM KPZ CVU XIP SFKPJDF JO TJMFODF
BOEUIJTJTUIFIJHIFTUPGKPZT5IFSFBSFUIFHPETXIP
HPUPUIFTQIFSFPGOPUIJOHOFTT BOEUIJTJTUIFIJHIFTU
PGDPOTDJPVTTUBUFT5IFOUIFSFBSFUIFHPETXIPHPUP
UIF TQIFSF PG OFJUIFSDPOTDJPVTOFTTOPSVODPOTDJPVT
OFTT BOEUIJTJTUIFIJHIFTUCFDPNJOHw
i#VU#IBEEBKJ XIBUZPVTBZJTKVTUUIFUBMLPG
UIF DSPXE -JTUFO QBZ BUUFOUJPO BOE * XJMM TQFBL *G
XIJMFPOFMPPLT UIFEFmMFNFOUTBSFEFTUSPZFE UIJTJT
UIFIJHIFTUPGTJHIUT*G XIJMFPOFSFKPJDFT UIFEFmMF
NFOUT BSF EFTUSPZFE UIJT JT UIF IJHIFTU KPZ *G XIJMF
POFJTDPOTDJPVT UIFEFmMFNFOUTBSFEFTUSPZFE UIJTJT
UIFIJHIFTUPGDPOTDJPVTTUBUFT*G XIJMFPOFCFDPNFT
UIF EFmMFNFOUT BSF EFTUSPZFE UIJT JT UIF IJHIFTU CF
DPNJOHw
4&15&.#&3
0OFTIPVMEOPUCMBNFBOPUIFS
0SEFTQJTFBOZPOFGPSBOZSFBTPOBOZXIFSF
%POPUXJTIQBJOVQPOBOPUIFS
0VUPGFJUIFSBOHFSPSSJWBMSZ
+VTUBTBNPUIFSQSPUFDUTIFSPOMZDIJME
&WFOBUUIFSJTLPGIFSPXOMJGF
&WFOTP POFDVMUJWBUFTVOCPVOEFEMPWF
5PXBSETBMMCFJOHTJOUIFXPSME

4&15&.#&3
/PX JUNBZCFUIBUTPNFPGZPVUIJOLi5IF
5FBDIFSTJOTUSVDUJPOTIBWFDFBTFE8FIBWFOPUFBDIFS
BOZ NPSFw #VU JU TIPVME OPU CF TFFO MJLF UIJT 5IBU
XIJDI * IBWF QSPDMBJNFE UIF %IBNNB BOE UIF EJTDJ
QMJOF MFUUIBUCFZPVSUFBDIFSBGUFS*BNHPOF
4&15&.#&3
$PNQBTTJPOJTUIBUXIJDINBLFTUIFIFBSUPG
UIFHPPENPWFBUUIFQBJOPGPUIFST*UDSVTIFTBOEEF
TUSPZTUIFQBJOPGPUIFSTUIVT JUJTDBMMFEDPNQBTTJPO
*UJTDBMMFEDPNQBTTJPOCFDBVTFJUTIFMUFSTBOEFNCSBDFT
UIFEJTUSFTTFE
4&15&.#&3
'SPN UIF EBZ UIF -PSE TBJE i'PVS NPOUIT
GSPN OPX * XJMM BUUBJO mOBM /JSWçOB w UIPVTBOET PG
NFODBNFUPXBJUVQPOIJN5IPTFXIPIBEOPUZFUBU
UBJOFEUIFGSVJUTPG4USFBN8JOOJOHDPVMEOPUSFTUSBJO
UIFJSUFBST UIPTFXIPIBEOPUBUUBJOFEFOMJHIUFONFOU
FYQFSJFODFE EFFQ FNPUJPO BOE XBMLFE BSPVOE JO
TNBMMHSPVQT TBZJOHi8IBUXJMMXFEP w#VUPOFNPOL
OBNFE %IBNNçSçNB LFQU TFQBSBUF GSPN UIF PUIFS

NPOLT BOEXIFOBTLFEi8IBUJTUIFNBUUFSXJUIZPV w
IFHBWFOPSFQMZ)FIBEUIPVHIUUPIJNTFMGi5IF
-PSEIBTTBJEUIBUGPVSNPOUITGSPNOPXIFXJMMBUUBJO
mOBM /JSWçOB BOE * TUJMM IBWF OPU GSFFE NZTFMG GSPN
EFTJSF5IVT XIJMFUIF-PSEMJWFT*XJMMTUSVHHMFUPBU
UBJO FOMJHIUFONFOUw "DDPSEJOHMZ %IBNNçSçNB LFQU
UPIJNTFMGSFDPMMFDUJOH QPOEFSJOHBOEDBMMJOHUPNJOE
UIF-PSET%IBNNB5IFNPOLTXFOUUPUIF5BUIçHBUB
BOETBJEi3FWFSFOETJS %IBNNçSçNBIBTOPBGGFDUJPO
GPSZPV4JODFZPVBOOPVODFEZPVSmOBM/JSWçOBGPVS
NPOUITGSPNOPX IFIBTOPUIJOHUPEPXJUIVTw5IF
-PSEIBE%IBNNçSçNBDBMMFEUPIJNBOEBTLFEi*TJU
USVFXIBUUIFZTBZ UIBUZPVIBWFOPUIJOHUPEPXJUI
UIFPUIFSNPOLT w
i:FT SFWFSFOETJS JUJTUSVFwi8IZEPZPVEP
UIJT w
i*EPJUUIJOLJOHUIVTUIF-PSEIBTTBJEUIBU
GPVS NPOUIT GSPN OPX IF XJMM BUUBJO mOBM /JSWçOB
BOE*IBWFOPUGSFFENZTFMGGSPNEFTJSF5IVT XIJMF
UIF -PSEMJWFT*XJMMTUSVHHMF UP BUUBJO FOMJHIUFONFOU
"DDPSEJOHMZ * LFFQ UP NZTFMG SFDPMMFDUJOH QPOEFSJOH
BOEDBMMJOHUPNJOEUIF-PSET%IBNNB
i&YDFMMFOU NPOL FYDFMMFOU wTBJEUIF-PSE
5IFOUIF-PSEBEESFTTFEUIFNPOLT TBZJOH
i&WFSZ NPOL TIPVME TIPX IJT BGGFDUJPO GPS NF JO UIF
XBZ %IBNNçSçNB IBT EPOF 5IFZ XIP IPOPVS NF
XJUIHBSMBOET QFSGVNFBOETPPOIPOPVSNFOPUCVU

UIFZUIBUQSBDUJTFUIF%IBNNBJOBMMJUTQBSUTUIFZ
IPOPVSNFJOUIFCFTUXBZw
4&15&.#&3
5IFUIPVHIUPGMPWF PGDPNQBTTJPO PGTZNQB

UIFUJDKPZ PGFRVBOJNJUZ JGDVMUJWBUFEBOEEFWFMPQFE JT
PGHSFBUGSVJUBOEQSPmU
4&15&.#&3
%FWFMPQUIFNFEJUBUJPOUIBUJTMJLFXBUFS GPS

JO TP EPJOH QMFBTBOU BOE VOQMFBTBOU TFOTPSZ JNQSFT
TJPOTUIBUIBWFBSJTFOBOEUBLFOIPMEPGUIPVHIUXJMM
OPUQFSTJTU+VTUBTQFPQMFXBTIBXBZGBFDFTBOEVSJOF
TQJUUMF QVTBOECMPPE BOEZFUUIFXBUFSJTOPUUSPVCMFE
XPSSJFE PS EJTHVTUFE FWFO TP EFWFMPQ UIF NFEJUB
UJPOUIBUJTMJLFXBUFS
4&15&.#&3
5IFSFBSFUIFTFGPVSQPXFST8IBUGPVS 5IF

QPXFSPGNJOEGVMOFTT PGDPODFOUSBUJPO PGJOOPDFODF
BOEUIFQPXFSPGTIPXJOHLJOEOFTT

4&15&.#&3

%POPUCFBGSBJEPGEPJOHHPPEEFFET*UJTBO
PUIFSOBNFGPSIBQQJOFTT*LOPXXFMMUIBUHPPEEFFET
MFBEUPBSJQFOJOH BCMPTTPNJOH XIJDIJTQMFBTJOH KPZ
PVTBOEIBQQZGPSBMPOHUJNF
4&15&.#&3
5IFTF mWF BEWBOUBHFT DPNF UP UIF WJSUVPVT
NBOCFDBVTFPGIJTQSBDUJDFPGWJSUVF8IBUmWF $PO
DFSOJOHUIJT UIFWJSUVPVTNBO QPTTFTTFEPGWJSUVF CZ
SFBTPOPGIJTFBSOFTUOFTT DPNFTCZHSFBUXFBMUI5IF
WJSUVPVTNBO QPTTFTTFEPGWJSUVF HBJOTBHPPESFQV
UBUJPO "HBJO UIF WJSUVPVT NBO QPTTFTTFE PG WJSUVF
JOUP XIBUFWFS DPNQBOZ IF FOUFST XIFUIFS OPCMFT
#SçINJOT IPVTFIPMEFST PS SFDMVTFT IF EPFT TP
DPOmEFOUMZ BOE VODPOGVTFE "OE BHBJO UIF WJSUVPVT
NBO QPTTFTTFE PG WJSUVF EJFT XJUIPVU CFXJMEFSNFOU
"OEMBTUMZ UIFWJSUVPVTNBO QPTTFTTFEPGWJSUVF BGUFS
EFBUIJTSFCPSOJOIFBWFO
4&15&.#&3
*O UIJT XBZ POF TIPVME ESBX UIJT JOGFSFODF
GSPNPOFTFMGi5IBUQFSTPOXIPIBTFWJMEFTJSFTBOEJT
JOUIFHSJQPGFWJMEFTJSFTIFJTVOQMFBTBOUBOEEJT

BHSFFBCMFUPNF4JNJMBSMZ JG*XFSFPGFWJMEFTJSFBOE
JO UIF HSJQ PG FWJM EFTJSF * XPVME CF VOQMFBTBOU BOE
EJTBHSFFBCMFUPPUIFSTw8IFOZPVTFFUIJT ZPVTIPVME
NBLFVQZPVSNJOEUPIBWFOPFWJMEFTJSFT
4&15&.#&3
i*G XJUIGVMMDPNQSFIFOTJPO UIFHPPE(PUBNB

UFBDIFT%IBNNBUPIJTEJTDJQMFTGPSUIFQVSJmDBUJPOPG
CFJOHT GPSUIFPWFSDPNJOHPGTPSSPXBOEEFTQBJS GPSUIF
FOEJOHPGHSJFGBOEEFKFDUJPO GPSSFBDIJOHUIFNFUIPE
GPSUIFBUUBJOJOHPG/JSWçOB UIFOXJMMUIFXIPMFXPSME
BUUBJOJU PSIBMGPGJU PSBUIJSE w
"U UIFTF XPSET UIF -PSE XBT TJMFOU 5IFO
èOBOEBUIPVHIUi5IJTQFSTPONVTUOPUCFBMMPXFEUP
UIJOL UIBU UIF -PSE DBOOPU BOTXFS UIJT BMMJNQPSUBOU
RVFTUJPOw 4P èOBOEB TBJE i* XJMM HJWF ZPV B TJNJMF
*NBHJOF B XBMMFE UPXO XJUI TUSPOH GPVOEBUJPOT BOE
UPXFST BOE B TJOHMF HBUF BOE BU UIBU HBUF B XBUDIFS
TISFXEBOEBMFSU XIPMFUTJOLOPXOQFPQMFBOELFFQT
PVUTUSBOHFST"TIFQBUSPMTUIFXBMMT IFTFFTUIFSFJT
OPUBIPMFJOUIFXBMMCJHFOPVHIGPSFWFOBDBUUPTMJQ
UISPVHI"OEIFXPVMELOPXUIBUXIBUFWFSDSFBUVSFT
CJHPSTNBMMFOUFSPSMFBWFUIFUPXO UIFZBMMEPTPCZ
UIFHBUF*OUIFTBNFXBZ BTUPUIBURVFTUJPOPGZPVST
UIBUJTOPUJNQPSUBOUUPUIF-PSE8IBUIFTBZTJTUIJT
XIPFWFSIBTFTDBQFE JTFTDBQJOHPSXJMMFTDBQFGSPN

UIFXPSME UIFZXJMMEPJUCZBCBOEPOJOHUIFmWFIJO
ESBODFT UIPTF EFmMFNFOUT PG UIF NJOE UIBU XFBLFO
XJTEPNUIFZXJMMEPJUXJUINJOEXFMMFTUBCMJTIFEJO
UIF GPVS GPVOEBUJPOT PG NJOEGVMOFTT BOE CZ EFWFMPQ
JOHUIFTFWFOGBDUPSTPGFOMJHIUFONFOUw
4&15&.#&3
8IPFWFSNBLFTMPWFHSPXCPVOEMFTT
"OETFUTIJTNJOEGPSTFFJOHUIFFOEPGCJSUI
)JTGFUUFSTBSFXPSOUIJO
*GIFMPWFTFWFOBTJOHMFCFJOH
(PPEXJMMGPMMPX
#VUUIF/PCMF0OF
8JUIDPNQBTTJPOBUFIFBSUGPSBMMNBOLJOE
(FOFSBUFTBCPVOEJOHHPPE
4&15&.#&3
8IJMFPOUPVS UIF-PSEBSSJWFEJOEVFDPVSTF
BU1çSJMFZZB BOEUIFSFIFTUBZFEBUUIF(VBSEFE8PPE
MBOE5IJDLFUBUUIFGPPUPGBCFBVUJGVMTBMUSFF"OEBTIF
NFEJUBUFEBMPOF UIJTUIPVHIUBSPTFJOUIF-PSETNJOE
i#FGPSF XIFO*XBTCFTFUCZUIPTFNPOLTPG,PTBNCé
UIPTF NBLFST PG DPOUFOUJPO RVBSSFMT BSHVNFOUT BOE

mHIUT UIPTF NBLFST PG MFHBM RVFTUJPOT XJUIJO UIF
4BOHIB*EJEOPUBCJEFJODPNGPSU#VUOPXUIBU*BN
BMPOF XJUIPVU BOPUIFS SFNPWFE GSPN UIPTF DPOUFO
UJPVTNPOLT *EPBCJEFJODPNGPSUw
/PX BUUIBUUJNF BDFSUBJOMBSHFCVMMFMFQIBOU
XBT CFTFU CZ PUIFS FMFQIBOUT TIFFMFQIBOUT DBMWFT
BOECBCFT5IFOJUPDDVSSFEUPUIBUFMFQIBOUi/PX*
BNCFTFUCZUIFTFPUIFSFMFQIBOUT*FBUHSBTTBMSFBEZ
DSPQQFECZUIFN UIFZFBUUIFCSBODIFT*CSFBLPGG *
ESJOLXBUFSUIFZIBWFNVEEJFEBOEXIFO*DSPTTPWFS
BUUIFGPSEUIFZQVTIBHBJOTUNZCPEZ8IBUJG*XFSF
UPMJWFBMPOF TFDMVEFEGSPNUIFIFSEw4P UIFFMFQIBOU
MFGU UIF IFSE BOE XFOU UP 1çSJMFZZB UP UIF (VBSEFE
8PPEMBOE 5IJDLFU BOE UIF CFBVUJGVM TBM USFF XIFSF
UIF -PSE XBT 6TJOH IJT USVOL IF QSPWJEFE UIF -PSE
XJUIXBUFSGPSESJOLJOHBOEXBTIJOH BOEIFLFQUUIF
HSBTTEPXO5IFOJUPDDVSSFEUPUIFFMFQIBOUi#FGPSF
XIFO * XBT CFTFU CZ UIPTF FMFQIBOUT * EJE OPU BCJEF
JODPNGPSU#VUOPXUIBU*BNBMPOF XJUIPVUBOPUIFS
SFNPWFEGSPNUIFIFSE *EPBCJEFJODPNGPSUw5IFO
IBWJOHVOEFSTUPPEIJTPXOTFDMVTJPOBOEUIFNJOEPG
UIFFMFQIBOU UIF-PSEVUUFSFEUIJTWFSTF
*OUIJTCPUINJHIUZCFJOHTBHSFF
5IFFOMJHIUFOFETBHFBOEUIFFMFQIBOU
8JUIUVTLTSFTFNCMJOHUIFQPMFTPGQMPVHIT
#PUIMPWFUIFTPMJUVEFPGUIFGPSFTU

4&15&.#&3
*EPOPUTBZUIBUUIFBUUBJONFOUPGQSPGPVOE
LOPXMFEHF DPNFT TUSBJHIU BXBZ PO UIF DPOUSBSZ JU
DPNFTCZBHSBEVBMUSBJOJOH BHSBEVBMEPJOH BHSBEVBM
QSBDUJDF
4&15&.#&3
*OUIF)JNBMBZBT UIFLJOHPGUIFNPVOUBJOT
UIFSFBSFUSBDUTPGMBOE JOBDDFTJCMFQMBDFT JOIBCJUFECZ
OFJUIFSNPOLFZOPSNBO5IFSFBSFPUIFSUSBDUTPGMBOE
CFBVUJGVMTQPUT XIFSFCPUINPOLFZBOENBOMJWF*O
UIFTFQMBDFT IVOUFSTTFUQJUDIUSBQTUPDBUDIUIFNPO
LFZT/PX UIFNPOLFZTXIPBSFGSFFGSPNGPPMJTIOFTT
BOEHSFFELFFQBXBZGSPNUIFUSBQT#VUBGPPMJTIBOE
HSFFEZ NPOLFZ DPNFT BMPOH UPVDIFT JU BOE HFUT IJT
IBOE TUVDL 5IFO UIJOLJOH UP GSFF IJT IBOE IF VTFT
UIFPUIFSIBOE CVUUIBUHFUTTUVDL UPP5PGSFFCPUI
IBOET IFVTFTPOFGPPUXIJDIHFUTTUVDL BOEUIFOUIF
PUIFSGPPUXIJDIHFUTTUVDLBMTP)PQJOHUPGSFFCPUI
IBOETBOEGFFU IFVTFTIJTOPTF BOEUIBUHFUTTUVDL
"OE TP USBQQFE JO mWF XBZT IF MJFT EPXO BOE DSJFT
IBWJOHGBMMFOJOUPNJTGPSUVOFBOESVJO CFJOHQSFZUP
UIFIVOUFSXIPXJMMEPXIBUIFXBOUTXJUIIJN5IJT
JT XIBU IBQQFOT UP POF XIP SPBNT JO UIF EPNBJO PG
BOPUIFS5IFSFGPSF EPOPUSPBNJOBOPUIFSTEPNBJO

GPSCZTPEPJOH .çSBHFUTBDDFTT .çSBHFUTBOPQQPS
UVOJUZ"OEXIBUJTOPUZPVSEPNBJOCVUBOPUIFST *U
JTUIFmWFTFOTVBMFMFNFOUT8IBUmWF 0CKFDUTDPHOJ[
BCMFXJUIUIFFZF TPVOETXJUIUIFFBS TNFMMTXJUIUIF
OPTF UBTUFT XJUI UIF UPOHVF BOE UPVDIFT DPHOJ[BCMF
XJUI UIF CPEZ BMM PG UIFN EFTJSBCMF QMFBTBOU EF
MJHIUGVM XBOUFE JODJUJOHQBTTJPOBOEMVTU"OEXIBUJT
ZPVSPXOEPNBJO ZPVSPXOOBUVSBMUFSSJUPSZ *UJTUIF
GPVSGPVOEBUJPOTPGNJOEGVMOFTT
4&15&.#&3
#Z UIF TUPQQJOH PG MPHJDBM BOE XBOEFS
JOH UIPVHIUT CZ HBJOJOH JOOFS USBORVJMMJUZ BOE POF
QPJOUFEOFTT PG NJOE POF FOUFST BOE BCJEFT JO UIF
TFDPOEKIçOB XIJDIJTXJUIPVUMPHJDBMBOEXBOEFSJOH
UIPVHIU BOEJTmMMFEXJUIBKPZBOEIBQQJOFTTCPSOPG
DPODFOUSBUJPO "OE XJUI UIBU KPZ BOE IBQQJOFTT CPSO
PGDPODFOUSBUJPO POFTVGGVTFT ESFODIFT mMMTBOEQFS
NFBUFTUIFXIPMFCPEZTPUIBUUIFSFJTOPTQPUJOUIF
FOUJSF CPEZ UIBU JT VOUPVDIFE CZ UIBU KPZ BOE IBQQJ
OFTTCPSOPGDPODFOUSBUJPO+VTUBTJOBQPPMGFECZB
TQSJOH XJUIOPJOMFUTJOBOZEJSFDUJPO XIFSFUIFSBJO
HPETFOETEPXOMJHIUTIPXFSTGSPNUJNFUPUJNF UIF
DPPMXBUFSXFMMJOHVQGSPNBTQSJOHCFMPXXPVMETVG
GVTF mMMBOEQFSNFBUFUIBUQPPMXJUIDPPMXBUFSTPUIBU

OPQBSUXPVMESFNBJOVOUPVDIFECZJUJOUIFTBNFXBZ
POFTVGGVTFT ESFODIFT mMMTBOEQFSNFBUFTUIFXIPMF
CPEZTPUIBUOPTQPUJTVOUPVDIFE
4&15&.#&3
(PPEIFBMUIJTUIFIJHIFTUHBJO
"OEDPOUFOUNFOUJTUIFHSFBUFTUXFBMUI
5SVTUJTUIFCFTUPGLJOTNFO
"OE/JSWçOBJTUIFIJHIFTUIBQQJOFTT
4&15&.#&3

5IF -PSE BQQSPBDIFE UIF IFSNJUBHF PG UIF
#SçINJO 3BNNBLB XIFSF B MBSHF OVNCFS PG NPOLT
IBQQFOFE UP CF TJUUJOH UBMLJOH BCPVU %IBNNB 5IF
-PSETUPPEPVUTJEFUIFQPSDIXBJUJOHGPSUIFUBMLUPmO
JTI BOEXIFOJUIBE IFDPVHIFE LOPDLFEBUUIFCBS
BOEUIFNPOLTPQFOFEUIFEPPS)FTBUEPXOPOUIFBQ
QPJOUFETFBUBOEBTLFEi8IBUXFSFZPVUBMLJOHBCPVU
NPOLT 8IBUXBTUIFUBMLUIBUIBTKVTUTUPQQFE w
i8FXFSFUBMLJOHBCPVUZPV -PSEw
i*UJTHPPEGPSZPVXIPBSFZPVOHNFOGSPN
HPPE GBNJMJFT XIP IBWF HPOF GPSUI GSPN IPNF JOUP
IPNFMFTTOFTT UIBUXIFOZPVNFFUUPHFUIFSZPVTQFBL
FJUIFSBCPVU%IBNNBPSPCTFSWFOPCMFTJMFODFw

