Sunteți pe pagina 1din 11

CAPITOLUL I

1. TEORII FINANCIARE IN DOMENIUL MONETAR SI AL CREDITULUI


Existenta proceselor de producere a marfurilor si serviciilor este imposibila fara existenta relatiilor de creditare. Fiecare agent economic, desfasurnd activitate economica, permanent schimba forma capitalului sau. Initial, capitalul exista n forma monetara. Dupa cumpararea factorilor de productie, capitalul se transforma n forma de productie. Dupa ncetarea procesului de producere si consumarea tuturor factorilor de producere, capitalul se transforma n marfa. Dupa realizarea marfurilor, capitalul din nou se transforma n forma monetara. Deplasarea capitalului ncepnd cu forma monetara, prin intermediul formelor de producere si de marfa, si rentoarcerea lui la forma monetara se numeste ciclu de rotatie a capitalului. Marimea capitalului necesara pentru decurgerea fara ntrerupere a rotatiei capitalului permanent oscileaza (se mareste si se micsoreaza). Marimea oscilatiilor depinde de caracterul activitatii desfasurate de agentii economici. n legatura cu oscilatiile capitalului, la fiecare agent, n unele perioade, apar necesitati de mijloace banesti temporar libere (n cazul cnd necesitatile de capital se micsoreaza), iar n unele cazuri, apar necesitati n mijloace banesti suplimentare (n cazul cnd necesitatile de capital cresc). De exemplu: mijloace banesti temporar libere apar n legatura cu formarea diferitor fonduri strategice (fondul de amortizare, de dezvoltare, etc.), iar neajunsurile de capital pot aparea n legatura cu caracterul sezonier al procesului de producere. Existenta n permanenta agenti care au surplusuri temporare de capital, pe de o parte, si a agentilor care au necesitati temporare de capital, pe de alta parte, cauzeaza necesitatea obiectiva n existenta unor relatii economice (un mecanism n baza carora mijloacele banesti, temporar libere, ale agentilor economici se redistribuiesc, temporar, agentilor care necesita aceste mijloace adaugatoare). Fara existenta acestui mecanism, apare pericolul ntreruperii activitatii acelor agenti economici, care au necesitati adaugatoare de capital. ntreruperea activitatii acestora, n mod direct, afecteaza activitatea partii a doua de agenti economic. Prin urmare, lipsa de redistribuire temporara, n mod direct, cauzeaza ntreruperea activitatii majoritatii agentilor.

Rolul creditului n economie se manifesta prin functiile pe care le ndeplineste. Cu ajutorul creditului este asigurata continuitatea ciclului de productie, apar noi edificii, activitati, s.a. Se cunosc urmatoarele teorii ale creditului: Teoria naturalista a creditului afirma ca creditul este o simpla metoda de redistribuire temporara a mijloacelor banesti si, prin urmare, nu ndeplineste careva functii active n economie. Fondatorii acestei teorii au fost A. Smith si D. Ricardo. Ei afirmau ca creditul este dependent n ntregime de procesele de reproducere si nu influenteaza deloc asupra acestor procese. Neajunsul acestei teorii consta n faptul ca adeptii ei recunoscnd ca creditul se afla n dependenta de procesele de reproducere nu recunosteau influenta activa a creditului asupra acestor procese. n secolul XIX adepti ai acestei teorii au fost: Say, Mak-Culoh; n secolul XX aceasta teorie a fost nlocuita de teoria de creare a capitalului prin credit. Teoria de creare a capitalului prin credit - afirma ca creditul creeaza capitalul economiei si este factorul decisiv, care influenteaza asupra dezvoltarii economiei. Aceasta teorie considera ca bogatia societatii poate fi marita prin acordarea de credite de banca centrala. n asa mod, bancile sunt o sursa nelimitata de crestere a bogatiei societatii. La mijlocul secolului XIX economistul englez Macleod afirma ca bancile acorda credit si prin aceasta creeaza capital, si, prin urmare, creeaza bogatie. n acest sens el a denumit bancile uzine de producere a capitalului. Bancherul german Gan si profesorul austriac Shumpeter recomandau folosirea permanenta a emisiunii creditare n scopuri de mentinere a conjuncturii economice nalte. Neajunsul acestei teorii consta n faptul ca adeptii acesteea supraapreciaza functiile active ale creditului si nu tin cont de faptul ca creditul se afla n dependenta de procesele de reproducere a marfurilor si serviciilor (sursa creditului sunt mijloacele temporar libere ale agentilor economici). Teoria fondurilor de imprumut - economitii clasici i neoclasici au acordat atenia cuvenit dobnzii elabornd teorii care, fie definesc dobnda, fie identific factorii care determin nivelul acesteia. Conform teoriei, participanii pe pia sunt: persoane fizice, persoane juridice, guvernul i investitorii strini. Teoria definete fondurile de mprumut ca totalitatea disponibilitilor pe care le ofer cei care dau cu mprumut i nevoia de credite a solicitanilor.

