Sunteți pe pagina 1din 44

Ion Tornea

FINANAREA IMM-URILOR N REPUBLICA MOLDOVA

Politici Publice

Nr. 1, 2011

Institutul pentru Dezvoltare i Iniiative Sociale (IDIS) Viitorul

Politici Publice
NR. 1, 2011

FINANAREA IMM-URILOR N REPUBLICA MOLDOVA

Ion Tornea

FINANAREA IMM-URILOR N REPUBLICA MOLDOVA

Seria Politici Publice reprezint o colecie de studii, lansat de ctre Institutul pentru Dezvoltare i Iniiative Sociale (IDIS) Viitorul, cu ncepere din iarna anului 2002, cu sprijinul Open Society Institute (LGI/OSI). Studiile de Politici Publice apar cu regularitate n Biblioteca IDIS Viitorul, alturi de alte cercetri n probleme considerate a fi importante pentru interesul public. Opiniile exprimate aparin autorilor. Nici Administraia IDIS Viitorul, i nici Consiliul Administrativ al Institutului pentru Dezvoltare i Iniiative Sociale Viitorul nu poart rspundere pentru estimrile i opiniile prezentate n cadrul acestei publicaii. Pentru mai multe informaii asupra acestei publicaii ori asupra abonamentului de recepionare a publicaiilor editate de ctre IDIS, v rugm s contactai direct Serviciul de Pres i Comunicare Public al IDIS Viitorul. Persoana de contact: Laura Bohanov laura.bohantov@viitorul.org. Adresa de contact: Chiinu, Iacob Hncu 10/1, 2004, Republica Moldova Telefon: (373-22) 21 09 32 Fax: (373-22) 24 57 14 www.viitorul.org Orice utilizare a unor extrase ori opinii ale autorului acestui Studiu trebuie s conin o referin la seria de Politici Publice i IDIS Viitorul.

FINANAREA IMM-URILOR N REPUBLICA MOLDOVA

CUPRINS

SUMAR EXECUTIV..................................................................................................................... 6 INTRODUCERE ......................................................................................................................... 8 SECTORUL IMM-URILOR DIN REPUBLICA MOLDOVA .............................................................. 11 OFERTELE DE FINANARE DIN PARTEA BNCILOR COMERCIALE ............................................ 14 OFERTELE DE FINANARE DIN PARTEA SECTORULUI DE MICROFINANARE ........................... 17 ALTE SURSE DE FINANARE PENTRU IMM-URILE DIN MOLDOVA ............................................. 22 DEFICITUL DE FINANARE AL IMM-URILOR .............................................................................. 27 PROBLEMELE EXISTENTE N FINANARE IMM-URILOR............................................................. 29 SOLUII PENTRU DEPIREA CONSTRNGERILOR N FINANAREA IMM-URILOR .................... 34 CONCLUZII I RECOMANDRI................................................................................................. 36 REFERINE BIBLIOGRAFICE..................................................................................................... 42

FINANAREA IMM-URILOR N REPUBLICA MOLDOVA

SUMAR EXECUTIV

Sectorul IMM-urilor din Republica Moldova are un rol de baz n dezvoltarea economic i social a rii. Acesta deine circa 98% din numrul total de ntreprinderi, asigur circa 59% din locurile de munc, contribui cu 39% la cifra total de afaceri pe economie i asigur 61% din profitul net total pe economie. Cu toate acestea, accesul la finanare al IMM-urilor este destul de limitat, acesta deine doar 31% din toate creditele acordate de sectorul bancar. Creditele bancare constituie la moment sursa principal de finanare pentru IMM-urile din Moldova. Lipsa de informaii referitoare la sectorul IMM este o problem major, care face imposibil aprecierea exact a necesarului/deficitului de finanare al IMM. n baza comparrii nivelului de finanare al business-ului i al volumului de credite acordate de ctre sectorul bancar din Moldova cu indicatorii similari din alte ri se poate de estimat c pentru a ajunge la nivelul unor ri cu venituri medii, creditarea n Moldova ar trebui s creasc de aproape 2 ori n raport cu PIB. La nivelul volumelor de creditare i al PIB-ului din 2009, aceasta ar nsemna o cretere a creditrii cu circa 21 miliarde lei. Cu toate c n ultimii ani, cu excepia perioadei de criz, volumele creditelor bancare au sporit impresionant, IMM-urile nu au beneficiat ntr-o msur foarte mare de aceast cretere. Printre cauzele accesului limitat la credite ale IMM-urilor se numr: a) Dobnzile nalte practicate de ctre bnci i volatilitatea excesiv a acestora din cauza (i) inflaiei
6
FINANAREA IMM-URILOR N REPUBLICA MOLDOVA

mari i riscul nalt al ratei dobnzii; (ii) lipsei competiiei reale i a investitorilor strategici din sectorul bancar; (iii) calitii proaste a portofoliilor de credite, afectat de criza economic; (iv) riscului nalt al derulrii afacerilor n Moldova; (v) instrumentelor limitate de gestionare a lichiditilor mari existente n sistemul bancar i eficienei redus de management a respectivelor lichiditi; b) Deficitul resurselor de finanare pe termen lung; c) Lipsa gajului i a unor piee secundare suficient de dezvoltate pentru o mare parte din echipamentele, imobilele i terenurile oferite n gaj de ctre companii, completat de funcionarea ineficient a fondurilor de garantare a creditelor existente; d) Infrastructura informaional slab dezvoltat n Moldova; e) Ineficiena sistemului judectoresc i procedurile ndelungate de exercitare a dreptului de gaj de ctre creditori; f ) Eficiena redus a sistemului bancar, g) Calitatea proast a proiectelor prezentate ce ctre solicitani; h) Lipsa de interes fa de creditarea agriculturii; i) Infrastructura de afaceri slab dezvoltat i comunicarea ineficient cu sectorul IMM. Sectorul instituiilor de microfinanare (al organizaiilor de microfinanare i al asociaiilor de economii i mprumut), precum i sectorul de leasing ar putea constitui o alternativ bun creditelor bancare, ns acestea se confrunt cu lipsa de resurse necesare pentru creditare, dependena de resursele bancare i ca urmare preul finanrilor oferite de ctre acestea este mai nalt ca cel al creditelor

bancare. n consecin, finanrile din partea acestor sectoare ocup o pondere nensemnat n raport cu creditele bancare. Programele de stat de susinere a sectorului, cele implementate de organizaiile donatoare internaionale, instituiile financiare internaionale i ageniile de dezvoltare internaionale sunt insuficiente pentru a acoperi necesarul de finanare existent. n aceste condiii, pentru a elimina constrngerile existente i pentru a spori accesul IMM-urilor la finanare este nevoie de: a) Promovarea de ctre autoritile statului a unei politici monetare ndreptate spre o inflaie redus i stabil, asigurarea unui curs de schimb relativ stabil/cu fluctuaii mici; b) mbuntirea mediului de afaceri; c) Atragerea investiiilor strine n sectorul financiar; d) mbuntirea accesului la informaii i diversificarea informaiilor despre sectorul IMM; e) Adoptarea de ctre bnci a unor strategii consistente pentru sectorul IMM i a unor tehnologii specifice de creditare a IMM-urilor i a companiilor agricole; f ) Reformarea i

capitalizarea fondurilor de garantare a creditelor existente, sau formarea unor noi fonduri de garantare a creditelor; g) Asigurarea unui acces mai bun pentru IMM-uri la tenderele/ comenzile de stat; h) Lobby-ing pentru mai mult asisten (transfer de tehnologii, cunotine) i resurse financiare pe termen lung din partea donatorilor, ageniilor de dezvoltare i instituiilor financiare internaionale; i) Crearea cadrului legal pentru colectarea de ctre OMF a resurselor de pe piaa intern i transformarea AE ntr-o reea bancar de tip cooperatist; k) Implementarea unor programe de stat i/sau cu suportul donatorilor internaionali referitoare la mbuntirea calitii rapoartelor financiare ntocmite de ctre IMM, perfecionarea cunotinelor de business, planificare, management i marketing din cadrul IMM; l) Crearea de ctre autoritile statului a cadrului legal necesar i participarea acestuia la crearea fondurilor venture i equity; m) Trecerea la standardele IFRS referitoare la evaluarea riscului i formarea rezervelor pentru pierderi la credite/mprumuturi.

FINANAREA IMM-URILOR N REPUBLICA MOLDOVA

INTRODUCERE
Sectorul IMM-urilor n ntreaga lume este considerat factorul determinant al economiei concureniale, principala surs a creterii economice i de creare a noilor locuri de munc. n Moldova activitatea sectorului IMM a nceput s prind contur ca fenomen al dezvoltrii social-economice a rii aproximativ cu 14-15 ani n urm, dup finalizarea privatizrii n mas i conturarea proprietarilor reali. Acest sector s-a format i dezvoltat n condiii economice nefavorabile i incerte ale perioadei de tranziie. Dei condiiile de finanare s-au mbuntit n ultimii ani, accesul la finanare constituie nc o problem major pentru majoritatea ntreprinderilor din acest sector. Accesul la finanare este o problem nu numai pentru IMM-urile din Republica Moldova. Literatura internaional de specialitate abund de studii i analize referitoare la aanumitul financial gap n finanarea MMurilor. Dei se recunoate c problema respectiv exist n toate economiile, inclusiv cele dezvoltate, este unanim recunoscut c aceasta este mult mai acut n rile n tranziie i n curs de dezvoltare. Printre cauzele unei asemenea situaii se invoc: 1. Instituiile financiare din rile respective nu au suficiente stimulente pentru a opera n sectorul IMM; 2. Antreprenorii care reprezint IMMurile, tind s evite reglementrile i impozitele din sectorul formal, activnd total sau parial n sectorul informal; 3.
8

suficiente capaciti administrative pentru a aplica eficient legile i reglementrile. Aceleai studii i analize evideniaz 4 bariere principale n calea accesului IMM-urilor la finanare, i o a 5-ea, caracteristica, n special, rilor n curs de dezvoltare1. Estre important s menionm barierele respective, mai ales n contextul celor ce vor fi discutate n acest studiu, aa cum fenomenul dezvoltrii IMM-urilor n Republica Moldova, dei are specificul su, nu este diferit de fenomenul IMM-urilor n general. Barierele respective sunt: Lipsa de informaii, sau asimetria informaional existent ntre micul business, pe de o parte, i creditori sau investitori, pe de alt parte. Problema asimetriei informaionale rezult din faptul c antreprenorii dispun de informaii despre business-ul lor care nu poate fi uor accesat, sau nu poate fi accesat deloc de ctre creditorii/investitorii poteniali. Aceasta creeaz o dubl problem: pe de o parte, creditorii/investitorii nu pot diferenia ntre companiile sau proiectele de calitate nalt i cele de calitate joas (problema seleciei adverse), iar pe de alt parte, odat ce banii au fost alocai, acetia nu pot aprecia dac mijloacele sunt utilizate n mod corespunztor (problema hazardului moral). n timp ce problemele respective sunt caracteristice i n raport cu businessul mare, ele sunt mult mai acute n cazul IMM-urilor. Informaia, pe care IMM-urile o pot pune la dispoziia creditorilor/investitorilor (sub form de rapoarte
1 Issues in SME financing, the World Bank InfoDev Program, www. infodev.org

Guvernele din rile respective nu au

FINANAREA IMM-URILOR N REPUBLICA MOLDOVA

financiare, business planuri, etc.), este lipsit, de cele mai multe ori, de detalierea i rigurozitatea necesar. Problema este agravat i de nivelul mai redus de cunotine specifice, din care cauz antreprenorii nu-i pot argumenta i susine corespunztor demersurile. Deseori, informaia nu este nde-ajuns de exact i realist, clar i transparent; Riscurile mai mari asociate cu business-ul mic i mijlociu. Creditorii/investitorii percep business-ul mic i mijlociu ca fiind mai riscant dintr-un ir de motive. n primul rnd, IMM-urile se confrunt cu un mediu mai incert i mai competitiv dect ntreprinderile mari acestea au rate de rentabilitate mai mari, dar i rate ale eecurilor mai mari. n al doilea rnd, IMM-urile sunt dotate mai slab din punct de vedere al resurselor umane i de capital, pentru a face fa condiiilor adverse de pia. n al treilea rnd, exist problema sistemelor de contabilitate, care submineaz accesibilitatea i credibilitatea informaiei referitoare la profitabilitate i la capacitatea de plat. n rile n curs de dezvoltare la acestea se adaug problema mediului de operare mult mai volatil, care influeneaz negativ sigurana tranzaciilor; Costurile administrative i de tranzacie mai mari n cazul finanrii IMM-urilor. Indiferent de gradul de risc, finanarea IMM-urilor comport costuri mai mari n comparaie cu business-ul mare. Majoritatea costurilor implicate (administrative, de analiz, de nregistrare, de monitorizare, etc.) sunt costuri fixe, care nu variaz n funcie de mrimea finanrii. Din nou, problema este mai acut n rile n curs de dezvoltare din urmtoarele considerente: (i) instituiile financiare duc lips de sisteme adecvate de management informaional; (ii) sectoarele de furnizare a informaiei

economice sunt slab dezvoltate; (iii) serviciile publice asociate cu nregistrarea drepturilor de proprietate, gajurilor, etc. sunt slab dezvoltate. Problema este parial rezolvat prin perceperea unor dobnzi sau comisioane mai ridicate, practicate n cadrul schemelor de microfinanare, acest lucru este ns posibil pn ntr-o anumit msur; Lipsa gajului. Pentru a diminua riscurile legate de problemele seleciei adverse i a hazardului moral, creditorii solicit, de obicei, gaj. Acesta este, probabil, cel mai des citat obstacol ntlnit de IMM-urile n cutarea finanrii. Este larg recunoscut c aceast problem este mult mai acut n rile n curs de dezvoltare; n rile n curs de dezvoltare obstacolele enumerate sunt agravate de factorii juridici i instituionali. n primul rnd, multe din aceste ri au un sector bancar foarte concentrat i necompetitiv. Deseori, acesta este rezultatul reglementrilor restrictive. Situaia respectiv ntrete tendina bncilor de a adopta politici conservative n creditare sau de a percepe dobnzi nalte. Dac bncile pot prospera cu un numr stabil de clieni foarte buni, acestea nu vor avea stimulente reale pentru a-i mbunti gama de produse i, n particular, nici un stimulent s mearg n jos pe scara creditrii, pentru a satisface necesitile de finanare ale micului business. Acelai lucru este adevrat i n cazul cnd bncile pot obine profituri substaniale doar prin simpla cumprare-vnzare a datoriei de stat, fapt ce rezult n abandonarea business-ului mic n afara schemelor de creditare. n al doilea rnd, sistemele juridice insuficient de dezvoltate mpiedic apariia anumitor instrumente financiare, ca elemente de diminuare a riscurilor. De exemFINANAREA IMM-URILOR N REPUBLICA MOLDOVA

