Sunteți pe pagina 1din 30

Ministerul Educaiei, Tineretului i Sportului Republicii Moldova Universitatea de Stat din Moldova Facultatea tiine Economice

Lucrare individual nr.1


Tema: Diagnosticul situaiei financiare a entitii economice S.A. Floarea Carpet
la disciplina Gestiunea financiar a ntreprinderii

CHIINU 2011

CUPRINS
1. Analiza situaiei patrimoniale a entitii. 2. Aprecierea evoluiei n dinamic, structurii i stabilitii surselor de finanare. 3. Analiza lichiditii.
4. 5. 6. 7.

Analiza ratelor gestiunii financiare. Evaluarea rentabilitii. Analiza fluxului mijloacelor bneti. Diagnosticul riscului de insolvabilitate n baza metodei scorurilor.

1. Analiza situaiei patrimoniale a entitii.


Pentru a desfurarea activitii economico-financiare, ntreprinderea i formeaz patrimoniul, care reprezint totalitatea resurselor economice controlate de agentul economic. Analiza situaiei patrimoniale presupune examinarea activelor controlate de ntreprindere, indiferent de sursele de finanare a acestora. Necesitatea analizei situiei patrimoniale rezult din importana informaiei obinute n urma analizei pentru elaborarea deciziilor de diferit gen . n vederea aprecierii situiei patrimoniale se studiz mrimea i evoluia resurselor economice, reflectate n activul bilanului contabil. La aceast etap iniial de analiz pot fi calculate att abaterile absolute, ci i indicii relativi, adic ritmul sau sporul creterii activelor disponibile fa de perioada precedent. Vom efectua aprecierea general a mrimii i evoluiei patrimoniului la S.A. Floarea-Carpet n comparaie cu dinamica veniturilor din vnzri i a rezultatului financiar (profitului) pn la impozitare. Se compar ritmurile de modificare a acestora n timp. Raportul optimal dintre cei trei indicatori este considerat: RPI >RVV > RA > 100%, unde: RPI ritmul de modificare a profitului pn la impozitare, % RVV - ritmul sporului veniturilor din vnzri, % RA rimtul de modificare a valorii activelor, % n calitate de surs informaional pentru analiza situaiei patrimoniale servete bilanul contabil (forma nr.1) i raportul despre profit i pierdere (forma nr.2).

Analiza mrimii i evoluiei patrimoniului S.A. Floarea-Carpet n perioada 2009-2010 Tabelul 1 Nr. crt. A 1. 2. 3. La finele anului, lei 2009 2010 1 2 104530623 75068514 3055906 107263249 79724491 3354844 Ritmul creterii, % 3=2:1*100 102,614 106,202 109,782

Indicatori B Valoarea total a activelor Venituri din vnzri Profitul perioadei de gestiune pn la impozitare

Concluzie: Din datele tabelului 1 rezult c n dinamic se evideniaz o tendin pozitiv de cretere a patrimoniului. Concomitent cu creterea activelor la ntreprindere, observm o cretere att a veniturilor din vnzri, ct i a profitului pn la impozitare. Aceasta atest faptul c patrimoniul

disponibil la entitatea economic este utilizat eficient, deoarece ritmul de cretere a veniturilor depete pe cel al activelor. Raportul optimal dintre cei trei indicatrori se respect: RPI >RVV > RA > 100%

Pentru studierea structurii patrimoniului ntreprinderii pe larg se folosete o astfel de metod de examinare a informaiei din rapoarte financiare ca analiza pe vertical. Aceats metod cuprinde calcularea ponderii fiecrui element component n totalul activelor. Vom studia structura patrimoniului la S.A. Floarea-Carpet prin metoda de analiz pe vertical. Analiza structurii patrimoniului S.A. Floarea-Carpet pentru anii 2009-2010 Tabelul 2 Nr. Crt. Grupa activelor A B 1 Active nemateriale Active materiale 2 pe termen lung Active financiare 3 pe termen lung Alte active pe 4 termen lung Stocuri de mrfuri 5 i materiale Creane pe termen 6 scurt 7 8 9 Mijloace bneti Alte active curente Total active Anul 2009 lei Cota, % 1 2=1:1*100 82814 0,079 69518088 66,505 34900 71016 21678211 12114365 982013 49216 104530623 0,033 0,068 20,739 11,589 0,939 0,047 100 Anul 2010 lei Cota, % 3 4=3:3*100 135437 0,126 71187211 66,367 34900 51213 22977331 12473196 294968 108993 107263249 0,033 0,048 21,421 11,629 0,275 0,102 100 Devierea cotei, % 5= 4-2 +0,047 -0,138 -0,001 -0,020 +0,683 +0,039 -0,664 +0,055 x

Concluzie: n baza calculelor efectuate putem meniona faptul c n structura patrimoniului entitii economice preleveaz activelele materiale pe termen lung, care ocup o pondere de aproximativ 66 p.p. ns se observ reducerea absolut i relativ a acestei grupe de active, aceast fiind nesemnificativ. O pondere mai mic n totalul activelor i revine stocurilor de mrfuri i materiale i creanelor pe termen scurt. Acestea, comparativ cu activele materiale pe termen lung, denot o majorare absolut i relativ. De asemenea se observ o reducere semnificativ a mijloacelor baneti, n anul curent fa de precedent, ceea ce se apreciz negativ. Reducerea semnificativ a mijloacelor bneti a cauzat formarea unui flux net total negativ, adic ntreprinderea pltete mai mult dect ncaseaz. Restul modificrilor survenite n structura patrimoniului nu au fost att de nsemnate.

Pentru studierea structurii patrimoniului ntreprinderii poate fi folosit i metoda ratelor. n acest scop se calculeaz i se interpreteaz un ir de rate, care caracterizeaz structura patrimoniului dup diverse criterii. Vom studia structura patrimoniului la S.A. Floarea-Carpet prin metoda ratelor. Pentru aceasta vom avea nevoie de urmtorii indicatori: Tabelul 3 Indicatori Anul 2009 Anul 2010 Active pe termen lung,lei 69706818 71408761 MF la valoarea de bilan, lei 61898890 68475788 Active curente 34823805 35854488 Valoarea MF intrate n cursul perioadei de gestiune, lei 1667198 8681160 Valoarea de inventar a MF la sfritul 15680255 perioadei, lei 2 165482950 Uzura MF calculat n cursul perioadei de gestiune, lei 1919437 2103500 Alte active ce au adus venituri, lei, inclusiv: a) active financiare 34900 34900 b) alte active pe TL 71016 51213 c) alte active curente 49216 108993 TOTAL 155132 194106

Analiza ratelor de structur a patrimoniului S.A. Floarea-Carpet pentru anii 2009 2010 Tabelul 4 Indicatorul Algoritmul de calcul
Active pe termen lung

2009

2010

1. Rata imobilizrilor 2. Rata patrimoniului cu destinaie de producie 3. Rata compoziiei tehnice a activelor 4. Coeficientul de

Total active MF la valoarea de bilan + SMM Total active MF la valoarea de bilan Active curente Valoarea MF

0,667

0,666 0,853

0,800

1,777 0,01

1,910 0,052

intrate n cursul perioadei de gestiune

rennoire a mijloacelor fixe

5. Rata medie de acumulare a uzurii mijloacelor fixe

Valoarea de inventar a MF la sfritul perioadei Uzura MF calculat n cursul perioadei de gestiune Valoarea de inventar a mijloacelor fixe sfritul perioadei Mijloace bneti

