Revist` lunar` de cultura ideilor editat` de Academia Ca]avencu

Director H.-R. Patapievici Anul V Num`rul 5 (56) MAI 2009 4,9 lei

Prin defini]ie, o guvernare nu are con[tiin]`. Uneori are o politic`, dar nimic mai mult. Albert Camus

Dosar

Criza mondial`
Explica]ii liberale
Coordonator: Ionu] Sterpan

Disiden]ele r`s`ritene \n oglind`

H.-R. Patapievici

IDEI
h D A N C . M I H~ IL ES CU

\N DIALOG
h
MAI 2009
3 5 10 h h h T R A I AN U N GU REA N U

Anul V NUM~RUL CINCI (CINCIZECI {I {ASE)

Multe [i (nu chiar) m`runte

O veste mbucur`toare: dup` ce Suhrkamp a vndut 3.500 exemplare din De ce iubim femeile, la editura austriac` Zsolnay Aripa stng` din Orbitor a ajuns la a patra edi]ie, cu 10.000 exemplare!
P AG . 7

Adev`rata criz` (economia nu conteaz`)

A L E X . LEO {ERB A N N D IA LOG CU A N D REI GORZO

Att de aproape, att de departe

DA NIEL CRISTEA - EN A CHE

O istorie critic`
12 13 14 15 17 h h h h h h h h h h h h h h h

Dosar

: Criza mondial`. Explica]ii liberale

I O NU} STERP A N N D IA LOG CU P ETER J . B OETTK E

n ce const` criza actual`

L U DW IG VON MI SES

Ciclul economic [i expansiunea creditelor

Alma mater potestas

n universitatea aservit` puterii din ultimele decenii, rolul gnditorului dezinteresat este treptat nlocuit cu cel al tehnocratului. Este epoca managerilor universitari [i a inginerilor care conduc lumea academic`.

I NT E RVIU CU TOM P A LMER

Politicile interven]ioniste vor accentua criza

I O NU} STERP A N

Mecanisme ale crizei

18 19 20 22 23 VL A D TOP A N

C`tre apoteoza socialismului monetar

R A DU N ECHI TA

h TE R E Z A - B R N D U { A PA L A D E

Criza a fost cauzat` de politicile infla]ioniste

PAG. 33
B O G D A N C. EN A CHE

Nu salva]i de la faliment Europa de Est

B O G D A N GL~ VA N

Apostazia exemplar`
De multe ori, cnd te apropii de un autor care este considerat a fi un geniu, o faci cu o deferen]` care mpiedic` receptarea mesajului. {i aceasta pentru c` personalitatea cu care te a[tep]i s` te ntlne[ti este att de cople[itoare nct tinde s` [i oculteze propria oper`. Nu este neap`rat [i cazul lui Leszek Koakowski

O critic` a explica]iilor oferite

H O R I A TERP E

Politicile anticriz`
24 25 26 27 28 A NDREI TRA N D A F IRA

Falsificarea banilor de c`tre institu]iile statului

C O SMI N MA RIN ESCU

Capitalism cu prezum]ie de vinov`]ie

SO R IN CU CERA I

h A N D R EI } ~ R AN U

P A G . 37

O surs` a fricii de capitalism

M I H A IL RA D U SOLCA N

Soros, dintr-o perspectiv` libertarian`

O C T A VI A N - D RA GOMIR J ORA
SCRIU |N ACEST NUM~R Madeea Axinciuc Doctor n filozofie, pred` la sec]ia de [tiin]e iudaice, Universitatea din Bucure[ti. Ultima carte publicat`: Profetul [i oglinda fermecat`. Despre imagina]ie [i profe]ie n C`l`uza r`t`ci]ilor de Moise Maimonide, 2008. Horia Barna Profesor, traduc`tor, editor. A tradus Carlos Fuentes, Diana sau Zei]a solitar` a vn`torii, 2003 [i Jil]ul vulturului, 2004. Alexander Baumgarten Doctor n filozofie [i licen]iat n filologie clasic`, pred` la Universitatea Babe[-Bolyai din Cluj. Ultima carte publicat`: Principiul cerului. Eternitatea lumii [i unitatea intelectului n filozofia secolului al XIII-lea, Humanitas, 2008. Daniel Cristea-Enache Critic literar. Ultima carte publicat`: Timpuri noi, 2009. Sorin Cucerai Filozof [i publicist. Bogdan Gl`van Lector, Universitatea RomnoAmerican`, Bucure[ti. Octavian-Dragomir Jora Asistent universitar la ASE Bucure[ti, publicist. Cosmin Marinescu Conf. univ. dr. la ASE Bucure[ti, fondator al Centrului pentru Economie [i Libertate (EcoL). Dan C. Mih`ilescu Scriitor, critic [i istoric literar. Ultima carte publicat`: Despre omul din scrisori. Mihai Eminescu, 2009. Mircea Mih`ie[ Scriitor, anglist, critic literar, pred` la Universitatea de Vest din Timi[oara. Ultima carte publicat`: Metafizica detectivului Marlowe, 2008. Eugen Munteanu Profesor la Universitatea Al. I. Cuza din Ia[i. Ultima carte publicat`: Lexicologie biblic` romneasc`, 2008. Mihail Neam]u Doctor n teologie al Universit`]ii din Londra. Ultima carte publicat`: Bufni]a din d`rm`turi. Insomnii teologice n Romnia post-comunist`, 2008. Radu Nechita Pre[edintele Centrului Independent pentru Studii de Economie [i Drept. Lector la Universitatea Babe[-Bolyai. Tereza-Brndu[a Palade Doctor n filozofie, pred` la Facultatea de {tiinte Politice, SNSPA. Ultima carte publicat`: Noaptea gndirii metafizice, 2008. H.-R. Patapievici Scriitor. Ultima carte publicat`: Despre idei & blocaje, 2007. Horia Vicen]iu P`tra[cu Pred` la Facultatea de Filozofie, Universitatea Spiru Haret, Bucure[ti. Ultima carte publicat`: Despre urt [i al]i demoni, 2005. Alina P`tru Doctor n [tiin]a religiilor [i teologie al Universit`]ii din Graz, lector la Facultatea de Teologie Andrei {aguna din Sibiu. Ultima carte publicat`: Die kommunikative Dimension des Symbols, 2007. Hora]iu Pepine Ziarist [i publicist. Emanuel-Mihail Socaciu Lector la Facultatea de Filosofie, Universitatea din Bucuresti, doctor n filozofie al Universit`]ii din Bucure[ti. Ultima carte editat`: Filosofia politic` a lui Thomas Hobbes, 2001. Mihail Radu Solcan Profesor la Facultatea de Filosofie, Universitatea Bucure[ti. Ultima carte publicat`: Introducere n filosofia min]ii din perspectiva [tiin]ei cogni]iei, 2000. Ioan Stanomir Pred` la Facultatea de {tiin]e Politice, Universitatea din Bucure[ti. Ultima carte publicat`: Spiritul conservator. De la Barbu Catargiu la Nicolae Iorga, 2008. Ionu] Sterpan Coordonator de programe, Centrul de Analiz` [i Dezvoltare Institu]ional` (CADI). Alex. Leo {erban Critic de film. Ultima carte publicat`: De ce vedem filme, 2006. Horia Terpe Director executiv al Centrului de Analiz` [i Dezvoltare Institu]ional` (CADI). Vladimir Tism`neanu Profesor de {tiin]e Politice la University of Maryland, Fellow, Woodrow Wilson Center. Ultimele c`r]i publicate: Stalinism pentru eternitate O istorie politic` a comunismului romnesc, 2007; Refuzul de a uita, 2007; Perfectul acrobat. Leonte R`utu, m`[tile r`ului (coautor Cristian Vasile), 2008. Vlad Topan Pre[edintele Institutului Ludwig von Mises, Romnia. Andrei Trandafira Coordonator de programe, Centrul de Analiz` [i Dezvoltare Institu]ional` (CADI). Andrei }`ranu Politolog, pred` la SNSPA. Ultima carte publicat`: Resursele puterii. Statul neopatrimonial n Romnia (coautor), 2008. Traian Ungureanu Jurnalist, cronicar [i eseist politic, cronicar [i eseist sportiv. Ultima carte publicat`: ncotro duce istoria Romniei, 2008. Marilena Vlad Doctorand la EPHE, Paris [i la Universitatea Bucure[ti. A tradus din Plotin [i Damascius. Valentin Quintus Nicolescu Doctorand n [tiin]a politic` la SNSPA

Geopolitica infla]iei
30 31 32 34 39 40 44 45 46 47 48 49 51 52 54 h h h h h h h h h h h h h h h H O R A }I U P EP I N E

Ignoran]` [i legiferare
H O R I A B A RN A

Sondaje: criz` [i absenteism

A L E X A N D ER B A U MGA RTEN

Despre logic`, sub copaciul lui Porfirie

E U G EN MU N TEA N U

Repere ale tradi]iei biblice romne[ti

E M A NU EL- MIHA I L SOCA CIU

Anticapitalism la bani m`run]i

A L I NA P ~ TRU

Tradi]ia patristic` n modernitate

H O R I A VICEN }I U P ~ TRA {CU

nainte de r`ul secolului XX

VA L E N TIN Q U I N TU S N I COLESCU

Cum nu se scrie istoria

M A DE EA A X I N CIU C

nl`n]uiri miraculoase. Eliade Culianu Idel

M A R ILEN A VLA D

Neoplatonismul. Mistica principiului prim

I O A N STA N OMIR

Agentul secret
M I H A IL N EA M}U

Sf. Grigorie de Nyssa: limbaj [i frumuse]e

VL A DIMI R TISM~ N EA N U

Revolu]iile din 1989. Cauze, semnifica]ii, consecin]e

M I R CEA MIH~ I E{

Cercul s-a nchis, durerea s-a stins

H .- R . P A TA P I EVICI

Disiden]ele r`s`ritene n oglind`

CONCEP}IA GRAFIC~, DESIGN: ABONAMENTE: Elena Teodorescu elena.teodorescu@gruprc.ro tel. 021/3114061 mail: abonamente@gruprc.ro DEPARTAMENT V|NZ~RI PUBLICITATE: Florin Petre florin.petre@gruprc.ro DISTRIBU}IE: SC Ca]avencu SA DIRECTOR DISTRIBU}IE:

este o marc` a grupului

Adres`: Pia]a Presei Libere nr.1, Casa Presei, corp A3, et.4, sector 1, Bucure[ti, cod 013701. Tel. redac]ie: 021549 3736 www.ideiindialog. ro

Alexandru Miri[tea
alexandru.miristea@catavencu.ro

Revist` lunar` de cultura ideilor editat` de Academia Ca]avencu. Apare n prima miercuri a fiec`rei luni. De[i apare la Bucure[ti, ID nu este o revist` bucure[tean`. Caracterele cu care este scris acronimul ID au fost desenate de Albrecht Drer n ultimul an

al vie]ii, 1528, [i pot fi g`site \n ultima parte a lucr`rii sale Vier Bcher von menschlicher Proportion. Acesta este num`rul lunii mai 2009 [i este distribuit \ncep\nd cu 6 mai. Are 56 de pagini.

Lucrarea de pe copert` apar]ine lui Devis Grebu. Toate desenele acestui num`r au fost realizate de Devis Grebu, cu excep]ia lucr`rii de la pag. 43, a lui Florin Mitroi.

REDAC}IA
DIRECTOR: H.-R. Patapievici REDACTOR-{EF: George Arun arun@ideiindialog.ro SGR: Alexandru Gabor alexandru.gabor@ideiindialog.ro CORECTUR~: Radu Dobnd` DTP: Virgil Mercean

tel: 318 55 31; 318 55 32

PUBLISHER:

tel: +40.722.151.344
TRAFFIC MANAGER:

Nicolae-Ionu] Srbu
DIRECTOR QUALITY MEDIA:

Ana-Maria Smarandache
anamaria.smarandache@gruprc.ro PRODUC}IE: Gabriel Preutu gabriel.preutu@gruprc.ro

Mihnea Vasiliu EDITOR: SC Ca]avencu SA Tip`rit la Tipografia Romnia Liber`

12

NUM~RUL 5 (56)

MAI 2009

DOSARELE

Criza mondial`. Explica]ii liberale

Cuvnt introductiv
o IONU} STERPAN o
NALIZELE urm`toare ap`r` capitalismul n fa]a asalturilor socialiste [i interven]ioniste ap`rute odat` cu criza economic` [i prelungite n politicile actuale, care eludeaz` n mod artificial falimentul, un element esen]ial ntr-o ordine economic` eficient` ca pre] necesar pentru decizii economice gre[ite, [i sporesc controlul statului asupra economiei prin hiperreglementarea pie]elor. Articolele sunt rodul unor reflec]ii [i dezbateri profesioniste de idei ntro re]ea extins` geografic [i doctrinar dincolo de grupul nucleu de discu]ii de la CADI, o re]ea ntre cercet`tori cu un bagaj conceptual comun, dar suficient de eterogeni nct s` [i ofere noi perspective [i schimb`ri de accente. Discu]ii cu profesorul Drago[ Paul Aligic`, un atelier filosofic moderat de profesorul Adrian-Paul Iliescu la Facultatea de Filosofie dedicat clarific`rilor conceptuale anterioare ipotezelor empirice cu privire la cauzele [i solu]iile actuale ale crizei constituie r`d`cini notabile ale acestor articole. Interesul pentru idei, mobilitatea centrelor intelectuale [i afilierile multiple sunt semne c` putem renvia tradi]ia liberal` a discu]iilor. Autorii prezint` asem`n`ri de familie [i pot fi numi]i libertarieni f`r` s` existe o tr`s`tur` comun` tuturor. Cei mai mul]i urmeaz` tradi]ia [colii austriece [i articolul seminal al lui Ludwig von Mises: principala cauz` a recesiunilor st` n generarea excesiv` de moned` de c`tre institu]ia statului. Procesul infla]ionist ncurajeaz` investi]iile peste nivelul acceptabil de risc crend aparen]a rentabilit`]ii [i altereaz` pre]urile relative crend valuri de investi]ii proaste. Dac` banii reprezint` ndrept`]iri la bunuri [i servicii, atunci propagarea de moned` nou` pe canale selective administrate n condi]ii de monopol este [i profund imoral`, ntruct modific` structura de ndrept`]iri existent` (Andrei Trandafira). Colec]ia prezent` este un discurs colectiv mpotriva socializ`rii pierderilor (Bogdan Enache, Bogdan Gl`van),

a subven]ion`rii de c`tre stat [i a credit`rii preferen]iale a sectorului imobiliar (Cosmin Marinescu), a procedurilor birocratice greoaie de realocare a capitalului [i sistemului de rezerve frac]ionare (Vlad Topan). Politicile economice gre[ite vin pe terenul unei disponibilit`]i psihologice nefavorabile capitalismului (Sorin Cucerai). Dac` prin mecanismul pre]urilor libere pia]a pune la lucru o cantitate uria[` de informa]ie dispersat` n totalitatea agen]ilor economici, n momente dificile oamenii vor respinge un fenomen complex pe care nu l n]eleg. Ei vor da curs unor tendin]e de ntoarcere la tribalism [i la procese de produc]ie rudimentare u[or de cuprins cu mintea. n mare, pozi]ia grupului de autori este c` recesiunile economice sunt generate sau cel pu]in grav adncite de politicile guvernamentale. {i nu accidental. n primul rnd, pentru c` vulnerabilit`]ile pie]ei pe care ac]iunea colectiv` are preten]ia s` le rezolve se reg`sesc din plin n mecanismul politic (Ionu] Sterpan); un exemplu st` n jocul reflexiv dintre estimarea valorii [i ac]iunea investi]ional` pe pie]ele financiare (Mihail Radu Solcan). n al doilea rnd, pentru c` guvernan]ii n democra]iile reprezentative ac]ioneaz` ntr-o structur` de stimulente favorabil` crizelor (Peter J. Boettke). Teoria alegerii publice arat` cum politicienii caut` modalit`]i de a concentra beneficii n minile celor care le pot finan]a sprijinul politic [i de a dispersa costurile n rndul popula]iei. Pe de o parte, asist`m la o aliniere de interese ntre guvernan]i [i marile afaceri n c`utare de asigur`ri publice mpotriva falimentelor: un mod de concentrare a beneficiilor. Pe de alta, suntem martorii cheltuielilor n deficit, a continuei devaloriz`ri a monedei [i datoriilor publice uria[e (Bogdan Enache): un mod de dispersare a costurilor. Pe acest fundal, recomandarea keynesist` de a injecta lichidit`]i pentru deblocarea economiei [i ofer` serviciile clasei politice [i marilor companii favorizate, n dauna liberei concuren]e [i aloc`rii corecte

a capitalului. Faptul c` o alian]` cu actorii influen]i este avantajoas` [i pentru exper]i explic` percep]ia comun`, dar gre[it` c` am tr`i ntrun sistem capitalist, pasibil de blam pentru desf`[urarea evenimentelor, [i nu ntr-unul profund interven]ionist (Cosmin Marinescu). Acela[i lucru explic` de ce discursul [colilor de gndire favorabile status-quo-ului este att de influent (Bogdan Gl`van, Peter J. Boettke, Radu Nechita). Este avantajos pentru guvernan]i ca modalit`]ile de dispersare a costurilor s` fie netransparente. {i din acest motiv, dar [i din ignoran]`, interven]iile politice n economie introduc doze de incertitudine (Radu Nechita) [i ncurc` lucrurile (Mihail Radu Solcan). Cu att mai mult ntrun mediu n care discursurile panicarde ajut` n campania electoral` [i l`rgesc accesul politic c`tre prghii economice din ce n ce mai mari. De obicei, pachetele de r`spuns sunt sau gre[ite, sau vin n contratimp. O parte din solu]ia g`sit`, preluarea leadership-ului de c`tre organismele interna]ionale, introduce totu[i un efect benefic de coordonare a statelor [i de lini[tire a agen]ilor economici (Horia Terpe). Pe termen scurt, ea stopeaz` [i escaladarea reac]iilor protec]ioniste respinse de Tom Palmer. ns` absorbirea costurilor falimentelor de c`tre Banca Central` European`, FMI [i Banca Mondial` introduce hazard moral, iar costurile

se vor vedea pe termen lung (Bogdan Enache, Bogdan Gl`van). Iar dac`, n condi]iile concuren]ei monetare ntre state, n calea infla]ion`rii st`tea cel pu]in teama c` investi]iile se vor reloca n medii mai stabile, acum va sta doar angajamentul fragil luat fa]` de partenerii la cartelul monetar (Octavian Jora). Recomandarea general` este de retragere gradual` a statului din procesul de reajustare a pie]ei iar actuala contrac]ie a creditului s` fie v`zut` ca o revenire la normal dup` etapa exceselor monetare. Desigur, mediul politic actual este impermeabil la solu]ii radicale precum noi contracte constitu]ionale care s` stipuleze plafoane pentru infla]ie [i deficit, liberalizarea produc]iei de moned` (Peter J. Boettke, Vlad Topan) sau revenirea la etaloane independente dup` exemplul aurului (Octavian Jora); [tim [i de ce. Argument`rile de fa]` ]intesc ns` nu att schimbarea, ct n]elegerea. Dac` sunt suficiente pentru o evaluare mai informat` a proceselor care ne conduc via]a [i o recunoa[tere a consecin]elor interven]iei politice n procesul de pia]`, obiectivul este atins. Mul]umesc Funda]iei Konrad Adenauer pentru efortul de sus]inere a valorilor liberale, tuturor prietenilor [i asocia]ilor CADI care au contribuit ntr-un fel sau altul la proiectul editorial, [i n special lui Bogdan Enache pentru ideea alc`tuirii unui dosar Idei n Dialog. j

Scriu \n acest dosar

Ionu] Sterpan (coordonator) Vlad Topan Radu Nechita Bogdan C. Enache Bogdan Gl`van Horia Terpe Andrei Trandafira Cosmin Marinescu Sorin Cucerai Mihail Radu Solcan Octavian-Dragomir Jora Interviuri cu Peter J. Boettke Tom Palmer Traducere din Ludwig von Mises The Trade Cycle and Credit Expansion: The Economic Consequences of Cheap Money (Ciclul economic [i expansiunea creditelor: consecin]ele economice ale banilor ieftini)

NUM~RUL 5 (56)

MAI 2009

13

n ce const` criza actual`

o IONU] STERPAN N DIALOG CU PETER J. BOETTKE o

Ionu] Sterpan: Domnule Peter Boettke, spune]i-ne pe scurt ce anume st` la baza crizei actuale? Peter J. Boettke: Pe scurt, politicile guvernamentale din ultimii 20 de ani care pe de o parte au generat investi]ii proaste, [i pe de alta mpiedic` pia]a s` le corecteze. Pia]a este o permanent` alocare [i realocare de resurse, ghidat` de semnalele pre]urilor. Dar n ultimele decenii, de fiecare dat` cnd pia]a a ncercat s` redirec]ioneze capitalul [i for]a de lucru prin intermediul fluctua]iei pre]urilor [i al falimentului, statul a introdus politici pentru a mpiedica acest lucru. Ca urmare, politicile guvernamentale au transformat o corec]ie a pie]ei ntr-o criz` economic`. I.S.: Ce crede]i c` i face pe guvernan]i s` distorsioneze mecanismul de pia]`? P.J.B.: Dac` nu este ngr`dit` prin reguli constitu]ionale, guvernarea democratic` tinde s` concentreze beneficiile [i s` disperseze costurile politicii economice. n actualul sistem institu]ional, actorii politici au o nclina]ie natural` de a concentra beneficiile de partea grupurilor bine organizate [i bine informate [i de a dispersa costurile asupra celor neorganiza]i [i prost informa]i. A[a c[tig` politicienii alegerile, [i din acest motiv cei care concentreaz` costurile [i disperseaz` beneficiile sunt nl`tura]i. Din p`cate, o politic` economic` bun`, una care disperseaz` beneficiile, vine n conflict cu practica politic` bun`, una care concentreaz` beneficiile n minile celor care le pot da n schimb sprijin consistent. Asta nseamn` c` guvern`rile democratice, dac` nu sunt constrnse s` fac` altfel, se vor angaja ntr-un ciclu de politici ce presupun deficite, datorii [i o devalorizare continu` a monedei pentru a finan]a concentrarea beneficiilor [i dispersarea costurilor. Putem vedea rezultatele cu ochiul liber. I.S.: n]eleg. S` fie totu[i la mijloc [i anumite concep]ii gre[ite, dar oneste, n materie de economie? P.J.B.: Da, de exemplu ideea c` Marea Depresie nu a fost cauzat` de politicile de creditare excesiv` din anii 1920, combinate cu numeroasele reglement`ri ale pie]ei n anii 30, ci de teama de defla]ie imprimat` b`ncilor centrale odat` cu contrac]ia monetar` din anii 30. {i ea este responsabil` pentru situa]ia actual` [i este des ntlnit` chiar [i printre sus]in`torii pie]ei.

Da fapt, multe din politicile actuale care vizeaz` infla]ia au retorica luptei mpotriva infla]iei, dar demonstreaz` n realitate o team` de defla]ie, practica fiind de fapt infla]ionist`. O abordare larg acceptat` pentru analiza acestei

democratic de dup` cel de-al Doilea R`zboi Mondial criza din prezent este e[ecul keynesianismului, nu un e[ec al pie]ei [i ncrederii n pia]`. I.S.: Keynesianismul pare c` a fost resuscitat n media [i n mediul academic

probleme se afl` n cartea lui John Taylor Getting Off Track, n care sunt discutate devierile recente de la regula lui Taylor n politica b`ncilor centrale, n ncercarea lor de a ndulci corec]iile pie]ei. Acest lucru n-a f`cut dect s` alimenteze aloc`rile gre[ite prin creditare excesiv`. n plus, exist` o leg`tur` ntre aceste dou` elemente expansiunea monetar` a creditului [i iresponsabilitatea fiscal` , sursele sale intelectuale putnd fi identificate n doctrina keynesian` [i n practica institu]iilor keynesiene. Nu pot s` subliniez destul ce influen]` uria[` a avut keynesianismul asupra politicii economice din Occidentul

de criza economic`, dar spune]i c` de fapt nu ne-a p`r`sit niciodat`, ci dimpotriv`, a fost ntotdeauna la lucru. P.J.B.: Teoriile proaste nu ne-au p`r`sit niciodat`, ne-am f`cut doar iluzia c` le-am eliminat. Ideile keynesiene au generat institu]ii keynesiene ce aveau ca scop colectarea de date keynesiene pentru a formula [i testa politici keynesiene. Nu este ceva foarte complicat: ideile proaste produc politici proaste, care la rndul lor dau rezultate proaste. Keynesianismul trebuie nvins, [i motivul este simplu: l`sat liber, keynesianismul distruge ca o boal` ]`ri ntregi, dnd fru liber nclina]iilor naturale ale guvernului.

