BULETIN SPECIAL

12 noiembrie 2008

Mihail CIBOTARU

Preedintele Consiliului de administraie al Comisiei Naionale a Pieei Financiare

n corelare cu schimbrile fundamentale produse n economia Republicii Moldova, piaa financiar nebancar n anul 2007 a nregistrat importante modificri n plan instituional i regulator, ca urmare a constituirii Comisiei Naionale a Pieei Financiare, numit convenional MEGAREGULATOR, care a preluat atribuiile i personalul a trei autoriti de supraveghere a segmentelor pieei. Piaa valorilor mobiliare, piaa asigurrilor i segmentul microfinanare sunt componente decisive ale dezvoltrii economice din simplu motiv c ele, mpreun cu serviciile bancare, determin accesul la finanare i buna funcionare a afacerilor. n acest context, fortificarea organului de reglementare i supraveghere a pieei financiare nebancare n ansamblu ar putea cataliza dezvoltarea acestor piee. Misiunea Comisiei Naionale a Pieei Financiare este de a promova o politic unic pe piaa financiar nebancar, de a reglementa i a pune n aplicare legislaia n domeniu imparial, cu onestitate i promptitudine. Noua autoritate unificat are menirea s asigure o supraveghere eficient i transparent n vederea prevenirii i contracarrii imperfeciunilor pieei, astfel sporind promovarea ncrederii n piaa reglementat i n investiiile n instrumentele financiare, n stabilitatea financiar, integritatea, protecia consumatorului i funcionarea stabil, echitabil i eficient a pieei financiare nebancare. Prin urmare, ncrederea cetenilor n stabilitatea i integritatea sectorului financiar nebancar reprezint aspectul fundamental att pentru funcionarea pieei financiare, ct i pentru economia Republicii Moldova n ansamblu, asigurnd, totodat, conectarea segmentelor acesteia la piaa unic european. Pentru realizarea acestui obiectiv, piaa financiar nebancar naional trebuie s funcioneze comparabil cu alte piee europene, iar activitatea intermediarilor pieei financiare nebancare s corespund criteriilor i standardelor acceptate pe plan internaional. Promovarea procesului de transformri, orientate spre implementarea standardelor existente la nivel european, trebuie s fie susinut, n primul rnd, de participanii profesioniti, n vederea identificrii soluiilor potrivite pentru a adapta standardele i practicile relevante la specificul pieei naionale.
2

Acum, n primul an de activitate, n contextul promovrii procesului de transformri privind aspiraiile de integrare european a rii, Comisia Naional a Pieei Financiare a depus eforturi considerabile n dezvoltarea legislaiei n domeniu i armonizrii la acquis-ul comunitar, a consolidrii segmentelor pieei din punct de vedere financiar i operaional, precum i a consolidrii capacitii de supraveghere a acestora. n vederea realizrii eficiente a atribuiilor legale, a dezvoltat relaii de cooperare cu alte autoriti publice naionale, cu instituii de specialitate internaionale i autoriti similare din alte state, cu organisme de specialitate internaionale i organisme financiare internaionale. Cel mai important principiu care guverneaz activitatea Comisiei Naionale a Pieei Financiare este aplicarea unui tratament de supraveghere egal i nediscriminatoriu fa de toi operatorii pieei. Prin creterea dialogului cu operatorii din pia, prin perfecionarea profesional i optimizarea legislaiei ne propunem o nou etap de dezvoltare a activitii autoritii de supraveghere. Ne dorim ca, n virtutea atribuiilor sale, Comisia Naional a Pieei Financiare s fie perceput ca o autoritate de supraveghere prudenial, orientndu-i activitatea mai mult pe analiza i evaluarea riscurilor care s conduc la prevenirea situaiilor negative n funcionarea pieei. Prezena transparenei decizionale, a informrii i meninerii unei relaii de parteneriat cu toate categoriile de public asigur Comisiei Naionale a Pieei Financiare o mai bun cunoatere a problemelor i necesitilor pieei i, totodat, sporirea eficacitii activitii de reglementare i supraveghere, n scopul proteciei drepturilor participanilor la piaa financiar nebancar i asigurrii stabilitii pieei. Contient de importana ndeplinirii sarcinilor ce deriv din legislaie, Comisia Naional a Pieei Financiare intenioneaz s formeze un colectiv profesionist, capabil s manifeste un spirit sporit de responsabilitate fa de sarcinile ncredinate. n acest context, cu ocazia aniversrii a X-a de la constituirea autoritii autonome de reglementare i supraveghere, n prezent Comisia Naional a Pieei Financiare, adresez colectivului cele mai sincere felicitri i frumoase urri de bine. Apreciez nalt calitile profesionale, perseverena, onestitatea i responsabilitatea pe care le manifestai zilnic n abordarea sarcinilor ncredinate, in s V urez noi performane i realizri, precum i mult succes n consolidarea capacitilor instituionale i dezvoltarea continu a pieei financiare nebancare. V doresc tuturor succese i realizri n activitate. Mihail Cibotaru Preedintele Comisiei Naionale a Pieei Financiare

Itinerar istoric Evoluia pieei valorilor mobiliare, complexitatea infrastructurii i mecanismelor de funcionare a acesteia, creterea numrului participanilor profesioniti ai pieei valorilor mobiliare au determinat necesitatea evident pentru Parlamentul Republicii Moldova de a adopta Legea nr. 192-XIV din 12.11.1998 Privind Comisia Naional a Valorilor Mobiliare, fiind constituit Comisia Naional a Valorilor Mobiliare - succesorul de drept al Comisiei de stat pentru hrtiile de valoare, ridicnd statutul acesteia, n scopul investirii ei cu putere real de decizie i, respectiv, exercitrii unei responsabiliti adecvate. Astfel, Comisia Naional a Valorilor Mobiliare, n calitate de organ public de stat, independent n exercitarea funciilor sale, a fost investit s efectueze reglementarea, supravegherea i controlul pieei valorilor mobiliare i al activitii participanilor la ea, atribuiile acesteia fiind ndreptate spre protejarea drepturilor investitorilor. n anul 2007, piaa financiar nebancar a nregistrat importante modificri n plan instituional i regulator ca urmare a constituirii Comisiei Naionale a Pieei Financiare n temeiul Legii nr. 129-XVI din 07.06.2007 Pentru modificarea i completarea Legii nr. 192-XIV din 12.11.1998 privind Comisia Naional a Valorilor Mobiliare, devenind succesoare a Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare, Inspectoratului de Stat pentru Supravegherea Asigurrilor i Fondurilor Nestatale de Pensii i Serviciului supravegherii de stat a activitii asociaiilor de economii i mprumut ale cetenilor de pe lng Ministerul Finanelor, care s-au reorganizat prin absorbie cu ntreg patrimoniul la Comisia Naional a Valorilor Mobiliare. Prezentarea Comisiei Naionale a Pieei Financiare Comisia Naional a Pieei Financiare (CNPF), ca autoritate autonom a administraiei publice centrale, autofinanat integral din taxe i pli regulatorii, responsabil fa de Parlament, a fost constituit din necesitatea obiectiv de reglementare i supraveghere a pieei financiare nebancare i n conformitate cu prevederile Memorandumului cu privire la politicile economice i financiare pentru anul 2007, ncheiat de Guvernul Republicii Moldova cu Fondul Monetar Internaional (FMI), care stabilete c autoritatea unificat de reglementare i supraveghere va fi independent financiar i operaional. Conducerea CNPF este asigurat de Consiliul de administraie, care este un organ colegial compus din 5 membri desemnai de Parlamentul Republicii Moldova. CNPF i-a nceput activitatea din 06.09.2007, prelund atribuiile Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare (CNVM), Inspectoratului de Stat pentru Supravegherea Asigurrilor i Fondurilor Nestatale de Pensii i Serviciului supravegherii de stat a activitii asociaiilor de economii i mprumut ale cetenilor de pe lng Ministerul Finanelor. Crearea autoritii unificate de reglementare i supraveghere a pieei financiare nebancare constituie:
4

 etap calitativ n dezvoltarea pieei financiare, asigurnd un model modern de reglementare; un nou pas spre integrarea Comisia Naional a Pieei Financiare european a Republicii Moldova i a integrrii pieei financiare nebancare interne n piaa financiar comunitar; un factor ce ridic imaginea investiional a pieei financiare nebancare. CNPF stabilete politica pieei financiare nebancare prin reglementarea i autorizarea activitii participanilor acesteia, precum i supravegherea respectrii legislaiei de ctre ei. Obiectivele de baz ale CNPF sunt asigurarea stabilitii, transparenei, siguranei i eficienei sectorului financiar nebancar, prevenirea riscurilor sistemice i manipulrii pe piaa financiar nebancar, protejarea drepturilor participanilor la piaa financiar nebancar. Reieind din obiectivele fundamentale stabilite de legislaie, CNPF i-a determinat n activitatea sa dou principii de baz: eficiena i transparena. Asigurarea transparenei n procesul de supraveghere va oferi tuturor participanilor la piaa financiar nebancar (acionari, asigurai i ali investitori) i altor pri interesate un impuls pentru a aciona de sine stttor n calitate de co-supraveghetor asupra activitii participanilor profesioniti i va motiva s semnaleze neregulile admise de ctre acetia.
Serviciul Supravegherii de Stat a Activitii Asociaiilor de econom ii i m prum ut ale cetenilor Inspectoratul de Stat pentru Supravegherea Asigurrilor i Fondurilor nestatale de pensii

STRUCTURA CNPF
Consiliul de administraie
Aparatul Preedintelui Direcia analize strategice i dezvoltare Direcia relaii externe Direcia audit intern i securitate intern Departamentul juridic Departamentul valori mobiliare Departamentul plasamente colective i microfinanare

Departamentul asigurri

Com isia Naional a Valorilor M obiliare

Direcia management servicii

Reprezentane teritoriale ale CNPF

Un pilon pentru toate activitile i procesele pe care CNPF le exercit n realizarea sarcinilor ce deriv din legislaie este structura organizaional. Avnd n vedere acest principiu strategic, structura organizaional a fost format reieind din 3 procese de baz: dezvoltarea
5

strategic, reglementarea i supravegherea participanilor la piaa financiar nebancar. Aceast structur reprezint o divizare clar a responsabilitilor n ceea ce privete procesul de supraveghere i procesul de gestiune. Contient de importana ndeplinirii sarcinilor ce i revin n ansamblul procesului de dezvoltare a economiei naionale, CNPF i-a propus de la nceputul activitii sale realizarea urmtoarelor obiective: consolidarea segmentelor pieei financiare nebancare i transformarea acesteia ntr-un sector atractiv pentru investiiile strine; promovarea unei politici unificate pe toate segmentele pieei financiare; elaborarea cadrului de reglementare necesar dezvoltrii pieelor reglementate armonizat la standardele i practicile internaionale i ale Uniunii Europene; promovarea ncrederii n piaa reglementat i n investiiile n instrumente financiare prin asigurarea stabilitii, transparenei i eficienei pieei financiare nebancare; asigurarea protejrii adecvate a drepturilor participanilor la piaa financiar nebancar. Autoritatea CNPF se rsfrnge asupra 48 participani profesioniti la piaa valorilor mobiliare, 29 companii de asigurare, 455 asociaii de economii de mprumut, activitatea crora este desfurat pe ntreg teritoriul rii. ntru mbuntirea calitii actelor legislative i normative, a fost constituit Consiliul de experi - un organ colegial consultativ pe lng CNPF, care include grupuri consultative n domeniul pieei valorilor mobiliare, pieei asigurrilor i microfinanrii. n atribuiile membrilor intr examinarea proiectelor de acte normative, efectuarea studiilor de pia i prezentarea opiniilor, comentariilor i propunerilor constructive n vederea dezvoltrii pieei financiare nebancare. n cadrul Consiliului de experi au fost examinate Foto: Prima edin a Consiliului de experi n cadrul CNPF 6 proiecte de acte legislative i circa 14 proiecte de acte normative. n vederea realizrii politicii de integrare european a Republicii Moldova, CNPF a dus la ndeplinire obiectivele aferente segmentelor pieei financiare nebancare stabilite pentru anul 2007 n Planul de aciuni Uniunea European Republica Moldova. Msurile ntreprinse s-au concentrat pe promovarea procesului de transformri privind aspiraiile de integrare european a rii, orientate spre implementarea standardelor existente la nivel european. Armonizarea legislaiei la acquis-ul comunitar i consolidarea capacitii instituionale necesare implementrii acesteia reprezint una din prioritile de baz ale CNPF, astfel contribuindu-se la dezvoltarea instrumentelor eficiente de supraveghere prudenial i de asigurare a protejrii drepturilor investitorilor i ale publicului larg.
6

