CUPRINS

Introducere Capitolul I Sistemul monetar Capitolul II Unit i monetare de cont interna ional.. 2.1. Drepturile speciale de tragere(D.S.T.).. 2.2. ECU ( European Currency Unit) 2.3. EURO.. Concluzii Bibliografie

Moneda de co : e ec sau reu it

Introducere

Moneda poate fi definit astfel: a) etalon al valorii , instrument de plat , mijloc de tezaurizare. b) ansamblul mijloacelor de plat direct utilizabile pentru a efectua pl i de bunuri i servicii c) ansamblul de active (crean e) acceptate pretutindeni, de to i, ntotdeauna pentru a regla datoriile generate prin schimbul de m rfuri i/sau servicii. Caracteristica monedei : a spart trocul. Apare o moned marf care se situeaz ntre cele dou interfe e ale trocului. Moneda are urm toarele avantaje: este conservabil , divizibil , confer ncredere, are o valoare de ntrebuin are. Treptat se ajunge la moneda metalic (metale pre ioase ntre care se stabile te un raport de schimb de 1:13 ). Ulterior baterea monedei a c p tat caracter de privilegiu a statului i a devenit o prerogativ pe care o exercit n exclusivitate organul statal. Evolu ia monedei continu prin apari ia monedei fiduciare (bancnota). Bancnota a putut fi introdus dup ce a devenit o prerogativ a statului. Bancnota era recunoscut de to i, era mai u or de transportat, era multiplicabil . Au ap rut apoi creditele, c r ile de credit, cartelele magnetice. Func iile monedei sunt urm toarele: - este un intermediar al schimburilor att de m rfuri ct i de bunuri i servicii; - constituie o mas a valorilor; - este instrument de rezerv i tezaurizare a valorilor; - lichiditatea , prin excelen , a monedei.

Capitolul I Sistemul monetar Defini ia sistemul monetar : este un complex de institu ii i modalit i care permit reglementarea circula iei monetare dintr-o ar , prin intermediul unui ansamblu de norme juridice care eman de la autoritatea public ct i ca totalitatea instrumentelor i tehnicilor de plat . Func ii ale sistemului monetar : - serve te aliment rii popula iei (subiec ilor economici ) cu moned ; - permite controlul schimburilor propriei monede cu monede str ine ; - prin elementele sale institu ionale permite implementarea politicii monetare . n evolu ia lor ,sistemele monetare au avut urm toarele componente reprezentative : y Unitatea monetar y Etalonul moned y Modul de batere i circula ie a monedelor cu i f r valoare intrinsec (integral ) y Modul de emisiune i punere n circula ie a monedelor de hrtie (bancnote) i a hrtiei moned . Unele componente din punct de vedere istoric au disp rut, devenind incompatibile cerin elor societ ii , altele i-au modificat con inutul. Unitatea monetar . Orice sistem monetar i define te unitatea monetar i raportul ntre unitatea monetar i metalul monetar. Definirea prin lege a unit ii monetare : este atribut exclusiv al institu iilor monetare na ionale i implic eviden ierea a trei elemente caracteristice: a) Valoarea paritar : este cantitatea de metal pre ios fixat prin legea paritar a statului ndeplinind func ia de etalon monetar. b) Paritatea monetar c) Cursul de schimb Dup 1994 aurul a fost nlocuit cu devizele care au devenit etalon de rezerv monetar la egalitate cu D.S.T. (drepturi speciale de tragere ) . n 1928 1 leu = 9 mg de aur fin . n 1934 1 $ = 0,888671 gr aur. Dup 1994 s-a trecut la devize libere. Modificarea unit ii monetare se face prin lege i are loc prin dou c i :
3