plu, prevederile legale referitoare la dreptul de gaj (cum acesta este protejat, cum este determinat prioritatea n exercitarea dreptului de gaj, etc.) sunt de o importan crucial n determinarea eficienei gajului ca instrument de diminuare a riscului de credit. n mod similar, dac legislaia comercial ofer protecie limitat acionarilor minoritari, dezvoltarea capitalului de risc i a ngerilor financiari va fi afectat negativ. Aceste probleme au fost mai cu seam acute la nceputul perioadei de tranziie a fostelor ri socialiste. n al treilea rnd, chiar dac o legislaia adecvat este prezent, exist probleme cu aplicarea n practic a acesteia. Acest lucru se refer la procedurile ndelungate de nregistrare a gajului, intrare n posesia gajului, obinerea informaiilor referitoare la statutul anumitor active, corupie, etc. n al patrulea rnd, infrastructura infor-

maional este n mare parte subdezvoltat. Lipsesc birourile de creditare, alte mecanisme de colectare i schimb a informaiilor despre capacitatea de plat a debitorilor. Acestea, fr ndoial, sporesc asimetria de informaii dintre debitori i creditori/investitori. Comportamentul instituiilor financiare i factorii instituionali nu sunt unicele impedimente n calea accesului mai bun al IMMurilor la finanare. Exist bariere i pe partea de cerere a finanrii. Bancherii i investitorii din ntreaga lume menioneaz 3 bariere principale n acest context: a) Calitatea joas a proiectelor propuse spre finanare; b) Lipsa de abilitatea a IMM-urilor de a utiliza cu maxim eficien resursele financiare disponibile; c) Atitudinea advers a IMM-urilor fa de investiiile n capital.

10

FINANAREA IMM-URILOR N REPUBLICA MOLDOVA

SECTORUL IMM-URILOR DIN REPUBLICA MOLDOVA


Conform datelor Biroului Naional de Statistic (BNS), n anul 2009 numrul ntreprinderilor mici i mijlocii n Republica Moldova a constituit 43,7 mii ntreprinderii, sau cu 2,6 mii ntreprinderi mai mult fa de anul 2008. Sectorul IMM reprezint circa 97,8 % din numrul total de ntreprinderi. Numrul angajailor care activeaz n ntreprinderile mici i mijlocii n 2009 a constituit 316,2 mii persoane, sau 58,7% din numrul total de angajai. Veniturile din vnzri ale ntreprinderilor mici i mijlocii n acelai an au nsumat 57480,0 mil. lei sau 39,2% din veniturile totale din vnzri pe economie, profitul pn la impozitare 61,2% din profitul nregistrat de toate companiile. Tabelul 1 de mai jos prezint evoluia acestor indicatori ai sectorului IMM n ultimii trei ani: precedeni, la capitolul ponderea n rezultatul financiar pn la impozitare s-a nregistrat o cretere de la aproximativ 35%, n precedenii 3 ani, pn la circa 61%. Acest lucru dovedete c IMM-urile au suportat mai uor consecinele crizei economice din anul 2009, ceea ce constituie o dovad n plus n favoarea argumentelor c IMM-urile sunt mai flexibile i se adapteaz mai uor la modificrile de conjunctur ale pieei. n privina structurii dup tip, cea mai mare pondere n numrul total al IMM-urilor o dein ntreprinderile micro circa 76% din totalul ntreprinderilor nregistrate n economie, n timp ce dup numrul de salariai, venituri din vnzri i rezultat financiar pn la impozitare ntreprinderile mici cu 21,7%, 19,9% i respectiv 37,0% din valoa-

Tabel 1: Evoluia unor indicatori ai IMM-urilor n comparaie cu totalul pe economie n perioada anilor 2006-2009:
Nr. de ntreprinderi, mii Anii Total 2006 2007 2008 2009 MM 36,2 35,5 40,0 39,1 42,1 41,1 44,6 43,7 Ponderea MM, % 98,3 97,8 97,6 97,8 Nr. de salariai, mii persoane Ponderea Total MM MM, % 574,9 574,1 572,1 539,2 332,7 327,4 328,1 316,2 57,9 57,0 57,3 58,7 Venituri din vnzri, mil. lei Total 117372,4 148512,7 175058,4 146447,0 MM 54280,7 56738,3 64984,1 57480,0 Ponderea MM, % 46,2 38,2 37,1 39,2 Rezultatul fin-ar pn la impozitare, mil. lei Ponderea Total MM MM, % 4965,6 1748,1 35,2 10836,3 15549,4 3666,9 3777,5 5483,2 2243,2 34,9 35,3 61,2

Sursa: BNS n timp ce n materie de pondere n numrul total de ntreprinderi, numrul de salariai i venituri din vnzri n anul 2009 nu au avut loc devieri majore fa de anii rea acestor indicatori la scara ntregii economii (tabelul 2) Analiza evoluiei IMM-urilor indic asuFINANAREA IMM-URILOR N REPUBLICA MOLDOVA

11

Tabel 2: Structura IMM-urilor dup numrul de uniti, salariai, cifra de afaceri i rezultatul financiar n anul 2009:
Numrul de uniti Indicatorii mii uniti 43,7 1,6 8,3 33,8 Numrul de salariai Ponderea n total mii pe economie, % pers. 97,8 3,6 18,5 75,7 316,2 115,1 117,1 84,1 Venituri din vnzri Profit (+), pierdere (-) (cifra de afaceri) pn la impozitare Ponderea n total mil. lei Ponderea n total mil. lei Ponderea pe economie, % pe economie, % n total pe economie, % 58,7 57480,0 39,2 2243,2 61,2 21,3 20318,3 13,9 725,6 19,8 21,7 29104,2 19,9 1357,5 37,0 15,6 8057,6 5,5 160,1 4,4

Total MM, din care: ntreprinderi mijlocii ntreprinderi mici ntreprinderi micro

Sursa: BNS pra diminurii dimensiunii ntreprinderilor din sectorul dat. Astfel, veniturile din vnzri n medie pe o ntreprindere a constituit 1315,3 mii lei sau cu 265,8 mii lei (cu 16,8% mai puin fa de anul 2008). Numrul de salariai n mediu pe o ntreprindere n anul 2009 a constituit 7 persoane, cu o persoan mai puin fa de anul 2008. Analiza demografiei MM arat c n anul 2007 pragul MM a fost depit de ctre 211 ntreprinderi considerate MM n anul 2006, n anul 2008 de 196 ntreprinderi, n anul 2009 de 106 ntreprinderi. Datorit acestui fapt ntreprinderile nominalizate care au trecut pragul MM au contribuit la majorarea venitului din vnzri a ntreprinderilor mari n anul 2007 cu 10003,3 mil. lei, n anul 2008 cu 8947,8 mil. lei, n anul 2009 cu 4058.9 mil. lei2.
2 Activitatea ntreprinderilor mici i mijlocii n Republica Moldova n anul 2009, BNS

Partea preponderent a IMM-urilor i desfoar activitatea n domeniul comerului 18 mii ntreprinderi sau 41,2% din totalul IMM, urmate de cele din tranzaciile imobiliare, nchirieri i servicii prestate ntreprinderilor 6,6 mii sau 15,1%, industria prelucrtoare 5,1 mii sau 11,7%. Numrul IMM-urile din agricultur a fost n anul 2009 de 2,3 mii, sau 5,3% din totalul IMM-urilor (tabelul 3): n funcie de importana pe domenii de activitate, cea mai mare pondere o au IMMurile din tranzaciile imobiliare, care dein 67% cifra de afaceri (CA) pe ramur, urmate de cele din agricultur, economia vnatului i silvicultur -65,8%, IMM-urile din construcii 61,9%. n structura CA a IMM-urilor, cea mai mare pondere o dein IMM-urile din comer 52,4% din total, urmate de cele din industria prelucrtoare 14,1%, transporturi i comunicaii 8,6% (figura 1):

Tabel 3: Evoluia n dinamic a numrului IMM pe principalele genuri de activitate:


IMM (mii uniti) 41,1 2,1 5,0 0,1 2,5 16,9 2,9 6,0 5,6 2008 Ponderea MM n: Total Total ntreprinderi, % MM, % 97,6 100 96,7 5,1 96,4 12,2 79,9 0,2 97,6 6,1 98,2 41,1 98,1 7,1 98,4 98,2 14,6 13,6 IMM (mii uniti) 43,7 2,3 5,1 0,2 2,5 18,0 3,0 6,6 6,0 2009 Ponderea MM n: Total Total ntreprinderi, % MM, % 97,8 100 97,1 5,3 96,7 11,7 80,5 0,5 98,0 5,7 98,3 41,2 98,3 6,9 98,4 97,4 15,1 13,7 2009 n % fa de 2008 106,2 105,1 101,8 110,1 101,8 106,5 103,1 110,9 108,0

Denumirea Total, inclusiv: Agricultura, economia vnatului i silvicultura Industria prelucrtoare Energie electric, gaze i apa Construcii Comer cu ridicata i cu amnuntul Transporturi i comunicaii Tranzacii imobiliare, nchirieri i servicii prestate ntreprinderilor Alte activiti

Sursa: BNS
12
FINANAREA IMM-URILOR N REPUBLICA MOLDOVA

Figura 1: Ponderea IMM-urilor dup domeniul de activitate n totalul cifrei de afaceri a ramurilor economiei i a IMM-urilor:

Sursa: Alctuit n baza datelor BNS

FINANAREA IMM-URILOR N REPUBLICA MOLDOVA

13

OFERTELE DE FINANARE DIN PARTEA BNCILOR COMERCIALE


Creditarea din partea bncilor nregistreaz la moment o revenire, dup declinul cauzat de criza financiar-economic mondial. Valoarea portofoliului brut de credite a depit deja n luna august curent nivelul de la sfritul lunii septembrie 2008 cel mai nalt nivel al creditrii de pn la criz, considerat convenional i punctul de nceput al crizei n sistemul bancar. Creditele noi acordate de asemenea se afl n cretere, ns acestea nu au atins nc nivelul anului 2008 (2318 mil. lei lunar), media lunar n primele 11 luni ale anului curent fiind de 1888 mil. lei. Figura 2 de mai jos prezint evoluia soldului total al creditelor, soldului creditelor pentru business i al creditelor noi acordate ncepnd cu luna decembrie 2005 (datele sunt prezentate pentru sfritul lunii decembrie a fiecrui an, dac nu este indicat altfel): Din pcate, nu exist o statistic permanent referitoare la creditele acordate sectorului MM de ctre bnci. Conform datelor Organizaiei pentru Dezvoltarea ntreprinderilor Mici i Mijlocii din Moldova (ODIMM), n anul 2009 MM-urile din Republica Moldova au beneficiat de credite n valoare de 7540,9 mil. lei, sau 31,45% din totalul creditelor pe economie, cu 1267 mil. lei sau 3,65 p. p. mai puin dect n anul 20083. Aceste date confirm concluzia mai multor studii i experi c sectorul MM a beneficiat ntr-o msur mic de aceast creterea impresionant a creditrii de pn la criz4. Dac e s generalizm ofertele bncilor n materie de creditare, putem trage urmtoarele concluzii:
3 Prezentarea Iuliei Iabanji: Oportuniti de finanare pentru MM, forumul moldo-german pentru finanarea MM, 30 noiembrie 2010 4 IMF, Republic of Moldova: Financial System Stability Assessment, February 2005; Ricardo Giucci: SME finance in Moldova, forumul moldo-german pentru finanarea MM, 30 noiembrie 2010

Figura 2: Evoluia creditelor bancare n perioada decembrie 2005 noiembrie 2010, mil. lei:

Sursa: Alctuit n baza datelor BNM

14

FINANAREA IMM-URILOR N REPUBLICA MOLDOVA

Figur 3: Ponderea creditelor bancare n PIB n anul 2008, %

la resursele liniilor de creditare externe ale bncilor; Din cauza deficitului de resurse pe termen lung, termenele de rambursare ale creditelor deseori nu corespund cu termenele de realizare a proiectelor finanate i cu capacitatea de rambursare a companiilor debitoare; Analiza creditar e efectuat cel mai des n baza rapoartelor financiare, a prognozelor financiare i a disponibilitii clienilor de a oferi gaj. Scenariile de probabilitate, analiza comparativ, analiz a sensibilitii sunt puin utilizate;

Sursa: World Development Indicators, the World Bank

Ratele dobnzilor la credite sunt n

Bncile crediteaz de obicei ntreprinderile active pe pia, ofertele pentru start-upuri lipsesc complet sau sunt limitate; Bncile ofer un spectru relativ larg de produse de creditare tradiionale: credite la termen, linii de creditare, garanii, acreditive, etc. Cu toate acestea, lipsesc sau sunt puin utilizate o seam de produse, larg utilizate pe pieele bancare ale rilor dezvoltate, printre care cel mai mult instrumentele de finanare a comerului exterior: finanarea comenzilor de livrare, garaniile de export, asigurrile de export, etc. Utilizarea acreditivelor ca instrument de creditare este de asemenea limitat. Sunt puine produse adaptate necesitilor ntreprinderilor micro, mici i mijloci, companiilor agricole. Termenele de creditare nu depesc, ns, de cele mai multe ori 2-3 ani. Ofertele de creditare pe termen mai lung sunt limitate i se rezum/sunt limitate, de obicei,

toate cazurile fluctuante i pot fi modificate des, cnd situaia pe piaa monetar este instabil. Transparena formrii preurilor la credite este extrem de redus. n ceea ce privete ponderea creditelor acordate de ctre sectorul bancar n PIB (figura 3) conform datelor Bncii Mondiale, Moldova se afla cu 39,81% n anul 2008 n urma majoritii rilor din regiune i cu mult n urma rilor cu venituri nalte din Organizaia pentru cooperare economic i dezvoltare (OCED) - 192,27%, rilor din zona euro (142,72%), precum i n urma rilor cu venituri medii (76,05%).La capitolul Problemele existente n finanarea IMM-urilor, mai jos, ne vor referi pe larg la cauzele nivelul redus al creditrii IMM-urilor, n special, i a business-ului n Moldova, n general. Una ns, evident, rezult din reeaua bancar slab dezvoltat. ntr-o ar cu populaie preponderent rural, exist foarte puine sucursale/filiale ale bncilor n localitile rurale.

