Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
TEME DE CERCETARE
CONVERTIBILITATEA MONETARĂ
ª CONVERTIBILITATEA DOLARULUI AMERICAN
Acordul de la Washington
TESTE DE AUTOEVALUARE:
1. c ➔ Capitolul curent
2. e ➔ Capitolul curent;
3. d ➔ Capitolul curent;
4. cuvinte corecte: ➔ Capitolul curent
• financiar;
• economicii;
• etalonului;
• cheltuieli,
• preţ;
• fondurilor;
• financiar;
• credit.
5.
6. d ➔ Economia politică (pag.506)
REBUS FINANCIAR: Bretton Woods
●
STUDII DE CAZ ŞI EXERCIŢII
TEME DE CERCETARE
TESTE:
I. d ➔ Capitolul curent
II. cuvinte corecte: ➔ Capitolul curent
• (b);
• economică;
• repartiţie;
• credit;
• circulaţiei valorii;
• (c)
●
STUDII DE CAZ ŞI EXERCIŢII
Mld. USD
1970 1980 1990 2000
Export mondial 290 1911 3330 6331,8
Export România 1,8 11,2 5,9 10,4
Import mondial 306 1957 3430 6493,1
Import România 2,1 13,8 9,8 13,1
REFERATE
TEME DE CERCETARE
RĂSPUNSURI
ŞI ORIENTĂRI BIBLIOGRAFICE
●
STUDII DE CAZ ŞI EXERCIŢII
Indicatori PERIOADA
SUA 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000
P.I.B., preţ crt. 1010 1584 2708 4038 5414 7265,4 9872,9
P.I.B., preţ ct (1985) 2714 3040 3564 4038 4576 6140,8 6101,9
Deflator PIB 37,2 52,1 76 100 119,6 152,1 161,8
(1985 = 100%)
TEME DE CERCETARE
RĂSPUNSURI
ŞI ORIENTĂRI BIBLIOGRAFICE
TESTE:
1) c
2) b
3) d
4) Paul BRAN – Mecanismul monetar actual
5) bani; fenomenului; conţinutul; dimensiunea; financiar-monetar; un suport;
semnului-vehicul; semnului; mesajului; subiectului.
REBUS:
(1) PROCES DE COMUNICARE
(2) ETALON MONETAR;
(3) SENS;
(4) FENOMEN SEMNIFICAT;
(5) SEMN BĂNESC.
ANEXA 4.1.
FORMELE CUNOAŞTERII
Cunoaşterea ostensivă:
A cunoaşte ostensiv un obiect înseamnă a reproduce una sau mai multe
dintre însuşirile sale, configuraţia sau structura acestuia, concomitent cu însuşirea
de către agent a semnelor sau expresiilor lingvistice prin care sunt denotate acestea.
Introducerea ostensivă a unui termen (concept) este realizată în cadrul
unui proces comunicativ. Acest proces comunicativ este specific activităţii de
învăţământ şi cuprinde: un instructor, un receptor care se instruieşte, un cuvânt
sau o expresie ce se introduce ostensiv şi obiectul la care se referă aceasta.
Cu toate că învăţământul universitar beneficiază de cunoaşterea ostensivă
realizată de învăţământul preuniversitar, şi aici se impun forme ale cunoaşterii
ostensive. Apar fenomene complexe nestudiate anterior (cum este cel financiar-
monetar internaţional) sau este nevoie de corectarea unor concepte însuşite greşit
sau care nu mai corespund realităţii aflate în schimbare rapidă. (vezi conceptele
legate de convertibilitate, etalon-aur etc.)
Cunoaşterea discursivă
Această cunoaştere este mediată de semnele şi expresiile lingvistice ce
substituie obiectele şi evenimentele lumii reale sau substituie experienţele
anterioare ale indivizilor umani.
A cunoaşte discursiv înseamnă a trece de la perceperea unei expresii
lingvistice la descifrarea semnificaţiei şi informaţiei vehiculate de aceasta. Şi în
acest caz este necesar un proces de comunicare care intervine între doi sau mai
mulţi agenţi ( vezi procesul comunicării economice prin bani).
Condiţia esenţială pentru înţelegerea unor expresii lingvistice (ca cele din
prezentul manual) este ca subiectul emitent (S1) şi subiectul receptor (S2) să acorde
acceşi valoare semantică termenilor expresiei. Acest lucru urmăreşte să-l realizeze
procesul de învăţare bazat pe manualul Economica activităţii financiare şi monetare
internaţionale.