Nivelul ratei dobnzii este determinat de punctul de intersecie (punctul de echilibru) al cererii i ofertei fondurilor de mprumut. Cererea de credite este determinat de nevoia de bani a tuturor participanilor pe pia. Oferta reprezint disponibilul celor care dau cu mpumut. Curba cererii de fonduri are o evoluie descresctoare, atunci cand solicitanii de fonduri prefer sume mari de fonduri de mprumut la un nivel sczut al ratei dobnzii. Curba ofertei de fonduri are o evoluie cresctoare,atunci cand cei care ofer fondurile sunt dispui s ofere la un nivel ridicat al ratei dobnzii.Volumul ofertei i al cererii fondurilor de mprumut este determinat de o serie de factori care influeneaz comportamentul participanilor pe pia astfel: 1. Oferta de fonduri de mprumut: Persoanele fizice pot avea exces de venituri fa de cheltuielile pentru bunurile de consum sau pot s-i reduc sumele de bani n cash prin transformarea acestora n active financiare cu grad ridicat de lichiditate sau vor s-i investeasc stocul de bogie n active financiare ,fie economisirea n prezent pentru cheltuielile viitoare cu sntatea, achiziii de bunuri; Persoanele juridice au deseori exces de cash (care apare datorit unor nepotriviri dintre fluxurile de venituri i cheltuieli) pe care-l investesc n vederea fructificrii. Factorul determinant al ofertei de fonduri de mprumut a persoanelor juridice este mrimea ctigului prognozat ajustat cu riscul pe care-l comport investiiile financiare fa de investiiile reale. Guvernul afecteaz oferta de fonduri, fie mrind-o, fie micornd-o. Micorarea ofertei de fonduri se realizeaz prin vnzarea titlurilor de valoare de ctre stat, iar mrimea ofertei de fonduri se realizeaz prin rscumprarea titlurilor, influennd astfel creterea masei monetare. Creterea masei monetare duce la creterea volumului fondurilor disponibile pentru consum i economii. Investitorii strini vd n titlurile de valoare ale unei ri alternative la titlurile de valoare proprii. Dac ctigurile prognozate ajustate cu riscul pe care-l comport titlurile unei ri sunt mai mari dect n propria ar, atunci fondurile de mprumut migreaz spre ara respectiv i astfel, investitorii strini mresc oferta de fonduri de mprumut.

2. Cererea de fonduri de mprumut: Persoanele fizice mprumut pentru a-i cumpra bunuri de folosin ndelungat, fcnd apel mai mult la credite n condiiile cnd costul creditului le este accesibil. Apelarea la credite pentru automobile i locuine este determinat n primul rnd de mrimea avansului i a ratelor lunare i mai puin de costul creditului. Persoanele juridice mprumut pentru a-i finana nevoile de stocuri, fie pentru realizarea unor investiii. Guvernul este clientul semnificativ. Statul face apel la mprumuturi fie pentru finanarea dezechilibrelor bugetare temporare ca urmare a necorelrii veniturilor cu cheltuielile, fie pentru realizarea unor investiii productive sau pentru acoperirea deficitului bugetar. mprumuturile statului sunt contractate att pe piaa intern, ct i pe piaa extern. mprumutirle statului nu sunt sensibile la rata dobnzii, deoarece cheltuielile trebuie efectuate indiferent de costul creditului. Investitorii strini caut cele mai ieftine surse de fonduri. Fondurile sunt puse la dispoziia investitorilor strini de ctre instituiile financiar-bancare naionale. Teoria capitalului - potrivit lui Adam Smith, acumularea capitalului este cauza principal a progresului economic. Smith nelege prin capital un stoc de mrfuri nefinisate care permite productorului s treac peste intervalul de timp dintre aplicarea intrrilor i apariia produciei finale. El face distincie ntre capital fix i capital circulant i atrage atenia asupra proporiilor diferite ale capitalului fix de munc n diverse ramuri industriale.Aa cum arat Mark Blaug n Teoria economic n retrospectiv(1992), la Smith capitalul circulant este format din acele mrfuri care produc un ctig proprietarilor prin vinderea n cursul unui ciclu de producie, n contrast cu mrfurile de capital fix, care iau parte la procesul productiv fr a suferi modificri. Capitalul circulant ncorporeaz o cantitate din puterea de cumprare care se rentoarce permanent la proprietarul lor, ct timp el dispune de ele; capitalul circulant este neles n termeni reali. Capitalul fix include nu numai instrumente, instalaii i cldiri, ci i capitalul uman , valoarea capitalului deprinderilor dobndite i folositoare ale tuturor membrilor societii. Acesta deriv direct din faptul c acest capital susine mijloacele de producie ale produciei: ndemnrile dobndite de muncitori sunt produse prin folosirea resurselor materiale.