0,02

0,013

6. Rata activelor perfect lichide

Total active MF + SMM + Alte active ce au adus venituri

0,009

0,003

7. Rata activelor ce au adus venituri

Total active

0,801

0,854

Concluzie: Calculul coeficienilor structurii patrimoniului permite constatarea urmtoarelor concluzii. Structura patrimoniului se caracterizeaz prin rata ridicat de imobilizare a activelor (67%). Rata sporit a patrimoniului cu destinaie de producie atest o situaie pozitiv a structurii activelor. Astfel, din totalul activelor controlate de ntreprindere la sfiritul anului 85% pot fi folosite direct n activitatea operaional. Creterea acestei rate cu 5% se apreciaz pozitiv , fiidc contribuie la sporirea volumului activitii. Comparnd coeficientul de rennoire a mijloacelor fixe cu rata medie de acumulare a uzurii denot faptul c ntreprinderea n perioada precedent a folosit o parte din resursele proprii de finanare destinate renoirii mijloacelor fixe pentru alte scopuri, deoarece coeficientul de rennoire a mijloacelor fixe > rata medie de acumulare a uzurii. n anul de gestiune situaia este opus: calculele ne arat c ntreprinderea a utilizat pe deplin toate sursele de finanare menite meninerii potenialului tehnic. Efortul ntreprins de conducerea ntreprinderii referitor la rennoirea mijloacelor fixe a fost suficient pentru compensarea procesului de nvechire, uzur i scoatere din funciune a mijloacelor fixe. n consecin se observ o cretere a compoziiei tehnice a activelor ntreprinderii. La nivel sczut i cu tendin negativ de diminuare, se situeaz rata activelor perfect lichide. Aceast situaie poate cauza dificulti privind achitarea datoriilor curente. Activitatea conducerii ntreprinderii este caracterizat pozitiv deoarece aproximativ 85% din activele disponibile aduc ntreprinderii venituri.

O importan deosebit prezint i analiza patrimoniului net al ntreprinderii. Patrimoniul net se definete ca valoare a activelor, diminuat cu mrimea datoriilor (pe termen lung i scurt). n conformitate cu aceast, modalitate, valoarea patrimoniului net se calculeaz n felul urmtor: Patrimoniul net = Total active (Datorii pe termen lung + Datorii pe termen scurt) Tabelul analitic se ntocmete n baza datelor bilanului contabil i se interpreteaz rezultatele obinute. Calculul i analiza patrimoniului net sunt prezentate n tabelul ce urmeaz: Calculul patrimoniului net al S.A. Floarea-Carpet pe perioada 2009-2010 Tabelul 5 Abaterea absolut (+,-) 3=2-1 +2752429 +2248812 -3303193 +3806810 Influena asupra patrimoniului net 4 +2752429 -2248812 +3303193 X

Indicatori A 1. Total active, lei 2. Datorii pe termen lung, lei 3. Datorii pe termen scurt, lei 4. Patrimoniul net, lei (rd.1 rd.d2 rd.3)

Anul 2009 1 104424707 3258360 11170440 89995907

Anul 2010 2 107177136 5507172 7867247 93802717

Concluzie: Din calculele efectuate ruzult c la sfritul perioadei de gestiune entitatea dispune de un patrimoniu net de 93 802 mii lei. Totodata se observ o tendin de cretere a acestiu indicator datorit majorrii considerabile a activelor i a reducerii datoriilor pe termen scurt , n anul curent fa de anul precedent. Datoriile pe termen lung s-au majorat cu 2 248 mii lei. Sub influena acestui factor patrimoniul net a scazut n aceei msur. Apariia valorii pozitive a patrimoniului net confirm o stare stabil la ntreprindere, adic dispune de active formate pe surse proprii, iar activitatea nu este finanat doar din sursele mprumutate.

2. Aprecierea evoluiei n dinamic, structurii i stabilitii surselor de finanare

Formarea patrimoniului necesar pentru desfurarea activitii economico-financiar a ntreprinderii se efectueaz pe seama diferitor surse de finanare. Aprecierea surselor de finanare ale ntreprinderii pornete de la aprecierea general a structurii lor. Componena i structura surselor de finanare a activelor a SA Floarea-Carpet Tabelul 6 2009 Categorii de surse de finanare
A

2010 Sum, lei 3 24344836 65326736 4064476 152782 93888830 1760398 3746774 5507172 79949 5063227 2724071 7867247 107263249 Ponderea, % 4=3:3*100 22,696 60,903 3,789 0,142 87,531 1,641 3,493 5,134 0,075 4,720 2,540 7,335 100

Modificarea (+,-) absolut lei 5= 3-1 0 +2228537 +1558470 0 +3787007 +1760398 +488414 +2248812 -3440662 +558779 -421310 -3303193 X relativ% 6=(3/1*100) -100 +3,532 +62,189 +4,203 +14,990 +69,017 -97,729 +12,405 -13,395 -29,571 X

Sum, lei 1 24344836 63098199 2506006 152782 90101823 3258360 3258360 3520611 4504448 3145381 11170440 104530623

Ponderea % 2=1:1*100 23,290 60,363 2,397 0,146 86,197 3,117 3,117 3,368 4,309 3,009 10,686 100

Capital statutar i suplimentar Rezerve Profit nerepartizat (pierdere neacoperit) Capital secundar Total capital propriu Datorii financiare pe termen lung Datorii pe termen lung calculate Total datorii pe termen lung Datorii financiare pe termen scurt Datorii comerciale termen scurt Datorii pe termen scurt calculate Total datorii pe termen scurt Total pasiv

Concluzie: Calculele efectuate n tabelul de mai sus ne prezinta structura surselor de finanare a entitii economice. Informatiile coninute n tabelul dat demonstreaz c ntreprinderea dispune de o mrime pozitiv a capitalului propriu, de asemenea conducerea reuete s creasc valoarea acestuia cu 1%, pe seama majorrii rezervelor i a profitului nerepartizat. n urma desfurprii unei activiti economice favorabile putem observa c ponderea cea mai mare o ocup capitalul propriu 86%-87%. Tendina pozitiv de majorare a surselor proprii de finanare va reduce riscul insolvabilitii generale. Totodat, n se observ o majorare a datoriilor pe termen lung cu 69% i o reducere a celor pe termen scurt de 30%. Din punct de vedere al capacitii de plat curente i a lichiditii, aceast dinamic este nefavorabil pentru ntreprindere, deoarece confirm c ea n-a dispus de mijloace

bneti suficiente pentru efecturea plilor curente i a apelat la banc pentru obinerea unui credit pe termen lung. Pentru reflectarea structurii pasivelor se mai calculeaz i se interpreteaz un ir de indicatori, care sunt prezentai n tabelul ce urmeaz: Analiza coeficienilor structurii surselor de finanare a activelor S.A. Floarea-Carpet pentru anii 2009 2010 Tabelul 7 Nr. crt. 1 2 3 4 Denumirea ratei (coeficientului) Coeficientul de autonomie (capital propriu / total pasiv) Coeficientul de atragere a surselor mprumutate (total datorii / total pasiv, sau 1-coef de autonomie ) Coeficientul corelaiei dintre sursele mprumutate i proprii (total datorii/ capital propriu) Rata solvabilitii generale (total pasiv / total datorii) Rata general de acoperire a capitalului propriu (total pasiv / capital propriu) Anul 2009 0,862 Anul 2010 0,875

0,138

0,125

0,160 7,245

0,142 8,020

1,160

1,142

Concluzie: Datele tabelului atest nivelul destul de nalt al independenei financiare a entitii de sursele mprumutate atrase. Aceasta rezult din faptul c n structura pasivelor prevaleaz sursele proprii de finanare (capitalul propriu). Astfel coeficientul de autonomie ia valori ntre 86%-87%. Dup prerea specialitilor nivelul de siguran al acestui coeficient este cel puin 0,5. Deci, putem cert meniona c ntreprinderea este la un nivel de siguran n ceea ce privete sursle de finanare. Analiznd coeficientul de corelaie dintre sursele mprumutate i cele proprii se poate de afirmat faptul c suma mijloacelor atrase revenit la 1 leu capital propriu este de aproximativ 15 bani. Punctul critic fiind de 1 leu. Gradul de acoperire a surselor mprumutate cu activele totale de care dispune ntreprindere constituie un raport de 8/1, cnd nivelul minim al acestuia este de 2/1. De asemenea se observ o cretere a acestui coeficient n anul de gestiune fa de precedent. Calculnd rata prghiei financiare (rata general de acoperire a capitalului propriu), concluzionm urmtoarele, c primele 100% din activele ntreprinderii se finaneaz pe seama surselor proprii, iar celelate 15% - prin atragerea mijloacelor mprumutate. Faptul c aceat rata este n descretere denot o situaie favorabil pentru ntreprindere.

