Sunteți pe pagina 1din 4

Costul monopolului statului asupra emisiunii de bani[1]

Cristina Muset si Ionut Sterpan Puine instituii ale statului se bucur n rndul populaiei de o mai bun imagine ca Banca Central. n perioadele obinuite, Banca Central, ni se spune, permite coborrea ratei dobnzii astfel nct antreprenorii gsesc ntotdeauna fonduri pentru proiectele lor. n perioadele de criz, statul, tot prin Banca Central, se erijeaz n salvator furniznd creditele de ultim instan. ns aceast aur de binefctor, imprimat de parteneriatul anticoncuren dintre elitele politice i marile afaceri, este cldit pe naivitatea indivizilor care nu neleg ct de mult ne cost monopolul statului asupra emisiunii de bani. Pentru a estima acest cost trebuie s nelegem patru lecii ale teoriei i istoriei economice: n primul rnd banii pot fi produi de mecanismul pieei i au fost iniial produi de pia nainte ca statele s monopolizeze producia de bani. n al doilea rnd, monopolul favorizeaz inflaia, care reprezint o form de taxare ascuns. n al treilea rnd, taxarea ascuns nu are loc n mod uniform, ci in mod preferenial. n al patrulea rnd, monopolul statului asupra monedei este responsabil de crizele economice. Cum a produs piaa liber moneda? O economie de troc nu permite dect schimburi ntre ageni care prezint o dubl coinciden de preferine se ntmpl ca fiecare dintre ei s i doreasc bunul sau serviciul celuilalt mai mult dect bunul sau serviciul su nsui. Problema este c serviciul meu specializat i gsete greu doritori care s se ntmple s aib la schimb ce doresc eu. Este atunci n interesul meu ca mai nti s ofer serviciul meu la schimb cu un bun pe care l doresc aproape toi; iar apoi s ofer acel bun la schimb cnd cumpr tot ce mi doresc pentru mine. Din punct de vedere istoric, metalele preioase au rspuns acestei cerine. Pentru c fiecare agent avea un interes s le dein n vederea eventualelor schimburi, metalele preioase au cptat funcia de mijlocitori ai schimbului. ntr-o pia, crearea banilor este o consecin fericit i neintenionat a unui proces la care particip toi agenii economici. Mai departe, apar ageni specializai care pstreaz metalele n siguran i pstrndu-le gaj, emit titluri sau note bancare corespunztoare pe care proprietarii le pot schimba ntre ei. Serviciul este valoros, ntruct notele scrise pe hrtie sunt relativ uor de transportat. Acest lucru l pot realiza bnci private pe o pia monetar liber, aflate n concuren att pentru profit ct i pentru reputaie. Ne putem imagina i c legtura dintre metale i emisia de note se pierde, bncile angajndu-se prin contract s rscumpere notele bancare la o anumit rat ntre unitatea monetar i un co de servicii sau bunuri reale. Dar s ne imaginm c una dintre Bnci are autoritatea de a interzice tuturor celorlalte emisia de moned (de titluri anonime de proprietate, uor schimbabile). Ce poate opri aceast Banc s emit moneda (mijloc de schimb cu bunuri reale) clienilor ei, depind acea limit, peste care, datorit schimbrii semnificative a raportului dintre masa monetar total aflat n circulaie i masa total a bunurilor i serviciilor, unitatea monetar s se devalorizeze semnificativ? Exact acest lucru l face astzi statul prin Banca Central. Statul nu permite concurena monetar; el emite prin Banca Central moneda cu care i pltete cheltuielile i face acest lucru peste acea limit dincolo de care apare inflaia sau creterea generalizat a preurilor, n urma creia sufer marea parte a agenilor economici, al cror salariu sau venit n general se ajusteaz mai greu la creterea generalizat a preurilor. Istoria arat c administrarea centralizat a sistemului monetar nu a fost nicidecum o evoluie natural, izvort n urma eecurilor pieei n gestionarea banilor, ci o preluare ostil din partea statului, care a vzut n controlul monetar o soluie facil pentru finanarea cheltuielilor