La rndul lui, David Ricardo vorbete de Diferitele proporii de capital fix i circulant, Durata inegal a capitalului fix , Timpul care trebuie s treac nainte ca produsul s fie adus la pia i Rapiditatea cu care capitalul se rentoarce la stpn, toate acestea venind numai o dat , observaie care l face pe Ricardo printele teoriei austriece a capitalului. John Stuart Mill a avansat patru idei fundamentale cu privire la capital: 1) industria este limitat de capital, prin care se nelege c ocuparea locurilor de munc poate fi accelerat, dar nu prin formarea capitalului. Mill presupune c acest capital este pe deplin folosit, dar completeaz c atunci cnd exist capacitate n exces, guvernele pot crea capital, idee ce a fost negat de Ricardo cu struin. 2) acest capital este rezultatul economisirii, care are legtur cu a treia idee. 3) capitalul, dei este un rezultat al economisirii, este cu toate acestea consumat. Aceasta este teorema lui Adam Smith care spune c economisirea este cheltuial sau privind indestructibilitatea puterii de cumprare pe care o subliniaz legea pieelor elaborat de Say. Considerat n sens strict, ea implic identitatea lui Say. Dar identitatea lui Say neag posibilitatea puterii n exces, care a fost deja admis de prima afirmaie. O mare parte din teorema economiile se cheltuiesc a ncurajat pe gnditorii clasici s ignore tezaurizarea , iar nelesul ei a fost c economiile i investiiile determin cererea total efectiv, precum i cheltuielile de consum. Mill noteaz c cea mai mare parte a venitului anului curent se realizeaz n mod obinuit : durata medie a bunurilor de capital este de numai circa 10 ani. Aceasta ine cont de faptul c rile se refac rapid dup rzboaie distrugtoare; meseriile, cunotinele tehnice i cele mai durabile construcii, rmn n mod obinuit nedeteriorate i permit refacerea rapid. Acestei idei nu i s-a dat niciodat atenia cuvenit ; ea ar fi putut deveni o teorie complet despre cauzele creterii economice. 4) cererea de mrfuri nu este o cerere de for de munc. Leslie Stephen a descris-o odat ca doctrin att de rar neleas, nct nelegerea ei complet este poate cel mai bun test pentru un economist. Cannan a denumit-o cea mai mare greeal n teoria economic a timpurilor moderne, iar Jevons, Sidgwick i Nicholson au fost mpotriva ei. Chiar Marshall, care totdeauna i-a inut parte lui Mill, a fost de acord c ea exprim un neles ru . Mill a fost condus de ideea c numrul total al locurilor de munc este n fucie de rata acumulrii capitalului i c cererea consumatorilor n timp ce determin