- reducere (devalorizare ) a con inutului de aur - majorare (revalorizare ) a con inutului de aur pe care l reprezint unitatea monetar . Dup 1974 unit ile monetare devin glisante fiind periodic ajustate ( anual, de regul ) i de ultim or se accept valorile flotante . n prezent monedele i ndeplinesc func iile n sistemul monetar prin raportarea lor direct la puterea de cump rare pe baza c rora se define te unitatea monetar . Etalonul moned este un raport valoric ntre dou unit i monetare lunduse n considere valorile lor paritare. Ca forme ale etalonului moned ntlnim :  Paritatea aur - metalic  Paritatea valutar - se ntlne te cnd valorile paritare ale monedelor sunt exprimate ntr-o singur moned valutar ( valut dolar de exemplu )  Paritatea D.S.T. ( la fel ca la paritatea valutar , dar n loc de dolar se folose te D.S.T. ) Modul de batere i circula ie a monedelor cu i f r valoare intrinsec asigur compararea valoric a unit ii monetare fiind sinonim cu paritatea i permite compararea pre ului unei monede convertit n alt moned . Convertilitatea monetar - caracteristici : treptat func iile monedei sunt preluate de bancnot care devine instrument monetar ideal. Bancnota i moneda de cont r mn singurele forme de moned n circula ie i n m sura n care ele se raporteaz la puterea de cump rare , se sprijin pe produc ia de bunuri i servicii. La nceput convertibilitatea echilibra cantitatea de hrtie cu moneda marf (aurul). n etapa actual exist o filier obligatorie de p trundere a monedei na ionale n circuitul interna ional. Convertibilitatea actual a monedelor na ionale : - cnd exportul < importul rezult c importul = exportul + o cantitate de valut . Rezult o s r cire a depozitelor bancare (banca care acoper aceast cantitate de valut r mne f r rezerve ) - cnd exportul > importul - dezideratul - func ia obiectiv a fiec rui stat este ca exportul = importul + valut . Se aplic de stat mecanisme de reechilibrare a importului prin majorarea exporturilor care refac n esen echilibrul ntre cererea i oferta n valut , reeditndu-se mecanismul existent punctelor aurului. Sistemul monetar interna ional Defini ie : sistemul monetar interna ional reprezint ansamblul de norme i tehnici convenite i acceptate n baza unor reglement ri institu ionalizate de natur s corecteze comportamentul monetar al rilor n raporturile de pl i i de realizare
4

a unor aranjamente reciproce , determinat de schimburile comerciale , necomerciale i de mi c rile interna ionale de capital . Obiectivele sistemului monetar interna ional : evolu ia echilibrat i armonioas a organismului economic i monetar prin mecanisme valutare precum i a rela iilor economice dintre state n scopul dezvolt rii economico - financiare , att a fiec rei ri n parte ct i a economiei mondiale n ansamblu . Principiile sistemului monetar interna ional : 1. participarea n sistem deschis al statelor care recunosc i accept FMI 2. etalonul de aur i mai ales dolarii care au constituit principalele elemente de rezerv i plat interna ional 3. stabilitatea pl ilor care fluctueaz n tran e fixe ( s 1 % la nceput iar apoi s 2,25 % ) 4. convertibilitatea moner 5. crearea i participarea tuturor rilor componente la constituirea unei rezerve interna ionale oficiale 6. echilibrul balan elor de pl i .

Capitolul II Unit i monetare de cont interna ional Co ul valutar este modalitatea de a crea un etalon artificial de valoare. Instrument de rezerv menit s nlocuiasc att etalonul aur (care nu mai poate fi utilizat datorit demonetiz rii aurului) ct i etalonul dolar SUA (ce nici el nu mai este agreat deoarece manifest instabilitate) pentru m surarea valorii altor monede. 2.1. Drepturile speciale de tragere(D.S.T.) D.S.T. este primul activ de rezerv , purt tor de dobnd , creat prin decizie interna ional ; existen a lui este legat de completarea activelor de rezerv existente, i este alocat de c tre Fondul membrilor participan i la Departamentul D.S.T. n cadrul statutului F.M.I. unitatea valoric a unui D.S.T. este definit ca echivalentul a 0,888671 grame aur fin, ceea ce corespunde valorii paritare a dolarului, valabile la 1 iulie 1944. n anul 1974 s-a renun at la definirea n aur a D.S.T., trecndu-se la o definire pe baza co ului valutar. n urma primului amendament al statutului Fondului s-a creat, al turi de contul general (prin care se efectueaz opera iunile i tranzac iile ordinare ale F.M.I.), un cont special de tragere, prin care se aloc D.S.T. rilor participante.
5