4&15&.#&3
5IFSFBSFUIFTFGPVSXBZTPGBOTXFSJOHRVFT
UJPOT8IBUGPVS 5IFSFJTUIFRVFTUJPOUIBUSFRVJSFTB
DBUFHPSJDBM SFQMZ UIBU XIJDI SFRVJSFT B DPVOUFS RVFT
UJPO UIBUXIJDINVTUCFQVUBTJEFBOEUIBUXIJDISF
RVJSFTBEJTDSJNJOBUJOHSFQMZ
4&15&.#&3
*O XIBU XBZ DPVME POF TBZ i5IF SFDMVTF
(PUBNBJTBOBOOJIJMBUJPOJTU IFUFBDIFTUIFEPDUSJOF
PGBOOJIJMBUJPO wBOECFTQFBLJOHDPSSFDUMZ *UFBDIUIF
BOOJIJMBUJPOPGHSFFE IBUSFEBOEEFMVTJPO*QSPDMBJN
UIFBOOJIJMBUJPOPGFWJMVOTLJMMFETUBUFT*UJTJOUIJTXBZ
UIBUPOFDPVMETBZi5IFSFDMVTF(PUBNBJTBOBOOJIJ
MBUJPOJTU IFUFBDIFTUIFEPDUSJOFPGBOOJIJMBUJPO wBOE
CFTQFBLJOHDPSSFDUMZ
4&15&.#&3
5IF #SçINJO 6OOçCIB BTLFE 7FOFSBCMF

èOBOEBi8IBUJTUIFBJNPGMJWJOHUIFIPMZMJGFVOEFS
UIFSFDMVTF(PUBNB w
i*UJTGPSUIFTBLFPGBCBOEPOJOHEFTJSFw
i*T UIFSF B XBZ B QSBDUJDF CZ XIJDI UP BCBO
EPOUIJTEFTJSF wi5IFSFJTBXBZJUJTCZNFBOTPG

UIFQTZDIJDQPXFSTPGEFTJSF FOFSHZ UIPVHIUBOEDPO
TJEFSBUJPOUPHFUIFSXJUIDPODFOUSBUJPOBOEFGGPSUw
i*G UIBU JT TP 7FOFSBCMF èOBOEB UIFO JU JT B
UBTLXJUIPVUFOE#FDBVTFUPHFUSJEPGPOFEFTJSFCZ
NFBOTPGBOPUIFSJTJNQPTTJCMFw
i5IFO*XJMMBTLZPVBRVFTUJPOBOTXFSBTZPV
MJLF #FGPSF EJE ZPV OPU IBWF UIF EFTJSF UIF FOFSHZ
UIF UIPVHIU BOE DPOTJEFSBUJPO UP DPNF UP UIJT QBSL
"OE IBWJOH BSSJWFE EJE OPU UIBU EFTJSF UIBU FOFSHZ
UIBUUIPVHIUBOEUIBUDPOTJEFSBUJPODFBTF w
i:FT JUEJEw
i8FMM GPS POF XIP IBT EFTUSPZFE UIF EFmMF
NFOUT PODF IF IBT XPO FOMJHIUFONFOU UIBU EFTJSF
UIBU FOFSHZ UIBU UIPVHIU BOE UIBU DPOTJEFSBUJPO IF
IBEGPSFOMJHIUFONFOUIBTOPXDFBTFEw
%

%5FA47D
0$50#&3
4VQQPTFBGPPMJTICBCZCPZMZJOHPOIJTCBDL
XFSF PXJOHUPUIFDBSFMFTTOFTTPGIJTOVSTF UPQVUB
TUJDLPSBTUPOFJOUPIJTNPVUI)JTOVSTFXPVMEJNNF
EJBUFMZBUUFOEUPUIFNBUUFSBOESFNPWFJU"OEJGTIF
DPVME OPU HFU JU PVU JNNFEJBUFMZ TIF XPVME IPME UIF
DIJMETIFBEXJUIIFSMFGUIBOE BOEXJUIUIFmOHFSPG
IFSSJHIUIBOE TIFXPVMEHFUJUPVU FWFOJGTIFIBEUP
ESBXCMPPE"OEXIZ #FDBVTFTVDIBUIJOHJTBEBO
HFSUPUIFDIJME IBSNMFTTCZOPNFBOT"MTP UIFOVSTF
XPVMEEPTVDIBUIJOHPVUPGMPWFGPSUIFDIJMETCFOFmU
PVUPGLJOEOFTTBOEDPNQBTTJPO#VUXIFOUIBUCPZJT
PMEFS BOE NPSF XJTF UIFO UIF OVSTF OFFE OP MPOHFS
MPPLBGUFSIJN UIJOLJOHi5IFCPZDBOMPPLBGUFSIJN
TFMG IFJTEPOFXJUIGPPMJTIOFTTw
*OUIFTBNFXBZ JG EVFUPMBDLPGGBJUI DPO
TDJFOUJPVTOFTT GFBS PG CMBNF FOFSHZ BOE XJTEPN
HPPEUIJOHTBSFOPUQSBDUJTFECZPOF UIFOPOFNVTUCF
XBUDIFE PWFS CZ NF #VU XIFO HPPE UIJOHT BSF QSBD
UJTFE UIFO*OFFEOPUMPPLBGUFSPOF UIJOLJOHi)FDBO
OPXMPPLBGUFSIJNTFMGIFJTEPOFXJUIGPPMJTIOFTTw

0$50#&3
8IFO ZPV BSF MJWJOH UPHFUIFS JO IBSNPOZ
BOE XJUIPVU DPOUFOUJPO B DFSUBJO QFSTPO NJHIU DPN
NJU BO PGGFODF B USBOTHSFTTJPO $PODFSOJOH UIJT ZPV
TIPVMEOPUIBTUFOUPSFQSPPG UIFQFSTPOTIPVMECFFY
BNJOFE *O DPSSFDUJOH IJN ZPV NJHIU UIJOL i* XPOU
HFUBOOPZFE OPSXJMMIF GPSIFJTXJUIPVUXSBUIBOE
BOHFS IFJTRVJDLUPTFFBOEFBTZUPDPOWJODF*IBWF
UIFQPXFSUPSBJTFUIJTJOEJWJEVBMGSPNXIBUJTVOTLJMM
GVMBOEFTUBCMJTIIJNJOXIBUJTTLJMMFEw*GZPVUIJOL
UIJTUIFOJUJTSJHIUUPTQFBL*GZPVUIJOLi*XPOUHFU
BOOPZFECVUIFXJMM GPSIFJTXSBUIGVM BOHSZBOETMPX
UPTFFCVUIFJTFBTZUPDPOWJODF*IBWFUIFQPXFSUP
SBJTFUIJTJOEJWJEVBMGSPNXIBUJTVOTLJMMGVMBOEFTUBC
MJTIIJNJOXIBUJTTLJMMFE)JTBOOPZBODFJTCVUBTNBMM
UIJOH UIFHSFBUUIJOHJTUIBU*BNBCMFUPFTUBCMJTIIJN
JOUIFTLJMMFEw*GZPVUIJOLUIJTUIFOJUJTSJHIUUPTQFBL
*GZPVUIJOLi*XJMMHFUBOOPZFECVUIFXPOU GPSIFJT
XJUIPVUXSBUIBOEBOHFS RVJDLUPTFFCVUEJGmDVMUUP
DPOWJODF#VU*IBWFUIFQPXFSUPSBJTFUIJTJOEJWJEVBM
GSPNXIBUJTVOTLJMMGVMBOEFTUBCMJTIIJNJOUIFTLJMMFE
BOENZBOOPZBODFJTCVUBTNBMMUIJOH5IFHSFBUUIJOH
JTUIBU*BNBCMFUPFTUBCMJTIIJNJOUIFTLJMMFEw*GZPV
UIJOLUIJTUIFOJUJTSJHIUUPTQFBL*GZPVUIJOLi*XJMM
HFUBOOPZFEBOEIFXJMMCFJSSJUBUFEGPSIFJTXSBUIGVM
BOHSZ TMPXUPTFFBOEIBSEUPDPOWJODF#VUTUJMM *IBWF

UIFQPXFSUPSBJTFUIJTJOEJWJEVBMGSPNXIBUJTVOTLJMM
GVMBOEFTUBCMJTIIJNJOUIFTLJMMFE.ZBOOPZBODFJT
CVUBTNBMMUIJOHUIFHSFBUUIJOHJTUIBU*BNBCMFUP
FTUBCMJTIIJNJOUIFTLJMMFEw*GZPVUIJOLUIJTUIFOJUJT
SJHIUUPTQFBL
)PXFWFS JGZPVUIJOLi*XJMMHFUBOOPZFEBOE
TPXJMMIF GPSIFJTXSBUIGVM BOHSZ TMPXUPTFFBOE
EJGmDVMUUPDPOWJODF BOE*EPOUUIJOL*IBWFUIFQPXFS
UPSBJTFUIJTJOEJWJEVBMGSPNUIFVOTLJMMFEBOEFTUBCMJTI
IJNJOUIFTLJMMFE wUIFOJOUIJTDBTFIBWFFRVBOJNJUZ
UPXBSETTVDIBQFSTPO
0$50#&3
'PVSUIJOHTTIJOFJOUIFXPSME
"mGUIZPVXJMMOPUmOE
#ZEBZUIFTVOTIJOFTBOECZOJHIUUIFNPPO
'JSFHJWFTMJHIUCPUIEBZBOEOJHIU
#PUIIFSFBOEUIFSF
#VUPGBMMUIJOHTUIBUTIJOF
"#VEEIBJTUIFCFTU
0$50#&3
8IBUTPSUPGQFSTPOTIPVMEOPUCFGPMMPXFE *O
UIJTDBTF BQFSTPOXIPJTJOGFSJPSUPPOFTFMGJONPSBMJUZ

DPODFOUSBUJPOBOEXJTEPNJTOPUUPCFGPMMPXFE TFSWFE
PSIPOPVSFEFYDFQUPVUPGDPOTJEFSBUJPOBOEDPNQBTTJPO
GPSIJN"OEXIBUTPSUPGQFSTPOTIPVMECFGPMMPXFE *O
UIJTDBTF BQFSTPOXIPJTFRVBMUPPOFTFMGJONPSBMJUZ
DPODFOUSBUJPOBOEXJTEPNTIPVMECFGPMMPXFE TFSWFE
BOEIPOPVSFE UIJOLJOHi"TXFBSFCPUIQSPmDJFOUJO
NPSBMJUZ DPODFOUSBUJPOBOEXJTEPN PVSDPOWFSTBUJPO
XJMMDFOUFSPOUIFTFUIJOHTBOEJUXJMMDPOUSJCVUFUPPVS
QSPmU BOE DPNGPSUw "OE XIBU TPSU PG QFSTPO JT UP CF
GPMMPXFE TFSWFE IPOPVSFE BOEXPSTIJQQFEXJUISFW
FSFODF *OUIJTDBTF BQFSTPOXIPJTTVQFSJPSUPPOFTFMG
JONPSBMJUZ DPODFOUSBUJPOBOEXJTEPNTIPVMEmSTUCF
SFWFSFOUMZXPSTIJQQFEBOEUIFOGPMMPXFE TFSWFE BOE
IPOPVSFE UIJOLJOH i*O UIJT XBZ * TIBMM DPNQMFUF UIF
NPSBMJUZ DPODFOUSBUJPO BOE XJTEPN XIJDI JT OPU ZFU
DPNQMFUFBOETVQQMFNFOUUIBUXIJDIJTw
0$50#&3
*G GPSKVTUBTMPOHBTJUUBLFTUPTOBQBmOHFS
B NPOL UIJOLT EFWFMPQT BOE HJWFT BUUFOUJPO UP UIF
UIPVHIUPGMPWF UIFOTVDIBPOFJTDBMMFEBUSVFNPOL
)JTNFEJUBUJPOJTOPUCBSSFO)FBCJEFTGPMMPXJOHUIF
5FBDIFST JOTUSVDUJPOT )F JT POF XIP UBLFT HPPE BE
WJDFBOEFBUTUIFDPVOUSZTBMNTGPPEUPHPPEQVSQPTF
8IBUUIFODPVME*TBZPGPOFXIPNBLFTNVDIPGTVDI
BUIPVHIU

0$50#&3
8IFOPOFJTXBMLJOH IFDPNQSFIFOETi*BN
XBMLJOH wPSXIFOIFJTTUBOEJOHTUJMM IFDPNQSFIFOET
i* BN TUBOEJOH TUJMM w PS XIFO IF JT TJUUJOH EPXO IF
DPNQSFIFOET i* BN TJUUJOH EPXO w PS XIFO IF JT MZ
JOHEPXO IFDPNQSFIFOETi*BNMZJOHEPXOw4PUIBU
IPXFWFSIJTCPEZJTEJTQPTFE IFDPNQSFIFOETUIBUJU
JTMJLFUIBU"HBJO XIFOIFJTHPJOHPSDPNJOH IFBDUT
JOBDMFBSMZDPOTDJPVTXBZXIFOIFJTMPPLJOHJOGSPOU
PSCFIJOE XIFOIFIBTCFOUPSTUSFUDIFEPVUIJTBSN
XIFOIFJTDBSSZJOHIJTDMPBL SPCFBOECPXM IFJTPOF
XIPBDUTJOBDMFBSMZDPOTDJPVTXBZ8IFOIFJTFBUJOH
ESJOLJOH DIFXJOHBOEUBTUJOH XIFOIFJTHPJOHUPUIF
UPJMFU XIFOIFJTXBMLJOH TUBOEJOH TJUUJOH BTMFFQPS
BXBLF UBMLJOHPSTJMFOU IFJTPOFXIPBDUTJOBDMFBSMZ
DPOTDJPVTXBZ8IJMFIFJTJOUIJTXBZEJMJHFOU BS
EFOU TFMGSFTPMVUF UIPTF NFNPSJFT BOE QMBOT UIBU
BSFXPSMEMZBSFHPUSJEPG BOETPCZJUTFMGUIFNJOEJT
JOXBSEMZ TFUUMFE DBMNFE GPDVTTFE BOE DPODFOUSBUFE
*OUIJTXBZEPFTPOFEFWFMPQNJOEGVMOFTTPGUIFCPEZ
0$50#&3

i4VQQPTFBDSPXEXFSFUPnPDLUPHFUIFS DSZ
JOHA5IFGBJSFTUHJSMJOUIFMBOE UIFGBJSFTUHJSMJOUIF
MBOE"OEUIBUHJSM EJTQMBZJOHBMMIFSDIBSNT XPVME

EBODFBOETJOHGPSUIFNBOEBTUJMMHSFBUFSDSPXEXPVME
HBUIFS5IFOTVQQPTFBNBODBNFBMPOH GPOEPGMJGF
OPUMJLJOHEFBUI GPOEPGIBQQJOFTT BWFSTFUPQBJO BOE
UIFZXFSFUPTBZUPIJNA4FFIFSF NZNBO IFSFTB
CPXMCSJNGVMPGPJM:PVNVTUDBSSZJUBSPVOEBNPOHTU
UIFDSPXE#FIJOEZPVXJMMDPNFBNBOXJUIBOVQMJGU
FETXPSE BOEJGZPVTQJMMBESPQ PGGDPNFTZPVSIFBE
/PX XIBUEPZPVUIJOL 8PVMEUIBUNBO OFHMFDUJOH
UIFCPXM UVSOIJTBUUFOUJPOUPPVUTJEFUIJOHTBOEHSPX
TMBDL w
i4VSFMZOPU -PSEw
i8FMM UIJT JT B QBSBCMF * IBWF NBEF GPS ZPVS
VOEFSTUBOEJOH BOEUIJTJTJUTNFBOJOH5IFCPXMCSJN
GVMPGPJMJTBUFSNGPSNJOEGVMOFTTPGUIFCPEZ4P UIJT
JT IPX ZPV TIPVME USBJO ZPVSTFMG i8F TIBMM DVMUJWBUF
NJOEGVMOFTT PG UIF CPEZ XF TIBMM NBLF NVDI PG JU
NBLFJUBWFIJDMF FTUBCMJTIJU NBLFJOFGGFDUJWF*UTIBMM
CFJODSFBTFEBOEXFMMBQQMJFEw
0$50#&3
5IF7FOFSBCMF4çSJQVUUBTBJEi8IFOPOFXIP
UFBDIFTXJTIFTUPUFBDIBOPUIFS MFUIJNFTUBCMJTIXFMM
mWFUIJOHTBOEUIFOUFBDI8IBUmWF
-FUIJNUIJOLA*XJMMTQFBLBUUIFSJHIUUJNF
OPUBUUIFXSPOHUJNF*XJMMTQFBLBCPVUXIBUJT OPU

BCPVUXIBUJTOPU*XJMMTQFBLXJUIHFOUMFOFTT OPUXJUI
IBSTIOFTT*XJMMTQFBLBCPVUUIFHPBM OPUBCPVUXIBU
JT OPU UIF HPBM * XJMM TQFBL XJUI B NJOE mMMFE XJUI
MPWF OPU XJUI B NJOE mMMFE XJUI JMMXJMM 8IFO POF
XIPUFBDIFTXJTIFTUPUFBDIBOPUIFS MFUIJNFTUBCMJTI
XFMMUIFTFmWFUIJOHTw
0$50#&3
3PIJUBTTB BTPOPGUIFHPET XIFOUIFOJHIU
XBT GBEJOH DBNF UP TFF UIF -PSE MJHIUJOH VQ BMM UIF
+FUB(SPWFXJUITVSQBTTJOHCSJMMJBODF BOETBMVUJOHIJN
TUPPEUPPOFTJEFBOEBTLFEi-PSE JTJUQPTTJCMFCZHP
JOHGBSUPLOPX UPTFF UPSFBDIUIFFOEPGUIFXPSME
XIFSFUIFSFJTOPNPSFCFJOHCPSO HSPXJOHPME EZJOH
OP NPSF SPMMJOH BXBZ GSPN POF FYJTUFODF BOE SJTJOH
JOUPBOPUIFS w
i* TBZ UIBU UIF FOE PG UIF XPSME DBOOPU CF
LOPXO TFFOPSSFBDIFECZHPJOHw
i8POEFSGVM .BSWFMMPVT 5IJT JT XFMM TBJE CZ
UIF-PSE*ONZMBTUCJSUI*XBTBTBHFDBMMFE3PIJUBTTB
TPO PG #IPKB * IBE TVDI QTZDIJD QPXFS UIBU * DPVME
XBML JO UIF TLZ BOE NZ TQFFE XBT TVDI UIBU * DPVME
HPGBTUFSUIBOBOBSSPX5IFFYUFOUPGNZTUSJEFXBT
UIFEJTUBODFCFUXFFOUIFFBTUBOEXFTUPDFBO"OE*
UIPVHIUUPNZTFMGA*XJMMSFBDIUIFFOEPGUIFXPSMECZ
HPJOH&YDFQUGPSUJNFTQFOUFBUJOH ESJOLJOHBOEBO

TXFSJOHUIFDBMMPGOBUVSF FYDFQUGPSTUSVHHMFTUPCBO
JTI TMFFQ BOE XFBSJOFTT UIPVHI * MJWFE BOE USBWFMMFE
BIVOESFEZFBST *OFWFSSFBDIFEUIFFOEPGUIFXPSME
CVUEJFEUSZJOHw
i*TBZUIBUUIFFOEJOHPGTVGGFSJOHDBOOPUCF
GPVOEXJUIPVUHPJOHUPUIFFOEPGUIFXPSME"OEXJUI
JOUIJTTJYGPPUCPEZXJUIJUTQFSDFQUJPOTBOEUIPVHIUT
JT UIF XPSME UIF PSJHJO PG UIF XPSME UIF FOEJOH PG
UIF XPSME BOE UIF QSBDUJDF MFBEJOH UP UIF FOE PG UIF
XPSMEw
0$50#&3
*U JT TBJE UIBU UIF 4BLZBOT BOE UIF ,PMJZçOT

EBNNFE UIF XBUFST PG UIF 3PIJOé 3JWFS CFUXFFO
,BQJMBWBUUIV BOE ,PMJZç BOE DVMUJWBUFE UIF mFMET PO
CPUI TJEFT PG UIF SJWFS *O UIF NPOUI PG +FUUIBNëMB
UIF DSPQT CFHBO UP XJMU BOE UIF MBCPVSFST FNQMPZFE
CZCPUIDJUJFTBTTFNCMFE5IPTFPG,PMJZçTBJEi*GUIF
XBUFS JT EJWFSUFE UP CPUI TJEFT PG UIF SJWFS UIFSF XJMM
OPUCFFOPVHIGPSCPUIPGVT"TPVSDSPQTXJMMSJQFO
XJUIBTJOHMFXBUFSJOH MFUVTIBWFUIFXBUFSw#VUUIF
4BLZBOTSFQMJFEi"GUFSZPVSHSBOBSJFTBSFGVMM XFXJMM
OPUCFBCMFUPGBDFUBLJOHPVSWBMVBCMFTBOEXJUICBT
LFUBOECBHTJOIBOE HPJOHGSPNEPPSUPEPPS CFHHJOH
GSPNZPV0VSDSPQTXJMMSJQFOXJUIBTJOHMFXBUFSJOH
TPMFUVTIBWFUIFXBUFSw

i8FXJMMOPUHJWFJUUPZPVw
i"OEXFXJMMOPUMFUZPVIBWFJUw
5BMLHSFXCJUUFS POFQFSTPOTUSVDLBOPUIFS
UIF CMPX XBT SFUVSOFE mHIUJOH CSPLF PVU BOE BT
UIFZ GPVHIU UIFZ DBTU BTQFSTJPOT VQPO UIF PSJHJO PG
UIF UXP SPZBM GBNJMJFT 5IF ,PMJZçO MBCPVSFST TBJE
i5BLF ZPVS DIJMESFO BOE HP XIFSF ZPV CFMPOH )PX
DBO XF CF IBSNFE CZ UIF FMFQIBOUT IPSTFT TIJFMET
BOE XFBQPOT PG UIPTF XIP MJLF EPHT BOE KBDLBMT
IBWFDPIBCJUFEXJUIUIFJSPXOTJTUFST w5IF4BLZBO
MBCPVSFSTSFQMJFEi:PVMFQFST UBLFZPVSDIJMESFOBOE
HPXIFSFZPVCFMPOH)PXDBOXFCFIBSNFECZUIF
FMFQIBOUT IPSTFT TIJFMET BOE XFBQPOT PG EFTUJUVUF
PVUDBTUT XIP MJWF VQ KVKVCF USFFT MJLF BOJNBMT #PUI
HSPVQTXFOUBOESFQPSUFEUIFRVBSSFMUPUIFNJOJTUFST
XIPXFSFJODIBSHFPGUIFXPSL XIPJOUVSOSFQPSUFE
JUUPUIFSPZBMIPVTFIPMET5IF4BLZBOTQSFQBSFEGPS
CBUUMF TBZJOHi8FXJMMTIPXUIFTUSFOHUIBOEQPXFS
PGUIPTFXIPIBWFDPIBCJUFEXJUIUIFJSTJTUFSTw5IF
,PMJZçOT QSFQBSFE GPS CBUUMF TBZJOH i8F XJMM TIPX
UIF TUSFOHUI BOE QPXFS PG UIPTF XIP MJWF VQ KVKVCF
USFFTw
"T UIF -PSE TVSWFZFE UIF XPSME BU EBXO IF
TBX IJT LJOTNFO BOE UIPVHIU i*G * EP OPU HP UIFTF
NFO XJMM EFTUSPZ FBDI PUIFS *U JT NZ EVUZ UP HP UP
UIFNw)FQBTTFEUISPVHIUIFBJSUPXIFSFIJTLJOTNFO
XFSFHBUIFSFE BOETFBUFEIJNTFMGDSPTTMFHHFEJOUIF

