ApostilaEconomia Aberta

Resumo dos Modelos
IS-LM-BP
Nomenclatura para Compreensão dos Resumos dos Modelos
Expansão ou aumento: ∆ Superávit: BP > 0 (à esquerda de BP)
Contração ou diminuição: ∇ Déficit: BP < 0 (à direita de BP)
Internacional: * (asterisco) Nível de preços: P
Variações: ° (ponto) Nível de emprego: N
Constante ou fixo:  (traço) Renda: Y
Oferta de moeda: M s
Gastos governamentais: G
Taxas de juros: i Exportações: X
Taxa de câmbio nominal: e Importações: M
Taxa de câmbio real: er Reservas internacionais: R
Resumo da Eficiência das Políticas
Modelo IS-LM-BP sem Mobilidade de Modelo IS-LM-BP com Perfeita

Capital Mobilidade de Capital
Câmbio Fixo Câmbio Flutuante Câmbio Fixo Câmbio Flutuante
Política Política Política Política Política Política Política Política
Monetária Fiscal Monetária Fiscal Monetária Fiscal Monetária Fiscal
Ineficiente Ineficiente Eficiente Eficiente Ineficiente Eficiente Eficiente Ineficiente
Modelo IS-LM-BP com Fraca Mobilidade Modelo IS-LM-BP com Forte Mobilidade
de Capital de Capital
Câmbio Fixo Câmbio Flutuante Câmbio Fixo Câmbio Flutuante
Política Política Política Política Política Política Política Política
Monetária Fiscal Monetária Fiscal Monetária Fiscal Monetária Fiscal
Ineficiente Eficiente Eficiente Eficiente Ineficiente Eficiente Eficiente Eficiente
Macroaberta_2sem00_Aula1_Parte1.doc 2
Análise Gráfica do Modelo de Mundell-Fleming (IS-LM-BP)
Condições para o Desenvolvimento do Modelo
1. Graus de Mobilidade de Capital:
a) nula;
b) fraca;
c) forte;
d) perfeita.
2. Regimes Cambiais:
a) câmbio fixo;
b) câmbio flutuante.
3. Políticas Macroeconômicas:
a) política monetária expansionista;
b) política monetária contracionista;
c) política fiscal expansionista;
b) política fiscal contracionista.
4. Situação de desequilíbrio interno no que concerne no desemprego;
5. Preços são fixos R = e.Pf/P (Pf e P são mantidos fixos);
6. Adotaremos políticas expansionistas para alcançar o pleno emprego e
o equilíbrio no balanço de pagamentos;
7. supõe-se a não esterilização das variações das reservas
internacionais;
8. A soma das elasticidades de exportação e importação é maior que um.

Grau de Eficácia de Políticas Econômicas
REGIME CAMBIAL
Mobilidade de Câmbio Fixo Câmbio Flexível
Capitais Política Política Fiscal Política Política Fiscal
Monetária Monetária
Nula Nula Nula Forte Forte
Fraca Nula Fraca Forte Forte
Forte Nula Forte Forte Fraca
Perfeita Nula Forte Forte Nula
A inclinação da curva do Balanço de Pagamentos.
Hipótese: não há entradas nem saídas líquidas de divisas, o mercado de
câmbio está em equilíbrio.
BTC + BTC = 0
a) A renda é um dos fatores determinantes do balanço de transações
correntes.
b) A taxa de juros é um dos fatores determinantes da conta de capital.
(Inclinação da Curva)
a) Dado um nível de exportação a elevação da renda resulta em um
déficit no balanço de transações correntes.
b) Para financiá-lo é necessário um aumento da taxa de juros interna
para que o superávit na conta de capital compense o déficit de transações
correntes.
Isto implica que a relação entre renda e taxa de juros é crescente.
Por que? Ao caminhar-se para a direita aumentamos a renda a partir do
ponto onde o Balanço de Pagamentos está equilibrado.
Causamos desequilíbrio na Balança Comercial (devido ao aumento da
renda).
Para voltar a equilibrar o Balanço de Pagamentos necessitamos aumentar
a taxa de juros para produzir superávit na conta de capital.
O que determina a posição da curva de Balança de Pagamentos.
Sabemos que:
Y = C + I + G + X – M
X pode aumentar pelo aumento da renda americana, independentemente
do que ocorre com a taxa de juros ou a renda brasileira.
Logo um aumento em X desloca o BP.
O mesmo raciocínio vale para a taxa de câmbio real.
GRAUS DE MOBILIDADE CARACTERÍSTICAS
DE CAPITAL
Os títulos financeiros nacionais e
estrangeiros são substitutos perfeitos, de
Mobilidade Perfeita maneira tal que, abstraindo as antecipações
do valor futuro da taxa de câmbio, as taxas
de juros doméstica e internacional via
arbitragem tornam-se semelhantes.

