248

Finane Provocrile viitorului

INTIREA DIRECT A INFLAIEI - PERSPECTIVE ROMNETI

Drd. ec. Patricia GU Universitatea din Craiova

I. Introducere Inflaia este unul din fenomenele care preocup din ce n ce mai mult populaia, astfel nct mecanismele concrete prin care funcioneaz economia sunt puin adaptate pentru a rspunde acestei preocupri. Inflaia are multe similitudini cu un drog. Iniial se instaleaz o stare de euforie, problemele dificile par dintr-o dat mai uor de rezolvat, pentru a se menine starea de satisfacie, cantitatea de drog trebuie ns tot mai mult mrit pn la totala dependen a organismului. Arma de dezintoxicare este deosebit de dur, dar este singura ans pentru salvarea de la distrugerea total. n opinia mea consider c inflaia este un fenomen nu numai nociv dar i unul greu de suportat prin formele sale complexe de manifestare. Nu de puine ori soluiile de combatere a inflaiei au fost costisitoare la nivel macroeconomic, pentru c intele propuse erau false (ca de exemplu supraaprecierea leului, pentru limitarea creterii costurilor, n condiiile n care inflaia era mai degrab tras de cerere dect impus de costuri). intirea direct a inflaiei reprezint strategia de politic monetar ce presupune stabilirea unei inte pentru nivelul ratei inflaiei pe o anumit perioad de timp, int ce trebuie atins prin aplicarea msurilor de politic monetar astfel nct s se asigure stabilitatea preurilor. intirea direct a inflaiei presupune o monitorizare complet asupra evoluiilor preurilor. Mai mult dect att obiectivul fundamental al

bncii centrale este acela de a asigura i menine stabilitatea nivelului agregat al preurilor. Trecerea la intirea direct a inflaiei reprezint o tehnic nou, care mrete rspunderea public a bncii centrale, i oblig la o mai strns conlucrare ntre factorii care influeneaz evoluia fenomenelor economice. Lucrarea de fa i propune s discute condiiile pe care trebuie s le ndeplineasc sistemul economic romnesc astfel nct inflaia s ajung n ara noastr la niveluri comparabile cu cele ale celorlalte ri ale Uniunii Europene. A doua seciune relev cteva elemente din experiena altor ri din Europa de Est i Central care au trecut la intirea direct a inflaiei. Astfel s-a putut observa c aceste ri au nregistrat rate diferite ale inflaiei datorit diversitii condiiilor din aceste ri la momentul adoptrii politicii de intire direct a inflaiei. A treia seciune aduce argumente ce in de experiena acumulat de ara noastr n favoarea adoptrii noii strategii de politic monetar. A patra seciune reprezint condiiile i gradul n care acestea sunt ndeplinite de ara noastr. II. Experiena rilor din Europa de Est i Central privind intirea direct a inflaiei Abordarea bazat pe intirea direct a inflaiei cunoscut n literatura de specialitate i sub denumirea de abordare contractual, a fost utilizat pentru prima dat n anul 1989 n Noua Zeeland i ea

Anul V, Nr.5/2006

249 pentru intrarea n Uniunea Economic i Monetar. Toate rile europene n tranziie cu excepia Bulgariei i Romniei au reuit n 1998 s-i reduc inflaia la mai puin de 20 la sut plafon sub care modificarea preurilor nu mai induce distorsiuni disruptive n economia unei ri. Rezultatele cele mai bune le-a obinut Polonia ar care a aplicat o terapie de oc nc din 1990, dar a avut de nfruntat dificulti datorate structurii economiei naionale. Ungaria a avut de suferit mai mult timp de pe urma datoriei publice acumulate.Totui dup adoptarea unui sever program de austeritate n 1995 i 1996 ce a vizat i reducerea dramatic a cheltuielilor cu caracter social ce depeau nivelul pe care ara i-l putea permite Ungaria i-a ameliorat performanele economice. Performanele Cehiei sunt mai puin convingtoare, aceast ar pornind de la cea mai bun situaie economic din ntregul grup - echilibru bugetar, datorie extern foarte mic, economie mai echilibrat i un PIB bun pe locuitor. Aceste evoluii arat c tranziia este un proces complex i de durat. Chiar dac rile care au pornit de la un nivel mai bun i au beneficiat de sprijin extern susinut trebuie s urmeze n continuare politici coerente i prudente pentru a putea culege roadele economiilor de pia mature i dinamice pe termen lung. Pentru realizarea acestui obiectiv Banca Central trebuie s dispun de mai multe informaii dect n cazul strategiilor indirecte de asigurare a stabilitii preurilor, deoarece trebuie avut n vedere orice factor care poate influena nivelul preurilor din economie, astfel nct msurile adoptate de Banca Central s conduc la atingerea nivelului previzionat al ratei inflaiei. III. De ce intirea direct a inflaiei? Trecerea la o nou strategie de politic monetar nu este simpl, iar

