1.

Se consider urmtorul model al consumatorului pe orizont de timp infinit:

0
) , 1 , ( max
t
t t t
t
m l C U
Restricia bugetar a consumatorului este urmtoarea:
1 1 1
) 1 (

+ + + + +
t t t t t t t t t
M B r l W M B C P
unde
t
M
reprezint cantitatea de avere pstrat sub forma numerarului, iar
t
m
reprezint
masa monetar exprimat n termeni reali,
t
t
t
P
M
m
.
tiind c funcia de utilitate are urmtoarea form:
b
t
m
b
l C m l C U

1 1 1
1
1
1
1
1
1
) , 1 , (

S se rspund la urmtoarele cerine:
a) S se scrie restricia bugetar n termeni reali (se noteaz cu
t
b
valoarea real a
economiilor deinute sub form de obligaiuni i cu
t
w

salariul real. n cazul n care prin
t
P
se msoar indicele preurilor de la nceputul perioadei t, sfritul perioadei t-1,
1
1
1

+
t
t
t
P
P

).
b) S se arate c elasticitatea utilitii marginale a consumului este constant i s se
interpreteze rezultatul n raport cu atitudinea consumatorului fa de risc.
c) S se arate c elasticitatea funciei de utilitate n raport cu timpul lucrat i respectiv cu
masa monetar real depinde n mod direct de

i respectiv de

.
d) S se determine ecuaia de dinamic pentru consum;
e) Ecuaia de dinamic pentru timpul lucrat;
f) S se arate c ntre oferta de munc i consum exist o legtur direct, iar relaia
dintre oferta de munc i masa monetar este, de asemenea, direct. Explicai.
Pentru cazul n care rata real a dobnzii i rata de cretere a venitului real sunt
constante:
g) S se determine traiectoria de evoluie a consumului (
t
C
n funcie de
0
C
);
h) S se determine traiectoria de evoluie a timpului lucrat (
t
l
n funcie de
0
l
);
i) n cazul n care singura destinaie a PIB este consumul, s se determine i s se
interpreteze n cheie keynesist ecuaia de cerere de moned.
j) S se verifice dac regula de politic monetar este una de tip Friedman.
Rezolvare:
a) Se mparte restricia bugetar la indicele preurilor
t
P
,
1 1 1
) 1 (

+ + + + +
t t t t t t t t t
M B r l W M B C P

i se obine:
t
t
t
t t
t t t t t
P
M
P
B r
l w m b C
1 1 1
) 1 (

+
+
+ + +
.
1
Dar
1 1 ,
1
1 1
1
1 1
1
1
1 1 1 1
) 1 (
1
1
) 1 ( ) 1 (
) 1 ( ) 1 (

+
+
+ +
+

+
t t real
t
t t
t
t
t t
t
t
t
t t
t
t t
b r b r
P
P
b r
P
P
P
B r
P
B r

Analog,
1
1 1
1


+

t
t
t
t
m
P
M

Restricia este deci urmtoarea:

1
1
1 1 ,
1
) 1 (

+
+ + + + +
t
t
t t real t t t t t
m
b r l w m b C

.
b) Utilitatea marginal a consumului la momentul t este:

t
t
mg
C
C
U
U
.
Elasticitatea unei funcii n raport cu x are urmtoarea formul:

f
x
x
f
f E
x

.
Elasticitatea utilitii marginale la momentul t n raport cu consumul este:

t
t
t
t
t
t
t
mg
t
t
mg
mg C
C
C
C
C
C
C
C
U
C
C
U
U E
t
1
i este constant, t .
Interpretarea acestei elasticiti este urmtoarea: mg C
U E
t
este egal cu aversiunea
relativ la risc. Faptul c aceasta este constant ne arat c indiferent de cantitatea
consumat, agentul are aceeai atitudine fa de risc.
c)
U
l
U
l
l
U
l
l
U
U E
t t
t
t
t
l
t
1

, unde
0
1

U
l
t

.
U
m
U
m
m
U
m
m
U
U E
b
t t
b
t
t
t
m
t
1

, unde
0
1

U
m
b
t
.
d) Exist dou posibiliti de a rezolva urmtoarele subpuncte ale problemei: pentru a
forma Lagrangeanul, se poate obine din toate restriciile una singur, sau se poate
introduce n Lagrangean fiecare restricie de la fiecare moment n mod separat, cu un
multiplicator ataat. Vom prezenta n continuare a doua metod, ntruct prima a fost
discutat la seminar.
+ + + + +

