I.

PIAA CREDITULUI PE TERMEN SCURT I ROLUL ACESTEIA N SCHIMBURILE COMERCIALE INTERNAIONALE

1.1. Piaa creditului pe termen scurt abordarea conceptual 1.1.1. Conceptul de credit 1.1.2. Tipologia creditelor 1.1.3. Piaa creditului pe termen scurt 1.1.3.1. Piaa monetar i piaa creditului pe termen scurt 1.1.3.2. Piaa monetar i pieele paralele 1.2. Piaa naional a CTS n contextul Noului Acord de Capital, Basel II 1.2.1. Noul Acord de Capital Basel II caracteristici i implicaii 1.2.1.1. Scurt istoric al conceptului 1.2.1.2. Implicaiile majore i obiectivele proiectelor derivate din Acordul Basel II 1.2.1.3. Responsabiliti pentru executivii bncilor care i asum Acordul Basel II 1.2.1.4. Impactul Acordului Basel II asupra unor domenii de activitate 1.2.2. Implementarea Basel II in Europa Centrala si de Est 1.2.3. Implementarea Basel II n Romnia 1.3. Piaa european a CTS i evoluia tehnologiei informaiei 1.3.1. Sistemul european al bncilor centrale 1.3.2. Operaiuni pe piaa european a CTS 1.3.3. Instituii participante (contrapartidele) 1.4. Tehnici de creditare pe pieele financiare internaionale 1.5. Piaa interbancar 1.5.1. Piaa interbancar romneasc 1.5.2. Piaa interbancar european

I.

PIAA CREDITULUI PE TERMEN SCURT I ROLUL ACESTEIA N SCHIMBURILE COMERCIALE INTERNAIONALE 1.1. Piaa creditului pe termen scurt abordarea conceptual 1.1.1. Conceptul de credit

Creditul sau relaia de credit reprezint o categorie important a relaiilor economice de pia. Operaiunile economice din care decurge aceast relaie sunt: vnzarea de mrfuri sau prestarea de servicii a cror plat urmeaz s se fac la o dat ulterioar, numit scaden i acordarea de mprumuturi n bani unor persoane fizice sau juridice pe o perioad determinat. Sub aspect economic, creditul const n cedarea unor valori de ntrebuinare prezente n schimbul unor valori de primit n viitor. Termenul de credit provine din limba latin, de la creditum, participiul trecut al verbului credere, semnificnd ncrederea celui care d unei persoane anumite bunuri, lucrri sau servicii, c va primi n schimb valori corespunztoare. Aceast origine a noiunii de credit scoate n eviden un element psihologic absolut necesar existenei unei operaiuni de mprumut, ncrederea. n limba romn, cuvntul credit a ptruns n secolul XVIII, preluat din limba francez prin cuvntul credit. Analiza apariiei cuvntului evideniaz faptul c, pe msura instituionalizrii funciei monetare ca mijloc de plat, a avut loc decalarea n acest timp a actului de vnzare-cumprare. Acest fenomen explic o conexiune direct ntre productor i consumator, ntre ofert i cerere i ntre cei doi ageni economici reprezentativi ai economiei:furnizorul i beneficiarul. Aceast relaie dintre cei doi constituie ntrega esen a procesului de creditare. Sub alt aspect, creditul a aprut din necesitatea stingerii obligaiilor dintre diferii ageni economici, proces cruia nu-i poate face fa moneda lichid, din acest punct de vedere creditul reprezentnd o prghie a desfurrii oricrui proces economic. La nivelul agentului economic se constat faptul c, pe lng capitalul propriu, acesta contracteaz i mprumuturi, n particular bancare, sub forma creditului. ntr-o alt formulare, creditul este considerat operaiunea prin care se ia n stpnire imediat resurse, n schimbul unei promisiuni de rambursare viitoare, de regul nsoit de plata unei dobnzi ce remunereaz pe mprumuttor1. Depind sfera de interese a agentului economic intern, creditul se extinde i n relaiile cu partenerii externi2. n literatura de specialitate accepiunile creditului sunt diferite. Cu toate acestea, le putem grupa n trei categorii: creditul ca ncredere; creditul ca expresie a relaiilor de redistribuire;
1 2

Basno C. i colaboratorii, Moned, credit, bnci, Ed. Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2001, p. 126 Gh.Manolescu, Moned i Credit, Ed. Fundaiei Romnia de Mine, Bucureti, 2001, p. 77

 creditul ca form a relaiilor de schimb. Creditul ca ncredere - este o concepie care plaseaz la baza relaiilor de credit ideea de ncredere, de unde rezult caracterul subiectiv al acestora. Considerarea creditului ca ncredere se fundamenteaz pe definiiile date acestui concept, pe etimologia acestui termen. n practic, aceast ncredere se concretizeaz n relaiile dintre creditor i debitor, n sensul c cel din urm trebuie s prezinte o anumit bonitate, astfel nct s genereze ncredere din partea creditorului. Creditul ca expresie a relaiilor de schimb - reprezint un acord prin care anumite bunuri, servicii sau o cantitate de moned sunt cedate n schimbul unei promisiuni de plat viitoare3. Unei asemenea abordri a creditului, i sunt aduse contraargumente dintre care cel mai puternic este acela potrivit cruia creditul nu este o form a schimbului, nici din punct de vedere al scopului i nici al coninutului material al valorii. Creditul ca expresie a relaiilor de redistribuire - reprezint o abordare care pornete de la coninutul economic specific al creditului, respectiv transferul unei pri din produsul social de la unii din participanii la circuitul economic ctre ali participani la acest circuit. Spre deosebire de alte forme ale relaiilor de redistribuire a veniturilor, ca de exemplu impozitele i taxele, care au caracter definitiv, creditul este o form particular a acestor relaii, prin caracterul temporar al transferului din economie. Definirea complet a creditului poate fi realizat prin luarea n considerare i corelarea acestor trei abordri, ceea ce poate duce la urmtoarea formulare: Creditul reprezint o categorie economic, ce exprim relaii de repartiie a unei pri din PIB sau din venitul naional, prin care se mobilizeaz i se distribuie disponibilitile din economie i se creeaz noi mijloace de plat, n scopul satisfacerii unor nevoi de capital i al realizrii unor obiective ale politicii economice. Considerm c n definirea creditului trebuie luate n considerare trei aspecte4: a) existena unor disponibiliti de moned la unii ageni economici b) pierderea temporar a unor drepturi de ctre cel ce acord mprumutul c) obligativitatea mprumutatului de a restitui mprumutul la termen, numit scaden, insoit n mod obligatotiu de dobnd. Legea bancar nr. 58/19985 definete creditul ca fiind orice angajament de plat a unei sume de bani n schimbul dreptului la rambursare a sumei pltite, precum i la plata unei dobnzi sau a altor cheltuieli legate de aceast sum sau de orice prelungire a scadenei unei datorii i orice angajament de achiziionare a unui titlu care ncorporeaz o crean sau a altui drept la plata unei sume de bani. Trsturile caracteristice creditului, ca relaie economic, sunt urmtoarele: 1) creditul aduce n planul relaiilor economice dou subiecte distincte: creditorul cel care d cu mprumut sau vinde pe credit i are de primit o valoare la scaden i debitorul cel care primete mprumutul sau marfa i trebuie s restituie suma primit sau s plteasc, la scaden, valoarea bunului primit.

3 4

Cf. Thomas Fitch, Dictionary of Banking Terms, New York, 1993 Gh.Manolescu, Op. cit., p. 78 5 Legea nr 58/1998, republicat, Legea activitii bancare, publicat n M.O. partea I nr 78 din 24 ianuarie 2005

2) rambursabilitatea lui la o dat reciproc convenit, denumit scaden. Promisiunea de rambursare, element esenial al raportului de credit presupune riscuri i necesit angajarea unor garanii. 3) termenul de rambursare ca trstur specific a creditului are o mare varietate; la termene foarte scurte (24 ore se practic ntre bnci pe pieele monetare) i ncheindu-se cu termene de la 30 la 50 ani i chiar 100 ani (n soluii recente pentru mprumuturile privind construirea de locuine). Pentru creditele pe termen scurt, creditele acordate ntreprinderilor sau pentru creditele de consum este caracteristic rambursarea integral la scaden, iar pentru creditele pe termen mijlociu i lung, rambursarea ealonat, adic pe parcurs, la termene stabilite, lunare, trimestriale, odat cu prile cuvenite pentru dobnzi se ramburseaz i o parte din mprumut (principal). 4) creditul purttor de dobnd, concretizat n suma de bani pltit de debitor, pentru creditul primit. Sub aspectul stabilitii, dobnda poate fi fix, atunci cnd nivelul ei nu se modific pentru toat perioada de creditare i variabil (sensibil), care se modific anual sau chiar la intervale mai scurte (de cteva luni) ca msur de protecie a creditorului sau debitorului mpotriva pierderilor ce ar putea rezulta din caracterul rigid al nivelului dobnzii pentru o perioad de timp ndelungat. Dobnda este n mod firesc comun cu conceptul de capital i cu elementele timp i risc. n sens restrns, dobnda este suma ce revine proprietarului la rambursarea sumei mprumutate sau preul folosirii capitalului i totodat remunerarea riscului pe care l implic mprumutul respectiv. 5) creditul are o garanie real (material) atunci cnd un bun existent poate fi vndut n cazul nerambursrii creditului sau garanie personal, n cazul n care este suficient angajamentul personal al debitorului. 6) tranzacia acordarea creditului; creditul poate fi consimit n cadrul unei tranzacii unice: acordarea unui mprumut, vnzarea unei obligaiuni, angajarea unui depozit. Consimirea tranzaciei, respectiv acordarea creditului, este un act de mare importan, n vederea cruia creditorul trebuie s-i asigure buna informare i documentare pentru evitarea riscului. n acest sens bncile i creeaz un cadru propriu de informare i documentare sau apeleaz la agenii specializai care studiaz capacitatea de plat i respectiv potenialul economic al firmelor. 7) consemnarea i transferabilitatea sunt de asemenea caracteristici ale creditului. Acordurile de credit sunt consemnate, n marea lor majoritate, prin nscrisuri, instrumente de credit, a cror form de prezentare implic aspecte multiple i difereniate, esenial n aceste instrumente este obligaia ferm a debitorului privind rambursarea mprumutului, respectiv dreptul creditorului de a i se plti suma angajat. Transferabilitatea instrumentelor de credit i deci transferul acordurilor de credit de la un beneficiar la altul (de la un creditor la altul) este n primul rnd o expresie a lichiditii portofoliului de creane, posibilitatea fiecrui creditor de a transforma creane n bani, potrivit unei necesiti sau unei noi opiuni. n practica bancar transferabilitatea are un loc important, deoarece permite asigurarea utilizrii fluxurilor fireti de constituire i de utilizare a capitalurilor temporar disponibile mobilizate de ele, urmnd ca ntr-o etap urmtoare s recurg la concursul altor fluxuri de capital existente sau create de banca de emisiune i alte bnci, prin operaii de recreditare.

1.1.2. Tipologia creditelor Creditul a cunoscut i cunoate numeroase forme, aprute pentru a rspunde ct mai bine necesitilor resimite de agenii economici n diferite mprejurri, deci creditul s-a dezvoltat i s-a diversificat continuu, n prezent manifestndu-se printr-o mare varietate de forme. Creditul poate fi grupat pe baza mai multor criterii: dup forma de proprietate a debitorului, dup durata acordrii, dup modalitatea de garantare, dup destinaia sa, dup domicilierea creditorului, dup participanii la relaiile de credit, etc. a) Dup forma de proprietate a debitorului (destinatarului creditorului), creditul poate fi: privat i public. Creditul privat se acord persoanelor particulare, ntreprinderilor private persoanelor fizice i/sau juridice pe baz de efecte de comer, iar creditul public se acord statului i societilor de drept public, pe baz de bonuri de tezaur. b) n funcie de durata pentru care se acord creditul, acesta poate fi: - pe termen scurt: pn la un an se folosete pentru activitatea economic curent; - pe termen mijlociu (de la 1 an pn la 5 ani); - pe termen lung peste 5 ani se utilizeaz ndeosebi pentru investiii. Existe i credite fr termen, cum sunt operaiunile de credit n cont curent, practicate atunci cnd raporturile dintre creditor i debitor se caracterizeaz prin continuitate i mare frecven. c) Din punct de vedere a modalitii de garantare a creditului, acesta poate fi personal (se acord pe baz de ncredere personal) i real (se contracteaz pe baza unei garanii). Garaniile sunt, la rndul lor, de mai multe feluri, definind prin ele i felul de credit. n acest sens exist: - credit pe amanet cnd garania const dintr-un bun mobiliar; - credit lombard n care garania const n hrtii de valoare, respectiv din efecte private sau publice; - credit ipotecar (credit pe ipotec) cnd creditul este garantat de bunuri imobiliare (pmnt, construcii, cldiri). Din enumerarea acestor categorii de credit se observ c existena multora dintre ele vizeaz diminuarea sau chiar nlturarea riscului de nerambursare a mprumutului. d) Dup scopul urmrit de debitor, deci dup destinaia sa creditul poate fi: - de consum, acordat gospodriilor, menajelor, pentru susinerea nevoilor de consum; - de producie, solicitat pentru susinerea, modernizarea i potenarea activitii de producie, a vieii de producie, a vieii economice n general. Creditul de consum presupune transferuri de venituri dintr-o perioad n alta, venituri viitoare sunt aduse n prezent pentru sporirea consumului personal. Scopul creditului de producie este de a pune direct n micare activitatea unei uniti economice. n cazul creditului de producie, mprumutul nseamn transmiterea de capital, suma fiind utilizat pentru sporirea capitalului propriu al ntreprinderii. e) n funcie de posibilitatea prevzut de creditor de a avea sau nu dreptul de a solicita debitorului su rambursarea anticipat a creditului pe care i l-a acordat, creditul poate fi denunabil (caz n care i rezerv dreptul de a cere rambursare

de expirare a termenului de scaden, cu un aviz prealabil) i nedenunabil (cnd, cel puin pentru creditor, nu s-a prevzut o asemenea posibilitate). Acordnd un credit denunabil mprumutatorul se asigur pentru situaia n care ar apare semne vizibile ca debitorului ncep s-i mearg ru afacerile, putnd n acest caz solicita rambursarea imediat a sumei mprumutate, naintea falimentului celui mprumutat. f) O alt clasificare a creditelor se poate face dup felul cum creditul este domiciliat n ar sau n strintate, putem vorbi de credit intern, respectiv credit extern. Cnd creditorul este un guvern, ca personificare juridic a unui stat avem de a face cu un credit guvernamental. n literatura de specialitate s-au conturat urmtoarele sfere de cuprindere ale creditului care exprim proveniena, modul de garantare i de rambursare, destinaia mprumutului i agenii economici care intervin (de obicei bncile finanatoare i solicitanii de credite, adic agenii n funciune): creditul comercial, creditul bancar, creditul obligatar, creditul ipotecar, creditul de consum. Creditul comercial este forma cea mai reprezentativ a creditului n economia de pia. Aceast form de credit const n acordarea lui reciproc de ctre agenii economici activi cu prilejul vnzrii mrfurilor cu plata ulterioar, fr intervenia unei verigi intermediare. Creditul bancar reprezint cea mai extins form de credit. El poate fi acordat att de bnci ct i de instituii financiare i de credit i acoper orice scop al debitorului n condiii stabile cu banca. Deci, putem spune c exist o varietate de credite bancare care se deosebesc ntre ele dup obiectul creditului, dup garania oferit, dup sezonalitate. Creditul obligatar. n cadrul acestui credit intervin relaiile ntre unitile economice i instituii, n calitate de debitori care emit obligaiuni i deintorii de obligaiuni, n calitate de creditori, care i avanseaz capitalul n scopul obinerii unor venituri sigure sub form de dobnzi. Creditul ipotecar intervine ca o relaie ntre creditori diferite bnci i debitori posesorii de proprieti imobiliare n vederea acordrii unui astfel de credit rolul de garanie material l constituie proprietatea de care dispune agentul economic mprumutat. Creditul de consum este o form a creditului pe termen scurt i mijlociu de care pot beneficia persoane individuale fiind destinat pentru acoperirea costurilor, bunurilor i serviciilor de care beneficiaz prin reeaua de comercializare i servicii, sau pentru recreditarea creanelor contractate n acest scop. 1.1.3. Piaa creditului pe termen scurt 1.1.3.1. Piaa monetar Piaa monetar nglobeaz ansamblul tranzaciilor cu moned i a relaiilor ce decurg din acestea, tranzacii ce rezult din confruntarea cererii cu oferta de moned, n funcie de preul ei (nivelul ratei dobnzii, dac este vorba de creditul pe termen scurt,