Cum am spus mai devreme, acestea ne a[az` inevitabil ntr-un ciclu al deficitelor, datoriilor de stat [i devaloriz`rii monedei. I.S.: Care ar fi calea de ie[ire din criz`? P.J.B.: Acum? S` l`s`m b`ncile insolvabile s` pice, s` l`s`m pre]urile s` coboare, afacerile s` dea faliment [i for]a de lucru s` treac` n [omaj. Nu spun c` nu e dureros. Dar resursele vor fi realocate rapid prin intermediul ajust`rilor pie]ei. Uita]i-v` n trecutul corec]iilor severe, nendulcite, ale pie]ei acestea au fost dureroase, dar foarte rapide, de exemplu Depresia din 1920. Cnd ns` statul ncearc` s` mpiedice corec]ia pie]ei, depresiile [i recesiunile pot fi lungi [i dureroase, de exemplu anii 1930 n Statele Unite, Japonia n anii 1990 [i alte cazuri mai pu]in cunoscute. Pe termen lung, trebuie s` g`sim metode de a constrnge n mod eficient guvernan]ii s` rup` acest ciclu de politici. Recomand Tiger by the Tail a lui F.A. Hayek sau Democracy in Deficit a lui James Buchanan drept lecturi obligatorii pentru to]i cei care vor s` n]eleag` problemele fundamentale cauzate de infla]ie [i finan]area deficitului. Hayek s-a luptat de-a lungul ntregii sale cariere s` g`seasc` politici care s` frneze infla]ia [i tendin]a politic` de expansiune a creditului [i a ajuns la concluzia c` acest lucru nu poate fi realizat dect prin dena]ionalizarea monedei. La fel, [i James Buchanan a ncercat s` g`seasc` metode de a controla finan]area n deficit prin intermediul contractului constitu]ional. A ncercat, dar aceste metode nu au avut succes. Federalismul fiscal (guvernarea descentralizat`) sau contractul constitu]ional sunt solu]ii notabile, dar cred c` ar trebui s` imagin`m [i alte moduri de a constrnge tendin]ele naturale ale finan]`rii de c`tre stat din deficit [i prin infla]ie. Cred c` ar trebui luate n considerare idei mai radicale, ce vizeaz` puterea enorm` de taxare [i dimensiunea [i aria de activitate a statului. n concluzie trebuie s` restrngem statul [i s` l`s`m pia]a s` corecteze dezechilibrele cauzate de e[ecurile politicilor anterioare. Solu]ia noastr` la problemele actuale nu este nt`rirea statului, ci restric]ionarea sa att n dimensiune ct [i n aria de activitate. Un stat care s` protejeze, nu s` restric]ioneze proprietatea privat`, libertatea contractului [i a schimbului. j

DOSARELE

Peter J. Boettke este Branch Banking and Trust (BB&T) Professor pentru Studiul Capitalismului, Director pentru Studii Doctorale [i Profesor de Economie la Mercatus Center, George Mason University. Specializ`rile sale sunt Teoria Proceselor de Pia]`, Economia Politic` Comparat` [i Metodologia Gndirii Economice. Peter Boettke este membru n Consiliul Academic al CADI din 2006.

14

NUM~RUL 5 (56)

MAI 2009

DOSARELE

Ciclul economic [i expansiunea creditelor: consecin]ele economice ale banilor ieftini

o LUDWIG VON MISES o

Efectele manipul`rii politice a dobnzii

Expansioni[tii nu se n[al` afirmnd c` expansiunea creditelor aduce cu sine un avnt exploziv al afacerilor (booming business). Ei gre[esc ns` nesocotind faptul c` o asemenea prosperitate artificial` nu poate dura [i va sfr[i inevitabil printr-un declin abrupt (slump), o depresiune generalizat`. Atunci cnd rata dobnzii determinate de pia]` este redus` prin expansiunea creditelor, multe proiecte care nainte erau socotite neprofitabile cap`t` o aparen]` de profitabilitate. Antreprenorul care [i asum` executarea lor va trebui s` constate ns`, ct de curnd, c` a luat n calcul date eronate. El a socotit pornind de la pre]urile factorilor de produc]ie corespunz`toare datelor pie]ei din faza timpurie a expansiunii creditelor. Acum ns`, ca urmare a acestei expansiuni a creditelor, pre]urile respective au crescut. Proiectul nu mai pare att de promi]`tor ca nainte. Fondurile omului de afaceri au devenit insuficiente pentru achizi]ionarea factorilor de produc]ie necesari. Dac` expansiunea creditelor ar nceta, el ar fi silit s` renun]e la planurile sale. Pe de alt` parte, atta vreme ct b`ncile continu` expansiunea creditelor, furniznd antreprenorilor bani u[or de procurat, ace[tia nu v`d motive de ngrijorare. Ei mprumut` tot mai mult. Pre]urile [i salariile cresc exploziv. Toat` lumea este fericit` [i convins` c`, de acum, omenirea a dep`[it definitiv condi]ia sup`r`toare impus` de raritate, atingnd, n fine, prosperitatea ve[nic`. n fond, toat` aceast` uimitoare bog`]ie este fragil`, un castel cl`dit din nisipul iluziilor. Ea nu poare dura. Nu exist` nici un mijloc de a substitui bunurilor de capital inexistente bancnote [i depozite bancare fictive, acolo unde este nevoie de ele. Lordul Keynes, ntr-un moment de inspira]ie liric`, ne asigura c` expansiunea creditelor este bagheta magic` necesar` pentru miracolul transform`rii pietrelor n pine1. Din p`cate, miracolul acesta, privit mai ndeaproape, nu este mai pu]in ndoielnic dect orice alt truc din repertoriul fachirului indian.

Nu exist` dect dou` alternative

n primul caz, b`ncile expansioniste se cramponeaz` pn` la cap`t,

cu nc`p`]nare, de politicile lor [i nu nceteaz` de a furniza afaceri[tilor banii de care au nevoie pentru a-[i continua proiectele, n ciuda costurilor de produc]ie supuse cre[terilor infla]ioniste. Ele sunt hot`rte s` acopere permanent cererea tot mai mare de credite. Pre]urile [i ratele salariilor cresc exploziv. Cantitatea de bancnote [i de depozite bancare cre[te nelimitat. n cele din urm`, publicul n]elege ce se petrece. Oamenii realizeaz` c` nu se va pune cap`t produc]iei unei cantit`]i tot mai mari de substitute monetare [i c`, de aceea, pre]urile vor continua s` creasc` n ritm accelerat. Oamenii n]eleg c`, n aceast` situa]ie, devine o prostie s` p`strezi bani. Pentru a nu se num`ra printre victimele sc`derii puterii de cump`rare a monedei, ei se precipit` s` cumpere bunuri la orice pre], indiferent dac` au sau nu nevoie de ele. Orice bun este preferabil banilor. Astfel apare fenomenul cunoscut n Germania anului 1923, cnd Reich-ul a dat un exemplu clasic de expansiune nelimitat` a creditelor, sub numele de Flucht in die Sachwerte, precipitarea asupra valorilor reale. ntregul sistem monetar se pr`bu[e[te. Puterea de cump`rare a monedei se tope[te pn` la anulare. Oamenii recurg la troc sau la utilizarea unui alt tip de moned`, str`in` sau autohton`. Criza se declan[eaz`. A doua alternativ` presupune c` b`ncile sau autorit`]ile monetare devin con[tiente, naintea omului de rnd, de pericolele implicate ntr-o expansiune nelimitat` a creditelor. Ele pun cap`t, de bun`voie, politicilor de suplimentare a cantit`]ii de bancnote [i depozite bancare, ncetnd s` mai satisfac` solicit`rile mediilor de afaceri pentru credite adi]ionale. Atunci se declan[eaz` panica. Ratele dobnzilor ating cote excesive, ca urmare a nevoii acute de bani resim]ite de numeroase firme, amenin]ate cu falimentul. Pre]urile scad brusc, atunci cnd firmele amenin]ate ncearc` s` ob]in` fonduri aruncndu-[i stocurile pe pia]`, la pre]uri de nimic. Activit`]ile productive se restrng, muncitorii sunt disponibiliza]i. Expansiunea creditelor conduce deci, n mod inevitabil, la o criz`. n ambele cazuri, produc]ia amplificat` exploziv, n mod artificial, are soarta pecetluit`. Pe termen lung, ea este sortit` colapsului. Efectul pe termen scurt, perioada de prosperitate, se poate prelungi uneori mai mul]i ani la rnd. n acest r`stimp, autorit`]ile, b`ncile

expansioniste [i agen]iile lor de rela]ii cu publicul sfideaz` n mod arogant avertismentele economi[tilor [i se mndresc cu aparentele succese ale politicilor lor. ns`, cnd vine sorocul cel amar, ei se spal` cu to]ii pe mini. Prosperitatea artificial` nu poate dura, deoarece diminuarea ratei dobnzii, fiind de natur` pur tehnic`, f`r` nici un temei n configura]ia real` a datelor pie]ei, a falsificat calculele antreprenoriale, genernd iluzia c` anumite proiecte promit s` fie profitabile, cnd, de fapt, cantitatea disponibil` a factorilor de produc]ie era, dintru nceput, insuficient` pentru finalizarea lor. n[ela]i de socoteli falsificate, oamenii de afaceri [i-au extins activit`]ile dincolo de limitele permise de resursele de bog`]ie ale societ`]ii. Ei au subevaluat grosolan gradul de raritate al factorilor de produc]ie, supraestimndu-[i capacit`]ile productive. Pe scurt, ei au irosit bunuri de capital rare, malinvestindu-le. Am putea compara ntreaga clas` antreprenorial` cu un constructor care [i-a luat sarcina s` ridice o cl`dire, dispunnd de o cantitate limitat` de materiale de construc]ie. Dac` omul nostru supraestimeaz` aceast` cantitate, el va concepe un plan pentru a c`rui execu]ie mijloacele de care dispune se vor dovedi insuficiente. El va supradimensiona lucr`rile de amenajare a terenului [i funda]iile [i va descoperi abia mai trziu, pe m`sur` ce construc]ia avanseaz`, c` i lipse[te materialul necesar finaliz`rii structurii. ns` aceast` descoperire trzie nu este originea necazurilor sale. Ea nu face dect s` dezv`luie erori comise n trecut. Ea m`tur` iluziile, punndu-l pe constructor n fa]a crudei realit`]i. Nu se va insista niciodat` ndeajuns asupra acestui punct, deoarece publicul, mereu n c`utare de ]api isp`[itori, este de regul` gata s` dea vina pe autorit`]ile monetare [i pe sistemul bancar pentru declan[area crizei. Vina lor ar fi c`, punnd cap`t expansiunii creditelor, au produs o presiune defla]ionist` asupra comer]ului. Este, desigur, adev`rat c` autorit`]ile monetare [i b`ncile poart` responsabilitatea orgiilor expansioniste [i a exploziei economice artificiale rezultate de aici, de[i opinia public`, gata s` aprobe ntotdeauna, din toat` inima, m`surile infla]ioniste, n-ar trebui s` uite c` responsabilit`]ile nu le apar]in numai altora. Acestea fiind spuse, criza nu este o consecin]` a renun]`rii la

politica expansionist`. Ea este urmarea necesar` [i inevitabil` a unei asemenea politici. Singura ntrebare care se pune atunci este dac` trebuie continuat expansionismul pn` la colapsul final al ntregului sistem monetar [i de credit sau dac` trebuie s` i se pun` cap`t mai devreme. Cu ct i se pune cap`t mai devreme, cu att mai pu]in grave vor fi daunele produse [i pierderile suferite. Opinia public` judec` total gre[it fazele ciclului economic. Explozia artificial` nu nseamn` prosperitate, afacerile bune fiind doar aparen]` n[el`toare. Prad` iluziilor, oamenii sunt indu[i n eroare; se acumuleaz` malinvesti]ii [i se consum` c[tiguri aparente dar ireale, ceea ce revine, practic, la consumarea capitalului real. Depresiunea este procesul necesar de reajustare structural` a activit`]ilor productive la configura]ia real` a datelor pie]ei, i.e., la oferta de bunuri de capital [i la evalu`rile publicului. Aceasta nseamn` c` depresiunea este primul pas pe calea ntoarcerii la normalitate, nceputul ns`n`to[irii [i fundamentul prosperit`]ii reale, ntemeiate pe produc]ia efectiv` de bunuri [i nu pe nisipurile mi[c`toare ale expansiunii creditelor. Creditele adi]ionale sunt binevenite ntr-o economie de pia]` numai n m`sura n care ele reflect` o cre[tere a economiilor publicului larg, nso]it` de cre[terea derivat` a cantit`]ii de credite reale. A[adar, conduita publicului este cea care furnizeaz` mijloacele necesare pentru investi]ii adi]ionale. Dac` publicul nu furnizeaz` aceste mijloace, atunci ele nu pot fi create prin magia nici unui truc bancar. Rata dobnzii, a[a cum este determinat` pe pia]a fondurilor de mprumut, nesupus` manipul`rilor politicii banilor u[or de procurat, exprim` disponibilitatea popula]iei de a renun]a n prezent la consumul unei p`r]i din venitul efectiv c[tigat [i de a aloca aceast` parte unei extinderi a proceselor de produc]ie. Este un semnal adecvat, dup` care se ghideaz` oamenii de afaceri atunci cnd decid ct de mult s`-[i extind` investi]iile [i ce proiecte corespund sau nu volumului real de economii [i de capital acumulat. Politica de reducere artificial` a ratei dobnzii, sub cota ei de pia]` poten]ial`, i mome[te pe antreprenori, ademenindu-i s` adopte anumite proiecte care nu se bucur` de aprobarea publicului. ntr-o economie de pia]`, fiecare membru al societ`]ii [i spune cuvntul s`u n determina-

NUM~RUL 5 (56)

MAI 2009

15
bunurilor prezente fa]` de cele viitoare, joac` acela[i rol ca [i n capitalism. Desigur, ntr-o economie socialist`, oamenii sunt lipsi]i de mijloacele exprim`rii [i impunerii propriilor lor judec`]i de valoare, [i numai judec`]ile de valoare ale puterii politice conteaz`. Unui dictator nu-i pas` dac` masele aprob` sau nu volumul de resurse alocat de el consumului curent sau pe cel alocat investi]iilor adi]ionale. Dac` dictatorul investe[te mai mult, reducnd astfel mijloacele disponibile pentru consumul curent, popula]ia trebuie s` m`nnce mai pu]in, [i s` nu comenteze. Nici o criz` nu se declan[eaz`, deoarece supu[ii n-au nici un mijloc s`-[i manifeste insatisfac]ia. ntr-un sistem de pia]` ns`, cu democra]ia economic` ce l caracterizeaz`, suprema]ia o de]in consumatorii. Cump`rnd sau ab]inndu-se s` cumpere, ei hot`r`sc pierderile sau profitul antreprenorial. Op]iunea lor este criteriul definitiv al activit`]ilor productive.

rea cantit`]ii de investi]ii adi]ionale. Nu exist` nici un mijloc de a n[ela ve[nic publicul prin manipularea ratei dobnzii. Mai devreme sau mai trziu, dezacordul publicului cu politica de supra-expansiune devine manifest. {i atunci, structura suspendat` n aer a prosperit`]ii artificiale se pr`bu[e[te. Dobnda nu este produsul ma[ina]iunilor unor exploatatori lipsi]i de scrupule. Decontarea bunurilor viitoare prin compara]ie cu bunurile prezente este o categorie permanent` a ac]iunii umane, ce nu poate fi abolit` prin m`suri birocratice. Ct` vreme vor exista oameni care prefer` un m`r disponibil ast`zi unui m`r disponibil peste 25 de ani, va exista dobnd`. Nu conteaz` dac` societatea este organizat` pe baza propriet`]ii private asupra mijloacelor de produc]ie, a[adar capitalist`, sau pe baza propriet`]ii publice, a[adar socialist` sau comunist`. ntr-adev`r, pentru orientarea afacerilor unui guvern totalitar, dobnda, i.e. evaluarea diferit` a

Finalul inevitabil
Este esen]ial s` re]inem c` ceea ce determin` declan[area crizei economice este dezaprobarea de c`tre public a ntreprinderilor expansioniste, induse prin manipularea ratei dobnzii. Colapsul edificiului ridicat din c`r]i de joc este o manifestare a democra]iei procesului de pia]`. n zadar se obiecteaz` c` publicul agreeaz` politica banilor ieftini. Masele sunt induse n eroare de aser]iunile pseudoexper]ilor, dup` care banii ieftini pot asigura prosperitatea f`r` nici un fel de cost. Ace[tia nu n]eleg c` investi]iile nu pot fi extinse dect n m`sura n care se acumuleaz` capital suplimentar, prin economisire. Ei sunt indu[i n eroare de pove[tile de adormit copiii n`scocite de utopi[tii monetari (monetary cranks), de la John Law [i pn` la maiorul C.H. Douglas. ns` realitatea nu este o poveste de adormit copiii; ceea ce conteaz` este atitudinea

oamenilor. Dac` popula]ia nu este dispus` s` economiseasc` mai mult, reducndu-[i din consumul curent, atunci mijloacele unor extinderi substan]iale ale investi]iilor lipsesc. Aceasta nseamn` c` ele nu pot fi furnizate prin tip`rirea de bancnote sau prin mprumuturi acoperite numai de o tr`s`tur` de condei n conturile bancare. ... l
1 Paper of the British Experts, April 8, 1943.

Nota redac]iei: Extrase din memoriul datat 24 aprilie 1946, redactat de Ludwig von Mises, n calitate de consultant, n limba englez`, pentru un grup de oameni de afaceri [i publicat postum, sub titlul The Trade Cycle and Credit Expansion: The Economic Consequences of Cheap Money, n L. von Mises, On the Manipulation of Money and Credit, P. Greaves, Jr., ed. (Dobbs Ferry, NY: Free Market Books, 1978). n romne[te de Dan Cristian Com`nescu. j

Politicile interven]ioniste vor accentua criza economic`

o INTERVIU CU TOM PALMERo

nchiderea pie]elor a devenit un fenomen obi[nuit. Exist` ns` c]iva economi[ti, cei autentic liberali [i libertarieni, care sus]in c` aceste ac]iuni ale guvernelor na]ionale nu fac altceva dect s` conduc` la stagnare economic` sau s` nr`ut`]easc` situa]ia economiei globale n general. Printre ace[ti sceptici se num`r` [i renumitul teoretician liberal, Directorul Universit`]ii Cato, Tom Palmer. ntr-un interviu acordat revistei ruse[ti Expert n timpul vizitei sale n Kazahstan n februarie 2009, Tom Palmer a vorbit despre posibilele consecin]e ale deciziei guvernelor de a respinge principiile liberului schimb [i a adus argumente mpotriva intruziunilor politicului n economie. Interviul a fost tradus [i adaptat pentru Idei n Dialog de Catinca Hanganu [i Olga Nicoar` cu permisiunea autorului.
Expert: Domnule Palmer, n prezent dorin]a multor ]`ri de a-[i p`stra propriile pie]e duce la apari]ia unor politici protec]ioniste. Care sunt consecin]ele unor astfel de m`suri? Tom Palmer: Protec]ionismul este, f`r` ndoial`, un mare pericol pentru economia mondial` [i experien]a ne-a ar`tat-o de mai multe ori. Ca r`spuns la criza pie]ei bursiere din 1929, Congresul Statelor Unite a adoptat o serie de m`suri care merit` catalogate printre cele mai proaste legi din istoria Statelor Unite. Pe 17 iunie 1930 a fost adoptat` Legea tarifului Smoot-Holly, un act legislativ ce-[i propunea protejarea industriei americane n timpul crizei financiare. Consecin]ele au fost dezastruoase: exporturile Statelor Unite au sc`zut cu peste 50% n acel an. Acest lucru s-a ntmplat pentru c` politicienii nu n]eleg principiile liberului schimb. Exporturile sunt cele care acoper` importurile. Astfel, dac` alegi s` ngreunezi procesul de import, n mod automat vei ngreuna [i procesul de export. n plus, legea ce reglementa pre]urile a cauzat o reac]ie de protec]ionism n lan] n ntreaga lume. n mai pu]in de doi ani, comer]ul mondial a fost aproape distrus, sc`znd cu 70%. Acest exemplu arat` c` protec]ionismul este o cale sigur` c`tre pr`bu[irea total` a economiei globale [i, n consecin]`, duce la s`r`cie [i suferin]`. Acest lucru se aplic` la fel de bine n Uniunea European`, Statelor Unite sau oriunde pe glob. O politic` protec]ionist` va avea un efect devastator asupra exporturilor. Expert: Ct de puternici sunt sus]in`torii protec]ionismului n lume? T.P.: Preferin]a pentru protec]ionism poate fi observat` [i n ]`rile vest-europene. Congresul american a adoptat un plan de salvare a economiei Statelor Unite ce con]ine o sec]iune numit` Cump`r` produse americane! To]i economi[tii au fost mpotriva acestei idei, dar, din p`cate, nu sunt foarte mul]i economi[ti n Congres. Sper c` aceast` sec]iune va fi revizuit`, pentru c` altfel urm`torul slogan care va ap`rea va fi Cump`r` produse americane, pentru c` nimeni altcineva nu o mai face! Acela[i lucru se va ntmpla n cazul unei m`suri de tipul Cump`r` produse romne[ti sau europene! Pur [i simplu nimeni altcineva nu va mai cump`ra produsele respective. Expert: n prezent se ncearc` totu[i reducerea barierelor tarifare la export T.P.: Eu consider c` aceste bariere tarifare ar trebui s` fie egale cu zero. Acesta este nivelul optim de taxare a importurilor [i exporturilor zero. Expert: Considera]i c` exist` posibilitatea s` se produc` un proces opus

DOSARELE

16
globaliz`rii, n cadrul c`ruia fiecare ]ar` s` ncerce s` fac` fa]` crizei de una singur`? T.P.: M` tem c` acesta este un scenariu plauzibil, dar care va avea efecte dezastruoase. Imagina]i-v` c` fiecare cas` devine un produc`tor autonom. Imagina]i-v` c` fiecare gospod`rie trebuie s` func]ioneze independent, s` produc` de una singur` mncare, medicamente [i haine. F`r` ndoial`, n acest caz am tr`i ntr-o s`r`cie lucie. Ar fi mult mai bine s` dai unele din produsele tale n schimbul produselor vecinilor s` le dai lor ceea ce tu po]i produce mai bine [i s` cumperi de la ei ceea ce ei pot produce mai eficient dect tine. Comer]ul stradal ntre vecini nu este cu nimic diferit de comer]ul interna]ional, chiar dac` n ultimul caz bunurile traverseaz` grani]ele ]`rilor. Acesta este un lucru extrem de important, dar care este adesea trecut cu vederea. Prea mul]i oameni consipentru c` duce la ignorarea posibilit`]ii beneficiilor n urma unui schimb liber cu ]`rile vecine. De aceea, consider c` fiecare stat are posibilitatea s` se protejeze tocmai prin mic[orarea barierelor [i obstacolelor ce stau n calea comer]ului. Asta nseamn` c` la tarife mai pu]ine [i mai mici vom avea un schimb comercial mai liber. Expert: Dar alternativa la globalizare nu mai este izola]ionismul, ci o abordare regional`; n aceast` situa]ie, o ]ar` [i extinde activitatea economic` dincolo de propriile grani]e c`tre un num`r limitat de parteneri, formnd unit`]i compacte precum Uniunea European` sau CSI. T.P.: Consider c` aceast` abordare este de asemenea gre[it`. Schimbul comercial trebuie s` fie liber pentru toat` lumea, nu doar pentru parteneri comerciali speciali. Legea ar trebui s` stabileasc` egalitatea n rela]iile comerciale. Politica urm`rit` de liderii europeni a dus la o cre[tere semnificativ` este politica comercial` unilateral` care confer` acelea[i drepturi tuturor. Georgia [i Estonia au adoptat aceast` atitudine [i ea s-a dovedit mai mult dect benefic`. Chiar [i n timp ce Georgia era implicat` n recentul r`zboi, economia ei a continuat s` creasc`, n ciuda unei nfrngeri politice totale. n tot acest timp, Georgia a continuat s`-[i exporte produsele n ntreaga lume. Situa]ia ar fi fost, evident, [i mai bun` dac` la acea dat` Rusia, Osetia de Sud [i Abhazia ar fi format toate o zon` de liber schimb. Situa]ie care, cu siguran]`, ar fi diminuat [i posibilitatea isc`rii acelui r`zboi. Unul din motivele ce stau la baza teribilului incident cu Abhazia a fost [i faptul c` precedentul guvern georgian a interzis importurile din Abhazia, ceea ce a fost f`r` ndoial` o decizie nebuneasc`. Pe locul doi s-ar afla politica multilateral` prin care toate ]`rile implicate [i propun reducerea barierelor comerciale. Cel de-al treilea loc ar fi ocupat de tratate bilaterale sau de o abordare regional`. n principiu, aceast` politic` ar avea efecte pozitive, dar mai reduse ca intensitate dect o politic` multilateral` sau de deschidere comercial` unilateral`. Acest fapt are [i o explica]ie logic`. Costul adi]ional al unor produse datorat transport`rii lor din China n Statele Unite este mai redus dect costul datorat transport`rii lor din Chicago n Texas, [i asta deoarece transportul maritim este cu att mai ieftin cu ct volumul transportat este mai mare. Blocul regional ideal depinde neap`rat de un parteneriat cu ]`rile vecine. Dac` ar fi a[a, atunci parteneri preferen]iali n blocul de pe coasta Pacificului ar fi: Chile, Ecuador, Peru, Mexic [i Statele Unite. Iar n blocul de pe partea cealalt` a oceanului, Rusia, Coreea [i China. Evident, nu sugerez c` a[a ar trebui s` stea lucrurile, ci dimpotriv`, ncerc s` subliniez ct de absurd sun` politica comer]ului regional. Singura preocupare pe care ar trebui s` o avem este asigurarea unei baze pentru liber schimb. Nu e nevoie de planuri de ac]iune sau ceva de genul acesta. Trebuie doar s` aducem tarifele la nivelul zero. Acum, n aproape toate cazurile, un acord comercial de 600 de pagini nu are ca rezultat un cadru legal n interiorul c`ruia schimburile s` fie libere. {i asta se ntmpl` deoarece fiecare pagin` con]ine un anumit privilegiu secret conferit unui anumit reprezentant al unei anumite industrii. Po]i scrie un acord comercial pe o singur` foaie de hrtie, specificnd c` tarifele sunt zero [i asta ar fi suficient. Expert: Pe lng` restric]iile comerciale putem observa o alt` tendin]`, nt`rirea rolului statului n economie, mai precis n sectorul financiar, Statele Unite fiind un exemplu n acest sens. Care este p`rerea dumneavoastr` cu privire la rolul statului ca organism de reglementare financiar` [i economic`? T.P.: Acesta este un lucru ngrozitor. {i spun asta nu pentru c` privesc eu lumea cu anumi]i ochelari. M`surile de acest tip trimit mesaje gre[ite tuturor juc`torilor de pe pia]a financiar`. M` refer acum la bine cunoscutele active problematice, n cazul Statelor Unite. Dup` cum [ti]i, exist` attea credite