..... ) , 1 , ( ) , 1 , ( ... ) , 1 , ( ) , 1 , (
1 1 1
1
1 1 1
1
0 0 0
0
t t t
t
t t t
t
m l C U m l C U m l C U m l C U L
(
0
)
0 0 0 0
l w m b C
t
+ +
-
(
1

0
0
0 0 , 1 1 1 1 1
1
) 1 (
+
+ + +
m
b r l w m b C
real )--
2
2
2 2 , 1 1 1 1 1 1
1
) 1 ( (

+
+ + +
t
t
t t real t t t t t t
m
b r l w m b C

) -
2
)
1
) 1 ( (
1
1
1 1 ,

+
+ + +
t
t
t t real t t t t t t
m
b r l w m b C

-.....
Sau, altfel scris:

1
1
]
1

,
_

+
+ + +
0 1
1
1 1 ,
1
) 1 ( ) , 1 , (
t t
t
t t real t t t t t t t t t
t
m
b r l w m b C m l C U L

Mai trebuie menionat c
0 lim

t
t
b
.
Condiiile de optim:
t t
t
t
t
t
t
C
C
U
C
L

0
) 1 (
0
1 1
1
1
1
1
1

t t
t
t
t
t
t
C
C
U
C
L



) 2 (
0

1
1
1
1
1
0 0
1
) 2 ( : ) 1 (

,
_

t
t
t t
t
t
t
t
C C
C
C
.
Dar este o necunoscut n aceast problem, deci traiectoria consumului nu este
identificat prin ecuaia de mai sus.
Pentru a afla raportul
1 t
t

folosim urmtoarea ecuaie:

0
1

t
b
L
.
1 , 1
1 , 1 1 , 1
1
1
1
) 1 ( 0 ) 1 ( 0

+
+ + +

t real t
t
t real t t t real t t
t
r
r r
b
L

Prin urmare,

1
1 ,
1
1
1 1

,
_

+

t real
t t
r
C C
e)
t t t
t
t t
t
t
t
w l w
l
U
l
L


+

0

) 1 (
0
1 1 1
1
1 1
1
1
1

t t t
t
t t
t
t
t
w l w
l
U
l
L



) 2 (
0
3
Funcia
obiectiv de la
momentul t
Restricia de la
momentul t

1
1 1 ,
1
1
1 1
1
1 1
1
0 0
1
1 1 1
) 2 ( : ) 1 (

,
_

,
_

t
t
t real
t
t
t
t
t
t t
t t
t t
t
t
w
w
r
l
w
w
l l
w
w
l
l
f) Pentru a evidenia relaia dintre
t
l
i
t
C
vom folosi urmtoarele dou ecuaii:
0

t
l
L
i
0

t
C
L
.
t t t
t
t t
t
t
t
w l w
l
U
l
L


+

0

) 1 (
0
t t
t
t
t
t
t
C
C
U
C
L

0

) 2 (
0

1
0 0
) 2 ( : ) 1 (

,
_

t
t t t
t
t
w
C l w
C
l
unde
0
1

,
_

t
w
.
Pentru a evidenia relaia dintre
t
l
i
t
m
vom folosi urmtoarele dou ecuaii:
0

t
l
L
i
0

t
m
L
.
t t t
t
t t
t
t
t
w l w
l
U
l
L


+

0

) 1 (
0
t t real
t
t
b
t
t
t
t t
t
t
t
r
m
m
U
m
L

+

+
+

+
1
1
1
0
1
1
,
1

) 2 (
0

1
,
1
,
0 0
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
) 2 ( : ) 1 (

,
_

,
_

t t real
t
b
t t
t t real
t
b
t
t
r
w
m l
r
w
m
l
unde
t t
t
t
t t real
r
r
r +

+
+

+ 1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
,

1
1
1
1
1

,
_

,
_

t
t
b
t t
r
w
m l .