STUDII DE CAZ ŞI EXERCIŢII
Indicatori PERIOADA
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000
P.I.B.(mld.lei) 858 2204 6029 2003 4977 72136 10839 249750 338670 545730 800308
6 3 0
Inflaţia (% anual) 5,1 170,2 210,4 256,1 136,7 32,3 38,8 154,8 40,6 54,8 45,7
Dobânda BNR (%) 3 18 50,5 70 65,3 39,6 35 47,2 38 35 35
Masa monetară 514 1033 1856 4472 1064 18278 30335 62150 92525 134122,5 185060
9
Deficit bugetar 2,5 -41,1 -263 -521 -2070 -2970 -5359 -9062 10401 13656 28827
Balanţa comercială -3427 -1106 -1421 -1128 -411 -1577 -2470 -1980 -2685 -1092 -1685
Cv (ROL/USD) 35 189 460 1276 1767 2578 4035 8023 10931 18255 25926
TEME DE CERCETARE
TESTE DE AUTOEVALUARE:
1. b
2. c
3. – Paul Bran – “Mecanismul monetar actual”
• etalon
• piaţa
• monedele
• cursului valutar
• economic
• real
• factori
• puterii de cumpărare
O
STUDII DE CAZ ŞI EXERCIŢII
TEME DE CERCETARE
RĂSPUNSURI
ŞI ORIENTĂRI BILBIOGRAFICE
Teste de autoevalurae:
1) c (capitolul curent);
2) b (capitolul curent);
3) c (capitolul curent);
4) a (capitolul curent);
5) b (Regulamentul valutar).
O
STUDII DE CAZ ŞI EXERCIŢII
Indicatori P ERIOADA
1980 1990 1997 2000 200…
Contul curent -14,25 46,39 -2,88 -18,71 …
Operaţiuni 5,58 -23,27 -12,98 13,20 …
financiare
Operaţiuni de -5,72 -27,07 4,91 13,85 …
creditare
Erori şi omisiuni -1,27 9,41 1,89 -13,56 …
RĂSPUNSURI
ŞI ORIENTĂRI BIBLIOGRAFICE
1. b;
2. b;
3. d;
4. a;
5. b.
O
STUDII DE CAZ ŞI EXERCIŢII
RĂSPUNSURI
ŞI ORIENTĂRI BIBLIOGRAFICE
Teste de autoevaluare:
1) b;
2) b (capitolul curent)
3) d (capitolul curent);
4) b (capitolul curent)
5) a (capitolul curent)
6) a (anexa1);
7) a (publicaţiile financiare);
8) e (capitolul curent);
9) d (anexa 1);
10) d (capitolul curent).
Anexa 1:
Stabilirea cursului valutar la termen
Exemplu:
Un exportator vinde la termen (6 luni) 1 milion USD contra JPY.
Cotaţii:
IJPY 6 luni: 7 7/8 % - 8 1/8 %;
IUSD 6 luni: 4¾%-5%
Cs USD/JPY: 119,3460/85
REZOLVARE:
Operaţiuni iniţiate de bancă:
9 Banca cumpără la termen de 6 luni, de la client 1.000.000 USD la cursul la
termen (ce trebuie stabilit) (1);
9 Pentru a neutraliza riscul valutar, banca trebuie să vândă imediat 1.000.000
USD la cursul spot USD/JPY: 119,3460 (2);
9 Pentru a-şi înlătura riscul de lichiditate generat de operaţiunea anterioară,
derulează următoarele operaţiuni (3):
• ia credit (6 luni) în USD la 5% - 1.000.000 USD (a),
• şi îşi constituie un depozit în JPY cu echivalentul a 1.000.000 USD –
la 8 1/8 % ( 6 luni) (b).
9 La termen efectuează tranzacţia solicitată iniţial de client şi, în acelaşi timp
(4):
• îşi lichidează depozitul în DEM (a);
• rambursează creditul în USD (b).
ª OPERAŢIUNI SPOT:
3a) Creditul obţinut în USD: 1.000.000 USD la 5 %;
2) Vânzarea sumei în valută, la cursul USD/JPY: 119,3460 £
JPY:119,346,000;
3b) Constituirea depozitului în JPY, la o dobândă de 8,125%
.
ª OPERAŢIUNI DERULATE PESTE 6 LUNI:
4a) Rambursarea creditului în USD şi a dobânzii aferente (USD
1,000,000 x 0,5 x ½ =250,000);
4b) Lichidarea depozitului în JPY (119,346,000 JPY) la care se adaugă
dobânda aferentă (4,848,431 JPY);
4c) Cumpărarea de USD pentru achitarea dobânzii aferente creditului
(JPY: 250,000 USD x 121,3625 = 3,034,625, USD/JPY:121,3625 –
cursul la termen aproximativ de vânzare al pieţei)
Pe baza acestui exemplu, cursul valutar la termen se determină ca
fiind:
Ct c = Cs c + swapc
Ct v = Cs v + swapv
unde :
swapc =
[(ii D
) (
× Cs c − iec × Ct av × t )]
360 × 100
swapv =
[( ) (
iiC × CsV − ieD × Ct aC × t )]
360 × 100
Ct aC = CsC +
( )
iid − ieC × t × CsC
360 × 100
Ct aV = CsV +
(ii c
)
− ieD × t × CsV
360 × 100
Anexa 2:
Contracte futures şi options tranzacţionate la
Bursa Monetar-Financiară
şi de Mărfuri Sibiu
Contracte futures
ROL/ USD: ROL /EURO: EURO/ USD: USD/ JPY:
Unitatea de 1,000 USD 1,000 Euro 10,000,000 100,000
tranzacţionare: x x
paritatea paritatea
Euro/USD USD/ JPY
Cotaţia: ROL/USD ROL/EURO Puncte Puncte
Pasul: 1 ROL 1 ROL 0,0001 pct. 0,01 pct.
