Puls Capital

Buletin de informare si analiza a pietei de capital. An VIII, Nr. 381, 24 mar. 2006
SUMAR Editorial Analiza Evolutiei Bursei de Valori Pasul urmatorde la teorie la practica Analiza evolutiei Rasdaq Fonduri mutuale si indicatori financiari Analiza BMFMS Anexa: evolutie actiuni BVB

Angajam brokeri in Arad, Bacau, Craiova si Pitesti Intercapital Invest intentioneaza deschiderea unor agentii in Arad, Bacau, Craiova si Pitesti in viitorul apropiat. Pentru fiecare agentie cautam una sau doua persoane pentru a ocupa pozitii de broker. Profilul activitatii acestor persoane include organizarea si lansarea agentiei, relatii cu clientii din zona, atragerea de noi clienti, deschiderea de conturi, initiative de promovare si analiza la nivel local. Oferim un mediu de lucru placut si dinamic intr-unul din cele mai interesante sectoare ale economiei, pachet salarial atractiv bazat pe performante si realizari, posibilitatea de dezvoltare a cunostintelor si aptitudinilor profesionale. Candidatul cautat are o experienta bogata si diversa in domenii precum financiar-bancar, vanzari, analiza financiara, alte servicii financiare sau alte domenii relevante; studii economice finalizate; domiciliul in orasul agentiei;experienta pe piata de capital ca investitor. Experienta de lucru pe piata de capital nu este obligatorie, dar reprezinta un avantaj. Experienta antreprenoriala de orice fel reprezinta un avantaj major. Va invitam sa transmiteti un CV si o scrisoare de intentie la adresa razvan.pasol@intercapital.ro sau la numerele de fax 222 8731 sau 222 8744 pana pe data de 31 martie.

Program de dezvoltare a Bursei de Valori Bucuresti 2006-2009 (I)

Asa cum am promis intr-un numar precedent, incep prezentarea in Puls Capital a programului de dezvoltare a BVB pe rumatorii patru ani. Acesta a fost elaborat cu ocazia candidaturii mele pentru o pozitie de membru in Consiliul de Administratie al Bursei. I. CONTEXT ACTUAL Performante ale BVB Bursa de Valori a sarbatorit in anul 2005 zece ani de la redeschiderea institutiei. In aceasta perioada la bursa s-au incheiat 5,3 milioane de tranzactii cu 44,8 miliarde de actiuni avand o valoare totala de 4,7 miliarde USD. Ritmul de dezvoltare al bursei s-a accentuat semnificativ de la un an la altul. Astfel, valoarea tranzactiilor cu actiuni la bursa a crescut in 2005 cu 260%, fata de o crestere de 123% in 2004 si 20% in 2003 :

Autori: Mihai Piscan, Razvan Pasol, Gabriel Rotaru, Mihai Hancu, Andreea Ciobanu, Nicu Grigoras Coordonator: Iulia Trapiel

Telefon: 222.87.31, 222.87.44 E-mail: office@intercapital.ro Web: http://www.intercapital.ro

Puls Capital
Buletin de informare si analiza a pietei de capital. An VIII, Nr. 381, 24 mar. 2006

Capitalizarea bursiera a urmat o tendinta similara, evoluand de la 2,99 miliarde EUR in 2003 la 8,82 miliarde EUR in 2004 si 15,31 miliarde in 2005 :

Desigur, cea mai importanta performanta pe care bursa a asigurat-o investitorilor a fost determinata de performantele constant bune ale actiunilor in ultima perioada. Indicele BET a crescut in 2005 cu 51%, iar actiunile listate la bursa au asigurat un randament total mediu de 65% in acelasi an. Acest randament total mediu, calculat de Intercapital Invest, include atat castigurile obtinute de investitori din cresterile de pret ale actiunilor, cat si cele obtinute din dividende si majorari de capital social. Luand in calcul toate aceste surse de castig, investitorii la bursa au toate motivele sa fie fericiti : prin prisma acestui indicator anul 2006 a fost al saselea an consecutiv de randamente real pozitive la BVB. Evolutia anuala a randamentului total mediu inregistrat de investitorii la bursa este prezentata in graficul de mai jos :

Telefon: 222.87.31, 222.87.44 E-mail: office@intercapital.ro Web: http://www.intercapital.ro

Castigurile aduse investitorilor sunt cu atat mai importante cu cat ultimii ani au vazut o reducere constanta a dobanzilor bancare la depozite pana la ratele real-negative pe care bancile le practica in prezent, precum si a posibilitatilor de castig din pastrarea economiilor in valuta pe masura aprecierii monedei nationale. Investitia in actiuni listate a devenit o alternativa foarte serioasa pentru economiile publicului investitor. In plus, randamentele ridicate aduse de actiunile listate au furnizat si "materia prima" pentru performantele bune ale fondurilor mutuale de actiuni si diversificate din ultimii ani, precum si pentru unele produse de asigurari de viata.

Puls Capital
Buletin de informare si analiza a pietei de capital. An VIII, Nr. 381, 24 mar. 2006