NUM~RUL 5 (56)

MAI 2009

der` c` cel mai important este ca ]`rile lor s` ncheie acorduri comerciale cu Statele Unite, Japonia sau Europa. Aceast` abordare este defectuoas`,

a pre]urilor produselor n Europa. A[ spune c` s-au sufocat de unii singuri. Dac` ar fi s` fac un top al politicilor comerciale, a[ spune c` cea mai bun`

ipotecare pe baza c`rora s-au emis garan]ii financiare care pn` la urm` au fost suportate din banii contribuabililor. Acest tip de garan]ii au fost distribuite n ntreaga lume. Companiile private ce se ocup` cu evaluarea [i re-evaluarea acestor garan]ii au avertizat din timp cu privire la posibilele probleme ce ar putea ap`rea pe pia]a ipotecar`. ns` acelea[i companii private nu au avut nici o reac]ie cnd Congresul american a aprobat cele 800 de miliarde de dolari pentru programul TARP (Troubled Asset Relief Program, prin care guvernul cump`r` tocmai aceste active problematice nota trad.), ce era menit s` rezolve problema acestor datorii active. Aceast` decizie nu a permis profesioni[tilor n domeniu s` evalueze corect portofoliile existente [i s` reglementeze situa]ia pe pia]`. n schimb, ne-am confruntat cu to]ii cu o mare incertitudine. Ca urmare a acestui fapt, mul]i juc`tori au ales pur [i simplu s` nu mai intre pe pia]`, ci s`-[i p`streze economiile n numerar. Aceasta este explica]ia pentru deteriorarea situa]iei n lume. Ce se ntmpl` de fapt acum, att n Statele Unite ct [i oriunde n lume? Guvernul spune F` asta, nu face cealalt`, investe[te n aceste sectoare industriale [i nu investi n celelalte. Un bun exemplu este situa]ia celor de la General Motors, pe care guvernul i-a ajutat cu subven]ii [i c`rora le-a facilitat mprumuturi ipotecare. n tot acest timp func]ioneaz` foarte eficient [i profitabil n Statele Unite o industrie produc`toare de ma[ini n Ohio, Tennessee [i Carolina de Sud. Dar acele ma[ini sunt produse numai de firme germane sau japoneze [i, de[i Congresul a refuzat s` sus]in` financiar firmele americane, Henry Paulson (Secretar, Trezoreria Statelor Unite) a ac]ionat n ciuda refuzului Congresului, oferind bani companiilor Chrysler [i General Motors. De acest gest, demn de un rege american al ma[inilor, domnul Paulson este foarte mndru n prezent. ns` ultimul lucru de care avem nevoie acum este un rege. Expert: Exist` totu[i alt` solu]ie pentru ie[irea din criza actual`, alta dect infuzia de capital n anumite industrii? T.P.: Da. Cea mai bun` politic` ar fi s` nu facem nimic. Dar pentru politicieni acest lucru s-a dovedit a fi dificil. S` ne amintim, din istoria recesiunilor, anul 1920, imediat dup` Primul R`zboi Mondial, cnd a avut loc o criz` financiar` extrem de serioas`. Aceasta a durat doar un an, ntre 1920 [i 1921, tocmai datorit` neinterven]iei din plan politic. Cu totul altfel s-a ntmplat n 1929. Atunci, politicile protec]ioniste, planurile de stimulare care au dirijat capitalul c`tre anumite industrii [i lucr`ri publice, plus r`zboiul, au f`cut din criza din 1929 cea mai lung` criz` economic` din istoria Statelor Unite. Recesiunea a durat pn` n 1946. Dac` vre]i, situa]ia actual` e ca o mahmureal`. Ieri te-ai distrat, azi te treze[ti cu o durere de cap. Po]i s` bei o cafea, s` ignori durerea de cap [i s` te apuci de treab`. Sau po]i s` mai bei o vodc`. Acesta este modul n care sunt gndite politicile actuale: cea mai bun` metod` de a sc`pa de mahmureal` este nc` un pahar cu vodc`. j

DOSARELE

NUM~RUL 5 (56)

MAI 2009

17

Mecanisme ale crizei

o IONU} STERPAN o

Schemele Ponzi
Spre deosebire de investi]iile obi[nuite al c`ror randament vine din vnz`rile unor bunuri pe pia]`, n schemele investi]ionale Ponzi investitorii sunt pl`ti]i doar din banii investitorilor ulteriori. Singura [ans` s` fie pl`ti]i este ca mul]i al]ii s` intre mai departe n joc, aici st` unica surs` a valorii. Participan]ii la bula speculativ` pot [ti acest lucru, ca n cazul Caritas, sau s` fie p`c`li]i c` e o vorba de o investi]ie obi[nuit` cazul Madoff. De cele mai multe ori ns`, f`r` s` fie vorba de inten]ii de fraudare, evaluarea caracteristic` jocurilor Ponzi este suprapus` n doze obscure peste evalu`rile pe care agen]ii le dau proiectelor investi]ionale obi[nuite, crescndu-le pre]ul. Unii agen]i economici cump`r` ac]iuni n a[teptarea c` vor urma noi cereri ce le vor cre[te valoarea f`r` s` judece independent capacitatea productiv` a proiectului. Al]ii pot urma investitorii anteriori, n absen]a altor estim`ri independente, intrnd [i ei cu propria investi]ie, care va multiplica efectul de supraevaluare. {i investi]iile n anticipare, [i cele prin imita]ie contribuie la cre[terea bulei. ns` realitatea imita]iei [i a mut`rilor anticipative nu poate fi imputat` sistemului capitalist, ci alegerii umane n general n condi]ii de informare incomplet`. Mul]i pot vota cu Ion Iliescu nu pentru c` ar avea o evaluare independent`, ci pentru c` toat` lumea voteaz` a[a. n plus, [tim c` la originea anticip`rii unor noi investitori n imobiliare st`teau mai ales asigur`rile politice n direc]ia credit`rii u[oare. n concluzie, fiecare dintre mecanismele trecute n revist` constituie vulnerabilit`]i ale pie]ei. Din aceast` cauz` nu putem defini pur [i simplu valoarea drept manifestarea preferin]elor pe pia]a real`. Dar de[i pia]a poate avea insuccese dup` orice criteriu rezonabil al eficien]ei formulat abstract, dup` acelea[i criterii, e[ecurile statului sunt mult mai severe. ntr-un sistem mixt, interven]iile statului n pia]` vor amplifica mereu distorsiunile. j

Politica de favorizare a zonei imobiliare

Excesul de credite a luat drumul sectorului imobiliar n primul rnd datorit` politicii statului american de a subven]iona cump`rarea caselor de c`tre oameni care n mod obi[nuit nu [i le permiteau. Acest lucru a fost posibil printr-o serie de acte legislative [i prin presiuni asupra companiilor gigantice de investi]ii Fannie Mae [i Freddie Mac de a oferi garan]ii de solvabilitate pentru credite ipotecare cu risc nalt. n general, [i n eventualitatea nepl`]ilor, Fannie [i Freddie cump`rau mii de ipoteci, le regrupau n pachete derivate de crean]e (drepturile creditorilor asupra debitorilor) con]innd grade de risc diverse [i le revindeau pe pia]a financiar`. A[teptarea general` c` statul este garantul noilor mprumuturilor a ncurajat o curs` a b`ncilor n acordarea acestor credite. ntregul mecanism s-a desf`[urat pe fundalul unei particularit`]i structurale a sectorului imobiliar: dac` n timpul traiectoriei ascendente a bulei ntr-un sector de afaceri obi[nuit investitorii anteriori ajung martorii unor noi valuri de investi]ii, cererea adi]ional` pentru capitalul necesar va duce [i la o cre[tere a pre]ului capitalului necesar pentru continuarea proiectului. Antreprenorii sunt con[tien]i c` cre[terea investi]ional` ulterioar` propriei investi]ii aduce cu ea acest risc care ac]ioneaz` ca o frn` pentru investi]ii. n sectorul imobiliar ns` lucrurile stau mai bine: aici cre[terea bulei [i a pre]urilor cre[te valoarea unui bun pe care deja l de]in. Pe acest fundal, interven]ia statului pe pia]a imobiliar` a dus la o explozie a cererii de case care a crescut ratele pl`]ilor la cote ame]itoare. Curnd acest lucru s-a reflectat [i n pachetele derivate de crean]e [i, inevitabil, o mas` critic` de cump`r`tori au intrat n incapacitate de plat`. Bula [i-a nceput traiectoria descendent`.

Asimetria informa]iei de]inute de principalii interesa]i [i agen]ii lor

Cea mai vizibil` instan]` a problemei principal-agent n contextul discu]iei este cea dintre investitorii de baz` [i managerii lichidit`]ilor pe pie]ele financiare. n general, managerii afla]i n pozi]ia de a de]ine informa]ii speciale pot s`-[i foloseasc` sistematic avantajul n dauna de]in`torilor de ac]iuni. Acum l-au folosit pentru a-[i asuma riscuri n tranzac]ii speculative cu randament mare pe termen scurt. Cum am putea alinia interesele brokerilor cu ale proprietarilor? Ce anume i-ar putea face pe dealeri s` investeasc` n proiecte mai sigure sau s` internalizeze riscul? R`spunsul adep]ilor pie]ei este designul institu]ional al agen]iilor de rating. R`spunsul etati[tilor este designul agen]iilor reglementative. Surpriz` ns`, ambele trimit la o nou` instan]` a aceleia[i probleme, noi agen]i de mediere a intereselor proprietarilor de baz`. Noii agen]i vor performa la fel de slab atta vreme ct schemele de compensare includ bonusuri pentru c[tig, dar sunt nscrise n cadrul politic al socializ`rii pierderilor. De altfel, problema principal-agent este mai degrab` caracteristic` politicii n general dect ac]iunilor colective din companii. Rela]ia cet`]ean-legislator [i legislator-birocrat, sunt situa]ii structurale severe de asumare a riscurilor pe banii altora.

Politica de supracreditare
Principiul conform c`ruia valoarea este manifest` n schimb se aplic` [i schimburilor care iau n calcul trecerea timpului. Fenomenul dobnzii reflect` preferin]a general uman` de a avea livrat ceva mai repede dect mai trziu, iar m`rimea dobnzii m`soar` intensitatea acestei preferin]e. Dobnzile sunt [i ele pre]uri, pre]urile a[tept`rii. Prezen]a unor dobnzi mari semnific` preferin]a generalizat` pentru consumul imediat sau pentru investi]ii pe termen scurt. Sau, ceea ce e acela[i lucru spus invers, o rat` mare a dobnzii manifest` disponibilitatea redus` a pie]ei de a economisi. Rata dobnzii transmite o informa]ie crucial` antreprenorilor. Ea le ghideaz` planurile de alocare a resurselor n proiecte pe termen lung mai degrab` dect scurt, tocmai pentru c` ei canalizeaz` resursele c`tre orizontul temporal care promite mai mult profit. Alocarea conform` acestor semnale este de regul` [i eficient`: resursele merg acolo unde sunt dorite mai urgent [i valorificate mai productiv.

Reflexia estim`rii valorii n valoarea ns`[i

Schimburile pe pia]a financiar` au influen]at cre[terea pre]urilor la imobiliare [i din cauza obscurit`]ii pachetelor uria[e de crean]e tranzac]ionate, cu alte cuvinte din cauza absen]ei unor informa]ii din pie]ele de baz`. Nu ar

DOSARELE

E putem reprezenta nucleul crizei financiare sub forma unui balon uria[ care mai nti se umfl` cu speran]e false [i n cele din urm` se sparge odat` cu ele. Aceasta a fost traiectoria bulei economice. Vom trece mpreun` n revist` cteva mecanisme economice suprapuse, ce [i-au sus]inut unul altuia efectele n direc]ia cre[terii ei intolerabile: excesul de creditare n general, excesul de creditare n zona imobiliar`, socializarea pierderilor, schemele Ponzi, asimetria informa]iei de]inute de principalii interesa]i [i agen]ii lor. ntr-o anumit` m`sur` toate sunt tipare naturale, n sensul c` le reg`sim [i n interac]iunile umane de schimb liber; ns`, ca ntotdeauna, vom vedea c` au fost amplificate nefast de interven]ia statului. Pentru a n]elege cele [ase mecanisme care stau la baza explica]iilor crizei trebuie s` ne asum`m dou` op]iuni metodologice extrem de fertile: prima, s` nu vorbim de speran]e [i deziluzii ca atare, ci doar de manifest`rile lor n ac]iune, de investi]ii [i falimente. n economie supraevaluarea nseamn` suprainvesti]ie, iar recunoa[terea c` valoarea unui tip de bunuri [i proiecte s-a dovedit mai mic` dect credeam e echivalent` cu pr`bu[irea pre]urilor. A doua, s` trat`m valoarea autentic` a bunurilor supuse schimbului drept manifest` n interac]iunile libere [i informate. Pre]ul corect al unui bun supus schimbului n raport cu care judec`m o investi]ie ca fiind n exces e indicat de nivelul la care agen]ii informa]i dintr-o pia]` liber` renun]` efectiv la alte bunuri n favoarea lui. n aceast` lumin` trebuie privite formulele supracreditare, supraevaluare, cre[tere artificial` a investi]iilor.

Dobnzile mici vor da acela[i semnal [i dac` au fost mic[orate artificial prin politicile de creditare u[oar`. ns` a[tept`rile antreprenorilor cu privire la disponibilitatea real` de a consuma resursele n orizontul apropiat vor fi teribil n[elate. Ei vor demara proiecte pe termen lung ca [i cum pia]a ar fi dispus` s` economiseasc`, nu s` consume rapid resursele. Cererea real` mare n orizontul apropiat va cre[te pre]ul acelora[i resurse care conform calculelor trebuiau s` serveasc` drept capital n proiecte pe termen lung. Din cauza distorsiunii semnalului dat de m`rimea dobnzilor, boom-ul economic a fost n[el`tor, bula se sparge [i urmeaz` o perioad` a pierderilor. De[i agen]ii priva]i pot lua n calcul faptul c` semnalul este distorsionat, ei r`mn captivi noilor reguli generate politic. Presa]i de concuren]`, nu vor putea l`sa s` scape ocazia creditelor u[oare chiar dac` [tiu c` [i ei n[i[i contribuie la cre[terea bulei.

Politica de socializare a pierderilor

A[teptarea ca Fannie [i Freddie s` preia riscurile cump`r`torilor obi[nui]i a fost cuplat` cu o a[teptare mai larg` care a mpins lucrurile n aceea[i direc]ie: anume c` statul garanteaz` solvabilitatea companiilor Freddie [i Fannie nsele. E u[or de n]eles c` investitorii [i iau riscuri majore n umbra a[tept`rii socializ`rii consecin]elor negative, a[tept`rii c` n cele din urm` pl`titorii de taxe sunt cei ce suport` eventualele pierderi. Argumentul politic la vedere este urm`torul: dac` falimentul clasic al unor companii att de mari ar antrena valuri largi de rele colaterale, atunci e preferabil` r`scump`rarea pierderilor de c`tre stat, sau cel pu]in o falimentare lin` asistat` de bani publici. Ra]ionamentul e ns` gre[it, pentru c` atunci cnd institu]ionaliz`m tocmai deresponsabilizarea agen]ilor cu putere investi]ional` mare cre[te riscul tot pentru colaterali.

trebui ns` ca tranzac]iile brokerilor s` ofere un tablou fidel al valorilor de baz`? Cum se face c` pia]a a permis brokerilor s` le exagereze valoarea? ntr-o anumit` m`sur`, [i pentru c` ei sunt con[tien]i c` propriile tranzac]ii pot influen]a situa]ia de la sol n direc]ia dorit`. Acesta este mecanismul reflexivit`]ii. M`rimea unei achizi]ii sau investi]ii ntr-un proiect este [i o estimare a valorii proiectului, dar contribuie n acela[i timp [i la cre[terea valorii lui. Investitorii influen]eaz` cursul lucrurilor tocmai pentru c` [i exprim` opinia cu privire la cursul lucrurilor. Mecanismul reflexiv este prezent n multe sfere ale interac]iunii umane. Aproape ntotdeauna exist` o miz` performativ` n exprimarea opiniilor n public. Exemplele la ndemn` sunt talkshow-urile politice: sub aparen]a mizei cognitive, actorii ntreprind ac]iuni.

18

NUM~RUL 5 (56)

MAI 2009

C`tre apoteoza socialismului monetar

o VLAD TOPAN o

DOSARELE

INEVA spunea c` cel care vrea s` fac` lumea un loc mai bun ar face bine s` nceap` cu el nsu[i; [i c` asta l va ]ine ocupat o vreme. Cred c` acest lucru este valabil [i n criz`. Dar nu pot s` nu indic, n cele ce urmeaz` (nu de la mine citire, ci de la acea parte a tradi]iei de gndire economic` la ale c`rei teze subscriu), sursa problemelor cu care economia mondial` ([i Romnia) se confrunt` n prezent [i cu al c`ror punct critic cred c` nc` nu ne-am confruntat. Spa]iul disponibil aici mi va permite s` expun pe scurt problema principal` cauzele crizei [i s` fac cteva considera]ii generale nainte de a ncheia.

Scurt` expunere a teoriei crizei

Cea mai coerent` explica]ie a fenomenelor ciclice n economie este teoria zis` austriac`. Este denumit` astfel deoarece cei mai importan]i exponen]i ai s`i Ludwig von Mises [i F.A. Hayek, sau ulterior Murray Rothbard au f`cut parte din curentul de gndire economic` ini]iat de Carl Menger n Viena sfr[itului de secol XIX, r`mas n istorie drept [coala austriac`. Tr`s`tura principal` a acestei explica]ii a crizelor care o diferen]iaz` net de celelalte este aceea c` se nscrie armonios n ntregul corpus al teoriei economice, nefiind scoas` din buzunar, cum se spune, sau mai academic ad-hoc. Cu alte cuvinte, nu apeleaz` la construc]ii de moment cu att mai pu]in din afara teoriei economice (cum sunt ncerc`rile psihologizante de explicare a fenomenelor ciclice prin supra-optimism sau super-pesimism investi]ional, de pild`). Identificnd problema crizelor economice pe dou` coordonate prezen]a erorii antreprenoriale n mas` (falimentele, efective sau iminente [i inevitabile, specifice perioadelor de criz`) [i faptul c` acestea par s` loveasc` dispropor]ionat sectoarele din amonte ale structurii produc]iei (sau produc`toare de bunuri de capital) n raport cu cele mai apropiate de consumul final, la care s-ar putea ad`uga [i desf`[urarea specific` pe scenariul de tip expansiune-contrac]ie (boom-bust), eventual repetabil (ciclic) , teoria austriac` o pune pe seama interven]iei guvernamentale. Mai precis, pe seama interven]iei n sectorul monetar-bancar sau al produc]iei [i comercializ`rii banilor [i creditului. C`ci n prezent acest sector este gestionat de c`tre fiecare stat n regim de planificare centralizat`, cu un monopol al b`ncii centrale n ceea ce prive[te produc]ia de bani, coroborat cu o veritabil` cartelizare sub auspiciile aceleia[i b`nci centrale a sistemului bancar. Elementul particular care st` la baza fenomenului crizei este a[a-numita re-

zerv` frac]ionar` practicat` n sistemele bancare moderne. n cadrul acestora, distinc]ia de manual [i de bun-sim] ntre depozitele la vedere [i cele la termen nu se face dect retoric. Depozite la vedere ar nsemna banii ]inu]i de popula]ie n b`nci, considera]i oricnd disponibili [i apar]innd de]inerilor monetare prezente (conturile curente; conturile aferente cardurilor de debit; etc.); depozitele la termen ar fi economiile mprumutate b`ncii pe un anumit termen, care nu fac parte din de]inerile monetare curente. Rezerva frac]ionar` nseamn` procentul minim din sumele depuse la vedere n b`nci pe care acestea sunt obligate s` le p`streze. Aceast` rezerv` din spatele depozitelor la vedere ar trebui s` fie 100%, tocmai pentru c` ace[ti bani sunt la popula]ie, conturile bancare de acest fel nefiind dect un tip mai sofisticat de portofel. Regulile actuale ale activit`]ii bancare fapt universal, nu doar romnesc permit mprumutarea de c`tre b`nci [i din aceste resurse, n limita unui procent stabilit de banca central` (rata rezervelor minime obligatorii). De aici [i ideea c` se opereaz` cu rezerve frac]ionare (nu sunt 1 sau 100%, ci subunitare). Or, dac` banii din depozitele la vedere sunt par]ial da]i mai departe cu mprumut, apar urm`toarele fenomene: se creeaz` iluzia dublei disponibilit`]i a unor resurse: pentru cei care au conturile la vedere, concomitent cu cei care au primit credite din plusul de rezerve peste rata minim` obligatorie; oferta de credite din sectorul bancar dep`[e[te economisirea real` a popula]iei; b`ncile devin creatori de moned` (scriptural`) [i are loc fenomenul expansiunii creditului (o form` de infla]ie). La ultimul punct ncepe s` se ntrevad` criza. Aceast` expansiune a creditului cu condi]ia s` fie neanticipat` ca atare de agen]ii economici creeaz` iluzia unor disponibilit`]i de capital (economisire) n economie superioare celor existente n fapt. Lucrul acesta se vede [i n tendin]a de sc`dere a ratei dobnzii sub nivelul pe care l-ar fi avut n absen]a expansiunii creditului. Ca urmare, proiecte antreprenoriale care anterior erau neprofitabile devin n noile condi]ii de creditare profitabile. Dar ele, realmente, nu sunt. Se impune o precizare cu privire la semnifica]ia ratei dobnzii. Ea regleaz` nainte de orice aspecte legate de risc, infla]ie sau lichiditate rela]ia ntre bunurile (inclusiv banii) prezente [i cele viitoare, semnifica]ia sa pe pia]a creditului putnd fi redat`, simplificat, astfel: rata dobnzii arat` ct de dispus` e popula]ia s` a[tepte, renun]nd la consum prezent n favoarea unuia viitor anticipat mai mare, nefiind altceva dect pre]ul acestei a[tept`ri.