D.S.T. - urile sunt emise i anulate de c tre F.M.I. Acesta are autoritatea, conform statutului, s creeze lichidit i prin alocarea de D.S.T. membrilor Fondului, propor ional cu cotele acestora n cadrul F.M.I. De asemenea, statutul F.M.I. d posibilitatea anul rii Drepturilor Speciale de Tragere, de i pn n prezent nu a avut loc nici o astfel de anulare. DST-urile sunt lichidit i interna ionale create de FMI i folosite de b ncile na ionale (centrale) n circuit nchis. Ele sunt alocate de FMI rilor membre, n mai multe tran e, propor ional cu cotele de participare ale acestora n cadrul Fondului. Prima alocare a fost pe 1 ianuarie 1970. ncepnd din acest an au fost create DST totaliznd 21,4 miliarde, n perioadele 1970-72 i 1979-81. Orice ar membr i poate schimba DST-urile cu alte ri membre, primind n schimb valut forte (de obicei dolari); schimbul se face prin intermediul FMI-ului care ine eviden ele. Compozi ia co ului DST: DST este un co al monedelor con innd p r i prestabilite din cele 5 monede importante dolar american 40%, yen japonez 11%, marca german 21%, francul francez 11% i lira sterlin 17%. Astfel valoarea DST este influen at de modific rile ratei de schimb pentru fiecare din aceste valute; rata dobnzilor este medie ponderat a ratelor dobnzilor din cele 5 ri. Toate tranzac iile FMI sunt ncheiate (convertite) n DST- uri. Conform statutului, DST ndepline te urm toarele func ii: a) func ia de etalon monetar interna ional, prin DST putndu-se exprima parit ile i cursurile valutare; b) func ia de mijloc de rezerv , DST figurnd ntre rezervele rilor, al turi de aur i valutele de rezerv . Rolul DST ca mijloc de rezerv interna ional r mne limitat, n mare parte, deoarece moneda FMI poate fi de inut i utilizat numai la nivel oficial n rile membre. De i a fost creat i DST-ul privat, pia a sa a r mas limitat ; c) func ia de instrument de credit, de procurare de moned convertibil prin intermediul FMI i n anumite condi ii; d) func ia de mijloc de plat , limitat la plata de dobnzi i comisioane datorate FMI. Utiliz rile DST: a) participantul c ruia i s-au alocat DST are dreptul s ob in n schimbul lor o sum echivalent n valut de la un alt membru FMI, indicat de acesta;
6

b) efectuarea de opera iuni la termen, adic vnzare-cump rare DST, cu obliga ia pl ii la o dat viitoare, n schimbul unor active monetare; c) pentru emiterea de obliga iuni exprimate n DST pe pie ele interna ionale; d) plata dobnzilor i comisioanelor n DST c tre FMI i cre terea rezervelor monetare oficiale. Rata de dobnd a D.S.T. Ca activ de rezerv , D.S.T. este purt tor de dobnd , cu scopul ca moneda F.M.I. s devin atractiv pentru de in tori. Astfel, to i de in torii de D.S.T. primesc dobnd pentru de inerile lor, iar fiecare participant pl te te un comision Fondului pentru suma aloc rilor de D.S.T. Rata de dobnd a D.S.T. este o medie ponderat a ratelor dobnzilor pentru instrumentele pe termen scurt de pe pie ele monetare ale celor cinci state ale c ror monede alc tuiesc D.S.T. Ponderile ratelor dobnzilor pentru fiecare moned n rata dobnzii exprimat n D.S.T. sunt similare ponderilor fiec rei monede respective n co ul D.S.T. Emisiuni de titluri exprimate n D.S.T.: Cump rarea unei obliga iuni exprimate n D.S.T. se realizeaz pl tindu-se contravaloarea acesteia exprimat n dolari la cursul pie ei. Dac peste un anumit timp obliga iunea n D.S.T. este vndut de c tre de in tor, v nzarea se face la cursul dolar - D.S.T. din momentul respectiv. Astfel, de i numai autorit ile desemnate pot de ine D.S.T., nscrisurile exprimate n D.S.T. pot fi de inute i de alte persoane fizice sau juridice. D.S.T.- urile utilizate n tranzac ii n afara Fondului, n sectorul privat, se numesc D.S.T.- uri private. Dezvoltarea opera iunilor cu D.S.T. a avut la baz ideea de a oferi acestei monede interna ionale un loc ct mai important n ansamblul rela iilor valutar - financiare interna ionale, nlocuind astfel aurul sau alte valute na ionale cu func ii interna ionale. Aprecieri favorabile cu privire la utilizarea D.S.T: D.S.T. este mai stabil dect orice alt moned na ional a altui stat; D.S.T. este emis de un organism interna ional, fiind astfel independent de situa ia economic i financiar a unei ri. De asemenea, nu propag situa ii negative n economia mondial (a a cum s-ar fi ntmplat cu dolarul american);
7