A substituição entre títulos nacionais e
Mobilidade Imperfeita estrangeiros não é perfeita e as políticas
nacionais de taxa de juros reencontram uma
certa independência.
Corresponde a um controle cambial estrito –
Imobilidade Absoluta via centralização do câmbio -, impedindo todo
movimento espontâneo de capital.
Modelo IS-LM-BP sem Mobilidade de Capital

Câmbio Fixo Câmbio Flutuante
Política Monetária Política Fiscal Política Monetária Política Fiscal
Ineficiente Ineficiente Eficiente Eficiente
GRÁFICO 1 – Modelo IS-LM-BP sem Mobilidade de Capital (BP
Vertical): expansão monetária (∆ Ms) com regime de câmbio fixo (e)
Y0
Y1
LM0
i i1 LM0
C
i0A LM1
i0
B
i1
IS0
Y0 Y1 Y
Resumo
LM0 → LM1 (para a direita) ∴ equilíbrio temporário em Y1 : B.
Y0 → Y1 => ∇ (X – ∆ M) => BP < 0 => ∇ R => ∇ Ms => LM1 → LM0
(para a esquerda).
∴ política monetária ineficiente (desequilíbrio anterior: A) ≠ > ∆ N
O que ocorrerá se usarmos uma política monetária para aumentarmos o
nível de emprego na ausência completa de movimentação internacional de
capital?
A política monetária expansionista diminui a taxa de juros.
A diminuição da taxa de juros provoca um aumento do investimento, o
que aumenta a renda e causa deterioração da Balança Comercial.
Entretanto, a hipótese de ausência completa de movimentação de
capital faz com que as variações na taxa de juros não afetem a conta de
capital. O desequilíbrio no Balanço de Pagamentos causa uma deterioração
das reservas.
O comprometimento do BACEN com o câmbio fixo leva-o a intervir para
manter a paridade, contraindo a oferta monetária, até que a Balança
Comercial volte a se equilibrar.
Como conseqüência, a política monetária é ineficiente (não altera o
produto).
Vertical): expansão fiscal (∆ G) com regime de câmbio fixo (e)
i BP0
LM1
LM0
C
i2 B
i1
i0
A
IS1
Y0 Y1 Y
Resumo
IS0 → IS1 (para a direita) ∴ equilíbrio temporário em Y1 : B (∆ i ≠ >
∆ K).
Y0 → Y1 => ∇ (X – ∆ M) => BP < 0 => ∇ R => ∇ Ms => LM1 → LM0
(para a esquerda).
∴ política fiscal ineficiente (novo equilíbrio C com i2 e Y0) ≠ > ∆ N.
O que ocorrerá se utilizarmos a política fiscal para aumentarmos o nível
de emprego na ausência total de movimentos internacionais de capital?
A política fiscal expansionista, via (aumentos dos gastos do Governo ou
redução dos impostos), provoca aumento da renda e consequentemente
aumento da demanda por moeda, aumentando a taxa de juros.
Como a renda aumentou as importações aumentam causando
deterioração da Balança Comercial.
Entretanto, a hipótese de ausência completa de movimentação de
capital faz com que as variações na taxa de juros não afetem a conta de
capital. O saldo do Balanço de Pagamentos é afetado somente pelo
desequilíbrio na Balança Comercial.