Revenind: expansiunea creditului reduce artificial rata dobnzii, crend senza]ia fals` a disponibilit`]ii mai mari a popula]iei de a amna consumul prezent. Antreprenorii se lanseaz` n proiecte investi]ionale mai ample (mai lungi). Cu surplusul de resurse din noile credite intr` pe pia]` licitnd pentru bunuri pe care le folosesc n produc]ie. Aici se ntlnesc cu ceilal]i ntreprinz`tori [i cu consumatorii care doresc totu[i s` consume n prezent mai mult dect [i imagineaz` ei indu[i n eroare de reducerea artificial` a dobnzii. Cu att mai mult va fi evident` tensiunea cnd muncitorii prin[i n noile proiecte de investire cap`t` salarii [i le cheltuiesc pe bunuri de consum n concuren]` cu aceia[i consumatori a c`ror disponibilitate de a[teptare nu s-a schimbat. Aceast` concuren]` are ca efect cre[terea pre]urilor. Pentru ntreprinz`tori, acest lucru echivaleaz` cu reconsiderarea profitabilit`]ii noilor proiecte de afaceri care acum nu mai par la fel de rentabile. Dac` fenomenul expansiunii creditului (neanticipat`) continu` [i sistemul bancar ofer` noi resurse pentru continuarea proiectelor la scara la care au fost ini]iate, situa]ia se repet`, cu acela[i deznod`mnt: pre]urile vor cre[te n final [i mai mult, asupra noilor investi]ii plannd din nou spectrul unei rentabilit`]i diminuate (sau inexistente). Cnd sistemul bancar este prea expus [i alimenteaz` cu noi credite tot mai greu (sau deloc) proiectele n discu]ie, se instaureaz` senza]ia de criz`. Perioada anterioar` de expansiune este nlocuit` de o contrac]ie. Apar falimentele n mas`, cu toate consecin]ele nepl`cute (necesitatea concedierilor, a reorient`rii activit`]ii etc.). Rata dobnzii va fi revenit la nivelul s`u real (mai mare). Retrospectiv, devine clar c` anumite proiecte investi]ionale pur [i simplu n-au fost sustenabile. Parafrazndu-l pe Mises, s-au construit funda]ii pentru case cu trei etaje [i cincisprezece camere cnd, de fapt, existau resurse doar pentru case cu cel mult dou` etaje [i [apte camere. {i apare peisajul dezolant al unui [antier neterminat care nu merit` (economic, n noile condi]ii) dect s` fie l`sat n paragin` (temporar sau chiar definitiv). Sintetiznd, criza reprezint` o discoordonare intertemporal` a structurii produc]iei cauzat` de sc`derea artificial` a ratei dobnzii n urma expansiunii creditului, posibil` prin sistemul rezervelor frac]ionare. n tot acest proces, banca central` joac` un rol crucial, ea stabilind coordonatele n care expansiunea creditului are loc (rata rezervelor minime obligatorii; rata dobnzii de referin]`; opera]iuni de pia]` deschis` (open market operations) etc.). Peste aceast` surs` fundamental` a crizelor [i mai pot face apoi sim]it` ac]iunea al]i factori agravan]i, de regul`

tot din sfera interven]iilor guvernamentale: facilit`]i pentru creditori neperforman]i (ca n cazul Community Reinvestment Act din SUA prin care se urm`rea mpropriet`rirea cu cte o cas` a fiec`rui american, indiferent de bonitatea lui economic`); scheme de garantare a creditelor care creeaz` hazard moral; controale de pre]uri care nu permit reajustarea n criz` la nivelurile reale de pia]`; rigiditatea impus` prin lege a salariilor; proceduri greoaie [i perverse de faliment; alte bariere institu]ionale care ngreuneaz` realocarea capitalurilor c`tre sectoarele realmente profitabile ale economiei (reglement`ri sociale, de mediu, fiscalitate ap`s`toare etc.).

Solu]ia: libertatea monetar`

Spa]iul nu-mi permite s` elaborez mai mult aceast` explica]ie a crizelor1. De asemenea, nu am loc s` ar`t aici cum ingredientele men]ionate mai sus opereaz` [i-n criza prezent`2. Am dorit doar s` atrag aten]ia c` n toat` discu]ia actual` asupra crizei, mai mult simptomatologic`, ntrebarea cea mai ocolit` singura care poate indica solu]ia fundamental` este cea cu privire la cauze. Dac` explica]ia dat` crizelor mai sus este corect`, rezult` cteva lucruri: (1) c` alternative naive ca planurile dlui Geoan` de evitare a crizei nu exist` (dup` ce ai s`rit de la etaj e trziu s`-]i pui problema evit`rii contactului cu solul); (2) terapia s`n`toas` anticriz` presupune a lucra la eliminarea cauzelor (reforma sistemului bancar cu rezerve frac]ionare n direc]ia rezervelor 100%); (3) planurile anticriz` bazate pe noi interven]ii guvernamentale n diverse forme (ajutoare de stat, subven]ii, na]ionaliz`ri) creeaz` mai multe probleme dect rezolv`; (4) s-ar impune reconsiderarea ntregului sistem monetar [i bancar n direc]ia libert`]ii monetare (produc]ia privat` de moned` cu tot ce implic` ea3). l
1 Introduceri bune n problematic` ar : L. von Mises, Ciclul economic [i expansiunea creditelor: consecin]ele economice ale banilor ieftini, disponibil la www.misesromania.org/266/; The Austrian Theory of the Trade Cycle, disponibil la www.mises.org/tradcycl.asp, (ed. R. Ebeling); un tratament extins ofer` Marius Spiridon, n Ciclul n teoria economic` modern`, tez` de doctorat, disponibil` la www.misesromania.org/468/. 2 A se vedea articolele din ultima perioad` ale unor autori precum Robert P. Murphy sau Frank Shostak din sec]iunea Daily Articles a www.mises.org. 3 Vezi M. Rothbard, Ce le-a f`cut Statul banilor no[tri?, Institutul Ludwig von Mises Romnia, Bucure[ti, 2006. j

NUM~RUL 5 (56)

MAI 2009

19

Criza a fost cauzat` de politicile infla]ioniste

o RADU NECHITA o
Criza economic` ne pune n fa]a unor discrepan]e ntre estimarea valorii unor bunuri la un moment dat [i estimarea valorii lor la un moment ulterior. |nainte de a vedea ce anume alimenteaz` discrepan]a, s` ne ferim \nti de o capcan`: timp de milenii, marii gnditori au ncercat s` determine o m`sur` obiectiv` a valorii, prin analogie cu lungimea sau masa. Aceast` c`utare a fost [i va fi mereu zadarnic`, asemenea c`ut`rii pietrei filosofale de c`tre alchimi[ti. Valoarea nu este ceva obiectiv, ci depinde de aprecierile subiective pe care le fac oamenii cu privire la diverse bunuri, fie ele schimbate pe pia]` sau nu. Valoarea bunurilor nu poate fi separat` de trebuin]ele umane, de modul cum sunt percepute ele, de cunoa[terea pe care o are fiecare cu privire la trebuin]ele proprii [i la modalit`]ile alternative prin care pot fi satisf`cute. Ea nu poate fi separat` nici de valorile la care trebuie s` renun]`m pentru a satisface trebuin]ele respective (fie bunuri obi[nuite, fie timp). Aprecierile noastre individuale se confrunt` [i se armonizeaz` cu cele ale semenilor no[tri n principal prin intermediul schimburilor realizate pe pia]`. Desigur, suntem nevoi]i s` ne corect`m propriile aprecieri cu privire la valoarea bunurilor [i serviciilor atunci cnd socoteala de acas` nu se potrive[te cu cea din trg. ns` cele mai grave divergen]e n aprecieri apar [i persist` atunci cnd mecanismul pre]urilor este perturbat de crea]ia monetar`. Este important s` reamintim faptul c`, de secole, banii sunt controla]i de c`tre un monopol aflat sub tutela autorit`]ilor politice. Situa]ia a devenit mult mai grav` n ultimele decenii. De cnd s-a renun]at la convertibilitatea n aur, nu exist` practic nici o limit` n calea crea]iei monetare de c`tre autorit`]i. Rezultatul se manifest` sub forma unor rate ale infla]iei incomparabil mai ridicate dect n trecut. Cre[terea continu` [i generalizat` a pre]urilor genereaz` [i ntre]ine iluzia unei prosperit`]i facile, perturb` pre]urile relative [i ncurajeaz` investi]iile n proiecte a c`ror rentabilitate este doar aparent` [i se poate men]ine numai cu condi]ia acceler`rii infla]iei. Dac` acest proces continu`, se ajunge la hiperinfla]ia care a ruinat clasa medie din Germania [i l-a adus pe Hitler la putere. Un exemplu mai recent poate fi ntlnit n Zimbabwe, a c`rui banc` central` tocmai [i-a redenominat moneda, la un curs de 1 trilion de dolari vechi pentru 1 dolar nou Alternativa nu poate fi dect oprirea procesului infla]ionist nainte ca el s` distrug` ntreaga economie. Acest lucru nseamn` destr`marea iluziilor [i revenirea la realitate. Erorile b`ncii centrale pot fi amplificate de c`tre b`ncile comerciale, mai ales atunci cnd ele conteaz` pe indulgen]a autorit`]ilor n cazul eventualit`]ii falimentului. Situa]ia este agravat` de autorit`]i, prin cadrul legislativ conceput pentru a deresponsabiliza [i a ncuraja asumarea de riscuri excesive. Este exact ceea ce s-a ntmplat n Statele Unite [i n multe alte ]`ri. Pe o pia]` liber` ... discrepan]a dintre pre]urile bunurilor pe pia]a de baz` [i pre]urile lor reflectate pe pie]ele financiare nu este att de mare pe cum se crede. Obliga]iunile garantate cu ipoteci au avut valoare att timp ct proprietarii locuin]elor pl`teau ratele [i/sau att timp ct valoarea locuin]elor reale era ridicat`. Altfel spus, infla]ia a ntre]inut iluzia prosperit`]ii pe ambele pie]e. Dar [i destr`marea iluziei s-a produs pe ambele pie]e. Obliga]iunile sub-prime s-au pr`bu[it mai mult dect altele pentru c` erau garantate cu activele de cea mai slab` calitate. Mai mult de att, pre]urile pe pia]a financiar` sunt mai flexibile, iar investitorii sunt mai sofistica]i, ceea ce n anumite situa]ii poate conduce la sc`deri mai mari dect pe pia]a real` doar pentru c` sunt anticipate sc`deri pe pia]a real`. duce num`rul cump`r`torilor, deci are loc o sc`dere drastic` [i rapid` a pre]urilor. Mecanismul pre]urilor este un sistem care sintetizeaz` cunoa[terea disponibil` n societate, adic` tot ceea ce [tie fiecare om n parte despre trebuin]ele sale [i despre posibilit`]ile de satisfacere a acestora. El este n acela[i timp [i un mecanism de transmitere a cunoa[terii, prin integrarea noilor informa]ii n pre]uri. Spre exemplu, o informa]ie credibil` cu privire la o nou` posibilitate de producere a energiei la un cost mult mai redus dect n prezent va avea ca efect reducerea pre]ului la petrol [i la alte forme conven]ionale de energie. Acest lucru va influen]a comportamentele oamenilor [i pre]urile altor bunuri n moduri care nu pot fi prev`zute n detaliu. Cu toate acestea, fiecare va ncerca s` anticipeze ct mai corect evolu]ia lor viitoare. de monolit pe care o sugereaz` folosirea singularului. Au existat mereu curente care au considerat interven]ia guvernamental` drept mijloc de ameliorare a func]ion`rii pie]elor. {tiin]ele sociale au ns` un dezavantaj teribil fa]` de [tiin]ele naturii din cauza faptului c` erorile sunt mult mai greu de eliminat. Nici m`car tragedia experimentului comunist nu a fost suficient` s`-i fac` pe to]i marxi[tii s`-[i schimbe p`rerile. Cu fiecare criz`, ei devin mai vocali. n mod general, partizanii interven]iei statului n economie g`sesc noi argumente n timp de criz` deoarece atunci coordonarea descentralizat`, prin pia]`, nu mai func]ioneaz` la fel de bine cum suntem obi[nui]i n perioadele normale. E suficient s` ne gndim doar la experimentul comunist, ca s` vedem c` nu exist` o catastrof` suficient de mare nct s`-l conving` [i pe ultimul intelectual din domeniul [tiin]elor sociale c` a gre[it. n mod similar, teoriile keynesiste revin la mod` n perioadele de criz`. Politicienii de-abia a[teapt` s` aud` mesajul acestor teorii, care poate fi rezumat la ideea att de pl`cut` maselor potrivit c`reia pentru a te mbog`]i este suficient s` cheltuie[ti mai mult. To]i keynesi[tii cer acum cre[terea cheltuielilor publice [i a deficitelor bugetare. Au fost mult mai t`cu]i n perioadele de cre[tere economic`, atunci cnd teoria keynesist` recomanda excedente bugetare.

Reac]ia actorilor politici

La fiecare criz`, deciden]ii politici ac]ioneaz` dup` un tipar u[or de recunoscut. n primul rnd, ei nu vor recunoa[te sau vor minimiza erorile trecute. Apoi, vor c`uta al]i vinova]i. n func]ie de contextul istoric [i de orientarea ideologic`, suspec]ii de serviciu sunt: guvernele precedente, du[manii interni [i/sau externi, minorit`]ile [i str`inii n general, organiza]iile interna]ionale, multina]ionalele, globalizarea [i, n ultim` instan]` capitalismul, economia de pia]` n general. n al treilea rnd, vor lua ct mai repede m`suri spectaculoase trebuie s` dea impresia c` st`pnesc situa]ia f`r` s` ]in` cont de consecin]ele negative pe termen lung sau de consecin]ele negative pe termen scurt dac` acestea sunt mai greu de observat. Oamenii politici reac]ioneaz` astfel pentru c` sunt oameni [i pentru c` sunt implica]i n politic`: tuturor ne este greu s` ne recunoa[tem erorile, dar sistemul politic favorizeaz` comiterea lor [i atenueaz` sanc]ionarea acestora. ntradev`r, n domeniul politic se privilegiaz` deciziile care au efecte pozitive pe termen scurt [i/sau asupra unui grup bine determinat de indivizi, chiar dac` au efecte negative mult mai grave, att timp ct acestea din urm` nu sunt u[or de identificat sau se vor manifesta pe termen mediu sau lung. Aici este diferen]a major` dintre pia]` [i politic`: oamenii obi[nui]i sunt interesa]i [i de consecin]ele pe termen lung ale deciziilor lor, n timp ce oamenii politici sunt preocupa]i mai pu]in de consecin]ele care se vor manifesta dup` alegeri. Expresia dup` noi, potopul nu a fost rostit` de un ntreprinz`tor de succes

Reajustarea pre]urilor
Procesul de ajustare a pre]urilor la noile informa]ii este firesc [i binevenit. El are loc n permanen]`, chiar [i atunci cnd pia]a func]ioneaz` normal. El este la originea tuturor c[tigurilor de eficien]` din economie, adic` la originea tuturor bunurilor pe care le folosim n via]a de zi cu zi. Datorit` lui, pentru tot mai mul]i oameni, aceast` via]` este mai lung` [i mai pl`cut` dect n urm` cu 100, 1000 sau 2000 de ani. Problemele apar atunci cnd ajust`rile necesare sunt foarte ample. Ajustarea nu poate fi lin` deoarece proiectele cu rentabilitate artificial` [i iluzorie sunt readuse la valoarea lor real`, care uneori se poate apropia de zero. Cu ct excesele crea]iei monetare au fost mai mari, cu att corec]iile sunt mai ample. Desigur, n procesul de corec]ie apar adesea erori de sens contrar, adic` pre]urile pot sc`dea prea mult, dar nu ne putem da seama dinainte de aceste erori. Singura modalitate de a cunoa[te pre]ul corect este prin ncerc`ri succesive, prin corectarea permanent` a erorilor constatate, adic` prin func]ionarea pie]ei. Nu poate avea loc o ajustare nedureroas` pentru c` s-au irosit resurse care ar fi fost folosite la alte proiecte, cu adev`rat necesare. Ajustarea este previzibil`, n sensul c` ea este inevitabil`, chiar dac` momentul exact al acesteia este imprevizibil. Dac` s-ar anticipa c` n ziua Z iluzia se va disipa [i va urma corec]ia, oamenii vor ac]iona n ziua Z-1. Ar fi bine s` reamintim faptul c` pre]ul de azi depinde de pre]ul de mine, nu de pre]ul de ieri. Ajustarea nu poate fi calm` [i uniform` deoarece fiecare ncearc` s` se pun` la ad`post naintea celuilalt, ceea ce produce nghesuial` n rndul vnz`torilor [i re-

Evolu]ia fenomenului \n Romnia

Poate c` principala sl`biciune a economiei romne[ti este faptul c` n continuare mediul economic este unul ostil ini]iativei private. Orice ntreprinz`tor romn se poate sim]i dezam`git [i contrariat de locul ocupat de ]ara noastr` n clasamentul ntocmit de Banca Mondial` cu privire la mediul de afaceri, Doing Business Report. El ns` [tie c` acel loc este meritat. Pentru oamenii obi[nui]i, riscurile cele mai palpabile sunt pierderea locului de munc` [i/sau cre[terea ratei la banc` din cauza cre[terii ratei dobnzii [i a deprecierii monedei na]ionale fa]` de valuta n care a fost luat creditul. Este dificil` aprecierea n bloc a m`surilor luate. Pn` acum, impresia general` este de ezitare [i incoeren]`: idei bune sunt abandonate sau anulate de ini]iative demagogice. Un pericol mult mai mare dect criza l reprezint` tocmai m`surile luate n grab` de politicieni pentru rezolvarea acesteia [i incertitudinea pe care ele o genereaz`. Cel mai recent exemplu este impozitul forfetar, dar temerea mea este c` lista r`mne deschis`. Aceast` temere este mp`rt`[it` de ntreprinz`tori [i salaria]i, ceea ce nseamn` c` autorit`]ile genereaz` incertitudine n loc s-o atenueze. j

Teorii macroeconomice defectuoase

Mediul academic, cel pu]in n domeniul [tiin]elor economice, nu are unitatea

DOSARELE

20

NUM~RUL 5 (56)

MAI 2009

Nu salva]i de la faliment Europa de Est

o BOGDAN C. ENACHE o

DOSARELE

NOU~ criz` subprime ]ine capul de afi[ al [tirilor. Dar, spre deosebire de originalul american, aceasta nu presupune numai c`derea pre]ului caselor, ci c`derea unor economii ntregi. }`rile din Europa Central` [i de Est, dup` ani de rate nalte de cre[tere economic` alimentate de investi]ii vest-europene, se ndreapt` n momentul de fa]` c`tre o recesiune. B`ncile care au furnizat mare parte din credit n perioada de avnt, deja afectate de probleme de lichiditate ca urmare a evenimentelor din SUA [i din ]`rile unde [i au reziden]a, se confrunt` n momentul de fa]` cu perspectiva unor mari pierderi pe mprumuturile f`cute n jum`tatea estic` a continentului. Odat` cu criza economic` din Statele Unite [i din Europa occidental` s-a ncheiat [i avntul economic al ]`rilor emergente din Europa de Est. nghe]ul pie]ei monetare n SUA [i n economiile dezvoltate din Occident din vara lui 2007, urmat de o cre[tere a riscului de credit ca urmare a falimentului Lehman Brothers din septembrie 2008, a provocat o goan` dup` lichidit`]i printre investitori. n Europa de Est aceste evenimente s-au tradus n repatrieri de capital, un nivel mai redus al investi]iilor str`ine [i prime de risc mai ridicate. ncetinirea cre[terii n economiile dezvoltate [i, n cele din urm`, intrarea acestora n recesiune n a doua parte a anului trecut au dus la o diminuare a exporturilor Europei de Est, care a accelerat c`derea economic` a regiunii. Monedele est-europene au intrat n picaj.

uria[e pe Europa de Est, criza din regiune se dovede[te acum critic` pentru s`n`tatea lor financiar`. Falimentul uneia singure dintre aceste b`nci ca urmare a pierderilor pe opera]iunile lor n Est ar pune serios n pericol stabilitatea sistemului financiar european. n aceste condi]ii, Europa de Est pare s` fi devenit debitorul subprime al Vestului. La fel ca debitorii ipotecari subprime din SUA, sectorul public [i privat din ]`rile est-europene este foarte ndatorat, n timp ce c`derea monedelor din regiune [i a produc]iei nseamn` un venit [i mai sc`zut n viitorul imediat. Ca urmare a recesiunii din SUA [i Europa de Vest, ]`rile esteuropene se ndreapt`, [i ele, spre rate negative de cre[tere, iar cu acestea vine [i riscul sporit ca ]`rile din regiune s` intre n incapacitate de plat`.

Incapacitate de plat` la orizont

B`ncile din regiune au n]eles gravitatea situa]iei. Nou` dintre cele mai expuse b`nci occidentale, sub conducerea grupului Raiffeisen, au cerut Comisiei Europene (CE) [i B`ncii Centrale Europene (BCE) s` vin` n ajutorul ]`rilor estice pentru a evita, mai trziu, repercusiunile pe care neplata mprumuturilor le-ar avea asupra s`n`t`]ii financiare a economiilor din vestul continentului. }`rile cele mai expuse la o incapacitate de plat` a Europei de Est sunt Austria, Fran]a, Italia, Belgia, Germania [i Suedia. Numai Austria, de pild`, a acordat mprumuturi de 292 de miliarde de dolari Europei de Est, conform declara]iilor lui Josef Prll, ministru de finan]e n guvernul de la Viena. Acestea reprezint` pentru Austria 70% din PIB. Dar [i Elve]ia, o ]ar` nemembr` a UE, reprezint` unul dintre marii creditori ai Europei de Est. Francul elve]ian ca urmare a dobnzilor reduse a devenit moneda preferat` pentru creditele ipotecare din regiune. mprumuturile n franci elve]ieni au atins 50% din totalul creditului neguvernamental n unele ]`ri precum Ungaria sau Polonia. Conform unui raport al Morgan Stanley, bazat pe datele B`ncii Reglement`rilor Interna]ionale, datoria extern` a Europei de Est a atins 1.600 de miliarde de dolari n septembrie 2008, din care 1.500 miliarde de dolari au fost furnizate de creditori vest-europeni1. Numai ntre 2005 [i 2008 volumul de credit extern absorbit de Europa de Est s-a majorat de trei ori. Aceste mprumuturi au adus profituri uria[e b`ncilor occidentale din regiune [i au fost, n mare m`sur`, responsabile pentru ratele medii de cre[tere de

6% PIB real cunoscute de majoritatea ]`rilor din regiune n ultimii 67 ani. Vnzarea de locuin]e, de ma[ini [i alte bunuri durabile de consum a explodat. n acela[i timp, condi]iile de acordare a creditelor au devenit din ce n ce mai relaxate. A[a cum se [tie, b`ncile din Romnia f`ceau reclam` la credit doar cu buletinul. Totul a func]ionat bine att timp ct cre[terea economic` era ridicat`. Dar n momentul de fa]` economiile Europei de Est se scufund`, [omajul este n cre[tere, iar datoriile acumulate n ultimii ani s-ar putea s` nu mai fie pl`tite.

de mari nct criza din Europa de Est poate dep`[i n amploare criza valutar` asiatic` de la mijlocul anilor 1990.

