Volatilitatea evenimentelor de credit Fiecare eveniment de credit are atribuite probabilitati, cresteri si declinuri, nu numai atribute implicite.

Probabilitatea ca un debitor va migra peste un anumit orizont de timp spre o alta evaluare deriva dintr-o matrice, denumita "matrice de tranzitie". Fiecare migrare are ca rezultat o schimbare estimata de valoare (derivata din datele de raspandire de credit, si implicit din ratele de recuperare). Rezultatul fiecarei valori este dat de probabilitatea de creare a unor valori asupra fiecarei parti a creditului, din care este calculata valoarea si volatilitatea (abatarea standard) fiecarui activ. Volatilitate: a. volatilitatea istorica b. volatilitatea de exploatare a. sunt cateva ipoteze care pot explica de ce ratele de esec (default) pot fi volatile si pot reprezenta indicii pentru pietele financiare de creditare - esecurile sunt evenimente aleatoare, iar numarul firmelor de pe piata creditelor nu este suficient de mare pentru a alege variabilele exacte - volumul randamentelor obligatiunilor pe parcursul unui an sunt inegale - ciclul de business implica mai multe firme in faliment pe parcursul perioadelor de declin fata de cel al perioadelor de crestere economica b. volatilitatea esecurilor este numai o componenta a riscului de credit. Aceasta metoda are deasemenea cateva puncte de luat in calcul: - profiturile istorice sunt putin probabile sa constituie previziuni pentru viitor din cauza migrarii calitatii creditului, incluzand esecul, de frecventa scazuta, dar importanta - studiile includ toate sursele de volatilitate - incluzand fluctuatia dobanzilor in loc sa includa numai valoarea volatilitatii bazata pe calitatea creditului Problemele potentiale cu aceasta metoda apar din cauza estimarilor relativ ineficiente in estimarea frecventelor evenimentelor de declin sau crestere economica. De aceea procesul de observare a volatilitatii trebuie sa se faca pe mai multe cicluri de creditare, deoarece estimarea erorilor poate avea o valoare mare din cauza modificarii calitatii creditului si a perioadei financiare traversate.

Volatilitatea datorata schimbarii calitatii creditului pentru o singura expunere se estimeaza ca fiind abaterea medie patratica a valorii actuale a obligatiunii:

unde: s - abaterea medie patratica; pi probabilitatea; Vi valoarea obligatiunii; E(Vi) media.

Corelatia evenimentelor de credit Distributia valorilor individuale pentru fiecare expunere sunt combinate pentru a vedea randamentul porfofoliului. Pentru a calcula valoare volatilitatii portofoliului pornind de la valoarea volatilitatii fiecarui activ, este nevoie de estimarea corelatiilor din schimbarile de calitate a creditului. Deoarece corelatiile calitative ale creditului nu pot fi estimate direct pe baza datelor istorice, este nevoie de o corelatie simpla si constanta in Creditmetrics.

Deficiente ale metodei de calcul: - deviatia standard a ratelor de esec sunt calculate pe baza unui numar foarte limitat de observatii statistice, fapt ce conduce la intervale largi de incredere - gradul de investitie nu are o distributie normala, de aceea intervalul de incredere va fi mai larg decat cel calculat - rata medie de esec se presupune a fi constanta asupra tuturor firmelor din categoria ratingului creditelor si contanta in timp - abordarea trebuie sa ia in calcul si perioadele de recesiune versus cele de crestere economica, pe o perioada de aproximativ 25 ani, si ar putea sa nu fie reprezentativa pentru viitor Asadar, corelatia ratelor de esec este pozitiva, iar intervalul de incredere este statistic mai mare decat zero si pana la 97.5 %.