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CURSO : CICLO
FORMULACION Y
EVALUACION PROYECTOS
INDUSTRIALES IX
Elaborado por:
BIBLIOGRAFIA
2008 - I
Formulación y Evaluación de Proyectos Industriales USMP – FIA
ÍNDICE
I. RESUMEN
I. RESUMEN
DESCRIPCIÓN DEL BIEN Y/O SERVICIO QUE SE BRINDARÁ
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OBJETIVOS
Corto plazo
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Mediano o largo plazo
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__________________________________________________________
IDENTIFICACIÓN DEL MERCADO
Perfil potencial de clientes: análisis de la demanda
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__________________________________________________________
__________________________________________________________
Perfil de los competidores: análisis de la oferta
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__________________________________________________________
__________________________________________________________
INVERSIÓN INICIAL
Activos tangibles e intangibles
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Capital de trabajo
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FUENTES DE FINANCIAMIENTO
Fuentes de financiamiento de activos tangibles e intangibles
___________________________________________________________
___________________________________________________________
Fuentes de financiamiento del capital de trabajo
___________________________________________________________
___________________________________________________________
Localización de Planta
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d) Gustos y preferencias
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e) Número poblacional
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a) Mercado potencial
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b) Mercado disponible
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c) Mercado objetivo
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Mercado disponible
Mercado objetivo
Canales de distribución
Observaciones:
Segmento B :
Segmento C :
Observaciones:
< 20
20 – 30
30 – 40
40 – 50
A B C D E
b) Tecnología
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a) competencia directa
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b) competencia indirecta
___________________________________________________________________
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Observaciones:
Productos
Precios y
formas de pago
Promoción
Infraestructura
Personal
Otros
Competidor A
Competidor B
Competidor B
2)
3)
4)
5)
6)
7)
8)
9)
10)
Transporte
Demora (no
programada)
Inspección
Almacenaje
(demora
programada)
Retrabajo
TOTAL
4.2 Tecnología
4.2.1 Identificación de Alternativas Tecnológicas
____________________________________________________________________
____________________________________________________________________
____________________________________________________________________
____________________________________________________________________
4.2.2 Selección de Tecnología
____________________________________________________________________
____________________________________________________________________
____________________________________________________________________
4.2.3 Requerimiento de Maquinarias, equipos, mobiliario, herramientas, vehículos
____________________________________________________________________
____________________________________________________________________
____________________________________________________________________
____________________________________________________________________
V. ESTUDIO DE LA ORGANIZACIÓN, DE
ASPECTOS LEGALES Y DE IMPACTO
AMBIENTAL
5.1 ESTUDIO DE LA ORGANIZACIÓN
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a) Visión_________________________________________________________
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b) Misión ________________________________________________________
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c) Objetivos ______________________________________________________
___________________________________________________________________
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d) Políticas______________________________________________________
___________________________________________________________________
___________________________________________________________________
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5.2.7 Otros
___________________________________________________________________
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Impactos Positivos
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___________________________________________________________________
___________________________________________________________________
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Impactos Negativos
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TIPO DE IMPACTO
Características del impacto Calidad Calidad Erosión Salud Otro
de aire de agua de suelos
Naturaleza (positivo, negativo,
indirecto, acumulativo, sinérgico
con otros)
Magnitud
Extensión / localización (área
cubierta)
Temporalidad (durante la
construcción, funcionamiento)
Duración (corto plazo, largo
plazo, intermitente, continuo)
Reversibilidad / Irreversibilidad
Probabilidad de ocurrencia
(riesgo, incertidumbre o confianza
en la predicción)
significancia (local, regional,
global)
5.3.4 Sostenibilidad
___________________________________________________________________
___________________________________________________________________
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Totales en u.m.
Totales en u.m
Capital de trabajo
Imprevistos
Préstamo
Total
Items Valores
Plazo ( en meses)
Período de gracia
10
11
12
13
14
15
16
Materiales Indirectos
Items Unidad Cantidad Precio Costo
unitario total
Total de materiales
indirectos en u.m
Total en u.m
Gastos de Administración
en u.m
Total en u.m
Depreciación
Items Tasa Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Total en u.m
INGRESOS
Ingresos por la venta del bien o servicio
___________________________________________________________________
___________________________________________________________________
___________________________________________________________________
___________________________________________________________________
Precio ( en u.m.)
Total ingresos 1 + 2 + 3
SERVICIO DE LA DEUDA
Prèstamo
Amortizaciòn
Interès
Efecto Tributario del interès del prèstamo
Servicio de la Deuda
FLUJO FINANCIERO
Flujo Econòmico
Prèstamo
Amortizaciòn + Intereses
Efecto tributario del interès
Flujo Financiero
Indicadores de Rentabilidad
Análisis del VAN y TIR
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CALCULO DEL VAN
Flujo Econòmico
Tasa de descuento 18%
Valor Actual
Valor Actual Neto Económico
Flujo Financiero
Tasa de descuento 22%
Valor Actual
Valor Actual Neto Financiero
CALCULO DE LA TIR
Flujo Econòmico
VANE = 0
Flujo Financiero
VANF = 0
Items Valores
Período de Recuperación
Ratio Beneficio/Costo
9.1 CONCLUSIONES
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9.2 RECOMENDACIONES
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Docente :
OBJETIVOS ESPECÍFICOS :
ELABORAR UN PROYECTO INDUSTRIAL A
PARTIR DE LA IDENTIFICACIÓN DE UN
PROBLEMA.