Un obiectiv principal n afirmarea cursului strategic al CNPF reprezint definirea i promovarea unui cadru strategic pe termen mediu, care s stabileasc prioritile dezvoltrii pieei financiare nebancare i din care s reias unde se dorete s se situeze piaa financiar nebancar a Republicii Moldova. Astfel, CNPF a elaborat proiectul Strategiei de dezvoltare a pieei financiare nebancare pentru perioada anilor 2009-2012, care a fost coordonat cu organismele internaionale, instituiile Foto: Consultri cu expertul belgian privind dezvoltarea publice, publicul larg i alte pri pieei financiare nebancare n Republica Moldova interesate. Scopul proiectului strategiei este orientat spre coordonarea i asigurarea coerenei tuturor aciunilor strategiilor i planurilor de aciune existente, care s corespund aspiraiilor de integrare european a Republicii Moldova i s contribuie la dezvoltarea pieei financiare nebancare, precum i creterea credibilitii autoritii de reglementare i supraveghere. Activitatea de cooperare internaional n cadrul organismelor din domeniul reglementrii i supravegherii pieei financiare nebancare Unul din obiectivele principale ale activitii CNPF, pe plan internaional l reprezint promovarea i racordarea activitii CNPF ctre activitatea autoritilor de supraveghere din alte ri i organismele de specialitate internaionale din domeniu. ntru realizarea acestui obiectiv, CNPF i propune ntocmirea i susinerea documentelor necesare pentru aderarea n calitate de membru la Organizaia Internaional a Comisiilor de Valori Mobiliare (IOSCO), care este cea mai important organizaie pentru cooperare internaional n domeniul reglementrii pieelor valorilor mobiliare. Activitatea IOSCO are drept scop creterea eficienei pieelor emergente de valori mobiliare prin elaborarea de standarde i principii, precum i prin facilitarea schimbului de informaii i experien ntre membrii si. n acest sens, CNPF a participat la seminarul regional privind cooperarea i schimbul de informaii ntre supraveghetori, Foto: Seminarul regional privind cooperarea i schimbul de informaii ntre Supraveghetori, membri ai membri ai IOSCO, care s-a desfurat la IOSCO
7

Varovia (Polonia), eveniment organizat de ctre Autoritatea de supraveghere financiar din Polonia de comun cu IOSCO. Chestiunile discutate s-au axat asupra procedurii de obinere a calitii de membru al IOSCO i fa de cerinele de semnare a Memorandumului Multilateral de nelegere. n calitate de membru al Institutului Francofon de Reglementare Financiar (IFREFI) CNPF a participat la Reuniunea anual a IFREFI (Tunisia), unde au fost puse n discuie realitile financiare internaionale, tema special fiind guvernarea societilor cotate pe pieele reglementate. IFREFI a fost constituit n anul 2002 i reunete reprezentani ai autoritilor de reglementare i supraveghere n domeniul financiar din ri francofone. Misiunea IFREFI este de a promova formarea, coordonarea i cooperarea tehnic ntre membrii si, precum i de a realiza studii de interes comun cu privire la reglementarea financiar. IFREFI organizeaz sesiuni de formare tehnic i profesional pe tematica reglementrii pieelor financiare spre beneficiul membrilor i contribuie la crearea instrumentelor comune n domeniul instruirii pe piaa financiar. O prioritate a activitii internaionale a CNPF .:: CAPITAL MARKET REGULATORY AND SUPERVISORY CONSULTATIVE reprezint colaborarea cu organismele internaionale de GROUP ::. profil. Un pas important n aceast direcie constituie aderarea, n anul 2007, la Grupul consultativ pentru reglementarea i supravegherea pieelor de capital, care a fost nfiinat n anul 2001 la Varovia (Polonia) de ctre reglementatorii pieelor de capital din 12 ri candidate n scopul coordonrii eforturilor i desfurrii de aciuni comune n vederea integrrii n UE i care reunete 21 membri. Obiectivele Grupului includ schimbul de experien n implementarea regulamentelor i Directivelor UE, precum i asistena n procesul de armonizare la prevederile acestora. n calitate de membru CNPF a participat n luna octombrie 2007 la reuniunea Grupului consultativ la Varna (Bulgaria), n cadrul creia s-au efectuat schimb de informaii privind evoluia pieelor de capital, inclusiv tranzaciile de preluare n cadrul societilor pe aciuni. CNPF a participat activ la reuniunile Consiliului conductorilor organelor de stat de reglementare a pieelor valorilor mobiliare ale statelor-membre ale Comunitii Statelor Independente (CSI), n cadrul crora au fost discutate Foto: Reuniunea Consiliului conductorilor organelor de stat de reglementare a pieelor valorilor mobiliare ale statelorrecomandrile privind perfecionarea membre ale Comunitii Statelor Independente cadrului legal cu privire la reglementarea i
8

supravegherea pieii valorilor mobiliare, n special fiind abordat tematica referitor la licenierea participanilor profesioniti la piaa valorilor mobiliare, activitatea de brokeraj i de dealer pe piaa valorilor mobiliare, activitatea burselor de valori. Consiliul a fost fondat cu scopul de a asigura coordonarea activitilor autoritilor de reglementare i supraveghere a pieelor valorilor mobiliare ale statelor-membre ale CSI. n activitatea sa, Consiliul intenioneaz realizarea urmtoarelor obiective: asigurarea colaborrii conform reglementrilor standardelor internaionale, ce va servi la formarea unor piee efective i transparente; crearea condiiilor pentru o continu liberalizare a circuitului de capital n cadrul CSI; asigurarea privind aprarea drepturilor garantate i efective ale investitorilor pe piaa valorilor mobiliare ale statelor-membre ale CSI; crearea unui sistem de control efectiv pe pieele valorilor mobiliare al statelor membre ale CSI. n cadrul sistemului financiar global, fenomenele de splare a banilor i finanarea terorismului reprezint fluxuri bneti masive, provenite din economia tenebr, care utilizeaz tranzaciile internaionale, n mod fraudulos, drept component de baz. Aceasta evideniaz necesitatea cooperrii ntre instituiile abilitate cu atribuii privind prevenirea i combaterea fenomenelor n cauz la nivel naional i internaional. n acest scop, n anul 2008, CNPF a participat la 2 edine plenare ale Comitetului de Experi pentru Evaluarea Msurilor de Foto: edina plenar a Comitetului de Experi pentru evaluarea msurilor de combatere a splrii banilor i Combatere a Splrii Banilor i Finanrii finanrii terorismului Terorismului (Comitetul MoneyVal) al Consiliului Europei. Obiectivele ntrunirilor s-au referit la: aprecierea riscurilor care apar n legtur cu dezvoltarea fenomenelor de splare a banilor i finanare a terorismului, evaluarea adecvat i minimizarea acestora; examinarea tipologiilor de splare a banilor, experienele n domeniu ale rilor europene i performanele atinse ntru combaterea acestor fenomene; prezentarea standardelor internaionale relevante n domeniul combaterii i prevenirii splrii banilor i Foto: Seminar Combaterea finanrii terorismului, finanrii terorismului, politicilor i Elveia procedurilor de identificare a clientului,
9

precum i condiiilor ce implic necesitatea unor msuri de precauie sporit. n vederea alinierii legislaiei naionale la standardele internaionale n domeniul prevenirii i combaterii finanrii terorismului angajaii CNPF au obinut cunotine despre tendinele de dezvoltare a terorismului, metodele de identificare, prevenire i stopare a cilor de finanare a terorismului n cadrul seminarului internaional cu genericul Combaterea finanrii terorismului (Giessbach II), organizat n Elveia. La lucrrile seminarului au participat peste 100 de specialiti din diferite ri ale Europei, S.U.A. i Asiei Centrale, inclusiv reprezentanii organelor de drept, serviciilor similare de combatere a splrii banilor, experi din cadrul instituiilor financiare, organelor de reglementare i supraveghere a pieelor financiare. Colaborarea cu instituiile internaionale donatoare Asigurarea unei cooperri cu organisme de finanare internaional n procesul de atragere a asistenei tehnice externe este orientat spre ndeplinirea prioritilor stabilite n activitatea CNPF i dezvoltarea segmentelor pieei financiare nebancare a Republicii Moldova. n anul 2007, CNPF a colaborat activ cu echipa comun a Bncii Mondiale i a Fondului Monetar Internaional, care a efectuat evaluarea sectorului financiar al Republicii Moldova (FSAP). Misiunea FSAP a avut drept scop analiza evoluiei sectorului financiar naional dup ultima evaluare, care a avut loc n anul 2004. n domeniul pieei financiare nebancare experii s-au axat pe analiza cadrului legal i instituional al pieei financiare, pe evaluarea consecinelor consolidrii supravegherii i reglementrii tuturor sectoarelor pieei prin crearea CNPF. Raportul FSAP identific neajunsurile n reglementarea i supravegherea pieei financiare nebancare din Republica Moldova, precum i conine recomandri, care, n ansamblu, se refer la necesitatea implementrii celor mai bune practici internaionale n domeniu referitoare la supravegherea prudenial, supravegherea bazat pe aprecierea riscurilor, reglementarea i supravegherea solvabilitii participanilor profesioniti i alte aspecte. De asemenea, recomandrile au vizat necesitatea consolidrii capacitilor instituionale ale CNPF prin transferarea tuturor funciilor de liceniere a participanilor profesioniti, instruirea personalului i alte aspecte importante. Totodat, n vederea stabilirii relaiilor de cooperare, CNPF a susinut ntlniri cu un ir de poteniali parteneri de dezvoltare, precum reprezentanii: Fondului Monetar Internaional - referitor la susinerea CNPF n procesul de dezvoltare strategic i de racordare a activitii acesteia la standardele i practicile aplicate la nivel internaional; Bncii Mondiale - referitor la acordarea asistenei de finanare a unui proiect de cooperare orientat spre consolidarea capacitilor instituionale ale CNPF; Ageniei Statelor Unite pentru Dezvoltare Internaional (USAID) referitor la promovarea i dezvoltarea instrumentelor financiare din domeniul valorilor mobiliare; Bncii Europene pentru Reconstrucie i Dezvoltare referitor la finanarea unui proiect privind elaborarea i implementarea bazei de date integrate a CNPF i achiziiei de echipamente tehnice;
10

 Proiectului contra corupiei, splrii banilor i finanrii terorismului n Republica Moldova (MOLICO) referitor la cooperarea n domeniul prevenirii i combaterii splrii banilor i finanrii terorismului pe piaa financiar nebancar; Proiectului de Investiii i Servicii Rurale (RISP II) - referitor la acordarea asistenei n perfecionarea cadrului legislativ, regulator i de supraveghere a industriei asociaiilor de economii i mprumut i fortificarea capacitilor autoritii de supraveghere, n vederea asigurrii durabilitii acestora pe termen lung; Guvernului Olandez - referitor la acordarea unui grant n vederea consolidrii capacitilor instituionale ale autoritii de reglementare a pieei financiare non-bancare. Recent, a fost ntreprins o vizit de lucru n Republica Slovenia, n vederea stabilirii relaiilor de colaborare cu dou autoriti de profil: Agenia Sloven a pieei valorilor mobiliare i Agenia Sloven de supraveghere a asigurrilor. n cadrul vizitei a fost studiat practica sloven de reglementare i supraveghere a pieei valorilor mobiliare i a pieei asigurrilor, precum i implementarea fondurilor nestatale de pensii. Un subiect special a constituit studierea funcionrii sistemului de management informaional implementat deja n Slovenia, modelul cruia urmeaz a fi elaborat i implementat n Republica Moldova, avnd drept scop sporirea eficienei activitii autoritii de supraveghere a pieei financiare nebancare.