Como o câmbio é fixo a saída de dólares para pagar pelas importações
ocasiona a perda de reservas internacionais e uma intervenção do Banco
Central para manter a paridade. Esta intervenção contrai a oferta monetária
fazendo com que a política fiscal seja ineficiente (não altera a renda de
equilíbrio).
Vertical): expansão monetária (∆ Ms) com regime de câmbio flexível (e0)
i BP0 BP1
LM0
LM1
A
Y0
Y0
Y01
Y1
Y1 B
IS1
IS0
0
Y0 Y1 Y2 Y
Resumo
Y0 → Y1 => ∇ (X – ∆ M) => BP < 0 => ∇ e => ∇ er => BP0 → BP1 +
∆ (X – M) => IS0 → IS1 (para a direita)
∴ política monetária eficaz (novo equilíbrio em Y2 : C) => ∆ N
A política monetária expansionista (aumento de M) diminui a taxa de
juros, aumenta a renda e aumenta as importações.
Ocorre um desequilíbrio na Balança Comercial (lembre-se que neste
modelo, apesar da taxa de juros brasileira estar abaixo da internacional, a
hipótese de imobilidade completa na movimentação de capitais não permite
saída de dólares por meio da conta de capital).
A renda de reservas faz com que o real se deprecie, deslocando a IS
para a direita.
 Conclusão: a política monetária ou um regime de câmbio flutuante
sem mobilidade de capital é eficiente.
Perigo da Política; estamos supondo preços fixos (na equação R = e.
(Pf/P), Pf e P são fixos).
Entretanto se esta hipótese fosse abandonada, a depreciação causa
aumento dos preços internos que pode se traduzir em contração da LM.
 Conclusão Geral: no caso de imobilidade de capital a alteração do
regime cambial torna a política monetária eficaz.
Vertical): expansão fiscal (∆ G) com regime de câmbio flexível (e0)
i
BP0 BP1
Y0
Y1
C
B
i1
i0
A
IS2
IS1
0 IS0
Y0 Y0 Y2 Y
Y1 Y1
Resumo
IS0 → IS1 (para a direita) ∴ equilíbrio temporária em Y1 : B (∆ i ≠ >
∆ K)
Y0 → Y1 => ∇ (X - ∆ M) => BP < 0 => ∆ e => ∆ er =>BP0 → BP1 + ∆
(X – M) => IS1 → IS2 (para a direita).
∴ política fiscal eficaz (novo equilíbrio C em Y2, porém com ∆ i ≠ > ∆ K)
=> ∆ N.
A política fiscal expansionista, por meio de um aumento dos gastos do
governo, provoca uma expansão da renda que demanda maior demanda por
moeda e eleva a taxa de juros.
O ajuste não se dá por meio da conta de capital devido à hipótese de
imobilidade.
O aumento da renda causa desequilíbrio na Balança Comercial.
A renda de reservas (porque os importadores tem que trocar reais por
dólares para importar) causa depreciação da moeda nacional, o que se traduz
por um aumento das exportações até que a Balança Comercial volte a se
equilibrar e deixe de exercer pressão sobre o câmbio.
 Conclusão: a política fiscal é eficiente.
 Conclusão Geral: com imobilidade de capital a mudança do regime
cambial de fixo para flutuante é benéfica.
Modelo IS-LM-BP com Perfeita Mobilidade de Capital