La urmtoarea etap a analizei se apreciaz stabilitatea surselor de finanare i gradul de ndatorare pe termen lung. Pentru aceasta vom avea nevoie de urmtorii indicatori: Tabelul 8 Indicatori Total datorii,lei Capital permanent, lei (capiat propriu+datorii pe TL) Anul 2009 Anul 2010 14428800 13374419 9336018 3 99396002

n acest scop se calculeaz i se interpreteaz urmtoarele rate: Rata stabilitii financiare = Capital propriu +datorii pe termen lung Total pasiv Rata de ndatorare pe termen lung fa de capitalul permanent = Datorii pe termen lung Capital permanent Rata de autofinanare a capitalului permanent = Capital propriu . Capital permanent

Coeficientul de levier = Datorii pe termen lung Capital propriu Rata de ndatorare pe termen lung fa de capitalul social = Datorii pe termen lung Capital social Rata de acoperire a datoriilor pe termen lung cu capitalul social = Capital social . Datorii pe termen lung

Analiza stabilitii surselor de finanare i a gradului de ndatorare pe termen lung Tabelul 9 Nr. crt. 1 2 3 4 5 6 Denumirea ratei Rata stabilitii financiare Rata de ndatorare pe termen lung fa de capitalul permanent Rata de autofinanare a capitalului permanent Coeficientul de levier financiar Rata de ndatorare pe termen lung fa de capitalul social Rata de acoperire a datoriilor pe termen lung cu capitalul social 2009 0,893 0,035 0,965 0,036 0,134 7,471 Anul 2010 0,927 0,055 0,945 0,059 0,226 4,421

Concluzie: Din informaiile prezentate in tabelul de mai sus rezult c sursele de finanare a entitii se caracterozeaz printr-un grad destul de nalt al stabilitii: capitalul permanent alctuiete o parte preponderent din totalul pasivelor (mai mare de 90%). Acest grad fiind n cretere de la an la an.

Creterea ratei de ndatorare pe termen lung fa de capitalul permanent reprezint o tendin negativ care reflect majorarea riscului potenial de a nimeri sub influena extern, ns este necesar de menionat c S.A. Floarea-Carpet nu depaete nivelul de siguran, care este de 26-40%. n caz c ntreprinderea va depi aceast limita, va fi necesar stoparea atragerii suplimentare a mijloacelor mprumutate pe termen lung. Ceea ce ine de rata de autofinanare a capitalului permanent, observm c aceasta este mult peste nivelul de siguran de 60%. Tot aa putem spune i despre coeficientul de levier financiar, acesta nu se apropie de nivelul critic unitar, ci ia valori aproape de 0,03-0,05. Astfel se constat gradul nalt de independen a ntreprinderii de atragerea a surselor mprumutatepe termen lung. Pentru a evalua riscul de faliment al entitii economice, vom analiza rata de ndatorare pe termen lung fa de capitalul social i rata de acoperire a datoriilor pe termen lung cu capitalul social. Acetea caracterizeaz capacitatea firmei de a contracta, n caz de necesitate, noi mprumuturi pe termen lung. Analiza echilibrului financiar, care presupune asigurarea echilibrului ntre anumite categorii ale elementelor patrimoniale i sursele de finanare ale acestora. n acest scop se calculeaz i se interpreteaz mrimea fondului de rulment net. Fondul de rulment net (FRN) poate fi calculat prin dou metode : Fondul de rulment net este depirea mrimii activelor curente asupre datoriilor pe termen scurt, adic: FRN =Activele curente Datorii pe termen scurt Fondul de rulment net este o parte a capitalului permanent, ndreptat spre finanarea activelor curente, adic: FRN=(Capital propriu + Datorii pe termen lung) - Active pe termen lung Rata de manevrare a capitalului propriu = FRN / Capital propriu Calculul fondului de rulment Active pe termen lung Fond de rulment net Active curente Datorii pe termen scurt Datorii pe termen lung Capital propriu

Vom efectua calculul marimii reale a fondului de rulment net al S.A. Floarea-Carpet n tabelul de mai jos: Calculul fondului de rulment net al S.A. Floarea-Carpet pentru perioada anilor 2009 - 2010

Tabelul 10 Nr. crt. 1 2 3 4 5 6 7. Indicatori A Active curente Datorii pe termen scurt Capital propriu Datorii pe termen lung Active pe termen lung Fond de rulment net (rd.1-rd.2) sau (rd.3 + rd.4 - rd.5) Rata de manevrare a capitalului propriu, (rd.6 : rd.3) La finele anului, lei 2009 2010 1 2 3585448 34823805 8 11170440 7867247 90101823 9388883 0 3258360 5507172 7140876 69706818 1 23653365 0,263 2798724 1 0,298 Abaterea, Influena (+,-) factorului 3=2-1 4 +1030683 +1030683 -3303193 +3303193 +3787007 +3787007 +2248812 +2248812 +1701943 -1701943 +4333876 +4333876 +0,036

Concluzie: Calculele efectuate n tabelul de mai sus ruzult ca att la sfritul anului de gestiune, ct i la nceputul anului de gestiune ntreprinderea dispune de un fond de rulment net pozitiv. De asemenea se constat o tendina de majorare a indicatorului, aceasta denot faptul ca entitatea economic desfoar o activitate eficient. Influen pozitiv asupra fondului de rulment net au avut-o majorarea activelor curente i diminuarea datoriilor pe termen scurt. Totodat, majorarea capitalului permanent a contribuit la creterea absoluta a indicatorului rezultativ cu 37 870 mii lei i respectiv cu 22 488 mii lei. n acelai timp majorarea activelor pe termen lung a influenat negativ asupra fondului de rulment net, acesta reducndu-se cu 1 701 mii lei.

3. Analiza lichiditii

Analiza lichiditii bilanului contabil ocup un loc central n aprecierea situaiei financiare a firmei. Importana deosebit a lichiditii decurge din natura economic a acestui indice. n cadrul echilibrului financiar capacitatea de plat, lichiditatea, solvabilitatea caracterizeaz una dintre cele mai importante condiii de existen a ntreprinderii pe pia posibilitatea de a-i onora obligaiile de plat la termenele scadente. Astfel vom examina nivelul i evoluia coeficientilor lichiditii sub aspect static prin aplicarea analizei exprese. Calculul coeficienilor lichiditii S.A. Floarea-Carpet pentru perioada 2009-2010 Tabelul 11 L 31.12.2009 3,117 L 31.12.201 0 4,557 Mrimea optimal 1,0 -2,0

Coeficienii lichiditii Coeficientul lichiditii totale Coeficientul lichiditii intermediare Coeficientul lichiditii absolute

Modul de calcul Active curente Datorii pe termen scurt MB+Investitii pe termen scurt+Creante pe termen scurt Datorii pe termen scurt Mijloace banesti Datorii pe termen scurt

1,172 0,088

1,623 0,037

>0,7 >0,2

Concluzie: Din calculele efectuate n tabelul de mai sus rezult c la S.A. Floarea-Carpet n decursul anului de gestiune s-a evit o tendin de creterea a coeficienului lichiditii totale. n particular lichiditatea total (curent) se ncadreaz n intervalul optim, adic ntreprinderea dispune de active curente suficiente pentru achitarea datoriilor pe termen scurt n sum deplin. Acest fenomen pozitiv se explic prin faptul c ritmul de cretere a activelor curente depete considerabil ritmul de cretere a datoriilor pe termen scurt. Din cauza micorrii mijloacelor baneti i a creanelor pe termen scurt n condiiile creterii datoriilor pe termen scurt, lichiditatea intermediar a sczut, ns nu a ieit din nivelul minim recomandabil. La cel mai sczut nivel n comparaie cu optimul, se situeaz coeficientul lichiditii absolute. Acest coeficient este cel mai stric i dur criteriu de apreciere a lichiditii. Astfel, analiznd acest coeficient, putem meniona ca ntreprindere nu are destule mijloace baneti pentru a achita datoriile pe termen scurt. Coeficientul lichiditii absolute nu se ncadreaz n intervalul optim nici la nceputul, nici la sfritul perioadei de gestiune, demonstrnd evoluia negativ n urma reducerii sumei mijloacelor baneti disponibile.