alocarea forei de munc ntre diferite ramuri economice, influeneaz numrul total al locurilor de munc date. Prin urmare, decizia dac vnzrile trebuie utilizate pentru a reconstitui fondul de salarii depinde de angajai, cererea de mrfuri nefiind n mod necesar o cerere de for de munc. Lund decizia de a economisi o anumit parte de venit, singurul mod prin care individul poate influena direct cererea de for de munc este substituirea serviciilor cu mrfuri destinate propriului consum. Aceasta este o veche idee a lui Ricardo, descris n capitolul despre mainism, unde el susine c interesul forei de munc este cel mai bine deservit de cheltuielile pentru consum personal, care implic utilizarea cea mai intensiv a muncii. Karl Marx introduce distincia ntre capital constant i capital variabil n explicarea mecanismului crerii plusvalorii. Capitalul constant este cel cu care se achiziioneaz mijloacele de producie, capitalul variabil cu care se cumpr fora de munc a muncitorilor. Statul staionar este reprezentat la Marx de reproducia simpl. Plusvaloarea se pare c este pozitiv chiar n condiiile staionare. Critica lui Marx privind teoria abstinenei este sub orice nivel de acceptabilitate ntruct noiunea preferinei de timp, fr de care teoria este lipsit de neles, nu este menionat. Economisirea n scopul investiiilor productive explic Marx, este considerat automat n mod fals n capitalism, drept rezultat al concurenei n deinerea avantajului ultimelor realizri ale tehnicii: S acumulezi i iar s acumulezi. El admite ceea ce determin conflictul dintre pasiunea de a acumula i dorina posesiunii, adic conceptul abstinenei deghizate. Teoria abstinentei dobanzii (asteptarii) - economiile sunt realizate n condiiile costului constant subiectiv; el ignor complet diferenele individuale de la utilizarea curent a veniturilor care ndureaz pe individual econom ce dispune de venituri mari .Teza recompensei pentru abstinen sugereaz o justificare obinuit venitului rentier i muli scriitori moderni marxiti interpretez nc teoria abstinenei ca nsemnnd exact aceasta. Dar programul rezervei de economii este reprezentat pozitiv, dar nu perfect orizontal, iar rata dobnzii guvernat de preul de ofert marginal al abstinenei. ntr-o economie bogat, acest sacrificiu marginal este mic i depete cu siguran rata necesar care conduce la economiile majoritii indivizilor. Mrimea venitului rentier, cum clarific Mill, const din surplusurile marginale, rentele pure ricardiene, care sporesc fr ca individual s depun vreun efort. Nu exist nimic n aceast teorie care s

justifice dreptul de posesiune privat asupra proprietii. Dac abstinena necesit acumularea capitalului, societatea n ansamblu poart povara acesteia. nelesul abstinenei este acela c se depune un sacrificiu pentru crearea capitalului: prin economisire, noi adugm ceva la valoarea proprietii noastre, lucru pe care l putem realiza numai prin sustragerea de la consum a venitului curent al proprietii. Dar stpnul actual al proprietii motenete averea bucurndu-se de venitul altuia, care manifest abstinen. Rezult c acest ctig pe seama proprietii motenite este de natura rentei, nu a dobnzii. Oamenii nu se vor abine de la folosirea puterii de cumprare; ei comand numai ceea ce sunt siguri c vor consuma n viitor pentru orice cantitate dat n prezent, ei vor insista s ctige dobnd, iar rata dobnzii masoar, ntr-o anumit societate, dup cum arat Mill, valoarea comparativ alocat prezentului i viitorului. Teoria preferintei pentru lichiditate - a fost dezvolatat de ctre John Maynard Keynes, n cadrul acesteia, echilibrul ratei dobnzii stabilindu-se n termenii cererii i ofertei de moned. Punctul de pornire al acestei analize l constituie considerarea a dou categorii principale de active preferate de populaie pentru conservarea averii: banii i titlurile pieei de capital. Pe ansamblul economiei, cantitatea total de avere trebuie s fie egal cu cantitatea de obligaiuni oferite plus cantitatea de moned oferit. De asemenea, cantitatea de obligaiuni i de moned pe care populaia dorete s le dein (i care reprezint cererea) trebuie s fie egale cu suma total a averii deinute. Dac se noteaz :-oferta de titluri cu Ot; -oferta de moned cu Om; -cererea de titluri cu Ct; -cererea de moned cu Cm; Se poate scrie : Ot+Om=Ct+Cm Dac se separ termenii monetari de cei care exprim titluri, atunci: Ot-Ct=Cm-Om, ceea ce nseamn c, dac piaa monetar este n echilibru, respectiv cerera de moned este egal cu oferta de moned(Cm=Om), se va produce un echilibru i pe piaa obligaiunilor, respectiv Ot=Ct.

