Universitatea Vasile Alecsandri din Bacu Facultatea de tiine Economice Specializare: Contabilitate i informatic de gestiune

Proiect realizat la evaluarea ntreprinderii

Profesor coordonator: Lector univ. drd. Daniela Solomon Studeni, grupa 634: Ciocan Elena Mocanu Ctlina Nuu Vlad

201 0

Tema proiectului

Cuprins:
Introducere Cap. I Analiza diagnostic a activitii comerciale..5 I.1. Analiza mediului comercial extern5 I.2. Analiza domeniului.6 I.3. Analiza mediului comercial intern7 I.3.1. Produsele comercializate. Politica de produs7 I.3.2. Analiza pieei.8 I.3.3. Analiza activitii i a strategiei societii .8 Cap. II Analiza diagnostic n domeniul financiar.9 II.1. Locul analizei financiare n evaluarea ntreprinderii.9 II.2. Diagnosticul financiar11 II.3. Analiza lichiditii i solvabilitii.14 II.4. Analiza echilibrului finaciar.15 II.5. Analiza gestiunii (rotaiei activelor i pasivelor).16 II.6. Analiza rentabilitii..18 II.7. Analiza fondului de rulment net global..20 Concluzii Bibliografie

INTRODUCERE

Orientarea economiei noastre spre pia a determinat ample modificri de structur la nivelul ntreprinderii (asocieri, restructurri, modernizri, repoziionri strategice) i a antrenat creterea responsabilitii managerilor i a profesionitilor contabili, n general. n acest nou cadru, evantaiul deciziilor pe care managerii ntreprinderii trebuie s l adopte s-a amplificat. Ei se confrunt cu probleme de concuren i risc, gsindu-se de cele mai multe ori n situaia de a lua decizii n condiii de incertitudine pronunat i de a determina cmpul constrngerilor care trebuie s orienteze aciunile lor. Toate aceste schimbri cer o bun capacitate managerial, dinamism i informaii complete despre mediul intern i extern ntreprinderii. Acestea sunt numai cteva raiuni care solicit managerilor i profesionitilor contabili analize, previziuni i aciuni de control. Date fiind aceste condiii, diagnosticul are rolul de centru de sistem n orientarea deciziilor manageriale, astfel nct consecina acestora s fie performant. Diagnosticul nu se reduce la a fi un element de recuzit al managerului i face ca actul managerial s nu se desfoare sub zodia spontaneitii i a intuiiei. Termenul de diagnostic provine din grecescul diagnostikos care semnific apt de a discerne. Prin urmare, pentru cei care gestioneaz ntreprinderea, diagnosticul este demersul prin care se: apreciaz starea de sntate sau de funcionalitate a ntreprinderii; identific factorii, interni i externi, care determin tendina sa de evoluie i se estimeaz impactul modificrii lor, lund n considerare mediul dinamic n care ntreprinderea i desfoara activitatea; contientizeaz avantajele competitive ale ntreprinderii, n raport cu concurena (punctele forte), care trebuie utilizate n scopul fructificrii oportunitilor oferite de mediul extern ntreprinderii; surprind punctele slabe din activitatea ntreprinderii, n scopul adoptrii msurilor corective i minimizrii riscurilor la care este supus ntreprinderea, inndu-se seama de aceste disfunctionaliti.

Cap. I Analiza diagnostic a activitii comerciale

Pentru evaluarea unei ntreprinderi, diagnosticul acesteia trebuie s se structureze pe mai multe direcii precum: diagnosticul tehnic, juridic, al resurselor umane, comercial, economico-financiar. Obiectivul principal al diagnosticului comercial este estimarea pieei ntreprinderii i poziiei pe pia. Analizele realizate n cadrul acestui diagnostic au o importan deosebit deoarece constituie suportul previziunilor veniturilor viitoare i deci a utilizrii metodelor bazate pe acestea. n urma estimrii pieei pe care activeaz ntreprinderea, a cotei pe care o deine din aceast pia i a identificrii tendinelor viitoare ale pieei, este posibil s se construiasc o imagine asupra poziiei viitoare a ntreprinderii, concretizat n presiunea vnzrilor. I.1. Analiza mediului comercial extern Analiza mediului comercial extern este o analiz strategic a mediului n care ntreprinderea i desfoar activitatea. Aceasta se va concentra asupra forelor politice, economice, socio-culturale i tehnologice care influeneaz activitatea ntreprinderii. Trebuie evaluate patru fore n scopul identificrii ameninrilor i oportunitilor prin care mediul exterior influeneaz ntreprinderea. Acestea produc consecine semnificative asupra ntreprinderii i evoluiei acesteia. Cele patru fore sunt:
Forele economice ce influeneaz strategia firmei. Acestea sunt de dou tipuri:

Forele macroeconomice: care sunt oportunitile i ameninrile generate de indicatorii macroeconomici; folosirea prognozelor guvernamentale, publicaiile Institutului Naional de Statistic n legtur cu PIB; rata inflaiei, a dobnzilor, ratele de schimb valutar, preul produselor petroliere, numrul de construcii noi i de vnzri de maini sau bunuri de folosin ndelungat.

Forele microeconomice: cererea pentru produsele domeniului,ramurii; tendine n cota de pia; nivelul preurilor produselor de intrare n industrie; situaia forei de munc n industriile de import; situaia forei de munc n domeniul respectiv.

 Forele socio-culturale pot fi reprezentate de schimbrile n stilul de via, activismul

consumatorului, formarea familiei, rata de cretere a populaiei, distribuia populaiei pe vrste, durata medie de via previzionat, rata naterilor.