 D.S.T. poate servi mai bine la men inerea unor rezerve monetare interna ionale echilibrate, avnd n vedere c emisiunea de D.S.T. este dozat de F.M.I., n func ie de nevoile efective de rezerve ale economiei mondiale; sunt alocate n mod gratuit de Fond, deci nu imobilizeaz nici un activ financiar al unei ri. Aspecte negative privind utilizarea D.S.T. vizeaz : D.S.T. nu ndepline te dect par ial func iile unei monede interna ionale; el nu este un mijloc direct de plat , ci indirect, prin mecanismul s u de convertire n valute; D.S.T. nu circul dect ntre autorit ile monetare (F.M.I., B.R.I., b nci centrale); infla ia i defla ia de D.S.T. nu sunt excluse, F.M.I. putndu-se orienta gre it n determinarea necesarului de emisiune; ca urmare a repartiz rii emisiunilor de D.S.T. propor ional cu cota subscris de c tre fiecare ar la F.M.I., majoritatea aloc rilor revin rilor industrializate, astfel c rile n curs de dezvoltare - ale c ror nevoi sunt cele mai mari primesc aloc rile cele mai mici.

2.2. ECU ( European Currency Unit) E.C.U. era un co de monede n care fiecare intra cu o anumit m rime i pondere n func ie de importan a monedei respective, de puterea economic a rii emitente a fiec rei monede. E.C.U. era construit pornind de la un co de monede al rilor participante la sistem, iar ponderea fiec reia n definirea ECU depindea de nivelul PIB al fiec rei ri i de volumul schimburilor comerciale. Caracterul fix al mecanismului de schimb era asigurat prin stabilirea unui curs central denumit pivot, ntre fiecare moned i ECU. Marja de fluctuare, ntre monede pe de o parte i ntre acestea i ECU, era de 2,25%. A func ionat ntre 19791998, fiind n acela i timp unitate de cont i Unitate Monetar European pentru statele membre ale UE. E.C.U. reprezint un co n care se introduc n propor ii determinate (n virtutea unui acord unanim al statelor participante) diferitele monede ale rilor UE ce fac parte din Sistemul Monetar European (SME).
8

E.C.U. a servit drept baz de calcul pentru marjele de fluctua ie ntre monedele statelor UE i ca unitate de cont pentru crean e i datorii, fiind utilizat de B ncile Centrale ale rilor membre pentru compensarea soldurilor i ca moned de rezerv . Uniunea European a folosit ECU pentru a- i stabili bugetul i fondurile proprii, ca i pentru fixarea pre urilor agricole i a taxelor vamale. De la 1.01.1999, ECU a fost nlocuit cu Euro. 2.3. EURO Este moneda unic a Uniunii Europene, care a devenit, cu ncepere de la 1.01.1999 moneda oficial a celor 11 state care au acceptat s treac la etapa EURO : Austria , Belgia, Finlanda, Fran a, Germania, Irlanda, Italia, Luxemburg, Olanda, Portugalia i Spania. Cu toate c EURO a devenit moneda comun a 12 ri din Comunitatea European , acest lucru nu a nsemnat c totul s-a schimbat ntr-o singur zi; monedele acestor state au continuat s fie utilizate pentru efectuarea de pl i n numerar , iar n paralel au fost deschise conturi curente n moneda comun european . Sfr itul perioadei de tranzi ie a fost data de 1.01.2002, cnd au fost introduse n circula ie monedele metalice i bancnotele cu inscrip ia EURO. Spre deosebire de ECU fost moned de cont a Sistemului monetar European care se calcula pe baza unui co valutar, cursul monedei unice a fost fix n raport cu monedele rilor din zona EURO. Efecte benefice n primul rnd, introducerea euro a avut un rol deosebit de important n asigurarea stabilit ii macroeconomice. nfiin at cu obiectivul primordial de a men ine stabilitatea pre urilor n Zona Euro (definit cantitativ prin men inerea ratei infla iei, pe termen mediu, sub, dar foarte aproape de 2%), Banca Central European (BCE) a implementat cu fermitate politica monetar unic , conducnd la consolidarea ncrederii n euro, ancorarea pe termen lung a evolu iei pre urilor i la crearea premiselor pentru o cre tere economic sustenabil . Totodat , introducerea monedei unice a favorizat sc derea costurilor de finan are att pentru actorii economici priva i, ct i pentru cei guvernamentali din statele care au adoptat-o. Nu n ultimul rnd, euro a mbun t it rezisten a Zonei Euro la turbulen ele financiare interna ionale. n al doilea rnd, euro a contribuit la intensificarea integr rii economice i financiare n Zona Euro. Schimburile comerciale ntre statele care au adoptat euro constituie ast zi o treime din PIB-ul aferent Zonei Euro, fa de o p trime acum
9