FINANAREA IMM-URILOR N REPUBLICA MOLDOVA

15

Tabel 4: Gradul de penetrare al serviciilor bancare (numrul de filiale ale bncilor la 100 mii de aduli):
Tara Romnia Polonia Lituania Macedonia Estonia Georgia Ungaria Letonia Moldova Azerbaijan Uzbekistan Tajikistan Ucraina Rusia Total 35,00 32,21 25,90 25,69 18,68 18,57 18,31 14,64 9,57 9,57 4,25 3,91 2,74 2,62 Urban 29.43 25,45 17,81 15,25 17,80 9,37 4,97 1,51 1,29 Rural 5,56 0,24 0,88 3,32 0,52 0,20 4,60 2,73 2,62 -

Sursa: Financial Access 2010, CGAP, the World Bank Group

Grupului Consultativ de asisten pentru cei sraci (CGAP) al Grupului Bncii Mondiale, Moldova se situa la nceputul anului 2010 pe unul din ultimele locuri n regiune i printre rile cu trecut comun, depind doar ri cu teritorii vaste, aa ca Rusia i Ucraina, i ri din Asia Central. Numrul mediu de filiale bancare la 100 mii de aduli n Moldova era de doar 9,57. n ceea ce privete gradul de penetrare cu servicii bancare a localitilor rurale, Moldova se afl pe ultimul loc printre rile selectate (rile din regiune i cu trecut comun), chiar i n urma rilor din Asia Central, cu doar 0,20 filiale la 100 mii de aduli (tabelul 4). Tabelul 5 de mai jos prezint un sumar al ofertelor curente de credite ale bncilor comerciale n ceea ce privete ratele dobnzilor oferite, termenele de creditare i preferinele n materie de gaj:

Dup gradul de penetrare al serviciilor bancare (numrul de filiale ale bncilor la 100 mii de aduli), conform unui studiu al

Tabel 5: Ofertele de creditare ale bncilor comerciale din Moldova (generalizat):


Segmentul, echivalent USD < 30,000 USD 30-150,000 USD > 150,000 USD %, lei 18-27% 15-18% 13-15% %, USD 15-19% 12-15% 7-12% Gajul Mixt, garanii, active, imobil Mixt, imobil n principal Termenul

n mare parte 2-3 ani n unele cazuri pn la 5-7 ani n mare parte 2-3 ani n unele cazuri pn la 5-12 ani Mixt, imobil n principal n mare parte 2-5 ani, n unele cazuri pn la 7-12 ani

Sursa: Adaptat dup Kemal Seitveliiev, Overview of the banking sector, prezentare n cadrul forumului moldo-german pentru finanarea IMM, 30 noiembrie 2010

16

FINANAREA IMM-URILOR N REPUBLICA MOLDOVA

OFERTELE DE FINANARE DIN PARTEA SECTORULUI DE MICROFINANARE


In raport cu sistemul bancar, microfinanarea rmne a fi sursa alternativ de creditare, aprut n Republica Moldova pe la sfritul anilor 90, pentru a suplini deficitul de finanare lsat de bnci n privina microntreprinderilor i a ntreprinderilor mici, n special a celor din zonele rurale. Astfel, specificul acestui sector este dat, n primul rnd, de clientela spre care se adreseaz, reprezentat de cele ale instituiilor bancare, iar reglementrile liberale atrag noi operatori pe acest segment, n special cu capital strin. Astfel, n timp ce la data de 21.12.2009 existau 29 de OMF-uri, ctre 30.09.2010 numrul acestora s-a majorat pn la 35. Tabelul 6 de mai jos prezint evoluia principalilor indicatori ai activitii OMF-urilor n perioada anilor 2006 2009:

Tabel 6: Dinamica principalilor indicatori ai OMF n perioada 2006-2009 (mil. lei):


Indicatorii Active totale Portofoliul de mprumuturi Capitalul propriu Profitul net Credite bancare si mprumuturi primite 2006 mil. lei 1266,48 763,21 99,10 22,30 856,4 , % 2007 mil. lei 1930,55 1037,29 185,74 26,29 1195,07 , % 52,4% 35,9% 87,4% 17,9% 39,5% 2008 mil. lei 2444,38 1460,22 401,35 70,08 1453,02 , % 26,6% 40,8% 116,1% 166,6% 21,6% 2009 mil. lei , % 1933,81 -20,9% 1360,93 -6,8% 491,09 22,4% 77,13 10,1% 1380,11 -5,0%

Sursa: Alctuit n baza informaiei Comisiei Naional a Pieei Financiare (www.cnpf.md) persoanele fizice, ntreprinderile micro, mici i mijlocii, categoriile cele mai mult expuse dificultilor de accesare a finanrii. Din cauza ofertei reduse de faciliti de finanare pentru microntreprinderi i ntreprinderile mici, aproximativ 85 la sut din investiiile n ntreprinderile mici n Republica Moldova trebuie s fie finanate din resursele proprii ale ntreprinztorilor i din resursele interne ale companiilor respective, fa de un procent de 66% n rile din vest5. n Republica Moldova microfinanarea constituie o bun oportunitate pentru OMF-urile care procur sau dispun de resurse financiare mai ieftine comparativ cu
5 Analiza pieei serviciilor de microfinanare din Moldova n anul 2008, Business Intelligent Services, martie 2009

Pe parcursul anului 2009 sectorul OMF a nregistrat o reducere a activelor cu peste 524 milioane lei, sau cu 20,9% i o reducere a portofoliului de credite cu peste 134 milioane lei, sau cu 6,8%. n timp ce cauza principal a reducerii indicatorilor respectivi se regsete n efectele crizei asupra economiei, o mare parte din reducerea portofoliului de credite s-a datorat i situaiei aparte a portofoliului ProCredit S.R.L. Aceast OMF nu a mai acordat credite ncepnd cu 01.01.2008, odat cu deschiderea bncii ProCredit, toate cererile de creditare fiind preluate de banc. Fr aceast organizaie, sectorul OMF a nregistrat chiar o cretere a portofoliului de credite cu peste 17 milioane lei, sau 1,5%, spre
FINANAREA IMM-URILOR N REPUBLICA MOLDOVA

17

deosebire de sectorul bancar, care a nregistrat o reducere a portofoliului brut de credite cu 9,5%. Tot spre deosebire de sistemul bancar, sectorul OMF per ansamblu a nregistrat creteri la capitolul capitalul propriu, cu 22,4%, iar profitul net nu numai c nu s-a redus, ci a crescut chiar cu 10,1%, n timp ce sistemul bancar a nregistrat per ansamblu, n anul 2009, pierderi pentru prima dat n istoria sa. Cele mai mari OMF-uri dup cota de pia deinut la 31.12.2009 erau: Prime Capital 21,75%, Microinvest 17,5%, ProCredit 16,7% (tabelul 7):

mai pertinent a sectorului e greu de fcut, n condiiile n care lipsesc datele referitor la structura pe destinaii a creditelor acordate de OMF, inclusiv creditele acordate IMM, durata creditelor, etc. Se poate totui de concluzionat, c importana acestui sector n creditarea sectorului IMM este nc destul de limitat, n condiiile n care creditele totale acordate de OMF constituiau n 2009 doar 5,7% din creditele totale acordate de sectorul bancar, iar o mare parte din creditele OMF sunt credite de consum i pentru procurarea imobilelor de ctre persoanele fizice.

Tabel 7: Indicatorii de baz ai pieei OMF din Republica Moldova la data de 31.12.2009:
OMF Prime Capital Microinvest ProCredit CFR Easy Credit Credit Rapid Prime Capital 2 Alte 22 OMF TOTAL Active, mii lei dec.08 dec.09 323.925 436.299 531.825 420.834 101.579 22.735 60.924 546.250 2.444.381 337.769 466.999 307.089 340.672 102.166 90.246 72.888 215.982 1.933.823 Capitalul propriu, mii lei dec.08 dec.09 113.581 96.181 35.558 77.565 25.324 114 53.467 -426 401.354 143.746 99.570 24.517 86.383 38.295 -11.072 71.276 38.381 491.086 Portofoliul de mprumuturi, mii lei dec.08 dec.09 260.619 268.346 343.644 367.751 101.059 15.559 59.115 44.138 1.460.220 295.955 238.174 227.226 184.071 102.670 83.898 48.358 180.602 1.360.930 ROA, % dec.08 dec.09 6,09 3,88 -0,04 5,97 20,35 -8,11 8,49 0,07 3,20 9,88 0,94 -2,56 2,76 12,73 -19,79 26,63 5,46 3,52 ROE, % dec.08 dec.09 26,25 15,72 -0,58 31,22 100,27 -1636 9,67 16,7 23,87 25,42 4,33 -35,7 12,8 40,78 204 28,57 109,7 17,29 Cota de piaa %, Dec.09 21,75 17,50 16,70 13,52 7,54 6,16 3,55 13,27 100,00

Sursa: Adaptat dup Artur Munteanu, Piaa OMF din Moldova, prezentare n cadrul forumului moldo-german de finanare a IMM, 30 noiembrie 2010

Att meninerea la aproximativ acelai nivel a portofoliului de credite n condiiile crizei economice, cnd celelalte surse de finanare s-au diminuat drastic, ct i viabilitatea OMF demonstrat prin creterea profitabilitii n aceleai condiii de criz, vorbete n favoarea necesitii susinerii i dezvoltrii sectorului respectiv. Aceasta, deoarece sectorul OMF poate constitui o alternativ sistemului bancar n ceea ce privete creditarea IMM-or, mai ales n perioadele de criz, datorit adaptabilitii mai mari a OMF la schimbrile de conjunctur, ct i a sistemului mai liberal de reglementare. Cu toate acestea, o analiz
18
FINANAREA IMM-URILOR N REPUBLICA MOLDOVA

O categorie aparte a OMF este reprezentat de ctre Asociaiile de Economii i mprumut (AE). Acestea au ca grupuri int locuitorii din zonele rurale, agricultorii i micile afaceri rurale. La sfritul trimestrul 3, 2010 existau 398 de AE, care ntruneau 134868 membri. Cu toate c numrul AE a sczut continuu ncepnd cu 2005, se constat, n acelai timp, o majorare a numrului membrilor acestora, ceea ce nseamn c asistm la un proces de consolidare a AE (Figura 4). Tot n 2009 numrul mediu de beneficiari ai mprumuturilor AE a fost de 50013, fa de 23448 de beneficiari de mprumuturi de la OMF.

Figura 4: Evoluia numrului de AE i a numrului de membri ai AE n anii 1998-2010

Sursa: Alina Cebotariov, AE surs alternativ de finanare n spaiul rural; i volumul mprumuturilor acordate de AE a crescut continuu, cu excepia perioadei 2009-2010 (figura 5). Totui, segmentul AE al pieei de microfinanare, comparativ cu cel al organizaiilor de microfinanare, nregistreaz ritmuri mai mici de cretere. Dup o cretere continu i relativ susinut pn n 2008, ncepnd cu trimestrul 3, 2009 portofoliul de mprumuturi al AE s-a redus cu mai mult de 115 milioane lei, sau cu circa 27%. AE ofer n cea mai mare parte credite pe termen scurt (sezoniere) cu termene de rambursare de pn la un an, pentru achiziionarea de mijloace circulante pentru activitile generatoare de profit. De asemenea, acestea pot acorda i credite pe termen mediu, cu perioade de rambursare de pn la trei ani (majoritatea sunt pe termen de pn la 18 luni, ns), pentru efectuarea de investiii. Vasta majoritate a creditelor, ns, sunt pe termen

Figura 5: Portofoliul de mprumuturi acordate de AE (mil. lei)

Sursa: Alina Cebotariov, AE surs alternativ de finanare n spaiul rural, prezentare n cadrul forumului moldo-german pentru finanarea IMM-urilor, 30 noiembrie 2010

FINANAREA IMM-URILOR N REPUBLICA MOLDOVA

19

scurt, cu sume cuprinse ntre 200 lei i 50000 lei. Aproximativ 90% din aceste credite sunt destinate activitilor din agricultur, dar n scopuri de diversificare a riscurilor, AE acord de asemenea mprumuturi procesatorilor i celor cu activiti afiliate agriculturii. Circa 10% din totalul portofoliilor de credite ale AE sunt credite de consum. Aproximativ 70% din membrii asociaiilor sunt implicai n agricultur. Circa 20% sunt angajai n educaie sau administraia public6. Circa trei ptrimi din cei implicai n activiti agricole constituie gospodriile rneti. Cifra de afaceri medie a 90% din companiile membre ale asociaiilor este mai mic de 20,000 lei. Doar 10% din companiile membre ale AE sunt implicate n activiti agricole sau de procesare la scar mai mare. Sursele de finanare ale AE includ cotele de participare ale membrilor, depozite de la membri i credite de la instituiile financiare. Cele mai importante surse de mprumuturi pentru AE sunt creditele de la bncile comer6 Rural and Agriculture Finance, 2004

ciale (n special de la Moldova-Agroindbank) i organizaiile de microfinanare (Corporaia de Finanare Rural i Microinvest). Deficitul de resurse financiare proprii face ca mprumuturile AE s fie mai scumpe n comparaie cu cele ale bncilor i chiar cele ale OMF-urilor. Ponderea depunerilor de economii n valoarea total a activelor AE a nregistrat o cretere de la 2,66% n 2003, la 19,30% la finele anului 2009 (figura 6). Acest indicator nregistreaz, ns, o valoare inferioar intervalului recomandat de WOCCU (Consiliul Mondial al Uniunilor de Credit) 70-80% din valoarea activelor i indic asupra independenei financiare reduse a AE, fapt determinat de istoricul instituionalizrii i iniierii activitii asociaiilor n baza creditelor externe primite i de ncrederea redus a populaiei n depunerea mijloacelor bneti la AE. Tot din cauza deficitului de resurse proprii, circa 76% din mprumuturile AE sunt pe termen scurt.

