CUPRINS

INTRODUCERE 4

SECTIUNEA I: FUNDAMENTAREA TEORETICA

A EVALUARII SI SELECTIEI PROIECTELOR DE
INVESTITII 6

1. RELATIA DINTRE VALOARE SI DECIZIA

DE INVESTITII 7
1.1 Motivatia plasarii de capital în proiecte de investitii 7
1.2 Necesitatea estimarii valorii proiectelor de investitii 10

2. REGULA VALORII PREZENTE 13

2.1 Valoarea prezenta si costul de oportunitate al capitalului 13
2.2 Piata de capital si comportamentul în consum 16
2.3 Introducerea oportunitatilor productive 17

3. CRITERII CONCURENTE REGULII

VALORII PREZENTE NETE 21
3.1 Termenul de recuperare – Regula “PAYBACK” 21
3.2 Rentabilitatea medie contabila 23
3.3 Rata interna de rentabilitate 24
3.4 Indicele de profitabilitate 28
3.5 CONCLUZII: superioritatea criteriului valorii actualizate
nete asupra criteriilor concurente 29

4. DECIZIA DE INVESTITII PRIN INTERMEDIUL

VALORII PREZENTE NETE 30
4.1 Ce trebuie actualizat ? 30
4.1.1 Regula 1 – Doar cash-flow – urile sunt relevente 31
4.1.2 Regula 2 – Estimarea cash-flow – urilor în baza tendintei lor
de crestere 31
4.1.3 Regula 3 – Studierea atenta a inflatiei 31
4.1.4 Alte elemente ce influenteaza cash-flow – urile 32
4.2 Interactiunile dintre proiecte 33
4.2.1 Timing 34
 4.2.2 Costul anual echivalent 35
4.2.3 Decizia de înlocuire 35
4.2.4 Costul excesului de capacitate 36
4.2.5 Fluctuatia factorilor de încarcare 36
4.3 Decizia de investitii si constrangerea bugetara 36

SECTIUNEA a II-a: STUDIU DE CAZ PRIVIND

EVALUAREA SI SELECTIA UNUI PROIECT DE
INVESTITII 38

1. MEDIUL DE REALIZARE A INVESTITIEI 39

1.1 Prezentarea generala a S.C. FIROS S.A. 39
1.2 Ramura industriala si piata societatii 40
1.3 Date financiare privind societatea 43
1.4 Proiectia valorii prezente a întreprinderii în ipoteza nerealizarii
investitiei 45

2. PREZENTAREA PROIECTULUI DE INVESTITII 47

2.1 Sistemul de ipoteze utilizat la determinarea indicatorilor
proiectului 47
2.2 Parametrii tehnico – economici ai proiectului 48
2.3 Parametrii financiari ai proiectului 51
2.3.1 Cheltuiala investitionala 51
2.3.2 Durata de viata a proiectului 53
2.3.3 Previziunea cheltuielilor 53
A. Cheltuielile operationale 53
B. Cheltuielile cu amortizarea 56
C. Cheltuielile financiare 57
2.3.4 Previziunea veniturilor 58
2.3.5 Estimarea ratei de actualizare 59
2.3.6 Previziunea cash-flow – lui disponibil 60
2.3.7 Valoarea reziduala 62

3. FUNDAMENTAREA DECIZIEI DE INVESTIRE (EAC) 63

4. INDICATORII DE PERFORMANTA AI PROIECTULUI 65

4.1 Valoarea prezenta (PV) si valoarea prezenta neta (NPV) 65
4.2 Criterii concurente regulii valorii prezente nete 67
4.2.1 Rata rentabilitatii medii contabile (Rctb) 67
 4.2.2 Rata interna de rentabilitate (IRR) 67
4.2.3 Indicele de profitabilitate (WAPI) 68
4.2.4 Termenul de recuperare (Payback) 68
4.3 Analiza punctului mort (Break Even) 69
4.4 Influenta finantarii asupra indicatorilor de performanta 69
4.4.1 Impactul economiilor fiscale 69
4.4.2 Valoarea prezenta neta ajustata 71

5. ANALIZA DE SENSIBILITATE 72

CONCLUZII 74

BIBLIOGRAFIE 77

ANEXE 79