Limita de 350 ROL 500 ROL (1,2 180 pct. (1 200 pct.
oscilaţie zilnică (1,2 luni) luni) lună)
admisă: 400 ROL 600 ROL 200 pct.
(celelalte (celelalte (celelalte
scadenţe) scadenţe) scadenţe)
Lunile de În fiecare lună se pot iniţia contracte cu scadenţa la
iniţiere şi de 1,2,3,4,5,6 luni. Scadenţele sunt în luna curentă pentru
expirare: contractul la o lună şi în fiecare din următoarele 5 luni
consecutive de la luna curentă pentru scadenţele de la 2 la
6 luni.
Scadenţa: Ultima zi lucrătoare a lunii de expirare a contractului.
Lichidarea: Se face prin plata în lei a diferenţelor dintre valoarea
contractului şi:
1000 x cursul valutar de referinţă comunicat de
BNR în ultima zi de valabilitate a contractelor
ROL/USD, ROL/EURO;
10,000,000 Rol x raportul cross rezultat din
cotaţiile oficiale ale BNR pentru Euro şi USD în ultima
zi de valabilitate a contractului EURO/USD;
100,000 Rol x raportul cross rezultat din
contaţiile oficiale ale BNR pentru USD şi JPY în ultima
zi de valabilitate a contactului USD/JPY.
Orele de De luni până vineri între orele 9:30 – 17:00.
tranzacţionare În ziua de scadenţă orele de tranzacţionare sunt: 9:30
– 12:45.
Sursa: www.bmfms.ro/tranzactionare/specificatiiFutures.html
Contracte options
ROL/ USD: ROL /EURO: EURO/ USD: USD/ JPY:
Unitatea de Un contract Un contract Un contract Un contract
tranzacţionare: futures futures futures futures
Sursa: BMFM Sibiu – Totul despre futures
ROL/USD şi opţiuni , Sibiu,
ROL/EURO 1999
Euro/USD USD/JPY
Cotaţia primei: ROL/opţiuni
Pasul primei: 1 ROL 1 ROL 0,0001 pct. 0,01 pct.
Luni de Lunile calendaristice
începere a
contractului
Scadenţa Coincide cu scadenţa contractelor futures suport
Preţurile de Din 50 în Din 50 în 50 Din 50 în 50 Din 0,5 în
exercitare: 50 lei lei de puncte 0,5 puncte
Exercitare: Opţiunile în bani pot fi exercitate în orice zi până la
scadenţă.
Lichidarea: Opţiunile “in the money” se vor lichida prin plata în
lei a diferenţelor dintre valoarea contractului la preţ de
exercitare şi:
1000 USD x cursul de referinţă comunicat de
BNR în ultima zi de valabilitate a contractului
ROL/USD;
1000 Euro x cursul de referinţă comunicat de
BNR în ultima zi de valabilitate a contractului
ROL/Euro;
10,000,000 ROL x raportul EURO/USD rezultat
din raportul cross al cursurilor de referinţă
anunţate de BNR în ultima zi de valabilitate a
contractului EURO/USD;
100,000 ROL x raportul USD/JPY rezultat
cotaţia cross aferentă cursurilor de referinţă BNR
ale USD şi JPY în ultima zi de valabilitate a
contractului.
Orele de De luni până vineri între orele 9:30 – 17:00. În zilele
tranzacţionare: de scadenţă orele de tranzacţionare coincid cu cele ale
contractelor futures suport.
Sursa: www.bmfms.ro/tranzactionare/specificatiiOptiuni.html
Anexa 3:
Legătura între cursurile
la vedere, la termen şi rata dobânzii
t=0 t =1
Ia credit la ie
(4,5%) [Cs(1+ii)/F ] – 1(1+ie)
1X
{+ 1,0557 – 1(1+0,045) USD}
(+ 1 USD)
1 ,0557 − 1 ,045
× 100 = 1 ,02 %
1,045
, , fără a-şi asuma nici un
risc.
Cs (1 + i i )
USD / JPY : F =
1( 1 + i e )
121 ,65 ( 1 + 0 ,06 ) 128 ,948
F = = = 123 ,4
1 ( 1 + 0 ,045 ) 1 ,045
t=0 t =1
Ia credit la ie
(4,5%) [Cs(1+ii)/ F] = 1(1+ie)
1X
{+ 1,045 – 1(1+0,045) USD}
(+ 1 USD)
Cs(1+ii)
(+ 121,65(1+ 0,06) JPY
nY (+ 121,65 JPY)
= 128,949 JPY)
Acordă credit la ii
(6%)
S (1 + ii )
= 1 + ie ⇔ S ( 1 + ii ) = F ( 1 + ie )
F
F 1 + ii
= −1
S 1 + ie
F − S 1 + ii F − S ii − ie
= −1 ⇔ =
S 1 + ie S 1 + ie
În condiţondiîn care valutele sunt stabile, formula se aproximează astfel :
F -S
= ii − ie
S
O
EXERCIŢII ŞI STUDII DE CAZ
Din fig. nr. 9.1. rezultă cele două tipuri de canale pe care
2. merge mesajul valoric dus de semnele băneşti cu circulaţie
internaţională.