sau puterea de cumprare a banilor, dac este vorba de bani, ca mijloc de schimb, necesari circulaiei)6 . De aici putem conchide c piaa creditului pe termen scurt este o parte important a pieei monetare. Pe piaa creditului pe termen scurt termenele de acordare a creditelor nu depesc 1-2 ani i privesc satisfacerea unor nevoi curente ale firmelor legate, n general, de avansarea cheltuielilor de producie sau a celor de circulaie a mrfurilor de la productori la reeaua de distribuie. Totodat, populaia poate apela la aceste credite pentru acoperirea unor cheltuieli curente sau procurarea de bunuri de consum. Resursele de creditare sunt disponibilitile curente ale ntreprinztorilor i economiile de scurt durat ale populaiei, adic soldurile conturilor de depozite la vedere sau ale conturilor curente. Piaa monetar este considerat, n sens larg, o pia a capitalurilor pe termen scurt i foarte scurt. Existena acestei piee este legat de faptul c unele bnci sunt beneficiare ale unui surplus de ncasri, iar altele au de efectuat un surplus de pli . Piaa monetar nu este o pia localizat, tranzaciile acestei piee se ncheie prin telefon, telex, fax. Piaa monetar se deruleaz n principal la bncile care creaz moned, de la care se pot procura disponibilitile necesare pentru a face fa fluxurilor de pli. De aceea, se poate spune c piaa monetar este o pia a monedei centrale, adic a biletelor de bnci, a numerarului n general i a disponibilitilor n cont create la banca de emisiune. Piaa monetar este o pia de lichiditi pe termen scurt pentru toate organismele de credit bancare. Participanii la aceast pia sunt bnci, case de economii, societi financiare, banca de emisiune, trezoreria statului, casele de titluri, etc. Unele dintre aceste organisme apar cu predilecie excedentare creditoare, cum sunt de regul casele de economii, casele de pensii, n timp ce altele, printre care bncile comerciale , instituiile de credit specializate sunt predominant debitoare. Piaa monetar redefinete funcia de compensare a excedentului i deficitului de lichiditi. Obiectul pieei monetare l reprezint masa monetar i schimbul de lichiditi, iar rolul ei este de a compensa excedentul cu deficitul de disponibiliti bneti pe termen scurt existente la diferii ageni economici. Aceast compensare se poate exercita pe dou ci7: - prin creditul acordat de o banc altei bnci - prin cumprarea de la o alt banc a unor hrtii de valoare specifice acestei piee (este vorba de cele a cror scaden este relativ apropiat i care prezint certitudine n ceea ce privete transformarea lor n bani lichizi fr pierderi)

Unii specialiti apreciaz c trebuie fcut distincie ntre piaa monetar, al crei obiect de analiz l constituie doar banii, i piaa creditului, al crei obiect de analiz l constituie creditul i preul acestuia (rata dobnzii). Ei consider c preul banilor const n puterea de cumprare a unitii monetare, care este invers proporional cu preul bunurilor. n Romnia, piaa financiar, privit ca ansamblul relaiilor i mecanismelor de alocare eficient a resurselor bneti n economie, cuprinde (conform sistemului anglo-saxon): piaa monetar specializat n atragerea i plasarea fondurilor pe termen scurt i piaa de capital specializat n atragerea i plasarea fondurilor pe termen mediu i lung. 7 Costin C. Kiriescu, Emilian M. Dobrescu, Bncile mic enciclopedie, Editura Expert, Bucureti, 1998, p. 193

Mai concret, ea este piaa capitalurilor pe termen scurt, unde se ntlnete cererea de mprumuturi, din partea agenilor economici particulari i a statului cu oferta de resurse financiare, prezentat de particulari, ntreprinderi i instituii financiare. Operaia pe piaa monetar cu termenul cel mai scurt este acordarea unui titlu de mprumut a unei sume de bani pn la ora 12 a zilei urmtoare (n englez day-to-day money sau overnight money). O alt operaie este acordarea unei sume pe dou sau mai multe zile cu dreptul de preaviz pentru creditor i debitor (n englez call money) Termenele pentru care se acord creditele s-au prelungit de la 24 de ore pn la 18 luni, cum rezult dintr-o practic mai veche italian pn la perioade cuprinse ntre o zi i 7 ani sau chiar 10 ani, cum atest practica i literatura francez mai recent. Din punct de vedere al coninutului relaiilor implicate, operaiunile se mpart n dou mari categorii: a) de finanare, care constau n acordarea disponibilitilor bneti solicitate de ctre bnci, instituii financiare sau ageni economici; b) de refinanare, cnd banca sau creditorul care a utilizat disponibilitile sale bneti pentru acordarea de mprumuturi se adreseaz bncii centrale pentru a obine, la rndul su, un credit. n acest cadru, scontarea este o operaiune de finanare, iar reescontarea - una de refinanare. Hrtiile de valoare specifice acestei piee sunt obligaiuni ale tezaurului pe diferite termene i lombardabile de banca central, acceptele bancare rescontabile i lombardabile, obligaiunile de cas (termen 3-4 ani) ale statului, cilor ferate, potei, etc. Printre trsturile pieei monetare amintim: a) vechimea operaiunilor ce se desfoar pe aceast pia, simpla apariie a banilor nefiind totui suficient pentru a vorbi de o pia monetar i instituii proprii in adevratul neles al cuvntului; b) tranzaciile pe aceast pia se realizeaz pe termen scurt; c) obiectul tranzaciei se refer la nsemne monetare cu lichiditate ridicat; d) funcioneaz pe baza unor proceduri monetar-bancare i comerciale reglementate, cu grad nalt de instituionalizare; e) sumele vehiculate n sectorul monetar ating cote i frecvene impresionante, iar cedarea/primirea poate fi extrem de rapid (folosind conturile bancare) f) subiecii pieei sunt diveri: bnci, trezorerie, instituii monetar-financiare. Unitile bancare debitoare apar n calitate de solicitani de moned (scriptural), iar bncile creditoare, inclusiv banca central n calitate de ofertani de moned. Persoanele fizice i agenii economici nefinanciari nu pot participa la operaiunile pe piaa monetar. g) condiia esenial pentru ca un subiect economic s fie admis pe aceast pia este bonitatea, respectiv solvabilitatea. h) dobnda utilizat rezult din confruntarea zilnic a cererii cu oferta de moned, o influen puternic n acest joc revenind bncilor creditoare g) flexibilizarea pieei monetare se realizeaz destul de greoi, fiind o pia de oligopol, cu puini ofertani de moned. Piaa monetar este n prezent n plin schimbare, transformare. Pn acum circa un sfert de secol ea a fost o pia specializat, cunoscut doar unor specialiti, iar noiunea corespundea n fapt cu ceea ce reprezint piaa interbancar. Pe aceast pia restrns bncile i regularizeaz zilnic excedentele i deficitele de trezorerie. Puteau interveni i atunci instituii financiare specializate cu excedentele lor de lichiditate. Spre exemplu, Banca Franei, ca banc de emisiune, avea posibilitatea s intervin i ea, dar o fcea foarte puin, ntruct ea refinana bncile prin intermediul

reescontului efectelor comerciale. Ea mai acorda avansuri pe efecte publice, efectua operaiuni de open-market, dar de proporii reduse i la o rat mai ridicat dect taxa de scont. Din 1967 alimentarea pieei monetare a fost mbuntit prin posibilitatea ce s-a creat societilor de asigurri, caselor de pensii de a plasa lichiditile colectate de ele. Casele de economii, care pn atunci plasau totalitatea fondurilor mobilizate pe temen lung, au trecut la utilizarea unei fraciuni de 20% din acestea pe piaa monetar. Refinanarea pe calea reescontului a fost descurajat prin faptul c rata dobnzii la creditele acordate pe piaa monetar a devenit mai mic dect taxa oficial a scontului, iar plafoanele de scont, care asigurau un automatism n refinanarea bncilor la banca central, au fost suprimate. Sub influena inovaiei financiare i a conjucturii, proporia datoriei publice crete. Noile instrumente financiare de genul SICAV pe termen scurt i fondurile comune de plasament (FCP) capteaz lichiditile populaiei i intreprinztorilor. Reforma din noiembrie 1986 a constat n deschiderea pieei monetare pentru a permite accesul la operaiunile ei i a intreprinderilor i trezoreriei publice. Piaa monetar a devenit, n aceast concepie, o pia a capitalurilor pe termen scurt i pe termen mijlociu, unde toi ofertanii i solicitanii de capitaluri pot interveni. n noile condiii, piaa monetar poate fi privit, deci, n sens restrns ca pia interbancar, o pia a monedei centrale i, n sens larg, ca pia deschis, o pia a capitalurilor pe termen scurt, care din raiunea prezenei intreprinderilor n circuit este simultan att o pia a monedei centrale, ct i a monedei bancare. Sensul principal al lrgirii participanilor la piaa monetar prin asigurarea accesului intreprinderilor , trezoreriei statului i al instituiilor financiare este promovarea concurenei, activizarea participanilor pentru gsirea de noi produse financiare, noi forme i titluri de crean care s amplifice, s amelioreze resursele i s ieftineasc creditele8. 1. 1. 3.2. Piaa monetar i pieele paralele n procesele economice apar numeroi factori interesai n vnzarea sau cumprarea capitalurilor disponibile pe o perioad mai scurt sau mai ndelungat i pentru realizarea dezideratelor lor privind fructificarea capitalurilor ei negociaz, se confrunt i se pun de acord n cadrul unor relaii specifice de pia . Totalitatea relaiilor dintre diferiii subieci economici, ntreprinderi i persoane, ntre acetia i intermediarii bancari, precum i a raporturilor dintre bnci i alte instituii de credit privind transferul de disponibiliti monetare ca form specific de creane i fructificare a capitalului, formeaz pieele de capital sau pieele creditului. Aceste piee sunt segmentate n funcie de natura participanilor i scopurile urmrite de acetia. Astfel, potrivit celei mai acceptate considerri ale structurii pieelor distingem : piaa capitalurilor sau piaa financiar; piaa monetar; piaa valutar.
8

Turliuc V. , Cocri V., Moned i credit , Editura Ankarom , Iai , 1998 , p. 190

Piaa monetar are drept obiect capitalurile disponibile pe termen scurt i piaa valutar este un compartiment obligatoriu pentru fluxurile de capital din i ctre exterior. Aceste piee se individualizeaz prin instituiile funcionale i modul de desfurare a tranzaciilor pe aceste piee. Dar se apreciaz, pe bun dreptate, c pe de o parte graniele dintre aceste piee nu pot fi precis delimitate, iar pe de alt parte, legturile dintre aceste piee sunt foarte strnse. Astfel, evenimentele i tendinele dintr-o pia pot influena desfurarea evenimentelor i tendinelor de pe alte piee, cu att mai mult cu ct muli participani opereaz pe mai multe piee i implicit pot transfera, n cazul n care consider favorabil, participarea lor pe alte piee . ntre cele dou extreme posibile: angajarea permanent a capitalului prin achiziii de aciuni i obligaiuni i mprumuturile de la zi la zi, exist o gam difereniat de modaliti de plasare a capitalurilor pe pieele de capital sau ale creditului, deosebite, dar apropiate gradual una de alta. Piaa monetar sau piaa creditului pe termen scurt funcioneaz cu participarea ampl a populaiei, a firmelor i ndeosebi a intermediarilor bancari, instituii cu larg funcionalitate pe aceast pia. Complexitatea relaiilor din cadrul pieei monetare conduce la segmentarea ei specific, funcie de diversitatea fireasc a unor laturi ale procesului de modernizare i angajare a capitalurilor disponibile. Astfel, funcionalitatea general a pieei creditului este asigurat prin activitatea unor piee componente, avnd fiecare n parte participani i operaiuni specifice . Astfel, n cadrul pieei monetare distingem : piaa monetar (clasic) ; pieele paralele . Piaa monetar (clasic), are mai multe ipostaze : piaa monetar sau piaa scontului; piaa monetar propriu zis. n prima ipostaz, piaa monetar sau piaa scontului pe termen scurt cuprinde un cadru larg de relaii privind, pe de o parte mobilizarea disponibilitilor monetare de la intreprinderi i persoane la instituiile de credit, iar pe de alt parte, acordarea de credite, de ctre bnci, firmelor sau persoanelor . Termenele de creditare specifice pe aceast pia sunt la vedere sau pentru un maxim de un an (SUA) sau 18 24 luni n sistemele bancare europene . Resursele ce se mobilizeaz pe aceast pia sunt, de regul, disponibiliti curente ale firmelor i persoanelor, respectiv soldurile conturilor de depozit la vedere sau ale conturilor curente. Distribuirea acestor resurse se efectueaz prin creditele acordate firmelor pentru satisfacerea necesitilor curente legate, n principiu, de avansarea cheltuielilor de producie, sau a celor legate de circulaia mrfurilor de la productor la reeaua de distribuie. De asemeni, beneficiare de credite sunt familiile, n principal pentru achiziia de locuine i de bunuri de consum. Mobilizarea disponibilitilor i distribuirea creditelor se face n condiii de pia, participanii la tranzacii manifestndu-i preferinele, n mod liber, orientat de interesul, respectiv nivelul de dobnzi optim, care i pot favoriza. n a doua sa ipostaz, piaa monetar propriu zis, n care n principal bncile i mprumut una alteia sumele necesare n scopul echilibrrii raporturilor interbancare,

zilnic, n legtur cu lichidarea soldurilor provenind din operaiuni reciproce pe termen de 24 de ore i mai mari, funcie de necesiti. Acest circuit special al capitalurilor disponibile are un rol deosebit n reglarea i stabilirea circulaiei monetare scriptice i n funcionarea echilibrat a sistemului bancar. Buna fucionare a pieei monetare este strns legat de piaa economiilor care poate fi considerat pia auxiliar pentru piaa monetar. Bncile de orice fel i atrag, pe baza unor relaii de permanent colaborare i n condiii de competiie, importante resurse din sfera caselor de economii, cooperativelor de credit, societilor de asigurri, fondurilor de pensii, fondurilor de plasament, etc., instituii consacrate n mobilizarea i fructificarea specific a unei importante pri a economiilor populaiei. Pieele paralele s-au format treptat, n perioada de dup cel de-al doilea rzboi mondial, n mprejurri istorice i de dezvoltare economic specifice, care au determinat structura unor noi piee ale creditului independente n funcionarea lor i cu restrnse canale de comunicare direct cu celelalte piee aparinnd pieei tradiionale a creditului. De aici i denumirea lor de piee paralele. Prima pia paralel prezent n rile dezvoltate este piaa eurodevizelor. Eurodevizele reprezint creanele exprimate n valut unei ri, care se utilizeaz n afara granielor naionale de ctre nerezideni. Prefixul de euro relevnd iniial localizarea acestei piee n Europa pentru resursele exprimate n dolari (de unde eurodolari) se utilizeaz astzi n mod curent n caracterizarea tuturor operaiunilor de acest gen efectuate n lume, avnd ca obiect, n mare majoritate dolari, dar i yeni, mrci germane, lire sterline i franci francezi. Piaa eurodevizelor este o pia a creditului, menirea sa funcional fiind mobilizarea i redistribuirea prin credite, n scopul fructificrii optime a disponibilitilor ciclate pe acest pia. Participanii direci pe aceast pia sunt bncile autorizate n operaiuni valutare, potrivit legislaiei fiecrei ri. Contractarea i negocierile au loc ntre bnci independent de naionalitate i granie convenindu-se mprumuturile pe termene i sume diferite i la nivelul de dobnzi proprii acestei piee. Evident, bncile fac oferte i exprim cereri n raport cu posibilitile i nevoile propriei sale clientele. Resursele de eurodevize ce aflueaz pe acest pia au diferite proveniene: exportatorii, marile societi transnaionale, bncile comerciale i cele de emisiune din diverse ri, funcie de rezervele lor valutare. La rndul lor beneficiarii de credit principali se recruteaz din importatori precum i din categoriile enumerate mai sus. Piaa eurodevizelor joac un rol major n economiile rilor dezvoltate; asigur lichiditi suplimentare, precum i resurse aferente expansiunii firmelor i nfptuirii exportului de capital. Ca pia paralel aceasta conduce la creterea semnificativ a resurselor de creditare, contracarnd politicile naionale i constituind adesea stimuli inflaioniti . O alt pia paralel este piaa creditului ntre firme (intercompany market). Acest pia s-a dezvoltat sub semnul restriciilor de credite care a obstrucionat relaiile de credit n rile dezvoltate n anii 70 i n continuare i const n avansarea de sume importante de ctre unele firme altora, pe termen scurt. Aceasta reprezint o form de emancipare de sub tutela intermediarilor, denumit i dezintermediere, care asigur participanilor un plus de randament pe seama profiturilor cuvenite intermediarilor bancari .

