Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
la finantele intreprinderii
1. Mecanismul financiar şi structura financiară a întreprinderii
Esenţa şi structura mecanismului financiar la nivel de întreprindere
Prin mecanism financiar al întreprinderii înţelegem metode, pîrghii,
instrumente şi proceduri de colectare şi gestionare a capitalurilor. Aceste
mecanisme au o importanţă deosebită în organizarea şi conducerea activităţii
financiare şi se pun în mişcare prin tehnici specifice, particulare ce se utilizează în
procesul de naştere şi derulare a fluxurilor şi ciclurilor financiare, capitalurilor în
constituirea şi utilizarea surplusului monetar, în formarea şi acoperirea necesarului
global de finanţare a întreprinderii.
Orice schimb implică două mişcări de sens contrar: una generată de transfer
de bunuri şi servicii, iar alta generată de transfer de bani. Cantitatea de bunuri şi
monedă transferate într-o anumită perioadă între agenţii economici se numeşte
flux. Fluxurile pot fi:
1) reale sau fizice (de bunuri şi servicii)
2) financiare (monedă)
premise:
• cele mai multe din posturile bilanţului contabil sunt direct legate
de vînzările firmei
• nivelul curent al tuturor activelor este optim pentru nivelul
vînzărilor curente.
Principalii paşi pentru previzionarea situaţiei financiare prin această metodă
sunt:
- se determină % profitului net şi al dividentelor faţă de vînzări
- se determină care din elementele bilanţului contabil cresc
proporţional cu nivelul vînzărilor
- se determină % din total vînzări şi se compară cu posturile
bilanţului contabil ce reprezintă veniturile
- se determină nivelul finanţării necesare
- se estimează nivelul previzional al vînzărilor
- se determină profitul net şi dividendele estimate
- se întocmeşte bilanţul contabil previzional
2. metoda normativă de previziune a echilibrului financiar. Această metodă
permite efectuarea diferitor simulări ale corelaţiei cifra de afaceri – echilibru
financiar în baza cărora se pot face concluziile necesare politicii financiare a
întreprinderii; se pot compara echilibrele financiare ale întreprinderii de diferite
mărimi numai că elimină influenţa volumului specific de activitate.
3. metoda analitică care se divizează în următoarele submetode:
a) metoda extrapolării fondului de rulment (sau a nevoii de fonduri de
rulment) – este o metodă simplă care poate fi utilizată la întreprinderi mici care
doresc să-şi gestioneze activitatea la un nivel cît de cît ştiinţific.
b) metoda termenilor de plată care este avantajoasă întreprinderilor ce au
un % de activitate continuu.
c) metoda bugetului de trezorerie este cea mai analitică submetodă, însă
necesită un volum informaţional dezvoltat.
Tipuri de bugete şi intercondiţionarea lor
În practica previziunii financiare se cunosc următoarele tipuri de bugete:
1. buget continuu (glisant) este bugetul conceput pe o perioadă
• certificate de depozit
• bilete de trezorerie
• bonuri de tezaur în contul curent
3. plasamente financiare
• obligaţiuni
• acţiuni
• opţiuni
Cu cît un plasament se face pe termen mai lung, cu atît el este mai rentabil,
însă mai puţin lichid şi invers. Însă cumpărarea unor titluri emise de societăţi
comerciale cu o foarte bună poziţie la bursă are cele mai mari şanse de a optimiza
plasamentele de trezorerie.
Echilibru financiar la întreprindere
Echilibrul financiar ca parte componentă a echilibrului economic are o
funcţionalitate şi forme distincte de exprimare datorită existenţei obiective a
finanţelor, a manifestării funcţiilor banilor, instituţiilor financiare, bancare şi de
asigurări în perioada de tranziţie de la economia de piaţă. La nivelul
întreprinderilor acest echilibru se sprijină pe relaţiile economice caracteristice
economiei de piaţă, care prin forme, metode şi tehnici specifice participă la
formarea şi repartizarea fondurilor băneşti la dispoziţia agenţilor economici în
scopul realizării procesului economic. Fiecare agent economic în funcţie de
profilul şi genul de activitate îşi proiectează propriul echilibru financiar, ţinînd cont
de veniturile şi cheltuielile sale. Veniturile au drept sursă incasările din vînzările
producţiei, din executarea lucrărilor şi prestarea serviciilor, din comercializarea
producţiei prin propria reţea de desfacere.