BJSJOUIFNJEEMFPGUIF3PIJOé3JWFS8IFOUIFZTBX
IJN UIF -PSET LJOTNFO UISFX EPXO UIFJS XFBQPOT
BOEXPSTIJQQFEIJN5IFOUIF-PSETBJEi8IBUJTUIJT
RVBSSFMBCPVU HSFBULJOH w
i8FLOPXOPU SFWFSFOETJSw
i5IFOXIPXPVMELOPX w
i5IF DPNNBOEFSJODIJFG PG UIF BSNZ XJMM
LOPXw
8IFO BTLFE UIF DPNNBOEFSJODIJFG TVH
HFTUFE UIF WJDFSPZ NJHIU LOPX 5IVT UIF -PSE BTLFE
POF BGUFS UIF PUIFS XJUI OPOF PG UIFN LOPXJOH UIF
DBVTF PG UIF RVBSSFM VOUJM UIF MBCPVSFST XFSF BTLFE
5IFZSFQMJFEi5IFRVBSSFMJTBCPVUUIFXBUFSw
5IFOUIF-PSETBJEUPUIFLJOHi8IBUJTUIF
WBMVFPGXBUFS HSFBULJOH w
i7FSZMJUUMF SFWFSFOETJSw
i8IBUJTUIFWBMVFPGBXBSSJPS w
i"XBSSJPS SFWFSFOETJS JTCFZPOEQSJDFw
5IFOUIF-PSETBJEi*UJTOPUSJHIUUIBUGPSB
MJUUMF XBUFS ZPV TIPVME LJMM XBSSJPST XIP BSF CFZPOE
QSJDFw5IFZXFSFBMMTJMFOUi(SFBULJOHT XIZEPZPV
BDU UIVT 8FSF * OPU IFSF UPEBZ ZPV XPVME DBVTF B
SJWFSPGCMPPEUPnPX:PVSBDUJPOTBSFVOXPSUIZ:PV
MJWFJOIBUSFE HJWFOUPUIFmWFLJOETPGIBUSFE*MJWF
GVMMPGMPWF:PVMJWFTJDLXJUIQBTTJPOT*MJWFGSFFGSPN
TJDLOFTT:PVMJWFDIBTJOHBGUFSUIFmWFLJOETPGTFOTF
QMFBTVSFT*MJWFJODPOUFOUNFOU

0$50#&3
$PORVFSBOHFSXJUIMPWF
&WJMXJUIHPPE
.FBOOFTTXJUIHFOFSPTJUZ
"OEMJFTXJUIUSVUI
0$50#&3
i)FBCVTFENF IFIJUNF
)FPQQSFTTFENF IFSPCCFENFw
5IPTFXIPDPOUJOVFUPIPMETVDIUIPVHIUT
/FWFSTUJMMUIFJSIBUSFE
i)FBCVTFENF IFIJUNF
)FPQQSFTTFENF IFSPCCFENFw
5IPTFXIPEPOPUDPOUJOVFUPIPMETVDIUIPVHIUT
4PPOTUJMMUIFJSIBUSFE
'PSJOUIJTXPSME
)BUSFEJTOFWFSBQQFBTFECZNPSFIBUSFE
*UJTMPWFUIBUDPORVFSTIBUSFE
5IJTJTBOFUFSOBMMBX
0$50#&3
#FOBSFT DMPUI IBT B CFBVUJGVM DPMPVS JU JT
QMFBTBOUUPUPVDI BOEJTPGHSFBUWBMVF&WFO#FOBSFT

DMPUIPGNJEEMJOHRVBMJUZPSXPSOPVU#FOBSFTDMPUIJT
UIFTBNF1FPQMFVTFXPSOPVU#FOBSFTDMPUIUPXSBQ
HFNTJO PSUIFZMBZJUVQJOBTDFOUFEDIFTU*OUIFTBNF
XBZ JGBCFHJOOFSJTWJSUVPVTBOEPGMPWFMZOBUVSF UIJT
*DBMMIJTCFBVUJGVMDPMPVS5IPTFXIPGPMMPXIJNBOE
LFFQIJTDPNQBOZ XIPQBZEFGFSFODFUPIJNBOEDPNF
UPTIBSFIJTWJFXTmOEJUUPUIFJSCFOFmUBOEIBQQJOFTT
GPSBMPOHUJNF5IJTJTXIBU*DBMMIJTCFJOHQMFBTBOU
UPUPVDI"MTPUIPTFXIPHJWFIJNHJGUTmOEJUUPUIFJS
HSFBU BEWBOUBHF 5IJT * DBMM IJT CFJOH PG HSFBU XPSUI
"OEJUJTUIFTBNFGPSBEJTDJQMFPGNJEEMJOHTUBOEJOH
BOEBOFMEFS/PXTVQQPTFBOFMEFSJTTQFBLJOHUPBO
BTTFNCMZ"TIFTQFBLT UIFZXPVMETBZi4JMFODF UIJT
FMEFS JT UFBDIJOH %IBNNB BOE EJTDJQMJOFw 5IVT IJT
XPSETCFDPNFBUSFBTVSFUPCFMBJEVQ KVTUBTQFPQMF
MBZVQ#FOBSFTDMPUIJOBTDFOUFEDIFTU4P UIJTJTIPX
ZPVTIPVMEUSBJOZPVSTFMWFTi8FXJMMCFMJLF#FOBSFT
DMPUI OPUMJLFDPBSTFDMPUIw
0$50#&3
5IF FOMJHIUFOFE QFSTPO TFSWFT BT B HVJEF UP
UIF CMJOE TIPXJOH UIFN UIF SJHIU QBUI )F HJWFT UIF
EFBG TJHOBMT CZ IBOE HFTUVSFT BOE JO UIBU XBZ CFOF
mUTUIFNXJUIHPPE)FEPFTUIFTBNFXJUIUIFEVNC
5PDSJQQMFTIFHJWFTBDIBJSWFIJDMFPSPUIFSNFBOTPG
DPOWFZBODF)FTUSJWFTUPEFWFMPQGBJUIJOUIFGBJUIMFTT

[FBMJOUIFMB[Z NJOEGVMOFTTJOUIFDPOGVTFE DPODFO
USBUJPOJOUIPTFXIPTFNJOETXBOEFS BOEXJTEPNJO
UIFEVMM)FTUSJWFTUPEJTQFMTFOTFEFTJSF JMMXJMM TMPUI
BOE MB[JOFTT SFTUMFTTOFTT BOE XPSSZ BOE EPVCU JO
UIPTFPCTFTTFECZUIFTFIJOESBODFT)FTUSJWFTUPEJT
QFMUIPVHIUTPGTFOTVBMJUZ JMMXJMMBOEWJPMFODFJOUIPTF
PQQSFTTFECZTVDIUIPVHIUT0VUPGHSBUJUVEFUPUIPTF
XIPIBWFIFMQFEIJN IFIFMQTBOESFTQFDUTUIFNXJUI
UIF TBNF PS HSFBUFS CFOFmUT JO SFUVSO IJT TQFFDI JT
GSJFOEMZBOEIJTXPSETBSFFOEFBSJOH
0$50#&3
"UPOFUJNF UIF-PSEXBTTUBZJOHOFBSèMBWé
BUUIFDPXQBUIJOUIF4JNTBQB(SPWF MPEHJOHPOUIF
MFBGTUSFXOHSPVOE/PX )BUUIBLBPGèMBWéXBTXBML
JOHBCPVU BOEIFTBXUIF-PSETFBUFEBNPOHUIFMFBWFT
)FBQQSPBDIFEIJNBOEBTLFEi1SBZ TJS EPZPVMJWF
IBQQJMZ w
i:FT NZCPZ *MJWFIBQQJMZ0GBMMUIFQFPQMFJO
UIFXPSME *BNUIFIBQQJFTUw
i#VU TJS UIFTF XJOUFS OJHIUT BSF DPME UIF
EBSLIBMGPGUIFNPOUIJTBUJNFPGGSPTU5IFHSPVOE
IBT CFFO USBNQMFE IBSE CZ UIF DBUUMFT IPPWFT UIF
DBSQFUPGGBMMFOMFBWFTJTUIJO5IFSFBSFGFXMFBWFTPO
UIFUSFFT ZPVSZFMMPXSPCFJTUIJO BOEUIFXJOETCMPX
DPMEw

i%FTQJUFUIJT *TUJMMMJWFIBQQJMZ*XJMMBTLZPVB
RVFTUJPOBOTXFSBTZPVXJTI8IBUEPZPVUIJOL 4VQ
QPTFBNBOIBTBIPVTFXJUIBHBCMFESPPG QMBTUFSFE
JOTJEF BOE PVU XJUI XFMMmUUJOH EPPST BOE XJOEPXT
*OTJEF JT B DPVDI TQSFBE XJUI B MPOH nFFDFE XPPMFO
SVH BCFETQSFBEPGXIJUFXPPM BDPWFSFNCSPJEFSFE
XJUInPXFST TQSFBEXJUIBDPTUMZBOUFMPQFTLJO XJUI
B DBOPQZ PWFSIFBE BOE TDBSMFU DVTIJPOT BU FBDI FOE
5IFMBNQJTCVSOJOHBOEGPVSXJWFTXBJUPOIJNXJUI
BMMUIFJSDIBSNT8PVMETVDIBNBOCFIBQQZPSOPU w
i:FT TJS IFXPVMECFIBQQZw
i8FMM XIBUEPZPVUIJOL *TJUOPUQPTTJCMFUIBU
EJTUSFTTPGCPEZBOENJOEEVFUPHSFFE IBUSFEPSEFMV
TJPODPVMEBSJTFJOIJN DBVTJOHIJNUPGFFMVOIBQQZ w
i:FT TJS UIBUJTQPTTJCMFw
i8FMM NZCPZ UIBUHSFFE IBUSFEBOEEFMVTJPO
UIBU DPVME DBVTF EJTUSFTT PG CPEZ BOE NJOE IBT CFFO
BCBOEPOFECZUIF5BUIçHBUB DVUPGGBUUIFSPPU NBEF
MJLFBQBMNUSFFTUVNQUIBUDBOOPUHSPXBHBJOJOUIF
GVUVSF"OEUIBUJTXIZ*MJWFIBQQJMZw
0$50#&3
"EFXESPQTUJDLTOPUUPBMPUVTMFBG
"MPUVTnPXFSJTVOUPVDIFECZXBUFS
5IFTBHFDMJOHTUPOPUIJOHBUBMM
/PUUPUIFTFFO UIFIFBSEPSUIFTFOTFE

0$50#&3

5IF -PSE JT BXBLFOFE IF UFBDIFT UIF
%IBNNB GPS BXBLFOJOH UIF -PSE JT UBNFE IF
UFBDIFTUIF%IBNNBGPSUBNJOHUIF-PSEJTDBMNFE
IF UFBDIFT UIF %IBNNB GPS DBMNJOH UIF -PSE IBT
DSPTTFE PWFS IF UFBDIFT UIF %IBNNB GPS DSPTTJOH
PWFS UIF -PSE IBT BUUBJOFE /JSWçOB IF UFBDIFT
%IBNNBGPSUIFBUUBJOJOHPG/JSWçOB
0$50#&3
"U UIBU UJNF B DFSUBJO NPOL XFOU UP IJT GFM
MPX NPOL BOE BTLFE i'SJFOE IPX JT VOEFSTUBOEJOH
GVMMZQVSJmFE w
i8IFOPOFTFFTBTJUSFBMMZJTUIFBSJTJOHBOE
DFBTJOHPGUIFTJYGPMETFOTFCBTF UIFOVOEFSTUBOEJOH
JTGVMMZQVSJmFEw
#VUEJTTBUJTmFEXJUIUIBUBOTXFS UIBUNPOL
XFOUPOUPBOPUIFSNPOLBOEBTLFEUIFTBNFRVFTUJPO
BOEIFXBTUPMEi'SJFOE XIFOPOFTFFTBTJUSFBMMZJT
UIFBSJTJOHBOEDFBTJOHPGUIFDMJOHJOHBHHSFHBUFT UIFO
VOEFSTUBOEJOHJTGVMMZQVSJmFEw
#VU BHBJO UIBU NPOL XBT EJTTBUJTmFE XJUI
UIBU BOTXFS TP IF XFOU UP BOPUIFS NPOL BTLFE UIF
TBNFRVFTUJPO BOEXBTUPMEi'SJFOE XIFOPOFTFFT

BTJUSFBMMZJTUIFBSJTJOHBOEDFBTJOHPGUIFGPVSHSFBU
FMFNFOUT UIFOVOEFSTUBOEJOHJTGVMMZQVSJmFEw
#VUTUJMMEJTTBUJTmFEXJUIUIBUBOTXFS IFXFOU
UPZFUBOPUIFSNPOL QVUIJTRVFTUJPOBHBJO BOEUIBU
NPOLSFQMJFEi'SJFOE XIFOPOFTFFTBTJUSFBMMZJTUIBU
FWFSZUIJOH UIBU BSJTFT BMTP QBTTFT BXBZ UIFO VOEFS
TUBOEJOHJTGVMMZQVSJmFEw
4UJMM EJTTBUJTmFE XJUI BMM UIFTF BOTXFST UIBU
NPOL BQQSPBDIFE UIF -PSE BOE UPME IJN PG UIF RVFT
UJPOIFIBEBTLFEBOEUIFSFQMJFTIFIBESFDFJWFE5IFO
IFBEESFTTFEUIF-PSEBOETBJEi-PSE IPXJTVOEFS
TUBOEJOHGVMMZQVSJmFE w
i4VQQPTF wTBJEUIF-PSE iBNBOIBTOFWFSTFFO
BLJNTVLBUSFFTPIFHPFTUPBNBOXIPIBT BOEBTLT
A8IBUJTBLJNTVLBUSFFMJLF "OEUIBUNBOSFQMJFTA8FMM
NZ NBO B LJNTVLB USFF JT CMBDLJTI TPNFUIJOH MJLF B
DIBSSFETUVNQ4P GPSUIFUJNFCFJOH UIFUSFFJTUPIJN
BTUIFPUIFSNBOTFFTJU/PUTBUJTmFEXJUIUIJTBOTXFSUP
IJTRVFTUJPOIFHPFTUPBOPUIFSNBOXIPIBTTFFOPOF
BOEBHBJOQVUTIJTRVFTUJPO"OEUIFPUIFSNBOBOTXFST
A8FMM NZNBO BLJNTVLBUSFFJTSFEEJTI TPNFUIJOHMJLF
BMVNQPGNFBU4P GPSUIFUJNFCFJOH UIFUSFFJTUPIJN
BTUIFPUIFSNBOTFFTJU4UJMMOPUTBUJTmFE IFHPFTUP
BOPUIFSNBOXIPIBTTFFOBLJNTVLBUSFFBOEQVUTIJT
RVFTUJPOUPIJN"OEUIFPUIFSNBOBOTXFSTA8FMM NZ
NBO BLJNTVLBUSFFIBTOPCBSLBOEJUTTFFEQPETCVSTU
TPNFUIJOHMJLFBOBDBDJBUSFF4P GPSUIFUJNFCFJOH UIF

USFFJTUPIJNBTUIFPUIFSNBOTFFTJU4UJMMEJTTBUJTmFE
IFHPFTUPBOPUIFSNBOXIPIBTTFFOBLJNTVLBUSFF
BOEQVUTIJTRVFTUJPOZFUBHBJO"OEUIBUNBOBOTXFST
A8FMM B LJNTVLB USFF IBT UIJDL MFBWFT BOE HJWFT DMPTF
TIBEFTPNFUIJOHMJLFBCBOZBOUSFF4P GPSUIFUJNFCF
JOH UIFUSFFJTUPIJNBTUIFPUIFSNBOTFFTJU"MMUIFTF
HPPEGPMLIBWFHJWFOUIFJSFYQMBOBUJPOTBDDPSEJOHUPUIF
QVSJUZPGUIFJSVOEFSTUBOEJOH*OUIFTBNFXBZUIFVO
EFSTUBOEJOHPGUIFNPOLTZPVIBWFBTLFEIBTCFFOQVSJ
mFEBDDPSEJOHUPUIFJSJOEJWJEVBMJODMJOBUJPOTBOEUIFZ
IBWFHJWFOUIFJSFYQMBOBUJPOTBDDPSEJOHMZw
0$50#&3
"U UIBU UJNF UIFSF XBT B mFSDF FMFQIBOU JO
3çKBHBIB BNBOLJMMFSDBMMFE/çMçHJSJ5IFO%FWBEBUUB
FOUFSFE3çKBHBIBBOEXFOUUPUIFFMFQIBOUTUBCMFBOE
TBJEUPUIFNBIPVUTi*BNBSFMBUJWFPGUIFLJOH*BN
DBQBCMF PG QVUUJOH POF XIP JT JO B MPX QPTJUJPO JOUP
BIJHIQPTJUJPO BOEPGCSJOHJOHBCPVUBOJODSFBTFJO
GPPEBOEXBHFT4P NZHPPEGFMMPXT XIFOUIFSFDMVTF
(PUBNB JT DPNJOH BMPOH UIF DBSSJBHF SPBE MFU MPPTF
/çMçHJSJBOETFOEIJNEPXOUIFSPBEw
i7FSZXFMM IPOPVSFETJS wUIPTFNBIPVUTTBJE
UP %FWBEBUUB *O UIF NPSOJOH UIF -PSE ESFTTFE BOE
UBLJOHIJTSPCF FOUFSFEUIFDJUZGPSBMNTGPPE UPHFUI
FSXJUITFWFSBMPUIFSNPOLT"TUIFZXFOUEPXOUIF

SPBE UIFNBIPVUTSFMFBTFE/çMçHJSJ)FTBXUIF-PSE
DPNJOH JO UIF EJTUBODF BOE MJGUJOH VQ IJT USVOL BOE
NBLJOHIJTFBSTBOEUBJMFSFDU IFSVTIFEUPXBSETIJN
5IFNPOLTTBX/çMçHJSJDPNJOHBOETBJEUPUIF-PSE
i-PSE UIJTFMFQIBOUJTBmFSDFNBOLJMMFS5VSOCBDLw
i%P OPU CF BGSBJE NPOLT GPS JU JT JNQPT
TJCMF JU DBOOPU IBQQFO UIBU TPNFPOF DPVME LJMM UIF
5BUIçHBUB UIF 5BUIçHBUB DBOOPU BUUBJO mOBM /JSWçOB
EVFUPWJPMFODFw
" TFDPOE BOE UIJSE UJNF UIFZ TQPLF UP UIF
-PSE 1FPQMF DMJNCFE PO UP UIF SPPGT PG UIF IPVTFT
XBJUJOH 5IPTF XJUI MJUUMF GBJUI UIPTF XIP XFSF OPU
CFMJFWFST TBJEi5IJTHSFBUSFDMVTFJTCFBVUJGVMJOEFFE
CVUIFXJMMCFIBSNFECZUIJTCVMMFMFQIBOUw#VUUIPTF
XJUIGBJUI UIPTFXIPXFSFCFMJFWFST TBJEi(PPETJST
TPPOUIJTCVMMFMFQIBOUXJMMDPOGSPOUBUSVMZHSFBUCF
JOHw5IFOUIF-PSETVGGVTFE/çMçHJSJXJUIBNJOEGVMM
PGMPWF BOEUIFFMFQIBOUMPXFSFEIJTUSVOL XFOUVQ
UP UIF -PSE BOE TUPPE CFTJEF IJN 5IF -PSE TUSPLFE
/çMçHJSJTGPSFIFBEXJUIIJTSJHIUIBOEBOEBEESFTTFE
UIFTFWFSTFTUPIJN
0FMFQIBOU EPOPUTUSJLFBUSVMZHSFBUCFJOH
'PSUPEPTPJTQBJOGVMJOEFFE
'PSPOFXIPTMBZTBHSFBUCFJOH 0FMFQIBOU
5IFSFJTOPHPPESFCJSUI XIFOPOFEFQBSUT
GSPNIFSF

#FOPUQSPVE CFOPUSFDLMFTT
0SUIFSFXJMMCFOPHPPESFCJSUI
"DUJOTVDIBXBZBTUPIBWFBHPPESFCJSUI
5IFO/çMçHJSJUPPLEVTUGSPNUIF-PSETGFFUXJUIIJT
USVOL BOE TQSJOLMFE JU PWFS IJT PXO IFBE BOE UIFO
CBDLFE BXBZ CPXJOH XIJMF IF LFQU IJT HB[F PO UIF
-PSE)FSFUVSOFEUPUIFTUBCMFBOETUPPEJOIJTPXO
QMBDF BOEJOUIJTXBZXBTmOBMMZUBNFE5IFOQFPQMF
BUUIBUUJNFTBOHUIJTWFSTF
4PNFBSFUBNFECZTUJDLT CZHPBETPSCZXIJQT
5IFFMFQIBOUXBTUBNFECZUIFHSFBUTFFS
8JUIPVUTUJDLPSXFBQPO
1FPQMF EJTQBSBHFE BOE DSJUJDJ[FE %FWBEBUUB XJEFMZ

TBZJOHi5IJT%FWBEBUUBJTFWJMBOEJOBVTQJDJPVTJOUIBU
IFUSJFEUPNVSEFSUIFSFDMVTF(PUBNBXIPJTPGTVDI
HSFBU QTZDIJD QPXFS BOE NBKFTUZw "OE %FWBEBUUBT
SFQVUBUJPOEFDMJOFEXIJMFUIF-PSETHSFX
0$50#&3
'BJUIJTUIFCFTUXFBMUIPOFDBOIBWF
0$50#&3
8IBUJTUIFUSFBTVSFPGMFBSOJOH $PODFSOJOH
UIJT BOPCMFEJTDJQMFIBTMFBSOUNVDIUIFSFJTBSFUBJO

JOHBOEBTUPSJOHPGUIJOHTMFBSOUUIPTFUIJOHTMPWFMZ
JOUIFCFHJOOJOH MPWFMZJOUIFNJEEMFBOEMPWFMZBUUIF
FOE XIJDITFUGPSUIUIFNFBOJOHBOEEFUBJMPGUIFIPMZ
MJGF BSF BMM MFBSOU CZ IJN SFUBJOFE JO NJOE GBNJMJBS
J[FECZEJTDVTTJPO QPOEFSFEPWFSBOEXFMMQFOFUSBUFE
CZ1FSGFDU7JFX5IJTJTUIFUSFBTVSFPGMFBSOJOH
0$50#&3
1PTTFTTFE PG mWF RVBMJUJFT B TJDL NBO JT PG
NVDIIFMQUPIJNTFMG8IBUmWF )FLOPXTXIBUNFEJ
DJOFJTHPPEGPSIJN IFLOPXTUIFSJHIUNFBTVSFJOIJT
USFBUNFOU IFUBLFTUIFNFEJDJOF IFEFTDSJCFTIJTJMM
OFTTUPUIFPOFXIPOVSTFTIJNPVUPGLJOEOFTT TBZJOH
i*OHPJOH JUHPFTMJLFUIJTJODPNJOH JUDPNFTMJLFUIJT
XIJMFUIFSF JUJTMJLFUIJT wBOEIFJTPOFXIPFOEVSFT
UIFWBSJPVTQBJOTPGUIFTJDLOFTT
0$50#&3
4BZ POF EXFMMT DPOUFNQMBUJOH UIF CPEZ
BSEFOU DMFBSMZ DPOTDJPVT BOE NJOEGVM IBWJOH QVU
BTJEFUIFBUUSBDUJPOBOESFQVMTJPOPGUIFXPSME"TIF
EPFTUIJT FJUIFSTPNFCPEJMZGFFMJOHBSJTFT CPEJMZEJT
DPNGPSUBSJTFT PSESPXTJOFTTTDBUUFSTIJTUIPVHIUTUP

