UNIVERSITATEA TEFAN CEL MARE SUCEAVA

Facultatea de tiine Economice i Administraie Public Departamentul ID Specializarea : Administrarea Afacerilor , Anul II, Sem I

ECONOIE MONETAR I FINANCIAR

Curs pentru nvmnt la distan

Lect. univ. drd. Irina CIBOTARIU

2007

MODULUL I

MONEDA I SISTEMELE MONETARE

REZUMAT: Moneda este un etalon al valorii, un instrument de plat i, totodat, un mijloc de tezaurizare, de rezerv de valoare. Ca etalon al valorii, moneda face posibil, compararea preurilor mrfurilor i serviciilor celor mai diferite, stabilirea raporturilor de echivalen dintre ele. Ca instrument de plat, moneda este mijloc de reglare imediat a obligaiilor pecuniare dintre parteneri, iar ca mijloc de tezaurizare, moneda servete ca rezerv de valoare lichid, adic, preschimbabil n orice bunuri i servicii.
CAPITOLUL 1. MONEDA 1.1. Concept i funcii Moneda este cel mai lichid activ, care poate fi schimbat direct i imediat cu altul, este un bun indirect, care reprezint un drept de crean, bun cu proprieti formale i substaniale recunoscute prin uzan (tradiii de pia sau lege). Apariia monedei este rezultatul produciei i schimbului, care au evoluat permanent n paralel. Aflndu-se n centrul vieii economice i sociale, moneda, sub toate formele sale, reprezint un instrument de utilitate permanent pentru toi agenii economici. Unii cercettori atribuie monedei dou nsuiri eseniale, i anume de a reprezenta i de a msura orice valoare, i au tras concluzia c orice marf poate fi moned. Ali cercettori neag calitatea de marf a mo- nedei, atribuindu-i numai nsuiri subiective, definind-o ca o convenie social, artificial. A treia categorie de cercettori prezint moneda ntr-o dubl accepiune: att ca marf (cu nsuiri intrinsece deosebite i avnd o existen obiectiv) ct i ca o crean asupra emitentului sau a economiei, un semn al monedei marf, o expresie a voinei oamenilor. Rezult c moneda este o crean fr scaden, instrument care transform schimbul direct (trocul) n schimb indirect. Cu ct activitatea economic, afacerile comerciale i financiare sunt mai intense, cu att moneda este mai solicitat. ns, cantitatea de moned tranzacionat de fiecare individ este proporional cu veniturile sale. Mai mult dect prin aspectele sale extrem de diverse, moneda se definete prin funciile sale. Indiferent, ns, de accepiunea dat monedei, moned-marf sau moned-semn, exist o apreciere general potrivit creia ea ndeplinete mai multe funcii, accentul fiind pus potrivit epocilor i colilor dominante, pe una dintre ele. Dintre aceste funcii atribuite monedei, cele mai importante sunt: a) moneda instrument unic al tranzaciilor; b) moneda etalon al valorii; c) moneda rezerv a valorii. Funciile monedei a) Moneda - instrument unic al tranzaciilor ntr-o economie de schimb, moneda servete drept contrapartid ntre oferta i cererea tuturor bunurilor i serviciilor pe toate pieele. O tranzacie poate avea loc i fr moned (troc), dar existena monedei uureaz schimbul. Trocul se mai practic n momente de incertitudine (preurile cresc vertiginos) sau n cazuri de for major (rzboi, zone izolate), dar prezint trei mari dificulti: ntlnirea dintre doi ageni economici care doresc n acelai moment s se
2

lipseasc de un bun este greoaie, posibilitatea de comparaie ntre dou elemente este anevoioas, bunurile schimbate se divid dificil. Rezult c moneda are urmtoarele proprieti sau roluri: - moneda duce la o disociere a trocului: troc, care este flux real contra flux real n flux real i flux monetar; - moneda are rol finanator. Existena prealabil a ncasrii n moned este condiia unor tranzacii reale. Primul rol al monedei se gsete la originea specializrii muncii. ntr-adevr, pentru a putea obine bunuri sau servicii pe care i le doresc, agenii economici nu mai trebuie s produc bunuri sau s presteze servicii pe care le consider ca avnd cea mai mare probabilitate de a fi cerute n contrapartid. Ei cedeaz fructul oarecare al muncii lor i primesc n schimb moneda, numitorul comun acceptat de ctre toi i care le permite s cumpere orice bun sau servicii ori s se elibereze de orice datorie. n legtur cu al doilea aspect, cel referitor la rolul finanator al monedei, considerm c existena prealabil a unor ncasri n moned este condiia tuturor tranzaciilor reale. Fiecare agent economic care vrea s intre pe pia trebuie s dispun de o ncasare egal sau, n raport de termenul de plat, de capacitatea de a procura aceast ncasare. Acest fapt este valabil att pentru consum, ct i pentru investiii, oricare ar fi condiiile echilibrului macroeconomic. b) Moneda - etalon al valorii Moneda msoar valoarea bunurilor i serviciilor tranzacionate; este un numitor comun pentru bunuri eterogene care se grupeaz valoric pe baza acestui etalon. Ca orice etalon, moneda este invariabil, singur puterea ei de cumprare fluctueaz: scade la creterea preurilor i invers. n evoluia monedei, funcia de etalon a fost ndeplinit iniial de bunuri obinuite, apoi de metale preioase, de valute; astzi funcioneaz un nou tip de etalon, bazat pe puterea de cumprare. Moneda acioneaz i ca etalon prin care pot fi exprimate plile viitoare. n economia trocului nu poate fi vorba de excedent de ofert n raport cu cererea de bunuri. n schimb, ntr-o economie monetar, oferta excedentar de bunuri este posibil, determinnd o cerere excedentar de moned (mai ales n stri de dezechilibru). c) Moneda - instrument de rezerv a valorii ntre dou operaii care intervin n dou momente diferite, moneda servete ca rezerv a puterii de cumprare, fiind un instrument de tezaurizare a valorii; moneda face parte din patrimoniul fiecrui agent economic, alturi de alte active (cvasimonetare: depozite la termen; financiare: aciuni i obligaiuni, reale: bunuri materiale); Moneda existent n economie poate fi definit ca suma activelor care servesc ca rezerv a valorii agenilor economici (rezerv a puterii de cumprare). Nesincronizarea ntre ncasri i pli i incertitudinea viitorului sunt cauzele eseniale ale constituirii rezervei monetare. ns, anumite bunuri (valorile imobiliare) conserv puterea de cumprare pe termen lung mai bine dect moneda, dar moneda are avantajul c este imediat disponibil, fr cost de transformare i fr risc. Lichiditatea este proprietatea care difereniaz moneda de alte etaloane de rezerv. n general, lichiditatea unui activ depinde de uurina i costul cu care poate fi cumprat sau vndut, previzibilitatea i stabilitatea preurilor. Rezult c moneda este activul cu o lichiditate perfect. Lichiditatea nu este singura superioritate a monedei n raport cu alte active sau bunuri a cror valoare imediat se stabilete pe pia prin jocul cererii i ofertei. Moneda, a crei valoare se stabilete n afara pieei, conserv puterea de cumprare pe termen scurt mai bine dect un bun sau titlu care poate n orice moment s piard din valoarea sa. Deci, se poate spune c moneda constituie cel mai bun instrument de conservare a bogiilor pe termen scurt, calitate care face s fie considerat un activ fr riscuri.

1.2. Evoluia monedei i clasificarea semnelor monetare 1.2.1. Considerm c, de-a lungul timpului, principalele etape n evoluia monedei sunt: - sec. VII .e.n. - apariia primelor piese din metal (Au, Ag); - sec.II: cursul de schimb ntre monedele metalice la Roma: aurul cota de dou ori mai scump dect argintul; - 1447 - stabilirea la Geneva a aurului ca unic tip de moned cu curs legal; - 1650 - crearea la Amsterdam a primei piee monetare; - 1690 - emiterea n Marea Britanie a monedei de hrtie; - 1697 - banca Angliei monopolizeaz emisiunea bancnotelor; - 1792 - instituirea n SUA a bimetalismului aur-argint; - 1867 - instituirea bimetalismului n Romnia, crearea sistemului monetar naional; - 1900 - adoptarea n SUA a etalonului aur; - 1914 - suspendarea convertibilitii bancnotelor n aur n toate rile beligerante (inclusiv Romnia); - 1922 - recunoaterea n Conferina de la Geneva a etalonului aur-devize; - 1933 - primul eec al secolului n stabilizarea cursului de schimb; - 1934 - fixarea paritii dolarului la 35 dolari uncia de aur (31,102 g); - 1944 - crearea n Conferina de la Bretton-Woods a sistemului monetar internaional i a Fondului Monetar Internaional; - 1946-1958 - trecerea la principiile etalonului aur-devize, dolarul american devenind principala moned de rezerv; - 1969 - crearea de ctre FMI a unui nou activ de rezerv DST, definit prin raportare la aur; - 1971 - suspendarea convertibilitii dolarului american n aur, prbuirea etalonului aur- devize; - 1972 - crearea arpelui monetar european, limitarea marjelor de fluctuare a monedelor aderente; - 1973 - a doua demonetizare a aurului, devalorizarea dolarului; generalizarea flotrii monedelor, amplificarea volatilitii cursurilor de schimb - 1976-1978 - punerea n funciune a Acordului de la Jamaica privind reglarea flotrii monedelor i demonetizrii aurului, redefinirea DST pe baza unui co de 16 monede; - 1979 - punerea n funciune a sistemului monetar european, crearea ECU (unitate de cont tip co a sistemului monetar vest-european, fa de care valutele a 9 ri comunitare se afl ntr-un raport fix); - 1980 - redefinirea DST ca un co de cinci monede liber convertibile; - 1990 - crearea Uniunii Economice i Monetare Europene prin Conferina interguvernamental a Comisiei Economice Europene; - 1992 - integrarea economic i monetar a celor 12 prin tratatul de la Maastricht. - 1999 trecerea la moneda unic european (EURO). 1.2.2. Clasificarea semnelor monetare n decursul evoluiei economice, moneda i semnele ei au evoluat i ele; unele semne monetare au aprut i s-au extins, altele au disprut sau s-au impus rapid i treptat. n paralel cu aceast evoluie, diferitele teorii monetare au imprimat monedei sau semnelor monetare semnificaii, funcii i aciuni specifice potrivit propriilor lor susineri. Un prim criteriu este forma de existen a monedei, n raport de care avem moneda material (moneda metalic i moneda de hrtie) i monede de cont (scriptural). Moneda metalic i are originea n antichitate, cnd moneda era reprezentat de bunurile materiale i apoi de metalele preioase. Astzi, moneda metalic se rezum la rolul de moned divizionar. Moneda de hrtie se prezint sub forma bancnotelor, iniial convertibile n metal preios, astzi prezentndu-se ca o moned fiduciar, neconvertibil n aur sau argint. Moneda de cont (scriptural) a aprut i s-a

dezvoltat o dat cu apariia i creterea rolului bncilor. Pe baza depozitelor constituite de ageni economici la bnci i nregistrate, ca atare, n conturile lor, acestea pot dispune de pli ctre ali titulari de depozite. Circulaia monedei se rezum doar la nregistrri n conturile bancare, transferul avnd loc prin diminuarea depozitului dintr-un cont i majorarea depozitului n alt cont. Soldurile creditoare ale conturilor agenilor economici reprezint de fapt moneda scriptural temporar static i care devine mobilizabil prin instrumente specifice : cecuri, ordine de plat, ordine de virament etc. O form a acesteia este moneda electronic. O alt clasificare a semnelor monetare o putem face avnd drept criteriu emitentul. n raport de acest criteriu, putem grupa moneda n : moned creat de agenii economici: a funcionat n cadrul sistemelor monetare bazate pe etalonul aur-moned pe baza unui mecanism simplu. Agenii economici se prezentau la monetrie cu lingouri de aur i primeau n contrapartid echivalentul lor n aur-moned ; moneda creat de tezaur: vizeaz ndeosebi moneda divizionar; moneda creat de bnci: relev rolul decisiv pe care l au bncile n creaia monetar, pe de o parte, prin emiterea biletelor de banc (de ctre banca central) i, pe de alt parte, prin crearea monedei de cont sau scriptural (de ctre bncile comerciale). Un alt criteriu este valoarea intrinsec, n raport de care moneda cunoate dou forme : moneda cu valoare integral i moneda-semn. Moneda cu valoare integral este moneda care conine o cantitate de metal preios egal cu cantitatea de metal preios ce i se atribuie prin valoarea nominal. Moneda-semn este reprezentat de monedele sau de alte alctuiri de hrtie pe care sunt imprimate valori exprimate printr-un anumit numr de uniti monetare. Acestea sunt valori fiduciare, acceptate i utilizate prin ncrederea reciproc, atribuindu-li-se o anumit putere de cumprare. Obligaiile pe care i le asum emitentul reprezint un alt criteriu n raport de care putem grupa monedele n convertibile i neconvertibile. Moneda convertibil a fost reprezentat iniial de bancnote care puteau fi preschimbate n metal preios. Aceasta era o form a convertibilitii interne. Mai trziu, ca i astzi, unica form de convertibilitate este cea extern. Deci, n concluzie, clasificarea semnelor monetare se face n funcie de mai multe criterii: - dup circulaia efectiv, moneda se mparte n moned scriptural i moned manual; - dup unitatea emitent exist moneda emis de ageni economici (n sistemul bazat pe etalonul aur-devize); moneda emis de guvern (bonuri de tezaur), moneda emis de banca naional (bilete de banc), i moned scriptural emis de bncile comerciale; - dup valoarea intrinsec exist moned cu valoare integral i moneda-semn; - dup obligaia asumat de unitatea emitent moneda poate fi convertibil sau neconvertibil; - dup capacitatea liberatorie exist moneda legal i moneda facultativ. 1.3. Puterea de cumprare a monedei Aceasta decurge din nivelul preurilor. Puterea de cumprare a unei cantiti de moned este variabil deoarece valoarea bunurilor i serviciilor ce pot fi cumprate cu aceeai cantitate de moned nu este constant. Rezult c relaia dintre cantitatea variabil de Ipc = bunuri i masa monetar fix i invers se evideniaz prin fluctuaiile de pre.
Teoretic, puterea de cumprare este reciproca unui indice de pre:

1 Ip Ipc: indicele puterii de cumprare

Indicii de pre sunt de mai multe feluri:

5

- -indice special care se refer la un anume sector economic, al crui ritm al modificrilor poate modifica nivelul general al preurilor; - -indice general care reunete ntr-o expresie final produsele i serviciile cele mai reprezentative; - -indicele de consum care este cel mai reprezentativ este indicele costului vieii. Indicii de consum cuprind i indicii preurilor de consum (cu amnuntul sau cu ridicata), importani prin construcia lor, la determinarea puterii de cumprare (includ i fiscalitatea). Puterea de cumprare a monedei n cadrul naional n calitatea sa de etalon al valorii sau unitate de calcul este relativ simplu de a determina valoarea unei monede n raport cu un bun. Ea se msoar prin cantitatea din acest bun ce poate fi cumprata cu aceasta moneda. Preul monedei in raport cu un bun este inversul preului monetar al bunului respectiv. Determinarea valorii unei monede n raport de toate bunurile sau de cele mai reprezentative este mai dificil. Pentru aceasta este necesar utilizarea unui co de bunuri, n care fiecare bun particular este ponderat cu un coeficient, n funcie de locul ocupat n tranzaciile comerciale. Dac considerm acest co ca un produs nou, el are un pre P egal cu media ponderat a preurilor monetare ale fiecrui bun component. Acesta poarta denumirea de nivelul absolut al preurilor sau simplu nivelul preurilor i se calculeaz pe baza relaiei:
P=aip
i

n care:

ai - ponderea fiecrui produs n totalul tranzaciilor; pi - preul monetar al produselor. n exemplul de mai jos am considerat un co format dintr-un numr de 5 produse, considerate reprezentative n cadrul tranzaciilor interne ale unei ri. Preul lor este exprimat n uniti monetare i poate fi preul cu amnuntul sau cu ridicata. Calculul puterii de cumprare a monedei naionale
PRODUSUL Produsul 1 Produsul 2 Produsul 3 Produsul 4 Produsul 5 Total

% 0,13 0,29 0,07 0,32 0,19 1,00

PRE 734 829 1730 1125 1344

VALOARE 95,42 240,41 121,1 360 255,36 1072,29

Puterea de cumprare a monedei este , astfel egal cu 1/1072,29 UM. Cu alte cuvinte, cu o unitate monetar poate fi cumprat a 1072,29-aparte din noul produs format, n mod convenional, pe baz de co, a cinci produse. Pentru a urmri evoluia valorii unei monede prin aceast modalitate trebuie respectate cel puin dou cerine: meninerea structurii coului; stabilitatea relativ a preurilor componente. Puterea de cumprare extern a monedei Pe plan internaional, puterea de cumprare a monedelor naionale este adesea utilizat pentru stabilirea cursurilor reale de schimb. Acest curs real nu se calculeaz n mod curent, nefiind deci operativ n tranzaciile comerciale i valutar financiare. Cursul real de schimb se calculeaz ca medie a cursurilor de revenire a mrfurilor comercializate de o ar n tranzaciile cu o alt ar utiliznd relaia:

CRS=ai*Cri
6

n care: ai ponderea produsului i n volumul tranzaciilor internaionale ale unei ri sau n totalul produsului social al rii respective; - Cri cursul de revenire realizat la produsul i n relaiile cu ara de referin. Cursul de revenire poate fi calculat ca raport al preurilor interne din fiecare ar pentru fiecare produs astfel: Cri=
PiA
PiB

n care: - PiA i PiB preurile de vnzare exprimate n moneda naional a rilor luate n analiz. Pentru a exemplifica modalitatea de calcul a cursurilor admitem c A este ntotdeauna ara pentru care se calculeaz cursul real al monedei sale n raport cu moneda din ara de referin. Pentru a exemplifica modalitatea de calcul a cursurilor reale de schimb presupunem urmtoarele: A i B sunt rile asupra crora se face analiza; Ma i respectiv Mb sunt etaloanele monetare ale celor dou ri; Produsele luate n calcul pentru ara A sunt: P1, P2, P3, P4, P5; Produsele luate n calcul pentru ara B sunt: P1, P2, P4, P5, P8. Calculul cursului economic al monedei rii A(Ma) n raport cu moneda rii B (Mb) Cursul real al Ma n raport cu Mb Produse Pret n Ma Nr. crt. 1 2 3 4 5
P1 P2 P3 P4 P5 Total

Pre n Mb

456 485 65 425 452

145 215 498 315 256

Curs de revenire 3,14 2,26 1,31 1,35 1,77

% 0,24 0,28 0,15 0,14 0,19 1,00

Media ponderat 0,75 0,63 0,20 0,19 0,34 2,11

Rezultatul poate fi interpretat astfel: pentru o unitate monetar a rii B, deintorii trebuie s cedeze 2,11 uniti monetare ale rii A. Calculul cursului economic al monedei rii B (Mb) n raport cu moneda rii A (Ma) Cursul real al Mb n raport cu Ma Pre n Produse Nr. crt. Mb 1 145 P1 2 215 P2 3 3155 P4 4 256 P5 5 345 P8 Total Pre n Ma 456 485 425 452 516

Curs de revenire 0,32 0,44 0,74 0,57 0,67

% 0,27 0,28 0,17 0,17 0,11 1,00

Media ponderat 0,09 0,12 0,13 0,10 0,07 0,51

Rezultatul poate fi interpretat astfel: pentru o unitate monetar a rii A deintorii trebuie s cedeze 0,51 uniti monetare ale rii B. n practic, teoria paritii puterii de cumprare se definete prin relaia dintre preurile mrfurilor comercializate n diferite ri i cursul de schimb, folosind un indice deflator:

Indicele deflator = PIB preuri curente/PIB preuri constante Abaterile cursurilor reale de schimb de la paritatea puterii de cumprare se datoreaz unor cauze structurale i conjuncturale, printre care se enumer: progresul tehnic, creterea economic, ajustri ale cursurilor de schimb, etc.

CAPITOLUL 2. ORGANIZAREA MONETAR. SISTEME MONETARE 2.1. Evoluia sistemelor monetare naionale Pe parcursul dezvoltrii societii statale s-au creat instituii i s-au elaborat norme care s organizeze i supravegheze relaiile monetare; caracteristicile monedei, succesiunea n timp a formelor sale de existen, au determinat coninutul specific al normelor monetare i profilul instituiilor monetare. Elemente definitorii specifice din evoluia sistemelor monetare sunt: a) Unitatea monetar Unitatea monetar este definit prin intermediul mai multor elemente, printre care amintim: - valoarea paritar Valoarea paritar s-a exprimat diferit n timp, n funcie de sistemul monetar. n sistemele monetare bazate pe etalonul aur, valoarea paritar este definit prin cantitatea de metal preios stabilit prin lege de autoritatea monetar s ndeplineasc funcia de etalon monetar; trecerea la etalonul aur-devize a dat posibilitatea definirii valorii paritare i prin raportarea la coninutul valoric al unei alte monede naionale, care ndeplinete funcia de etalon de rezerv n cadrul Sistemului Monetar Internaional. ncepnd cu 1973, majoritatea rilor renun la valorile paritare, datorit escaladrii contradiciei ntre rigiditatea lor i variaia continu a valorii reale a monedelor, a puterii lor de cumprare; ele au fost meninute pentru simplul motiv c un sistem monetar stabil avea nevoie de un punct fix de referin pentru orientarea cursurilor de schimb. Trecerea de la cursurile fixe ntre monede la cele flotante a determinat renunarea la exprimarea n aur a unitilor monetare naionale. Unele ri au ncercat, nainte de a renuna la valorile paritare fixe, s adapteze mrimea lor la realitate, introducnd n practica monetar valorile paritare variabile (ajustarea periodic, la intervale scurte de timp, a coninutului valoric al monedelor n funcie de cotaia lor liber pe pia) sau mobile (modificarea anual a coninutului valoric al monedei n cauz n raport de tendinele pieei). n cazul mecanismului monetar actual, bazat pe puterea de cumprare, monedele naionale circul prin raportarea directa a lor la puterea de cumprare. - paritatea monetar Paritatea monetar const n stabilirea raportului valoric ntre dou uniti monetare era posibil numai n condiiile cnd acestea au o valoare paritar: paritatea se exprim ca raport ntre valorile paritare. - cursul de schimb Cursul de schimb const n compararea valoric a unitilor monetare (curs valutar). n perioada etalonului aur compararea unitii monetare se realiza direct, n funcie de coninutul n aur, sau indirect, prin raportarea la o alt moned; ca ordin de mrime, paritatea era sinonim cu cursul oficial. n sistemul monetar actual, compararea are n vedere puterea de cumprare a monedelor naionale intrate n raportul de schimb. Dup renunarea la paritatea aur, bncile de emisiune determinau aa-numitul curs central, sau paritatea la nivelul puterii de cumprare, curs care a nlocuit cursul oficial (la paritate). n prezent, acest curs este cunoscut sub forma paritii puterilor de cumprare i reprezint punctul de plecare n explicarea cursului pieei, stabilit pe baz de cerere i ofert pentru o moned sau alta. b) Etalonul monetar. Din punct de vedere cronologic, funcia de etalon a fost ndeplinit la nceput de mrfuri obinuite, apoi de metale preioase (Au, Ag), de valute i de
9

devize, n prezent de puterea de cumprare a monedei; practica monetar a cunoscut mai multe feluri de sisteme monetare: - sistemul monetar cu etalon metalul monetar - sisteme monometaliste sau bimetaliste - sistemul monetar cu etalon combinat aur-devize (gold exchange standard) constituit prin Conferina monetar, Geneva, 1922 i reglementat prin Conferina monetar i financiar de la Bretton Woods din 1944. Datorit introducerii n depozitul bncii de emisiune, ca rezerv monetar, alturi de aur i a titlurilor de credit i valutelor, sistemul monetar s-a abtut de la caracterul mecanic i automat al schimbului n aur; - sistemul monetar cu etalon puterea de cumprare - moneda emis i pus n circulaie are drept corespondent un etalon format din contribuia bunurilor i serviciilor create n cadrul fiecrei economii naionale; diversitatea bunurilor i serviciilor face imposibil redarea sub form fizic a valorii de ntrebuinare care ar corespunde la un moment dat unitii monetare; valoarea etalon cuprins n puterea de cumprare este dat de condiiile cantitativ-valorice ale valorii de ntrebuinare corespunztoare puterii de cumprare. c) Modul de batere i circulaie a monedelor cu i fr valoare integral Monedele btute din metal monetar erau monede cu valoare integral erau egale cu valoarea intrinsec a monedei corespundea cu valoarea nominal. Baterea liber a monedei cu valoare integral (dreptul oricrei persoane de a prezenta la monetria statului metalul sub form de lingouri, pentru a-l transforma n aur-monede, n schimbul unui comision) a constituit un element important al mecanismului intern de reglare a circulaiei monetare. Circulaia liber a metalului monetar pe plan extern a fost numit generic "punctele aurului". Baterea i punerea n circulaie a monedei fr valoare integral a fost impus de faptul c mecanismul de batere a metalului preios a devenit foarte costisitor, de unde rezult c s-a trecut la baterea metalelor obinuite; prin urmare, valoarea nominal nu este determinat de valoarea metalului din care se confecioneaz, ci de valoarea pe care o reprezint n circulaie. d) Modul de emisiune i circulaie a monedelor de hrtie Funcionarea sistemelor monetare a fost nsoit la un moment dat de contradicia dintre cantitatea de metal din rezerva bncii i necesarul de moned pentru tranzaciile comerciale n ascensiune (n timp ce depozitul de aur-moned era dependent de producia de metal preios sau de posibilitatea economiei n cauz de a procura aur pentru rezerva bncii, cantitatea de moned necesar n circulaie depindea de volumul tranzaciilor). Rezolvarea acestei contradicii a fost posibil prin desprinderea monedei-hrtie de moneda aur-devize; moneda de hrtie i de cont rmn aproape singurele forme de monede n circulaie (aflate n dependen cantitativ direct cu producia de bunuri). 2.2. Convertibilitatea monetar i evoluia ei Moneda convertibil este moneda-semn a crei liber preschimbare n metal monetar sau alt moned-semn este garantat de instituia emitent. Convertibilitatea monedei poate fi definit n dou sensuri: n sensul clasic, convertibilitatea desemneaz calitatea biletelor de banc de a fi preschimbate la cerere cu metal monetar. n sensul modern exist accepiunea de convertibilitate extern, prin care banca de emisiune i asum obligaia de a preschimba la cerere bancnotele pe care le-a emis n valut (moneda altei ri). n condiiile etalonului aur, convertibilitatea era legat de emisiunea i punerea n circulaie a bancnotelor n locul metalului monetar; banca de emisiune avea obligaia s achite prezentatorilor de moned suma n aur-moned corespunztoare valorii nominale a monedelor prezentate. n condiiile etalonului aur-devize, convertibilitatea a constat n dreptul deintorilor de moned naional de a solicita bncii emitente valut la cursul oficial i de a dispune liber de

10

sumele obinute. n condiiile actuale convertibilitatea este capacitatea unei monede de a circula liber pe plan internaional. Trsturile convertibilitii monetare n sens modern - convertibilitatea se bazeaz pe puterea de cumprare cu care fiecare economie garanteaz emisiunea i circulaia monedei naionale (gama de bunuri i servicii ce poate fi procurat n orice moment cu moneda respectiv); - emisiunea de moned are ca acoperire att oferta de bunuri i servicii pe care economia o poate realiza, ct i rezervele valutare i de aur deinute de economia respectiv; - pentru ca moneda unei ri s capete caracter de moned convertibil, economia ei trebuie s asigure un nivel relativ stabil al puterii de cumprare a monedei naionale, o competitivitate calitativ i de pre a bunurilor exportate, echilibrarea balanei de pli externe, eliminarea restriciilor n utilizarea monedei sale de ctre rezideni i nerezideni; - fiecare ar subordoneaz convertibilitatea unei anumite politici monetare menite s protejeze interesele naionale (pe piaa valutar, interveniile pentru susinerea cursurilor valutare se realizeaz de guvern). 23. Sistemul monetar internaional 2.3.1.Sistemul monetar internaional de la Bretton Woods Ca regul general, relaiile monetare s-au desfurat pn n 1944 fr existena unor reglementri concrete adoptate de majoritatea rilor. Au existat zone i blocuri monetare, dar funcionarea lor nu a rspuns la trei cerine: asigurarea stabilitii relative a raporturilor valorice ntre monedele naionale, crearea unor rezerve monetare i lichiditi suficiente, crearea unor mecanisme eficiente de ajustare a balanei de pli. Conferina de la Bretton Woods a abordat problema crerii SMI, care era bazat n continuare pe etalonul aur-devize. n acest fel, dolarul american garantat cu importante rezerve de aur a devenit moneda de rezerv a acestui sistem. Ansamblul normelor de reglementare a acestui sistem a constituit statutul Fondului Monetar Internaional (FMI). Aceast instituie avea ca principal funciune creditarea temporar a deficitelor balanelor de pli pentru rile care se obligau s aplice o politic de redresare economic i valutar, pe termen scurt, prin mijloace de restrngere a cererii interne consumul populaiei, investiiile agenilor economici, cheltuielile statului. Ca instituie monetar i de credit a aprut Banca Mondial. Dei s-au realizat progrese pe linia stabilitii cursului de schimb i asigurarea unor lichiditi corespunztoare, rezultatele au fost insuficiente pentru a asigura viabilitatea acestui sistem. SUA a fost singura ar care i-a finanat deficitul balanei de pli prin emisiunea de moned proprie, contribuind la creterea ponderii dolari n rezerva monetar a altor ri. n contrapondere, bncile centrale ale acestor ri au solicitat sistemului de rezerv al SUA convertirea n dolari a sumelor deinute, limitnd rezervele de aur ale SUA i slbind astfel ncrederea deintorilor n moneda american n 1971 a avut loc prima devalorizare a dolarului de la 35 $ uncia la 38 $ uncia, fapt care a creat mari dificulti n meninerea cursului de schimb n limitele convenite. 2.3.2. Sistemul monetar internaional actual (SMI) Prbuirea sistemului creat prin Conferina de la Bretton Woods a determinat introducerea unor noi elemente n statutul FMI. Practica monetar a dat natere, n 1969, la o moned internaional, DST (drepturile speciale de tragere), care funciona ca o moned de cont a FMI. Pentru operaiile de credit

11

exprimate n DST se aplica o rat specific a dobnzii, calculat ca o medie ponderat (n funcie de ponderile de participare la DST) a dobnzilor practicate pe pieele naionale. Iniial, DST a avut paritate egal cu dolarul, ns din 1978 s-a stabilit un co valutar compus din 16 monede naionale ale unor ri care aveau o pondere mai mare de 1% n comerul internaional, ulterior redus la cinci monede de larg audien internaional (1 DST a fost cotat la 1,24 dolari). Fa de etalonul aur-dolar, n care cursul oficial rezulta prin raportarea valorilor paritare determinate oficial pe fiecare ar, n actualul Sistem Monetar Internaional, compararea puterilor de cumprare ale monedelor naionale era o operaiune complex, neavnd la baz un etalon exprimabil n unitile de greutate. Aceast problem s-a rezolvat prin urmrirea statistic a preurilor din rile care se compar, pentru grupe de mrfuri i servicii similare. Din 1973, criza mondial OPEC, s-a trecut la tehnica cursurilor flotante, cursul de pia fiind lsat s oscileze n raport direct cu poziia monedei n cauz n cadrul economiei mondiale. O prim msur de atenuare a cursurilor flotante a fost luat de CEE n 1979, prin punerea n funciune a unui sistem monetar bazat pe cursuri relativ constante ntre rile comunitare. Alt msur a fost crearea de ctre FMI a monedei internaionale DST. A fost creat o grup de cinci monede naionale liber convertibile, lrgit ulterior la 16, alese din statele cu balane de pli externe echilibrate i rezerve mari n banca de emisiune, cunoscut sub numele de "co valutar". Interesele divergente ale statelor nu au permis luarea unor hotrri care s restructureze SMI, ci doar a unor msuri cu caracter tranzitoriu ctre o politic monetar comun. n ultimul timp, problema reformei SMI s-a relansat pe trei direcii: o stabilitate mai mare a cursului de schimb, o disciplin sever n politica economic i monetar a statelor membre ale FMI, asigurarea de lichiditi pentru redresarea economic a statelor confruntate cu dificulti. n cadrul Sistemului Monetar Internaional actual, DST era un instrument monetar stabil pentru asigurarea necesarului de lichiditi internaionale, care se definea prin metoda coului compus din cinci monede liber utilizabile. Iniial valoarea unui DST a fost definit prin coninutul de aur fin, echivalent cu al dolarului (cca. 0,9g), ns fr a fi n realitate convertibil n aur. 2.3.3. Sistemul monetar european (SME) La Sistemul Monetar European au aderat Frana, Germania, Belgia, Italia, Danemarca, Olanda, Luxemburg i apoi Anglia. Noul sistem s-a bazat tot pe practicarea cursurilor fixe n interiorul unor limite, cu intervenii pe pieele valutare, atunci cnd exista pericolul de a se iei n afara marjelor de fluctuaie admise. Marja de fluctuaie a fost stabilit la 2,25%, cu excepia Italiei, unde aceasta a fost mult vreme de 6%. n sistem s-a renunat la valorile paritare aur, care au fost nlocuite cu o unitate de cont european numit ECU (European Currency Unit). Valoarea unei uniti ECU s-a definit, ca i n cazul DST-ului pe baza coului de valute ale rilor membre, ponderea fiecrei valute n co reflectnd, de regul, ponderea diferitelor ri sub raport economic n cadrul sistemului. ECU era o unitate de cont i reflecta media puterilor de cumprare ale monedelor utilizate. Prelund locul aurului, ECU a devenit punct de referin n cadrul sistemului. Fiecare ar membr, n raport de puterea de cumprare a monedei sale a stabilit un curs fa de ECU, numit curs central. Astfel, la un anume moment - 2 iulie 1985 - 1 ECU a fost definit n franci francezi (FF) i franci belgieni (FB) astfel: 1 ECU = 6,86402 FF i 1 ECU = 44,832 FB. Comparnd cursurile centrale ntre ele au rezultat cursurile pivot bilaterale ca fiind cursuri oficiale n sistem. Cursurile efective puteau fluctua n cadrul cursului pivot bilateral, influenat de marjele de

fluctuaie de 2,25%.
12

Cursul pivot bilateral ntre cele dou monede luate ca exemplu era de 1 FF = 6,53145 FB. Abaterea de 2,25% era, ca mrime absolut, de 0,14696 i deci, limitele admise ale abaterii se situau la nivelul: - limita superioar 1 FF = 6,67841 FB - limita inferioar 1 FF = 6,38449 FB. Interveniile bncilor de emisiune se efectuau cnd cursul pieei tindea s ias din marjele cursului pivot i fluctuaiile admise. Tunelul dispunea de limite de divergen situate la 1,70%, limite care odat atinse, declanau, n mod preventiv, aciuni de intervenie pe piaa monetar, pentru a prentmpina ieirea cursului de schimb din tunel. Pentru finanarea interveniilor a fost instituit Fondul European de Cooperare Monetar (FECOM). Bncile centrale ale rilor participante la Sistemul Monetar European s-au obligat s depun la acest fond 20% din deinerile lor de aur i 20% din rezervele brute de dolari primind, n schimb, echivalentul n ECU, operaie numit swap. Mecanismul interveniilor includea o facilitate pe termen foarte scurt, nelimitat. Creanele i datoriile derivnd din intervenii erau convertite n ECU i nscrise n registrul FECOM. Mai funciona i o facilitate pe termen scurt (6-9 luni), ca i una pe termen mijlociu (25 ani). Pentru fiecare ar participant la sistem se stabilea un plafon, att pentru datorii ct i pentru creane n funcie de starea balanei sale de pli. Ponderea monedelor n coul de evaluare pentru ECU a fost reconsiderat, de regul, la cinci ani. Sistemul Monetar European s-a dovedit superior arpelui monetar pentru c a prevzut posibilitatea unor realinieri ale cursurilor, atunci cnd situaia o impunea, i pentru c a creat un fond pentru practicarea interveniilor n susinerea cursurilor. El a asigurat o insul de relativ stabilitate monetar n contextul general de instabilitate al flotrii libere. Dar raporturile valorice dintre monedele din sistem, stabilite pe anumite realiti, la anumite date, nu mai corespund strilor de fapt ulterioare, ceea ce a implicat realinieri ale monedelor rilor membre. Un mecanism util s-a dovedit reconsiderarea raportului oficial ntre ECU i $. n unele perioade, ca de pild aprilie 1986-ianuarie 1987, deci n mai puin de un an s-au produs patru mutaii n nivelul cursului de schimb ECU/$, dup cum urmeaz: - pn la 7.04.1986 cursul era de 1 ECU = 0,777846 $; - dup 7.04.1986, cursul a devenit 1 ECU = 0,900139 $; 1 ECU = - dup 4.08.1986, 1,01564 $; - dup 12.01.1987, 1 ECU = 1,08643 $. n primii patru ani de funcionare a Sistemului Monetar European s-au produs i cele mai pronunate schimbri n nivelul cursurilor. A urmat apoi o tendin de stabilizare a ratei de schimb, ceea ce a fcut s creasc credibilitatea SME i s se reduc micrile de capital. n cursul anilor 1987-1991 SME a funcionat ca un sistem de pariti congelate, care a constrns participanii s-i adapteze structurile economice la modelul de credibilitate german. rile membre ale SME au fost, puin cte puin, aliniate la rata de dobnd directoare practicat de Bundesbank. A rezultat astfel o integrare monetar de facto. Politica monetar german a antrenat ntreaga Europ s practice rate de dobnzi mai ridicate cu mai multe puncte dect cele din SUA i Japonia. Dup ce SME a funcionat bine ca zon de stabilitate a schimburilor printr-o aliniere la virtuile germane, n condiiile unificrii Germaniei i a problemelor economico-financiare nou aprute, RFG s-a gsit, pentru prima dat, n situaia de a trebui s se adapteze la contextul monetar european i s practice cooperarea, altfel risca rentoarcerea la cursurile flotante i dezordinele lor, la relansarea micrilor speculative ale capitalurilor. Ori, dat fiind c rezervele bncilor centrale europene sunt att de reduse, circa 300 mld.$, adic ct nivelul a o zi medie de tranzacii pe piaa londonez, coordonarea politicilor monetare, consolidarea mecanismelor SME a aprut drept condiie principal a progresului spre Uniunea European Monetar (UEM). Pn n vara anului 1990 s-a derulat faza numit a noului SME. Unificarea Germaniei a nsemnat o ruptur fa de faza de convergen a economiilor europene. Dei inflaia a rmas n