ESTIMULAR EN LOS PARTICIPANTES UNA
VOCACIÓN EMPRESARIAL COMPETITIVA Y DE
LIDERAZGO.
BIBLIOGRAFÍA
BACA URBINA Gabriel, Evaluación de Proyectos; Cuarta edición, Editorial McGraw-
Hill, 383 páginas, México 2001.
BELTRÁN Arlette – CUEVA Hanny, Evaluación Privada de Proyectos; Universidad
del Pacífico, 712 páginas, Lima 2001.
DE LA TORRE Joaquín – ZAMARRÓN Berenice, Evaluación de Proyectos de
Inversión; Pearson Educación, 256 páginas, México 2002.
EROSSA MARTÍN, Victoria Eugenia, Proyectos de Inversión en Ingeniería, su
metodología; Limusa Noriega Editores, 227 páginas, México 1 997.
GITMAN Lawrence J., Fundamentos de Administración Financiera; Séptima edición,
Ediciones Oxford University Press Harla, 1077 páginas, México 1 997.
GÓMEZ-SENENT MARTÍNEZ Eliseo, El Proyecto. Diseño en Ingeniería; Alfaomega
Grupo Editor S.A., 452 páginas, México 2001.
MINISTERIO DE ECONOMÍA Y FINANZAS, Manual Metodológico General de
Identificación, Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión Pública; 64 páginas,
Lima 2000.
MIRANDA MIRANDA Juan José, Gestión de Proyectos: Identificación, Formulación,
Evaluación; Cuarta edición, MM Editores, 438 páginas, Colombia 2003.
PARTE I
ASPECTOS GENERALES
PROYECTO – PROGRAMA - PLAN
ALCANCES DE UN PROYECTO.- PROYECTOS DE INVERSIÓN.-
GESTIÓN DE PROYECTOS.- TIPOS DE PROYECTOS
IDENTIFICACIÓN DE OPORTUNIDADES DE NEGOCIOS
VIABILIDAD DE UN PROYECTO
CICLO DE VIDA DEL PROYECTO
ESQUEMA DEL PROYECTO
ELEMENTOS METODOLÓGICOS PARA LA FORMULACIÓN Y
EVALUACIÓN DEL PROYECTO: ANÁLISIS DEL ESTUDIO DE MERCADO,
ASPECTOS TÉCNICOS, ESTUDIO DE LA ORGANIZACIÓN, DE LOS
ASPECTOS LEGALES Y AMBIENTALES, INVERSIÓN INICIAL Y
FINANCIAMIENTO, COSTOS E INGRESOS, EVALUACIÓN ECONÓMICA Y
FINANCIERA.
TIPOS DE PROYECTOS :
1) Según la naturaleza del proyecto.-
a) Proyectos orientados a la creación de una nueva empresa.
b) Proyectos orientados a la expansión de la planta existente o
adquisición de nuevos activos para la empresa.
c) Proyectos que derivan de estudios de mercado: sustitución de
importaciones, mercado de exportación, demanda insatisfecha, crecimiento
de demanda interna, diseño de producto, distribución, etc.
4) Por la interdependencia:
a) Proyectos independientes.- La aceptación (o rechazo) de uno no
significa o no impide la aceptación (o eliminación) de los demás. Por ejemplo, la
decisión de implementar un proyecto informático que permita integrar las
diversas áreas de la empresa, es independiente de la decisión que se tome
acerca del alquiler o compra de un edificio.
b) Proyectos dependientes.- son proyectos cuya aceptación depende de la
aceptación de una o varias propuestas. Por ejemplo, un proyecto de explotación
de minerales, puede requerir la construcción de una carretera.
c) Proyectos mutuamente excluyentes.- Dos proyectos son mutuamente
excluyentes cuando ambos constituyen una forma alterna de realizar la misma
función o alcanzar el mismo objetivo. Por ejemplo, cuando se tiene la posibilidad
de pavimentar una carretera con asfalto o cemento.
IDENTIFICACIÓN DE NECESIDADES:
¾ Programas de desarrollo y estudios sectoriales
- Factores técnicos
- Factores de localización
¾ Estudios de negocios existentes
- Necesidades insatisfechas
- Necesidades de apoyo
¾ Necesidades de materia prima
¾ Análisis de las tendencias de la población
¾ Análisis de las tendencias económicas
¾ Análisis de los cambios sociales
¾ Situaciones de orden político y estratégico
BÚSQUEDA DE IDEAS DE NEGOCIO
¾ Estudio de Mercados
¾ Aprovechamiento de otros recursos
¾ Análisis de proyectos de inversión anteriores
¾ Experiencia de otros países o regiones
¾ Sectores económicos en desarrollo
¾ Estudio de aprovechamientos industriales
¾ Impacto de nuevas tecnologías
¾ Ferias y exposiciones
LA EMPRESA
Definición
La empresa es una unidad técnica que produce artículos o bienes y/o
brinda servicios, mediante la combinación de inputs o recursos
productivos; transforma inputs en outputs que pueden ser bienes y/o
servicios sujeto a reglas técnicas especificadas por su función de
producción. La combinación de insumos en el proceso productivo se da
mediante el uso de tecnología.
Inputs
Factores
de la Producción PROCESO
(Combinación y Bienes
(Recursos naturales, transformación de Outputs y/o
trabajo, capital, capacidad un conjunto
específico de inputs (Q) Servicios
tecnológica y capacidad en outputs)
empresarial)
Clasificación de las empresas
No existe un criterio uniforme que sea aplicado en nuestro país para la
categorización de la Micro, Pequeña, Mediana y Gran Empresa.