Salvatorul FMI
B`ncile nu sunt ns` singurele care cer ajutor de la organismele europene sau interna]ionale, ci [i guvernele. n toamna anului trecut, FMI a aprobat un mprumut de 16,4 miliarde de dolari pentru Ucraina, a c`rei moned` grivna [i-a pierdut mai mult de jum`tate din valoare n ultimele [ese luni, provocnd o luare cu salt a caselor de schimb. ns` guvernul de la Kiev nu este capabil s` reduc` deficitul bugetar, iar nivelul infla]iei a s`rit de 20% anual. Ungaria ]ara cu cea mai mare datorie public` din regiune a primit de asemenea un mprumut de 12,5 miliarde de dolari de la FMI, de zece ori mai mult dect o ndrept`]ea cota sa oficial`, ct [i 8,1 miliarde de dolari de la o facilitate special` a UE [i un credit de 1,3 miliarde de euro de la Banca Mondial`. n octombrie anul trecut, la apogeul crizei interna]ionale de lichiditate, BCE a s`rit de asemenea n ajutorul Budapestei, furniznd 5 miliarde de euro (6,5 miliarde de dolari) b`ncii centrale ungare ntr-un acord de swap pentru a cre[te lichiditatea de pe pia]a monetar`. Acest eveniment a marcat o extindere important` a rolului BCE. A fost pentru prima dat` cnd banca, responsabil` pentru politica monetar` a zonei euro, a mprumutat o ]ar` din afara uniunii monetare. Ulterior, BCE a ncheiat un aranjament swap [i cu banca central` din Polonia [i nu este exclus s` fac` acela[i lucru [i cu alte b`nci centrale din partea estic` a UE. n decembrie anul trecut, FMI, mpreun` cu UE, Banca Mondial` [i Suedia, a mprumutat de asemenea 10,5 miliarde de dolari Letoniei. n acela[i timp, Georgia a primit o linie de credit de 750 de milioane de dolari, urmat` n mod surprinz`tor de Belarus, care

Cursuri de schimb, n picaj

Intrarea n incapacitate de plat` este o posibilitate real`. Monedele din Europa de Est sunt n c`dere liber` fa]` de dolar, euro sau francul elve]ian, fapt care face mult mai dificil` plata debitelor denominate n valute occidentale pentru indivizi, companii sau guverne. n topul datornicilor conduc de la mare distan]` ]`rile baltice. Datoria extern` a Estoniei este de 131% din PIB, cea a Letoniei de 116%, iar a Lituaniei de 72%. La un loc, ]`rile Europei de Est trebuie s` pl`teasc` creditorilor externi echivalentul a 400 de miliarde de dolari doar n acest an. Mai mult, contrac]ia economic` duce la adncirea unor deficite guvernamentale deja ridicate, ntr-un moment n care costul credit`rii [i primele de risc au crescut semnificativ. Ca urmare a exodului de capital [i a deficitelor de cont curent ridicate din regiune, monedele est-europene vor continua s` se devalorizeze n raport cu euro [i dolarul, de[i forintul maghiar, zlotul polonez sau leul romnesc au atins deja minime istorice. De[i b`ncile centrale din unele ]`ri cum ar fi Rusia, Cehia, Polonia sau Romnia au rezerve valutare importante [i au intervenit pentru a frna c`derea cursului, dezechilibrele macroeconomice sunt att

B`nci prea mari pentru a da faliment

n Europa de Est, b`ncile au fost privatizate n anii 1990 [i la nceputul anilor 2000. Metoda preferat` de privatizare a fost vnzarea fie prin negocieri directe cu guvernul n func]ie, fie printr-o licita]ie public` a unui pachet majoritar de ac]iuni la o banc` de stat unui mare grup bancar str`in, considerat capabil s` o restructureze [i s` treac` pe profit. Ca urmare, circa 80% din b`ncile din Europa de Est sunt de]inute n prezent de mari grupuri financiare vestice, cum ar fi Raiffeisen sau Erste Bank din Austria, Swedbank din Suedia, Socit Gnrale din Fran]a, UniCredit din Italia, KBC din Belgia, Bayern Landesbank din Germania [.a.m.d.. Aceste grupuri bancare sunt printre cele mai mari n ]`rile lor de origine, iar subsidiarele lor est-europene reprezint` o parte important` din activele lor. Din cauza acestei expuneri

NUM~RUL 5 (56)

MAI 2009

21
s` devin` coordonatorul unui stimul fiscal mondial care s` faciliteze o relansare a cererii globale. ns` cre[terea rapid` a datoriei [i a masei monetare a SUA a nceput s` provoace nelini[te printre de]in`torii de dolari sau de crean]e denominate n dolari. China, cel mai mare investitor n titluri de stat americane, vrea o nou` moned` interna]ional` de rezerv` pentru a preveni neplata crean]elor sale americane, iar mul]i oameni de afaceri [i anali[ti se a[teapt` la o infla]ie galopant` n anii urm`tori. [i n Romnia. Printre ]`rile non-membre ale UE, Ucraina iese n eviden]` ca o ]ar` distrus` de excesul de cheltuieli guvernamentale. Cu toate acestea, ncetinirea cre[terii economice va duce la majorarea deficitelor bugetare chiar [i n acele ]`ri unde politica fiscal` a fost relativ echilibrat`. n cazul Rusiei, ]ar` care spre deosebire de aproape toate celelalte ]`ri est-europene are un surplus de cont curent, c`derea abrupt` a pre]ului petrolului n a doua parte a anului a redus considerabil veniturile. Acest eveniment a coincis cu o deteriorare semnificativ` a mediului de afaceri ca urmare a scurtului r`zboi cu Georgia. Politicile ostile ale guvernului au determinat investitorii s` [i scoat` banii din ]ar`, provocnd o c`dere spectaculoas` a bursei din Moscova [i o pr`bu[ire a rublei. Exist` o presiune imens` n Europa de a nu permite falimentul nici unei b`nci care a[teapt` pierderi masive pe opera]iunile din Europa de Est. n plus, n cazul Bulgariei [i al ]`rilor baltice fixarea cursului de schimb dintre monedele locale [i euro (pegging) exclude n mod formal o devalorizare a monedei. Dar o acoperire a pierderilor din regiune printr-o interven]ie comun` a UE, FMI [i B`ncii Mondiale nu va face dect s` continue politica de subven]ionare a riscului [i de eroziune a disciplinei pie]ei care a dat de fapt na[tere turbulen]elor din prezent. B`ncile care

a ob]inut 2,5 miliarde dolari n ianuarie anul acesta. Cu pu]in timp n urm`, Serbia a primit un mprumut FMI de 4 miliarde de dolari, iar Romnia a ncheiat un acord prin care va primi 25 de miliarde de dolari de la FMI, UE, Banca Mondial` [i BERD. Dar celelalte dou` state baltice Estonia [i Lituania ct [i Bulgaria sunt urm`toarele pe lista statelor care au nevoie de bani de la FMI, Banca Mondial` sau UE. De la nceputul crizei, n toamna anului trecut, FMI a mprumutat aproape 60 de miliarde de dolari n Europa de Est [i 70 de miliarde n total dac` num`r`m [i creditele date Islandei [i Pakistanului. n acela[i timp, Banca Mondial`, BERD [i Banca European` de Investi]ii (BEI) au anun]at la mijlocul lunii martie c` au preg`tit un pachet de sprijin n valoare de 24,5 miliarde de dolari pentru b`ncile occidentale cu de]ineri importante de active n Europa de Est [i spa]iul ex-sovietic. Obiectivul acestui ajutor este s` determine b`ncile occidentale care se confrunt` cu probleme de lichiditate s` continue creditarea subsidiarele din Est. Conform planului pe doi ani, BERD va acorda 6 miliarde de dolari b`ncilor sub form` de credite sau infuzii de capital; BEI va sprijini mprumuturile ntreprinderilor mici [i mijlocii cu 11 miliarde de dolari, iar Banca Mondial` va oferi 5,5 miliarde pentru credit bancar, comercial [i de infrastructur`, plus dou` miliarde sub forma de asigurare contra riscurilor.

Concluzie
Realitatea este c`, dat` fiind dezordinea economic` actual`, nu exist` o solu]ie de ie[ire f`r` costuri. Dar a folosi BCE, FMI sau Banca Mondial` pentru a absorbi pierderile b`ncilor insolvabile sub aparen]a unei ajust`ri temporare a balan]ei de pl`]i este cea mai proast` solu]ie din cte se pot imagina. Cu timpul, majoritatea dezechilibrelor externe se vor ajusta singure. Deja, ncetinirea economic` reduce deficitul de cont curent al regiunii. Cre[terea rapid` a prosperit`]ii care a avut loc n majoritatea ]`rilor Europei de Est n ultimii opt ani a alimentat a[tept`ri ridicate privind prinderea din urm` a standardelor de via]` occidentale. n mod nesurprinz`tor, criza economic` provoac` nelini[te [i n unele ]`ri chiar nesupunere civic`. De[i situa]ia se va nr`ut`]i nainte de a se mbun`t`]i, teama privind un colaps economic care ar transporta regiunea napoi la condi]iile tr`ite imediat dup` pr`bu[irea sistemului comunist de planificare centralizat` sunt exagerate. Asta nu nseamn` ns` c` nu exist` motive de ngrijorare. Politicile care vor fi adoptate n urma acestei crize vor determina poten]ialul pentru prosperitate din viitor. O salvare integral` de la faliment a b`ncilor responsabile pentru mprumuturi proaste nu va face dect s` adnceasc` [i s` perpetueze un sistem economic n care profiturile sunt

Tragedia planific`rii monetare centralizate

Actuala criz` din Europa de Est, ca [i cea din SUA sau din vestul vechiului continent, este un proces dureros. {i totu[i, o ac]iune concertat` pe plan interna]ional de salvare de la faliment a b`ncilor [i guvernelor iresponsabile din regiune nu este solu]ia adecvat`. Exact acest tip de a[tept`ri, mpreun` cu mai mul]i ani de politic` monetar` lax` n SUA [i Europa sunt responsabile pentru crearea unui lan] al hazardului moral care a dus la actuala criz` economic`. Sc`derea gradual` a dobnzii de politic` monetar` de c`tre Fed (Banca central` american`), BCE, Banca Angliei [i alte b`nci centrale independente din Europa, ca Banca Na]ional` Elve]ian` sau Riksbank n urma bulei din sectorul IT din 20002001 [i a atacurilor teroriste din 11 septembrie din 2001, a furnizat b`ncilor occidentale stimulentul pentru a cre[te rata leverajului pe activele de]inute, iar apoi, prin subsidiarele de]inute, s` fac` mprumuturi cu un colateral minim sau chiar absent [i f`r` o verificare temeinic` a bonit`]ii clien]ilor pe pia]a virgin` din Europa de Est. {i guvernatorii b`ncilor centrale est-europene [i-au al`turat eforturile omologilor lor occidentali de a stimula cererea global`, dar reducerile pe care le-au operat la dobnzile de referin]` au fost mai reduse [i acestea au r`mas la un nivel comparativ mai nalt. Ca urmare, financiari sofistica]i au f`cut carry trade cu o parte din banii ieftini din Vest n Europa de Est, situa]ie care a creat aparen]a c` monedele est-europene, precum leul romnesc, erau solide. Cnd criza financiar` s-a declan[at n SUA [i Europa de Vest n vara lui 2007, carry trade-ul de pe curs a intrat ntr-o mi[care invers` pe m`sur` ce investitorii [i retr`geau banii din Europa de Est pentru a-[i acoperi penuriile de lichiditate acas`. Apoi liniile de credit ale b`ncilor-mam` (care acum aveau propriile probleme) c`tre subsidiarele est-europene au fost reduse. Pe m`sur` ce dobnzile cre[teau, pia]a imobiliar` din Polonia, Bulgaria, Romnia, ]`rile baltice sau Rusia a intrat n stagnare [i apoi n declin. B`ncile locale au r`mas cu o sum` de mprumuturi de o valoare incert`. n multe cazuri, niveluri ridicate ale datoriei guvernamentale au reprezentat o parte important` a problemei. De[i economiile din regiune au cunoscut rate ridicate de cre[tere n anii anteriori, datoria public` a crescut n multe ]`ri. Ungaria este exemplul cel mai proeminent dintre ]`rile est-europene care sunt membre ale UE, dar deficite bugetare relativ ridicate s-au nregistrat

Buzunarele Occidentului sunt goale

Liderii celor mai bogate state vesteuropene, aduna]i la Berlin naintea celui de-al doilea summit G20 de la declan[area crizei interna]ionale, [i-au exprimat inten]ia de a cre[te capacitatea de mprumut a FMI de la nivelul actual de 250 de miliarde de dolari la 500 de miliarde de dolari. Japonia a oferit deja nc` 100 de miliarde de dolari, dar marile state vest-europene s-ar putea s` nu aib` de unde s` strng` noi resurse, chiar dac` discut` posibilitatea unei eventuale emisiuni de euro-obliga]iuni menite s` reduc` prima de risc ce trebuie pl`tit` de guvernele cu un rating suveran de credit sc`zut. Statele Unite sunt deja sub un munte de datorii, n timp ce China sau statele din Orientul Mijlociu, care au rezervele necesare, condi]ioneaz` suplimentarea fondurile FMI de cre[terea puterii lor de vot n structurile decizionale ale organiza]iei interna]ionale o concesie pe care marile state europene refuz` s` le-o ofere. n acela[i timp, statele sudice din Uniunea European` (Portugalia, Spania, Italia, Grecia) [i Irlanda, confruntate cu probleme severe n sectorul bancar ca urmare a c`derii activelor ipotecare [i cu contrac]ii economice accelerate, vor ca BCE [i UE s` [i canalizeze resursele n principal spre salvarea propriilor b`nci. Pe m`sur` ce criza economic` din Europa [i restul lumii se va adnci, politica din jurul ntreb`rii cine salveaz` pe cine va deveni din ce n ce mai complex`. Timothy Geithner, secretarul american al Trezoreriei, a pledat pentru consolidarea rolului FMI [i cre[terea capacit`]ii sale de mprumut pn` la 750 de miliarde de dolari. n opinia oficialilor americani, FMI ar trebui

au pariat pe mprumuturi proaste vor fi r`spl`tite pentru ineficien]a de care au dat dovad` [i vor fi ]inute n via]` prin redistribuirea avu]iei de la acele companii [i indivizi care au fost comparativ mai pruden]i. Efectul net al acestor politici este ncurajarea hazardului moral, care, la rndul s`u, va induce o mai mare impredictibilitate n func]ionarea sistemului financiar. Cu toate acestea, Europa de Est nu este un spa]iu omogen, nici m`car o entitate care poate fi n mod clar definit`2. Situa]ia difer` de la ]ar` la alta. n unele cazuri, mai ales n statele ex-sovietice care nu sunt membre UE, precum Ucraina sau dincolo de grani]ele pur geografice ale Europei Kazahstan, guvernele ar putea intra n incapacitate de plat` a datoriei externe. n alte p`r]i, va fi adoptat` o form` de restructurare a datoriei, n timp ce n unele locuri solu]ia ncercat` va fi o devalorizare a monedei [i o refinan]are.

private, dar pierderile sunt socializate. Acest sistem este la fel de incompatibil cu economia de pia]` pe care mul]i esteuropeni credeau c` o adopt` dup` 1989 ca [i vechiul socialism marxist-leninist. l
1 Stephen Jen and Spyros Andreopoulous, Europe More Exposed to EM Bank Debt than the US or Japan, Global Economic Forum, October 27, 2008. 2 O excelent` analiz` a procesului prin care, mult nainte de ascensiunea comunismului [i a R`zboiul Rece, c`l`tori occidentali din secolul al XVII-lea, de regul` crescu]i n mediile aristocratice din Marea Britanie, Fran]a sau Austria, au inventat literalmente Europa de Est ca o zon`-tampon dintre Occident sau, pe scurt, Civiliza]ie [i Despotismul oriental sau asiatic este cartea lui Larry Wolff, Inventing Eastern Europe: The Map of Civilization on the Mind of the Enlightenment, Stanford University Press, 1994, traducere romneasc` Inventarea Europei de Est, Humanitas, 2000. j

DOSARELE

22

NUM~RUL 5 (56)

MAI 2009

Criza financiar` actual`: o critic` a explica]iilor oferite

o BOGDAN GL~VAN o

DOSARELE

I. O singur` criz`, mai multe explica]ii

De la nceputul crizei, n 2007, trei tipuri de explica]ii au fost avansate constant pentru a justifica att evidentul ciclu de tip boom-bust prin care a trecut economia n acest deceniu, ct [i solu]iile propuse pentru atenuarea efectelor [i prevenirea acestui fenomen n viitor. Argumentele oferite nu sunt ns` satisf`c`toare nici prin prisma coeren]ei logice, nici prin gradul de reflectare a realit`]ii. S` le lu`m pe rnd.

l`comia nu determin` evolu]ia cererii. Mai precis, l`comia este limitat` de banii pe care i avem n buzunar.

siunea monetar` (infla]ia) la care au recurs autorit`]ile americane.

2. Prostia
A doua explica]ie a crizei pune accentul pe erorile comise de investitori din cauza lipsei capacit`]ii acestora de a evalua corect riscul investi]iilor asumate. Din prostie [i ignoran]`, investitorii s-au hazardat s` cumpere active supraevaluate (irrational exuberance). mpachetat` n argumente tehnice sofisticate (informa]ie asimetric`, comportament de turm`, echilibre multiple [.a.), explica]ia sun` bine, dar att. Este n egal` m`sur` nerealist` [i lipsit` de consisten]`. n primul rnd, formuleaz` o acuza]ie banal` [i profund fals`. C`ci este greu de crezut c` vreun profesor de economie sau politician n]elege mai bine func]ionarea sistemului financiar dect o pot face cei care lucreaz` nemijlocit cu acesta investitorii, cei care [i pun la b`taie propria avere n tranzac]iile derulate. Explica]ia trece cu vederea problema stimulentelor: participan]ii la pia]` sunt direct interesa]i (n orice caz, mai mult dect ceilal]i) s` dep`[easc` dificult`]ile informa]ionale. Ace[ti participan]i la pia]` (b`ncile de investi]ii [i alte firme de administrare a activelor financiare) colecteaz` anual cei mai de seam` absolven]i ai departamentelor de profil din cele mai bune universit`]i. Din punct de vedere intelectual, ace[tia sunt printre cei mai buni membri ai societ`]ii. Nu putem s` punem criza pe seama ignoran]ei lor dect dac` trat`m n mod simplist situa]ia. n al doilea rnd, indiferent ct este de relevant`, problema asimetriei informa]ionale nu poate duce nicidecum la criz`. Pur [i simplu, insuficien]a informa]iei i mpiedic` pe indivizi s` intre n schimburi (care, cu o cunoa[tere adecvat`, ar fi rentabil de efectuat). Consecin]a este un num`r redus de tranzac]ii (missing markets), nu comiterea unor erori. Aici trebuie s` ne ntreb`m de ce concuren]a nu [i-a manifestat efectele benefice cu care o crediteaz` teoria [i practica. De pild`, este ciudat c` nici o banc` nu a ales s`[i consolideze reputa]ia, punnd mai presus profitul pe termen lung dect c[tigurile riscante pe termen scurt. S-ar p`rea c` [i investitorii secundari, dar [i institu]iile (a[a-numitele originators of credit) care au creat [i apoi revndut activele toxice sunt de vin`. Att cei care au acordat ini]ial creditele ipotecare, \nstr`inndu-le, ct [i cei care le-au cump`rat de la primii au dat dovad` de stupiditate n egal` m`sur`.

II. Adev`ra]ii vinova]i: statul [i bancherii

Cele trei tipuri de explica]ii aruncate n ochii publicului nu sunt valabile. Printre altele, toate se mpotmolesc n punctul din care trebuie de fapt s` nceap` explica]ia corect`: banii [i func]ionarea sistemului financiar. n vrful acestui sistem se afl` banca central` n calitatea sa de produc`tor monetar. Banca central` poate extinde oricnd masa monetar`, deoarece banii de hrtie pe care i produce cost` practic zero. Astfel, devine foarte simplu pentru stat s` adopte politica too big to fail, prin care bancherii [i ceilal]i actori importan]i din sistemul financiar sunt ncuraja]i s` se ndatoreze [i s` investeasc` imprudent fenomen cunoscut sub numele de hazard moral. Dac` investi]iile se ntorc cu profit, banii se duc n buzunarele bancherilor [i ale celorlal]i juc`tori de pe pia]`. Dac` investi]iile aduc pierderi, acestea sunt externalizate prin infla]ie. Nim`nui nui mai pas` de ra]ionalitatea economic` din moment ce eventualele pierderi pot fi pasate statului (adic` cet`]enilor). De fapt, ra]ionalitatea este ntoars` pe dos. Devine rentabil s` speculezi, s` te ndatorezi, pentru c` numai a[a po]i c[tiga. Dac` stai pe margine [i te compor]i prudent, nu faci dect s` irose[ti o oportunitate [i s` pierzi n raport cu ceilal]i. Pur [i simplu, aceasta este logica dup` care func]ioneaz` sistemul. Indiferent cte reglement`ri i se aduc, tendin]a c`tre crize este ncorporat` n sistem. Ea nu poate fi evitat` dect prin reformarea din temelii a acestuia. Exist` [i alte motive punctuale, specifice contextului, care au modelat acest avnt artificial. De exemplu, un rol important l-a avut politica guvernului american de ncurajare a credit`rii popula]iei s`race a[a-numitele credite subprime urmare a politicii mai vechi de cre[tere a num`rului proprietarilor de case. M`surile legislative adoptate n acest sens au distorsionat alocarea creditului, n sensul stimul`rii expansiunii construc]iei de locuin]e [i cre[terii ponderii mprumuturilor neperformante. Cheia evit`rii situa]iilor de acest gen care se pot ntmpla n viitor st` n n]elegerea corect` a trecutului. Din nefericire, dezbaterea public` este dominat` de exper]i care [i ob]in veniturile din rela]iile pe care le ntre]in cu statul sau cu sistemul financiar atunci cnd prim-planul nu l de]in politicienii n[i[i. Nu ne putem a[tepta ca solu]iile veritabile s` vin` de aici. Stimulentele se opun. j

1. L`comia
Cea mai la ndemn` explica]ie este l`comia. L`comia b`ncilor care au vnat chiar [i clien]ii r`u-platnici n speran]a ncas`rii unui venit mai mare din dobnda aplicat` creditelor. L`comia debitorilor care s-au ntins mai mult dect le este plapuma [i au m`rit achizi]iile pe datorie. L`comia investitorilor care cump`r` creditele ipotecare titrizate (obliga]iuni garantate cu ipoteci) f`r` s` se mai uite la riscul aferent acestora. Problema cu acest argument este c` l`comia nu evolueaz` ciclic. Nu exist` nici un motiv pentru a-i b`nui pe capitali[tii americani ca fiind mai lacomi dect cei ru[i, brazilieni sau francezi. {i nu exist` nici un motiv s` presupunem c` participan]ii la pia]` sunt mai lacomi dect cei care i privesc, i analizeaz` [i ne prezint` l`comia drept cauza principal` a crizei. Din perspectiv` psihologic`, a[adar, nu avem motive s` d`m crezare acestui argument. n plus, din perspectiv` economic`, argumentul l`comiei nu explic` modul concret de dezvoltare al avntului (care determin` totodat` [i detaliile fazei de declin): nu ne spune de ce anumite sectoare sunt n mod special afectate de boom (activitatea imobiliar`, construc]iile, industria auto [i sistemul financiar). Nu ne ajut` s` explic`m de ce febra speculativ` a demarat n tromb` dup` anul 2001 [i de ce s-a oprit brusc n anii 20062007. Nu este pentru prima oar` n istorie cnd cre[terea pre]urilor este pus` pe seama l`comiei speculan]ilor. L`snd la o parte problema cre[terii diferen]iate a pre]urilor (ceea ce ne face s` ne ntreb`m de ce l`comia se manifest` mai mult n domeniul imobiliar [i mai pu]in n cel turistic, de pild`), se pune cu acuitate urm`toarea ntrebare: dac` l`comia dicteaz` cursul economiei, de ce se mul]umesc vnz`torii s` creasc` pre]urile doar cu 10% (sau 50%) pe an? De ce nu se dubleaz` pre]urile n fiecare lun`? R`spunsul este c`, de fapt,

Pentru a merge la cauza crizei trebuie s` abandon`m explica]ia conven]ional`. Trebuie s` ne ntreb`m de ce investitorii ac]ioneaz` in corpore n acela[i sens pe pia]`. Iar r`spunsul nu este Pentru c` sunt pro[ti, ci Tocmai fiindc` este profitabil. Acest r`spuns este doar aparent paradoxal.