Forele administrative sunt:

deciziile guvernului, care constituie ameninri sau oportuniti pentru fiecare ramur, produs sau pia; guvernul ncearc s schimbe comportamentul individual i al organizaiei prin legislaie i prin deciiile sale; este important s se determine nivelul de implicare a guvernului n fiecare ramur, produs sau pia; se folosesc date oficiale statistice. ce stau n faa domeniului. Tehnologia include idei, tehnici, materiale i investiii care transform resursele ce stau la dispoziia ramurii.

Forele tehnologice oportunitile sau ameninrile, din punct de vedere tehnologic,

I.2. Analiza domeniului Analiza domeniului const n studierea forelor concureniale. Pentru aceast analiz se utilizeaz modelul Porter al celor cinci fore, din cadrul unui domeniu. Conform lui Michael Porter, competiia se extinde i n afara ntreprinderii. Structura fiecrei ramuri influeneaz regulile competiiei i strategiile ce trebuie adoptate de management. Intensitatea forelor afecteaz atractivitatea pentru potenialii investitori pe termen lung. Astfel, nevoile de capital atras pot fi mai mari sau mai mici, schimbarea tehnologic mai rapid sau mai lent, piaa poate fi local sau internaional.

CONCURENII POTENIALI Ameninarea venit din partea noilor intrai CONCURENII DIN SECTOR Rivalitate ntre firmele existente Puterea de negociere a cumprtorilor CUMPARTORII

Puterea de negociere a furnizorilor FURNIZOR II

Ameninarea din partea produselor sau serviciilor substituente PRODUSELE SUBSTITUENTE

Modelul lui Porter Cele cinci fore potrivit modelului lui Porter sunt: Ameninarea din partea firmelor care pot intra n sectorul de activitate al ntreprinderii, este n funcie de doi fcatori:
barierele la intrare reflectate de economiile de scar, de volumul de capital necesar pentru

impunerea mai multor mrci de produs pe pia, accesul la reelele de distribuie i politica statutului de limitare a produciei prin diferite reglementri;
reaciile potrivnice, din partea productorilor existeni, fa de ptrunderea pe piaa lor a

unor productori, materializate prin stabilirea unor preuri de vnzare inacceptabile pentru potenialii noi concureni.
Concurena dintre firmele din sector este influenat de un numr

mare de factori ca: numrul de concureni i puterea lor, politicile diferite de concuren ale firmelor din sector, barierele din sectorul de activitate.
Produsele de substituie pot avea un impact deosebit asupra

concurenei, ndeosebi atunci cnd au un raport calitate-pre mai bun sau n cazul n care asigur rate ale profitului ridicate, permind astfel o posibil reducere a preului de vnzare al produselor de substituie.
Puterea de negociere a clienilor (cumprtorilor) reprezint o for

concurenial deoarece foreaz ntreprinderile productoare, dintr-un anumit domeniu de activitate s reduc preurile de vnzare, s

mbunteasc calitatea produselor, s acorde faciliti de plat i s ofere mai multe servicii postvnzare.
Puterea de negociere a furnizorilor

(vnztorilor) este o for concurenial deoarece furnizorii pot majora preurile de vnzare a materiilor prime i astfel vor induce reducerea rentabilitii firmelor care le cumpr.

Factorii cheie de succes sunt pietre de hotar pe care se bazeaz avantajul competitiv. Avantajul competitiv are la baz competenele pe care le are o ntreprindere n comparaie cu celelalte din ramur. Aceti factori sunt diferii de la o ramur la alta. n anexa nr. 1. sunt prezentai factorii de succes n funcie de domeniul de activitate. I.3. Analiza mediului comercial intern I.3.1. Produsele comercializate. Politica de produs Produsele comercializate i serviciile societii sunt descrise din prisma consumatorului final. n diagnosticul comercial se pune accentual pe utilitatea produselor: cui sunt destinate, n ce categorii i grupe se pot mpri, ce nevoi acoper. Aceste produse sau servicii sunt generatoare de venituri. Politica de produs conine deciziile pe care le ia conducerea ntreprinderii cu privire la gama comercializat, mrimea ei, strategia de produs aplicat, diferenierea i poziionarea produselor, nnoirea gamei de produse, abandonarea unor produse nvechite.

I.3.2. Analiza pieei

Piaa societii piaa pe care activeaz ntreprinderea evaluat, identificnd piaa potenial

a firmei i cea real, cu caracteristicile sale, modul de segmentare a pieei i segmentele int, precum i segmentele pe care intenioneaz s le abordeze. n msura n care exist datele necesare, se va prezenta poziia pe pia a ntreprinderii ( cota de pia raportat fie la totalul vnzrilor pe pia fie la poziia celui mai puternic concurent) i avantajele sale competitive ( gama de produse oferite, calitate, preuri, distribuie, capacitatea de adaptare a ofertei ntreprinderii la cerinele pieei)
Clienii societii clienii (interni i externi) se structureaz pe tipuri de clieni i ponderea

pe care acetia o dein din veniturile realizate de ntreprindere. De asemenea se prezint principalii clieni, nominalizai, ntr-o situaie care s conin valoarea contractului i produsele contractate. Important de analizat sunt i modalitile de ncasare, intervalul de timp la care se realizeaz acestea, msura n care o parte mai mare sau mai mic din clieni nu i onoreaz obligaiile contractual. Tipul i numrul clienilor au o mare importan, deoarece o ntreprindere cu un numr restrns de clieni are un punct slab pentru c dac o parte dintre acetia nu mai au putere de cumprare sau dac i schimb furnizorul, ntreprinderea poate avea probleme n desfacere i se va vedea nevoit s-i reduc activitatea. De asemenea, ponderea mai mare a unor clieni de tip bugetar poate fi o problem deoarece acetia au instabilitate bugetar.
8