Analiza lichiditii bilanului contabil presupune clasarea activelor i pasivelor ntreprinderii n funcie de cteva criterii. Astfel, bilanul contabil se consider absolut lichid, dac se respect urmtoarele relaii: A1 > P1; A2 > P2; A3 > P3; A4 < P4; Clasarea activelor n funcie de gradul lichiditii i pasivelor dup scaden ale S.A. FloareaCarpet pentru perioada 2009-2010 este expus n tabelul 12. Clasarea activelor S.A. Floarea-Carpet n funcie de gradul lichiditii i pasivelor dup scaden Tabelul 12 Nr. crt. 1. 1.1. 1.2. 1.3. 1.4. 2 2.1. 2.2. 2.3. 2.4. Indicatori Total active inclusiv: A1 mijloace bneti A2 investiii i creane pe termen scurt A3 stocuri de mrfuri i materiale, alte active curente A4 active pe termen lung Total pasive inclusiv: P1 datorii urgente (pe termen scurt cu termen expirat) P2 datorii curente (pe termen scurt cu termen neexepirat) P3 datorii pe termen lung P4- capital propriu La finele anului, lei 2009 2010 104530623 107263249 982013 294968 12114365 21727427 69706818 104530623 4864650 6305790 3258360 90101823 12473196 23086324 71408761 107263249 839938 7027309 5507172 93888830

Rezultatele respectrii/nerespectrii condiiilor de lichiditate a bilanului contabil sunt expuse n tabelul urmtor: Raportul dintre active n funcie de gradul lichiditii i pasive dup scaden realizat de S.A. Floarea-Carpet pe pracursul anilor 2009-2010 Tabelul 13 Condiii optimale de asigurare a lichiditii bilanului contabil Raportul dintre active n funcie de gradul lichiditii i pasive dup scaden realizat la ntreprindere pe pracursul anilor: 2009 2010 A1< P1; A P;
1< 1

A1 > P1; A2 > P2; A2 > P2 A4 < P4;

A2 >P2; A3 > P3; A4 < P4;

A2 >P2; A3 >P3; A4 < P4;

Concluzie: Studierea informaiei prezentate n tabelul de mai sus permite de a conchide urmtoarele. Att la nceputul, ct i la sfritul anului, suma activelor perfect lichide este mult mai redus n comparaie cu datoriile urgente, ce atest nerespectarea condiiei A1 > P1. Aceasta ar nsemna c entitatea economic nu este disponibil s achite datoriile sale urgente din mijloacele bneti disponibile la moment. n privina activelor realizabile n concordan cu datoriile curente i a activelor lent realizabile cu datoriile pe termen lung se constat corespundea cu condiiile A2 > P2 i A2 > P2 att la nceputul, ct i la sfritul anului de gestiune. ndeplinirea criteriilor de mai sus au condiionat formarea fondului de rulment net pozitiv, adic corespunderea condiiei A4 < P4. Aceast inegalitate are un caracter rezultant i economic foarte profund.

4. Analiza ratelor gestiunii financiare


Ratele de rotaie a activelor msoar viteza de trasformare a activelor ntreprinderii n lichiditi. Viteza de rotaie a activelor n diferite ramuri i ntreprinderi este divers: n unele sectoare ale economie, activele se rotesc mai repede, n altele mai ncet. n teoria i practica economic sunt utilizate trei modaliti de apreciere a ratelor generalizatoare de rotaie a activelor prin: Numrului de rotaie; Ratei nzestrrii veniturilor din vnzri cu active; Duratei de rotaie. Pentru aprecierea ratelor generalizatoare de rotaie a activelor se utilizeaz datele raportului financiar (f.1 i f.2) ale S.A. Floarea-Carpet i se construiete tabelul analitic n baza crora se interpreteaz rezultatele obinute. Analiza ratelor generalizatoare de rotaie a activelor ale S.A. Floarea-Carpet Tabelul 14 Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. Indicatorii A Valoarea medie anual a activelor, lei Venituri din vnzri, lei Numrul de rotaii ale activelor (rd.2 : rd.1) Rata nzestrrii veniturilor din vnzri cu active, lei (rd.1 : rd.2) Durata de rotaie a activelor, zile (360 : rd.3) Anul 2009 1 100837863, 5 75068514 0,745 1,343 483 Anul 2010 2 105896936 79724491 0,753 1,328 478 Abaterea absolut (+,-) 3=2-1 +5059071,5 +4655977 +0,008 -0,015 -5

Concluzie: Datele tabelului arat c la S.A. Floarea-Carpet, n anul de gestiune, a crescut numrul de rotaii ale activelor cu 0,008 ori fa de cel precedent, corespunztor s-a redus rata nzenstrrii veniturilor cu active cu 0,015, ceea ce nseamn c pentru a genera venituri din vnzri n valoare de 1leu ntreprinderea a avut nevoie cu 0,015 lei de active mai puin dect n anul precedent. De asemenea,durata de rotaie a activelor s-a redus cu 5 zile datorit creterii numrului de rotaii, aceasta nseamna ca activele aduc mai mult venit ntr-un timp mai scurt. Astfel putem spune c situaia la ntreprindere este favorabil, iar activele sunt utilizate eficient. Analiza ratelor de rotaie a prilor componente ale activelor totale, ca i a ratelor generalizatoare, poate fi efectuat n dinamic. Vom aprecia evoluia ratelor de rotaie a parilor componente ale activelor totale n comparaie cu realizrile anului precedent. Calculele vor fi efectuate n tabelul de mai jos:

Analiza ratelor de rotaie a componentelor patrimoniale active ale S.A. Floarea-Carpet Tabelul 15 Indicatorii Nr. crt. A 1. Venituri din vnzri, lei 1.1. Inclusiv cu plata amnat, lei 2 Costul vnzrilor 3 Valoarea medie a mijloacelor fixe, lei 4 5 6 7. 8. 9 10 11 Valoarea medie a activelor curente, lei Valoarea medie a stocurilor, lei Valoarea medie a creanelorpe termen scurt aferente facturilor comerciale, lei Numrul de rotaii ale mijloacelor fixe (rd.1: rd.3) Numrul de rotaii ale activelor curente, (rd.1 : rd.4) Durata de rotaie a activelor curente , zile (360 : rd.8) Durata medie a rotaiei SMM, zile (360* rd.5 / rd.2) Durata medie de ncasare a creanelor pe termen scurt aferente facturilor comerciale., zile(360*rd.6 / rd.1.1.) Anul 2009 1 75068514 8016841 59848230 61983200 33838568 21492512 8691120 1,211 2,218 162 129 390 Anul 2010 2 79724491 8145114 63120697 65187339 35339146,5 22327771 9458506 1,223 2,256 160 127 418 Abaterea absolut (+,-) 3=2-1 +4655977 +128273 +3272467 +3204139,5 +1500578,5 +835259 +767386 +0,012 +0,038 -2 -2 +28