La Corporación Financiera de Desarrollo (COFIDE) emplea como
parámetro para definir a la Pequeña Empresa, un volumen de ventas
anuales, inferior a US $ 1,5 millones.
Por otro lado, el Sistema Financiero Nacional emplea una categoría que
en promedio fluctúa entre los siguientes valores:
¾ Microempresa = ventas anuales menores a US$ 50 000.
¾ Pequeña empresa = ventas anuales mayores a US $ 50 000 y menores
de US $ 1 millón. Se reconoce, que usualmente las Pequeñas Empresas
mantienen un ratio de rotación de ventas (ventas/activos) mayor a 1, por lo
que se ha establecido un nivel de activos de US$ 1 millón.
¾ Mediana empresa = ventas anuales mayores a US $ 1 millón y menores
a US $ 30 millones.
¾ Gran empresa = ventas anuales mayores a US $ 30 millones.
Finanzas Empresariales
Conjunto de actividades relacionadas con la obtención de recursos
(decisiones de financiamiento) y uso eficiente de dinero o activos financieros
(decisiones de inversión).
También puede ser definida como el arte y ciencia de administrar el dinero.
Es el proceso que implica el manejo eficiente de los recursos de una
empresa, el conocimiento y la administración de las relaciones entre el
mercado financiero y la empresa.
El Directivo financiero
El Directivo Financiero es la persona responsable de una decisión
significativa en materia de inversión o financiación de la empresa.
El Directivo Financiero enfrenta a dos problemas básicos:
Inversión
Decisiones
Financiación
CICLO DE VIDA DEL PROYECTO
El ciclo de vida del proyecto identifica las diversas etapas o fases que recorre el
proyecto, desde su inicio (identificación de la idea de negocio) hasta el
funcionamiento u operatividad del negocio (inicio de las operaciones).
Normalmente, el ciclo de vida del proyecto está compuesto por tres etapas: 1)
Pre inversión, 2) Inversión y 3) Post inversión.
OPERACIÓN O INICIO DE
3) POST INVERSIÓN OPERACIONES
FUNCIONAMIENTO
Identificación de la
idea de negocio
No ¿Interesante? Sí
Formular y Evaluar
la idea de negocio
No ¿Se acepta? Sí
Ejecutar el
proyecto
Iniciar
operaciones
PROYECTOS INDUSTRIALES
Definición y alcances de un Proyecto Industrial
Conjunto de actividades o estrategias orientadas fundamentalmente a
la transformación de los recursos naturales y/o materias primas;
comprende entre otras las actividades siguientes: la agroindustria, la
industria de extracción mineral (metálicos y no metálicos), la industria
de transformación (muebles, productos farmacéuticos, textil, bebidas,
cigarros, etc.) y la industria de la construcción (obras).
Como se analizó anteriormente, las actividades de producción con
frecuencia se dividen en tres sectores: un sector primario (agricultura,
minería, etc.), un sector secundario (industrial) y un sector terciario
(servicios).
Antes de iniciar el estudio de un proyecto industrial, es necesario
obtener y recabar toda la información relacionada al proyecto que se
pretende llevar a cabo. Por ello resulta muy importante y relevante la
búsqueda bibliográfica y la identificación de estudios previos, para
evitar de esta manera el trabajo innecesario.
PLAN DE NEGOCIO
El plan de negocio o business plan es un documento formal y debidamente
estructurado que sirve como mapa o guía de gestión durante un período.
Un plan de negocio es la información básica necesaria para planificar una
nueva actividad empresarial, un nuevo producto o un nuevo servicio. Antes de
ingresar al mercado con un nuevo negocio, resulta conveniente meditarlo de
manera organizada; en ese sentido, el plan de negocio constituye una
herramienta de planificación adecuada para ello.
Un plan de negocio ayuda a probar una actividad empresarial. Permite
analizar un grupo de ideas de negocios y reflexionar acerca de la manera de
ponerlos en práctica.
El desafío de un empresario es convertir la idea de negocio en una realidad.
Por tal razón, cuando existe un plan en forma escrita (documentada) es más
fácil discutirlo y planificarlo sobre lo que se intenta realizar.
El plan de negocio es un medio para un fin, no el fin en si. Es pues una
poderosa herramienta que sirve para modelar el negocio, para pensar a través
de estrategias, prever el futuro, definir acciones, comunicar el plan al equipo y
atraer fondos al proyecto.
Estructura del Plan de Negocios
l Poner el plan de negocios por escrito ayuda a clarificar la idea y al mismo
tiempo a meditar y planificar apropiadamente lo que se busca hacer.
El plan de negocios debe incluir, las secciones siguientes:
1) resumen,
2) Descripción del negocio,
3) Perfil del equipo empresarial,
4) Estudio del Mercado,
5) Análisis Estratégico,
6) Plan de mercadeo,
7) Plan tecnológico,
8) Plan de operaciones,
9) Aspectos legales,
10) Estructura organizacional,
11) Administración financiera.