n Anglia, aceste credite sunt intermediate de brokeri specializai ntre principalele firme (aproximativ 500), iar sumele minime vehiculate sunt de 50.000 , mprumuturile fiind de fapt negociabile. n SUA s-a creat un instrument specific acestei piee comerciale - papers care sunt negociabile i reprezint valori ntre 10.000 i 5.000.000 dolari cu termenele de la 25 la 270 de zile. Aceste instrumente au crescut n ritmuri relevante, ceea ce arat preferinele sporite pentru aceast form ca expresie a opiunii pentru procesele de dezintermediere. n raport cu caracteristicile economice respective i a sistemelor bancare naionale, mai apar sub forma pieelor paralele: piaa societilor financiare n legtur cu formarea i redistribuirea resurselor pentru operaiile specializate ca leasing, factoring i altele; piaa ipotecar, n legtur cu constituirea resurselor, ndeosebi prin credite pe termen scurt, necesare desfurrii activitii autoritilor locale. n ncheiere trebuie s subliniem c noiunea de pia n general, i de pia a creditului, n special, este o categorie abstract care se refer la relaii ntre anumii participani care se desfoar prin forme specifice i prin instituii caracteristice, n cazul nostru, intermediarii bancari. Deci, n principal, natura, specificul i coninutul operaiunilor pe aceste piee vor fi determinate de instituiile de credit, care acioneaz pe aceste piee. Este deasemeni util de reinut c sfera de funcionare a pieelor este elastic, n unele cazuri dificil de delimitat, n timp ce funcionalitatea intermediarilor bancari are delimitri i reguli de derulare precise care sunt primordiale n cunoaterea i nelegerea mecanismului de creditare. Accepia procesului de creditare prin prisma funcionalitii pieelor ne d o orientare general care s permit poziionarea i receptarea cunotinelor concrete despre intermediarii bancari, n conexiunile lor fireti, n adevrata lor relevan9 . 1.2. Piaa naional a CTS n contextul Noului Acord de Capital, Basel II 1.2.1. Noul Acord de Capital Basel II caracteristici10i implicaii 1.2.1.1. Scurt istoric al conceptului De la naterea sa n 1974, rolul Comitetului Basel pentru Supraveghere Bancar (BCBC- Basel Committee on Banking Supervision) a fost s promoveze stabilitatea sistemului bancar global. Cnd, n ultimii ani ai deceniului 80, a devenit mai mult dect evident c diferitele practici de reglementare favorizau instituii bancare din anumite zone geografice, Comitetul Basel a lansat Acordul Basel I, menit s reglementeze cerinele de capital minim (1988). Totui, datorit maturizrii metodologiilor de calcul al riscului, care au indus un grad de sofisticare a activitii bancare, precum i a ignorrii riscului operaional n Acordul Basel I, s-a impus revizuirea Acordului Basel I i, aa a aprut, la sfritul anului 2003, forma final a Acordului Basel II (care a fost supus unui proces
9

Basno C. , Dardac N. , Floricele C. : Moned , credit , bnci , Editura Didactic i pedagogic A. Bucureti , 1995 10 Vezi Marcelina Joavina, Este Acordul Basel II o nou provocare pentru bancheri?, 25 Martie 2004, http://www.marketwatch.ro/articol/96/este_Acordul_Basel_II_o_noua_provocare_pentru_bancheri/

consultativ cu instituiile vizate nc din 2001). Din acest moment, practic bncile au avut la dispoziie trei ani pentru implementarea cerinelor Acordului Basel II. Acordul conine trei direcii strategice structurate astfel: Pilonul I: Acoperirea cerinelor de capital minim, cu metodologie i regulamente specifice pentru risc de credit i risc operaional. Tot n cadrul Pilonului I se stabilete metoda de evaluare a capitalului propriu pe baza noilor exigene de clasificare a tipurilor de riscuri: risc de credit, risc operaional, risc de pia. n ceea ce privete riscul de credit, fa de Acordul Basel I, Acordul Basel II prezint o rafinare alternativ, cu o detaliere semnificativ a normelor metodologice. Riscul de pia nu face neaprat obiectul unei schimbri, el fiind tratat exhaustiv nc din 1988, la apariia Acordului Basel I. Riscul operaional reprezint marea surpriz de ansamblu a abordrii Basel II. Ce este de fapt riscul operaional? Conform Comitetului Basel II, riscul operaional este riscul de pierderi directe i indirecte rezultate din erori procedurale, sistemice sau umane sau riscuri care pot decurge din evenimente externe. Provocrile aduse de aceste riscuri sunt demne de a fi tratate cu toat atenia: impactul unui astfel de risc se propag n ntreaga banc i poate afecta relaia cu clienii i satisfacia lor, fr ca implicaiile cantitative, valorice s poat fi msurate cu exactitate. Riscurile operaionale nu sunt nc bine inventariate, nu sunt obiectul unei nregistrri istorice a evenimentelor (arhivare) i a consecinelor lor, dar au audien din ce n ce mai mare n bnci i exist preocupri pentru gestionarea lor corespunztoare. Msurarea riscului operaional este realizat direct de ctre banc, iar un prim pas esenial este inventarierea lor pe categorii i crearea unor metodologii care s identifice, planifice i asume planuri de evitare a acestor riscuri ca i planuri de criz i remediere a efectului riscului operaional, o dat ce un eveniment din aceast categorie a avut loc. Pilonul II: Asigurarea supravegherii prudeniale: reprezint crearea i validarea unui set de proceduri interne fiecrei instituii financiare, prin care se evalueaz adecvat i consistent fondurile proprii corespunztoare profilului de risc de ctre organismele tutelare. Pilonul III: Asigurarea disciplinei de gestionare a riscului de pia, prin promovarea transparenei; Comitetul Basel impune transparena comunicrii informaiilor exacte i detaliate privitoare la gestiunea riscurilor. Informaiile obligatoriu de publicat sunt organizatorice, strategice i metodologice n domeniul riscurilor, financiare (structura i valoarea total a fondurilor proprii i metodologii contabile de gestiune a activelor, pasivelor, provizioanelor), informaii referitoare la riscurile de credit (total, repartizare), informaii despre riscul operaional (evenimente posibil generatoare de pierderi). 1.2.1.2. Implicaiile majore i obiectivele proiectelor derivate din Acordul Basel II Proiectele majore ce rezult din Acordul Basel II sunt: Armonizarea implicaiilor Acordului cu organismele de reglementare a activitii bancare (Banca Naional) Diagnosticarea situaiei practicilor existente n domeniu i evaluarea diferenei dintre practica curent i cea impus de Acordul Basel, precum i a modalitilor de parcurgere a acestei distane traduse n planificarea bugetelor financiare

necesare, a personalului mobilizat i specializat, a furnizorilor de consultan, a perioadelor de timp alocate fiecrei faze a proiectului. Bncile Centrale n Uniunea European se ateapt n primul rnd la marile instituii financiare s aplice FIRB (Foundation Internal Ratings Based Approach) pentru gestiunea riscului de credit i SA (Standardised Approach) pentru calculul riscului operaional, ceea ce poate ridica probleme de consisten a metodei larg adoptate pe o pia financiar, ntruct costurile i efortul alocat acestor metode nu se justifica n cazul unor instituii financiare locale sau cu o arie de activitate restrns. Pe de alt parte, Acordul de la Basel, prin amploarea documentului i a categoriilor de probleme considerate, impune o transpunere n practic a reglementrilor innd seama de limitrile impuse de presiunea timpului i accesul la resurse umane limitate. De aceea, fiecare instituie financiar va trebui s prioritizeze aciunile care trebuie urmate. Un obiectiv importan rmne evaluarea gradului de pregtire al fiecrei instituii pentru aplicarea standardelor Basel II. n zona riscului de credit, prioritate va avea evaluarea proceselor existente n comparaie cu cele mai bune practici n domeniu i necesitatea mbuntirii controlului privind procesul de creditare i a datelor relevante pentru acest proces. n domeniul riscului operaional, bncile trebuie s stabileasc noi procese, noi categorii de risc, modul de colectare i ntreinere a datelor, precum i proceduri de prevenire a pierderii lor. De asemenea, dac unele reglementri mai pot fi nc rafinate, anumite cerine sunt clare indiscutabil i anume cele referitoare la impactul asupra sistemelor suport, ntruct date utilizate pn acum numai de ofierii i analitii de credite, devin obiect de interes transparent i pentru funciile financiar-contabile din banc i devin informaii publice din foste informaii strict private, trebuind s ndeplineasc standarde mai nalte de acuratee i un model de performan n utilizare corespunztor. De asemenea, Acordul Basel II nu va putea fi implementat dac metodologiile ce se dezvolt nu conin constituirea bazelor de date cu posibilitatea urmririi lor istorice, modele statistice, tipologii i categorii de riscuri riguros definite. Efortul asociat acestor activiti, impactul puternic pe care-l au asupra sistemelor informatice existente nu este de neglijat i presupune o capacitate de organizare corespunztoare. 1.2.1.3. Responsabiliti pentru executivii bncilor care i asum Acordul Basel II Managementul executiv din instituiile bancare i asum responsabiliti multiple n procesul de pregtire i implementare a prevederilor acordului: de la sponsorii decideni ai bugetului alocat, facilitatori i promotori ai schimbrii, organizatori i factori de decizie asupra modului n care se aloc resursele necesare, pn la alegerea partenerilor strategici de consultan i mai apoi de susinere cu infrastructura sistemic informaional. De o importan major sunt i responsabilitile asumate care decurg din enunarea i urmrirea celor trei Piloni ai Acordului Basel II. Iat cteva dintre ele, structurate astfel: Preocupri strategice

 Responsabiliti legate de: gestiunea riscului de credit, gestiunea riscului operaional i monitorizarea riscului de pia Preocupri strategice Comitetul director al fiecrei instituii financiare responsabile de managementul i execuia proiectului Basel II trebuie s considere n detaliu activitile corespunztoare fiecrei faze, niruirea lor logic i metodologic, resurse numite n roluri i responsabiliti distincte, managementul proiectului, respectarea temporal a derulrii proiectului, instruirea i responsabilizarea corespunztoare a personalului implicat n proiect i parcurgerea cu calitate a fazelor proiectului i n bugetul aprobat i lansat. Managementul schimbrii ca i al obinerii de rezultate consistente n corelaie cu planul lansat trebuie de asemenea, monitorizat. Managementul controlului schimbrilor n timpul proiectului intr n sarcina managerului de proiect. De asemenea, n vederea obinerii unei eficaciti i eficiene maxime, un proces de comunicare permanent va avea loc pentru eliminarea oricror rezerve de implicare, astfel nct proiectul s beneficieze de toate premisele unei realizri cu succes. Responsabiliti legate de gestiunea riscului de credit, riscului operaional i a riscului de pia - Riscul de credit: chiar i instituiile pentru care rezervele prudeniale de capital nu ridic o problem, trebuie s verifice n detaliu poziia capitalului propriu.Regulile de neutralizare a riscului se extind i n zona colateralelor, garaniilor i derivativelor (pentru acele bnci care tranzacioneaz derivative). Complexitatea datelor solicitate este semnificativ. De aceea, se impune crearea unei baze de date robuste i, evident, auditabile. Procesele proiectate pentru creditare vor trebui s satisfac nu numai cerinele interne manageriale, dar i cerinele externe ale organismelor de control i supraveghere. Aceasta presupune considerarea fazelor de testare i validare. Una din preocupri este c cererea de rezerve capital a crescut conform normelor Basel II i noii metodologii de rating, diferite de cele actuale n sens restrictiv, ceea ce poate avea un efect contractor pentru creditare, cu efecte macroeconomice nedorite. - Riscul operaional: Standardele recomandate pentru abordarea corect a riscului operaional trebuie s fie aplicate n cadrul instituiilor financiare i dezvoltate conform celor mai bune practici n domeniu, cu modelri adecvate. Sunt evaluate, de asemenea, i alte tehnici de neutralizare a riscului, ca de pild, asigurrile i externalizrile (outsourcing). Metodologiile adoptate, precum i procesarea datelor, au o importan capital. Colectarea datelor, partajarea datelor, arhivarea, nregistrarea ca operaiuni ce respect acurateea, consistena i integritatea datelor, trebuie s preocupe intensiv instituiile financiare. Participarea n consorii financiare operaionale n care se partajeaz riscul operaional va prezenta avantaje demne de a fi luate n considerare. Auditul intern i metodologia corespunztoare definirii, calculrii, msurrii i comunicrii riscului operaional sunt obiective importante de asemenea. - Riscul de pia: raportrile principalilor indicatori de risc i consolidrile acestor indicatori la nivel de risc de pia vor asigura transparena necesar pentru piaa financiar ca un ntreg, contribuind la o percepere corect a pieei. Reglementrile Acordului Basel II, pe baza calculelor interne de risc la nivelul bncilor permit conformitatea la regulamente att din punctul de vedere al unei instituii

financiare, ct i consolidat, la nivelul pieei financiare. Acordul Basel II propune (i impune!) creterea semnificativ a nivelului de transparen a informaiilor financiare prin regularizarea att temporal (de dou ori pe an sau, n unele cazuri, trimestrial), a rapoartelor detaliate privind pierderile i expunerile financiare rezultate din practica gestiunii riscurilor. Acestea sunt msuri care mpiedic derapaje accentuate sau necontrolate ale activitii de creditare a instituiilor financiare, ntrind disciplina de operare pe piaa financiar. Schimbrile aprute n structura capitalului au influene i n sfera taxelor i impozitelor. 1.2.1.4. Impactul Acordului Basel II asupra unor domenii de activitate E natural s observm c o dat asumat, Acordul Basel II impune decizii privind alocarea de resurse n sens larg, adic att a celor financiare (capital), ct i a celor umane. De la metodologia de acordare a ratingului pentru credite i pn la gestionarea riscurilor operaionale i a tuturor corelaiilor de impact, ntregul proces va trebui atent analizat, diagnosticat, proiectat, construit, implementat, verificat (testat) i mai nainte de toate, planificat. Fazele metodologiei de proiect, pe scurt enumerate mai sus vor trebui susinute de resurse umane corespunztoare ca numr i calitate a pregtirii pe o perioad de timp susinut. Impactul proiectului asupra acestor specialiti alocai lui nu trebuie minimizat. De asemenea, trebuie considerat i reglementarea conform creia instituiile Uniunii Europene au introdus, ncepnd cu 2005, ca standard de contabilitate unic: IAS (International Accounting Standards), ceea ce induce o presiune concomitent a dou proiecte diferite (care se i coreleaz la un moment dat) asupra acelorai resurse i practic, pe aceleai perioade de timp alocate implementrii. n final, rezult un risc suplimentar n derularea lor cu succes. Unul din factorii critici de succes este deci coordonarea, managementul proiectelor n sine i a corelaiilor dintre ele. Zonele majore de impact ale Acordului Basel II sunt: Recalcularea rezervelor de capital poate crea o relansare a capitalului pentru bncile care adopt tehnici sofisticate. Mediul de reglementare devine mai coercitiv i mai complex, iar procesele de validare, mai mari consumatoare de timp i resurse, o adevrat provocare. Se creeaz o barier pentru noii venii pe pieele financiare, datorit cerinelor investiionale mai mari, proceselor i sistemelor complexe i costisitoare i specializrii personalului care le gestioneaz, ceea ce multe instituii financiare nu-i permit. Va crete distana ntre liderii financiari prezeni pe pia, adncind competiia i distana ntre marile bnci, sofisticate n portofoliu i micile bnci de pe pia.