Determinarea ratei dobnzii n condiii de echilibru urmeaz acelai raionament, att prin luarea n considerare a cererii i ofertei de titluri, precum i prin scrierea ecuaiei cererii i ofertei de moned. Acest model al preferinei pentru lichiditate, care analizeaz piaa monetar, reprezint echivalentul analizei caracteristice pieei obligaiunilor. n practic, abordarea difer, ntruct lund n considerare doar dou tipuri de active, moneda i obligainile, preferina pentru lichiditate ignor orice efecte ale ratei dobnzii asupra activelor reale. Modelul preferinei pentru lichiditate determin nivelul ratei dobnzii pornind de la analiza unor factori precum: modificri ale veniturilor, nivelul preurilor i oferta de moned. Potrivit definiiei date monedei de J.M.Keynes, n structura acesteia sunt incluse numerarul (care nu produce dobnd) i depozitele la vedere (care sunt purttoarele unor niveluri sczute ale dobnzii). Astfel, se presupune c moneda prezint o rat a rentabilitii egal cu rata dobnzii. Dac aceast rat crete, atunci rata de rentabilitate a depozitelor scade, comparative cu rentabilitatea obligaiunilor i potrivit teoriei, cererea de moned se diminueaz. Astfel, se poate constata c ntre cererea de moned i rata dobnzii exist o relaie negativ. Dac se utilizeaz conceptual cost de oportunitate, care definete nivelul dobnzii la care se renun prin nedeinerea de active (obligaiuni), atunci nivelul acesteia crete dac rata dobnzii la obligaiuni crete .Astfel, banii sunt mai puin preferai, iar cantitatea oferit trebuie s scad. Aplicarea practic a modelului preferinei pentru liciditate necesit cunoaterea modului n care diferite variabile, precum nivelul veniturilor i preurilor, influeneaz modificri n nivelul ratei dobnzii, pentru evidenierea efectelor unui factor asupra ratei dobnzii se consider c toi ceilali rmn constani. Potrivit analizei lui Keynes, cererea pentru moned este determinat de doi factori: a) nivelul veniturilor; b) nivelul preurilor; Efectul veniturilor se manifest n urmtoarele situaii: atunci cnd economia se afl n expansiune i nivelul veniturilor sporete, populaia va manifesta o preferin pentru deinerea de moned, ca rezerv a valorii;

n aceleai condiii de cretere economic, populaia realizeaz un volum mai mare de tranzacii utiliznd moneda, de unde rezult preferina pentru deinerea acestui tip de active;

rezult c un nivel nalt al veniturilor genereaz creterea cererii de moned; din punct de vedere grafic, influena acestui factor se traduce printr-o deplasare a curbei cererii de moned spre dreapta. Nivelul preurilor. Pentru a demonstra efectul acestei variabile, Keynes ia n considerare

cantitatea de moned care poate fi achiziionat. Atunci cnd nivelul preurilor crete, cu aceeai cantitate de moned se va achiziiona un volum mai sczut de bunuri i servicii. Pentru restabilirea echilibrului, populaia va prefera s dein o cantitate de moned (n expresie nominal) mai mare. Concluzia este urmtoarea:creterea nivelului preurilor conduce la creterea cererii de moned. Factorii de influen asupra ofertei de moned: oferta de moned i modificrile produse n nivelul acesteia reprezint un process complex care implic participarea bncii centrale, a bncilor de depozit (comerciale) i a altor instituii ale pieei monetare. Teoria cererii - reprezint nevoile de bunuri si servicii care se satisfac prin intermediul pietei, adic prin vnzare-cumprare. Cererea are drept suport puterea de cumprare a oamenilor; de aceea, ea exprim , n acelai timp, cantitatea de bunuri si servicii cerute, la un moment dar, la preurile existente, considernd date veniturile i preferinele cumprtorilor. Cererea poate fi: individual, adic din partea unui singur cumprtor la un bun economic sau la altul; total, adic din partea tuturor cumprtorilor la bunul sau serviciul respectiv; agregat sau global care exprim ansamblul cererii din partea tuturor cumprtorilor i la toate bunurile i serviciile existente; aceasta se exprim n forma bneasc, fiind astfel posibile msurarea i compararea. Cererea, ca volum, structura i nivel al cerinelor de consum, se schimb de la o perioad sau alta, avnd, deci, un caracter dinamic. Principalii factori de care depinde dinamica cererii sunt: nevoile, venitul si preul. Relaia dintre cheltuielile de consum i venit a fost analizat n sec XIX-lea pentru prima dat, de ctre E. Engel i poart denumirea de "curba lui Engel". Cercetnd bugetele de familie din mai multe ri, acesta a desprins concluzia potrivit creia importana relativ a diferitelor cheltuieli de consum n raport cu venitul se modific diferit.