13

aceast ar sub control, datorit lipsei unei psihologii inflaioniste i, de altfel, recurgerii la importuri de bunuri de consum, n condiiile existenei unor rezerve valutare apreciabile, toi ceilali indicatori au cunoscut o deteriorare: s-a micorat excedentul balanei de pli curente, a avut loc o ncetinire a ritmului de cretere economic, s-a creat un enorm deficit public de peste 5% anual. Finanarea modernizrii economiei din partea de est a Germaniei a presupus alocaii bugetare de 150 mld. mrci germane anual, ceea ce a dus la creterea dobnzilor. Pe de alt parte, creterea productivitii muncii, ca urmare a implantrii de echipamente moderne n estul Germaniei, a condus la omaj. Tratatul de la Maastricht i etapele evoluiei spre moneda european comun. efi de state i de guverne ai Comunitii Europene, reunii la Maastricht n Olanda, la 10 decembrie 1991, au semnat un Tratat care a pus bazele juridice i politice ale Uniunii Monetare Europene. Tratatul a trebuit s fie ratificat de parlamentele statelor membre, iar n cazul unor ri (Danemarca, Frana) s fie aprobat prin referendum. Tranziia spre Uniunea Monetar Trei au fost etapele, concrete pentru realizarea acestui obiectiv : prima etap ( iulie1990-decembrie1993 ) reprezint angajamentul rilor comunitare privind crearea Uniunii monetare. Obiectivul stabilit a fost creterea performanelor economice, ntrirea coordonrii politicilor economice i monetare n cadrul instituional existent i renunarea n totalitate de ctre rile SME la controlul asupra capitalurilor; a doua etap, considerat faz de tranziie ctre etapa final. Este o faz de ucenicie" care s duc la luarea colectiv a deciziilor prin autoritile monetare. Tranziia spre stadiul final al Uniunii Monetare era condiionat de criterii de convergen. O ar se putea altura uniunii dac : -rata inflaiei nu era mai mare cu 1,5% dect media celor mai mici trei rate ale inflaiei SME; -rata dobnzii, pe termen lung nu depea 2% media acesteia n trei ri cu inflaia cea mai mic; - nu a procedat la o devalorizare a monedei proprii pe parcursul a 2 ani ce preced intrarea n uniune; - deficitul bugetar nu reprezinta mai mult de 3% din PIB ; - datoria public trebuia s nu depeasc 60% din PIB. S-a prevzut ca, la nceputul celei de-a doua etape, statele membre, aplicnd programele plurianuale, s poat satisface criteriile de convergen. rile membre trebuiau, cu puine excepii, s elimine toate restriciile privind micarea capitalurilor; s pun capt creditrii de ctre bncile centrale a sectorului public. Comitetul guvernatorilor bncilor centrale i FECOM erau nlocuite de Institutul Monetar European (IME), format din guvernatorii bncilor centrale i dintr-un preedinte numit de efii de stat i guverne. S-au creat astfel bazele tehnice ale Sistemului European al Bncilor Centrale (SEBC). Prin semnarea Acordului, statele au acceptat ca participanii la Uniunea Monetar s transfere ctre SEBC competenele lor n materie de rat a schimbului i politic monetar. De asemenea, statele membre s-au angajat ca, nainte de a intra n cea de-a treia etap s asigure independena bncilor centrale naionale fa de guvern. Majoritatea rilor SME au ndeplinit aceste condiii i cea de-a treia etap a luat amploare la nceputul anului 1997; a treia etap (cea final) i ultima a debutat cu trecerea la pariti fixe i atribuirea competenelor economice i monetare instituiilor comunitare. Monedele naionale au fost nlocuite cu o moned comunitar unic. n domeniul monetar, fixarea irevocabil a paritilor a devenit efectiv, iar tranziia ctre o politic monetar unic a fost

14

asigurat de IME. Deciziile privind interveniile pe pieele de" schimb ntr-o ter moned au fost luate sub singura rspundere a IME. Participarea la un spaiu monetar comun presupunea beneficii, dar i costuri. n cadrul beneficiilor putem include : - o moned comun avea toate avantajele atribuite monedei n general : mijloc de schimb universal acceptat, msur a valorii, mijloc de rezerv. Erau eliminate costurile conversiei unei monede n alta i costurile de hedging valutar specifice cursurilor flexibile ; - o moned comun elimina fluxurile speculative de capital dintre rile partenere. Aceasta depinde de ncrederea i fixitatea cursului de schimb n cadrul spaiului comun; - integrarea monetar stimula integrarea politicilor economice i implica o politic valutar comun. n cadrul costurilor putem include : - pierderea autonomiei politicilor monetare i valutare a membrilor individuali. Integrarea monetar i perfecta mobilitate a capitalurilor au determinat paralizarea politicilor monetare. n momentul integrrii depline, bncile centrale ale statelor membre au fost absorbite de o banc central supranaional. Dispariia unei asemenea instituii, ca i variaiile dirijate ale cursurilor de schimb pot da natere unor probleme serioase dac ritmurile de evoluie a salariilor, productivitii i preurilor au trenduri diferite n diversele ri membre ; - posibila cretere a omajului. Presupunnd c spaiul monetar comun include o ar cu inflaie redus era posibil ca aceasta s devin dominant i s cear ajustri altor ri cu rata inflaiei mare. Acestea din urm puteau fi nevoite s ia msuri restrictive care s aib drept rezultat o scdere a gradului de ocupare a forei de munc. n cadrul celei de-a treia etape, s-a avut n vedere trecerea de la o pluralitate de monede comunitare la o moned comun, unic. Pentru atingerea acestui obiectiv s-au statornicit cursuri de schimb fixe, s-au armonizat elementele de cadru ale biletelor de banc care circul n diferitele ri (mrimea, grosimea, textura, elementele de securitate). Utilizarea cecurilor i a tichetelor (crilor) de credit a determinat caracterul din ce n ce mai tehnic de tratare a biletelor de banc. Trezoreria britanic a elaborat un proiect de emisiune a titlurilor numite EURO care au intrat n concuren pe pia cu ECU - cash. Decizia privind adoptarea denumirii de EURO, ca moned unic, a i fost adoptat. n fapt, au fost numeroase dificulti economico-psihologice de depit n statornicirea monedei europene comune. De pild, un prim referendum organizat n Danemarca a respins ideea. i n alte ri s-au manifestat opoziii fa de planul monedei comune. Greuti s-au manifestat i n asigurarea convergenei indicatorilor economici. Statele membre care nu respectau limitele impuse puteau fi sancionate progresiv prin: - publicarea de informaii suplimentare privind emisiunea de instrumente ale datoriei publice a statului n cauz; - reexaminarea creditelor acordate statului de ctre Banca European de Investiii; - depunerea la Comunitatea European a unui depozit nepurttor de dobnd pn ce deficitul bugetar sau ndatorarea excesiv puteau fi corijate; - impunerea de amenzi adecvate. La sfritul anului 1996, efii de state i guverne ale rilor membre ale UE, potrivit prevederilor Tratatului de la Maastricht, trebuiau s constate dac s-au creat condiiile pentru trecerea la cea de-a treia etap, ncepnd cu anul 1997 sau dac aceasta se va amna pentru nceputul anului 1999. La 16 decembrie 1996, la Madrid, rile membre ale Uniunii Europene au decis faptul c, al treilea stadiu prevzut de Tratatul de la Maastricht va ncepe la 1 ianuarie 1999. Existau opinii potrivit crora, aceast tranziie nu se va putea realiza dect n anul 2002 sau nu se va realiza nici atunci i nu va putea s devin fapt ntruct exist o contradicie ireductibil ntre suveranitatea

15

politic a statelor i abolirea independenei politicii monetare naionale, presupus de statornicirea monedei comune, unice. Reunificarea Germaniei a transformat aceast ar din exportatoare de capital n importatoare, a modificat caracterul economiei sale i, n consecin, balana sa de pli. Aceast evoluie necesita o modificare n raporturile de preuri ntre Germania i partenerii europeni, fie printr-o inflaie n Germania, ceea ce ar face ca Bundesbank s acioneze n consecin, fie printr- o devalorizare a monedelor europene n raport de marca german. n septembrie 1992, Anglia, Italia i Spania au ales devalorizarea. Din contr, Frana a adoptat calea francului forte, adic deflaia. Nu numai n septembrie 1992, ci i n august 1993, atunci cnd speculaiile au obligat autoritile la defensiv, s-a acceptat lrgirea marjei la 15%. Banca Franei a ales s in nivelul francului n raport de DM printr-o rat a dobnzii ridicat la creditele pe termen scurt. Costul inevitabil a fost ridicarea omajului n rile europene. Existau opinii dup care, unificarea monetar fr fuziunea politic nu era posibil. n lume sunt ri independente, relativ mici, care nu resimt nevoia de a avea propria banc central. Exemplu tipic este Hong Kong-ul. Acest teritoriu populat cu ase milioane de locuitori utilizeaz ca moned dolarul, aa-zisul dolar de Hong Kong, moned comun cu a SUA. ri ca Olanda, Austria a cror monede erau fixe fa de DM constituiau cazuri aparte. n plan monetar, comportamentul economic al acestor ri era ca i cum bncile lor centrale nu ar exista. Existau i alte cazuri de acelai fel (Luxemburg vis-a-vis de francul belgian; moneda Panama (balbao) fa de dolar etc). n rile europene existau bnci centrale proprii, ceea ce probeaz c ele n-au renunat la o politic monetar naional, pe care o pot relua dac situaia nu le mai convine. Nu exist ns o politic monetar olandez sau austriac independent de Bundesbank. Proiectul monedei unice presupunea suprimarea rolului tuturor bncilor centrale naionale existente: Banca Angliei, Banca Franei, Banca Italiei etc. i chiar Bundesbank. Toate urmau s fie nlocuite n funciile lor eseniale printr-o banc central unic, Banca Central European (BCE), ale crei decizii s le accepte rile membre. Pentru ca aceast banc s-i poat impune autoritatea, trebuie ca zona acoperit s fie unificat politic i s existe o situaie echivalent pe plan monetar. Milton Friedman declara: eu nu cred n crearea monedei unice n Europa n anii viitori (nici n 1997, data iniial, nici n 1999 i nici n anul 2002, aa cum se menioneaz n Tratat). La replica c deja se discut forma pieselor i culoarea biletelor, c s-a stabilit un nume nou Euro pentru moneda european, economistul american a menionat lapidar: A cdea de acord asupra unui nume este ceva. A face operaional un atare proiect este altceva. Crearea Spaiului Economic European Un factor esenial al integrrii monetare europene este progresul integrrii economice i n acest cadru realizarea Spaiului Economic European (EEE - Espace Economique Europen) prin unirea Asociaiei Economice a Liberului Schimb (AELS) cu CEE. AELS, creat n 1960 la Stockholm i care cuprindea, naintea ultimei lrgiri UEE, apte ri - Norvegia, Suedia, Austria, Elveia, Lichtenstein, Finlanda i Islanda - a resimit o izolare crescnd fa de vecinii lor comunitari, care sunt principalii lor parteneri economici. Aproape 60% din comerul AELS se efectua cu cele 12 ri membre ale UEE. De cealalt parte, Comunitatea European nu putea ignora un partener care reprezenta aproape un sfert din exporturile i importurile sale, mai mari dect ale SUA i Japoniei la un loc. Spaiul economic comun al Europei occidentale vizeaz, prin eliminarea tuturor barierelor de schimb, o cretere a competitivitii industriilor europene pentru a face fa concurenei americane i japoneze. Se pune ns drept condiie meninerea achiziiilor Comunitii i a celor patru liberti fundamentale: circulaia bunurilor, serviciilor, capitalurilor i persoanelor. Este ns necesar - aprecia Sir Leon Britton, vorbind, n primvara anului 1991, n faa patronatului norvegian - vigilena de a controla ajutoarele de stat i alte subvenii pentru ca regulile concurenei reale s poat fi stabilite i riguros respectate.

16

Existau, firete, dispariti n evoluia celor dou grupe de ri: de exemplu, rata omajului nu atinge dect 2,5% n rile AELS, n timp ce n UEE aceasta este de 8,9%, n condiiile n care salariile sunt mai puin avantajoase n rile Uniunii Europene. Exista ns i un interes comun major al crerii arealului european comun, iar acesta este de neconceput n afara unei uniuni monetare a rilor membre. S-a accentuat necesitatea cooperrii rilor est europene cu rile Europei Occidentale dar, pn la realizarea unei integrri economice i monetare n ntreg spaiul geografic al continentului european, sunt de realizat obiectivele fundamentale ale tranziiei i, n primul rnd, privatizarea n economie, formarea suprastructurii specifice economiei de pia - sistem bancar i financiar adecvat, instituirea creditului comercial i public i punerea n circuitul financiar a unor titluri de crean specifice, instituirea mecanismului bursier i statornicirea, ca un corolar, a convertibilitii monedei naionale. Nu era prescris vreo durat a realizrii acestui proces, el fiind n mare msur dependent de calitatea cluzirii statale n domeniu. ri ca Finlanda, Norvegia i Austria, state membre ale AELS, pe baza acceptrii Tratatul de la Maastricht, au aderat la Uniunea European. UE numr acum 15 ri membre. Aderarea Finlandei, Norvegiei i a Austriei, ri membre ale AELS la UEE a potenat rolul spaiului economic european comun, iar prin aceasta integrarea monetar european a devenit i mai complex i, totodat, mai important. ri din centrul i estul Europei, printre care i Romnia, negociaz i se pregtesc, nfptuind dezideratele tranziiei i adaptnd reglementrile lor juridice, pentru a adera la UE.

17

CAPITOLUL 3. MASA MONETAR 3.1. Structura masei monetare Masa monetar este o mrime eterogen format din totalitatea activelor ce pot fi utilizate pentru procurarea bunurilor i serviciilor i plata datoriilor. Cu alte cuvinte, masa monetar reprezint ansamblul mijloacelor de plat, respectiv de lichiditi existente la un moment dat n cadrul unei economii. Masa monetar cuprinde urmtoarele active: - moneda efectiv sau numerarul (bilete de banc, moneda divizionar) care este solicitat de agenii economici, nu n calitate de marf, ci pentru procurarea bunurilor i serviciilor n schimbul ei. Este considerat cel mai lichid activ. - moneda de cont (disponibil n cont curent, depozite la vedere) - aceste disponibiliti pot fi considerate moned, ntruct asupra lor pot fi trase cecuri sau alte instrumente de credit i de plat, cu care se pot efectua pli fr preaviz; efectuarea plilor prin virament economisete numerarul, dar variaiile disponibilului n conturile bancare genereaz n economie efecte asemntoare cu cele ale modificrii cantitii de moned-hrtie sau moned-aur n circulaie; - depunerile la banc n vederea economisirii (conturi de economisire, etc.): dei aceste active au un grad mai sczut de lichiditate, totui ele au trsturi asemntoare monedei i, deci, pot fi incluse n structura masei monetare; - depozite la termen: caracteristic acestor instrumente este c asupra lor nu pot fi trase cecuri i efectua pli imediate, ns pot fi retrase dup un preaviz; - alte active cu grad mai mare sau mai mic de lichiditate care sunt active plasate n diferite titluri emise i puse n circulaie pe piaa financiar-monetar: titluri pe termen scurt, cu grad de lichiditate mai mare (cambii, bilete de trezorerie, bonuri de cas sau de tezaur); titluri pe termen mediu i lung (aciuni, obligaiuni). Atracia plasrii economiilor monetare n aceste titluri este determinat de caracterul lor negociabil i posibilitatea de a fi transformate oricnd n lichiditi pentru a onora plata unor datorii. 3.2. Indicatori i agregate monetare Analiza situaiei monetare, a structurii i evoluiei diferitelor componente ale masei monetare este subordonat proiectrii politicii monetare viitoare. Politica monetar este influenat de fenomene sociale (recesiune, omaj, inflaie). Indicatorii monetari se apreciaz n contextul analizei interaciunii dintre masa monetar i principalele procese economice, monetare (plasarea i utilizarea resurselor, producia i comercializarea bunurilor, formarea preurilor, oscilaiile cursului de schimb, situaia balanei de pli externe). Indicatorul monetar cel mai utilizat este rata dobnzii. Agregatele monetare difer de la o ar la alta n funcie de condiiile existente i gradul de dezvoltare a operaiunilor financiare. n cadrul agregatelor monetare sunt incluse: - moneda primar; - baza monetar i moneda de rezerv; - moneda emis i controlat de banca central care este aproximativ egal cu diferena dintre total activ i alte pasive din bilanul acestor instituii; - moneda ca mijloc de plat - mijloacele de plat create de banca central i alte bnci; - moneda ca avuie net ce reprezint mijloacele de plat cu grad mai redus de lichiditate. Compoziia agregatelor monetare const n integrarea succesiv a produselor monetare, n scopul asigurrii lichiditilor agenilor financiari i nonfinanciari:

18

M1 grupeaz toate mijloacele de plat sub form monetar efectiv (moneda de banc i divizionar) i sub forma disponibilitilor n conturile curente: partea cea mai activ a masei monetare; M2 include i ansamblul plasamentelor la termen i n vederea economisirii, susceptibile a fi transformate n lichiditi cu preaviz: cvasi-moned; M3 cuprinde i alte active (certificate de depozit, bonuri de cas, conturi de economii pe termen mediu); L (grupat cu M3) - cuprinde titluri pe termen mediu i lung, care pot fi transformate n lichiditi mai lent.

3.3. Contrapartidele masei monetare Corelaia dintre masa monetar i lichiditatea global depinde de capacitatea economiei de a furniza att moned propriu-zis, ct i alte active cu grad mai mare sau mai mic de lichiditate i care sunt necesare agenilor nonfinanciari. Lichiditile se prezint sub forma creanelor asupra intermediarilor financiari (banca central, bnci comerciale, tezaur) deinute de agenii nonfinanciari i care constituie contrapartide ale masei monetare. Bncile creeaz moned (monetiznd activele) i o plaseaz sub form de credite agenilor nonfinanciari, iar achiziia de contrapartid are loc prin creaia monetar a bncii centrale, a bncilor comerciale sau prin finanarea monetar. Cnd o banc comercial acord un credit unuia din clienii si, ea mrete n acelai timp i cu aceeai sum activul i pasivul bilanului su. Activul, deoarece creditul pe care l consimte este materializat printr-o crean similar unui titlu de credit comparabil cu alte active monetare. Pasivul deoarece acest credit se traduce printr-o cretere a depozitelor la vedere, deci a monedei. ntregul credit face" un nou depozit i se adaug la volumul de moned deja existent. ntr-o economie modern, Banca de emisiune emite moned central achiziionnd contrapartidele tezaurului i ale bncilor. Tezaurul administreaz finanele publice, colecteaz resurse, regleaz cheltuielile si face fa dificultilor de trezorerie. El poate fi deficitar, ntr-un anumit moment, timp n care banca de emisiune i alimenteaz contul curent ca urmare a privilegiului de emisiune ce i-a fost acordat. La rndul lor, bncile comerciale au de fcut fa diminurilor de resurse, cauzate de nevoile de trezorerie. Nevoia lor de lichiditate este necesar pentru : acoperirea retragerilor de bilete de banc de ctre deponeni; efectuarea de pli ctre alte bnci; reconstituirea rezervelor n moned central. Pentru a satisface aceast tripl nevoie de lichiditate, bncile comerciale trebuie s dispun de moneda central sau s o obin de la banca de emisiune n contrapartid cu diferite categorii de titluri care le au n portofoliu (titluri publice, titluri private, devize, valute etc). Banca de emisiune achiziioneaz de la bncile comerciale titluri private furnizndu-le n contrapartid moned central contribuind prin aceasta la finanarea activitilor productive. Contrapartidele masei monetare se grupeaz n dou categorii: - creane monetare interne, care pot fi creane asupra statului (credite acordate de tezaur bncilor, achiziia de ctre bnci a titlurilor publice ale statului) sau creane asupra economiei (creditul intern); - creane asupra strintii ce sunt exprimate de soldul operaiunilor externe ale bncilor cu nerezidenii i care sunt reflectate n balana de pli externe a statului.

19

PROBLEME REZOLVATE 1. rile A, B, C, D constituie piaa comun mediteranean i au o moned comun tip co (MECU). Situaia monetar a acestor ri se caracterizeaz astfel: ara Dobnda (medie anual) Participarea monedelor la Rata medie a inflaiei (%) MECU (%) A 10 40 15 15 25 12 B 20 20 20 C D 25 15 40 Se cere: s se calculeze dobnda pentru creditele exprimate n MECU; s se stabileasc ara unde este optim plasamentul pe baza determinrii dobnzii reale. Rezolvare a) A 10 10040 = 4 B 15 10025 = 3.,75 C 20 10020 = 4 D 25 20015 = 3,75 Rezultatul se obine prin nsumare: 4 + 3,75 + 4 + 3,75 = 15,50. b) Aici este aplicabil relaia:

Rata dobnzii = 1+rata dobnzii nominale 1

1+ rata inflatiei
i deci: 1+0,1 1= 1,1 0,0435 1+ 1,15 0,15 1+ 0,15
=

1= 0,95651=

1,15
1
1,1 2

1
+0,1 12

= = 1,0267 1 0,0267

+0, 1= 1,2 1=11= 12 0 +0, 2 1,2 1

1 +0,25 1+ 0,4 1

1,25

1 0,8928
1,4

0,1072

Rezultate: - 4,35; 2,67%; 0; -10,72%. Deci se plaseaz n ara B unde se deine maximul: 2,67%.
20

TESTE DE AUTOEVALUARE 1. Principalele momente ale detarii sistemelor bneti de metalul preios au fost: primul rzboi mondial, cnd s-au sistat baterea monedelor din metal preios i convertibilitatea bancnotelor n aur; al doilea rzboi mondial, cnd s-a revenit la baterea monedelor n aur i argint; anul 1971, cnd s-a sistat convertibilitatea n aur a dolarului SUA; anul 1973, cnd s-a realizat trecerea de la fluxurile fixe la cele flotante; anul 1978, cnd s-a adoptat al doilea amendament la statutul FMI, prin care rile membre renun la a-i defini monedele printr-o cantitate de metal preios; R.: a., c., d., e. n dezvoltarea lor modern, sistemele monetare au cunoscut mai multe etape care, de la statornicirea monetarismului aur, sunt: a) etalonul aur-moned; b) etalonul aur-lingouri; c) etalonul moned-lingouri; d) etalonul aur-devize; e) etalonul devize; R.: a., b., d., e. Raporturile de preschimbare dintre monede sunt influenate de urmtorii factori mai importani: a) mrimea etalonului naional i al monedei strine; b) situaia balanelor de pli zilnice a rilor ale cror monede intr n cotare; c) evoluia puterii de cumprare a monedelor respective; d) factori sociali; e) factori economici; f) factori politici; g) factori psihologici; R.: a., b., c., e., f., g. Unitatea de cont european, numit ECU, reflect: cursurile medii ale monedelor utilizate; media puterilor de cumprare ale monedelor utilizate; media cursurilor tuturor monedelor europene; R.: b. TERMENI CHEIE Moned, sistem monetar, etalon monetar, mas monetar, crean monetar, sistem monetar european, ECU, EURO

21

MODULUL II

CREDITUL I DOBNDA
Rezumat: Participarea n proporie ridicat a creditului la finanarea economiei, implicaiile acestuia asupra creterii economice i echilibrului monetar, explic interesul literaturii domeniului pentru coninutul creditului i definirea lui. Sistematiznd numeroasele opinii exprimate, putem structura trei concepii privind elementul fundamental n definirea creditului: creditul ca ncredere, creditul ca form a relaiilor de schimb i creditul ca expresie a relaiilor de redistribuire. Totui, creditul nu este o form a schimbului. Schimbul se caracterizeaz prin cedarea unei mrfi cu o anumit valoare de ntrebuinare i obinerea echivalentului general, a banilor, n vederea procurrii unei alte mrfi, cu o alt valoare de ntrebuinare. CAPITOLUL 4. CREDITUL 4.1. Creditul; trsturi caracteristice Creditul este operaiunea prin care se iau n stpnire imediat resurse, n schimbul unei promisiuni de rambursare viitoare, nsoit n mod normal de plata unei dobnzi ce remunereaz pe mprumuttor. Aceast operaiune privete dou pri: o parte care acord creditul, alta care l primete i se ndatoreaz. Operaiunile de credit pot interveni ntr-o gam larg de relaii ntre indivizi, de la acorduri personale simple pn la tranzaciile formalizate efectuate pe pieele monetare i financiare dezvoltate. Relaii de credit au existat i n economiile premonetare. Dar, creditul poate exista i n economiile fr moned. Evident c, n ansamblul lor, relaiile de credit, astzi, nu se pot emancipa de haina monetar. Prile implicate, tipul de instrumente utilizate i condiiile n care creditul este consimit, sunt extrem de diverse i in continu evoluie. Dispozitivul instituional variaz de asemenea, de la ar la ar. Esenial rmne acelai peste tot: o valoare actual se transmite de un creditor (investitor sau mprumuttor) unui debitor (mprumutat) care se angajeaz s-1 ramburseze, dup un timp, n condiiile specificate n acordul de credit, n cadrul cruia debitorul promite, de asemenea a plti dobnd pentru a remunera pe creditor. Trsturile caracteristice ale creditului: a) Subiectele raportului de credit: creditorul i debitorul prezint o mare diversitate n ce privete apartenena la structurile social-economice, motivele angajrii n raport de credit i durata angajrii sale, astfel c ierarhizarea acestor laturi, n amnunt, este dificil. O apreciere general asupra naturii participanilor la procesul de creditare : creditori i debitori, contureaz trei categorii principale i de ampl cuprindere : ntreprinderile, statul i populaia. Raportul de credit implic redistribuirea unor capitaluri aflate n stare de disponibilitate, deci preexistena unor procese economice sau acumulri monetare. Se afirm, preponderent, n calitate de creditori, ntreprinderile, care, pe de o parte, manevreaz importante disponibiliti monetare, din circuitul crora au loc considerabile degajri cu caracter temporar ce pot fi angrenate n procesul de creditare. Pe de alt parte, ntreprinderile, prin repartizarea profitului, constituie fonduri i rezerve, remunereaz acionarii, fapt ce majoreaz global capacitatea de creditare a economiei naionale. Creterea veniturilor populaiei prin angajarea masiv n procesele economice, prin nivelul nalt al productivitii muncii i prin amplitudinea spiritului de prevedere i economisire, caracteristici

22

ale evoluiei contemporane n toate rile dezvoltate, a fcut din populaie un factor major n desfurarea raporturilor de credit, n primul rnd, n postura de creditor. b) Promisiunea de rambursare: Este un element al raportului de credit, presupune o serie de riscuri, i necesit, n consecin, adesea, angajarea unei garanii. n raporturile de credit, riscurile probabile sunt: riscul de nerambursare - probabilitatea ntrzierii plii sau incapacitii de plat datorit conjuncturii (dificulti sociale, deficiene ale mprumutatului). Pentru prevederea acestuia trebuie s se studieze temeinic mprumutatul prin prisma condiiilor raportului de credit: umane (competen, moralitate), economice (situaie financiar, ndatorare existent, capacitate de rambursare), juridice (legalitatea juridic a debitorului). Prevenirea riscului este legat de procedurile de garantare a creditului, iar riscul se poate divide prin colaborri cu alte instituii de credit; riscul de imobilizare ce poate surveni la banc sau la deintorul de depozite, n incapacitate de a face fa cererilor titularilor de depozite din cauza unei gestiuni nereuite a creditului; La rndul lor, garaniile sunt de mai multe feluri: - garania personal const n angajamentul luat de o ter persoan de a plti n cazul n care debitorul este n incapacitate de plat; - garanii reale: reinerea este posibilitatea creditorului de a deine un bun corporal al debitorului; gajul, care este de dou feluri: gaj cu deposedare, gaj fr deposedare; ipoteca prin care debitorul acord creditorului drept de proprietate asupra unui imobil n cazul n care nu va rambursa creditul; privilegiul const n prioritatea creditorului de a fi pltit atunci cnd dispune de o garanie. n caz de necesitate, transformarea garaniei n bani presupune eforturi mari din partea creditorului termenul de rambursare are o mare varietate, de la 24 ore la 30-50 ani i chiar mai mult pentru operaiuni de creditare a unor bunuri imobile (construire de locuine); dobnda este, n general, suma ce revine proprietarului capitalului la rambursarea sumei mprumutate sau preul folosirii capitalului i totodat remunerarea riscului pe care l implic mprumutul respectiv. n acordurile de credit s-a ncetenit clauza dobnzii fixe, respectiv dobnda cuvenit n cadrul acordului de credit este acceptabil pentru ambele pri, pentru ntregul mprumut i pe toat durata creditului. tranzacia (acordarea creditului): Orice credit poate fi consimit n cadrul unei tranzacii unice (n cazul acordrii unui mprumut, prin vnzarea unei obligaiuni sau prin angajarea unui depozit). n ultimul timp s-au dezvoltat forme de credit deschis, care presupun mprumuturi efective la intervale alese de debitor (crile de credit). n cadrul tranzaciei creditului, important pentru creditor este informarea i documentarea asupra situaiei debitorului pentru evitarea riscului (cadrul propriu de informare al bncilor). f) consemnarea i transferabilitatea creditului; Acordurile de credit sunt consemnate prin nscrisuri ce constituie instrumente de credit prin care se realizeaz cesiunea creanei; negocierea direct ntre investitori sau n cadrul pieelor de capital sau financiare. De regul, transferul direct are loc n cadrul raporturilor directe de credit, ntre bnci (prin circulaia cambiei, cecului sau prin andosarea titlurilor de credit). Obiectul negocierilor n cadrul pieelor de capital i financiare pot fi obligaiunile statului (bonuri de tezaur) sau alte instrumente.
23

Pentru consemnarea i transferarea raporturilor de credit, bncile folosesc ntr-o prim etap capitalurile temporar disponibile mobilizate de ele, apoi se recurge i la concursul altor fluxuri de capital existente sau create de banca de emisiune i alte bnci, prin operaiuni de recreditare. 4.2. Sferele creditului Raporturile de credit n economia de pia sunt considerabile n ceea ce privete dimensiunea lor i multiple, n ceea ce privete varietatea lor. Principalele criterii de delimitare a tipurilor de credit sunt: persoana creditorului; modalitatea specific de formare a capitalurilor disponibile; persoana debitorului; dimensiunea i dinamica necesitilor debitorului i modul de folosire a mprumutului; obiectul creditului i sfera de utilizare; durata de constituire a capitalurilor disponibile i utilizarea lor de ctre mprumutai. Privite din acest punct de vedere raporturile de credit s-au cristalizat n cinci sfere principale: creditul comercial, creditul bancar, creditul obligatar, creditul ipotecar i creditul de consum. Principalele sfere ale creditului sunt prezentate astfel: a) creditul comercial. Acordarea de credite sub form de mrfuri este o practic veche, datorat faptului c exist comerciani lipsii temporar de capital. Aceast modalitate de credit se folosete n statele dezvoltate i n cazul relaiilor de creditare ntre ageni economici. Creditul comercial devine pentru beneficiar o surs important de capital. Creditul comercial are trei componente: - o component comercial - ce deriv, n primul rnd, din interesul furnizorilor de promovare a vnzrilor; o component tradiional, care rezult din interesele comune ale prilor de a-i fluidiza schimburile i de a-i diminua costurile de organizare; elasticitatea dovedit de furnizor, prin creditul comercial, servete intereselor ambelor pri i faciliteaz circulaia mrfurilor. o component financiar care rezult din punerea la dispoziia clientului, pentru o perioad de timp, a unei pri din capitalul mprumuttorului, sub form de marf, cu plat amnat. n activitatea de creditare comercial, agenii economici sunt polivaleni, primesc i acord credite comerciale. Menionm c dimensiunile mari ale creditelor comerciale i transformarea unei pri a creditului bancar n credit comercial se datoreaz i lipsei de suplee a bncilor n distribuirea de credite de trezorerie cauzat de compartimentarea pieei capitalurilor, controlul prea riguros asupra ratei dobnzii, restricii cantitative, aversiunea bncilor fa de risc, caracterul administrativ al procedurilor de acordare a creditelor pe termen scurt. De asemenea, limitele creditului comercial sunt impuse de filiera i sensul circulaiei mrfurilor ce trebuie acoperite din punct de vedere financiar. Dimensiunile mari ale creditului comercial, precum i transformarea unei pri a creditului bancar n credit comercial, se apreciaz c se datoreaz i lipsei de suplee a bncilor n distribuirea de credite de trezorerie, compartimentrii pieei capitalurilor, controlul asupra ratei dobnzii, restriciile cantitative etc. O parte important a creditelor comerciale este acordat prin nscrisuri de credit specializate (cambia, alte efecte de comer) ce permit transferabilitatea creanelor, ce reprezint cedarea lor altui beneficiar. De regul, banca sau alt instituie financiar, asigur astfel modificarea creditului comercial n credit bancar. b) creditul bancar
24