 Concurenii societii o importan major o au att concurenii direci i produsele

acestora ct i produsele substituibile, tendinele n domeniu, produsele importate ct i condiiile n care se realizeaz importul. Situaia concurenei ofer imagini despre gradul de atractivitate al pieei (mai puin interesant n cazul unei concurene numeroase i /sau puternice sau cnd numeroase produse substituibile amenin s ia locul produselor societii). La cellalt pol, o activitate lipsit de concuren, n monopol, reprezint un avantaj deosebit pentru ntreprindere, pemindu-i acesteia s acioneze liber pe pia, fr presiune concurenial. I.3.3 Analiza activitii i a strategiei societii
Activitatea de contractare - desfacere analiza politicii ntreprinderii n aspectele care

privesc contractarea: modul de identificare a clienilor, politica contractual (mod de organizare, termeni contractuali uzuali, durata medie a contractelor comerciale). Analiza poate cuprinde o prezentare istoric a cifrei de afaceri sau a veniturilor realizate n ultima perioad (3-5 ani), ca o defalcare a vnzrilor (cantitativ i calitativ) pe grupe sau categorii de produse/servicii i pe piee (interne i externe). Aceast analiz, corelat cu tendinele identificate ale pieei, va duce la realizarea previziunilor de vnzri pentru urmtorul interval de timp. Sunt cuprinse i date referitoare la politica de produs, la deciziile privind introducerea de produse noi i la renunarea la unele vechi cu performane necorespunztoare. Se urmresc rezultatele produselor (reflectate n vnzri), rezultate care stau la baza deciziei de abandonare sau arat exactitatea deciziei de introducere a unor produse noi.

Politica de pre unica component a mixului de marketing aductoare de venit. Se

analizeaz: modalitile de stabilire a preurilor (care pot varia n funcie de tipul de produs sau serviciu oferit), evoluia preurilor pe durata perioadei de analiz, competitivitatea preurilor practicate, existena unor restricii (reglementri guvernamentale de distribuie), fiabilitatea preului de cost, dependena preului de cost de cursul de schimb valutar, reglementri n materie de concuren i preuri. De asemenea, se vor analiza preurile promoionale sau speciale pe care le practic firma, n ce condiii se acord, care este cuantumul maxim al rabaturilor, ce rezultate au avut aciunile de reducere a preurilor sau de oferire a unor preuri speciale.
Politica de distribuie analizeaz canalele de distribuie ale societii, modul n care

produsele/serviciile ajung la clieni i/sau consumatorii finali. Se analizeaz alegerea formei adecvate de distribuie, care corespunde sau nu specificului produselor i segmentelor de pia crora se adreseaz. Canalele de distribuie pot fi:
-

directe, prin uniti proprii de comercializare la care se descrie amplasarea, suprafeele, specializarea; indirecte, cu unul sau mai muli intermediari (angrositi, detailiti).

Politica de distribuie depinde, n mare msur, de tipul produsului sau serviciului oferit. Spre exemplu, n cazul unor firme prestatoare de servicii, distribuia se realizeaz, de obicei, la locul prestrii serviciului. Un alt factor care influeneaz politica de distribuie este poziia pe pia a firmei. O ntreprindere care deine monopolul pe pia nu va depune un efort deosebit n distribuie avnd desfacerea asigurat.
Politica de promovare a patra component a mixului analizat n diagnosticul comercial. Se

urmresc activitile de comunicare realizate, publicitatea, activitile de promovare a produselor, modul n care se construiete imaginea firmei, relaiile cu publicul. Se vor analiza mesajele publicitare, continuitatea acestora, produsele pe a cror promovare s-a insistat. Aceast analiz este nsoit i de evidenierea costurilor i a efectelor obinute comparativ cu cele scontate.

Cap. II Analiza diagnostic n domeniul financiar

II.1. Locul analizei financiare n evaluarea ntreprinderii Se cunosc trei moduri de abordare a evalurii unei ntreprineri:
-

pe baz de comparaii cu alte firme; pe baz de venit; patrimonial.

Analiza financiar este indispensabil pentru a determina valoarea ntreprinderii, avnd n vedere caracterul sintetic al indicatorilor financiari. Locul analizei financiare n evaluarea ntreprinderii este statutat att n standardele internaionale ct i n cele naionale. n Standardul Internaional de Evaluare a ntreprinderii, adoptat de IVSC (International Valuation Standards Committee), n 2005, la raportul de evaluare se menioneaz c acesta trebuie s conin o serie de probleme distincte, ntre care i o analiz financiar a ntreprinderii. Se menioneaz c aceast analiz va fi reflectat prin:
- tabele cu sinteza bilanului i a contului de profit i pierdere, pe un numr de ani relevani,

pentru caracterizarea evoluiei situaiei financiare a ntreprinderii evaluate;

- explicaia amnunit a coreciilor efectuate asupra indicatorilor financiari istorici

raportai;
- analiza performanei financiare a ntreprinderii pe un numr de ani relevani, ndeosebi pe

baza ratelor financiare i compararea acestei performane cu cea realizat de afaceri similare i cu cea a domeniului de activitate. n Standardele Internaionale de Raportare Financiar (IFRS) 2005 se precizeaz c: obiectivul situaiilor financiare este de a furniza informaii despre poziia financiar, performanele i modificrile poziiei financiare ale entitii, care sunt utile unei sfere largi de utilizatori n luarea deciziilor economice.
10