Astfel, s-a observat, c atunci cnd venitul crete, ponderea cheltuielilor pentru alimente scade, ponderea cheltuielilor pentru mbrcminte i locuin este relativ constant, iar ponderea cheltuielilor pentru servicii (educaie, cultur etc.) crete. Cererea se afl n raport invers proporional fata de pre: cnd preul crete, cererea scade, deoarece la un venit dat posibilitatea de cumprare se micoreaz; cnd preul scade, cererea crete. Legea cererii exprim relaia dintre cerere i pre, n cadrul creia cererea evoluez n sens invers fa de pre. Teoria ofertei - reprezint cantitatea de bunuri sau servicii pe care un agent economic este dispus s o ofere spre vnzare ntr-o anumit perioad de timp. Oferta ca i cererea se refer la un pre anume, i poate fi privit ca oferta a unui bun, a unei industrii, a unei firme i ca oferta total de pia. Desigur, n funcie de nivelul cererii, cantitatea care se vinde efectiv poate s difere de cantitatea oferit. Oferta, ca i cererea, este i ea funcie de pre. Ea pune n eviden diversele cantiti de bunuri pe care vnztorii sunt dispui s le vnd la diverse preuri date. Deci, ntre evoluia preului unitar al unui bun i oferta pentru bunul respectiv exist o relaie de cauzalitate. Aceast relaie este exprimat sintetic de legea ofertei, ea arat relaia care se stabilete ntre cantitatea dintr-un bun pe care un ofertant o ofer spre vnzare ntr-o anumit perioad de timp i preul la care bunul respectiv se vinde. Legea ofertei arat c ofertanii sunt dispui s ofere o cantitate mai mare dintr-un bun oarecare, la un pre mai mare, de ct la unul mai mic. Curba ofertei arat c nivelul de pre este necesar pentru a-l determina pe ofertant s ofere o anumit cantitate de bun. Aadar, curba ofertei pune n eviden cantitatea de bunuri pe care un ofertant este dispus s o ofere, ntr-o anumit perioad de timp, la diferite niveluri de preuri. Altfel, se poate spune, c ea arat care este preul la care ofertantul este dispus s ofere diferite cantiti dintr-un bun oarecare, ntr-o anumit perioad. Forma curbei arat clar c dac preul bunurilor crete, ofertanii vor aduce mai multe bunuri pe pia i invers, dac preul scade, ofertanii vor aduce mai puine bunuri pe pia. Creterea preului influeneaz profitul i ofertantul este motivat n a produce mai mult i a oferi spre vnzare mai mult. Acesta este un motiv important care face ca inclinaia curbei ofertei s fie n sus i spre dreapta. Un alt motiv este faptul c de la un anumit punct, creterea produciei determin majorarea costului pe unitate de produs. Acest lucru se datorete faptului c unii

factori (cldri, utilaje, maini, etc.) nu pot s creasc ntr-o perioad scurt de timp. De aceea, orice cretere a produciei prin atragerea de mai muli factori variabili (munc, materiale, etc.) suprasolicit factorii fizici (cldiri, utilaje, etc.) cauznd congestionri i gtuiri ale produciei. Productivitetea muncii se reduce i costul pe unitate de produs adiional crete. Este firesc, ca preul s fie mai mare astfel ca productorii s fie motivai s produc aceste bunuri adiionale. Curba ofertei, ca i curba cererii, se poate determina pentru un ofertant anume, ct i pentru toi ofertanii unui anumit produs . Oferta este adesea identificat cu producia i factorii care influeneaz nivelul, structura i calitatea acesteia vor influena nuvelul, structura i calitatea ofertei. Oferta poate fi analizat prin caracteristici asemntoare celor ale cererii.