Sunteți pe pagina 1din 14

2.

OPERAIUNI DE SCONT
Punerea problemei
Aa cum ne-am obinuit deja, vom ncepe printr-un exemplu care, chiar dac nu va fi
suficient de general, va ilustra ntr-o oarecare msur noiunile cu care vom opera n acest
capitol.
S presupunem c un om de afaceri A dispune de un anumit produs, care-i este
necesar lui B. Evident, A este interesat s vnd produsul, dar se poate ca la momentul
ntrevederii dintre cei 2 parteneri, B s nu dispun de suma necesar pentru a-l cumpra. Dac
B este creditat de o banc, el va putea emite ctre aceasta un document financiar n baza
cruia banca se angajeaz, printr-o poli, s achite lui A contravaloarea produsului, plus
dobnda aferent, s spunem dup un an. Este posibil, ns, ca A s aib nevoie bani nainte
de termenul scadent al poliei (deci nainte de cele mplinirea acelui un an din exemplu) i
atunci el se va putea prezenta la banc pentru ncasarea contravalorii poliei pn la momentul
respectiv. Vom vedea n ce condiii se poate realiza acest lucru.
Notaii i definiii
Notm:
S
0
= suma iniial
t
0
= 0, momentul emiterii poliei
= perioada de timp pn la scadena poliei (exprimat n ani sau n alte uniti de timp)

1
= perioada de timp pn la ncasarea poliei (exprimat n ani sau n alte uniti de
timp)
Observaia 2.1. Din cele prezentate anterior, deducem evident c are loc relaia

1
< , deci c ncasarea se realizeaz nainte de scadena .
p=100i = procentul cu care se calculeaz dobnda la suma iniial
K = K(S
0
, ,i) - suma care reprezint contravaloarea poliei la momentul scadenei, sau ce
a devenit S
0
dup perioada , cu dobnda unitar anual i.
30
K
1
=K(S
0
,
1
, i) - suma care reprezint contravaloarea poliei la momentul
1
< , sau ce a
devenit S
0
dup perioada , cu dobnda unitar anual i.
Definiia 2.1. ?n baza datelor prezentate anterior, definim:
S
0
o numim valoare iniial a operaiunii, sau valoare de emisiune a
poliei, sau pre
K se numete valoare final a operaiunii, sau valoare nominal a
poliei la scaden, sau capital disponibil la scaden

K
a
se numete valoare actual a poliei la momentul vnzrii, sau
valoare scontat
diferena urmtoare se numete tax de scont sau, simplu, scont.
S K K
a

(2.1)
Aparent, conform calculelor de pn acum, deintorul poliei ar trebui s primeasc,
la momentul
1
, o contravaloare a poliei egal cu suma K
1
. Practic, ns, valoarea pltit de
banc i notat ( ) K K S t p
a a

0
, , , cu t
1
, este n general mai mic dect valoarea
calculat K
1
din care se opresc diverse comisioane, taxe fixe sau variabile de la o banc la alta
etc.
S mai facem o observaie foarte important, bazat pe forma (2.1) a taxei de scont. ?
n mod normal, taxa de scont ar trebui s reprezinte valoarea dobnzii pe care ar fi produs-o
valoarea scontat
K
a
, dac polia ar fi fost ncasat la scaden. Din diferite motive, ns,
pentru mrirea taxei de scont S, se mai adaug la valoarea dobnzii i alte taxe i comisioane,
astfel nct se poate spune c dac p = 100i este procentul care se aplic valorii de emisiune a
poliei, atunci procentul cu care se realizeaz scontarea se va nota q = 100j i va fi, de obicei,
altul dect i.
Din cele prezentate pn acum, deducem c operaia de scontare se face oarecum n
defavoarea posesorului poliei. Exist, ns, i alte sensuri ale acestei operaii, dintre care vom
meniona pe acela legat de rambursarea datoriilor nainte de termen. Dac persoana A, n loc
s ncaseze o poli, va rambursa prin ea o datorie nainte de scaden, atunci n loc de
valoarea nominal K se va achita doar valoarea K
a
, mai mic, deci taxa de scont S va fi de
aceast dat n favoarea debitorului. Este, totui, evident c ntr-o atare situaie banca nu mai
are interes s mreasc valoarea S a scontului, ci dimpotriv.
n orice caz, din relaia (2.1.) putem deduce formula de calcul pentru valoarea
scontat a poliei.
K K S
a