Mai mult decat aceste performante cantitative, bursa de valori a inregistrat si salturi calitative importante, fiind astazi institutia fanion a pietei de capital din tara noastra. Dupa cei zece ani scursi de la reinfiintare, BVB prezinta astazi proceduri si reglementari complete adaptate cerintelor unei piete de capital moderne, un sistem de tranzactionare eficient, flexibil si modern, si in general conditii care sa incurajeze dezvoltarea investitiilor si a pietei de capital in tara noastra. In plus, bursa ofera investitorilor o structura atragatoare de emitenti selectati dupa criterii stricte, iar in viitorul apropiat, dupa finalizarea fuziunii cu Rasdaq, va centraliza intr-un sistem unic oferta de valori mobiliare pe piata de capital. La prima vedere ar parea ca momentele cele mai grele din istoria bursei au fost depasite, iar institutia si sistemul pe care aceasta il reprezinta au ajuns la un nivel suficient de dezvoltare care sa nu mai puna probleme viitoarei conduceri a institutiei, si care sa asigure o dezvoltare durabila. Capitalizare si Valoare Tranzactii Insa privite intr-un context mai larg, performantele bursei de valori din ultima perioada nu mai au aceeasi semnificatie. Performantele BVB prin comparatie cu cele mai reprezentative piete din regiune arata un decalaj foarte greu de recuperat. Fata de capitalizarea BVB de 15,3 miliarde EUR inregistrata la sfarsitul lui 2005, capitalizarea Bursei de Valori din Budapesta era de 27,6 miliarde EUR, cea a bursei din Praga de 45,9 miliarde, iar cea a bursei din Varsovia de 110,1 miliarde. Decalajul de capitalizare intre BVB si toate celelalte trei burse s-a marit in 2005 fata de 2004 :

Situatia este similara si in ceea ce priveste valoarea tranzactiilor. In anul 2005 la BVB s-au executat tranzactii cu actiuni in valoare totala de 2,2 miliarde EUR, fata de 19,4 miliarde la Bursa din Budapesta, 35,0 miliarde la cea din Praga si 49,5 miliarde la cea din Varsovia. Din nou, decalajul intre valoarea tranzactiilor inregistrata la BVB si cea de la fiecare din cele trei burse analizate s-a marit semnificativ in 2005 fata de 2004 :

Telefon: 222.87.31, 222.87.44 E-mail: office@intercapital.ro Web: http://www.intercapital.ro

Puls Capital
Buletin de informare si analiza a pietei de capital. An VIII, Nr. 381, 24 mar. 2006

In 2005 la BVB s-au executat tranzactii cu instrumente cu venit fix in valoare de numai 0,03 miliarde EUR, fata de 1,2 miliarde la Bursa din Budapesta, 17,9 miliarde la cea din Praga si 1,3 miliarde la cea din Varsovia. Fuziunea BVB cu BER adreseaza numai in mod marginal aceste decalaje, Rasdaq aducand BVB un spor de lichiditate situat in jurul a numai 300 mil EUR pe an si de capitalizare de aproximativ 2,2 miliarde EUR. (va urma) Razvan Pasol

Telefon: 222.87.31, 222.87.44 E-mail: office@intercapital.ro Web: http://www.intercapital.ro

An VIII, Nr. 381, 24 mar. 2006 Un proiect al www.kmarket.ro

Puls Capital
Evolutia Bursei de Valori
Saptamana analizata a avut o lichiditate redusa fata de nivelul saptamanii precedente, valoarea totala a schimburilor scazand la nivelul de 160 milioane RON, media tranzactiilor per sedinta fiind de 32 milioane RON, cele mai tranzactionate fiind bancile BRD si Banca Transilvania. Sectorul obligatiunilor a inregistrat tranzactii de doar 36.453 RON schimburile fiind facute cu obligatiunile emise de BRD-Groupe Societe Generale , cu cele ale titlurilor Raiffeisen BANK si cu cele ale Municipalitatii din Oradea. Toti indicii pietei au inregistrat aprecieri de cca. 1,5% in saptamana analizata, investitorii devenind putin mai optimisti in preajma prezentarii convocatoarelor de AGA Indicele BET a crescut cu 1,95% in saptamana analizata mai mult contribuind la aprecieri evolutia titlurilor BRD-Groupe Societe Generale. Indicele BET-Compozit s-a apreciat cu 1,47% investitorii fiind atrasi de prezentarea conocatoarelor de AGA de bilant. Indicele BET-FI a crescut cu 1,53% SIF-urile mentinandu-se in atentia investitorilor in contextul anuntarii majorarilor de capital. Indicele ROTX listat la bursa din Viena ce reflecta evolutia celor mai puternice 8 companii de la BVB: BRD, TLV, RRC, SNP, IMP, BCC, ATB si mai nou Flamingo International, a castigat 1,33% in evolutia analizata.

Lichiditate slaba la bursa

Saptamana cu tranzactii foarte reduse pe obligatiuni Toti indicii s-au apreciat usor in saptamana analizata

8300 7300
INDICATORI BVB Valoare tranzactii Capitalizare piata Crestere BET Crestere ROTX Crestere BET-C Crestere BET-FI 159,9 mil RON 66,65 mld RON + 1,95% + 1,33% + 1,47% + 1,53%

6300 5300 4300 3300 2300 1300

58000 53000 48000 43000 38000 33000 28000 23000 18000 13000 8000

01

Tranzactii mari pe deal cu titlurile BRD-Groupe Societe Generale

In saptamana analizata s-au inregistrat tranzactii cu titlurile BRD-Groupe Societe Generale si cu cele ale Bancii Transilvania, valoarea insumata a acestor schimburi de 8,54 milioane RONreprezentand 5,33% din totalul schimburilor de la bursa din saptamana analizata. Mai importante au fost transferurile cu BRD din sedinta de vineri, 24 martie, prin deal schimbanduse in mai multe tranzactii 458.000 actiuni la pretul de 18 RON/titlu, valoarea schimburilor depasind 8,24 milioane de RON.