+

+
+ 0
1
1
1 1
1
1
1 1
t t
t
r r
r
. 0
1
1
1
1
1

,
_

,
_

t
t
r
w
4
t real
t
t
t real t
t
r r
,
1
,
1
1 1
1
+

+

+
+

g) tim c

1
1 ,
1
1
1 1

,
_

+

t real
t t
r
C C .
n acest caz,

1
1
1
1 1

,
_

+

real
t t
r
C C

1
0 1
1
1 1

,
_

+

real
r
C C


2
0
1 1
0
1
1 2
1
1 1
1
1 1
1
1 1
1
1 1

,
_

,
_

,
_

,
_

+

real real real real
r
C
r r
C
r
C C .
.
.
.
Prin inducie:

t
real
t
r
C C

,
_

+

1
1 1
0
h) tim c

1
1 1 ,
1
1
1 1

,
_

+

t
t
t real
t t
w
w
r
l l
.
Dac rata de cretere a venitului real (o putem nota cu
real
w
), este constant.
) 1 (
1 real t t
w w w +

.


t
real
real
t real
real
t t
w
r
l l w
r
l l

,
_

+
+

,
_

+
+
) 1 (
1
1 1
) 1 (
1
1 1
0
1
1
.
i) n cazul extrem n care consumul este singura destinaie a PIB,
t t
Y C
.
Vom utiliza urmtoarele ecuaii:
0

t
m
L
i
0

t
C
L

,
_

+


r
m
t
b
t
t
1
1
1
) 1 (
0
t t
t
t
t
t
t
C
C
U
C
L

0

) 2 (
0
b
b
t t
t
b
t
r
Y m
r
C
m
1
0 0
1
1
1
1
1
1
1 ) 2 ( : ) 1 (

,
_

+

+

) 3 (
0
Se observ c oferta real de moned depinde pozitiv de nivelul venitului i negativ de
rata dobnzii. n cazul n care nu se observ imediat realia invers ntre oferta real de
moned i rata dobnzii, trebuie verificat semnul urmtoarei derivate:
5

+

+
+

+
1
1
1
0
1
1
1
real
t
t
b
t
t
t t
t
t
t
r
m
m
U
m
L

0
1
1
1
1
1
1 1
2 1
1

,
_

+

,
_

+

,
_

r r b
Y
r
m b
b
t
t

Relaia ) 3 (
0
confirm teoria keynesist conform creia cererea de moned (egal la
echilibru cu oferta real de moned) este o funcie cresctoare n raport cu venitul i
descresctoare n raport cu rata dobnzii.

j) Milton Friedman a propus ca regul de politic monetar alegerea unei rate
constante pentru creterea masei monetare, ceea ce implica o atitudine pasiv a bncii
centrale.
Rata de cretere a masei monetare se poate nota cu
) 1 (
1 M t t
M M +

Regula Friedman
constant
M
constant
1

t
t
M
M
constant
1

t
t
M
M

) 1 (
1 1 1
1
1
+

t
t
t
t
t
t
t
t
t
t
m
m
P
P
M
P
P
M
M
M
constant
1

t
t
M
M
constant ) 1 (
1
+

t
t
m
m
,
constant
constant
1

t
t
m
m
.
Pentru a analiza raportul
1 t
t
m
m
vom folosi urmtoarele ecuaii
0

t
m
L
i
0
1

t
m
L
:

,
_

+

+

,
_

t con
r m
m
r m
m
b
real t
t
real
b
t
t
tan
1
1 1
1
1
1
1 1 - t
t
1

Regula de politic monetar este de tip Friedman.

6

+

+
+

1
1
1
0
1
1
1
1 1
1
1
1
1
1 real
t
t
b
t
t
t t
t
t
t
r
m
m
U
m
L

+

+
+

+
1
1
1
0
1
1
1
real
t
t
b
t
t
t t
t
t
t
r
m
m
U
m
L
M

ntrebare: n cazul n care rata inflaiei este 5%, rata nominal este 7%, b=0.5, iar
factorul de actualizare,
=0.97, ct este rata de cretere a masei monetare?
019 . 1
% 5 1
% 7 1
1
+
+
+
real
r
97699 . 0
019 . 1
1
97 . 0
1 5 . 0
1
1

,
_

t
t
m
m
0258 . 1 05 . 1 97699 . 0 ) 1 (
1 1
+

t
t
t
t
m
m
M
M
Rata de cretere a masei monetare este 2.58%.
7