(2.2.)
i o formul pentru valoarea nominal la scaden
31
K K S
a
+
(2.3.)
Din capitolul anterior am reinut faptul c dobnda unei operaiuni financiare se
calculeaz ca diferena dintre valoarea final i valoarea actual a operaiunii. Deducem, de
aici i din formula (2.1.), c scontul are un sens asemntor cu dobnda, cu deosebirea c
dobnda se adaug la capital, iar scontul se scade. Prin urmare, ca i n cazul dobnzii, vom
putea discuta despre scont simplu i scont compus.
Scont simplu
Definiia 2.2. n cazul n care dobnda aferent valorii scontate a poliei se calculeaz
n regim de dobnd simpl, spunem c operaiunea se realizeaz n regim de scont simplu,
notat
S
s ( )
.
Din formulele de calcul pentru dobnda simpl, deducem c valoarea scontului simplu
pentru perioada t
1
de pn la scaden este:
S K j t
s a ( )
(2.4.) sau S K j
tm
m
s a ( )
(2.5.),
dup cum timpul este exprimat n ani (t) sau n fraciuni de an
t
m
m

_
,

, unde q=100j este


procentul cu care se efectueaz scontarea.
Formulele (2.4.) i (2.5.) caracterizeaz operaiunile cu procent unic. Adaptnd
formula de calcul pentru dobnda simpl n cazul procentelor variabile, deducem c pentru
t t t t
l
+ + +
1 2
...... , cu procentele respectiv
q q q
l 1 2
,
, ....... unde q ji i l
i
100 1 , , , avem:
S K j t K j t
s a
i
l
i i
a
i i
i
l
( )



1 1
(2.6.)
nlocuim (2.4.) n (2.1.) i deducem:
K j t K K K K j t
a a a
( ) 1
Deci, formula de calcul pentru valoarea scontat este:
K
K
j t
a

+ 1
(2.7.)
i, prin nlocuirea n (2.4.) deducem c valoarea taxei de scont este:
S K
j t
j t
s ( )


+ 1
(2.8.)
?n practic, uneori, valoarea produsului jt este suficient de mic pentru a putea fi
aproximat cu zero, deci numitorul din (2.8.) se poate aproxima astfel:
1 1 + j t
. Cu aceast
aproximare, rezult:
S Kj t
s ( )
(2.9.)
32
Definiia 2.3. Expresia (2.8.) poart numele de scont simplu raional, notat S
r
s ( )
, iar
expresia (2.9.) se numete scont simplu comercial, notat S
c
s ( )
.
Prin urmare,
S K
j t
j t
S Kj t
r
s
c
s
( )
( )
;

+

1
(2.10.)
Se observ c, orict ar fi de mic, valoarea jt este, totui, o valoare pozitiv, deci
S K
j t
j t
Kj t
S
r
s
c
s ( ) ( )


+
<

1 1
Concluzionm c scontul raional convine deintorului poliei, iar scontul comercial
convine bncii comerciale cumprtoare.
Relaia dintre cele dou sconturi este imediat i se deduce din (2.10.):
S S j t
c
s
r
s ( ) ( )
( ) + 1 (2.11.)
Din formula (2.4.) i utiliznd cele dou forme de scont, deducem i forma pe care o
mbrac valoarea scontat K
a
i anume: K
S
j t
a
s

( )

'

comercial scont pentru ), t j 1 ( K


raaion scont pentru ,
t j 1
K
K
a
(2.12.)
Deja obinuii cu formula de calcul a dobnzii simple, putem observa cu uurin, din
(2.11.), c scontul comercial reprezint valoarea final a scontului raional pe perioada t, cu
procentul q=100j i, de aici, evident scontul raional este valoarea actual a scontului
comercial, n condiiile menionate:
S
S
j t
r
s
c
s
( )
( )