Raporturile de credit ale ntreprinderilor cu bncile sunt de regul n dublu sens. Pe de o parte, ntreprinderile avnd conturi deschise la bnci formeaz depozite care pot fi folosite de ctre acestea ca resurse. Pe de alt parte, bncile acord credite ntreprinderilor pentru nevoile lor de producie curente sau cu recuperarea ulterioar, pentru investiii. n acest raport de credit unul din parteneri este banca. 1) Sistemul de acordare general este linia de credit prin care se stabilete limita maxim de acordare a creditului (ndeosebi linia de credit confirmat). Linia de credit (revolving) implic utilizarea curent a acestui mod de obinere de fonduri de ctre agenii economici, deoarece rambursrile efectuate, reducnd nivelul creditului, permit obinerea de noi credite n condiiile acordului de credit stabilite iniial. Aceste credite contribuie ndeosebi la finanarea activelor circulante ale agenilor economici. Creditele explicite (pe stocuri, pe obiect, sezoniere, pentru producia de export) constituie o alt form a creditului bancar. O form special o constituie creditele pentru stocuri garantate prin Warant (garania pentru mrfurile susceptibile a fi gajate i depozitate n docuri sau aflate n curs de transport). Creditarea creanelor comerciale, care este preluarea contra moned a creanelor comerciale ale agenilor economici furnizori, asupra clienilor si, cea mai cunoscut operaiune n acest sens fiind scontarea. Scontarea este cesiunea cambiei ctre un alt beneficiar, n schimbul valorii actuale a cambiei. Operaiunea apare, de obicei, cnd beneficiarul cambiei are nevoie de bani i cedeaz acest drept bncii. Beneficiarul cambiei primete de la banc numai valoarea aa-zis actual a cambiei, egal cu valoarea nominal minus scontul (dobnda pltit bncii pe perioada de la scontare pn la scaden). Trsturile scontrii: este un act de vnzare-cumprare; beneficiarul ce a recurs la scontare rmne obligat la plata sumei din cambie, dac trasul nu a putut plti bncii suma datorat; este o operaiune de creditare deoarece determin plasarea resurselor de creditare ale bncii; n ultima perioad s-au dezvoltat i alte forme de creditare bancar: pensiunea (rscumprarea ulterioar a cambiilor de la bnci), mprumuturile pe efecte comerciale n gaj, lombardul (mprumuturile ce au drept garanie efecte publice). c) creditul obligatar Creditele obligatare reprezint operaiunile de credit n care, de obicei, parteneri sunt instituiile statale sau agenii economici n calitate de debitori i care emit obligaiuni, pe de o parte, i creditorii, pe de alt parte, adic subscriptorii sau deintorii acestor obligaiuni, care i angajeaz astfel capitalurile n vederea obinerii unui venit sigur sub form de dobnzi. Obligaiunile emise de agenii economici au ca scop procurarea de lichiditi de ctre emiteni, ns trebuie s prezinte interes i pentru investitori. Procurarea de resurse prin emiterea de obligaiuni s-a dezvoltat i n domeniul capitalului circulant (bonuri de tezaur i certificate de depozit). Pe pieele internaionale de capitaluri, societile de rating prezint un rol important n contractarea de credite obligatare de pe pieele financiare internaionale. Ratingul este un proces de evaluare a standardului financiar a unui titlu de mprumut, n scopul de a exprima o apreciere asupra riscurilor legate de rambursarea sau plata dobnzilor. d) creditul ipotecar Este o form de credit destinat activitilor imobiliare i reprezint una dintre cele mai importante categorii de credit din economia de pia, economie care dezvolt, sprijin i susine proprietatea individual.
25

Acest credit presupune o convenie ntre pri n care se prevd: proprietatea ce servete drept garanie, condiiile de remunerare i scadenele de rambursare, penalitile n caz de rambursare anticipat, parial sau complet a mprumutului, circumstanele n care nerespectarea condiiilor de mprumut duc la pierderea proprietii de ctre debitor. Principalele tipuri de credite ipotecare sunt: mprumutul pe ipotec cu o rat a dobnzii fix sau constant; mprumutul pe ipotec cu dobnd variabil; mprumutul pe ipotec cu rambursare progresiv; mprumutul pe ipotec inversat, purttor de anuiti. Creditul ipotecar este un credit pe termen lung. n afar de bnci, instituiile care mai constituie astfel de resurse de creditare sunt: casele de economii, bncile mutuale de economii, companiile de asigurri pe via. e) creditul de consum Este creditul (pe termen scurt sau mijlociu) acordat persoanelor individuale pentru a acoperi costul bunurilor sau serviciilor de care beneficiaz sau pentru recreditarea creanelor contractate n acest scop. n acest raport de credit poate interveni i banca n calitate de creditor secundar pentru acoperirea creditorului primar. Principalele trsturi ale acestui tip de credit sunt: permite consumatorului s efectueze cumprrile sau s obin mprumuturile direct de la creditor sau indirect prin cartea de credit; permite consumatorului s efectueze plata n totalitate sau parial, periodic, dup posibiliti; se acord n cadrul unei convenii stabilite ntre pri; Prin facilitile acordate beneficiarului de credit i prin costurile sale sczute, aceast form de credit s-a impus n ultima vreme i tinde s devin preponderent n operaiile de credit de consum. Creditul comercial a avut i un rol deosebit n dezvoltarea economiei de consum, respectiv a produciei i circulaiei mrfurilor, destinate marii mase a consumatorilor. Creditul de consum anticipeaz momentul intrrii n posesia bunurilor i permite accesul cumprtorilor cu venituri mai mici la bunurile de folosin ndelungat de valoare mare. Prin aceasta se acioneaz pe dou planuri: pe de o parte, se asigur satisfacerea facil a dorinelor i necesitilor marii mase de consumatori, iar pe de alt parte, se promoveaz pe scar larg producia i circulaia unei game extinse de mrfuri. 4.3. Intermediarii i pieele creditului Circuitul capitalului n economie se coreleaz, uneori pn la confundare, cu circuitele capitalului i circuitele monetare. Studierea sferelor creditului a scos n eviden relaii multiple ale raporturilor de credit determinate i de intermediarii de pe pieele creditului. 4.3.1. Participani i intermediari pe pieele creditului n economie exist trei categorii de participani pe piaa creditului: uniti excedentare, care economisesc i caut plasamente pentru economii (familii); uniti deficitare, ale cror cheltuieli de dezvoltare sunt superioare acumulrilor (ntreprinderi nonfinanciare); uniti cu situaii alternative (administraia, ageni economici externi). n cadrul circuitelor exprimate prin aa-zisa datorie primar - ntreprinderile nonfinanciare emit aciuni i obligaiuni pe care le vnd, n general familiilor, atrgndu-i astfel capitalul suplimentar necesar. n aceast faz nu se apeleaz, de obicei, la intermediari bancari.
26

Intermediarii financiari au rol important n cadrul datoriei secundare, care este ansamblul titlurilor de crean pe termen scurt i pe termen mediu i lung emise de intermediarii financiari n contrapartid cu titlurile datoriei primare. 4.3.2. Intermediarii financiari (pieele de capital, pieele creditului) Se cunosc o serie de intermediari pe pieele de capital: bancari - emit active secundare prin diferite forme de moned; nonbancari (organisme de colectare a economiilor, societi de asigurri). Intermediarii financiari, n special cei bancari, transform activele financiare n active lichide i economiile pe termen scurt n mprumuturi pe termen mediu i lung (explicnd astfel ecuaia fundamental: economii = investiii). Piaa creditului este constituit din totalitatea relaiilor dintre diferii subieci economici, dintre subieci economici i intermediari bancari i dintre intermediari bancari i alte instituii de credit, privind transferul de disponibiliti monetare ca form specific de fructificare a capitalului n general, structura pieelor de capital este urmtoarea: piaa financiar (piaa capitalurilor) unde se tranzacioneaz capitaluri necesare investiiilor pe termen lung, se efectueaz tranzacii asupra aciunilor i obligaiunilor (n momentul subscrierii sau la bursa de valori); piaa monetar (piaa creditului) s-au cum se mai spune piaa capitalurilor disponibile pe termen scurt; piaa valutar unde au loc fluxuri de capital din i ctre exterior. Aceste piee se individualizeaz prin instituiile funcionale i modul de desfurare a tranzaciilor pe aceste piee. Se apreciaz c pe de o parte, graniele dintre aceste piee nu pot fi precis delimitate, iar, pe de alt parte, legturile dintre aceste piee sunt foarte strnse. Astfel, evenimentele i tendinele dintr-o pia pot influena desfurarea evenimentelor i tendinelor de pe alte piee. Piaa monetar n funcie de diversitatea relaiilor existente, piaa monetar poate avea urmtoarele forme: 1) piaa clasic, care cuprinde la rndul ei: - piaa scontului cuprinde un cadru larg de relaii privind mobilizarea disponibilitilor monetare de la ntreprinderi i persoane la instituiile de credit i acordarea de credite de ctre bnci firmelor sau persoanelor; - piaa monetar propriu-zis prin intermediul creia bncile se mprumut reciproc pentru echilibrarea raporturilor interbancare, zilnic, prin casele de compensaie (la nivel local); 2) pieele paralele care s-au format ndeosebi dup cel de-al doilea rzboi mondial i cuprind: piaa eurodevizelor unde se tranzacioneaz creanele exprimate n valuta unei ri, care se utilizeaz n afara granielor naionale de ctre nerezideni; prefixul "euro" a indicat iniial localizarea acestei piee n Europa pentru resursele exprimate n dolari (eurodolar). Aceste piee joac un rol major n rile dezvoltate, contracarnd deseori politicile monetare naionale; piaa monetar (a creditului) ntre firme sau intercompany market - s-a dezvoltat urmare a restriciilor de credite din anii '70; piaa societilor financiare pentru operaiuni de leasing i factoring; piaa ipotecar; piaa autoritilor locale, care funcioneaz pentru crearea de fonduri locale. n continuare, trebuie s facem i urmtoarele observaii: - sfera pieelor este elastic, funcionarea intermediarilor bancari este limitat de reguli precise;
27

- buna funcionare a pieei monetare este legat de piaa economiilor (capital auxiliar pentru piaa monetar) reprezentat prin case de economii, cooperative de credit, societi de asigurri, fonduri de pensii, fonduri de plasament. 4.4. Dobnda Dobnda este suma pe care o pltete creditorului la scaden pentru folosirea unui capital pe o perioad determinat de timp; remunerare pe care deintorul de capital o primete pentru folosirea capitalului propriu (dobnda originar a capitalului) sau pentru capitalul ncredinat spre utilizare altor persoane (dobnda mprumutului) pe o perioad dat. n sens restrns, sau ca formul mai mult utilizat, dobnda este suma ce revine proprietarului la rambursarea sumei mprumutate sau preul folosirii capitalului i totodat remunerarea riscului pe care l implic mprumutul respectiv. Factori care determin nivelul dobnzii n primul rnd, nivelul dobnzii, ca element al contractului de credit, este acceptat, n fiecare caz, de ctre creditor i debitor, prin negociere. a) productivitatea capitalului - este dat de o anumit rat a profitului. Cnd ntreprinztorul i propune s mobilizeze un capital suplimentar, el trebuie s evalueze realist rentabilitatea, incluznd i remunerarea deintorului de capital. Rezult c debitorul admite o diminuare a profitului. Deintorii de capital, n calitate creditori, trebuie s aprecieze gradul real al productivitii capitalului, n momentul formulrii preteniilor privind dobnda, crend condiii ca ntreprinztorii s continue s existe i s poat fructifica capitalul. Aceste poziii nu se manifest prin atitudini personale, ci ca o sum a atitudinilor n relaia dintre cele dou pri pe piaa creditului. lichiditatea - deriv din compromisul ntre creditori (care doresc o lichiditate ct mai ridicat) i debitori (care doresc s plteasc ct mai puin pentru acestea). Orice angajare mai ndelungat a resurselor creditului implic o diminuare a lichiditilor creditorului, implicit a sumelor pltite ca dobnzi. riscul nerambursrii - conduce la separarea elementelor de structur ale dobnzii n urmtoarele elemente: dobnda pur (costul utilizrii creditului); plata necesar pentru recuperarea riscului nerambursrii, respectiv a pagubelor suferite pe aceast cale; d) raportul dintre cererea i oferta de credite Oferta de capital de mprumut este asigurat de urmtoarele surse temporar disponibile: surse degajate din circuitul productiv al capitalului sub form de capital fix (nlocuirea activelor fixe nu se face continuu), capital circulant (momentul ncasrii contravalorii produselor livrate nu coincide cu momentul angajrii cheltuielilor), rezultate financiare (nu se folosesc n totalitate ci numai pentru plata impozitelor i dividendelor); surse bneti temporar disponibile ale instituiilor publice - diferena de la alimentarea conturilor instituiilor pn la cheltuirea efectiv; surse disponibile ale statului determinate de decalajul ntre momentul ncasrii veniturilor bugetare i momentul efecturii cheltuielilor bugetare; surse temporar disponibile ale populaiei. Cererea de capital de mprumut este determinat de circuitul productiv al capitalului ce poate genera cheltuieli nainte de formarea fondurilor i de nevoile temporare ale statului (deficit bugetar sezonier). D = f (C0, t, r), unde: - C0: capital iniial (avansat)
28

r: rata dobnzii t: numr de ani

r

rezult c D = C0 * t *

100

cnd t > 1an;

Cn = C0(1+ r )n , rezult c dobnda D=C0(kn-1), formula dobnzii compuse.

10 0 r - unde (1+ 100 )=k cnd t<1 an;

D=
C0 *t * r = N , unde:

360*100 Df N: numrul, egal cu produsul dintreC0 i t

Df: divizor fix, unde Df = 360 *100 r

Dobnda nominal i dobnda real Aprecierile asupra nivelului dobnzii sunt valabile cnd stabilitatea monetar asigur, la expirarea termenului mprumutului recuperarea integral a valorii avansate, respectiv o putere de cumprare cel puin echivalent. Perioada actual este caracterizat de procese inflaioniste i pune n prim plan riscul eroziunii capitalului (posibilitatea pierderilor pe care creditorul le poate suferi prin faptul c valoarea real, la momentul de referin, a ratelor de rambursare nu acoper integral capitalul mprumutat, evaluat n aceiai termeni). n condiiile proceselor inflaioniste, rata dobnzii are dou ipostaze: dobnda nominal (rata curent pe pia) - rn dobnda real este diferena dintre dobnda nominal i gradul de eroziune a capitalului cauzat de inflaie - rr r r = rn + 1
ri + 1 - 1, rr = rn - ri

29

CAPITOLUL 5. INSTRUMENTE DE CREDIT 5.1. Titlurile de credit pe termen scurt Relaiile de credit pot lua n general forme diferite. De exemplu, un ntreprinztor poate vinde mrfuri pe credit altuia, fr a primi de la debitorul cumprtor un angajament de plat scris, deci se nasc aa-zisele relaii de credit pe cuvnt de onoare. Asemenea relaii pot avea loc doar ntr-un cerc limitat de ageni economici, cu legturi strnse ntre ei, cu ncredere mare a creditorilor n debitori. Inconvenientul acestor relaii de credit, n afar de aria lor restrns, rezid n faptul c, n caz de neplat la scaden, creditorul cu greu i recupereaz creana sa. De aceea, creditul este nscris n documente speciale, numite titluri de credit, care-l determin pe debitor s- i achite datoriile la termen. Titlurile de credit se mai numesc i nscrisuri cambiale. Cambia reprezint o obligaie scris ce confer posesorului ei, beneficiarului sumei, dreptul de a cere debitorului s plteasc la scaden suma de bani specificat. Iniial, cambiile erau emise n scopul nlesnirii operaiilor de preschimbare a monedelor care circulau n anumite localiti, n monede cu circulaie n alte localiti. n antichitate, operaiile de batere a monedelor erau descentralizate. Existau zeci de monetrii, monedele erau diferite de la o zon la alta. Bancherii emiteau chitane pentru monedele depuse la bncile lor, cu care se obineau n alte locuri monedele care circulau acolo. Astfel se realiza att operaia de preschimbare de moned, ct i de evitare a riscului pe care l implica transportul de moned. Cambia i are originea n cuvntul cambium din limba italian care nseamn schimb. Chitanele folosite de bancheri erau un gen de cambii, iar ntre acetia surveneau ulterior operaii de compensare. Mai trziu, dezvoltarea economic, amplificarea circulaiei bneti i proliferarea relaiilor de credit au generat o mare varietate a titlurilor de credit i, totodat, o structurare a acestora. Astfel, dup coninutul lor, titlurile de credit se grupeaz n trei categorii: a) Titluri ce dau dreptul la o sum de bani: trata, biletul la ordin, cecul, titluri emise de stat .a.; Titluri ce confer dreptul asupra unor cantiti de mrfuri aflate n depozite, magazii, n docuri sau ncrcate pe vase spre a fi transportate (titluri reprezentative): conosamentul, recipisa de depozit, warantul etc.; Titluri ce presupun drepturi complexe, patrimoniale i nepatrimoniale (titluri de participare): aciunile i obligaiunile emise de societile comerciale. Prima dintre categoriile de titluri de credit prezentate se ncadreaz n titlurile pe termen scurt. Celelalte dou categorii de titluri, din punct de vedere al creditului bancar, pot servi doar ca garanie a rambursrii la termen a creditelor. Dup modul n care circul, titlurile de credit se structureaz n: Titluri de credit nominative, n cuprinsul crora este menionat numele posesorului legitim. Ele se transmit prin cesiune, constnd n nscrierea pe titlu a numelui cesionarului i predarea titlului; Titluri de credit la ordin, care se transmit prin gir. Acestea constau n nscrierea numelui noului posesor pe titlu odat cu predarea lui; Titluri de credit la purttor, care se transmit prin simpla predare a titlului. Ele nu poart meniunea numelui noului posesor. n cadrul acestor titluri de credit, pe o poziie prioritar se situeaz efectele de comer sau nscrisurile cambiale, care se pun n circulaie ca urmare a unor activiti comerciale, cnd vnzarea-cumprarea nu se face cu plata n numerar, cash, ci pe credit, cu plata la o dat viitoare, stabilit de ctre vnztor i cumprtor. n funcie de emitent i angajamentul de plat luat, cambia poart o denumire specific:
30

dac obligaia de plat este luat de debitor atunci cnd el emite titluri de credit, cambia se numete bilet la ordin; cnd cel ce emite cambia este un creditor i prin cambie se adreseaz unei tere persoane (debitorului), dndu-i ordin s plteasc, cambia se numete trat. a) Biletul la ordin. n relaiile de credit generate de biletul la ordin apar dou persoane: debitorul i creditorul. Creditorul este i beneficiarul titlului de credit. Caracteristica principal a biletului la ordin este emiterea lui de ctre debitor n favoarea creditorului. Biletul la ordin cuprinde anumite elemente obligatorii, fr de care el este nul. Acestea sunt: denumirea de bilet la ordin care trebuie s fie nscris n text; obligaia de plat necondiionat. Promisiunea de a plti o sum determinat va rezulta din expresiile, voi plti sau vom plti, iar suma de plat va fi nscris n cifre i litere. n ceea ce privete dobnda, ea poate fi inclus n suma de plat total, mpreun cu valoarea mrfurilor, sau pentru dobnd se poate emite un bilet la ordin separat; scadena. n cazul biletului la ordin i al cambiilor, n general, opereaz patru tipuri de scadene: la vedere sau la prezentare; la o dat fix stabilit calendaristic; la un numr de zile de la prezentare; la un numr de zile de la data emiterii; indicarea locului unde urmeaz s se fac plata; numele persoanei la ordinul creia urmeaz s se fac plata, respectiv beneficiarul; locul i data emiterii; semntura ordonatorului. Biletul la ordin cuprinde, ntr-o exprimare succint, formularea: La data de voi plti(numele debitorului) suma , data , semntura. b) Trata sau polia cuprinde un ordin de plat necondiionat dat de creditor debitorului. (scadena), vei Trata se adreseaz debitorului i conine formularea: La data de plti (numele beneficiarului) suma , (numele trasului, semntura trgtorului i locul de plat). La circuitul tratei particip, de regul, trei persoane: trgtorul(creditorul); trasul(debitorul); beneficiarul, care poate fi creditorul sau o ter persoan, fa de care creditorul are obligaia de plat. Coninutul tratei rezult din urmtoarele elemente obligatorii: denumirea de cambie nscris n textul titlului; ordinul sau mandatul necondiionat de a plti o sum de bani exprimat ntr-o anumit moned. Dispoziia pltii nu trebuie subordonat nici unei condiiuni. Suma de plat, ca i n cazul biletului la ordin, va fi nscris n cifre i litere; numele trasului - cel care trebuie s plteasc; termenul de plat sau scadena; locul unde trebuie s se efectueze plata. De regul, locul plii este domiciliul trasului (sediul firmei). n situaia n care trata este pltibil n alt parte dect sediul trasului, domicilierea este fcut, de regul, la banca comercial la care trasul are deschis cont; numele beneficiarului; data i locul unde a fost emis trata, ca baz de stabilire a scadenei; semntura trgtorului sau a mputernicirii autentice, n cazuri speciale. De pild, n Japonia, din cauza semnelor pictografice uor de falsificat, semntura dat pe cambie, potrivit legii, nu nseamn nimic, n timp ce imprimarea sigiliului personal nseamn totul. Exist situaii n care unele firme aflate n dificulti financiare recurg la un mijloc nepermis de lege, i anume la emiterea unor trate ce nu au la baz operaiuni comerciale, trate numite de complezen i care, dac sunt dovedite a fi fr acoperire, conduc pe emitent la declararea n stare de faliment. n legtur cu emiterea i circulaia efectelor de comer, pe plan intern i internaional, sau emis o serie de reglementri, iar n practica internaional s-a dorit ca aceste reglementri s fie universale.

31

ncercrile unificrii unor reglementri n problemele eseniale ale instrumentelor de credit i de plat n-au reuit n mod deplin. Asemenea demersuri s-au fcut la Conferina de la Haga (1910), de ctre Convenia de la Havana - Cuba (1928), cunoscute sub denumirea de Codul Bustamante, Conveniile de la Geneva (iunie 1930 i martie 1931), Regulile i uzanele uniforme privind acreditivele, adoptate de Camera de Comer Internaional de la Paris (1933) i altele. n prezent, la baza modului de emitere i circulaie a cambiei i biletului la ordin stau cinci sisteme juridice importante: sistemul instituit la Geneva n 1930; sistemul german; sistemul francez; sistemul anglo-saxon i sistemul italian. Dei Frana i Germania au participat la Geneva i au aderat la acest sistem, ntr-o anex la Convenia referitoare la legea uniform i-au manifestat importante rezerve, innd cont de sistemul lor naional. Toate aceste sisteme sunt, de fapt, apropiate ntre ele. Comisia ONU pentru Dreptul Comercial Internaional lucreaz i n prezent la elaborarea unei noi legi care s unifice toate sistemele menionate. n Romnia, care nu a aderat la Legea de la Geneva, a fost elaborat Legea nr.58/1934 privind cambia i biletul la ordin. Aceast reglementare se bazeaz pe legea italian, care corespunde principiilor fundamentale cuprinse n Convenia de la Geneva. Legea nr.58/1934 a fost preluat i modificat n spiritul prevederilor internaionale n vigoare, prin Legea nr.83/1994. n perioada conducerii economiei prin plan central, vnzarea mrfurilor cu plata amnat, sub forma creditului comercial, a fost interzis prin lege. Emiterea i circulaia nscrisurilor cambiale interne a devenit fr obiect. Aceste nscrisuri s-au meninut doar n relaiile cu alte state. Tranziia la economia de pia face posibil reinstituirea creditului comercial i a nscrisurilor cambiale, dar utilizarea lor practic nu se poate baza doar pe autorizarea lor, ci presupune un climat economic n care economia de pia s devin preponderent. n general, nscrisul cambial este i un mijloc de stingere a unei obligaii de plat a creditorului fa de o persoan. Altfel spus, cambia este obligaia scris de a plti sau de a face s se plteasc, la scaden, suma de bani determinat. Totodat, cambia este un angajament de plat abstract fr vreo legtur expres cu prestaia economic care a stat la baza naterii ei, ca de exemplu, natura mrfii livrate cu plata amnat, cantitatea, preul unitar, calitatea mrfii etc. Angajamentul de plat necondiionat cuprins n cambie favorizeaz circulaia ei. Cambia i poate schimba proprietarul. nseamn c nscrisul cambial este i un mijloc de stingere a unei obligaii de plat a creditorului fa de o ter persoan creia i este debitor. Astfel, vnztorul pe credit al mrfurilor, care a primit o cambie de la un cumprtor, poate s-o dea prin gir, altei persoane. Girul reprezint cedarea titlului de crean unei alte persoane i totodat garantarea plii la scaden, solidar cu debitorul. n acelai timp, girul nseamn depunerea semnturii pe dosul cambiei. Operaia se mai numete andosare. Girul este o form de circulaie a nscrisurilor cambiale, o form de garantare a furnizorului-creditor, alturi de garantarea beneficiaruluidebitor, care-i asum plata. Angajamentul de plat este asumat prin emiterea biletului la ordin. La trat, furnizorul livreaz mrfurile, n condiii de plata amnat cumprtorului. Apoi creditorul completeaz trata. Documentele ajung de la banca furnizorului la banca cumprtorului, care trebuie s fac operaiunea de incasso (ncasare). Debitorul semneaz trata, dac nu pltete atunci, pe loc. Acceptul comercial este cel al debitorului (al cumprtorului),ns exist i unele riscuri. Dei semneaz, debitorul poate s nregistreze o situaie financiar grea i s dea faliment sau, dimpotriv, poate avea bani, dar este de rea credin. Atunci intervine banca ce i-a dat semntura alturi de debitor. Ea i asum nu numai riscul moral, ci i garanteaz plata la scaden. Situaia n care banca garanteaz alturi de debitor, ntrind angajamentul de plat al acestuia, se numete accept bancar. S-ar putea ca banca ce servete debitorul s refuze garantarea plii sau ea s nu prezinte suficient ncredere, s nu fie agreat de furnizor. n acest caz se caut o alt banc. Girul poate fi de trei tipuri: plin, alb i spre ncasare.
32

Girul plin se ntlnete atunci cnd numele noului beneficiar al creanei este nscris expres pe cambie. Girul alb semnific faptul c, numele noului beneficiar urmeaz s fie completat ulterior transmiterii titlului de credit. Girul spre ncasare apare atunci cnd nu are loc o substituire a beneficiarului, ci acesta d mandat unei persoane, al crei nume este nscris pe dosul cambiei, de a ncasa n numele su i n favoarea sa. n transmiterea cambiei pot participa succesiv mai multor persoane, nscriindu-se formula girului pe verso-ul cambiei. Semnturile ce se depun n cadrul operaiilor de andosament al nscrisului cambial amelioreaz calitatea titlului de credit, dndu-i garanii suplimentare. n final, toate semnturile garanteaz plata datoriei la scaden. Astfel, titlul de credit devine un instrument de circulaie, ntr-o anumit msur ndeplinind rolul de mijloc de plat, de bani. Rolul de bani al titlurilor private este diminuat pentru c ele nu sunt adecvatei ca structur de valori pentru a compune un pre. Valoarea dintr-un nscris cambial este legat de valoarea mrfurilor vndute pe credit sau de alte prestaii, i nu de cerinele tehnice pentru compunerea oricror sume bneti. Dup natura operaiilor ce stau la baza emiterii lor, cambiile sunt: comerciale, financiare i bonuri de tezaur. Cambiile comerciale apar ca urmare a tranzaciilor de vnzare-cumprare de mrfuri pe credit. Cambiile financiare, numite i cambii de bronz, se manifest n legtur cu obinerea de mprumuturi de la bnci. Bonurile de tezaur reprezint o form special a cambiilor, nscute cu ocazia contractrii de ctre stat a unor mprumuturi la banca de emisiune, a unor mprumuturi pe termen scurt (mai mic de un an). Statul se mprumut prin emisiunea bonurilor de tezaur pentru a acoperi goluri de cas temporare. Adesea, mprumuturile contractate de stat la institutul de emisiune pe baza bonurilor de tezaur nu se restituie la scaden i ele se transform n surs de acoperire a deficitului bugetar, n datorii pe termen lung fa de banc. Totodat, bonurile de tezaur sunt titluri de credit purttoare de dobnzi prin al cror plasament tezaurul mobilizeaz resursele necesare acoperirii cheltuielilor bugetare curente. Totalitatea bonurilor de tezaur emise reprezint datoria flotant a statului, variabil de la o zi la alta, diferit de datoria consolidat, ce-i gsete expresia n obligaiunile mprumuturilor de stat pe termen lung. Fiind purttoare de dobnzi competitive, bonurile de tezaur constituie un plasament preferabil, lesne transformabil n bani lichizi de ctre casele de economii, societile de asigurare, ntreprinztori etc. Operaiuni de amploare cu bonuri de tezaur se fac mai ales n rile anglo-saxone. Ele servesc ca instrumente ale politicii monetare, cu preponderen n ri ca SUA, Anglia i Germania. nscrisurile cambiale, nscute din operaii comerciale, sunt instrumente de politic bancar n mai mare msur n rile romanice (Frana, Belgia, Italia etc.). Circulaia cambiilor are limite determinate ntruct ele sunt angajamente private, circul ntr-un cerc relativ restrns de ageni economici, bine informai asupra solvabilitii debitorului. Caracterul limitat al circulaiei cambiilor a fost nlturat prin nlocuirea nscrisurilor cambiale cu bancnotele (bilete ale bncii centrale). Deoarece bncile de emisiune sunt organisme puternice, au mari capaciti de creditare, se bucur de sprijinul statului, angajamentele lor de plat sunt acceptate de toi i circul la scara ntregii ri. nscrisurile cambiale ajung, n marea lor majoritate, n circuitul bancar i reclam o activitate operaional i de eviden ampl, care implic mult personal i mari cheltuieli. De exemplu, numai n Frana, ntr-un an se emit peste 150 de milioane de cambii. Se estimeaz c, numai operaiunile de gestionare a acestor titluri ocup 10-15% din personalul bncilor. Din aceste raiuni, comisia Gilet (1966) a modernizat tehnica de creditare pe termen scurt i a introdus noi instrumente de mobilizare a creanelor comerciale. Efectul de mobilizare este o form a cambiei ce se creeaz pe temeiul existenei altor

cambii cu scadene apropiate. Titlurile angajamentelor terilor, consemnate n cambiile originale,

33

rmn n pstrarea emitentului noii cambii pn la scaden. S-a presupus c efectul de mobilizare va circula mai lesne i va favoriza reducerea costurilor bancare de prelucrare,ns nu s-au confirmat ns speranele, nregistrndu-se un eec total. Un alt experiment nceput n 1973, a fost acela de simplificare a manipulrii cambiilor i biletelor la ordin prin renunarea la circulaia lor fizic i nlocuirea cu LCR (lettre de change rlv), adic cu cambii extras. Totui, n ciuda marilor eforturi depuse pe linia informatizrii tratamentului nscrisurilor cambiale, rezultatele sunt pariale (30% din total n 1987). O form generalizat a cambiilor o reprezint bancnotele, acestea fiind cambii ale bncii de emisiune. Ele nlocuiesc n circulaie cambiile comerciale cu caracter privat. Bancnotele sunt polie asupra bancherilor, pltibile n orice moment posesorilor lor. Emiterea bancnotelor se face avnd n vedere modelul clasic, n cadrul creditrii circulaiei mrfurilor i este legat de operaiunile de scont. Deintorul bancnotelor este creditor, iar banca se gsete n postura de debitor. n condiiile contemporane, emisiunea biletelor de banc se face mai ales, pe baza titlurilor creditului public. ntre efectele de comer (nscrisurile cambiale) i biletele de banc (bancnote) exist o serie de deosebiri: Efectele de comer pot fi emise de orice persoan juridic, n timp ce biletele de banc pot fi emise numai de banca central; Nimeni nu poate fi forat s accepte ca instrument de plat un efect comercial, n timp ce biletele de banc sunt un mijloc de plat legal i nu pot fi refuzate la plat; Efectele comerciale sunt creane determinate, n timp ce, n condiiile actuale, biletele de banc sunt creane generalizate asupra economiei; Efectele comerciale prezint riscul insolvabilitii debitorului spre deosebire de biletele de banc care sunt garantate de stat nu ca putere de cumprare determinat, ci ca mijloc de plat legal; Cedarea unui efect comercial nu constituie o plat n sensul stingerii obligaiei; n consecin, n cazul titlului care circul ntre mai muli posesori succesivi, acetia i asum solidar riscul neplii sumei nscrise n titlu. n schimb, predarea unui bilet de banc constituie o plat, avnd ca efect stingerea definitiv a obligaiei; Efectele comerciale au o valabilitate determinat n timp; dup scurgerea unei anumite perioade titlul nu mai are valoare. Spre deosebire de acestea, biletele de banc au putere liberatorie pe o durat nedeterminat, pn la retragerea lor din circulaie de ctre banca central; Valoarea bneasc a efectelor comerciale este variabil, n timp ce biletele de banc au valori fixe, nenegociabile. Un titlu de credit specific este cecul. Denumirea deriv din englezescul check ca i din franuzescul chque. Prin cec, titularul unui cont bancar d ordin bncii sale s plteasc o sum de bani persoanei indicate n cec, n cazul cecului nominal, sau prezentatorului, n cazul cecului la purttor. Pentru c disponibilitile din contul bancar al titularului provin adesea dintr-un credit acordat de banc, cecul apare ca titlu al creditului bancar, spre deosebire de cambie care este, de regul, un titlu de credit comercial. Ca i n cazul tratei, cecul presupune prezena a trei protagoniti: trgtorul (persoana care dispune plata), trasul (banca solicitat s fac plata) i beneficiarul (persoana desemnat s ncaseze suma). Spre deosebire de cambie, cecul este ntotdeauna pltibil numai la vedere i nu poate fi tras dect asupra unei bnci. Cecul tras i remis beneficiarului reintr obligatoriu, prin intermediul acestuia, n circuitul bancar i face obiectul a numeroase i costisitoare tratamente nainte de a fi ncasat de beneficiar. O faz a circulaiei se consum ntre emitent i utilizator; o alt faz ntre utilizator i bnci; circulaia interbancar are i ea cel puin dou faze. Pentru a profita de acest lung circuit, debitorul care deine iniiativa plii are tot interesul de a ntrzia plata efectiv. Or, fiecare zi de ntrziere este o victorie pentru debitor i o pierdere de trezorerie pentru creditor (de pild, expedierea cecului vineri seara). n Frana, de exemplu,

34

intervalul de timp n care se face decontarea cecului se extinde de la o zi la 21 de zile. Gestiunea mijloacelor de plat ocup 43% din cheltuielile globale ale bncilor, motiv pentru care bncile au trecut la automatizarea decontrilor. Tratamentul automatizat al cecurilor a debutat cu marcajul magnetic al acestora. A fost necesar o reform numit de compensare departamental a cecurilor, aplicat din octombrie 1980. Fa de sistemul anterior de compensaii care cuprindea 219 centre de compensare publice i 1.000 de centre private s-a ajuns, ca urmare a reformei, la 103 centre de compensare principale i 127 de centre secundare. Prin reforma aplicat n 1971, post-marcajul electronic al cecurilor a devenit obligatoriu i a nceput s se generalizeze procedura de necirculaie a cecurilor fizice ntre diversele circuite bancare, adic circul doar imaginea informatizat a mijloacelor de plat i nu suportul de hrtie (n 1985, 83 de milioane de imagini-cecuri au fost schimbate). S-a creat o infrastructur telematic a transferului de fonduri. n forma clasic, bncile elibereaz carnete de cecuri n alb titularilor de cont, n baza unor depozite constituite i alimentate din depuneri i credite acordate. Emiterea, semnarea i punerea n circulaie a unor cecuri fr acoperire, respectiv fr a avea disponibil n cont la banca pltitoare, constituie un delict penal n toate rile. Cecurile pot fi: de virament, certificate i barate. Cecurile de virament sunt cecuri de decontare i servesc la trecerea sumei din contul emitentului n cel al beneficiarului. Cecul certificat (acceptat) este cecul prin care banca confirm existena disponibilitilor n cont i asigur pe beneficiar de plata cecului la prezentare. Cecul ndeplinete, cel puin parial, rolul de bani. Denumirea de cec barat provine de la cele dou linii paralele, n diagonal, trasate pe cec. Acest instrument de plat i de credit implic obligaia de a efectua plata prevzut n cec numai de ctre o anumit banc. Prin utilizarea cecului barat se evit folosirea cecurilor pierdute, furate de la beneficiarii legali. Cecul barat este rezultatul unei inovaii bancare engleze, ca de altfel, a majoritii uzanelor bancare clasice. Cecul barat poate avea dou forme particulare: cecul barat general; cecul barat specializat. Cecul barat este considerat general dac ntre cele dou linii n diagonal nu figureaz nici o indicaie. Cecul respectiv se deconteaz la orice banc. Dac ntre cele dou linii se menioneaz o anumit banc, cecul barat este specializat, i poate fi pltit numai la acea banc. O form particular a cecului, ca nlocuitor al bancnotelor, este cecul de cltorie (traveller cheque). Fizic, acesta este un imprimat tip bancnot, avnd o anumit culoare, gravur, filigran, prin care se are n vedere prevenirea falsificrii. Acest cec urmrete eliminarea inconvenientelor numerarului n timpul cltoriilor efectuate n ar sau strintate. Spre deosebire de biletele de banc, cecurile de cltorie se utilizeaz numai cu semntura titularului contului bancar. 5.2. Monetica modern Monetica este o parte specific a relaiilor monetare privind instrumentele i tehnicile de plat i reprezint o preocupare major i generalizat a agenilor economici, mai ales n privina costurilor bancare i a tehnologiilor folosite. S-a observat c n distribuirea instrumentelor de plat s-au produs mutaii importante de la an la an. Cambiile i efectele comerciale s-au redus semnificativ, crescnd numrul cecurilor, crilor de credit etc. n tot mai multe ri opereaz aa-zisele eurocecuri sau cecuri legitimate cu carte de garanie. Eurocecurile s-au nfiinat n anul 1961 ca urmare a hotrrilor Conferinei internaionale pentru raionalizarea operaiunilor de la Bruxelles. Cu acest prilej s-a czut de acord asupra unui model de cec, iar n anul 1993, Comunitatea Eurocheque a convenit schimbarea
35

crilor de garanie. Practic, eurocecurile sunt vndute de bnci clienilor sub forma unor carnete n alb, odat cu o carte de garanie. Pentru ncasarea acestor cecuri, beneficiarul este obligat s se legitimeze cu cartea de garanie. ntre cec i cartea de garanie trebuie s existe o identitate a tuturor datelor, inclusiv a semnturii. O form modern a titlurilor de credit o reprezint crile de credit. Crile de credit se utilizeaz pe scar larg de ctre persoanele fizice ca urmare a extinderii depunerilor n conturi curente a bancarizrii populaiei i a dezvoltrii tehnicii electronice de eviden. Iniial, crile de credit, prevzute cu fotografia titularului, erau folosite numai pentru identificarea acestuia. Ulterior, pe baza consultrii terminalului de la banc asupra existenei disponibilului i a semnrii facturii, pe baza tichetului se efectua i plata sumei. Confecionarea tichetelor cu inserii magnetice, face posibil ncasarea de sume n numerar pentru cheltuieli curente, prin utilizarea automatelor aflate n holurile bncilor, aeroporturilor, chiar pe strad. Crile de credit, prin facilitile deschise persoanelor titulare de conturi, conduc la extinderea lor n toate rile dezvoltate. Pe plan internaional s-au dezvoltat reele de transferuri pe baza crilor de credit, cum sunt: VISA, EUROCARD, AMERICAN EXPRESS etc. Mai mult, perspectivele dezvoltrii tehnologice creeaz noi posibiliti de diversificare a sistemelor existente (cri americane cu laser, cri japoneze cu microprocesor etc.). Dup cum s-a observat, n ultimul timp se constat cteva tendine n evoluia instrumentelor de plat: afluxul veniturilor familiilor n depozite bancare, chiar pe termen foarte scurt; instrumentele de plat utilizate cel mai des sunt cecul n SUA i viramentul automatizat n Germania; s-a observat renunarea la cambie n favoarea cecului i a crii de credit, fapt determinat de politica bancar; s-au creat vaste circuite de pli. Desfurarea plilor n economie nseamn implicit vehicularea instrumentelor de plat ntre bnci, iar numrul cresctor al documentelor de plat a condus la nfiinarea unor instituii specializate: case de compensaie i circuite de pli (sistemul BACS - Anglia, sistemul SIGITAIRE - Frana, sistemul SWIFT cu peste 2300 de bnci). Prin sistemul electronic de transfer al fondurilor s-au creat cteva premise speciale: trecerea de la titluri de credit obiectivizate, localizate la un anumit angajament (cambia) la titluri de credit universal valabile pentru dispoziii de plat multiple i succesive (cartea de credit); dispoziia expres a pltitorului exprimat prin sistemul informatic, exclude utilizarea suportului de hrtie.