/0 0 2 3 /0 /2 1 0 4 1 /0 /1 1 0 6 1 /0 /0 1 0 7 4 /0 /2 1 0 9 3 /0 /1 1 1 0 0 /0 /2 1 1 2 9 /0 /1 1 0 2 7 /0 /1 1 0 4 9 /0 /0 2 0 6 9 /0 /0 2 0 7 3 /0 /2 2 0 9 2 /0 /0 2 1 0 9 /0 /2 2 1 2 8 /0 /1 2 0 2 6 /0 /1 2 8/ 03
BET BET-C BET FI

An VIII, Nr. 381, 24 mar. 2006 Un proiect al www.kmarket.ro

Puls Capital
In saptamana analizata 27 emitenti au crescut, 16 au stagnat si 21 s-au depreciat fata de saptamana precedenta. Cei mai fericiti au fost in saptamana curenta actionarii Carbid-fox Tarnaveni (CRB), cotatia acestui emitent urcand cu 15,83%, urmate de cele ale Policolor Bucuresti (PCL), cu un plus de 9,27%, si de cele ale Oltchim Ramnicu valcea (OLT) care au casigat 8,33%. In saptamana analizata, cele mai afectate de scaderi au fost actiunile mefin Sinaia (MEF) cu un minus de 11,44%, urmate de cele ale Rafinaria Astra Romana Ploiesti (ASP) cu un minus de 11,23% si de cele ale Electroputere Craiova (EPT) ce au pierdut 10,34%.

Piata s-a apreciat usor

CELE MAI MARI CRESTERI LA BVB Carbid-Fox Tarnaveni (CRB) + 15,83%

Policolor Bucuresti (PCL)

+ 9,27%

Oltchim Ramnicu Valcea (OLT) Azomures Targu Mures (AZO) BRD-Groupe Societe Generale (BRD)

+ 8,33% + 6,51% + 6,43%

Scurta descriere a evolutiei din saptamana analizata

Saptamana dominate de opriri ale tot mai multor emitenti pe fondul remiterii convocatoarelor de AGA de bilant, dintre acestea mai important fiind anuntul de majorare al Bancii Transilvania, unde se regaseste si cea mai consistenta propunere de stimulare a actionarilor din cele prezentate pana acum. Cu toate ca interesul pentru bursa a fost unul redus, vizibil in lichiditatea slaba a pietei, totusi indicii s-au apreciat in asteptarea unor vesti mai bune pe ordinea de zi a AGA.

Rompetrol Rafinarenoi minime

Rompetrol Rafinare Constanta continua tendinta descendenta, rafinaria suferind noi minime ale cotatiei pe fondul continuarii anchetei in cadrul companiei. Astfel, in saptamana analizata Rompetrol Rafinare a scazut si sub pragul de 0,0771 RON/titlu, rafinaria incheind saptamana la 0,0801 RON/ actiune, in scadere cu 7,93% fata de saptamana precedenta, ponderea in totalul tranzactiilor fiind de 9,86%.

Flamingo isi va tranzactiona drepturile la bursa

In cursul saptamanii viitoare la bursa se pot tranzactiona drepturile de preferinmta Flamingo (simbol FLAR01), insa daca situatia din piata a cotatiei va ramane sub nivelul la care sunt oferite actiunile noi spre subcriere este putin probabil ca in piata drepturilor sa se gaseasca prea multi cumparatori interesati cu exceptia Flanco.

An VIII, Nr. 381, 24 mar. 2006 Un proiect al www.kmarket.ro

Puls Capital
Banca Transilvania a convocat AGA de bilant pe ordinea de zi fiind si acordarea de actiuni gratuite intr-o proportie de 50,9% din detinerile de la data de inregistrare dar si posibilitatea achizitionarii de titluri noi intr-o proportie de 15% din detineri la pretul de 0,35 RON/actiune, data de inregistrare propusa fiind 12 mai. Alta propunere pe ordinea de zi a fost si rascumpararea de la bursa a maxim 70 de milioane actiuni ale bancii si ulterior cesionarea lor catre angajati la pretul de 0,35 RON/titlu. Reluarea la tranzactionare a bancii in sedinta de vineri a generat o premiera pentru bursa pe acest emitent, in piata nefiind aprecieri ale cotatiei, aceasta ramana la nivelul din ultima perioada: 1,48 1,49 RON. Este posibil ca investitorii sa fi avut asteptari mai ridicate de alocare a actiunilor gratuite sau sa fie putin ingrijorati de o eventuala marcare de pierderi in urma cesionarii catre angajati la un prt inferior celui de achizitie. Valoarea schimburilor cu actiunile bancii a ocupat a doua pozitie in topul lichiditatii, ponderea in totalul bursei fiind de 12,36%. Titlurile BRD-Groupe Societe Generale au inregistrat o revenire importanta dupa caderile din saptamana precedenta, aprecierea saptamanala de 6,43% pana la ultimul pret al saptamanii de 18,2 RON/actiune contribuind la evolutia pozitiva a indicilor bursei. In zona 18 RON/actiune au existat schimburi intense cu titlurile BRD, incat banca a ocupat prima pozitie in topul lichiditatii bursei cu o pondere de 16,3%.

Banca Transilvania gratuitele nu prea mai atrag investitorii

BRD-crestere pe lichiditate

Turbomecanica-nou maxim

Titlurile Turbomecanica Bucuresti au aprobat in AGA atat splitarea actiunilor cat si rezultatele financiare finale pe anul 2005, la bursa cotatia stabilind un nou maxim istoric la 17,7 RON/actiune, interesul pentru acest emitent fiind in crestere o data cu intentia de splitare a valorii nominale de la 2,5 RON la 0,1 RON/actiune. Performantele se mentin la nivele aproximativ egale cu cele inregistrate de emitent in anul precedent, existand doar o crestere modica in termeni relativi ai profitului de 7,32%, valoarea in absolut a acestuia fiind de aproximativ 17,7 milioane RON. Societatea isi pastreaza politica de distributie a dividendelor, pentru anul acesta fiind aprobat acordarea unui dividend de 1,09 RON/actiune, rata de distributie a profitului in dividende calculata fiind de 90,9% fata de o rata de distributie a profitului in dividende in 2004 de 88,8%. La profitul pe 2005 putem calcula o valoarea a P/E ( pret/profit pe actiune) de 14. Totusi am putea spune ca rezultatele inregistrate pe 2005 de emitent au depasit planurile din Bugetul de venituri si Cheltuieli, unde, cu profitul prognozat la inceputul anului 2005 puteam calcula un P/E acum de 19. Data de inregistrare pentru dividende si divizarea valorii nominale este 31.03.2006.

