Sunteți pe pagina 1din 26

UNIVERSITATEA TEFAN CEL MARE SUCEAVA FACULTATEA DE TIINE ECONOMICE I ADMINISTRAIE PUBLIC

PROIECT LA DISCIPLINA
PIEE DE CAPITAL

TEMA: TRENDUL BURSIER I BURSA DE VALORI

Sburlea Diana Specializare: Finane-Bnci Grupa 4

Suceava Martie 2011

Universitatea tefan cel Mare Suceava

Piee de capital

Cuprins
1. Conceptul de burs i apariia ei
1.1. 1.2. 1.3. 1.4. Conceptul de burs i apariia ei Clasificarea burselor Funciile bursei de valori Rolul burselor i importana lor .......................... pag. 3 .......................... pag. 4 - 5 .......................... pag. 5 - 6 .......................... pag. 6 - 8

2. Cursul bursier
2.1. 2.2. 2.3. Cursul bursier concept Formarea cursului bursier Determinarea cursului bursier ......................... pag. 9 .......................... pag. 9 - 12 .......................... pag. 12 - 14

3. Indici bursieri
3.1. 3.2. 3.3. 3.4. Indici bursieri Clasificarea indicilor bursieri Principalii indici bursieri Indicii Bursei de Valori Bucureti .......................... pag. 14 - 15 .......................... pag. 15 - 17 .......................... pag. 17 - 19 .......................... pag. 19

4. Trendul bursier
4.1. 4.2. 4.3. 4.4. Trendul definirea conceptului Tipurile trendului Durata trendului Liniile de trend .......................... pag. 20 - 21 .......................... pag. 21 - 23 .......................... pag. 23 - 24 .......................... pag. 24 - 25 .......................... pag. 25 .......................... pag. 26

5. Concluzii 6. Bibliografie

Universitatea tefan cel Mare Suceava

Piee de capital

1.1. Conceptul de burs i apariia ei


Viaa economic, prin dinamismul su, a demonstrat c nsui conceptul de burs este ntr-o permanent dezvoltare. Bursa este o pia pe care se ofer i se desfac dup o procedur special, mrfuri sau valori mobiliare. Conform dicionarului de termeni economici, termenul de Burs (Exchange) desemneaz orice organizaie, asociaie sau grup de persoane, nregistrat sau nu n calitate de corporaie, care constituie, menine sau pune la dispoziie un spaiu sau/i condiii pentru ntlnirea cumprtorilor i vnztorilor de titluri financiare sau pentru realizarea ntr-altfel a funciilor ndeplinite n mod curent de o burs de valori, aa cum acest termen este n general neles, i include locul de negocieri i condiiile adiacente de care dispune acea burs. Altfel spus, bursa nu este altceva dect o instituie nfiinat pe baz de lege i supravegheat de stat, cu scopul ncheierii de tranzacii, fr a fi necesar prezentarea, predarea i plata concomitent a obiectului tranzaciei. Primele burse sunt atestate documentar n Evul Mediu. Denumirea de burs provine de la familia veneiana Della Borsa, care la sfritul secolului al XIVlea a deschis la Bruges, n Flandra (Belgia de azi) un local unde se negociau diferite valori: mrfuri, inclusiv aur, argint, platin, precum i hrtii de valoare. n anul 1531 a fost nfiinat bursa din Anvers apoi cea din Lyon i Hamburg. n anul 1564 a nceput s funcioneze la Londra, The Royal Stock Exchange (n anul 1724 la Paris n Franta i la New York n S.U.A). n zilele noastre, n aproape toate statele cu economie de pia i n marile centre comerciale, funcioneaz burse de valoare internaional. Bursele fac posibil ntlnirea cererii cu oferta, preul stabilit purtnd denumirea de curs. Bursele niveleaz preurile i joac un rol important n realizarea tranzaciilor cu mrfuri, n cantiti foarte mari, fr prezena acestora.

Universitatea tefan cel Mare Suceava

Piee de capital

1.2.

Clasificarea burselor

Apariia i dezvoltarea burselor este o consecin fireasc i, totodat, o mrturie a progreselor pe care societatea n evoluia sa le-a nregistrat n domeniul schimburilor i al organizrii pieei. Bursele moderne sunt rezultatul unui proces evolutiv ndelungat, fiecare moment important pentru afirmarea i creterea rolului acestora fiind legat de realizarea unor premise materiale i instituionale indispensabile. n cadrul bursei, se desfurau la nceput diverse activiti legate de transporturile maritime, schimbul de mrfuri, valut i efecte de comer. n cadrul acestora se reuneau toate categoriile de ntreprinztori i comerciani care participau la ncheierea contractelor negociate la burse. Dezvoltarea industriei i agriculturii a dus la o intensificare rapid a schimbului de mrfuri, att pe plan naional ct i internaional. Aceast extindere i diversificare a activitii economice a stimulat procesul de specializare i diversificare a burselor, ceea ce a contribuit la perfecionarea organizrii i funcionrii acestora. Bursele pot fi clasificate n funcie de mai multe criterii, i anume: A) n functie de varietatea tranzaciilor pe care le mijlocesc, bursele sunt: generale i specializate. n cadrul burselor generale se negociaz operaiuni privind o gam larg de mrfuri precum i tranzacii cu hrtii de valoare, valute, etc. n mod obinuit, bursele generale s-au nfiinat i funcioneaz n marile centre comerciale ale lumii: Viena, Zurich, Paris, Hamburg, New York, Chicago, Londra, Rotterdam, Amsterdam. La bursele specializate se comercializeaz un sortiment redus de mrfuri sau o grup restrns de produse. Bursa, de regul, poart denumirea grupei de produse sau de operaiuni care se negociaz n cadrul acesteia. Datorit diversitii sale, bursele specializate se mpart n: 1) Burse pe anumite produse, cum ar fi Bursa de animale de la

Chicago, bursa de cafea (New York, Londra, Amsterdam), bursa pentru comercializarea zahrului (New York, Londra), bursa pentru bumbac cu sediul la New York, New Orleans, Sao Paulo.