1.2.2. Implementarea Basel II in Europa Centrala si de Est Pentru bncile din Europa Centrala i de Est, aplicarea Acordului de la Basel va constitui un test al capacitatii lor de integrare ntr-o pia financiar largit, european i apoi mondial. Prin ce este deosebit piaa bancar din Europa Central i de Est ? Importantele schimbari economice i politice prin care au trecut rile din Europa Centrala i de Est (ECE) n ultima perioad constituie un fundal unic pentru implementarea Basel II. Aderarea grupului celor zece la Uniunea Europeana n mai 2004, i a Romaniei i Bulgariei n 2007, precum i creterea economic puternic din ultima perioad au ncurajat bncile internationale sa i creeze reele n zon. In plus, piata local are un potential extraordinar: este nca sub-bancarizat i cererea de produse financiare a crescut spectaculos, mai ales n 2003 i 2004. Diviziile de retail ale bncilor au avut rate nalte de cretere, i prognozele aratau c aceasta evolutie va continua i n viitor (criza financiar care a izbucnit n 2008 a mai temperat aceste prognoze). Potentialul zonei a fost demonstrat i de Romania, unde creditul de consum a crescut cu 300% n 2003 fa de 2002. Infrastructura bancar este, de asemenea, n plin dezvoltare. De aceea, o mare pondere a activelor bancare naionale sunt deja deinute de bnci de anvergur regional sau internaional. Cele mai mari bnci din rile ECE sunt deja deinute de bnci internaionale, i procesul continu cu privatizri de bnci din Albania, Bulgaria i Serbia. Implementarea Basel II Basel II este considerat un catalizator al dezvoltrii pieei bancare regionale. Directiva Europeana asupra Adecvarii Capitalului (CAD3) impune tuturor bancilor active n spatiul european implementarea prevederilor Acordului pn n 2007. Se presupune c majoritatea bncilor internaionale cu filiale n rile ECE vor alege modelul bazat pe riscurile interne (IRB). In multe banci din regiune, gestiunea riscului nu este la un nivel foarte avansat. Politicile i modelele de risk management trebuie sa fie mult mbuntite pn s ajung la standardul cerut de la o banc internaional. Daca volumele de tranzacionare sau riscurile prezentate de filialele regionale ale bncilor internaionale nu vor fi foarte importante, se poate opta, cu acordul reglementatorului naional, pentru o implementare mai flexibila a Basel II. CAD3 va intari adoptarea Basel II n acele tari ale ECE care sunt si membre ale Uniunii Europene. CAD3, care va institui standarde de provizioane pentru toi intermediarii financiari, va contribui la armonizarea pieei financiare europene. Practicile de management al riscului n rile ECE Infrastructura de risk management din aceste ri se dezvolt pornind de la un nivel foarte sczut, i bncile strine trebuie s depun eforturi importante pentru a ridica acest nivel. De exemplu, volumele comparativ reduse de tranzacionare i lipsa datelor istorice ngreuneaz mult aplicarea unui model de evaluare a riscului. Alte probleme care trebuie depite sunt prelucrarea nca manual a datelor i birocraia. In plus, volumele reduse duc la prelungirea duratei de amortizare a investiiilor n tehnica de calcul, cel putin pe termen scurt.

Unele bnci internaionale au implementat deja practici de risk management, privind mai ales colectarea i prelucrarea unitar a datelor. Dei aceste proiecte au necesitat investiii importante i au durat ntre doi i trei ani, rezultatul a fost implementarea de soluii flexibile i fiabile i un prim pas nspre ndeplinirea cerinelor modelului IRB. Exista un numr de factori care ncurajeaz i bncile naionale nc neprivatizate s se adapteze la Basel II ct mai repede. In primul rnd, o banc deja pe cale s implementeze Basel II este mult mai atractiv pentru potenialii investitori strini, i poate obine un pre mai mare pentru aciunile sale. De asemenea, se poate integra mai usor ntr-o reea mondial. In al doilea rnd, n urma aplicrii Basel II, pieele bancare naionale vor deveni mai concureniale, dei exist riscul unei mai mari sensibiliti la ocurile externe. Cu toate acestea, beneficiile aduse de un risk management modern s-au fcut simite n ultimii zece ani n ntreaga lume numai n Statele Unite, numrul de falimente de instituii bancare a sczut de la 1400 ntre 1989 i 1993 la numai 36 n ultimii ase ani. Pentru rile pentru care nu se pune nca problema aderrii la Uniunea European, i pentru care deci nu exist obligativitatea implementrii Basel II, acest proces ar aduce totusi avantaje nsemnate ca modernizare, i imagine pe pieele financiare internaionale. Problema finanrii Pentru bancile central si est-europene, principala problem este drumul nc lung de parcurs pn la compatibilitatea cu cerinele Basel II ; n plus, bncile se confrunt att cu o lips de fonduri, ct i de expertiz, dei au avantajul unei noi generaii de manageri, tineri i foarte bine pregtii. Pentru experii Bncii Naionale a Romniei, modelul standard al Basel II ar fi mai potrivit pentru bncile cu pia local sau regional. Pentru aceste banci, beneficiile care ar fi obtinute din implementarea modelelor mai avansate nu ar fi compensate de costurile mari cerute de acestea. Perioada de tranzitie pentru bancile mici ar putea fi prelungita, cu acordul autoritatii de reglementare. Conform unui studiu realizat de o mare firma de consultanta, studiu care a cuprins aproape 300 de institutii financiare din 38 de tari, costurile sunt cea mai mare piedica pentru implementarea Basel II. Mai mult de jumatate dintre cei intervievati au declarat ca bugetul dedicat Basel II este sub 1 million USD. Pentru cateva banci, insa, acesta este mai mare de 40 de milioade USD. In afara de costuri, apar si limite tehnice. Chiar si in bancile cele mai avansate, modelele interne folosite nu sunt foarte complexe, iar datele istorice sunt relativ incomplete. Foarte putine banci, chiar si din cele cu proprietari straini, au un sistem transparent de rating, aplicabil tuturor claselor de active. Cu toate acestea, cateva banci central si est-europene au decis sa investeasca in viitor si sa adopte direct abordarea IRB; uneori, pentru aceste banci este mai usor decat pentru marile banci internationale sa implementeze aceasta abordare, pentru ca opereaza pe o piata mai mica, iar portofoliile lor au un numar mai redus de active. Pentru acele organizatii care pleaca de la un nivel de baza al gestiunii riscului pentru a ajunge la un nivel modern si mult mai tehnic, rezultatele pe termen scurt, masurate ca profit, pot fi substantiale. Dar cele mai mari castiguri apar cand banca este cumparata de o banca internationala importanta.

1.2.3. Implementarea Basel II n Romnia11 Printre proiectele importante derulate la nivelul sistemului bancar romnesc n cursul anului 2006, cu termen de aplicare la nceputul anului 2007, se numr i implementarea prevederilor Noului Acord de Capital - Basel II. Obiectivele principale ale implementrii Noului Acord de Capital Basel II - Directiva 2000/12/CE revizuit si actualizat - sunt asigurarea unui cadru mai flexibil pentru stabilirea cerinelor de capital, n concordan cu profilul de risc al instituiilor de credit si crearea premizelor pentru consolidarea stabilitii sistemului financiar-bancar. Pe lng pregtirea individual a fiecrei instituii de credit, la nivelul sistemului bancar romnesc a fost demarat un proiect pentru implementarea prevederilor Noului Acord de Capital Basel II . Proiectul a fost lansat n luna iulie a anului 2005 de Banca Naional a Romniei, care a definit obiectivele, strategia i planul de aciuni. Obiectivele stabilite de banca central pentru implementarea Basel II sunt transpunerea n legislaia romneasc a noilor cerine prudeniale, dezvoltarea mijloacelor de supraveghere prudenial i dezvoltarea sistemelor de administrare a riscurilor la nivelul instituiilor de credit. Proiectul este coordonat de un Steering Committee din care fac parte reprezentani ai Bncii Naionale a Romniei, Ministerului Finanelor Publice, Consiliului Naional al Valorilor Mobiliare i Asociaiei Romne a Bncilor. Derularea proiectului este realizat de grupuri de lucru formate din specialiti ai bncii centrale i ai instituiilor de credit, pentru adaptarea cadrului legislativ, riscul de credit cu subgrupurile abordare standardizat, abordri avansate, studiu de impact cantitativ, riscul operaional i riscul de pia. Pentru atingerea obiectivelor, a fost definit o strategie de implementare, cu urmtoarele etape: iniierea dialogului i realizarea schimbului de informaii cu sectorul bancar, n scopul evalurii instrumentelor de administrare a riscului, a cunoaterii poziiei instituiilor de credit privind opiunile tehnice de implementare a Basel II, dar i a evalurii necesitilor de pregtire profesional la nivelul sistemului bancar; dezvoltarea mijloacelor pentru realizarea supravegherii sectorului bancar la standardele impuse de Noul Acord de Capital, prin definirea opiunilor naionale i derularea studiului de impact cantitativ, transpunerea n legislaia romneasc a directivelor europene, evaluarea on-site a condiiilor de implementare a cerinelor Basel II, activiti de supraveghere off-site, elaborarea ghidurilor de validare a modelelor interne de rating ale instituiilor de credit, adaptarea sistemului de raportri prudeniale; validarea de ctre Banca Naional a Romniei a modelelor interne de rating utilizate de instituiile de credit pentru evaluarea clienilor i a portofoliului de credite existente; verificarea aplicrii prevederilor Noului Acord de Capital n sectorul bancar (din ianuarie 2007). Planul de aciune include msuri referitoare la cadrul legislativ, cadrul instituional i cel relaional. Masurile privind cadrul legislativ se refera la preluarea i transpunerea n legislaia romneasc a Directivelor Europene. Cadrul instituional se
11

Asociaia Romn a Bncilor, Proiecte, http://www.arb.ro/proiecte.php?id=3&c=Aplicarea-prevederilornoului-acord-de-capital---Basel-II-

refera att la banca central, ct si la instituiile de credit. Astfel, bncile vor trebui s includ noile cerine n strategiile i politicile interne, s dezvolte practicile de guvernan corporativ, s-i reconfigureze obiectivele n domeniul clientelei i al produselor bancare. Cadrul relaional se construiete prin colaborarea permanenta ntre instituiile implicate, ncheierea de acorduri de cooperare cu autoritile de supraveghere din statele de origine ale instituiilor de credit care dein sucursale n Romnia, ntrirea colaborrii la nivel regional privind experiena n implementarea Basel II i dezvoltarea ageniilor naionale de rating. Pn n prezent, au fost derulate mai multe activiti: Au fost definite opiunile naionale privind riscul de credit, pentru abordarea standard i pentru cea bazat pe modele interne de rating, opiunile privind riscul operaional i cele privind structura capitalului i a grupului instituiei de credit. n formularea poziiilor, s-au luat n considerare caracteristicile sistemului bancar romnesc, dar i armonizarea cu opiunile selectate de alte state membre ale Uniunii Europene. A fost realizat un studiu de impact cantitativ, pentru determinarea impactului cantitativ pe care reglementrile ce urmeaz a fi aplicate prin preluarea n legislaia naional a prevederilor proiectului de modificare a Directivei 2000/12 l vor avea asupra nivelului reglementat al necesarului de fonduri proprii ale instituiilor de credit. Exerciiul s-a realizat n luna iulie 2006, pe datele finale de bilan la 31 decembrie 2005. Rezultatele exerciiului au fost analizate la nivelul bncii centrale, n scopul definitivrii opiunilor naionale ce vor fi exercitate i a cadrului de reglementare ce transpune prevederile directivei. Astfel au fost emise i supuse dezbaterii comunitii bancare proiectele legislative i de reglementri prin care se transpun prevederile directivelor europene. Printre activitile n curs de derulare se numr adaptarea sistemului de raportri prudeniale i elaborarea ghidurilor de validare a modelelor interne de rating ale instituiilor de credit. n paralel cu aceste activiti, exist o preocupare permanent pentru perfecionarea pregtirii profesionale n domeniul Basel II. Astfel, au fost organizate mai multe seminarii i sesiuni de pregtire pentru specialitii din sistemul bancar i s-au organizat mai multe ntlniri cu experi ai Comisiei Europene. 1.3. Piaa european a CTS i evoluia tehnologiei informaiei 1.3.1. Sistemul european al bncilor centrale Sistemul European al Bancilor Centrale (SEBC) este format din Banca Centrala Europeana (BCE) i din bancile centrale nationale ale statelor membre ale Uniunii Europene (UE)12. Activitatile SEBC se desfaoara n conformitate cu Tratatul de instituire
12

Bancile centrale nationale ale statelor membre care nu au adoptat moneda unica n conformitate cu Tratatul de instituire a Comunitatii Europene i mentin propriile competente n domeniul politicii

a Comunitatii Europene (Tratat) i cu Statutul Sistemului European al Bancilor Centrale i al Bancii Centrale Europene (Statutul SEBC). n masura n care este posibil i adecvat i n vederea asigurarii eficientei operationale, BCE apeleaza la bancile centrale nationale pentru a efectua operatiunile care intra n competenta Eurosistemului. Pentru realizarea obiectivelor sale, Eurosistemul dispune de un set de instrumente de politica monetara; Eurosistemul desfaoara operatiuni de piata monetara, ofera facilitati permanente i impune institutiilor de credit constituirea de rezerve minime obligatorii n conturile deschise la Eurosistem. Obiectivul principal al Eurosistemului este mentinerea stabilitatii preturilor, a a cum este definit la articolul 105 din Tratat. Fara a prejudicia obiectivul principal privind stabilitatea preturilor, Eurosistemul trebuie sa sustina politicile economice generale din Comunitatea Europeana. n vederea ndeplinirii obiectivelor sale, Eurosistemul trebuie sa actioneze n conformitate cu principiul unei economii de piata deschise, cu concurenta libera, favoriznd alocarea efi cienta a resurselor. Pentru realizarea obiectivelor sale, Eurosistemul dispune de un set de instrumente de politica monetar; Eurosistemul desfaoar operauni de pia monetar, ofer faciliti permanente i impune instituiilor de credit constituirea de rezerve minime obligatorii n conturile deschise la Eurosistem. 1.3.2. Operaiuni pe piaa european a CTS Operatiunile de piata monetara detin un rol important n politica monetara a Eurosistemului, avnd drept scop ghidarea ratelor dobnzilor, gestionarea conditiilor de lichiditate pe piata i indicarea orientarii politicii monetare. Eurosistemul dispune de cinci tipuri de instrumente pentru efectuarea operatiunilor de piata monetara13. Cel mai important instrument este reprezentat de tranzactiile reversibile (aplicabile pe baza contractelor repo sau a creditelor colateralizate). Eurosistemul poate recurge i la tranzactii simple, emiterea de certificate de debit, operatiuni de swap valutar i atragerea de depozite la termen. Operatiunile de piata monetara sunt initiate de BCE, care decide, de asemenea, ce instrumente trebuie utilizate i care sunt termenii i conditiile de efectuare a acestora. Aceste operatiuni se pot realiza prin licitatii standard, licitatii rapide sau proceduri bilaterale14 . n ceea ce privete obiectivele, periodicitatea i procedurile lor, operatiunile de piata monetara ale Eurosistemului se clasifica n patru categorii (vezi Tabelul 1):
monetare n conformitate cu legislatia nationala i, prin urmare, nu sunt implicate n realizarea politicii monetare unice. 13 Banca Central European, Implementarea politicii monetare n zona euro, Documentaia general privind instrumentele i procedurile de politic monetar ale Eurosistemului, noiembrie 2008, http://www.ecb.europa.eu, gendoc2008ro.pdf, p. 8 14 n cazul licitatiilor standard, intervalul maxim dintre momentul anuntarii licitatiei i cel al certificarii rezultatului alocarii este de 24 de ore. Toate contrapartidele care ndeplinesc criteriile generale de eligibilitate pot participa la licitatiile standard. Licitatiile rapide se desfaoara ntr-un interval de 90 de minute. Eurosistemul poate selecta un numar limitat de contrapartide pentru participarea la licitatiile rapide. Termenul proceduri bilaterale se refera la situatiile n care Eurosistemul efectueaza o tranzactie cu una sau mai multe contrapartide, fara a utiliza proceduri de licitatie. Procedurile bilaterale includ operatiuni executate la bursa de valori sau prin intermediul agentilor de piata.