An VIII, Nr. 381, 24 mar. 2006 Un proiect al www.kmarket.ro

Puls Capital
Societatile de Investitii Financiare au inregistrat cresteri saptamanale la nivelul pietei de 1,53% fara a mai exista o volatilitate importanta a cotatiilor. Lichiditatea s-a diminuat fara saptamana precedenta, ponderea in totalul schimburilor scazand la 40%. Si SIF 4 Muntenia a anuntat peformantele pe luna februarie, profitul de 0,0723 RON/actiune obtinut pe primele doua luni plaseaza acest SIF pe prima pozitie din punctul de vedere al indicatorului P/E. Mai interesant este ca si aici s-a raportat o crestere mai importanta de VUAN, acesta atingand nivelul de 1,4379, supraevaluarea pe acest criteriu la SIF 4 Muntenia incepand sa se mai diminueze fata de perioada anterioara. SIF 3 Transilvania a anuntat vanzarea in piata a cca. un milion de actiuni Banca Transilvania precum si achizitionarea a peste 220.000 de actiuni Comcereal Constanta, SIF 3 facand totodata apel la actionari pentru a se prezenta la AGEA in vederea obtinerii cvorumului necesar in vederea intrunirii legale pentru aprobarea majorarii capitalului social. In continuare va prezentam evolutia grafica a titlurilor SIF 1 Banat Crisana (singurul SIF care a si suferit o scadere saptamanala) si a SIF 5 Oltenia, SIF-ul cu cel mai mare NAV.

Lichiditatea scade pe SIF-uri

Tabel comparativ SIF-uri

VANU Pret in piata Pret/VANU Rezultat pe actiune (feb.06) Rezultat pe actiune (2005) PER 2005

SIF 1 2,4049 2,4800 1,03 0,0111 0,0919 26,99

SIF 2 2,2721 2,4000 1,06 0,0064 0,0929 25,83

SIF 3 2,4863 2,2700 0,91 0,0001 0,0686 33,09

SIF 4 1,4379 1,5900 1,11 0,0723 0,0648 24,54

SIF 5 3,0186 2,7100 0,90 0,0765 0,0996 27,21

An VIII, Nr. 381, 24 mar. 2006 Un proiect al www.kmarket.ro

Puls Capital
Ne asteptam la o saptamana similara cu cea incheiata din punctual de vedere al lichiditatii bursei. Autor analiza bursa: Mihai Piscan

Tendinte pentru saptamana urmatoare

Prezentare rezultate financiare Petrom Dupa o evolutie atipica evolutiei emitentilor lichizi listati la Bursa de Valori Bucuresti in 2005, titlurile Petrom incep sa aduca randamente bune investitorilor incepand cu sfarsitul lunii noiembrie 2005. Influenta pozitiva si experienta noului actionar majoritar de la Petrom incepe sa se reflecte incepand cu cel de-al treilea trimestru 2005 in rezultatele financiare ale emitentului. Totusi asteptarile investitorilor in ceea ce privesc rezultatele emitentului la sfarsitul anului 2005 au fost mai mari decat ceea ce s-a inregistrat, acest lucru resimtindu-se in piata prin evolutia nefavorabila a actiunilor dupa anuntarea lor. Pe tot anul 2005 profitul Petrom este in valoare de 1.416 milioane RON raportat la o pierdere de 973,6 milioane RON inregistrata pe anul 2004, la acest profit putandu-se calcula o valoarea a P/E de aproximativ 23. Privind in aceasta directie, din Bugetul de Venituri si Cheltuieli pentru 2005 am fi putut calcula o valoare a P/E de peste 33, valoarea inregistrata calculata cu profitul efectiv obtinut pe 2005 de 23 ducand la concluzia ca emitentul si-a depasit cu mult asteptarile pentru 2005. Motivatia rezultatelor mai slabe inregistrate pe cel de-al IVa trimestru al anului 2005 este pusa pe seama inchiderii pe o perioada de 6 saptamani a rafinariei de la Petrobrazi Ploiesti pentru revizie precum si datorita contituirii unor provizioane necesare in cazul procesului de restructurare. Pentru 2006 este estimata o cifra de afaceri de 10.970 milioane RON si un profit de 1.979 milioane RON. La aceste valori si in conditiile in care numarul actiunilor ar ramane constant castigul pe actiune la sfarsitul anului 2006 ar fi de 353 ROL/actiune. Rata de crestere a profitului de 39% estimata pentru perioada 2006/2005 este una buna dar indicatorul P/E din acest moment este destul de mare daca am avea in vedere media de 8 a acestui indicator existenta in cazul emitentilor ocupati in aceeasi industrie listati la bursele din Europa. Daca am porni de la indicatorul P/E si am presupune ca ar ramane constant atunci pretul potential de piata al Petrom la sfarsitul anului 2006 ar fi undeva in jurul valorii de 0,81 RON/actiune. Din declaratiile conducerii Petrom, la estimarea profitului pe 2006 nu s-a luat in considerare tendina de crestere a pretului la petrol si nici integrarea subsidiarelor OMV din Romania, Bulgaria, Serbia si Muntenegru achizitionate de Petrom la inceputul anului acesta (178 de benzinarii). Din acest punct de vedere, la finalul anului 2006, ar exista premisele ca profitul Petrom sa fie unul mai mare. Dupa trei ani in care nu s-au acordat dividende, pentru anul 2005 actionarul majoritar hotaraste sa stimuleze actionariatului prin acordarea unui dividend de 0.013 RON/actiune, adica repartizarea a jumatate din profitul pe 2005 in acest sens.