Stabiliţi ce distorsiuni pot să apară în legătură cu suportul şi cu
informaţia vehiculată de semnul bănesc; apoi, pentru fiecare tip
de distorsiune precizaţi măsurile şi procedeele de corectare a
abaterii, folosind metodele cunoscute din cuprinsul capitolelor
precedente.
RĂSPUNSURI
ŞI ORIENTĂRI BIBLIOGRAFICE
Teste de autoevaluare:
Rebus financiar:
1) acreditiv;
2) garanţii bancare;
3) ordin plată.
O
STUDII DE CAZ ŞI EXERCIŢII
TEME DE CERCETARE
Rebus financiar:
1) condiţionări; (capitolul curent)
2) economice; (capitolul curent)
3) de risc; (capitolul curent)
4) politice; (capitolul curent)
5) repartiţie financiară. (capitolul curent)
●
STUDII DE CAZ ŞI EXERCIŢII
3.
3. Pe baza rapoartelor anuale ale Agenţiei Române pentru
Investiţii Străine, determinaţi evoluţia investiţiilor străine în
România şi ponderile diferiţilor investitori după ţara de origine,
ramura în care investesc şi nivelul fon-durilor aduse.
Încercaţi să evidenţiaţi motivaţia investitorilor străini deja
veniţi în România, precum şi cauzele pentru care se manifestă
încă o mare reţinere de investire în ţara noastră, în comparaţie cu
alte ţări din Europa centrală şi de est.
TEME DE CERCETARE
RĂSPUNSURI
ŞI ORIENTĂRI BIBLIOGRAFICE
Teste de autoevaluare
1) b (capitolul curent);
2) c (capitolul curent);
3) b (capitolul curent);
Anexa nr.1
Agenţia Română pentru Investiţii Străine (ARIS)
Atribuţii ARIS:
PREŞEDINTE
Consiliul Consultativ
Audit
Cabinetul Demnitarului
Contencios
Secretar General
TEME DE CERCETARE
ª ordinele stop (stop order) – sunt ordine având ca scop reducerea pierderii
posibil a fi înregistrată. Aceste ordine devin market order în condiţiile în care
piaţa ajunge la nivelul indicat de client.
ª ordinele stop limită (stop limit) – sunt ordine de tranzacţionare stop care, la
declanşare, devin ordine “limită”, spre deosebire de cele anterioare care
deveneau ordine la piaţă.
ª ordinele spread (aceste ordine sunt specifice contractelor futures şi
opţiunilor) – au la bază fructificarea diferenţelor de cursuri ce pot să apară
între cursurile aceluiaşi tip de contract.
❑ Din punct de vedere al cantităţilor tranzacţionate:
ª ordine a căror execuţie este acceptată numai integral – acestea sunt cele
mai des întâlnite cazuri. În cazul în care într-un ordin nu se precizează
nivelul pachetului de tranzacţionare, ordinul se execută integral;
ª ordine a căror execuţie este acceptată parţial
Indicele BET
10 pit
∑ pi 0 × qi 0 ×
i =1 pi0
10
∑ pi0 × qi0
i =1
unde:
ª 10 - numărul de acţiuni din portofoliul indicelui;
ª pi0 – preţul mediu ponderat al acţiunii i la momentul de referinţă t = 0 (19.09.1997);
ª pit – preţul mediu ponderat al acţiunii i la momentul curent;
ª qi0 - numărul total de acţiuni emise din acţiunea i.
❒ sprijinirea cererii:
* societăţile de rating oferă publicaţii de cercetareANEXA 4:
şi servicii
ÎNCEPUTUL PARTICIPĂRII ROMÂNIEI PE
corespunzătoare, menite explicării raţionamentului deciziilor de cotare.
Aceste servicii, inclusiv rapoartele de credit, rapoartele
PIEŢELE FINANCIARE industriale,
INTERNAŢIONALE
seminariile, accesul direct la analize, sunt constituite, astfel, pentru
sprijinirea echipelor interne de analiză a creditelor, aferente investitorilor
instituţionali.
PARTICIPAREA B.N.R. PE PIEŢELE FINANCIARE
INTERNAŢIONALE
Alte caracteristici:
• obligaţiunile au fost înregistrate la purtător, fiind în valoare de cel puţin 250.000
USD plus multiplii de 1000 USD şi 1.000.000 USD pentru cele restrictive emise
către investitorii instituţionali conform Regulation S din Securities Act (SUA).