sale. Prima banc central, Riksbank, a fost creat n anul 1668, n Suedia, i a avut un rol important n finanarea Marelui Rzboi Nordic, iar Banca Central a Angliei, creat n timpul Rzboiului de Nou Ani, a finanat noua flot englez. George Bicoianu arat c i Banca Naional a Romniei a fost nfiinat dup Razboiul de Independen din 1877-1878 i a avut un rol important n acoperirea deficitului public generat de rzboi. n sistemul monetar actual banii se creaz ex nihilo fie prin simpl imprimare de numerar sau prin nregistrare contabil de moned scriptural izvort din manipularea ratei dobnzii i expansiunea creditelor ct i din cumprarea de active financiare de ctre Banca Central. Acestea sunt instrumente ale taxrii i redistribuiei ntruct agenii al cror venit ajunge mai trziu s fie ajustat de angajator la realitatea noilor preuri, sunt forai s plteasc mai mult dup creterea preurilor, chiar dac nu ei au fost cei care au beneficiat de noile injecii de moned. Pe de alt parte, cei care au primit banii nou tiprii pot cumpra cu ei mijloace de producie la pre pre-inflaie i apoi vinde produsele fcute de ei la pre post-inflaie. Cu alte cuvinte ei au de ctigat de dou ori din fiecare repriz de inflaie, ceea ce le permite inclusiv s-i distrug competiia care nu avea acces la creditele oferite preferenial de puterea politic. Inflaia mbogete primii utilizatori ai monedei nou create i i srcete progresiv pe cei ce intr ultimii n contact cu surplusul de bani. Un al doilea tip de redistribuie, sau taxare ascuns, are loc ntre cumprtori prepondereni ai anumitor bunuri. Avnd n vedere c Banca Central nu poate introduce moneda dect prin sectorul bancar sau prin cumprarea de titluri i nu simetric n toate categoriile de bunuri i servicii, rezult c orice injecie de moned va modifica structura relativ de preuri. Este uor de observat c politica inflaionist de creditare este un miraj: Avuia total nu este reprezentat de cantitatea de bani ci de cantitatea de bunuri, iar crearea de moned nu nseamn nicidecum producie de bunuri. Creterea productivitii apare n urma inovaiilor tehnologice i aciunilor antreprenorilor, nu n urma unei scheme monetare redistributive concertate de Banca Central. Acelai principiu de revers al medaliei este valabil i n cazul administrrii cursului de schimb. Cei afectai sunt att exportatorii i importatorii ct i furnizorii i clienii lor. Atunci cnd Banca Central decide s intervin pentru a altera cursul de schimb se creeaz redistribuie ntre aceste categorii. Devalorizarea monedei naionale ieftinete exporturile i scumpete importurile. Astfel, industriile bazate pe exporturi i vor extinde activitatea, iar importatorii o vor restrnge. n cazul contrar, al aprecierii monedei, importurile se ieftinesc iar exporturile sunt cele care scumpesc, beneficiarii fiind importatorii. i aici, ca i n cazul inflaiei, orice intervenie care avantajeaz o categorie rnete o alta far s fie vorba de o mbuntire general a situaiei. Faptul c aceste lucruri sunt astzi general recunoscute face ca n Statele Unite i Uniunea European inflaia considerat acceptabil s nu fie mai mare de 2-3%: se ncearc evitarea de politici monetare brute care s arunce n aer predictibilitatea preurilor. S ne amintim ns situaia post-revoluionar a Romniei. ntre 1992 i 1993 BNR a crescut masa monetar cu 141% (au fost injectate n Bnci pentru credite 2600 de miliarde de lei vechi), ntre 1993 i 1994 cu 138% iar ntre 1996 i 1997 cu 105%. Pentru a estima dimensiunea redistribuiei, s ne gndim la ce nseamn aceste sume la preurile de atunci. Din anul 2000 pn n 2010 masa monetar n Romnia (M1) a crescut de peste 17 ori, cu efecte vizibile n evoluia preurilor. De cnd i-a stabilit ca scop meninerea stabilitii