Figura 6: Evoluia activelor totale, depunerilor de economii i capitalului propriu al AE

Sursa: Viorica Mrzac, Particularitile implementrii mecanismelor financiare n instituiile de microfinanare din RM
20
FINANAREA IMM-URILOR N REPUBLICA MOLDOVA

Printre cauzele mobilizrii insuficiente de resurse financiare de ctre AE se numr: Nivelul redus al ncrederii fa de depunerile n AE, rezultat din faptul c n condiiile unor comuniti relativ restrnse este dificil s fie asigurat secretul comercial al depunerilor; Numai membrii asociaiilor au dreptul s fac depuneri; Depunerile la AE nu sunt asigurate; Reluctana general a populaiei fa de instrumentele de economisire n instituiile financiare; Perceperea AE, n primul rnd, ca instituii de microcreditare Avantajele instituiilor de microfinanare nebancare fa de bncile comerciale sunt7: Acordarea creditelor solicitanilor ce nu au o istorie de creditare anterioar (cca. 80-90% din debitori nu au beneficiat anterior de credite); Amplasarea oficiilor de creditare mai aproape de clieni (AE n circa 550 de sate, ProCredit i MicroInvest dein reprezentane n majoritatea centrelor raionale); Pachetul minim de documente (de la 3-4 pn la maximum 10 documente), prezentate de ctre solicitani, ceea ce reduce substanial din timpul i costurile necesare pentru pregtirea documentelor; Acoperirea de ctre unele OMF a cheltuielilor ce in de perfectarea documentelor, n special de nregistrarea la notariat a bunurilor depuse ca garanie; Viteza mai mare de examinare a cererilor,perfectare a documentelor i eliberare a creditului (nu mai mult de 2-3 zile); Numrul mai mare de credite negarantate (fr gaj) acordate (pentru AE ponderea mpru7 Cornelia Grigori, Managementul sistemului de credit al Republicii Moldova n perioada de tranziie

muturilor negarantate n totalul mprumuturilor constituia 92,4% la 30.09.2010); Punerea la dispoziie a garaniilor, ce pot fi utilizate pentru asigurarea creditelor acordate micilor antreprenori de ctre bncile comerciale, i a capitalului de risc (produse oferite de MicroInvest); Abordarea de grup a clienilor, pe principiul responsabilitii mutuale colective (n special, aceasta se refer la AE, care cunosc foarte bine activitatea i situaia financiar a membrilor), ceea ce permite minimizarea riscurilor, a cheltuielilor de examinare i acordarea mai multor credite fr gaj; Analiza solicitrilor de credit se efectueaz, n majoritatea cazurilor, prin consolidarea poziiilor financiare ale firmei cu activele proprii ale ntreprinztorului, ca persoan fizic, ceea ce conceptualizeaz legtura indisolubil ntre microntreprinztor i firma pe care acesta o conduce; Cu toate prioritile existente fa de sectorul bancar, rolul sectorului microfinanrii ca surs de alternativ de mprumuturi pentru IMM rmne, deocamdat, destul de limitat, acesta deinnd o pondere de doar 2,79% n raport cu PIB la sfritul anului 2009 (figura 7). Figura 7: Portofoliul de mprumuturi al instituiilor de microfinanare ca pondere n PIB

Sursa: Alina Cebotariov, AE surs alternativ de finanare n spaiul rural


FINANAREA IMM-URILOR N REPUBLICA MOLDOVA

21

ALTE SURSE DE FINANARE PENTRU IMM-URILE DIN MOLDOVA


Dup creditele bancare i mprumuturile de la instituiile de microfinanare, alte surse de finanare pentru IMM-urile din RM includ serviciile de leasing, precum i diferite programe pentru susinerea sectorului, implementate de stat sau/i de donatorii internaionali, programele i proiectele de finanare/creditare ale instituiilor financiare internaionale i ageniilor internaionale de dezvoltare. Spre deosebire de rile dezvoltate i multe ri din regiune, piaa de capital n RM este practic nefuncional, iar capitalul de risc este inexistent (cu excepia produsului respectiv oferit de OMF Microinvest). 1) Leasing-ul: Conform datelor BNS, n anul 2009 portofoliul de leasing a constituit 412,5 mil. lei, sau cu 67% mai puin dect n anul 2008. n structura pe destinaii predomin leasing-ul mijloacelor de transport 370,8 mil. lei sau 89,9% din total. Mainilor i utilajelor, cldirilor i construciilor, precum i altor mijloace fixe care se folosesc, de regul, n activitatea de producie sau comercial le revin doar 41,7 mil. lei, sau 10,1% din total (tabelul 8). 53,3% din locatarii de leasing erau reprezentai de ntreprinderi i organizaii, care deineau 220 mil. lei din portofoliul total de leasing, 0,2% - de instituiile financiare, iar 46,5% - de persoanele fizice (191,8 mil. lei). Dup termenul de achitare, 67,5% constituia leasing-ul de pn la 3 ani, 32,2% - de la 3 la 5 ani, i doar 0,3% constituia leasing-ul cu termen de achitare mai mare de 5 ani.

Leasing-ul, ca surs de finanare pentru IMM i pentru business, n general, prezint o serie de avantaje: Nu este nevoie de dislocarea unor volume importante de lichiditi din cadrul companiilor pentru achitarea integral a mijloacelor fixe achiziionate; lor; Nu e nevoie de gaj, ca n cazul crediteTermenul de achitare este relativ mare;

Procedurile de contractare sunt mai simple, n comparaie cu acelai credit bancar; Costurile mai mici ale tranzaciei, n-

Tabel 8: Structura mijloacelor fixe acordate n leasing n anii 2007-2009


2007 mil. lei 982,2 891,7 55,4 31,4 3,6 % 100 90,8 5,6 3,2 0,4 2008 mil. lei 1246,5 1105,3 28,8 103,1 9,4 % 100 88,7 2,3 8,3 0,8 2009 mil. lei 412,5 370,8 9,5 30,7 1,5 % 100 89,9 2,3 7,4 0,4

Mijloace fixe acordate n leasing - total mijloace de transport cldiri i construcii speciale maini i utilaje alte mijloace fixe

Sursa: BNS
22
FINANAREA IMM-URILOR N REPUBLICA MOLDOVA

truct nu este ne necesar evaluarea i nregistrarea notarial a gajului; Beneficiile de ordin fiscal (la impozitul pe venit i TVA), de care pot beneficia participanii la operaiunile de leasing.

de service pentru utilajele-obiecte ale leasingului. 2) Proiectele de finanare ale instituiilor financiare internaionale (IFI) sau ageniilor internaionale de dezvoltare (AID): deficitul de finanare al business-ului n Moldova a atras atenia pe parcursul anilor ageniilor de dezvoltare i a instituiilor financiare internaionale, care au canalizat fonduri n proiecte sau programe de creditare/finanare, majoritatea absolut a acestora adresndu-se sectorului IMM. Numrul mare i condiiile diferite de finanare al acestora ar putea servi ca obiect al unui studiu amplu separat, de aceea ne vom limita aici s prezentm doar un sumar succint. n general, acestea folosesc 3 scheme de finanare: finanarea direct a instituiilor financiare locale, care la rndul lor acord credite sectorului IMM la condiiile generale ale bncii; finanarea apex, dup principiul FCFS (First Come - First Served), n cadrul creia fondurile sunt puse la dispoziia instituiilor financiare pentru anumite scopuri strict delimitate, iar aprobarea creditelor se face inclusiv de IFI sau AID donatoare; finanarea de leasing (proiectul 2KR), care utilizeaz scheme de finanare quasi-leasing. Tabelul 9 de mai jos prezint sumarul acestor tipuri de finanri n Moldova:

n acelai timp, limitrile leasing-ului n Republica Moldova sunt date de: Dobnzile relativ nalte practicate. n cea mai mare parte, companiile de leasing, ca i OMF-urile i AE, activeaz cu resurse mprumutate, n special de la bnci, ceea ce face ca aceste finanri s fie mai scumpe n comparaie cu creditele bancare; Plile iniiale relativ nalte, care ajung pn la 30% din valoarea leasingului; Din cauza deficitului de resurse pe termen lung, ponderea finanrilor de leasing cu termen mai mare de 5 ani este foarte mic; Nu n toate cazurile locatarii au posibilitatea s beneficieze de utilajul sau echipamentele de la productorii sau furnizorii dorii; Lipsa ofertelor de leasingul operaional. Spre deosebire de leasing-ul financiar, cel operaional nu necesit pli iniiale. Apariia acestuia n RM este mpiedicat, ns, de lipsa unor piee specializate secundare i a centrelor

Tabel 9: Scheme de finanare utilizate de IFI i AID n Moldova (sumele i cifrele sunt la situaia 01.01.2009):
Modele de finanare Finanare direct Intermediarii Bncile: finanare unu la unu IFI i AID care le utilizeaz: BERD, CFI, Guvernul Olandei, Black Sea T&D Bank, EU South East Europe Fund Banca Mondial, FIDA, IDA, KfW Guvernul Japoniei Suma alocat, mil. USD 171 Proiecte de finanare 15+

Finanare apex, acces FCFS 2KR, finanare de leasing

Bncile, AE, OFI, uniti de implementare Unitatea de implementare a proiectului 2KR

185 16

8 +3 1

Sursa: Access to Agricultural Finance Assessment, MCC Report


FINANAREA IMM-URILOR N REPUBLICA MOLDOVA

23

Avantajele finanrilor din parte IFI i AID: termenele mai mari de finanare n comparaie cu finanrile din resursele locale (cu excepia proiectului 2KR), dobnzile mai mici (valabil doar n cazul finanrilor de tip apex i 2KR), posibilitatea de a procura utilaje la preuri mai mici datorit economiilor de volum i de a beneficia de training i consultaii (n cazul 2KR). Dezavantajele constau n insuficiena resurselor respective n raport cu cererea, procedurile mai complexe i termenele mai mari de acordare (unele proiecte de tip apex i 2 KR). 3) Programele de suport a sectorului, finanate de stat i/sau de donatorilor in-

ternaionali includ: Programul JNPGA de Susinere i Dezvoltare a Sectorului IMM, Proiectul Ameliorarea competitivitii (PAC), Programul Naional de Abilitare Economic Tinerilor (PNAET), Fondul de garantare a creditelor (FGC) al ODIMM, Societatea Interbancar de Garantare a Creditelor Garant Invest, Investiii n Sectorul Privat (PSI), Proiectul Abilitarea Socio-Economic a Tinerilor (PASET), Dezvoltarea IMM n Localitile Rurale (SMERDA), Progamulpilot de atragere a remitenelor n economie (PARE 1+1). Tabelul 10 prezint un sumar al condiiilor generale de finanare a programelor respective:

Tabel 10: Ofertele de finanare ale diferitor programe de stat i organizaii donatoare internaionale:
Programul/ Proiectul FGC al ODIMM Destinaia Acordarea de garanii IMM-urilor active Acordarea de garanii IMM-urilor start-up Garant Invest Garanii de rambursare a creditelor Suma maxim a finanrii 700 mii lei, max. 50% din credit 300 mii lei, max. 70% din credit 1,1 mil. lei, max. 50% din credit 300 mii lei, grant 40% 5 ani Termenul max. al finanrii 5 ani 3 ani Nr./Suma finanrilor acordate 26 garanii active n sum de 4,8 mil. lei, credite n sum de 14,1 mil. lei garantate

96 garanii n sum de 18 mil. lei, credite de 45 mil. lei garantate 413 credite n sum de 129,8 mil. lei, incl. grant 51,6 mil. lei 127 contracte n sum de 12,57 mil. $ Suma total a finanrilor va constitui 22,5 mil. $

PNAET

Tineri antreprenori, 18-30 ani

JNPGA PAC

Echipament n leasing p-u IMM IMM exportatoare, implementarea Sistem. de Management al Calitii Dezvoltarea IMM

500 mii-2,5 mil. lei, 40% grant 50% din cheltuieli, nu mai mult de 10 mii $ mprumuturi 10 mii $, grant 50% 200 mii lei 5 mii , grant 50% 50% din investiie, dar nu mai mult de 750 mii

1 an grant

PASET PARE 1+1 SMERDA PSI

Tineri 18-30 ani din sate i orae mici Susinea investiiilor din remitene IMM agricole din Drochia, Rcani,Fleti, Sngerei, Glodeni IMM moldo-olandeze

2 ani grant

237 afaceri creditate 100 mil. lei preconizai

Sursa: Alctuit n baza prezentrii Oportuniti de finanare pentru IMM i a siteului www. businessportal.md
FINANAREA IMM-URILOR N REPUBLICA MOLDOVA