PROBLEME REZOLVATE
1. Cunoscnd c o cambie cu valoarea nominal de 300000 $ este emis la 15 ianuarie, cu scaden la 28 februarie i se sconteaz la 5 februarie, n condiiile n care rata dobnzii (taxa scontului) este de 6% anual, s se determine scontul i valoarea actual (efectiv) a cambiei.

Rezolvare:
S = Axdxts/360x100, unde: S = scontul; A = valoarea nominal a cambiei; d = durata n zile de la negociere pn la scaden;
36

ts = taxa anual a scontului (rata dobnzii). S = 300000x23x6/36000 = 1150 $ a = A-S, unde: a = valoarea actual a cambiei; = 300000-1150 = 298850 $

n cazul cnd unei cambii cu o valoare nominal de 30000 $ i se prelungete scadena cu zile, s se calculeze valoarea actual a efectului comercial, dac taxa anual a scontului este de 5,5%. Rezolvare: a = A/(1-dxts/36000) a = 30000/(1-20x5,5/36000) = 30000/0,99 = 30303 $ n cazul cnd unei cambii cu o valoare nominal de 30000 $ i se prelungete scadena cu zile, s se calculeze valoarea actual a efectului comercial, dac taxa anual a scontului este de 5,5%. Rezolvare: a = A/(1-dxts/36000) a = 30000/(1-20x5,5/36000) = 30000/0,99 = 30303 $ 4. Fiind n imposibilitatea s achite la termen 4 efecte comerciale cu scadene diferite, posesorul lor dorete s le preschimbe cu un singur efect avnd scadena peste 30 zile, taxa scontului fiind n acel moment de 4%. Valorile celor 4 efecte comerciale sunt: 25000 $, 30000 $, 40000 $ i respectiv 60000 $, cu scadene, peste 20 zile, 25 zile, 30 zile i respective 40 zile. S se stabileasc valoarea actual a efectului comercial emis ulterior. Rezolvare: a5 = a1+a2+a3+a4 a = A(1-dxts/36000) A5(1-30x4/36000) = 25000(1-20x4/36000)+30000(125x4/36000)+ 40000(1-30x4/36000)+60000(1-40x4/36000) A5x0,99 = 25000x0,99+30000x0,99+40000x0,99+60000x0,99 A5 = 155000 $; a5 = 153450 $. 5. S se stabileasc preul de tranzacie a unui bon de tezaur de 100 $ pe termen de 3 ani, avnd randamentul nominal de 8%, n condiiile unei dobnzi de pia de 10%. Rezolvare: VA = 8+
1,1

8 + (1,1)2
3

8 + 100 = 8 + (1,1) (1,1)3

8 + 8 1,33 1

100 =

1,1 1,21

1,331

7,27 + 6,61+ 6,01+ 75,13 = 95,02

S se stabileasc preul de tranzacie pentru o obligaiune pe termen de 5 ani, care are un randament nominal de 10%, iar dobnda de pia fiind de 12% pentru primii doi ani, de 13% pentru anul al treilea i respectiv de 14% pentru ultimii doi ani.

37

Rezolvare: VA = 10 +

10 +

10 +
(1,13)3

10 +

10 +

(1,12)2
1,12

(1,14)4

(1,14)5

100 = (1,14)
5

10 10 10 10 10 1,12 +1,25 +1,44 +1,68 +1,92

+1,92100 =

8,92 + 8 + 6,94 + 5,95 + 5,20 + 52 = 87,01.

7. S se stabileasc preul de tranzacie a unei obligaiuni pe termen de 7 ani, din doi n doi ani, la valori de 7%, 9% i respectiv 11%. Rezolvare : VA = 5+ 1,07
+

+ 5

5 +
(1,11)5
+

5
(1,11)6 =

5 + 100
(1,11)7 (1,11)7

(1,07)2 (1,09)3
1,29
5

(1,09)4
5+1,875

+ 5

1,075 + 1,145

1,41

1,68

2,075

+ 2,07100

4,67 + 4,38 + 3,87 + 3,54 + 2,97 + 2,67 + 2,41+ 48,30 = 72,81

8. S se stabileasc valorile actuale a urmtoarelor categorii de bonuri de tezaur considerate n valorile nominale de 10 000, dac rata dobnzii de pia este 10%: scaden (ani) procent (%) a 3 8 10 000 = 800 b 4 9 10 000 = 900 c 5 10 10 000 = 1 000 = 800 + 800 + 10 800 = (1+0,10 VAa )

(1+0,10 )2
727,27 + 661,15 + 8114,61 = 9 503,03
=

(1+0,10)
3

900 + 1+ 0,10

900

900

10 900 =

VAb

(1+0,10 )2

(1+0,10)

(1+0,10)
4

818,18 + 743,80 + 676,18 + 7 444,18 = 9 682,64. = 1000 + 1000 + 1000 + 1000 VAc

1000

1+ 0,10

(1+0,10)
2

(1+0,10

(1+0,10

(1+0,10)
5

)3

)4

909,09 + 826,44 + 751,31+ 683,01+ 6 830,17 = 10 000,02

9. S se calculeze care este RPP pentru un pachet de obligaiuni 8%, pentru achiziionarea cruia a fost necesar un capital de 10 000 $, tiind c ulterior acesta a fost valorificat pentru suma de 9 500 $: 10 000 : 100 = 100 9 500 : 100 = 95 = = +95 -100= 10 100 3%. RPP 3

100

10. S se afle RPP i profitul total obinut de ctre un deintor de bonuri de tezaur 6%, n valoare total de 8 000 DM, a cror valoare unitar este de 100 DM. tiind c preurile de achiziie i respectiv de vnzare a titlurilor au fost : PA = 98,5 ; PV = 97.

= RPP 6+97 - 98,5=10398,5=

98,5
38

4,5 98,5

4,56%

98,5

P total = 80 4,56 = 364,8. Un investitor prezint urmtoarea situaie a titlurilor deinute pe timp de un an: Titlu Randament Valori Pre de Pre de nominal nominale achiziie vnzare A 6 50 000 95,5 96 B 7 60 000 97 95,5 C 8 40 000 94 94,5 S se determine randamentele pentru perioada de posesie i profitul total obinut pentru perioada respectiv. Rezolvare :

RPP = 6,5

6+9695,5 =10295,5 =
95,5
95,5

= 6,8%

95,5

A=

Ptotal 6,8=3400 obtinut=500 B = 7 + 95,5 97 = 102,5 97 = 5,5 = 5,67% 97 97 97 P total obtinut = 600 5,67 = 3,402

RPP =

8+94,594 = 8+0,5 = 8,5 =9%

94

C=

94 94 P total obtinut = 400 9 = 3616

12. S se calculeze randamentul pentru perioada de posesie i profitul total obinut de ctre un deintor de obligaiuni de mai multe tipuri, pe o perioad de 6 luni: Titlu Randamentul Valori nominale Pre de achiziie Pre de vnzare nominal M 4 40000 94,5 95 N 5 75000 96 93,5 O 3 65000 95,5 95,5 Rezolvare:
4 + 95 + RPP = 94,5

9994,5=

4,5

= 4,76%

94,5 94,5 P total otinut = 400 4,76 = 1904

94, 5

RPP = 2,6%

5+93,596 = 98,596 = 2,5 =

96 9 6 96

N :

P total obtinut = 750 2,6 =1950

3 + 95,5 RPP = 95,5

= 3

=3,14%

95,5 95,5 P total obtinut = 650 3,14 = 2041

39

TESTE DE AUTOEVALUARE Biletul la ordin cuprinde anumite elemente obligatorii, fr de care el este nul. Acestea sunt: numele trasului; indicarea locului unde urmeaz s se fac plata; scadena; denumirea de cambie nscris n textul titlului; locul i data emiterii; R.: b., c., e. Cele trei grupuri de concepii asupra creditului se coreleaz ntre ele i numai mpreun configureaz relaiile de credit n ansamblul lor: ncredere; form specific a schimbului; form specific a relaiilor de redistribuire; form particular a relaiilor de redistribuire; R.: a., b., d. Trsturile principale ale creditului sunt: separarea proprietii asupra capitalului de mprumut; nerambursarea creditului la scaden; participarea creditului la finanarea creditorilor; plata dobnzii pentru utilizarea capitalului de mprumut; R.: a., d. Creditul poate fi structurat dup mai multe criterii, cea ce permite mai buna lui cunoatere i utilizare. Astfel de criterii sunt: destinaia dat creditului; natura economic i participani; dobnda datorat; termenul la care trebuie rambursat; fermitatea scadenei; modul de stingere a obligaiilor de plat; finanarea agenilor economici; R.: a., b., d., e., f. Creditul comercial se definete ca fiind creditul: sub form bneasc acordat de bancheri ntreprinztorilor; pe care i-l acord ntreprinztorii la vnzarea mrfurilor sub forma amnrii plii; contractat de stat prin lansarea titlurilor de mprumut; R.: b. mprumuturile obligatare se caracterizeaz prin: modaliti de lansare; tipuri de obligaiuni; modaliti de rambursare i faciliti acordate subscriptorilor; restricii determinate de destinaia sa; R.: a., b., c. n general, o obligaiune se caracterizeaz prin: valoare nominal; pre de emisiune; dobnd; durat de maturitate; cupon; R.: a., b., d., e. Creditul ipotecar a dobndit amploare n rile dezvoltate. Formele pe care le mbrac sunt diverse:
40

creditul ipotecar cu dobnd variabil; creditul ipotecar cu rambursare regresiv; creditul ipotecar cu rambursare progresiv; creditul ipotecar inversat, purttor de anuiti; R.: a., c., d. n legtur cu modul de stingere a obligaiilor de plat pentru lichidarea creditelor, se disting: credite personale; credite amortizabile; credite productive; credite neamortizabile; credite reale; R.: b., d. Funciile creditului, ca expresie a dezideratelor fundamentale fa de existena i menirea operaional a relaiilor de credit sunt: funcia de mobilizare a resurselor bneti; funcia de emisiune; funcia de comercializare; funcia de control a agenilor economici; R.. a., b. Dup natura operaiilor ce stau la baza emiterii lor, cambiile sunt: cambii comerciale; cambii financiare; bonuri de tezaur; bonuri de trezorerie; R.: a., b., c. TERMENI CHEIE Credit, dobnd, creditor, debitor, scont, rescont, capital de mprumut, dobnd real, dobnd nominal, titlu de credit, cambie, trat, bilet la ordin, ordin de plat.

41

MODULUL III

SISTEMUL BANCAR
Rezumat: Activitatea principal a unei bnci const n comerul cu bani. Banca este aceea care, pe de o parte, cumpr bani, suportnd un cost sub forma dobnzii bonificate, iar pe de alt parte vinde banii acumulai, ctigurile obinute regsindu-se n dobnda perceput. Ca atare, banca se identific, n primul rnd i n cea mai mare msur, cu activitatea de creditare. Se poate spune c acumularea resurselor de creditare i plasarea lor este cheia de bolt a activitii unei bnci. De aici deriv i funciile economice ale bncii. Rolul bncii este de prim plan n viaa economic contemporan. Ea favorizeaz tranzaciile comerciale n interiorul i exteriorul unei ri, asigur efectuarea plilor i schimbul valutar. CAPITOLUL 6. BNCILE COMERCIALE (DE DEPOZIT) 6.1. Bncile comerciale (de depozit) - verig de baz a sistemului bancar Rolul bncilor comerciale n economie este legat de calitatea lor de intermediar principal n relaia economii-investiii i de creaia monetar. Bncile transform active nemonetare (cambii, obligaii), fr putere liberatorie, n moned (instrumente de plat). Momentul creaiei monedei scripturale (moned adiional specific) este momentul nscrierii n conturile bancare a creditelor acordate. n cadrul sistemului bancar s-au inclus i intermediarii nemonetari cu funcii principale de colectare de economii i acordare de credite pe termen mediu i lung, direct ctre beneficiari (pentru investiii, ipotec, comer exterior, consum) sau prin angajarea de capitaluri pentru recreditare (prin titularizare sau alte forme). Bncile comerciale (de depozit) se delimiteaz de bncile specializate. Dei efectueaz toate tipurile de operaiuni bancare, operaiunile de baz sunt constituirea de depozite i utilizarea lor pentru acordarea de credite. Bncile specializate sunt supuse unor limitri privind funcionalitatea, raza de implantare (teritorial sau de ramur), statutul social (caracter cooperativ sau mutual). Bncile specializate i asuma n exclusivitate anumite operaiuni; unele i afirm caracterul nelucrativ (case de economii i prevederi) sau caracterul public (instituii de credit specializate crora li se ncredineaz o misiune de interes public: credite pe termen mediu i lung n agricultur, sprijinirea aciunilor de credit ipotecar imobiliar, creditarea colectivitilor locale). Societile financiare nu sunt autorizate s primeasc depozite, nu pot efectua dect operaiuni prevzute n lege: leasing, factoring, acordarea i finanarea unor categorii de credite, gestionarea unor mijloace de plat (cri de credit), creditarea mrfurilor cu plata n rate. Pentru ndeplinirea funciilor lor, bncile comerciale efectueaz operaiuni active i pasive. Schematic, bilanul unei bnci de depozit se prezint astfel:

42

ACTIV - credite - - numerar - - titluri (publice, efecte comerciale clasice) - - rezerve

PASIV

- capital propriu - - fonduri proprii (din profit) - - mprumuturi obinute de la alte bnci sau prin rescontare - - depozite bancare

6.2. Operaiuni pasive ale bncilor comerciale Operaiunile pasive ale bncilor comerciale reprezint pentru banc operaii de constituire a resurselor. n activitatea bncilor comerciale au fost preponderente vreme ndelungat urmtoarele operaiuni pasive: depozitele, rescontul, operaiuni similare i capitalul propriu. Principalele ci de constituire a resurselor bancare sunt: Atragerea i formarea depozitelor (cu o pondere de aproximativ 50 % din resursele bancare). Depozitele bancare au un dublu caracter: constituie obligaii ale bncii fa de depuntori i o crean creditoare a depuntorilor fa de banc; reprezint o form de existen a banilor (bani de cont i scripturali) i o form de mobilizare a capitalurilor i economiilor temporar disponibile. n funcie de natura i termenul lor, depozitele sunt: - Depozitele la vedere - caracterizate prin elasticitate, prin faptul c depuntorii pot dispune n orice moment de retrageri din cont. Evoluia disponibilitilor din depozitele la vedere se caracterizeaz prin faptul c suma soldurilor nregistreaz un sold mediu permanent, ce constituie baza de fructificare de ctre banc a depozitelor prin folosirea lor ca resurse de creditare. Depozitele la vedere reprezint cea mai stabil resurs a bncilor comerciale i au mai multe forme de existen: conturile curente i conturile de depozit. Conturile curente reprezint conturile prin care se desfoar operaiuni aa-zise de casierie ale agenilor economici, persoanelor fizice (cec, viramente, ordine de plat);; Conturile de depozit - fructific economiile clienilor pe termen mai ndelungat, de aici posibiliti mai restrnse acordate titularilor privind micarea din cont prin ncasri sau efecturi de pli. - Depozitele la termen - creeaz o baz mai sigur de fructificare n procesul de creditare pe termene, corelate cu natura i durata acestor rezerve.( n cadrul depozitelor la termen se remarc conturile de economii). Rescontul este o modalitate de procurare de noi resurse prin cedarea portofoliului de efecte comerciale provenite din scontare, unei alte bnci (de regul bncii de emisiune). Banca de depozit recurge la rescontare n funcie de interesele sale de a obine disponibiliti. Esenial este c, dac se recurge la rescontare, chiar n aceeai zi n care s-a efectuat scontarea, banca de depozit are un profit, rezultat din diferena dintre dobnda la care se sconteaz, mai mare, i taxa scontului, dobnda practicat de banca de emisiune. Lombardarea este operaiunea de mprumut pe garanii de efecte publice (obligaiuni, bonuri de tezaur). Bncile comerciale obin de la banca de emisiune resurse pe termen scurt, valorificndu-i deinerile de hrtii de valoare. Rescontul i lombardarea sunt operaiuni de recreditare necesare n procesul de reechilibrare bancar. Pentru asigurarea operativ a acoperirii necesitilor de credite, prin atragerea surselor dispersate n economie, important este gradul de negociabilitate a creanelor ce fac obiectul relaiei de rescontare. Numai o mic parte din creane pot fi recreditabile, respectiv acceptate de

43

bnci, agreate la scontare. n efectuarea operaiunilor de recreditare bncile comerciale mbin sistemul angajrii resurselor la preuri fixe (prin recreditare) cu sistemul angajrii resurselor la preuri libere (prin operaiuni de open-market). d) Capitalul propriu i fondul de rezerv care, n cazul bncilor de depozit, are o pondere destul de redus (20%). n orientrile privind managementul pasivelor bancare trebuie inut seama de realitile de pe pieele monetare naionale ale creditului. S-au inovat feluri de depozite pentru atragerea agenilor economici i deponenilor individuali: conturile NOW (negociable orders of withdrawal) i SUPERNOW cu nivel nalt al dobnzii (acestea terg diferena ntre depozitele la termen i cele la vedere), certificate de depozit emise de bnci, fonduri comune de creane, conturile ATS (automatic transfer of savings), conveniile de rscumprare,etc. 6.3. Operaiunile active ale bncilor comerciale Cile de angajare a resurselor, n scopul ndeplinirii obligaiilor statutare i obinerii de profit, sunt: Operaiunile de creditare: A. Creditarea firmelor a)- creditarea necesitilor de capital fix. Pentru completarea procurrii de resurse de ctre agenii economici de pe piaa de capital prin emisiunea de aciuni i obligaiuni; ntreprinderile se adreseaz uneori bncilor pentru creditarea echipamentelor. Aceast operaiune practicat mai puin de ctre bncile comerciale i n mai mare msur de ctre bncile de creditare pe termen mediu i lung, bncile de ramur. Creditele bancare pe termen mediu recreditabile se acord, de regul, prin girul unor instituii de credit specializate ca bnci de ramur, care examinnd utilitatea economic a creditului, preia n prim instan creana, urmnd s o transfere bncii de emisiune b)- creditarea cheltuielilor de exploatare b.1.)- creditarea creanelor comerciale nseamn preluarea contravalorii creanei comerciale pe care ntreprinderea furnizoare o are asupra clienilor. Scontarea -ca form de baz a operaiunii cambiale, nseamn cesiunea cambiei ctre alt beneficiar n schimbul valorii actuale a cambiei. Necesitatea scontrii cambiei apare n condiia n care beneficiarul ei are nevoie urgent de bani, deci cedeaz acest drept (de regul unei bnci). Actul prin care creditul comercial consacrat de cambie se transform n credit bancar; trasul angajat iniial ntr-o operaiune comercial de vnzare-cumprare a mrfurilor pe credit devine, urmare a scontrii, debitor al bncii. Pentru diminuarea riscului de a deveni participani la procesul cambiei, bncile efectueaz alte operaiuni cambiale: pensiunea, mprumutul pe efecte comerciale n gaj, mprumutul pe gaj de efecte publice i aciuni, operaiuni de report. b.2.)- creditele de trezorerie pe termen scurt (pn la un an) - au drept scop acoperirea necesitilor monetare legate de ciclul de fabricaie i comercializare. 1) - avansul n contul curent - se acord de ctre banc prin plata cecurilor emise de titularii de cont i n cazul n care acetia nu au disponibiliti n limitele convenite (confirmate) Dei creditul acordat este pe termen scurt, soldurile debitoare ale conturilor curente se menin dea lungul timpului, fapt ce implic creditarea curent de ctre banc a activitii ntreprinderilor (modalitate de angajare a bncii n susinerea activitii agenilor economici, susinere privit i ca o exceptare de la precauiile bancare tradiionale). Cuantumul creditului este flotant este determinat de ncasrile firmei, care cnd sunt mai mari se reduce creditul, respectiv cnd plile sunt mai mari se relanseaz creditul. n condiii speciale, cnd banca urmrete recreditarea pentru aceste credite de trezorerie, ea poate solicita clientului bilete la ordin sau alte titluri de credit, care urmeaz apoi calea scontrii.
44

2) - creditele specializate a. credite de campanie; Aceste credite sunt utilizate, n primul rnd, pentru acoperirea cheltuielilor de fabricaie i de stocare pentru uniti cu activitate sezonier din agricultur i activiti anexe, din industria de confecii i nclminte; b. credite pentru stocuri (garantate prin warant). Folosite pentru acoperirea contravalorii mrfurilor susceptibile de a fi gajate i n general depozitate n docuri sau aflate n curs de transport c. credite de prefinanare; Acest tip de credite sunt utilizate pentru acoperirea cheltuielilor pentru produciile de loturi destinate exportului sau pieei publice (livrri pentru instituii publice adjudecate prin licitaie). B. Creditarea persoanelor particulare. n aceast categorie de credite se ntlnesc creditele pentru locuine, pentru bunuri de folosin ndelungat, pentru cheltuieli curente (mprumuturi personale ce nu depesc trei salarii, mprumuturi pe baza crilor de credit). C. Operaiunile de plasament constituie o alt modalitate de utilizare a resurselor bancare. n vederea efecturii de plasamente rentabile, este necesar o analiz minuioas a situaiei i perspectivelor afacerii vizate. 6.4. Servicii bancare i comportament bancar n mod tradiional, bncile comerciale i-au desfurat activitatea n trei sfere principale: atragerea de depozite, acordarea de credite, operaiuni privind transferurile monetare. Cu timpul, serviciile bancare s-au diversificat i s-a dezvoltat marketingul bancar. 6.4.1. Servicii bancare n cadrul serviciilor bancare se identific n primul rnd serviciile de afaceri (business services) adresate firmelor. Pe linia promovrii noilor metode de finanare, s-au dezvoltat i la bncile comerciale operaiuni de leasing, factoring, deschiderea accesului pentru clieni la casele de emisiune de hrtii de valoare, operaiuni de participare la capitalul unor ageni economici. Exist i o serie de servicii bancare care nu comport angajarea bilanier din partea bncii, adic operaiuni extrabilaniere: operaiuni de comision (operaiuni de incasso, operaiuni de ncasare a unor creane, de vnzare-cumprare de titluri pentru clieni, de mandat); operaiuni privind obligaiile anticipate sau condiionate (operaiuni privind subscrierea de titluri de credit emise de anumite bnci n sistemul general al pieei monetare, operaiuni decurgnd din circuitul cambial - credite prin semntur - care, prin diferite forme (acceptare, aval) garanteaz angajamentul clientului fa de teri (banca nu angajeaz fonduri, dar susine prin propriul su angajament, ncrederea pe care o inspir clientul); operaiuni de plasament numai n sensul de a face angajamente anticipate, de a acorda credite, de a vinde i cumpra titluri); servicii din sfera afacerilor internaionale - ncasarea operaiunilor de export, finanarea exportului prin instituii specializate de garantare a creditului, negocierea sconturilor i cambiilor strine, facilitarea importurilor prin credite documentare, operaiuni privind conturile n valut;

45

- servicii de sprijinire a afacerilor prin informri privind creditele, evaluri ale performanelor unor firme; - serviciile n conturi personale (banca la domiciliu). 6.4.2. Comportament bancar n raporturile cu clienii lor, bncile au statuate unele drepturi: a stabili i nscrie n conturile clienilor dobnzile i comisioanele datorate de clieni, a fi indemnizate de clieni pentru toate cheltuielile i resursele angajate pentru a-i servi, de a dispune de banii clienilor cum consider mai bine, de a li se acoperi la cerere de ctre client orice sum li se cuvine din desfurarea relaiilor reciproce. De asemenea, bncile au o serie de obligaii: de a executa orice operaiune solicitat de client, de a onora i ncasa documentele de plat, de decontare a ordinelor emise de clieni, de a elibera extrase de cont periodic sau la cerere, de a nu dezvlui informaii ce privesc afacerile clienilor, dect la cererea acestora, n interesul acestora sau prin prevederea expres a legii. 6.5. Riscul bancar - factor primordial de decizie privind operaiunile bancare Angajarea resurselor presupune o serie de riscuri: - riscul pierderii de capital (al insolvabilitii) - se manifest ca urmare a nendeplinirii prevederilor din contractul de credite de ctre client, care determin pentru banc, fie o pierdere definitiv de capital, fie o recuperare parial i trzie a debitelor prin aciuni n instane juridice, fapt ce prejudiciaz interesele bncii. Acest risc constituie un factor de cretere a masei creditelor acordate i a ratei dobnzilor. Riscul crete pe msura creterii dimensiunii creditelor. De asemenea, existena acestui risc, poate determina pe piaa monetar reducerea ofertei de credit, prin tendina de reinere din partea bncii; pentru prevenirea i evitarea insolvabilitii se iau msuri, chiar la nivel macroeconomic. Pentru limitarea riscurilor n activitatea bancar, un rol important l prezint normele prudeniale bancare. n practica bancar, aceste norme vizeaz: obligaia bncii de a dispune de un capital propriu minim; o anumit rat de acoperire a riscului calculat ca raport ntre fondurile proprii nete i creditele acordate, ponderate dup gradul lor de risc sau norma Cooke (8%); o anumit rat de divizare a riscurilor ce limiteaz gradul de risc n funcie de fondurile proprii ale bncilor; dimensiunea creditelor ce pot fi acordate unui singur client, astfel nct falimentul unui client s nu duneze echilibrul bncii. Riscul insolvabilitii trebuie luat n considerare n cadrul microeconomic al politicii de creditare, iar gradul de risc este diferit funcie de natura clientului (persoana particular, agent economic), tipul creditului i modul de acordare a lui. n general, creditele pentru persoane particulare au un grad mai nalt de garantare; cunoaterea ntreprinderilor este obligatorie ca modalitate de prevenire a riscului. Pentru a-i asigura acoperirea pierderilor cauzate de insolvabilitatea debitorilor, bncile i constituie provizioane. - riscul lipsei de lichiditi; Bncile dispun de o lichiditate gratuit i de o lichiditate ce implic costuri. Lichiditatea este posibilitatea de a asigura n orice moment efectuarea plilor cerute de creditorii si. Bncile trebuie s aib suficiente deineri n numerar primite prin fluxurile de moned sau s nregistreze sold favorabil n urma operaiilor de compensare a plilor interbancare. Cnd aceste condiii nu sunt ndeplinite, bncile comerciale trebuie s apeleze la recreditare (de la banca de emisiune, de pe piaa interbancar), implicnd costuri suplimentare. - alte categorii de riscuri bancare: riscul modificrii dobnzii pentru resursele mobilizate, riscul eroziunii capitalului prin inflaie, riscul nerepatrierii capitalului n cazul operaiunii de creditare extern;

46

Ci de optimizare a managementului activelor funcie de riscuri: Operaiile active ale bncilor comerciale, aa cum sunt ele reflectate n bilanurile bncilor, sunt structurate n trei grupe principale: numerar i debite bancare, hrtii de valoare constituite din obligaii de stat, bonuri de tezaur i, n ultimul timp, din certificate de depozit ale altor bnci, credite. Cile de optimizare a managementului activelor funcie de riscuri se axeaz pe dou atitudini semnificative: selecia activelor prin confruntarea profitabilitii cu riscurile - depinde de modificarea preului creditului (dobnda); diversificarea portofoliului (componenei activului) - se subordoneaz principiului dispersrii riscului, dar aplatizeaz profitul bancar. 6.6. Utilizarea metodelor informatice n fundamentarea deciziilor de creditare
Deciziile de creditare sunt orientate, n primul rnd, n scopul evitrii riscului. Necesitatea de a obiectiviza fenomenele, de a asigura criterii care s acioneze cu exactitate n exprimarea situaiilor specifice fiecrui debitor, implic intervenia informaticii n munca operatorului bancar. Utilizarea metodelor informatice n activitatea bancar necesit rezolvarea a dou probleme: - constituirea unui sistem de cuantificare i ierarhizare a condiiilor i premiselor de acordare a creditului, cum este creditul scoring prin care se poate aprecia ca o notaie sau o evaluare a atributelor solicitantului n vederea acordrii creditului. Sistemul i propune s stabileasc un mod de ierarhizare a solicitanilor de credit printr-o not medie sau punctaj. Pentru aceasta sunt necesare: stabilirea unui numr de variabile (stare material, nivelul veniturilor) i statuarea unui sistem de agregare care s transpun variabilele ntr-un calificativ comun i de expresie global. - implementarea unui sistem de prelucrare a datelor care s asigure o ierarhizare a solicitrilor i solicitanilor, adic sisteme expert - model superior de prelucrare a datelor, exprimat prin programe speciale care au aplicare n planuri multiple: stabilirea deciziei privind acordarea creditului, analiza financiar legat de aceasta, creterea precauiei privind plile, optimizarea plasamentelor i a vnzrii produselor bancare.

