OPCOM Descriere general a instrumentelor financiare derivate n contextul pieei de energie electric

Bucureti, august 2005

Agenda

1. Introducere privind mediul liberalizat 2. Diminuarea i transferul riscului i evoluia pieelor liberalizate 3. Pieele financiare pentru energie electric, trecere n revist i exemple

24/08/2005

Turning Client Vision into Results Transformarea viziunii clientului n rezultate

Istoric Liberalizarea n Romnia

Directiva U.E. 92/1996 a stabilit principalele condiii pentru lansarea procesului de liberalizare i calendarul minimal

Directiva U.E. 54/2003 aduce noi elemente privind eficiena, standarde de calitate mai nalte pentru servicii i creterea competitivitii

LEGEA ENEGIEI (318/2003) Adapteaz Directiva U.E. 2003/54 la prevederile specifice romneti

Propunerea pentru o nou lege a energiei, din 2005. Codul Comercial al Pieei Angro de Energie Electric (2004)

24/08/2005

Turning Client Vision into Results Transformarea viziunii clientului n rezultate

Piee liberalizate
Cadru industrial piee reglementate versus piee competitive Utiliti tradiionale n domeniul energiei electrice
Producie Transport Distributie Consumatori

Sectorul energetic liberalizat

Companie de Producie

Burs de Energie

Trader

Vnztor cu amnuntul Operator de sistem Companie de Transport Companie de Distribuie

Consumator

Furnizor de Servicii

24/08/2005

Turning Client Vision into Results Transformarea viziunii clientului n rezultate

Acoperirea cererii n mediul liberalizat

Piee i contracte diferite

36 34 32 30 28 26 24 22

Cerere prognozat O zi nainte

Cumprare Vnzare

Cereare intrazilnic
O or nainte
Cumprare Vnzare

Cerere n timp real

Servicii de sistem

Contracte bilaterale (consum de vrf)

Contracte bilaterale (consum de baz) 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24

24/08/2005

Turning Client Vision into Results Transformarea viziunii clientului n rezultate

Orizontul tranzacionrii vs. Ziua livrrii fizice

Contracte diferite pentru momente de timp de livrare diferite

Piaa contractelor bilaterale / piaa OTC Contracte personalizate Contracte Forward cu livrare fizic

Piaa pentru ziua urmtoare (PZU) Declararea contractelor bilaterale pentru piaa fizic

Dezechilibre i servicii de sistem

ani, luni, sptmni nainte

o zi nainte

ore nainte

timp real

Energia electric este livrat fizic

6 24/08/2005

Turning Client Vision into Results Transformarea viziunii clientului n rezultate

Agenda

1. Introducere privind mediul liberalizat 2. Diminuarea i transferul riscului i evoluia pieelor liberalizate 3. Pieele financiare pentru energie electric, trecere n revist i exemple

24/08/2005

Turning Client Vision into Results Transformarea viziunii clientului n rezultate

Efectele liberalizrii
Efecte sigure:
Preurile sunt determinate de ctre pia Contractele reglementate pe termen lung dispar progresiv Separarea activitilor: Producere i furnizare Transport i distribuie: monopol natural Consumatorii i pot alege furnizorul

Efecte probabile :
Intrarea n pia a unor noi participani Privatizarea companiilor aflate n proprietatea statului Volatilitatea preurilor i riscurile asociate

24/08/2005

Turning Client Vision into Results Transformarea viziunii clientului n rezultate

Liberalizarea aduce cu sine riscuri asociate

Preul:
Tarifele fixe pentru toi consumatorii dispar i preul pieei spot (PIP) devine pre de referin (din PZU) Consmatorii eligibili vor presa preurile cu condiii complexe n contracte (preuri index spre alte mrfuri, spot, ) Dispare integrarea vertical, iar subvenia ncruciat ntre diferite activiti nu va mai fi posibil

Volumul
Consumatorii au posibilitatea alegerii altui furnizor

Contrapartea
Vor apare companii noi cu categorii de bonitate diferite -> Contractele care se vor semna vor trebui studiate cu foarte mult grij

24/08/2005

Turning Client Vision into Results Transformarea viziunii clientului n rezultate

Riscul privind evoluia preului pieei

Pre (RON/MWh)

Timp

10

24/08/2005

Turning Client Vision into Results Transformarea viziunii clientului n rezultate

Riscul de pia

Soluii la incertitudini
Rezumarea principalelor noi riscuri asociate cu liberalizare:
Riscul de Pia -> Volatilitatea Preului Riscul de Credit -> Riscul de Cotraparte Riscul de Volum -> Riscul de Livrare

Participanii la pia vor promova i cuta mecanisme care s permit diminuarea i transferul acestor riscuri / incertitudini (hedging)
Contracte bilaterale cu livrare fizic (physical forwards) (cu preuri i cantiti stabilite dinainte/anterior pentru o livrare fizic n viitor) Instrumente financiare derivate (derivative) ca Forwards, Futures, Options fie cu livrare fizic fie cu regularizare n numerar care s permit strategii complexe de tranzacionare i diminuarea i transferul riscului (hedging) Casa de Compensaie prin serviciile oferite, asumndu-i riscul de contraparte Asigurri pentru productori, contracte flexibile n cantiti (Swings) pentru furnizori / vnztori cu amnuntul