11

AUTORITATEA NU NSEAMN STPNIRE, CI RESPONSABILITATE PENTRU ALII

SFNTUL AUGUSTIN

12

Aurica DOINA

Vicepreedintele Consiliului de administraie al Comisiei Naionale a Pieei Financiare

Asigurrile un element important al economiei de pia

Asigurrile, ca metod de gestiune a riscurilor, condiioneaz protecia drepturilor patrimoniale ale agenilor economici i ale populaiei, sigurana i stabilitatea activitii de ntreprinztor. Rolul asigurrilor este deosebit de important n contextul reformelor economice, deoarece aceasta stimuleaz dezvoltarea relaiilor de pia i contribuie la mbuntirea climatului investiional. Dezvoltarea accelerat a pieei n ultimii ani, asumarea de ctre asigurtori a unor riscuri tot mai mari, daunele n cretere, au reclamat necesitatea ntririi capacitii financiare a societilor de asigurare, precum i a capacitii de supraveghere a acestei piee. Astfel, s-a impus o nou etap de modificri legislative majore, precum i lrgirea atribuiilor i competenelor autoritii de supraveghere. Importante modificri n plan instituional i regulator s-au nregistrat n anul 2007, ca urmare a constituirii Comisiei Naionale a Pieei Financiare, succesoare a Inspectoratului de Stat pentru Supravegherea Asigurrilor i Fondurilor Nestatale de Pensii de pe lng Ministerul Finanelor, precum i punerea n aplicare a prevederilor Legii nr. 407-XVI din 21.12.2006 Cu privire la asigurri i ale Legii nr. 414-XVI din 22.12.2006 Cu privire la asigurarea obligatorie de rspundere civil pentru pagube produse de autovehicule, care au ca scop dezvoltarea unui cadru regulatoriu prudent echivalent celui aplicat n Uniunea European. Drept urmare a aplicrii noilor reglementri, sectorul asigurrilor din Republica Moldova parcurge o perioad de tranziie cu multe transformri. Primul an de aplicare a Legii nr. 407XVI din 21.12.2006 Cu privire la asigurri se caracterizeaz prin importante modificri structurale ce in de reducerea numrului operatorilor pe pia de la 33 la 29 asigurtori n prezent ca rezultat a unor fuziuni i achiziii, majorarea treptat a capitalului social realizat prin subscrierea de ctre acionarii proprii, prin capitalizarea profitului obinut sau prin participarea investitorilor autohtoni i strini. Noile reglementri au condus i la schimbri n structura fondatorilor companiilor de asigurare.
13

Ca efect al implementrii normelor legale, asigurtorii snt obligai s stabileasc cerine minime privind respectarea principiilor obligatorii ale guvernrii corporative, anual snt obligai s fac publice rezultatele financiare, avizul auditului extern i alte informaii despre existena de instrumente financiare derivate neincluse n raportul financiar. Astfel, noua lege cu privire la asigurri introduce noi reguli de activitate i funcionare a pieei serviciilor de asigurare, delimiteaz asigurrile de via i asigurrile generale, ceea ce nemijlocit va contribui la consolidarea acestei piee i mbuntirea calitii serviciilor propuse. Avnd n vedere c implementarea acestor dou legi de baz este crucial att pentru sectorul asigurrilor, ct i pentru autoritatea de supraveghere, este extrem de important existena unui dialog ntre cele dou pri i alte pri interesate. n contextul iminentei schimbri a regimului de reglementare i supraveghere a pieei asigurrilor din Republica Moldova, pe parcursul anilor 2007-2008, CNPF a demarat o serie de aciuni ntru stabilirea unui dialog permanent ntre autoritatea de supraveghere, pe de o parte, i participanii profesioniti ai pieei asigurrilor i beneficiarii de asigurri, pe de alt parte. Avnd ca reper principiul conform cruia orice cetean are dreptul s fie informat cu privire la activitatea unei autoriti publice, n luna decembrie 2007, CNPF a organizat mese rotunde n cadrul expoziiei specializate Finane i investiii, care s-au desfurat la Centrul Internaional de Expoziii Moldexpo, temele abordate fiind Comisia Naional a Pieei Financiare spre o activitate performant a pieei financiare nebancare, Piaa asigurrilor din Republica Moldova realizri i perspective de dezvoltare i Foto: Expoziia specializat Finane i Investiii Modificri legislative n domeniul pieei valorilor mobiliare. Prin organizarea meselor rotunde s-a realizat informarea publicului despre constituirea CNPF, precum i privind procesele de transformare a pieei financiare nebancare i efectele eseniale ale transformrii. Participarea activ n discuii a diferitor categorii de public a accentuat interesul evident al publicului fa de domeniul respectiv. Fiecare participant la aceste evenimente a fost asigurat cu o brour cu privire la organizarea i funcionarea CNPF i o ediie special a publicaiei periodice Capital Market, n care au fost prezentate informaii utile despre operatorii pieei financiare nebancare.

14

La nivel internaional, pentru prima dat n anul 2008, a fost prezentat informaia despre evoluia i perspectivele de dezvoltare a pieei asigurrilor din Republica Moldova n cadrul Forumului Internaional Asigurri-Reasigurri (FIAR) ediia a XI-a, la care au participat 604 reprezentani din 32 de ri. n cadrul lucrrilor s-au desfurat conferine de profil privind practicile internaionale n activitatea de asigurri auto, asigurri de via, investiii financiare, Foto: Forumul Internaional de Asigurri Reasigurri brokerajul n asigurri i pensii private. Sectorul financiar bancar i nebancar, trebuie s opereze ntr-un mediu lipsit total de prezena activitilor infracionale economico-financiare i de splare a banilor. Companiile de asigurri gestioneaz fluxuri importante de mijloace financiare i de aceea trebuie s pun accent pe reputaie, pe probitate i pe integritate. Un pas important care contribuie la armonizarea cadrului legal n domeniul prevenirii splrii banilor i finanrii terorismului cu standardele internaionale a constituit adoptarea de ctre CNPF a Recomandrilor privind aplicarea msurilor de prevenire i combatere a splrii banilor i finanrii terorismului pe piaa financiar nebancar. Ca urmare asigurtorul este obligat s implementeze i s menin un program anti-splare a banilor i s raporteze activitile suspecte autoritilor naionale competente. n scopul cultivrii intoleranei fa de fenomenul splrii banilor i finanrii terorismului, obinerii cunotinelor n domeniul contracarrii acestui fenomen i implementrii conforme a normelor legale de domeniu, CNPF, n cooperare cu Proiectul Comun al Comisiei Europene i al Consiliului Europei mpotriva corupiei, splrii banilor i finanrii terorismului n Republica Moldova (MOLICO), a organizat seminarul cu tematica Reglementrile n domeniul contracarrii splrii banilor i finanrii terorismului pentru sectorul financiar nebancar i cadrul de instruire n acest domeniu la Foto: Seminar Reglementrile din domeniul contracarrii splrii banilor i finanrii terorismului lucrrile cruia au participat experii pentru sectorul financiar nebancar i cadrul de instruire Consiliului Europei, reprezentanii n acest domeniu proiectului MOLICO, CNPF, CCCEC, Procuraturii Anticorupie i ai companiilor de asigurri. n cadrul seminarului au fost identificate oportuniti de colaborare pentru consolidarea instituional n vederea reglementrii i implementrii legislaiei n domeniu, soluionate multe probleme legate de
15

contracararea fenomenului de splare a banilor i finanrii terorismului pe piaa financiar nebancar, care vor conduce la atingerea obiectivului fundamental - sporirea credibilitii societii civile fa de piaa financiar n general. La nivel internaional, angajaii CNPF au participat la lucrrile seminarului Supravegherea asigurrilor. Fraudele financiare cu utilizarea industriei asigurrilor i produselor de asigurare. Experiene practice n Uniunea European, Europa Central i de Sud Est i Statele Unite ale Americii, organizat de Programul de Parteneriat pentru Stabilitate Financiar (USAID i East-West Management Institute) i Centrul de Excelen n Finane din Slovenia. Foto: Seminar Supravegherea asigurrilor Fraude financiare cu utilizarea industriei asigurrilor i Scopul seminarului a fost schimbul de produselor de asigurare experien practic ntre participani reprezentani ai autoritilor de reglementare i supraveghere n domeniul asigurrilor i reprezentanii instituiilor responsabile de prevenirea splrii banilor i finanrii terorismului din Europa Central i de Sud - Est, Uniunea European i Statele Unite ale Americii. n contextul implementrii cu strictee a Prioritilor Agendei de Integrare European, o atenie deosebit se acord ridicrii nivelului de pregtire a personalului CNPF prin programe de training focusate pe subiecte de specialitate n vederea creterii capacitii de a reglementa i a supraveghea efectiv activitatea de asigurare. ntlnirea bilateral organizat ntre angajaii CNPF i reprezentanii Comisiei bancare, financiare i de asigurri din Belgia (CBFA) a avut drept scop schimbul de puncte de vedere i de opinii, pentru a spori gradul de cunoatere reciproc a pieelor de asigurri relevante i pentru a mbunti cadrul legislativ i practicile de supraveghere. n general, aceast tendin va continua s ntreasc principiile de supraveghere a CNPF i s aplice pentru piaa intern de asigurri proceduri comune aplicate Foto: Seminar Proceduri moderne de reglementare i n Uniunea European. supraveghere eficient a pieei asigurrilor Un eveniment important pentru sectorul asigurrilor a constituit desfurarea primului seminar internaional de actuariat n Republica Moldova cu genericul Rolul actuarului n economie i activitatea de
16

asigurri, organizat de ctre Asociaia de actuariat din Moldova i Asociaia Internaional de Actuariat. n cadrul seminarului, angajaii CNPF au obinut cunotine privind necesitatea actuariatului n activitatea de asigurri comerciale, sociale i obligatorii de medicin, experiena internaional n managementul activitii de asigurare, utiliznd principiile i tehnicile actuariale. Importana seminarului const i n dezvoltarea rolului i a reputaiei profesiei de actuar, promovarea unor standarde nalte de profesionalism pentru servirea interesului public, promovarea stimei i a respectului ntre actuari i aprofundarea cunotinelor n tiina actuarial. La aceast etap de dezvoltare devine evident c lipsa puterii financiare, n unele cazuri, sau slaba nelegere a domeniului asigurrilor, n altele, ne arat c a sosit momentul ca aceast activitate s fie practicat exclusiv de profesioniti. n cadrul implementrii reformei, precum i n vederea atingerii scopurilor propuse, CNPF i participanii profesioniti la piaa asigurrilor urmeaz s realizeze pai importani n vederea respectrii exigenelor impuse de actualitate, aceasta fiind unica ans de a realiza cu succes integrarea asigurrilor n spaiul economic european. Sectorul asigurrilor n anul 2007 este caracterizat de ritmuri dinamice de cretere. Asigurtorii au extins reelele de vnzri n teritoriu prin intermediul reprezentanelor oficiale, rolul crora este de a informa potenialii clieni n importana i necesitatea asigurrilor. Gradul de penetrare al asigurrilor n economia naional nregistreaz nc valori modeste, dei este n continu cretere, atingnd n anul 2007 nivelul de 1,36 la sut. Acestea fiind spuse, CNPF este determinat s reglementeze corespunztor domeniul asigurrilor i s monitorizeze atent comportamentul operatorilor pieei i evoluia performanei acestora, ndeosebi a celor cu o cot important de pia pentru a preveni orice probleme care ar putea afecta stabilitatea pieei n ansamblu. O pia naional de asigurri sntoas reprezint o caracteristic esenial a creterii economice. Contribuind la redistribuirea riscurilor ntre subiecii economici i recuperarea daunelor din contul rezervelor, asigurarea permite majorarea eficacitii economiei n ansamblu i segmentelor sale separate. Din aceast cauz, dezvoltarea sistemului naional de asigurri este una din obiectivele strategice n domeniul crerii infrastructurii pieei.

17

Evoluia pieei asigurrilor

18

n procesul de trecere a Republicii Diagrama nr. 1 Evoluia companiilor de asigurare ce au Moldova spre o economie de pia, activat n anii 1998 - 2007 sectorul asigurrilor este caracterizat de 60 schimbri radicale. 49 45 44 44 50 43 La finele anului 2007 pe piaa 40 38 40 33 33 financiar a Republicii Moldova 32 30 activau 33 de companii de asigurri 20 (Diagrama nr. 1) 10 Tendina de dezvoltare a pieei 0 de asigurri din Moldova este 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 determinat de o serie de indicatori, ce caracterizeaz calitatea serviciilor Numrul companiilor de asigurri prestate de companiile locale de asigurare i, nainte de toate, de Diagrama nr. 2 Evoluia primelor de asigurare subsrise capacitatea financiar a acestora de ai a despgubirilor pltite n anii 1998 - 2007 800,0 i onora obligaiunile asumate. 724,2 Analiznd evoluia pieei 700,0 559,6 asigurrilor n Republica Moldova, se 600,0 500,0 constat urmtoarele. 413,3 379,0 Volumul total al primelor de 400,0 289,9 asigurare subscrise a nregistrat o 300,0 230,7 235,3 191,3 160,2 cretere din an n an. Drept urmare, n 200,0 111,9 106,8 132,9 101,5 121,2 anul 2007, volumul primelor 100,0 57,2 67,6 75,5 56,0 69,0 50,4 subscrise a crescut de 6,5 ori fa de 0,0 acest indicator din anul 1998. 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 n anul 2007 volumul Prime ncasate, mil. lei Despgubiri pltite, mil. lei despgubirilor pltite a crescut constant, majorndu-se de 4,7 ori fa de nivelul nregistrat n anul 2000. Volumul primelor ncasate n anul 2007 depete volumul despgubirilor pltite cu 488,9 mil. lei. (Diagrama nr. 2) Toate 300 Diagrama nr. 3 Evoluia primelor de asigurare subscrise componentele pieei pentru anii 2000 - 2007 (pe tipuri de asigurri) asigurrilor au 250 nregistrat creteri n 200 aceast perioad. Asigurrile benevole de bunuri au 150 deinut n fiecare an 100 ponderea maxim n totalul de prime 50 subscrise, cu excepia anilor 2003 i 2004, 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 cnd acest indicator a Asigurri obligatorii Asigurri benevole de bunuri fost depit de Asigurri benevole de persoane Asigurri benevole de rspundere civil Prime ncasate prin reasigurare asigurrile benevole de
unit i
2 6 3 ,0 1 7 9 ,9