Universitatea tefan cel Mare Suceava

Piee de capital

2)

Burse de valori, pentru negocierea unei game largi de operaiuni

legate de valute, efecte comerciale (cambii, bilete la ordin), efecte publice (rente, obligaiuni, bonuri de tezaur), iar n unele cazuri i metale preioase (aur i argint). n cadrul acestor burse se realizeaz fie mai multe tranzacii financiare, respectiv credite, comer cu valute, fie numai un singur fel de operaiuni (burse de devize, burse de efecte). 3) Burse complementare comerului internaional. n cadrul acestei burse se negociaz operaiuni de asigurri (Lloyd`s din Londra) i navluri (New York, Amsterdam). B) public. Despre bursele private putem meniona c sunt nfiinate i organizate pe particulari sub form de societi de aciuni, asociaii comerciale, camere de comer i industrie. Bursele de drept public, nfiinate i supravegheate de stat funcioneaz conform legilor rilor pe teritoriul crora funcioneaz. C) Dup modul de admitere a participanilor exist burse cu acces n funcie de modalitatea fizic de ncheiere a tranzaciilor se pot nelimitat i burse cu acces limitat. D) distinge: Burse tradiionale clasice Burse moderne Burse mixte Dup forma de organizare exist burse private i burse de drept

1.3. Funciile bursei de valori


Din perspectiva funciilor pe care le ndeplinete, bursa rspunde la trei tipuri de trebuine, apropiate i totui distincte: Trebuine de ordin macroeconomic (pentru economia naional); Trebuine de ordin microeconomic (pentru firme); Trebuine de ordin individual (pentru posesorii de titluri sau pentru

cei care dein economii disponibile pentru a fi nvestite) Satisfacerea acestor trebuine d coninut rolului pe care bursele de valori l ndeplinesc, care i gsete expresia n urmtoarele funcii:
5

Universitatea tefan cel Mare Suceava

Piee de capital

1)

Funcii macroeconomice, unde bursa asigur, n primul rnd un

circuit mai scurt i mai eficient ntre economiile pe termen lung (cele ale persoanelor particulare) i nevoile de finanare ale ntreprinderilor i colectivitilor publice (mai cu seam ale statului). n al doilea rnd, bursa este un instrument prin care se asigur lichiditi pentru economie. Bursa fiind deschis practic n toate zilele lucrtoare, deintorii de valori mobiliare pot realiza foarte simplu i la un cost redus transformarea acestora n bani. n al treilea rnd, informaiile oferite de burs prin cursul aciunilor reprezint baza practic de evaluare a valorii de pia a capitalului. Bursa este sursa unor informaii care pot fi sau nu n dezacord cu valoarea real a oricrei firme admise la cot. 2) Funcii microeconomice, prin intermediul crora bursa faciliteaz, n primul rnd, creterea sau scderea notorietii firmelor cotate i, prin aceasta , influeneaz motivaia principal a ntreprinztorilor care se prezint pe pia pentru a vinde sau cumpra. n al doilea rnd, bursa permite creterea fondurilor proprii. Societile noi care apar pe pia nu pot s realizeze dect indirect o cretere de capital, prin emiterea de noi aciuni, care se vor vinde direct prin burs. n al treilea rnd, bursa incit la o mai bun administrare a ntreprinderilor, n scopul unei sporiri a valorii activelor, care s determine o cretere a profiturilor acionarilor. 3) Funcii n plan individual, fiind acele funcii unde bursa faciliteaz obinerea lichiditii patrimoniului acionarilor i asigur totodat o evaluare ct mai exact a averii personale. Creterea i dezvoltarea economic a unei ri sunt strns legate de posibilitile de finanare de care dispune societatea respectiv. Bursa este indispensabil legat de economia de pia, fiind un element cheie.

1.4. Rolul burselor i importana lor


n ceea ce privete definirea rolului burselor, se pot constata urmtoarele premise: 1) Bursele constituie piee pe care se concentreaz cererea i oferta unor mrfuri, titluri, valori, bilete la ordin, valute;

Universitatea tefan cel Mare Suceava

Piee de capital

2) tehnice; 3)

Mrfurile se vnd i se cumpr pe baz de mostre sau descrieri Tranzaciile n cadrul burselor se ncheie pe baza unor reglementri Cotaiile care se stabilesc n cadrul burselor pot s influeneze

bine determinate i a unor uzane i reguli cunoscute 4) nivelul preurilor i cursurilor de schimb pentru operaiunile care se ncheie n afara acestora. 5) Bursele constituie locul unde se concentreaz un volum mare de Bursa contribuie la orientarea fondurilor de investiii sau a Se pot negocia mrfuri care nu au fost nc produse; Ofer posibilitatea transformrii imediate a hrtiilor de valoare n Contractele pentru operaiunile negociate la burs se ntocmesc pe informaii cu caracter economic, financiar, politic. 6)

capitalurilor disponibile spre cele mai eficiente domenii de activitate. 7) 8) bani lichizi. 9)

baza unor formulare tip. Participanii la activitatea de burs sunt interesai s obin toate informaiile n ceea ce privete perspectivele dezvoltrii economice n ansamblu, ct i pe diverse domenii. Bursa este o pia liber, n sensul c asigur confruntarea direct i deschis a cererii i ofertei care se manifest n mod real n economie. Prin esena sa, bursa este opus ideii de monopol. Menirea bursei este de a pune n valoare jocul liber al forelor pieei, excluznd orice intervenie extraeconomic, precum i orice tendin provenit din afara sau din interiorul pieei de manipulare a variabilelor pieei, n spe a preului. n acest sens, pentru c o marf sau o hrtie de valoare s poat face obiectul tranzaciilor la burs, trebuie s fie ndeplinite o serie de condiii, precum: oferta trebuie s fie ampl i s provin de la un numr suficient de mare de ofertani. Cererea trebuie s fie solvabil i relativ constant, iar preurile nu trebuie s fac obiectul unor m suri administrative de control. n acelai timp, trebuie s fie asigurat transparena informaiilor privind piaa. O alt caracteristic a bursei este organizarea. Altfel spus, bursa este o pia organizat, n sensul c tranzaciile se realizeaz conform unor principii, norme i reguli cunoscute i acceptate de participani. Acest lucru nu nseamn
7