6.7. Optimizarea activitii bancare prin corelarea operaiunilor active cu cele pasive Aceast optimizare implic valorificarea superioar a resurselor mobilizate de banc, prin angajarea unor operaiuni active aductoare de profit. Compararea i corelarea activelor cu pasivele se desfoar pe dou planuri:
- durata de mobilizare i angajare a resurselor este legat de poziia de lichiditate a bncii, care presupune echilibrarea pe ansamblu i pe segmente de durat a activelor i pasivelor,

astfel: Indicele de lichiditate = apropiat de 1;

pasive
active

ponderate

ponderate, iar valoarea lui trebuie sfie ct mai

- preul creditului (dobnda) - obinerea de profit este principala opiune n activitatea bncii ca intermediar financiar i se stabilete ca diferen ntre dobnzile ncasate i dobnzile pltite. n practica bancar sunt ntlnite dobnzi variabile (sensibile), influenate de modificarea dobnzii pe pia, i dobnzi nesensibile (fixe). O modalitate de analiz este rata gradului de sensibilitate:
Gradul de sensibilitate = active sensibile pasive sensibile
47

Cnd acest indicator este supraunitar, nseamn venituri mai mari pentru banc. n practica bancar se mai ntlnesc urmtoarele metode: stabilirea maximului de remunerare ce se poate utiliza ca urmare a atragerii de resurse pentru acoperirea golurilor temporare, modificarea dobnzilor la activele i pasivele sensibile pornind de la ecuaia veniturilor i cheltuielilor bncii

CAPITOLUL 7

48

CADRUL ORGANIZATORIC ACTUAL AL ACTIVITII FINANCIARE INTERNAIONALE Funcionarea sistemului instituionalizat al activitii financiar-valutare a fost conceput n cadrul unor organizaii internaionale guvernamentale, care, n funcie de numrul rilor participante i de misiunile ce le-au fost atribuite, pot fi grupate n agenii specializate ale O.N.U. i organisme financiare regionale. n continuare ne vom referi la instituiile cele mai importante de pe piaa financiar i monetar internaional. Ageniile specializate ale Organizaiei Naiunilor Unite A. Fondul Monetar Internaional B. Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare (Grupul Bncii Mondiale) Instituiile financiar-monetare internaionale Problema reglementrii relaiilor monetare s-a pus pentru prima dat dup cel de-al doilea rzboi mondial, la nivelul ntregii comuniti internaionale. Se viza, n primul rnd, gsirea unul etalon valutar solid sau a unei valute internaionale, precum i a unei instituii internaionale care s o emit, drept pentru care se impunea o cooperare monetar ntre toate rile. Dar aceast cooperare implica cedarea unei pri din suveranitatea naional, fapt greu de acceptat n contextul socio-economic din anii '45. Prin statutele noilor organisme financiar-monetare internaionale s-a asigurat garantarea exercitrii atributelor de suveranitate i de independen ale rilor care ar fi fost interesate s adere la aceste organisme. Astfel, cu toate c iniial hotrrile acestor noi organisme financiarmonetare erau adoptate n mod democratic, prin consens, ele aveau mai mult caracter de recomandare ". Ulterior, au fost gsite metode democratice de condiionare a activitii rilor interesate, angajate n dorina de rezolvare a propriilor lor probleme. Sub egida ONU, n cursul anului 1944, au fost puse bazele noului sistem monetar internaional, cu ocazia Conferinei de la Bretton Woods, care a schimbat radical concepia de pn atunci n domeniul relaiilor financiar-valutare, prin introducerea unui spirit de nelegere mutual i printr-o cooperare lrgit. Conferina de la Bretton Woods a marcat trecerea de la relaii exclusiv bilaterale la relaii financiar-valutare multilaterale, bazate pe consens, ntre toate rile participante. Sarcinile noului sistem financiar-valutar constau, n linii mari, n alegerea etalonului monetar, meninerea cursului de schimb al monedelor naionale ale rilor interesate, asigurarea convertibilitii, crearea rezervelor monetare, asigurarea lichiditilor internaionale, echilibrarea balanelor de pli. n ciuda eforturilor specialitilor n domeniu, nu s-a putut gsi etalonul valutar ideal, drept pentru care s-a rmas la etalonul clasic, aur-devize (de fapt, aur-valute), n care rolul-cheie revenea dolarului. Conferina de la Bretton-Woods a avut efecte remarcabile: au fost puse bazele celor dou organisme financiar-valutare internaionale, Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare (B.I.R.D.) i Fondul Monetar Internaional (F.M.I.). 7.1. Fondul Monetar Internaional Constituirea: Conferina Monetar i Financiar din iulie 1944 a marcat nu numai consacrarea unor noi principii, dar i instituirea organismelor care s concure la realizarea acestora, i anume Fondul Monetar Internaional (F.M.I.) i Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare (B.I.R.D.), care, mpreun cu Asociaia Internaional pentru Dezvoltare, Societatea Financiar
49

Internaional, Agenia Multilateral de Garantare a Investiiilor i Centrul Internaional pentru Reglementarea Diferendelor, formeaz Grupul Bncii Mondiale. Rolul principal deinut de F.M.I. n cadrul sistemului monetar internaional este subliniat chiar de acordul ncheiat la Bretton Woods, prin care se apreciaz c o ar nu poate deveni membr a B.I.R.D., atta vreme ct nu este i membr a F.M.I. Fondul Monetar Internaional a fost creat n mod oficial la 27 decembrie 1945, cnd 29 de state au ratificat statutul su, adoptat la conferina de la Brettton Woods, dar activitile sale financiare au nceput la 1 martie 1947, atunci fiind invitate s participe toate statele suverane i independente. n F.M.I. au intrat automat naiunile reprezentate la Conferina de la Bretton-Woods din 1944, cu excepia U.R.S.S., Liberiei i Noii Zeelande, care nu au ratificat atunci tratatul. n anul 2000 erau 182 state membre, iar dup majorarea din 22 ianuarie 1999, totalul cotelor-pri ce constituie capitalul su ajunge la 212 miliarde drepturi speciale de tragere (DST), echivalentul a 300 miliarde USD. Romnia este membr a F.M.I. din data de 7 decembrie 1972. Fondul Monetar Internaional a fost creat n scopul regularizrii sistemului monetar internaional de rate de schimb fixe i de a pune capt frecventelor devalorizri competitive folosite n anii '30. Dar dezmembrarea sistemului monetar internaional bazat pe fixitatea cursurilor de schimb la nceputul anilor '70 a modificat fundamental rolul su, care rmne totui esenial pentru stabilitatea sistemului monetar internaional. F.M.I. a devenit un instrument de control financiar i de ajutor pentru rile n curs de dezvoltare, nsrcinat s ajute aceste ri s depeasc unele crize temporare de finanare a deficitului balanei lor de pli. Aciunea sa const n a acorda mprumuturi n bani rilor cu astfel de dificulti, cu condiia ca acestea s pun n practic politici adecvate pentru a ajunge la un echilibru al balanelor lor de pli. Limitarea capitalului su implic faptul c mprumuturile trebuie s fie pe termen scurt, pentru a dispune n mod constant de finanrile necesare ajutorrii rilor aflate n criz. Care este mecanismul de baz al Fondului Monetar Internaional ? n mod normal, o ar trebuie s plteasc la zi importurile sale din produsul exporturilor sale sau din mprumuturi pe termen lung. S presupunem, totui, c aceste ncasri sunt insuficiente i c ara respectiv are nevoie s-i deschid un credit pe termen scurt la F.M.I. pentru a acoperi aceast nevoie. Fondul va acorda atunci drepturi speciale de tragere (DST), deci va consimi i va autoriza ca autoritile rii respective s cumpere cu moneda naional o parte din stocul de dolari ce aparine F.M.I. Dup ce balana de pli a rii s-a redresat, Fondul ateapt de la autoritile acelei ri ca acestea s rscumpere cu aur sau cu dolari - ori, atunci cnd vor fi fost create, cu DST-uri - sumele n moneda naional pe care ele le-au vndut n timpul unei perioade de criz. Aadar, F.M.I. a fost creat pentru a rezolva problemele balanelor de pli. Trei condiii sunt necesare pentru a garanta buna funcionare a oricrui sistem monetar internaional: o ncredere absolut a pieelor n stabilitatea monedei-etalon, o lichiditate monetar suficient pentru a finana expansiunea schimburilor externe i o voin de a ntreprinde, n caz de dezechilibru, programe de ajustare, elemente ce au lipsit sistemului etalonaur. n cursul anilor '50 - '60, sigur de aceste ipoteze, F.M.I. a devenit contient de faptul c fixitatea taxei de schimb, care trebuia s fie asigurat prin finanarea pe termen scurt a deficitelor externe, nu mai funciona ntr-o lume n care costurile i cererile se modificau ntr- un ritm i un sens diferite de la o regiune a lumii la alta, i n care speculanii puteau face - n deplin siguran - pariu c monedele supraevaluate vor fi destabilizate. Cu toat aceast contientizare progresiv, F.M.I. i membrii si cei mai importani au continuat s duc o lupt strlucit, dar fr sperane, pentru a face s funcioneze sistemul ratelor de schimb fixe. n realitate, ei continuau s apere de-a lungul anilor, ceea ce nu mai putea fi aprat, nc din momentul n care a devenit clar c dolarul U.S.A., care a fost cheia de bolt a sistemului de la Bretton Woods, a devenit supraevaluat n anii '60.
50

Altfel spus, F.M.I. trebuia s-i justifice existena ntr-o lume n care supravegherea sa asupra ratelor de schimb fixe nu mai era solicitat. Aceast justificare i-a fost dat de criza datoriei rilor n curs de dezvoltare, criz ce 1-a plasat n Centrul dispozitivului internaional ce are ca scop s pun n aplicare programe de ajustare structural. Criza din 1973 va da instituiei ocazia de a-i reorienta activitatea. Creterea preului petrolului sporete creterea preurilor mondiale. ntruct rile n curs de dezvoltare importatoare de petrol figurau printre principalele victime ale acelei crize mondiale, F.M.I. a trebuit s-i redefineasc i s-i accentueze foarte mult activitatea de asisten pentru aceste ri, crora le va consacra apoi o parte important din activitatea sa, mai ales n anii '80. n 1980- 1982, sistemul mondial de reglementri se schimb din nou. ntre anii 1980 i 1985 datoria public a statelor srace i foarte ndatorate s-a dublat, ca n perioada 1985-1990 s se dubleze din nou, ajungnd astfel, ntr-un singur deceniu, de la 47,7 la 181 miliarde dolari. Cinci ani mai trziu, suma avea s se ridice la 202 miliarde USD. Rata datorie public/produs naional brut, indicatorul principal al ndatorrii, a trecut de la 60% la 112% ntre anii 1980 i 1995. Statele srace i foarte ndatorate se deosebesc de celelalte prin raportul, foarte ridicat, datorie public/exporturi de bunuri i servicii, raport care a crescut, de la 82,3% n 1975, la 263,3% n 1985, i la 394,6% n 1995. Statele srace i foarte ndatorate se caracterizeaz printr-o puternic dependen fa de finanrile externe i o mare sensibilitate fa de ocurile macroeconomice. Economiile lor sunt fragile i exporturile prea puin diversificate. Aceste elemente au permis Fondului Monetar Internaional s-i regseasc rolul. Devine, prin stabilirea unui raport de fore, un organism care gestioneaz datoria Lumii a Treia. ncetul cu ncetul, aceast atitudine s-a schimbat, iar Fondul a decis s pun accentul pe o ajustare extern durabil, fondat pe includerea de msuri favorabile dezvoltrii, ceea ce n final nseamn a controla, chiar a decide, esena politicilor economice a rilor n cauz. La insistenele SUA, Fondul a inclus n planurile sale mai multe msuri favorabile dezvoltrii. Aceast aprofundare a politicii Fondului se traduce n special prin nlturarea obstacolelor structurale n calea dezvoltrii, a dereglrii pieelor interne i a liberalizrii ofertei productive. Este ncurajat reforma fiscalitii, cheltuielile publice sunt reduse, comerul exterior este liberalizat, reglementrile privind piaa muncii sunt ceva mai lejere, pieele financiare sunt restructurate. Numeroi oameni politici i economiti au subliniat efectele dezastruoase ale politicilor macroeconomice impuse de F.M.I. asupra nivelului de via din rile n curs de dezvoltare. Lund n considerare aceste critici, Fondul a nceput s duc politici de ajustare cu fa uman", lrgind gama mprumuturilor acordate rilor n curs de dezvoltare. Aceast lips de flexibilitate a politicii Fondului 1-a fcut pe acesta s se intereseze mai mult de reformele structurale i de consecinele sociale ale politicilor de ajustare puse n aplicare n aceste ri. Pentru a aduce la ndeplinire aceast strategie, F.M.I. s-a dotat n noiembrie 1999 cu instituii pentru a reduce srcia i pentru creterea economic, ce s-au substituit instituiilor de ajustare structural mai profund. Pentru a putea beneficia de acestea, rile membre trebuie s se angajeze s pun n practic un program ce decurge din cadrul strategic de lupt contra srciei, program ce a fost elaborat n nelegere cu societatea civil. Accentul este pus n mod special pe buna guvernare, precum i pe transparena i calitatea alocrii fondurilor publice, care trebuie s fie n mod clar orientate spre utilizri cu impact puternic n cadrul luptei contra srciei. Aici aflm i rolul F.M.I.: ntrirea controlului utilizrii resurselor atribuite, pentru a le asigura eficacitatea (i de asemenea pentru a evita fraudele) i n paralel ntrirea sanciunilor contra nerespectrii de ctre statele membre mai ales a condiiilor privind publicarea datelor, lupta contra corupiei (att ca state primitoare a ajutorului, ct i chiar n snul instituiilor financiare internaionale) i obligativitatea luptei contra delicvenei financiare. n sfrit, F.M.I. a acceptat s acorde o atenie sporit impactului social al programelor de ajustare ce beneficiaz de sprijinul su.
51

Prin lrgirea cmpului su de aciune, F.M.I. s-a interferat oarecum cu unele dintre competenele Bncii Mondiale, fcnd astfel ca aceste doua instituii s par a fi mai de grab concurente dect complementare. Obiectivele Fondului Mondial Internaional: Statutul F.M.I. conine 31 de articole ce definesc obiectivele i regulile funcionrii sale. Fondul Monetar Internaional este o instituie permanent nsrcinat cu meninerea unei funcionri armonioase a sistemului monetar internaional. Pentru realizarea acestui scop, el trebuie s favorizeze schimburile de informaii ntre rile membre, s ncurajeze acordurile dintre responsabilii monetari i s pun n funcie mecanisme de cooperare internaional pentru a mpiedica aciunile unilaterale. Acest cod de conduit", pe care F.M.I. trebuie s-1 fac s fie respectat, nu este un scop n sine, el are n primul rnd menirea de a contribui la expansiunea comerului internaional i deci de a crea locuri de munc n rile membre. Mai exact, Fondul trebuie s contribuie la aplicarea unui sistem de pariti fixe i la restabilirea liberei convertibiliti a monedelor pentru operaiuni curente. Pe aceste baze, Fondul asigur trei tipuri de misiuni principale: supravegherea, ajutorul financiar i asistena tehnic. Supravegherea ntr-o lume integrat, cum este cea de astzi, n care evoluia economic a unei ri i deciziile pe care aceasta le ia pot afecta multe alte state, este util s se poat dispune de un mecanism care s poat asigura coerena politicilor economice naionale. n baza Statutului su, F.M.I. are mandat de a exercita o supraveghere a politicii de schimb a statelor membre pentru a controla sistemul monetar internaional i de a-i asigura buna funcionare. n acest scop, stabilete dac politica i evoluia economic a fiecrui stat membru sunt de natur s favorizeze o cretere durabil i s asigure stabilitatea intern i extern. Fcnd aceasta, Fondul caut s ofere un sistem de prevenire capabil s semnaleze pericolele ce se profileaz i s defineasc msurile de precauie necesare. Supravegherea exercitat de Fond consist deci n evaluarea politicilor de schimb ale membrilor si n cadrul unei analize aprofundate a situaiei economice globale i a politicilor desfurate de fiecare dintre acetia. Fiecare stat membru are obligaia de a se supune unei consultri" anuale din partea F.M.I. pentru a discuta evoluia politicii sale economice. O a doua ndatorire impus de Statutul Fondului (Art. VIII) este acea conform creia toi membrii F.M.I. trebuie aib monedele convertibile pentru operaiunile curente. Pentru aceasta, statele se angajeaz s elimine restriciile la cumprarea de devize strine n cazul rezidenilor i non-rezidenilor pentru operaiunile curente, adic pentru operaiunile privind bunurile i serviciile. Totui o clauz de salvgardare este prevzut la Articolul XIV, pentru a permite statelor membre, care au dificulti cu balana de pli, s menin un control al schimburilor. n ultimii ani, la lumina nvturilor trase din crizele mexican i asiatic, F.M.I. a luat mai multe iniiative, ntrind eficiena supravegherii, pentru a reduce ansele reproducerii unor asemenea crize. Fondul caut mijloacele de a repera mai bine primele semne de vulnerabilitate i de a convinge rile membre de a urma politici conforme cu propriile lor interese, evitnd totodat s perturbe economia altor ri. Fondul Monetar Internaional este o instituie bazat pe cooperare, asemntoare sub unele aspecte cu o societate de credit mutual, n cadrul creia guvernele rilor membre acord un ajutor financiar temporar oricrui stat membru care ntmpin greuti n a-i plti bunurile i serviciile pe care le import i n a asigura serviciul datoriei sale; n schimb, statul membru este de acord s-i reformuleze politicile pentru a-i corecta problemele ce au stat la baza dificultilor sale privind balana de pli. n baza celui de al aselea alineat al Articolului I din Statut, ajutorul financiar temporar acord statelor membre posibilitatea de a corecta
52

dezechilibrele balanelor lor de pli fr a recurge la msuri care s prejudicieze prosperitatea naional sau internaional. Asistena tehnic este bazat pe sprijinul pe care F.M.I. l pune la dispoziia membrilor si n mai multe domenii: Conceperea i aplicarea politicii monetare i bugetare; ntrirea rolului instituiilor publice, cum ar fi banca central sau trezoreria statului; Executarea i contabilizarea tranzaciilor cu F.M.I.; Strngerea i mbuntirea datelor statistice; Formarea de funcionari la Institutul F.M.I. i, prin cooperare cu alte organisme financiare internaionale, la Institutul Multilateral de la Viena, la Institutul Regional de Instruire de la Singapore, n cadrul Programului Regional de Instruire al Orientului Mijlociu i la Institutul Multilateral al Africii. n perioada 1999-2005, aciunile de asisten tehnic au reprezentat aproape 14% din cheltuielile administrative ale Fondului. Repartizarea pe zone geografice este aproape aceeai ca n perioada 1998-1999, nregistrndu-se totui o scdere a ponderii rilor din Asia i din zona Pacificului, ca urmare a ieirii acestora din criza financiar asiatic. Finanarea Fondului Monetar Internaional Majoritatea resurselor F.M.I. provin din subscripii, din cotele-pri ale rilor membre, ce reflect ponderea relativ a fiecrui membru n economia mondial. Acestea constituie, ntr-un anumit fel, fondurile proprii ale instituiei. Cota-parte a unui membru determin totalul maxim al resurselor financiare pe care acel membru trebuie s-1 verse la F.M.I., numrul de voturi de care dispune n cadrul procesului decizional al instituiei, trana din alocrile de drepturi speciale de tragere (DTS) ce i se atribuie i, n final, ajutorul financiar la care se poate atepta s-l primeasc din partea instituiei. Ansamblul acestor venituri este nscris n contul general al F.M.I. Fiecruia dintre statele membre ale Fondului Monetar Internaional i se atribuie o cotparte sau o cot, element esenial al participrii la viaa instituiei, cci servete la determinarea valorii subscripiei ce trebuie vrsat, a importanei drepturilor de vot i a drepturilor de tragere din resursele financiare ale Fondului. Cota-parte este deci determinat de poziia fiecrui stat n cadrul instituiei: ea determin influena statului respectiv asupra deciziilor i totodat stabilete valoarea creditelor pe care acesta le poate obine. Membrii achit 25% din cota parte a lor n fonduri de rezerv internaionale, adic o deviz recunoscut pe plan internaional (dolar S.U.A., euro, yen sau lir sterlin) ori n DST. Soldul se achit n moneda naional, fie n bani lichizi, fie n titluri la vedere din fondurile de rezerv ale rii membre. Lichiditile de care dispune F.M.I. pentru a ajuta din punct de vedere financiar rile membre nu reprezint dect o parte din resursele totale provenite din cotele-pri. ntr-adevr, F.M.I. nu poate include n programul de tranzacii financiare pe membrii care au deja mprumuturi n curs i nici membri a cror balan de pli este relativ fragil. De altfel, Fondul a angajat deja o parte important a resurselor sale n rile care au beneficiat de mprumuturi. n fine, F.M.I. trebuie s pstreze suficient credit pentru ca membrii ce dein creane lichide asupra instituiei s le poat schimba contra unor fonduri de rezerv internaionale, n cadrul unor termene rezonabile. n consecin, resursele de care dispune Fondul Monetar Internaional pentru a acorda credite fluctueaz zilnic. Pentru a asigura transparena, Consiliul de Administraie a aprobat publicarea planului de tranzacii financiare pe site-ul Internet al F.M.I., la captul exerciiului fiecrui plan trimestrial.

53

Acordarea de mprumuturi Trei sunt izvoarele ce permit Fondului Monetar Internaional s-i majoreze resursele, n afara cotelor-pri: acordurile generale de mprumut, noile acorduri de mprumut i acordul de asociere cu Arabia Saudit. Combinarea acestora permite F.M.I., la nevoie, s acorde mprumuturi. Fondul Monetar Internaional i poate completa resursele provenite din cotele-pri prin mprumuturi, mai ales n baza acordurilor generale de mprumut (AGE) ncheiate n 1962 cu unsprezece ri industrializate. Ele i ofer posibilitatea de a mprumuta sumele specificate de la cele unsprezece ri industrializate sau de bncile centrale ale acestora, n condiii bine stabilite i cu o dobnd legat de cea a pieei. Valoarea total a creditelor ce pot fi puse la dispoziia F.M.I. n baza acordurilor generale de mprumut (AGE) este plafonat la 17 miliarde DST, adic circa 23 miliarde USD, la care se adaug 1,5 miliarde DST prevzui n acordul cu Arabia Saudit. Acordurile generale de credit au fost rennoite la fiecare patru sau cinci ani, ultima oar n noiembrie 1997. Modul de organizare a Fondului Monetar Internaional: Organele de decizie ale F.M.I. sunt: Consiliul Guvernatorilor, Comitetul Monetar i Financiar Internaional i Consiliul de Administraie. F.M.I. nu este o instituie independent, cum sunt unele bnci centrale. Fondul este condus de reprezentanii statelor membre, adunate n cadrul diferitelor instane decizionale. La cel mai nalt nivel se afl Consiliul Guvernatorilor (82 de membri), nvestit cu toate puterile, compus dintr-un guvernator pentru fiecare stat membru, de regul ministrul de Finane sau guvernatorul Bncii Centrale. Consiliul se reunete o dat pe an, ca Adunare General, n septembrie sau octombrie, pentru a examina activitile Fondului i pentru a adopta decizii majore, cum ar fi modificrile Statutului sau admiterea de noi state membre. ntruct se reunesc rar, guvernatorii deleag o mare parte din puterile lor Consiliului de Administraie. Cei 24 de Administratori activeaz n permanen, la New York. Cinci dintre acetia sunt numii direct de ara lor: S.U.A., Japonia, Germania, Frana i Regatul Unit al Marii Britanii i Irlandei de Nord. La rndul lor, Rusia, China i Arabia Saudit au obinut dreptul de a avea propriul lor administrator n consiliu. Statele membre trebuie s se adune n cadrul circumscripiilor, adic pe grupuri de ri: de exemplu, rile scandinave, precum i rile africane francofone. Consiliul de Administraie dirijeaz afacerile curente relative la supravegherea politicii ratei de schimb, la acordarea de sprijin financiar, la consultrile cu statele membre, cele privind evoluia doctrinei, sau probleme administrative i bugetare. Deciziile Consiliului Guvernatorilor i ale Consiliului de Administraie sunt luate cu majoritatea calificat a voturilor. n fruntea F.M.I. se afl un director general care conduce serviciile i prezideaz Consiliul de Administraie, organism care, la rndul su, alege directorul general pentru o perioad de cinci ani. Prin convenie tacit, directorul general al F.M.I. este din Europa, n vreme ce preedintele Bncii Mondiale este dinS.U.A. Fiind vorba de luri de decizii - contrar principiului un stat, un vot ce se aplic n cadrul Organizaiei Naiunilor Unite rile membre ale Fondului au drepturi de vot diferite: li se atribuie din oficiu un minimum de 250 de drepturi de vot la care se adaug un vot suplimentar pentru fiecare tran de 100 000 DST, de cot-parte vrsat. Politicile i mecanismele speciale: Facilitatea compensatorie de finanare permite ajutorarea rilor care au dificulti n balana de pli, imputabile factorilor exogeni, care conduc la o reducere temporar a ncasrilor din export sau la o cretere temporar excesiv a costurilor importurilor lor. Prin intermediul mecanismului de finanare a stocurilor regulatorii, Fondul putea s-i susin membrii care aveau dificulti ale balanei de pli n achitarea contribuiilor lor la stocurile regulatorii internaionale.
54

Asistena financiar n caz de urgen permite furnizarea unui ajutor financiar rilor membre care au, n caz de catastrofe naturale, probleme cu balana de pli. n anul 1995 acest ajutor a fost extins la rile care, ieind dintr-un conflict armat internaional ori din tulburri politice sau sociale, nu pot aplica un program normal din cauza dezorganizrii aparatului lor instituional i administrativ. Mecanismul ntrit de ajustare structural, creat n 1987, prelungit i lrgit n 1994, transform i ntrete mecanismul pentru reducerea srciei i pentru dezvoltare. Un mecanism pentru ajustare sistematic a fost creat n aprilie 1993 i a fost nchis n aprilie 1995, pentru realizarea primei trageri ncheiate ca urmare a unui acord cu Fondul. Acest mecanism viza oferirea unei asistene financiare statelor membre angajate n tranziia spre economia de pia, n special pentru a face fa distrugerii relaiilor lor comerciale tradiionale efectuate n cadrul fostului CAER sau creterii costurilor energiei pe care aceste state o importau. Valoarea total a resurselor accesibile era egal cu 50% din cota-parte a statului membru. Rambursarea creditului urma s se fac ntre patru ani i jumtate i zece ani de la fiecare tragere. Mecanismul suplimentar de rezerv a fost instituit n decembrie 1997, n cadrul planului de salvare a Coreei de Sud, pentru a completa resursele deblocate cu titlu de acorduri confirmate i acorduri lrgite i pentru a furniza un sprijin suplimentar acelor ri care se confrunt cu dificulti excepionale ale balanei de pli din cauza unei nevoi acute de finanare pe termen scurt, dificulti rezultate dintr-o pierdere brusc i destabilizatoare a ncrederii pieei, ca n cazul crizelor ce au zguduit Mexicul n 1995 i Asia n 1997. Liniile de credit preventive sau linii de credit condiionale au fost stabilite n 1999 pentru a preveni propagarea unei crize financiare internaionale, consimindu-se la o finanare pe termen scurt a acelor membri care pun n practic o politic economic sntoas. Ele pot fi acordate chiar naintea apariiei oricrei dificulti a balanei de pli. n schimb, acordarea creditului este condiionat de respectarea normelor internaionale n domeniul transparenei i n domeniul financiar. Valoarea acestor linii de creditare nu este limitat, dar angajamentele trebuie s se limiteze la un nivel cuprins ntre de trei ori i cinci ori cota-parte. Dobnda aplicat ajutoarelor financiare de la F.M.I. corespunde cu nivelul ratei dobnzii achitate creditorilor i prevede o marj pentru finanarea sporirii rezervelor F.M.I. i pentru plata cheltuielilor administrative ale instituiei. Grupul Bncii Mondiale Grupul Bncii Mondiale apare astzi ca principalul instrument multilateral de finanare a rilor n curs de dezvoltare i joac, de asemenea, rolul unui catalizator al finanrilor publice sau private pentru lumea a treia. Banca Mondial, n sens strict, cuprinde: Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare; Asociaia Internaional pentru Dezvoltare (AID); Societatea Financiar Internaional (SFI), care finaneaz (capital i datorie) proiectele private fr recurs suveran; Agenia Multilateral de Garantare a Investiiilor (AMGI), care ofer investitorilor privai garanii contra riscurilor politice; Centrul Internaional pentru Reglementarea Diferendelor, relative la ntr investiii (CIRDI), ocup cu care se gestionarea litigiilor e investitorii privai i rile care au primit mprumuturi. Termenul Banca Mondial desemneaz n mod obinuit instituiile B.I.R.D. i AID, care dau mprumuturi guvernelor.

55

Evoluia Grupului Bncii Mondiale: Ca i F.M.I., Grupul Bncii Mondiale s-a ndeprtat ntr-un mod relativ de obiectivele sale iniiale, nu numai pentru c s-a adaptat evoluiei mediului de afaceri, ci, ca i F.M.I., pentru c a cutat n mod constant, n calitatea sa de instrument administrativ, s-i gseasc legitimitatea pe scena internaional. Ideea crerii unei bnci pentru reconstrucie i dezvoltare i are originea n constatarea faptului c pieele financiare s-au artat reticente, n perioada interbelic, n a finana proiectele de investiii n rile n curs de dezvoltare, chiar i atunci cnd aceste proiecte prezentau toate garaniile de seriozitate i de rentabilitate. Banca Mondial a fost nfiinat cu misiunea de a contribui la finanarea acestor proiecte de investiii, n special n regiunile cel mai puin dezvoltate. Prezena termenului de reconstrucie" n titulatura bncii trebuie s fie interpretat n sensul propriu al termenului: n acel moment era vorba de a ajuta rile distruse n timpul rzboiului s-i reconstruiasc propriile infrastructuri economice, ceea ce va marca pentru un timp ndelungat activitatea bncii. n realitate, n primii si ani de existen, Banca Mondial a acordat cteva mprumuturi pentru reconstrucie Franei, Olandei, Danemarcei i Japoniei, pentru a le ajuta s-i finaneze reconstrucia economiilor lor. Banca a fost de asemenea nsrcinat s ofere asisten tehnic guvernelor i s promoveze investiiile private, garantnd i participnd la operaiuni particulare. n primii si ani de existen, Banca Mondial a fost eclipsat de Planul Marshall. ntradevr, rile europene traversau o situaie economic, financiar i politic foarte grav, datorit reconstruciei lente. ntruct instituiile create la Bretton Woods nu aveau nici vocaia i nici resursele pentru a ajuta la reconstrucia rilor europene, n perioada 1948- 1951 acestea au fost ajutate de Guvernul american, n cadrul Planului Marshall. Acest plan a fost conceput de Administraia preedintelui democrat Harry Truman, sub numele de European Recovery Program i a fost cunoscut ulterior sub numele Secretarului de Stat din acea vreme, Georges Marshall, care a fost nsrcinat s-l pun n aplicare. n perioada aprilie 1948 decembrie 1951, S.U.A. au acordat unui numr de 16 ri europene un ajutor de 12,5 miliarde USD (o dat i jumtate din totalul cotelor-pri ale F.M.I.). Caracterul pragmatic al Planului Marshall va contribui la ndeprtarea Bncii Mondiale de rile din Europa Occidental, care, din aceast cauz, s-au dezinteresat o lung perioad de respectiva instituie. Importana pe care Planul Marshall a luat-o n Europa distrus, n Asia prins n angrenajul conflictelor regionale, n Africa aflat n febra decolonizrii, a limitat aciunile Bncii Mondiale doar la America Latin, continent ce va rmne mult vreme cmpul su preferat de aciune. Banca Mondial i axeaz noua abordare n lupta contra srciei pe trei direcii: ntrirea capacitilor (empowerment), securitate i oportuniti. ntre altele, se propune un cadru strategic naional de lupt contra srciei: o concepie global a srciei i a factorilor care o determin trebuie s permit alegerea interveniilor publice n funcie de impactul acestora asupra srciei, precum i de a putea fixa obiectivele, i apoi s se urmreasc rezultatele obinute, pe baza proceselor participative. Obiectivele sunt n numr de trei: mai nti, o politic economic favorabil dezvoltrii i a unei gestionri sntoase a banilor publici, apoi o prioritate bugetar acordat sectoarelor sociale i, n sfrit, o atenie sporit asupra cheltuielilor militare i asupra problemei guvernrii. ntr-un studiu recent privind rolul Africii n secolul XXI, Banca Mondial s-a folosit de aceste noi argumente, interogndu-se ce anume a mers i ce anume nu a mers n Africa. Studiul a artat c srcia a sporit, n vreme ce contribuia Africii la economia mondial s-a diminuat. Problema datoriei, conflictele i epidemia de SIDA sunt tot attea plgi suplimentare ce
56

devasteaz continentul negru. n ceea ce privete Africa, Banca Mondial insist asupra necesitii de a se aciona n urmtoarele domenii: o bun guvernare, prevenirea conflictelor, investiii n capitalul uman, pe planul educaiei i al sntii, ameliorarea competitivitii economiilor africane, problema datoriei i a dependenei care, decurgnd din aceasta, slbete instituiile i valorile africane. Buna guvernare, n opinia Bncii Mondiale include mai multe elemente: responsabilizarea (populaiile sunt libere s foloseasc aa cum cred de cuviin creditele), abilitarea (crearea capacitilor i accesul la cunotine) i formularea de reguli de joc clare i corect aplicate (existena unui cadrul reglementar i buna funcionare a justiiei). Banca Mondial afirm c este contient de faptul c a dat o prea mare importan dezechilibrelor contabile. Nu este vorba nici de a diminua programele de dezvoltare i de lupt contra srciei, nici de tentativa de a decapita statul. Dimpotriv, trebuie ntrit rolul statului, la diferitele sale nivele (central i colectivitile locale). Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare (BIRD) Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare are astzi 184 state membre, avnd, datorit celor trei filiale i organismului su de reglementare a diferendelor, o mare capacitate de intervenie i un cmp vast de aciune. Articolul I al Statutului Bncii Internaionale pentru Reconstrucie i Dezvoltare fixeaz urmtoarele obiective ale instituiei: promovarea dezvoltrii prin investiii productive; promovarea i catalizarea investiiilor internaionale private; promovarea expansiunii echilibrate a schimburilor internaionale pentru ridicarea nivelului bunstrii muncitorilor; Principiul B.I.R.D. este simplu. Statele fondatoare au subscris, n funcie de importana lor economic respectiv, capitalul bncii. Din aceast valoare, cota-parte a S.U.A. reprezint aproape o treime. Banca poate transforma propriul su capital n mprumuturi internaionale, acordate ntreprinderilor sau statelor ale cror proiecte de investiii par sntoase din punct de vedere economic, dar care nu pot obine credite private la un nivel rezonabil al dobnzilor. Banca nu acord att de multe credite prelevate din capitalul su propriu, ct de multe acord din mprumuturile pe care le finaneaz prin emisiunile de obligaii, obligaiile acestea putnd fi considerate ca un plasament foarte sigur, ntruct ele sunt garantate de toate statele fondatoare, pn la concurena a 100 la sut din cota lor parte. ntre altele, banca poate garanta mprumuturi internaionale, contra unei mici prime; dat fiind c banca devine garantul ducerii la bun sfrit a operaiunii, persoanele particulare sau bncile private pot, pe baza acestui fapt, si rite fr team capitalurile. Principiul pare simplu. Datorit afluxului de fonduri, rile care iau cu mprumut pot realiza investiii, iar producia lor va crete ntr-o msur mai mult dect suficient, pentru a servi la acoperirea dobnzilor pentru mprumuturi. Salariile naionale i alte remuneraii vor crete datorit aporturilor de capitaluri strine ce vor face astfel s creasc produsul naional brut. B.I.R.D. mprumut direct rile cu venituri intermediare, adic cele cu un venit anual per locuitor mai mic de 5 445 USD, sau ntreprinderilor i altor entiti din ar, cu garanie din partea guvernului interesat. Articolul II al Statutului prevede modalitile de adeziune la B.I.R.D. Membrii iniiali ai bncii sunt membri F.M.I. care au acceptat s se afilieze la banc nainte de 31 decembrie 1945. Accesul la banc a fost deschis i altor membri ai Fondului Monetar Internaional. A fi membru al Fondului este deci o condiie sine qua non pentru a fi membru al Bncii. Aceast clauz implic acceptarea de ctre candidai a obiectivelor F.M.I., a obligaiilor ce decurg din aceasta, precum i punerea n acord a legislaiei lor cu statutul acestuia. Consiliul Guvernatorilor