ECONOMÍA INGENIERÍA
SOCIOLOGÍA ARQUITECTURA
CONTABILIDAD URBANISMO
FINANZAS GEOGRAFÍA
ADMINISTRACIÓN MEDICINA
MERCADEO ECOLOGÍA
DERECHO PSICOLOGÍA
POLÍTICA
La Viabilidad y la Formulación-Evaluación del Proyecto
Viabilidad
Obtención, Comercial
Recopilación y
Viabilidad
Elaboración de Fuentes
P r e - I n v e r s i ó n
Formulación de Información:
Técnica
V i a b i l i d a d
Primarias y Viabilidad
Secundarias Legal y
Ambiental
Elaboración de los
Flujos de Caja:
Operativo, de Capital,
Económico y Financiero
Viabilidad Económica y
Evaluación Determinación y
Financiera
Análisis del
Rendimiento
PARTE II
FORMULACIÓN DE PROYECTOS
ANÁLISIS DEL ESTUDIO DE MERCADO
ASPECTOS TÉCNICOS
ESTUDIO DE LA ORGANIZACIÓN
ASPECTOS LEGALES
IMPACTO AMBIENTAL
INVERSIÓN INICIAL
FINANCIAMIENTO
COSTOS
INGRESOS
La Encuesta
La técnica de la encuesta se utiliza para realizar estudios e investigaciones de
mercado y consiste en el acercamiento directo con el cliente, consumidor o
usuario; se aplica en forma directa o mediante un cuestionario. En cualquier
encuesta se interroga a consumidores, distribuidores, proveedores y toda
persona que tenga la información que se requiera obtener para la investigación
de mercados.
Tipos de preguntas de la encuesta:
A) Abierta o libre.- preguntas que sólo se formulan, sin establecer categorías de
respuesta. Son aquellas preguntas que dejan opinar libremente al encuestado y
son por ello, adecuadas para investigaciones exploratorias o situaciones en las
que no se conoce bien las posibles respuestas. La ventaja de este tipo de
pregunta es que se obtiene una información muy rica en contenido.
B) Cerrada.- en este tipo de preguntas se especifican las alternativas de
respuesta, reduciendo así el error del encuestador. Este tipo de preguntas son
adecuadas cuando se ha realizado un estudio previo o cuando se hizo un pretest
de la encuesta. Las principales ventajas de las preguntas cerradas son que la
codificación de las respuestas tiene menor costo y el tratamiento estadístico de
los datos obtenidos es sencillo; además, exigen un menor esfuerzo por parte del
encuestado. El inconveniente es que las preguntas cerradas son más difíciles de
elaborar.
Es importante considerar ciertas pautas que permitirán obtener información
útil como :
* Las preguntas no deben ser excesivamente largas: porque en cuestionarios
largos (más de 100 preguntas) disminuye el porcentaje de respuestas.
* Evitar realizar preguntas y/o respuestas dobles: consiste en hacer dos o más
preguntas a las que se solicita una sola respuesta o bien proponer dos o más
alternativas dentro de una misma respuesta. Por ejemplo:
¿Esta usted de acuerdo con los planes educativos y culturales del
actual gobierno?
¿Qué compra con mayor frecuencia alimentos y ropa o artículos de
limpieza y medicinas?
* Las preguntas deben ser sencillas y redactadas de tal forma que puedan
comprenderse con facilidad (no utilizar términos técnicos): es conveniente
realizar preguntas utilizando términos corrientes y evitar el uso de palabras
técnicas que resultan desconocidas para el entrevistado. Hay que procurar
utilizar términos que sean suficientemente claros, lo que evitará errores de
interpretación, como por ejemplo :
¿Qué le parece el precio de este bien o servicio?
¿Qué opina del envase de este producto?
n = Z2 p q
E2
Por el contrario, para el caso en que la población (N) es finita la fórmula a
utilizar para determinar el tamaño de la muestra es la siguiente:
n = Z2 p q N
E2 (N-1) + Z2 p q
Ejemplo
Producto : Azúcar en bolsa de 2000 grs.
Técnica de investigación : Encuesta.
Objetivo : Determinar qué proporción de la población compra el
producto.
Grado de confianza (γ) : 95%.
Margen de error (E) : 5%.
Población o Universo (N) : 12500 (se conoce el tamaño de la población).
Población con la característica: 30%.
Valor de la distribución normal estandarizada (Z) = 1,96
Tamaño de la muestra n = ?.
Como el tamaño de la población (N) se conoce, la fórmula para el cálculo del
tamaño de la muestra es:
n = Z2 p q N
E2 (N -1) + Z2 p q
Factores de la
Producción PROCESO Bienes
(recursos naturales, Combinación y Outputs y/o
trabajo, capital, transformación (Q) Servicios
capacidad tecnológica y
capacidad empresarial) de inputs
2)
3)
4)
5)
6)
7)
8)
9)
10)
Una Hoja de trabajo de análisis del proceso proporciona un lugar para:
1) Describir cada paso del proceso (columna de pasos).
2) Mostrar el símbolo del paso (columna de flujo)
3) Registrar una medida apropiada (columna minutos).
4) Arreglar los tipos de pasos en el orden correcto (columna de símbolos básicos)
PROPIEDAD INTELECTUAL
Duración de la Protección
PI MU DI
20 años 10 años 10 años
EXTERNALIDADES
Las externalidades tienen repercusiones en otros entes o grupos sociales
diferentes a los usuarios. En tal sentido, el proyecto industrial
colateralmente puede causar dificultades o desmejorar el estatus de
bienestar de otras personas no usuarias.
6) INVERSIÓN INICIAL
La inversión inicial de un proyecto abarca el análisis del uso del
dinero en el tiempo y representa el desembolso total que requiere el
proyecto para la adquisición de maquinarias, equipos, infraestructura
(planta), que serán utilizados para producir bienes o prestar servicios.
Imprevistos En dólares
7% del total de los activos tangibles $ 3,360.00
7) FINANCIAMIENTO
Fuente de recursos con que cuenta una empresa, tanto propios como ajenos,
detallados en el pasivo y materializados como inversiones en el activo.