Política Política Fiscal Política Política Fiscal
Monetária Eficiente Monetária Ineficiente
Ineficiente Eficiente
GRÁFICO 5 – Modelo IS-LM-BP com Mobilidade Perfeita de Capital (BP
Horizontal): expansão monetária (∆ Ms) com regime de câmbio fixo (e)
i
LM0
LM1
A
i0 = i *
BP0
i1 B
IS0
0
Y0 Y1 Y
Resumo
LM0 → LM1 (para a direita) ∴ equilíbrio temporária em Y1 : B
A expansão monetária aumenta a renda
Y0 → Y1 => ∇ i ∴ i < i* + ∇ (X – M) ∴ BP < 0 => ∇ R => ∇ Ms =>
LM1 → LM0 (para a esquerda)
∴ política monetária ineficiente (desequilíbrio anterior A com Y0) ≠ >
∆ N.
A expansão monetária (compra de títulos da dívida pública no open
market pelo Banco Central) eleva temporariamente a renda porque causa
diminuição dos juros e aumento do investimento.
O aumento da renda aumenta as importações e causa desequilíbrio na
Balança Comercial (lembre-se que assumimos que a soma das elasticidades
preço das exportações e importações é maior do que um – condição de
Marshal-Lerner).
Ao mesmo tempo a taxa de juros sendo menor que a internacional faz os
detentores de títulos em reais livrarem-se dos mesmos para adquirir dólares
e investir no exterior. A saída de dólares causa um desequilíbrio na conta de
capital. Os dois desequilíbrios se somam ocasionando perda de reservas.
O BACEN tem que intervir porque se comprometeu com o câmbio fixo.
Resultado: contração da LM.
O processo só se estabiliza quando a taxa de juro voltar a ser igual à do
mercado internacional.
GRÁFICO 6 – Modelo IS-LM-BP com Mobilidade de Capital (BP
Horizontal): expansão fiscal (∆ G) com regime de câmbio fixo (e)
LM0
LM1
B
i1
C
A
i0 = i* BP0
IS1
IS0
0
Y0 Y1 Y2 Y
Resumo
IS0 → IS1 (para a direita) ∴ equilíbrio temporária em Y1 : B
Y0 → Y1 => ∆ Md => ∆ i ∴ i > i* => BCA > 0 (∆ K) ∴ BP > 0 =>
∆ R => ∆ Ms => LM0 → LM1 (para a direita)
∴ política fiscal eficiente (novo equilíbrio em Y2 : C) => ∆ N.
O aumento da renda aumenta as importações mas este aumento não
compensa o aumento de reservas pelo aumento na taxa de juros porque
supõem-se que com perfeita mobilidade de capital, um pequeno diferencial
de juros favorável ao Brasil provoca entrada maciça de capitais.
O aumento das importações é mais demorado.
O resultado líquido é uma entrada de dólares que necessita ser