Universitatea tefan cel Mare Suceava

Piee de capital

dministrarea pieei, ci reglementarea sa n scopul de a crea condiiile pentru desfurarea concurenei libere, deci un sistem de garantare a caracterului liber i deschis al tranzaciilor comerciale i financiare. Organizarea pieelor bursiere se realizeaz att prin cadrul legal stabilit n fiecare ar pentru activitatea bursier, ct i prin regulamentele bursiere. Totodat, tranzaciile bursiere se efectueaz ntotdeauna prin firme specializate (societi de burs) i prin intermediul unui personal specializat n acest scop (agenii de burs), care asigur stabilirea contractului ntre cererea i oferta ce se manifest pe pia. Vorbind tot despre burs, putem afirma c aceasta este o pia reprezentativ, ntruct servete drept reper pentru toate tranzaciile care se efectueaz cu acele mrfuri sau valori pentru care ea constituie piaa organizat. La burs se stabilete preul pentru toate mrfurile sau valorile negociate (cursul bursei), element esenial pentru toate tranzaciile comerciale sau operaiunile financiare care se desfoar n ara respectiv. De altfel, funcia central a bursei este tocmai de a stabili zilnic nivelul preului, adic a climatului de afaceri din spaiul economic. Bursa ndeplinete rolul de pia simbolic. La bursele de mrfuri nu se negociaz asupra unor bunuri fizice, individualizate i prezente ca atare la locul contractrii, ci pe baza unor documente reprezentative, care consacr dreptul de proprietate asupra mrfii i constituie imaginea comercial a acesteia. Prin urmare, bursa este o pia dematerializat unde se ncheie contractul dintre pri, identificarea i circulaia mrfurilor realizndu-se n afara acestei piee. Bursele de valori sunt prin esena lor piee simbolice, deoarece aici se tranzacioneaz n principal titluri rezultate din operaiuni financiare. Rolul bursei este deci bine delimitat n economie, fiind un termen cheie. Bursa reprezint un barometru al activitii economico-financiare dintr-o ar, iar pe plan internaional, un indicator sensibil la evoluia i perspectivele afacerilor mondiale. Economia real influeneaz, n mod normal, decisiv, evoluia cursurilor la burs, iar acestea, la rndul lor, determin opiuni foarte importante pentru investiii, restructurri, etc, care devin factori deosebit de importani pentru economie.

Universitatea tefan cel Mare Suceava

Piee de capital

2.1.

Cursul bursier concept

Potrivit Dicionarului Explicativ al limbii romne, cursul bursier reprezint preul la care este cotat, la un moment dat, la burs, o hrtie de valoare, o valut stin, etc. Altfel spus, cursul bursier reprezint preul la care se vnd aciunile unei firme, mai exact recunoaterea de ctre investitori pe piaa de capital a eficienei activitii sale. Mrimea preului ncorporeaz o bun parte di n ncrederea pe care acetia o acord activitii desfurate de ctre agentul economic respectiv. Cumprnd o aciune, ne dorim o valorificare bun a capitalului nvestit.

2.2.

Formarea cursului bursier

Pe orice pia, cursul titlurilor financiare i preul curent al acestora la burs, se formeaz prin confruntarea direct a cererii cu oferta. Specific bursei este ns faptul c acest proces se realizeaz dup o procedur aparte, definit n regulamentul instituiei prin intermediul unor firme specializate societile de burs i al unor persoane calificate n astfel de tranzacii, adic agenii de burs. Pe parcursul edintei de negocieri, agenii de burs concentreaz ordinele de vnzare i cele de cumprare, le pun fa n fa, i din aceast confruntare rezult un pre care exprim realitatea pieei, respectiv echilibrul dintre cerere i ofert. Aadar, rolul agenilor de burs este de a constata preul de echilibru la un moment dat (cursul bursei), i nu de a-l stabili sau de a-l impune. Modul concret n care se realizeaz acest lucru depinde de sistemul de negociere adoptat, precum i de natura pieei bursiere. Pe pieele de negocieri de tip OTC funcia de centralizare a cererilor i ofertelor revine creatorului de pia (market maker), care ine evidena ordinelor i face cursuri de vnzare i de cumprare la care este dispus s efectueze tranzacii. Pe pieele de aciuni (TSE) de tipul bursei clasice
9

