cee: SS! ARR ae mE pram in plus, solujia depinde 4 de politica de dividende. 4p anexa vor analiza mai departe deme propus de MH. ol desemneaza toate dificultsile importante care pun finma in fi 0 forjeazt si se reorgenizeze, Primels sunt lichidate societati mari, Ele Sant mal degraba fic absorbite, fie reorganizate, in acest sens lichidarea nm este decat un eaz ext filor lor i cuz de oprize a opers Reorganizare informal, eee Sursa: KHOURY si MEDIA, 1985 de tranzactie lor ta. datoni, itoare. in plus 0 i Yormale se rogiisese importanya costurilor de faliment, 17Pentru ef probs este de asemenca noastre, Plecdnd de spune cf costurile di jor. Astielefectal va fi de initia vor dori rapoartele anvale ale Conticale bugesae. 0. snamits plus. fn posibilitiile sale de angai ‘exporionté nefasti, chiar daca ef m ini de prospects, et ibenstn dé acum s administrator. Din nou, aloatea pe pint af poate face ca interesele sale si se st obicctivul urmatorului paragrat. ‘agent se bazeazi pe diferenta dintre ca cea ce am spus deja despre datorii si f Imern ese col care provine de la administrator: $i poate lua forma sch Wor netepanizate gia obl i care le poseda sunt oe i, ete, parien neproductivi a acestor costurt este eg: deck dorim d ‘maximizarea valori {intr-o intreprindere cu proprietar unic, distinctia precedent mw are importanti in ochii teoriei Sinanciare, Prelevitile in naturi antreneaza o di a dividendelor sau a céstigului in capital al actionanu sactivuini loarea de pists ‘anoulul proicet 50 1.050 “ 3 nent EEE es 9 so me ee ee emeee ume mee Ge BE ate a ame Presupunem ined un proivet care are eameterstcile toare Prob VAN 800 +600 Speranfa matematicd a acestei distribufii este de -660, ast devine Costurile datoriet extome le de profunsime limsitatd ~ bilan 3 Datorit ‘Valoarea de pista de indatorere determin’ cresterea valorié tntreprindesi + costurile de faliment gi de agenfie par excesive pent wreprinderii urmeazi 0 curb descendent Ac semportament este compatibil eu doud formula ale avantajului fiscal (a se vedea couafille (3-1) si 3-2) 3.5.3. Din now, costul eapitalutui ‘care am discutat despre nofiunca de cost al capit este independent de strwetura cufia noastri. Pe graficele si (9 apare rata de a ‘corespundo structurilor financiare din partea stingd a figuri, (©) tebuie interpreta astfel, Pe de o parte aga cum am flcut-o de-a |, valoarea bursiers a unui care le produce. Pe de a fluxul monetar toial pe care il va prod de struenara sa fi Geplasin ob