ANEXA 5:
REGLEMENTĂRI ÎN DOMENIUL
EMISIUNII DE TITLURI PE PIAŢA S.U.A.
Reglementarea :
- Comisia de Tranzacţionare a Titlurilor (SEC – Securities Exchange
Commision).
- prin Legea titlurilor (1933) care vizează întocmirea declaraţiei de înregistrare în
care se precizează:
• tipul de afaceri ale emitentului;
• informaţii privind titlurile:
• natura riscului investiţional privind acţiunile;
• date privind managementul;
• declaraţii financiare ce trebuie certificate de un contabil public
independent.
În 1982 SEC a aprobat Regula 415 (Regula de înregistrare în raft) : permite anumitor
entităţi să completeze un singur document de înregistrare, indicând că intenţionează să
vândă o anumită cantitate dintr-o anumită categorie de titluri, o dată sau de mai multe
ori în următorii doi ani.
Regula 144A:
În SUA există o restricţie impusă cumpărătorilor de titluri, în cazul plasamentelor
private de titluri: aceştia nu pot revinde titlurile achiziţionate în termen de 2 ani de la
cumpărare, chiar în condiţiile în care nu este lichiditate pe piaţă în perioada respectivă.
Compensarea cumpărătorilor pentru lipsa de lichiditate se face prin creşterea preţurilor
acţiunilor.
În aprilie 1990, Regula 144A a devenit operaţională:
• eliminând perioada de 2 ani de păstrare;
• permiţând marilor instituţii comercializarea titlurilor dobândite prin
plasamente private, între ele, fără înregistrarea le S.E.C.
Conform acestei reguli, o instituţie mare este cea care deţine titluri de cel puţin 100
milioane USD.
* ofertele conforme cu R 144A sunt subscrise de băncile de investiţii.
ANEXA 6:
ÎMPRUMUTURILE INTERNAŢIONALE
ALE ROMÂNIEI
Sursa: LĂZĂRESCU, Sorin Adrian – Rolul ratingului în finanţarea şi creditarea internaţională – teză
de doctorat, Bucureşti, 2003
TEME DE CERCETARE
RĂSPUNSURI
ŞI ORIENTĂRI BIBLIOGRAFICE
Teste de autoevaluare:
1. c – Y. Simon, pag.598;
2. d – Y. Simon, pag. 516, 561;
3. d – Y. Simon, pag.517,561;
4. a - Y. Simon, pag. 561;
5. b – Normele de creditare BCR.
ANEXA 1: Rating-ul de credit - Exemplu de determinare
RATINGUL DE CREDIT
CR1 CR2 CR3 CR4 CR5
I. CARACTERISTICILE CLIENTULUI
a) Generale De talie (inter)naţionalăcu De talie naţională cu De talie regională sau De talie regională sau De talie locală cu
reputaţie foarte bună în reputaţie bună locală cu reputaţie bună locală cu reputaţie reputaţie slabă
cadrul economiei acceptabilă
Societate publică pe Societate publică pe Societate publică pe Societate pe acţiuni sau cu Societate cu răspundere
acţiuni tranzacţionate acţiuni tranzacţionate la acţiuni tranzacţionate la răspundere limitată cu cel limitată cu un singur
curent la bursa bursă ocazional RASDAQ puţin 2 acţionari asociat
(inter)naţională
b) Financiare Rapoarte financiare Rapoarte financiare Rapoarte financiare Rapoartele financiare nu Rapoarte financiare
auditate curent de firme auditate de firme auditate de firme sunt disponibile în mod neauditate/neavizate, care
de talie internaţională româneşti sau străine regionale curent nu sunt disponibile
Trend crescător al cifrei Trend crescător al cifrei Trend crescător al cifrei Trend descrescător al Diminuare semnificativă a
de afaceri pe ultimii 5 ani de afaceri pe ultimii 3 ani de afaceri faţă de anul cifrei de afaceri cifrei de afaceri
precedent
Rentabilitatea înaltă şi Rentabilitate medie şi Rentabilitate slabă şi Rentabilitate Rentabilitate negativă
stabilă, peste 20% în stabilă, 10 – 20% pe instabilă în timp, sub întâmplătoare, în unele (pierderi), există
ultimii 3 ani ultimii 2 ani 10%, necesită perioade profit, în altele posibilitatea declanşării
restructurare pierdere, se impune o falimentului
restructurare profundă
Solvabilitate ridicată, Solvabilitate bună, Solvabilitate Solvabilitate slabă, Solvabilitate sub
peste 150% între 121%–150% acceptabilă, între sub 110% 110%, care
110% - 121% echivalează cu
insolvabilitatea
c) Managementul Experienţă şi stabilitate Echipa de conducere Echipă de conducere cu Echipă de conducere cu Echipă de conducere slabă