Cheltuielile sunt ocazionate de procurarea materiei prime şi materialelor, de
realizarea produselor, de vinderea serviciilor prin propria reţea la care se adaugă şi
cheltuielile de circulaţie.
În condiţiile desfăşurării activităţii agentului economic pe baza principiilor
eficienţei şi a rentabilităţii între venituri şi cheltuieli se constituie o diferenţă,
alcătuită din profit, TVA şi alte forme de venit net.
În acelaşi timp pe seama profitului, a amortizării, a creditelor şi a altor sume,
întreprinderea îşi constituie o serie de fonduri privind dezvoltarea, creşterea
producţiei, cercetarea, acoperirea unor nevoi sociale, culturale, sportive, ş.a.
Eficienţa şi rentabilitatea ca trăsături definitorii ale economiei şi autonomiei
financiare angajează agentul economic în direcţia realizării unor premise din
activitatea economică desfăşurată mai mari decît cheltuielile. Diferenţa respectivă
este beneficiul care poate fi utilizat pentru dezvoltarea proprie, cointeresarea
agentului economic.
În acelaşi timp echilibrul financiar solicită întreprinderii să-şi desfăşoare
activitatea la un asemenea nivel încît să permită echilibrul dintre necesarul de
fonduri pentru producere, dezvoltare, cercetare şi resurse financiare de dezvoltare.
Privind esenţa şi amplitudinea echilibrului financiar este important de reţinut
că aceasta nu se circumscrie numai la activitatea de producere sau de
comercializare, ci se referă şi la gestiunea economică a tuturor activităţilor
întreprinderii.
La rîndul său resursele financiare ce se prevăd a fi utilizate pentru acoperirea
necesarului de fonduri cuprind:
• rezultatele activităţii desfăşurate
• resursele atrase
• creditele bancare, comerciale, finanţări de la buget
Echilibrul financiar prezintă aspecte complexe, iar previziunea financiară
urmăreşte constituirea lui în formă funcţională.
Echilibrul financiar ţine seama de structura şi repartizarea fondurilor pe
fiecare dintre elementele structurii de producere şi pentru achitarea obligaţiilor
financiare, precum şi pentru asigurarea unui nivel optim dintre fiecare categorie de
resurse şi total.
Politica de investiţii
Rolul şi clasificarea investiţiilor
Investiţiile sunt totalitatea de cheltuieli care se fac pentru cumpărarea
bunurilor de capital şi obţinerea unui profit. În raport cu modul de folosire a
bunurilor de capital investiţiile se împart în:
a) investiţii de înlocuire destinate înlocuirii bunurilor de capital scoase din
funcţie ca urmare a uzurii lor fizice avînd ca sursă de finanţare amortizarea;
b) investiţii pentru dezvoltare sau nete sunt destinate sporirii volumului
capitalului, adică formării capitalului a cărui sursă de finanţare este venitul.
Suma investiţiilor de înlocuire şi a investiţiilor nete formează investiţii brute
de capital ce contribuie la formarea brută a capitalului tehnic. Investiţiile brute se
compun din bunuri de capital şi investiţii în stocuri.