Concluzie: Din calculele efectuate n tabelul de mai sus ruzult c, la S.A. Floarea-Carpet, n anul de getiune fa de cel precedent, a avut loc creterea numrului de rotaie att ale mijloacelor fixe, ct i ale activelor curente. De asemena, este de menionat faptul c numrul de rotaii ale activelor curente este de aproximativ 2 ori mai mare dect numrul de rotatii ale mijloacelor fixe. Deci, n peroada analizat S.A. Floarea- Carpet a utilizat eficient att mijloacele fixe, ct i activele curente. Dac s analizm evoluia duratei de rotaie a creanelor pe termen scurt, calculele ne arat c perioada de ncasarea acestora a crescut cu 28 zile, acest fenomen se apreciaz negtiv, deoarece ilustreaz o politic imprudent a ntreprinderii privind colectarea datoriilor cumprtorilor. Acest situaie a fost cauzat de creterea cu un ritm mai mare a creanelor pe termen scurt aferente facturilor comerciale n comapraie cu ritmul de cretere a volumului vnzrilor n credit. Durata de rotaie a stocurilor de mrfuri i materiale ne arat n cte zile are loc rotaia acestora n cursul unei perioade. Observm c acest indicator s-a redus cu 2 zile, adic a avut loc accelerarea rotaiei materialelor n anul de gestiune fa de cel precedent. Acest fenomen se apreciaz pozitiv, deoarece ntreprinderea i organizeaz relaiile sale cu furnizorii i efectueaz controlul strii stocurilor.

5. Evaluarea rentabilitii
Rentabilitatea reprezint un indicator al eficienei, care exprim capacitatea ntreprinderii de a ctiga profit. Acesta se determin ca raportul dintre efectele economice i financiare obinute de ntreprindere i efortul depus pentru obinerea acestora. n practica economic, rentabilitatea poate cpta diferite forme, dup cum se schimb parile componente ale formulei de baz. n calitate de efect economic i financiar, la calculul rentabilitii, se utilizeaz profitul, dividende etc., iar n calitate de efort costul vnzrilor, activelor totale, capitalul propriu, permanent al ntreprinderii.

Rentabilitatea vnzrilor
Rentabilitatea veniturilor din vnzri reflect capacitatea ntreprinderii de a obine profit n urma vnzrii produselor finite, mrfurilor i prestrii serviciilor, adic caracterizeaz marimea profitului obinut la un leu venituri din vnzri. Vom exprima evoluia nivelului rentabilitii veniturilor din vnzri la S.A. Floarea-Carpet, n comparaie cu realizrile anului precedent, n tabelul de mai jos: Aprecierea dinamicii veniturilor din vnzri Tabelul 16 Anul 2009 1 75068514 15220284 2643077 3055906 2506006 Anul 2010 2 7972449 1 1660379 4 3474202 3354844 3030569 Abaterea absolut (+,-) 3=2-1 +4655977 +1383510 +831125 +298938 +524563

Indicatori A 1.Venituri din vnzri,lei (VV) 2.Profitul brut,lei (PB) 3.Profitul din activitatea operaional,lei (PAO) 4.Profitul pn la impozitare,lei (PPGPI) 5.Profitul net,lei (PN) 6.Rentabilitatea veniturilor din vnzri (%), calculat n baza: 6.1.Profitului brut (rd.2 : rd.1 x 100) 6.2.Profitului din activitatea operaional (rd.3 : rd.1 x 100) 6.3.Profitului pn la impozitare (rd.4: rd.1 x 100) 6.4.Profitului net (rd.5 : rd.1 x 100)

20,275 3,521 4,071 3,338

20,826 4,358 4,208 3,801

+0,551 +0,837 +0,137 +0,463

Concluzie: Din calculel efectuate n tabelul de mai sus putem constata o majorare a tuturor indicatorilor de rentabilitate fa de nivelul anului precedent. Dac vom analiza mai detaliat aceti indicatori ai rentabilitii vnzrilor putem spune ca situia care s-a cret n cadrul ntreprinderii este favorabil, pe msur ce toi indicatorii sunt n cretere.

Primul indicator al rentabilitii veniturilor din vnzri, calculat n baza profitului brut, ne arat c PB generat de ntreprindere la 1 leu VV a crescut cu 0,6 bani comparativ cu anul precedent, care poate fi ndreptat att la acoperirea chletuielilor perioadei, ct i la formarea profitului din activitatea operaional. Rentabilitatea VV calculat n baza PAO-ului, de asemenea s-a majorat. Aceasta ne arat c ntreprinderea a gestionat eficient vnzrile, astfel profitul obinut din activitatea operaional la 1 leu VV a crescut cu 0,8 bani. Modificarea dat este cauzat de efectul pozitiv al majorrii considerabile veniturilor activitii operaionale i reducerii pe ansamblu a cheltuielilor legate de activitatea de baz a ntreprinderii. Rentabilitatea VV calculat n baza PPGPI-ului caracterizeaz corelaia dintre mrimea profitului pn la impozitare i veniturile din vnzri. Deci, profitul contabil ctigat de ntreprindere la 1 leu VV a crescut cu aproximativ 0,1 bani. Aceast modificare nesemnificativ este rezultatul obinerii pierderii din activitatea financiar n anul de gestiune. Ultimul indicator al rentabilitii vnzrilor calculat n baza PN ne arat o cretere de 0,5 bani a PN generat de ntreprindere la un leu VV.

Rentabilitatea economic (a activelor)


De eficiena utilizrii activelor depinde capacitatea ntreprinderii de a supraveui sub aspect financiar, de a atrage mijloace bneti de cumprtori i a achita, n termenele stabilite, datoriile acesteia. Unul din cei mai importani indicatori ai utilizrii eficiente a activelor este rentabilitatea activelor sau econimic. Dup coninutul economic, aceasta reflect nivelul profitului obinut de la fiecare leu al mijloacelor investite n circuitul ntreprinderii, indiferent de sursa de finanare a acestora. Vom examina evoluia nivelului rentabilitii activelor la S.A. Floarea-Carpet n comparaie cu realizrile anului precedent. n baza datelor bilanului contabil i a raportului privind rezultatele financiare von construi tabelul analitic: Aprecierea dinamicii rentabilitii activelor Tabelul 17 Anul 2009 1 3055906 97145104 104530623 100840563, 5 3,030 Anul 2010 2 3354844 104530623 107263249 105896936 3,168 Abaterea absolut (+,-) 3=2-1 +298938 +7385519 +2732626 +5056372,5 +0,138

Indicatori A 1.Profitul pn la impozitare, lei 2.Valoarea activelor la nceputul anului, lei 3.Valoarea activelor la sfritul anului, lei 4.Valoarea medie a activelor, lei (rd.2 + rd.3) : 2 5.Rentabilitatea activelor, % (rd.1 : rd.4 x 100)

Concluzie: Din datele tabelului 17 rezult c rentabilitatea activelor la S.A. Floarea-Carpet are o tendin de cretere fa de nivelul anului precedent. Dac n anul precedent rentabilitatea activelor a atins nivelul de 3,03 % n anul de gestiune, acesta s-a majorat pn la aproximativ 3,2 %. Aceasta nseamn c n anul de gestiune la fiecare leu active, n medie s-a obinut cu 0,14 bani profit pn la impozitare mai mult dect n anul precedent. Aceast situaie se apreciaz pozitiv, deoarece atest faptul c activele sunt utilizate eficient n cadrul ntreprinderii.