Consiste pues, en la obtención de recursos financieros y activos reales
(tangibles e intangibles) de diferente origen para viabilizar el proyecto.
Al 31 de diciembre de 2004
ACTIVO PASIVO + PATRIMONIO
(recursos utilizados en) (Recursos procedentes de)
Evaluación de préstamos
Un préstamo es el financiamiento otorgado por un banco o institución financiera
(que generalmente se denomina prestamista u ofertante de fondos prestables) a
los inversionistas del proyecto (que son denominados prestatarios, tomadores
de fondos o demandante de fondos prestables), quienes asumen el compromiso
o la obligación de devolver el capital junto con los intereses pactados en el
contrato de préstamo.
Tasas equivalentes
Conociendo una tasa de interés efectiva anual (TEA), se pueden determinar
tasas equivalentes para períodos menores al año (mensual, bimestral,
trimestral, etc.), de tal forma que tomando en cuenta el número de
capitalizaciones al año (m) conduzcan a la misma tasa de interés efectiva
anual (TEA).Para encontrar la tasa equivalente “j” (ya sea semestral,
trimestral, bimestral, mensual, quincenal o diaria), se debe tomar en
consideración el número de capitalizaciones al año (m).
TEA = [(1 + j) m – 1 ]* 100
TEA/100 = (1 + j) m – 1
1 + TEA/100 = (1 + j) m
(1 + TEA/100)1/m = 1 + j
j = (1 + TEA/100)1/m – 1 Æ en tanto por uno
C) Período de pago.- período durante el cual se pagan las cuotas de
amortización del préstamo e incluyen una parte del principal y los intereses.
D) Período de gracia.- algunos préstamos conceden un período de gracia,
durante el cual el prestatario no amortiza el principal del préstamo y en
algunos casos, tampoco los intereses. En la práctica durante el período de
gracia sólo se pagan intereses.
E) Costos de gestión del préstamo.- es el costo en que incurre la institución
financiera debido a su intervención en el proceso de colocación de fondos
prestables. Las instituciones para captar clientes (potenciales prestatarios)
incurren en costos de gestión del préstamo (publicidad, agentes vendedores,
etc.)
F) Riesgo cambiario.- se presenta cuando se obtienen préstamos en moneda
extranjera y existe la posibilidad de que dicha moneda se aprecie (aumente de
valor) o deprecie (pierda valor).
El tipo de cambio es el precio de una moneda (extranjera) expresado en
términos de otra (local). Se expresa como el número de unidades de la
moneda nacional (por ejemplo soles) por unidad de moneda extranjera (dólar).
Así por ejemplo, cuando en un medio de comunicación (diario) se expresa que
el tipo de cambio del día es 3.5, se refiere a que un dólar se está cotizando a
3.5 nuevos soles.
Una depreciación (devaluación) cambiaria ocurre cuando el precio de la
moneda extranjera ha experimentado un incremento en términos de la
moneda nacional. En tal sentido, una depreciación de 10% significa que la
cotización del dólar ha subido en 0.35 nuevos soles. En caso contrario,
cuando disminuye la cotización de la moneda extranjera, la moneda local se
aprecia o revalúa (aumenta de valor).
8) COSTOS Y GASTOS
El objetivo del estudio de los costos y gastos es determinar los elementos
que integran los costos y gastos del proyecto, para poder formular las
estimaciones y proyecciones de los egresos del negocio y posteriormente, se
puedan realizar las proyecciones de los estados financieros.
El costo es el desembolso que origina el consumo de recursos (materias
primas, mano de obra, etc.) para realizar actividades relacionadas directamente
con la producción del bien o la prestación del servicio, con la intención de
obtener un beneficio ahora o en el futuro. El beneficio obtenido por el uso de
estos recursos se logrará una vez que se venda el producto final. Ejemplos: el
desembolso por la compra de materiales utilizados para la fabricación del
producto; los salarios de los obreros, etc.
El gasto es el valor de recursos requeridos para realizar actividades que apoyen
la producción del bien o la prestación del servicio. El desembolso por la
utilización de estos recursos deberá cargarse al estado de ganancias y pérdidas
(resultados) del período en el cual fueron consumidos. Ejemplos: los salarios
del personal administrativo, los útiles de oficina, entre otros.
Por lo tanto, el costo se convierte en gasto cuando contribuye a la obtención de
los beneficios. Todo costo se espera que se convierta en gasto, si no es así, se
produce una pérdida para la empresa.
FLUJOS DE EGRESOS PROYECTADOS SEGÚN EL HORIZONTE DE INVERSIÓN DE 5 AÑOS
Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
EGRESOS
1 Materiales Directos
2 Mano de Obra Directa
3 Costos Indirectos de Fabricaciòn
4 Sub Total Costos de Producción 1+2+3
5 Gastos de Administración
6 Gastos de Ventas
7 Depreciación
8 Amortización de Intangibles
Total Egresos 4 + 5 + 6 + 7 + 8
Materiales Directos.- Los materiales directos son todos aquellos bienes que
sufrirán algún proceso de transformación para obtener el producto final o
terminado; elementos físicos que son imprescindibles consumir durante el
proceso de fabricación de un producto, de sus accesorios y su envase.
Para determinar este monto es necesario estimar la cantidad de material
directo consumido para la elaboración del producto y el costo unitario
correspondiente de adquisición de cada material directo utilizado en la
fabricación del producto.
Mano de obra directa.- La mano de obra directa es aquella que interviene
personalmente en el proceso de producción, específicamente se refiere a los
operarios de máquinas, cargadores y obreros que participan directamente en
el proceso de transformación.