+ 1
(2.11)
O alt observaie important ine de formula (2.12.), cazul scontului comercial:
K K j t
a
( ) 1
Faptul c produsul jt a fost aproximat cu zero este foarte important. Observai n
formula de mai sus c dac jt =1, atunci K
a
= 0 i dac jt >1, atunci K
a
capt valori
negative, ceea ce este lipsit de sens. Scderea valorii jt se poate realiza n condiiile n care
perioada de timp t este mic, situaie n care scontul simplu comercial se justific. Dac, ns,
durata este prea mare, aceast formul de calcul nu se aplic.
Reamintim acum c valoarea de emisie a poliei este S
0
, iar K i K
1
sunt, de fapt,
valorile finale ale unei operaiuni financiare efectuate cu procentul anual p=100i, n regim de
33
dobnd simpl, pe duratele , respectiv
1
. Atunci, din formula de calcul a dobnzii
simple deducem:
K S i K S i + + <
0 1 0 1 1
1 1 ( ); ( ), (2.13.)
Din aceast form i din (2.12.), deducem relaia dintre K
1
i K
a
:
n cazul scontului raional,
K K S i
K
j t
S i
S i
j t
S
i j t i
j t
a
+
+
+
+
+

+ + +
+
0 1 0 1
0
0
1
1
1
1
1
1
1 1 1
1
( ) ( )
( ) ( )( ) ( )


Pe de alt parte, tim c t
1
, deci putem nlocui + t
1
i, din efectuarea
calculelor, rezult:
K K S t
j i i j
j t
a
1 0
1
1

+
+

(2.18.)
n cazul scontului comercial,

( ) ( ) ( )
[ ]
K K S i K j t S i S i j t
K K S i i j t
a
a
1 0 1 0 1 0
1 0 1
1 1 1 1 1
1 1 1
+ + +
+ +
( ) ( ) ( ) ( )( )

nlocuind de aceast dat
1
t, rezult:
K K S t j i i j
a
1 0
+ ( ) (2.19.)
Problema care se ridic n continuare este cea a relaiei dintre K
1
i K
a
. Pentru prima
situaie, a scontului raional, avem:
K
1
> K
a
, dac S t
j i i j
j t
0
1
1
0
+
+
>

Cum S
0
, t i 1+jt sunt valori pozitive, inegalitatea de mai sus are loc dac:
j i i j j
i
+ > >
+

1
1
0
1
Pentru cazul scontului comercial avem:
K
1
> K
a
, dac S t j i i j
0 1
0 ( ) + > , adic j
i
>
+ 1
.
Restrns, aceasta se scrie:
K
1
> K
a
dac j
i
i
pentruscontra ional
i
i
pentruscontcomercial
>
+
+

'

1
1
1

, ]
,
(2.20.)
Desigur, pot avea loc i inegaliti inverse:
34
K
1 K
a
dac j
i
i
pentruscontra ional
i
i
pentruscontcomercial

+
+

'

1
1
1

, ]
,
(2.21.)
Din punct de vedere practic, ambele variante (2.20.) i (2.21.) pot avea loc. Prima,
(2.20) este caracteristic pentru ncasarea unei polie nainte de termen, iar a doua, (2.21.)
caracterizeaz rambursarea unui mprumut nainte de termen. ?n al doilea caz, ns, aproape
ntotdeauna inegalitatea va fi strict, deci K
a
> K
1.
Exemplul 2.1. La data de 1.03.2002, a fost cumprat o poli n valoare S
0
= 30.000
u.m., scadent dup 8 luni, cu procentul anual de 9%. Posesorul poliei se prezint, ns, la
scontare cu 2 luni nainte de scaden.
Se cer:
i. valoarea poliei la scaden
ii. valoarea final a poliei la momentul scontrii
iii. valoarea scontat a poliei, dac scontul se realizeaz:
a) cu procent q=8%
b) cu procent q=10%
c) cu procent q=15%
Soluie:
Cu notaiile deja cunoscute, avem: S
0
=30.000 u.m.; p=9%; i 009 , ;
8 luni
, adic
8
12
ani;
1
= 6 luni =
6
12
ani; t
1
2luni =
2
12
ani;
i) Valoarea nominal este K, pe care o calculm dup formula dobnzii simple,
( ) K S i + +