excelente la nivelul capabilă şi abilă abilitate şi pregătire medii abilitate şi pregătire cu dese schimbări
conducerii discutabile
Obiective strategice bine Obiective strategice Obiective pe termen scurt Obiective întâmplătoare Fără obiective clare
definite, realizate definite care se schimbă des
sistematic
d) (Sub)Ramura de În ascensiune, cu În ascensiune, cu Trend uşor ascendent sau Afectată de fluctuaţiile În declin, fără perspective
perspective bune, perspective bune chiar de stagnare ciclice (sezoniere) şi de redresare
activitate
protejată în situaţie de climaterice
recesiune
II. CARACTERISTICILE CREDITULUI
a) Istoricul relaţiei de Client tradiţional care şi-a Clientul a apelat curent la Clientul şi-a achitat Întârzieri repetate în plata Întârzieri frecvente în
achitat întotdeauna, la credit şi şi-a achitat datoriile cu unele datoriilor de până la 90 de plata datoriilor de peste
credit
scadenţă, obligaţiile datoriile la scadenţă întârzieri de până la 30 de zile care afectează relaţia 90 de zile, sistarea relaţiei
zile de credit de credit
b) Condiţii de Eligibil la toate condiţiile Eligibil la majoritatea Eligibil numai pentru Eligibil întâmplător pentru Neeligibil
şi pentru orice categorie condiţiilor categoriilor de anumite categorii de foarte puţine categorii de
eligibilitate
de credit credite credite credite
c) Administrare Costuri de operare Costuri de operare Costuri de operare Necesită o monitorizare Efecte de antrenare
normale şi efecte de normale şi unele efecte de normale atentă negative. Necesită o
antrenare majore antrenare monitorizare permanentă
d) Sursa de rambursare Capacitate incontestabilă Capacitate bună de Capacitate de rambursare Capacitate de rambursare Sursele primară şi
de rambursare pe seama rambursare pe seama cash parţial pe seama cash insuficientă. Trebuie secundară de rambursare
lichidităţilor (depozit flow-lui de operare flow-lui de operare, fiind solicitate garanţii din nu mai există sau există
colateral) şi a cash flow- necesare şi surse partea acţionarilor parţial şi se impune
lui din operare secundare de rambursare semnificativi. lichidarea activelor
(colaterale non-cash)
e) Colaterale Nu este nevoie de Cash colateral sau alte Parţial cash colateral şi Colateral non-cash cu Garanţii insuficiente, fiind
colaterale, garanţia de contragaranţii din partea parţial colateral non-cash posibilitate de deteriorare posibilă înregistrarea de
companie (firmă) fiind statului sau a unor bănci pierderi pentru bancă
suficientă de prim rang
NUMĂRUL CRITERIILOR 3 7 4 0 0
ÎNDEPLINITE
Ratingul de credit (conform exemplului de mai sus) este:
3×1+7 × 2 + 4× 3
Rc = = 2 ,07
14
Societatea analizată prezintă un rating de credit favorabil acordării creditului,
fiind încadrat în categoria creditelor în observaţie.
Astfel că, în baza acestor evaluări, EXIMBANK prezenta următoarele fise ale
riscului de credit (pe termen scurt şi pe termen mediu şi lung):
Aa Bb Cc Cd Dd
Ţara P. Ţara P. Ţara P. Ţara P. Ţara P.
Singapore 86 Kuweit 51 Brazilia 31 Liban 23 Argentina 14
Taiwan 82 Thailanda 50 Egipt 31 Algeria 22 Turkmenistan 14
Slovenia 75 Oman 49 Iordania 30 Libia 20 Macedonia 14
Cehia 62 Ungaria 49 Siria 30 Kazahstan 19 Columbia 14
Cipru 60 Maroc 48 Croaţia 28 Ucraina 19 Cuba 14
Coreea de 57 Malaiezia 47 Vietnam 28 Turcia 18 Uzbekistan 13
Sud
Emiratele 56 Tunisia 47 Rusia 27 Kirgizstan 18 Yemen 13
Arabe
China 56 Bahrein 47 Mexic 27 Indonezia 17 Moldova 12
Qatar 55 Polonia 47 Bulgaria 27 Belarus 16 Georgia 12
Hong Kong 54 Slovacia 46 Iran 25 Bangladesh 16 Mongolia 12
Arabia 53 Israel 42 Sri Lanka 24 Pakistan 16 Iugoslavia 12
Saudită
Estonia 41 Venezuela 15 Albania 11
India 41 Coreea de 10
Nord
Chile 40 Azerbaidjan 9
Filipine 40 Armenia 9
Letonia 40 Tadjijistan 9
Lituania 38
Cadrul 13.6 Ratingul de ţară pe termen mediu şi lung
AA AB BB BC CC CD DD