An VIII, Nr. 381, 24 mar. 2006 Un proiect al www.kmarket.ro

Puls Capital
Principalele directii atinse de Petrom pe anul 2005 au fost initierea trasferului de know-how de la OMV pe toate segmentele de activitate, revizuirea tuturor activelor Petrom si vanzarea celor ce nu fac parte din activitatea de baza ( Petrom a semnat cu Grup Servicii Petroliere SA contracte de vanzare a platformelor de foraj off-shore Atlas, Fortuna, Jupiter, Orizont, Prometeu si Saturn impreuna cu echipamente off-shore, toate in suma de 100 milioane USD) si reorganizarea retelei de distributie. Pe anul 2005, Petrom a forat 13 sonde de exploatare si 162 de sonde de productie. In ceea ce priveste reteaua de distributie, la sfarsitul anului 2005, acesta era formata din 553 de statii de distributie in functiune, pe parcursul acestui an fiind inchise 50 de statii neprofitabile si fiind construite alte 15 noi. Petrom detinea de asemenea alte 82 de statii in afara tarii din care 80 se aflau in Republica Moldova si 2 in Ungaria. Cota de piata pe partea de retail in 2005 a fost de 24% ar pana in 2010 este estimata o cota de piata de circa 30%. Pentru viitor Petrom intentioneaza continuarea modernizarii si restructurarea celor doua rafinarii, Petrobrazi si Arpechim, specializarea a circa 10.000 de salariati Petrom prin training-uri de specialitate, reconstruirea a 75 de benzinarii, acestea urmand a avea un nou design si vor oferi servicii de mai buna calitate. Un alt proiect important al Petrom il constituie ridicarea a 250 de statii Petrom V, pana in 2010, statii ce folosesc conceptul OMV si care vor oferi o gama diversificata de servicii de la cele de baza pana la facilitati suplimentare cum sunt restaurantele, terase si locuri de joaca pentru copii. Actiunile Petrom au inregistrat in saptamana analizata o evolutie nehotarata. Totusi titlurile emitentului sunt acum tranzactinate la preturi apropiate de valorile inregistrate de dinanintea anunutarii rezultatelor financiare pe tot anul 2005. Trendul nehotarat de la Petrom poate fi pus si pe seama incertitudinii existente legat de procentul de 8% care ar ajunge la salariatii acestuia. In plus, chiar daca Petrom nu este influentat foarte mult de evolutia pretului barilului de petrol pe pietele externe, compania detinand o mare parte din rezervele de petrol ale Romaniei, se observa totusi in ultima perioada o evolutie destul de corelata a SNP si OMV. Trendul OMV de usoara scadere, din ultimul timp, dar si rezultatele financiare ale Petrom care au fost sub asteptarile investitorilor, au facut ca cursul emitentului sa sufere la nivelul lichiditatii, si interesului investitorilor pentru acest emitent a scazut. Capitalizarea Petrom este in acest moment de aproximativ 32,7 miliarde RON iar la capitolul lichiditate in 2006 in piata s-a schimbat 1,02% in capitalul sau social, free-float-ul Petrom fiind in acest moment de 6,24%. Actionari semnificativi la Petrom sunt acum: OMV cu o detinere de 51,01%, Ministerul Economiei si Comertului cu o detinere de 30,86%, Fondul Proprietatea cu o detinere de 9,9% si BERD cu o detinere de 2,03%.

Prezentare rezultate financiare Petrom

Material realizat Andreea Ciobanu

10

An VIII, Nr. 381, 24 mar. 2006 Un proiect al www.kmarket.ro

Puls Capital
Pasul urmator de la teorie la practica.
Cititi buletinul bursier Puls Capital si va informati despre ultimele evolutii ale pietei de capital. Poate ati parcurs si cartea tiparita de noi sau folositi si alte surse de informare. Piata de capital incepe sa vi se prezinte ca fiind din ce in ce mai tentanta si interesanta. De ce nu faceti pasul urmator? Echipa care se ocupa de elaborarea Puls Capital va sta la dispozitie si cu servicii complete de investitii in actiuni, obligatiuni si instrumente derivate. Oferim experienta noastra pe piata de capital din anul 1995, o echipa tanara si dinamica, structura clara si eficienta de costuri, servicii de consultanta si analiza neegalate in Romania, un CD cu rapoarte si analize si o carte pentru fiecare cont nou deschis, tranzactionare prin internet si educatie financiara. Va asteptam la sediile noastre din Bucuresti, Constanta si Baia Mare. Detalii pe www.intercapital.ro.!

Pentru detalii suplimentare despre serviciile noastre de investitii va invitam sa vizitati site-ul www.intercapital.ro.

Ghid de investitii Personale

Pentru informatii suplimentare despre ghid, inclusiv despre modalitatea de comanda la un pret cu reducere, vizitati site-ul www.kmarket.ro.

Va prezentam un alt proiect major, al www.kmarket.ro editarea unei carti despre investitii editata de catre noi si numita Ghid de Investitii personale. Cartea se bazeaza pe experienta acumulata de noi in informarea publicului despre mecanismele pietei de capital, si include explicatii detaliate despre investitia in actiuni, obligatiuni si fonduri de investitii. De asemenea, prezentam elemente despre plasamentele bancare si monetare,credite, investitii imobiliare, asigurari si leasing.

11

An VIII, Nr. 381, 24 mar. 2006 Un proiect al www.kmarket.ro

Puls Capital
Evolutia Bursei Electronice Rasdaq
In saptamana 20-24 martie pe piata Rasdaq s-a tranzactionat un numar de 11,09 milioane actiuni, iar valoarea totala a tranzactiilor a fost 13,50 milioane RON.