Universitatea tefan cel Mare Suceava

Piee de capital

brokerii sunt cei care strng ordinele de vnzare i de cumprare i le canalizeaz spre locul de negociere din burs. n alte cazuri, bursele au un caracter mixt, permind n sala de negocieri att tranzacii cu un creator de pia, ct i tranzacii ntre brokeri. Pe pieele bursiere intermitente (Austria, Belgia, Israel) , unde negocierile se realizeaz ntr-o perioad delimitat n cursul zilei, cursul se stabilete prin fixing, respectiv n fiecare zi se fixeaz un curs oficial la o anumit or. Pe pieele continue, cotaia se desfoar n tot cursul zilei de burs, fr ntrerupere; principiul acestei piee este executarea ordinelor n timp real i la cursuri diferite de-a lungul zilei. De aceea, aceste piee afieaz continuu patru cursuri diferite: primul curs al zilei, cursul cel mai mare, cel mai mic i ultimul curs al zilei. Principiul urmrit n formarea cursului bursier este cel al asigurrii contrapartidei. Potrivit acestui principiu, ordinele de cumprare adresate la un pre mai ridicat i, respectiv, ordinele de vnzare adresate la un pre mai sczut vor avea anse mai mari de execuie. Ca urmare, cumularea ordinelor de cumprare se realizeaz de la cel mai ridicat nivel de curs ctre cel mai sczut nivel de curs, n timp ce cumularea ordinelor de vnzare se face pe limite de curs, n sens cresctor. Att ordinele de cumprare, ct i cele de vnzare adresate la pia sunt luate n considerare cu prioritate n mecanismul formrii cursului. Pentru acestea se urmrete execuia imediat la preul pieei. Ordinul de pia este, de fapt, ordinul la cel mai bun curs prin prisma asigurrii contrapartidei. Pentru o mai bun nelegere a procesului de formare a cursului bursier, n lucrarea Bursa de valori de Bogdan Ghilic-Micu, autorul d urmtorul exemplu: Pentru un titlul X, al crui curs stabilit la edina de burs precedent este de 1470 u.m., se primesc urmtoarele ordine: de cumprare : de vnzare : 200 titluri la cursul cel mai bun; 200 titluri la cursul 1480 u.m.; 150 titluri la cursul 1485 u.m.; 100 titluri la cursul 1490 u.m.;
10

550 titluri la cursul cel mai bun; 75 titluri la cursul 1495 u.m.; 100 titluri la cursul 1475 u.m.; 200 titluri la cursul 1470 u.m.;

Universitatea tefan cel Mare Suceava

Piee de capital

Pe baza datelor din ordinele de burs primite pentru respectivul titlu se poate ntocmi tabelul 1.1, din care se observ c la cursul vechi, de 1470 u.m., exist un dezechilibru ntre cererea (925) i oferta (200) de titluri. Deci, n mod necesar, cursul titlului va urca, pna la realizarea echilibrului ntre cerere i ofert. Se observ c echilibrul se poate stabili ntre cursurile 1485 u.m. i 1490 u.m. n primul caz sunt mai multe titluri la cumprare (625) dect la vnzare. La cursul de 1490 u.m., sunt mai multe titluri la vnzare (650) dect la cumprare. Cursul de 1485 u.m. nu poate fi reinut deoarece, dei 550 de titluri la vnzare acoper cele 550 de cereri de cumprare la cursul cel mai bun, rmn 75 de titluri la cumprare la cursul de 1495 u.m. ce nu vor fi satisfcute. n acest caz, cei care au emis ordinele de cumprare au dreptul s revendice executarea lor. Astfel, cursul oficial va fi la 1490 u.m., pentru cei care vor executa: toate ordinele de cumprare i de vnzare la cursul cel mai bun (550, respectiv 200); ordinele de vnzare limitate la 1480 u.m. i 1485 u.m. (350); ordinele de cumprare limitate la cursul de 1495 u.m. ( 75); din ordinele de vnzare limitate la cursul de 1490 u.m. (75).

Determinarea cursului titlului X: Nivelul cursului cerut prin ordin (u.m.) Numrul de titluri pentru fiecare curs Cumprare Vnzare 550 75 100 200 100 150 200 200 Numrul cumulat de titluri

La cel mai bun pre de cumprare 1495 1490 1485 1480 1475 1470 La cel mai bun pre de vnzare

Cumprare 550 625 625 625 625 725 925 925

Vnzare 650 650 650 550 400 200 200 200

Sursa: Bogdan Ghilic-Micu, Bursa de valori, Ed. Economica , Bucuresti, 1997, p.57.

11

Universitatea tefan cel Mare Suceava

Piee de capital

n cazul n care se nregistreaz un dezechilibru ntre cererea i oferta de titluri, determinarea cursului se poate realiza prin metode particulare cum sunt: reglementarea ecarturilor (abaterilor de curs), tehnica reducerii i compensaia. Reglementarea abaterilor de curs revine Consiliului Burselor de valori, care stabilete pentru fiecare titlu abaterea maxim care trebuie s se respecte n raport cu ultimul curs cotat pe piaa la vedere i pe piata la termen. Tehnica reducerii se utilizeaz n situaia unui dezechilibru pronunat ntre cerere i ofert. Dac numrul titlurilor cerute este disproporionat n raport cu cel al titlurilor oferite limitele ecartului de curs pot fi modificate prin reducerea, fie a cantitii cerute, fie a cantitii oferite. n timpul aceleiai edinte de burs nu poate avea loc dect o singur reducere de cerere sau de ofert. Compensaia const n cumprarea i vinderea unui titlu, n aceeai cantitate, la acelai pre i la aceeai dat, n mod simultan n contul a dou sau mai multe persoane, care trimit ordine bursiere unuia sau mai multor ageni bursieri, pentru a fi nregistrate n registrul oficial n vederea ncheierii negocierii ntre ei.

2.3.

Determinarea cursului bursier factori


O caracteristic a evoluiei bursei este gradul ridicat de fluctuaie a cursurilor,

fie c este vorba de fluctuaii pe perioade mari de timp, pe intervale medii sau pe perioade scurte. Sursa acestei variabiliti a cursurilor se afl att n factori fundamentali (spre exemplu, dezvoltarea ciclic a economiei), ct i n factori specifici, de o mare diversitate. Dintre factorii care pot exercita o anumit influen asupra cursului amintim: 1) Cauze datorate unor evenimente politice: de exemplu, teama i Evoluia indicatorilor

incertitudinea n legtur cu viitorul naiunii; 2) Cauze datorate conjuncturii economice: economici (creterea preurilor, a dobnzilor, comerul exterior), joac un rol important n aprecierea mijloacelor financiare la burs. ntre aceti indicatori, principalele variabile economice care determin evoluia cursurilor n burs sunt rata dobnzii i nivelul inflaiei. Cu ct nivelul dobnzilor i al inflaiei pe o anumit pia crete, cu att, n principiu, cursul titlurilor scade, deoarece valoarea actual a
12