3. Chinezii [i arabii
A treia variant` a pove[tii spune c` un rol crucial n declan[area avntului nesustenabil l-a avut ampla lichiditate din pia]`, datorat` ratei sc`zute a dobnzii. Aceasta din urm`, la rndul s`u, a fost mpins` n jos datorit` unui volum imens de economisiri pe plan mondial, deopotriv` de sorginte privat` [i public` (mai multe state n curs de dezvoltare, printre care China [i ]`ri din Orientul Mijlociu, au acumulat treptat rezerve valutare uria[e, pe care le-au deversat n economia american`). De aici a rezultat ieftinirea creditului [i ncurajarea ndator`rii. Aceast` explica]ie este sus]inut`, printre al]ii, de Alan Greenspan, fostul guvernator al B`ncii Centrale Americane. Pe scurt, ea p`c`tuie[te zdrav`n la capitolul relevan]` empiric`: este fals` sau, n cel mai bun caz, incomplet`. Spun fals`, deoarece statisticile interna]ionale arat` c` economisirile nu au crescut, n perioada la care facem referire, din contr`, n ultimele decenii am asistat la o sc`dere a ratei economisirii n lume. Putem afirma, a[adar, c` boom-ul s-a produs pe un trend istoric de declin al economisirii. n acela[i timp, este adev`rat c` rezervele oficiale de dolari au crescut constant [i c` statele care le posed` le-au canalizat spre investi]ii n economia american`. ns` (1) acumularea de bani n visteria b`ncilor centrale nu este sinonim` cu cre[terea economisirii [i (2) necesit` ea ns`[i o explica]ie: exist` mai mul]i dolari n lume pentru c` cineva i-a produs mai nti, nu pentru c` au c`zut din cer. Dac` mergem n continuare pe acest fir logic ajungem la factorul determinant fundamental al ciclului, anume expan-

NUM~RUL 5 (56)

MAI 2009

23

Politicile anticriz`
o HORIA TERPE o

Mine
Aceasta este ceea ce politicienii au putut face [i au f`cut mpotriva crizei. Paradoxal ns`, continuarea perseverent` a eforturilor ncepute implementarea politicilor economice preg`tite a[a cum sunt acestea proiectate n momentul de fa]` ar putea face mai mult r`u dect bine. n linii mari, problema este urm`toarea. Att din punct de vedere financiar ct [i din punct de vedere psihologic, criza propriu-zis` se pare c` a trecut. Urm`toarele faze ale ciclului constau n recesiune, urmat` de recuperare. Pur [i simplu, oamenii nu pot tr`i mult` vreme f`r` activitate economic`. ns` procesele de recuperare sunt de fapt sincrone recesiunii; ele ncep n timpul acesteia etapizarea lor ulterioar` este doar o simplificare spre a facilita n]elegerea. A[adar, principalul pericol este ca efectele colaterale negative ale politicilor anticriz`, care urmeaz` un ritm independent de cel al crizei, s` nu r`neasc` recuperarea natural` a economiei. Mixajul de politici economice angajat mpotriva crizei presupune, pe de o parte, o politic` monetar` constnd n sc`derea la minim a ratelor dobnzii [i expansiunea masei monetare (quantitative easening n terminologia actual`) [i, pe de alt` parte, o politic` fiscal` constnd n stimul fiscal: cheltuieli guvernamentale ridicate [i sc`derea nivelului de taxare (sau m`car men]inerea sa la nivelul precedent); urmnd ca deficitul bugetar astfel realizat s` fie finan]at tocmai prin cre[terea masei monetare (via cump`rarea de c`tre b`ncile centrale a bonurilor de stat). Cheltuielile guvernamentale, n teorie, ar fi ndreptate c`tre trei scopuri: cur`]irea b`ncilor [i a institu]iilor financiare de instrumente cu risc ridicat, salvarea unor mari companii n ncercarea de a ntrerupe dominoul falimentelor [i, n sfr[it, investi]ia n lucr`ri publice care s` ocupe ct mai mul]i [omeri sau poten]iali [omeri. Ideea principal` a acestei combina]ii de politici este deblocarea activit`]ii economice prin ieftinirea banilor. Dup` unele estim`ri, cre[terea masei monetare ocazionate de criz` a trecut deja de 4 triliarde de dolari (pentru compara]ie, valoarea comer]ului OECD n bunuri [i servicii n anul 2000 a fost de cca 6 trd), bani care vor fi urma]i pe termen scurt de nc` 1,1 trd injectate via FMI, Banca Mondial` [i alte b`nci regionale. Evident, costul ntregii opera]iuni este infla]ia tuturor monedelor astfel u[urate, pl`tit` de c`tre to]i de]in`torii acestor monede. Pariul pus poate avea succes numai dac` sunt ntrunite dou` condi]ii-cheie: 1. Injec]ia de moned` trebuie s` aib` loc n timpul crizei, [i

Ieri
Din punct de vedere economic, pr`bu[irea unor pie]e financiare supraexpuse la risc s-a transformat ntr-o criz` economic` global` care va fi urmat`, se pare, de o recesiune (pentru 2009, OECD a prognozat o sc`dere medie a PIB-ului ]`rilor membre de 4,3%). Pe fond, la originea crizei actuale se g`sesc racilele sistemelor bancare [i monetare: o lung` perioad` de rate sc`zute ale dobnzilor n ntreaga lume, sus]inute de politici monetare expansioniste, dezechilibre imense ale balan]elor de cont curent [i cre[tere economic` supraalimentat` prin bani u[ori. Factorul declan[ator pr`bu[irea creditelor imobiliare de pe pia]a american` a fost doar cea mai slab` verig`, din p`cate suficient de ampl` nct s` antreneze ntregul sistem. Din punct de vedere psihologic, criza a fost receptat` ca o nlocuire rapid` a adev`rurilor general acceptate cu privire la lume de c`tre o cantitate masiv` [i brusc` de incertitudine o ampl` distorsiune a informa]iei generale relevante cu privire la prezent [i mai ales cu privire la viitor. Pentru o perioad`, senza]ia general` a fost c` imaginea lumii s-a spart n mii de cioburi. ns`, din acest punct de vedere, se poate spune c` criza a fost deja dep`[it`. Atenuarea percep]iilor negative asociate incertitudinii s-a datorat n primul rnd trecerii timpului, dar [i dezmeticirii mediilor politice occidentale [i interna]ionale. Astfel, confruntat cu o avalan[` de semnale negative privind extinderea [i aprofundarea crizei, reflexul politic ini]ial a fost unul panicard [i dezarticulat. Prima genera]ie de politici anticriz` a constat n m`suri incoerente [i improvizate, n lipsa unui plan predefinit pentru o asemenea situa]ie. Importante guverne occidentale au abandonat peste noapte 30 de ani de politic` economic` neoclasic` (rezumat`, n linii mari, de Washington Consensus) [i au risipit primele sute de miliarde de dolari publici n m`suri improvizate de salvare a unor b`nci sau companii care, nso]ite de discursuri alarmiste, au panicat n extrem agen]ii economici, accelernd tezaurizarea resurselor [i, prin urmare, contractarea activit`]ii economice la toate nivelurile.

Azi
n iarn` ns`, sistemul interna]ional a renceput s` func]ioneze. Tonul anticriz` a nceput s` fie preluat de organiza]ii ca FMI, Banca Mondial`, UE ori diferitele foruri G, care au insistat asupra necesit`]ii coordon`rii interna]ionale a eforturilor anticriz` [i au adoptat un discurs interna]ionalist [i conservator, ncercnd s` calmeze panica [i avertiznd mpotriva tenta]iilor protec]ionismului [i a pericolului infla]iei provocate de cheltuieli publice iresponsabile. n plus fa]` de poten]iala calitate superioar` a politicilor economice, coordonarea interna]ional` are [i un efect de lini[tire a agen]ilor economici. Minimal [i prin compara]ie cu reac]iile politice ini]iale se creeaz` percep]ia c` exist` o n]elegere comun` privind ce se ntmpl` [i ce este de f`cut. Chiar dac` o asemenea n]elegere ar fi, n detaliu, eronat`, ea contribuie la calmarea panicii [i elimin` o parte dintre incertitudinile asociate crizei, facilitnd renchegarea unei imagini comune suficient de larg mp`rt`[ite nct s` poat` func]iona ca punctul fix necesar rec[tig`rii controlului individual [i/sau sentimentului asociat acestuia. Aceste dou` aspecte pot fi n m`sur` s` evite dou` rele pe termen scurt. Avnd n vedere c`, pe de o parte, majoritatea economiilor importante sunt integrate n acest cadru institu]ional [i c`, pe de alt` parte, acordul actorilor statali importan]i i confer` suficient` legitimitate [i influen]`, devia]iile protec]ioniste care au nceput s` prind` teren n diferite state pot fi stopate [i ]inute sub control. n plus, predominan]a unui discurs interna]ional comun poate limita apelul radicaliz`rii ideologice n cre[tere a diferitelor mi[c`ri pentru care

DOSARELE

DAT~ cu mbun`t`]irea indicatorilor financiari din ultimele s`pt`mni se poate spune, cel pu]in din punct de vedere psihologic, c` partea de criz` a ciclului a trecut. ns` schimbarea rapid` a situa]iei economice care evolueaz` c`tre a doua parte a ciclului ridic` un nou tip de provoc`ri, iar eventuala aplicare defazat` a m`surilor preg`tite pentru [i n timpul fazei ini]iale poate cauza o alt` nr`ut`]ire.

Exist` dou` categorii de cauze pentru acest comportament. Primele sunt de natur` conjunctural`; dintre acestea, cea mai important` este nefericita suprapunere a nceputului crizei cu alegerile americane. A doua categorie este de natur` sistemic`. Prin natura democra]iilor, leadershipul politic este furnizat colectiv [i competitiv. Adic` exist` o pluralitate de voci politice, dintre care nici una nu vrea s` r`mn` mai prejos dect alta n a se exprima cu privire la evolu]iile prezentului. Din acest motiv, unele dintre cerin]ele de baz` ale leadershipului, ca, spre exemplu, imperativul lini[tirii popula]iei n timpul unei crize, sunt dificil de practicat. n plus, un alt efect al sistemului politic curent este iner]ia opiniilor. Aceasta poate deveni o problem` critic` n condi]iile unei crize, care, fiind caracterizat` de bru[te schimb`ri de situa]ie, provoac` sistemul politic ca n reac]iile [i interven]iile sale s` ]in` pasul. Vor fi acestea sincrone recesiunii [i recuper`rii de mine?

criza reprezint` o bun` oportunitate de afirmare, indiferent de natura ideilor sus]inute.

nu n timpul recesiunii sau recuper`rii. Sincronizarea cu faza de blocaj a crizei este esen]ial`. {i 2. Pentru efectul scontat, dispersia noii monede n economie trebuie s` fie rapid`, brusc`. Dac` percep]ia potrivit c`reia partea de criz` a ciclului s-a ncheiat este corect`, atunci fereastra de oportunitate pentru acest Mixaj de politici se va nchide n cel mai scurt timp. Continuarea lor n timpul recesiunii nu ar face dect s` ncetineasc` recuperarea, care const` n reorientarea activit`]ii economice a indivizilor ([i, implicit, re-combinarea altor factori de produc]ie) n noi direc]ii sau domenii care sunt poten]ial profitabile. ns` dac` ace[tia sunt r`ni]i n ncercarea lor de c`tre infla]ie, pe de o parte, [i de noi [i schimb`toare reglement`ri, pe de alt` parte, vor e[ua. Un set complet diferit de politici este necesar n anticiparea recuper`rii economice, iar dificultatea schimb`rii rapide a op]iunilor politice astfel nct acestea s` ]in` pasul cu criza este cel mai ngrijor`tor lucru. Acest set de politici postcriz` presupune trei elemente. n primul rnd, Mixajul de politici economice trebuie s` revin` la regl`rile ini]iale. Scopul politicii monetare trebuie s` redevin` controlul infla]iei, prin stoparea quantitative easening [i limitarea interven]iei la reglajul fin al dobnzii de referin]`. Reconstruirea ncrederii n moned` este cheia pentru ca activit`]ile economice s` poat` fi reluate. n al doilea rnd este problema reglement`rii. Agita]ia provocat` de criz` a ridicat un val de opinie semnificativ, nu ntotdeauna dezinteresat, n favoarea cre[terii reglement`rii. Din fericire, spre deosebire de mixajul economic descris, asta nu s-a putut face peste noapte. ns` acum ar fi necesar` o contraintuitiv` schimbare de macaz la nivelul opiniilor deciden]ilor [i exper]ilor, pentru c` n sprijinul recuper`rii este necesar` tocmai liberalizarea [i dereglementarea pie]elor, a[a nct volatilitatea acestora s` creasc` ct mai mult pentru a permite reajustarea rapid` a activit`]ii economice imediat ce criza trece de punctul minim. n sfr[it, al treilea element presupune asistarea direct` a indivizilor sau familiilor cel mai grav lovi]i de criz` ([i nu via unit`]ile economice n care ace[tia sunt acum angaja]i, ntre care pia]a trebuie s` le selecteze pe cele viabile). Prin facilitarea comunic`rii [i circula]iei informa]iilor, globalizarea are printre alte efecte accelerarea reac]iilor psihologice [i economice n raport cu schimb`rile. Acesta este un motiv serios pentru a crede c` desf`[urarea ciclului economic negativ actual poate fi una rapid`. Cazul cel mai r`u este ns` acela n care insisten]a unor politici anticriz` nepotrivite ar putea provoca infla]ie [i rigidizarea pie]elor, mpiedicnd astfel recuperarea [i prelungind recesiunea. Cam asta s-a ntmplat dup` ultima Mare Criz`. j

24

NUM~RUL 5 (56)

MAI 2009

Falsificarea banilor de c`tre institu]iile statului

o ANDREI TRANDAFIRA o

DOSARELE

CTUALA criz` economic` are un caracter paradoxal. Capacitatea de produc]ie la nivel global este n continu` cre[tere, tehnologiile evolueaz` cu rapiditate, nc` nu exist` probleme de raritate semnificativ` a vreunei resurse vitale, resursele umane sunt din ce n ce mai numeroase. ns`, cu toate acestea, ne afl`m n plin` criz` economic`, iar oamenii de pe tot globul se tem pentru ce ar putea aduce viitorul nu prea ndep`rtat. Ceva pare fundamental n neregul` cu aceast` situa]ie. Este oare vorba de un e[ec al capitalismului [i al pie]ei libere sau dimpotriv`? Distinc]ia ntre proprietatea privat` [i proprietatea colectiv` este o distinc]ie n[el`toare. Amintindu-ne de regimul comunist, n ce fel era proprietatea colectiv`? Cu siguran]`, proprietatea era considerat` colectiv`; ns`, dup` cum [tim, controlul efectiv al presupusei entit`]i colective poate fi realizat doar de c`tre indivizi concre]i. Iar istoria umanit`]ii poate fi lesne n]eleas` ca istoria modurilor n care o cast` conduc`toare mic` a controlat majoritatea propriet`]ii. Ceea ce e izbitor la sistemul comunist este tocmai faptul c` o mic` elit` conduc`toare controla, de facto, decizia asupra folosirii celei mai mari p`r]i a propriet`]ii presupus colective. Cnd vorbim de o ordine a propriet`]ii private, noi sus]inem n primul rnd o lume n care fiecare om poate produce bunuri [i servicii pe care s` le schimbe pe o pia]` liber` (libertate) [i n care distribu]ia averii este ob]inut` exclusiv n urma unor tranzac]ii voluntare cu respectarea drepturilor de proprietate ale altora (dreptate). ns` datorit` dispersiei ini]iativei private [i a talentelor, este nerezonabil s` ne imagin`m aceast` lume ca pe una profund inechitabil`. Rezultatul distribu]iei nu va fi unul n care pu]ini indivizi controleaz` o mare parte a propriet`]ii. Ce rol au banii n aceast` ordine? Banii, ca mijloc de schimb [i etalon de m`sur` a valorii, nu au o valoare intrinsec` tranzac]ionabil` ntr-o economie pe baz` de troc. Cu alte cuvinte, banii nu ]in niciodat` de foame prin ei n[i[i, ci datorit` faptului c` au o putere de cump`rare stabilit` n urma interac]iunilor economice pe pia]`. Banii constituie nu bunuri ca atare, ci ndrept`]iri la alte bunuri (social claims) ntemeiate pe ncrederea n ei a altor participan]i la pia]`. Iar valoarea banilor instituit` la nivel social cuantific` utilitatea social` pe care un individ o furnizeaz` prin interme-

diul bunurilor [i serviciilor oferite. Interdependen]a uman` este att de puternic` nct valoarea banilor este men]inut` [i stabilizat` prin fiecare interac]iune pe pia]` care implic` bani. Taxarea sau impozitarea sunt ac]iuni prin care cet`]enii contribuie la bugetul statului, finan]ndu-i astfel cheltuielile. Exist` dou` metode principale prin care ele se pot realiza. Prima, cea direct`, const` n impozitarea venitului, profitului sau a tranzac]iilor. Aceast` metod` presupune prelevarea unei cote procentuale din banii deja existen]i pe pia]`. ntr-o societate cu o mas` monetar` de 10 milioane unit`]i [i un impozit unic pe venit de 10%, statul va colecta din impozite un milion de unit`]i monetare, iar n zona privat` vor r`mne nou` milioane de unit`]i. A doua metod`, cea indirect`, const` n introducerea de mas` monetar` nou`. Astfel, n acela[i exemplu, o metod` aproximativ echivalent` pentru a ob]ine acelea[i resurse de partea statului ar fi s` se tip`reasc` un milion suplimentar. n acest caz, de[i n zona privat` am avea tot 10 milioane, iar statul ar dispune de un milion proveni]i din bani nou tip`ri]i, taxarea s-ar produce tot asupra cet`]enilor, deoarece introducerea noilor bani conduce la devalorizarea monedei cu 10%. Pe scurt, indiferent de metoda folosit`, efectul este acela[i dac` procentul din masa monetar` total` ob]inut de c`tre stat este acela[i. Desigur, de obicei statul practic` ambele metode, ns` o consider` doar pe prima ca fiind taxare sau impozitare. F`r` a aduce n discu]ie juste]ea impozit`rii sau a existen]ei taxelor ca atare, r`mne indiscutabil faptul c` ele ]in n exclusivitate de rela]ia dintre cet`]eni [i stat, ca entitate colectiv` ce le reprezint` interesele. ntr-o economie liber` care func]ioneaz` n mod just, banii nu pot fi crea]i din nimic. Banii reprezint` ndrept`]iri la bunuri [i servicii (acele social claims de care vorbeam), iar cantitatea total` de bani de pe pia]` reprezint` cantitatea total` de ndrept`]iri de]inut` la nivelul societ`]ii. Cu alte cuvinte, ntr-o astfel de economie utilitatea principal` a banilor este de a permite distribu]ia ndrept`]irilor la nivelul membrilor societ`]ii. Iar ordinea propriet`]ii private asigur` c` aceste ndrept`]iri pot fi ob]inute doar n urma furniz`rii unor bunuri [i servicii pe pia]a liber`. Condi]ia de baz` care asigur` o bun` func]ionare a acestui instrument monetar este caracterul divizibil al acestora, ceea ce asigur` o bun` fluiditate tranzac]iilor pe pia]`.

Desigur, un sistem monetar cu mas` monetar` fix` implic` probleme complexe. Una dintre ele ar fi blocarea economiei din cauza rarit`]ii bunului monetar. Conform acestui argument, cre[terea continu` a produsului intern brut corelat` cu o mas` monetar` fix` ar cauza un fenomen de defla]ie, cel pu]in la fel de nociv ca cel de infla]ie. Valoarea unei unit`]i monetare ar cre[te continuu, stimulnd astfel economisirea. ntr-un sistem cu mas` monetar` fix` este suficient s` ]ii banii la ciorap pentru ca valoarea lor s` creasc` propor]ional cu cre[terea PIB-ului. Un astfel de sistem ar crea un cerc vicios, deoarece oamenii ar fi stimula]i s` economiseasc` banii n condi]iile n care economia prosper`, ceea ce ar duce mai departe la sc`derea masei monetare utilizate propriu-zis n tranzac]iile de pe pia]`, la o cre[tere [i mai accentuat` a valorii banilor [i a stimulentelor pentru a economisi. n final, acest proces ar duce la dispari]ia lichidit`]ilor de pe pia]`, echivalent` cu blocarea ntregii economii. Prin urmare, se pare c` o economie func]ional` presupune introducerea de noi lichidit`]i pe pia]` pentru a preveni blocajul tranzac]iilor [i investi]iilor. Dincolo de ntrebarea tehnic` cu privire la cantitatea de bani noi ce trebuie s` intre pe pia]` pentru a asigura o bun` func]ionare a economiei, problema fundamental` r`mne una de ordin politic [i moral sau, dac` vre]i, una de dreptate: Cine trebuie s` ajung` n posesia noilor bani intra]i pe pia]`? Dac` banii reprezint` ndrept`]iri ob]inute n urma serviciilor furnizate pe pia]a liber`, atunci noii bani nu reflect` contribu]ia de acest fel a vreunui individ. Prin urmare, un sistem monetar care presupune [i introducerea de cantit`]i noi de bani pe pia]` din ra]iuni pur financiare este drept n m`sura n care ac]iunile de introducere de mas` monetar` nu altereaz` n nici un fel structura de distribu]ie a ndrept`]irilor. Altfel spus, introducerea de noi bani pe pia]` nu trebuie s` modifice distribu]ia relativ` a puterii de cump`rare n rndul agen]ilor existen]i, distribu]ie rezultat` anterior ca urmare a interac]iunilor de pe pia]a liber`. n paralel cu cele dou` posibilit`]i de taxare exist` dou` modalit`]i legitime de introducere a noilor bani pe pia]` de c`tre stat. Prima dintre ele presupune distribuirea noilor bani la nivelul popula]iei, propor]ional cu cota pe care o de]ineau din masa monetar`, l`snd astfel neafectat` distribu]ia puterii de cump`rare anterioare. A doua metod` presupune

alocarea noilor bani direct la bugetul de stat ca parte din taxare. Dintre cele dou` metode, prima pare complet inutil` n m`sura n care ulterior se va realiza procesul de impozitare. Folosind a doua metod`, se realizeaz` att impozitarea ct [i cre[terea masei monetare printr-un singur proces de alocare a noilor bani direct la bugetul de stat. Din p`cate, n actualul sistem monetar introducerea noilor bani pe pia]` se face ntr-un mod diferit [i ilegitim. Iar cazul cel mai elocvent este chiar pilonul central al pie]ei monetare mondiale, cel al Statelor Unite. S` presupunem c` guvernul federal are nevoie de 10.000 $ pentru a acoperi anumite cheltuieli bugetare. El emite bonuri de trezorerie n valoare de 10.000 $. Banca Federal` cump`r` bonurile de trezorerie, creditnd contul guvernamental aflat la banca A cu suma de 10.000 $, bani nou crea]i pe care guvernul i poate folosi [i care se bucur` de puterea de cump`rare ini]ial`. Ace[ti 10.000 $ depozita]i n banca A vor deveni totodat` [i parte a rezervei b`ncii A. Pe baza principiului rezervei frac]ionare, banca A are dreptul s` mprumute 90% din noua rezerv`. Ace[ti 9.000 $, bani de asemenea nou crea]i, vor fi mprumuta]i unor doritori, iar banii vor ajunge n depozitul unei alte b`nci comerciale B, care la rndul ei va putea mprumuta 8.100 $ unui nou client, procesul continund pn` ce se vor fi creat aproximativ 100.000 $ noi: cei 10.000 $ ini]iali folosi]i de c`tre guvern plus nc` aproximativ 90.000 $ oferi]i drept credit poten]ialilor doritori. Desigur, odat` cu folosirea acestor noi bani se creeaz` o datorie echivalent`, 10.000 $ datora]i de c`tre guvern [i 90.000 $ datora]i de creditori. Cui sunt datora]i ace[ti bani? n mare parte b`ncilor. Pentru a n]elege magnitudinea nedrept`]ii, este suficient s` ne uit`m la datoria public` a Statelor Unite, care a ajuns la 13.000 de miliarde de dolari; sum` care este n mare parte datorat` ca urmare a sumelor de bani nou crea]i primi]i de c`tre guvern de la Banca Federal`. Dac` ad`ug`m pe deasupra o sum` de nou` ori mai mare, datorat` de indivizi [i companii n urma primirii de credite n bani nou crea]i n baza principiului rezervei frac]ionare, situa]ia devine dramatic`. ntr-o lume n care banii ar trebui s` reflecte doar contribu]ia fiec`rui individ pe pia]a liber`, asist`m la un proces continuu de falsificare a banilor de c`tre institu]iile statului, care i las` pe indivizi lua]i att separat ct [i colectiv datori, [i economia ntr-o stare de criz`. j

NUM~RUL 5 (56)

MAI 2009

25

Jurnal de criz`: capitalism cu prezum]ie de vinov`]ie

o COSMIN MARINESCU o

U voi ncerca, n acest scurt jurnal, s` zugr`vesc neap`rat condi]iile institu]ionale din care r`sar ciclurile economice, cu toate detalierile teoretice asupra cauzelor crizei. Aici, acum, m` preocup` mai mult negarea radical` a capitalismului, cu un vast arsenal de mituri, erori [i reacredin]`. Dincolo de teoria economic` autentic` a ciclului afacerilor, profesiunea de credin]` a economistului oblig`, cred, ast`zi poate mai mult dect oricnd, la rigoare logic` [i restaurarea adev`rului despre capitalism, despre sistemul economic al pie]ei libere.

Este criz`! Cum proced`m?