24

Avantajele programelor de susinerea IMM-urilor sun evidente: multe din ele sunt granturi sau au poriuni de granturi, condiiile de finanare sunt mai favorabile ca cele ale mprumuturilor sau creditelor comerciale. Dezavantajele sunt c volumul acestor finanri sunt foarte mici att n comparaie cu necesarul, ct i cu programele similare din alte ri. n plus, deseori condiiile de selectare nu sunt destul de transparente, nu exist informaie suficient despre programele derulate i condiiile acestora. 4) Subveniile de stat pentru agricultur: n anul 2010 Guvernul a alocat 400 milioane lei pentru msurile de stimulare i subvenionare a agriculturii. Ca i n cazul altor programe de stat, a proiectelor implementate de donatorii internaionali, sumele subveniilor sunt foarte mici n comparaie cu necesarul i pentru ca efectele s fie vizibile. n plus, mecanismul de acordare a acestor subvenii nu este destul de transparent, iar eficiena utilizrii mijloacelor din fondul de subvenionare este redus. n anul 2010, mijloacele fondului de subvenionare a productorilor agricoli au fost repartizate dup cum urmeaz: a) stimularea creditrii productorilor agricoli de ctre bncile comerciale i instituiile financiare nebancare 10908,8 mii lei; b) stimularea mecanismului de asigurare a riscurilor n agricultur 10496,8 mii lei; c) stimularea investiiilor pentru nfiinarea plantaiilor multianuale 58600,8 mii lei; d) subvenionarea investiiilor pentru pro-

ducerea legumelor pe teren protejat (sere de iarn, solarii) 2000,0 mii lei; e) stimularea investiiilor pentru procurarea tehnicii i utilajului agricol, precum i a echipamentului de irigare 58500,0 mii lei; f ) susinerea promovrii i dezvoltrii agriculturii ecologice 2600,0 mii lei; g) stimularea investiiilor pentru utilarea i renovarea tehnologic a fermelor zootehnice 6000,0 mii lei; h) stimularea procurrii animalelor de prsil i meninerii fondului lor genetic 6500,0 mii lei; i) stimularea investiiilor pentru dezvoltarea infrastructurii postrecoltare i procesare 15594,4 mii lei; j) compensarea cheltuielilor energetice pentru irigare 10000,0 mii lei; j1) subvenionarea utilizatorilor de produse de uz fitosanitar (pesticide) i de fertilizani (ngrminte minerale) 40000,0 mii lei; k) compensarea datoriilor: pentru susinerea nfiinrii plantaiilor viticole 50508,8 mii lei; pentru subvenionarea utilizatorilor de produse de uz fitosanitar (pesticide) i de fertilizani (ngrminte minerale) 8290,4 mii lei. pentru subvenionarea productorilor agricoli la livrarea pe teritoriul rii a produciei agricole de fabricaie proprie 120000,0 mii lei.

FINANAREA IMM-URILOR N REPUBLICA MOLDOVA

25

Tabel 11: Executarea mijloacelor fondului de subvenionare a productorilor agricoli la situaia din 10 decembrie 20108.
Formele de sprijin 1 Msura Nr. 1 Stimularea creditrii productorilor agricoli de ctre bncile comerciale i instituiile financiare nebancare (132.3) Msura Nr. 2 Stimularea mecanismului de asigurare a riscurilor n agricultur(134.07) Msura Nr.3 Subvenionarea investiiilor pentru nfiinarea plantaiilor multianuale, inclusiv: Plantaii viticole (271.12) Plantaii pomicole (271.13) Msura Nr. 4 Subvenionarea investiiilor pentru producerea legumelor pe teren protejat (sere de iarn, solarii)(271.15) Msura Nr. 5 Stimularea i subvenionarea investiiilor pentru procurarea tehnicii i utilajului agricol, precum i a echipamentului de irigare (271.19) Msura Nr. 6 Stimularea promovrii i dezvoltrii agriculturii ecologice(132.10) Msura Nr. 7 Stimularea investiiilor n utilizarea i renovarea tehnologic a fermelor zootehnice (271.18) Msura Nr. 8 Stimularea procurrii animalelor de prsil i meninerii fondului lor genetic(271.18) Msura Nr. 9 Stimularea investiiilor n dezvoltarea infrastructurii postrecoltare i procesare (271.15) Msura Nr. 10 Subvenionarea productorilor agricoli pentru compensarea cheltuielilor energetice de irigare(132.1) Msura Nr. 11 Subvenionarea utilizatorilor de produse de uz fitosanitar (pesticide) i de fertilizani (ngrminte minerale)(132.9) TOTAL Precizat pe perioada de gestiune pentru AIPA 2 2872,0 Nr. de contracte ncheiate 3 91 Suma, mii lei 4 2792,5

9928,3 54975,8

66 335

9928,3 54975,8

28840,7 26135,1 2691,3

54

2691,3

46353,6

713

46353,6

2236,4 2455,3

36 18

2236,4 2455,3

4482,0

29

4482,0

10654,6

52

10654,6

9315,0

59

8936,4

40002,4

384

39954,3

185966,7

1837

185460,5

8 Monitorul Economic: analize i prognoze trimestriale. Institutul pentru Dezvoltare i Iniiative Sociale ,,Viitorul. Numrul 21, anul 2010.

26

FINANAREA IMM-URILOR N REPUBLICA MOLDOVA

DEFICITUL DE FINANARE AL IMM-URILOR


Conform unui studiu efectuat de EOS Gallup Europe la comanda Comisiei Europene n anul 2005, creditele bancare constituiau 79% din sursele de finanare ale IMM-urile din UE, urmate de leasing i serviciile de nchirieri 24%, programele de stat de suport ale sectorului 11%, investitorii privai 7%, companiile financiare private (altele dect bncile) 4%, capitalul de risc 2%, alte surse 2%9. n Republica Moldova nu exist astfel de date, ns dup ponderea volumului creditelor/mprumuturilor totale acordate n PIB clasamentul respectiv este dominat de bncile comerciale cu 39,78% n anul 2009, urmate de OMF cu 2,26%, companiile de leasing cu 0,69% i AE 0,53%. Nici n ceea ce privete nivelul de finanare al IMM-urilor, n Republica Moldova nu exist o statistic, precum nu exist nici studii speciale. n rile Uniunii Europene, pentru a suplini deficitul de informaii n ceea ce privete finanarea MM-urilor, Comisia Europeana mpreun cu Banca Central European elaboreaz studii periodice (o dat n 6 luni studii pariale; o dat n 2 ani studii complete). Aceste studii se bazeaz pe chestionarea ntreprinderilor din UE n ceea ce privete evoluia celor mai rspndite probleme n activitatea MM, structura finanrii MM-urilor, necesitile de finanare ale MM-urilor,
9 OECD, Financing SMEs and Entrepreneurs, Policy Brief, NovemFinancing ber 2006

condiiile de finanare ale MM-urilor, accesul la finanare, ratele de acceptare i refuz a cererilor de creditare, etc. Compararea datelor oficiale statistice referitoare la nivelul de finanare al IMM-urilor din diferite ri este ngreunat de o serie de factori, dintre care cei mai importani se refer la criteriile diferite de determinare a MMurilor n aceste ri, condiiile economice diferite, etc. Cu toate c astfel de studii exist, ca de exemplu cel efectuat de Banca Mondial, Financial Access 2010, rezultatele acestuia sunt greu de comparat i este greu de fcut careva concluzii relevante. Din aceast cauz, ne vom limita doar la compararea nivelului general de finanare a business-ului. Figura 8 prezint ponderea Figura 8: Credite acordate sectorului privat ca pondere n PIB n 2008, %

Sursa: World Development Indicators, World Bank

FINANAREA IMM-URILOR N REPUBLICA MOLDOVA

27

creditelor acordate sectorului privat n PIBul diferitor ri n anul 2008, conform datelor Bnci Mondiale10. Moldova se situeaz pe unul din ultimele poziii n acest clasament printre rile din regiune, cu o pondere de 36,5%. Media rilor Organizaiei pentru Cooperare i Dezvoltare Economic (OCED), cu venituri nalte, este de 158,36%. Media rilor cu venituri medii, conform acelorai date este de 62,63%. Dup cum arat i figura 3 (seciunea ofertele de finanare ale bncilor comerciale), pentru a ajunge cel puin la nivelul rilor cu venituri medii, Moldova ar trebui s sporeasc de aproape 2 ori creditarea business-ului privat i a creditelor acordate de ctre bnci n raport cu PIB. Unele bnci determin valoarea maxim a datoriei la credite, ce poate fi acordat unei companii ca 50% din activele sau vnzrile companiei. Aceast metod nu este una argumentat tiinific i nu poate fi utilizat ca criteriu universal de determinare a valorii creditelor ce pot fi acordate unei companii, deoarece face abstracie
10 Domestic credit to private sector, World Development Indicators, World Bank

de specificul activitii companiilor, termenul creditrii, nivelul de profitabilitate, fluxul real de mijloace bneti, etc. n lipsa informaiei necesare pentru acest scop, ns, vom utiliza aceast metod ntr-un exerciiu cu valoare pur estimativ. Astfel, conform modelului respectiv, IMMurile ar fi putut beneficia n anul 2009 de credite n valoare maxim de circa 28,74 miliarde lei. Avnd n vedere c datoria real a fost de doar 7,54 miliarde lei, am putea presupune c IMM-urile din Republica Moldova ar putea absorbi sub form de credite nc circa 21 miliarde lei. Aceast cifr coincide, n linii generale, cu valoarea cu care ar trebui majorat creditarea n Republica Moldova, pentru ca aceasta s poat ajunge la nivelul rilor cu venituri medii, conform informaiilor Bncii Mondiale. Vom reitera ns, aceast cifr nu poate fi privit ca una pe baza creia pot fi fcute concluzii pertinente. Pentru determinarea necesarului real de finanare al IMMurilor sunt necesare studii speciale, realizate n baza chestionrii IMM-urilor.

28

FINANAREA IMM-URILOR N REPUBLICA MOLDOVA

PROBLEMELE EXISTENTE N FINANARE IMM-URILOR


Unul dintre cele mai des invocate motive legate de finanarea insuficient a sectorului real al economiei i a MM-urilor, n particular, sunt dobnzile nalte i volatilitatea excesiv a acestora. Aa cum creditele bancare reprezint sursa principal de mprumuturi pentru business-ul din Moldova, precum i pentru ali operatori ai pieei de mprumut,
1)

nalte ale dobnzilor la credite creeaz un cerc vicios: acestea limiteaz numrul potenialilor clieni eligibili, ceea ce limiteaz, la rndul su, posibilitatea reducerii cheltuielilor de administrare a creditelor din contul economiilor de volum, care n replic, nu permite reducerea ratei dobnzilor la credite. Figura 9 prezint evoluia ratelor dobnzii la creditele bancare acordate persoanelor juridice n lei i valut strin pe parcursul ultimilor 5 ani. n acelai timp, ratele dobnzilor la depozitele la termen atrase s-au redus n aceiai perioad ntr-o msur mult mai mare (figura 10). Astfel, marja bancar (diferena dintre rata medie a dobnzii la credite i rata medie a dobnzii la depozitele la termen) a crescut de la 2,5% 4% n 2007 i 2008, pn la 7% 9% n 2009-2010. Printre cauzele meninerii la un nivel relativ nalt al dobnzilor la credite se numr: Figura 10:Evoluia ratelor medii ale dobnzii la depozitele la termen atrase

evoluia ratei dobnzilor la credite determin nu numai preul pe care MM-urile l pltesc pentru aceste credite, ci i influeneaz dobnzile la alte tipuri de mprumuturi, aa ca, cele ale organizaiilor de microfinanare (OMF), Asociaiilor de Economii i mprumut, (AE) i la operaiunile de leasing. Cu toate c n anul curent dobnzile la creditele bancare au sczut pn la un nivel record, n comparaie cu rile cu un nivel mai avansat de dezvoltare, i chiar cu multe ri din regiune, acestea continu s rmn la un nivel nalt. Ratele Figura 9: Evoluia ratelor dobnzii la creditele bancare, %:

Sursa: Alctuit n baza datelor BNM

Sursa: Alctuit n baza datelor BNM


FINANAREA IMM-URILOR N REPUBLICA MOLDOVA

29

a) Inflaia mare i riscul nalt al ratei dobnzii, care constituie elemente majore de influenare a evoluiei ratelor dobnzilor la depozitele i creditele bancare; b) Lipsa competiiei reale n sectorul bancar. Sectorul bancar din Moldova este un sector cu o concentraie nalt, ceea ce limiteaz concurena i stimuleaz comportamentul monopolist. Lupta concurenial ntre bnci se d n mare parte pentru un numr limitat de clieni buni, n cea mai mare parte companii medii i mari. Ca i n cazul multor altor bnci din rile n curs de dezvoltare, bncile din Moldova se simt confortabil, fcnd profituri bune cu un numr relativ redus de clieni, ceea nu le stimuleaz s mearg n jos pe scara creditrii, s-i lrgeasc baza de clieni din rndurile ntreprinderilor micro i mici. Ponderea activelor celor mai mari 5 bnci n sistemul bancar moldovenesc se apropie la moment de 70%. Acesta este un nivel nalt chiar i n comparaie cu multe ri din regiune. La sfritul anului 2009 acest indicator pentru Romnia constituia 40%, Polonia 51%, Ucraina 32%, Rusia - 44%, Serbia 42%. Concentraii mai mari aveau doar Belarus 90%, Bosnia i Herzegovina 77%, Croaia 75% i Albania 73%11. c) Ponderea mare a creditelor nefavorabile n totalul portofoliilor de credite ale bncilor. Creditele nefavorabile au crescut mai ales pe parcursul crizei. Dac la sfritul lunii septembrie, 2008 acestea constituiau 4,58% din totalul creditelor bancare, ctre sfritul trimestrului 2, 2010 ponderea lor a crescut pn la 17,47%. Pentru a-i menine nivelul de profitabilitate, n condiiile n care reducerile pentru pierderile la credite s-au majo11 Perspectives for SME finance in Moldova, prezentare de Ricardo Giucci la forumul moldo-german pentru finanarea IMM, 30 noiemfinanarea brie 2010 30
FINANAREA IMM-URILOR N REPUBLICA MOLDOVA