Multitudinea formelor şi tipurilor de investiţii efectuate de întreprindere
impune o clasificare a investiţiilor:
1. Din punct de vedere a proprietarului:
a) private
b) publice
2. Din punct de vedere a apartinenţei regionale:
a) interne, care se efectuează în cadrul graniţelor naţionale a unei ţări
b) externe, care se efectuează în alte sau de alte ţări
3. Din punct de vedere al plasării capitalului
a) reale, ce caracterizează investirea capitalului în reproducerea mijloacelor
fixe şi în creşterea stocurilor de mărfuri şi materiale
b) financiare, care caracterizează investirea capitalului în instrumente
financiare
4. După caracterul participării în procesul investiţional:
a) directe, ce presupun participarea investitorului în alegerea obiectului de
investire
b) indirecte, ce presupun efectuarea investiţiilor de către intermediari
unde:
I0 – costul iniţial al proiectului de investire
CFi – profituri anuale actualizate prevăzute a se realiza în viitor
VR – valoarea reziduală
r – rata actuareală a dobînzii
n – numărul de ani
1
Factorul actuareal (1 + r) cu care se ponderează fiecare venit actual se dă în
i
unde:
rmin – rata de actualizare pentru care VAN este pozitiv;
rmax – rata de actualizare pentru care VAN este negativ.
Superdividendul
Superdividendul reprezintă suma distribuită acţionarilor peste(în plus)
primul dividend. În conclizie, seama anumitor conducători de întreprindere de a fi
constrânşi să verse dividende care se vor supune cash-flow-urilor viitoare ale
întreprinderii nu este câtuşi de puţin fondată. Rigoarea ataşată constituirii statutelor
va permite evitarea unor situaţii penalizatoare. Nu este mai puţin adevărat că
acţionarii sunt interesaţi în momentul achiziţiei titlurilor unei societăţi de vărsarea
dividendelor; se poate spune, în aceeaşi măsură, că ei ştiu de ceea ce să ţină cont,
respectiv la sumele sperate să le încaseze în anii următori; estimarea randamentului
este cel mai bun indicator al politicii duse de întreprindere în materie de distribuţie
de dividende.
Formele dividendelor
Dividendele pot fi plătite în numerar sau în natură. Se au în vedere şi
posibilităţile plăţii dividendelor parţial sau în totalitate în acţiuni cu condiţia ca
acest lucru să fie prevăzut în statut. Adunare Generală a Acţionarilor oferă tuturor
acţionarilor opţiunea de plată a dividendelor în numerar sau în acţiuni, termenul de
opţiune fiind mai mic de trei luni.
Remuneraţiile care se acordă acţionarilor sub forma de dividende la sfâşitul
exerciţiului financiar pot lua una din următoarele trei forme:
în bani – această formă este convenabilă atât acţionarilor care obţin
VU – valoare uzurabilă;
DFU – durata de funcţionare utilă.
Exemplu: Unitatea economică a pus în funcţiune un mijloc fix cu următoarele
caracteristici:
Valoarea iniţială (VI)= 60 000 lei, DFU=5 ani, valoarea rămasă (VR)=3000
lei.
Calculaţi uzura anuală şi cea acumulată după metoda liniară.
Uzura anuală = VU: DFU, VU= VI – VR
VU= 60 000 – 3000 = 57 000
Uzura anuală= 57 000 lei : 5 ani = 11 400lei/anual
Calculul uzurii prin metoda liniară Tabelul 4.1.
Anii Valoarea de Uzura anuală Uzura Valoarea de
intrare acumulată bilanţ
Începutul 60 000 - - 60 000
primului an
Sfîrşitul I an 60 000 11 400 11 400 48 600
Sfîrşitul II an 60 000 11 400 22 800 37 200
Sfîrşitul III an 60 000 11 400 34 200 25 800
Sfîrşitul IV an 60 000 11 400 45 600 14 400
Sfîrşitul V an 60 000 11 400 57 000 3 000
Sursa: Elaborat de autor
2. Metoda în raport cu volumul produselor fabricate ia în consideraţie
numărul de produse fabricate în fiecare an, respectiv suma uzurii anuale depinde de
volumul producţiei marfă fabricat în anul respectiv. Pentru a calcula uzura anuală
se ia numărul de piese fabricat în acest an şi se înmulţeşte la uzura mijlocului fix
pentru o piesă. Uzura pentru o piesă se determină după următoarea formulă:
VU
Uunitate =
Nr. unitati
Costul marginal exprimă sporul de cost total (ΔCT) necesar pentru obţinerea
unei unităţi suplimentare de produs.