FYUFSOBMUIJOHT5IFOIJTBUUFOUJPOTIPVMECFEJSFDUFE
UP TPNF QMFBTVSBCMF PCKFDU PS UIPVHIU )BWJOH EPOF
UIBU EFMJHIUTQSJOHTVQJOIJNCFJOHEFMJHIUFE IBQQJ
OFTTBSJTFT BOEUIFNJOEUIBUJTIBQQZJTDPODFOUSBUFE
5IFOIFUIJOLTi5IFBJNPOXIJDI*TFUNZNJOEJT
OPXBUUBJOFE$PNF MFUNFXJUIESBXNZNJOEGSPN
UIBU QMFBTBOU UIPVHIUw 4P IF XJUIESBXT IJT NJOE
GSPN UIBU BOE OFJUIFS TUBSUT OPS DBSSJFT PO UIPVHIU
QSPDFTTFT
0$50#&3
1PTTFTTJOHmWFRVBMJUJFT POFXIPOVSTFTUIF
TJDLJTmUUPOVSTFUIFTJDL8IBUmWF )FDBOQSFQBSF
UIFNFEJDJOFIFLOPXTXIBUJTHPPEBOEXIBUJTOPU
XIBUJTHPPEIFPGGFST BOEXIBUJTOPUIFEPFTOPU
IFOVSTFTUIFTJDLPVUPGMPWF OPUPVUPGIPQFGPSHBJO
IFJTVONPWFECZFYDSFNFOU VSJOF WPNJUBOETQJUUMF
BOE GSPN UJNF UP UJNF IF DBO JOTUSVDU JOTQJSF HMBE
EFOBOETBUJTGZUIFTJDLXJUIUBMLPO%IBNNB
0$50#&3
,BTTBQBTBJEUPUIF-PSEi3FWFSFOE(PUBNB
JUJTIBSEUPCFBUSVFSFDMVTFJUJTIBSEUPCFBUSVF
#SçINJOw

i5IBUJTXIBUUIFXPSMETBZT#VUJGBOBLFESFD
MVTFXFSFUPQSBDUJTFBMMLJOETPGTFMGUPSUVSF BOEJGUIJT
XBTUIFNFBTVSFPGEJGmDVMUZ UIFOJUXPVMEOPUCFUSVF
UPTBZA*UJTIBSEUPCFBUSVFSFDMVTFJUJTIBSEUPCFB
USVF#SçINJO#FDBVTFBOZPOF BIPVTFIPMEFS IJTTPO
FWFOBTMBWFHJSMXIPESBXTXBUFSDPVMEHPOBLFEPS
QSBDUJTFTFMGUPSUVSF#VUUIFSFJTBOPUIFSUZQFPGBTDFUJ
DJTNCFDBVTFPGXIJDIJUJTUSVFUPTBZA*UJTIBSEUPCF
BUSVFSFDMVTFJUJTIBSEUPCFBUSVF#SçINJO8IFOB
NPOLEFWFMPQTBNJOEXJUIPVUIBUSFEPSJMMXJMM GVMMPG
MPWF BOECZUIFEFTUSVDUJPOPGUIFEFmMFNFOUTEXFMMT
XJUIBNJOEGSFFEUISPVHIJOTJHIU UIFOUIBUNPOLJTB
USVFSFDMVTF BUSVF#SçINJOw
0$50#&3
-FBSOUIJTGSPNUIFXBUFST
*ONPVOUBJODMFGUTBOEDIBTNT
-PVEHVTIUIFTUSFBNMFUT
#VUHSFBUSJWFSTnPXTJMFOUMZ
&NQUZUIJOHTNBLFBOPJTF
5IFGVMMJTBMXBZTRVJFU
5IFGPPMJTMJLFBIBMGmMMFEQPU
5IFXJTFNBOMJLFBEFFQTUJMMQPPM

0$50#&3
)VNJMJUZ NFBOT IVNCMFOFTT PG NJOE BOE

CFJOH VOBTTVNJOH JO NBOOFS " QFSTPO QPTTFTTJOH JU
IBTQVUBXBZQSJEFBOEBSSPHBODF IFSFTFNCMFTBGPPU
XJQJOHDMPUI BCVMMXJUIJUTIPSOTDVUPGG BTOBLFXJUI
JUT GBOHT SFNPWFE )F JT HFOUMF DIFFSGVM BOE FBTZ UP
TQFBLUP
0$50#&3

"MUIPVHIUIJTXJTINBZBSJTFJOUIFIFBSUPG
POF XIP JT BQQMZJOH IJNTFMG UP NFEJUBUJPO i.BZ NZ
NJOECFGSFFGSPNUIFEFmMFNFOUTBOEXJUIPVUBUUBDI
NFOUT wZFUJUXJMMOPUIBQQFO"OEXIZ #FDBVTFIF
IBTOPUEFWFMPQFEUIFGPVSGPVOEBUJPOTPGNJOEGVMOFTT
UIFGPVSSJHIUFGGPSUT UIFGPVSQTZDIJDQPXFST UIFmWF
GBDVMUJFT UIFmWFTQJSJUVBMQPXFST UIFTFWFOGBDUPSTPG
FOMJHIUFONFOUBOEUIF/PCMF&JHIUGPME1BUI*UJTKVTU
BTJGBCBUDIPGIFOTFHHTXFSFOPUGVMMZTBUVQPO OPU
GVMMZXBSNFE OPUGVMMZEFWFMPQFE"MUIPVHIUIBUIFO
NJHIUXJTIi0I UIBUNZDIJDLTNJHIUCSFBLUIFTIFMM
XJUI DMBX BOE CFBL BOE IBUDI PVU TBGFMZ w JU XJMM OPU
IBQQFO"OEXIZ #FDBVTFUIFFHHTBSFOPUGVMMZTBU
VQPO OPUGVMMZXBSNFE OPUGVMMZEFWFMPQFE

"MUIPVHIOPTVDIXJTINBZBSJTFJOPOFXIP
JTEFWFMPQJOHUIFGPVSGPVOEBUJPOTPGNJOEGVMOFTT UIF
GPVS SJHIU FGGPSUT UIF GPVS QTZDIJD QPXFST UIF mWF
GBDVMUJFT UIF mWF TQJSJUVBM QPXFST UIF TFWFO GBDUPST
PGFOMJHIUFONFOUBOEUIF/PCMF&JHIUGPME1BUI ZFUIJT
NJOE XJMM CF GSFFE "OE XIZ #FDBVTF IF IBT EFWFM
PQFEUIFTFUIJOHT*UJTKVTUBTJGBCBUDIPGIFOTFHHT
XFSFGVMMZTBUVQPO GVMMZEFWFMPQFE5IBUIFONBZOPU
XJTI i0I UIBU NZ DIJDLT NJHIU IBUDI w BOE ZFU IFS
FHHT XJMM IBUDI BOZXBZ "OE XIZ #FDBVTF UIFZ BSF
GVMMZXBSNFE GVMMZEFWFMPQFE
0$50#&3

5IFSF BSF UIFTF mWF UJNFMZ HJGUT 8IBU mWF
0OFHJWFTUPUIFPOFXIPIBTKVTUBSSJWFE UPPOFXIP
JTMFBWJOH UPUIFTJDL XIFOGPPEJTIBSEUPHFU BOE
UIF mSTUGSVJUT PG mFME BOE PSDIBSE POF HJWFT UP UIF
WJSUVPVT
0$50#&3

5SVMZ UIPTF XIP BSF HPPE QFPQMF BSF UIBOL
GVMBOEHSBUFGVM

0$50#&3

8IFSFUIFSFJTQBJO
1MFBTVSFJTUPCFTUSJWFEGPS
*OUIFTBNFXBZ
8IFSFUIFSFJTCFDPNJOH
/POCFDPNJOHJTUPCFEFTJSFE
8IFSFUIFSFJTIFBU
5IFSFNVTUCFDPPM
*OUIFTBNFXBZ
8IFSFUIFSFBSFUIFUISFFmSFT
5IFSFNVTUBMTPCF/JSWçOB
8IFSFUIFSFJTFWJM
5IFSFJTBMTPUIFHPPE
*OUIFTBNFXBZ
8IFSFUIFSFJTCJSUI
/POCJSUIDBOCFJOGFSSFE
%
$AH7?47D
/07&.#&3

5IF-PSETBJEUP4çSJQVUUBi5FMMNF 4çSJQVUUB
DPVMEBOPCMFEJTDJQMFXIPJTGVMMZEFWPUFEUPBOEIBT
QFSGFDUGBJUIJOUIF5BUIçHBUBIBWFBOZEPVCUPSVODFS
UBJOUZJOUIF5BUIçHBUBPSUIF5BUIçHBUBTUFBDIJOHT w
i/P -PSE IF DPVME OPU *U NBZ CF FYQFDUFE
UIBUUIFOPCMFEJTDJQMFXJUIGBJUIBOEFOFSHZXJMMMJWF
SFTPMVUF JO FOFSHZ BMXBZT TUSJWJOH UP BCBOEPO CBE
RVBMJUJFTBOEEFWFMPQHPPEPOFTIFXJMMCFTUPVUBOE
TUSPOHJOFYFSUJOHIJNTFMG OPUUISPXJOHPGGUIFCVSEFO
PGHPPERVBMJUJFT)JTFOFSHZJTUIFDPOUSPMMJOHGBDVMUZ
PG FOFSHZ *U NBZ CF FYQFDUFE UIBU UIF OPCMF EJTDJQMF
XJUIGBJUIXJMMCFNJOEGVM QPTTFTTFEPGHPPEEJTDSJNJO
BUJPO POF XIP DBMMT UP NJOE BOE SFNFNCFST UIJOHT
EPOFMPOHBHP)JTNJOEGVMOFTTJTUIFDPOUSPMMJOHGBD
VMUZPGNJOEGVMOFTT*UNBZCFFYQFDUFEUIBUUIFOPCMF
EJTDJQMFXJUIGBJUI FOFSHZBOENJOEGVMOFTTXJMMNBLF
TFMG TVSSFOEFS UIF PCKFDU PG IJT UIPVHIU IF XJMM EF
WFMPQDPODFOUSBUJPOBOEPOFQPJOUFEOFTTPGNJOE)JT
DPODFOUSBUJPOJTUIFDPOUSPMMJOHGBDUPSPGDPODFOUSBUJPO
"HBJO JUNBZCFFYQFDUFEUIBUUIFOPCMFEJTDJQMFXJUI

GBJUI FOFSHZ NJOEGVMOFTT BOE XJUI UIPVHIUT TUJMMFE
XJMM VOEFSTUBOE A8JUIPVU FOE JT UIJT TBNTçSB 5IF
CFHJOOJOHPGCFJOHTIJOEFSFECZJHOPSBODF CPVOECZ
DSBWJOH XIPSVOPO GBSFPOUISPVHITBNTçSB DBOOPU
CF LOPXO 5IF VUUFSMZ QBTTJPOMFTT DFTTBUJPO PG JHOP
SBODF PGUIJTTUBUFPGEBSLOFTTJTUIJTIBQQZ FYDFMMFOU
TUBUF UIF DBMNJOH PG BMM DPOTUSVDUT UIF HJWJOH VQ PG
BMMCBTFTPGSFCJSUI UIFEFTUSVDUJPOPGDSBWJOH EJTQBT
TJPO DFTTBUJPO /JSWçOB 5IJT XJTEPN JT UIF DPOUSPM
MJOHGBDVMUZPGXJTEPN5IBUOPCMFEJTDJQMFXJUIGBJUI
TUSJWJOH BHBJO BOE BHBJO CFJOH NJOEGVM BHBJO BOE
BHBJO DPODFOUSBUJOHUIFNJOEBHBJOBOEBHBJO DMFBSMZ
VOEFSTUBOEJOHBHBJOBOEBHBJOHBJOTHSFBUDPOmEFODF
BOEIFUIJOLTA#FGPSF*IBEPOMZIFBSEPGUIFTFUIJOHT
OPX*MJWFFYQFSJFODJOHUIFNQFSTPOBMMZ5IJTGBJUIJT
UIFDPOUSPMMJOHGBDVMUZPGGBJUIw
/07&.#&3

" USFF NBLFT OP EJTUJODUJPO JO UIF TIBEF JU
HJWFT &WFO TP UIF NFEJUBUPS UIF FBSOFTU TUVEFOU PG
NFEJUBUJPO NVTU NBLF OP EJTUJODUJPO CFUXFFO BOZ
CFJOHT CVU NVTU EFWFMPQ MPWF RVJUF FRVBMMZ UPXBSET
UIJFWFT NVSEFSFST FOFNJFT BOE UPXBSET IJNTFMG
UIJOLJOH i)PX NBZ UIFTF CFJOHT CF XJUIPVU FONJUZ
BOEXJUIPVUIBSN IPXNBZUIFZCFBUQFBDF TFDVSF
BOEIBQQZIPXNBZUIFZMPPLBGUFSUIFNTFMWFT w

/07&.#&3

7FOFSBCMF 5JTTB UIF OFQIFX PG UIF -PSET
GBUIFS DBNFUPUIF-PSEDSZJOH5IFOUIF-PSETBJEUP
IJNi8IBUJTXSPOH 5JTTB 8IZEPZPVTJUCFTJEFNF
TBEBOEEFKFDUFEBOEDSZJOHTPNBOZUFBST w
i-PSE JU JT CFDBVTF BMM UIF NPOLT IBWF CFFO
NPDLJOHBOEUFBTJOHNFw
i5JTTB UIBUJTCFDBVTFBMUIPVHIZPVIBWFBTIBSQ
UPOHVF ZPVDBOOPUFOEVSFUIFTIBSQUPOHVFTPGPUIFST
*UJTOPUmUUJOHUIBUZPVXIPIBWFHJWFOVQUIFIPVTFIPME
MJGFUPHPGPSUIJOUPUIFIPNFMFTTMJGFTIPVMEIBWFBTIBSQ
UPOHVF BOE CF VOBCMF UP FOEVSF UIF TIBSQ UPOHVFT PG
PUIFST"OEJGZPVEPIBWFBTIBSQUPOHVF ZPVTIPVMECF
BCMFUPFOEVSFUIFTIBSQUPOHVFTPGPUIFSTw
5IVTTBJEUIF-PSE BOEIFBEEFEUIJTWFSTF
8IZCFBOHSZ5JTTB #FOPUBOHSZ
.FFLOFTTJTCFTUGPSZPV
5PSFTUSBJOBOHFS QSJEFBOEIZQPDSJTZJTCFTU
*UJTGPSUIJTUIBUXFMJWFUIFIPMZMJGF
/07&.#&3

)PX EPFT POF QSBDUJTF DPOUFNQMBUJPO PO
GFFMJOHT 8IFO FYQFSJFODJOH B QMFBTBOU GFFMJOH POF
LOPXTi*BNFYQFSJFODJOHBQMFBTBOUGFFMJOHw8IFO
FYQFSJFODJOH B QBJOGVM GFFMJOH POF LOPXT i* BN FY

QFSJFODJOHBQBJOGVMGFFMJOH w BOE XIFO FYQFSJFODJOH
B OFVUSBM GFFMJOH POF LOPXT i* BN FYQFSJFODJOH B
OFVUSBMGFFMJOHw8IFOFYQFSJFODJOHQMFBTBOU QBJOGVM
PS OFVUSBM GFFMJOHT UIBU BSF XPSMEMZ POF LOPXT UIFZ
BSFXPSMEMZ BOEXIFOFYQFSJFODJOHQMFBTBOU QBJOGVM
PSOFVUSBMGFFMJOHTUIBUBSFVOXPSMEMZ POFLOPXTUIFZ
BSFVOXPSMEMZ5IVTPOFEXFMMTDPOUFNQMBUJOHGFFMJOHT
JOUFSOBMMZ BOE FYUFSOBMMZ 0OF EXFMMT DPOUFNQMBUJOH
UIF PSJHJOBUJPO GBDUPST BOE UIF EJTTPMVUJPO GBDUPST JO
GFFMJOHT PSPOFTNJOEGVMOFTTUIBUiUIFSFBSFGFFMJOHTw
JT FTUBCMJTIFE UP UIF FYUFOU OFDFTTBSZ GPS LOPXMFEHF
BOENJOEGVMOFTT*OEFQFOEFOUPOFEXFMMT DMJOHJOHUP
OPUIJOHJOUIFXPSME
/07&.#&3

8IFO POF IBT GSFFE UIF NJOE UIF HPET DBO
OPU USBDF IJN FWFO UIPVHI UIFZ UIJOL i5IJT JT UIF
DPOTDJPVTOFTTBUUBDIFEUPUIF5BUIçHBUBw"OEXIZ *U
JTCFDBVTFUIF5BUIçHBUBJTVOUSBDFBCMF"MUIPVHI*TBZ
UIJT UIFSF BSF TPNF SFDMVTFT BOE #SçINJOT XIP NJT
SFQSFTFOUNFGBMTFMZ DPOUSBSZUPGBDU TBZJOHi5IFSFD
MVTF(PUBNBJTBOJIJMJTUCFDBVTFIFUFBDIFTUIFDVUUJOH
PGG UIFEFTUSVDUJPO UIFEJTBQQFBSBODFPGUIFFYJTUJOH
FOUJUZw#VUUIJTJTFYBDUMZXIBU*EPOPUTBZ#PUIOPX
BOEJOUIFQBTU *TJNQMZUFBDITVGGFSJOHBOEUIFPWFS
DPNJOHPGTVGGFSJOH

/07&.#&3

5IFSFJTPOFQFSTPOXIPJTCPSOJOUPUIFXPSME
GPSUIFXFMGBSFPGUIFNBOZ GPSUIFIBQQJOFTTPGUIF
NBOZ PVUPGDPNQBTTJPOGPSUIFXPSME GPSUIFXFMGBSF
BOEIBQQJOFTTPGHPETBOENBO8IPJTUIBUQFSTPO *U
JTUIF5BUIçHBUB UIF/PCMF0OF UIFGVMMZFOMJHIUFOFE
#VEEIB
/07&.#&3
"O PSEJOBSZ NBO FYQFSJFODFT QMFBTBOU QBJO
GVM BOE OFVUSBM GFFMJOHT BOE TP EPFT UIF JOTUSVDUFE
OPCMFEJTDJQMF4P XIBUJTUIFEJTUJODUJPO UIFEJWJTJPO
UIFEJGGFSFODFCFUXFFOUIFN 8IFOBOPSEJOBSZNBO
JTUPVDIFECZBQBJOGVMGFFMJOHIFXPSSJFTBOEHSJFWFT
MBNFOUT CFBUTIJTCSFBTU XFFQTBOEJTEJTUSBVHIU)F
UIFSFGPSF FYQFSJFODFT B CPEJMZ GFFMJOH BOE B NFOUBM
GFFMJOH *U JT BT JG B NBO XFSF QJFSDFE CZ B EBSU BOE
GPMMPXJOH UIF mSTU QJFSDJOH IF XBT IJU CZ B TFDPOE
EBSU)FXPVMEFYQFSJFODFUIFGFFMJOHTDBVTFECZCPUI
EBSUT"OETPJUJTXJUIUIFPSEJOBSZNBO)BWJOHCFFO
UPVDIFECZBQBJOGVMGFFMJOH IFSFTJTUTBOESFTFOUTJU
BOETPBEFFQUFOEFODZPGSFTJTUBODFBOESFTFOUNFOU
DPNFTJOUPCFJOH6OEFSUIFJNQBDUPGUIBUQBJOGVMGFFM
JOHIFUIFOQSPDFFETUPFOKPZTFOTVBMIBQQJOFTT"OE
XIZEPFTIFEPTP #FDBVTFUIFPSEJOBSZNBOLOPXT

OPPUIFSFTDBQFGSPNQBJOGVMGFFMJOHTFYDFQUUIFFOKPZ
NFOU PG TFOTVBM IBQQJOFTT 5IFO JO FOKPZJOH TFOTVBM
IBQQJOFTTBEFFQUFOEFODZUPMVTUGPSQMFBTBOUGFFMJOHT
DPNFTJOUPCFJOH)FEPFTOPULOPXBTJUSFBMMZJTUIF
BSJTJOHBOEFOEJOHPGUIPTFGFFMJOHT UIFJSTBUJTGBDUJPO
UIFJSEBOHFSPSUIFFTDBQFGSPNUIFN*OMBDLJOHUIJT
LOPXMFEHF UIFEFFQUFOEFODZUPJHOPSBODFBCPVUOFV
USBM GFFMJOH DPNFT JOUP CFJOH 4P XIFUIFS IF GFFMT B
QMFBTBOU QBJOGVM PSOFVUSBMGFFMJOH IFGFFMTJUBTPOF
GFUUFSFECZJU)FJTGFUUFSFEUPCJSUI PMEBHFBOEEFBUI
UPTPSSPX MBNFOUBUJPO QBJO HSJFGBOEEFTQBJS)FJT
GFUUFSFEUPTVGGFSJOH *EFDMBSF
#VU XIFO UIF JOTUSVDUFE OPCMF EJTDJQMF JT
UPVDIFECZBQBJOGVMGFFMJOH IFEPFTOPUXPSSZ HSJFWF
PSMBNFOU IFEPFTOPUCFBUIJTCSFBTUPSXFFQ OPSJTIF
EJTUSBVHIU*UJTPOFGFFMJOHPOMZUIBUIFFYQFSJFODFT B
CPEJMZPOFBOEOPUBNFOUBMPOF*UJTBTJGBNBOXFSF
QJFSDFECZBEBSUCVUXBTOPUQJFSDFECZBOPUIFSEBSU
GPMMPXJOHUIFmSTUPOF"OETPJUJTXJUIUIFJOTUSVDUFE
OPCMF EJTDJQMF )BWJOH CFFO UPVDIFE CZ UIBU QBJOGVM
GFFMJOH IFOFJUIFSSFTJTUTOPSSFTFOUTJU BOETPOPEFFQ
UFOEFODZGPSSFTJTUBODFPSSFTFOUNFOUDPNFTJOUPCFJOH
)FODF JODPOTFRVFODFPGUIFQBJOGVMGFFMJOHIFEPFT
OPUQSPDFFEUPFOKPZTFOTVBMIBQQJOFTT"OEXIZOPU
#FDBVTF IF LOPXT PG BO FTDBQF GSPN QBJOGVM GFFMJOH
PUIFSUIBOCZFOKPZJOHTFOTVBMIBQQJOFTT5IFO JOOPU
FOKPZJOH TFOTVBM IBQQJOFTT OP EFFQ UFOEFODZ UP MVTU