57

Bncii decide admiterea unei noi ri prin votul majoritii opiunilor exprimate, sub rezerva de a se fi ntrunit cvorumul de dou treimi din voturile exprimate. Sunt prevzute proceduri de retragere, chiar de suspendare, dar pn n prezent nu a fost pronunat nici o excludere formal. Excluderea devine automat n cazul n care ara membr este exclus din F.M.I., dar gravitatea unei asemenea proceduri a forat instituiile interesate s dea dovad de imaginaie pentru a evita s se ajung la aceast situaie extrem. Asociaia Internaional de Dezvoltare (AID) Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare acord ajutoarele sale cu dobnd la nivelul celei de pe pia, lucru foarte avantajos pentru rile care nu au nc acces uor la finanrile private, dar acest nivel este totui prea ridicat pentru rile cele mai srace. Pentru a putea duce la bun sfrit misiunea sa de finanare a dezvoltrii, grupul Bncii Mondiale s-a dotat cu un instrument de finanare concesionai, rezervat rilor cele mai srace, care nu au deloc acces la pieele de capital. Astfel a fost creat Asociaia Internaional de Dezvoltare, pentru a permite rilor cele mai srace s beneficieze de o finanare sub form de mprumuturi cu o rat a dobnzii practic nul, pe o durat de la 35 la 40 de ani, ceea ce reprezint un cadou de circa 85% din valoarea mprumutului acordat. Asociaia finaneaz proiecte n ri cu un venit pe locuitor egal sau inferior sumei de 925 USD, acordndu-le mprumuturi n condiii concesionale. Angajamentele financiare ale AID din 1999 se ridicau la 6,8 miliarde USD n cadrul a 145 de proiecte (7,5 miliarde USD i 135 de proiecte, n 1998). Ca i B.I.R.D., ea cofinaneaz din ce n ce mai multe proiecte cu fonduri ce provin din alte surse. Toate statele membre ale AID sunt obligatoriu membre ale Bncii Internaionale pentru Reconstrucie i Dezvoltare. Societatea Financiar Internaional (SFI) Creat n 1956, Societatea Financiar Internaional finaneaz ntreprinderi private din rile n curs de dezvoltare i furnizeaz resurse, sub form de mprumuturi i de participaiuni, sindicaliznd mprumuturi ale altor instituii care dau bani cu mprumut i oferind servicii de consiliere tehnic i financiar privind diferite ri i sectoare de activitate. Aceast instituie este cea mai important surs de finanare pentru proiectele din sectorul privat al lumii, lucrnd direct cu ntreprinztorii, societile i instituiile financiare din rile dezvoltate i din rile n curs de dezvoltare ce doresc s porneasc sau s dezvolte o afacere. Aceste finanri nu sunt garantate de guverne. n anul 1998 SFI a participat la 308 proiecte, ce valorau 3,4 miliarde USD: proiecte n sectorul infrastructurilor (energie, ap, telecomunicaii), n industrie, n sectorul financiar. Agenia Multilateral de Garantare a Investiiilor (AMGI) Creat n anul 1988, pentru a ncuraja investiiile strine directe n rile n curs de dezvoltare, Agenia Multilateral de Garantare a Investiiilor a devenit operaional n 1990, garantnd investiiile n strintate i asigurnd investiiile. Finanarea bncii: Componentele Bncii Mondiale dispun de o baz de acionari poteniali identici. Membrii AID, SFI i AMGI formeaz subansambluri ale acionariatului B.I.R.D. Adeziunea la banc oblig statul membru s subscrie pri din capital. Din capitalul Bncii Internaionale pentru Reconstrucie i Dezvoltare a fost vrsat efectiv de statele membre doar o fraciune limitat; capitalul rmas nevrsat constituie o garanie pentru a permite B.I.R.D. s se mprumute, pentru resursele sale, de pe pieele financiare. n prezent,

principalele resurse ale Bncii provin de pe pieele financiare i din veniturile plasamentelor sale.
58

n 1999, Banca Mondial a produs un venit net, echivalentul beneficiului, de aproape 1,5 miliarde USD. Iniial, capitalul social al bncii era exprimat n USD, cu titlul i valoarea de la 1 iulie 1944. Ca urmare a abandonrii convertibilitii dolarului, F.M.I. a pus n vigoare dispoziiile celui de al doilea amendament al statutului su. ntruct aurul nu mai era etalonul unui sistem monetar internaional ce trebuia s funcioneze fr pariti fixe, devenea imposibil de calculat valoarea actualizat a capitalului social al bncii fa de valoarea de la 1 iulie 1944. La 14 octombrie 1986, administratorii au decis ca ncepnd cu data de 30 iunie 1987 i pn cnd dispoziiile corespunztoare din statut vor fi fost amendate, orice referin la dolarul american din 1944 trebuia de-acum ncolo s fie neleas ca reprezentnd dreptul special de tragere. De atunci, fiecare parte a capitalului social are o parte nominal de 100 000 D.S.T. din 1974, evaluat la paritatea de 1,20635 USD per un D.S.T. din 1974. Numrul prilor nominale autorizate a evoluat considerabil. Numrul de pri subscrise de o anumit ar este ajustat periodic, inndu-se cont de statutul i de ponderea sa economic internaional, pentru a menine un echilibru al puterilor ntre statele care i numesc administratorii i statele care i aleg administratorii, deoarece subscrierea prilor determin numrul de voturi de care o ar se poate prevala. Numrul de voturi depinde de urmtoarea formul, ce permite s se reduc puin din puterea rilor mari n profitul rilor ce subscriu mai puin: [Numrul de voturi = 250 + Numrul de pri] Statele nu depun totalitatea subscripiei lor. Doar 20% din capitalul subscris trebuie vrsat, cele 80 procente rmase putnd fi solicitate oricnd de Banca Mondial pentru a face fa, la nevoie, rambursrii mprumuturilor sau garaniilor. Prezena unui capital subscris dar nevrsat are drept scop s dea ncredere pieelor financiare i s permit bncii s ia mprumuturi la costuri mai mici. Nu este vorba, pentru Banca Mondial, de a nlocui mprumuturile sale cu cele din sectorul privat, ci de a aciona, aa cum este subliniat n statutul su: atunci cnd cel care solicit mprumutul este incapabil s obin un mprumut care s provin din sectorul privat, n condiii rezonabile fa de condiiile pieei financiare.)) Banca Mondial trebuie s se asigure de rentabilitatea proiectului finanat i deci i de capacitatea celui care ia mprumutul de a rambursa mprumutul pe care i-l acord. Banca trebuie, de asemenea, s verifice dac acea investiie contribuie la dezvoltarea rii respective i dac necesit o finanate n devize. Structura financiar conceput pentru Banca Mondial este deci, n mod bizar, diferit de cea a F.M.I.: Fondul este o construcie original ce funcioneaz ca o punere n comun a devizelor pe care statele membre le pot lua temporar cu mprumut pentru a slbi presiunile financiare externe la care sunt supuse, n vreme ce Banca Mondial are o structur mai clasic, de agent comercial nsrcinat s acorde mprumuturi pe termen scurt sau lung, fnanndu-se cu ajutorul mprumuturilor de pe piaa de capital; Fondul trebuie s dea credite pe termen scurt, destinate redresrii balanei de pli, n vreme ce Banca Mondial trebuie s se angajeze n aciuni de ajutorare pe termen lung a proiectelor de investiii. mprumuturile: Pentru a finana majoritatea operaiunilor sale, Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare se mprumut pe pieele mondiale. Costul inerent al concesionalitii finanrilor Asociaiei Internaionale de Dezvoltare este acoperit prin contribuiile rilor bogate, acionare ale bncii. n timp, sursele de finanare s-au diversificat. La zestrea de capital a B.I.R.D., SFI, AMGI, la resursele subscrise o dat cu dotarea AID, s-au adugat deci varii operaiuni de mprumuturi, diversificate n funcie de moned, de piee sau de cei ce dau mprumuturi, de scadene, de ratele dobnzii, utiliznd tehnici de dezmembrmnt al caracteristicilor unui mprumut (swaps). n afar de mprumuturi pe termen scurt (conturi ale bncilor centrale, programe de bonuri cu prime, formule experimentale), se pot distinge trei mari categorii de mprumuturi: subscripiile publice pe termen mediu i lung;

59

 plasamente pe termen mediu i lung la bncile centrale i n titluri de stat; alte plasamente pe termen mediu i lung constituite din sau din diverse emisiuni de bonuri sau de obligaiuni.

mprumuturi

Modul de organizare a Bncii Mondiale: Puterea de decizie n cadrul Bncii Mondiale aparine membrilor acionari. Fiecare stat desemneaz un guvernator i un guvernator supleant, nsrcinai s-i asume aceast responsabilitate. Consiliul Guvernatorilor este similar unei Adunri Generale a Acionarilor. Guvernatorii, n general minitri de finane sau ai planificrii, au puterea de a admite i de a suspenda membri, de a majora sau diminua capitalul social, de a distribui venitul net asimilabil beneficiilor, de a nceta activitile Bncii Mondiale, de a interpreta statutul i de a ncheia acorduri cu alte organisme internaionale. De obicei, Guvernatorii se ntrunesc o dat pe an, cu ocazia Adunrii anuale a bncii, n toamn. Adunrile extraordinare pot avea loc la cererea a cinci state membre sau a unui numr de state ce reprezint un sfert din voturile atribuite. Dac administratorii consider c este urgent, se poate, de asemenea, vota fr reuniune, conform unor proceduri i tehnici de comunicare stabilite de Administratori. Pentru Romnia, guvernator este ministrul finanelor publice, iar secretarul de stat care rspunde de relaiile cu Banca Mondial este supleantul su. ntruct minitrii se ntlnesc doar o dat pe an, ei deleag majoritatea puterilor lor de guvernatori ctre Consiliul Administratorilor. Fiecare stat membru al grupului Bncii Mondiale este reprezentat, la sediul bncii de la Washington, de un Administrator. Cei cinci acionari principali Germania, Statele Unite, Frana, Japonia i Marea Britanie - numesc fiecare cte un administrator, celelalte state fiind reprezentate de 19 administratori alei de ceilali membri, repartizai n grupe de ri (circumscripii). Unele grupe nu cuprind dect o ar, ca n cazul Arabiei Saudite, al Chinei i al Federaiei Ruse. De obicei, cei 24 de administratori se reunesc de dou ori pe sptmn, pentru a superviza activitile bncii, mai ales pentru a aproba operaiunile de mprumut sau de garantare, noile politici, bugetul administrativ, strategia de asisten pentru rile membre, precum i deciziile privind mprumuturile sau aspecte financiare. Preedintele este personajul central al instituiei: el este cel care imprim bncii i celorlalte instituii pe care le conduce ipsofacto, dinamismul indispensabil, jucnd, n toate accepiunile cuvntului, rolul unui conductor. Tradiia cere ca preedintele s fie un cetean al principalului acionar al bncii, adic al S. VA.. Ales pentru un mandat de cinci ani, ce poate fi rennoit de administratori, n virtutea articolului 5 al statutului, el prezideaz ntrunirile administratorilor i este rspunztor fa de conducerea general a Bncii Mondiale. El nu este chemat s voteze, pentru a face s se ncline balana, dect n cazul unui scrutin formal, ce ar avea ca rezultat un balotaj. El asigur unitatea grupului Bncii Mondiale, conducnd de asemenea AID, SFI i AMGI, cu toate c ultimele dou instituii dispun de servicii i de bugete distincte de cele ale Bncii Mondiale. Cuvinte cheie: FMI, BIRD, Grupul Bncii Mondiale, AID, SFI, mecanismul ntrit de ajustare structural, investiii productive, trane de credit.

60

CAPITOLUL 8. BANCA DE EMISIUNE 8.1. Funciile bncii de emisiune Este cunoscut faptul c tiina economic este o tiin comportamental, acest fapt nsemnnd c nu exist reete general-valabile pentru anumite situaii cu care se confrunt un organism de decizie n domeniul economic. Fiecare decizie trebuie modelat astfel nct s influeneze comportamentele operatorilor economici din sistem. i banca central trebuie s-i canalizeze activitatea ntr-un sistem foarte important n asigurarea viabilitii economiei libere: sistemul bancar. Privind lucrurile din acest punct de vedere, banca central trebuie s ndeplineasc n primul rnd funcia de influenare a comportamentului sistemului bancar, n sensul necesar pentru ndeplinirea scopurilor economice. Aceast influenare se realizeaz prin folosirea instrumentelor specifice de lucru ale bncii de emisiune ca re sunt de dou feluri: instrumente de pia i instrumente administrative. n cadrul sistemului bancar banca de emisiune are un rol major. Prin funciile ndeplinite, prin legturile multilaterale cu celelalte bnci, i prin aceasta cu economia, banca de emisiune reprezint o plac turnant a sistemului bancar, afirmndu-i pe deplin cea de-a doua denumire sub care este cunoscut, ca banc central. Banca de emisiune este implicat amplu n emisiunea monetar, n procesul de creditare i de dirijare prin credit i moned a economiei, n operaiunile valutare i n alte operaiuni importante din punct de vedere monetar i al creditului. Substana funcionalitii bncii de emisiune se manifest prin cinci funcii principale : de emisiune ; de creditare ; de centru valutar; de banc a bncilor ; de banc a statului. Aa cum se va vedea, la rndul lor, fiecare din aceste funcii au sfere de aciune distincte, dar, prin natura lor, interdependente i intercorelate. 8.1.1. Funcia de emisiune nfiinarea bncii de emisiune a fost necesar n momentul n care s-a mrit discrepana dintre cerinele mari de moned i posibilitile restrnse de satisfacere a lor funcie de producia de metal monetar. Etapa hotrtoare n dezvoltarea bncii de emisiune a fost reglementarea de ctre statul de drept a sistemului de emisiune concomitent cu instituirea monopolului asupra emisiunii; desvrirea sistemului de emisiune n strintate a fost expresia procesului de consolidare a produciei naionale, emisiunea fiind reglementat i avnd girul statului doar n condiiile n care banca de emisiune este considerat autonom. n strns legtur cu exercitarea privilegiului de emisiune, banca de emisiune devine din punct de vedere patrimonial deintoarea stocului de aur monetar i titulara rezervelor valutare ale rii. n sistemul monetar bazat pe etalonul aur, banca de emisiune a fost deintoarea stocului de aur necesar pentru convertibilitate (acoperire). Dei aceast convertibilitate nu mai funcioneaz (aurul s-a demonetizat), statele pstreaz stocurile de aur ca expresie final a rezervei monetare.
61

n sistemul aur-devize, bncile de emisiune au deinut preponderent rezerve valutare pentru asigurarea condiiilor de convertibilitate; i aceste rezerve n valut s-au meninut n cadrul bncii n sistemul monetar actual. Banca de emisiune are rol primordial n creaia monetar (partea preponderent a lui M1) i rspunderea asupra calitii circulaiei monetare. 8.1.2. Funcia de creditare. Aceast funcie decurge direct din funcia de emisiune, prin faptul c emisiunea bancnotelor (ele nsele titluri de credit) nseamn creaia mijloacelor de plat. n procesul de distribuire a acestor mijloace se pune la dispoziia agenilor economici puterea de cumprare funcie de capacitatea de plat, care se realizeaz prin intermediul bncilor comerciale, rezultnd mecanismul scontului i rescontului. Oferta de rescont este privit diferit: pentru banca comercial este o operaiune pasiv, pentru banca de emisiune este o operaiune activ (un plasament de emisiune). O condiie semnificativ pentru circulaia monetar este faptul c, att timp ct procesele de creditare se desfoar normal, funcioneaz temeiul circulaiei temporare a bancnotelor n raport cu relaia de credit de care este legat emisiunea bancnotelor. n condiii de normalitate, volumul bancnotelor puse n circuit corespunde nevoilor de credite ale economiei, n dimensiune i durat. Este de datoria bncii s acorde credite pentru obiecte i aciuni selectate, aferente unor procese economice viabile, care s se ncheie la termenul convenit i care s permit reconstituirea resurselor angajate iniial, rambursarea creditului asigurnd retragerea din circulaie a prii aferente din emisiunea monetar. Emisiunea de bancnote are o durat strns legat de procesul de creditare din economie. Pe lng rescontare (recreditarea bncilor comerciale), se ntlnesc i operaiuni de credit bazate pe deinerea i circulaia hrtiilor de valoare: lombardare, operaiuni n pensiune, operaiuni de achitare a obligaiunilor i bonurilor de tezaur ale statului. Toate aceste operaiuni sunt operaiuni active ale bncii de emisiune, ca forme ale procesului de recreditare (banca de emisiune n rol de ultim creditor), operaiuni ce se fac tot prin transferul de creane. Bncile de emisiune au un rol major n statuarea n economie a unor reglementri judicioase privind acordarea creditelor, implicit, reglementri specifice de dimensionare expres a creditelor n anumite ramuri sau domenii. De asemenea, banca de emisiune administreaz un sistem curent de influenare a dezvoltrii economiei prin intermediul creditului, cu ajutorul politicilor monetare i de credit. 8.1.3. Funcia de centru valutar. Trecerea de la etalonul aur la aur-devize a nsemnat ncetarea funcionrii mecanismului de reglare spontan a circulaiei monetare. n condiiile etalonului aur, schimburile internaionale se echivalau pe baza circulaiei libere a aur, iar soldurile necompensate se plteau n aur. n condiiile etalonului aur-devize o importan deosebit revine balanei de pli externe; n acest sens bncii de emisiune i sunt conferite atribuiuni n aplicarea regimului de restricii vamale (contingentarea i controlul asupra plilor n devize, preluarea n favoarea statului a unor pri din ncasrile valutare, efectuarea i controlul schimburilor valutare n general). n condiiile convertibilitii valutare, statul se ngrijete s constituie rezerve valutare, care de regul sunt administrate de banca de emisiune, constituind temeiul interveniei bncii de emisiune pe piaa valutar pentru asigurarea stabilitii cursurilor valutare. De asemenea, echilibrul pe piaa monetar se realizeaz cu ajutorul bncii de emisiune, prin folosirea rezervelor pentru suplimentarea ofertei, fie prin achiziia de valut pentru suplimentarea cererii. Acoperirea comisioanelor i diferenelor de curs rezultate din aceste

62

operaiuni se face prin convenii ntre stat i banca de emisiune; un curs valutar defavorabil pentru moneda naional poate determina un curs de revenire nerecuperatoriu pentru mrfurile naionale i chiar recuperarea cheltuielilori obinerea de profit. Banca de emisiune exercit un rol deosebit n domeniul valutar ca reprezentan legitim a statului n relaiile internaionale: interstatale, interbancare i cu instituii monetare internaionale: FMI, Fondul European de Cooperare Monetar sau cu instituii bancare: Banca Mondial, Banca Reglementrilor Internaionale, bncile regionale de dezvoltare economic etc. Participarea ca membru, n oricare din aceste organizaii nseamn acceptarea unor norme de conduit n domeniul monetar i de credit, att n susinerea mecanismelor ce acioneaz pe plan internaional, ct i n cadrul naional. 8.1.4. Funcia de banc a bncilor - deriv din rolul de acordare a creditelor de ctre banca de emisiune celorlalte bnci; pentru a-i asigura lichiditatea, bncile comerciale constituie rezerve pe care le depun la alte bnci. Urmare a crizei sistemului bancar al SUA din 1929-1933 (falimentul a peste 9.000 bnci) s-a statuat obligativitatea constituirii de depozite ale bncilor comerciale la banca de emisiune, aflux ce aduce bncii de emisiune resurse, adesea neremunerate (rezerve minime obligatorii). Alt motivaie a depozitelor la banca de emisiune este necesitatea circulaiei monedei scripturale; n circulaia monedei scripturale intervine operaiunea de compensare a creanelor reciproce ntre bnci - relaiile de pli ntre persoane fizice sau juridice devin concomitent relaii de pli ntre bnci; existena a numeroase bnci multiplic relaiile de pli reciproce i amplific fluxul monetar. Pentru aceasta au fost instituite casele de compensaie interbancar sub tutela bncii de emisiune; prin compensare, o mare parte a plilor reciproce se sting, soldurile rezultate din compensare presupunnd ns pli de la o banc comercial la alta, lucru care se realizeaz prin intervenia bncii de emisiune prin transferul zilnic al sumelor dintr-un cont n altul. Aceste relaii de creditri interbancare, decurgnd din compensare, reprezint condiia ncheierii zilnice a circuitului monetar scriptural. n acest cadru, astfel conturat, banca de emisiune se manifest ca dirijor al politicii monetare i de credit care nseamn dimensionarea creditului i a fluxurilor monetare, prghii de implementare a politicilor economice considerate optime etc. 8.1.5. Funcia de banc a statului - deriv din trei elemente: forma de proprietate, relaiile de creditare ale statului, instrument de promovare a politicii economice a statului; statul reprezint pentru banca de emisiune unul din principalii beneficiari de credite. n ceea ce privete formarea capitalului n rile care au pornit de timpuriu pe drumul dezvoltrii, banca de emisiune s-a constituit predominant prin subscrierea privat, aceasta funcionnd ca societate pe aciuni. Astfel, banca de emisiune reprezint pentru rile dezvoltate o surs permanent a statului creia i sunt puse la dispoziie o parte din sumele provenite din emisiune, ca surs perpetu. ns ipostaza cea mai pregnant n care banca de emisiune este purttoarea i promotoarea intereselor statului este cea n care se afirm, potrivit legii ca promotoarea politicii monetare i de credit n conformitate ci politica economic a guvernului. Baza monetar Baza monetar - expresie a bilanului bncii de emisiune Pentru a nelege noiunea de baz monetar, se pleac de la structura bilanului bncii de emisiune. ACTIV - titluri guvernamentale scontate de
63

PASIV - emisiune monetar

bncile comerciale - - aur i DST - - numerar - - documente n curs de decontare - - alte active

- - depozite ale bncilor comerciale (rezerve minime obligatorii) - - depozite ale trezoreriei - - depozite ale persoanelor externe - - alte pasive

Se poate stabili urmtoarea relaie: Baza monetar = emisiune monetar + depozite ale bncilor comerciale Biletele emise de banca de emisiune constituie principala component a bazei monetare; n baza monetar se includ i depozitele bncilor comerciale i bncilor specializate la banca de emisiune. Pentru echilibrarea operaiunilor bilaniere banca de emisiune i regleaz bilanul prin emisiune sau retragere din circulaie a bancnotelor. Activele ce influeneaz creterea bazei monetare sunt titlurile deinute la banca de emisiune, bonuri de tezaur i cambii scontate, deineri de aur i DST, active aflate n decontare. Pasivele ce influeneaz invers proporional baza monetar sunt depozitul tezaurului la banca de emisiune, depozitele strine, conturile de capital. 8.2.2. Deficitul bugetar i masa monetar n general, situaia de dezechilibru financiar ce se materializeaz prin deficitul bugetar, determin dezechilibrul monetar. Deficitul bugetar = cheltuieli bugetare - venituri bugetare baza monetar + datoria public Acoperirea deficitului bugetar se poate face i prin emisiunea de titluri de stat (bonuri de tezaur). ns aceast emisiune duce la creterea datoriei publice, fapt ce se manifest ndeosebi cnd titlurile de stat ajunse la stat sunt imobilizate. Chiar dac deintorii de titluri le folosesc, vnzndu-le sau punndu-le n garanie (gaj prin efecte publice), acestea influeneaz deficitul bugetar prin creterea bazei monetare. Avnd dreptul de a dispune temporar de titluri de tezaur (luate n garania creditelor), bncile comerciale recurg din nou la operaiuni de recreditare la banca de emisiune, care se poate face doar prin emisiune. Toate acestea conduc la majorarea bazei monetare i deficitului bugetar, conducnd la presiuni inflaioniste n economie.

64

CAPITOLUL 9. BNCI DE AFACERI. BNCI SPECIALIZATE. INSTITUII DE CREDIT SPECIALIZATE 9.1. Bncile de afaceri Bncile de afaceri sunt bnci de depozit care s-au specializat n operaiuni de finanare a investiiilor, finanare realizat pe seama depozitelor constituite de ele pe termen lung i a atragerii de capitaluri prin emisiuni de valori mobiliare. Ele ofer clienilor sprijin financiar direct, prin participaii de capital (cumprri de aciuni) sau indirect, prin preluarea datoriilor acestora sub form obligatar. De exemplu, n Frana, o banc de afaceri tipic este Crdit Mobilier care n secolul trecut a plasat n decurs de 15 ani peste 4 miliarde franci aur n transport feroviar, navigaie maritim, asigurri, construcii industriale. O banc de depozit tradiional este Crdit Lonnais (1863), iar ca form intermediar ntre banca de depozit i banca de afaceri, se poate exemplifica Socit Gnrale (1864), o alt banc francez de renume. Bncile de afaceri ndeplinesc i rolul de consilieri n managementul financiar al firmelor, ncasnd comisioane importante. Cel mai adesea, bncile de afaceri se regsesc ca societi de portofoliu. Funcionalitatea lor este dubl: de a asigura valorificarea ct mai nalt a capitalurilor prin sporirea dividendelor, i a valorii titlurilor obinute, pe de o parte; de a favoriza creterea influenei n conducerea societilor pe aciuni, n orientarea politicii lor economice, de investiii mai ales, pe de alt parte. O cale de realizare a acestor deziderate este dobndirea pachetului de control al societii, dei reglementri ferme adoptate n multe ri limiteaz la un procent sczut (5-10%) nivelul maxim al aciunilor ce pot fi deinute de banc ntr-o societate industrial sau comercial. De exemplu, n Frana, societile de portofoliu pot avea dreptul de a fi cotate la burs (Lazard Frres, grupul Suez, Paribas) sau necotate la burs (BNP, Socit Gnrale, Crdit Lonnais). O a treia grup de societi de portofoliu, creaie mai recent, se manifest att ca investitori, ct i ca intermediari. Relaia banc-industrie este privit n dublu sens, nu numai de la bnci spre industrie ci i invers, mai ales dup privatizrile bancare franceze, de la industrie spre bnci. Un domeniu n care se implic n mod frecvent bncile de afaceri este achiziionarea de ntreprinderi i realizarea de fuziuni ntre firme, adesea rezultnd regrupri de societi transnaionale. Marea Britanie este piaa cea mai deschis din Europa n materie de achiziii i fuziuni. n mai puin de un an (1988), societile britanice au achiziionat 167 de firme continentale, n timp ce continentalii au cumprat 18 ntreprinderi n Anglia, pentru sume de 1,4 i respectiv 1,1 miliarde dolari. O operaie preliminar achiziionrii firmelor n scop de privatizare este rscumprarea integral pentru management. Dup consolidarea ntreprinderii i ridicarea nivelului ei de rentabilitate se procedeaz la revnzarea acesteia, rezultnd ctiguri nsemnate pentru intermediari. Vnzarea de ntreprinderi se poate realiza de ctre societileconglomerat, care renun la unele tipuri de activiti sau la unele uniti amplasate teritorial neconvenabil. De asemenea, pot fi avute n vedere firme ce nu pot fi preluate de ctre motenitorii legali, sau ntreprinderi ru administrate i care obin rezultate slabe etc. Numrul ntreprinderilor rscumprate n mai puin de un deceniu (1980-1988), este de ordinul miilor n Anglia (2000), al sutelor n Frana (200), Olanda, Suedia (175) i de ordinul zecilor n Belgia (30), Germania i Elveia (20). Sunt avute n vedere pentru rscumprare, mai ales, ntreprinderi ndatorate. Rscumprarea se realizeaz adesea cu concursul bncilor care ofer garanii de rambursare a creditului utilizat i al burselor de valori la care se negociaz aciunile societilor respective. Bncile de afaceri se implic att ca intermediari financiari, ct i ca participani cu aport de capital. n condiiile unor limitri ale remunerrii depunerilor n conturi, economiile bneti investite n titluri de mprumut se transform n economii financiare. Veniturile provenite din

65

dividende aduse de titluri sunt, de regul, mai mari dect veniturile din depuneri sub form de dobnzi. Ca urmare, are loc un proces de titlurizare a creanelor. Titlurile de crean sunt negociabile i, ca urmare, are loc transferul de proprietate de la bncile care le cedeaz ctre un fond comun de plasament (de creane) sau trust de investiii. Bncile dobndesc posibilitatea de a revinde o parte din mprumuturile acordate ctre organismele de plasament colectiv de valori mobiliare (OPCVM). Titlurizarea a permis omogenizarea condiiilor de creditare, diversificarea ofertei de credite, preluarea unui segment al creditelor acordate de banc de ctre organismele de plasament colectiv. Bncile de afaceri au, deci, ca obiectiv de activitate, investirea depunerilor pe termen lung primite de la clieni n participaii la ntreprinderi existente sau n formare, contribuind astfel la crearea i reorganizarea de mari ntreprinderi. 9.2. Bnci i alte organisme de credit specializate Ca intermediari n cadrul operaiunilor de transfer al disponibilitilor bneti, aceste instituii constituie principalii participani la piaa creditului pe termen mijlociu i lung. n operaiunile de mobilizare a resurselor de creditare i plasamentul acestora, bncile i instituiile de credit specializate se remarc n dou direcii: unele sunt specializate n mobilizarea disponibilitilor din economie, ca surs important de constituire i sporire a capitalurilor bneti; altele au n vedere distribuirea creditelor n ramuri i sectoare n care s-au specializat, prin aceasta urmrindu-se tocmai creterea profitabilitii operaiunilor de intermediere i valorificare a capitalurilor. Bncile i celelalte organisme de credit specializate pot aciona, fie n finanarea unor ramuri care nu prezint interes pentru bncile comerciale, fie n creditarea unor scopuri speciale. ndeosebi, se structureaz, cel mai adesea, n urmtoarele categorii de bnci i instituii specializate: bnci ipotecare, bnci agricole, companii sau trusturi de investiii, bnci de comer exterior, societi de asigurri, societi financiare, cooperative de credit, case de economii etc. Bncile ipotecare sunt acele bnci specializate care i mobilizeaz resursele prin emiterea unor hrtii de valoare specifice, numite scrisuri funciare. Garania acestora o reprezint valorile imobiliare ipotecate. La rndul lor, bncile ipotecare pot fi de tip urban, dac garania o reprezint cldirile din orae sau de tip rural, atunci cnd pmntul se constituie ca obiect al ipotecii. Caracteristic bncilor de credit ipotecar rural este faptul c acord, de regul, credite neproductive sau de consumaie, proprietarilor funciari. Fermierii apeleaz i ei la bncile de credit ipotecar rural, dar cel mai frecvent se adreseaz bncilor agricole. Creditele acordate de ctre bncile agricole au ca destinaie efectuarea unor cheltuieli cu inventarul agricol, cu amenajarea de irigaii, cumprarea de animale, ngrminte etc. Principala trstur a acestor credite este faptul c au un caracter productiv. Dup cel de-al doilea rzboi mondial, pe fondul dezvoltrii i consolidrii fermei agricole, att n SUA, ct i n multe alte state occidentale, creditul agricol a cunoscut cele mai mari ritmuri de cretere. Toate acestea au fcut ca bncile agricole s se constituie ca un segment important pe piaa bancar. Companiile sau trusturile de investiii sunt organisme de credit care mobilizeaz capitaluri bneti prin emisiunea titlurilor de valori mobiliare proprii (aciuni, obligaiuni), pe care le investesc n sectoare productive, precum: industrie, construcii, transporturi etc. Funcia principal a acestora este aceea de a acumula capitalurile rentierilor i economiile populaiei n vederea efecturii de plasamente pe termen mediu i lung n sfera investiiilor. Bncile de comer exterior s-au afirmat n sfera bancar nc din a doua jumtate a nceputului secolului XX, ca urmare a expansiunii activitii de export i a implicrii din ce n ce mai mult a statului n activitatea bancar.
66

Activitatea bncilor de comer exterior este marcat de coninutul principalelor categorii de operaiuni, care pot fi grupate astfel: operaiuni uzuale bancare decurgnd din schimburile internaionale: schimb, pli i ncasri n relaii cu ntreprinderi din strintate; operaiuni de acordare de credite prin intermediul avalului, acceptrii, scontului, creditelor documentare; procurarea unor resurse specifice, n principal prin reescontarea portofoliului de titluri de credit prin bncile de emisiune i alte instituii de credit; atragerea resurselor bugetare prin emisiunea de obligaiuni pe pieele interne i externe; participarea la crearea de societi comerciale, bancare i financiare privind comerul exterior; facilitarea unor operaiuni valutare, de garantare i asigurare a creditelor comerciale, de mandat i comision care au ca obiectiv dezvoltarea activitii de comer exterior i amplificarea exportului. Bncile de comer exterior nu trebuie s-i propun s monopolizeze ntreaga activitate bancar specific relaiilor externe, ci s coopereze n acest scop i cu celelalte bnci. n unele ri, n condiiile inexistenei bncilor de comer exterior, statul promoveaz direct politici de susinere a acestei activiti prin intermediul unui grup de bnci independente, care n comun i asum obligaia de a efectua operaiuni specializate de comer exterior, angajnd n acest sens i o parte a resurselor proprii. Societile de asigurri, ca instituii nebancare, mobilizeaz nsemnate capitaluri bneti nu sub forma depunerilor directe, ci prin ncasarea i gestionarea primelor de asigurare. n aceste condiii, o bun parte din disponibilitile mobilizate au ca form de plasament acordarea de mprumuturi. Activitatea de creditare a societilor de asigurri n rile dezvoltate deine o pondere nsemnat n cadrul activelor bancare. Societile financiare, ca societi de credit, prezint o importan aparte n cadrul sistemelor bancare din rile occidentale. Acestea sunt instituii de credit care desfoar o activitate specific stabilit prin lege sau convenie. Principalele operaiuni pe care le efectueaz societile financiare sunt: leasing-ul, factoring-ul, acordarea i garantarea de credite pe termen mijlociu i lung pentru ntreprinderi, creditarea mrfurilor cu plata n rate, garantarea locuinelor pe baz de ipotec, gestiunea mijloacelor de plat etc. Alte instituii financiare cu o pondere important n cadrul operaiunilor nebancare sunt casele de economii i cooperativele de credit. Resursele mobilizate prin casele de economii se constituie, n principal, sub forma depozitelor pe termen lung, astfel c acestor instituii le revine o mare responsabilitate de a transfera disponibilitile n sistemul bancar i pe piaa capitalurilor printr-un plasament ct mai bun. De regul, ntr-o economie de pia, redistribuirea resurselor acumulate prin casele de economii are urmtoarea destinaie: cea mai mare parte pentru achiziionarea titlurilor de mprumut ale statului, n special sub forma bonurilor de tezaur. Prin aceasta se asigur o bun situaie privind lichiditatea la nivelul, caselor de economii, crendu-se posibilitatea de a satisface n orice moment cererile de retragere ale depuntorilor; o alt parte din resurse este utilizat pentru procurarea unor efecte ale creditului pe termen mijlociu i lung, prin intermediul instituiilor de credit specializate. Asemntor caselor de economii, prin atribuiile lor de atragere a disponibilitilor populaiei, funcioneaz cooperativele de credit. n majoritatea rilor, statul reglementeaz i supravegheaz activitatea de economisire prin garantarea depozitelor formate la aceste instituii, protejndu-i astfel pe cei ce economisesc. Pentru a stimula preferina de a economisi, casele de economii i cooperativele de credit practic instrumente i scheme de economisire (certificate de economii, obligaiuni cu premii, contracte de tipul economisete pe msura veniturilor etc.) care s rspund celor mai diverse opiuni i care s-i atrag, n special, pe cei care economisesc n mod regulat.

67

CAPITOLUL 10. ORIENTRI I PERFORMANE BANCARE 10.1. Organizare i control bancar Bncile, prin ampla lor implicare n viaa economic i social, constituie un element structural deosebit n viaa societii, a crui bun organizare i funcionare condiioneaz ntreaga economie. Buna organizare i funcionare a bncilor nu poate fi lsat n voie, iar comerul de banc nu poate fi exercitat pe deplin liber, aa cum se pot desfura lucrurile pentru multe alte profesii i ntreprinderi. O dereglare ct de mic n activitatea bancar creeaz impedimente ntreprinderilor creditate i poate pune n panic milioane de depuntori. Astfel societatea, prin statul de drept, i implicit sistemul bancar n ansamblul su, din considerente de solidaritate i securitate profesional statueaz norme precise pentru desfurarea profesiunii bancare i organizrii sale n ntreprinderi specifice i anume bnci i societi financiare, norme a cror respectare este supravegheat i controlat de anumite organisme speciale. Statul este implicat major n aplicarea i statuarea acestor norme, iar utilitatea lor este pe deplin dovedit de caracterul de protecie profesional. Buna funcionare a bncilor, stabilitatea i sigurana acestora este un deziderat al bncilor nsei, o premis a ndeplinirii rolului lor social i implicit al realizrii de profituri nalte. 10.1.1. Normele de funcionare bancare Orice dereglare n activitatea bancar creeaz probleme ntreprinderilor creditate i creditorilor; pentru a le evita, sunt statuate norme precise privind desfurarea activitii i profesiunii bancare, a cror respectare este supravegheat de organisme speciale. n acest sens, un rol important l prezint normele Bncii Naionale, ce privesc criteriile i condiiile care trebuie ndeplinite de bnci pentru a fi acreditate s funcioneze n condiiile de organizare i specializare declarate: dimensiunea capitalului minim n funcie de specializarea bncilor (bncile de afaceri trebuie s aib capital mai mare dect bncile de depozit); forma juridic de organizare, care trebuie s satisfac o serie de cerine specifice economiei; ntocmirea i publicarea bilanurilor i a conturilor de rezultate, cerin de mare interes pentru clientel, care se orienteaz asupra soliditii financiare a bncii, prin prisma structurii activelor, pasivelor i dimensiunii rezultatelor. Pentru asigurarea cooperrii i controlului bancar, n statele dezvoltate, activitatea de decizie, reglementare, cooperare, control n vederea funcionrii sistemului bancar, se desfoar pe trei niveluri: consiliul consultativ i de decizie bancar, autoritatea de control bancar, asociaiile profesionale ale bncilor. 10.2. Profitul bancar i performanele bancare Profitul este scopul esenial al ntreprinztorului bancar, urmrit n toat activitatea de management, comparnd angajrile pentru procurarea surselor cu utilizarea lor prin acordarea de credite, innd seama de toate riscurile posibile. Profitul reprezint de fapt o sum n expresie absolut, ce trebuie s fie raportat la anumui determinani pentru a evidenia interdependenele n evoluia performanelor bancare i a pune n lumin prghiile de acionare pentru mbuntirea acestora. Profit bancar = (venituri din dobnzi ncasate + alte venituri) - (cheltuieli cu dobnzi pltite + alte cheltuieli i impozite) n analiza profitabilitii bancare se mai folosesc urmtorii indicatori:
68

rata rentabilitii financiare = profit net/capital rata rentabilitii economice = profit net/active efectul de prghie - arat gradul n care utilizarea unor resurse suplimentare servete creterii rentabilitii capitalului propriu (rentabilitii financiare); acioneaz cnd angajarea unor resurse noi este avantajoas, respectiv costul resurselor este mai mic sau egal cu rentabilitatea economic rata rentabilitii financiare = rata rentabilitii economice * efectul de prghie. 10.3. Costurile bancare i structura acestora n ultimul timp se constat o tendin de majorare a costurilor bancare, determinat de o serie de necesiti obiective: creterea aportului i remunerrii agenilor economici implicai n activitatea bancar, sporirea sferei serviciilor i gradului de satisfacere a serviciilor bancare, majorarea rolului bncilor n economia naional i n relaiile internaionale (utilizarea optim a forei de munc, echilibrarea balanei de pli). Costurile bancare se compun din: costul resurselor (dobnda), cheltuieli de exploatare i amortisment, cheltuieli de personal i servicii personale, impozite, taxe, rezerve. Se pot distinge dou categorii ale costurilor: costul resurselorde creditare; costul de funcionare (de prelucrare), distribuire i recuperare a disponibilitilor colectate. Evoluia costului resurselor decurge din evoluia dobnzii pe pia i orientrile de politic a dobnzii. n expresia sa medie, dobnda de pia, dobnda are niveluri distincte, pornind de la taxa scontului sau dobnda de valorificare a diferitelor disponibiliti care se coreleaz de fapt n ansamblul su. 10.4. Trsturi caracteristice i tendine n evoluia bncilor Aceste trsturi sunt date de evoluia economiei contemporane, comportamentul beneficiarilor de servicii bancare, politicile guvernelor exercitate n sectorul bancar prin msuri legislative, prghiile politicilor monetare i de comer utilizate, tehnologia modern n domeniul informatic care transfigureaz n interior aparatul bancar. Principalele tendine n evoluia bncilor se manifest prin: modificarea structurii operaiunilor bancare - creterea substanial n pasiv a depozitelor la termen n defavoarea depozitelor la vedere, iar n activ creterea gradului de angajare a bncilor n acordarea de credite n economie i reducerea angajrilor n deinerea de titluri; creterea gradului de concentrare (pe plan internaional); ( Concentrarea bancar se afirm ca un fenomen care ierarhizeaz bncile n timp i le accentueaz diferenierea. La nivelul fiecrei ri se poate constata efectul acestei concentrri: un numr redus de bnci desfoar marea majoritate a operaiunilor.); creterea volumului capitalurilor i ndeosebi a resurselor, deci creterea activelor i a dimensiunii operaiunilor pe ansamblul reelei bancare, concomitent cu orientarea operaiunilor ctre unitile bancare mari; creterea sprijinului acordat n aplicarea politicii de dezvoltare economic; universalizarea bncilor (Anglia, Germania, Olanda) se concretizeaz prin aceea c bncile primesc depozite, acord credite, efectueaz pli, fac operaiuni cu titluri, plaseaz capitaluri (fac subscrieri de aciuni i obligaiuni), etc. Pentru bnci avantajul este multiplu deoarece, paralel cu posibilitatea utilizrii eficiente a echipamentelor de calcul moderne i scderea relativ a cheltuielilor de administraie, are loc de fapt o cretere a resurselor atrase i implicit a posibilitilor de utilizare a lor mai elastic, n cazul creditrii; dezintermedierea, fenomen iniiat de cercurile industriale i favorabil acestora; (n condiiile abundenei de capitaluri disponibile, fenomen specific epocii contemporane, ntreprinderile convin ntre ele n afara bncii acordarea i beneficierea de mprumuturi. n acest cadru acioneaz obligaiunile.); dezvoltarea telematicii - preluarea i prelucrarea automat a informaiilor bancare printrun sistem electronic de transfer al fondurilor.