constituie n prezent cadrul politicii monetare n state precum Canada, Suedia, Regatul Unit al Marii Britanii, Irlanda de Nord. Pn n prezent multe state ( peste 20 de ri) au adoptat acelai regim, chiar dac au existat unele diferene de ordin tehnic de la o ar la alta. Fondul Monetar Internaional, avnd n vedere rile n tranziie, consider c cele mai importante ingrediente ale procesului de tranziie sunt reprezentate de liberalizare, stabilizare macroeconomic, restructurare i privatizare, precum i reforme legale i instituionale.1 n planul politicii monetare adoptate de aceste ri, n mod unanim este recunoscut faptul c obiectivul final de politic monetar trebuie s fie, asigurarea stabilitii preurilor. Strategia bazat pe intirea direct a inflaiei presupune renunarea la stabilirea de obiective intermediare care n fond pot ngreuna interveniile Bncii Centrale, astfel c aceasta nu-i canalizeaz atenia asupra unui singur indice de pre, ci reacioneaz la orice informaie disponibil legat de posibili factori ce pot periclita stabilitatea preurilor, conducnd la creteri masive ale ratei inflaiei, peste nivelul stabilit drept int n anul respective. Ceea ce este specific acestei strategii este faptul c pentru un interval determinat se stabilete nivelul inflaiei pe care autoritatea monetar urmrete s-l realizeze sau un interval al acestei variabile, motiv pentru care strategia bazat pe intirea direct a inflaiei permite o mai bun transparen a politicii monetare. intirea direct a inflaiei ca strategie a cptat tot mai mult teren n economiile actuale, la nivelul economiilor n tranziie reprezentnd, n fapt, singura modalitate care poate asigura stabilitatea preurilor i, implicit, posibilitatea aderrii la Uniunea Economic i Monetar European. rile Uniunii Europene au urmrit consecvent reducerea inflaiei, pentru ndeplinirea criteriului de convergen
1

International Monetary fund, Transition economies

250 succesul n atingerea obiectivelor ce vor fi stabilite va depinde de numeroi factori de ordin politic, economic i n ultim instan de sprijinul publicului. Adoptarea oricrui mix de politici economice ntr-o ar trebuie s in seama de condiiile existente n ara respectiv, de efectele politicii urmate n anii anteriori i fr ndoial de intele care sunt urmrite. De-a lungul anilor Banca Central a fost pus n repetate rnduri n situaia de a urmri obiective multiple, adeseori contradictorii. Existena unor dezechilibre structurale importante a fcut ca de-a lungul ultimilor 15 ani s existe momente critice n care pur i simplu evitarea unei crize externe majore a obligat la concentrarea ntregii atenii asupra acestei componente a politicii bncii centrale, lupta mpotriva inflaiei devenind secundar. La noi rata inflaiei a fost mai ridicat dect n toate rile ce se pregtesc s accead n Uniunea European. Pe msur ce reforma a cptat mai mult substan, iar dezechilibrele structurale s-au atenuat sensibil, a devenit posibil diminuarea treptat a ratei inflaiei. Utilizarea agregatelor monetare ca int intermediar s-a dovedit a fi un bun slujitor n perioada de coborre a inflaiei ctre nivelul actual. intirea direct a inflaiei pare s devin calea adecvat prin care banca central s-i poat aduce contribuia la efortul de reducere a inflaiei ctre nivelurile acesteia din rile Uniunii Europene. Trecerea la un regim de intire direct a inflaiei face necesar ndeplinirea unui set de cerine instituionale ntre care: independena bncii centrale n utilizarea instrumentelor, armonizarea politicii monetare cu politica fiscal, existena unui sistem financiar bine dezvoltat, practicarea unui curs de schimb flexibil, transparena deciziilor de politic monetar i responsabilitatea autoritii monetare i tehnice alegerea unui indice de preuri adecvat, stabilirea orizontului de timp i a