Sursa: Banca Central European, Implementarea politicii monetare n zona euro, Documentaia general privind instrumentele i procedurile de politic monetar ale Eurosistemului, noiembrie 2008, http://www.ecb.europa.eu, gendoc2008ro.pdf, p.10 Operatiunile principale de refinantare sunt tranzactii reversibile, periodice, n vederea furnizarii de lichiditate, efectuate cu frecventa saptamnala i avnd n mod obi nuit scadenta de o saptamna. Aceste operatiuni sunt derulate de catre bancile centrale nationale pe baza licitatiilor standard. Operatiunile principale de refi nantare detin un rol fundamental n realizarea obiectivelor operatiunilor de piata ale Eurosistemului i constituie modalitatea principala de refinanare a sectorului financiar; Operatiunile de refinantare pe termen mai lung sunt tranzactii reversibile n vederea furnizarii de lichiditate, efectuate cu frecventa lunara i avnd n mod obinuit scadenta de trei luni. Aceste operatiuni au scopul de a oferi contrapartidelor refinantare suplimentara pe termen mai lung i sunt derulate de catre bancile centrale nationale prin intermediul licitatiilor standard. De regula, Eurosistemul nu recurge la aceasta categorie de operatiuni pentru a transmite semnale pietei i, prin urmare, efectueaza operatiunile, n general, la ratele dobnzii care i sunt propuse; Operatiunile de reglaj fin se executa ad-hoc, n scopul gestionarii lichiditatii pe piata i al orientarii ratelor dobnzilor, n special pentru a atenua efectele exercitate asupra ratelor dobnzilor de fluctuatiile neanticipate ale lichiditatii pe piata. Aceste operatiuni pot fi efectuate n ultima zi a perioadei de aplicare a rezervelor minime obligatorii pentru contracararea deficitelor de lichiditate acumulate de la alocarea din cadrul ultimei operatiuni principale de refinantare. Operatiunile de reglaj fin se deruleaza, n principal, sub forma unor tranzactii reversibile, dar pot fi i operatiuni de swap valutar sau de atragere de depozite la termen. Instrumentele i procedurile aplicate n efectuarea operatiunilor de reglaj fin sunt adaptate tipurilor de tranzactii i obiectivelor specifice urmarite n cadrul acestor

operatiuni. Operatiunile de reglaj fin sunt executate, n mod obinuit, de catre bancile centrale nationale, prin licitatii rapide sau proceduri bilaterale. Consiliul guvernatorilor BCE decide daca, n cazuri exceptionale, operatiunile bilaterale de reglaj fin pot fi efectuate chiar de BCE; n plus, Eurosistemul poate efectua operatiuni structurale prin emiterea de certificate de debit, tranzactii reversibile i tranzactii simple. Aceste operatiuni sunt executate atunci cnd BCE vizeaza ajustarea pozitiei structurale a Eurosistemului fata de sectorul fi nanciar (periodic sau ocazional). Operatiunile structurale sub forma de tranzactii reversibile i de emitere de titluri de credit sunt efectuate de bancile centrale nationale prin intermediul licitatiilor standard. Operatiunile structurale sub forma de tranzactii simple sunt executate prin proceduri bilaterale. Scopul facilitatilor permanente este de a furniza i de a absorbi lichiditate overnight, de a indica orientarea generala a politicii monetare i de a limita fluctuatia ratelor dobnzilor overnight de pe piata. Contrapartidele eligibile pot beneficia, din proprie initiativa, de doua facilitati permanente, sub rezerva respectarii anumitor conditii de acces de ordin operational. Contrapartidele pot utiliza facilitatea de creditare marginala pentru a obtine lichiditate overnight de la bancile centrale nationale n schimbul unor active eligibile. n conditii normale, nu exista limite de creditare sau alte restrictii privind accesul contrapartidelor la aceasta facilitate, cu exceptia cerintei de a prezenta suficiente activegarantie. Rata dobnzii aferenta facilitatii de creditare marginala constituie, de regula, limita superioara a ratei dobnzii overnight pe piata; Contrapartidele pot recurge la facilitatea de depozit pentru a plasa depozite overnight la bancile centrale nationale. n conditii normale, nu exista limite de depozit sau alte restrictii privind accesul contrapartidelor la aceasta facilitate. Rata dobnzii pentru facilitatea de depozit constituie, de regula, limita inferioara a ratei dobnzii overnight pe piata. 1.3.3. Instituii participante (contrapartidele) Cadrul de politica monetara al Eurosistemului este definit astfel nct sa asigure participarea unei game largi de contrapartide. Institutiile care sunt supuse cerintei de constituire a rezervelor minime obligatorii n conformitate cu articolul 19.1 din Statutul SEBC pot avea acces la facilitatile permanente i pot participa la operatiunile de piata monetara efectuate prin intermediul licitatiilor standard sau al tranzactiilor simple. Eurosistemul poate selecta un numar limitat de contrapartide pentru a participa la operatiunile de reglaj fin. n ceea ce prive te operatiunile de swap valutar efectuate n cadrul politicii monetare, se recurge la participantii activi pe piata valutara. Setul de contrapartide care participa la aceste operatiuni se limiteaza la institutiile din zona euro selectate pentru operatiunile Eurosistemului de interventie pe piata valutara. Regimul rezervelor minime obligatorii al Eurosistemului se aplica institutiilor de credit din zona euro i are drept scop principal stabilizarea ratelor dobnzilor pe piata monetara i crearea (sau accentuarea) unui deficit structural de lichiditate. Rezervele minime obligatorii se determina pentru fiecare institutie n functie de elementele din bilantul acesteia. n vederea ndeplinirii obiectivului de stabilizare a ratelor dobnzilor, regimul rezervelor minime obligatorii ale Eurosistemului permite institutiilor sa

foloseasca mecanismul nivelului mediu. ndeplinirea rezervelor minime obligatorii se evalueaza pe baza mediei zilnice a rezervelor mentinute de institutia respectiva pe parcursul perioadei de aplicare. Rezervele minime obligatorii ale institutiilor de credit sunt remunerate la rata dobnzii aferenta operatiunilor principale de refi nantare ale Eurosistemului. n baza articolului 18.1 din Statutul SEBC, toate operatiunile de creditare din cadrul Eurosistemului, respectiv operatiuni de politica monetara n vederea furnizarii de lichiditate i credit pe parcursul zilei, trebuie sa se bazeze pe garantii adecvate. Eurosistemul accepta o gama larga de active drept garantie pentru operatiunile sale. Eurosistemul a creat un cadru unic pentru garantiile eligibile, care este comun tuturor operatiunilor de creditare ale Eurosistemului (denumit i Lista unica). La 1 ianuarie 2007, acest cadru unic a nlocuit sistemul bazat pe doua categorii de active care a functionat de la nceputul celei de-a treia etape a Uniunii Economice i Monetare. Cadrul unic cuprinde activele tranzactionabile i cele netranzactionabile care ndeplinesc criteriile de eligibilitate specificate de Eurosistem, uniformizate la nivelul zonei euro. Cu exceptia faptului ca activele netranzactionabile nu sunt utilizate de Eurosistem n tranzactiile simple, n ceea ce prive te calitatea activelor i eligibilitatea acestora pentru diferitele categorii de operatiuni de politica monetara ale Eurosistemului nu se face distinctie ntre activele tranzactionabile i cele netranzactionabile. Toate activele eligibile pot fi utilizate pentru operatiuni transfrontaliere prin intermediul modelului bancilor centrale corespondente (MBCC), iar n cazul activelor tranzactionabile prin intermediul legaturilor eligibile ntre sistemele de decontare a operatiunilor cu instrumente financiare (SSS) al UE.

1.4.

Tehnici de creditare pe tremen scurt pe pieele financiare internaionale

Practica internaional a dezvoltat n timp o serie de mecanisme de creditare mai mult sau mai puin complexe, destinate mobilizrii de fonduri necesare derulrii operaiunilor comerciale internaionale sau finanrii unor proiecte de investiii. Exist n prezent o multitudine de variante de creditare pe orizonturi diferite de timp care vizeaz importurile sau exporturile sau operaiuni mai complexe, unele fiind utilizate n faza de iniiere, altele intervenind n faza derulatorie. n funcie de orizontul de timp creditele externe pot fi sistematizate astfel: A. Tehnici de creditare pe termen scurt; B. Tehnici de creditare pe termen mediu i lung; C. Tehnici speciale de creditare Noi vom dezvolta n continuare doar tehnicile de creditare pe termen scurt Creditarea pe termen scurt are n vedere obinerea de sume pe termen scurt destinate demarrii produciei destinate exportului sau promovrii acestuia pe noi piee. Principalele tipuri de credite incluse n aceast categorie sunt: Creditele de prefinanare; Creditele de export. 1. Prefinanarea exporturilor se realizeaz prin:

- Avansul in cont curent reprezint o facilitate acordat de bnci firmelor n cazul unor mari fluctuaii periodice a soldului conturilor personale. In acest caz, se stabilete o limit pn la care firmele pot trage cecuri asupra contului lor, indiferent daca nu au disponibiliti, banca onorndu-le la plat. Asemenea acorduri sunt fcute de bnci cu clieni solvabili, cu o situaie cunoscuta si cu o anumita ritmicitate a ncasrilor. - Creditele in cont curent reprezint o nelegere intre o banca si un client, prin care convin ca, in limita unui plafon stabilit, de regula, anual, clientul sa poat utiliza din contul curent personal sume de bani, chir daca in cont nu mai exista disponibiliti, dobnda urmnd a se aplica numai asupra sumelor efectiv folosite. Aceasta tehnica se poate derula i ntre dou bnci: banca finanatoare accept s acorde astfel de credite n contul curent al bncii importatorului, plata documentelor prezentate de exportator realizndu-se indiferent daca in contul bncii importatorului exista sau nu disponibiliti. Banca finanatoare se bazeaz integral att pe credibilitatea financiara a clientului, cit si pe integritatea si renumele acestuia. Dup cum este de ateptat, aceasta tehnica este utilizata atunci cnd banca si clientul sau dispun de o experiena comuna legata si de o ncredere reciproc. In ciuda riscurilor implicate, tranzaciile n cont curent s-au extins, in special in tarile industrializate. - Creditele de prefinanare specializate au n vedere susinerea financiar a exporturilor complexe (de valoare mare) prin acordarea unor credite productorilor / exportatorilor de bunuri cu grad nalt de prelucrare (echipamente, utilaje). n cazul n care procesul de fabricaie presupune i participarea mai multor sub-furnizori, acetia din urm pot solicita, la rndul lor, credite de prefinanare n sume proporionale cu ponderea activitii ce le revine. Creditele de prefinanare specializate au rolul de a acoperi necesarul de lichiditi la productor atunci cnd avansul primit de la cumprtor la semnarea contractului nu este acoperitor sau cnd apar probleme de acoperire a cheltuielilor pe parcursul fabricaie. Mrimea creditului este fixat n baza unui plan general de finanare n care apar toate avansurile primite de exportator la semnarea contractului i n timpul perioadei de fabricaie, ct i cheltuielile de producie. Productor 2 4 Banca 3 Institutie specializat Exportator 1

1 - Contract de export cu o firm; 2 - Contract de credit cu o banc specializat; 3 - Refinanare de pe piaa monetar local sau de la o instituie financiar specializat 4 - Rambursarea creditului. Creditul de prefinanare poate atinge 100% din suma descoperit determinat pe baza planului, iar durata acestuia corespunde cu cea a creditului descoperit. Bncile care se implic ntr-un astfel de proces se refinaneaz ulterior de la o instituie guvernamental sau direct de pe piaa monetar. Avantajele utilizrii creditelor de prefinaare sunt urmtoarele: permit obinerea rapid de lichiditi pentru productor, fluidizarea

fluxurilor financiare, acoper integral valoarea exportului, susine exportul unor partizii mari de mrfuri. - Creditele de prospectare sunt acordate pe o perioad de pn la un an, direct exportatorilor de instituii financiare specializate (guvernamentale), n vederea ptrunderii pe piee noi i consolidrii poziiei pe aceste piee. Mecanismul este asemntor creditelor de prefinanare, aceast tehnic de finanare putnd fi considerat o form agresiv i eficient de promovare a exporturilor. 2. Creditele de export n aceast categorie intr toate categoriile de avansuri n valut acordate de diverse instituii financiare (avansul pe baz de documente, avansul n valut, avansul pe baza de cesiune de creane) dar i creditele de scont sau creditele de accept. Spre deosebire de prefinanarea exporturilor cnd exportatorul poate s-i recupereze integral contravaloarea exporturilor, creditele de export presupun recuperarea parial a sumelor de ctre companiile exportatoare. - Creditul bancar direct presupune ncheierea unui acord ntre exportator i banca sa privind acordarea unui credit pe termen scurt n anumite conditii referitoare la termen i rata dobnzii. Creditul este remis direct de ctre banc n contul curent al exportatorului. - Creditele in cont deschis reprezint o nelegere ntre o banc i un client (exportatorul), prin care convin ca, n limita unui plafon stabilit, de regul anual, clientul s poat utiliza din contul curent sume de bani, chiar dac n cont nu mai exist disponibiliti, dobnda urmnd a se aplica numai asupra sumelor efectiv folosite. Aceast tehnic se poate derula i ntre doua bnci: banca exportatorului accept s acorde astfel de credite n contul curent al bncii importatorului, plata documentelor prezentate de exportator realizndu-se indiferent dac n contul bncii importatorului exist sau nu disponibiliti. n acest caz, banca exportatorului se bazeaz integral att pe credibilitatea financiar a clientului, ct i pe integritatea si renumele acestuia. Dup cum este de ateptat, aceasta tehnica este utilizata atunci cnd banca si clientul sau dispun de o experiena comun legat i de o ncredere reciproca. In ciuda riscurilor implicate, tranzaciile in cont curent s-au extins, in special in tarile industrializate. - Avansul pe baza documentelor de mrfuri se acord exportatorului pe baza setului de documente care atest livrarea mrfurilor ctre importator. Acordarea avansului se poate face pe baza unui set de documente stabilit precis de ctre banca finanatoare sau se poate face doar n baza unui document care s ateste gajul mrfurilor ce fac obiectul exportului, n spe recipisa - warant, obinut de la cru sau de la depozitarul mrfurilor destinate exportului. Suma acordat de banc acoper numai n parte (maxim 80 %) din contravaloarea exporturilor. O astfel de form de finanare se adreseaz exportatorilor ce livreaz partizii mari de mrfuri pe pieele externe.

