4.

4.1 - INTRODUÇÃO
Pela ordem seqüencial, o estudo financeiro constitui o quarto título do projeto,
vinculando-se, estruturalmente, com o seu antecessor que trata da engenharia e
fornece os elementos básicos para a sua elaboração. Neste título, aborda-se,
especificamente, as questões relativas ao financiamento das inversões pro
gramadas.
Entende-se, aqui, por financiamento, a mobilização dos recursos totais, não-
exigíveis (recursos próprios) e exigíveis (recursos de terceiros, financiamentos
bancários) necessários à implementação de qualquer empreendimento. Para
atingir este objetivo examina o estudo financeiro os seguintes aspectos:
1 - definição do capital de giro;
2 - estruturação do investimento total;
3 - estruturação do cronograma de desembolsos e definição do esquema de fontes.
4.2 - DEFINIÇÃO DO CAPITAL DE GIRO
O capital de giro32 é constituído pelo montante de recursos circulantes na empresa
que asseguram o desempenho das suas atividades operacionais.
É por intermédio do capital de giro que a empresa adquire e estoca as matérias-
primas e demais materiais necessários ao normal desempenho das suas ativi-
32 Contabiimenteocapitaldegkoéexpressopelascontasqueintegram.noBalanço.oativocirculanteJ
É também denominado de capital de trabalho e capital circulante.
253
gamentos de Onde AC é o ativo circulante e PC o passivo circulante.
e fins.
os seguintes
Nq projeto, o ativo circulante corresponde às seguintes rubricas:
1 - Disponibilidade mínima de caixa e bancos;
2 - Estoques de materiais;
3 - Estoques de produtos em elaboração;
esa ao longo
produção no 4 - Estoques de produtos acabados;
o em produto,
nsionamento 5- Títulos em carteira.
operando ao
ajustamentos O passivo circulante corresponde a:
1 - Crédito de fornecedores;
stimento total
ser realizado 2 - Financiamentos de curto prazo para giro.
abilização do
Nos projetos, busca-se financiamento de longo prazo para o capital de giro líquido,
s da empresa objetivando assegurar ao empreendimento plenas condições de equilíbrio opera
pela empresa cional.
bimentos dos
dito bancário Quai ido se trata de implantação de empreendimento é recomendável considerar-
ntermédio do
se o capital de giro total (ativo circulante) como sendo igual ao KGL vez que não
se dispõe de experiência para o dimensionamento e projeção do futuro passivo
s da empresa
circulante. Já nos casos de projetos de ampliação deve-se considerar:
te expressão: 1 - o capital de giro atual;
2 - as necessidades de giro da ampliação;
3 - eventuais "déficits" estruturais de funcionamento.
O cálculo do capital de giro de empreendimentos que se ampliam toma por base
estrangulamento
ra a concessão
os dados fornecidos pela contabilidade (balanços, balancetes e demonstrativos)
de seus sócios sendo freqüente a necessidade de. suplementaçáo do giro atual (correção de
dade mediante a
ederem a seleção "déficits") notadamente nos casos de empreendimentos de pequeno e médios
hem todos esses
portes.
255
 para que se assegure à empresa um funcionamento normal sem paralizações pela
falta de um dos componentes da equação de produção.
M US$ MIL O estoque de produtos em elaboração, assim como o de produtos acabados, a
exemplo dos precedentes também são calculados no estudo técnico (Capítulo
rojetado!*) 3.3) sendo os seus valores respectivos transferidos para o estudo financeiro.
Os títulos em carteira (financiamento das vendas) referem-se ao montante das
165.768 vendas a prazo, representada por duplicatas não descontadas em banco pela
5.179
empresa. Normalmente, do faturamento mensal de uma empresa, uma parcela
corresponde a vendas à vista e outra a vendas a prazo. Do montante vendido a
39.338
prazo, uma parte é descontada em bancos e outra constitui títulos que ficam em
20.103 carteira ou em cobrança simples. O financiamento das vendas cobre exatamente
10.200 o montante destas duplicatas que ficam em carteira34 e que não são transfor
11.282 madas, imediatamente, em recursos pelo desconto bancário.
1.300
Exemplo:
872
3.244 (Em US$ Milhões)
74.250
Faturamento mensal 150
- Vendas à vista (10%) 15
165.768
65.690 Sub-total 135
81.000 - Desconto bancário (60%) 81
19.078
Título em carteira 54
Normalmente, em um quadro de regularidade da conjuntura econômica, uma
de recursos indústria vende aos prazos de 30, 60, 90 e, no máximo, 120 dias, dependendo
mpresa tais da taxa de juros e da liquidez do sistema bancário. Logo os títulos que ficam
em carteira (ou em cobrança simples) deverão estar distribuídos por estes prazos.
rgos sociais Imagine-se, neste exemplo, que a distribuição ocorra nos prazos seguintes:
te nos casos Vendas a prazo do mês
o, a venda e Prazo em dias % dos títulos
tos que não
30 30
45 30
tando-se de 60 20
os casos de 75 20
não neces
formulados 34 Na maioria das vezes, essas duplicatas são colocadas nos bancos em cobrança simples.
dispensável,
257