69

CAPITOLUL 11. BNCILE I CREAIA MONETAR Masa monetar este ansamblul mijloacelor de plat puse la dispoziia unei economii, la un moment dat. n general, lichiditile se prezint sub forma creanelor asupra intermediarilor monetari (respectiv banca central, bncile de depozit i tezaur) deinute de agenii economici, deci contrapartide ale masei monetare. Distribuind credite, intermediarii pun n circulaie mijloace de plat, deci creeaz moned i distribuie putere de cumprare. 11.1. Emisiunea de moned prin banca naional Emisiunea de moned se sprijin pe achiziia i monetizarea activelor monetare, sub dou forme: banca central pune n circulaie n economie moned (bilete sau piese) ca o transformare a activelor bancare (bncile restituie n bancnote i moned sumele depuse i nscrise n conturile ntreprinderilor i particularilor); banca central emite i gireaz moneda central constituit din soldurile pozitive ale bncilor i intermediarilor financiari n conturile lor. n general, moneda nu circul dect pentru reglarea plilor ntre intermediari i preschimbarea cu toate celelalte forme componente ale masei monetare. n etapa actual se apreciaz c biletele emise nu sunt dect instrumente de credit puse n circulaie pentru scontarea efectelor de comer i c volumul lor este determinat de volumul tranzaciilor i circulaia economic general. Riscurile inflaiei sunt slabe, deoarece aceste bilete nu sunt dect avansuri rambursabile, ele ntorcndu-se la banca emitent n momentul restituirii creditelor acordate. Determinantele emisiunii de moned sunt: Avansurile directe ctre tezaur (cauza principal a creaiei de moned, n alte state). n condiiile deficitului bugetar, acest avans reprezint o necesitate, urmare a unui decalaj n timp ntre cheltuielile necesare i veniturile reale; se acord pe baza conveniilor ntre banca de emisiune i tezaur, cu acordul parlamentului, n care se stabilete plafonul maxim al datoriei. Avansurile directe ctre tezaur acord prin reescontarea obligaiilor garantate de stat, mprumuturi speciale obinute de tezaur prin nscrisuri reprezentate de bonuri de tezaur; creanele asupra strintii determinate de crearea monedei centrale; emisiunea de noi semne monetare este determinat i de creterea rezervei valutare; desfurarea proceselor pe piaa monetar. 11.2. Piaa monetar i rolul ei n creaia monetar Piaa monetar reprezint cadrul n care se desfoar raporturile dintre bnci privind lichidarea soldurilor ce provin din operaiunile reciproce; prin fiecare operaiune, o banc devine creditoare sau debitoare fa de alt banc. La finele fiecrei zile, fiecare banc are n raport cu celelalte bnci o serie de poziii n sume debitoare i o serie de poziii n sume creditoare, deci este beneficiara unui sold creditor sau titulara unui sold debitor; acestea au determinat stingerea comun a plilor reciproce ntr-un cadru organizat, sub egida bncii de emisiune (casa de compensaii interbancare). n prima etap, procedeul implic confirmarea preteniilor reciproce, compensarea plilor reciproce i stabilirea soldurilor aferente fiecrui participant i n a doua etap stingerea soldurilor reciproce, prin efectuarea de pli de ctre titularii de solduri debitoare ctre beneficiarii de solduri creditoare; operaiunile de stingere a datoriilor din compensare se fac pe seama creditelor negociate i acordate pe piaa monetar ca operaiune de cesiune de crean, expresie a procesului de recreditare din economie (negocierea disponibilitilor necesare pentru stingerea obligaiilor reciproce face obiectul tranzaciilor pe piaa monetar). Rezult c, pe piaa monetar, apar zilnic dou categorii de participani:

70

ofertanii, care au solduri creditoare (dein moneda bncii centrale) interesai s valorifice aceste disponibiliti prin negocierea acordrii de credite pe piaa monetar; solicitanii de credite, care au solduri debitoare i caut resurse de acoperire. n cadrul operaiunilor de pe piaa monetar are loc, de regul, transferul de resurse ntre instituiile de credit n care se formeaz depozite i cele care acioneaz ca distribuitori de credit n economia naional (o parte important a tranzaciilor pe aceast pia privete transferul de resurse ntre instituiile bancare care au acces la izvorul principal al creditului - banca de emisiune - i cele care nu au acest acces, din cauza dimensiunii lor, specializrii, statutului). Unele instituii sunt structural creditoare (case de economii, cooperative de credit, societi de investiii, societi de plasament, companii de asigurare, fonduri de pensii), altele sunt structural debitoare (bnci de credit pe termen mediu i lung, instituii de credit pentru vnzarea cu plata n rate, societi de leasing); totui, bncile de depozit sunt principalii participani pe piaa monetar, putnd fi, pe rnd, n ambele ipostaze. n derularea operaiilor pe piaa monetar, banca de emisiune are un rol regulator: stabilete nivelul dobnzilor funcie de care variaz volumul negocierilor; stabilete volumul creditului pe care l acord zilnic, care alturi de celelalte oferte de credit i cerere, determin, n condiii de pia, nivelul dobnzii; cnd banca comercial este descoperit, are posibilitatea obinerii de credit de la banca de emisiune prin reescontare de efecte, vindere de efecte, titluri, bonuri de tezaur; cnd datoria fa de celelalte bnci este acoperit numai parial prin banca de emisiune, banca comercial se orienteaz spre obinerea de mprumut de pe piaa monetar (n strintate, pe piaa monetar acioneaz i case de reescont); opiunile solicitanilor de credite pe piaa monetar sunt exprimate n semne i n termene. n concluzie caracteristicile pieei monetare sunt: participani sunt bncile; obiectul tranzaciei l constituie disponibilitile n moned central, respectiv n depozite la banca de emisiune; operaiunile pe aceast pia se desfoar zilnic, cu termene de acordare a mprumuturilor foarte scurte (scadena n ziua urmtoare); creditele acordate sunt credite personale (de la o banc la alta) i au riscuri mai sczute; dobnda practicat se stabilete zilnic prin jocul cererii i ofertei; relaiile ntre ntreprinderi i bnci, care determin relaii de la banc la banc i n final creeaz piaa monetar. Aceste relaii nu sunt numai operaiuni ce decurg din acordarea de credite de ctre bnci i rambursarea acestora (care sunt date de necesitatea stingerii obligaiilor dintre ntreprinderi, respectiv din circulaia scriptural, care se desfoar prin intermediul depozitelor bancare), ci se manifest mai mult ca operaiuni de credit. 11.3. Creaia de moned scriptural 11.3.1. Geneza monedei scripturale Crearea de moned scriptural se realizeaz n cadrul sistemului bancar n procesul de creditare a economiei naionale, sub impulsul diferiilor ageni economici; prin creditarea agenilor economici, banca achiziioneaz un activ nemonetar (scontarea unei cambii, achiziia bonurilor de tezaur) i pltete cu o inscripie n contul vnztorului. Rezult c activele nemonetare, fr putere liberatorie, se transform n instrumente de plat, producndu-se o monetizare specific creaiei monetare scripturale. n al doilea rnd, creaia monetar scriptural are loc i la iniiativa bncilor, prin politica lor de credit; astfel, moneda scriptural este compus din creane asupra sistemului bancar, unele provenind din depozite, altele din nregistrrile fcute de bnci n conturi; cererea de moned se mrete, n general, cnd producia material crete, preurile cresc, exporturile se dezvolt majorndu-se intrrile de devize, mprejurri n care se face necesar o majorare a creditelor bancare pentru satisfacerea cererii.
71

11.3.2. Multiplicatorul creditului i expansiunea monedei scripturale

Pornind de la premisa c, n cazul unor credite acordate (nregistrate n activul bilanului unei bnci comerciale) exist drept contrapartid depozite constituite n aceast baz, se consider c, dei vor exista pli n numerar, ele se vor transforma n ultim instan tot n depozite. Rezult c n condiiile creterii lichiditii lor, bncile sunt tentate s acorde noi credite, de unde noi depozite; creditele provoac astfel o multiplicare a depozitelor: deponentul A creeaz premisa creditrii lui B, creditul obinut de B devine depozit i condiia creditrii lui C, i aa mai departe. n condiiile funcionrii sistemului rezervelor minime obligatorii i datorit faptului c o parte din credite sunt sub form de numerar, se creeaz atenuarea multiplicatorului creditului. - depozit primar D - utilizare secundar +D (1-N) (1-R) - utilizare teriar +D (1-N) 2 (1-R) 2 +D (1-N) n1 (1-R) n1 - utilizare n D = D , unde: R + D(1 R) N: numerar R: rezerva minim obligatorie

Existena limitelor multiplicrii poate fi analizat din trei puncte de vedere: - Folosirea pe scar larg a monedei manuale (materiale); la fiecare constituire a unui depozit, banca depozitar este contient c o parte din depozite va fi atras de ctre titulari sub form de moned manual pe care ea nu o creeaz i i pune problema asigurrii posibilitilor de satisfacere a deponenilor privind retragerile de moned manual. coeficientul de trezorerie = deinerile de moned / creditele distribuite Nevoile permanente de moned central (emis de banca naional) impun procesul de recreditare, adic obinerea de moned central de ctre banca comercial; recreditarea, depinznd n mare msur de condiiile stabilite de banca central, poate fi neconvenabil din punct de vedere al volumului i al costului (nivelul dobnzii). Rezult c n utilizarea depozitelor, bncile nu trebuie s exagereze bazndu-se pe posibilitile de creditare. Distribuirea abuziv a creditelor alimenteaz i majoreaz cererea, putnd deveni surs a unor dezechilibre inflaioniste; este necesar un control din partea autoritilor monetare prin politicile monetare i de credit, mai ales prin coeficientul rezervei minime obligatorii Rezult c sistemul bancar nu poate crea la infinit moned, procesul de multiplicare fiind frnat de o serie de factori. Mecanismul formrii i utilizrii depozitelor bancare creeaz potenial o anumit multiplicare a depozitelor i o fructificare a acestora, n cadrul aparatului bancar, prin expansiunea creditului. 11.3.3. Multiplicatorul monetar Modelul multiplicrii creditului care demonstreaz n principal rolul bncii de emisiune n creaia monetar prin intermediul rezervei obligatorii i al nivelului su este considerat ca un model simplu. Multiplicatorul monetar este un raport ce exprim modificarea n oferta de moned corespunztoare unei schimbri n baza monetar: BM = N + R

M = BM*m
72

BM: baza monetar N: moneda aflat n circulaie R: rezerve totale n sistemul bancar M: oferta de moned ntruct relaiile dintre bncile comerciale i banca de emisiune se desfoar n principal prin dou categorii de operaiuni, rescont i operaiuni la piaa liber - acestea din urm se delimiteaz prin noiunea de baz monetar necreditat (BMn). BMn = BM Cres unde: Cres: credite de reescontare n stabilirea lui m, se ine cont de: raportul dintre numerar i depozite la vedere N/D raportul dintre excesul de rezerve i depozite la vedere ER/D raportul dintre rezerve R = RO + ER, R = (rRO + D)ER, unde: R: rezerve totale RO: rezerve obligatorii rRO: rata rezervelor obligatorii BM = [rRO + (ER/D) + (N/D)] x D Considernd c sub o alt accepiune M = D + N i c N este posibil s fie exprimat prin (N/D) x D, vom avea: 1+ (N / D)

M = [1 + (N/D)] x D = [rRO+(ER/D)+(N /D)]x BM

m= 1+ (N / D) [rRO + (ER / D) + (N / D)]

11.4. Creaia monetar i lichiditatea economiei n esen, creaia monetar este o emisiune de moned scriptural datorat intermediarilor monetari; cnd ntreprinderile i persoanele particulare solicit credite, incit bncile comerciale (sistemul bancar) i banca de emisiune la creaia monetar, orientat spre satisfacerea nevoilor de mijloace de plat ale economiei (lichiditatea economiei). Creaia monetar se orienteaz ctre satisfacerea nevoilor de mijloace de plat a economiei naionale i deci urmrete s asigure lichiditatea ei. n multe ri dezvoltate conceptul lichiditii globale vizeaz un cadru mai larg, avnd n vedere dimensiunea M3 a masei monetare. Astfel lichiditatea economiei (L.E.) se exprim n raportul: L.E.= M3/ Ch.N.B., n care Ch.N.B. = cheltuiala naional brut. Se apeciaz c cheltuiala naional brut este mai semnificativ dect cea decurgnd din P.I.B., deoarece ine seama i de comerul exterior, reflectnd mai veridic necesitile de moned ale economiei naionale.

73

CAPITOLUL 12. POLITICI MONETARE I REGLEMENTRI BANCARE 12.1. Politica economic i politica monetar n general, politica monetar nseamn a cunoate posibilitile de aciune prin moned asupra monedei. Politica economic nseamn intervenia deliberat a statului n domeniul economic, n scopul realizrii unor obiective de ordin structural sau conjunctural. Politica monetar face parte din cea economic i constituie ansamblul interveniilor bncii de emisiune sau autoritii monetare asupra lichiditii economiei, n scopul realizrii obiectivelor de politic economic, prin utilizarea tehnicilor i instrumentelor monetare. Principalele categorii de instrumente i tehnici de intervenie sunt: Tehnici de intervenie indirecte manevrarea taxei scontului, politica de open-market, sistemul rezervelor minime obligatorii. Aceste politici sunt utilizate pentru controlul indirect asupra ofertei de moned, limitnd, pentru intermediarii monetari, accesul la lichiditatea bncii centrale; Tehnici de intervenie directe care sunt compuse din reglementrile bancare (modificarea valorii i volumului lichiditilor deinute de bnci i intermediarii financiari). 12.2. Manevrarea taxei scontului - ca politic monetar i de credit Taxa scontului reprezint dobnda pentru creditele acordate de banca de emisiune n cadrul operaiilor de reescontare. Reescontul se poate defini pentru banca de emisiune ca o achiziie ferm cu plata imediat a unor creane n termen, prezentate de bncile comerciale. Acelai regim l au i pensiunile, ce sunt achiziii de titluri nsoite de angajamentul de rscumprare la un anumit termen a creanelor de ctre banca prezentatoare. Scderea taxei scontului determin diminuarea dobnzilor, sporirea eficienei utilizrii creditelor pentru ntreprinztori, orientndu-i spre dezvoltarea activitii pe baza contractrii de capitaluri suplimentare. n schimb, creterea taxei scontului duce la sporirea dobnzilor, avnd ca efect nrutirea condiiilor de creditare i scderea profitului pentru cei ce utilizeaz capitaluri mprumutate. Metoda manevrrii taxei scontului are i efecte contradictorii: scderea taxei scontului duce la emigrarea capitalurilor strine i chiar a unor capitaluri indigene, lsnd sarcina nviorrii economiei numai pe seama capitalurilor interne rmase. Factorul capital strin restrnge efectele pozitive ale mecanismului taxei scontului; mecanismul de influenare a taxei scontului este atenuat de o serie de factori: restrngerea operaiunilor de scont n favoarea valorificrii efectelor publice, nfptuirea de investiii ce nu in cont de conjunctura de moment. 12.3. Politica de open-market (operaiunile de pia liber) Politica open-market este, istoric vorbind, nsoitoarea fireasc a politicii de rescont, ambele avndu-i originea n economia englez, unde se foloseau complementar pentru asigurarea sensului dorit de evoluia lichiditii, creditului i dobnzii. Trsturile specifice operaiilor la piaa liber sunt urmtoarele: nivelul dobnzilor practicate variaz funcie de evoluia pieei monetare, determinat de orientarea bncii de emisiune; operaiunile au dublu sens (operaiunile de rescont se limiteaz numai la alimentarea cu lichiditi a bncilor comerciale, operaiunile de rescont permit i bncii de emisiune s se
74

mprumute de pe aceast pia, reducnd astfel lichiditile bncilor i, deci, ale economiei naionale); politica de open-market actual este intervenia bncii de emisiune pe piaa monetar pentru a crete sau diminua lichiditile agenilor ce acioneaz pe aceast pia; creanele ce fac obiectul tranzaciilor pe aceast pia: efecte de comer, warante, bonuri de tezaur, efecte de mobilizare a creditelor ipotecare i de consum. Titlurile mprumutului de stat, n special cele pe termen scurt, ce se negociaz la piaa liber, n condiiile abundenei lor, se bucur de un nivel al dobnzilor competitiv, inspirnd preferina pentru plasament; cumprarea titlurilor de ctre banca de emisiune duce la creterea emisiunii (sau a creanelor bncii de emisiune fa de celelalte bnci) i creeaz o eliberare egal a plasamentelor celorlalte bnci, conducnd la sporirea creditelor acordate economiei; vnzarea titlurilor de ctre banca de emisiune implic retragerea din circulaie a banilor (sau creterea datoriilor celorlalte bnci ctre banca de emisiune), restrngerea posibilitii bncilor de a acorda credite n economie, mai rar, metoda poate avea i efecte contradictorii: acionnd pentru reducerea creditelor acordate economiei, prin vnzarea masiv de titluri, se influeneaz cursurile acestor titluri n sensul scderii lor, ceea ce este opus intereselor statului. 12.4. Sistemul rezervelor minime obligatorii Acest sistem const n obligaia bncii care constituie depozite s consemneze n conturile sale deschise la banca de emisiune o sum dimensionat, de regul, prin cote procentuale. Prin aceast operaiune are loc de fapt un transfer de resurse de la bncile de depozit la banca de emisiune i se reduce posibilitatea lor de a acorda credite; pe de alt parte, solicitrile depuntorilor vor fi prompt satisfcute pe baza depozitelor la banca de emisiune; reducerea rezervelor minime obligatorii are ca efect creterea volumului creditului acordat n economie. Rezervele minime obligatorii, de obicei, nu sunt remunerate de banca de emisiune, lucru ce influeneaz costurile bancare ale bncilor de depozit; sunt i soluii pentru remunerarea unei pri din rezervele obligatorii. Rezult modificarea ratei de rezerv minim obligatorie pentru depozitele bncilor strine i ale persoanelor nerezidente poate asigura exercitarea controlului asupra micrii capitalurilor flotante, respectiv a operaiunilor cu strintatea; restrngerea utilizrii acestui instrument de politic monetar este determinat n ultimul timp de liberalizarea pe plan mondial a micrilor de capital i delocalizarea operaiilor de capital. Deoarece volumul rezervelor minime obligatorii acioneaz i asupra costurilor bancare, este influenat nu numai oferta de credite ci i cererea, prin costul mai ridicat al creditelor ce au rmas de distribuit de ctre o banc de depozit. 12.5. Reglementrile bancare - expresie a politicii bancare Reglementrile bancare i-au fcut pregnant apariia dup criza din 1929 -1933 (lipsa de lichiditi a bncilor a dus la falimentul a peste 9.000 bnci, cu repercusiuni n rile europene); Concurena interbancar era strict limitat prin reglementarea dobnzilor creditoare decurgnd din depozitele bancare i dobnzilor cuvenite deintorilor de titluri financiare utilizate pentru plasarea economiilor. S-au cristalizat politicile bancare, msuri, norme ale autoritii bancare, care prin aciune direct au stabilit anumite comportamente ale bncilor privind volumul lichiditilor sau utilizarea activelor bancare: plafonul efectelor publice, mrimea coeficientului de reinere a titlurilor pe termen mediu, aplicarea coeficientului de trezorerie, ncadrarea creditelor n anumite limite i categorii, limitarea angajrii resurselor existente n depozitele bancare. Un alt obiectiv al reglementrii, n sensul ngrdirii sale a fost creditul de consum. n acest domeniu, potenialul de credit a fost instrumentul utilizat, acesta fiind stabilit ca un indice de ponderare a fondurilor proprii.

75

Intervenia direct i selectiv, prin intermediul reglementrilor autoritilor bancare, permite a preciza i corija influenele unei politici globale acionate prin politicile monetare i de credit. Aceste reglementri sunt foarte diferite, prin sfera lor de aciune i prin efecte, astfel c ele trebuie coordonate cu politicile monetare i de credit. Dereglementrile bancare - expresie a tendinelor de liberalizare n economie Dereglementrile financiare i bancare, aprute ca fenomene manifeste i relativ simultane n principalele ri occidentale, au ca moment incipient, potrivit literaturii de specialitate, sfritul deceniului 8 i nceputul deceniului 9 a secolului trecut. Cauzele dereglementrii au acionat ca elemente conjuncturale corelate cu voina i orientarea agenilor economici, printre acestea numrndu-se: dinamismul n dezvoltarea pieelor financiare, creterea cursurilor valutare, mutaiile tehnologice care au contribuit la mondializarea pieelor de capital etc. Dereglementrile bancare au fost deci determinate de incertitudinile de pe pieele financiare (instabilitatea ratei dobnzii i cursurilor valutare) care au artat c influenarea pieelor financiare prin msuri limitative nu este ntotdeauna eficient. A fost liberalizat activitatea bancar privind nivelul dobnzilor la resurse i la creditele acordate, crendu-se posibilitatea participrii nengrdite pe pieele de capital. Noile reglementri bancare - modaliti de reordonare a activitii bancare Dereglementrile au condus la nlturarea unor contradicii i liberalizarea operaiunilor bancare, dar i la crearea unor premise pentru sporirea riscului bancar, rezultate din necesitatea instituionalizrii unui nou cadru de reglementri bancare att n interiorul fiecrei ri, ct i la nivel internaional. Acest cadru de reglementare cuprinde, n primul rnd, normele prudeniale bancare care reglementeaz structurile bilaniere, statund i anumite raporturi n cadrul acestor structuri: gradul de acoperire a creterii creditelor cu resurse stabile echivalente; coeficientul fondurilor proprii i a resurselor permanente ale unei bnci comerciale stabilete un raport minim ntre resursele bancare pe termen lung i utilizarea lor (aprox. 60%); mrimea coeficientului de lichiditate a bncii ca raport ntre lichiditatea activelor i exigibilitatea pasivelor mai mari de o lun; norma Cooke (iniiat n 1988) care este raportul minimal dintre fondurile proprii i riscurile ponderate funcie de natura acestora. Rezult c meninerea i dezvoltarea activitii bancare va depinde direct de msura n care se respect aceste norme, respectiv dac se asigur i cresc n mod necesar i fondurile propriiasimilate.

76

CAPITOLUL 13. ECHILIBRUL MONETAR I INFLAIA 13.1 Echilibrul monetar: concept, mod de exprimare, trsturi

Inflaia reprezint o stare de dezechilibru n economia i finanele unei ri, putnd fi definit concludent n funcie de starea de echilibru. Echilibrul monetar reprezint acea stare n care oferta i cererea de moned sunt egale. Oferta de moned are sens de mas monetar existent n circulaie. Cererea de moned este masa monetar justificat a se gsi n circulaie, prin proporiile i particularitile dezvoltrii economice. Echilibrul monetar reprezint acea stare n care nu exist nici exces de bani, nici penurie de bani n circulaie, acea stare n care nu exist nici inflaie, nici deflaie. Echilibrul monetar este considerat punctul neutru dintre inflaie i deflaie. n sistemele monetare bazate pe metalele preioase i bancnotele convertibile n aur, cantitatea de bani n circulaie se adapta spontan la necesitile economiei. Abaterile ofertei de moned fa de cererea de moned aveau atunci proporii reduse, pn la nivelul care declana mecanismele de autoreglare, apoi echilibrul se restabilea. n sistemele monetare bazate pe semne bneti neconvertibile, mecanismele de autoreglare a banilor n circulaie sunt blocate. Excesul de bani nu se resoarbe, ci determin creterea preurilor i implicit deprecierea banilor. Asigurarea cerinelor echilibrului monetar, a egalitii cerere- ofert de moned, vizeaz moneda activ - care ndeplinete funcia de mijlocitor al tranzaciilor i moneda inactiv, reflectat de funcia de mijloc de tezaurizare. Echilibrul monetar presupune un nivel corespunztor cerinelor pentru bani activi i bani temporar inactivi. n literatura economic s-au formulat mai multe expresii ale echilibrului monetar, una dintre ele fiind: bani = mrfuri. Dar aceast egalitate nu corespunde realitii, pentru c nu ine seama de specificul circulaiei banilor, fa de cel al mrfurilor. n timp ce mrfurile care aflueaz din sfera produciei i doar tranziteaz circulaia, pentru a ajunge n sfera consumului, banii rmn permanent n circulaie, ca bani activi sau pasivi. n circulaie, banii efectueaz mai multe rotaii, la fiecare rotaie ei debiteaz din sfera produciei n sfera consumului noi partizi de mrfuri. Banii sunt permanent n circulaie i cu ct viteza lor de rotaie este mai mare cu att valoarea mrfurilor tranzitate prin sfera circulaiei va fi i ea comparativ mai mare fa de masa de bani aflat n circulaie. Dar, condiia echilibrului monetar nu este egalitatea ci inegalitatea bani-mrfuri (bani mrfuri). Nici meninerea proporiei inegalitii bani - mrfuri nu poate fi condiia echilibrului monetar, aa cum susine economistul maghiar Ern Huszti. n viaa economic real totul curge, se modific i nu poate fi pretins meninerea neschimbat a proporiei inegalitii bani - mrfuri. Cea mai corect definiie a echilibrului monetar este sub aspectul relaiei dintre cantitatea de bani existent n circulaie i cantitatea de bani obiectiv-necesar n circulaie. Condiia echilibrului monetar este egalitatea ntre oferta i cererea de bani a economiei. O expresie formalizat a echilibrului monetar a realizat-o economistul olandez Johann Koopmans: C + S + M = C + I + L,n care: C + S + M = ofert de bani, cantitatea de bani existent n circulaie; C + I + L = cererea de bani, cantitatea de bani obiectiv necesar a se afla n circulaie n condiiile date. Koopmans realizeaz analiza n structur a ofertei i cererii de bani, folosind urmtoarele notaii: C = masa de bani destinat/utilizat pentru procurarea bunurilor de consum; S = economiile; M = fluxul suplimentar de moned; = masa monetar folosit pentru investiii (pentru bunuri capitale, bunuri de echipament); L = masa monetar pasiv (lichiditi aflate la particulari).
77

Ecuaia lui Koopmans exprim o stare ideal n economie, cnd cererea i oferta de moned sunt egale. n starea economic real survin mutaii. O mutaie are loc n condiiile unei emisiuni suplimentare de moned. M exprim o cretere de moned, care transform egalitatea iniial n inegalitate; pentru c oferta devine mai mare ca cererea de moned, M fiind superior fa de L. Egalitatea S = I reprezint o relaie analizat att la Keynes ct i la ali economiti. Dezechilibrul este determinat de inegalitatea S I. Amploarea investiiilor este insuficient, mai ales, dar nu numai n rile fostului bloc rsritean. Economia trebuie s reacioneze pe linia reechilibrrii, prin: a) creterea lichiditilor la particulari ( L); dac surplusul de moned n circulaie se transform n depozite bancare, devine moned inactiv, care nu reclam marf, dac puterea de cumprare creat nu devine exigibil, nici un fel de dezechilibre pe plan monetar nu se vor nate. Deci, majorndu-se corespunztor L, se obine egalitatea M = L; b) emisiunea suplimentar de moned devine cerere suplimentar pentru bunurile de consum i investiii (C + I), nu se tezaurizeaz. n acest caz, dezechilibrul monetar nu are caracter automat. n funcie de mprejurri, se vor nate sau nu tensiuni inflaioniste: dac economia este n msur s ofere cantiti suplimentare de bunuri de consum i bunuri de investiii, care s acopere cererea suplimentar de bani, nu vor avea loc perturbri pe plan monetar; dac economia nu asigur o cantitate corespunztoare de bunuri de consum i de investiii, atunci se vor nate tensiuni inflaioniste, mai mult sau mai puin puternice. Perturbrile nu apar n mod automat, la penetrarea n circulaie a unui surplus monetar. Tensiunile inflaioniste se produc ns i fr emisiune suplimentar, cnd are loc o comprimare a lui L, cnd tezaurizarea se restrnge i moneda pasiv se transform n proporie nsemnat n moned activ, devenind cerere suplimentar pentru bunuri de consum i bunuri de investiii. Chiar activizarea lichiditilor la particulari nu conduce oricnd la inflaie, ci numai cnd societatea nu poate s asigure o cantitate suplimentar adecvat de mrfuri de consum i bunuri de investiii. Ecuaia lui Koopmans, care implic analiza structurii masei monetare n circulaie, permite aprofundarea nelegerii mecanismului monetar. Asupra strii monedei influeneaz decisiv o serie de indicatori economici: nivelul emisiunii suplimentare de moned, evoluia veniturilor, a cheltuielilor de consumaie i a celor pentru investiii. Situaia monedei este influenat i de comportamentul subiectiv al ntreprinztorilor i populaiei fa de moned, de prezena ncrederii sau nencrederii n capacitatea banilor de a conserva valoarea, de a ndeplini funcia de mijloc de tezaurizare. Acest comportament psihologic influeneaz deciziile agenilor economici de a pstra banii i de a-i cheltui n viitor sau, n condiiile anticiprilor inflaioniste, de a-i cheltui imediat. Aceast psihologie de nencredere n moned a populaiei determin cheltuirea banilor, creterea cererii de mrfuri i, dac societatea nu satisface cererea, procesul inflaionist devine posibil i chiar real. Principalele trsturi ale comportamentului monetar sunt: Echilibrul monetar nu cere ca masa monetar n circulaie s rmn constant, ci s se adapteze la necesitile economiei. n cazul creterii volumului activitii economice, sporete cererea de moned activ i de moned pasiv ( L). n cazul reducerii tranzaciilor, a plilor de efectuat, de exemplu - ca urmare a concentrrii i integrrii ntreprinderilor, echilibrul monetar reclam reducerea masei monetare n circulaie. Echilibrul monetar este, prin natura sa, instabil. Aceast caracteristic de instabilitate este esenial pentru definirea conceptului. nseamn deci, c, odat ce s-au produs anumite dezechilibre monetare, ele pot deveni propria lor cauz, se pot amplifica. Odat tirbit ncrederea n bani, ea poate deveni cauza inflaiei, a creterii preurilor. n sfera monetar se pot declana fenomene de autontreinere ale dezechilibrelor, de autoagravare. Aici acioneaz fenomene cumulative. Tensiunile inflaioniste aprute ca urmare a unor reacii psihologice de nencredere n moned, pot deveni cauza noilor creteri ale inflaiei. Economistul Emil James - n lucrarea Problmes montaires aujourdhui (1963) definete

78

echilibrul monetar ca fiind esenialmente instabil. Despre o cretere a preurilor se vorbete ca fiind o cretere inflaionist, cnd apare nencrederea populaiei n bani, n a-i pstra. Reacia este de cheltui banii. Echilibrul monetar este labil, lesne se pot produce deteriorri, iar inflaia se definete ca fenomenul n care apare autontreinerea i autoagravarea dezechilibrului monetar. Echilibrul monetar nu presupune preuri neschimbate. Creterile preurilor ce se produc ca urmare a reducerii productivitii muncii n agricultur, n exploatrile miniere nu sunt creteri inflaioniste, ci numai acele creteri de preuri n care apare, dintr-o diversitate de cauze, nencrederea n moned. Echilibrul monetar este legat de echilibrul economic general, el este o alt faet a echilibrului economic general. Dar echilibrul monetar are autonomia sa i presupune ca masa monetar existent n circulaie, s fie egal cu cererea de bani a economiei, o cerere justificat prin nivelul dezvoltrii economice. 13.2 Inflaia i deflaia - forme ale dezechilibrului monetar Inflaia poate avea loc numai n condiiile prezenei n circulaie a semnelor bneti neconvertibile n metal preios, deci a banilor lipsii de capacitatea de a se adapta spontan la necesitile economiei. Banii cu valoare integral, dei n-au fost un model ideal al circulaiei bneti, n-au generat inflaie. Sistemele bneti bazate pe aur au fost costisitoare i lipsite de supleea necesar unei economii n expansiune. Inflaia reprezint principala form de manifestare a dezechilibrului monetar n prezent. Deflaia (opusul inflaiei) este o modalitate prin care se urmrete eliminarea (atenuarea) procesului inflaionist. Deflaia nu ajunge, de obicei, la situaia unei insuficiente aprovizionri a economiei cu mas monetar. Nu orice deflaie nseamn insuficien de bani, ci, de regul, ea reprezint o micorare a excedentului monetar. mpotriva a tot ce se crede n mod obinuit c doar inflaia este profund duntoare dac depete anumite limite, deflaia poate fi i ea deosebit de nociv, chiar mai perturbatoare dect o inflaie persistent. Experiena unor soluii monetare neadecvate, cum a fost instituirea etalonului aur lingouri, ca i politicile de creditare restrictive nemsurate practicate n acele condiii (sau n orice alte condiii) pot ngusta piaa i conduce la o stare de colaps n economie. Un asemenea risc exist n prezent i n economia noastr urmare a creterii brute a dobnzilor la creditele bancare i a comprimrii brutale a creditelor acordate sectorului ntreprinderilor. Inflaia este procesul de cretere disproporionat a masei monetare n circulaie, n raport cu masa obiectiv necesar cerut de dimensiunea activitii economice, care determin o cretere autontreinut a preurilor, reducerea puterii de cumprare a banilor i redistribuirea venitului naional ca efect al disparitilor dintre preuri, dintre acestea i venituri. Inflaia este un proces complex, diversificat, generat de condiii diverse, avnd cauze i consecine diferite de la o ar la alta, de la o perioad la alta. Un economist englez de origine romn, Paul Einzig, enumera 12 tipuri de inflaie, iar economistul francez, Pierre Biacabe, constatnd c exist attea tipuri de inflaie afirma: Am ajuns n situaia s nu tim, nici ce este, nici ce nu este inflaia. Trsturile tradiionale ale inflaiei, care se regsesc n manifestarea actual a acestui fenomen sunt: a) suprasaturarea arterelor circulaiei cu semne bneti neconvertibile. Aceasta este o expresie a nclcrii cerinelor legii circulaiei bneti. Ea este determinat de emisiunea monetar excesiv, de creterea vitezei de rotaie a banilor, att prin sporirea lui M ct i reducerea lui L (termeni ntlnii n ecuaia lui Koopmans). Creterea vitezei de rotaie a banilor determin, celelalte condiii rmnnd neschimbate, i necesitatea reducerii cantitii de bani n circulaie. Supraaglomerarea arterelor circulaiei se realizeaz i fr emisiune monetar, prin transformarea monedei pasive n moned activ, apelnd la rezervele monetare. Dar principalul factor al inflaiei l reprezint emisiunea monetar excesiv. Sporirea n ansamblul rilor membre ale FMI, n anii 70, de peste 3 ori a masei monetare n circulaie, a fost evident excesiv fa de
79

creterea indicatorului PIB (Produs Intern Brut). Aceast cretere a fost rspunztoare de evoluia inflaionist a preurilor. Creterea inflaionist n anii 70 a fost determinat de majorarea preului petrolului, realizat de rile OPEC, ca urmare a deciziei rilor exportatoare de petrol de a scumpi aceast vital surs de energie. n prezent, exist i creteri de preuri care nu sunt consecine ale sporirii masei monetare, ci cauze ale acesteia. nti are loc creterea preului i abia ulterior creterea masei monetare. Majorarea preului petrolului s-a fcut, nu pentru c erau prea muli bani n circulaie, ci fiindc au crescut cheltuielile cu achiziionarea petrolului. Dei factorul principal al inflaiei l reprezint masa de bani excesiv, inflaia se manifest i fr suprasaturarea canalelor circulaiei cu semne bneti. Inflaia nu este doar de origine tehnico-monetar, expresie a unor dereglri n sfera circulaiei, ci se produce n contextul dat al reproduciei n ansamblul ei, prin impactul pe care l exercit statul. b) creterea preurilor i tarifelor i deprecierea banilor, este o alt manifestare pregnant a inflaiei. Rata inflaiei exprim creterea indicelui general al preurilor mrfurilor i serviciilor (Igp). Acest indice are expresia: Igp = Q1 x P1 x 100, unde :