enxugado pelo BACEN, expandindo a IS.
O processo só se estabiliza quando a taxa de juros voltar a ser igual à
do mercado internacional.
GRÁFICO 7 – Modelo IS-LM-BP com Mobilidade Perfeita de Capital (BP
Horizontal): expansão monetária (∆ Ms) com regime de câmbio flexível
(e0)
LM0
LM1
A C
i0 = i* BP0
IS1
IS0
0
Y0 Y1 Y2 Y
Resumo
Y0 → Y1 => se ∆ Ms > ∆ Md queda de ∇ i (i < i*) => ∇ K => ∆ e
(depreciação imediata) => ∆ (X-M) => IS0 → IS1 (para a direita)
∴ política monetária eficiente (novo equilíbrio em Y2 : C) => ∆ N.
A política monetária expansionista por meio da queda da taxa de juros
provoca uma saída líquida de capital por dois motivos:
a) déficit na Balança Comercial:
b) saída de dólares devido ao juro estar maior no exterior.
A depreciação da moeda equilibra a Balança Comercial e estanca a saída
de dólares pela elevação da taxa de juros causada pelo aumento da
renda.
 Conclusão: a política monetária é eficiente no regime de câmbio
flutuante e perfeita mobilidade de capital.
GRÁFICO 8 – Modelo IS-LM-BP com Mobilidade Perfeita de Capital
(BP Horizontal): expansão fiscal (∆ G) com regime de câmbio flexíbel
(e0)
LM0
A
i0 = i* BP0
IS1
IS0
0
Y0 Y1 Y
Resumo
IS0 → IS1 (para a direita) ∴ equilíbrio temporária em Y1 : B
Y0 → Y1 => como ∆ Md > ∆ Ms aumento de i (i > i*) => ∆ K => ∇ e
(apreciação imediata) => ∇ (X-M) => IS1 → IS0 (para a esquerda)
∴ política fiscal ineficiente (retorno ao equilíbrio A) ≠ > ∆ N.
O aumento dos gastos do Governo eleva a renda, eleva a demanda de
moeda e consequentemente a taxa de juros porque não alteramos a oferta
monetária.
O aumento da taxa de juros provoca:
a) uma deterioração na Balança Comercial;
b) entrada maior de capitais (superávit na conta de Capital). Com
perfeita mobilidade de capital assumimos que o efeito da conta de
capital sobrepuja o efeito da conta corrente.
A entrada líquida de capital provoca uma apreciação da moeda nacional,
que deteriora a Balança Comercial e exerce um efeito depressivo sobre a
renda.
Este efeito contrabalança o feito expansivo do acréscimo dos gastos do
governo.
A conclusão é que há um esvaziamento da exportação e da produção
nacional em virtude da concorrência causada pela apreciação.
A Política Fiscal é ineficiente.
Modelo IS-LM-BP com Forte Mobilidade de Capital