INDICATORI RASDAQ Valoare tranzactii Capitalizare piata Crestere RAQ-I Crestere RAQ-II Crestere RASDAQ-C 13.503 mil RON 8.683 mil RON - 0,88% - 5,95% + 0,16%

Categoria I

O saptamana cu volatilitate scazuta la Mittal Steel SA (PTRO). Ultimul pret la care s-au tranzactionat actiunile PTRO a fost 7,85 RON. Volumul total raportat a fost de 41,7 mii actiuni, in crestere cu mai mult de 2/3 fata de cel al saptamanii precedente.

La Rompetrol (VEGA), actiunile au atins un minim de 0,0500 RON. S-au tranzactionat 591 mii actiuni. De mentionat, ca nivelul de 0.0500 RON/ actiune a fost totodata si minimul de pret pe anul 2005.

12

An VIII, Nr. 381, 24 mar. 2006 Un proiect al www.kmarket.ro

Puls Capital
A patra saptamana de scadere pentru actiunile Elpreco Craiova (ELPS). Pretul la care s-a inregistrat ultima tranzactie a fost de 56 RON, cu aproximativ 30% mai putin fata de maximul istoric atins la inceputul lunii februarie anul curent.

Categoria a IIa

Categorie baza

Crestere de curs pe volum la Comcereal Constanta (CCRL), situatie care duce emitentul pe primul loc in topul celor mai tranzactionate societati. Sau tranzactionat 232 mii actiuni. Pretul de inchidere al ultimei sedinte a fost de 17,5 RON/actiune.

Analiza RasdaqGabriel Rotaru

13

An VIII, Nr. 381, 24 mar. 2006 Un proiect al www.kmarket.ro

Puls Capital
Fonduri Mutuale
Valoare la 24/03/06 Fonduri monetare Simfonia 1 Stabilo 20,24 6,7046 0,05 0,09 0,85 1,21 9.59 11.95 % ultima saptamana %2006 % 2005

CELE MAI PERFORMANTE FONDURI IN ULTIMA SAPTAMANA Tip Fond oblig/instr fixe diversificat de actiuni FCEx Capital Plus BT Maxim

Fonduri de obligatiuni / instrumente cu venit fix BCR Clasic FCEx Fortuna Gold Orizont Tezaur Vanguar Protector BT Clasic Europa Obligatiuni Fonduri diversificate (mixte) BCR Dinamic Capital Plus Fortuna Classic Integro Transilvania Concerto Fonduri de actiuni Active Dinamic BT Maxim Intercapital Napoca
INDICATORI FINANCIARI COMPARATI Indicator Indicele BET Indicele RASDAQ-C Indicele IFM Rata inflatiei Apreciere LEU/USD Depreciere LEU/EUR Indicator Titluri de stat (p. fiz 3 luni) Titluri de stat (p. fiz 6 luni) Depozite (12 luni) Obligatiuni municipale Obligatiuni corporative Randament pe ultimele 12 luni 44,94 -9,38 11,63 8,89 7,79 -3,90 Randament anual n/a n/a 10.00 14,00 15.00

15,73 5,9577 13,29 12,46 47,37 21,9053 10,56 34,9214

0,51 2,35 0,08 0,08 0,08 0,09 1,73 -0,31

1,68 2,70 0,76 1,05 0,74 0,96 1,05 -3,63

9,82 8,60 9.56 10.74 6.34 7,63 4,50 0,18

20,98 9,16 6,51 3,8243 40,1573 99,20

1,60 2,23 -0,15 1,44 2,09 1.63

3,15 4,69 -3,41 2,05 5,57 -0,71

33,38 26,08 11,40 29,08 30,66 n/a

15,1469 11,82 7,33 0,7305 45,8338 10,05 97,36 14,1901 9804,09

1,21 4,42 2,95 3,31 0,32 3,29 1,88 2,64 1,37

4,79 4,32 6,70 5,27 6,86 6,35 -2,88 4,83 2,29

27,14 13,30 36,09 38,70 15,48 54,28 n/a 23,92 16,21

Oportunitati Nationale Omninvest BCR Expert KD Maximus Indicele Fondurilor Mutuale (IFM) Indicatori financiari

Indicatori financiari
COTATII VALUTARE 16:00 GMT EUR/USD USD/JPY GBP/USD USD/CHF EUR/CHF CURSURI VALUTARE Cotatie Data 1,1986 20/3 118,47 21/3 1,7365 22/3 1,3193 23/3 1,5786 24/3 LEU/USD 2,8771 2.8940 2,9290 2,9114 2,9321 LEU/EUR 3.5050 3.5130 3.5360 3.5128 3.5105 RATA INFLATIEI Data Dec Ian Feb 2005 2004 % 0,50 1,03 0,24 8,6 9,3

DOBANZI LA DEPOZITE Scadenta LEI EUR 1 luna 3 luni 6 luni 9 luni 12 luni 7.00% 7.30% 7.50% 8.45% 8.80% 2.60% 2.65% 2.80% 2.80% 3.15%

COTATII FUTURES LA BMFMS COTATII FUTURES LA BMFMS Scadenta Valoare Contract Scadenta Valoare Contract RON/USD RON/USD RON/EUR RON/EUR EUR/USD Mar 2006 Iun 2006 Mar 2006 Iun 2006 Mar 2006 2,9001 2,97 3,5063 3,50 1,1980 SNP TLV RRC SIF2 SIF5 Mar 2005 Mar 2005 Mar 2005 Mar 2005 Mar 2005 0,5860 1,4899 0,0808 2,4010 2,7030