_
,

0
1 30000 1
9
100
8
12
31800 u.m.
ii) Valoarea final a poliei la momentul scontrii ei este K
1
:
( ) K S i
1 0 1
1 30000 1
9
100
6
12
31350 + +

_
,
u.m.
iii) Valoarea scontat a poliei,
K
a
, o vom calcula pentru cazul scontului raional,
respectiv comercial, n cele trei variante a), b) i c) din problem. Aplicm (2.12.):
a) q = 8% j = 0,08,

'

comercial scont pentru ),


12
2
08 , 0 1 ( 31800
. ra scont pentru ,
12
2
08 , 0 1
31800
K
a

35

'

comercial scont pentru ., m . u 31376


. ra scont pentru , . m . u 6 , 31381
K
a
b) q=10% j=0,1,

'

comercial scont pentru ),


12
2
1 , 0 1 ( 31800
. ra scont pentru ,
12
2
1 , 0 1
31800
K
a

'

comercial scont pentru ., m . u 31747


. ra scont pentru , . m . u 09 , 31747
K
a
c) q=15% j=0,15,

'

comercial scont pentru ),


12
2
15 , 0 1 ( 31800
. ra scont pentru ,
12
2
15 , 0 1
31800
K
a

'

comercial scont pentru ., m . u 31005


. ra scont pentru , . m . u 4 , 31024
K
a
Comparnd valorile obinute pentru K
a
n cele trei variante cu valoarea K
1
31350
u.m., observm c pentru q = 8% are loc inegalitatea K
1
< K
a
att n cazul scontului raional
ct i n cazul scontului comercial, pe cnd pentru q=10%, sau q=15%, deja are loc K K
a
1
> .
Este evident c procentele q=10% i q=15% nu sunt, din punct de vedere practic,
corecte pentru o operaiune de ncasare a unei polie nainte de scaden, deoarece valoarea
scontat
K
a
nu poate depi valoarea final a poliei la momentul scontrii, K
1
. ?n schimb,
procentele ar putea fi corespunztoare pentru rambursarea unui mprumut nainte de termen.
Exist, conform formulelor (2.20) i (2.21.), o valoare prag a procentului j, valoare pentru
care K K
a

1
. Ea se va calcula din (2.20), de exemplu, conform datelor din problem astfel:

'

comercial scont pentru , 085 , 0


12
8
09 , 0 1
09 , 0
i 1
i
. ra scont pentru , 086 , 0
12
6
09 , 0 1
09 , 0
i 1
i
j
1
0
Exemplul 2.2 La data de 1.06.2000, s-a efectuat un mprumut n valoare de
S
0
=200.000 u.m., rambursabil peste 10 luni, cu un procent anual de 10%, n regim de
36
dobnd simpl. Pentru achitarea n avans a acestui mprumut, banca ofer anumite reduceri,
iar pentru ntrzieri se percep anumite penalizri.
Presupunem c debitorul dorete s achite mprumutul nainte de termenul prevzut.
Care trebuie s fie procentul de scont comercial simplu care trebuie s se aplice, pentru ca,
achitnd cu dou luni mai devreme, s i se perceap:
a) mai mult dect valoarea datoriei la data scontrii
b) exact valoarea datoriei la data scontrii
c) mai puin dect valoarea datoriei la data scontrii.
Soluie:
Fixm notaiile: S
0
=200.000 u.m.; p=10%; i=0,1;
=10 luni=
10
12
ani;
1
=8 luni=
8
12
ani;
t
1
=2 luni =
2
12
ani;
q=100j este necunoscut
La momentul scadenei, deci dup 10 luni, valoarea final a mprumutului ar trebui s
fie:
( ) K S i K + +