GPSBQMFBTBOUGFFMJOHDPNFTJOUPCFJOH)FLOPXTBTJU
SFBMMZJTUIFBSJTJOHBOEFOEJOHPGUIPTFGFFMJOHT UIFJS
TBUJTGBDUJPO UIFJS EBOHFS BOE UIF FTDBQF GSPN UIFN
,OPXJOH UIJT OP EFFQ UFOEFODZ UP JHOPSBODF BT UP
OFVUSBMGFFMJOHTDPNFTJOUPCFJOH4PXIFUIFSIFGFFMT
BQMFBTBOU QBJOGVMPSOFVUSBMGFFMJOH IFGFFMTJUBTPOF
GSFFGSPNJU)FJTGSFFGSPNCJSUI PMEBHFBOEEFBUI
GSPNTPSSPX MBNFOUBUJPO QBJO HSJFGBOEEFTQBJS)F
JTGSFFGSPNTVGGFSJOH *EFDMBSF
/07&.#&3
"OEXIBUJTBNPOLTXFBMUI $PODFSOJOHUIJT
POFBCJEFTXJUIUIFNJOEmMMFEXJUIMPWF DPNQBTTJPO
TZNQBUIFUJD KPZ BOE FRVBOJNJUZ TVGGVTJOH UIF mSTU
TFDPOE UIJSEBOEGPVSUIRVBSUFS0OFBCJEFTTVGGVTJOH
UIFXIPMFXPSMEVQXBSET EPXOXBSET BDSPTT FWFSZ
XIFSF XJUI B NJOE mMMFE XJUI MPWF DPNQBTTJPO
TZNQBUIFUJDKPZBOEFRVBOJNJUZ BCVOEBOU VOCPVOEFE
XJUIPVUIBUSFEPSJMMXJMM5IJTJTBNPOLTXFBMUI
/07&.#&3
"OE4çSJQVUUBTBJEUPUIF-PSEi*CFMJFWFUIBU
UIFSFIBTOFWFSCFFO UIFSFXJMMOPUCFJOUIFGVUVSF
OPSJTUIFSFOPXBSFDMVTFPS#SçINJOXIPJTCFUUFSPS
NPSFFOMJHIUFOFEUIBOUIF-PSEw

i4çSJQVUUB ZPV IBWF CPMEMZ TQPLFO ZPV IBWF
SPBSFE XJUI UIF DFSUBJOUZ PG B MJPO #VU XIZ %P ZPV
LOPXUIFNJOETPGUIFOPCMF#VEEIBTPGUIFQBTU UIFJS
WJSUVF UIFJSUFBDIJOH UIFJSXJTEPNPSUIFJSMJCFSBUJPO w
i/P -PSEw
i%P ZPV LOPX UIF NJOET PG BMM UIF OPCMF
#VEEIBTJOUIFGVUVSF w
i/P -PSEw
i5IFOXIBUPGNF %PZPVLOPXFWFONZNJOE
NZWJSUVF NZUFBDIJOH NZXJTEPNPSNZMJCFSBUJPO w
i/P -PSEw
i4P 4çSJQVUUB ZPVEPOPULOPXUIFNJOETPG
UIF#VEEIBTPGUIFQBTU UIFGVUVSFPSUIFQSFTFOU8IZ
UIFOIBWFZPVTQPLFOTPCPMEMZ 8IZIBWFZPVSPBSFE
XJUIUIFDFSUBJOUZPGBMJPO w
i-PSE * LOPX OPU UIF NJOET PG UIF #VEEIBT
PGUIFQBTU UIFGVUVSFPSUIFQSFTFOU#VUUIFXBZTPG
UIF%IBNNB UIJT*EPLOPX*NBHJOFBXBMMFEUPXO
XJUI TUSPOH GPVOEBUJPO BOE UPXFST BOE B TJOHMF HBUF
BOEBUUIBUHBUFBXBUDIFS TISFXEBOEBMFSUXIPMFUT
JOLOPXOQFPQMFBOELFFQTPVUTUSBOHFST"TIFQBUSPMT
UIFXBMMTIFXPVMEOPUTFFBIPMFJOUIFXBMMCJHFOPVHI
GPSFWFOBDBUUPTMJQUISPVHI"OEIFXPVMELOPXUIBU
XIBUFWFSDSFBUVSFTCJHPSTNBMMFOUFSPSMFBWFUIFUPXO
UIFZBMMEPTPCZUIFHBUF"OEJUTFFNTUPNFUIBUUIF
%IBNNBJTUIFTBNF"MMUIPTFOPCMF#VEEIBTPGUIF
QBTU XIP BUUBJOFE GVMM FOMJHIUFONFOU EJE TP CZ BCBO

EPOJOH UIF mWF IJOESBODFT EFmMFNFOUT UIBU XFBLFO
VOEFSTUBOEJOH mSNMZ FTUBCMJTIJOH UIF GPVS GPVOEB
UJPOTPGNJOEGVMOFTTJOUIFJSNJOET BOESFBMJ[JOHUIF
TFWFOGBDUPSTPGFOMJHIUFONFOUBTUIFZSFBMMZBSF"MM
UIFOPCMF#VEEIBTPGUIFGVUVSFXJMMEPUIFTBNF BOE
ZPV -PSE XIP BSF OPX B /PCMF 0OF B GVMMZ FOMJHIU
FOFE#VEEIB IBWFEPOFUIFTBNF
/07&.#&3
)PXJTPOFDPODFSOFEXJUIIJTPXOHPPEBOE
UIFHPPEPGPUIFST $PODFSOJOHUIJT BDFSUBJOQFSTPO
JTRVJDL IFHSBTQTUFBDIJOHTUIBUBSFQSPmUBCMF IFIBT
MFBSOFE CZ IFBSU BOE CZ VOEFSTUBOEJOH CPUI UIF MFU
UFSBOETQJSJUPGUIF%IBNNBBOEXBMLTJOBDDPSEBODF
XJUIJU)FBMTPIBTBCFBVUJGVMWPJDFBOEEFMJWFSZ QPT
TFTTFTVSCBOFTQFFDI EJTUJODUMZBOEDMFBSMZFOVODJBUFE
TPBTUPNBLFIJTNFBOJOHDMFBS)FUFBDIFT VSHFT JO
DJUFTBOEHMBEEFOTIJTDPNQBOJPOTJOUIFIPMZMJGF
/07&.#&3
5IFSFBSFUIFTFHSPTTJNQVSJUJFTPGHPMEEVTU
TBOE HSBWFMBOEHSJU5IFEJSUXBTIFSPSIJTBQQSFOUJDF
IFBQTUIFHPMEJOUPBUSPVHIBOEXBTIFTJUVQ XBTIFT
JU EPXO BOE SVOT UIF EJSU PVU 8IFO UIJT QSPDFTT JT
mOJTIFEUIFSFBSFTUJMMNPEFSBUFJNQVSJUJFTJOUIFHPME
TVDIBTmOFHSJUBOETBOE4PUIFEJSUXBTIFSSFQFBUT

UIF QSPDFTT 8IFO UIJT JT mOJTIFE UIFSF TUJMM SFNBJO
TNBMMJNQVSJUJFTTVDIBTmOFTBOEBOEEVTU4PUIFEJSU
XBTIFSSFQFBUTUIFQSPDFTTBHBJO BGUFSXIJDIPOMZUIF
HPME EVTU SFNBJOT 5IFO UIF HPMETNJUI PS IJT BQQSFO
UJDFQVUTUIFHPMEJOUPBDSVDJCMF*UJTNPMUFOCVUOPU
nBXMFTT JUJTOPUZFUmOJTIFE UIFJNQVSJUJFTBSFOPUZFU
BMMTUSBJOFEPGG*UJTOPUZFUQMJBCMF XPSLBCMFPSHMJTUFO
JOH CFJOHTUJMMCSJUUMFBOEJODBQBCMFPGCFJOHQFSGFDUMZ
XPSLFE #VU JO UJNF UIF HPMETNJUI NFMUT UIF HPME TP
UIBU JU SVOT GSPN UIF DSVDJCMF XJUI BMM UIF JNQVSJUJFT
TUSBJOFEPGG5IFOJUJTQMJBCMF XPSLBCMF HMJTUFOJOH OP
MPOHFSCSJUUMF JTDBQBCMFPGCFJOHQFSGFDUMZXPSLFE*U
DBOCFVTFEGPSXIBUFWFSQVSQPTFPOFXJTIFT UPNBLF
BHPMEQMBUF BSJOH BOFDLMBDFPSBDIBJO*UJTKVTUUIF
TBNFGPSPOFXIPJTUSZJOHUPEFWFMPQUIFIJHIFSNJOE
(SPTTJNQVSJUJFTPGCPEZ TQFFDIBOENJOE UIFUIPVHIU
GVM DBSFGVMPOFBCBOEPOT LFFQTJODIFDLPSNBLFTBO
FOEPGTPUIBUUIFZEPOPUSFDVS8IFOUIFTFGBVMUTBSF
mOJTIFE UIFSF BSF TUJMM NJOVUF JNQVSJUJFT XIJDI DMJOH
UPIJNTVDIBTTFOTVBM NBMJDJPVTBOEDSVFMUIPVHIUT
"HBJO UIFTF IF BCBOEPOT 8IFO UIFTF GBVMUT BSF mO
JTIFEUIFSFBSFTUJMMNJOVUFJNQVSJUJFTXIJDIDMJOHUP
IJN TVDIBTUIJOLJOHBCPVUIJTSFMBUJWFT IJTDPVOUSZ
PS IJT SFQVUBUJPO 0ODF BHBJO UIF UIPVHIUGVM DBSFGVM
POF BCBOEPOT UIFN LFFQT UIFN JO DIFDL PS NBLFT
BOFOEPGUIFNTPUIBUUIFZEPOPUSFDVS8IFOUIJTJT
EPOF UIFSF TUJMM SFNBJO UIPVHIUT BCPVU %IBNNB "U

UIJTTUBHF DPODFOUSBUJPOJTOFJUIFSDBMNOPSMPGUZ JUJT
OPUUSBORVJMOPSIBTJUSFBDIFEPOFQPJOUFEOFTT JUJTEF
QFOEFOUPOIBCJUVBMSFTUSBJOU#VUUIFSFDPNFTBUJNF
XIFO UIF NJOE JT JOXBSEMZ TUBCMF TUJMM POFQPJOUFE
BOEDPODFOUSBUFE4VDIDPODFOUSBUJPOJTDBMNBOEMPGUZ
JUJTUSBORVJMBOEIBTSFBDIFEPOFQPJOUFEOFTT JUJTOPU
EFQFOEFOUPOIBCJUVBMSFTUSBJOU8IBUFWFSLOPXMFEHF
POFEJSFDUTIJTNJOEUP POFDBOSFBMJ[FJU
/07&.#&3
*U JT KVTU BT JG B NBO USBWFMMJOH JO B GPSFTU
TIPVME DPNF BDSPTT BO BODJFOU SPBE BO BODJFOU QBUI
USBWFSTFE CZ NFO JO GPSNFS UJNFT BOE QSPDFFEJOH
BMPOHJU TIPVMEDPNFUPBOBODJFOUDJUZ BOPMESPZBM
DJUBEFM MJWFE JO CZ NFO JO GPSNFS UJNFT XJUI QBSLT
BOEHSPWFT XBUFSUBOLTBOEXBMMTBUSVMZEFMJHIUGVM
QMBDF 5IFO TVQQPTF UIBU UIJT NBO TIPVME UFMM PG IJT
EJTDPWFSZUPUIFLJOHPSBSPZBMNJOJTUFS TBZJOHi4JSF
ZPVTIPVMELOPXUIBU*IBWFEJTDPWFSFEBOBODJFOUDJUZ
3FTUPSF UIBU QMBDFw 5IFO TVQQPTF UIBU BODJFOU DJUZ
XBTSFTUPSFE TPUIBUJUCFDBNFQSPTQFSPVT nPVSJTIJOH
QPQVMPVT BOEXBTmMMFEXJUIGPML BOEJUHSFXBOEFY
QBOEFE*OUIFTBNFXBZ *IBWFTFFOBOBODJFOUSPBE
BO BODJFOU QBUI USBWFSTFE CZ UIF GVMMZ FOMJHIUFOFE
#VEEIBTPGGPSNFSUJNFT"OEXIBUJTUIBUQBUI *UJT
UIF/PCMF&JHIUGPME1BUI

/07&.#&3
)PXEPFTPOFMJWFQSBDUJTJOHDPOUFNQMBUJPOPG
NJOE $PODFSOJOHUIJT POFLOPXTBNJOEXJUIHSFFE
BTBNJOEXJUIHSFFE BOEBNJOEXJUIPVUHSFFEBTB
NJOE XJUIPVU HSFFE 0OF LOPXT B NJOE XJUI IBUSFE
BTBNJOEXJUIIBUSFE BOEBNJOEXJUIPVUIBUSFEBTB
NJOEXJUIPVUIBUSFE0OFLOPXTBNJOEXJUIEFMVTJPO
BTBNJOEXJUIEFMVTJPO BOEBNJOEXJUIPVUEFMVTJPO
BTBNJOEXJUIPVUEFMVTJPO0OFLOPXTUIFDPOUSBDUFE
NJOE BT DPOUSBDUFE BOE UIF EJTUSBDUFE NJOE BT EJT
USBDUFE UIFEFWFMPQFENJOEBTEFWFMPQFEBOEUIFVO
EFWFMPQFENJOEBTVOEFWFMPQFE0OFLOPXTUIFNJOE
XJUITPNFNFOUBMTUBUFTVQFSJPSUPJUBTUIFNJOEXJUI
TPNFNFOUBMTUBUFTVQFSJPSUPJU BOEUIFNJOEXJUIOP
NFOUBMTUBUFTVQFSJPSUPJUBTUIFNJOEXJUIOPNFOUBM
TUBUFTVQFSJPSUPJU0OFLOPXTUIFDPODFOUSBUFENJOE
BT DPODFOUSBUFE BOE UIF VODPODFOUSBUFE NJOE BT VO
DPODFOUSBUFE UIFNJOEUIBUJTGSFFEBTGSFFEBOEUIF
NJOEUIBUJTOPUGSFFEBTOPUGSFFE
5IVT POF EXFMMT DPOUFNQMBUJOH NJOE JOUFSO
BMMZBOEFYUFSOBMMZ0OFEXFMMTDPOUFNQMBUJOHUIFPSJH
JOBUJPOGBDUPSTBOEUIFEJTTPMVUJPOGBDUPSTJOUIFNJOE
PSPOFTNJOEGVMOFTTUIBUiUIFSFJTNJOEwJTFTUBCMJTIFE
UP UIF FYUFOU OFDFTTBSZ GPS LOPXMFEHF BOE NJOEGVM
OFTT *OEFQFOEFOU POF EXFMMT DMJOHJOH UP OPUIJOH JO
UIFXPSME

/07&.#&3
5IFSF BSF UIFTF mWF MJNCT PG TUSJWJOH 8IBU
mWF 0OFIBTGBJUIJOUIFFOMJHIUFONFOUPGUIF#VEEIB
0OF IBT IFBMUI BOE XFMMCFJOH B HPPE EJHFTUJPO OPU
PWFSIPUPSPWFSDPPM CVUFWFOBOETVJUBCMFGPSTUSJWJOH
0OF JT OPU EFDFJUGVM PS EJTIPOFTU CVU SFWFBMT POFTFMG
UPUIF5FBDIFSPSPOFTGPMMPXFSTJOUIFIPMZMJGFBTPOF
SFBMMZJT0OFMJWFTTUSJWJOHIBSEUPHJWFVQFWJMUIJOHT
BOEUPEFWFMPQUIFHPPE TUBVODIBOETUSPOHJOFGGPSU
OPUTIJSLJOHUIFCVSEFOPG%IBNNB0OFIBTXJTEPN
JOUPUIFXBZPGUIFSJTFBOEGBMMPGUIJOHTXJUIOPCMF
QFSDFQUJPOJOUPUIFDPNQMFUFPWFSDPNJOHPGTVGGFSJOH
/07&.#&3
8IPFWFS JT FBTZ UP TQFBL UP CFDBVTF PG SF
TQFDUJOH SFWFSJOHBOEIPOPVSJOH%IBNNB IJTTQFFDI
JTHSBDJPVTBOE*DBMMIJNFBTZUPTQFBLUP
/07&.#&3

5IF 5BUIçHBUB MJWFT GSFF EFUBDIFE BOE SF
MFBTFE GSPN UIF CPEZ GFFMJOHT QFSDFQUJPO NFOUBM
DPOTUSVDUT DPOTDJPVTOFTT SFCJSUI EFDBZ EFBUI BOE
UIFQBTTJPOT+VTUBTBCMVF SFEPSXIJUFMPUVT CPSOJO
XBUFS HSPXOVQJOXBUFS POSFBDIJOHUIFTVSGBDFSFTUT
UIFSF VOUPVDIFE CZ XBUFS FWFO TP UIF 5BUIçHBUB CF

JOHGSFF EFUBDIFEBOESFMFBTFEGSPNUIFTFUIJOHT MJWFT
XJUIBNJOEXIPTFCBSSJFSTBSFCSPLFOEPXO
/07&.#&3
i* XJMM UFBDI ZPV TPNFUIJOH UIF QBSBCMF PG
UIFSBGUGPSDSPTTJOHPWFS OPUGPSDMJOHJOHPOUP-JTUFO
DBSFGVMMZ QBZBUUFOUJPOBOE*XJMMTQFBL4BZBNBOHP
JOHBMPOHBIJHIXBZNJHIUTFFBHSFBUTUSFUDIPGXBUFS
UIJT CBOL CFJOH EBOHFSPVT BOE GSJHIUFOJOH XIJMF UIF
GVSUIFSCBOLJTTFDVSFBOETBGF#VUUIFSFCFJOHOPCPBU
PSCSJEHFGPSDSPTTJOHPWFSUPUIFPUIFSTJEF UIBUNBO
NJHIUUIJOLA5IJTCBOLJTEBOHFSPVTBOEGSJHIUFOJOH
XIJMFUIFGVSUIFSCBOLJTTFDVSFBOETBGF#VUUIFSFJT
OFJUIFSCPBUOPSCSJEHFGPSDSPTTJOHPWFS8IBUJG IBW
JOH DPMMFDUFE HSBTT BOE TUJDLT CSBODIFT BOE MFBWFT *
XFSFUPNBLFBSBGUBOECZTJUUJOHPOJUBOEQBEEMJOH
XJUINZIBOETBOEGFFU XFSFUPDSPTTPWFSUPUIFTBGF
TJEF 4P TBZUIBUNBOEPFTNBLFBSBGUBOEEPFTDSPTT
PWFS UP UIF TBGF TJEF BOE UIFO UIJOLT A#Z VTJOH UIJT
SBGU*IBWFDSPTTFEPWFSUPUIFTBGFTJEF8IZEPOU*QVU
UIJTSBGUPONZIFBEPSTIPVMEFS BOEHPPONZXBZ
8IBUEPZPVUIJOLNPOLT *GIFEJEUIJT XPVMEIFCF
EPJOHXIBUTIPVMECFEPOFXJUIUIBUSBGU w
i/P -PSEw
i"OE XIBU TIPVME CF EPOF XJUI UIBU SBGU
$PODFSOJOHUIJT UIBUNBOTIPVMEUIJOLA5IJTSBGUIBT

CFFOVTFGVMUPNF#ZTJUUJOHPOJUBOEQBEEMJOHXJUI
NZIBOETBOEGFFU *IBWFDSPTTFEPWFSUPUIFTBGFTJEF
8IZEPOU*MFBWFUIJTSBGUPOUIFCBOLBOEHPPONZ
XBZ *O EPJOH UIJT UIF NBO XPVME CF EPJOH XIBU
TIPVMECFEPOFXJUIUIBUSBGU6OEFSTUBOEJOHUIJTQBS
BCMFPGUIFSBGU ZPVTIPVMEHJWFVQFWFOHPPEUIJOHT
IPXNVDINPSFUIFCBE w
/07&.#&3
0OFEBZBTUIF-PSEXBTTFBUFEJOUIF(BOEIB
,VUJBUUIF+FUB(SPWF IFTVSWFZFEUIFXPSMEBUEBXO
BOE IF TBX B DFSUBJO QPPS NBO BU èMBWé 1FSDFJWJOH
UIBU IF QPTTFTTFE UIF GBDVMUJFT GPS UIF GSVJU PG 4USFBN
8JOOJOH IFUPPLBDPNQBOZPGmWFIVOESFENPOLTBOE
XFOUUPèMBWé XIFSFUIFJOIBCJUBOUTJOWJUFEUIF-PSEUP
TUBZ5IFQPPSNBOIFBSEUIBUUIF-PSEIBEBSSJWFE BOE
IFSFTPMWFEUPIFBSIJNUFBDIUIF%IBNNB#VUUIBUWFSZ
EBZIJTPYTUSBZFEPGG BOEIFUIPVHIUi4IBMM*HPBOE
mOENZPYPSTIBMM*HPUPIFBSUIF%IBNNB wBOEIF
EFDJEFEUPmOEIJTPYmSTU TFUUJOHPVUFBSMZUPEPTP5IF
QFPQMFPGèMBWéHBWFTFBUTUPUIF4BOHIBPGNPOLT XJUI
UIF#VEEIBBUUIFJSIFBE TFSWFEUIFNGPPE BOEXIFO
mOJTIFEUPPLUIF-PSETCPXMXIJMFIFHBWFUIBOLT5IFO
UIF-PSETBJEi)FGPSXIPTFTBLF*DBNFUIJSUZNJMFTIBT
HPOFUPUIFGPSFTUUPTFFLIJTPY8IFOIFSFUVSOT UIFO
*XJMMUFBDIUIF%IBNNBw4P IFXBTTJMFOU

#FGPSF UIF EBZ XBT PVU UIF NBO GPVOE IJT
PYBOETUSBJHIUBXBZMFEJUCBDLUPUIFIFSE5IFOIF
UIPVHIUi*GOPUIJOHFMTF *DBOHPBOEQBZNZSFTQFDUT
UPUIF-PSE wBOEUIPVHIPQQSFTTFECZIVOHFSIFEJE
OPU HP IPNF CVU SBUIFS IF XFOU RVJDLMZ UP UIF -PSE
BOEIBWJOHQBJEIPNBHF TBUSFTQFDUGVMMZBUPOFTJEF
8IFOUIFNBODBNFDMPTF UIF-PSETBJEUPUIFTUFX
BSE JO DIBSHF PG GPPE i*T UIFSF BOZ GPPE MFGU PWFS w
i3FWFSFOE TJS TPNF GPPE SFNBJOT VOUPVDIFEw i5IFO
TFSWFUIJTNBOw
"GUFSUIFTUFXBSEIBEQSPWJEFEUIFNBOXJUI
BTFBUJOBQMBDFJOEJDBUFECZUIF-PSE IFTFSWFEIJN
SJDFHSVFMBOEPUIFSGPPECPUIIBSEBOETPGU BOEBGUFS
UIF NBO IBE FBUFO IF SJOTFE IJT NPVUI "T TPPO BT
UIF NBOT TVGGFSJOH IBE CFFO SFMJFWFE IJT NJOE CF
DBNFDBMN BOEUIFOUIF-PSEUBVHIUUIF%IBNNBJO
HSBEVBMPSEFS FYQPVOEJOHPOFBGUFSUIFPUIFSUIF'PVS
/PCMF5SVUIT8IFOIFIBEmOJTIFE UIBUNBOBUUBJOFE
UIFGSVJUPG4USFBN8JOOJOH
/07&.#&3
#PUIOPXBOEJOUIFQBTU
*UIBTBMXBZTCFFOUIVT "UVMB
5IFZCMBNFUIPTFXIPBSFTJMFOU
5IFZCMBNFUIPTFXIPTQFBLNVDI
"OEUIFZCMBNFUIPTFXIPTQFBLJONPEFSBUJPO
5IFSFJTOPPOFXIPJTOPUCMBNFE