m il. le i

1 2 3 ,8

1 3 5 ,0

9 9 ,9

1 1 2 ,9

1 2 9 ,3

1 4 3 ,9

1 5 6 ,7

1 6 0 ,4

8 5 ,6

3 5 ,7 6 8 ,4 3 3 ,5 4 2 ,9 5 0 ,1

7 7 ,1

8 0 ,3

6 4 ,5

5 2 ,6 3 1 ,0 1 0 ,7 2 4 ,8

4 7 ,8

3 8 ,5

3 8 ,3

3 0 ,2 2 3 ,7 1 7 ,9

2 3 ,9

1 8 ,1

2 6 ,9

4 9 ,6

1 3 ,8

1 9 ,1

6 5 ,7

1 3 ,4

9 3 ,2

19

8 ,7

1 9 8 ,9

rspundere civil 120 (Diagrama nr.3) 100 Analiznd evoluia despgubirilor de 80 asigurare pe tipuri de asigurri pltite, putem 60 concluziona c o cretere 40 substanial au nregistrat asigurrile 20 benevole de bunuri (de la 0 9,3 mil. lei la 110,9 mil. 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 lei), asigurrile benevole Asigurri obligatorii Asigurri benevole de bunuri de rspundere civil (de Asigurri benevole de persoane Asigurri benevole de rspundere civil Prime ncasate prin reasigurare la 0,8 mil. lei la 35,7 mil. lei). (Diagrama nr. 4) Diagrama nr. 5 Activele nete i capitalul social al Activele nete ale companiilor de companiilor de asigurare pentru anii 2003-2007, mil. lei 364,9 asigurare la finele anului 2007 au 400 296,5 constituit 364,9 mil. lei sau cu 23,1% 300 229,4 (68,4 mil. lei) mai mult fa de nivelul 207,7 196,6 176,7 168,5 200 151,4 145,3 nregistrat la aceeai dat a anului 115,9 precedent. (Diagrama nr. 5) 100 Unul din componentele 0 importante ale capitalului propriu al 2003 2004 2005 2006 2007 companiilor de asigurare este capitalul Active nete Capitalul social social achitat, care, la finele anului 2007, a constituit 207,7 mil. lei sau cu Diagrama nr. 6 Rezervele de asigurare ale companiilor de 17,5% mai mult dect la aceiai dat a asigurare pentru anii 1998 - 2007 anului precedent. Pentru a asigura stabilitatea 500,0 442,5 financiar i garantarea achitrii 400,0 352,0 indemnizaiilor i despgubirilor de 300,0 256,4 asigurare, asigurtorii snt obligai s 200,0 126,0 102,9 126,7 146,6 plaseze rezervele de asigurare n valori 92,4 95,1 104,9 mobiliare, depozite bancare, 100,0 0,0 disponibiliti n conturi bancare 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 curente, disponibiliti n casierie, Volumul rezervelor de asigurare, mil. lei terenuri i construcii, creane de la asigurai i intermediari i mprumuturi acordate asigurailor (n cazul asigurrilor de via). Rezervele de asigurare au reflectat o oscilaie destul de variat, nregistrnd n anul 2001 mrimea cea mai mic de 95,1 mil. lei, iar n anul 2007 mrimea cea mai mare de 442,5 mil. lei. (Diagrama nr.6) Dezvoltarea domeniului asigurrilor va contribui n continuare la relansarea economic a rii att prin protecia oferit consumatorilor de servicii de asigurare, ct i prin resursele financiare atrase i reinvestite ntr-un circuit cu grad nalt de valorificare.
7 4 ,6 4 2 ,4 4 4 ,4 4 0 ,6 5 7 ,8 3 3 ,2 2 4 ,3 3 0 ,4 2 4 ,5 1 6 ,2 2 9 ,6 2 8 ,0 2 0 ,1 1 8 ,5 2 5 ,6 2 6 ,6 2 0 ,4 6 ,5 9 ,3 1 3 ,3 1 8 ,7 8 ,6 2 ,7 6 ,8 2 0 ,7 2 4 ,7 2 5 ,2 5 ,9 6 ,1 1 ,5 6 ,1 6 ,5 0 ,8 0 ,6 0 ,6 0 ,7

20

3 ,3

2 7 ,6 3 5 ,7

1 1 0 ,9

Diagrama nr. 4 Evoluia despgubirilor de asigurare pentru anii 2000 - 2007 (pe tipuri de asigurri)

Corectitudinea i onestitatea temelia pieei de capital

21

Alexandra PUCA

Membru al Consiliului de administraie al Comisiei Naionale a Pieei Financiare

Piaa valorilor mobiliare parte indispensabil a pieei financiare nebancare

Piaa valorilor mobiliare reprezint o pia specializat care are drept scop principal mobilizarea capitalurilor persoanelor (fizice/juridice) ce economisesc i urmresc plasarea profitabil a acestor capitaluri. Aceste fonduri sunt atrase de ctre emitenii de aciuni/obligaiuni, care sunt in cutare de capital n vederea finanrii unor proiecte de investiii. Obiectivul fundamental n dezvoltarea pieei valorilor mobiliare l constituie transformarea acesteia ntr-un mecanism eficient de atragere a investiiilor n economia naional. ntru realizarea acestui obiectiv, au fost elaborate i adoptate modificri i completri la legislaia naional care au avut un impact pozitiv asupra pieei valorilor mobiliare. Una din prioritile de baz ale CNPF o reprezint armonizarea legislaiei la acquisul comunitar i consolidarea capacitii instituionale necesare implementrii acesteia, astfel contribuindu-se la dezvoltarea instrumentelor eficiente de supraveghere prudenial i de asigurare a protejrii drepturilor investitorilor i ale publicului larg. n domeniul reglementrii pieei valorilor mobiliare au fost elaborate i adoptate acte normative cu referire la modul de inere a registrului deintorilor de valori mobiliare de ctre registratorul i deintorul nominal, procedura legalizrii capitalului pe piaa valorilor mobiliare, precum i Codul de guvernare corporativ n societile pe aciuni. Protecia drepturilor participanilor la piaa valorilor mobiliare este o component de baz n activitatea CNPF, fiind orientat spre creterea nivelului de protecie a acestora, precum i realizarea drepturilor tuturor participanilor n conformitate cu prevederile legislaiei. ntru stabilirea relaiilor bilaterale de cooperare, a fost organizat o vizit de studiu la Comisia Valorilor Mobiliare din Republica Lituania. Scopul vizitei l-a constituit
22

schimbul de opinii, acumularea experienei privind reglementarea i supravegherea pieei valorilor mobiliare lituaniene, obinerea cunotinelor despre cadrul legal aplicat, arhitectura pieei lituaniene i evoluia dezvoltrii instituiilor de plasament colectiv. n anul 2008 CNPF a participat n cadrul Conferinei internaionale Sptmna plilor globale 2008, organizat de Banca Mondial, desfurat n Austria. Pentru prima dat la acest eveniment au fost invitai reprezentanii autoritilor responsabile de activitatea domeniului valorilor mobiliare din Moldova i Azerbaidjan. Scopul desfurrii conferinei a fost calificarea sistemului de pli ca unul din instrumentele principale ce poate contribui la dezvoltarea stabil i eficient a pieei de capital. Un sistem modern de pli, analogic sistemului automatizat de pli interbancare, diminueaz riscurile, reduce costurile, asigur monitorizare i transparen eficient. Unul din cele mai importante aciuni organizate n anul 2007 de CNPF n colaborare cu partenerii de dezvoltare din cadrul proiectului USAID, a fost conferina internaional cu genericul Consolidarea pieei obligaiunilor n Moldova: msuri primordiale pentru dezvoltare. La eveniment au participat experi cu renume internaional, experi la nivel naional, precum i peste 150 de reprezentani ai diferitor pri interesate, reprezentani ai autoritilor publice centrale i locale, ai societilor comerciale, poteniali emiteni i beneficiari ai obligaiunilor corporative. Foto: Conferina Internaional Consolidarea pieei obligaiunilor n Moldova:msuri primordiale pentru Scopul conferinei a constituit dezvoltare promovarea obligaiunilor corporative i investiiilor ca fiind instrumente financiare atractive. Totodat, n cadrul conferinei au fost abordate aspectele teoretice i practice ale emiterii obligaiunilor corporative, ipotecare i de stat. ntru realizarea Planului de Aciuni Republica Moldova - Uniunea European, CNPF a participat activ la elaborarea Strategiei naionale de prevenire i combatere a splrii banilor i finanrii terorismului i Planului de aciuni pentru implementarea acesteia pentru anul 2007, aprobate prin Hotrrea Guvernului Republicii Moldova nr.632 din 05.06.2007 i a Legii nr. 190-XVI din 26.07.2007 Cu privire la prevenirea i combaterea splrii banilor i finanrii terorismului. n calitate de coexecutor, CNPF a contribuit activ la organizarea i desfurarea seminarelor de Foto: Seminar Msuri de prevenire i combatere a splrii banilor pe piaa valorilor mobiliare instruire i reuniunilor n acest domeniu.
23

Colaboratorii CNPF i participanii pieei valorilor mobiliare au participat la seminarul cu tematica Msuri de prevenire i combatere a splrii banilor pe piaa valorilor mobiliare. Seminarul a fost organizat de ctre CNPF n cooperare cu Proiectul Comun al Comisiei Europene i al Consiliului Europei mpotriva corupiei, splrii banilor i finanrii terorismului n Republica Moldova (MOLICO). Experiena altor ri n ceea ce privete dezvoltarea pieei financiare este permanent n atenia CNPF. Se caut noi practici experimentate n timp care ar putea fi aplicate pe piaa financiar a Moldovei i care, n rezultat, ar asigura dezvoltarea acestei piee. n acest sens, n cadrul CNPF, a fost organizat un seminar privind experiena Germaniei n acest domeniu. Reprezentanii Autoritii germane de Supraveghere Financiar BaFin i-au mprtit experiena n domeniu i s-au artat interesai de activitatea CNPF desfurat pe piaa financiar a Moldovei. ntru asigurarea unui sistem efectiv de reglementare i supraveghere a pieei valorilor mobiliare, CNPF a realizat un proces de perfecionare continu a Foto: Consultri cu reprezentanii BaFin privind dezvoltarea pieei financiare nebancare n Republica Moldova personalului acesteia pentru estimarea gradului de realizare a obiectivelor trasate. Astfel, colaboratorii CNPF au participat la programul de instruire n cadrul Institutului internaional de dezvoltare a pieelor valorilor mobiliare de pe lng Comisia pentru Valorile Mobiliare i Pieele Financiare (SEC) din SUA. Obiectivul de baz al programului de instruire a fost cunoaterea sistemului de reglementare i supraveghere al pieei valorilor mobiliare din SUA, ca Foto: Seminar Politica i problemele pragmatice legate de fiind una dintre cele mai dezvoltate dezvoltarea, operaiunea i reglementarea pieelor valorilor mobiliare SUA piei din lume. Colaboratorii CNPF au participat la programul de instruire cu tematica Dezvoltarea pieei de capital, organizat la Kiev cu suportul Comisiei de Stat a Pieei Valorilor Mobiliare i de Capital a Ucrainei, Comisiei S.U.A. a Valorilor Mobiliare i Burselor de Valori i a Ageniei Statelor Unite Pentru Dezvoltare Internaional.