_
,

0
1 200000 1
10
100
10
12
216666 6 , u.m.
Valoarea scontat la momentul
1
este, din formula (2.12.), pentru scont comercial,
( ) K K j t K j
a a

_
,
1 216666 6 1
2
12
,
K
j
a

_
,
216 666 6 1
6
. , (*)
Valoarea datoriei la data scontrii este
( ) K S i K
1 0 1 1
1 200000 1
10
100
8
12
2133333 + +

_
,
, u.m.
a) Pentru ca debitorul s plteasc mai mult dect valoarea scontrii, trebuie ca:
K K
a
>
1
216 666 6 1
6
2133333 . , . , . .

_
,
>
j
u m

_
,
> < < 1
6
0984 01 10%
j
j q , ,
Evident, dac
j >01 ,
avem rspunsul la cerina c) din problem i dac j=0,1 atunci
are loc b).
Se poate verifica uor pe cteva cazuri particulare:
37
- dac j=0,09, deci q=9%, atunci din (*) deducem:
K um
a

_
,
2166666 1
009
6
213 4166 . ,
,
. , . .
deci evident K K
a
>
1
.
- dac j=0,12, deci q=12%, tot din (*) deducem:
K um
a

_
,
216 666 6 1
012
6
21233327 . ,
,
. , . .
deci K K
a
<
1
.
Scont compus
Aa cum precizam la un moment dat, calculul taxei de scont se poate efectua i n
regim de dobnd compus. n acest caz, enunm:
Defini ia 2.4. n situaia n care dobnda aferent valorii actuale
K
a
este calculat
ca dobnd compus, vom spune c avem o operaiune de scont compus, al crei rezultat se
va nota cu
( )
S
c
.
n relaia (2.8.) apare valoarea taxei de scont pentru o valoare nominal a poliei K, pe
durata t i cu procentul de scontare q=100j. Pentru K=1 u.m. i t=1 an, relaia (2.8.) devine:
S
j
j
r
s
( )
( )

+ 1
(2.22.)
Definiia 2.5. Numim scont unitar, sau unitate de scont, expresia:
d
j
j

+ 1
(2.23.)
Rescris, formula (2.23.) devine:
d
j
j j

+
+

+
1 1
1
1
1
1
Notm
1
1+

j
v, deci (2.23.) devine:
d v 1 (2.24.)
Aa cum a fost definit, scontul unitar este exact scontul raional simplu pentru o
valoare nominal de o unitate monetar, pentru o durat de un an.
Definiia 2.6. Expresia v
j

+
1
1
se numete factor de actualizare, sau factor de
scont.
38
Revenind la notaiile de la nceputul capitolului, s observm c, n regim de dobnd
compus, relaia dintre valoarea nominal a poliei, K, i valoarea actual scontat
K
a
,
exist relaia:
( )
( )
K K jt K
K
j
a
t
a
t
+
+
1
1
(2.25.)
Din relaia (2.1.), avem:
( )
S K K S K
K
j
a
t

+ 1
Cu notaia din definiia (2.6.), aceast ultim egalitate se scrie:
( )
S K K v S K v
t t
1
(2.26.)
Acelai scont, exprimat de data aceasta n funcie de factorul de fructificare u=1+j,
este:
( )
S K u K S K u
a t a a t
1
(2.27.)
deoarece ( ) K K j
a
t
+ 1 este, n funcie de u,
K K u
a t

.
Mai exist posibilitatea ca, pe durata t, procentul q=100j s nu fie constant.
Presupunem c t este de forma t t t t
n
+ + +
1 2
... , cu procentul q
1
=100j
1
, q
2
=100j
2
,,
q j
n n
100 pe fiecare sub-perioad a lui t. Atunci, conform formulei de calcul pentru
dobnda compus, deducem:
( ) ( ) ( ) K K j j j
a
t t
n
t
n
+ + + 1 1 1
1
1
2
2
.......
(*)
i cu notaia u i j
l l
+ , l n 1, , aceasta nseamn:
K K u u u
a t t
n
t
n