Analiza rentabilitii capitalului propriu(financiar)


n desfurarea procesului activitii economice, ntreprindere consum resurse financiare i este necesar a verifica dac aceste resurse sunt utilizate ntr-un mod sificient de eficient pentru a obine rezultatul financiar, care va asigura finanarea investiiilor necesare i rambursarea datoriilor ntreprinderii. n acest scop, este nevoie de a efectua analiza rentabilitii capitalului propriu, care reflect capacitatea ntreprinderii de a utiliza capitalul propriu n vederea obinerii profitului. Rentabilitatea capitalului propriu exprim legtura care exist ntre rezultatul financiar i capitalul propriu i se determin n baza raportului dintre profitul pn la impozitare (sau profitul net) i valoarea medie a capitalului propriu. Vom examina nivelul rentabilitii capitalului propriu al S.A. ,,Floarea-Carpet. n baza datelor din Raportul de profit i pierdere i Bilanul contabil vom construi i vom interpreta urmtorul tabel analitic: Analiza dinamicii rentabilitii capitalului propriu Tabelul 18 Abaterea absolut (+,-) 3=2-1 +298938 +524563 +2552225 +3787007 +3169616

Indicatori A 1.Profit pn la impozitare,lei 2.Profitul net, lei 3.Valoarea capitalului propriu la nceputul anului, lei 4.Valoarea capitalului propriu la sfritul anului, lei 5.Valoarea medie a capitalului propriu, lei [(rd.3+rd.4):2] 6.Rentabilitatea capitalului propriu, calculat n baza profitului pn la impozitare, % (rd.1:rd.5x100) 7.Rentabilitatea capitalului propriu, calculat n baza profitului net, % (rd.2:rd.5x100)

Anul 2009 1 3055906 2506006 87549598 90101823 88825710, 5

Anul 2010 2 3354844 3030569 90101823 93888830 91995326, 5

3,440

3,647

+0,207

2,821

3,294

+0,473

Concluzie: Calculele efectuate mai sus ne arat c att rentabilitatea calculat n baza profitului net , ct i cea calculat n baza profitului pn la impozitate a crescut n anul de gestiune fa de cel precedent cu aproximativ 0,47% i respectiv 0,21%. Aceasta nsemn c n anul de gestiune s-a

ctigat cu 0,47 bani, respectiv 0,21 bani mai mult profit net i profit pn la impozitare din fiecare leu de mijloace proprii, dect n anul precedent. Deci, observm c ntreprinderea utilizeaz eficient sursele sale proprii, iar situaia la ntreprindere este favorabil.

Analiza rentabilitii capitalului permanent (rentabilitii investiiilor)


Rentabilitatea capitalului permanent, ca i rentabilitatea capitalului propriu, este o caracteristic a politicii financiare a ntreprinderii i reflect capacitatea ntreprinderii de a utiliza capitalul propriu i a surselor atrase pe termen lung n vederea obinerii profitului net, adic mrimea profitului net obinut la fiecare leu capital permanent. Vom examina nivelul rentabilitii capitalului permanent al S.A. ,,Floarea-Carpet n ultimii 2 ani. n baza datelor din Raportul de profit i pierdere i Bilanul contabil vom construi i vom interpreta urmtorul tabel analitic: Analiza dinamicii rentabilitii capitalului permanent Tabelul 19 Anul 2009 1 2506006 89145399 93360183 91252791 2,746 Anul 2010 2 3030569 93360183 99396002 96378092, 5 3,144 Abaterea absolut (+,-) 3=2-1 +524563 +4214784 +6035819 +5125301,5 +0,398

Indicatori A 1.Profitul net, lei 2.Valoarea capitalului permanent la nceputul anului, lei 3.Valoarea capitalului permanent la finele anului, lei 4.Valoarea medie a capitalului permanent, lei [(rd.2+rd.3):2] 6.Rentabilitatea capitalului permanent, % (rd.1:rd.4x100) Concluzie:

Calculele efectuate n tabelul de mai sus ne demonstrez faptul c ntreprinderea

utilizeaz eficient mijloacele de finanare pe termen lung. Acest lucru se observ dac vom studia analiza dinamicii rentabilitii capitalului permanent. Astfel rezult c rentabilitatea surselor de finanare pe termen lung a crescut cu aproximativ 0,40% n anul de gestiune raportat la cel precedent. Deci, n anul de gestiune, la fiecare leu de capital permanet, S.A. Floarea-Carpet, ctig cu 0,40 bani profit net mai mult dect n anul precedent. Situaia mijloacelor financiare pe termen lung la S.A. Floarea-Carpet se apreciaz pozitiv.

6. Analiza fluxului mijloacelor bneti

Desfurarea activitii economice a ntreprinderii genereaz permanent micarea mijloacelor bneti sau flux de mijloace baneti. Acesta reprezint ncasrile i plile mijloacelor bneti efectuate n cursul perioadei de gestiune respective.Diferena dintre suma afluxurilor i retragerilor constituie fluxul net de mijloace baneti. La etapa iniial se efectueaz analiza pe orizontal a fluxurilor bneti. Acest metod presupune compararea indicatorilor relativi i absolui de modificare a activelor ntreprinderii i a veniturilor din vnzri cu modificarea fluxului bnesc net; se calculeaz ritmurile de cretere a acestora. Ritmurile de cretere a fluxului net bnesc (RFNB) se compar cu ritmurile de cretere a activelor (RACT) i a ritmulului de cretere a veniturilor din vnzri (RVV). n condiiile desfurrii unei activiti normale, a creterii stabilitii financiare i solvabilitii ntreprinderii este necesar ca ritmul de cretere a volumului vnzrilor s depeasc ritmul de cretere a activelor, iar ritmul de cretere a fluxului bnesc net s depeasc ritmul de cretere a veniturilor din vnzri: 100 <RACT <RVV <RFBN Analiza mrimii i evoluiei fluxului bnesc net al S.A. Floarea-Carpet n corelaie cu evoluia veniturilor din vnzri i a valorii medii anuale a activelor n perioada 2009 - 2010 Tabelul 20 Nr. crt. 1. 2. 3. La finele anului, lei 2009 2010 948188 (597076) 100840563, 105896936 5 75068514 79724491 Ritmul creterii, % X 105,014 106,202

Indicatori Flux bnesc net Valoarea medie anual a activelor Venituri din vnzri

Concluzie: Analiza mrimii i evoluiei fluxului bnesc net al S.A. Floarea-Carpet n corelaie cu evoluia veniturilor din vnzri i a valorii medii anuale a activelor ne arat c inegalitatea care presupune desfurarea unei activiti normale i cu tendine de cretere a stabilitii financiare nu se respect (100 <RACT <RVV <RFBN). Ritmul de cretere a fluxului bnesc net nu poate fi calculat deoarece n anul de gestiune ntreprinderea a nregistrat un flux net negativ. Dac vom analiza ritmul de cretere a veniturilor din vnzri i cel al activelor, acestea corespund inegalitii (100 <RACT <RVV). Obinerea unui flux net negativ n anul de gestiune denot o situaie nefavorabil cu privire la lichiditatea firmei. ntreprinderea nu dispune de lichiditi suficiente, ceea ce va crea probleme la onorarea datoriilor pe termen scurt. Cauzele care au condiionat situaia dat vor fi analizate la urmtoarea etap. La etapa urmtoare a analizei se studiaz modificrile survenite n mrimile absolute i relative ale fluxurilor mijloacelor bneti n comparaie cu perioadele precedente.

Aprecierea informaiilor obinute se efectueaz pornind de la urmtoarele considerente: Desfurarea reuit a ctivitii operaionale trebuie s genereze fluxul net pozitiv; Meninerea i dezvoltarea potenialului economic al ntreprinderii condiioneaz fluxul Fluxurile pozitive din activitatea activitatea operaional i cea financiar trebuie s Nerespectarea primei i ultimei condiii provoac scderea soldului mijloacelor bneti i insolvabilitatea ntreprinderii. Neglijarea celui de-al doilea aspect determin reducerea potenialului ntreprinderii n perspectiv. Vom efectua aprecierea generala a fluxurilor mijloacelor bneti pe tipuri de activiti la S.A. Floarea-Carpet n baza datelor din Raportul privind fluxul mijloacelor bneti pentru ultimii doi ani. Datele necesare pentru analiz sunt expuse n urmtorul tabel analitic: Evoluia fluxurilor bneti nete pe tipuri de activiti n 2009 - 2010 Tabelul 21 Nr crt. Tipurile de activitate 1 Flux bnesc net din activitatea operational, lei 2 Flux bnesc net din activitatea de investiii, lei 3 Flux bnesc net din activitatea financiar, lei FLUX NET TOTAL, lei A n i i 2009 2010 (617279) 129417 1436050 948188 1187965 (112449) (1672592) (597076) Abaterea (+/-), lei +1805244 -241866 -3108642 -1545264

net negativ din activitatea de investiii; compenseze fluxul negativ din activitatea de investiii.