5IFSFOFWFSXBT
5IFSFOFWFSXJMMCF
/PSJTUIFSFOPX
"QFSTPOXIPJTXIPMMZCMBNFEPSQSBJTFE
/07&.#&3
"QQMZ ZPVSTFMG UP TPMJUVEF 0OF XIP JT HJWFO

UPTPMJUVEFLOPXTUIJOHTBTUIFZSFBMMZBSF
/07&.#&3
"OEUIF-PSETBJEièOBOEB QSFQBSFBDPVDI
GBDJOHUIFNBSLCFUXFFOUIFTFUXPTBMUSFFT GPS*BN
VOFBTZ BOE XJTI UP MJF EPXOw 4P èOBOEB EJE BT UIF
-PSE BTLFE BOE UIFO UIF -PSE MBZ EPXO PO IJT SJHIU
TJEF SFTUJOHPOFGPPUPOBOPUIFSJOUIFQPTJUJPOPGUIF
MJPO NJOEGVMBOEDMFBSMZDPOTDJPVT5IFOTVEEFOMZ UIF
UXPTBMUSFFTCVSTUJOUPGVMMCMPPNPVUPGTFBTPOBOEUIF
nPXFSTSBJOFEEPXOPVUPGSFTQFDUGPSUIF5BUIçHBUB
$FMFTUJBM CMPTTPNT BOE IFBWFOMZ TBOEBMXPPE QPXEFS
SBJOFEEPXO BOEIFBWFOMZNVTJDBOEWPJDFTDPVMECF
IFBSE BMMPVUPGSFTQFDUGPSUIF5BUIçHBUB5IFOUIF-PSE
BEESFTTFE èOBOEB BOE TBJE i-PPL BU UIFTF TBM CMPT
TPNTBOEIFBWFOMZnPXFST TBOEBMXPPEQPXEFS NVTJD
BOE WPJDFT :FU JU JT OPU MJLF UIJT UIBU UIF 5BUIçHBUB
JT SFTQFDUFE WFOFSBUFE FTUFFNFE XPSTIJQQFE BOE

IPOPVSFEXJUIUIFIJHIFTUSFTQFDU#VUUIFNPOLBOE
OVO UIF MBZNBO BOE UIF MBZXPNBO XIP BCJEF CZ
UIF%IBNNB XBMLUIFXBZPG%IBNNB QSBDUJTFUIF
%IBNNB JU JT UIFZ XIP SFTQFDU WFOFSBUF FTUFFN
XPSTIJQBOEIPOPVSUIF5BUIçHBUBXJUIUIFIJHIFTUSF
TQFDU5IFSFGPSF BCJEFCZUIF%IBNNB XBMLUIFXBZ
PGUIF%IBNNBBOEQSBDUJTFUIF%IBNNB5IJTJTIPX
ZPVTIPVMEUSBJOZPVSTFMGw
/07&.#&3
8JUI UIF GBEJOH BXBZ PG KPZ POF SFNBJOT
FRVBOJNPVT NJOEGVMBOEDMFBSMZDPOTDJPVT BOEFYQFSJ
FODFTXJUIJOPOFTFMGUIBUIBQQJOFTTPGXIJDIUIF/PCMF
0OFTTBZi)BQQZJOEFFEJTIFXIPBCJEFTFRVBOJNPVT
BOENJOEGVMw5IVTPOFFOUFSTBOEBCJEFTJOUIFUIJSE
KIçOB"OEXJUIUIBUIBQQJOFTTGSFFGSPNKPZPOFTVG
GVTFT ESFODIFT mMMT BOE QFSNFBUFT UIF XIPMF CPEZ
TPUIBUUIFSFJTOPTQPUJOUIFFOUJSFCPEZUIBUJTVO
UPVDIFECZUIBUIBQQJOFTT
+VTUBTJOBQPOEPGCMVF SFEPSXIJUFMPUVTFT
UIF nPXFST BSF CPSO JO UIF XBUFS HSPX JO UIF XBUFS
BOEBSFGFECZUIFXBUFSCVUEPOPUFNFSHFGSPNUIF
XBUFSBOEUIVTBSFTVGGVTFE ESFODIFE mMMFEBOEQFS
NFBUFEXJUIDPPMXBUFS JOUIFTBNFXBZ POFTVGGVTFT
ESFODIFT mMMT BOE QFSNFBUFT UIF XIPMF CPEZ TP UIBU
UIFSFJTOPTQPUVOUPVDIFE

/07&.#&3
+VTUBTXBUFSDPPMTCPUIHPPEBOECBE
"OEXBTIFTBXBZBMMJNQVSJUZBOEEVTU
*OUIFTBNFXBZZPVTIPVMEEFWFMPQUIPVHIUT
PGMPWF
5PGSJFOEBOEGPFBMJLF
"OEIBWJOHSFBDIFEQFSGFDUJPOJOMPWF
:PVXJMMBUUBJOFOMJHIUFONFOU
/07&.#&3
8IFSFEPFBSUI XBUFS mSFBOEBJSOPGPPUJOH

mOE 8IFSFEPMPOHBOETIPSU TNBMMBOEHSFBU QVSF
BOEJNQVSF OBNFBOEGPSNmOBMMZDFBTF 5IFBOTXFS
JT
*UJTJOUIFDPOTDJPVTOFTTPGUIF/PCMF0OF
*OWJTJCMF CPVOEMFTTBOEBMMMVNJOPVT
5IFSFJUJTUIBUFBSUI XBUFS mSFBOEBJS
/PGPPUJOHmOE
5IFSFJUJTUIBUMPOHBOETIPSU TNBMMBOEHSFBU
1VSFBOEJNQVSF OBNFBOEGPSN
'JOBMMZDFBTF
8IFODPOTDJPVTOFTTDFBTFT TPEPFTBMMUIJT

/07&.#&3
'PSUIFNJOEGVMPOF UIFSFJTBMXBZTHPPE
'PSUIFNJOEGVMPOF IBQQJOFTTJODSFBTFT
'PSUIFNJOEGVMPOF UIJOHTHPCFUUFS
:FUIFJTOPUGSFFEGSPNFOFNJFT
#VUIFXIPCPUIEBZBOEOJHIU
5BLFTEFMJHIUJOIBSNMFTTOFTT
4IBSJOHMPWFXJUIBMMUIBUMJWFT
)FmOETFONJUZXJUIOPOF
/07&.#&3

*XJMMTIPXZPVHSBTQJOHBOEXPSSZBOE*XJMM
TIPXZPVUIFMFUUJOHHPPGBOEGSFFEPNGSPNHSBTQJOH
BOEXPSSZ"OEXIBUJTHSBTQJOHBOEXPSSZ $PODFSO
JOH UIJT PSEJOBSZ GPML IBWF UIJT WJFX i5IJT CPEZ JT
NJOF *BNUIJT UIJTJTNZTFMGw'PSPOFMJLFUIJT UIF
CPEZBMUFSTBOEDIBOHFT BOEPXJOHUPUIJTBMUFSBUJPO
BOEDIBOHF HSJFG TPSSPX TVGGFSJOH MBNFOUBUJPOBOE
EFTQBJSBSJTFJOIJN"OEJUJTUIFTBNFXJUIIJTGFFM
JOHT QFSDFQUJPO NFOUBMDPOTUSVDUTBOEDPOTDJPVTOFTT
"OE XIBU JT MFUUJOH HP PG BOE GSFFEPN GSPN XPSSZ
$PODFSOJOHUIJT UIFXFMMUBVHIUOPCMFEJTDJQMFIBTUIJT
WJFXi5IJTCPEZJTOPUNJOF*BNOPUUIJT UIJTJTOPU
NZTFMGw'PSPOFMJLFUIJT UIFCPEZBMUFSTBOEDIBOHFT

CVUJOTQJUFPGBMUFSBUJPOBOEDIBOHF HSJFG TPSSPX TVG
GFSJOH MBNFOUBUJPO BOE EFTQBJS EP OPU BSJTF JO IJN
"OE JU JT UIF TBNF XJUI GFFMJOH QFSDFQUJPO NFOUBM
DPOTUSVDUTBOEDPOTDJPVTOFTT5IVT UIFSFJTMFUUJOHHP
PGBOEGSFFEPNGSPNHSBTQJOHBOEXPSSZ
/07&.#&3
4VQQPTFBLJOHPSBSPZBMNJOJTUFSIBTOFWFS
IFBSEUIFNVTJDPGBMVUF#VUPOFEBZIFEPFTIFBSJU
BOE IF TBZT i(PPE NBO UFMM NF XIBU JT UIBU TPVOE
TPFODIBOUJOH TPEFMJHIUGVM TPJOUPYJDBUJOH TPSBWJTI
JOH XJUITVDIQPXFSUPCJOE w5IFOUIFZTBZUPIJN
i5IBU 4JSF JTUIFUIFNVTJDPGUIFMVUFw4PIFTBZTi(P
CSJOHNFUIBUMVUFw4PUIFZCSJOHJUUPIJNCVUIFTBZT
i&OPVHIPGUIJTMVUF#SJOHNFUIFNVTJDw5IFZTBZUP
IJNi4JSF UIJTMVUFDPOTJTUTPGWBSJPVTBOENBOZQBSUT
UIF CFMMZ UIF TLJO UIF IBOEMF UIF GSBNF UIF TUSJOHT
UIF CSJEHF BOE UIF FGGPSU PG UIF QMBZFS "OE JU TQFBLT
CFDBVTFPGUIFN*UTQFBLTCFDBVTFPGUIFTFWBSJPVTBOE
NBOZQBSUTw5IFOUIFLJOHCSFBLTUIFMVUFJOUPBIVO
ESFE QBSUT TQMJOUFST JU BOE TQMJOUFST JU BHBJO CVSOT JU
QVUTUIFBTIFTJOBIFBQ BOEXJOOPXTUIFNJOBESBGU
PSXBTIFTUIFNBXBZJOXBUFSJOPSEFSUPmOEUIFNVTJD
)BWJOHEPOFUIJTIFTBZTi"QPPSUIJOHJOEFFEJTBMVUF
XIBUFWFSBMVUFNBZCF UIFXPSMEJTMFEBTUSBZCZTVDI
UIJOHTw*OUIFTBNFXBZ POFJOWFTUJHBUJOHUIFCPEZBT

GBSBTUIFCPEZHPFT JOWFTUJHBUJOHGFFMJOH QFSDFQUJPO
NFOUBMDPOTUSVDUT JOWFTUJHBUJOHDPOTDJPVTOFTTBTGBSBT
DPOTDJPVTOFTTHPFT mOETOPi*w OPi*BNw OPiNJOFw
/07&.#&3
8IPFWFS XBT HSFFEZ BOE JT OPX GSFF GSPN
HSFFE XIPFWFSXBTIBUJOHBOEJTOPXGSFFGSPNIBUJOH
XIPFWFSXBTHSVEHJOHBOEJTOPXGSFFGSPNHSVEHJOH
XIPFWFS XBT IZQPDSJUJDBM BOE JT OPX GSFF GSPN IZQ
PDSJTZ XIPFWFSXBTTQJUFGVMBOEJTOPXGSFFGSPNTQJUF
XIPFWFSXBTKFBMPVTBOEJTOPXGSFFGSPNKFBMPVTZ XIP
FWFSXBTNFBOBOEJTOPXGSFFGSPNNFBOOFTT XIPFWFS
XBTVOUSVTUXPSUIZBOEJTOPXGSFFGSPNVOUSVTUXPSUIJ
OFTT XIPFWFS XBT DVOOJOH BOE JT OPX GSFF GSPN DVO
OJOH XIPFWFS IBE FWJM EFTJSFT BOE JT OPX GSFF GSPN
FWJMEFTJSFT XIPFWFSIBEXSPOHWJFXTBOEJTOPXGSFF
GSPNXSPOHWJFXTUIVT *TBZ POFGPMMPXTUIFQSBDUJDF
XPSUIZPGSFDMVTFT POFJTHFUUJOHSJEPGUIFTBNFUIJOHT
UIBU TUBJO SFDMVTFT UIF GBVMUT BOE EFGFDUT PG SFDMVTFT
UIJOHTUIBUMFBEUPTPSSPX SFCJSUIJOBCBEQMBDF0OF
TFFTPOFTFMGQVSJmFEPGFWJMVOTLJMMFEUIJOHTBOEGSFFE
GSPNUIFN5IFOHMBEOFTTBSJTFT GSPNHMBEOFTTDPNFT
KPZ CFDBVTFPGKPZUIFCPEZJTUSBORVJM XJUIBUSBORVJM
CPEZPOFJTIBQQZ BOEUIFNJOEPGPOFXIPJTIBQQZJT
DPODFOUSBUFE 0OF BCJEFT XJUI B NJOE mMMFE XJUI MPWF
DPNQBTTJPO TZNQBUIFUJD KPZ BOE FRVBOJNJUZ TVGGVT

JOH UIF mSTU TFDPOE UIJSE BOE GPVSUI RVBSUFST PG UIF
XPSME0OFBCJEFTTVGGVTJOHUIFXIPMFXPSMEVQXBSET
EPXOXBSET BDSPTT FWFSZXIFSF XJUI B NJOE mMMFE
XJUIMPWF DPNQBTTJPO TZNQBUIFUJDKPZBOEFRVBOJNJUZ
BCVOEBOU VOCPVOEFE XJUIPVUIBUSFEPSJMMXJMM
/07&.#&3
7FOFSBCMF 5JTTB UIF -PSET OFQIFX TQPLF UP
BOVNCFSPGNPOLTBOETBJEi'SJFOET NZCPEZJTBTJG
ESVHHFE UIJOHTIBWFCFDPNFEJNUPNZFZFT BOEUIF
%IBNNBJTOPMPOHFSDMFBSUPNF4MPUIBOEMB[JOFTT
QPTTFTTNZNJOE BOE*MJWFUIFIPMZMJGFXJUIPVUKPZ*
XBWFSJOUIFUFBDIJOHTw
4P UIPTF NPOLT XFOU UP UIF -PSE BOE UPME
IJN XIBU 5JTTB IBE TBJE BOE UIF -PSE TBJE UP POF
NPOLi(P NPOL BOEJONZOBNFUFMM5JTTBUPDPNF
BOETQFBLUPNFw4PIFXFOU BOEXIFO5JTTBDBNF
UIF-PSETBJEUPIJNi*TJUUSVFBTUIFZTBZUIBUZPVS
CPEZJTBTJGESVHHFE UIBUUIJOHTIBWFCFDPNFEJNUP
ZPVSFZFTBOEUIBUUIF%IBNNBJTOPMPOHFSDMFBSUP
ZPV 5IBU TMPUI BOE MB[JOFTT QPTTFTT ZPVS NJOE UIBU
ZPVMJWFUIFIPMZMJGFXJUIPVUKPZ BOEUIBUZPVXBWFSJO
UIFUFBDIJOHT w
i5IBUJTUSVF -PSEw
i/PX DPODFSOJOH UIJT XIBU EP ZPV UIJOL
5JTTB *O UIF CPEZ XJUI MVTU EFTJSF BGGFDUJPO UIJSTU

GFWFS BOE DSBWJOH EPFT UIFSF BSJTF B DPOEJUJPO PG
DIBOHFBOEnVY %PHSJFG TPSSPX TVGGFSJOH MBNFOUB
UJPOBOEEFTQBJSBSJTF w
i:FT -PSEw
i"OE JT JU OPU UIF TBNF XJUI GFFMJOH QFSDFQ
UJPO NFOUBMDPOTUSVDUTBOEDPOTDJPVTOFTT w
i:FT -PSEw
i8FMM TBJE 5JTTB 8FMM TBJE /PX XIBU EP
ZPVUIJOL *OUIFCPEZXJUIPVUMVTU EFTJSF BGGFDUJPO
UIJSTU GFWFSBOEDSBWJOH EPFTUIFSFBSJTFBDPOEJUJPOPG
DIBOHFBOEnVY %PHSJFG TPSSPX TVGGFSJOH MBNFOUB
UJPOBOEEFTQBJSBSJTF w
i4VSFMZOPU -PSEw
i"OE JT JU UIF TBNF XJUI GFFMJOH QFSDFQUJPO
NFOUBMDPOTUSVDUTBOEDPOTDJPVTOFTT w
i*UJT -PSEw
i8FMMTBJE 5JTTB8FMMTBJE/PX XIBUEPZPV
UIJOL "SF UIF CPEZ GFFMJOH QFSDFQUJPO NFOUBM DPO
TUSVDUTBOEDPOTDJPVTOFTTQFSNBOFOUPSJNQFSNBOFOU w
i*NQFSNBOFOU -PSEw
i4P TFFJOHUIJT UIFJOTUSVDUFEOPCMFEJTDJQMF
UVSOTBXBZGSPNUIFTFmWFBHHSFHBUFT5VSOJOHBXBZ
GSPNUIFN QBTTJPOTGBEF BOEXJUIUIFGBEJOHPGQBT
TJPOT IF JT GSFF BOE IF LOPXT A3FCJSUI JT EFTUSPZFE
UIFIPMZMJGFIBTCFFOMJWFE XIBUIBTIBEUPCFEPOFJT
EPOFUIFSFJTOPNPSFPGUIJT4VQQPTFUIFSFBSFUXP
NFO POFBTLJMMFEUSBWFMMFSBOEUIFPUIFSOPU"OEUIF

VOTLJMMFE USBWFMMFS BTLT UIF XBZ GSPN UIF TLJMMFE POF
)F SFQMJFT A:FT NZ HPPE NBO UIJT JT UIF XBZ $PO
UJOVFGPSBXIJMFBOEZPVXJMMTFFBGPSLJOUIFSPBE
UBLFUIFSJHIUIBOEQBUI(PPOBMJUUMF BOEZPVXJMM
DPNFUPBGPSFTU$POUJOVFGPSBXIJMFNPSF BOEZPV
XJMMDPNFUPBNBSTIZTXBNQ(PBMJUUMFGVSUIFS BOE
ZPVXJMMTFFBHSFBUDMJGG(PBMJUUMFGVSUIFSTUJMM BOE
ZPVXJMMTFFBCFBVUJGVMTUSFUDIPGPQFOHSPVOE*VTF
UIJTQBSBCMFUPJMMVTUSBUFNZNFBOJOH BOEUIJTJTUIF
NFBOJOH5IFNBOVOTLJMMFEJOUSBWFMSFQSFTFOUTPSEJ
OBSZQFPQMF BOEUIFNBOTLJMMFEJOUSBWFMSFQSFTFOUT
UIF 5BUIçHBUB UIF /PCMF 0OF UIF GVMMZ FOMJHIUFOFE
#VEEIB5IFGPSLJOUIFSPBEJTUIFTUBUFPGXBWFSJOH
UIFMFGUGPSLCFJOHUIFGBMTFFJHIUGPMEQBUIBOEUIFSJHIU
GPSLCFJOHUIF/PCMF&JHIUGPME1BUI5IFUIJDLGPSFTUJT
JHOPSBODF UIFNBSTIZTXBNQJTEFTJSFT BOEUIFHSFBU
DMJGGJTJSSJUBUJPOBOEEFTQBJS5IFEFMJHIUGVMTUSFUDIPG
PQFOHSPVOEJT/JSWçOB4PCFPGHPPEDIFFS 5JTTB#F
PGHPPEDIFFS*XJMMDPVOTFMZPV *XJMMTVQQPSUZPV *
XJMMJOTUSVDUZPVw
/07&.#&3
5IF-PSETBJEUPUIFNPOLTi#PEZJTOPUUIF
TFMG*GJUXFSFUIFTFMG JUXPVMEOPUCFMJBCMFUPBGnJD
UJPO BOEPOFDPVMETBZA-FUNZCPEZCFMJLFUIJT-FU
NZCPEZOPUCFMJLFUIJT#VUTJODFUIFCPEZJTOPUUIF

TFMG JUJTMJBCMFUPBGnJDUJPO BOEPOFDBOOPUTBZA-FUNZ
CPEZCFMJLFUIJT-FUNZCPEZOPUCFMJLFUIJT"OEJU
JTUIFTBNFXJUIGFFMJOH QFSDFQUJPO NFOUBMDPOTUSVDUT
BOEDPOTDJPVTOFTT8IBUEPZPVUIJOL *TCPEZQFSNB
OFOUPSJNQFSNBOFOU w
i*NQFSNBOFOU TJSw
i/PX JT XIBU JT JNQFSNBOFOU QBJOGVM PS
QMFBTBOU w
i1BJOGVM TJSw
i/PX JTJUmUUPSFHBSEXIBUJTJNQFSNBOFOUBOE
QBJOGVMMJLFUIJTA5IJTJTNJOF UIJTJT* UIJTJTNZTFMG w
i/P TJSw
i"OE JU JT UIF TBNF XJUI GFFMJOH QFSDFQUJPO
NFOUBM DPOTUSJDUT BOE DPOTDJPVTOFTT 4P BOZ LJOE PG
CPEZ GFFMJOH QFSDFQUJPO NFOUBM DPOTUSVDUT PS DPO
TDJPVTOFTTXIFUIFSQBTU QSFTFOUPSGVUVSF XIFUIFS
HSPTTPSTVCUMF XIFUIFSJOUFSOBMPSFYUFSOBM XIFUIFS
JOGFSJPSPSTVQFSJPS XIFUIFSGBSPSOFBSNVTUXJUI
SJHIUVOEFSTUBOEJOHCFSFHBSEFEUIVTA5IJTJTOPUNJOF
UIJTJTOPU* UIJTJTOPUNZTFMG8IFOBOPCMFEJTDJQMF
IBTIFBSEUIJTBOETFFTUIJT IFJTEFUBDIFEGSPNCPEZ
GFFMJOH QFSDFQUJPO NFOUBM DPOTUSVDUT BOE DPOTDJPVT
OFTT#FJOHEFUBDIFE QBTTJPOTGBEF XJUIUIFGBEJOHPG
QBTTJPOTIFJTGSFF BOEXIFOIFJTGSFFIFLOPXTIFJT
GSFF)FLOPXTA#JSUIJTFOEFE UIFIPMZMJGFIBTCFFO
MJWFE XIBUIBTIBEUPCFEPOFJTEPOF UIFSFJTOPNPSF
PGUIJTw

757?47D
%&$&.#&3
5IFTFUXPUZQFTPGQFPQMFBSFEJGmDVMUUPmOE
JOUIFXPSME8IBUUXP 0OFXIPXJMMEPBGBWPVSGBTU
BOEPOFXIPJTHSBUFGVMGPSBGBWPVSEPOF
%&$&.#&3
#FBOJTMBOEVOUPZPVSTFMWFT CFBSFGVHFVOUP
ZPVSTFMWFT UBLFGPSZPVSTFMWFTOPPUIFSSFGVHF-FUUIF
%IBNNBCFZPVSJTMBOEBOESFGVHF"OEIPXEPFTPOF
EPUIJT $PODFSOJOHUIJT POFEXFMMTDPOUFNQMBUJOHUIF
CPEZJOUIFCPEZ GFFMJOHJOGFFMJOH NJOEJONJOE BOE
NFOUBMPCKFDUTJONFOUBMPCKFDUTBSEFOU DMFBSMZDPO
TDJPVTBOENJOEGVMIBWJOHQVUBTJEFUIFBUUSBDUJPO
BOESFQVMTJPOPGUIFXPSME"OEUIPTFXIPMJWFMJLFUIJT
OPXBOEBGUFS*QBTTBXBZXJMMBUUBJOUIFIJHIFTU CVU
UIFZNVTUCFBOYJPVTUPMFBSO
%&$&.#&3
)PXDBOTPNFPOFXIPIBTHPOFEPXO
5PBTXJGUnPXJOHSJWFS