Simplu, putem da vina pe capitalism! Multe din relele lumii postmoderne sunt atribuite, ast`zi, pie]ei libere: dac` pacifi[tii v`d r`zboaiele drept produs al imperialismului capitalist, dictatorii secolului trecut au condamnat capitalismul pe motive de pacifism burghez. Tot mai mul]i oameni pun s`r`cia pe seama capitalismului, n timp ce l acuz`, contradictoriu, de excese de materialism. Tot capitalismul ar fi cel care submineaz` valorile familiale [i inspir` la imoralitate. Pu]ini au r`mas cei care s` nu condamne capitalismul pentru ceva anume. Perpetuu parc`, dar mai acerb ast`zi ca niciodat`, este mitul c` libertatea economic` [i capitalismul sunt cauzele crizei actuale. Articole recente n The New York Times, de pild`, fac apologia dezastrului economiei ancorate n laissez-faire: prezum]ia de vinov`]ie inund` mitologia popular` ]esut` n jurul capitalismului: cultura american` celebreaz` capitalismul laissezfaire drept ideal economic, pia]a liber` este vinovat` de criza economic` globalizat`. Tot recent, Newsweek Magazine ne asigur` de pe copert` c` ast`zi, cu to]ii suntem sociali[ti, iar sfr[itul capitalismului a devenit implacabil. Nimic nou sub soare, dac` ne gndim la profe]iile marxiste ce invocau secular colapsul pie]ei libere, r`pus` de povara ciclurilor economice. De altfel, din majoritatea manualelor de economie (de pia]`!) de ast`zi r`zbate, mai mult sau mai pu]in subtil, socialismul inevitabil: ciclul economic este o form` de evolu]ie normal`, fireasc`, a activit`]ii economice, adic` r`bufnirea natural` a contradic]iilor interne ale pie]ei. De aici, pr`bu[irea prezis` a capitalismului, destr`mat treptat, din interior, de recesiuni tot mai frecvente [i mai ap`s`toare. Dou` sunt, ns`, problemele unei asemenea retorici. n primul rnd,

modelul american, capitalismul occidental, n general, nu (mai) au practic nimic n comun cu pia]a liber`. n al doilea rnd, n privin]a solu]iilor, guvernele au abandonat orice rezerv` de ncredere n for]a autoreglatoare a pie]ei, de unde [i nclina]ia de administrare a acelora[i medicamente care, de fapt, au declan[at boala. Ideea c` sistemul economic occidental ar fi, n prezent, unul capitalist, de pia]` liber`, este la fel de absurd` ca [i preten]ia unor radicali na]ionali[ti c` politica economic` a URSS a fost, n ultimii s`i ani, una laissez-faire. ns` prezum]ia de vinov`]ie a capitalismului are efect de bulg`re de z`pad` n favoarea t`v`lugului etatist. De exemplu, n America anilor 1930, pre[edintele Hoover era acuzat de colabora]ionism cu laissez-faire-ul, de[i politicile sale erau complet anticapitaliste. Scopul lor era s` mpiedice reducerea salariilor. ns` tocmai reducerea salariilor ar fi restaurat, cumva, cererea de munc` [i ar mai fi domolit [omajul masiv. Mai trziu, prin invocarea [omajului drastic izvort chiar din politicile lui Hoover, adversarii capitalismului [i-au asigurat un nou val de welfare state prin politicile de inspira]ie socialist` din New-Deal-ul lui Roosevelt. Debutul erei republicanismului democratic, angajarea n cele dou` r`zboaie mondiale [i mai ales dezvoltarea securit`]ii sociale, introdus` n perioada Marii Depresiuni, au generat cre[terea continu` a m`rimii guvernelor. n ultimele decenii, n Fran]a [i Germania, de exemplu, ponderea cheltuielilor guvernamentale n PIB a dep`[it sistematic 50% din PIB. Mai putem spune, oare, c` avem de-a face cu economie de pia]`, cnd peste jum`tate din avu]ia nou creat` anual este distribuit`, arbitrar, pe criteriile politice ale guvern`rii?!

economice. Originile recesiunii actuale trebuie c`utate n anii de expansiune monetar` promovat` generos de Federal Reserve System Banca Central` a SUA. Din 2001 [i pn` n 2008, FED a invadat pie]ele financiare cu valuri de moned`, care s-au scurs n credit artificial ieftin [i, n consecin]`, n dezvolt`ri economice cu insuficient` pruden]` investi]ional`. n ultimii cinci ani, rata dobnzii de politic` monetar` a evoluat sistematic, n termeni reali, n band`

mai autorit`]ilor monetare, cele care ]in friele sistemului monetar [i care elibereaz` n sistem, periodic, injec]ii de lichiditate. ns` ca [i n cazul dopajului sportiv, iluzia de prosperitate e de scurt` durat`, pn` ce organismul economic resimte acut nevoia de a se cur`]a de pl`gile gen bubble speculativ. De aici esen]a curativ` a crizei, prin care este salubrizat`, de fapt, o structur` economic` deformat` artificial, prin capitalul fictiv ][nit din

Vinova]ii f`r` vin` cer s` se fac` lumin`

Dezbaterile pe agenda crizei se poart`, ndeob[te, n tandemul consecin]e solu]ii. Este lipsit` de sens, ns`, orice tentativ` de combatere a crizei a[a cum triumfalist pronun]` rapoartele oficiale n absen]a oric`rei probe de discern`mnt asupra cauzelor fundamentale, anatomice a[ spune, ale ciclului afacerilor. Istoria recent` a crizei arat`, pe scurt, cam a[a: n ultima decad`, deciden]ii politici monopoli[ti ai principalelor monede din lume au purces la reducerea ratei dobnzii [i expansiune monetar`, convin[i c` astfel vor dezlega obstacolele din calea prosperit`]ii

zero [i chiar negativ`. Aceea[i politic` a banilor ieftini a fost adoptat` [i de Banca Japoniei, care a v`rsat n b`ncile subordonate bani cu dobnd` nominal` zero. n acela[i sens, Banca Central` European` a c`utat s` sufle n pnzele ciuruite ale cre[terii economice din Europa cu reducerea ratei dobnzii de politic` monetar`, vreme de mai mul]i ani, la circa 2%. n SUA, sistemul bancar stimulat [i prin reglement`ri de tip welfare state a expandat nes`buit creditul, c`tre categorii tot mai largi de debitori, cu ipoteci garantate guvernamental sub sloganul politic o cas` pentru fiecare american. Dobnzile extrem de sc`zute promovate de FED au distrus stimulentul de economisire [i au deschis robinetul consumului [i ndator`rii. De aceea, responsabilitatea pentru mersul ciclic al economiei revine toc-

tiparni]ele reale [i scripturale ale b`ncilor centrale. Pia]a nu a f`cut dect s` r`spund` la stimulente, s` exacerbeze consumul [i ndatorarea, n dauna economisirii [i acumul`rii s`n`toase de capital.

De la prezum]ia de vinov`]ie la verdictul economiei

Dar ce nseamn`, oare, capitalismul [i cum se nvrt roti]ele acestuia? Capitalismul este sistemul libert`]ii care ncepe [i se ncheie cu institu]ia esen]ial` a societ`]ii proprietatea privat`. Simpla trecere n revist` a anatomiei pie]ei libere arat` lesne de ce capitalismul nu este s`lbatic ori domestic, ci doar sistemul institu]ional al propriet`]ii private [i al regulilor dreptului privat. Pia]a nu este condus` de cineva anume, ci numai de regula propriet`]ii

DOSARELE

26
private. Ea semnific` un sistem participativ de societate n care fiecare e respectat pentru c` nimeni nu e personal favorizat. S`lbatice nu pot fi dect furtul, exproprierea propriet`]ii legitime, agresiunea [i exploatarea [i, binen]eles, ca mod` peren` parc` a tranzi]iei, afacerile cu statul pe ritm de licita]ie cu dedica]ie. Ceea ce este s`lbatic nu poate fi ctu[i de pu]in capitalism [i, deci, nici economie. Nu capitalismul, ci de fapt socialismul este s`lbatic, c`ci socialismul a luat na[tere prin violen]`, constrngere [i na]ionalizarea propriet`]ii private, care au ucis zeci de milioane de oameni pa[nici n numele unei utopii contrare firii. Proprietatea privat` nu a fost inventat` de nimeni, ea exist` prin ns`[i esen]a naturii umane. Astfel, economia de pia]` nu este ceva accidental sau artificial, care s` poat` fi nlocuit prin orice alt mod de ac]iune. A[ spune, de fapt, c` economia de pia]` este starea natural` a societ`]ii moderne. Natural` nu poate fi dect pia]a liber`, ca sistem spontan de interac]iune social` ce func]ioneaz` lin, n armonia cooper`rii sociale, [i n care mecanismul pre]urilor libere orienteaz` resursele productive, precum o mn` invizibil`, c`tre cele mai valoroase utiliz`ri. Artificial` este, spre deosebire, interven]ia guvernului, cea care induce dezechilibre economice [i sincope n alocarea eficient` a resurselor. Vinovat` este pia]a? Eu nu cunosc aceast` persoan`! Pia]a nu este o entitate, una care s` adopte decizii, adecvate ori nedorite. Pia]a nu reprezint` dect o etichet` pentru sistemul schimburilor voluntare de drepturi legitime de proprietate privat`. Nici un fel de for]e automate sau anonime nu ac]ioneaz` mecanismul pie]ei. Singurii factori care dirijeaz` pia]a [i determin` pre]urile sunt ac]iunile oamenilor; pia]a liber` nseamn` oameni, Ionescu, Popescu, Marinescu etc., ce urm`resc scopuri legitime [i care utilizeaz`, deliberat, mijloace economice pentru atingerea scopurilor lor. Sistemul de pia]` tinde s` dea fiec`ruia ceea ce el creeaz`. Sintagma dup` fapt` [i r`splat` este cea care ghideaz` ac]iunile umane pe pia]`. De aceea, capitalismul nu poate pica testul etic n dauna celebrei politici socialiste de la fiecare dup` posibilit`]i, tuturor dup` nevoi. n sistemul schimbului voluntar, r`splata fiec`ruia este rezultatul oferirii serviciilor sale celorlal]i. Morala este aceea c`, dac` dore[ti un venit ct mai mare, trebuie s` socote[ti cum i po]i ajuta cel mai mult pe ceilal]i. Bill Gates, de exemplu, a c[tigat o mul]ime de bani pentru c`, prin talentul lui tehnic [i antreprenorial, a dezvoltat un produs ce a mbun`t`]it radical via]a a miliarde de oameni. De[i capitalismul este sistemul economic pe care s-a cl`dit civiliza]ia [i prosperitatea occidental`, politicile

NUM~RUL 5 (56)

MAI 2009

mai tuturor guvernelor occidentale se ghideaz`, n prezent, dup` idei total anticapitaliste. P`catul ultim al etatismului este credin]a c` guvernul poate rezolva orice probleme ale oamenilor. Problema este c`, n nem`surata-i generozitate, inginerul social din sfera puterii politice interfereaz` cu legile economice, cu ordinea natural` a unei realit`]i guvernate de legit`]i universale. Orice ncercare de a transforma lumea f`r` a ]ine cont de legile rarit`]ii, ale pie]ei, ale monedei etc. va avea tot att succes ct ar avea un decret guvernamental ce i-ar sili pe oameni s` zboare. Iar atunci cnd guvernan]ii for]eaz` limitele legilor economice, consecin]a nseamn` conflict [i exploatare, s`r`cie [i dezordine spiritual`. De aceea, fie [i doar n planul s`u moral, prezum]ia de vinov`]ie asupra crizei trebuie s` treac` dincolo de mna invizibil` a capitalismului, n mna vizibil` a statului [i a monopolului monetar etatist. j

DOSARELE

O surs` a fricii de capitalism

o SORIN CUCERAI o

RDINEA capitalist` este una trans-finit` o ordine menit` s` se transceand`, s` se dep`[easc`, s` se extind` prin chiar ac]iunea de ordonare. Afirma]ia poate p`rea neobi[nuit`, a[a nct are nevoie de explica]ii. La prima vedere, lucrurile stau astfel tocmai din pricina legilor economice ale cererii [i ofertei. Dac` oferta cre[te [i cererea r`mne constant`, pre]ul bunului oferit scade. Asta se ntmpl` cnd, datorit` liberei concuren]e, apar mai mul]i ofertan]i ai aceluia[i bun pe o anumit` pia]`. Pe de alt` parte, dac` cererea cre[te [i oferta r`mne constant`, pre]ul bunului oferit cre[te. Lucrul este valabil, printre altele, pentru pre]ul for]ei de munc`: libera concuren]` nu nseamn` doar c` mai mul]i ntreprinz`tori ofer` clien]ilor acela[i bun (pine, s` zicem), ci [i c` ace[ti ntreprinz`tori au nevoie de mai mul]i angaja]i care s` produc` [i s` vnd` bunul respectiv. Cu alte cuvinte, ntr-o economie de pia]` liber` pre]ul bunurilor de consum tinde s` scad`, iar cel al bunurilor de produc]ie (for]a de munc`, printre altele) s` creasc`. Avem astfel un cerc virtuos: o cantitate tot mai mare de bani r`mne la discre]ia consumatorilor, fapt care le permite ntreprinz`torilor s` creeze bunuri noi pentru a ncerca s` extrag`, sub form` de profit, o parte din acest surplus monetar; procednd astfel, ntreprinz`torii dezvolt` concuren]a, ceea ce conduce la sc`derea pre]ului bunurilor de consum [i la cre[terea pre]ului for]ei de munc` [i tot a[a la nesfr[it. Toate bune [i frumoase, dar cum e posibil un astfel de cerc virtuos? {i de ce apare el att de trziu n istoria umanit`]ii? {tim deja cum

func]ioneaz` ordinea trans-finit` dar ce anume o face cu putin]`? {i ce anume i permite s` subziste? Pentru a putea tr`i, un om are nevoie de un ad`post [i de hran`. Cel care este proprietarul unei surse de hran` [i al unei locuin]e este autonom n sensul de autosuficient, nu depinde de al]ii pentru a putea subzista. Iar dac` nu depinde de al]ii, nu poate fi n nici un fel constrns s` intre n rela]ii comerciale cu al]i oameni. Haide]i acum s` ne reamintim c` idealul clasic de om era individul autonom. Autonomia capacitatea de auto-ntre]inere, deci de hr`nire din resurse proprii reprezenta, n lumea greco-latin`, o valoare fundamental` pn` ntr-acolo nct cet`]enilor le era interzis prin lege s` vnd` sau s` nstr`ineze n orice alt fel o bucat` de p`mnt dac` aceea era singura lor proprietate [i le asigura hrana. Acest tip de autonomie a r`mas un ideal pn` la nceputul epocii moderne. Chiar [i n perioada feudal`, dac` un om era proprietarul unei surse de hran`, era considerat liber [i tratat ca atare, de unde [i puternica dorin]` de mpropriet`rire nutrit` de ]`ranii lipsi]i de p`mnt. n ntreaga perioad` premodern`, unul dintre sensurile libert`]ii a fost acela de absen]` a obliga]iei de a intra n rela]ii comerciale cu cineva pentru a-]i asigura hrana zilnic`. Pe scurt, condi]ia fundamental` de posibilitate a unei ordini capitaliste este absen]a autonomiei individuale n sensul de proprietate asupra unei surse de hran`. Doar n acest caz schimburile comerciale pot deveni temelia cooper`rii sociale. Importan]a sursei de hran` este nlocuit` cu cea a sursei de venit, iar autonomia este redefinit` ca non-dependen]` fa]` de un ter] n asigurarea sursei de venit. n acest nou

sens, autonomia este garantat` prin liberul schimb [i prin libera concuren]`, iar eventualele limite puse acestor dou` libert`]i sunt percepute ca tentative de limitare a autonomiei individuale. Statele moderne impun tuturor cet`]enilor lor obliga]ia de a-[i pl`ti taxele [i impozitele numai n moned`, nu [i n natur` sau n munc`. Astfel, chiar dac` cineva ar deveni proprietarul unei surse de hran`, el nu [i-ar putea p`stra proprietatea dect dac` s-ar angaja [i n rela]ii comerciale pe o pia]` monetarizat`, pentru a putea ob]ine banii necesari pl`]ii taxelor [i impozitelor. Sursa de venit cap`t` n felul acesta preeminen]` asupra sursei de hran`, iar rela]iile comerciale se generalizeaz` prin aceea c` devin practic imposibil de evitat. Este foarte important s` n]elegem c` ordinea capitalist` nu este o ordine natural`. Oamenii nu caut` n mod instinctiv surse de venit monetar. Ei caut` ns`, n mod natural, s` aib` acces la o surs` de hran` [i la ad`post; altfel spus, n mod natural, oamenii caut` s` devin` autonomi n sens tare. A[ spune chiar mai mult: oamenii caut` n mod spontan s` de]in` o surs` de hran` [i un ad`post ntr-un astfel de mod nct ei s` nu trebuiasc` s` depun` vreun efort pentru ob]inerea propriei hrane [i pentru ntre]inerea ad`postului. Capitalismul este posibil numai dac` acest proces natural este ntrerupt cu ajutorul unui instrument prin care nimeni s` nu mai poat` avea acces la hran` [i la ad`post dect prin intermediul unei surse de venit monetar. Condi]ia de posibilitate pentru men]inerea ordinii capitaliste este tocmai acest instrument. Spun toate astea mai ales pentru sus]in`torii doctrinei numite anarho-capitalism, care consider` c` statul este du[manul

natural al ordinii capitaliste, deci c` n absen]a statului capitalismul ar nflori. Lucrurile stau exact pe dos. n absen]a unui aranjament institu]ional care s` i oblige pe indivizi s` pl`teasc` taxe [i impozite [i s` fac` asta exclusiv n moned` capitalismul ar fi imposibil. n absen]a acestui aranjament institu]ional statul modern , ordinea feudal` devine mult mai plauzibil` dect cea capitalist` (tocmai pentru c` cea din urm` nu mai are cum s` subziste). Din acest punct de vedere, no]iunea de anarho-capitalism este o contradic]ie n termeni. Ordinea capitalist` nu este a[adar una natural`. Ea se poate men]ine doar dac` exist` un aranjament institu]ional prin care indivizii s` nu poat` evita s` se angajeze n rela]ii comerciale prin intermediul monedei. Asta nu nseamn` c` liberul schimb economic este nenatural. La urma urmei, oamenii l-au practicat dintotdeauna. Nu liberul schimb este artificial, ci imposibilitatea de a ie[i, dac` dore[ti, din re]eaua de schimburi comerciale. Ordinea capitalist` este o ordine a schimbului comercial universal [i inevitabil (cum am spus deja, inevitabilitatea rezult` din obliga]ia impus` tuturor de a pl`ti taxe [i impozite n moned`). Aranjamentul institu]ional necesar men]inerii ordinii capitaliste este conceput s` fac` un singur lucru: s` blocheze tendin]a natural` a oamenilor de a-[i nsu[i o surs` de hran` [i un ad`post, astfel nct indivizii s` nu mai aib` acces la hran` [i la ad`post dect prin intermediul unui venit monetar. Tocmai blocarea acestei tendin]e naturale, care deriv` spontan din instinctul de conservare, face posibil capitalismul. n absen]a acestui blocaj impus din exterior, pia]a (monetarizat` sau nu) s-ar restrnge semnificativ. Ca-

NUM~RUL 5 (56)

MAI 2009

27
[i la ad`post dect prin intermediul unui venit monetar, comportamentul acestora va fi n mod natural orientat c`tre ob]inerea unui venit sigur (sau, n limbaj economic, c`tre ob]inerea venitului dintr-o specie sau alta de rent`). Ei vor c`uta a[adar s` descopere mijloace prin care s`-[i asigure un num`r (eventual ct mai mare) de clien]i captivi. Libera concuren]` este la fel de nenatural` ca [i capitalismul nsu[i. ns` libera concuren]` este cea care face posibil cercul virtuos descris la nceput. n absen]a ei, nu am mai putea vorbi cu adev`rat de capitalism. Prin urmare, statul modern este ]inut s` intervin` pe pia]` pentru a preveni formarea de rente [i pentru a le desfiin]a pe cele deja formate. Cu alte cuvinte, statul modern este ]inut s` reglementeze activit`]ile economice n sensul garant`rii liberei concuren]e (inclusiv, bun`oar`, prin obligarea furnizorilor de bunuri [i servicii de a oferi poten]ialilor clien]i toate informa]iile relevante legate de bunul sau serviciul respectiv). Pe de alt` parte, institu]iile statului modern nu trebuie judecate dup` criteriile de eficien]` ale unei firme private. Teza potrivit c`reia nu exist` servicii furnizate de stat pe care pia]a s` nu le poat` furniza mai bine e demonstrabil fals`. Exist` cel pu]in dou` servicii pe care statul modern le furnizeaz` mai bine dect orice agent privat blocarea accesului direct la sursa de hran` [i la locuin]` [i blocarea form`rii de rente [i asta pentru simplul motiv c` nici un agent privat nu le poate furniza, iar n absen]a acestor dou` servicii ordinea capitalist` ar nceta practic s` mai existe. Ideea de a privi statul ca pe o firm` sau ca pe un ansamblu de firme n competi]ie cu alte firme e funest` ordinii capitaliste, pentru c` dizolv` statul n ansamblul rela]iilor de pia]` [i astfel l mpiedic` s` [i exercite func]iile sale, care, prin ns`[i natura lor, sunt exterioare pie]ei, dar necesare subzisten]ei acesteia. De vreme ce ordinea capitalist` nu este o ordine natural`, capabil` s` subziste prin ea ns`[i, ci depinde de un aranjament institu]ional exterior ei, care o face cu putin]`, privatizarea statului are drept consecin]` necesar` dispari]ia ordinii capitaliste. Prin urmare, men]inerea unei distinc]ii nete, a unei grani]e ferme ntre statul modern [i ordinea capitalist` este o condi]ie necesar` pentru ca ambele s` poat` supravie]ui. Ajuns aici, a[ vrea s` elimin o posibil` nen]elegere. Afirma]ia potrivit c`reia ordinea capitalist` nu este o ordine natural` nu este n nici un fel o critic` la adresa acestui tip de ordine. Dimpotriv`, descoperirea faptului c` prosperitatea [i libert`]ile ei sunt posibile doar prin frustrarea instinctului de conservare, prin refuzul accesului direct la hran` [i la ad`post, prin introducerea unui mediator ntre noi n[ine [i propria noastr` natur` mi se pare una dintre cele mai remarcabile descoperiri din istoria umanit`]ii. Bre[a creat` ntre noi [i natura noastr` [i astfel ntre noi [i natur` n general deschide un spa]iu necunoscut anterior al libert`]ii specific umane (deci non-animale) [i este, n consecin]`, o form` de civilizare. Nu este ns` mai pu]in adev`rat c` frustrarea unui instinct att de puternic precum cel de conservare contrariaz` [i nemul]ume[te. Orice individ care locuie[te n ordinea capitalist` este, din acest motiv, o fiin]` fundamental precar`, de o radical` fragilitate. Tocmai aceast` precaritate a celui care nu (mai) are p`mnt ferm sub t`lpi este, cred eu, sursa ultim` din care provin toate criticile la adresa ordinii capitaliste critici care reapar periodic [i care [i reg`sesc audien]a ori de cte ori capitalismul este (sau pare s` fie) n impas. j

pitalismul ar redeveni n mod spontan ceea ce a fost de-a lungul ntregii istorii premoderne: o ordine periferic`, expresia unui mod de ac]iune util n anumite circumstan]e, dar nenecesar. Faptul c`, pentru a se men]ine, ordinea capitalist` are nevoie de un aranjament institu]ional exterior ei care s` impun` blocajul descris mai sus are cteva consecin]e remarcabile. Cea mai important` dintre ele este necesitatea de a impune [i de a men]ine o distinc]ie net` ntre stat [i pia]`. Statul modern este un instrument de blocaj. Tocmai de aceea este necesar ca el s` nu blocheze mai mult dect trebuie pentru buna func]ionare a pie]ei. Cu alte cuvinte, statul trebuie s` fie un garant al liberului schimb [i al liberei concuren]e. Ori de cte ori ncearc` s` fie mai mult dect att, el mic[oreaz` ([i, la limit`, anuleaz`) beneficiile f`r` precedent pe care ordinea capitalist` le face posibile. Dar, procednd astfel, ajunge s` [i piard` ra]iunea de a fi pentru c` n absen]a respectivelor beneficii tipul modern de stat nu mai are nici o justificare. De aici nu rezult` ns` c` statul nu trebuie s` intervin` pe pia]`. Dimpotriv`. Atta vreme ct, n ordinea capitalist`, oamenii nu pot avea acces la hran`

Cum s` dai un sens lui Soros dintr-o perspectiv` libertarian`

o MIHAIL RADU SOLCAN o

IBERTARIANUL socote[te c` statul este du[manul implacabil al omului cu ini]iativ`, care vrea s` creeze [i s` dezvolte o afacere. Socialistul sau comunitarianul cred c` oamenii de afaceri sunt egoi[ti [i vor s` mpart` privat profiturile [i s` pun` comunitatea s` achite pierderile. Realitatea este, de fapt, o deziluzie [i pentru libertarian, [i pentru socialist. Oamenii de afaceri [i guvernan]ii lucreaz` mai degrab` mn` n mn`; nu sunt, n practic`, acei adversari jura]i, a[a cum cred din motive total opuse libertarianul [i socialistul. Cum de se produc atunci erori masive, crize precum aceea care zguduie acum lumea finan]elor la nivel global? Cum de cele dou` p`r]i nu sunt precum orbul [i ologul? Cum de lucrurile nu se petrec astfel: oamenii de afaceri i duc n spate pe guvernan]i, dar ace[tia v`d ce se petrece n jur? Experien]a [i reflec]ia teoretic` m` fac, pe mine personal, s` nclin c`tre perspectiva libertarian`: guvernantul dus n spate nu vede nimic n mod limpede [i, de fapt, ncurc` lucrurile. Voi arunca totu[i o privire asupra unui punct de vedere, cel al lui George Soros, care ar fi de tratat mai degrab` cu scepticism de c`tre un libertarian. Soros

cred c` spune totu[i ceva important despre realitatea n care se mi[c` cele dou` p`r]i men]ionate mai sus. George Soros nu este numai un om cu un extraordinar sim] al afacerilor. A studiat filosofia cu Karl R. Popper [i a r`mas un discipol al marelui gnditor n`scut la Viena. Ca filosof, George Soros a produs o serie de c`r]i, mai pu]in luate ns` n serios, att de c`tre filosofi, ct [i de c`tre economi[ti. Momentul actual ar cere cel pu]in o revizuire par]ial` a acestei atitudini: Soros a formulat de mult` vreme predic]ia c` sistemul financiar va ajunge ntr-o stare de colaps. De altfel, New York Review of Books a recunoscut acest lucru, prin pana recenzentului c`r]ii lui Soros Noua paradigm` [i prin oferirea unui spa]iu pentru o prezentare direct` a ideilor sale (n num`rul din 4 decembrie 2008).