Q1x P0
Q1 = cantitatea de marf din perioada curent P0, P1 = preurile din perioada de baz i cea curent (suma preurilor mrfurilor cu caracter general se obine cumulnd sumele aferente tuturor mrfurilor supuse realizrii) Se poate determina i un indice al puterii de cumprare a banilor (Ipb), astfel: Ipb = Q1 x P0 x100 sau Ipb = 100 , unde : Q1x P1 Igp Ipb = indicele puterii de cumprare a banilor. Nu orice cretere a preurilor nseamn inflaie. Creterile de preuri ca urmare a scderii productivitii muncii n exploatrile miniere, cu zcmintele mai srace n substan util, precum i creterile de preuri expresie a unei oferte insuficiente, nu sunt creteri de preuri inflaioniste. Sunt inflaioniste creterile preurilor provocate de masa monetar excesiv, dar i unele creteri de pre provocate de autoritatea statal, de diversele forme ale aciunii monopolurilor. c) redistribuirea venitului naional ca urmare a disparitilor n evoluia preurilor i veniturilor. Inflaia nu genereaz o cretere uniform a preurilor i veniturilor. Disproporiile dintre creterea mai rapid a preurilor fa de cea a veniturilor duc la redistribuirea venitului naional. Redistribuirea are loc, de regul, n favoarea statului, a unor categorii sociale i n detrimentul altora. Redistribuirea opereaz de obicei n favoarea celor care obin profituri i n defavoarea celor care realizeaz venituri fixe din salarii, pensii. Se pot realiza i redistribuiri n defavoarea unor categorii patronale. Pentru inflaie este definitorie creterea mai rapid a preurilor bunurilor de consum fa de creterea salariilor care are ca efect, amputarea veniturilor celor care triesc din salarii. Dac salariile ar crete n mod egal cu preurile, atunci nimeni n-ar deveni nici mai bogat, nici mai srac, dar o asemenea inflaie ar fi o absurditate. Conceptul modern asupra inflaiei o definete ca un proces complex prin care se afirm multiple dezechilibre din economie, cu caracter general i n continu evoluie. Fenomenele inflaioniste, atunci cnd sunt minore i pariale se numesc tensiuni. Tensiunile inflaioniste n unele sectoare pot fi compensate de tensiuni deflaioniste din alte sectoare i se pot astfel reechilibra. Alteori tensiunile se dezvolt, se coreleaz i iau alura unui proces. Conceptul general despre inflaie trebuie s fie concretizat i prin amplitudinea fenomenelor:

80

cnd creterile de preuri sunt de circa 2-4 % anual, inflaia este apreciat ca trtoare (rampante sau creeping inflation) i exprimat prin termenul de eroziune monetar; cnd creterile de preuri se exprim n dou cifre, se consider c inflaia este declarat; n condiiile n care se exprim n trei cifre, inflaia poate fi considerat galopant sau hiperinflaie; Tensiunile i dezvoltrile inflaioniste au determinat mai multe forme de inflaie, i anume: Inflaia prin cerere, care i are geneza ntr-un dezechilibru ce se produce pe piaa bunurilor i serviciilor; (creterea preurilor se datoreaz creterii cererii globale de bunuri i servicii, n raport cu o ofert global, lipsit de elasticitate); Inflaia prin costuri este un fenomen social-economic relevat i analizat de teoreticieni n ultima jumtate de secol i este legat de capacitatea de presiune a unor grupuri sociale; ea are la origine voina unui grup social de a modifica n profitul su repartiia venitului naional. Inflaia importat, ce este determinat de fluxurile internaionale de valori i de toate caracteristicile pe care acestea le au i le aduc pe pieele naionale; Inflaia structural este determinat primordial de dispariia mecanismelor obiective i exterioare omului, cum ar fi n domeniul monetar etalonul aur; Cauzele i consecinele inflaiei Cauzele inflaiei sunt numeroase i variate, procesul inflaionist fiind legat de finanarea pe linie de credit bancar a deficitelor bugetare: de efectuarea de cheltuieli excesive pentru investiii n raport cu potenialul real al economiei; de creterea preurilor provocat de monopoluri. Alte cauze mai sunt acoperirea prin credit bancar a unor imobilizri de resurse; schimbul neechivalent n raporturile cu strintatea; nregistrarea de pierderi valorice prin folosirea n decontri a unor valute instabile. n multe ri occidentale, principala cauz a inflaiei este recurgerea statului la credite prin banca de emisiune pentru acoperirea cheltuielilor bugetare. Pentru finanarea deficitelor bugetare s-a recurs i la lansarea de mprumuturi de ctre stat. Datoria public, atunci cnd nu greveaz excesiv bugetul statului cu anuiti de rambursare i pli de dobnzi poate fi favorabil promovrii echilibrului monetar i a echilibrului macroeconomic. Inflaia sub forma ei trtoare ce se manifest n rile dezvoltate este nsoit de o continu persistent a dezechilibrelor bugetare, care menin presiunile inflaioniste i care i exercit influena lor nociv. O expresie a gradului de ndatorare a administraiei publice exprimat n raport de PIB pentru un grup de ase ri dintre cele mai industrializate pe o perioad de trei ani este redat n tabelul de mai jos: ara 1989 1992 SUA 54,0 63,2 66,2 Japonia 70,6 Germania 43,2 44,2 Frana 47,5 52,3 Anglia 36,8 40,5 Italia 97,9 107,3 Problemele deficitelor bugetare neacoperite continu s fie n toate rile dezvoltate una din cauzele eseniale ale tensiunilor existente n sfera monedei, cu posibile dezvoltri inflaioniste viitoare. n 1981, n SUA, n condiii de deficit bugetar de aproape 100 miliarde dolari, R.Reagan a declanat o aciune acut de combatere a deficitului.
81

Dincolo de intenii, proporiile deficitului au crescut i la nceputul Administraiei Bush i ele se menin n condiiile administraiei Clinton. Dar procesul inflaionist n SUA a fost stvilit i s-a realizat un proces de deflaie pn n 1986, cnd evoluia ascendent a preurilor a fost reluat. Inflaia este legat de expansiunea exagerat a masei monetare. n direcia inflaiei au acionat i ali factori, ca sporirea preurilor de monopol, avnd drept mobil obinerea unor profituri mai mari. Profitul se justific prin stimularea ntreprinztorilor n a crete producia, n a acoperi costurile determinate de creterea salariilor. S-a rspndit teoria spiralei inflaioniste a salariilor i preurilor. Adepii ei consider c sporirea salariilor conduce inevitabil la creterea costurilor ntreprinderilor, care, pentru a le acoperi, majoreaz preurile. O nou cretere a preurilor determin majorarea salariilor, rezultnd un adevrat cerc vicios. Teza conform creia creterea salariilor conduce inevitabil la creterea preurilor reprezint o exagerare. Creterea salariilor este posibil n condiiile ridicrii productivitii muncii, astfel nct aceste salarii majorate s se acopere n condiiile nivelului existent al preurilor. Dac uneori, creterea salariilor depete creterea productivitii muncii, costurile se majoreaz i cresc i preurile. Teoria spiralei a fost criticat de K.Marx n lucrarea Salariu, pre, profit atunci cnd ea nu purta nc acest nume. Dup Marx, valoarea mrfii (M) are trei componente: c + v + p; c = capitalul constant; v = capitalul variabil (capitalul cheltuit pentru plata salariilor); p = profitul. Aceasta nseamn c v poate crete pe seama lui c, dar i pe seama lui p. Sporirea unui termen nu duce automat la sporirea ntregului. Totul este o chestiune de msur. Dac se redistribuie profitul ntre muncitori i patroni n favoarea muncitorilor, are loc creterea neinflaionist a salariului. Este posibil, deci, creterea salariilor, fr a antrena sporirea preurilor. Salariile trebuie meninute n limitele sporirii productivitii muncii. Ele nu pot fi majorate orict pentru c genereaz inflaie. Exemplificm aceast afirmaie, avnd n vedere situaia de la noi, de dup 1989, n legtur cu majorarea fr suport economic a salariilor. Uneori aceasta determin diminuarea plusprodusului, chiar dispariia lui. Teoria spiralei inflaioniste a salariilor i preurilor a fost criticat i-n Occident. W.Leontieff n Analiza input-output (lucrare aprut n traducere romneasc) a atestat prin date empirice c lupta maselor muncitoare pentru creterea salariilor are sens: ea nu duce, n mod automat, la majorarea concomitent a preurilor mrfurilor. Majorarea nominal a salariilor devine o majorare real a veniturilor. K.Galbraith n lucrarea sa tiina economic i interesul public consider c sistemul planificat (monopolurile) are posibilitatea de a recupera costurile mrite prin creterea salariilor procednd la sporirea corespunztoare a preului mrfurilor. El eludeaz ns faptul cunoscut al creterii salariilor realizat n limitele creterii productivitii muncii, care nu are caracter inflaionist, nu declaneaz spirala salarii-costuri-preuri, fiind justificat economic, monetar, social. Presiuni inflaioniste sunt generate de cheltuielile excesive pentru investiii, fa de posibilitile economice ale rii n condiiile date, cheltuielile pentru investiii nereclamate de economie, cheltuielile pentru investiii n domenii nerentabile. Inflaia are o serie de implicaii economico-sociale. Dintre cele economice menionm: distorsiuni n formarea preurilor, n structurarea ramurilor, drenarea fondurilor din sfera produciei n sfera circulaiei, ctre activiti speculative, producerea de redistribuiri valorice n relaiile economice internaionale. Unii consider c o inflaie moderat este un aspect pozitiv n economie, contribuind la reducerea omajului. Keynes afirma: atta vreme ct mai exist nc omaj, nu se poate vorbi despre inflaie autentic, ci de o semiinflaie. Inflaia este remediul omajului. Keynes preconiza creterea masei banilor prin dobnzi reduse i efectuarea de ctre stat de cheltuieli n domeniul public, pentru a susine conjunctura economic i a contracara omajul. S-a formulat chiar o lege, conform creia, cu ct rata de sporire a masei monetare este mai mare, cu att rata omajului, respectiv proporia populaiei neocupate n populaia activ, este mai mic.
82

Raportul de invers proporionalitate ntre inflaie i omaj i-a regsit reflectarea grafic sub numele de Curba Phillips. Se consider c unei rate ridicate a inflaiei ar trebui s-i corespund o rat redus a omajului i, dimpotriv, o rat mai sczut a inflaiei ar trebui s aib drept corespondent o rat ridicat de omaj. Potrivit acestei concepii nu exist dect alternativa: ori cretere economic i ocupare deplin a forei de munc n condiii de inflaie, ori stabilitate a preurilor n condiii de omaj. Presupusa relaie inflaie-omaj este departe de a fi att de simpl, iar datele realitii nu o confirm ca atare. De altfel inflaia la nivelele ridicate din anii 70 s-a asociat cu ncetinirea ritmurilor creterii economice. Aceast situaie caracterizat prin stagnarea economic n condiii de inflaie este cunoscut sub denumirea de stagflaie (stagnare n condiii de inflaie). Dar aceast pretins relaie legic ntre inflaie i omaj nu-i confirm existena n practica actual, dup cum ea nu i-a gsit nici n trecut o confirmare indubitabil. A fost atestat teza dup care chiar i ntrun proces inflaionist de amploare, rata omajului nu se micoreaz, ci se agraveaz. Inflaia este compatibil cu stagnarea economic. Inflaia genereaz redistribuirea venitului naional n defavoarea persoanelor ce triesc din salarii, pensii i-n favoarea celor ce i asigur venituri din activitile de ntreprinztori. Inflaia nu opereaz selectiv. i categorii de ntreprinztori pot nregistra pierderi de pe urma inflaiei. Datele mai recente privind principalele ri industrializate (1994-1996) atest prezena unui omaj destul de ridicat n rile UEE, cu deosebire n ri ca Frana, Italia, Germania i chiar Marea Britanie, dar i n afara continentului european, n Canada i Statele Unite ale Americii. Totodat, transpare o tendin de atenuare a omajului pe ansamblul OSCE. Dei principalele ri industrializate nu sunt n afara unor stri de omaj, dezechilibre marcante ale conturilor externe i deficite ale bugetelor publice, raporturile valorice dintre monedele lor s-au dovedit a fi destul de stabile n anii din urm. O influen pozitiv exercit n Europa dar i ntr-un cadru mai larg dect cel continental, realizarea indicatorilor de convergen reclamai de Tratatul de la Maastricht de integrare monetar, ca i coordonarea politicilor promovate de cele apte ri industrializate. Dolarul SUA a nregistrat unele pierderi din puterea sa de cumprare, o anumit atenuare a poziiei ca principal moned internaional, dar a izbndit mereu n comparaie cu acele monede creaie colectiv de genul DST sau a altor couri valutare. Experiena atest c moneda care se sprijin pe o entitate economic precis conturat beneficiaz de mai mult ncredere pe plan internaional dect o unitate de cont artificios creat, iar aceasta i permite s ndeplineasc cu mai mult succes funciile de moned internaional. 13.4 Inflaia n Romnia Instituirea leului ca moned naional la 1867 a reprezentat una dintre premisele asigurrii unei circulaii monetare ordonate. Moneda metalic nu putea ns ndestula nici pe departe nevoia de bani a economiei. Acest fapt a devenit cu totul evident n condiiile rzboiului de neatrnare (1877-1878). n anul izbucnirii rzboiului, circulaia monetar n Romnia cuprindea un numr redus de monede proprii de argint, n valoare de 25 milioane lei, un numr aproape simbolic de monede proprii de aur, n valoare de 100.000 lei i piese divizionare de aram de 4 milioane lei. Masa monetar n circulaie, inclusiv monedele strine aflate n ar, era insuficient fie i numai pentru acoperirea cerinelor normale ale vieii economice. Bugetul rii se ncheia an de an cu deficite tot mai mari, nici impozitele i nici mprumuturile nu puteau fi suficiente pentru nevoile financiare determinate de rzboi. Era nevoie de bancnote n circulaie dar lipsea o banc care s le emit i BNR avea s fie instituit abia n 1880. Pe baza legii din 12 iunie 1875 au fost emise, fiind mandatat n acest sens CEC-ul, biletele ipotecare n sum de 30 milioane lei, garantate cu ipotec asupra domeniilor statului. Emisiunea era justificat economic i social i, fiind de proporii reduse, nu a generat proces inflaionist.
83

Inflaia n Romnia a debutat odat cu primul rzboi mondial i avea s se agraveze dup rzboi n legtur cu modul de realizare a unificrii monetare i cu ncercarea inoportun de revalorizare din anul 1925. Stabilizarea avea s se realizeze nu prin revalorizare, ci prin metod mai realist de devalorizare, pe baza Legii de stabilizare a leului din 7 februarie 1929. Biletele Bncii Naionale a Romniei vor continua s aib curs legal i vor fi declarate convertibile n monede aur, lingouri aur sau n devize fr limit superioar, dar nu mai puin de 100.000 lei deodat. n fapt, nu s-a practicat dect convertibilitatea n devize - celelalte forme de convertibilitate - prevzute mult prea generos prin lege, rmnnd un simplu decor. La ase luni de la stabilizare, a izbucnit crahul bursier de la New York, prima manifestare de proporii a crizei economice mondiale, n bun msur expresie a greelilor mari ce s-au fcut n domeniul monetar printr-un excesiv ataament fa de etalonul aur. n perioada de pn la rzboi moneda a fost la noi destul de bine stpnit, stocul de numerar crescnd de la 21 miliarde lei n 1933 la 64 miliarde lei n decembrie 1940 i 228 miliarde lei n august 1944. Inflaia avea s devin galopant dup rzboi reflectnd distrugerile i imensele cheltuieli provocate de rzboi la care s-au adugat obligaiile n cadrul Armistiiului, efectele secetei i ale dezorganizrii legate de instituirea economiei de comand. Inflaia s-a agravat dup august 1944 i n legtur cu emisiunea de bani de rzboi pe teritoriul Romniei sub form de lei sovietici (1 leu sovietic = 5 lei romneti), cu care armatele sovietice au procurat mrfuri valoroase, dar a cror retragere din circulaie era n sarcina prii romne fr nici un drept de despgubire. n preajma stabilizrii din 15 august 1947, nivelul stocului de bancnote BNR atinsese aproape 50 de mii de miliarde lei, adic crescuse fa de nceputul rzboiului (iunie 1941) de aproape 630 de ori. Preschimbarea leilor vechi tip 1947 s-a fcut la raportul de 20.000 lei vechi pentru 1 leu nou, difereniat dup ocupaia prezentatorilor - 3 milioane de persoan pentru salariai, 5 milioane de familie rneasc, 1,5 milioane de persoan pentru pensionari astfel nct, prin dublul efect al raportului de preschimbare i al sterilizrii leilor neadmii la schimb, circulaia monetar s-a redus comparativ la circa jumtate. Totodat a fost instituit monopolul statului n domeniul valutar i ulterior i monopolul statului n domeniul comerului exterior. n cursul deceniilor de economie planificat creterea stocului de moned n circulaie, ca i creterea preurilor se realiza sub controlul statului, dar i sub influenta real a dificultilor cu care economia planificat se confrunta n satisfacerea n structur a cererii agenilor economici i populaiei, ca i a greutilor n promovarea eficienei economice. Datele statistice oficiale ale timpului nregistrau nivele ale indicelui general al preurilor de 5-6% pe cincinal, ceea ce echivala cu o cretere medie anual de circa 1,2%. Dar, diferena dintre indicele general al preurilor i indicele preurilor la bunurile de consum rmnea apreciabil de vreme ce pentru cincinalul 1981-1985, indicele preurilor la bunurilor de consum transmis de ara noastr la FMI a fost de 36% la nivel de cincinal. Lipsa de reacie liber a preurilor la schimbrile relaiei dintre cererea i oferta de mrfuri n cazul mijloacelor de producie, ca i existena i a preurilor de mercurial la bunurile de consum au mpiedicat reflectarea real a procesului de erodare a puterii de cumprare a banilor n indicii preurilor. Forme particulare de manifestare a procesului inflaionist n economia reglat administrativ sunt suprastocarea produselor deficitare la utilizator, ateptatul la cozi, comerul preferenial, abolirea exigenelor fat de calitatea produselor i atenuarea exigenelor clientelei fa de calitatea comportamentului lucrtorilor comerciali, proliferarea vnzrilor n condiii de suprapre etc. Principalii factori de genez a procesului inflaionist n economia romneasc planificat central au fost: a) distorsiunile n structura macroeconomic, structur construit potrivit cu scenarii ideologice de dezvoltare prioritar a industriei grele i, n cadrul acesteia, a industriei constructoare de maini, prin care s-au promovat i industrii fr performan tehnic i fr a
84

avea piaa asigurat. De altfel, fie i simpla substituire a pieei prin plan-directiv conduce la distorsiuni; dezvoltarea unor ramuri i subramuri energofage i mari consumatoare de materii prime din import, care comport efectuarea unor transporturi lungi i costisitoare a cror recuperare s-a dovedit problematic i perturbatoare; metoda administrativ de conducere a economiei mbrac ipostaze diverse cum sunt: promovarea de preuri artificiale i, n consecin, de rentabiliti artificiale, neconcludente; redistribuirea rezultatelor financiare favorabile ale unor ntreprinderi ctre ntreprinderi cu deficiene de gospodrire, o redistribuire care anihileaz stimulentele pentru o mai bun gestiune; promovarea fenomenului de suprastocare prin practicarea de dobnzi de nivel sczut i printr-o necorelare adesea flagrant ntre intenia declarat a creditrii restrictive i nivelul prea cobort al dobnzilor percepute; forarea exporturilor n condiii de privare sever a consumului intern, inclusiv alimentar i eliminarea unor importuri strict necesare pentru a lichida cu orice pre datoria extern au agravat inflaia, manifestrile ei specifice n condiiile blocrii reaciilor de preuri. Factorii reali inflaioniti ce s-au acumulat n anii economiei planificate central att ca urmare a dirijrii statale deficiente inevitabil a economiei ct i ca urmare a absenei stimulentelor n condiiile conducerii administrative a economiei au dobndit n condiiile tranziiei libertate de manifestare. La aceti factori motenii, din care o bun parte continu s produc i n prezent efecte monetare nocive, ntruct restructurarea economiei nu s-a realizat nc decisiv, s-au adugat i factori noi, cu efecte negative marcate. Asemenea factori de potenare i accelerare a inflaiei, privite cronologic, au fost: deblocarea numitelor pri-sociale, ntr-un scurt interval de timp; acordarea n serial de indemnizaii i sporuri de salarii, inclusiv retroactiv; reducerea duratei sptmnii de lucru i eliberarea de salarii fr exigente, privind realizarea de indicatori economico-financiari; exportul turistic etc. n principal ns, procesul inflaionist avea s se continue i s se adnceasc dat fiind c tranziia a fost propulsat predominant pe planul suprastructural, al normelor juridice i instituiilor, i mult mai puin n planul bazei economice, pe linia restructurrii tipului de proprietate. S-a nscut o situaie paradoxal inedit istoric de a ncerca reglarea ntreprinderii de stat prin instrumentele economiei de pia, de a ncerca liberalizarea preurilor, liberalizarea eliberrii salariilor, instituirea creditului comercial i a scontului, crearea bursei de valori, a sistemului fondurilor de investiii pe fundalul predominrii ntreprinderilor de stat. S-a creat astfel o stare grav de incoeren organic, ntruct ntreprinderea de stat reclam cluzire de stat i aciune predominant administrativ. ntreprinderea de stat liberalizat este n condiiile actuale principalul factor generator de inflaie, prin nivelul ridicat al costurilor de producie, prin mrimea adesea excesiv a fondului de salarii eliberat, care nu se coreleaz cu creterea productivitii muncii i declaneaz astfel cunoscuta spiral inflaionist a salariilor i preurilor. n condiiile predominrii ntreprinderii de stat terapia inflaiei prin majorarea ratelor de dobnzi, prin eliminarea subveniilor statului, prin intermediul influenrii ratei schimbului nu poate avea dect efecte pariale, limitate. Combaterea procesului inflaionist este n ara noastr, ca i n celelalte ri cu economie n tranziie, n dependen esenial de asigurarea preponderent proprietii private, baza pe care se poate dezvolta concurena i un management eficient.

85

PROBLEME REZOLVATE 1. n ara A, legislaia bancar n vigoare prevede obligaia bncilor comerciale de ai asigura rezerve obligatorii n urmtoarele cote: 15% la depozitele n cont curent; 4% la depozitele pe termen scurt. S se calculeze i s se verifice respectarea acestei obligaii, la o banc comercial, care are urmtorul bilan:
Bilan A P Moned 350 1200 Depozite la B.E. Depozite la alte bnci 150 Obligaiuni de stat 800 15500 Credite Alte active 2000 Total 20000 Total

Depozite n cont curent 14000 Depozite la vedere 3600 Depozite pe termen scurt 1000 Depozite pe termen mediu 600 Capital 800 20000

Rezerva la depozitele n cont curent = 14000 15 = 2100 100

Rezerva la depozitele pe termen scurt =

(1000 + 600) 4 = 64
100

Condiii: rezerva general = 2500 > 2164 +336 rezerva obligatorie =1200 < 2164 -964 2. Conform legislaiei din ara B, bncile comerciale prevd rezerve obligatorii pentru urmtoarele categorii de depozite: depozite la vedere: 3%; depozite n cont curent: 14%; depozite pe termen mediu: 2%. S se verifice prin calcul respectarea acestei prevederii la o banc comercial din ara respectiv: A
Bilan
P

- U. M.-

Moned 150 1250 Depozite la B.E. Depozite la alte bnci 100 Bonuri de tezaur 400 10000 Credite Alte active 1100 13000 Total Total

Depozite n cont curent 8500 Depozite la vedere 2300 Depozite pe termen scurt 1100 Depozite pe termen mediu 600 Capital 500 13000

Rezerve la depozitele n cont curent = 8500x14/100 = 1190 Rezerve la depozitele la vedere = 2300x3/100 = 69 Rezervele la depozitele pe termen mediu = 600x2/100 = 12 Condiii: rezerva general = 1900 > 1271 +629 rezerva obligatorie = 1250 < 1271 -21

86

TESTE DE AUTOEVALUARE n cadrul sistemelor bancare, n funcie de natura activitii, bncile se structureaz n: bnci de emisiune, bnci comerciale sau de depozit; bnci de afaceri; bnci populare; bnci specializate; R.: a., b., c., e. ntr-o economie de pia, bncile de emisiune ndeplinesc urmtoarele funcii: emisiunea de moned necesar circulaiei; creditarea bncilor comerciale i a altor bnci; influeneaz formarea cursului de schimb al monedei naionale; realizeaz execuia de cas a bugetului de stat i sunt bnci ale guvernelor; R.: a., b., c., d. Atragerea depunerilor reprezint principala component a depozitelor bancare formate la dispoziia bncilor comerciale. n general, bncile comerciale constituie urmtoarele categorii de depozite: la vedere; la termen; prin cont curent; barate; n alb; R.: a., b., c. Diversificarea portofoliului reprezint o alt cale de optimizare a performanelor bancare. n diversificarea portofoliului, prioritare sunt dou scopuri principale: minimizarea riscului lipsei de lichiditi; maximizarea riscului lipsei de lichiditi; meninerea profitului existent; creterea profitului existent; scderea profitului existent; R.:a., c., d. Tot mai multe ri occidentale adopt msuri speciale de susinere a strii de lichiditate bancar, cum ar fi: finanarea bncilor de ctre stat; finanarea bncilor comerciale de ctre banca de emisiune; introducerea sistemelor de asigurare a depozitelor bancare; stabilirea obligaiilor pentru bnci de a respecta anumii coeficieni de lichiditate; R.: a., c., d. 6. Operaiunile pasive ale bncii de emisiune constau n: operaiuni de creditare; depunerile; emisiunea bneasc; decontrile intra i interbancare; R.: b., c.

87

Creditarea de ctre banca de emisiune a bncilor comerciale i a statului se ralizeaz prin urmtoarele forme: reescontul de cambii; creditul pe gaj de efecte comerciale; creditul pe gaj de efecte publice; reescontul de efecte publice; creditul guvernamental; R.: a., b., c., e. Atragerea depunerilor reprezint principala component a depozitelor bancare formate la dispoziia bncilor comerciale. n general, bncile comerciale constituie urmtoarele categorii de depozite: la vedere; la termen; n alb; prin cont curent; R.: a., b., d. Indicatorii de structur folosii de ctre bnci pentru a stabili bonitatea clienilor sunt urmtorii: cifra de afaceri; capitalurile proprii; fondul de rulment; rentabilitatea; rata valorii adugate; trezoreria net; necesarul de fond de rulment; R.: a., b., c., f., g. TERMENI CHEIE Banc, sistem bancar, depozit, rezerv, operaiuni active, operaiuni pasive, plasament, bnci de afaceri, leasing, factoring, inflaie, bonitatea clienilor, lombard, pensiune.

88

BIBLIOGRAFIE SELECTIV

BASNO, Cezar .a. - Moned, credit, bnci, EDP, Bucureti, 1994. CERNA, Silviu - Banii i creditul n economiile contemporane, vol.I i II, Editura Enciclopedic, Bucureti, 1994. COCRI, Vasile, IAN, Vasile - Economia afacerilor, Vol.I-III, Editura Graphix, Iai, 1995,1996. GROSSMAN, S., STIGLITZ, J. - The impossibility of informationality efficient markets, American Economic Review, nr. 3, 1980. KIRIESCU, Costin - Moneda, mic enciclopedie, Editura tiinifici Enciclopedic, Bucureti, 1982. MILLER, R. i PULSINELLI, R. - Modern money and banking, Mc.Graw Hill, 1985. MISHKIN, F. - The Economics of Money, Banking and Financial Markets, Harper Collins, 1992. OTTAVJ, C. - Monnaie et financement de leconomie, Ed. Hachett, 1995. POPA, Ioan - Bursa, vol.I-II, Colecia Bursa, Bucureti, 1993, 1994. ROCA, Teodor - Moned i credit, Casa de editur SARMIS, Cluj-Napoca, 1996. SAMUELSON, A - Economie monetaire internaionale, Editura Dalloz, Paris, 1986. SANDU, Gh. - Incertitudine i pia, Finane-Bnci-Asigurri, nr. 9/1998. SANDU, Gh. Formarea capitalurilor firmelor private, Ed. Economic, Bucureti, 2000. SIMON, Claude - Bncile, Editura Humanitas, Bucureti, 1993. TANADI, Alexandru i DOLTU, Claudiu - Monetarismul, Editura Economic, Bucureti, 1996. TURLIUC, Vasile i COCRI, Vasile - Moned i credit, Editura ANKAROM, Iai, 1997. TURLIUC, Vasile (coordonator) - Dimensiunea financiar a ntreprinderii, Editura ECOART, Iai, 1995.

89

CUPRINS MODULUL I - MONEDA I SISTEMELE MONETARE..................................................2 CAPITOLUL 1. MONEDA..................................................................................................2 1.1. Concept i funcii................................................................................................2 1.2. Evoluia monedei i clasificarea semnelor monetare...........................4 1.3. Puterea de cumprare a monedei...............................................................5 CAPITOLUL 2. ORGANIZAREA MONETAR. SISTEME MONETARE.................9 2.1. Evoluia sistemelor monetare naionale....................................................9 2.2. Convertibilitatea monetar i evoluia ei................................................10 2.3. Sistemul monetar internaional..................................................................11 CAPITOLUL 3. MASA MONETAR...............................................................................17 3.1. Structura masei monetare..........................................................................................18 3.2. Indicatori i agregate monetare..................................................................18 3.3. Contrapartidele masei monetare...............................................................................19 PROBLEME REZOLVATE...............................................................................................20 TESTE DE AUTOEVALUARE.........................................................................................21 TERMENI CHEIE..............................................................................................................21 MODULUL II - CREDITUL I DOBNDA.......................................................................22 CAPITOLUL 4. CREDITUL..............................................................................................22 4.1. Creditul; trsturi caracteristice.................................................................22 4.2. Sferele creditului.......................................................................................................24 4.3. Intermediarii i pieele creditului...............................................................26 4.4. Dobnda....................................................................................................................28 CAPITOLUL 5. INSTRUMENTE DE CREDIT................................................................30 5.1. Titlurile de credit pe termen scurt.............................................................................30 5.2. Monetica modern....................................................................................................35 PROBLEME REZOLVATE...............................................................................................36 TESTE DE AUTOEVALUARE.........................................................................................40 TERMENI CHEIE..............................................................................................................41 MODULUL III - SISTEMUL BANCAR...............................................................................42 CAPITOLUL 6. BNCILE COMERCIALE (DE DEPOZIT).......................................42 6.1. Bncile comerciale (de depozit) - verig de baz a sistemului bancar..............................................................................................................................42 6.2. Operaiuni pasive ale bncilor comerciale..............................................43 6.3. Operaiunile active ale bncilor comerciale...........................................44 6.4. Servicii bancare i comportament bancar..............................................45 6.5. Riscul bancar - factor primordial de decizie privind operaiunile bancare............................................................................................................................46 6.6. Utilizarea metodelor informatice n fundamentarea deciziilor de creditare.............47 6.7. Optimizarea activitii bancare prin corelarea operaiunilor active cu cele pasive................................................................................................................47 CAPITOLUL 7 - CADRUL ORGANIZATORIC ACTUAL AL ACTIVITII FINANCIARE INTERNAIONALE.............................................................................................................49 7.1. Fondul Monetar Internaional.....................................................................................49 7.2. Grupul Bncii Mondiale...............................................................................................55 CAPITOLUL 8. BANCA DE EMISIUNE..............................................................................64 8.1. Funciile bncii de emisiune........................................................................................64 8.2. Baza monetar.............................................................................................................68 CAPITOLUL 9. BNCI DE AFACERI. BNCI SPECIALIZATE. INSTITUII DE CREDIT SPECIALIZATE....................................................................................................................70

9.1. Bncile de afaceri........................................................................................................70 9.2. Bnci i alte organisme de credit specializate...............................................................71

90

CAPITOLUL 10. ORIENTRI I PERFORMANE BANCARE.........................................73 10.1. Organizare i control bancar.......................................................................................73 10.2. Profitul bancar i performanele bancare....................................................................73 10.3. Costurile bancare i structura acestora........................................................................75 10.4. Trsturi caracteristice i tendine n evoluia bncilor..................69 CAPITOLUL 11. BNCILE I CREAIA MONETAR.............................................70 11.1. Emisiunea de moned prin banca naional.......................................70 11.2. Piaa monetar i rolul ei n creaia monetar...................................70 11.3. Creaia de moned scriptural.................................................................71 11.4. Creaia monetar i lichiditatea economiei................................................................78 CAPITOLUL 12. POLITICI MONETARE I REGLEMENTRI BANCARE......................78 12.1. Politica economic i politica monetar.....................................................................78 12.2. Manevrarea taxei scontului - ca politic monetar i de credit...................................78 12.3. Politica de open-market (operaiunile de pia liber)................................................78 12.4. Sistemul rezervelor minime obligatorii.......................................................................79 12.5. Reglementrile bancare - expresie a politicii bancare..................................................79 CAPITOLUL 13. ECHILIBRUL MONETAR I INFLAIA.................................................80 13.1 Echilibrul monetar: concept, mod de exprimare, trsturi...........................................80 13.2 Inflaia i deflaia - forme ale dezechilibrului monetar................................................82 13.3 Cauzele i consecinele inflaiei..................................................................................85 13.4 Inflaia n Romnia......................................................................................................86 PROBLEME REZOLVATE.................................................................................................87 TESTE DE AUTOEVALUARE.............................................................................................88 TERMENI CHEIE................................................................................................................89 BIBLIOGRAFIE SELECTIV..................................................................................................90

91