unei lrgimi corespunztoare pentru banda - int abilitatea de prognozare a inflaiei. Trecerea la intirea direct a inflaiei reprezint mai mult dect o tehnic nou, ea mrete rspunderea public a bncii centrale i, n acelai timp, oblig la o strns conlucrare ntre toi factorii care influeneaz evoluia fenomenelor economice. IV. intirea direct a inflaiei n Romnia Romnia candidat la integrare economic i monetar trebuie s reueasc deplasarea strategiei monetare de la intirea agregatelor monetare ctre intirea direct a inflaiei ca modalitate care poate asigura stabilitatea preurilor i implicit posibilitatea aderrii la Uniunea Economic i Monetar. Una din problemele Romniei a constituit-o politica BNR care era obligat s urmreasc mai multe inte , dar din 2001 B.N.R. a anunat c se va concentra asupra reducerii inflaiei, urmnd ca Guvernul s se ocupe de meninerea echilibrului balanei de pli externe. B.N.R. a intrat ntr-o faz final de pregtire a unei strategii de politic monetar- intirea direct a inflaiei astfel nct potrivit acestei strategii, obiectivele i indicatorii cantitativi precum i evoluiile din economie, sunt analizate prin prisma impactului lor asupra ratei anticipate a inflaiei. ncepnd cu anul 2005 inflaia se afl n prim planul ateniei Bncii Naionale a Romniei care a adoptat o nou strategie de politic monetar i anume intirea direct a inflaiei. Atingerea intei de inflaie de 7 % la sfritul anului 2005 a fost cea mai mare problem pentru Guvern dar i pentru B.N.R. inta de 7% n decembrie 2005 fa de decembrie 2004 reprezenta o etap calitativ nou n normalizarea cadrului macroeconomic i n apropierea de standardele europene n materie.

Finane Provocrile viitorului

Varujan Vosganian, preedintele comisiei de finane a Senatului, aprecia pentru anul 2005 c inta de inflaie Anul V, Nr.5/2006 poate fi atins prin reducerea deficitului bugetar, care potrivit angajamentelor fa de FMI va fi de cel mult 0,5%, meninerea unui anumit control asupra salariilor celor care lucreaz n sectorul de stat, respectiv o politic a B.N.R. care s evite creterea excesiv a creditului neguvernamental. De asemenea aprecia c BNR va continua o politic de ntrire a monedei naionale fa de euro2. n opinia mea consider c cele afirmate mai sus au la baz derapajul de la inta asumat de BNR ca urmare a introducerii cotei unice de 16%, astfel nct 2005 s-a terminat cu o inflaie de 8,6%. n decembrie 2005 preurile de consum ale populaiei au crescut cu 0,5 % astfel nct rata medie a inflaiei pentru 2005 a cobort la 8,6 % comparativ cu 2004 cnd inflaia s-a cifrat la 9,3 %. Potivit datelor furnizate de Institutul Naional de Statistic, serviciile n Romnia au cunoscut cele mai multe scumpiri n 2005 astfel nct tarifele au urcat n perioada decembrie 2004decembrie 2005 cu aproximativ 13,1 % iar rata medie lunar de cretere a preurilor la servicii s-a poziionat cu 1 %. Consider c intirea direct a inflaiei ca regim de politic monetar va fi testat mai bine n anul 2006 care reprezint un an complicat privind administrarea cererii interne astfel nct s fie evitate derapajele excesive. Primul raport al BNR asupra inflaiei apreciaz c perspectivele evoluiilor macroeconomice sunt pozitive iar inflaia se va apropia de inta de 5% la sfritul anului 2006, n condiiile n care nivelul de 19 % al taxei pe valoarea adugat va rmne neschimbat. Guvernatorul BNR Mugur Isrescu afirma c mesajul pe care dorete s-l transmit raportul este unul pozitiv, economia crete, dezinflaia a fost reluat iar la sfritul anului 2006 vor fi atinse obiectivele propuse.3 Inflaia din
2 3