Tara P Tara P Tara P Tara P Tara P Tara P Tara P
Singapore 88 Coreea de 65 Ungaria 48 Letonia 33 Indonezia 24 Ucraina 16 Argentina 13
Sud
Taiwan 64 Kuweit 48 Iordania 31 Liban 23 Kazahstan 15 Yemen 13
Cehia 62 Bahrein 46 Lituania 31 Siria 23 Turcia 14 Georgia 13
Slovenia 61 Oman 46 Egipt 30 Iran 23 Azerbaidjan 14 Cuba 13
Cipru 56 Israel 45 Mexic 28 Brazilia 20 Belarus 14 Iugoslavia 13
Thailanda 55 Tunisia 45 Libia 27 Bulgaria 20 Venezuela 14 Mongolia 13
China 53 Polonia 45 Chile 27 Pakistan 18 Albania 12
Hong Kong 52 India 38 Vietnam 26 Rusia 18 Kirghistan 12
Emiratele 52 Estonia 38 Sri Lanka 25 Algeria 18 Turkmenistan 12
Arabe
Qatar 49 Maroc 38 Croaţia 25 Bangladesh 17 Coreea de Sud 12
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002
Ritm de creştere PIB (%) -0.9 2.6 4.8 4.1 1.0 -2.7 0.5 2.9 3.3 2.7
Rata inflaţiei (%) 20.8 10 9.1 8.8 10 6.8 2.5 4.0 4.5 4.0
Rata şomajului (%) 3.5 3.2 3 3.5 5.2 7.5 9.5 8.8 8.9 9.3
Deficit bugetar / PIB (%) 0.7 0.9 0.4 0.1 -1.0 -1.7 -3.0 -2.4 -3.3 -2.9
Evol.prod.industriale (%) -5.3 2.5 7.4 6.8 2.3 3.2 -3.0 5.1 6.8 5.0
Situaţia generală: Pentru anul 2003 rata de creştere a PIB este estimată la
3,3% (în 2002 – 2.7%). Această creştere va depinde atât de
dezvoltarea condiţiilor interne, cât şi de condiţiile pieţei
internaţionale, în special de evoluţia pieţei UE, ţările membre ale
UE fiind principalele partenere ale Cehiei.
În anul 2002 o încetinire semnificativă a creşterii preţurilor de
consum a fost înregistrată ca o consecinţă a preţurilor mondiale
scăzute la materii prime, dar şi ca urmare a reducerii cererii pe
piaţă. Guvernul ceh a propus o serie de revizuiri ale impozitelor,
în special majorări, în scopul acoperirii costurilor de
reconstrucţie necesare după inundaţiile din 2001. Coaliţia
guvernamentală, ajunsă la putere în iulie 2002, a iniţiat mai
multe majorări ale impozitelor, începând de la 1 ianuarie 2003.
Modificările fiscale vor aduce venituri suplimentare de 10
miliarde coroane (325,7 milioane USD). Introducerea monedei
euro în Republica Cehă se va realiza după 6 sau 7 ani din
momentul în care Cehia va deveni membră a UE.
Ministrul muncii şi protecţiei sociale a precizat că nu se
aşteaptă şa nici un cost adiţional provocat de introducerea noii
monede europene, estimând că această schimbare va duce la
reducerea unor costuri cum este cel privind convertibilitatea
monedei.
Situaţia În industria manufacturieră predomină firmele de capital
industrială: străin. Vânzările industriale deţin 50% din total tranzacţii. Cele mai
importante sectoare sunt metalurgia, industria de maşini şi
echipamente, industria sticlei. Nu există bariere tarifare sau
nontarifare majore care să limiteze importurile de produse industriale
provenind din UE.
Sistemul bancar: Din 1998 a fost adoptat un amendament la legea bancară
care are în vedere: stoparea controlului băncilor asupra a mai
mult de 50% din acţiunile deţinute în societăţi comerciale,
limitarea expunerii la risc faţă de societăţile nonfinanciare, la
15% din capitalul băncii, limitarea volumului acţiunilor deţinute
la nivelul societăţilor comerciale nonfinanciare la 60% din
capital. Cu toate acestea sistemul bancar nu a cunoscut o
dezvoltare accentuată.
Ratingul Agenţia de rating Standar & Poor’s (S&P) a anunţat că a
internaţional: redus ratingul pe termen lung acordat Republicii Cehe de la AA-
la A+. Agenţia a apreciat că alegerea unui guvern cu susţinere
slabă în Parlament pune sub semnul întrebării capacitatea
Republicii Cehe de a implementa reformele, de a reduce
cheltuielile bugetare şi deficitul bugetar. Agenţia a redus şi
ratingul pe termen scurt acordat creditelor de la A-1+ la A-1.
Politica economică: Autorităţile au dezvoltat o politică de favorizare a
investiţiilor străine. Accesul la proprietatea terenului rămâne
interzis persoanelor fizice străine .
Managementul economiei: Bun, având în vedere reglementările adoptate şi
măsurile de atragere a investiţiilor străine.