IVS GN 6, 2005 Evaluarea ntreprinderii, precizeaz, referitor la utilizarea documentelor financiare, c exist trei scopuri ale analizei financiare i coreciilor:
- nelegera relaiilor existente ntre elementele din contul de profit i pierdere i cele din

bilan, inclusiv a tendinelor care s-au manifestat de-a lungul timpului, pentru aprecierea riscurilor inerente n activitatea ntreprinderii, precum i a perspectivelor de performan financiar viitoare;
- compararea cu ntreprinderi similare pentru a stabili parametrii de risc i cei de valoare; - corectarea situaiilor financiare istorice pentru a estima abilitile economice, precum i

perspectivele ntreprinderii. Coreciile (ajustrile) se fac n urmtoarlele scopuri:

- corectarea veniturilor i cheltuielilor innd cont de inflaie; - prezentarea pe o baz cosecvent att a datelor financiare ale societii n cauz, ct i cele

ale ntreprinderii luate ca baz de comparaie;

- corectarea valorii activelor, nregistrate contabil n, valori de pia; - corectarea valorii activelor din afara exploatrii, a datoriilor precum i a veniturilor i

cheltuielilor aferente acestora;

- corectarea veniturilor i a cheltuielilor neeconomice.

II.2. Diagnosticul financiar Prin diagnostic se fixeaz punctele tari i punctele slabe ntr-un domeniu de activitate, ceea ce permite stabilirea msurilor de reabilitare a domeniului analizat. Categorii de diagnostic:
- diagnostic pe componente ale ntreprinderii;

- diagnostic global, care se refer la ansamblul ntrepriderii. Diagnosticul financiar se refer la componenta cotat cu cea mai mare importan, n ansamblul componentelor diagnosticului global. ntr-un raport de evaluare se trateaz componentele principale ale diagnosticului global, respectiv: diagnosticul juridic, diagnosticul capacitii de producie, al bazei tehnice i tehnologice, diagnosticul forei de munc, diagnosticul calitii produselor, diagnosticul aprovizionrii cu materii prime i materiale, diagnosticul financiar. Resursele financiare i modul lor de utilizare au rolul hotrtor n asigurarea funcionrii tuturor celorlalte componente.

11

Prin diagnosticul financiar se stabilete starea de sntate economico-financiar a ntreprinderii i se adopt msuri de redresare n viitor. Diagnosticul financiar este rezultatul analizei financiare a ntreprinderii, care presupune parcurgerea unor etape i utilizarea unor metode i procedee pentru realizarea obiectului ei. Etapele analizei, fixate prin cuvinte cheie sunt: - obiectul; - modelul; - msurarea (cuantificarea); - concluzii; - recomandri. Obiectul analizei fixeaz ce se analizeaz. Ex: dac se analizeaz beneficiul (profitul) vom utiliza ca simboluri: B = B1-B0 Modelul este un instrument al cunoaterii bazat pe reprezentarea simplificat a realitii. Modelele pot fi:
- imitative, reproduc sau imit relitatea, de obicei la alt scar: machete unei uzine,

hrile geografice, fotografiile;

- analogice, sunt bazate pe o analogie: graficele cu ajutorul liniilor, dreptunghiurilor,

sferelor paralelipipedelor, reproduc producia, beneficiile, costurile, productivitatea muncii.

- simbolice, sunt prin excelen modele matematice, care opereaz cu cifre, litere,

simboluri. Ele sunt modele abstracte, spre deosebire de modelele imitative, care sunt modele materiale. Msurarea (cuantificarea) se realizeaz prin modele matematice care se pot grupa n trei categorii:
- modele de tip determinist - presupun o asemenea relaie de dependen, nct,

valoarea pe care o ia una din variabile determin valoarea celeilalte;

- modele de tip stochastic (static) fiecrei valori a factorului determinant i

corespund mai multe valori ale variabilei rezultative, care sunt ealonate ntr-o zon de minim i maxim;
- modele de tip fuzzi (vagi) elementele aparin mulimii nu cu certitudine, ci cu un

anumit grad de apartenen, grad exprimat printr-un numr real, cuprins n intervalul 0-1. Se ajunge n final la o problem de programare liniar standard.

12

Concluziile se elaboreaz pe baza interpretrii celor stabilite n etapele anterioare i reprezint mbinarea analizei cu sinteza, stabilind diagnosticul n domeniul respectiv. Recomandrile decurg din etapa anterioar i din cerina major a oricrei analize economice de a urmri ridicarea eficienei valorificrii resurselor (umane, materiale, informaionale i financiare). Problematica analizei financiare, util evalurii ntreprinderii, poate fi sistematizat astfel:
-

analiza structurii activului ntreprinderii; analiza structurii pasivului ntreprinderii; analiza lichiditilor (solvabilitii);

- analiza echilibrului financiar;

-

analiza rentabilitii;

- analiza fondului de rulment. O metod folosit pe scar larg n toate rile occidentale, inclusiv SUA, este metoda ratelor (raportul dintre dou mrimi care se condiioneaz din punct de vedere economic). Se cer lmurite trei concepte: eficacitate, economicitate i eficien. Toate cele trei concepte implic raportul dintre efort i efect. n cazul n care n raportul efect/efort considerm constant efortul i se modific numai efectul, apare conceptul de eficacitate. Dac n raportul efect/efort considerm constant efectul i se modific efortul, apare conceptul de economicitate, iar cnd se modific ambii termeni, apare noiunea de eficien. Se constat c exist dou grupe de rate de eficien:
-

cele de eficien a activitii (efect/efort i efort/efect); cele de eficien a structurilor (efort/efort i efect/efect). n analiza structurii activului, se utilizeaz o serie de rate cum sunt:
Rata activelor imobilizate (RAi) care se determin ca raport ntre postul din bilan care

nseamn toate activele imobilizate (AI) i totalul activelor (AT). Nivelul normal al acestei rate difer de la o ntreprindere la alta, n funcie de ramura sau de sectorul de activitate din care face parte. Pentru aprofundarea analizei, rata imobilizrilor poate fi descompus pe cele trei componente: - rata imobilizrilor necoporale; - rata imobilizrilor corporale;

13

- rata imobilizrilor financiare.