14

An VIII, Nr. 381, 24 mar. 2006 Un proiect al www.kmarket.ro

Puls Capital
Analiza saptamanii la BMFMS
SIF-urile raman cele mai cautate titluri Sesiunea de vineri 24.03 a pus punct pe piata bursiera sibiana unei saptamani de tranzactionare in care totalul contractelor s-a cifrat la peste 50.000. Chiar daca nu s-a mai ridicat in zonele atinse anterior cota de lichiditate a fost pastrata la un nivel bun, pe piata de capital investitorii manifestand de aceasta data mai multa prudenta ca de obicei, fapt vizibil si pe spot si pe futures. Totusi, conform totalului de pana acum care se apropie de 279.000 contracte, luna martie are toate sansele sa devina lidera all-time in ierarhia lichiditatii. Totodata, media pe zi este pastrata la circa 15.500 contracte. Dupa cum indica sumele din cele cinci sesiuni cele mai lichide actiuni au fost de aceasta data DESIF 5 Oltenia cu un total de peste 11.200 contracte futures. Pe parcursul saptamanii ele au reusit sa se aprecieze cu 0,045 lei/ actiune pentru scadenta martie si cu 0,119 lei/actiune pentru iunie, cotatiile de la inchidere oprindu-se la 2,703 respectiv 2,79 lei. Pe scadente, chiar daca martie ramane inca mai lichida, se poate observa cresterea pentru iunie. Trena liderului este asigurata tot de o reprezentanta a societatilor de investitii, DESIF 2 Moldova impunandu-se cu aproape 10.000 contracte futures. Si in cazul lor scadenta martie ramane inca in prim plan. Valorile de la inchiderea de vineri de 2,401 si 2,4999 lei /actiune au consfintit cresteri de 0,0609 si 0,01289 lei/titlu pentru scadentele existente. Per ansamblu, sectorul SIF-urilor s-a impus din nou, pe langa evolutia celor doua deja amintite, remarcandu-se si DESIF 3 cu circa 7100 contracte. Totalul marcat de societatile de investitii tranzactionate s-a ridicat la 56 % din piata. Cu suma de 8125 contracte DESNP a reprezentat medaliata din sectorul petrolier. Traseul urmat de activele Petrom a fost unul ascedendent, la finalul saptamani ele valorand 0,586 lei/actiune pentru scadenta din 31 martie si 0,5916 lei/actiune pentru iunie. Cresterile sunt, in aceste conditii de 0,0161 si 0,0125 unitati/titlu. In apropiere se situeaza colegele de domeniu, actiunile DERRC care au fost preferate pentru mai mult de 7500 contracte. Ele au incheiat saptamana pe minus, valorile de final fiind de 0,0808 si 0,0815.

Contracte incheiate la BMFMS 13.03-17.03

12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 DERRC DESIF2 DESIF3 DESIF5 DESNP DETLV

15

An VIII, Nr. 381, 24 mar. 2006 Un proiect al www.kmarket.ro

Puls Capital
In ceea ce priveste evolutia din sesiunea de vineri, prim-planul a fost detinut de actiunile DETLV revenite la tranzactionare dupa suspendarea de joi prilejuita de majorarea capitalului social. Ele s-au constituit ca activ suport al 3054 contracte, mai mult decat bifasera in toate sesiunile premergatoare din saptamana. Raportat la cotatiile de vineri 17.03, au fost marcate cresteri de 0,0047 si 0,025 unitati pentru cele doua scadente, conform preturilor finale de 1,4899 si 0,915 lei/actiune. In zona valutelor euro a inchis saptamana la o cota de 3,5063 lei pentru martie si 3,5 lei/pentru iunie si de 1,198 si 1,2065 USD pentru aceleasi scadente.

CONTRACT DERRC MAR DESIF2 DESIF3 DESIF5 DESNP

PRET (RON) 17.03 0.0880 2.3401 2.1860 2.6580 0.5699 1.4852

PRET (RON) 24.03 0.0808 2.4010 2.2800 2.7030 0.5860 1.4899

MAR MAR MAR MAR

DETLV MAR

Decebal N. Todri purtator de cuvant al BMFMS

Buletinul bursier Puls Capital reprezinta un serviciu gratuit de promovare a pietei de capital din Romania furnizat de catre www.kmarket.ro si SSIF Intercapital Invest SA (http:// www.intercapital.ro). Daca nu sunteti deja abonat, mergeti pe site-ul www.kmarket.ro in sectiunea Buletin Bursier Saptamanal pentru abonare Pentru dezabonare mergeti pe aceeasi pagina. Prelurea informatiilor si materialelor din acest rarpot este permise si gratuita cu conditia obligatorie a mentionarii drept sursa sa Intercapital Invest, www.kmarket.ro. Preluarea materialelor fara mentionarea sursei este interzisa si se pedepseste conform legilor in vigoare. Pentru informatii suplimentare despre investitiile in valori mobiliare va invitam sa vizitati Pagina Pietei de Capital din Romaniahttp://www.kmarket.ro; pentru informatii despre deschiderea unui cont de investitii va invitam sa ne vizitati la http://www.intercapital.ro. Informatiile cuprinse in acest raport nu reprezinta recomandari de a cumpara sau a vinde valorile mobiliare prezentate, ci ofera informatii si opinii care sa faciliteze luarea unei decizii in mod independent de catre fiecare investitor in parte. Intercapital Invest si angajatii sai pot detine valori mobiliare prezentate in acest raport si/sau avea raporturi contractuale cu emitentii prezentati in raport. Este recomandabil ca o decizie de investire sa fie luata dupa consultarea mai multor surse de informare diferite. Investitorii sunt anuntati ca orice strategie, grafic, metodologie sau model sunt mai degraba forme de estimare si nu pot garanta un profit cert. Investitia in valori mobiliare este caracterizata prin riscuri, inclusiv riscul unor pierderi pentru investitori. Faptele, informatiile, graficele si datele prezentate au fost obtinute din surse considerate de incredere, dar corectitudinea si completitudinea lor nu poate fi garantata. Intercapital Invest SA si realizatorii acestui raport nu isi asuma nici un fel de obligatie pentru eventuale pierderi suferite in urma folosirii acestor informatii.