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
Balanţa de plăţi (mld. USD)
Exporturi: - 14.04 21.48 21.70 22.52 26.34 27.00 29.03 33.77 36.40 43.20
Importuri: - 14.95 25.16 27.67 27.16 28.92 29.00 32.32 36.94 40.00 48.90
Sold balanţă com: -0,273 -0.91 -3.68 -5.97 -4.64 -2.58 -2.00 -3.28 -3.17 -3.60 -5.70
Cont curent: 0.402 0.200 -1.37 -4.50 -4.70 -1.04 -1.56 -2.70 -2.60 -3.60 -3.80
Datoria externă (mld. - - 16.3 18.0 21.3 24.0 22.6 21.1 22.0 26.0 31.2
USD)
PERSPECTIVE:
Situaţia politică internă: Cu toate cp au apărut probleme în desemnarea unui nou
preşedinte, situaţia politică este stabilă şi se va menţine în
continuare, în ciuda unor divergenţe de opinii în cadrul
coaliţiei guvernamentale.
Situaţia politică externă: Având în vedere aderarea la NSTO şi perspectivele
aderării la UE, Cehia se află pe o poziţie externă foarte
bună.
Situaţia economică internă: În contextul întăririi politicii fiscale şi a măsurilor
împotriva corupţiei, există previziuni de creştere
economică.
Situaţia economică externă: Încetinirea creşterii economice în ţările UE cu care
Cehia realizează cea mai mare parte a tranzacţiilor
comerciale, influenţează exportul acesteia şi
deficitul comercial.
ANEXA 1:
STRATEGIA F.M.I. PENTRU CRIZELE FINANCIARE
R I S C U R I
DE LICHIDITATE DE DOBÂNDĂ
VALUTAR
Cele trei riscuri se pot manifesta simultan, unul dintre ele putând
genera manifestarea şi a celorlalte două.
Exemple:
• o serioasă problemă sistemică de lichidate în moneda naţională
generează creşterea nivelului ratei dobânzii şi, în acelaşi timp, injectarea de
lichiditate în monedă naţională, ceea ce generează presiuni asupra cursului
valutar;
• adoptarea unor rate înalte ale dobânzii pentru a susţine valoarea
monedei naţionale şi, deci, pentru a acoperi riscul generat de devalorizarea
monedei naţionale generează probleme de lichiditate, ca urmare a migrării
capitalurilor spre valute;
• ratele ridicate de dobândă şi cursul valutar puternic devalorizat
generează probleme de lichiditate şi de solvabilitate în funcţie de
dezechilibrele iniţiale. Ca urmare, deprecierea bruscă a unei monede
generează scăderea capacităţii debitorilor de a-şi plăti împrumuturile
contractate în monedă străină, la riscul de credit înalt adăugându-se şi cel
valutar.
RISCUL DE LICHIDITATE
RISCUL DE DOBÂNDĂ
• Cauze:
- dezechilibrele se scadenţă ce apar în bilanţurile
instituţiilor financiare.
Exemple:
• sistemele bancare care au active cu durată ,ai lungă
decât pasivele, astfel încât, dacă ratele dobânzii cresc,
valoarea prezentă a activelor scade mai mult decât
aceea a pasivelor, generând o posibilă insolvabilitate a
instituţiilor bancare.
• Soluţii:
- Comitetul de la Basel pentru supraveghere bancară a
elaborat (în 1997) un set de principii pentru gestionarea
riscului de dobândă.
RISCUL VALUTAR
• Cauze:
- apare mai ales în cazul în care pasivele sunt exprimate în
valută, iar activele sunt denominate în moneda naţională.
• Soluţii:
- se impun:
U monitorizarea riscurilor valutare din sistemele
financiare naţionale;
U examinarea fie a limitelor directe impuse
dezechilibrelor valutare, fie a cerinţelor de
capital care depind de mărimea dezechilibrului
valutar prezent.
Sursa: Ziarul Financiar nr.56/10.02.1999 şi 61/ 17.02.1999 – “Strategia F.M.I.
pentru crizele financiare” traducere a “Repot of the working group
onstrengthening financial systems”.
RĂSPUNSURI
ŞI ORIENTĂRI BIBLIOGRAFICE
Teste de autoevaluare:
1. a (Capitolul curent) ;
2. c (Capitolul curent);
3. d. (Capitolul curent)
O
STUDII DE CAZ ŞI EXERCIŢII
RĂSPUNSURI
ŞI ORIENTĂRI BIBLIOGRAFICE
Teste de autoevaluare:
1. a (capitolul curent) ;
2. b (capitolul curent);
3. a (capitolul curent);
4. d (capitolul curent).
Rebus financiar:
1) transferuri financiare;
2) suprapopularea;
3) Clubul de la Roma
ANEXA 1: Asistenţa tehnică a FMI
Sursa: www.imf.org
STUDII DE CAZ ŞI EXERCIŢII
RĂSPUNSURI
ŞI ORIENTĂRI BIBLIOGRAFICE
Teste de autoevaluare:
1. b ( Capitolul curent);
2. b (Capitolul curent);
3. d (Capitolul curent);
4. d (Capitolul curent).
STUDII DE CAZ ŞI EXERCIŢII
TEME DE CERCETARE
RĂSPUNSURI
ŞI ORIENTĂRI BIBLIOGRAFICE
Teste de autoevaluare:
1. e (capitolul curent);
2. c (P. Bran, Finanţele întreprinderii)
3. e (capitolul curent)