Universitatea tefan cel Mare Suceava

Piee de capital

veniturilor pe care acestea le aduc se reduce. Mai mult, sectoarele economice a cror activitate este satisfctoare sunt preferate celor care sunt n pierdere de vitez. 3) Cauze legate de piaa capitalurilor. Cnd volumul de capital gata s fie

investit la burs este mare, n timp ce oferta de titluri este slab, cursurile au tendina de cretere i invers. Pe de alt parte, micrile internaionale de capitaluri au o mare influena asupra cursului. Dac din motive diverse (dobnzi atrgtoare, moneda considerat interesant, ncredere n economia rii), fonduri strine importante vin la o burs dintr-o anumit ar, se nregistreaz o cretere a cursului. 4) Cauze legate de operaiunile financiare ale societii cotate. Spre exemplu, creterea capitalului unei societi va avea ca efect pe termen scurt reducerea cursului la burs. 5) Cauze legate de psihologia pieei. n materie de cursuri bursiere, ca i n Evoluia general a pieei bursiere. Dac cursurile bursiere au tendin Evoluia sectorului economic al societii. Anumite activiti sunt n materie de cursuri de schimb, fenomenele psihologice joac un rol de prim plan. 6) cresctoare, aciunea va putea urca n micarea general de cretere, i invers. 7) plin expansiune, altele sunt n declin, nct o examinare atent se impune sub acest aspect. 8) Aprecierea fcut de analitii financiari, experi, jurnaliti asupra gestionrii firmelor i a perspectivelor de viitor. Aceast apreciere const n criterii diferite: dinamismul managementului, organizarea general, mediul economic, analiza de marketing, stabilirea previziunilor legate de vnzari, de rezultate pe un an sau mai muli. Prin urmare, studiul factorilor care influeneaz procesul de stabilire a cursului bursier i ratei valorilor mobiliare, n opiniea mea, ar trebui s fie efectuat n primul rnd cu analiza i evaluarea proceselor economice naionale i internaionale, inndu-se cont i de politica socio-economic a fiecrei ri.

13

Universitatea tefan cel Mare Suceava

Piee de capital

3.1. Indicii bursieri


Pentru a aprecia activitatea unei piee bursiere, investitorii resimt nevoia de a analiza o serie de indici i indicatori care s ofere posibilitatea de a accesa o informaie concentrat, concis, care s ofere o imagine ct mai clar asupra modului n care va evolua piaa. Indicii reprezint o categorie distinct a indicatorilor statistici care au cptat o larg aplicabilitate n toate domeniile activitii economice i sociale, datorit faptului c reflect cu mult expresivitate i n mod analitic schimbrile care au loc, rolul i influena diverilor factori n variaia fenomenelor cercetate. Indicii bursieri n diferitele lor alctuiri reflect primordial evoluia cursurilor bursiere, pe o anumit pia, la o anumit burs i astfel exprim raportul ntre cererea i oferta de capital general. Dac pentru fiecare aciune cotat cursul exprim preferine pentru societatea emitent, indicele generalizat exprim preferina medie a deintorilor de capital de angajare n activitatea economic, fapt ce se manifest, de exemplu, prin predominana celor ce vnd asupra celor ce cumpr, i, ca rezultant, scderea general a cursurilor. Indicele bursier reprezint o categorie distinct de indicatori statistici care reflect evoluia n timp, n raport cu un anumit moment de referin, a performanelor de ansamblu i a dinamicii valorice asociate unei piee reglementate de capital, unui anumit sector industrial ori de servicii. n unele cazuri se pot determina indici regionali, baza de includere a firmelor n componena indicelui fiind aezarea lor geografic. Aceast situaie se ntlnete adesea n cazul indicilor internaionali. In practica bursier exist dou categorii de indici: Indici din prima generaie ca Dow Jones sau Nikkei 225. Principala caracteristic se refer la faptul c n componena acestor indici se includ valori

14

Universitatea tefan cel Mare Suceava

Piee de capital

mobiliare numai din ramuri industriale sau, chiar dac titlurile componente prezint o diversificare pe ramuri, alctuirea indicelui e simpl, fr ponderea titlurilor, n funcie de capitalizarea bursier, ceea ce face ca nivelul de reprezentativitate al indicelui s fie restrns. Indici din a doua generaie (compoziti) ca NYSE Composite Index, Financial Times 100, TOPIX. Caracteristica pentru generaia a doua de indici este diversificarea larg a valorilor mobiliare ce intr n compoziia indicelui, precum i alctuirea acestuia cu respectarea anumitor criterii. n concluzie, un indice bursier este un indicator menit s reflecte schimbrile valorice ale unui grup specific de aciuni. Acurateea cu care un indice bursier urmeaz piaa aciunilor depinde de tipul emitenilor selectai n coul indicelui, de compoziie (procentul deinut de o aciune n total) i de metodologia de calcul. Urmrind evoluia nivelului unui indice bursier se poate evidenia tendina de ansamblu a unei piee bursiere sau a sectorului urmrit, adic sensul micrii generale a cursurilor titlurilor de valoare, n general a aciunilor, de pe respectiva pia sau din cadrul sectorului analizat.

3.2.

Clasificarea indicilor bursieri

Indicii bursieri care caracterizeaz o pia pot s includ n componena lor, fie un numr reprezentativ de titluri emise de firme considerate ca fiind reprezentative pentru piaa n cauz, fie include aproximativ toate titlurile emise de firmele cotate la un moment dat, pe respectiva pia. n vederea clasificrii indicilor bursieri, se evidentiaz dup urntoarele criterii: n funcie de natura valorilor mobiliare pentru care se construiesc indicii: Indici pentru aciuni: Dow Jones Industrial Average (DJIA) i Standard&Poor`s 500 (S&P500) n Statele Unite; Financial Times Stock Exchange (FT-SE sau Footsie) n Marea Britanie, CAC-40 n Frana, TOPIX n Japonia, BET, BET-FI, BET-NG, BET-XT, ROTX i BET-C n Romnia; Indici pentru obligaiuni

15

Universitatea tefan cel Mare Suceava

Piee de capital

Indici pentru titlurile emise de fondurile mutuale n funcie de modul de calcul al indicilor: Indici din prima generaie, n structura crora se cuprind aciuni ai cror emiteni aparin aceluiai domeniu de activitate (Dow Jones Industrial, Financial Times, Nikkei, etc.) au o capacitate de informare limitat.