11

24/08/2005

Turning Client Vision into Results Transformarea viziunii clientului n rezultate

Evoluia normal pe piaa instrumentelor financiare derivate

Emisii Altele

Optiuni Bursa contractelor Futures Servicii de compensare a contractelor tranzacionate n afara pieei (OTC)
Situaia actual n Romania

Financiar

Activitate de brokeraj Piaa contractelor bilaterale PZU

Fizic

Timp
12 24/08/2005

Turning Client Vision into Results Transformarea viziunii clientului n rezultate

Orizontul tranzacionrii vs. Ziua livrrii fizice

Piee diferite pentru orizonturi de timp diferite
Contracte Futures cu regularizare n numerar Contracte Futures cu livrare fizic Contracte Forward cu regularizare n numerar Contracte Forward cu livrare fizic Contracte Futures cu Opiuni Piaa Financiar - standard Contracte Forward cu livrare fizic Contracte pentru Diferen (CfDs Swaps) Contracte Swings (cu volum variabil) Opiuni Piaa contractelor bilaterale / OTC Contracte particularizate Dezechilibre i PZU Servicii de sistem

Energia electric este programat pentru a fi livrat

Declarararea contractelor bilaterale pentru contractele cu livrare fizic

ani, luni, sptmni nainte

o zi inainte

ore nainte

timp real

13

24/08/2005

Turning Client Vision into Results Transformarea viziunii clientului n rezultate

Agenda

1. Introducere privind mediul liberalizat 2. Diminuarea i transferul riscului i evoluia pieelor liberalizate 3. Pieele financiare pentru energie electric, trecere n revist i exemple

14

24/08/2005

Turning Client Vision into Results Transformarea viziunii clientului n rezultate

Organizarea unei burse financiare de energie electric

Bursa de energie electric
Bursa fizic de energie electric Bursa Financiar de Financial Power energie IT system Exchangeelectric Tranzacionarea Front End instrumentelor Trading financiare

Piaa Fizic

Casa de Clearing Compensaie House

Bnci

Participant la Tranzacionare
(Nom-Membru Compensator)

Participant la Trading Tranzacionare Participant

(MembruCompensator ) ( Clearing Member)

Clearing Membru Member Compensator

Acorduri de compensare

15

24/08/2005

Turning Client Vision into Results Transformarea viziunii clientului n rezultate

Caracteristici ale unei Burse de energie electric

Este o pia centralizat Este util pentru descoperirea preului pentru energie electric i asum riscul de contraparte Ofer anonimitate Ofer transparen i nediscriminare Reduce costurile de tranzacionare

Dimensiuni
Pia Financiar Piee Fizice Cas de Compensaie

16

24/08/2005

Turning Client Vision into Results Transformarea viziunii clientului n rezultate

Burs Financiar vs. Piaa contractelor OTC Burs organizat

Contracte Futures, Forward, Options
tranzacionate prin intermediul sistemului de tranzacionare al bursei standardizate preuri transparente anonimitate poziiile pot fi uor nchise

Piaa OTC
Contracte Forward, Swap
negociate n mod privat i individual nestandardizate mai puin transparente nu sunt anonime poziiile nu pot fi nchise sau transferate uor

Casa de Compensaie
17 24/08/2005

Turning Client Vision into Results Transformarea viziunii clientului n rezultate

Bursele financiare de energie electric din Europa

18

24/08/2005

Turning Client Vision into Results Transformarea viziunii clientului n rezultate

Bursele financiare de energie electric din Europa

Instrumentele financiare derivate pentru energie electric, listate pentru tranzacionare i compensare
Contracte Forward regularizate n numerar, contracte Futures regularizate n numerar, Options, Contracte inter-regionale pentru diferene (CfD), certificate verzi, certificate de permisiie de emisii de CO2 Contracte Futures regularizate n numerar i Options

Contracte Forward cu livrare fizic

Contracte Futures regularizate n numerar

Contracte Forward cu livrare fizic

Contracte inter-regionale pentru diferene CfD (e-spread)

Contracte Futeres cu livrare fizic

19

24/08/2005

Turning Client Vision into Results Transformarea viziunii clientului n rezultate

Bursele financiare de energie electric din Europa

Alte Servicii
Compensarea tranzaciilor contractelor OTC, credite de permisii de emisie de CO2

Compensarea tranzaciilor contractelor OTC, credite de permisii de emisie de CO2 (programat)

Credite de permisii de emisie de CO2

Certificate de permisii de emisie de CO2

Compensarea tranzaciiolor contractelor OTC, servicii n domeniul gazelor naturale

20

24/08/2005

Turning Client Vision into Results Transformarea viziunii clientului n rezultate

OPCOM Descriere general a instrumentelor financiare derivate n contextul pieei de energie electric

Bucureti, august 2005