zece ani, mai mult de jum tate din aceast cre tere fiind justificat de eliminarea volatilit ii cursului de schimb. De asemenea, investi iile str ine directe ntre statele participante ating n prezent o treime din PIB-ul Zonei Euro, fa de aproximativ 20% acum zece ani, pn la dou treimi din aceast cre tere fiind atribuit n mod direct introducerii monedei unice. Aceste evolu ii au atras, la rndul lor, numeroase efecte pozitive, precum cre terea competi iei i a eficien ei. n ceea ce prive te pie ele financiare, euro a condus la deplina integrare a pie elor monetare interbancare, precum i la o adncire a integr rii pe pie ele titlurilor de valoare (n principal ac iuni i obliga iuni). n schimb, pie ele financiare cu am nuntul continu s fie fragmentate, n principal datorit barierelor de ordin legislativ i lingvistic. n al treilea rnd, moneda unic european a atras nt rirea identit ii europene n lume. Euro a devenit a doua moned interna ional , fiind folosit n 37% din schimburile valutare interna ionale i constituind aproximativ un sfert din rezervele interna ionale potrivit statisticilor disponibile (multe ri asiatice nu fac publice statistici privind compozi ia rezervelor lor valutare). Avnd n vedere perspectivele l rgirii Zonei Euro prin adoptarea monedei unice de c tre alte zece state ale Uniunii Europene, n anii care urmeaz , euro va deveni moneda celui mai larg spa iu economic din lume. ns dincolo de efectele tangibile, euro a devenit un simbol al Europei unite, mai mult de jum tate dintre cet enii Zonei Euro considernd c Uniunea European se identific cu euro. Dezavantajele monedei euro Diferende n politica fiscal rile membre care vor avea o datorie n cre tere vor duce la cre terea dobnzilor n toate rile zonei Euro datorit faptului c UE va trebui s aib o rat unic a dobnzii,. rile Uniunii Europene vor trebui s creasc fluxurile interne de pl i ale zonei Euro pentru a ajuta regiunile care au nevoie de acest ajutor. Absen a unor organisme de control n materie de politic monetar i fiscal Relevant n acest sens este absen a unei trezorerii europene care s preia datoriile statelor membre. Crearea unui astfel de organism ar insemna o i mai mare diminuare a suveranit ii na ionale.

O uniune monetar f r uniune bugetar Existen a unei uniuni bugetare (care nu exist la ora actual )