Monetária Eficiente Monetária Eficiente
GRÁFICO 9 – Modelo IS-LM-BP com Mobilidade Imperfeita de
Capital (Forte – BP à direita de LM, ou seja, BP com menor inclinação
do que LM): expansão monetária (∆ Ms) com regime de câmbio fixo (e)
i
LM0
LM1
BP0
A
i0
i1
B
IS0
0
Y0 Y1 Y
Resumo
Y0 → Y1 => ∇ (X - ∆ M) => BTC < 0 + ∆ Ms > ∆ Md => ∇ i ∴ i < i*
=> ∇ K => BCA < 0 ∴ BP < 0 => ∇ R => ∇ Ms => LM1 → LM0 (para a
esquerda).
∆ N.
Expansão monetária é sinônimo de aumento da oferta de moeda, que
provoca queda na taxa de juros.
A queda na taxa de juros provoca saída de dólares.
Por outro lado o aumento da renda causado pela expansão monetária
provoca desequilíbrio na Balança Comercial.
Os dois desequilíbrios se somam provocando perda de reservas, o que
obriga a intervenção do BACEN, contraindo a oferta monetária.
A política monetária é ineficiente.
Capital (Relativamente Forte – BP à direita da LM, ou seja, BP com
menor inclinação que a LM): expansão fiscal (∆ G) com regime de câmbio
fixo (e)
LM0
LM1
B
C BP0
A
i0
IS1
IS0
0
Y0 Y1 Y2 Y
Resumo
IS0 → IS1 (para a direita) ∴ equilíbrio temporária em Y1 : B.
Y0 → Y1 => ∇ (X - ∆ M) => BTC < 0 versus ∆ Md => ∆ i ∴ i > i* => BCA > 0
(∆ K); predomina ∴ BP > 0 => ∆ R => ∆ Ms => LM0 → LM1 (para a direita)
∴ política fiscal eficaz (novo equilíbrio em Y2 : C) => ∆ N maior.
(Y2 > Y1).
O aumento dos gastos do Governo aumenta a taxa de juros, ao aumentar
o dispêndio para uma dada oferta monetária.
O aumento dos juros provoca grande influxo de capital.
Por outro lado ocorre uma deterioração na Balança Comercial.
O efeito líquido da entrada de dólares pela conta de capital e a saída de
dólares pela Balança Comercial é um ganho de divisas porque assume-se que
com forte mobilidade de capital a entrada de dólares é grande e ocorre em
grande velocidade.
O BACEN tem que intervir, injetando reais na economia e expandindo o
produto até que o BP volte a se equilibrar.
Capital (Forte – BP à direita da LM, ou seja, BP com menor inclinação
que a LM) expansão monetária (∆ Ms) com regime de câmbio flexível (e0)
LM0
i
LM1
BP0
A
i0 BP1
C
i1
B
IS1
IS0
0
Y0 Y1 Y2 Y
Resumo
Y0 → Y1 => ∇ (X - ∆ M) => BTC < 0 + ∆ Ms => ∇ i ∴ i < i* => ∇ K
=> BCA < 0 ∴ BP < 0 => ∆ e (depreciação imediata) => ∆ er =>BP = 0 +
∴ política monetária eficiente (novo equilíbrio em Y2 : C) => ∆ N
A expansão monetária é sinônimo de aumento da oferta de moeda.
Oferta maior implica em queda da taxa de juros. Dois efeitos ocorrem.
O aumento da renda implica em desequilíbrio da Balança Comercial, o
que conduz à perda de reservas.
A diminuição da taxa de juros implica em fuga de capital do país, o que
também implica em perda de reservas.
O efeito combinado é uma perda de dólares e subsequente depreciação
do real. A depreciação provoca uma expansão da IS com aumento de
produto.
A política monetária é eficiente.
GRÁFICO 12 – Modelo IS-LM-BP com Mobilidade de Capital
Relativamente Forte: expansão fiscal (∆ G) com regime de câmbio
flexível (e0)
LM0
i
B
i1 BP1
C
i2
BP0
A
i0
IS1
IS2
IS0
0
Y0 Y2 Y1 Y
Resumo
IS0 → IS1 (para a direita) ∴ equilíbrio temporário em Y1 : B.
Y0 → Y1 => ∇ (X - ∆ M) => BTC < 0 versus ∆ Md => ∆ i ∴ i > i* =>
BCA > 0 (∆ K) predomina: BP > 0 => ∇ e (apreciação imediata) => ∇ er =>
BP0 → BP1 (para a esquerda) + ∇ (X - ∆ M) => IS2 → IS1 (para a
esquerda)
∴ política fiscal menos eficaz (equilíbrio em Y2 : C) => ∆ N menor (Y2 <
Y1)
O aumento dos gatos do Governo provoca um aumento nas taxas de
juros e entrada de dólares no país (aumento dos reservas).
Por outro lado, o aumento do dispêndio agregado provoca um aumento
das importações e uma deterioração na balança comercial (perda de
dólares).
O efeito combinado é uma entrada líquida de dólares e uma apreciação
do real, o que contrai a IS.
Política eficiente.
Modelo IS-LM-BP com Fraca Mobilidade de Capital