Costos Indirectos de Fabricación.- Comprende todas aquellas erogaciones
(gastos) que no pueden ser asignadas de manera directa a un producto; están
constituidos por materiales indirectos y mano de obra indirecta con sus
respectivas prestaciones. Estos costos se caracterizan por la dificultad de
identificar su participación en cada unidad de producción o de servicio.
Alquileres
Costos indirectos de Amortizaciones
fabricación fijos Depreciaciones
Pólizas de seguros
Costos Indirectos Sueldos, etc.
de Fabricación
Energía Eléctrica
Costos indirectos de Combustibles
fabricación variables Lubricantes
Otros Materiales Indirectos, etc.
Determinación de la depreciación
La depreciación es la pérdida de valor o disminución del valor de un activo fijo o
inmovilizado (construcciones, equipos, maquinarias, etc.), producido por el
transcurso del tiempo, desgaste por uso, caída en desuso, insuficiencia técnica
y obsolescencia, constituyéndose en un rubro de egresos que no genera un
desembolso en efectivo del proyecto, ya que representa un registro contable de
gasto. Si bien los cargos por concepto de depreciación pueden deducirse de
impuestos, no representan un gasto real ni una salida real de recursos porque
los gastos de inversión se contabilizan cuando éste tiene lugar. Por lo tanto, se
debe volver a agregarlos después de determinar la utilidad neta una vez
deducidos los impuestos. El método más frecuente para calcular la
depreciación es la Depreciación Lineal. En este cálculo la depreciación se
obtiene dividiendo el valor de uso entre la vida útil.
DL = VI – VS
n
Donde :
DL : Depreciación lineal.
VI : Valor inicial o valor original. Costo inicial de adquisición del activo fijo.
VS : Valor de salvamento, de recuperación, residual o desecho. Valor que se
asigna al activo fijo al final de su vida útil u horizonte de inversión.
Activos tangibles Tasa Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Edificio y plantas 3%
Maquinarias y 10%
equipos
Vehículos 10-
20%
Muebles y enseres 10%
herramientas 10%
Computadoras 20%
Otros 10%
Total en u.m
Total ingresos 1 + 2 + 3
PARTE III
EVALUACIÓN DE PROYECTOS
ALCANCES DE LA EVALUACIÓN DE PROYECTOS
TIPOS DE EVALUACIÓN: PRIVADA Y SOCIAL - ECONÓMICA Y
FINANCIERA
FLUJOS DE CAJA
CRITERIOS DE EVALUACIÓN DE PROYECTOS:
9 PERÍODO DE RECUPERACIÓN DEL CAPITAL
9 VALOR ACTUAL NETO
9 TASA INTERNA DE RETORNO
9 RELACIÓN BENEFICIO COSTO
EVALUACIÓN DE PROYECTOS UTILIZANDO EXCEL
LA EVALUACIÓN DE PROYECTOS
El criterio principal que utiliza el inversionista para aceptar o rechazar un proyecto, es
la evaluación de la idea de negocio (evaluación económica y financiera). El objetivo
básico de todo proyecto es evaluarlo y compararlo con otros proyectos de acuerdo con
determinados criterios a fin de establecer un orden de prioridades.
Por lo tanto, el objetivo de la evaluación privada de proyectos de inversión consiste
en determinar si una alternativa viable desde el punto de vista comercial, técnico y
legal, lo es también desde el punto de vista económico y financiero. La evaluación
privada del proyecto, tiene por objeto determinar su rendimiento.
En tal sentido, la evaluación económica y financiera determina, en última y definitiva
instancia, la aceptación (aprobación) o rechazo del proyecto.
Mediante la evaluación de un proyecto se busca que el valor actual de los flujos de
efectivo que se espera recibir en el futuro (ingresos de efectivo menos salidas de
efectivo) sea superior a la inversión realizada.
Los criterios que se utilizan para determinar el rendimiento de un proyecto son:
1) Período de Recuperación del Capital.
2) Valor Actual Neto – VAN (económico y financiero).
3) Tasa Interna de Retorno – TIR (económica y financiera).
4) Ratio Beneficio/Costo.
Fuente de
financiamiento
externa
Criterio de decisión:
Si PR < PRMA, se debe aceptar el proyecto.
Si PR > PRMA, se debe rechazar el proyecto.
Caso práctico:
Asuma un proyecto con la información siguiente:
Inversión Flujos de Flujos de
Vida útil total efectivo efectivo
(años) inicial esperados acumulados
0 50,000
1 10,500 10,500
2 13,500 24,000
3 15,000 39,000
4 18,000 57,000
5 22,000
6 13,400
Asimismo, suponga que el período de recuperación máximo aceptable
(PRMA) es de 2 años y 6 meses (2.5 años).
Diagrama de flujo del proyecto
0 1 2 3 4 5 6
- 50000
Donde:
I0 : Inversión inicial.
FEN : Flujos de efectivo esperados o ingresos futuros netos esperados
(entradas de efectivo menos salidas de efectivo). Son los flujos de fondos
esperados del proyecto.
Los flujos de efectivo esperados del proyecto no pueden considerarse
como beneficios porque la empresa todavía no inicia sus actividades (no
está en funcionamiento) y sólo las empresas en operatividad obtienen
beneficios.
COK : Costo de oportunidad del capital o tasa de descuento expresada en
tanto por uno. También se le denomina tasa de actualización o tasa mínima
de rendimiento aceptable (TMRA). Es el rendimiento requerido o tasa de
corte o tasa de exigencia al proyecto. La tasa de actualización representa
la tasa de rendimiento por debajo de la cual no sería racional invertir.