Exportator
2 4 3

Importator

Banca

Instituie specializat

1 - Contract de export import / livrarea mrfurilor la export; 2 - Contract de credit cu o banca specializata / prezentarea setului de documente; 3 - Refinanare de pe piaa monetara locala sau de la o instituie financiara specializata 4 - Rambursarea creditului. - Avansul n valut presupune ncheierea unui contract de import export, cu termen de livrare de pn la un an. Odat livrat marfa, exportatorul mprumut de la banc o sum n valut, echivalent cu valoarea creanelor de ncasat de la importator, mai puin dobnda aferent. Exportatorul poate primi suma n valut sau poate primi echivalentul n moneda naional, suma fiind schimbat la vedere pe piaa valutar. Odat obinut suma, aceasta poate fi reinvestit n vederea derulrii unor noi exporturi. n alegerea acestei variante de finanare, un rol fundamental il are dobnda aferent creditelor n valut n care este denominat exportul. Exportator
2 3 1

Importator

Banca

La scaden, creditul va fi rambursat integral din ceea ce se ncaseaz din operaiunea de export, rambursarea fcndu-se n valut sau n moned naional dup caz. - Avansul prin cesiunea de crean presupune acordarea unui credit exportatorilor de ctre o banc pe baza cesiunii creanelor n valuta deinut de acetia asupra unor parteneri externi. Cesionarea creanelor se realizeaz la o valoare mai mic, suma ncasat de exportatori fiind diminuat cu marja instituiei creditoare. Cesiunea de crean este mecanismul care st la baza factoringului. - Creditul de scont are n vedere ansamblul titlurilor de crean ce nsoesc vnzarea pe credit la export: cambie, bilet la ordin, acreditive etc. Practic, prin scontare se nelege vnzarea acestui titlu de crean nainte de scaden unei bnci. Valoarea ncasat nainte de scaden depinde de numrul de zile rmase pn la scaden i de nivelul taxei scontului. 1 Exportator Importator

2 3

Banca exportatorului

Banca comerciala

Scontarea presupune mobilizarea de resurse n valut sau n moned naional de pe piaa monetar local, de la o banc comercial sau chiar de la banca central. Pentru a evita dezavantajul pe care l confer faptul ca vnzarea pe credit e transformat ntr-o vnzare cu plata la livrare, de cele mai multe ori exportatorii includ n pre i o marj suplimentar care s le acopere costul scontrii. - Creditul de accept const n ncheierea unui contract de export de ctre o companie, urmnd ca apoi exportatorul n calitate de trgtor i beneficiar s solicite o cambie bncii sale. Odat acceptat aceast cambie, exportatorul poate s-i ncaseze n avans parial contravaloarea exportului direct de la banca emitent a cambiei sau prin scontarea acesteia la o alt banc comercial. Aceste credite sunt strns legate de operaiunile de comer exterior cu plat diferat, exigibilitatea creanei fa de importator nedepind termenul de 3 6 luni. Pentru a crete sigurana unei operaiuni de export cu plat diferat, exportatorii prefer utilizarea acestor mecanisme de finanare pe baza acceptrii unei cambii din partea bncii importatorului sau exportatorului. Acceptul din partea bncii exportatorului este o form activ de promovare a exporturilor unei ri. 1 Exportator Importator 3 2 4 Banca comercial

Banca exportatorului

1 - Contract de export / import; 2 - Solicitarea unei cambii de ctre exportator bncii sale; 3 - Acceptarea cambiei de ctre banca exportatorului; 4 - Scontarea efectului de comer pe piaa monetara locala (la o alta banca); Costul acestui credit ncorporeaz taxa scontului i un comision de acceptare. Pe de alt parte, exist i situaia n care banca acceptant - conform condiiilor stipulate n convenia de credit - accept cambii trase asupra sa n favoarea importatorului. Aceste cambii sunt destinate s achite exportatorului (prin plata la vedere) sumele datorate aferente importurilor efectuate, importatorul rmnnd debitor fa de banc, asumndui costul creditului de accept. Prin utilizarea acestui credit, exportatorul transfer riscul de neplat ctre banca acceptant, sumele ncasate nainte de scaden putnd fi utilizate pentru derularea de noi exporturi. Avantajul importatorului n cazul creditului de accept este acela c el poate avea un acces sporit pe pieele externe iar datorit faptului c documentele sunt dublate de acceptul bncii, importatorul poate fi asigurat asupra expedierii mrfurilor. 1.5. Piaa interbancar

1.5.1. Piaa interbancar romneasc

Piata monetara interbancara se definete ca o o pia continu, n care se efectueaz operaiuni de atragere i plasare de depozite i operaiuni cu instrumente ale pieei monetare, la vedere i la termen, n moneda naionala, la nivelurile ratelor dobnzii determinate liber de instituiile de credit participante15. In conformitate cu prevederile art. 1 din Legea nr. 34/1991, Banca Nationala a Romaniei: a) reglementeaz i supravegheaz piaa monetar interbancar; b) supravegheaz instituiile de credit participante pe piaa monetar interbancar; c) publica zilnic un nivel de referinta al ratei dobanzii pentru operatiunile de atragere de fonduri (ROBID Romanian Interbank Bid Rate) si operatiunile de plasare de fonduri (ROBOR Romanian Interbank Offer Rate) Ratele dobnzii de pe piata interbancara romneasca ROBID i ROBOR sunt rate de referinta ce sintetizeaza ntreaga activitate derulata pe parcursul unei zile bancare. La modul general, rata de referin este considerat rata medie a dobanzii la care BNR atrage depozite de pe piata interbancara in cursul unei luni. Aceasta poate fi folosit ca reper in cazul contractelor care prevad ajustarea dobanzilor. Ea poate lua forma unui indice monetar de referinta (Euribor, Libor, etc.), a ratei dobanzii la titlurile de stat sau a unei rate interne a dobanzii. Dobanda de referinta este folosita, de exemplu, in cazul creditelor ipotecare, unde rata dobanzii este formata din rata de referinta, la care se adauga un porcent fix, denumit marja. Iar, in cazul in care dobanda de referinta creste, dobanda platita la credit se majoreaza cu aceeasi valoare. Rata dobnzii de referin se calculeaz ca medie aritmetic, ponderat cu volumul tranzaciilor, a ratelor dobnzilor depozitelor atrase, operaiunilor reverse repo i operaiunilor repo din luna anterioar celei pentru care se face anunul. Pn n luna februarie 2009, operaiunile repo nu au fost incluse n calculul ratei dobnzii de referin. Anterior lunii februarie 2002, aceasta era denumit "taxa scontului". Evoluia ratei dobnzii de referin din ultima perioad o redm n tabelul de mai jos:
Luna mar. 2009 feb. 2009 ian. 2009 dec. 2008 noi. 2008 oct. 2008 sep. 2008 aug. 2008 iul. 2008 iun. 2008 mai. 2008 apr. 2008
15

Dobnda de referin 10,14 10,25 10,25 10,25 10,25 10,25 10,25 10,00 9,75 9,75 9,50 9,03 Sursa: BNR

Vezi NORMA nr.4 din 29 mai 1995 privind functionarea pietei monetare interbancare, publicata in Monitorul Oficial nr. 126 din 22 iunie 1995 i NORMA nr. 14 din 1 noiembrie 2007 pentru modificarea si completarea Normei nr. 4/1995 privind functionarea pietei monetare interbancare publicata in Monitorul Oficial al Romaniei, Partea I Nr. 751 din 6 noiembrie 2007

n vederea alinierii pieei monetare interbancare din Romnia la standardele internaionale n domeniu i ca urmare a solicitrilor primite din partea bncilor comerciale participante pe aceast pia, Banca Naional a Romniei a modificat "Regulile privind stabilirea ratelor de referin ROBID i ROBOR" ncepnd cu data de 6 martie 2008. Precizm c ratele dobnzilor de referin ale pieei monetare interbancare ROBID/ROBOR sunt calculate zilnic, de ctre Reuters ca medie aritmetic a ratelor de dobnd afiate de un numr de 10 bnci comerciale. Aceste 10 bnci comerciale sunt selectate potrivit unor criterii de performan riguros definite, lista fiind actualizat la fiecare 6 luni. Principalele modificri aplicabile din data de 6 martie 2008 se refer la: lista celor 10 participani la calculul ratelor dobnzilor de referin ale pieei monetare interbancare ROBID/ROBOR va fi public, cotaiile afiate de ctre fiecare participant fiind disponibile n paginile RBOR1 i RBOR2 din sistemul Reuters; data decontrii va fi data zilei n care a fost efectuat calculul ratelor de referin pentru scadena overnight (O/N); data urmtoarei zi lucrtoare pentru scadena tomorrow/next (T/N); respectiv, dou zile lucrtoare (spot) pentru toate celelalte scadene (1 sptmn, 1 lun, 3 luni, 6 luni, 9 luni, 1 an); pentru calculul ROBID/ROBOR se vor utiliza cotaiile bncilor participante afiate ntr-un interval de 15 minute nainte de ora 11:00 a.m. (ora Romniei); marja maxim a cotaiilor afiate pentru calculul ROBOR/ROBID va fi de 0,50 puncte procentuale pentru scadenele O/N, T/N, 1 sptmn, 1 lun, 3 luni i respectiv 0,75 puncte procentuale pentru scadenele de 6 luni, 9 luni i 1 an. Rata ROBID pentru fiecare scadenta este calculata de mputernicit ca medie aritmetica a ultimelor rate cotate de fiecare Participant la Fixing pentru depozitele atrase ntr-un interval de 15 minute nainte de fixing dupa eliminarea extremelor. Rata cotata de catre un Participant pentru fixing reprezinta rata la care sunt acceptate depozite n RON de la alt Participant timp de 15 minute de la publicarea ratelor ROBID si ROBOR de catre mputernicit16. Rata ROBOR pentru fiecare scadenta este calculata de mputernicit ca medie aritmetica a ultimelor rate cotate de fiecare Participant la Fixing pentru depozitele plasate ntr-un interval de 15 minute nainte de fixing dupa eliminarea extremelor. Rata cotata de catre un Participant pentru fixing reprezinta rata la care sunt oferite depozite n RON unui alt Participant timp de 15 minute de la publicarea ratelor ROBID si ROBOR de catre mputernicit.
16

n sensul prezentelor reguli (Reguli privind stabilirea ratelor de referinta ROBID si ROBOR operationale ncepnd cu data de 6 martie 2008 ), iat semnificaiile urmtorilor termeni: Zi lucratoare o zi, cu exceptia zilelor de smbata, duminica si a sarbatorilor legale, n care participantii la Fixing si desfasoara activitatea pe piata monetara interbancara. Fixing activitatile desfasurate pentru stabilirea ratelor de referinta ROBID si ROBOR pentru depozitele n RON pe piata monetara interbancara. Organizator Banca Nationala a Romniei. mputernicit o entitate cu experienta si cunostinte tehnice si administrative, care a fost nsarcinata sa efectueze Fixing-ul n conditiile definite de prezentele reguli. Legea bancara Ordonanta de urgenta 99/2006 privind institutiile de credit si adecvarea capitalului aprobata prin Legea nr.227/2007. Reguli Regulile privind stabilirea ratei de referinta ROBID si ROBOR, inclusiv toate modificarile si completarile. Participant institutia de credit care a fost invitata sa participe la Fixing si care ndeplineste cerintele din prezentele reguli.

Ratele ROBID si ROBOR stabilite la Fixing sunt publicate de mputernicit n aceeasi zi n termen de 5 minute de la Fixing. n legtur cu principiile generale de desfasurare a tranzactiilor pe piata monetara interbancara menionm umtoarele: Piata monetara interbancara din Romania functioneaza in fiecare zi lucratoare intre orele 9,00 si 14,00. Societatile bancare (instituiile de credit) participante pe piata monetara interbancara sint obligate sa afiseze permanent, in timpul orelor de functionare, prin sisteme de difuzare a informatiei (tip Reuters) nivelurile orientative ale ratelor dobinzilor. Marja dintre rata dobinzii la depozitele atrase si cea la depozitele plasate va fi determinata liber de piata. Cotatiile pe piata vor avea ca baza procentul de dobinda cu doua subdiviziuni. Instituiile de credit participante pe piata monetara interbancara vor fi obligate sa coteze cel putin urmatoarele scadente: - O/N - o zi; - T/N - o zi cu data decontarii in ziua lucratoare urmatoare datei tranzactiei; - 1W - o saptamana; - 1M - o luna; - 3M - 3 luni; - 6M - 6 luni; - 9M - 9 luni; - 12M - 12 luni Instituiile de credit participante pe piata monetara interbancara au obligatia sa coteze, pentru celelalte societati bancare participante, niveluri de dobinzi ferme sau informative. In situatia in care cotatia ferma este acceptata, tranzactia este considerata incheiata si se executa neconditionat. Principiile in relatiile dintre participantii pe piata monetara interbancara sunt prevzute i ele n acte normative17. Conducerile instituiilor de credit participante pe piata monetara interbancara vor lua masuri pentru elaborarea de norme proprii prin care se vor reglementa cel putin urmatoarele: a) procedurile de lucru cu celelalte societati bancare; b) penalizarile convenite in relatiile cu alti participanti pentru situatii de nerespectare a termenelor de decontare a tranzactiilor; c) modalitati si proceduri de inregistrare a operatiunilor; d) criterii de eligibilitate; instrumente acceptate ca garantii la incheierea tranzactiilor. Conducerile instituiilor de credit participante pe piata monetara interbancara vor lua masuri pentru delimitarea atributiilor si departajarea activitatilor de piata monetara pe compartimente distincte, conform practicilor internationale (front office, back office, cifru si corespondenta bancara).
17

Vezi NORMA nr.4 din 29 mai 1995 privind functionarea pietei monetare interbancare, publicata in Monitorul Oficial nr. 126 din 22 iunie 1995 i NORMA nr. 14 din 1 noiembrie 2007 pentru modificarea si completarea Normei nr. 4/1995 privind functionarea pietei monetare interbancare publicata in Monitorul Oficial al Romaniei, Partea I Nr. 751 din 6 noiembrie 2007

Tranzactiile intre instituiile de credit se incheie in nume propriu, prin confirmare (telefonic, telex, Reuters dealing) si prin reconfirmari letrice si telex sau SWIFT codificate corespunzator (letric-specimene de semnaturi, telex-chei telegrafice, SWIFTchei SWIFT). Reconfirmarea trebuie sa includa cel putin urmatoarele elemente: - contrapartida; - data incheierii tranzactiei; - sumele tranzactionate; - tipul tranzactiei; - rata dobinzii; - corespondentii partilor; - modalitatea de incheiere a tranzactiei (telefon, telex, Reuters dealing). n tabelul urmtor prezentm variaiile ROBID i ROBOR de la o zi la alta (5-6 martie 2009): Ratele zilnice ale dobnzii pe piata interbancar - procente pe an ROBID ROBOR 6 mar.2009 5 mar.2009 6 mar.2009 5 mar.2009 ON 14,00 13,96 15,25 15,03 TN 14,00 13,96 15,34 15,03 1 sptmn 14,00 13,98 15,91 15,69 1 lun 13,99 13,99 15,82 15,82 3 luni 13,83 13,77 15,49 15,33 6 luni 13,69 13,64 15,38 15,30 9 luni 13,65 13,58 15,34 15,25 12 luni 13,63 13,56 15,34 15,24 Sursa: BNR Perioada