Monetária Eficiente Monetária Eficiente
Capital (Fraca – BP à esquerda de LM, ou seja, BP com maior inclinação
do que LM): expansão monetária (∆ Ms) com regime de câmbio fixo (e)
BP0
i
LM0
LM1
A
i0
i1
B
IS0
0
Y0 Y1 Y
Resumo
Y0 → Y1 => ∇ (X - ∆ M) => BTC < 0 + ∆ Ms > ∆ Md => ∇ i ∴ i < i*
=> ∇ K => BCA < 0 ∴ BP < 0 => ∇ R => ∇ Ms => LM1 → LM0 (para a
esquerda).
∆ N.
Expansão monetária é sinônimo de aumento da oferta de moeda, que
provoca queda na taxa de juros.
A queda na taxa de juros provoca saída de dólares.
Por outro lado o aumento da renda causado pela expansão monetária
provoca desequilíbrio na Balança Comercial.
Os dois desequilíbrios se somam provocando perda de reservas, o que
obriga a intervenção do BACEN, contraindo a oferta monetária.
A política monetária é ineficiente.
Relativamente Fraca: expansão fiscal (∆ G) com regime de câmbio fixo
(e)
BP LM
1
LM
i
0
C
i2
i1 B
i0
A
IS1
IS0
0
Y
Y22 Y1 Y
0
Resumo
Y0 → Y1 => ∇ (X - ∆ M) => BTC < 0 versus ∆ Md => ∆ i ∴ i > i* => BCA > 0
(∆ K) não predomina ∴ BP < 0 => ∇ R => ∇ Ms => LM0 → LM1 (para a esquerda)
∴ política fiscal menos eficaz (novo equilíbrio em Y2 : C) => ∆ N menor (Y2 < Y1).
Expansão fiscal é sinônimo de aumento dos gastos do Governo.
Ocorre um aumento da renda e uma expansão da demanda por moeda
pois esta é função da renda.
O aumento da demanda por moeda aumenta a taxa de juros.
Ocorrem dois efeitos:
- a expansão da renda provoca desequilíbrio na Balança Comercial e
em conseqüência uma perda de dólares (reservas diminuem);
- por outro lado o aumento da taxa de juros faz com que capitais
entrem no país, aumentando a oferta de dólares.
Ocorrem movimentos de dólares em direções opostas.
Como o modelo é de pouca mobilidade de capital, predomina a perda de
reservas pela Balança Comercial.
Como o câmbio é fixo o BACEN intervém, injetando dólares e retirando
reais.
A LM se contrai até o ponto de equilíbrio no Balanço de Pagamentos.
Capital (Fraca – BP à esquerda da LM, ou seja, BP com maior inclinação
que a LM) expansão monetária (∆ Ms) com regime de câmbio flexível (e0)
BP0
LM0
BP1
i
LM1
A
i0 C
i1
B
IS1
IS0
0
Y0 Y1 Y2 Y
Resumo
Y0 → Y1 => ∇ (X - ∆ M) => BTC < 0 + ∆ Ms => ∇ i ∴ i < i* => ∇ K
=> BCA < 0 ∴ BP < 0 => ∆ e (depreciação imediata) => ∆ er =>BP = 0 +
∴ política monetária eficiente (novo equilíbrio em Y2 : C) => ∆ N
A expansão monetária é sinônimo de aumento da oferta de moeda.
Oferta maior implica em queda da taxa de juros. Dois efeitos ocorrem.
O aumento da renda implica em desequilíbrio da Balança Comercial, o
que conduz à perda de reservas.
A diminuição da taxa de juros implica em fuga de capital do país, o que
também implica em perda de reservas.
O efeito combinado é uma perda de dólares e subsequente depreciação
do real. A depreciação provoca uma expansão da IS com aumento de
produto.
A política monetária é eficiente.
Relativamente Fraca: expansão fiscal (∆ G) com regime de câmbio
flexível (e0)
BP0
BP1
LM0
i2 C
B
i1
A
i0
IS2
IS1
IS0
0
Y0 Y1 Y2 Y
Resumo
Y0 → Y1 => ∇ (X - ∆ M) => BTC < 0 versus ∆ Md => ∆ i ∴ i > i* =>
BCA > 0 (∆ K) não predomina: BP < 0 => ∆ e (depreciação imediata) =>
∆ er => BP0 → BP1 (para a direita) + ∆ (X - M) => IS1 → IS2 (para a
direita)
∴ política fiscal eficiente (novo equilíbrio em Y2 : C) => ∆ N