Concluzie: Calculele efectuate cu privire la evoluia fluxurilor bneti nete pe tipuri de activiti ne arat care sunt cauzele formrii fluxului negativ n anul de gestiune. n general, situaia fluxurilor bneti la S.A. Floarea-Carpet este foarte flotant. n anul precedent s-a obinut un flux bnest pozitiv datorit fluxului bnesc net pozitiv din activitatea financiar, care a compensat pe deplin fluxul net negativ al activitii operaionale. ns n anul de gestiune fluxul net pozitiv al activitii operaionale nu a compensat pe deplin efectul negativ din activitatea de investiii i cea financiar, astfel obinndu-se un flux net total negativ. Fluxurile nete negative, n anul de gestiune, din activitatea de investiii i cea financiar presupun faptul c ntreprinderea a ndreptat mijloacele bneti ncasate pentru procurarea mijloacelor fixe i pentru plata creditelor bancare ncasate ceea ce demonstreaz formarea fluxului net pozitiv format n anul precedent de gestiune. Incapacitatea ntreprinderii de a forma fluxul net pozitiv din activitatea sa economicofinanciar impune dezvluirea cauzelor respective prin efectuarea analizei structurale.

Analiza structural ofera utilizatorilor Rapoartelor financiare informaii detaliate cu privire la proveniena ncasrilor i utilizarea mijloacelor bneti ncasate. n cadrul analizei se examineaz corelaia dintre diferite canale de ncasare i direcii (scopuri) de plat a mijloacelor bneti. Analiza structural permite aprecierea contribuiei fiecrui element component al plilor si ncasrilor la formarea fluxului net al mijloacelor bneti. Analiza separat a structurii ncasrilor i plilor de mijloace bneti la S.A. Floarea-Carpet n perioada 2009 - 2010 Tabelul 22 suma, lei ncasri bneti 1.ncasri din vinzari 79637590 2.Alte ncasri operationale 12222088 3. ncasri bneti din ieirea activelor 129417 pe termen lung 4. ncasri sub forma de credite 34658388 Total ncasri bneti 12664748 3 Pli bneti 1.Pli bneti furnizorilor 65950339 2. Pli bneti salariatilor 19031874 3. Plata dobinzilor 365391 4. Plata impozitului pe venit 187349 5.Alte pli operationale 6942004 6.Pli bneti p-u procurarea activelor pe termen lung 6. Pli bneti privind creditele Total pli bneti 33222338 12569929 5 948188 Fluxurile de mijloace bneti Anul 2009 cota,% 62,881 9,651 0,102 27,366 100 Anul 2010 suma, lei 84686641 4757695 51517549 140961885 cota, % 60,078 3,375 36,547 100

52,467 15,141 0,291 0,148 5,523 26,430 100 X

59808445 24623487 685408 31106 3107925 112449 53190141 141558961 (597076)

42,250 17,395 0,484 0,022 2,195 0,079 37,575 100 X

Flux net total

Concluzie: Calculele efectuate cu privire la analiza separat a structurii ncasrilor i plilor de mijloace bneti ne arat care sunt cauzele formrii fluxului negativ n anul de gestiune. n anul precedent s-a obinut un flux bnest pozitiv datorit fluxului bnesc net pozitiv din activitatea financiar, care a compensat pe deplin fluxul net negativ al activitii operaionale. ns n anul de gestiune s-a format flux net pozitiv al activitii operaionale, care nu a compensat pe deplin efectul negativ din activitatea de investiii i cea financiar, astfel obinndu-se un flux net total negativ. Fluxurile nete negative, n anul de gestiune, din activitatea de investiii i cea financiar presupun faptul c ntreprinderea a ndreptat mijloacele bneti ncasate pentru procurarea mijloacelor fixe i pentru plata creditelor bancare ncasate, ceea ce demonstreaz formarea fluxului net pozitiv format n anul precedent de gestiune.

Dac vom studia ponderea elementelor n total, putem meniona c ponderea cea mai mare n total ncasri o ocup ncasrile din venituri, care sunt n descretere n comparaie cu anul precedent. O pondere mai mic, ns care nu trebuie neglijat, i revine ncasrilor sub form de credite i mprumuturi, aceast pondere fiind n cretere n comparaie cu anul precedent. O pondere mai mare a plilor privind credite n total pli dect ncasrile din acelai sector a provocat formarea fluxului net negativ din activitatea financiar. De asemenea, creditele ncasate n anul precedent, ct i n anul de gestiune au provocat formarea fluxului negativ din activitatea operaional, deoarece se observ c ponderea plilor aferente dobnzilor a crescut aproape de 2 ori fa de anul precedent. Faptul c ntreprinderea nu a avut ncasri din ieirea activelor pe temen lung, dar mijloace fixe a procurat, a condus la formarea fluxului net negativ din activitatea de investiii, n anul de gestiune.

7.

Diagnosticul riscului de insolvabilitate

n baza metodei scorurilor


Studiul riscului de faliment al fiecrui agent economic constituie o component a analizei financiare de natur managerial care se realizeaz cu ajutorul unor metode specifice. Aceste metode permit o diagnosticare preventiv a dificultilor economico-financiare i pe aceast baz se poate interveni prin aplicarea unor msuri cu efecte operative i strategice pentru redresarea i consolidarea strii financiare, creterea performanelor i n consecin anularea riscului de faliment al agentului economic. Prezentam modul de analiz a riscului de faliment prin modelul Altman. Modelul Altman se bazeaz pe funcia: Z = 3,3R1 + 1,0R2 + 0,6R3 + 1,4R4 + 1,2R5 n care variabilele R1, R2, R3, R4, R5 sunt indicatori economico-financiari cu un coninut informaional consistent capabili s sintetizeze prin agregare starea financiar a unui agent economic, iar constantele cu care sunt amplificai indicatorii sunt de natur statistic i exprim ponderea sau importana unei rate sau variabile n logica economic a evalurii riscului de faliment. Coninutul informaional al fiecruia dintre cei 5 indicatori permite s se aprecieze c nivelurile lor sunt cu att mai bune cu ct nregistreaz o valoare absolut mai mare. Interpretarea valorilor funciei Z n baza modelului Altman: Valoarea funciei Z < 1,8 1,8 Z < 3,3 Z > 3,3 Situaia riscului de faliment Situaie critic, spre faliment Riscul de faliment este ntr-o marj normal Riscul de faliment este aproape inexistent

n situaia n care se obine un rezultat mai mare dect 3 considerat n studiul statistic al lui E.Altman drept un prag atunci ntreprinderea este calificat drept nonfalimentar, ea fiind apreciat ca avnd o situaie financiar sntoas. Dimpotriv, dac rezultatul este inferior lui 1,8 ntreprinderea se consider expus falimentului, ntruct ea prezint o situaie financiar instabil. Dei metoda funciei "Z" este apreciat ca avnd aplicabilitate curent cu bune rezultate n fundamentarea deciziilor de conducere, aceasta este marcat de o serie de dezavantaje care au un coninut predominant subiectiv, cum ar fi: indicatorii utilizai la calculul mrimii "Z" se refer la exerciii financiare anterioare; nivelurile ratelor economico-financiare pot fi deformate n cazul unor contabiliti "creative" i n consecin i concluzia final este neconform cu realitatea; aplicarea unor tehnologii de nregistrare contabil diferite n timp i spaiu, pot deforma att mrimea indicatorilor economico-financiari ct i nivelul mrimii "Z", inclusiv coninutul concluziilor. n aceste condiii este diminuat sau chiar anulat utilitatea lor n cazul comparaiilor efectuate n dinamic sau ntre diveri ageni economici;