1.5.2. Piaa interbancar european Instituiile de credit (contrapartidele, cum mai sunt numite) care pot participa pe piaa interbancar european trebuie sa ndeplineasca anumite criterii de eligibilitate. Aceste criterii sunt definite astfel nct sa se permita accesul unei game largi de institutii la operatiunile de politica monetara ale Eurosistemului, consolidnd tratamentul egal al institutiilor din zona euro i asigurnd respectarea de catre contrapartide a anumitor cerinte operationale i prudentiale:

Numai institutiile supuse regimului rezervelor minime obligatorii al Eurosistemului n conformitate cu articolul 19.1 din Statutul SEBC sunt eligibile sa devina contrapartide. Institutiile care sunt scutite de obligatiile lor n cadrul regimului rezervelor minime obligatorii al Eurosistemului nu sunt eligibile pentru a deveni contrapartide pentru facilitatile permanente i operatiunile de piata monetara ale Eurosistemului. Contrapartidele trebuie sa prezinte o situatie financiara solida. Acestea trebuie sa fie supuse cel putin unei forme de supraveghere armonizata la nivelul UE/SEE, supraveghere efectuata de catre autoritatile nationale. Cu toate acestea, institutiile cu o situatie financiara solida supuse unei supravegheri nationale nearmonizate, la un standard comparabil, pot fi acceptate drept contrapartide, de exemplu, sucursalele stabilite n zona euro ale institutiilor al caror sediu principal se afla n afara Spatiului Economic European (SEE). Contrapartidele trebuie sa ndeplineasca toate criteriile operationale specificate n dispozitiile contractuale sau normative corespunzatoare aplicate de banca centrala nationala n cauza (sau de BCE), astfel nct sa se asigure desfaurarea eficienta a operatiunilor de politica monetara ale Eurosistemului. Aceste criterii generale de eligibilitate sunt uniforme n toata zona euro. Institutiile care ndeplinesc criteriile generale de eligibilitate pot: - sa aiba acces la facilitatile permanente ale Eurosistemului; i - sa participe la operatiunile de piata monetara ale Eurosistemului prin intermediul licitatiilor standard. O institutie poate avea acces la facilitatile permanente ale Eurosistemului i la operatiunile de piata monetara pe baza de licitatii standard numai prin intermediul bancii centrale nationale a statului membru n care aceasta institutie este stabilita. n cazul n care o institutie are unitati (sediu principal sau sucursale) n mai multe state membre, fi ecare unitate are acces la aceste operatiuni prin intermediul bancii centrale nationale a statului membru n care este situata, tinnd nsa cont de faptul ca ofertele de participare la licitatie ale unei institutii pot fi prezentate n fi ecare stat membru numai de o singura unitate (fi e de catre sediul principal, fi e de catre o sucursala desemnata). n cazul tranzactiilor simple, sfera contrapartidelor nu este limitata a priori. n cazul operatiunilor de swap valutar efectuate pentru realizarea obiectivelor de politica monetara, contrapartidele trebuie sa fie n masura sa desfaoare eficient operatiuni valutare de mare volum, indiferent de conditiile de piata monetara. Sfera contrapartidelor eligibile pentru operatiunile de swap valutar corespunde contrapartidelor aflate n zona euro care sunt selectate pentru operatiunile de interventie pe piata valutara ale Eurosistemului. Criteriile i procedurile aplicate la selectarea contrapartidelor pentru operatiunile de interventie pe piata valutara sunt prezentate n Anexa 3. Pentru alte operatiuni efectuate prin intermediul licitatiilor rapide i al procedurilor bilaterale (operatiuni de reglaj fin sub forma de tranzactii reversibile i atragerea de depozite pe termen fi x), fiecare banca centrala nationala selecteaza dintre institutiile stabilite n statul membru n cauza un grup de contrapartide care ndeplinesc criteriile generale de eligibilitate. n acest sens, criteriul principal de selectie este activitatea de pe piata monetara. Alte criterii care pot fi luate n considerare sunt, de exemplu, eficienta compartimentului de tranzactionare i potentialul de licitare.

n cazul licitatiilor rapide i al operatiunilor bilaterale, bancile centrale nationale trateaza cu contrapartidele incluse pe lista celor selectate pentru operatiunile de reglaj fin. Licitatiile rapide i operatiunile bilaterale pot fi, de asemenea, efectuate cu o sfera mai larga de contrapartide. n cazul n care, din motive operationale, o banca centrala nationala nu poate realiza tranzactii cu toate contrapartidele vizate pentru operatiuni de reglaj fin n cadrul fiecarei operatiuni, selectarea contrapartidelor din statul membru n cauza se bazeaza pe o schema de rotatie care sa asigure un acces echitabil. Consiliul guvernatorilor BCE poate decide daca, n situatii exceptionale, operatiunile bilaterale de reglaj fin pot fi efectuate direct de BCE. n cazul n care BCE ar efectua operatiunile bilaterale, selectarea contrapartidelor ar fi facuta de BCE dintre contrapartidele din zona euro care sunt eligibile pentru licitatii rapide i operatiuni bilaterale, conform unei scheme de rotatie care sa asigure un acces echitabil. Operatiunile de piata monetara joaca un rol important n politica monetara a Eurosistemului. Acestea sunt folosite pentru ghidarea ratelor dobnzii, gestionarea situatiei lichiditatii pe piata i semnalarea orientarii politicii monetare. n functie de obiectivele, periodicitatea i procedurile utilizate, operatiunile de piata monetara ale Eurosistemului pot fi mpartite n patru categorii: operatiuni principale de refinantare, operatiuni de refi nantare pe termen mai lung, operatiuni de reglaj fin i operatiuni structurale. n ceea ce privete instrumentele folosite, tranzactiile reversibile reprezinta principalul instrument de piata al Eurosistemului i pot fi utilizate n toate cele patru categorii de operatiuni, n timp ce certifi catele de debit pot fi folosite n operatiuni structurale de absorbtie de lichiditate. Operatiunile structurale pot fi efectuate, de asemenea, prin intermediul tranzactiilor simple, respectiv achizitii i vnzari. n plus, Eurosistemul are la dispozitie alte doua instrumente pentru efectuarea operatiunilor de reglaj fin: swap valutar i atragerea de depozite pe termen fix. n urmatoarele sectiuni sunt prezentate, n detaliu, caracteristicile specifice diferitelor tipuri de instrumente de piata monetara folosite de Eurosistem18. 1. Tranzactiile reversibile Tranzactiile reversibile se refera la operatiunile prin care Eurosistemul cumpara sau vinde active eligibile n cadrul unor contracte repo sau efectueaza operatiuni de creditare garantate cu active eligibile. Tranzactiile reversibile se utilizeaza pentru operatiunile principale de refi nantare si pentru operatiunile de refinantare pe termen mai lung. n plus, Eurosistemul poate folosi tranzactiile reversibile pentru operatiunile structurale i de reglaj fin. Bancile centrale nationale pot efectua tranzactii reversibile fie sub forma de contracte repo (respectiv proprietatea asupra activului este transferata creditorului, partile convenind totodata asupra inversarii operatiunii prin retransferarea activului catre debitor la o data ulterioara), fie sub forma de credite colateralizate (respectiv se constituie un drept de garantie care poate fi executat asupra activelor, dar, sub rezerva executarii obligatiei de rambursare a creditului, activul ramne n proprietatea debitorului).
18

Banca Central European, Implementarea politicii monetare n zona euro, Documentaia general privind instrumentele i procedurile de politic monetar ale Eurosistemului, noiembrie 2008, http://www.ecb.europa.eu, gendoc2008ro.pdf, p. 15-24

Dispozitiile contractuale aplicate de banca centrala nationala n cauza (sau de BCE) contin prevederi suplimentare privind tranzactiile reversibile sub forma contractelor repo. Dispozitiile privind tranzactiile reversibile sub forma creditelor colateralizate tin seama de diferitele proceduri i formalitati necesare pentru a permite constituirea i valorificarea ulterioara a dreptului de garantie (gaj, cesiune sau sarcina) care se aplica n diferite jurisdictii. Conditii privind dobnda Diferenta dintre pretul de cumparare i pretul de rascumparare n cadrul unui contract repo corespunde dobnzii aferente sumei de bani luata sau data cu mprumut pe perioada pna la scadenta operatiunii, respectiv pretul de rascumparare include dobnda datorata la scadenta. Rata dobnzii pentru o tranzactie reversibila sub forma unui credit garantat se determina prin aplicarea ratei dobnzii specificate la valoarea creditului pna la scadenta operatiunii. Rata dobnzii care se aplica operatiunilor de piata monetara reversibile ale Eurosistemului este o rata a dobnzii simple, cu conventia privind numarul de zile numar de zile/360. Operatiuni principale de refinantare Operatiunile principale de refinantare sunt cele mai importante operatiuni de piata monetara ale Eurosistemului i joaca un rol esential n realizarea obiectivelor de ghidare a ratelor dobnzilor, de gestionare a situatiei lichiditatii de pe piata i de semnalare a orientarii politicii monetare. Caracteristicile operationale ale operatiunilor principale de refinantare se pot rezuma dupa cum urmeaza: sunt operatiuni reversibile de furnizare de lichiditate; sunt efectuate cu frecventa saptamnala; n general, au scadenta de o saptamna ; sunt efectuate n mod descentralizat de catre bancile centrale nationale; sunt efectuate prin intermediul licitatiilor standard; toate contrapartidele care ndeplinesc criteriile generale de eligibilitate pot prezenta oferte de participare la licitatie pentru operatiunile principale de refinantare; activele tranzactionabile i cele netranzactionabile sunt eligibile ca active-garantie pentru operatiunile principale de refinantare. Operatiuni de refinantare pe termen mai lung Eurosistemul efectueaza, de asemenea, n mod regulat, operatiuni de refinantare avnd, n general, o scadenta de trei luni, care vizeaza furnizarea unei refinantari suplimentare pe termen mai lung a sectorului financiar. Eurosistemul nu intentioneaza ca prin aceste operatiuni sa transmita semnale pietei i, prin urmare, accepta ratele de dobnda care i sunt propuse. n consecinta, operatiunile de refinantare pe termen mai lung se efectueaza, de obicei, sub forma de licitatii cu rata variabila i, din cnd n cnd, BCE indica volumul de refinantare care urmeaza sa fie alocat n licitatiile viitoare. n situatii exceptionale, Eurosistemul poate derula, de asemenea, operatiuni de refinantare pe termen mai lung prin intermediul licitatiilor cu rata fixa. Caracteristicile operationale ale operatiunilor de refinantare pe termen mai lung se pot rezuma dupa cum urmeaza: sunt operatiuni reversibile de furnizare de lichiditate;

sunt efectuate cu frecventa lunara ; n general, au scadenta de trei luni; sunt efectuate n mod descentralizat de catre bancile centrale nationale; sunt efectuate prin intermediul licitatiilor standard; toate contrapartidele care ndeplinesc criteriile generale de eligibilitate pot prezenta oferte de participare la licitatie pentru operatiunile de refinantare pe termen mai lung; activele tranzactionabile i cele netranzactionabile sunt eligibile ca active-garantie pentru operatiunile de refinantare pe termen mai lung. Operatiuni de reglaj fin sub forma tranzactiilor reversibile Eurosistemul poate efectua operatiuni de reglaj fin sub forma tranzactiilor de piata reversibile. Operatiunile de reglaj fin vizeaza gestionarea situatiei lichiditatii pe piata i orientarea ratelor dobnzilor, n special n vederea atenuarii efectelor exercitate asupra ratelor dobnzilor de fluctuatii neateptate ale lichiditatii. Operatiunile de reglaj fin pot fi efectuate n ultima zi a perioadei de aplicare a rezervelor minime obligatorii pentru contracararea dezechilibrelor de lichiditate acumulate de la alocarea din cadrul ultimei operatiuni principale de refinantare. Avnd n vedere necesitatea de a actiona rapid n cazul unor evolutii neateptate pe piata, se recomanda mentinerea unui grad ridicat de flexibilitate n ceea ce prive te alegerea procedurilor i caracteristicilor operationale pentru efectuarea acestor operatiuni. Caracteristicile operationale ale operatiunilor de reglaj fin sub forma de tranzactii reversibile se pot rezuma dupa cum urmeaza: pot lua forma unor operatiuni de furnizare sau de absorbtie de lichiditate; nu au frecventa standardizata; nu au scadenta standardizata; operatiunile de reglaj fin sub forma de tranzactii reversibile prin care se furnizeaza lichiditate se efectueaza, de obicei, prin intermediul licitatiilor rapide, deci nu se exclude posibilitatea utilizarii procedurilor bilaterale; operatiunile de reglaj fin sub forma de tranzactii reversibile prin care se absoarbe lichiditate se efectueaza, de obicei, prin intermediul procedurilor bilaterale; n general, aceste operatiuni sunt efectuate n mod descentralizat de catre bancile centrale nationale (Consiliul guvernatorilor BCE poate decide daca, n situatii exceptionale, operatiunile bilaterale de reglaj fin sub forma de tranzactii reversibile pot fi efectuate de BCE); Eurosistemul poate alege un numar limitat de contrapartide care sa participe la operatiunile de reglaj fin sub forma de tranzactii reversibile; activele tranzactionabile i cele netranzactionabile sunt eligibile ca active-garantie pentru operatiunile de reglaj fin sub forma de tranzactii reversibile. Operatiuni structurale sub forma tranzactiilor reversibile Eurosistemul poate efectua operatiuni structuralesub forma operatiunilor de piata reversibile n vederea ajustarii pozitiei structurale a Eurosistemului n raport cu sectorul financiar.