Expansão fiscal é sinônimo de aumento de gastos do Governo.
Ocorre um aumento da renda e uma expansão da demanda por moeda,
pois esta é função da renda. O preço da moeda (a taxa de juros) sobe.
Ocorrem dois efeitos:
- a expansão da renda provoca desequilíbrio na Balança Comercial,
com perda de reservas;
- por outro lado, o aumento da taxa de juros faz com que capitais
entrem no Brasil.
O efeito combinado é uma perda de reservas pois devido a fraca
mobilidade de capitais o desequilíbrio na Balança Comercial predomina.
O real se deprecia.
Ocorre um aumento adicional no produto.
Política fiscal eficiente.

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Resumo dos Modelos

Resumo da Eficiência das Políticas

Modelo IS-LM-BP sem Mobilidade de Modelo IS-LM-BP com Perfeita

Resumo da Eficiência das Políticas

Condições para o Desenvolvimento do Modelo

1. Graus de Mobilidade de Capital:

a) política monetária expansionista;

b) política monetária contracionista;

c) política fiscal expansionista;

b) política fiscal contracionista.

4. Situação de desequilíbrio interno no que concerne no desemprego;

5. Preços são fixos R = e.Pf/P (Pf e P são mantidos fixos);

6. Adotaremos políticas expansionistas para alcançar o pleno emprego e

o equilíbrio no balanço de pagamentos;

7. supõe-se a não esterilização das variações das reservas

8. A soma das elasticidades de exportação e importação é maior que um.

A inclinação da curva do Balanço de Pagamentos.

Hipótese: não há entradas nem saídas líquidas de divisas, o mercado de

câmbio está em equilíbrio.

a) A renda é um dos fatores determinantes do balanço de transações

b) A taxa de juros é um dos fatores determinantes da conta de capital.

a) Dado um nível de exportação a elevação da renda resulta em um

déficit no balanço de transações correntes.

b) Para financiá-lo é necessário um aumento da taxa de juros interna

para que o superávit na conta de capital compense o déficit de transações

Isto implica que a relação entre renda e taxa de juros é crescente.

ponto onde o Balanço de Pagamentos está equilibrado.

Causamos desequilíbrio na Balança Comercial (devido ao aumento da

Para voltar a equilibrar o Balanço de Pagamentos necessitamos aumentar

a taxa de juros para produzir superávit na conta de capital.

O que determina a posição da curva de Balança de Pagamentos.

X pode aumentar pelo aumento da renda americana, independentemente

do que ocorre com a taxa de juros ou a renda brasileira.

Logo um aumento em X desloca o BP.

O mesmo raciocínio vale para a taxa de câmbio real.

estrangeiros são substitutos perfeitos, de

Mobilidade Perfeita maneira tal que, abstraindo as antecipações

do valor futuro da taxa de câmbio, as taxas

de juros doméstica e internacional via

arbitragem tornam-se semelhantes.

Mobilidade Imperfeita estrangeiros não é perfeita e as políticas

nacionais de taxa de juros reencontram uma

Imobilidade Absoluta via centralização do câmbio -, impedindo todo

movimento espontâneo de capital.

Modelo IS-LM-BP sem Mobilidade de Capital

Vertical): expansão monetária (∆ Ms) com regime de câmbio fixo (e)

LM0 → LM1 (para a direita) ∴ equilíbrio temporário em Y1 : B.

Y0 → Y1 => ∇ (X – ∆ M) => BP < 0 => ∇ R => ∇ Ms => LM1 → LM0

∴ política monetária ineficiente (desequilíbrio anterior: A) ≠ > ∆ N

nível de emprego na ausência completa de movimentação internacional de

A política monetária expansionista diminui a taxa de juros.

A diminuição da taxa de juros provoca um aumento do investimento, o

que aumenta a renda e causa deterioração da Balança Comercial.

Entretanto, a hipótese de ausência completa de movimentação de

capital. O desequilíbrio no Balanço de Pagamentos causa uma deterioração

O comprometimento do BACEN com o câmbio fixo leva-o a intervir para

manter a paridade, contraindo a oferta monetária, até que a Balança

Comercial volte a se equilibrar.

Como conseqüência, a política monetária é ineficiente (não altera o

Vertical): expansão fiscal (∆ G) com regime de câmbio fixo (e)

IS0 → IS1 (para a direita) ∴ equilíbrio temporário em Y1 : B (∆ i ≠ >

Y0 → Y1 => ∇ (X – ∆ M) => BP < 0 => ∇ R => ∇ Ms => LM1 → LM0

∴ política fiscal ineficiente (novo equilíbrio C com i2 e Y0) ≠ > ∆ N.