"OEXIPHFUTDBSSJFEBXBZCZUIFDVSSFOU
)FMQPUIFSTUPDSPTT
*OUIFTBNFXBZ IPXDBOPOFXIPIBTOPU
MFBSOFEUIF%IBNNB
/PUMJTUFOFEUPUIFFYQMBOBUJPOTPGUIFXJTF
"OEXIPJTIJNTFMGJHOPSBOUBOEmMMFEXJUIEPVCU
)FMQPUIFSTUPSFBMJ[FJU
+VTUBTPOFXIPIBTFNCBSLFEPOBTUVSEZCPBU
8FMMFRVJQQFEXJUIPBSTBOESVEEFS
$PVMEIFMQNBOZPUIFSTUPDSPTT
#FDBVTFPGIJTTLJMM UIPVHIUGVMOFTTBOE
FYQFSJFODF
*OUIFTBNFXBZ POFXIPJTXJTF
"OEXIPIBTEFWFMPQFEIJNTFMG
8IPJTMFBSOFEBOETUBCMF VOEFSTUBOEJOH
%IBNNBIJNTFMG
$PVMENBLFPUIFSTSFBMJ[FJU JGUIFZMJTUFO
DBSFGVMMZ
5IFSFGPSF POFTIPVMEDPOTPSUXJUIUIFHPPENFO
8IPBSFXJTFBOEMFBSOFE
6OEFSTUBOEJOHUIFNFBOJOH
'PMMPXJOHUIFQBUIBOELOPXJOHUIF%IBNNB
"OEUIFOPOFXJMMBUUBJOIBQQJOFTT

%&$&.#&3
8JTEPN JT QVSJmFE CZ WJSUVF BOE WJSUVF JT

QVSJmFECZXJTEPN8IFSFPOFJT TPJTUIFPUIFS5IF
WJSUVPVTQFSTPOIBTXJTEPN BOEUIFXJTFQFSTPOIBT
WJSUVF5IFDPNCJOBUJPOPGWJSUVFBOEXJTEPNJTDBMMFE
UIFIJHIFTUUIJOHJOUIFXPSME
%&$&.#&3
(JWJOH VQ IBQQJOFTT BOE TVGGFSJOH BOE XJUI

UIFEJTBQQFBSBODFPGGPSNFSHMBEOFTTBOETPSSPX POF
FOUFSTBOEBCJEFTJOUIFGPVSUIKIçOBXIJDIJTCFZPOE
QMFBTVSF BOE QBJO BOE JT QVSJmFE CZ FRVBOJNJUZ BOE
NJOEGVMOFTT0OFTJUTBOETVGGVTFT ESFODIFT mMMTBOE
QFSNFBUFTUIFXIPMFCPEZXJUIUIBUQVSJUZBOEDMBSJUZ
TPUIBUUIFSFJTOPTQPUJOUIFFOUJSFCPEZUIBUJTVO
UPVDIFECZJU
+VTU BT JG B NBO XFSF UP TJU XSBQQFE GSPN
IFBEUPGPPUJOBQVSFXIJUFHBSNFOUTPUIBUOPQBSUPG
IJTCPEZXBTVOUPVDIFECZJUJOUIFTBNFXBZ POF
TVGGVTFT ESFODIFT mMMTBOEQFSNFBUFTUIFXIPMFCPEZ
TPUIBUUIFSFJTOPTQPUVOUPVDIFE

%&$&.#&3

)BQQJMZJOEFFEXFMJWF
-PWJOHBNJETUUIFIBUJOH
"NJETUUIPTFXIPIBUF
8FMJWFGVMMPGMPWF
)BQQJMZJOEFFEXFMJWF
)FBMUIZBNJETUUIFBJMJOH
"NJETUUIPTFXIPBSFJMM
8FMJWFJOQFSGFDUIFBMUI
)BQQJMZJOEFFEXFMJWF
$POUFOUBNJETUUIFHSFFEZ
"NJETUUIPTFXIPBSFHSFFEZ
8FMJWFJODPOUFOUNFOU
%&$&.#&3
5IFQBTUTIPVMEOPUCFGPMMPXFEBGUFS
"OEUIFGVUVSFOPUEFTJSFE
8IBUJTQBTUJTEFBEBOEHPOF
"OEUIFGVUVSFJTZFUUPDPNF
#VUXIPFWFSHBJOTJOTJHIUJOUPUIJOHT
1SFTFOUMZBSJTFOJOUIFIFSFBOEOPX
,OPXJOHUIFN VONPWFE VOTIBLFO
-FUIJNDVMUJWBUFUIBUJOTJHIU

%&$&.#&3
8IFOJOUIFGPSFTUBNPOHTUUIFSPPUTPGUIF
USFFT
0SJOUIFFNQUZQMBDFT
+VTUDBMMUPNJOEUIF#VEEIB
"OEOPGFBSPSUSFNCMJOHXJMMBSJTF
*GZPVDBOOPUUIJOLPGUIF#VEEIB
5IJTCFTU UIJTIJHIFTU UIJTmOFTUPGNFO
5IFODBMMUPNJOEUIF%IBNNB
5IFXFMMUBVHIUHVJEF
*GZPVDBOOPUUIJOLPGUIF%IBNNB
5IFXFMMUBVHIUHVJEF
5IFOUIJOLPGUIF4BOHIB
5IBUJODPNQBSBCMFTPVSDFPGHPPEJOUIFXPSME
%&$&.#&3
)FBSLFOUPUIJT ZPVXIPBSFXBUDIGVM
5IPTFXIPTMFFQ MFUUIFNBXBLF
8BUDIGVMOFTTJTCFUUFSUIBOTMFFQ
5IFXBUDIGVMBSFGSFFGSPNGFBS
8IPFWFSJTXBUDIGVM NJOEGVM DPNQPTFE

1FBDFGVM TFSFOFBOEIBQQZ

4UVEZJOHUIF%IBNNBBUUIFSJHIUUJNF
POFQPJOUFE
5IFZXJMMPWFSDPNFUIFEBSLOFTT
5IFSFGPSFSPVTFZPVSTFMGBOECFXBLFGVM
5IFBSEFOUPOF EJTDSJNJOBUJOH NFEJUBUJOH
$VUTUIFCPOETPGCJSUIBOEEFBUI
"OEBUUBJOTUIFIJHIFTUXJTEPNJOUIJT
WFSZMJGF
%&$&.#&3
* XJMM UFBDI ZPV UIF CVSEFO UIF UBLJOH IPME

PGUIFCVSEFO UIFMJGUJOHJUVQBOEUIFQVUUJOHJUEPXO
"OEXIBUJTUIFCVSEFO 5IFBOTXFSJTUIFmWFDMJOHJOH
BHHSFHBUFT8IBUmWF #PEZ GFFMJOH QFSDFQUJPO NFO
UBM DPOTUSVDUT BOE DPOTDJPVTOFTT 5IJT JT UIF CVSEFO
"OEXIBUJTUIFUBLJOHIPMEPGUIFCVSEFO 5IFBOTXFS
TIPVMECFJUJTUIFQFSTPOPGTVDIBOETVDIBOBNF PG
TVDIBOETVDIBWJMMBHF5IJTJTUIFUBLJOHIPMEPGUIF
CVSEFO"OEXIBUJTUIFMJGUJOHVQPGUIFCVSEFO *UJT
UIBUDSBWJOHGPSTFOTFQMFBTVSFT DSBWJOHGPSCFDPNJOH
BOEDSBWJOHGPSVOCFDPNJOHUIBUJTDBMMFEMJGUJOHVQ
UIFCVSEFO"OEXIBUJTUIFQVUUJOHEPXOPGUIFCVS
EFO *UJTUIFXJUIFSJOHBOEGBEJOHPGDSBWJOH UIFHJW
JOHVQPGDSBWJOH UIFSFOPVODJOHPGJU GSFFEPNGSPN

JU UIF BCTFODF PG JU 5IBU JT UIF QVUUJOH EPXO PG UIF
CVSEFO
5IFmWFBHHSFHBUFTBSFUIFCVSEFO
5IFTFJ[FSPGUIFCVSEFOJTNBO
5BLJOHJUVQJTTPSSPXJOEFFE
"OEIBQQJOFTTJTMBZJOHJUEPXO
*GPOFMBZTUIJTIFBWZCVSEFOEPXO
"OEUBLFTVQOPOFXPOF
5IFOIFIBTQVMMFEPVUDSBWJOH SPPUTBOEBMM
)FJTGVMmMMFE IFJTGSFF
%&$&.#&3
/PX POPOFPDDBTJPO UIF-PSE IBWJOHBSJTFO
GSPN IJT TPMJUVEF UPXBSET FWFOJOH XBT TFBUFE XBSN
JOHIJTCBDLJOUIFXFTUFSMZTVOTIJOF5IFO 7FOFSBCMF
èOBOEB DBNF UP TFF UIF -PSE BOE XIJMF SVCCJOH IJT
MJNCTXJUIIJTIBOETTBJEi4USBOHFJUJTBOEXPOEFSGVM
IPXUIFTLJOPGUIF-PSEJTOPMPOHFSDMFBSBOEUSBOTMV
DFOU IPXBMMIJTMJNCTBSFTMBDLBOEXSJOLMFE IPXIJT
CPEZJTCFOUGPSXBSE BOEIPXIJTTFOTFGBDVMUJFTBOE
CPEZIBWFDIBOHFEw
i4PJUJT èOBOEB0MEBHFJTJOIFSFOUJOZPVUI
TJDLOFTTJOIFBMUI BOEEFBUIJOMJGFw

%&$&.#&3
"U UIBU UJNF UIF -PSE TBJE UP UIF NPOLT
i0ODFVQPOBUJNF BCBNCPPBDSPCBUTFUVQIJTQPMF
DBMMFEIJTQVQJM BOETBJEA/PX NZMBE DMJNCUIFQPMF
BOETUBOEPONZTIPVMEFSTA"MSJHIU .BTUFS TBJEUIF
QVQJM BOEIFEJEXIBUIFXBTUPME5IFOUIFNBTUFS
TBJEA/PX NZMBE ZPVQSPUFDUNFBOE*XJMMQSPUFDU
ZPV BOE QSPUFDUFE BOE XBUDIFE CZ FBDI PUIFS XF
XJMMEPPVSBDU HFUBHPPEGFF BOEDPNFEPXOTBGF
BOETPVOEGSPNUIFCBNCPPQPMF#VUUIFOUIFQVQJM
TBJEA/P OP .BTUFS5IBUXJMMOPUEP:PVMPPLBGUFS
ZPVSTFMG BOE * XJMM MPPL BGUFS NZTFMG 5IVT XBUDIFE
BOEHVBSEFEFBDICZIJNTFMG XFXJMMEPPVSBDU HFU
BHPPEGFF BOEDPNFEPXOTBGFBOETPVOEGSPNUIF
CBNCPPQPMF5IBUJTUIFXBZUPEPJU5IFOUIF-PSE
TBJEi+VTUBTUIFQVQJMTBJEUPUIFNBTUFSA*XJMMQSP
UFDUNZTFMGTPTIPVMEZPVQSBDUJTFUIFGPVOEBUJPOT
PGNJOEGVMOFTTXIJDINFBOTBUUIFTBNFUJNFA*XJMM
QSPUFDU PUIFST #Z QSPUFDUJOH POFTFMG POF QSPUFDUT
PUIFST#ZQSPUFDUJOHPUIFST POFQSPUFDUTPOFTFMG"OE
IPXEPFTPOF CZQSPUFDUJOHPOFTFMG QSPUFDUPUIFST *U
JTCZUIFSFQFBUFEBOEGSFRVFOUQSBDUJDFPGNFEJUBUJPO
"OEIPXEPFTPOF CZQSPUFDUJOHPUIFST QSPUFDUPOF
TFMG *UJTCZQBUJFODF GPSCFBSBODF IBSNMFTTOFTT MPWF
BOEDPNQBTTJPOw

%&$&.#&3
5IF 5BUIçHBUB EPFT OPU MJWF JO BCVOEBODF
IFEPFTOPUSFWFSUUPUIFMJGFPGBCVOEBODF OPSEPFT
IFXBWFSJOIJTTUSJWJOH5IF5BUIçHBUBJTBQFSGFDUFE
POF B GVMMZ FOMJHIUFOFE #VEEIB 4P HJWF FBS GPS UIF
*NNPSUBM IBT CFFO EJTDPWFSFE BOE * JOTUSVDU * UFBDI
UIF%IBNNB
%&$&.#&3
5IFGPPMXIPMJTUFOTUPUIF$PORVFSPST
UFBDIJOHT
8JUIBIPTUJMFNJOE
%PFTOPUHSPXJOUIFHPPE%IBNNB
"OZNPSFUIBOBSPUUFOTFFEHSPXTJOUIF
mFME
#VUPOFXIPMJTUFOTUPUIF$PORVFSPST
UFBDIJOHT
8JUIBKPZGVMNJOE
)BWJOHEFTUSPZFEUIFEFmMFNFOUT
3FBMJ[FEUIFVOTIBLBCMFTUBUF
"OEBUUBJOFEUIFIJHIFTUQFBDF
)FJTDPPMFEBOEXJUIPVUEFmMFNFOUT

%&$&.#&3
5IFOèOBOEBDBNFUPUIF-PSEBOETBJEi)BMG
PGUIFIPMZMJGFJTGSJFOETIJQ BTTPDJBUJPOBOEJOUJNBDZ
XJUIUIFCFBVUJGVMw
i4BZOPUTP èOBOEB TBZOPUTP*UJTUIFXIPMF
PG UIF IPMZ MJGF OPU IBMG UIJT GSJFOETIJQ UIJT BTTPDJB
UJPO UIJTJOUJNBDZXJUIUIFCFBVUJGVMw
%&$&.#&3

5IFSF JT UIBU DPOEJUJPO XIFSF UIFSF JT OPU
FBSUI XBUFS mSFPSBJSXIFSFUIFSFBSFOPUUIFTQIFSFT
PGJOmOJUFTQBDF JOmOJUFDPOTDJPVTOFTT OPUIJOHOFTT PS
UIF TQIFSF PG OFJUIFSDPOTDJPVTOFTTOPSVODPOTDJPVT
OFTTXIFSFUIFSFJTOPUUIJTXPSME UIFXPSMECFZPOE
PSCPUIUPHFUIFS OPTVOBOEOPNPPOXIFSFUIFSFJT
OPDPNJOHUPCJSUI OPHPJOHUPEFBUI OPEVSBUJPOBOE
IFODFOPGBMMJOHPSBSJTJOH*UJTOPUTPNFUIJOHmYFE JU
EPFTOPUNPWF JUJTCBTFEPOOPUIJOH5IJTJOEFFEJT
UIFFOEPGTVGGFSJOH
%&$&.#&3
i-PSE UIFSFBSFUISFFTDFOUTXIPTFGSBHSBODF
TQSFBETXJUIUIFXJOECVUOPUBHBJOTUJU5IFZBSFUIF
SPPUTDFOU UIFIFBSUXPPETDFOUBOEUIFTDFOUPGnPX

FST *T UIFSF BOZ TPSU PG TDFOU UIBU TQSFBET XJUI UIF
XJOEBOEBHBJOTUJUBMTP w
i5IFSF JT TVDI B TDFOU èOBOEB *O XIBUFWFS
WJMMBHF PS EJTUSJDU UIFSF JT B NBO PS XPNBO XIP IBT
UBLFO SFGVHF JO UIF #VEEIB UIF %IBNNB BOE UIF
4BOHIBBOEXIPQSBDUJTFTUIFmWFQSFDFQUT XIPIBT
BMPWFMZOBUVSF XIPMJWFTBUIPNFXJUIUIFIFBSUGSFF
GSPN TUJOHJOFTT XIP JT PQFOIBOEFE EFMJHIUT JO HJW
JOH CFJOHPOFUPBTLBGBWPVSPG POFXIPEFMJHIUTJO
TIBSJOH UIFOSFDMVTFTBOE#SçINJOTTJOHUIFQSBJTFPG
POFMJLFUIJTJOBMMUIFGPVSRVBSUFST&WFOUIFHPETTJOH
IJT QSBJTF 5IJT JT UIF TPSU PG TDFOU XIPTF GSBHSBODF
HPFTXJUIUIFXJOEBOEBHBJOTUJUBMTPw
%&$&.#&3
.VTJDGSPNBmWFQJFDFFOTFNCMF
$BOOPUQSPEVDFBTNVDIEFMJHIU
"TUIBUPGBPOFQPJOUFENJOE
8JUIQFSGFDUJOTJHIUJOUPUIJOHT
%&$&.#&3
#çIJZBPGUIF#BSL(BSNFOUBTLFEUIFNPOLT
i1SBZ TJST XIFSF JT UIF -PSE TUBZJOH IF XIP JT B
/PCMF0OF IFXIPJTBGVMMZBXBLFOFE#VEEIB w
i5IF-PSEIBTHPOFJOUPUIFUPXOUPHFUBMNT
GPPEw

4P #çIJZB RVJDLMZ MFGU UIF +FUB (SPWF XFOU
JOUP 4çWBUUIUé BOE GPVOE UIF -PSE JO RVFTU GPS BMNT
GPPE )BOETPNF IF XBT HPPE UP MPPL VQPO XJUI
TFOTFT DBMNFE USBORVJM JO NJOE DPNQPTFE BOE DPO
USPMMFEMJLFBXFMMUSBJOFEFMFQIBOU
i4JS MFUUIF-PSEUFBDINF%IBNNBTPUIBUJU
XJMMCFGPSNZXFMGBSFBOEIBQQJOFTTGPSBMPOHUJNFw
i:PVIBWFDPNFBUUIFXSPOHUJNF #çIJZB*
BNHFUUJOHNZBMNTGPPEw
" TFDPOE BOE B UIJSE UJNF IF BTLFE TP UIF
-PSEBOTXFSFEi5IJTJTIPXZPVNVTUUSBJOZPVSTFMG
8IFO JOUIFTFFOUIFSFJTKVTUUIFTFFO JOUIFIFBSE
KVTU UIF IFBSE JO UIF TFOTFE KVTU UIF TFOTFE BOE JO
UIFDPHOJ[FEKVTUUIFDPHOJ[FE UIFOUIFSFXJMMCFOP
AUIFSFCZ BOEXIFOUIFSFJTOPAUIFSFCZUIFSFXJMMCF
OPAUIFSFGPSF BOEXIFOUIFSFJTOPAUIFSFGPSF UIFSF
XJMMCFOPIFSF OPUIFSF OPNJEXBZJOCFUXFFO5IBU
JTUIFFOEPGTVGGFSJOHw
5IFO BOE UIFSF CFDBVTF PG UIJT DPODJTF
%IBNNBUFBDIJOH #çIJZBTNJOEXBTGSFFEGSPNUIF
EFmMFNFOUT
%&$&.#&3
/PX 7FOFSBCMF #IBEEJZB TPO PG UIF ,çMJ

HPEIBT VTFEUPHPUPUIFGPSFTU UPUIFSPPUTPGUSFFT

BOEUPMPOFMZTQPUT BOEXIJMFUIFSF XPVMEPGUFOVUUFS
UIFDSZi0IKPZ0IKPZw
/PX BHSFBUOVNCFSPGNPOLTIFBSEIJNEP
UIJTBOEUIFZUIPVHIUi%PVCUMFTT 7FOFSBCMF#IBEEJZB
JTEJTDPOUFOUFEXJUIUIFIPMZMJGF TFFJOHBTIFFOKPZFE
UIFIBQQJOFTTPGSPZBMUZXIFOIFXBTBIPVTFIPMEFSw
4PUIPTFNPOLTXFOUUPUIF-PSEBOEUPMEIJN
PGUIJT BOEIFBTLFEUIBU#IBEEJZBDPNFUPTFFIJN
8IFOIFDBNF UIF-PSETBJEi#IBEEJZB JTJUUSVFBT
UIFZTBZUIBUZPVHPUPUIFGPSFTU UPUIFSPPUTPGUIF
USFFTBOEUPMPOFMZTQPUT BOEUIBUXIJMFUIFSFZPVPGUFO
VUUFSUIFDSZi0IKPZ0IKPZw
i*UJTUSVF TJSw
i"OEXIZEPZPVEPUIJT w
i'PSNFSMZ XIFO * FOKPZFE UIF IBQQJOFTT PG
SPZBMUZ HVBSETXFSFTFUJOTJEFUIFQBMBDFBOEPVUTJEF
JOUIFBSFBBOECFZPOE:FU BMUIPVHI*XBTXFMMHVBSE
FE *MJWFEJOGFBSBOYJPVT USFNCMJOHBOEBGSBJE#VU
OPXUIBU*MJWFJOUIFGPSFTU BMPOF *BNXJUIPVUGFBS *
BNBTTVSFE DPOmEFOU VOBGSBJE5IBUJTXIZ*VUUFSUIF
DSZi0IKPZ0IKPZw
%&$&.#&3
"O FOMJHIUFOFE QFSTPO JT OBUVSBMMZ FOEPXFE
XJUI B DPNQBTTJPOBUF OBUVSF BOE EJTQPTJUJPO )F EF

TJSFTUPBMMFWJBUFUIFTVGGFSJOHUIBUCFJOHTTVGGFS BOEJT
FWFOXJMMJOHUPSFMJORVJTIIJTPXOCPEZPSMJGFUPEPTP
6OUJMIFSFBDIFTIJTHPBM IFJTXJMMJOHUPTUSVHHMFBOE
TUSJWFGPSBWFSZMPOHUJNFPOBDPVSTFJOWPMWJOHHSFBU
IBSETIJQ XJUIPVUGFBSBOEXJUIPVUFWFSCFDPNJOHEJT
FODIBOUFEXJUIBMMUIFTVGGFSJOHJOUIFSPVOEPGFYJTU
FODF BMMGPSUIFTBLFPGUIFXFMGBSFPGPUIFSCFJOHT
%&$&.#&3
5IFSF BSF UISFF VSHFOU EVUJFT PG B GBSNFS
8IBU UISFF 5IF GBSNFS HFUT IJT mFME XFMM QMPVHIFE
BOE IBSSPXFE WFSZ RVJDLMZ 5IFO IF QVUT JO UIF TFFE
WFSZRVJDLMZ5IFOIFJSSJHBUFTJUWFSZRVJDLMZ#VUUIF
GBSNFSIBTOPNBHJDQPXFSPSBVUIPSJUZUPTBZi-FUNZ
DSPQTTQSJOHVQUPEBZ MFUUIFNFBSUPNPSSPXBOEPOUIF
GPMMPXJOHEBZMFUUIFNSJQFOw/P*OEVFUJNFUIJTXJMM
IBQQFO*OUIFTBNFXBZ UIFSFBSFUIFTFUISFFVSHFOU
EVUJFTPGBNPOL8IBUUISFF 6OEFSUBLJOHUIFUSBJOJOH
JOIJHIFSWJSUVF IJHIFSUIPVHIUBOEIJHIFSXJTEPN#VU
IFIBTOPTVDINBHJDQPXFSPSBVUIPSJUZUPTBZi5PEBZ
UPNPSSPXPSUIFOFYUEBZ MFUNZNJOECFGSFFGSPNUIF
EFmMFNFOUTw /P *O EVF UJNF UIJT XJMM IBQQFO BT IF
VOEFSHPFTUSBJOJOHJOUIFTFUISFFUIJOHT5IFSFGPSFZPV
TIPVMEUSBJOZPVSTFMWFTMJLFUIJTi8FTIBMMCFLFFOUP
VOEFSUBLFUIFUSBJOJOHJOUIFTFUISFFUIJOHTw