Soros despre finan]e [i reflexivitate

Fundamentele teoretice ale perspectivei lui Soros asupra crizelor financiare sunt articulate nc` din The Alchemy of Finance (New York: John Wiley & Sons) n 1987. Au trecut deci de atunci mai bine de dou`zeci de ani.

La pagina 14 a c`r]ii, Soros compar` decizia de a investi cu o ipotez` (a[a cum este ea formulat`, n vederea test`rii, de c`tre persoanele care fac parte dintr-o comunitate [tiin]ific`). n cazul investi]iilor ns`, pia]a este cea care testeaz` ipotezele. De ce vorbe[te Soros despre o alchimie a finan]elor? Soros respinge ideea c` investi]iile-ca-ipoteze ar avea un caracter [tiin]ific. El spune explicit c` investi]iile ncununate de succes sunt un soi de alchimie(p. 14). Conceptul central n teoria lui Soros este cel de reflexivitate. n viziunea lui Soros, persoanele angajate n tranzac]ii au o dubl` rela]ie func]ional` cu situa]ia n care se afl`: pe de o parte, aceste persoane se folosesc de func]ia cognitiv` a min]ii lor; pe de alt` parte, ca persoane care ncheie tranzac]ii, ele pun n joc o func]ie ac]ional`. Soros compar` aceste func]ii cu o pereche de func]ii recursive, n care rezultatul primei func]ii este argument pentru cea de-a doua func]ie, iar rezultatul celei de-a doua func]ii este argument pentru prima. Reflexivitatea este tocmai aceast` leg`tur` dintre cele dou` func]ii. n carte, George Soros nu este un discipol n totalitate fidel maestrului s`u,

Karl Popper. Pe o pia]`, oamenii nva]` [i, a[a cum [tim de la Popper, nva]` din gre[eli. Tot de la Popper a preluat Soros ideea c` oamenii nu au niciodat` o cunoa[tere asigurat`; tocmai pentru c` este cunoa[tere, ea este failibil`. Soros adaug` ns` [i ideea c` oamenii se deplaseaz` sub semnul reflexivit`]ii, n situa]ia de pe o pia]`, de la o ipotez` failibil` la alta care nu este deloc mai bun`. Acest lucru are consecin]e, dup` Soros, foarte importante. La Popper, oamenii de [tiin]` selecteaz` succesiv ipoteze, dar se apropie cumva de un adev`r obiectiv. Exist` oare acest tip de adev`r-coresponden]` n condi]iile pie]ei? Nu, dup` George Soros din pricina reflexivit`]ii. Soros respinge candidatura cea mai plauzibil` pentru o mi[care analoag` celei c`tre adev`rul obiectiv: apropierea pie]ei de un punct de echilibru. Soros nu este deloc de acord c` ideea de echilibru are vreun sens n cazul pie]elor. Ea este doar o construc]ie matematic` [i att; teoria respectiv` este elegant` din punct de vedere matematic, dar irelevant` pentru pie]ele reale. Procesele de pia]` caut` s` loveasc` o ]int` mobil` (p. 44). Mobilitatea ]intei se datoreaz` reflexivit`]ii. Cu alte cuvinte, procesul de pia]` ca atare este

DOSARELE

28
cel care deplaseaz` ]inta c`tre care se ndreapt`. Spre deosebire de Karl Popper, care era partizanul unit`]ii metodologice a [tiin]ei, George Soros respinge categoric ideea c` [tiin]a economic` [i alte [tiin]e sociale ar fi aidoma [tiin]elor naturii. Mai mult chiar, el afirm` c` sintagma [tiin]` social` este un termen magic, folosit de c`tre alchimi[tii sociali n incanta]iile lor (p. 39). Trecnd concret acum la evalu`rile care au curs pe pia]`, se poate ar`ta c`, din pricina reflexivit`]ii, dup` Soros, aceste evalu`ri sunt constant distorsionate (vezi p. 49). Nu este, a[adar, posibil un proces de testare a ipotezelor precum n [tiin]ele naturii. Pie]ele sunt constant distorsionate ntr-o direc]ie sau alta. Ele influen]eaz`, de asemenea, cursul evenimentelor pe care le anticipeaz`. Aceste enun]uri, de la pagina 49, Soros le scoate n mod explicit n eviden]`. Ideea este c` testele succesive reu[ite i duc la o cre[tere a ncrederii, dar aceasta nu este o inocent` ncredere ntr-o teorie [tiin]ific`. Ea este un factor care influen]eaz` realitatea ns`[i. Cum oamenii sunt failibili (vezi Popper, pentru aceast` idee), metaforic vorbind, ei injecteaz` realitatea cu o doz` de eroare (vezi p. 55). La un moment dat, eroarea astfel infiltrat` n realitatea-de-vis a pie]ei ncepe s`-[i produc` efectele [i genereaz` acea continu` instabilitate a pie]elor. Restul c`r]ii lui George Soros este format din analiza unor situa]ii de pe acele pie]e cu care autorul s-a familiarizat n activitatea sa practic`. un obiectiv, aceste tehnici permit atingerea obiectivului ct mai eficient. De exemplu, ai hrtie, o ma[in` de tip`rit [i textul unei c`r]i; paginile trebuie s` aib` dimensiuni care permit tip`rirea ct mai multor exemplare. Lumea ac]iunilor umane are [i o alt` dimensiune dect aceea pe care o deservesc tehnicile de optimizare. Este o lume care are ceva de basm, de poveste n ea, gra]ie acelei coloraturi metaforice a ac]iunilor. ntr-un anume fel, lumea finan]elor are n cel mai nalt grad un aer de lume de basm. Problema este c` aici nu are sens s` procedezi precum actri]a care-[i etaleaz` rochia. Inten]iile actri]ei sunt transparente. Un investitor ra]ional nu are ns` interesul s`-[i dezv`luie inten]iile. n cel mai bun caz, dorin]a sa este ca ac]iunile s` fie incolore din punct de vedere metaforic. Asta nu-i mpiedic`, desigur, pe ceilal]i s` vad` n ele tot felul de metafore. Ceea ce Soros socote[te deformare sistematic` este, de fapt, o fr`mntare creatoare permanent`. Realitatea dintr-o astfel de lume nu este prin natura ei realitate; este nchipuire, miraj care desfide orice procedur` de testare a unor ipoteze. nchipuire care poate fi n condi]ii precum cele de mai sus sistematic n[el`toare. La Soros, reflexivitatea fiind rodul interac]iunii dintre cunoa[tere [i

NUM~RUL 5 (56)

MAI 2009

O ncercare de revizuire critic` a ideii de reflexivitate

Exist` o presupozi]ie implicit`, la Soros, dar nu numai la el, referitoare la cunoa[tere [i ac]iune: ac]iunile se desf`[oar` pe baza cunoa[terii. Asta este o fa]` a ac]iunilor umane. Exist` ns` [i o alt` conexiune. S` ne gndim la actri]a care, la gala premiilor Oscar, pozeaz` ntr-o rochie nou`. Ac]iunea este colorat` metaforic: actri]a vrea s` arate ca o zn`, ca o prin]es` etc. Culoarea metaforic` este o alt` fa]` a ac]iunii. Aici intr` n joc un mod de a vie]ui poetic. Desigur, actri]ei poate s` i se par` rochia fascinant`, iar lui X toat` scena s`-i apar` ca una vulgar`. Soros are dreptate atunci cnd critic` [tiin]a social`: calculele ra]ionale descrise de teorie se desf`[oar` cumva n gol. ntr-o lume a formelor matematice, ele sunt perfecte. Pe de alt` parte, aplica]iile practice sunt absolut corecte, dar sunt tehnici de optimizare: n condi]iile n care resursele [i tehnologiile sunt date [i se specific`

ac]iune, poarta interven]iei cuiva care are capul pe umeri, omul de stat, care tempereaz` r`t`cirile pie]ei, r`mne deschis`. Acesta este aspectul cel mai pu]in credibil pentru un libertarian. Din perspectiva creionat` mai sus, reflexivitatea este ns` rodul unui efort de interpretare a ac]iunilor-ca-metafore. Orice interpretare intr`, ca s` spun a[a, [i ea n joc. Ea nu este ns` rodul unei cunoa[teri, pentru c` nu este nimic de cunoscut. nchipuirea este inevitabil s` o ia, din cnd n cnd, razna; turbulen]ele sunt de nenl`turat. Statul nu poate s` le previn` sau s` le domoleasc`. n cazul cel mai r`u, poate doar s` ucid` basmul. n sistemul orbului [i ologului, statul rigidizeaz` condi]iile din mediul de afaceri, f`cndu-l mai abordabil cu tehnicile de optimizare. Pozi]ia cu care simpatizez este aceea a unui libertarian sceptic. Turbulen]ele sunt inevitabile, dar inevitabil` este [i str`duin]a de a le corecta cu ajutorul statului. Ar fi bine ca statul s` nu se amestece. Oamenii vor fi ns` totdeauna sedu[i de discursul politicienilor care sus]in c` pricep ceea ce nu este de priceput, c` pot aborda cognitiv ceea ce ]ine de sclipirile de culoare metaforic` ale ac]iunilor. Vor crede c` politicienii sunt chiar acei ologi pe care trebuie s`-i duc` n spate oamenii de afaceri, pentru c` ace[tia sunt orbi. j

DOSARELE

Geopolitica infla]iei. Lumea recent` ntre dolari [i doluri

o OCTAVIAN-DRAGOMIR JORA o

N 1904, Sir Halford J. Mackinder trimitea un articol Societ`]ii Britanice de Geografie, revolu]ionnd gndirea geopolitic` clasic`, una obsedat` mai curnd de vecin`t`]i. n The Geographical Pivot of History, Sir Halford construia postulatul n temeiul c`ruia geopolitica se reinventa ca [tiin]` a unei obsesii a totalit`]ii planetare. Socotea geograful britanic c`: cine controleaz` Europa de Est, st`pne[te Heartland-ul (teritoriul dintre Ural [i Pamir, Volga [i Iantzi n.n.); cine controleaz` Heartland-ul, st`pne[te Insula Lumii (Eurasia n.n.); cine controleaz` Insula Lumii, st`pne[te ntreaga planet`.

Excurs n geopolitic`. Despre stat [i aranjamente inter-state

Geopolitica mainstream are limite epistemice n explicarea realit`]ilor umane: naturaliter teleologice, acestea ar fi impropriu matri]ate de geopolitic` n canon deterministic. Un locus regit actum, citit anapoda, ca ac]iune uman` cumva dictat` de mprejurime [i mprejurare. Recuperat`, geopolitica p`streaz` ca unitate relevant` Statul; dar, inevitabil,

ca unitate fundamental`, omul. Mai exact: omul politic institu]ionalizat. n terminologia lui Franz Oppenheimer, ar fi vorba de omul mijloacelor politice, noneconomice/non-productive/non-contractuale. Deci, omul agresiv. Dac` se vrea teoretic`, geopolitica e subset al teoriei statului. Dac` se vrea istoric`, are nevoie de teoria statului pentru a nu degenera n dogm` sau descriptivism amorf. Logica ac]iunii statului (acea organiza]ie auto-nzestrat` cu monopolul utiliz`rii for]ei [i violen]ei ntr-un teritoriu dat; singura organiza]ie din societate ce [i ob]ine venitul nu prin contribu]ii voluntare sau pl`]i pentru servicii prestate, ci prin constrngere coerci]ie) e maximizatoare. Ca orice logic` a oric`rei ac]iuni umane. Statele qua state au de ales ntre intensificarea exploat`rii interne, a expansiunii externe sau o combina]ie a lor. Limita intern` e revolu]ia, limita extern` e mapamondul. (Atunci cnd devin liberale [i retractile, nu mai sunt ontologic state; intr` n logica productiv`, societal`, ziditoare, [i nu mai fac obiectul teoriei statului; [i nici al geopoliticii.) Geopolitica e legat` de nclina]ia spre expansiune a statelor. Rela]iile dintre

acestea pot fi conflictuale, atunci cnd expansiunile se ciocnesc, sau armonice, atunci cnd se cartelizeaz` pentru a exploata stabil ntr-un perimetru. Cartelul e tentant, deoarece asimetriile de exploatare nasc instabilit`]i interstatale. n m`sura n care stabilizarea prin cartelul exploat`rii e mai ieftin` dect concuren]a feroce, statele se grupeaz` n altfel roman]at privitele forumuri & organiza]ii interguvernamentale. Bun`oar`, FMI, OMC sau UE sunt carteluri interven]ioniste.

Statul [i moneda
Putem lua urm`toarea afirma]ie a lui Hans Hoppe1 drept lem`2: Interesele economice ale individului, i.e. sporirea venitului [i avu]iei sale prin produc]ie [i schimb, favorizeaz` apari]ia unei monede-marf` universal acceptat` aurul [i a unui sistem al activit`]ii bancare libere. Interesele politice ale individului, i.e. sporirea veniturilor [i avu]iei sale prin exploatare pe seama produc`torilor [i a contractan]ilor conduc la formarea statelor, la distrugerea standardului aur [i la monopolizarea produc]iei de bani [i a activit`]ii bancare. Cu alte cuvinte

statul a descoperit inversul alchimiei!3 Care sunt ns` leg`turile dintre infla]ie [i teoria (geo)politic`? n primul rnd moneda, care nu mai este de mult un produs ales de pia]`, ci un produs discre]ionar al statului. n al doilea, infla]ia, care e un fenomen rezultat din manipularea monedei de c`tre stat prin cre[terea masei monetare. E o unealt` rafinat` de redistribu]ie, mult mai perfid` pentru c` este mult mai discret` comparativ cu nepopulara fiscalizare, dar [i mult mai otr`vit` cnd alimenteaz` discoordon`ri masive n structura productiv` (crizele)4; orientarea ei are o uria[` miz` politic`. Iar n al treilea rnd, lumea comer]ului [i investi]iilor inter-na]iuni, n care moneda politic` poate disimula dijmuirea circula]iei avu]iei.

Statele [i monedele
O astfel de lume a banilor de hrtie pune probleme statelor. State care se afl`, n stare de natur`, n competi]ie. Infla]iile diferite de la o ]ar` la alta sunt deconspirate de cursul de schimb al unei monede de hrtie n alta. Excesul de infla]ie se vede n cursul de schimb,

NUM~RUL 5 (56)

MAI 2009

29

iar aceast` revela]ie poate ndrepta resursa uman` [i capitalul c`tre zone mai pu]in spoliatoare. Desigur, spre nelini[tea statului, care ar pierde astfel baza de impozitare [i reglementare din care tr`ie[te. Statul este prins ntre dou` obiective contrare: vrea [i infla]ie care dirijeaz` avu]ia spre clientela cartelului etatist-bancar, dar [i resurse productive f`r` de care ar ajunge s` redistribuie origami. Are de ales ntre a elimina concuren]a prin r`zboi sau a c`dea la pace cu ea, crend un cartel al infla]iilor coordonate. R`zboiul poate rezolva inconvenientul, dar este costisitor, ca imagine, resurse, sprijin popular. Pe de alt` parte, cartelul monetar al infla]iilor coordonate (regim de curs fix) e un produs instabil; creeaz` stimulente rele. Fiecare stat va fi tentat s` infla]ioneze cel mai mult: partenerii vin cu moneda lor s` o sprijine pe a sa, cump`rnd-o pentru a-i sus]ine cursul, ocazie cu care el va deveni primul utilizator al crea]iei monetare din spa]iul cartelizat. Deci prim expropriator. Dar dac` ntr-un cartel te asiguri c` de]ii pozi]ia dominant`, lucrurile se schimb`. Hans Hoppe5 deconspir` n mod neroman]at taina sistemului monetar prezent, unul al infla]iilor n piramid` peste o moned` pivot: Guvernul statului dominant plus clientela lui n.n. va fi satisf`cut de aceea c`, odat` ce propria-i moned` este utilizat` ca valut` de rezerv` de c`tre b`ncile str`ine, devine posibil` angajarea ntr-o expropriere aproape lipsit` de costuri a proprietarilor [i produc`torilor externi crea]ia lui monetar` ajunge acolo pe post de investi]ii fiind preschimbat` n moneda locului, n lan]ul infla]iei c`reia investitorii sunt primi utilizatori n.n.. Statul dominat pierde resurse n favoarea celui dominant. Dar, confruntat cu posibilitatea de a pierde cu totul con-

trolul asupra situa]iei interne, prefer` n mod natural s` accepte o schem` care nu doar c` i permite s` r`mn` la putere, ci chiar s`-[i continue exproprierea frauduloas` a propriei popula]ii prin infla]ionarea monedei sale peste, [i-n acela[i ritm cu, cea a statului dominant laolalt` cu clientela politic` n.n..

Statele [i moneda
Ce stat a devenit n [i dup` R`zboi suzeran militar al Vestului [i sponsorul reconstruc]iei postbelice? (Memento Bretton Woods, 1944.) Ce stat a reu[it n 1971, n momentul n care a devenit limpede c` nu mai poate onora angajamentul monetar fa]` de restul lumii (luat n 1944), de a r`scump`ra dolarii de hrtie acumula]i (obedient, dar [i complice n numele dezastruosului principiu al infla]iilor coordonate), n rezervele valutare, de statele din conclavul FMI, contra aur, s` spun`, sec, Pas!? {i asta pentru c`, tip`ri]i non[alant pe principiul c` cineva e obligat de cealalt` parte a tipografiei americane s` i cumpere, dolarii deveniser` jenant de mul]i! {i ce stat a reu[it s` conserve statutul de moned` de rezerv` a lumii pentru dolarul s`u, n ciuda fiasco-ului monetar deconspirat n anii 70? n virtutea unei oferte r`mase de nerefuzat (pe infla]ia dolarului nostru, v` construi]i infla]ia voastr`), dac` nu degenereaz`6, sistemul acesta este win-win pentru state. Dac` competi]ia monetar` asigur` un minim de rezonabilitate n privin]a oferirii monedei celei mai stabile posibil (r`mne concuren]` ntre monopoluri monetare na]ionale!), unificarea monetar` global` n etalon hrtie e infinit de riscant`. Ideea nevoii unei monede unice globale are vechimea bancorului lui J.M. Keynes sau a unitasului lui F.D. Roosevelt. Ast`zi se vorbe[te despre

acmetalul lui Nursultan Nazarbaiev, ori despre moneda pe care o viseaz`, n plin` criz` global`, mandarinii Partidului Comunist, plictisi]i s` strng` n schimbul muncii stoice a chinezului reinventat la pia]` papet`rie american` depreciat` n rezerva valutar` de stat. {i aceasta cu att mai mult pe fondul injec]iilor ipocrite de lichiditate, f`cute azi de Federal Reserve ntru salvarea complicilor din cartelul bancar. ns` filosofia monetar-bancar` contemporan` nu trebuie rafinat` n ceea ce este mai fragil n ea. Ci ar trebui repudiat` f`r` regrete7. Citez din acela[i Hans Hoppe8: un guvern mondial, o banc` central` [i o moned`-hrtie globale contrar impresiei n[el`toare c` reprezint` valori universale nu nseamn` dect universalizarea [i intensificarea exploat`rii, fraudei expansioniste [i distrugerii economice. Deci, ce pricepem judecnd geopolitica infla]iei? Virtuozitatea dolosiv` pe care statele combatante sau cooperante ale lumii noastre ne-o preg`tesc. Fariseismul lui In God We Trust, pictat din 1956 pe fiecare bancnot` american`, e sfid`tor; marele contraf`c`tor de moned`, Statul, [i pune frauda sub protec]ia divinit`]ii. Dar chiar f`r` a o anun]a blasfemic, to]i falsificatorii cu act de la stat o fac ntr-o armonie complice. Miza lor e mare, prezen]a ofertant`; ierarhiile au mici fisuri [i fronde marginale, ns` important e s` tac` to]i ceilal]i, cei productivi. n domeniul monetar, postulatul lui Mackinder ar putea suna aproape apodictic astfel: cine controleaz` moneda (de rezerv` a) lumii controleaz` infla]ia lumii; cine controleaz` infla]ia lumii controleaz` economia lumii; cine controleaz` economia lumii controleaz` lumea. Adic` pe noi. ns` dac` hegemonia statului american a permis infla]ia

c`reia i-am fost martori, ea s-a p`strat tocmai datorit` relativei stabilit`]i pe care au putut-o asigura monedei pivot de-a lungul ultimei jum`t`]i de veac [i mai bine. Este evident c`, n noua ordine mondial` a vechilor G8-20, FMI, ONU, stabilitatea nu va fi asigurat` nici de raportarea la aur, nici de concuren]a liber` pe pia]` n produc]ia de moned`. Va fi doar o alt` epoc` a hrtiei, tip`rit` cu alt` cerneal`, dar cu acelea[i texte. l
H.-H. Hoppe, Activitatea bancar`, statelena]iune [i politica interna]ional`: o reconstruc]ie sociologic` a ordinii economice actuale. 2 Pentru o demonstra]ie-tratat, vezi L. von Mises (Theory of Money and Credit), M.N. Rothbard (Man, Economy and State). Pentru demonstra]ii de popularizare, nu mai pu]in riguroase, M.N. Rothbard (What Has Government Done to Our Money?/Ce le-a f`cut Statul banilor no[tri?), J.G. Hulsmann (The Ethics of Money Production). Pentru demonstra]ii ultrasintetice, dar la fel de canonice: M.N. Rothbard (mpotriva socialismului monetar), H.-H. Hoppe (op. cit.). Pentru detalii bibliograce aprofundate, a se vedea www.mises.org [i www.misesromania.org 3 Putem n]elege degenerarea istoric` a monedei din studiul lui M.N. Rothbard, Ce lea f`cut Statul banilor no[tri? 4 Despre malformarea etatist` a monedei [i creditului, a se vedea [i articolul din acest supliment al lui Vlad Topan. 5 Op. cit. 6 n hiperina]ie [i dezintegrare monetar`. Aceasta este unica limit` a expansiunii frauduloase a monedei [i creditului n economie, pe care statele sunt for]ate s` [i-o autoimpun`. Tot ce merge pn` la hiperina]ie este un succes monetar! 7 Alternativa rentoarcerii la aur nu e deloc a[a de atavic`, precum o sus]in economi[tii de cas` ai establishment-elor politice actuale. 8 Op. cit. j
1

Acest dosar a ap`rut cu sprijinul Centrului de Analiz` [i Dezvoltare Institu]ional` (CADI) [i al Funda]iei Konrad Adenauer.

DOSARELE