24

Scopul seminarului de instruire a fost schimbul de experien ntre statele membre CSI i mprtirea experienei SUA n domeniul reglementrii i supravegherii pieei de capital. n cadrul relaiilor bilaterale de cooperare cu Comisia pentru Societi i Burs din Italia, a fost organizat un seminar de instruire a angajailor cu participarea reprezentanilor italieni. n cadrul acestei activiti s-au obinut cunotine privind aplicarea Directivelor UE n domeniul pieei de capital, precum i privind standardele i tehnicile aplicate Foto: Seminar Dezvoltarea pieei de capital n activitatea de supraveghere i reglementare a pieei de capital de ctre Comisia pentru Societi i Burs din Italia. n scopul dezvoltrii i meninerii unui dialog direct i activ ntre autoritatea de supraveghere i participanii la piaa financiar nebancar, CNPF a organizat o mas rotund n cadrul expoziiei specializate Finane i investiii, care s-a desfurat la Centrul Internaional de Expoziii Moldexpo, fiind abordat tema Modificri legislative n domeniul pieei valorilor mobiliare. Avnd drept obiectiv fundamental respectarea dreptului la informaie al tuturor cetenilor i protejarea drepturilor participanilor la piaa financiar nebancar, CNPF a organizat mese rotunde i seminare interioare cu genericul: Modificrile operate la Legea privind societile pe aciuni i Legea cu privire la piaa valorilor mobiliare, cu participarea reprezentanilor participanilor profesioniti la piaa financiar nebancar care desfoar activitate de inere a registrului; Piaa valorilor mobiliare unele aspecte privind activitatea societilor pe aciuni - cu participarea reprezentanilor organelor de conducere ale societilor pe aciuni amplasate n mun. Chiinu, organizat n mun. Chiinu; Monitorizarea activitii societilor pe aciuni. Dezvluirea informaiei de ctre societile pe aciuni de tip deschis conform prevederilor legislaiei - cu participarea persoanelor cu funcii de rspundere ale societilor pe aciuni amplasate n raioanele Basarabeasca i Cimilia, organizat n or. Cimilia; Modificri n legislaia ce reglementeaz activitatea societilor pe aciuni i promovarea cadrului guvernrii corporative - cu participarea persoanelor cu funcii de rspundere ale societilor pe aciuni amplasate n raioanele Cahul, Cantemir, Soroca, Floreti, Drochia, Edine, Briceni, Ocnia, Dondueni, Leova, Basarabeasca, Cimilia i UTA Gagauzia; Ajustarea activitii societilor pe aciuni la modificrile operate n legislaie cu participarea persoanelor cu funcii de rspundere ale societilor pe aciuni amplasate n Chiinu i raioanele Cahul, Soroca, Edine, Comrat i Leova.

25

Evoluia pieei valorilor mobiliare

26

Piaa primar a valorilor mobiliare Evoluia pieei primare din Republica Moldova a demarat ncepnd cu procesul de privatizare n mas a ntreprinderilor de stat nsoit de reorganizarea acestora n societi pe aciuni n anii 1995 1999. Cadrul legislativ lejer de stabilire a cerinelor minime fa de societile pe aciuni a condiionat crearea unui numr impuntor de societi pe aciuni. Pe parcursul ultimilor 10 ani, n Registrul de stat al valorilor mobiliare (RSVM), inut de ctre CNPF, au fost Diagrama nr. 1 Emisiuni de valori mobiliare nregistrate 1726 emisiuni de valori mobiliare efectuate de 600 societi pe aciuni. Din totalul 3500 2911,1 de emisiuni, 612 emisiuni au 3000 499 500 fost efectuate la nfiinarea 2500 400 societilor pe aciuni n 2000 1646,3 volum de 4926,1 mil. lei i 300 1500 1325,8 1144,3 1274,5 1114 emisiuni suplimentare de 172 200 234 130 aciuni n volum de 5923,9 1000 217 697,6 683,7 104 114 375,5 466,4 mil. lei. 100 500 324,8 81 88 87 Volumul total al 0 0 emisiunilor de valori 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 mobiliare efectuate pe Volumul emisiunilor, mil. lei Numrul emisiunilor, uniti parcursul anilor 19982007 a constituit 10850,0 mil. lei (Diagrama nr. 1). Analiznd evoluia pieei primare n anii 19982007, se constat micorarea numrului emisiunilor de valori mobiliare (cu excepia anului 2004*) ca rezultat al unui ir de factori, printre care: finalizarea executrii planurilor investiionale de ctre investitorii care au procurat cota statului n procesul privatizrii, concentrarea pachetelor de control pe contul unor persoane sau a unui grup afiliat de persoane, astfel fiind redus atractivitatea de a efectua investiii att prin intermediul pieei primare, ct i prin intermediul pieei secundare. ncepnd cu anul 2005, care poate fi numit un an ordinar dat fiind faptul c rezultatele lui pot fi comparate cu rezultatele anului 2003, volumul emisiunilor de valori mobiliare a crescut constant, atingnd nivelul de 1274,5 mil. lei n anul 2007. Dup o cretere spectaculoas n anii 1995 1997, generat de nregistrarea masiv a societilor pe aciuni nou-create, n ultimii 10 ani s-a conturat tendina de diminuare a numrului i a volumului de emisiuni de constituire. _______________________________________________________________________ * Creterea numrului i volumului emisiunilor se datoreaz emisiunilor realizate de ctre instituiile bancare i societile din domeniul energetic ceea ce nu reprezint un factor reprezentativ pentru aprecierea tendinelor de dezvoltare a pieei primare a valorilor mobiliare.

27

Anul 2007 este o excepie n aceast privin, 3000 250 2603,3 nregistrndu-se o majorare att 2500 200 200 a numrului de emisiuni 2000 efectuate la constituirea 150 1 21 1500 societilor pe aciuni 19, 96 1090,3 100 comparativ cu 14 nregistrate n 1000 58 662,8 anul 2006, ct i a volumului 500 50 32 28 28 16 14 209,4 167,3 99,3 65,4 acestora 209,4 mil. lei, 19 9,8 17,8 0,7 0 0 comparativ cu 0,7 mil. lei n 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2006 (Diagrama nr. 2). Volumul emisiunilor, mil. lei Numrul emisiunilor, uniti n ceea ce privete mobilizarea resurselor investiionale libere n sectorul real al economiei, o importan deosebit revine emisiunilor suplimentare de valori mobiliare. Examinnd dinamica nregistrrii emisiunilor suplimentare de aciuni, destinate pentru atragerea mijloacelor financiare de ctre emiteni, constatm c numrul lor s-a micorat constant pe parcursul anilor 1998 2007. Cel mai mic numr de emisiuni suplimentare din cele nregistrate n perioada analizat a fost atestat n anul 2005 - doar 65 emisiuni. Diagrama nr. 3 Emisiuni suplimentare Totodat, este foarte 350 1636,5 important de analizat indicatorii 1800 1600 300 299 emisiunilor care caracterizeaz 1400 250 volumul mijloacelor atrase n 1200 1065,1 economia real. Respectiv, anii 1000 200 1998 2007 se caracterizeaz 800 683,0 150 113 481,5 401,0 530,3 prin succesiunea perioadelor de 600 100 121 225,5 357,7 114 102 scderi i creteri. Cele mai 400 235,5 307,8 86 72 74 68 50 65 reprezentative i semnificative 200 0 0 sunt datele nregistrate n anii 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2004 i 2007 cnd au fost Volumul emisiunilor, mil. lei Numrul emisiunilor, uniti nregistrate emisiuni suplimentare n volum de 1636,5 mil. lei i, respectiv, 1065,1 mil. lei (Diagrama nr. 3). Un element important al pieei primare a valorilor mobiliare reprezint emisiunile de obligaiuni. Emisiunile de obligaiuni corporative sunt absolut necesare pieei valorilor mobiliare din Republica Moldova, deoarece prin intermediul emisiunilor nominalizate societatea pe aciuni poate atrage mijloace necesare finanrii activitii sale curente sau a proiectelor investiionale la costuri relativ reduse. Astfel pe parcursul anilor 1998 2007 au fost nregistrate 11 emisiuni de obligaiuni n volum total de 36,7 mil. lei (Tabelul nr. 1). Tabelul nr. 1 Emisiuni de obligaiuni, anii 1998-2007
Indicatori Numrul emisiunilor, uniti 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 0 0 0 0 0 0 0 5 13,5 0 0 0 0 2 17,6 4 5,6 0 0 28

Diagrama nr. 2 Emisiuni de constituire

Volumul emisiunilor, mil. lei 0

Piaa secundar a valorilor mobiliare Pe parcursul anilor 1998 2007, piaa secundar a valorilor mobiliare a cunoscut o evoluie neuniform. Astfel, n anul 2007, valoarea tranzaciilor efectuate a atins cel mai nalt nivel nregistrat n istoria pieei de capital autohtone, fiind tranzacionate 193,3 mil. aciuni n volum de 1863,0 mil. lei (Diagrama nr. 4). n ultimii ani, segmentul extrabursier prevaleaz asupra pieei bursiere, cu excepia anului 2003 cnd valoarea tranzaciilor bursiere ntrece indicele similar al pieei extrabursiere de circa 1,2 ori (Diagrama nr. 5). n anul 2007, ponderea tranzaciilor bursiere n volumul total al tranzaciilor este de 66,2% (Diagrama nr. 6). Pe parcursul anilor 1998 2007, numrul emitenilor care aveau valorile mobiliare admise spre circulaie la BVM a variat constant. Astfel, anul 2003 a reprezentat perioada de vrf, n care la BVM au fost admise spre circulaie valorile mobiliare a 1078 societi pe aciuni, dintre care listate 24 (Tabelul nr. 2).
Diagrama nr. 4 Valoarea tranzaciilor i numrul valorilor mobiliare tranzacionate
2000,0 1800,0 1600,0 1400,0 1200,0 1000,0 800,0 600,0 400,0 200,0 0,0 1863,0 231,3 1 93,2 186,6 986,3 607,4 147,3 122,3 738,8 826,0 811,8 558,6 163,8 132,6 167,2 1135,7 1 36,5 250,0 200,0 150,0 100,0 50,0 0,0 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

119,7 672,2 712,0

Volumul tranzaciilor, mil. lei

Numrul valorilor mobiliare tranzacionate, mil. uniti

Diagrama nr. 5 Evoluia tranzaciilor de vnzare-cumprare pe piaa bursier i segmentul extrabursier

800,0 700,0 600,0 500,0 400,0 300,0 200,0 100,0 0,0 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 357,2 235,9 121,3 117,1 183,1 459,3 342,2 498,6 331,8 223,3 166,8 880,9 697,8 707,9 484,6 775,1 565,0 376,2 337,0 188,8 90,2 246,8 218,8 461,7 542,3 1000,0 900,0 800,0 700,0 429,4 345,7 551,0 600,0 332,2 500,0 400,0 300,0 200,0 100,0 0,0

80,6

Volumul tranzaciilor bursiere de vnzare-cumpare, mil. lei Volumul tranzaciilor extrabursiere de vnzare-cumprare, mil. lei Volumul total al tranzaciilor de vnzare-cumprare, mil. lei

Diagrama nr. 6 Ponderea valorii tranzaciilor bursiere i extrabursiere n valoarea total a tranzaciilor 120 100 80 60 40 20 0

35,1

48,1

54,6

41,9

65,8

65,3

61,3

70,7

69,8 30,2

64,9

51,9

45,4

58,1

34,2

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Ponderea valorii tranzaciilor bursiere Ponderea tranzaciilor extrabursiere

29,3

34,7

38,7

66,2

33,8

29

Tabelul nr. 2 Numrul emitenilor care i-au nregistrat aciunile la Bursa de Valori a Moldovei, anii 1998 2007
Indicatori Numrule emitenilor, aciunile crora au fost nregistrate n listing Numrule emitenilor, aciunile crora au fost nregistrate n non-listing TOTAL 1998 21 878 899 1999 56 928 984 2000 43 940 983 2001 2002 2003 22 963 985 25 972 997 24 1054 1078 2004 2005 2006 2007 23 23 14 16

1053 1037 1031 1008 1076 1060 1045 1024

Diagrama nr. 7 Tranzacii bursiere

Analiznd evoluia tranzaciilor bursiere pe parcursul perioadei de referin, se constat c cel mai mare volum al tranzaciilor bursiere a fost nregistrat n anul 2007 1233,4 mil. lei. Acest volum al tranzaciilor a fost atins, n mare msur, datorit tranzaciilor efectuate n secia tranzaciilor directe a BVM (1025,4 mil. lei) (Diagrama nr. 7).

1400 1200 1000 800 600 400 200 0 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 436,3 67,3 86,7 74,8 71,8 59,5 54,5 480,3 369,8 288,5 275,6 252,6 282,0 60,9 34,6 343,0 216,3

1233,4

42,7

23,2

100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0

2007

Volumul tranzaciilor bursiere, mil. lei

Numrul valorilor mobiliare tranzacionate, mil. uniti

Diagrama nr. 8 Tranzacii extrabursiere

900 150,5 144,6 697,8 119,3 75,5 342,2 235,9 44,9 331,8 529,8 486,2 78,1 345,7 62,8 102,9 342,3 132,6 629,6 113,3 792,7 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

Cel mai mare volum al tranzaciilor extrabursiere a fost nregistrat n anul 2006 792,7 mil. lei, iar cel mai mare numr de tranzacii a fost nregistrat n anul 2007 150,5 mil. uniti (Diagrama nr. 8).