rat proporional, bncile au redus dobnzile la credite ntr-o msur mult mai mic dect s-au redus dobnzile la depozite. d) Riscul nalt al derulrii afacerilor n Moldova. Condiiile derulrii afacerilor n Moldova creeaz nc riscuri destul de nalte pentru business. Aceasta se refer att la instabilitatea politic, cea macroeconomic, mediul de afaceri incert, barierele de ordin regulator i birocraia organelor de stat excesive, imixiunea statului n afaceri, corupia, sistemul judectoresc dependent de diferite influene, etc. Riscurile respective se reflect pn la urm i n marje mai mari de risc incluse n preul creditelor i a mprumuturilor; e) Lichiditile mari din sistemul bancar, instrumentele limitate i eficiena redus de management i gestionare a respectivelor lichiditi duc la faptul c bncile dispun de resurse importante plasate pe conturile BNM sau n alte instrumente lichide dar cu rate reduse de profitabilitate. Acest lucru pune presiune pe ratele dobnzilor la credite, deoarece n dorina de a asigura un nivel general nalt al rentabilitii activelor i capitalului, bncile menin dobnzile la credite la un nivel mai ridicat12. Lipsa resurselor financiare pe termen lung pentru creditare. Cu toate c majoritatea creditelor acordate de ctre bnci (circa 63%) sunt pe termen mai mare de 12 luni, valoarea creditelor acordate pe termen mai mare de 3 ani este destul de redus. Majoritatea creditelor acordate pe termen mai mare de 3 ani provin din resursele puse la dispoziia bncilor de ctre instituiile financiare internaionale i organizaiile internaionale pentru dezvoltare. Statistica BNM nu prezint situaia credite2)
12 IMF, Republic of Moldova: Financial System Stability Assessment, February 2005

lor cu termen mai mare de 12 luni, de aceea nu este posibil de apreciat care este ponderea creditelor pe termen lung n totalul creditelor. Majoritatea absolut a depozitelor atrase de ctre sistemul bancar (92-93%) sunt depozite pe termen de pn la un an. Deficitul de resurse financiare pe termen lung, discrepana dintre termenele resurselor atrase i a creditelor acordate, duc la faptul c rata dobnzii pentru creditele respective s fie destul de nalt; Ponderea mic a investitorilor strini strategici n sistemul bancar din Moldova. Cu toate c ponderea investiiilor strine n capitalul sistemului bancar este de circa 78%, majoritatea acestora este reprezentat de ctre
3)

mici, i de netransparena sistemului bancar. Dup nivelul investiiilor strine directe n sectorul bancar (ponderea activelor bncilor cu capital strin n totalul activelor sistemului bancar), Moldova se situa n anul 2008 pe unul din ultimele locuri printre rile din regiune, cu doar 31,6% (pentru comparaie, indicatorul respectiv n Ucraina era de 51,1%, Romnia 87,7%, Lituania 92,1%, Estonia 98,2%, Slovacia 99,2%)13; Asimetria informaional dintre creditori i clieni, existent n orice relaie de creditare, este agravat n Moldova de: lipsa birourilor de creditare funcionale; lipsa multor date i informaii statistice; lipsa analize4)

investitorii de portofoliu, i nu cei strategici, care particip direct la administrarea business-ului, intervin n politica bncii, aduc cu ei tehnologii bancare moderne, sisteme de management, produse noi bancare. Conform raportului FMI Republic of Moldova: Financial System Stability Assessment, n anul 2005 apte din cele 16 bnci existente la acel moment aveau acionari majoritari din zone off-shore sau erau controlate de mai muli acionari minoritari din zone off-shore, unii din care, conform presupunerilor, cu provenien din Republica Moldova. ase bnci erau autohtone i doar 3 erau 100% cu capital strin, dintre care nici una nu avea bnci de prim rang printre acionari. ntre timp, pe piaa bancar din Moldova au aprut cteva bnci strine, majoritatea din ele par, ns, c s-au adaptat regulilor de joc locale, din care cauz nu am asistat, deocamdat, nici la o reducere substanial a ratelor dobnzilor, nici la o eficientizare major a sistemului bancar. Venirea altor investitori strategici bancari este ngreunat, ns, de inatractivitatea economiei moldoveneti, din cauza dimensiunilor sale

lor i cercetrilor ample de pia, a analizelor referitoare la necesarul de finanare a companiilor din anumite sectoare/segmente (n special, MM), datelor referitoare la rata de eec/ reuit a ntreprinderilor noi; lipsa accesului public la rapoartelor financiare ale companiilor; calitatea joas a rapoartelor financiare ntocmite; standardele de contabilitate ce nu creeaz posibilitatea oferirii unor informaii financiare utile n scop de luare a deciziilor de investiie i de urmrire a performanelor financiare n acest scop; Lisa gajului este una dintre cele mai invocate cauze ale accesului limitat la creditare din partea IMM-urilor. Problema respectiv este agravat de lipsa unor piee secundare suficient de dezvoltate pentru o mare parte din echipamentele, imobilele i terenurile oferite n gaj de ctre companii.. n consecin, evaluarea gajurilor este extrem de conservativ, iar preferin se d, n general, imobilelor n raza oraelor mari;
5) 6)

Procedurile lungi de exercitare a dreptu-

13 Perspectives for SME finance in Moldova, prezentare de Ricardo Giucci la forumul moldo-german pentru finanarea IMM, 30 noiemfinanarea brie 2010
FINANAREA IMM-URILOR N REPUBLICA MOLDOVA

31

lui de gaj bncile se confrunt cu proceduri de exercitare a dreptului de gaj excesiv de greoaie i de durat din cauza eficienei reduse a sistemului judectoresc. Legislaia cu privire la gaj prevede proceduri destul de simple i clare de executare silit de ctre creditori a dreptului de gaj, odat ce decizia respectiv a fost pronunat de judecat. n practic, ns, aceasta poate fi tergiversat din diverse motive. Legislaia prevede o libertate excesiv judectorilor n ceea ce privete decizia de suspendare a cauzei n judecat, ceea ce determin bncile s se asigure atunci cnd decid asupra gajului i s solicite mai multe tipuri de gaj, n exces fa de ce ar fi suficient pentru un grad de acoperire; Lipsa unei piee secundare suficient de dezvoltat pentru o mare parte din echipamentele, imobilele i terenurile oferite n gaj de ctre companii. Aceasta se refer n special la echipamentul i tehnica agricol, loturile de pmnt din afara oraelor mari i cu cele destinaie agricol, pentru care nu exist o pia sigur i suficient de lichid format. Din aceast cauz multe din cererile de creditare sunt respinse sau gajul este evaluat la preuri foarte mici. Tot din aceast cauz ntrzie apariia pe piaa din Moldova a leasingului operaional, care ar constitui o alternativ bun de finanare n condiiile problemelor de insuficien a gajului;
7)

Calitatea proiectelor prezentate i a managementului IMM antreprenorilor le lipsesc, n cele mai multe din cazuri, cunotinele de baz n domeniul business-ului: cunotine despre vnzri, planificare a afacerii, reportare, managementul personalului, capitalizare; calitatea rapoartelor financiare ale business-ului micro i mic este foarte proast. Ca urmare, i calitatea proiectelor naintate spre finanare de ctre acetia este deseori extrem de redus;
9) 10) Lipsa de interes fa de un sector im-

portant al economiei, agricultura, din cauza: capacitilor instituionale i a cunotinelor limitate despre agricultur ale bnci(i)

lor;
(ii) riscurilor nalte asociate cu aceast ac-

tivitate;
(iii) lipsei gajului i a lichiditii reduse a

activelor oferite ca gaj de ctre companiile din acest business;


(iv) costurilor administrative nalte n cre-

ditarea clienilor puternic dispersai din agricultur, n raport cu volumele relativ mici de creditare; (v) dificultilor n obinerea informaiilor de la clieni din acest sector; 11) Infrastructura de afaceri slab dezvoltat, ceea ce face ca informarea i comunicare cu sectorul IMM s fie ineficient. Prezena unui sistem adecvat de servicii de suport pentru business este o precondiie pentru funcionarea unui sistem de finanare eficient. Acesta determin instituiile financiare s nu evite i s se implice mai activ n finanarea business-ului. Infrastructura financiar i non-financiar necesar include serviciile de dezvoltare a business-ului pentru IMM-uri, precum i

Lipsa tehnologiilor bancare adecvate pentru creditarea IMM-urilor. Pentru tehnologiile bancare tradiionale creditarea IMMurilor nu este prea atractiv, din cauza costurilor administrative ridicate. Lipsa sau calitatea joas a informaiilor financiare i contabile ale IMM-urilor agraveaz i mai mult aceast problem. Pentru creditarea IMM-urilor sunt necesare abordri specifice i mai flexibile, care ar reduce aceste costuri;
8)
32
FINANAREA IMM-URILOR N REPUBLICA MOLDOVA

asistena tehnic i trening-ul pentru furnizorii respectivei finanri (bnci, OMF-uri, AE, etc.). Disponibilitatea unor servicii de business (consultaii de business, servicii de extensiune, management, i servicii de marketing, incubatoare business, etc.) sunt de o importan major nu numai deoarece contribuie la creterea veniturilor, dar i din cauz c acestea ntresc ncrederea in ochii instituiilor financiare. 12) Organizaiile de microfinanare nu pot colecta depozite de la peroanele fizice i juridice, fiind astfel, dependente de mprumuturile contractate de la bnci i fondurile oferite de ctre investitorii sociali strini. Astfel, una dintre principalele provocri pentru OMF-uri o constituie posibilitatea de a contracta fonduri suficiente din strintate la condiii favorabile, ceea ce nu ntotdeauna este posibil. Deficitul de resurse este suplinit, de obicei, prin mprumuturi de la bnci. Chiar i resur-

sele primite din exterior, sunt de obicei plasate n bnci pentru a servi ca garanie n schimbul resurselor n lei. n acest fel OMF-urile se asigur mpotriva riscului valutar, rezultat din faptul c resursele obinute de la investitorii strini sunt n valut, iar mprumuturile acordate n lei. ns acest fapt conduce inevitabil la costuri mai mari ale resurselor, din care cauz i preul mprumuturilor acestor instituii de microcreditare este mai mare dect preul creditelor bancare, ceea ce n mare msur limiteaz expansiunea OMF-urilor i a serviciilor oferite de ctre acestea; 13) Lipsa de pe piaa financiar a fondurilor i a companiilor cu capital de risc. Apariia acestora este mpiedicat de lipsa bazei juridice, dezvoltarea slab a pieei financiare i n primul rnd a celei de capital, infrastructura de afaceri nedezvoltat, impenetrabilitatea informaional, sistemul judiciar ineficient, influena excesiv a statului asupra afacerilor, etc.

FINANAREA IMM-URILOR N REPUBLICA MOLDOVA

33

SOLUII PENTRU DEPIREA CONSTRNGERILOR N FINANAREA IMM-URILOR


Reieind din problemele enumerate, pentru mbuntirea accesului la finanare al IMM-urilor se impun adoptarea msurilor att din partea statului, a instituiilor financiare, ct i din partea IMM-urilor. Printre msurile ce ar trebui ntreprinse de se numr: 1. Promovarea unei politici monetare ndreptate spre o inflaie redus i stabil, ceea ce ar diminua ratele dobnzilor la credite i ar asigura o mai mare previzibilitate i stabilitate a acestora. Aceast politic trebuie s aib n vedere i un curs de schimb relativ stabil, att ca o component important a inflaiei, ct i pentru a asigura o mai mare stabilitate a depunerilor. Inflaia redus i un curs de schimb relativ stabil i previzibil ar crea condiiile necesare pentru sporirea ncrederii populaiei i agenilor economici n instrumentele de economisire pe termen lung, aa ca depozitele pe termen lung, fondurile de pensii, unele produse de asigurare, etc. ; 2. mbuntirea mediului de afaceri, ceea ce va duce la diminuarea riscurilor derulrii afacerilor, mbuntirea calitii portofoliilor de credite i ar face ca creditorii sa include marje mai mici ale riscului in ratele dobnzilor. Printre msurile ce ar trebui ntreprinse, cu efect benefic asupra pieei de creditare, se numr printre altele: a) reformarea sistemului judectoresc n scopul mririi eficienei acestuia, eliminrii corupiei; b) limitarea libertii de decizie a judectorilor i a termenelor de examinare/intrare n posesie efectiv a gajului de ctre creditori n cauzele de executare silit a gajului i cele de insolvabilitate. 3) Atragerea investiiilor strine n sectorul finan34
FINANAREA IMM-URILOR N REPUBLICA MOLDOVA

ciar, n primul rnd din partea investitorilor strategici i cu interes n domeniul IMM-urilor. Acest lucru ar spori concurena n sectorul bancar i cel financiar n general, cu implicaii benefice asupra ratei dobnzii pentru solicitanii de mprumuturi. Mai mult ca att, investiiile strine ar putea aduce tehnologiile i inovaiile bancare necesare pentru creditarea sectorului IMM i mai multe resurse financiare pe termen lung. Acest lucru poate fi realizat prin: a) o mai mare transparen a sectorului bancar, prin publicarea unor rapoarte ce in de structura acionariatului, expunerile la risc, .a.; b) efectuarea de stres test-uri periodice ale bncilor; c) sporirea ncrederii publice n sistemul bancar; d) implementarea unei politici monetare transparente i previzibile (recomandarea 1); 4) mbuntirea accesului la informaii despre sectorul IMM. Aceasta se refer la: a) instituirea unor instrumente analitice pentru evaluarea accesului la finanare al IMM-urilor, de tipul anchetei Comisiei Europene/Bncii Central Europene SME access to finance survey, diversificarea i detalierea informaiei publicate de ctre BNM i Comisia Naional a Pieei Financiare (CNPF) referitoare la durata creditelor acordate, tipul beneficiarilor dup categorii de ntreprinderi (nu doar ramuri), ratele dobnzilor (n sectorul de microfinanare); b) instituirea unui birou de credit funcional i eficient; c) crearea unui registru public al rapoartelor financiare;