%&$&.#&3
i5IBU XIJDI JT OPU ZPVST QVU JU BXBZ
1VUUJOH JU BXBZ XJMM CF UP ZPVS XFMGBSF BOE IBQQJ
OFTT"OEXIBUJTOPUZPVST #PEZ GFFMJOH QFSDFQUJPO
NFOUBM DPOTUSVDUT BOE DPOTDJPVTOFTT BSF OPU ZPVST
4P QVUUIFNBXBZ1VUUJOHUIFNBXBZXJMMCFUPZPVS
QSPmUBOEXFMGBSF*UJTKVTUBTJGBNBOTIPVMEHBUIFS
VQ CVSO PSEPXIBUFWFSIFXBOUFEXJUIBMMUIFHSBTT
TUJDLTBOECSBODIFTIFSFJO+FUB(SPWFXPVMEZPV
TBZA5IJTNBOJTHBUIFSJOHVT IFJTCVSOJOHVT IFJT
EPJOHXIBUIFXBOUTXJUIVT iA
i/P -PSEw
i"OEXIZOPU w
i#FDBVTFUIJTJTOPUPVSTFMWFT JUJTOPUVTw
i&WFO TP CPEZ GFFMJOH QFSDFQUJPO NFOUBM
DPOTUSVDUTBOEDPOTDJPVTOFTTBSFOPUZPVSTw
%&$&.#&3
"UUIBUUJNF BDFSUBJONPOLDBMMFE5IFSBXBT

MJWJOHBMPOFBOEDPNNFOEJOHTVDIBMJGF)FFOUFSFE
UIFWJMMBHFBMPOF IFSFUVSOFEBMPOF IFTBUBMPOFBOE
XBMLFEBMPOF4P BOVNCFSPGPUIFSNPOLTXFOUBOE
UPMEUIF-PSEUIJT BOEIFBTLFEUIFNUPDBMMUIBUNPOL
JOUPIJTQSFTFODF8IFOIFDBNF UIF-PSETBJEUPIJN

i*TJUUSVFBTUIFZTBZUIBUZPVBSFMJWJOHRVJUFBMPOFBOE
UIBUZPVDPNNFOETVDIBMJGF w
i5IBUJTTP -PSEw
i*OXIBUXBZEPZPVMJWFBOEDPNNFOE w
i*FOUFSUIFWJMMBHFBMPOF *SFUVSOBMPOF *TJU
BMPOFBOEXBMLBMPOFw
i5IBU JT MJWJOH BMPOF JU JT USVF 5IFSB #VU
UIFSFJTBXBZPGCSJOHJOHUPQFSGFDUJPOUIFTPMJUBSZMJGF
UIBU*XJMMUFMMZPV8IFOUIFQBTUJTQVUBXBZ XIFO
UIFGVUVSFJTHJWFOVQBOEXIFOUIFSFJTOPDSBWJOHBOE
EFTJSF JO UIF QSFTFOU UIFO UIF TPMJUBSZ MJGF IBT CFFO
QFSGFDUFEJOGVMMw
%&$&.#&3
:PVTIPVMEUSBJOZPVSTFMWFTMJLFUIJT UIJOLJOH
i8FXJMMCFDPOUFOUFEXJUIOPNBUUFSXIBUSPCFT GPPE
TIFMUFSPSNFEJDJOFXFHFU8FXJMMCFDPOUFOUFEXJUI
XIBUXFHFUBOEEPOPUIJOHVOTFFNMZJOPSEFSUPHFU
TVDIUIJOHT*GXFBSFOPUBCMFUPHFUSPCFT GPPEBOETP
PO XFXJMMOPUCFQFSUVSCFE BOEJGXFEPHFUUIFNXF
XJMMVTFUIFNXJUIPVUDMJOHJOHBOEJOGBUVBUJPO EPJOH
OP XSPOH JO PSEFS UP HFU UIFN TFFJOH UIF EBOHFS JO
UIFNBOECFJOHXJTFUPFTDBQJOHGSPNJUw5IJTJTIPX
ZPVTIPVMEUSBJOZPVSTFMWFT

%&$&.#&3

4JODF*XFOUGPSUI
'SPNIPNFJOUPIPNFMFTTOFTT
*IBWFOPUCFFOBXBSFPGIBWJOH
"OZJHOPCMFPSIBUFGVMUIPVHIUT TVDIBT
i.BZUIFZCFLJMMFE NBZUIFZCFTMBVHIUFSFE
.BZUIFZDPNFUPIBSNw
4VDIUIPVHIUTIBWFOPUDSPTTFENZNJOE
'PSBMPOHUJNF
0OUIFDPOUSBSZ *BNBXBSFPGUIPVHIUTPG
MPWF
*OmOJUF XFMMEFWFMPQFE
1SBDUJTFEJOEVFPSEFS
"TUBVHIUCZUIF#VEEIB
*BNBGSJFOEUPBMM BIFMQFSUPBMM
4ZNQBUIFUJDUPBMMCFJOHT
*EFWFMPQBNJOEGVMMPGMPWF
"OEEFMJHIUBMXBZTJOIBSNMFTTOFTT
*HMBEEFONZNJOE
8IJDIJTJNNPWBCMFBOEVOTIBLBCMF
*EFWFMPQUIFEJWJOFTUBUFT
/PUDVMUJWBUFECZFWJMNFO

%&$&.#&3
"HBJO JU NBZ CF VOEFSTUPPE CZ B QFSTPOT
DPOWFSTBUJPOXIFUIFSPSOPUIFJTDPNQFUFOUUPEJTDVTT
UIJOHT *G PO CFJOH RVFTUJPOFE B QFSTPO FWBEFT UIF
RVFTUJPO DIBOHFTUIFTVCKFDU EJTQMBZTBOHFS NBMJDFPS
TVMLJOFTT UIFOIFJTJODPNQFUFOUUPEJTDVTTUIJOHT*GB
QFSTPOEPFTOPUEPUIFTFUIJOHT UIFOIFJTDPNQFUFOU
UPEJTDVTT
:FUBHBJO JUNBZCFVOEFSTUPPECZBQFSTPOT
DPOWFSTBUJPOXIFUIFSPSOPUIFJTDPNQFUFOUUPEJTDVTT
*G POCFJOHBTLFEBRVFTUJPOBQFSTPOMPBETTDPSOPO
BOECFBUTEPXOUIFRVFTUJPOFS MBVHITBUIJNBOEUSJFT
UPDBUDIIJNVQXIFOIFGBMUFST UIFOIFJTJODPNQFUFOU
UPEJTDVTTUIJOHT*GBQFSTPOEPFTOPOFPGUIFTF UIFO
IFJTDPNQFUFOU
%&$&.#&3
5IFZXIPIBWFGBJUIJOUIF#VEEIBIBWFGBJUI
JOUIFCFTU BOEGPSUIPTFXIPIBWFGBJUIJOUIFCFTUUIF
SFTVMUJTUIFCFTU
%&$&.#&3
"TCMBDLHVNJTQPJOUFEUPBTUIFCFTUPGGSB
HSBOUSPPUT BTSFETBOEBMXPPEJTQPJOUFEUPBTUIFCFTU

PGGSBHSBOUXPPET BTKBTNJOFJTQPJOUFEUPBTUIFCFTU
PG GSBHSBOU nPXFST FWFO TP UIF FYIPSUBUJPOT PG UIF
HPPE(PUBNBBSFUIFIJHIFTUPGBMMUFBDIJOHTUPEBZ
%&$&.#&3
5IFSF JT BO 6OCPSO BO 6OCFDPNF BO 6O

NBEF BO 6ODPNQPVOEFE *G UIFSF XFSF OPU UIJT 6O
CPSO 6OCFDPNF 6ONBEF 6ODPNQPVOEFE UIFOUIFSF
XPVME CF OP FTDBQF GSPN UIF CPSO UIF CFDPNF UIF
NBEF UIFDPNQPVOEFE#VUBTUIFSFJTBO6OCPSO BO
6OCFDPNF BO6ONBEF BO6ODPNQPVOEFE UIFOUIFSF
JTBOFTDBQFGSPNUIFCPSO UIFCFDPNF UIFNBEF UIF
DPNQPVOEFE
%&$&.#&3
"OEUIF-PSETBJEUP.çHBOEJZBi*UJTMJLFB
NBOCPSOCMJOEXIPDBOOPUTFFFJUIFSDPMPVSPSTIBQF
UIFFWFOPSUIFVOFWFO UIFTUBST UIFTVOPSUIFNPPO
)FNJHIUIFBSTPNFPOFTQFBLJOHPGUIFQMFBTVSFPGB
MPWFMZ VOTUBJOFE QVSFXIJUFDMPUI BOETUBSUTFBSDIJOH
UPHFUPOF#VUTPNFPOFNJHIUEFDFJWFIJNCZHJWJOH
IJN B HSFBTZ HSJNZ DPBSTF SPCF BOE CZ TBZJOH A.Z
HPPENBO UIJTJTBMPWFMZ VOTUBJOFE QVSFXIJUFDMPUI
)F NJHIU UBLF JU BOE QVU JU PO 5IFO IJT GSJFOET BOE
SFMBUJPOT NJHIU HFU B QIZTJDJBO BOE TVSHFPO UP NBLF

NFEJDJOF GPS IJN QPUJPOT QVSHBUJWFT PJOUNFOUT BOE
USFBUNFOUGPSIJTFZFT#FDBVTFPGUIJTIFNJHIUSFHBJO
IJT TJHIU BOE DMBSJGZ IJT WJTJPO 5IFO UIF EFTJSF BOE
BUUBDINFOUIFIBEGPSUIBUHSFBTZSPCFXPVMEHP IF
XPVMEOPMPOHFSDPOTJEFSUIFNBOXIPHBWFJUUPIJN
BGSJFOE)FNJHIUFWFODPOTJEFSIJNBOFOFNZ UIJOL
JOHA'PSBMPOHUJNF*IBWFCFFOEFGSBVEFE EFDFJWFE
BOEDIFBUFECZUIJTNBO&WFOTP JG*XFSFUPUFBDI
ZPV%IBNNB TBZJOHA5IJTJTUIBUIFBMUI UIJTJTUIBU
/JSWçOB ZPVNJHIUDPNFUPLOPXIFBMUI ZPVNJHIU
TFF/JSWçOB8JUIUIFBSJTJOHPGUIBUWJTJPO UIFEFTJSF
BOEBUUBDINFOUZPVIBEGPSUIFmWFDMJOHJOHBHHSFHBUFT
NJHIUHP:PVNJHIUFWFOUIJOLA'PSBMPOHUJNF*IBWF
CFFOEFGSBVEFE EFDFJWFEBOEDIFBUFECZUIFNJOE CZ
DMJOHJOHUPCPEZ GFFMJOH QFSDFQUJPO NFOUBMDPOTUSVDUT
BOEDPOTDJPVTOFTT$POEJUJPOFECZUIJTDMJOHJOHUIFSF
XBT CFDPNJOH DPOEJUJPOFE CZ CFDPNJOH UIFSF XBT
CJSUI DPOEJUJPOFE CZ CJSUI PME BHF EZJOH HSJFG TPS
SPX TVGGFSJOH MBNFOUBUJPOBOEEFTQBJSDBNFJOUPCF
JOH5IJTJTUIFPSJHJOPGUIJTXIPMFNBTTPGTVGGFSJOHwA
"OE .çHBOEJZB TBJE UP UIF -PSE i* IBWF
DPOmEFODFUIBUJGUIFHPPE(PUBNBXFSFUPUFBDINF
%IBNNB *DPVMESJTFGSPNNZTFBUOPMPOHFSCMJOEw
%
"##3&7*"5*0/4
" "OHVUUBSB/JLçZB .JMO .JMJOEBQBåIB
$Q" $BSJZçQJUBLB"UUIBLBUç 1NK 1BSBNBUUIBKPUJLç
% %éHIB/JLçZB 4 4BNZVUUB/JLçZB
%IT %IBNNBTBOHBOJ 4O 4VUUB/JQçUB
%Q %IBNNBQBEB 5IBH 5IFSBHçUIç
%Q" %IBNNBQBEB"UUIBLBUç 5IJH 5IFSéHçUIç
*U *UJWVUUBLB 6E 6EçOB
+ +çUBLB 7CI 7JCIBOHB
+/ +çUBLB/JEçOBLBUIç 7JO 7JOBZB
. .BKKIJNB/JLçZB 7TN 7JTVEEIJNBHHB
3&'&3&/$&4
3FGFSFODFTUP%IBNNBQBEB +çUBLB +çUBLB/JEBOBLBUIç
4VUUB/JQçUB 5IFSBHçUIçBOE5IFSéHçUIçBSFUPUIFWFSTF
OVNCFS 3FGFSFODFT UP UIF $BSJZçQJUBLB"UUIBLBUç BSF UP
UIF QBHF OVNCFST PG UIF #VEEIBTçTBOB 4BNJUJ FEJUJPO
PGUIF5JQJUBLB3FGFSFODFTUPPUIFSXPSLTBSFUPUIFWPM
VNFBOEQBHFOVNCFSPGUIF1BMJ5FYU4PDJFUZFEJUJPOTPG
UIF 5JQJUBLB 3FGFSFODFT XJUIPVU BO BTUFSJTL JOEJDBUF UIF
#VEEIBTPXOXPSET
.* %Q *U

47 47 "7
.* 47 47
.* +/ "*
%*** "*7 "**
.* 6E %***

"** "* 4**
"7 "*** 4*7
.*** "*** 5IBH
4O "*** "*
"** 4* 4***
*U "*** "
"* 47 .
%** .* "*7
47 47 .***
"7 %Q "*
%Q "* "**
"* 4O "*
%Q 47 4*
.JMO "*7 "*
.* %* "*7
5IBH 4O *U
"*7 "***
"*** 47 "**
*U .* *U
4*** "*** "**
.* "7 %Q
"*** "* $Q"
"** 4** "*7
.* 47 .*
.* *U %***
+ "*7 .**
.* 4* "*
"*** "** 47
4* 47 "***
47 "*** %**
"*** %Q "7
"** 7JO*7

%*** "* 1NK
%Q "* %*
.* "*** 47
7JO*7 +/ "7
"*** "* 7TN
7TN*9 "* "*
4*7 47 *U
"*7 .* .*
.* .* 7CI
"7 "*7 4*7
"** 47 "**
7TN "* "**
4*7 "*7 6E
"* "* .*
*U "** "**
"7 .* 7TN
.JMO "7 "7
%Q "7 "*7
%Q %** *U
5IBH "* 4***
%*** 7JO*7 %*
"7 %*** "***
4** 4O "**
"* "* $Q"
1NK %** "***
.JMO "*7 "*
7JO* 4O 4*
.JMO 5IJH 6E
"* "*** %**
4O .JMO "***
.JMO "7 "7
"*** *U .*

"7 .** "*7
4* %* 47
4** %I" "***
"* .* .**
4*** .* 4*
*U "*7 "*
"*** %*** "*
1NK %* .***
.* *U 47
6E %IT "***
4*** %** "**
"7 4* %Q"
.* "*** %Q
"** 4O %Q
"** %*** "*
"** %Q" $Q"
"*** %Q" "*
.* 47 4O
47 .* .*
"** "** 4*7
47 *U 7JO7
%*** 6E 4*
4O .* "*7
"* "7 "***
"** "*7 47
"*** 7JO*7 "***
%** .* %*
%* 47 4O
"7 %* 1NK
47 %Q "*7
.JMO .* "***
"** "** 7JO*7

+/ %**
47 4O
.JMO %*
4** %*
.* %Q
.* .***
"* 4*
4*7 *U
%*** 4***
%** 47
"** 47
"* 7JO*7
4** 5IBH
.* 47
"*** 6E
.* "*
"7 5IBH
.* 6E
%Q" 6E
%Q $Q"
4*** "*
%** 4***
%* 4**
+/ 4**
%* 5IBH
4* "*
4*** "**
4*7 .***
.* 6E
4*** .*
4***
"*

Words of Buddha

Încărcat de

Informații document

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Words of Buddha

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Daily Readings from the

Buddha's Words of Wisdom

Buddha Dharma Education Association Inc.

DAILY READINGS FROM THE SACRED LITERATURE OF BUDDHISM

The Buddha Dhamma Mandala Society

First published 1989

Cover designed by Eric Yeo

+VOF  

+VMZ  

"VHVTU  

4FQUFNCFS  

0DUPCFS  

/PWFNCFS  

%FDFNCFS  

"CCSFWJBUJPOT  

3FGFSFODFT  

5IF #VEEIB BUUBJOFE &OMJHIUFONFOU JO UIF

4VGGFSJOH JUTDBVTF JUTPWFSDPNJOH

 * XJMM UFBDI ZPV UIF /PCMF &JHIUGPME 1BUI *

5IF IPMZ MJGF JT OPU MJWFE GPS UIF BEWBOUBHFT

 0OF XIP JT JOUFOU PO EFWFMPQJOH IJHIFS

  i*TJUQPTTJCMF -PSE UPTFFUIFWJTJCMFSFTVMUT

 "OE IPX JT DMFBOJOH PG UIF CPEZ UISFFGPME

 5IFTF GPVS TUBUFT DPOEVDF UP UIF HSPXUI PG

  "U UIBU UJNF UIF #SBçINJO 4VOEBSJLB

 8JUI GPVS UIJOHT XPNFO XJO QPXFS JO UIJT

 *G JO BO BSHVNFOU UIF PGGFOEFS BOE UIF SF

  5IFSF BSF UXP QFPQMF ZPV DBO OFWFS SFQBZ

  -PWF JT DIBSBDUFSJ[FE BT QSPNPUJOH UIF XFM

 0ODF XIJMF UIF -PSE XBT TUBZJOH BNPOH

 0O POF PDDBTJPO UIF NPOL 7JTçLIB PG UIF

  *O EVF UJNF ,JTç (PUBNé CFDBNF QSFHOBOU

 %FWFMPQUIFNFEJUBUJPOUIBUJTMPWF GPSCZTP

 8IFO UIFSF JT RVBSSFMTPNF UBML NVDI UBML

  0ODF XIJMF èOBOEB XBT EXFMMJOH OFBS

 5IFUIPVHIUPGMPWF PGDPNQBTTJPO PGTZNQB

 %FWFMPQUIFNFEJUBUJPOUIBUJTMJLFXBUFS GPS

 5IFSFBSFUIFTFGPVSQPXFST8IBUGPVS 5IF

  i*G XJUIGVMMDPNQSFIFOTJPO UIFHPPE(PUBNB

  5IF #SçINJO 6OOçCIB BTLFE 7FOFSBCMF

  *U JT TBJE UIBU UIF 4BLZBOT BOE UIF ,PMJZçOT

1FPQMF EJTQBSBHFE BOE DSJUJDJ[FE %FWBEBUUB XJEFMZ

 )VNJMJUZ NFBOT IVNCMFOFTT PG NJOE BOE

 "QQMZ ZPVSTFMG UP TPMJUVEF 0OF XIP JT HJWFO

 8IFSFEPFBSUI XBUFS mSFBOEBJSOPGPPUJOH

 8JTEPN JT QVSJmFE CZ WJSUVF BOE WJSUVF JT

 (JWJOH VQ IBQQJOFTT BOE TVGGFSJOH BOE XJUI

8IPFWFSJTXBUDIGVM NJOEGVM DPNQPTFE

 * XJMM UFBDI ZPV UIF CVSEFO UIF UBLJOH IPME

 /PX 7FOFSBCMF #IBEEJZB TPO PG UIF ,çMJ

 "UUIBUUJNF BDFSUBJONPOLDBMMFE5IFSBXBT

 5IFSF JT BO 6OCPSO BO 6OCFDPNF BO 6O

 .*  %Q  *U

S-ar putea să vă placă și

+VOF

+VMZ

"VHVTU

4FQUFNCFS

0DUPCFS

/PWFNCFS

%FDFNCFS

"CCSFWJBUJPOT

3FGFSFODFT

* XJMM UFBDI ZPV UIF /PCMF &JHIUGPME 1BUI *

0OF XIP JT JOUFOU PO EFWFMPQJOH IJHIFS

i*TJUQPTTJCMF -PSE UPTFFUIFWJTJCMFSFTVMUT

"OE IPX JT DMFBOJOH PG UIF CPEZ UISFFGPME

5IFTF GPVS TUBUFT DPOEVDF UP UIF HSPXUI PG

"U UIBU UJNF UIF #SBçINJO 4VOEBSJLB

8JUI GPVS UIJOHT XPNFO XJO QPXFS JO UIJT

*G JO BO BSHVNFOU UIF PGGFOEFS BOE UIF SF

5IFSF BSF UXP QFPQMF ZPV DBO OFWFS SFQBZ

-PWF JT DIBSBDUFSJ[FE BT QSPNPUJOH UIF XFM

0ODF XIJMF UIF -PSE XBT TUBZJOH BNPOH

0O POF PDDBTJPO UIF NPOL 7JTçLIB PG UIF

*O EVF UJNF ,JTç (PUBNé CFDBNF QSFHOBOU

%FWFMPQUIFNFEJUBUJPOUIBUJTMPWF GPSCZTP

8IFO UIFSF JT RVBSSFMTPNF UBML NVDI UBML

0ODF XIJMF èOBOEB XBT EXFMMJOH OFBS

5IFUIPVHIUPGMPWF PGDPNQBTTJPO PGTZNQB

%FWFMPQUIFNFEJUBUJPOUIBUJTMJLFXBUFS GPS

5IFSFBSFUIFTFGPVSQPXFST8IBUGPVS 5IF

i*G XJUIGVMMDPNQSFIFOTJPO UIFHPPE(PUBNB

5IF #SçINJO 6OOçCIB BTLFE 7FOFSBCMF

*U JT TBJE UIBU UIF 4BLZBOT BOE UIF ,PMJZçOT

)VNJMJUZ NFBOT IVNCMFOFTT PG NJOE BOE

"QQMZ ZPVSTFMG UP TPMJUVEF 0OF XIP JT HJWFO

8IFSFEPFBSUI XBUFS mSFBOEBJSOPGPPUJOH

8JTEPN JT QVSJmFE CZ WJSUVF BOE WJSUVF JT

(JWJOH VQ IBQQJOFTT BOE TVGGFSJOH BOE XJUI

* XJMM UFBDI ZPV UIF CVSEFO UIF UBLJOH IPME

/PX 7FOFSBCMF #IBEEJZB TPO PG UIF ,çMJ

"UUIBUUJNF BDFSUBJONPOLDBMMFE5IFSBXBT

5IFSF JT BO 6OCPSO BO 6OCFDPNF BO 6O

. %Q U