800 700 600 500 400 300 200 100 0

Volumul tranzaciilor extrabursiere, mil. lei

Numrul valorilor mobiliare tranzacionate, mil. uniti

30

Banii creaz bani

31

Elena PUI

Membru al Consiliului de administraie al Comisiei Naionale a Pieei Financiare

Microfinanarea instrument puternic n realizarea unui trai decent

Piaa instituiilor financiare nebancare de credit n Republica Moldova este destul de tnr. Apariia i dezvoltarea acestor instituii este dictat de necesitatea microfinanrii, ndeosebi a sectorului rural. Susinerea financiar a business-ului mic i mijlociu i anume a activitii antreprenoriale n sferele de producere, comer i prestare a serviciilor este una din cile de eradicare a srciei, reducere a omajului, soluionare a altor probleme cauzate de perioada de tranziie. Totodat, implementarea produselor de microfinanare permit multor ceteni s-i materializeze ideile prin iniierea sau dezvoltarea diverselor afaceri. Importana microfinanrii este recunoscut pentru necesitatea asigurrii accesului persoanelor cu venituri mici la surse de finanare. Persoanele cu venituri mici au nevoie de servicii specializate pentru a-i gestiona mai bine resursele financiare, pentru a reduce vulnerabilitatea la ocuri i pentru a gestiona mai bine riscurile. Specialitii n microfinanare din Europa Central i de Est i din fostul spaiu sovietic au artat pn acum c se poate rspunde eficient acestor provocri dar, cu toate acestea, cei mai muli oameni cu venituri mici din regiune au dificulti n a beneficia de serviciile financiare existente. Asociaiile de economii i mprumut Domeniul de activitate al asociaiilor de economii i mprumut (n continuare asociaii) a fost instituionalizat n anul 1998, odat cu crearea primelor asociaii, a organului de supraveghere i a organizaiilor de suport ale acestui sistem.
32

Totodat, au intrat n vigoare actele normative de baz i conexe, printre care Legea privind asociaiile de economii i mprumut ale cetenilor din Republica Moldova, fiind adoptat n februarie 1998, i Normele de pruden financiar a activitii asociaiilor, n anul 2004. Unul din principiile nfiinrii asociaiei i ale desfurrii activitii ei este comunitatea teritorial (comunitatea domiciliului) sat (comun) sau ora (municipiu) a membrilor asociaiei, pentru a fortifica relaia de cooperare ntre membri, care este o msur de mbuntire a calitii deciziilor de creditare i rambursrii mprumuturilor. Avantajul asociaiilor, n comparaie cu alte instituii financiare, este apropierea de membrii lor. Caracterul cooperatist al activitii acestora a fost important pentru succesul lor pn n prezent. Bncile i alte instituii financiare nu au putut acorda servicii n comunitile deservite de asociaii. Pe lng aceasta, termenii i condiiile acordrii mprumuturilor de ctre bncile comerciale nu sunt acceptabile pentru clienii mai mici din spaiul rural. n plus, n comparaie cu bncile comerciale, costul mai mic al serviciilor pentru membrii asociaiilor i accesul convenabil la aceste servicii sunt atrgtoare pentru membri. Cu toate acestea, evoluia i schimbarea circumstanelor i factorilor economici de talie naional, au determinat apariia anumitor provocri n reeaua asociaiilor, soluionarea crora a necesitat introducerea unei legi noi a asociaiilor i reorganizarea instituiilor, care acord servicii i supravegheaz activitatea lor. n scopul minimizrii problemelor din sectorul microfinanrii la data de 21 iunie 2007 a fost adoptat Legea asociaiilor de economii i mprumut, n vigoare din 1 ianuarie 2008. Noua Lege va contribui la luarea deciziilor adecvate de acordare a creditelor, majorarea numrului de beneficiari de credit i de depuntori de economii, transformarea asociaiilor n structuri profesioniste de susinere nu doar a persoanelor fizice, ci i a micilor ntreprinztori prin aderarea lor ca membri a asociaiilor. Aprobarea respectivei Legi este doar una din etapele de consolidare, fortificare i dezvoltare durabil a reelei asociaiilor pe termen lung; etapa de implementare adecvat i eficient a acestui proces este un imperativ al prezentului. Pentru ca reforma sistemului de asociaii s se ncheie cu succes, este necesar ca toate persoanele-cheie de la nivelul de conducere i decizional din reeaua asociaiilor s acorde sprijinul i s-i asume angajamentul n recunoaterea necesitii schimbrilor i n implementarea rezultatelor acestei schimbri. ntru executarea prevederilor Legii asociaiilor de economii i mprumut nr. 139XVI din 21.06.2007 a fost elaborat i adoptat cadrul normativ subordonat Legii, direcionat spre realizarea schimbrilor propuse ntru continuitatea acestora, stabilindu-se cerine prudeniale i funcionale. Avnd obiectiv respectarea dreptului la informaie al tuturor cetenilor i protejarea drepturilor participanilor la piaa financiar nebancar, CNPF a organizat un ir de mese rotunde i seminare pentru administratorii asociaiilor de economii i mprumut cu genericul Noul cadru normativ elaborat subordonat Legii asociaiilor de economii i mprumut.
33

Organizaiile de microfinanare Sectorul de microfinanare n Republica Moldova, similar celorlalte segmente ale pieei financiare locale se afl n faza de dezvoltare, avnd potenial de cretere. Organizaiile de microfinanare au aprut ca surs alternativ de finanare, deoarece bncile comerciale moldoveneti nu acordau mprumuturi sau procedura era prea complicat pentru toate segmentele de populaie, n special pentru cei din mediul rural. Pe de o parte, bncile acuzau lipsa proiectelor fezabile, iar pe de alt parte, antreprenorii acuzau lipsa accesului la resursele bancare. Astfel, au aprut primele organizaii de microfinanare care se orientau spre sporirea accesului antreprenorilor individuali i a ntreprinderilor mici i mijlocii la surse financiare. Statutul juridic i particularitile de constituire i de activitate a organizaiilor de microfinanare, care asigur condiiile de aprare a drepturilor i a intereselor legitime ale creditorilor, donatorilor, beneficiarilor, precum i ale fondatorilor, asociailor i acionarilor organizaiilor de microfinanare sunt stabilite de Legea nr. 280 XV din 22.07.2004 Cu privire la organizaiile de microfinanare. Principiile de activitate ale organizaiilor de microfinanare sunt: asigurarea unei stabiliti financiare n domeniul microfinanrii, asigurarea transparenei n activitatea de microfinanare i respectarea principiului concurenei loiale. n Republica Moldova exist 13 organizaii de microfinanare, care ofer mprumuturi bneti, inclusiv persoanelor fizice. Poziionate pe segmentul mprumuturi pentru antreprenorii mici i medii, n special pentru cei care au acces mic sau nul la bnci, organizaiile de microfinanare nu ncearc s intre pe terenul bncilor. Avantajul lor sunt proceduri mai simple, sprijin logistic mai puternic i asumarea ntr-o msur mai mare a riscului. Organizaiile nebancare sunt tot mai deschise pentru afaceri i asta pentru c s-au mbuntit performanele manageriale. Planurile de afaceri propuse de antreprenori sunt mai bune. Numrul entitilor care obin profit a crescut mult mai repede dect al celor care ncheie exerciiul financiar n minus. Reglementarea i supravegherea segmentului microfinanare au fost discutate n cadrul a cel de al IV-lea Forum din Cracovia, care a ntrunit reprezentani ai organelor de stat din 14 ri (Rusia, Polonia, Armenia, Kirghizstan, Tadjikistan, Georgia, Azerbaidjan, Belorusia, Kazahstan, Lituania, Mexic, Moldova, Ucraina, Uzbekistan), precum i experi internaionali n domeniu. Forumul a fost onorat de prezena Alteei Regale Principesa Olandei Maxima, membru al Grupului Consultativ al ONU pentru Foto: Forum Reglementarea i supravegherea segmentului microfinanare dezvoltarea sectorului financiar integrat.
34

Al IV-lea Forum din Cracovia este o continuare a subiectelor discutate n anterioarele forumuri, care au contribuit la focusarea reformelor de politici financiare a rilor-participante, printr-un dialog activ i modalitatea de abordare a problemelor i determinarea unor soluii de drept i reglementare a sectorului microfinanare. n timpul dialogului i schimbului de opinii au fost abordate problemele strategice de asigurare a accesului la serviciile financiare a unui cerc mai larg de persoane, n special cu venituri mici i mijlocii. Multe ri n curs de dezvoltare i cu economii emergente n tranziie examineaz oportunitile reglementrilor sectorului microfinanare. n acest sens, se identific tendinele internaionale n vederea reglementrii prudeniale i, respectiv, a supravegherii acelor entiti, care snt liceniate, iar activitatea de supraveghere este ndreptat spre asigurarea stabilitii financiare a sectorului, prin minimizarea riscurilor produse i a pierderilor deponenilor. CNPF susine extinderea sectorului microfinanrii, nu doar datorit impactului economic, dar si aspectului social al acesteia. Cetenii sunt ncurajai s nceap afaceri i s devin independeni din punct de vedere financiar, crend, concomitent, noi locuri de munca. Microfinanarea a ajutat mii de oameni s migreze din sectorul public spre cel privat. Birourile istoriilor de credit Apariia birourilor istoriilor de credit are o influen tot mai mare pe piaa financiar din Republica Moldova ca urmare a creterii rapide a ofertei de credite. Creditele nregistreaz o cretere continu datorit diversificrii portofoliului de clieni, dar i diversificrii produselor de finanare i lansrii unor noi servicii cum sunt cele de leasing i microfinanare. De asemenea, n pofida intensificrii concurenei, piaa motiveaz instituiile financiare s ofere credite la preuri competitive. Astfel, apare necesitatea dezvoltrii unei infrastructuri informaionale bine dezvoltate de formatul birourilor istoriilor de credit. Legea cu privire la birourile istoriilor de credit a fost votat n lectur final de ctre Parlament la 29 mai 2008 i urmeaz s intre n vigoare la 1 martie 2009. Perspectivele i oportunitile de creare a birourilor istoriilor de credit n Republica Moldova au fost examinate n cadrul seminarului cu tematica Birourile istoriilor de credit: perspective i oportuniti, organizat n comun de ctre CNPF i Ministerul Economiei i Comerului, cu suportul financiar al Proiectului Ameliorarea competitivitii din cadrul Bncii Mondiale. La eveniment au participat reprezentani ai instituiilor publice Foto: Seminar Birourile istoriilor de credit: perspective i oportuniti
35

centrale, precum i ai bncilor, companiilor de asigurri, asociaiilor de economii i mprumut i ai altor ntreprinderi care, n perspectiv, ar putea deveni poteniali clieni ai birourilor istoriilor de credit. Seminarul a constituit un eveniment major al industriei locale de creditare, a crei cretere a devenit o necesitate real a Moldovei. n prezent n Republica Moldova i-au anunat lansarea dou birouri ale istoriilor de creditare, care pn n luna octombrie 2009 urmeaz s-i aduc activitatea n conformitate cu prevederile actelor legislative i normative ce reglementeaz activitatea acestora. Organisme de plasament colectiv Legislaia privind investiiile colective, a urmat tendina, direcia i evoluia economiei Republicii Moldova n ansamblu. Astfel, implementarea Programului de stat pentru privatizare contra bonuri patrimoniale prin intermediul fondurilor de investiii, a avut drept consecin apariia pe piaa financiar nebancar a valorilor mobiliare corporative, concomitent cu situaia n care deintorii de bonuri patrimoniale au devenit acionari la ntreprinderile privatizate. Situaia creat a determinat elaborarea cadrului legislativ i normativ necesar desfurrii activitii fondurilor de investiii. Evoluia ulterioar a sectorului a determinat operarea unor modificri ale legislaiei n domeniu, lund n considerare procesul de reorganizare i, n final, de lichidare a acestor instituii. Investiiile au un rol hotrtor n crearea unei economii de pia funcionale. n aceast ordine de idei, ca rezultat al contientizrii necesitii de asigurare a unui nivel amplificat de protecie pentru investitori, rezultat posibil a fi obinut prin intermediul unui cadru legislativ adecvat, a fost elaborat proiectul Legii privind organismele de plasament colectiv, compatibil cu principiile, normele, mecanismele, instituiile i politicile investiionale care i-au demonstrat eficiena n practica internaional. Proiectul respectiv a fost Foto: Seminar Organisme de plasament colectiv avantaje i propuneri prezentat n cadrul seminarului cu tematica Organisme de plasament colectiv avantaje i propuneri, organizat n colaborare cu Proiectul TACIS. Elaborarea unui cadru legislativ adecvat n sectorul investiiilor colective, obiectiv propus prin proiectul Legii privind organismele de plasament colectiv, inclusiv prin preluarea experienei pozitive i aplicarea practicilor europene i internaionale, va avea drept efect, datorit amplificrii posibilitii de acumulare a mijloacelor disponibile ale
36

populaiei, crearea posibilitilor de finanare a proiectelor investiionale de importan naional, sporirea cantitativ i calitativ a capitalului, sporirea randamentului tehnic i economic al capitalului investit concretizate, n final, n dezvoltarea sectorului financiar nebancar i a economiei naionale n ansamblu. Fondurile nestatale de pensii Crearea fondurilor nestatale de pensii, elaborarea att a unei noi legi de resort, ct i a bazei normative necesare, este o prioritate a CNPF. Fondurile de pensii private reprezint surse de finanare a economiilor, devenind un potenial motor de dezvoltare economic intern. Astfel, e lesne de neles c legislaia i sistemele de control ale acestor fonduri private de pensii trebuie s fac imposibil frauda i adoptarea unor riscuri prea mari de manageri, dar, n acelai timp, trebuie s asigure flexibilitate, astfel nct s stimuleze entitile de administrare fiduciar a activelor acestor fonduri s investeasc acolo unde este eficient i sigur. Odat cu implementarea unui sistem diferit de administrare a banilor, n care iniiativei private i este oferit un rol important, banii din pensii vor fi pui la lucru n investiii, producnd teoretic dou efecte majore. Pe de o parte, un masiv influx de cash n economie, fondurile de pensii fiind de fapt unele dintre cele mai importante surse de finanare a afacerilor direct sau indirect n bun parte din pieele lumii, iar, pe de alt parte, n direct dependen cu eficacitatea acestor investiii, o cretere a valorii pensiilor oferite deponenilor. Pn n prezent, CNPF a avizat nregistrarea de stat a unui singur fond nestatal de pensii, planul de pensii al acestuia fiind aprobat n septembrie 2008.