Criterio de decisión:
0 1 2 3 4 5
- I0
Como los diversos flujos de efectivo (FEN) que se esperan recibir en el
futuro se encuentran en distintos momentos o diferentes períodos (FE1,
FE2, FE3 , FE4 , FE5) y para poder comparar estos flujos de efectivo
esperados con la inversión inicial (I0) que se encuentra en el año cero,
entonces debemos actualizar cada uno de los flujos de efectivo
esperados, ya que cada flujo no tiene el mismo valor en el tiempo por
exposición a la inflación y por la pérdida del poder adquisitivo del dinero.
Tasa de descuento
la tasa de actualización (tasa de descuento o tasa mínima de rendimiento
aceptable) representa la tasa de rendimiento por debajo de la cual no sería
racional invertir.
Es la tasa utilizada para calcular o determinar el valor actual o valor
presente de los flujos de efectivo esperados (flujos de caja neto); se utiliza
para convertir valores futuros en valores presentes. A los flujos futuros
traídos al tiempo cero se les denomina flujos descontados.
La tasa de descuento es la tasa de referencia o guía que sirve para evaluar
la conveniencia económica y financiera de un proyecto. En otras palabras
es el rendimiento de la alternativa más valiosa que se sacrifica
En general, cuando se evalúa un proyecto, la tasa de referencia o tasa
mínima de rendimiento aceptable o tasa de exigencia para el negocio
fluctuará entre 16 y 19% cuando se utiliza el flujo de caja económico (tasa
de descuento económica) y de 20 a 25% cuando se utiliza el flujo de caja
financiero (tasa de descuento financiera).
Valor presente de un monto a recibir:
Valor presente (VP) o valor actual de una futura cantidad de dinero (VF),
evaluados a una tasa de descuento o costo de oportunidad del capital
(COK). Determinar el valor actual implica realizar un proceso de
actualización. La expresión 1/ (1 + COK) N es conocido como el factor de
descuento o factor de actualización.
VP = VF 1
(1 + COK) N
Tasa mínima de rendimiento aceptable
Tasa de descuento
Tasa costo de oportunidad del capital
Tasa de exigencia
Tasa de corte
Ejercicios:
1. El factor de descuento de un año es 0,85. ¿Cuál es el costo de
oportunidad del capital?.
2. El valor presente de S/. 820 pagado al final del año 1 es S/. 650.
¿Cuál es la tasa de descuento a un año?.
3. Si el factor de descuento es 0,72. ¿Cuál es el valor presente de S/.
1200 recibido al final de un año?
Ejercicio
Asumamos un proyecto, ha considerado una inversión inicial total de S/.
156,075 nuevos soles y según el estudio de mercado realizado, espera
obtener flujos de entradas de efectivo por S/. 163,230 al primer año de
funcionamiento, S/. 185,732 al final del segundo año, S/. 210,034 al tercer
año, S/. 242,842 al cuarto año y S/. 369,468 al final del quinto año.
Determine el valor actual neto. Considere una tasa mínima de rendimiento
aceptable del 18%.
Diagrama de flujo del proyecto
Momento
cero
FE1=163,230 FE2=185,732 FE3=210,034 FE4=242,842 FE5=369,468
0 1 2 3 4 5
I = - 156,075
Momento
cero
FE1=163,230 FE2=185,732 FE3=210,034 FE4=242,842 FE5=369,468
0 1 2 3 4 5
I = - 156,075
Como los diversos flujos de efectivo (FEN) que generará el proyecto se encuentran en diversos períodos
o años (FE1, FE2, FE3, FE4, FE5) y para poder comparar estos flujos de efectivo esperados del futuro con
la inversión inicial (I) que se encuentra en el año cero (momento cero), entonces debemos actualizar o
traer a valor presente cada uno de los flujos de efectivo esperados, ya que cada flujo no tiene el mismo
valor en el tiempo por exposición a la inflación y por la pérdida del poder adquisitivo del dinero.
El VAN se calcula restando la inversión inicial de un proyecto del valor presente de sus flujos de efectivo
esperados (FEN), descontados a una tasa costo de oportunidad del capital (COK).
VAN = -156,075 + 163,230 / (1+0.18)1 + …… + 369,468 / (1+0.18)5
VAN = 530,233
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
La Tasa Interna de Retorno, expresada como tasa porcentual, representa
el rendimiento en términos de flujos de efectivo o retorno promedio anual
que genera la inversión. Es la tasa de descuento que equipara el valor
presente de los flujos de efectivo esperados (FE1, FE2,…., FEN) con la
inversión inicial de un proyecto (I0). Tasa de descuento que hace el VAN
sea igual a cero (VAN = 0). Este criterio garantiza que el proyecto
obtenga por lo menos su rendimiento requerido.
VAN = -I0 + FE1 / (1+TIR)1 + . . . . . + FEN / (1+TIR)N = 0
Donde:
I0 : Inversión inicial. Por considerarse un desembolso se registra con
signo negativo.
FEN : Flujos de efectivo esperados (entradas de efectivo menos salidas de
efectivo). Son los flujos de fondos esperados del proyecto.
TIR : Tasa interna de retorno o tasa interna de rendimiento, expresada en
tanto por uno.
Criterio de decisión:
Si la TIR > Costo de Oportunidad del Capital (COK), se debe aceptar
el proyecto. Esto significa que la tasa de rendimiento que generaría la
inversión inicial, es superior a la tasa de rendimiento mínima aceptable o
exigible para la realización de un proyecto. Este criterio garantiza que la
empresa obtenga por lo menos su rendimiento requerido.