Rata activelor circulante (RAC) reprezint ponderea activelor circulante n totalul activelor.

Aceast rat este influenat de profilul ntreprinderii i de gradul de dotare tehnic i nivelul tehnologic utilizat. Aprofundarea analizei poate fi fcut pe elementele componente ale activelor circulante: - rata stocurilor;
- rata creanelor; - rata disponibilitilor bneti (fr plasamente i cu plasamente).

Aceste rate sunt utile pentru a cunoate eficiena cu care sunt utilizate activele circulante ale ntrepriderii. n analiza structurii pasivului, se utilizeaz o serie de rate cum sunt:
Rata stabilitii financiare (Rsf) reflect ponderea capitalului permanent (Kper) n capitalul

total (Kt) care este pasivul total (Pt). O rat sczut a acestui indicator pune n pericol stabilitatea financiar a ntreprinderii.
Rata autonomiei financiare globale (RAfg) se determin prin raportarea capitalului propriu

(Kpr) la capitalul total (Kt). Un nivel al acestei rate cuprins ntre 30% -50% se apreciaz satisfctor pentru asigurarea echilibrului financiar.
Rata autonomiei financiare la termen (RAft) se poate calcula fie n raport de capitalul

permanent care se cere a fi mai mare de 50%, fie prin raportarea la datoriile pe termen lung:

n acest caz, valoarea ratei se cere s fie mai mare de 100%. Rata de ndatorare global ( ) msoar ponderea datoriilor n totalul capitalurilor utilizate de firm. Se calculeaz raportnd datoriile totale ( ) la capitalul total. Aceast rat este complementar cu rata autonomiei financiare globale.

Rata de ndatorare la termen ( ) se calculeaz ca raport ntre datoriile pe termen mediu i lung i capitalul permanent sau capitalul propriu. Nivelul su trebuie s fie minim de 50% n primul caz i mai mic de 100% n cel de-al doilea caz, ceea ce semnific datorii pe termen mediu i lung mai mici dect capitalul propriu. Acest lucru constituie o garanie a rambursrii creditelor primite de la bnci.

Pentru o analiz mai detaliat se pot lua n calcul numai creditele bancare n totalul datoriilor.

14

Rata datoriilor de exploatare ( ) se calculeaz ca raport ntre datoriile care se refer numai la exploatare ( ) i nivelul datoriilor totale ( ) sau al capitalului total ( ):

II.3. Analiza lichiditii i solvabilitii Lichiditatea semnific capacitatea de a transfera elemente de activ n bani. Solvabilitatea msoar capacitatea firmei de a-i onora la termen obligaiile de plat. Lichiditatea este premergtoare, este o condiie a solvabilitii. Pe baza faptului c activele circulante conin trei elemente (stocuri, creane i disponibiliti bneti) se pot construi trei rate de lichiditate patrimonial.
Lichiditate general (

) se calculeaz ca raport ntre activele circulante (active curente) i datoriile (pasivele) curente (pe termen scurt). De regul, activele curente se stabilesc scznd din activele circulante stocurile nevalorificabile i creanele incerte. Pasivele curente cuprind datoriile pe termen scurt (pn la 1 an). Acestea cuprind: datoriile ctre furnizori, creditele bancare pe termen scurt, ratele la creditele pe termen mediu sau lung scadente n perioada analizat, impozitele i taxele de pltit, alte cheltuieli pltibile cum ar fi cheltuieli cu personalul. Nivelul acestei rate, potrivit uzanelor internaionale, trebuie s fie n jurul cifrei 2 (respectiv 200%).
Lichiditatea curent sau intermediar. n literatura strin se ntlnete i sub numele de

lichiditate imediat. Rata se determin astfel:

n condiiile economiei romneti, cnd titlurile de credit (cambia i biletul la ordin) nu au o extensie deplin (ca n rile cu economie de pia), aceast rat este util. Se consider c nivelul acestei rate este normal ntre 0,2 i 0,3. Solvabilitatea exprim capacitatea ntreprinderii de a-i onora obligaiile de plat la scaden cu surse proprii.
Solvabilitatea general ( ) se determin astfel:

Prin acest indicator se msoar securitatea de care se bucur ntreprinderea fa de banc. n general, se consider c o situaie normal nseamn c activele totale s fie de 2 ori mai mari dect datoriile totale.