37

Evoluia sectorului microfinanrii i organismelor de plasament colectiv

38

Evoluia activitii asociaiilor de economii i mprumut La sfritul anului 2007 n Republica Moldova activau 456 de asociaii, numrul acestora fiind n cretere de circa 6 ori n raport cu situaia la finele anului 1998. Numrul membrilor asociaiilor s-a majorat constant pe parcursul anilor 19982007 - de la 2909 persoane pn la 110303 persoane sau de cca. 38 ori (Diagrama nr. 1). Conform situaiei la finele anului 2007, volumul total al activelor asociaiilor a fost de 415,4 mil. lei, nregistrndu-se o cretere cu 28,4% fa de aceeai perioad a anului precedent. Sursele de finanare pentru asociaii sunt: - credite bancare i mprumuturi primite - n anul 2007 la aceast surs de finanare au apelat 355 de asociaii, - depuneri de economii n anul 2007 la aceast surs de finanare au apelat 274 de asociaii. La finele anului 2007, valoarea total a depunerilor de economii atrase de la membrii si a constituit 83,1 mil. lei, depind acest indicator nregistrat n anul 2006 cu 85,9%.
Diagrama nr. 1 Evoluia numrului de asociaii i numrului de membri ai asociaiilor n anii 1998 - 2007
600 500 400 300 200 100 0 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 80 2909 179 12812 293 25144 369 37766 386 61445 40571177 529 507 85700 485 102326 456 96500 110303120000 100000 80000 60000 40000 20000 0

Numrul de asociaii

Numrul de membri ai asociaiilor

Diagrama nr. 2 Volumul depunerilor de economii, al creditelor bancare i mprumuturilor primite, mil. lei
250 200 150 100 50 0 2006
credite bancare i mprumuturi primite

203,3 179,4

83,1 44,7

2007
depuneri de economii

Diagrama nr. 3 Volumul mprumuturilor acordate de asociaii i valoarea capitalului propriu al asociaiilor pentru anii 1998 - 2007
350,0 300,0 250,0 200,0 150,0 100,0 50,0 0,0 5,4 0,5 1998 17,0 2,5 1999 98,2 55,6 9,3 2000 15,5 98,7 21,8 99,2 37,8 114,8 24,0 177,5 33,5 250,3 50,3 326,8 73,4 80,0 70,0 60,0 50,0 40,0 30,0 20,0 10,0 0,0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

Volumul mprumuturilor acordate, mil. lei

Valoarea capitalului propriu, mil. lei

39

Volumul depunerilor de economii comparativ cu cel al creditelor bancare i al mprumuturilor primite n anul 2007 comparativ cu 2006 este reflectat n Diagrama nr. 2. Valoarea total a mprumuturilor acordate membrilor asociaiilor, la finele anului 1998, a constituit 5,4 mil. lei. Pe parcursul urmtorilor 10 ani acest indicator a crescut constant, ajungnd la finele anului 2007 la 326,8 mil. lei. Capitalul propriu al asociaiilor la finele anului 2007 a constituit 73,4 mil. lei, fiind n cretere cu 23,1 mil. lei sau 45,9% fa de perioada similar a anului 2006. (Diagrama nr. 3). n perioada anului 2007, valoarea medie a unui mprumut ce Diagrama nr. 4 Structura mprumuturilor acordate revine unui membru beneficiar de de ctre asociaii, mil. lei mprumut a fost de aproximativ 300 242,4 6618,0 lei, fiind n cretere cu 25,8% 250 189,3 fa de anul 2006. Concomitent, 200 valoarea medie a economiilor atrase 150 84,4 sub form de depuneri ce revine unui 100 61 membru depuntor s-a majorat n anul 50 2007 cu 44,3%, fiind de 14505,5 lei. 0 Valoarea portofoliului de 2006 2007 mprumuturi acordate membrilor mprumuturi acordate pe termen mediu asociaiilor n raport cu PIB, conform mprumuturi acordate pe termen scurt situaiei la finele anului 2007, a constituit 0,61% contra 0,57% la Diagrama nr. 5 Structura portofoliului de mprumuturi al finele anului 2006. asociaiilor pe direcii de utilizare n anul 2007 n structura portofoliului de mprumuturi al asociaiilor, 6,2% 2,3% 7,5% mprumuturile cu scaden de pn la un an la finele anului 2007 au 7,6% constituit 74,2% din volumul total al 0,1% mprumuturilor acordate (Diagrama nr. 4). Cea mai mare parte a mprumuturilor sunt acordate pentru 76,3% a fi utilizate n agricultur i industria Agricultur i industrie alimentar Industrie energetic i combustibil alimentar (76,3%). Structura Construcii i dezvoltare Consum Comer Alte scopuri portofoliului de mprumuturi pe direcii de utilizare ale asociaiilor conform situaiei la finele anului 2007 este reflectat n Diagrama nr. 5. Evoluia activitii organizaiilor de microfinanare La finele anului 2007 pe piaa financiar a Republicii Moldova activau 13 organizaii de microfinanare. Pe parcursul anului 2007 au fost nregistrate dou organizaii de microfinanare noi.
40

Principalii indicatori ai organizaiilor de microfinanare sunt reflectai n Tabelul nr. 1.

Tabelul nr. 1 Informaia general privind activitatea organizaiilor de microfinanare 2006, 2007, 2007 fa de Nr. Indicatori mil. lei mil. lei 2006, % 1. Total active 1266,5 1917,3 151,4 2. mprumuturi acordate 772,1 1024,2 132,7 3. Capital propriu 99,1 184,0 185,7 4. Credite bancare i mprumuturi 856,4 1176,3 137,4 primite 5. Profit net (pierderea net) al anului de 22,3 26,2 117,5 gestiune

Valoarea activelor organizaiilor de microfinanare la 31.12.2007 constituie 1917,3 mil. lei, fiind n cretere cu circa 51,4% fa de finele anului precedent. n acelai timp, valoarea portofoliului mprumuturilor acordate este de 1024,2 mil. lei, fiind n cretere cu 32,7% fa de anul 2006. Valoarea portofoliului mprumuturilor acordate ale companiilor de microfinanare n raport cu PIB conform situaiei la finele anului 2007 a constituit 1,92% fa de 1,75% la finele anului 2006. Ritmul de cretere a valorii portofoliului de mprumuturi este mai lent dect cel al valorii activelor. Acest fapt este cauzat de creterea valorii altor componente ale activelor. Creditele bancare i mprumuturile primite de ctre organizaiile de microfinanare au constituit 1176,3 mil. lei, ceea ce este cu 37,4% mai mult fa de anul precedent. Capitalul propriu a crescut de la 99,1 mil. lei la 184,0 mil. lei n anul 2007, sau cu 85,7%. Profitul net a nregistrat valoarea de 26,2 mil. lei, fiind n cretere cu 17,5% fa de anul precedent. Rata de rentabilitate a activelor este de 1,4%, micorndu-se nesemnificativ fa de valoarea nregistrat la sfritul anului 2006 (1,8%). Rentabilitatea redus a activelor organizaiilor de microfinanare se datoreaz faptului c majoritatea organizaiilor sunt recent create i au efectuat investiii n active negeneratoare de venit, precum mijloacele fixe. Dezvoltarea sectorului de microfinanare se poate transforma intr-un pilon important pentru reducerea srciei i stimularea iniiativei private n Republica Moldova i va contribui la susinerea financiar a zonelor rurale, stimulnd comerul, activitile agricole, sectorul social, meteugritul, transportul local i alte ramuri economicosociale de la sate, n fond, contribuind la dezvoltarea domeniului social i a business-ului mic rural. Evoluia activitii companiilor de administrare fiduciar a investiiilor Companiile fiduciare au fost create n rezultatul privatizrii n mas n anii `90, constituite prin Decretele Preedintelui Republicii Moldova nr. 48 din 16 februarie 1994 Cu privire la proprietatea fiduciar (trast) i nr. 50 din 18 februarie 1994 Cu privire la
41

formarea infrastructurii privatizrii n scopul distribuirii operative i eficiente a patrimoniului de stat. La prima etap a privatizrii n mas (n anii 1994 1995) au fost create 10 companii fiduciare: Colaborare SA, F.O.ND SRL, Mobiastrust SRL, Trust Petrol SRL, Hnceti-Privat SRL, Europa-Trust SRL, A feroviarilor SA, Econ Renatere SRL, Codru SA i Oguztrust SRL, iar patrimoniul de stat procurat la licitaii contra bonuri patrimoniale a 420 mii ceteni ai republicii - clieni ai companiilor fiduciare, a constituit 154,8 mil. lei. Pe parcurs, situaia companiilor fiduciare a fost modificat dup cum urmeaz: 1. Trust-Petrol SRL i Hnceti-Privat SRL n baza deciziei fondatorilor companiilor din anul 1999 s-au reorganizat prin asociere la CF F.O.ND SRL; 2. Oguztrust SRL a fost lichidat (Hotrrea CNVM nr. 10/2 din 10.03.2000); 3. Colaborare SA se afl n procedura de lichidare forat, conform Hotrrii CNVM nr. 38/5 din 26.10.2000. n anul 2005 n Legea nr.199-XIV din 18.11.1998 cu privire la piaa valorilor mobiliare au fost introduse un ir de modificri ce in de activitatea companiilor fiduciare. n acest context Companiile fiduciare Mobiastrust SRL i A Feroviarilor SA au iniiat procedura de lichidare din proprie iniiativ. Conform situaiei la 31.12.2007, n Registrul participanilor profesioniti la piaa financiar nebancar erau nregistrai 18 administratori fiduciari (companii fiduciare i organizaii de administrare a investiiilor), din care 10 se aflau n proces de lichidare a genului de activitate profesionist, unul se afla n proces de lichidare forat a participantului profesionist. Procedura de lichidare, benevol sau forat, (licenele fiind retrase sau declarate caduce) a administratorilor fiduciari a fost iniiat n baza deciziilor organelor de conducere ale acestora sau conform hotrrilor CNVM. Drept motive pentru lichidare au servit att rezilierea contractelor de administrare a investiiilor ncheiate cu fondurile de investiii, ct i imposibilitatea conformrii cerinelor legislaiei n vigoare. n anul curent prin Hotrrea CNPF din 25.09.2008 din Registrul participanilor profesioniti la piaa valorilor mobiliare au fost excluse urmtoarele persoane juridice: AD-Manager, GestCapital-Managerul Fondului, Tenders-Managerul Fondurilor, Hefestos-Managerul Fondului, Global Capital, Profit-E-Managerul Fondurilor, SNM-Managerul Fondului i Real-Econ-Managerul Fondului, care anterior au deinut licene pentru desfurarea activitii profesioniste pe piaa valorilor mobiliare de administrare fiduciar a investiiilor. La sfritul anului 2007, 2 companii (Daac-Prom S.R.L. i Direct-General S.R.L.) deineau licen de activitate de administrare fiduciar a investiiilor, neavnd ncheiate contracte ce in de practicarea genului respectiv de activitate, iar BC Banca Social S.A. are ncheiate contracte de administrare fiduciar a investiiilor n valoare total de doar 14300 lei. Activitatea companiilor fiduciare Europa-Trust S.R.L. i Econ-Renatere S.R.L. a fost suspendat prin hotrrile CNVM pn la restabilirea complet a informaiei din registrele clienilor deintorului nominal. Astfel, activitatea acestor companii a fost axat pe restabilirea bazei de date a clienilor companiei, dup care urmeaz s fie ntreprinse msurile legale privind informarea fondatorilor administrrii fiduciare despre
42