Indici din generaia a doua (NYSE pe piaa New-York-ului, FT-SE-100 pe piaa Londrei sau TOPIX pe piaa japonez), au un grad de relevan mai ridicat, datorit cuprinderii unui numr mai mare de firme aparinnd unor domenii de activitate diferite, inclusiv insituii bancare, de asigurri, firme din ramura transporturilor, telecomunicaiilor, etc. a) n funcie de gradul de cuprindere al indicilor: Indici generali, care cuprind aciuni aparinnd mai multor domenii de activitate, avnd ca scop o reflectare ct mai fidel a evoluiei pieei respective la un moment dat; Indici sectoriali, care reflect evoluia unui singur domeniu de activitate: industria extractiv, industria aeronautic, industria bancar, industria alimentar,etc. b) n funcie de componenta valorilor mobiliare ce intr n calculul indicilor: Indici ce cuprind valori mobiliare cotate pe o singur pia bursier Indici mondiali, ce cuprind valori mobiliare cotate pe diferite piee bursiere c) n funcie de tipul pieei pentru care se calculeaz indicii: Indici pentru piee de tip bursier Indici pentru piee de tip extrabursier d) n funcie de intervalul de timp la care se calculeaz indicii: Indici calculai n timp real; Indici calculai la sfritul unei zile de tranzacionare e) n funcie de instituia care calculeaz indicii: Indici oficiali ai unei piee, calculai de instituiile care administreaz respectivele piee; Indici calculai de instituiile pieei de capital n colaborare cu publicaii financiare (Dow Jones mpreun cu Wall Street Journal, FT-SE mpreun cu Financial Times); Indici calculai de diverse alte publicaii n domeniul financiar (indicele Capital-15, indicele Ziarul Financiar) Indici calculai de diverse societi de brokeraj

16

Universitatea tefan cel Mare Suceava

Piee de capital

3.3 Principalii indici bursieri

1)

Dow Jones 30 Industrial Average (DJIA)

Calculul acestui indice, cunoscut de asemenea i ca 'Dow' sau DJIA, are la baz cursurile aciunilor a 30 companii americane de tip 'blue chip', preponderent din sectorul industrial. A fost lansat pe data de 3 iulie 1884 de Charle H. Dow, fondatorul publicaiei Wall Street Jownal, cu 11 aciuni: 9 ale companiilor din domeniul transportului i 2 a companiilor din domeniul industrial. ncepand cu 26 mai 1896 acest indice coninea 12 aciuni industriale care s-a mrit pn la 20 n 1916. La 1 octombrie 1928 coninea deja 30 de aciuni industriale. Ca formul de calcul, DJIA se obine nsumnd preurile aciunilor celor 30 de companii ce compun indicele i mprind la divizorul DJIA.

2)

Major Market Index (MMI)

Indicele MMI a fost introdus n septembrie 1983 de AMEX constituind o baz pentru contractele cu opiuni. Ca rezultat Dow Jones & Co. a intenionat s creeze un contract futures avnd ca baz 'numrul' DJIA, nevrnd s fac parte din mecanismul tranzaciilor speculative. MMI cuprinde 20 de aciuni americane de tip 'blue chip', din care 17 fac parte i din setul de 30 de aciuni folosite la calculul DJIA. Ca formula de calcul, MMI, ca i DJIA, se obine nsumnd preul aciunilor celor 20 de companii ce compun indicele i mprind la divizorul MMI.

3) Standard & Poor's 500 Composite Index

Acest indice, cunoscut ca S&P 500, cuprinde 456 de companii mari cotate la bursa din New York ce numr aproximativ 80% din totalul capitalizrii bursei. S&P 500 include, de asemenea, aproximativ 36 aciuni cotate pe piaa extrabursier OTC din cadrul NASDAQ i 8 aciuni AMEX. Acest indice se recalculeaz la fiecare 15 secunde folosindu-se preul aciunii din ultima tranzacie. E un indice calculat ca medie aritmetic ponderat a preului a 500 aciuni, unde ponderea reprezint capitalizarea bursier. A fost lansat pe 1 martie 1957.
17

Universitatea tefan cel Mare Suceava

Piee de capital

4) New York Stock Exchange Composite Index Toate aciunile tranzacionate la NYSE (aproximativ 1.700) sunt incluse n acest indice. Acesta este un indice calculat ca medie aritmetic ponderat unde ponderea reprezint capitalizarea bursier. El acoper aproape toate aciunile ce fac parte din indicele S&P 500. La fel ca la S&P 500 ponderea fiecrei aciuni este proporionala cu valoarea, ceea ce face din NYSECI un index ponderat cu valoare (value weighted index). 5) Value Line Composite Index (VLCI) VLCI este un indice calculat ca medie geometric cu ponderare egal i cuprinde aproximativ 1.700 de aciuni cotate la NYSE i AMEX, unele aciuni cotate pe OTC i unele aciuni canadiene. Acest indice e calculat de Value Line Incorporate i a fost lansat pe 30 iunie 1961. Deoarece include 1700 de aciuni i acestea au o pondere egal, acest indice ofer o imagine mai clar asupra pieei dect ali indici (mai ales a imaginii preurilor companiilor mai mici). 6) Tokyo Stock Price Index (TOPIX) E un indice calculat ca o medie aritmetic ponderat a valorii de pia a tuturor aciunilor (circa 1.200) cotate la Prima Seciune a Bursei de la Tokio. E calculat folosindu-se preurile din tranzacii ncepnd cu 1 iulie 1969 i e recalculat n fiecare minut. 7) Nikkei Stock Average (NSA) Acest indice era cunoscut ca Nikkei Dow 225. E un indice calculat ca medie aritmetic ponderat a preurilor a 225 companii japoneze de tip 'blue chip' listate n Prima Seciune a Bursei de valori de la Tokio. Din 27 februarie 1987 se calculeaz n fiecare minut folosind preurile din tranzacii.