Pentru aprecierea riscului de faliment s-a elaborat urmtorul tabel analitic: Ratele financiare necesare pentru aprecierea riscului de faliment al S.A. Floarea-Carpetdup modelul lui E.Altman Tabelul 23 Nr. crt. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 R2 viteza de rotaie a activelor, nr. de rotaii(rd.3/rd.2) R3 coef. autonomiei financiare [rd.5/ (rd.5+rd.6)] R4 rata profitului reinvestit, R5 rata activelor curente, (rd.8/rd.1) Z = 3,3R1 + 1,0R2 + 0,6R3 + 1,4R4 + 1,2R5 Anul 2009 104424707 100840563,5 75068514 90101823 14428800 3055906 34823805 0,030 x 3,3 =0,099 0,744 0,862 x 0,6 = 0,517 0,333 x 1,2 = 0,400 1,760 Anul 2010 107177136 105896936 79724491 93888830 13374419 3354844 35854488 0,032 x 3,3 = 0,106 0,753 0,875 x 0,6 = 0,525 0,335 x 1,2 = 0,402 1,786 Coeficientul de ponderare X X X X X X X x 3,3 1 0,6 1,4 1,2 X

Indicatorii Activ total, lei Valoarea medie anual a activelor, lei Venituri din vnzri, lei Profit reinvestit, lei Capital propriu, lei Total datorii, lei Profit pn la impozitare, Active curente, lei R1 rata rentabilitii economice, (rd.7/rd.2)

Concluzie: Conform calculele efectuate n baza modelului lui E.Altman am obinut un coeficient Z aproximativ 1,8, att n anul de gestiune ct i n anul precedent. Acest prag al coeficientul Z presupune ca la ntreprindere riscul de faliment este ntr-o marj normal. Creterea cu cteva sutimi al acestui coeficient denot faptul c ntreprinderea se afl ntr-o situaie stabil. Modelul lui E. Altman nu este unicul model care poate analiza riscul de faliment la ntreprinderii, de asemena acest model poate fi n contraziceri cu altele, de aceea se recomand de a aprecia riscul de faliment conform altor modaliti.

O alt modalitate de apreciere a riscului de insolvabilitate este modelul D.Diuran, care are la baz, de asemenea, metoda scorului. n cazul dat, modelul include 3 rate financiare, care, n opinia lui D.Diuran, caracterizeaz solvabilitatea unei entiti economice n condiiile economiei concureniale, fiecreia din ele revenindu-i un coeficient de ponderare. Aceste rate sunt: 1. Rentabilitatea economic; 2. Lichiditatea general; 3. Coeficientul autonomiei financiare n funcie de acest model, ntreprinderile se clasific n 5 clase dup urmtorul tabel:

Repartizarea ntreprinderilor pe clase dup gradul de solvabilitate n baza modelului D.Diuran Tabelul 24 Ratele financiare ale modelului Rentabilitatea economic, % Coeficientul lichiditii totale Coeficientul autonomiei financiare Total puncte Clase (grupe) de ntreprinderi I II III 10-19,9% 20-34,9 puncte 1,4-1,69 10-19,9 puncte 0,3-0,44 5,-9,9 puncte 35-64 IV 1-9,9% 5-19,9 puncte 1,1-1,39 1-9,9 puncte 0,2-0,29 1-4,9 puncte 6-34 V mai puin de 1% 0 puncte Mai mic de 1,0 0 puncte Mai mic de 0,2 0 puncte 0 Mai mare de 20-29,9% 30% 50 puncte 35-49,9 puncte Mai mult de 1,7-1,99 2,0 30 puncte 20-29,9 puncte Mai mare de 0,45-0,69 0,7 20 puncte 10-19,9 puncte 100 65-99

Valorile ratelor financiare ale S.A. Floarea-Carpet pentru determinarea riscului de insolvabilitate conform modelului D.Diuran Tabelul 25 Ratele financiare Rentabilitatea economic, % (PPGPI/Valoarea medie anual a activelor*100) Coeficientul total de achitare (lichiditatea totala) Coeficientul de autonomie Numrul de puncte acumulate Clasa, conform gradului riscului de insolvabilitate n baza modelului D.Diuran A n i i 2009 2010 11 12 30 20 61 30 20 62

Cl.III

CL.III

Concluzie: Conform modelului lui D.Diuran ntreprinderea S.A. Floarea-Carpet este situat n clasa a III dup riscul de insolvabilitate din toate cele 5 clase. Analiznd situaie, putem meniona faptul c cel mai mic punctaj la acumulat rentabilitatea economic, 12 puncte din total 50. Deci, rentabilitatea activelor se afl la un nivel mediu. Ct despre coeficientul lichiditii totale i cel al autonomiei financiare, acetia au acumulat maximum de puncte, att n anul de gestiune ct i n cel precedent. Clasa a III a presupune c ntreprindrea are o marj de risc de insolvabilitate normal sau medie. Aprecierea global a riscului de faliment al S.A. Floarea-Carpet este expus n tabelul ce urmeaz:

Sinteza principalilor indicatori ai riscului de insolvabilitate al S.A. Floarea-Carpet n anii 2009-2010 Tabelul 26 A n i i Specificare Modele scoring Modelul Altman Modelul D.Diuran Solvabilitatea i lichiditatea Lichiditatea total Lichiditatea intermediar Lichiditatea absolut Coeficientul de solvabilitate general Coeficientul autonomiei financiare Flux bnesc net,lei 2009 2010 Riscul de faliment Riscul de faliment este ntr-o marj este ntr-o marj normal normal Cl.III Cl.III 3,117 1,172 0,088 7,245 0,862 948188 4,557 1,623 0,037 8,020 0,875 -597076

Concluzie: Conform calculele efectuate n baza modelului lui E.Altman am obinut un coeficient Z care presupune c la ntreprindere riscul de faliment este ntr-o marj normal. Conform modelului lui D.Diuran ntreprinderea S.A. Floarea-Carpet este situat n clasa a III - o marj de risc de insolvabilitate normal. n particular lichiditatea total (curent) se ncadreaz n intervalul optim, adic ntreprinderea dispune de active curente suficiente pentru achitarea datoriilor pe termen scurt n sum deplin. Acest fenomen pozitiv se explic prin faptul c ritmul de cretere a activelor curente depete considerabil ritmul de cretere a datoriilor pe termen scurt. Din cauza micorrii mijloacelor baneti i a creanelor pe termen scurt n condiiile creterii datoriilor pe termen scurt, lichiditatea intermediar a sczut, ns nu a ieit din nivelul minim recomandabil. La cel mai sczut nivel n comparaie cu optimul, se situeaz coeficientul lichiditii absolute, deoarece n anul de gestiune s-a obinut un flux net negativ n comparaie cu anul precedent. Coeficientul lichiditii absolute nu se ncadreaz n intervalul optim nici la nceputul, nici la sfritul perioadei de gestiune, demonstrnd evoluia negativ n urma reducerii sumei mijloacelor baneti disponibile. Datele tabelului atest nivelul destul de nalt al independenei financiare a entitii de sursele mprumutate atrase. Aceasta rezult din faptul c n structura pasivelor prevaleaz sursele proprii de finanare (capitalul propriu). Astfel coeficientul de autonomie ia valori ntre 86%-87%. Dup prerea specialitilor nivelul de siguran al acestui coeficient este cel puin 0,5. Deci, putem cert meniona c ntreprinderea este la un nivel de siguran n ceea ce privete sursle de finanare.

Gradul de acoperire a surselor mprumutate cu activele totale de care dispune ntreprindere constituie un raport de 8/1, cnd nivelul minim al acestuia este de 2/1. De asemenea se observ o cretere a acestui coeficient n anul de gestiune fa de precedent.

Rezumatul diagnosticului financiar al ntrprinderii S.A. Floarea-Carpet Tabelul 27