Si la TIR < Costo de Oportunidad del Capital (COK), se debe rechazar
el proyecto, ya que la tasa de retorno de la inversión es menor a la tasa
de rendimiento de la mejor alternativa descartada.
Quizá la ventaja fundamental de la TIR es la mayor facilidad de
comprensión de los ejecutivos, que observan en una tasa de rendimiento
una unidad de medida menos compleja que una cantidad de dinero neta
expresada en términos absolutos en el momento cero como en el caso
del VAN. Sin embargo, la desventaja de la TIR es que no permite
plantear o formular conclusiones directas en lo relacionado al aporte
acumulado neto del proyecto (contribución en términos absolutos), que
sí lo hace el VAN.
Ejercicio
Considere las siguientes alternativas de inversión:
FLUJOS DE EFECTIVO ESPERADOS
PROYECTOS INVERSIÓN INICIAL AÑO 1 AÑO 2
A 10000 10000 3000
B 10000 6500 7500
C 10000 8000 6000
Asuma que los tres proyectos o alternativas de inversión representan niveles de riesgo
similares. Utilizando los métodos de evaluación (VAN, TIR), identifique la mejor de las
alternativas y explique el resultado. Asimismo realice el diagrama correspondiente de
cada alternativa de inversión. Considere un costo de oportunidad del capital del 13%.
Diagrama de flujo para las tres alternativas de inversión
FE1 FE2
0 1 2
- I0
Criterio de decisión:
Según este criterio o método, se debe aceptar el proyecto sólo si los
flujos de efectivo esperados (debidamente descontados o actualizados)
sobre la inversión inicial es mayor que uno. En la medida que el ratio
B/C supere la unidad, el proyecto será más bondadoso en cuanto a
rendimiento. Este método conduce al mismo resultado que el criterio del
Valor Actual Neto (VAN), ya que la comparación del VAN y ratio B/C, se
deduce que:
Si el ratio B/C > 1 ↔ VAN > 0, por lo que se recomienda realizar el
proyecto cuando el ratio B/C es mayor que 1. Indica que el valor actual
de los flujos de efectivo esperados es mayor que la inversión inicial
(salida de efectivo inicial), esto significa que se está recuperando la
inversión realizada y generando un aporte adicional.
Si el ratio B/C = 1 Æ Resulta indiferente
Si el ratio B/C < 1 Æ No conviene realizar el proyecto, ya que no se
recupera la inversión realizada.
Por ejemplo, considere la información siguiente:
- 10000
Valor Actual de los flujos de efectivo esperados Æ S/. 11,199
INFORMACIÓN GENERAL
Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Planes de producción y ventas 70% 80% 80% 100% 100%
Capacidad instalada (en toneladas) 20 14 16 16 20 20
Precio por tonelada 6,000 6,000 6,000 6,000 6,000
Costo por tonelada 2,600 2,600 2,600 2,600 2,600
EGRESOS
1 Costo Fijo 15% 5,460.00 6,240.00 6,240.00 7,800.00 7,800.00
2 Costo Variable 85% 30,940.00 35,360.00 35,360.00 44,200.00 44,200.00
3 Sub Total Costos de Producciòn 1+2 36,400.00 41,600.00 41,600.00 52,000.00 52,000.00
4 Gastos de Administración 10,000.00 10,000.00 10,000.00 10,000.00 10,000.00
5 Gastos de Ventas (3% de las vtas anuales) 2,520.00 2,880.00 2,880.00 3,600.00 3,600.00
6 Depreciación 6,400.00 6,400.00 6,400.00 6,400.00 6,400.00
7 Amortizaciòn de Intangibles 1,000.00 1,000.00 1,000.00 1,000.00 1,000.00
Total Egresos 3 + 4 + 5 + 6 + 7 56,320.00 61,880.00 61,880.00 73,000.00 73,000.00
Utilidad Antes de Impuestos (UAI) 27,680.00 34,120.00 34,120.00 47,000.00 47,000.00
Impuestos (30%) 8,304.00 10,236.00 10,236.00 14,100.00 14,100.00
Utilidad Neta 19,376.00 23,884.00 23,884.00 32,900.00 32,900.00
Mas Depreciación y Amortización de intangibles 7,400.00 7,400.00 7,400.00 7,400.00 7,400.00
FLUJO DE CAJA OPERATIVO $ 26,776.00 $ 31,284.00 $ 31,284.00 $ 40,300.00 $ 40,300.00
FLUJO DE CAJA DE CAPITAL
Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Inversión en activos tangibles e intangibles (55,000.00)
Valor Residual 18,000.00
Capital de Trabajo (4,000.00)
Recuperación de Capital de Trabajo 4,000.00
FLUJO DE CAJA DE CAPITAL $ (59,000.00) - - - - $ 22,000.00
SERVICIO DE LA DEUDA
Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4
Préstamo 25,000.00
Amortización 7,064.34 8,265.28 9,670.38
Interés 4,003.14 3,592.82 2,391.88 986.78
Efecto Tributario del interés del préstamo 1,200.94 1,077.85 717.56 296.03
SERVICIO DE LA DEUDA $ 25,000.00 $ 2,802.20 $ 9,579.32 $ 9,939.60 $ 10,361.13
CÁLCULO DE LA TIR
Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Flujo de Caja Económico $ (59,000.00) $ 26,776.00 $ 31,284.00 $ 31,284.00 $ 40,300.00 $ 62,300.00
VANE = 0 48%