preurilor BNR nu a reuit s i ating vreodat propriile inte de inflaie. De fiecare dat au fost gsii ali vinovai, de la creterea preului carburanilor la creterea taxelor, aa cum s-a ntmplat n 2010 cu creterea TVA. n noiembrie BNR a anunat c a revizuit n urcare prognoza de inflaie, la 8,2% din cauza creterii TVA de la 19 la 24%. ns aceste explicaii scap din vedere faptul c o cretere generalizat a preurilor nu poate avea loc pe pia n absena creterii masei monetare, ntruct orice cheltuial mai mare pentru un bun nseamn mai puin disponibil pentru celelalte bunuri. Sistemul monetar modern este ns grevat de o problem i mai mare dect cea a redistribuiei. Existena monedei fiduciare n condiii de monopol d natere erorilor antreprenoriale generalizate, responsabile de ciclurilor economice i n cele din urm de crize[2]. De ce? Dobnda datorat bancilor de ctre ntreprinztorii creditai este preul serviciului pe care li-l face banca. Dobnda, asemeni oricrui pre, este dat de cerere i ofert: dac oferta de bani crete, valoarea dobnzii scade. De aceea, cu ct agenii economici depun mai muli bani n bnci, cu att dobnzile scad (oferta de bani crete i banca poate oferi mai muli bani pentru mprumuturi). Cnd dobnzile scad, mai muli ntreprinztori vor dori s mprumute bani de la bnci. ns atunci cnd Banca Central tiprete bani (devalorizeaz moneda), iar aceti bani ajung la bnci pe diferite ci, oferta de bani crete n mod artificial e ca i cum piaa ar arta o tendin de economisire, favorabil investiiilor. Problema este c scderea artificial a dobnzii sponsorizeaz ntr-o proporie mai mare aventuri antreprenoriale riscante se nclin balana n favoarea afacerilor cu rezultat nesigur. O afacere este un pariu: ea are succes dac se dovedete c exist cerere pentru produsul sau serviciul respectiv. Un nivel total al ntreprinderii este i el un pariu: el este sustenabil dac totalitatea agenilor economici sunt dispui s investeasc efectiv la acel nivel. Problema nu este att c ntreprinztorii sunt pclii cu privire la sursa real a scderii dobnzilor. Toi antreprenorii, inclusiv cei care neleg resortul scderii dobnzii sunt pui ntr-o situaie de risc. ns dei toi sunt pui ntr-o situaie de risc, niciunul dintre ei nu poate renuna la credit, ntruct fiecare competitor se va grbi s beneficieze ct mai curnd de dobnzile sczute, nainte de creterea generalizat a preurilor. Investiiile generalizate marcheaz o perioad de aparent prosperitate: acesta este boom-ul ciclului economic. Cum ns rata economisirii nu sa modificat, iar resursele sunt n continuare cerute pentru consum, cererea suplimentar a antreprenorilor posesori ai banilor nou creai conduce la creterea preurilor pentru factorii de producie. Pe msur ce timpul trece i costurile cresc, investiiile se dovedesc a fi neprofitabile. n plus calculul economic este viciat i de modificarea structurii relative de preuri care acompaniaz orice inflaie. Antreprenorilor le este din ce n ce mai greu s diferenieze ntre creterile de preuri rezultate din modificarea cererii consumatorilor i cele rezultate din inflaie. Atunci ncepe recesiunea, perioada n care se lichideaz investiiile eronate fcute n perioada boom-ului. n acest moment guvernele sunt chemate s salveze economia de la prabuire cu noi injecii de moned. Dar dac expansiunea monetar este cauza ciclului economic, cum ar putea un nou val de bani creai s serveasc drept terapie? Acestea nu fac dect s blocheze procesul de lichidare, prin urmare erorile antreprenoriale nu sunt extirpate sunt n continuare ncurajate. Situaia nregistrat n Romnia n perioada premergtoare crizei ilustreaz destul de bine efectele administrrii dobnzii, monedei i a cursului de schimb de ctre Banca Central. ntro perioad n care nivelul de economisire privat din economie era n scdere, rata dobnzii de politic monetar a fost meninut tot pe un trend descendent, iar nivelul creditrii a explodat. Intrrile de capital strin, rezultate n mare parte din inflaia promovat de statele dezvoltate, au contribuit i ele la o cretere a PIB ce a dat impresia c Romnia a intrat ntr-o perioad de prosperitate fr limite. Dar cum aceast cretere nesustenabil nu putea dura la

nesfrit, s-a instalat recesiunea, contrar prediciilor oficiale. Din pcate soluia ateptat de cei mai muli presupune tot intervenia din partea statului, prin noi injecii de moned. Trebuie s recunoatem c multe din aciunile statului prin instrumentul Bncii Centrale, sunt contrare scopului declarat de a menine stabilitatea preurilor. Orice mas monetar nou creat i introdus n pia duce printr-un efect de domino la o cretere generalizat a preurilor. Nici inflaia i nici criza nu sunt efectul antreprenorilor nsetai de profit care cresc preurile pentru a obine ct mai multe beneficii[3]. La o mas monetar constant este imposibil o cretere generalizat a preurilor, orice cheltuial mai mare pentru un bun nsemnnd moneda mai puin disponibil pentru celelalte bunuri. n consecin, dac unele preuri cresc altele trebuie s scad. Inflaia este posibil numai dac masa monetar, controlat exclusiv de stat prin Banca Central, este n expansiune. Banca Central, indiferent de fineea i complexitatea calculelor pe care le are la ndemn, nu poate controla nici prima destinaie a banilor pui n circulaie. Ca urmare, prin nsi situaia ei de monopol i prin nsui rolul ei de finanator al cheltuielii publice, Banca Central este departe de a controla efectele inflaiei sau ale ciclului economic. Dimpotriv, ea a ajuns s fie mai degrab o prghie prin care statul creeaz taxare ascuns, redistribuie i situaii de criz economic. Aceste lucruri trebuie avute n vedere cnd evalum costul controlului statului asupra emisiunii de bani. Note: [1] Publicat initial in revista 22, 23 aprilie 2011. Articolul face parte din seria de publicaii Costul statului, un proiect al Centrului de Analiz i Dezvoltare Instituional (CADI) n parteneriat cu Societatea pentru Libertate Individual (SoLib), coordonat de Ionu Sterpan i Andrada Busuioc. Seria cuprinde 12 analize dedicate cte unui tip de cost impus de mainria statului. [2] O analiz accesibila a acestui fenomen este prezent n colecia CADI-Konrad Adenuaer Stiftung Criza Mondial. Explicaii liberale, publicat n mai 2009 n revista Idei in Dialog i disponibil la adresa http://www.cadi.ro/index.php/vizualizare/articole/publicatii/100 . [3] Un argument uor de reinut este al lui Tom G. Palmer, Atlas Economic Research Foundation la Conferina CADI i Konrad Adenauer Stiftung Eecul statului asistenial. Soluii de piat la criza economic: Lcomia antreprenorilor a fost ntotdeauna aceeai. Nu este niciun motiv s credem c setea de profit este mai mare n anumite perioade istorice.