18

Universitatea tefan cel Mare Suceava

Piee de capital

3.4.

Indicii Bursei de Valori Bucureti

Indicele BET (Bucharest Exchange Trading) Indicele BET este un indice ponderat cu capitalizarea bursier i a fost lansat pentru a reflecta tendina de ansamblu a preurilor celor mai lichide 10 aciuni tranzacionate la Bursa de Valori Bucureti. Data de referin n calculul indicelui este 19 septembrie 1997, iar data de start este 22 septembrie 1997. Prin construcie (metodologie de calcul, reguli de selecie a aciunilor i actualizare) el are i scopul de a furniza un activ adecvat pentru tranzaciile cu titluri derivate pe indici (options i futures, i combinatii ale acestora). Indicele BET C Indicele compozit BET-C, lansat n mai 1998, s-a nscut ca un rspuns dat necesitii unei reprezentri complete a evoluiei preurilor aciunilor tranzacionate la Bursa de Valori Bucureti. BET-C, considerat un indice din generaia a doua, folosete formula mediei preurilor medii ale aciunilor, ponderat cu capitalizarea bursier. Portofoliul indicelui conine toate titlurile listate, noile titluri cotate fiind automat incluse a doua zi dup formarea preului de pia. Continuitatea i comparabilitatea valorilor indicelui sunt asigurate de un factor de corecie, care este nsi valoarea indicelui n ziua anterioar modificrii compoziiei costului indicelui.

Indicele BET-FI Indicele BET-FI este un indice sectorial pentru fondurile de investiii i exprim evoluia celor 5 SIF-uri listate la bursa de valori.

19

Universitatea tefan cel Mare Suceava

Piee de capital

4.1.

Trendul definirea conceptului

Un concept foarte important n analiza tehnic a activitii bursiere este acela de trend. Trendul nu este nimic mai mult dect direcia n care se ndreapt o aciune indice sau piaa. tim c preurile din pia nu evolueaz perfect liniar. n majoritatea cazurilor preurile evolueaz/fluctueaz sus/jos realiznd maxime i minime locale mai mult n zig zag. Trendul este dat tocmai de direcia acestor minime i maxime locale. Din pcate, trendurile nu sunt ntotdeauna uor de observat. Pe orice grafic, probabil ai remarcat c preurile nu se mic n linie dreapt ntr-o direcie sau alta, de fapt evolueaz n serii de maxime i minime. n analiza tehnic aceste micri ale maximelor i minimelor constituie trendul. De exemplu , un trend cresctor este clasificat ca o serie de maxime i minime din ce n ce mai ridicate, n timp ce un trend descresctor este format din maxime i minime din ce n ce mai mici.

20

Universitatea tefan cel Mare Suceava

Piee de capital

Graficul 3

n graficul nr. 3 este un exemplu de trend cresctor. Punctul 2 este primul maxim, determinat dup scderea preului pn la punctul 3. Punctul 3 este minimul stabilit de scderea preului de la maxim. Pentru a rmne un trend cresctor, orice minim succesiv nu trebuie s cad sub minimul anterior, sau trendul se poate inversa. (corecie sau inversare de trend). (Sursa: Internet: http://www.bursanoastra.ro/news.php?readmore=233 Trenduri i tipuri de trend)

4.2.
I. 1.

Tipurile trendului

Dup direcie, trendul se clasific n: Trenduri cresctoare sau UP cnd minimele locale sunt cresctoare Trenduri descresctoare sau DOWN cnd maximele locale sunt

(cele actuale sunt mai mari dect cele anterioare higher low) 2. descresctoare (cele actuale sunt mai mici dect cele anterioare lower low)

21

Universitatea tefan cel Mare Suceava

Piee de capital

3.

Trenduri laterale/nontrenduri sau SIDEWAY maximele i minimele

actuale sunt cam pe aceeai linie orizontal evolund ntr-un canal/RANGE Exist i dou sintagme cunoscute, care fac referire la trend: 1) The trend is your friend trendul este prietenul tu. Adic este bine s mergi mpreun cu el i nu mpotriva lui, altfel i devine duman. Trendul are ntotdeauna dreptate. 2) Never buck the trend niciodat s nu segmentezi un trend. Adic este indicat s vezi trendul pe toata durata/lungimea/fora sa fr a-l vedea pe buci. Aceste reguli nescrise determina o mare parte dintre tehnicieni sa tranzactioneze doar in trenduri crecatoare sau descrescatoare si sa nu initieze de multe ori tranzactii in nontrend sau range trend. Dup lungimea/durata trendului, acesta se clasific n: Trendurile majore sau primare (peste 1 an de zile) Trenduri intermediare sau secundare (ntre 6 luni i 1 an de zile) Trenduri pe termen scurt sau minore (de la cteva sptmni la 6 luni de

II. 1. 2. 3. zile)

Mai exist i o alt categorie, mai puin utilizat, i anume minitrendurile, care se pot realiza pe intervale mici sau foarte scurte (de la 1 la 5 zile). Pe aceast baz, un trend inferior poate deveni o parte component a celui superior. De exemplu, trendul intermediar include mai multe trenduri scurte, iar cel major, are la rndul lui, mai multe trenduri intermediare. Dac vom combina cele dou clasificri atunci vom regsi pe grafic urmtoarele categorii de trenduri: Trend major sau primar cresctor/descresctor/lateral; Trend intermediar sau secundar cresctor/descresctor/lateral; Trend pe termen scurt sau minor cresctor/descresctor/lateral; Minitrend cresctor/descresctor/lateral

22

Universitatea tefan cel Mare Suceava

Piee de capital

4.3.