16

An VIII, Nr. 381, 24 mar. 2006 Un proiect al www.kmarket.ro

Puls Capital
Anexa 1: Evolutia actiunilor BVB
Va prezentam performantele tuturor actiunilor tranzactionate la bursa in saptamana curenta:
S e c u r ity N C R B P C L O L T A Z O B R D A R M E C T C M P A T B T B M P T R M J M V E L S IF 3 S O C P S IF 2 S IF 5 P P L A P C IM P F L A B E T V N C A R T B E T -F I E X C B E T -C R O T X * S N P T L V S IF 4 A B R A L T A R S B C C C B C C M F C O S C P R E L J E N P IN X M P N S C D S L C S O F U C M S R T P E I B R M B R K B IO R L S E F O A M O U A M A S A S IF 1 O IL S T Z A L R Z IM S N O R R C R B R E P T A S P M E F 1 7 -M a r-0 6 0 .0 3 6 0 1 .5 1 0 0 0 .3 9 6 0 0 .2 1 5 0 1 7 .1 0 0 0 0 .5 1 0 0 0 .1 2 6 0 1 .2 9 0 0 1 .3 9 0 0 1 6 .5 0 0 0 0 .2 2 0 0 4 .4 0 0 0 1 .6 5 0 0 2 .1 8 0 .2 2 2 .3 2 2 .6 3 0 0 2 .6 6 0 .5 0 0 0 0 .5 9 5 0 0 .4 0 1 0 7 4 6 7 .8 6 0 0 0 .1 2 6 .4 0 4 8 1 0 0 .9 6 0 0 0 .6 8 0 0 4 4 6 3 .1 6 0 0 1 6 7 2 4 .9 9 0 0 0 .5 9 1 .4 8 0 0 1 .5 8 0 0 1 .6 9 0 0 1 .3 0 0 0 5 .5 0 0 0 0 .6 3 0 0 7 .2 0 0 0 1 .6 0 0 0 0 .7 0 0 0 2 .6 2 0 0 0 .4 4 0 0 2 .9 0 0 0 1 0 .5 0 0 0 0 .4 0 0 0 1 .5 5 0 0 2 3 .0 0 0 0 0 .0 1 1 8 0 .9 7 0 0 0 .0 6 7 3 1 6 5 .6 0 0 0 2 .4 0 0 0 3 .9 8 0 0 0 .6 5 0 0 0 .0 6 1 5 0 .3 2 9 0 0 .0 9 2 0 0 .6 0 0 0 0 .3 4 2 .5 6 0 0 0 .2 8 0 0 0 .4 7 8 0 3 .0 0 0 0 2 .7 0 0 0 4 .7 0 0 0 0 .0 8 7 0 0 .1 1 0 0 0 .2 9 0 0 0 .0 3 8 3 2 .0 1 0 0 2 4 -M a r-0 6 0 .0 4 1 7 1 .6 5 0 0 0 .4 2 9 0 0 .2 2 9 0 1 8 .2 0 0 0 0 .5 4 0 0 0 .1 3 3 0 1 .3 6 0 0 1 .4 6 0 0 1 7 .3 0 0 0 0 .2 3 0 0 4 .6 0 0 0 1 .7 2 0 0 2 .2 7 0 .2 3 2 .4 0 2 .7 1 0 0 2 .7 4 0 .5 1 5 0 0 .6 1 0 0 0 .4 1 0 0 7 6 1 3 .4 7 0 0 0 .1 2 6 .5 0 4 8 8 3 8 .7 9 0 0 0 .6 9 0 0 4 5 2 8 .7 4 0 0 1 6 9 4 7 .9 9 0 0 0 .5 9 1 .4 9 0 0 1 .5 9 0 0 1 .6 9 0 0 1 .3 0 0 0 5 .5 0 0 0 0 .6 3 0 0 7 .2 0 0 0 1 .6 0 0 0 0 .7 0 0 0 2 .6 2 0 0 0 .4 4 0 0 2 .9 0 0 0 1 0 .5 0 0 0 0 .4 0 0 0 1 .5 5 0 0 2 3 .0 0 0 0 0 .0 1 1 8 0 .9 7 0 0 0 .0 6 7 2 1 6 5 .1 0 0 0 2 .3 9 0 0 3 .9 5 0 0 0 .6 4 5 0 0 .0 6 1 0 0 .3 2 6 0 0 .0 9 0 8 0 .5 9 0 0 0 .3 3 2 .4 8 0 0 0 .2 7 1 0 0 .4 6 0 0 2 .8 5 0 0 2 .5 6 0 0 4 .4 1 0 0 0 .0 8 0 1 0 .0 9 9 0 0 .2 6 0 0 0 .0 3 4 0 1 .7 8 0 0 E v o lu tie 1 5 .8 3 9 .2 7 8 .3 3 6 .5 1 6 .4 3 5 .8 8 5 .5 6 5 .4 3 5 .0 4 4 .8 5 4 .5 5 4 .5 5 4 .2 4 4 .1 3 3 .6 9 3 .4 5 3 .0 4 3 .0 1 3 .0 0 2 .5 2 2 .2 4 1 .9 5 1 .7 1 1 .5 6 1 .5 3 1 .4 7 1 .4 7 1 .3 3 0 .8 5 0 .6 8 0 .6 3 0 .0 0 0 .0 0 0 .0 0 0 .0 0 0 .0 0 0 .0 0 0 .0 0 0 .0 0 0 .0 0 0 .0 0 0 .0 0 0 .0 0 0 .0 0 0 .0 0 0 .0 0 0 .0 0 -0 .1 5 -0 .3 0 -0 .4 2 -0 .7 5 -0 .7 7 -0 .8 1 -0 .9 1 -1 .3 0 -1 .6 7 -2 .9 4 -3 .1 3 -3 .2 1 -3 .7 7 -5 .0 0 -5 .1 9 -6 .1 7 -7 .9 3 -1 0 .0 0 -1 0 .3 4 -1 1 .2 3 -1 1 .4 4

17