Caracteristicile operationale ale acestor operatiuni se pot rezuma dupa cum urmeaza: sunt operatiuni de furnizare de lichiditate; frecventa acestora poate fi regulata sau neregulata; scadenta acestora nu este standardizata apriori; sunt efectuate prin intermediul licitatiilor standard; sunt efectuate n mod descentralizat de catre bancile centrale nationale; toate contrapartidele care ndeplinesc criteriile generale de eligibilitate pot prezenta oferte de participare la licitatie pentru operatiunile structurale sub forma de tranzactii reversibile; activele tranzactionabile i cele netranzactionabile sunt eligibile ca activegarantie pentru operatiunile structurale sub forma de tranzactii reversibile. 2. Tranzactii simple Tranzactiile simple de piata monetara se refera la operatiunile prin care Eurosistemul cumpara sau vinde defi nitiv active eligibile pe piata. Aceste operatiuni sunt efectuate numai n scopuri structurale. O tranzactie simpla presupune transferul complet al proprietatii de la vnzator la cumparator, fara a implica o retrocesiune a proprietatii. Tranzactiile se efectueaza n conformitate cu conventiile de piata privind titlul de credit folosit n tranzactie. La calcularea preturilor, Eurosistemul actioneaza n conformitate cu conventia cea mai larg acceptata pe piata referitoare la titlurile de credit folosite n tranzactie. Caracteristicile operationale ale tranzactiilor simple ale Eurosistemului se pot rezuma dupa cum urmeaza: pot lua forma unor operatiuni de furnizare de lichiditate (cumparari simple) sau de absorbtie de lichiditate (vnzari simple); nu au frecventa standardizata; sunt efectuate prin intermediul procedurilor bilaterale; n general, sunt efectuate n mod descentralizat de catre bancile centrale nationale; sfera contrapartidelor nu este limitata a priori pentru tranzactiile simple; numai activele tranzactionabile se folosesc ca active-garantie n tranzactiile simple. 3. Emiterea de certificate de debit de catre BCE BCE poate emite certificate de debit n vederea ajustarii pozitiei structurale a Eurosistemului n raport cu sectorul fi nanciar, astfel nct sa creeze (sau sa accentueze) un defi cit de lichiditate pe piata. Certifi catele reprezinta o datorie a BCE fata de titularul certificatului respectiv. Certificatele sunt emise i pastrate n forma dematerializata prin nregistrare n cont la depozitarii de valori mobiliare din zona euro. BCE nu impune restrictii cu privire la posibilitatea transferarii certificatelor. Termenii i conditiile privind certificatele de debit emise de BCE contin dispozitii suplimentare privind respectivele certificate. Certifi catele sunt emise cu discont, respectiv sunt emise la o valoare mai mica dect cea nominala i sunt rascumparate la scadenta la valoarea nominala. Diferenta

dintre valoarea la care sunt emise i valoarea la care sunt rascumparate este egala cu dobnda acumulata aferenta valorii de emisiune, pe perioada pna la scadenta certificatului, la o rata a dobnzii convenita. Rata dobnzii aplicate este o rata simpla, calculata pe baza conventiei privind numarul de zile numar de zile/360. Modul de calcul al valorii de emisiune este redat mai jos: 1 Nx rI xD Valoarea la emitere PT= 1+ 36000 unde: N = valoarea nominala a certifi catului de debit rI = rata dobnzii (n procente) D = scadenta certifi catului de debit (n zile) PT = valoarea la emitere a certificatului de debit Caracteristicile operationale ale emiterii de certificate de debit de catre BCE se pot rezuma dupa cum urmeaza: certificatele sunt emise pentru a absorbi lichiditate de pe piata; certifi catele pot fi emise n mod regulat sau neregulat; certificatele au o scadenta mai mica de 12 luni; certificatele sunt emise prin intermediul licitatiilor standard; licitatiile i decontarea se realizeaza n mod descentralizat de catre bancile centrale nationale; toate contrapartidele care ndeplinesc criteriile generale de eligibilitate pot prezenta oferte de participare la licitatie pentru subscrierea certificatelor de debit ale BCE. 4. Operatiuni de swap valutar Operatiunile de swap valutar efectuate pentru realizarea obiectivelor de politica monetara constau n tranzactii simultane la vedere i la termen efectuate n euro n schimbul unei monede straine. Aceste operatiuni se utilizeaza pentru obiective de reglaj fin, n special pentru gestionarea lichiditatii din piata i pentru ghidarea ratelor dobnzii. Operatiunile de swap valutar efectuate pentru realizarea obiectivelor de politica monetara se refera la operatiunile prin care Eurosistemul cumpara (sau vinde) euro la vedere n schimbul unei valute i, n acelai timp, revinde (sau rascumpara) valuta la termen, la o data de rascumparare stabilita. Prevederi suplimentare referitoare la derularea operatiunilor de swap valutar sunt mentionate n cadrul contractual aplicat de banca centrala nationala n cauza (sau de BCE). Ca regula, Eurosistemul opereaza numai cu valute tranzactionate pe scara larga i n conformitate cu practicile de piata standard. La fi ecare operatiune de swap valutar, Eurosistemul i contrapartidele convin asupra punctelor swap aferente tranzactiei. Punctele swap reprezinta diferenta dintre cursul de schimb al tranzactiei la termen i cursul de schimb al tranzactiei la vedere. Punctele swap ale euro n raport cu valutele sunt determinate n conformitate cu conventiile generale de pe piata. Conditiile privind cursul de schimb pentru operatiunile de swap valutar sunt definite mai jos.

Sursa: Banca Central European, Implementarea politicii monetare n zona euro, Documentaia general privind instrumentele i procedurile de politic monetar ale Eurosistemului, noiembrie 2008, http://www.ecb.europa.eu, gendoc2008ro.pdf, p.20 Caracteristicile operationale ale operatiunilor de swap valutar se pot rezuma dupa cum urmeaza: pot lua forma operatiunilor de furnizare sau absorbtie de lichiditate; nu au frecventa standardizata; nu au scadenta standardizata; sunt efectuate prin intermediul licitatiilor rapide sau al procedurilor bilaterale; n general, sunt efectuate n mod descentralizat de catre bancile centrale nationale (Consiliul guvernatorilor BCE poate decide daca, n situatii exceptionale, operatiunile bilaterale de swap valutar pot fi efectuate de BCE); Eurosistemul poate selecta un numar limitat de contrapartide care sa participe la operatiunile de swap valutar. 5. Atragerea de depozite pe termen fix Eurosistemul poate invita contrapartidele sa plaseze lichiditati sub forma de depozite pe termen fix remunerate la banca centrala nationala a statului membru n care este stabilita contrapartida. Atragerea de depozite pe termen fix este prevazuta numai pentru obiective de reglaj fin n vederea absorbtiei de lichiditate de pe piata. Depozitele acceptate de la contrapartide sunt pe termen fix i au o rata fixa a dobnzii. Bancile centrale nationale nu acorda garantii n schimbul depozitelor. Rata dobnzii aplicate depozitului este o rata simpla, calculata pe baza conventiei privind numarul de zile numar de zile/360. Dobnda se platete la scadenta depozitului. Caracteristicile operationale ale atragerii de depozite pe termen fix se pot rezuma dupa cum urmeaza: depozitele sunt atrase n vederea absorbtiei de lichiditate;

 frecventa cu care sunt atrase depozitele nu este standardizata; scadenta depozitelor nu este standardizata; atragerea de depozite se efectueaza, de obicei, prin intermediul licitatiilor rapide, deci nu se exclude posibilitatea folosirii procedurilor bilaterale; atragerea de depozite se efectueaza, n general, n mod descentralizat de catre bancile centrale nationale (Consiliul guvernatorilor BCE poate decide daca, n situatii exceptionale, atragerea bilaterala de depozite la termen poate fi efectuata de BCE); Eurosistemul poate selecta, n conformitate un numar limitat de contrapartide pentru atragerea de depozite pe termen fix. 6. Facilitatea de creditare marginala Contrapartidele pot folosi facilitatea de creditare marginala pentru a obtine la o rata a dobnzii stabilita n prealabil lichiditate overnight de la bancile centrale nationale n schimbul unor active eligibile.Facilitatea este destinata acoperirii necesitatilor temporare de lichiditate ale contrapartidelor. n conditii normale, rata dobnzii aplicate acestei facilitati constituie limita superioara pentru rata dobnzii overnight pe piata. Termenii i conditiile facilitatii sunt identice n toata zona euro. Bancile centrale nationale pot furniza lichiditate prin facilitatea de creditare marginala fie sub forma contractelor repo overnight ( i anume proprietatea asupra activului este transferata creditorului, partile convenind totodata sa inverseze tranzactia prin retransferarea activului catre debitor n urmatoarea zi lucratoare), fie sub forma creditelor overnight colateralizate (respectiv se constituie un drept de garantie care poate fi executat asupra activelor, dar, sub rezerva executarii obligatiei de rambursare a creditului, activul ramne n proprietatea debitorului). Prevederi suplimentare referitoare la contractele repo sunt mentionate n cadrul contractual aplicat de banca centrala nationala n cauza. Furnizarea de lichiditate sub forma creditelor colateralizate tine seama de diferitele proceduri i formalitati necesare pentru a permite constituirea i valorificarea ulterioara a dreptului de garantie (gaj, cesiune sau sarcina) care se aplica n diferitele jurisdictii. Institutiile care ndeplinesc criteriile generalede eligibilitate pot avea acces la facilitatea de creditare marginala. Accesul la facilitatea de creditare marginala se acorda prin intermediul bancii centrale nationale din statul membru n care este stabilita institutia. Accesul la facilitateade creditare marginala se acorda numai n zilele n care TARGET219 este operational20. n zilele n care sistemele SSS n cauza nu sunt

19

ncepnd cu data de 19 noiembrie 2007, infrastructura tehnica descentralizata a sistemului TARGET a fost nlocuita cu platforma comuna unica a sistemului TARGET2 prin intermediul careia sunt introduse i procesate toate ordinele de plata i prin care sunt primite platile n acelai mod tehnic. Migrarea catre sistemul TARGET2 a fost pusa la punct n trei grupe de tari, permitndu-le utilizatorilor TARGET sa migreze catre sistemul TARGET2 n mai multe etape i la date prestabilite diferite. Structura grupelor de tari a fost urmatoarea: Grupa 1 (19 noiembrie 2007): Austria, Cipru, Germania, Luxemburg, Malta i Slovenia; Grupa 2(18 februarie 2008): Belgia, Finlanda, Franta, Irlanda, Tarile de Jos, Portugalia i Spania; i Grupa 3 (19 mai 2008): Grecia, Italia i BCE. O a patra data de migrare (15 septembrie 2008) a fost pastrata ca o masura de urgenta de rezerva. Unele banci centrale nationale neparticipante sunt de asemenea conectate la TARGET2 pe baza unui acord separat: Letonia i Lituania (n Grupa 1), precum i Danemarca, Estonia i Polonia (n Grupa 3).

operationale, accesul la facilitatile de creditare marginala se acorda pe baza activelorgarantie care au fost deja depuse la banca centrala nationala. La nchiderea fiecarei zile lucratoare, pozitiile debitoare din contul de decontare al contrapartidelor deschis la bancile centrale nationale sunt considerate automat ca fiind o cerere de acces la facilitatea de creditare marginala. De asemenea, o contrapartida poate avea acces la facilitatea de creditare marginala n cazul n care trimite o cerere n acest sens la banca centrala nationala a statului membru n care este stabilita. Pentru ca banca centrala nationala sa prelucreze cererea n aceeai zi n TARGET2, aceasta trebuie sa ajunga la banca centrala nationala cel trziu la 15 de minute de la ora nchiderii efective a sistemului TARGET221. n general, ora nchiderii sistemului TARGET2 este ora 18.00, ora BCE (CET). Termenul pentru solicitarea accesului la facilitatea de creditare marginala este amnat cu nca 15 de minute n ultima zi lucratoare pentru Eurosistem dintr-o perioada de aplicare. n cerere trebuie precizata valoarea creditului iar, n cazul n care nu exista activegarantie deja depuse la banca centrala nationala, este necesara specifi carea activelor ce urmeaza a fi utilizate drept garantie. n afara de obligatia de a prezenta suficiente active-garantie eligibile, nu exista nicio limita cu privire la valoarea fondurilor care pot fi acordate n cadrul facilitatii de creditare marginala. Scadenta creditului acordat n cadrul facilitatii de creditare marginala este overnight. Pentru contrapartidele care participa direct la sistemul TARGET2, creditul se ramburseaza n ziua urmatoare n care: (i) sistemul TARGET2 i (ii) sistemele SSS n cauza sunt operationale, n momentul deschiderii lor. Rata dobnzii este anuntata n prealabil de catre Eurosistem i se calculeaza ca o rata simpla, pe baza conventiei privind numarul de zile numar de zile/360. BCE poate modifica rata dobnzii n orice moment, respectiva modificare intrnd n vigoare, cel mai devreme, n urmatoarea zi lucratoare pentru Eurosistem22 . Dobnda datorata pentru utilizarea facilitatii se plate te la rambursarea creditului. Accesul la facilitate este acordat numai n conformitate cu obiectivele i considerentele generale de politica monetara ale BCE. BCE poate sa modifice termenii de acordare a facilitatii sau sa o suspende n orice moment. 7. Facilitatea de depozit
20

n plus, accesul la facilitatea de creditare marginala se acorda numai atunci cnd sunt ndeplinite cerintele legate de infrastructura sistemelor de plata n RTGS. 21 n unele state membre, este posibil ca banca centrala nationala sau unele sucursale ale acesteia sa nu fi e deschise n scopul efectuarii operatiunilor de politica monetara n unele zile lucratoare pentru Eurosistem, din cauza zilelor bancare nelucratoare nationale sau regionale. n aceste cazuri, banca centrala nationala este responsabila cu informarea n prealabil a contrapartidelor cu privire la masurile ce trebuie luate n vederea asigurarii accesului la facilitatea de creditare marginala pe perioada zilelor bancare nelucratoare. Zilele n care sistemul TARGET2 este nchis sunt anuntate pe site-ul BCE (www.ecb.europa.eu) i pe siteurile Eurosistemului. 22 n prezentul document, sintagma zi lucratoare pentru Eurosistem se refera la orice zi n care BCE i cel putin o banca centrala nationala sunt deschise n scopul efectuarii operatiunilor de politica monetara ale Eurosistemului. Consiliul guvernatorilor adopta, n mod obinuit, deciziile cu privire la modificarile ratei dobnzii n momentul n care evalueaza orientarea politicii monetare la prima sa reuniune din luna. n mod obinuit, aceste decizii intra n vigoare numai la nceputul unei noi perioade de aplicare a rezervelor.

Contrapartidele pot folosi facilitatea de depozit pentru a plasa depozite overnight la bancile centrale nationale. Depozitele se remunereaza la o rata a dobnzii stabilita n prealabil. n conditii normale, rata dobnzii asociate facilitatii constituie un plafon pentru rata dobnzii overnight de pe piata. Termenii i conditiile privind facilitatea de depozit sunt identice n toata zona euro23. Depozitele overnight acceptate de la contrapartide se remunereaza la o rata fixa a dobnzii. Contrapartidele nu primesc nicio garantie n schimbul depozitelor. Institutiile care ndeplinesc criteriile generale de eligibilitate pot avea acces la facilitatea de depozit. Accesul la facilitatea de depozit se acorda prin intermediul bancii centrale nationale a statului membru n care este stabilita institutia24. Accesul la facilitatea de depozit se acorda numai n zilele n care sistemul TARGET2 este deschis. Pentru a avea acces la facilitatea de depozit, contrapartida trebuie sa trimita o cerere n acest sens la banca centrala nationala a statului membru n care este stabilita. Pentru ca banca centrala nationala sa prelucreze cererea n aceeai zi n TARGET2, cererea trebuie sa fie primita de banca centrala nationala cel mai trziu la 15 de minute dupa ora nchiderii sistemului TARGET2, care este, n general, ora 18.00, ora BCE (CET) . Termenul pentru solicitarea accesului la facilitatea de depozit se amna cu nca 15 de minute n ultima zi lucratoare pentru Eurosistem dintr-o perioada de aplicare a rezervelor. n cerere trebuie precizata valoarea care urmeaza a fi depozitata n cadrul facilitatii. Nu exista nicio limita cu privire la suma pe care o contrapartida o poate depune n cadrul facilitatii. Scadenta depozitelor constituite n cadrul facilitatii de depozit este overnight. Pentru contrapartidele care participa direct la sistemul TARGET2, depozitele detinute n cadrul facilitatii sunt scadente n ziua urmatoare n care sistemul TARGET2 este operational, n momentul deschiderii acestuia. Rata dobnzii este anuntata n prealabil de catre Eurosistem i se calculeaza ca rata simpla, pe baza conventiei privind numarul de zile numar de zile/360. BCE poate modifica rata dobnzii n orice moment, respectiva modificare intrnd n vigoare cel mai devreme n urmatoarea zi lucratoare pentru Eurosistem. Dobnda aferenta depozitelor se platete la scadenta. Accesul la facilitate se acorda numai n conformitate cu obiectivele i considerentele generale de politica monetara ale BCE. BCE i rezerva dreptul de a modifica termenii de acordare a facilitatii sau de a o suspenda n orice moment.

23

ntre tarile din zona euro pot exista diferente operationale determinate de utilizarea unor structuri contabile diferite de catre bancile centrale nationale. 24 Din cauza existentei unor structuri contabile diferite ale bancilor centrale nationale, BCE poate permite bancilor centrale nationale sa aplice conditii de acces u or diferite de cele mentionate aici. Bancile centrale nationale vor furniza informatiile referitoare la orice astfel de deviere de la conditiile de acces stabilite de BCE.