Durata trendului

mpreun cu cele trei tipuri de trend, sunt trei clasificri n funcie de durata trendului. Un trend n orice direcie poate fi clasificat ca trend pe termen lung, intermediar sau termen scurt. n termenii pieei de capital , un trend major (lung) este n general cel care evolueaz pe perioad mai mare de un an. Un trend intermediar este considerat c dureaz ntre 1 i 3 luni, iar un trend pe termen scurt evolueaz n mai puin de 1 lun. Un trend pe termen lung este compus din mai multe trenduri intermediare, care de cele mai multe ori acioneaz mpotriva trendului major. Dac trendul major este cresctor i asistm la o corecie n micarea preului urmat de o continuare a trendului cresctor, corecia este considerat a fi un trend intermediar. Trendurile cu termenul scurt intr n componena trendului major ct i n cea a trendurilor intermediare. Pentru a observa ct mai bine cum arat cele trei tipuri de trend, am reprezentat grafiul urmtor:

( Sursa: Internet http://www.bursanoastra.ro/news.php?readmore=233) Cnd analizm trendurile, este important ca graficul s fie construit pentru a reflecta tipul trendului de analizat. Pentru a ajuta la identificarea trendurilor pe termen lung, graficele sptmnale sau zilnice sunt extinse pe perioade mai mari de un an, perioade i mai mari sunt folosite de analiti pentru a avea o mai bun idee despre trendurile majore. Graficele zilnice sunt folosite pentru analiza trendurilor intermediare i scurte. Esta important de reinut faptul c cu ct mai lung este trendul cu att este mai
23

Universitatea tefan cel Mare Suceava

Piee de capital

important, de exemplu un trend de o lun nu este asa de semnificativ n raport cu unul pe 2 sau 3 ani.

4.4.

Liniile de trend

O linie de trend este o tehnic grafic simpl: se traseaz o linie pe grafic pentru a evidenia trendul unui indice sau al unei aciuni. Desenarea unei linii de trend este tot att de simpl ca i desenarea unei linii drepte care urmeaz un trend general. Aceste linii sunt folosite pentru a clarifica trendul dar i pentru a identifica inversrile de trend. O linie de trend cresctoare este o linie trasat pe sub o serie de minime succesive. O linie de trend descresctoare este o line trasat pe deasupra unei serii de maxime succesive. Foarte important pentru trasarea liniilor de trend este identificarea trendului. Trasarea unei linii de trend cresctoare presupune unirea a cel puin dou puncte de minim local. O parte a analitilor grafici consider posibil trasarea unei linii de trend cresctoare atunci cnd preul deja ricoeaz la al doilea minim de pe linia de trend. Pentru a explica mai bine acest lucru, am reprezentat graficul de mai jos (puncul C)

24

Universitatea tefan cel Mare Suceava

Piee de capital

Ali analiti tehnici consider c putem vorbi de un trend cresctor i putem trasa o linie de trend cresctoare abia atunci cnd preul realizeaz un maxim nou mai mare dect primul maxim (cel anterior) (punctul B) din graficul de mai sus. Alii ateapt confirmri suplimentare i consider c putem trasa o linie de trend prin minim 3 puncte pentru a ne asigura c i n al treilea punct de minim/maxim linia de trend considerat nc incert prin primele 2 puncte este ntradevr valid i preul ricoeaz n sus/jos i din acest punct.

CONCLUZII
n urma realizrii proiectului, putem constata pe de o parte c bursa reprezint un barometru al activitii economico-financiare dintr-o ar, iar pe plan internaional un indicator sensibil la evoluia i perspectivele afacerilor mondiale. Economia real influeneaz, n mod normal, decisiv evoluia cursurilor la burs, iar acestea, la rndul lor, determin opiuni foarte importante pentru investitiii, restructurri etc., care devin factori de micare pentru economie. nc de la apariia lor i pn n prezent, bursele de valori s-au bucurat de un interes deosebit din partea publicului, ntruct pentru unii reprezint o speran de mbogire rapid iar pentru alii, soluii n cutarea unor certitudini asupra viitorului apropiat sau ndeprtat. Pe de alt parte, conceptul de trend este esenial n analiza tehnic a pieei, a bursei. Toate instrumentele folosite suport i rezisten, formaiuni grafice, medii mobile, linii de trend au scopul de a msura direcia pieei, cu scopul de a lua parte la acel trend. n sens general, trendul e direcia n care se mic piaa. Aceasta nu se mic ntr-o linie dreapt, ci formeaz o serie de zig-zaguri. Aceastea seaman cu nie valuri cu minime i maxime. Direcia acelor minime i maxime reprezint trendul. S tii s foloseti darul de a citi dintr-o privire direcia trendului este un lucru fundamental pe burs, iar atunci cnd nu mai tii ce decizie s iei, s te bizui pe aceast relaie, puin ciudat dar foarte adevarat i necesar. n fond a privi cu ncredere direcia unui trend i a lua decizii n consecin este deja scopul oricrui bun investitor.

25

Universitatea tefan cel Mare Suceava

Piee de capital

BIBLIOGRAFIE

1) Ciobanu Gheorghe, Bursele de valori i Economic, Bucureti, 1997

tranzaciile la burs, Editura

2) Grigoru Maria Viorica, Prelipcean Gabriela, Tranzacii bursiere, Editura Universitii, Suceava, 2000 3) Chilic-Micu Bogdan, Bursa de valori, Editura Economic, Bucureti, 1997 4) Dardac Nicolae, Basno Cezar, Bursele de valori. Dimensiuni i rezonane social-economice, Editura Economic, Bucureti, 1997 5) Internet, http://ghid.agf.ro/2-capitolul-ii-scoala-generala-bursiera 6) Internet, http://www.bursanoastra.ro/news.php?readmore=233

26