starea conturilor acestora i rencheierea acordurilor adiionale la contracte. Ctre finele anului 2007 de ctre aceste dou companii a fost restabilit informaia privind deintorii reali la 307 societi pe aciuni (din 624 care se numr n portofoliu) i la 63754 clieni ai companiei (din 336939 de clieni). Conform situaiei la 31.12.2007, companiile fiduciare F.O.N.D. S.R.L., Europa Trust S.R.L., Codru S.A. i Econ-Renatere S.R.L. dispun de contracte ncheiate de administrare fiduciar a investiiilor i deservesc 382109 conturi fiduciare, iar portofoliul gestionat include 697 pachete de aciuni ale societilor pe aciuni i pri sociale ale societilor cu rspundere limitat. Valoarea total a activelor companiilor fiduciare n cauz la sfritul perioadei de gestiune a constituit 135,8 mil. lei. Cota principal (98,5%), n suma total a activelor companiilor fiduciare, i revine portofoliului de investiii, celelalte active (mijloace fixe, mijloace bneti, active nemateriale, creane) avnd o pondere nensemnat (1,5%). n structura investiiilor financiare totale ale companiilor fiduciare n cauz, la finele anului 2007, investiiile fondatorilor administrrii constituie 97,4% (130,2 mil. lei), celelalte - 2,6% (3,5mil. lei) - revin investiiilor proprii ale companiilor fiduciare. Evoluia activitii fondurilor de investiii Fondurile de investiii au fost create ca rezultat al privatizrii n mas n anii `90. Odat cu ncheierea privatizrii n mas, cetenii au devenit acionari ai fondurilor, iar acestea acionari la ntreprinderile privatizate. Dup adoptarea n iunie 1997 a Legii privind fondurile de investiii, o parte din fonduri au fost transformate n fonduri de investiii nemutuale, iar fa de altele, care nu s-au conformat cerinelor legislaiei, s-a nceput procedura de lichidare forat. Aceste msuri nu au dus la ameliorarea situaiei, din acest motiv, n anul 2005 a fost modificat Legea privind fondurile de investiii, care a obligat toate fondurile s se reorganizeze s se transforme, de exemplu, n fonduri mutuale sau pe intervale, sau s-i lichideze genul de activitate pe piaa valorilor mobiliare, sau s se lichideze benevol. Astfel, din cele 32 de fonduri existente n anul 2005, 6 fonduri de investiii au adoptat decizia privind lichidarea genului de activitate pe piaa valorilor mobiliare i reorganizarea acestora n societi pe aciuni. Conform situaiei la 31.12.2007, aceste fonduri de investiii (FINN Mandatar S.A., FINN Real-Invest S.A., FINN AsitoInvest-Prim S.A., FINN Agrofond S.A., FINN DAAC-Hermes S.A., i FINN Dividend S.A.) au finalizat procedura de lichidare a genului de activitate n calitate de participant profesionist la piaa valorilor mobiliare, fiind exclui din Registrul de stat al licenelor eliberate, suspendate i retrase, inut de ctre CNPF i continu s activeze n calitate de societi pe aciuni. n anul 2007 a continuat procedura de lichidare la 17 fonduri de investiii supuse lichidrii n mod forat prin deciziile respective ale CNPF i 9 fonduri de investiii care au iniiat procedura de lichidare din proprie iniiativ. Fonduri de investiii supuse lichidrii n mod forat Fondurile de investiii Incom-Invest S.A., Crpineniprivatinvest S.A., GlorInvest S.A. i Migdalinvest S.A. au ncheiat procedura de nstrinare a activelor,
43

transfernd activele sale doar n active sub form de mijloace bneti care, ulterior, vor fi distribuite acionarilor. Prin intermediul a 27 licitaii organizate la BVM a fost expus la vnzare patrimoniul deinut de fondurile de investiii n proces de lichidare forat, fiind nstrinate 268 de pachete de aciuni i cote de participare din cele 372 pachete existente la nceputul procedurii de lichidare. n rezultat, la 31.12.2007 au fost obinute 19,6 mil. lei din realizarea pachetelor de aciuni respective, iar n urma investirii mijloacelor bneti acumulate la conturile de depozit i n valori mobiliare de stat au fost obinute 26,5 mil. lei. Fonduri de investiii n proces de lichidare din proprie iniiativ FINN Viitorul - Tu S.A. din aprilie 2007 a nceput distribuirea mijloacelor bneti i valorilor mobiliare nerealizate ctre acionarii si. Fondurile de investiii n proces de lichidare din proprie iniiativ au expus spre vnzare activele sale, fiind nstrinate 264 pachete de aciuni i cote de participare din 622 existente la nceputul lichidrii. La finele anului 2007, fondurile n proces de lichidare din proprie iniiativ au acumulat mijloace bneti n valoare total de 114,9 mil. lei, din care 94,5 mil. lei fiind acumulate din realizarea activelor. n urma analizei drilor de seam financiare i specializate ale fondurilor de investiii respective se constat c valoarea capitalului lor propriu, n anul 2007, a constituit 223,1 mil. lei, fiind n descretere cu 27,8 mil. lei fa de anul 2006. Unul din factorii de baz care diminueaz mrimea capitalului propriu al fondurilor de investiii este prezena pierderilor generate de faptul c o parte din pachetele de aciuni i prile sociale din portofoliile fondurilor de investiii sunt realizate la un pre mai mic dect cel de bilan. Unele societi, valorile mobiliare i prile sociale ale crora sunt pri componente ale portofoliului investiional al fondurilor de investiii, au fost lichidate i radiate din Registrul de stat al ntreprinderilor i organizaiilor. Veniturile fondurilor de investiii se compun din: dividendele obinute de la societile incluse n portofolii, dobnzile de la mijloacele bneti deinute n conturile de depozit, rezultatul financiar de la realizarea activelor i alte venituri. Industria fondurilor de investiii n Republica Moldova este pus n acest moment n situaia unui nou nceput consolidat pe baze mai solide. nceputul fulminant al unor fonduri ce s-au soldat n final cu eecuri de proporii, din diverse cauze, a indus un sentiment de pruden din partea investitorilor. Aceast atitudine trebuie schimbat, fiind de importan major pentru dezvoltarea unui sistem al pieei de capital echilibrat i funcional pentru existena unei industrii puternice a fondurilor de investiii.

44

Bunstarea unui stat depinde de calitatea autoritilor ce-l alctuiesc

45

Vladimir MORARI
Membru al Consiliului de administraie al Comisiei Naionale a Pieei Financiare

Activitate juridic segment de baz n activitatea oricrei autoriti ntru aplicarea corect a legislaiei
Dat fiind misiunea instituional de baz a CNPF, autorizarea i reglementarea activitii participanilor pe piaa financiar nebancar, precum i supravegherea respectrii legislaiei de ctre ei, principiul fundamental care guverneaz activitatea autoritii este principiul legalitii. Astfel, CNPF, n funcionarea sa se conduce de prevederile legii, actele juridice ale acesteia fiind emise n temeiul i conform legii. Mai mult dect att, legalitatea este i obiectivul major asupra cruia vegheaz CNPF un regim al respectrii stricte a legii i al executrii neclintite a normelor juridice de ctre toi participanii profesioniti ai pieei financiare nebancare. Realizarea principiului legalitii este asigurat, n primul rnd, prin activitatea juridic a CNPF, care, n final, garanteaz aplicarea corect a legislaiei i cercetarea minuioas a nclcrilor comise. Efectul scontat este eficientizarea i sporirea calitii pieei financiar-nebancare. Din momentul nfiinrii i pe parcursul ntregii sale funcionri instituionale, CNPF n activitatea sa juridic s-a axat pe cteva componente eseniale: Asigurarea aplicrii i implementrii prevederilor actelor normative, precum i valorificarea bunelor practici n domeniul pieei financiare nebancare. Asupra acestei componente CNPF a insistat, inclusiv, n cadrul examinrii adresrilor care in de atribuiile sale; Asigurarea calitii proiectelor de acte normative: att celor elaborate i promovate de ctre CNPF, ct i, n faza avizrii, celor elaborate de ctre alte autoritile publice competente n domeniu; Asigurarea calitii reprezentrii juridice a CNPF n relaiile cu alte autoriti publice, participanii pieei financiare nebancare, organele de ocrotire a normelor de drept, alte persoane juridice i fizice; Asigurarea atragerii la rspundere juridic pentru nerespectarea legislaiei. Activitatea juridic a CNPF este ghidat de obiectivele majore instituionale: consolidarea stabilitii, asigurarea transparenei, siguranei i eficienei sectorului financiar nebancar, prin adoptarea i meninerea unui cadru regulatoriu i de supraveghere a participanilor pieei adecvat pentru reducerea riscurilor sistemice,
46

precum i pentru prevenirea practicilor neloiale, abuzive i frauduloase, n scopul protejrii intereselor clienilor i investitorilor. ntru realizarea obiectivelor, n special, n scopul protejrii drepturilor participanilor la piaa financiar nebancar, au fost naintate aciuni n instanele de judecat privind anularea hotrrilor adunrilor generale ale acionarilor, adoptate cu nclcarea prevederilor legislaiei i care au condus nemijlocit la nclcarea drepturilor i intereselor legitime ale acionarilor minoritari. n scopul protejrii intereselor Diagrama nr. 1 Litigii de judecat n care a fost antrenat investitorilor i ale publicului larg, Comisia Naional n anul 2007 de ctre CNPF au fost contestate n instana de judecat i tranzacii 0,021 0,043 efectuate cu nclcarea legislaiei n vigoare. 0,456 CNPF a acordat asisten juridic n procesele de judecat 0,48 administratorilor din oficiu desemnai de ctre aceasta, fapt Litigii n proces de contencios administrativ realizat i prin participarea n calitate Litigii de drept comercial de intervenient accesoriu sau Litigii de dreptul muncii Dosare penale autoritate care depune concluzii n cauzele privind lezarea drepturilor acionarilor. Un segment esenial n activitatea CNPF este supravegherea respectrii legislaiei n domeniu. Numai n anul 2007 pe piaa financiar nebancar s-au constatat 156 fapte ilicite, care ntrunesc semnele constitutive ale contraveniilor administrative, n baza crora au fost aplicate sanciuni n sum de 63720 lei. Fiind contient c realizarea misiunii pe care o are este imposibil fr o bun colaborare cu alte autoriti, CNPF a ncheiat acorduri de colaborare cu Ministerul Afacerilor Interne (MAI) i Centrul pentru Combaterea Crimelor Economice i Corupiei (CCCEC). Acordul de colaborare ncheiat ntre CNPF i MAI are ca scop asigurarea schimbului de informaii n domeniul pieei financiare nebancare, colaborarea n vederea realizrii prevederilor Legii nr. 414-XVI din 22.12.2006 Cu privire la asigurarea obligatorie de rspundere civil pentru pagube produse de autovehicule i n vederea asigurrii procedurii de atragere la rspundere n conformitate cu legislaia, pentru comiterea nclcrilor pe piaa financiar nebancar. Acordul de colaborare ncheiat ntre CNPF i CCCEC are ca obiectiv major prevenirea i combaterea corupiei, splrii banilor i finanrii terorismului pe piaa financiar nebancar. CNPF, pe lng faptul c va valorifica potenialul oferit de cooperarea interinstituional, trateaz ca prioriti n activitatea sa juridic: mbuntirea calitii proiectelor de decizii naintate spre examinare la edina Consiliului de administraie a CNPF i asigurarea executrii adecvate a acestora; asigurarea unei asistene juridice calitative i adecvate;
47

 asigurarea reprezentrii eficiente n instanele de judecat att a intereselor CNPF, ct i a participanilor pieei financiare nebancare. Reprezentanele teritoriale ale Comisiei Naionale a Pieei Financiare ntru realizarea misiunii i obiectivelor sale, CNPF dispune i de o acoperire instituional teritorial adecvat, prin intermediul celor dou reprezentane nfiinate la Bli i Cahul. Reprezentanele teritoriale sunt o modalitate de extindere a activitii CNPF, inclusiv, prin intermediul propriei structuri. Acestea promoveaz politica CNPF n teritoriu, conducndu-se de legislaia n vigoare i hotrrile CNPF. n procesul activitii sale, reprezentanele teritoriale conlucreaz cu organele administraiei publice din teritoriul respectiv, cu organele de drept i de control, subdiviziunile organelor abilitate (oficiile teritoriale ale Camerei nregistrrii de Stat, direciile pentru statistic raionale, inspectoratele fiscale raionale, subdiviziunile teritoriale ale Departamentului de executare, arhivele raionale etc.) ntru constatarea situaiei reale, recepionarea i difuzarea, n limitele legii, a informaiei privind activitatea emitenilor, participanilor profesioniti din teritoriu. Reprezentanele teritoriale acord, la necesitate, asisten organelor administraiei publice locale, organelor de drept i de control, participanilor la piaa financiar nebancar, cetenilor Republicii Moldova i altor persoane n probleme ce ine de domeniu. Reprezentanele teritoriale sunt finanate din bugetul CNPF. Efectivul de personal al reprezentanelor este conformat schemei de ncadrare i numrului limit de personal, aprobate de ctre CNPF.

48