CM măsoară variaţia CT pentru o variaţie infinit de mică a cantităţii de
produs.
Efectul marginal este sinonim cu efectul suplimentar:
CM = ΔCT / ΔQ, deoarece pe TS variaţia ΔCV: Cmg=ΔCV/ΔQ
Astfel Cmg este întotdeauna egal CVmg în cazul în care ΔQ=1.Cmg= ΔCT
respectiv egal cu ΔCV.Cmg este dependent de volumul poducţiei şi stă la baza
deciziilor privind oferta de bunuri şi servicii. El ghidează sau orientează acţiunile
întreprinzătoare, adică stimulează mărirea ofertei atunci cînd fiecare unitate
suplimentară de produs necesită un spor de cost cît mai mic precum şi în cazul cînd
sporul de producţie măreşte mai mult venitul ca costul. Dinamica Cmg influenţează
evoluţia CM pe TL. Cmg = CMTşi constituie atunci cînd la un nivel dat al preţului
factor de producţie, adică costul sporeşte proporţional cu producţia, adică unei
productivităţi duble îi corespunde un cost tot dublu, iar unei productivităţi triple –
un CT triplu.
Profitul şi rentabilitatea întreprinderii
Profitul reprezintă rezultatul pozitiv al unui agent economic şi poate fi de mai
multe feluri:
• profit pînă la impozitare
• profit brut
• profit net
Profitul are destinaţia de a determina necesitatea remunerării capitalului
propriu, constituirii fondurilor pentru autofinanţare şi cointeresării salariaţilor.
Întreprinderile stabilesc profitul pe produs, pe grupe de produse, pe întreprinderi-
fiice sau pe alte elemente.
Profit brut = Preţ de vînzare – TVA- Costul producţiei
Profitul rezultat din activitatea de bază şi din alte activităţi poate fi influenţată
de:
• dividendele şi dobînzile încasate din cumpărarea acţiunilor şi
obligaţiilor a altor agenţi economici;
• vînzarea ambalajelor şi a altor active nemateriale;
• amenzile şi penalităţile;
• anularea unor comenzi;
• surplusurile de la inventariere;
• venituri financiare;
• pierderi din calamităţile naturale;
• micşorarea datoriilor, etc.
Profitul şi rata profitului (sau rata rentabilităţii) reflectă capacitatea
întreprinderii de a produce profit net peste cheltuielile efectuate.
Profitul unui agent economic este format din profit normal sau ordinar, iar în
unele cazuri din supraprofit sau profit de monopol.
Profitul normal sau ordinar este acel care e realizat în condiţiile de
concurenţă. În cazul lipsei de concurenţă unele întreprinderi obţin supraprofit sau
profit suplimentar, ceea ce nu reflectă real situaţia economico- financiară a
întreprinderii.
Profitul îndeplineşte următoarele funcţii:
1. este un indicator sintetic de apreciere a eficienţei activităţii economice;
2. este un mijloc de cointeresare a agenţilor economici
3. este un instrument de control asupra modului de realizare, de
repartizare şi de impunere fiscală
4. stimulează iniţiativa şi acceptarea riscului din partea celora care au
drept scop obţinerea unui profit.
Profitul trebuie să stimuleze agenţii economici în realizarea programului de
producţie, îmbunătăţirea calităţii şi diversificarea sortimentului.