15

 Solvabilitatea patrimonial (

) numit i rata autonomiei financiare se determin astfel:

Nivelul minim al acestei rate este considerat 30%, iar nivelul normal este de 50%. II.4. Analiza echilibrului finaciar Echilibrul financiar se urmrete att prin rata de structur, ct i prin rata care reflect corelaii activ-pasiv.
Ratele autonomiei financiare, care au fost prezentate la structura pasivului, sunt i rate ale

echilibrului finaciar. Ratele acestea redau posibilitatea ntreprinderii de a desfura procesul economic pe baza capitalului propriu.
Rata de finanare a stocurilor( ) se determin:

= sau

Aceast rat reflect partea din fondul de rulment care acoper elementul cu ponderea cea mai mare n activele circulante. Analiza acestei rate presupune o corelare cu viteza de rotaie a stocurilor, avnd n vedere nu numai evoluia situaiei la ntreprinderile analizate, ci i la viteza medie pe ramura i uzanele internaionale. Aceast modalitate de analiz deriv din necesitatea asigurrii competitivitii firmei pe plan naional i internaional.
Rata capitalului propriu fa de activele imobilizate (

) arat n ce proporie activele imobilizate sunt acoperite din capitalul propriu. Un asemenea indicator este util i pentru a stabili cum este divizat capitalul propriu n acoperirea activelor imobilizate i a activelor circulante.

n urma evalurii mijloacelor fixe apare deosebit de util aceast analiz pentru a preveni decapitalizarea ntreprinderilor.
Rata datoriilor totale (de ndatorare global) a fost tratat anterior, la analiza structurii

pasivului. Reprezint o rat a echilibrului financiar.

16

 Rata de rotaie a obligaiilor (

) reflect numrul de rotaii sau durata unei rotaii a obligaiilor ntreprinderii (mprumuturi pe termen scurt, mediu i lung i dobnzile aferente, furnizori i conturi asimilate, clieni creditori i alte datorii), n funcie de cifra de afaceri. = Durata unei rotaii n zile= n zile, aceast rat indic intervalul pe care ntreprinderea are datorii n raport cu cifra de afaceri. Se consider normal o durat de pn la 60 de zilea unei rotaii. II.5. Analiza gestiunii (rotaiei activelor i pasivelor) Cu ajutorul ratelor de gestiune (vitezelor de rotaie) se caracterizeaz modul n care managementul firmei gestioneaz resursele ntreprinderii i realizeaz eficiena economicofinanciar.
Rotaia activului total se refer la toate activele care figureaz n bilanul unei

ntreprinderi, deci att la activele circulante, ct i la activele imobilizate. Rata se determin avnd cifra de afaceri:

Durata n zile a unei rotaii se stabilete anual, raportnd 360 zile la numrul de rotaii. Acest indicator reflect viteza cu care se rotete ntreg capitalul invetit (dac privim din punctul de vedere al pasivului bilanului). Este unul din indicatorii cei mai utili pentru a pune n eviden eficiena cu care o firma i valorific toate activele (mijloacele) pe care le deine, respectiv eficiena cu care utilizeaz ntregul capital. Conform uzanelor internaionale se consider normal un numr de 2-3 rotaii pe an. Indicatorul poate fi detaliat pe componente ale activului: imobilizri corporale i active circulante. n legtur cu imbilizrile corporale se mai pot construi i urmtoarele rate.
Eficiena imobilizrilor corporale (

):

Rata de uzur a imobilizrilor corporale (

):

17

 Rata de modernizare a imobilizrilor corporale (

Rotaia activelor circulante arat numrul de rotaii ntr-o perioad dat (de obicei un an)

sau durata n zile a unei rotaii n raport cu cifra de afaceri (respective volumul vnzrilor):

Durata n zile a unei rotaii = Accelerarea vitezei de rotaie (respectiv mrirea numrului de rotaii sau reducerea duratei unei rotaii) semnific recuperarea mai rapid a capitalului investit n activele circulante. Conform uzanelor internaionale se consider normal o durat a rotaiei de 45 de zile. Rotaia activelor circulante se detaliaz pe stocuri i pe creane.
Rotaia stocurilor (

) se determin prin raportarea cifrei de afaceri la stocurile medii:

= Durata unei rotai =

Durata medie de recuperare a creanelor indic numrul mediu de zile n care se

ncazeaz creanele (debite de la creane). n corelaie cu cifra de afaceri:

Durata medie de recuperare = II.6. Analiza rentabilitii n economia de pia este raiunea de a fi a unei ntreprinderi. ntreprinderile care se dovedesc a fi nerentabile intr sub incidena falimentului. Profitul se dimensioneaz n jocul preurilor, ca urmare a raportului cerere-ofert i al costurilor, care reflect modul de gospodrire a resurselor consumate. Analiza rentabilitii se face structural i factorial prin doi indicatori de baz: profitul i rata rentabilitii sau a profitului. Analiza structural se efectueaz prin rate construite pe baza soldurilor intermediare de gestiune.

18

n cele ce urmeaz ne referim la rate ale rentabilitii:

Rata rentabilitii economice ( ) exprim capacitatea ntreprinderii de a produce profit pe baza capitalului permanent de care dispune. Capitalul permanent este cel care se afl la dispoziia ntreprinderii pe o durat mai mare de un an i cuprinde, pe lng capitalul propriu i capitalul mprumutat pe termen mediu i lung.

Rata rentabilitii finaciare ( ) exprim eficiena valorificrii capitalului propriu al firmei prin raportarea profitului net (dup impozitare) la capitalul propriu.

ntre rata rentabiliti economice i rata rentabilitii financiare efectul de prghie sau levier, care arat modul n care se reflect n rentabilitatea financiar raportul dintre rata rentabilitii li rata dobnzii la capitalul mprumutat. Formula de calcul este: x

n care: = rentabilitatea finaciar = rentabilitatea economic = rata dobnzii D = capitalul mprumutat (datorii) = capital propriu = cota de impozit pe profit Aceat formul exprim corelaia dintre rata rentabilitii economice, rata dobnzii la mprumuturi i credite bancare, coeficientul de ndatorare i cota de impozit pe profit.