februarie 2006 a surprins analitii prin nivelul situat cu mult sub estimrile generale , aceasta fiind de 0,24 %. 251 n opinia mea explicaia posibil ar fi impactul puternic al leului asupra preurilor de consum. Economitii se ateptau la o influen mai mare a majorrilor de preuri administrate n evoluia preurilor la alimente i la un trend similar n servicii . n martie 2006 rata de inflaie potrivit datelor furnizate de Institutul Naional de Statistic a fost de 0,21%. Consiliul de Administraie al BNR consider c meninerea intelor de inflaie de 5% pentru 2006 i de 4% pentru 2007 n condiiile implementrii imediate a unui ansamblu de politici economice restrictive i oferirea unei perpective pe termen mediu pot ancora mai bine anticipaiile, asigurnd astfel realizarea mai uoar a dezinflaiei i a procesului de convergen cu Uniunea European. Rezistena fenomenului inflaionist la terapiile tradiionale, acomodarea sa la problemele prezentului au incitat pe analiti pentru a gsi soluiile optime pentru rezolvarea problemelor aprute. Semnificativ este a se urmri, n opinia mea, modul n care apare inflaia, cauzele care determin o germinaie puternic a mugurilor inflaioniti 4. Consider c n acest an inta de inflaie ar putea fi depit n urma majorrii tarifului la gaze naturale. Trebuie menionat c n ipoteza n care politica fiscal, cea a veniturilor i cererea nu vor influena semnificativ excedentul de cerere agregat, atingerea intei de inflaie pentru 2006 va presupune creterea restriciilor monetare, iar BNR va utiliza toate instrumentele de politic monetar n acest sens. Concluzii intirea direct a inflaiei reprezint strategia de politic monetar ce
4

Varujan Vosganian , Ziua , 2005 Mugur Isrescu , Raportul BNR- 2006

Mugur Isrescu ,Politica monetar , inflaia i sectorul real , Economistul , 14 ianuarie 2002

presupune stabilirea unei inte pentru nivelul ratei inflaiei, pe o anumit 252 perioad de timp, int ce trebuie atins prin aplicarea msurilor de politic monetar, astfel nct s se asigure stabilitatea preurilor. Scderea inflaiei - dezinflaia este un succes al ultimilor ani, dar consider c trecerea la intirea direct a inflaiei i scderea sa s-a produs relativ trziu n Romnia. intirea inflaiei semnific, ntre altele o axare mai clar a politicilor bncii centrale pe inta de inflaie, depirea unor proceduri simple de urmrire a intei de inflaie- m refer la controlul agregatelor monetare sau la folosirea cursului de schimb ca ancor antiinflaionist, utilizarea de modele structurale i macroeconomice care orienteaz politica monetar, un orizont de timp adecvat ntre aciunile bncii centrale i efectele scontate ce depind

de mecanismul de transmitere a politicii monetare, transparena i comunicare Finane Provocrile viitorului bun. intirea inflaiei nseamn s citeti evoluia economiei cu cel puin patru trimestre n avans i s adopi msuri de prevenirea devierilor previzibile de la int. intirea inflaiei are o anume flexibilitate i practicarea sa nu se face prin adoptarea orbeasc a unor proceduri i a unor modele. Din punct de vedere al contextului macroeconomic n care BNR desfoar eforturi pentru intirea inflaiei, definitorii sunt liberalizarea unor fluxuri de capital cu impact major ridicat n condiiile unui diferenial de dobnd mare, persistena unui nivel nalt al deficitului de cont curent, dar i o economie deschis la mici dimensiuni.

REFERINE BIBLIOGRAFICE
Costic I., Dianu D., Isrescu M., *** Politica monetar, Editura ASE, Bucureti , 2002 Pariul Romniei. Economia noastr - reform i integrare, Bucureti, 2004 Piee, bani, bnci, Academia Romn, 2001 www bnro.ro