Căile de sporire a profitului sunt:
1. reducerea costului producţiei fără a afecta calitatea producţiei
2. coordonarea nivelului preţului de vînzare, adică în cazul cînd creşte
preţul de vînzare creşte profitul şi respectiv poate creşte volumul
producţiei
3. creşterea volumului producţiei comercializate şi a serviciilor prestate
4. îmbunătăţirea calităţii producţiei şi serviciilor
Cu cât profitul obţinut este mai mare cu atât este mai ridicat nivelul
rentabilităţii. Nivelul rentabilităţii depinde de activitatea internă a agenţilor
economici, de relaţiile cu mediul extern şi de atitudinea de a se adapta la cerinţele
pieţii.
Rentabilitatea este capacitatea unui agent economic de a obţine profit şi
reprezintă diferenţa dintre încasările obţinute şi cheltuielile de fabricaţie, desfacere
şi comercializare. Rentabilitatea poate fi apreciată sub aspect absolut şi sub aspect
relativ. Rentabilitatea se măsoară prin raportul dintre rezultatele şi mijloacele
utilizate pentru obţinerea lor. Rezultatele pot fi reflectate contabil, economic şi
financiar.
Indicatorii economico – financiari de apreciere a rezultatelor financiare
ale întreprinderii
Principalele rezultate financiare sunt:
1. profitul brut care reprezintă diferenţa dintre valoarea adăugată şi
Acest rezultat nu ţine cont de mijloacele de finanţare şi este mai des utilizat în
cazul evaluării proiectelor de investiţii.
3. capacitatea de autofinanţare sau marja brută de autofinanţare. Acest
indicator corespunde surplusului monetar maxim pe care l-ar putea
utiliza în cazul cînd nu va distribui dividende;
4. autofinanţarea = marja brută de autofinanţare – Σ totală a dividendelor
distribuite acţionarilor;
indicatori economico – financiari de apreciere a rezultatelor financiare –
rentabilitatea, care exprimă eficienţa activităţii economice
Pragul rentabilităţii defineşte momentul cînd veniturile din vînzări sunt egale
cu costurile acestora şi profitul este egal cu zero. Vînzările înregistrate după acest
moment pînă la un anumit nivel de capacitate vor produce profit, mai jos de acest
nivel vor fi pierderi.
Pragul rentabilităţii se determină în cazurile cînd este necesar de efectuat o
planificare a activităţii. Pragul rentabilităţii se determină în dependenţă de
consumurile constante şi nivelul vînzărilor. Pragul de rentabilitate este acel punct
în care veniturile obţinute sunt egale cu cheltuielile efectuate, adică profitul este
zero.
Repartizarea profitului net
Profitul se determină prin diferenţa dintre profitul pînă la impozitare şi
cheltuielile privind impozitul pe venit. Profitul net rămas la întreprindere se
utilizează conform statutului şi conform prevederilor lui privind acumulările şi
consumurile. Din contul fondului de acumulare se finanţează:
• lucrări de creare şi de utilizare a tehnicii noi;
• lucrări de organizare a producţiei;
• de modernizare a utilajului;
• de reechipare tehnică;
• de construcţii şi reparare a noilor întreprinderi;
• se măreşte volumul activelor curente;
• se achită datoriile pe termen lung;
• se plătesc dobânzi aferente acestor datorii;
• se investesc noi mijloace în crearea unor întreprinderi – fiice;
• se acoperă unele cheltuieli şi consumuri.
Fondul de consum este destinat pentru a îndestula necesităţile economice şi
pentru a acoperi cheltuielile operaţionale a obiectivelor social-culturale, pentru
finanţarea construcţiei obiectivelor cu destinaţie neproductivă; pentru finanţarea
unor măsuri culturale şi ajutoarelor materiale şi adausurilor la pensii. De asemenea
din contul beneficiului net se plătesc diferite amenzi, penalităţi şi se acoperă alte
necesităţi (de exemplu de binefacere).
propriu
- reflectă bunăstarea acţionarilor.
Indicatorii rentabilităţii Tabelul 7.1.
Indicatorii 2008
Rentabilitatea vînzărilor 29,76%
Rentabilitatea netă -228,6%
Rentabilitatea activelor -133,72%
Rata rentabilităţii faţă de resursele 5,6%
consumate