Rata rentabilitii comerciale (vnzrilor) ( ) exprim eficiena vnzrilor, respectiv cota de profit net ce revine la 1 leu i 100 lei cifra de afaceri (vnzri).

19

O asemenea rat este util pentru a caracteriza eficiena ntregului circuit economic (aprovizionare, producie i desfacere).

Rata rentabilitii capitalului investit ( ) se determin prin raportarea profitului net la total pasiv sau total activ i gradul de valorificare a ntregului capital sau a tuturor activelor firmei prin profitul net ce se obine:

Printr-o analiz mai detaliat, acest indicator permite s se pun n eviden prile din capital care au o eficin mai ridicat sau mai sczut fa de medie i pe aceast baz, pot fi luate msuri n consecin.

Rata rentabilitii resurselor consumate ( ). Este un indicator al gestiuni interne a firmei care pune n eviden eficiena cheltuielilor prin profit.

Punctul critic al rentabilitii ( ). Este numit i punct de echilibru sau prag de rentabilitate.Punctul critic marcheaz acea dimensiune a produciei la care cheltuielile totale sunt egale cu ncasrile din vnzarea produciei (nu se obine nici profit nici pierdere).

Punctul critic se poate determina pe produs i pe ansamblul activitii, att n faz de proiectare i noi capaciti, n faz de prognozare a activiti, ct i n analiza utilizrii capacitilor de producie existente. Pe ansamblul activitii foarte util este punctul critic aferent cifrei de afaceri, pentru a nu se lucra n pierdere.

n care: - reprezint greutatea specific a cheltuielilor fixe n cifra de afaceri sau cheltuieli fixe la 1 leu cifr de afaceri. Dac se urmrete stabilirea cifrei de afaceri, aferente unui anumit profit (beneficiu) se va folosi modelul:

n care:

- cifr de afaceri prevzut aferent unui anumit profit.

Acest indicator, ca i punctul critic al rentabilitii, realizeaz o legtur dintre gradul de utilizare a capacitii de producie i profit. Acest aspect este esenial att n proiectarea de noi capaciti de producie, la asimilarea de noi produse, pentru a dimensiona producia n

20

acord cu cererea pieei i criteriul rentabilitii, ct i la stabilirea gradului de utilizare a capacitii existente n acord cu cererea i criteriul rentabilitii. II.7. Analiza fondului de rulment net global ( acoperirii activelor circulante. )

Fondul de rulment global reprezint partea din capitalul permanent care este destinat

Dac inem seama numai de capitalul propriu, vom avea fondul de rulment propriu (

):

Fondul de rulment permite firmei desfurarea normal a circuitului economic. n cazul n care fondul este sub necesarul acoperirii activelor circulante, se produce o decapitalizare, care creeaz perturbaie n desfurarea normal a circuitului economic i care determin ntreprinderea s apeleze la credite bancare.
Necesarul (nevoia) de fond de rulment (

) exprim volumul fondului de rulment ce se prevede (din surse proprii i atrase) care s asigure activelor circulante (stocuri, creane i alte active), dimensionate pe baza unor viteze de rotaie normale la scar naional i comparabile cu uzanele internaionale. Modelul necesarului fondului de rulment este:

n aceast analiz este necesar s se in seama de viteza de rotaie normal (considerat ntre 30 i 90 de zile), n funcie de specificul ramurii economice. Competitivitatea ntreprinderii pe scar naional i internaional impune alinierea la asemenea uzane.
Cash-flow-ul reprezint fluxul monetar net al exerciiului respectiv diferena ntre

trezoreria net de la sfritul perioadei i cea de la nceputul perioadei.

Trezoreria net apare ca diferen ntre fondul de rulment i necesarul de fond de rulment. TN = Fondul de rulment Necesarul de fond de rulmet
21

n determinarea fluxului de numerar din activitatea de exloatare sunt dou elemente eseniale: profitul i amortizarea inclus n costuri. La acestea se adaug variaia stocurilor, a creanelor, a furnizorilor i a clienilor creditori. Normal este ca soldul disponibilitilor bneti la sfritul perioadei s fie pozitiv, ceea ce reflect un echilibru financiar al ntreprinderii i un surplus monetar care, n bun msur poate fi expresia profitului net realizat.