d) crearea unui directoriu al unic/centralizat al ofertelor de finanare pentru IMM, completat i actualizat permanent, care s canalizeze toat informaia referitoare la programele/proiectele de finanare de stat i cele ale donatorilor, IFI i ADI internaionale, condiiile de finanare; 5) Adoptarea de ctre bnci a unor strategii consistente pentru sectorul IMM i a unor tehnologii specifice de creditare a IMM-urilor, diferite de cele utilizate pentru creditarea ntreprinderilor mari. Acest lucru este valabil mai ales pentru creditarea IMM-urilor din sectorul agricol, care necesit abordri diferite fa de ntreprinderile din alte sectoare. Astfel de strategii i tehnologii trebuie s fie ndreptate spre: a) reducerea birocraiei n procesul de luare a deciziilor de creditare; b) flexibilitatea mai mare a procedurilor utilizate i instrumente mai eficiente de creditare (abordarea de grup a clienilor, formarea de grupuri mobile, utilizarea modelelor scoring, etc.), care n ultim instan ar reduce costurile administrative de creditare; c) transparen mai mare a condiiilor de creditare, criteriilor de analiz, formare a preurilor la credite; d) produse de creditare mai bine adaptate necesitilor IMM-urilor i capacitilor acestora de rambursare; 6) Reformarea i capitalizarea fondurilor de garantare a creditelor existente, sau formarea unor noi fonduri de garantare cu suportul donatorilor internaionali, care s vin cu asisten financiar i tehnic n acest sens; 7) Date fiind imperfeciunile i carenele sistemului naional de contabilitate i raportare financiar, calitatea joas a informaiei financiare prezentate i deficitul de informaii care s poat fi utile n analiza creditar, ar fi normal ca bncile s-i modeleze corespunztor tehnicile de analiz financiar i credi-

tar. n special, acestea ar trebui s adopte procedee mai eficiente de evaluare a riscurilor i management al riscului de creditare (utilizarea modelelor de risc rating, utilizarea procedeelor de analiz comparativ, scenarii de stres/sensibilitate pentru obinerea unor prognoze mai realiste referitor la capacitatea de rambursare a creditelor de ctre debitori), care ar putea compensa calitatea joas i deficitul de informaii; 8) Trecerea la standardele IFRS referitoare la evaluarea riscului i formarea rezervelor pentru pierderi la credite/mprumuturi; 9) Asigurarea unui acces mai bun pentru IMMuri la tenderele/comenzile de stat; 10) Implementarea unor programe de stat i/sau cu suportul donatorilor internaionali referitoare la mbuntirea calitii rapoartelor financiare ntocmite de ctre IMM, perfecionarea cunotinelor de business, planificare, management i marketing din cadrul IMM (cercetarea necesitilor de instruire, organizarea de training-uri, instruire continu, etc.); 11) Lobby-ing pentru mai mult asisten (transfer de tehnologii, cunotine) i resurse financiare pe termen lung din partea donatorilor, ageniilor de dezvoltare i instituiilor financiare internaionale; 12) Crearea cadrului legal necesar pentru activitatea fondurilor venture i equity i participarea la fondarea acestora mpreun cu instituiile financiare internaionale i cele private ceea ce ar contribui a diversificarea opiunilor de finanare pentru IMMuri i business, n general; 13) Crearea cadrului legal pentru colectarea de ctre instituiile de microfinanare a resurselor de pe piaa intern i transformarea AE ntr-o reea bancar de tip cooperatist, ceea ce ar mbunti infrastructura, cadrul de reglementare i ar spori ncrederea depuntorilor n aceste instituii, pentru care lipsa resurselor este la moment impedimentul principal n calea dezvoltrii.

FINANAREA IMM-URILOR N REPUBLICA MOLDOVA

35

CONCLUZII I RECOMANDRI
Printre concluziile de baz ale prezentului studiu se numr: 1. La fel ca i n majoritatea rilor lumii, sectorul IMM-urilor din Republica Moldova are un rol de baz sub aspect economic i social. Acesta deine circa 98% din numrul total de ntreprinderi, asigurnd circa 59% din locurile de munc, contribuind cu 39% la cifra total de afaceri pe economie i asigurnd 61% din profitul net total pe economie; 2. Sursele principale de finanare n Republica Moldova sunt creditele bancare, care deineau n anul 2009, 39,78% din PIB, urmate de OMF cu 2,26%, companiile de leasing - 0,69% i AE 0,53%. Cu toate c volumul creditelor bancare a crescut spectaculos n ultimul deceniu, cu excepia perioadei de criz de la sfritul anului 2008-nceputul anului 2010, n comparaie cu alte ri din regiune i din lume, acesta este nc la un nivel sczut. Accesul limitat la finanare constituie una din constrngerile de baz n dezvoltarea sectorului IMM. n pofida importanei majore pe care acesta l are n structura economiei, ponderea lui n structura finanrii de ctre bncile comerciale este de doar 31%; 3. Lipsa de informaii referitoare la sectorul IMM este o problem major, care face imposibil aprecierea exact a necesarului/ deficitului de finanare al IMM. Cu toate c actualmente, nu exist date suficiente care ar reflecta, sau studii specializate care ar msura, direct necesarul de finanare al IMM, estimrile fcute arat c exist un deficit major de finanare al IMM-urilor. Concluziile respec36
FINANAREA IMM-URILOR N REPUBLICA MOLDOVA

tive sunt fcute pe baza urmririi evoluiilor indicatorilor de creditare n sectorul bancar i alte sectoare financiare nebancare, gradului de intermediere financiar, a ponderii creditelor/ mprumuturilor n PIB-ul rii, gradului de dezvoltare al serviciilor financiare, gradului de penetrare al serviciilor bancare, comparrii indicatorilor respectivi cu cei ai rilor din regiune i din lume i pe baza aprecierii rezultatelor unor studii ce vizeaz anumite servicii financiare sau sectoare ale economiei. Majoritatea acestor date i informaii sugereaz faptul c Moldova se afl pe unul dintre ultimele locuri n regiune la majoritatea indicatorilor enumerai; 4. n lipsa unor date i studii specializate, unica concluzie de natur cantitativ care poate fi tras referitor la necesarul de finanare al IMM este c pentru a ajunge cel puin la nivelul unor ri cu venituri medii din regiune, sectorul financiar din Moldova ar trebui s sporeasc de aproape 2 ori creditarea n raport cu PIB. La nivelul PIB-ului din 2009, aceasta ar nsemna o cretere cu circa 21 miliarde lei a creditelor i mprumuturilor acordate. O estimare mai exact referitoare la necesarul/deficitul de finanare al IMM poate fi fcut doar pe baza informaiilor obinute prin chestionarea direct a IMM-urilor, cu condiia ca astfel de studii s fie realizate pe baz de continuitate de ctre instituii ale statului cu abiliti n domeniu; 5. Printre cauzele care limiteaz accesul IMM la finanare din partea bncilor comerciale se numr:

Dobnzile nalte practicate de ctre bnci i volatilitatea excesiv a acestora. Cu toate c recent acestea au sczut pn la un nivel record, n comparaie cu multe ri din regiune i cu rile cu un nivel mai nalt de dezvoltare, dobnzile rmn destul de nalte. Ratele nalte ale dobnzilor la credite creeaz un cerc vicios: acestea limiteaz numrul potenialilor clieni eligibili, ceea ce limiteaz, la rndul su, posibilitatea reducerii cheltuielilor de administrare a creditelor din contul economiilor de volum, care n replic, nu permite reducerea ratei dobnzilor la credite. i costul resurselor de baz ale creditrii (depozitelor bancare), care au sczut n aceiai perioad ntr-o msur mult mai mare, indic asupra faptului c exist rezerve relativ mari de reducere n continuare a ratelor dobnzilor la credite. Cauzele meninerii la un nivel nalt al dobnzilor i al volatilitii excesive a acestora sunt:
a)

jorat proporional, bncile reduc dobnzile la credite ntr-o msur mult mai mic dect se reduc dobnzile la depozite; (iv) Riscul nalt al derulrii afacerilor n Moldova. Aceasta se refer att la instabilitatea politic, cea macroeconomic, mediul de afaceri incert, barierele de ordin regulator i birocraia organelor de stat excesive, imixiunea statului n afaceri, corupia, sistemul judectoresc dependent de diferite influene, etc. Riscurile respective se reflect pn la urm i n marje mai mari de risc incluse n preul creditelor i a mprumuturilor; (v) Lichiditile mari din sistemul bancar, instrumentele limitate de gestionare a lichiditilor i eficiena redus de management a respectivelor lichiditi pun presiune pe ratele dobnzilor la credite, deoarece n dorina de a asigura un nivel nalt al rentabilitii activelor i capitalului, bncile in dobnzile la credite la un nivel mai ridicat; Ofertele reduse de creditare pe termen lung. Odat cu evoluia economiei, sporete i necesitatea de creditare pe termen lung pentru susinerea investiiilor. Majoritatea absolut a depozitelor atrase de ctre sistemul bancar sunt ns, depozite pe termen scurt. Cea mai mare parte a creditelor acordate pe termen mai mare de 3 ani provin din resursele puse la dispoziia bncilor de ctre instituiile financiare internaionale i organizaiile internaionale pentru dezvoltare, care nu acoper, ns, pe deplin necesitile;
b)

(i) Inflaia mare i riscul nalt al ratei dobnzii; (ii) Lipsa competiiei reale n sectorul bancar. Sectorul bancar din Moldova este un sector cu o concentraie nalt, ceea ce limiteaz concurena i stimuleaz comportamentul monopolist al bncilor. Ca i n cazul multor altor bnci din rile n curs de dezvoltare, bncile din Moldova se simt confortabil, fcnd profituri bune cu un numr relativ redus de clieni, ceea nu le stimuleaz s mearg n jos pe scara creditrii, s-i lrgeasc baza de clieni din rndurile ntreprinderilor micro i mici; (iii) Ponderea mare a creditelor nefavorabile n totalul portofoliilor de credite ale bncilor. Acestea au crescut de aproape 3 ori pe parcursul ultimilor 2 ani. Pentru a-i menine nivelul de profitabilitate, n condiiile n care reducerile pentru pierderile la credite s-au ma-

Ponderea mic a investitorilor strini strategici n sistemul bancar din Moldova. Cu toate c ponderea investiiilor strine n capitalul sistemului bancar este de circa 78%, majoritatea acestora este reprezentat de ctre investitorii de portofoliu, i nu de cei stratec)
FINANAREA IMM-URILOR N REPUBLICA MOLDOVA

37

gici. Investiiile strine directe, msurate ca ponderea activelor bncilor cu capital strin n activele totale ale sistemului bancar, sunt la unul dintre cele mai joase nivele printre rile din regiune. Profitabilitatea nalt a sistemul bancar moldovenesc demonstreaz c acesta se afl deocamdat la faza de cherry picking, din care cauz nu asistm nici la o competiie major i nici la oferte prea atractive pentru sectorul IMM din partea bncilor strine. Venirea altor investitori strategici bancari este ngreunat, de inatractivitatea economiei moldoveneti, din cauza dimensiunilor sale mici, i de netransparena sistemului bancar;
d)

telor existente sunt slab capitalizate i nu pot influena semnificativ situaia; Procedurile lungi de exercitare a dreptului de gaj. Legislaia cu privire la gaj prevede proceduri destul de simple i clare de executare silit de ctre creditori a dreptului de gaj. n practic, ns, acestea pot fi tergiversat din diverse motive, ceea ce determin bncile s se asigure atunci cnd decid asupra gajului i s solicite mai multe tipuri de gaj, n exces fa de ce ar fi suficient pentru un grad de acoperire;
f)

Infrastructura informaional slab dez-

voltat n Moldova. Aceasta se refer la: lipsa birourilor de creditare funcionale; lipsa datelor i informaiilor statistice; lipsa analizelor i cercetrilor ample de pia, a analizelor referitoare la necesarul de finanare a companiilor din anumite sectoare/segmente (n special, MM), a datelor referitoare la rata de eec/reuit a ntreprinderilor noi; lipsa accesului public la rapoartelor financiare ale companiilor; calitatea joas a rapoartelor financiare ntocmite; standardele de contabilitate ce nu creeaz posibilitatea oferirii unor informaii financiare utile n scop de luare a deciziilor de investiie i de urmrire a performanelor financiare n acest scop; Lisa gajului care s fie oferit n calitate de garanie pentru rambursarea creditelor contractate de ctre IMM. Problema respectiv este agravat de lipsa unor piee secundare suficient de dezvoltate pentru o mare parte din echipamentele, imobilele i terenurile oferite n gaj de ctre companii. n consecin, evaluarea gajurilor este extrem de conservativ, iar preferin se d, n general, imobilelor n raza oraelor mari. Fondurile de garantare a credie)
38
FINANAREA IMM-URILOR N REPUBLICA MOLDOVA

Lipsa unor piee secundare suficient de dezvoltate pentru o mare parte din echipamentele, imobilele i terenurile oferite n gaj de ctre companii. Din aceast cauz multe din
g)

cererile de creditare sunt respinse sau gajul este evaluat la preuri foarte mici, iar ofertele de leasing operaional ntrzie s apar; Eficiena redus a sistemului bancar. Aceasta se manifest prin:
h)