ar putea
10

compensa impactul unor influen e negative asupra economiei na ionale, care sunt greu de contracarat n lipsa autonomiei politicii monetare. n cadrul UE se practic politici bugetare diferite de la un stat la altul ceea ce conduce la inexisten a unui buget comun care s ndeplineasc rolul de stabilizator n condi ii nefavorabile. Este un inconvenient practicarea unei politici monetare comune, centralizate asociat cu politici bugetare descentralizate ce antreneaz costuri de coordonare i supraveghere. Integrarea pie elor muncii va fi mult mai lent dect cea a pie elor de capital, bunuri i servicii Se consider c n Europa integrarea pie elor muncii va fi mult mai lent dect cea a pie elor de capital, bunuri i servicii. Anumite state cunosc perioade lungi de cre tere pronun at , altele au n mod durabil rate de cre tere mult sub media na ional . Evolu ia locurilor de munc este foarte ridicat de la un stat la altul, n special pentru c integrarea accentueaz diviziunea muncii i astfel favorizeaz specializarea a statelor, pe industrie i pe produs. Acestea sunt afectate de fluctua iile specifice datorate modific rii cererii de bunuri n a c ror producere s-au specializat. Flexibilitatea salariilor, att de laudata in SUA, apare insuficienta pentru restabilirea competitivit ii i p strarea locurilor de munc . Numai mobilitatea for ei de munc permite reducerea deficitelor regionale ale ratelor omajului. Dar innd cont de diversitatea domeniilor, de tradi iile culturale i sociale ce caracterizeaz Europa, mobilitatea ntre rile europene este i va fi mult mai sc zut dect n SUA. i chiar presupunem c mobilitatea interstatal se accentueaz , cine ar accepta c integrarea european s se soldeze prin declinul anumitor ri i cre terea n putere a altora. Un dezavantaj al uniunii monetare este deci c prin pierderea cursurilor de schimb flexibile se elimin i un mecanism de ajustare pentru compensarea modificarilor i translat rii cererilor ntre produsele a dou ri, care pot conduce la probleme n ocuparea for ei de munc . Mecanismele de ajustare se refer la faptul c prin ieftenirea monedei rii cu cerere n scadere, produsele acesteia devin mai ieftine i astfel se realizeaz un nou proces de cre tere a cereri i a ocup rii for ei de munc n ara respectiv . n ara cu cerere n sc dere se va intmpla procesul contrar.

11

Concluzii
A adar D.S.T. i E.C.U. sunt unit i monetare de cont interna ionale. Acestea de i sunt denumite adesea bani interna ionali, nu se poate afirma c n prezent ar fi fost creat o adev rat moned interna ional . Ele au fost introduse n practica valutar n scopul sporirii lichidit ilor i cre rii unor instrumente de eviden i de decontare cu caracter de stabilitate, independente de evolu ia unei anumite economii na ionale. n anul 1969 s-a instituit Dreptul Special de Tragere (DST) denumire a Special Drawing Rights (SDR) ca moned de calcul compozit a Fondului Monetar Interna ional (FMI), respectiv International Monetary Fund (IMF), pentru care orice banc central calculeaz deja un curs de schimb n moneda sa proprie ori n alt sau alte monede, al turi de un pre al aurului. Pe m sur ce procesul de globalizare al lumii va avansa este de a teptat ca aceast moned de calcul, purtnd eventual un alt nume, mai simplu i mai semnificativ, s devin i o moned de circula ie, emis de o banc mondial . Dac e a a cum se spune, c derularea schimbului de m rfuri se poate face cu orice cantitate de moned de orice fel, atunci cel mai bun fel de moned mondial ar fi o moned confec ionat , ca i monedele emise pe plan na ional sau comunitar de mai multe b nci private concurente, din aur sau din alt asemenea marf -bani. Orice alt moned mondial dect din aur sau din alt asemenea marf -bani are nevoie de o autoritate monetar care s -i determine n mod curent indicele puterii de cump rare a ct mai multor alte m rfuri, cerin c reia deja i r spunde DST. Pn la o nou moned mondial (dup marfa-bani universal i dup DST), avem monedele comune, fiecare a cte unui num r mai mic sau mai mare de state independente, monede dintre care cea mai important este deocamdat euro. Euro, avnd sigla EUR i acronimul , este denumirea monedei ce a luat locul unit ii monetare europene de cont ECU moned ce a fost pus n circula ie la 1 ianuarie 2002 de c tre 12 ri din cele 15 cte num ra Uniunea European la acea vreme, iar mai devreme sau mai trziu ea va fi adoptat ca moned proprie i de c tre alte ri din cele 27 ale UE. Bancnote euro emite doar Banca Central European (BCE), respective European Central Bank (ECB) cu sediul n Frankfurt, Germania, iar monede (metalice) euro emit b ncile centrale din rile care au trecut la euro.mpreun cu BCE, aceste b nci (centrale) alc tuiesc institu ia ce poart numele de Eurosistem condus de c tre Consiliul Euro. BCE, mpreun cu b ncile centrale din toate rile UE alc tuiesc Sistemul European de B nci Centrale (SEBC), respectiv European System of Central Banks (ESCB).
12

BIBLIOGRAFIE
1. tefan Bratu, Radu Bratu, Radu Lolescu Rela ii financiar-monetare interna ionale , Editura Universitaria, Craiova 2010 ; 2. www.ziarul financiar.ro; 3. www.ziare.com.

13