Concluzii
Obiectivul diagnosticului comercial l reprezint controlul modului n care sunt ndeplinite sarcinile specifice funciei comerciale a ntreprinderii, concretizate n: identificarea nevoilor consumatorilor i ale principalelor segmente de pia, aprecierea poziiei ntreprinderii n raport cu concurenii, evaluarea capacitii de marketing i msurarea performanelor comerciale ale ntreprinderii. Diagnosticul comercial are in vedere caracterizarea produselor intreprinderii, a pozitiei acestora pe piata, a clientilor si furnizorilor si a tuturor aspectelor ce pot avea o relevanta asupra compartimentelor de aprovizionare si desfacere a intreprinderii. Astfel, in cazul diagnosticului comercial se recomanda a fi abordate urmatoarele aspecte esentiale: evolutia vanzarilor, analiza structurala a vanzarilor pe produse si piete de desfacere, analiza clientilor intreprinderii, analiza repartizarii vanzarilor in functie de ciclul de viata al produselor, analiza furnizorilor intreprinderii, studierea concurentei. In analiza este importanta analiza urmatorilor indicatori: - cota de piata, ce indica ponderea vanzarilor intreprinderii in totalul pietei produsului. De cele mai multe ori, cresterea cotei de piata reprezinta un obiectiv prioritar pentru intreprindere, in detrimentul unora precum cresterea profitului sau a cash-flow-ului. Din aceasta cauza, in analiza trebuie sa se tina seama de strategia intreprinderii. puterea de piata a intreprinderii este exprimata prin rata marjei nete sau rata marjei comerciale, calculata ca raport intre profitul net si cifra de afaceri si exprima capacitatea acesteia de a domina piata, respectiv de a elimina concurentii in cazul in care interesele intreprinderii o cer. Cu cat rata marjei nete a intreprinderii este mai ridicata, ea va putea, daca doreste, sa reduca pretul de vanzare al produselor sale in raport cu concurenta. - atractivitatea produselor este o dimensiune de ordin calitativ, care se apreciaza prin intermediul unui studiu de piata care sa evidentieze preferintele segmentului de piata caruia i se adreseaza intreprinderea, in comparatie cu caracteristicile produselor vandute de intreprindere. - analiza clientilor are in vedere importanta acestora, capacitatea lor de plata, durata de incasare a clientilor, aspecte in masura sa puna in evidenta comportamentul clientilor importanti, respectiv care dau circa 8-10% din cifra de afaceri a intreprinderii. Ca indicator foarte concludent pentru analiza clienilor trebuie menionat durata de recuperare a creanelor clieni. Ca tendinta, acest indicator trebuie sa aiba valoare cat mai mica, cu toate acestea, avand in vedere faptul ca scopul fundamental al intreprinderii este desfasurarea unei activitati cat mai profitabile, se pot accepta si durate de decontare mai indelungate, in cazul in care sunt compensate corespunzator de cresterea rentabilitatii.
22

- analiza furnizorilor are in vedere criteriile de selectie a acestora in functie de o serie de elemente precum: calitatea si pretul produselor livrate, ritmicitatea aprovizionarilor, capacitatea acestora de a raspunde unor solicitari neprevazute si, in special, termenul de plata acordat de furnizori intreprinderii. Diagnosticul financiar incepe prin analiza bilantului, pentru reevaluarea posturilor de activ si a celor de pasiv, si analiza contului de profit si pierdere pentru calculul profitului corectat. Evaluatorul va avea in vedere, in mod deosebit, elementele a caror fluctuatie ar influenta substantial valoarea intreprinderii, respectiv: marimea investitiilor in ultimii 10-15 ani, productia neterminata, stocurile si metodele de evaluare a acestora din urma, clientii incerti, angajamentele in afara bilantului (leasing, inchirieri). Analiza contului profit si pierderi va avea in atentie posturile care ar putea pune in discutie marimea reala a rezultatului, adica: variatiile in plus sau minus privind stocurile de la an la an, remunerarea conducerii si a asociatiilor, in mod deosebit pentru societatile familiale, provizioanele partial sau total fara obiect, consumurile interne, politica de amortizare. De asemenea, pe baza acestui tip de diagnostic se obtin informatii privind structura financiara, soliditatea intreprinderii, nivelul autofinantarii, rentabilitatea, situatia capitalurilor permanente si a trezoreriei, ca si o prima estimare a valorii intreprinderii. In practica analistilor financiari pozitia financiara a intreprinderii este apreciata, plecand de la bilant, prin prisma indicatorilor fond de rulment, necesar de fond de rulment, trezorerie neta, ratele de finantare si autofinantare a investitiilor, rapoarte ale gradului de indatorare, rate de solvabilitate si lichiditate etc. Analiza pe baza de rate, respectiv rate de rentabilitate, de lichiditate si de structura financiara, este de asemenea o parte importanta a diagnosticului financiar. Evaluatorul va fi interesat nu numai de valorile celor trei tipuri de rentabilitate, ci, si de strategia aleasa de intreprindere in vederea obtinerii rentabilitatii. Evaluatorul va pleca de la idea ca un potential investitor prin diagnosticul financiar doreste sa examineze strategia de dezvoltare a intreprinderii, concretizata in structura de alocare a resurselor (investitii productive, financiare, dividende distribuite, cresterea necesarului de finantat al exploatarii) si politica financiara care o insoteste. Politica de indatorare reprezinta unul din punctele cheie pentru evaluator. Cu aceasta ocazie el va aprecia proportia dintre capitalurile proprii si cele imprumutate, va judeca daca indatorarea expune intreprinderea la un risc financiar mare sau, din contra, este prea prudenta si intreprinderea nu a profitat de oportunitatile de a investi. Prin analiza tabloului fluxurilor financiare, se va putea aprecia daca strategia de investire a intreprinderii a permis ca din rezultatul activitatii intreprinderii a fost posibila nu numai reconstituirea capitalului initial, ci a rezultat si un flux de trezorerie disponibil. Din acest motiv, in structura fluxurilor de trezorerie, in majoritatea cazurilor, se poate identifica trezoreria rezultata din activitatile de exploatare, trezoreria din operatiunile de investire, trezoreria din operatiunile de finantare si variatia neta a lichiditatii.

Bibliografie
23

1. 2. 3. 4. 5.

Dumitrescu D., Dragot V., Evaluarea ntreprinderii,Ed. Economic, Bucureti, 2000. Deaconu A., Diagnosticul i evaluarea ntreprinderii, Ed. Intelcredo, Deva, 1998. Michael E. Porter, Strategie concurenial, Editura Teora, Bucureti, 2001. Mircea Muntean, suport de curs Evaluarea ntreprinderii, 2010. Sorin V. Stan, Evaluarea ntreprinderii, Editura Iroval, Bucureti, 2003. Sorin V. Stan, Ion Anghel, Evaluarea ntreprinderii, Editura Iroval, Bucureti, 2007.

6.

24