(i) Lipsa unor tehnologii bancare adecvate pentru creditarea IMM-urilor , deoarece pentru tehnologiile bancare tradiionale creditarea IMM-urilor nu este atractiv din cauza costurilor administrative ridicate raportate la un volum relativ redus al creditrii; (ii) Oferta redus de produse de creditare din parte bncilor: bncile ofer, n cea mai mare parte, produse clasice, tradiionale de creditare, n timp ce oferta de produsele specifice (instrumente de finanare i garantare a comerului extern, produse de creditare pentru startup-uri, produse pentru IMM, productorii i procesatorii agricoli) sunt limitate; (iii) Utilizarea tehnicilor mai avansate de analiz este limitat. Analiza creditar se efectuat, de obicei, n baza rapoartelor financiare, a prognozelor financiare i a disponibilitii

clienilor de a oferi gaj, ceea ce face ca calitatea unei astfel de analize s fie joas, n condiiile deficitului de informaii i a calitii proaste a informaiilor financiare prezentate; (iv) Termenele de rambursare ale creditelor deseori nu corespund termenelor de realizare a proiectelor finanate i capacitii de rambursare a companiilor creditate. Aceasta are loc din cauzele expuse mai sus, precum i din cauza deficitului de resurse pe termen lung; (v) Nivelul redus de penetrare al serviciilor bancare, mai ales n localitile rurale. Dup gradul general de penetrare al serviciilor bancare, Moldova se afl pe unul din ultimele locuri n regiune, iar dup gradul de penetrare a serviciilor bancare n mediul rural pe ultimul loc printre rile din regiune i CSI; Calitatea proast a proiectelor prezentate ce ctre solicitani i a managementului IMM antreprenorilor le lipsesc, n cele mai multe din cazuri, cunotinele de baz n domeniul business-ului: cunotine despre vnzri, planificare a afacerii, raportare, managementul personalului, marketing, capitalizare, etc.;
i)

(v) Dificultilor n obinerea informaiilor de la/i despre clienii din acest sector; Infrastructura de afaceri slab dezvoltat i comunicarea ineficient cu sectorul IMM. Disponibilitatea unor servicii de business sunt de o importan major nu numai deoarece acestea contribuie la creterea veniturilor, eficientizarea activitii IMM-urilor, dar i din cauz c acestea ntresc ncrederea in ochii instituiilor financiare;
k)

6. Organizaiile de microfinanare pot constitui o alternativ eficient sectorului bancar n ceea ce privete creditarea sectorului IMM. Acestea au numeroase avantaje fa de sectorul bancar, printre care cele mai importante se refer la cadrul de reglementare mult mai liberal, condiiile mai flexibile de abordare a clienilor i creditare, posibilitatea de a se adapta mult mai rapid schimbrilor de conjunctur ale pieei, gradul de penetrare mult mai mare, inclusiv n localitile rurale, etc. n acelai timp, extinderea acestor servicii este limitat de: gradul sporit de dependen financiar fa de furnizorii de resurse, i n primul rnd fa de bnci; costul mai nalt al resurselor; deficitul de resurse, n general, i a celor pe termen lung, n special; nivelul mai redus al ncrederii fa de aceste instituii (ultimele 2 valabile mai ales pentru AE); 7. Leasing-ul, de asemenea, poate constitui o alternativ bun creditelor bancare n finanarea IMM-urilor, deoarece elimin una dintre cele mai mari constrngeri pentru accesul IMM la finanare - lipsa gajului, precum i poate constitui o soluie de finanare pe termen lung. Ca i n cazul instituiilor de microfinanare, cadrul regulator este mult mai liberal dect cel bancar, iar procedurile de finanare mai flexibile i mai puin complexe.
FINANAREA IMM-URILOR N REPUBLICA MOLDOVA

Lipsa de interes fa de creditarea agriculturii, din cauza:


j)

(i) Capacitilor instituionale i a cunotinelor limitate despre agricultur ale bncilor; (ii) Riscurilor nalte asociate cu aceast activitate; (iii) Lipsei gajului i a lichiditii reduse a activelor oferite ca gaj de ctre companiile din acest business; (iv) Costurilor administrative nalte n creditarea clienilor puternic dispersai din agricultur, n raport cu volumele relativ mici de creditare;

39

n acelai timp, dezvoltarea acestui sector, este limitat de: deficitul de resurse, i n primul rnd, a celor pe termen lung; costul mai mare al resurselor i dependena sporit fa de bnci, ca i n cazul instituiilor de microfinanare; lipsa ofertelor de leasing operaional. 8. Alte surse de finanare pentru IMM includ proiectele/programele de creditare implementate de ctre instituiile financiare internaionale i ageniile internaionale pentru dezvoltare, programele de sat de susinere a sectorului i cele implementate de organizaiile donatoare internaionale, subveniile de stat. Majoritatea acestora au numeroase avantaje fa de celelalte opiuni de finanare, deoarece se ofer n condiii nerambursabile/sau cu poriuni de grant, sunt mai ieftine sau au termene de rambursare mai mari. n acelai timp, volumele acestora sunt insuficiente n raport cu necesarul, procedurile i mecanismele de acordare nu sunt ntotdeauna destul de transparente, iar eficiena utilizrii mijloacelor este, deseori, redus. n plus, informaia despre existena unor astfel de programe/proiecte i condiiile de finanare ale acestora nu este ntotdeauna accesibil.

sele de asigurare;2. mbuntirea mediului de afaceri, pentru diminuarea riscurilor derulrii afacerilor, mbuntirea calitii portofoliilor de credite i diminuarea marjelor de risc incluse in ratele dobnzilor. Printre msurile ce ar trebui ntreprinse n acest sens, se numr: (i) reformarea sistemului judectoresc n scopul mririi eficienei acestuia, eliminrii corupiei; (ii)limitarea libertii de decizie a judectorilor i a termenelor de examinare/intrare n posesie efectiv a gajului de ctre creditori n cauzele de executare silit a gajului i cele de insolvabilitate; 3. Atragerea investiiilor strine n sectorul financiar, n primul rnd din partea investitorilor strategici i cu interes n domeniul IMMurilor. Acest lucru ar spori concurena n sectorul bancar i cel financiar, ar aduce tehnologiile i inovaiile bancare necesare pentru creditarea sectorului IMM i mai multe resurse financiare pe termen lung. Pentru aceasta este necesar: (i) o mai mare transparen a sectorului bancar, prin publicarea unor rapoarte ce in de structura acionariatului, expunerile la risc, .a.; (ii) efectuarea de stres test-uri periodice ale bncilor; (iii) sporirea ncrederii publice n sistemul bancar; (iv) implementarea unei politici monetare transparente i previzibile; 4. mbuntirea accesului la informaia despre sectorul IMM. Pentru aceasta este nevoie de: (i) instituirea unor instrumente analitice pentru evaluarea accesului la finanare al

Recomandrile studiului pentru eliminarea constrngerilor existente i asigurarea unui acces mai bun la finanare pentru IMM se refer la: 1. Promovarea de ctre autoritile statului a unei politici monetare ndreptate spre o inflaie redus i stabil, asigurarea unui curs de schimb relativ stabil/cu fluctuaii mici, pentru sporirea ncrederii i atragerea de depuneri pe termene ndelungate, precum i pentru dezvoltarea unor instrumente de economisire de alternativ, aa ca fondurile de pensii i produ40
FINANAREA IMM-URILOR N REPUBLICA MOLDOVA

IMM-urilor, de tipul anchetei Comisiei Europene/Bncii Central Europene SME access to finance survey; (ii) diversificarea i detalierea informaiei publicate de ctre BNM i Comisia Naional a Pieei Financiare (CNPF) referitoare la durata creditelor acordate, tipul beneficiarilor dup categorii de ntreprinderi, ratele dobnzilor (n sectorul de microfinanare); (iii) funcionarea unor birouri de credite eficiente; (iv) crearea unui registru public al rapoartelor financiare; (v) crearea unui directoriu al unic al ofertelor de finanare pentru IMM, care s centralizeze toat informaia referitoare la programele/ proiectele de finanare de stat i ale donatorilor internaionali, condiiile de finanare, completat i actualizat permanent; 5. Adoptarea de ctre bnci a unor strategii consistente pentru sectorul IMM i a unor tehnologii specifice de creditare a IMM-urilor i a companiilor agricole, diferite de cele utilizate pentru creditarea ntreprinderilor mari i a companiilor din alte sectoare. Pentru aceasta este nevoie de: (i) reducerea birocraiei n procesul de luare a deciziilor de creditare; (ii) flexibilitatea mai mare a procedurilor utilizate i instrumente mai eficiente de creditare; (iii) transparen mai mare a condiiilor de creditare, criteriilor de analiz, formare a preurilor la credite; (iv) produse de creditare mai bine adaptate necesitilor i capacitilor de rambursare ale IMM-urilor i companiilor din sectorul agricol;

(v) adoptarea unor procedee mai eficiente de evaluare a riscurilor i management al riscului de creditare (utilizarea modelelor de risc rating, procedeelor de analiz comparativ, scenarii de stres/sensibilitate pentru obinerea unor prognoze mai realiste referitor la capacitatea de rambursare a creditelor de ctre debitori), care ar putea compensa calitatea joas a informaiilor sau lipsa de informaii despre IMM; 6. Reformarea i capitalizarea fondurilor de garantare a creditelor existente, sau formarea unor noi fonduri de garantare a creditelor; 7. Trecerea la standardele IFRS referitoare la evaluarea riscului i formarea rezervelor pentru pierderi la credite/mprumuturi; 8. Asigurarea unui acces mai bun pentru IMM-uri la tenderele/comenzile de stat; 9. Implementarea unor programe de stat i/ sau cu suportul donatorilor internaionali referitoare la mbuntirea calitii rapoartelor financiare ntocmite de ctre IMM, perfecionarea cunotinelor de business, planificare, management i marketing din cadrul IMM (cercetarea necesitilor de instruire, organizarea de training-uri, instruire continu, etc.); 10. Lobby-ing pentru mai mult asisten (transfer de tehnologii, cunotine) i resurse financiare pe termen lung din partea donatorilor, ageniilor de dezvoltare i instituiilor financiare internaionale; 11. Crearea cadrului legal necesar pentru activitatea fondurilor venture i equity i participarea la fondarea acestora mpreun cu instituiile financiare internaionale i cele private; 12. Crearea cadrului legal pentru colectarea de ctre OMF a resurselor de pe piaa intern i transformarea AE ntr-o reea bancar de tip cooperatist.
FINANAREA IMM-URILOR N REPUBLICA MOLDOVA

41

REFERINE BIBLIOGRAFICE
1. 2. 3. 4. Access to agriculture Finance in Moldova, MCC report, March 2009 Activitatea ntreprinderilor mici i mijlocii n anul 2009, BNS Activitatea companiilor de leasing n anul 2009, BNS Analiza pieei serviciilor de microfinanare din Moldova n anul 2008, Business Intelligent Services, martie 2009 Asociaiile de economii i mprumut surs alternativ de finanare n spaiul rural, prezentare de Alina Cebotariov la moldo-german pentru finanarea MM, 30 noiembrie 2010 Evoluia pieei serviciilor de leasing n Moldova n anul 2008, Business Intelligent Services, martie 2009 Expanding Issuance of Loans to Agriculture and Agribusiness in Moldova, Jan Buresh and Ion Tornea, CNFA, May 2007 Financial access 2010, CGAP, the World Bank Group Financial sector assessment: analysis of trade finance opportunities in Moldova and recommendations for the CEED financial sector initiatives , CEED, May 2006 Financing SMEs and Entrepreneurs, OSCD Policy brief, November 2006 Industria vinului pe piaa gajului, Ion Tornea, IDIS Viitorul, Octombrie 2010 17. 15. Monitorul Economic: analize i prognoze trimestriale. Institutul pentru Dezvoltare i Iniiative Sociale ,,Viitorul. Numrul 21, anul 2010. Necesarul i cererea de finanare a IMM-urilor din Republica Moldova, prezentare de Viorel Chivriga la moldo-german pentru finanarea MM, 30 noiembrie 2010 Oportuniti de finanare pentru IMM, prezentare de Iulia Iabanji la forumul moldo-german pentru finanarea MM, 30 noiembrie 2010 Overview of the banking sector, prezentare de Kemal Seitveliev la forumul moldo-german pentru finanarea IMM, 30 noiembrie 2010 Particularitile implementrii mecanismelor financiare n instituiile de microfinanare din Republica Moldova, Viorica Mrzac, 2010 Perspectives for SME finance in Moldova, prezentare de Ricardo Giucci la forumul moldo-german pentru finanarea IMM, 30 noiembrie 2010 Piaa organizaiilor de microfinanare din Moldova, prezentare de Artur Munteanu la moldo-german pentru finanarea IMM, 30 noiembrie 2010 Republic of Moldova: Financial System Stability Assessment - Update, IMF, August 2008 Republic of Moldova: Financial System Stability Assessment, IMF, February 2005

16.

5.

18.

6.

19.

7.

20.

8. 9.

21.

22. 23.

10. 11.

24. World Development Indicators, the World Bank 25. Site-ul Bncii Naionale a Moldovei, www. bnm.md 26. Site-ul Biroului Naional de Statistic, www.statistica .md 27. Site-ul Comisiei Naionale a Pieei Financiare, www. cnpm.md

12. Innovations in Rural and Agricultural Finance in Moldova, microreport#34, USAID, January 2006 13. 14. Issues in SME financing, the InfoDev Program, World Bank Managementul sistemului de credit al Republicii Moldova n perioada de tranziie, Cornelia Grigori, 2004

42

FINANAREA IMM-URILOR N REPUBLICA MOLDOVA

NOTE

FINANAREA IMM-URILOR N REPUBLICA MOLDOVA

43

IDIS Viitorul

reprezint o instituie de cercetare, instruire i iniiativ public, care activeaz pe o serie de domenii legate de: analiz economic, guvernare, cercetare politic, planificare strategic i management al cunotinelor. IDIS activeaz n calitate de platform comun care reunete tineri intelectuali, preocupai de succesul tranziiei spre economia de pia i societatea deschis n Republica Moldova. Institutul pentru Dezvoltare i Iniiative Sociale (IDIS) Viitorul este succesorul de drept al Fundaiei Viitorul, i pstreaz n linii mari tradiiile, obiectivele i principiile de aciune ale fundaiei, printre care se numr: formarea de instituii democratice i dezvoltarea unui spirit de responsabilitate efectiv printre oamenii politici, funcionari publici i cetenii rii noastre, consolidarea societii civile i spiritului critic, promovarea libertilor i valorilor unei societi deschise, modernizate i pro-europene.

Institutul pentru Dezvoltare i Iniiative Sociale (IDIS) Viitorul

str. Iacob Hncu 10/1, Chiinu MD-2005 Republica Moldova

373 / 22 221844 tel 373 / 22 245714 fax

office@viitorul.org www.viitorul.org