1
1
2
2
...
.
Scris restrns, K K u
a
l
t
l
l
n

1
. nlocuind n (2.1.), avem:
S K K S K u
a a
l
t
l
l
n

_
,

1
1
(2.28.)
Cu notaia v
j
l
l

+
1
1
din definiia 2.6., relaia (*) devine:
K
K
v
a
l
t
l
l
n

1
i nlocuind n (2.1.), deducem o alt form a lui S i anume:
39
S K
v
l
t
l
l
n

_
,

1
1
1
(2.29.)
Revenim acum la formulele (2.26.) i (2.27.) pentru cazul scontrii cu procent unic. ?n
formula (2.26.) avem
v j + 1
. Dac dezvoltm n serie Mac Laurin funcia ( ) 1+j
t
, deci
numitorul lui
v
t
, se constat c se poate face aproximarea
( ) 1 1 + + j j t
t
.
Prin urmare, (2.26.) devine:
S K
jt
Kjt
jt

+

_
,

+
1
1
1 1
(2.30.)
Defini i a 2.7. Expresia pentru scont (2.26.) poart numele de scont compus raional
i de noteaz cu
( )
S
r
c
, iar expresia (2.30.) se numete scont compus comercial i se noteaz cu
( )
S
c
c
.
n concluzie,
( )
( )
S K v
r
c t
1 i
( )
S
Kjt
jt
c
c

+ 1
,unde v
j

+
1
1
.
Calculm mai departe valoarea scontat
K
a
, pentru fiecare caz n parte.
Cazul scontului raional:
( )
( )
K K S K K K v K Kv
a
r
c a t a t
1 .
Cazul scontului comercial
( )
K K S K K K
j t
j t
K
K
j t
a
c
c a a


+

+ 1 1
.
Restrns, aceasta se scrie:
K
Kv pentru scont ra ional
K
j t
pentruscont comercial
a
t

'

, ]
,
1
(2.31.)
Aa cum se poate vedea cu uurin, are loc egalitatea dintre scontul simplu comercial
i scontul compus comercial, deci
( ) ( )
S S
r
s
c
c
(&)
Pe de alt parte, am precizat n paragraful referitor la scont simplu, c
( ) ( )
S S
r
s
c
s
< (&&).
Din (&) i (&&), deducem:
( ) ( ) ( )
S S S
c
c
r
s
c
s
< (2.32.)
40
Din cele dou formule de calcul care le definesc, deducem c relaia dintre scontul
compus raional i cel comercial este greu de interpretat, spre deosebire de cazul scontului
simplu. Se poate, totui, dovedi c:

( ) ( )
S S
c
c
r
c
<
, dac t < 1 an

( ) ( )
S S
c
c
r
c

, dac t = 1 an

( ) ( )
S S
c
c
r
c
>
, dac t > 1 an
Vom arta n continuare o alt form de aproximare a scontului raional compus, i
anume: din (2.24.) avem v d 1 . nlocuim n (2.26.):
( )
( )
[ ]
S K d
r
c t
1 1
(2.33.)
Din dezvoltarea n serie Mac Laurin a funciei ( ) 1d
t
, rezult c putem aproxima:
( ) 1 1 d dt
t
. nlocuind n (2.33.), avem:
( )
( ) [ ]
( )

S K d S Kdt
K j t
j
c
c
c
c


+
1 1
1
(2.34.)
Diferena dintre cele dou sconturi comerciale este:
( ) ( )

( )
( ) ( )
(2. .) S S
K t
j
K t
jt
K j t t
j jt
c
c
c
c
j j


+


+


+ + 1 1
1
1 1
35
2
Cum t-1 este singura expresie din componena acestei diferene care poate lua valori negative,
deducem c:
( ) ( )

S S
c
c
c
c
< 0 dac t < 1 an.
De aici, concluzionm:
a)
( ) ( )

S S
c
c
c
c
<
, dac t < 1 an
b)
( ) ( )

S S
c
c
c
c
, dac t = 1 an
c)
( ) ( )

S S
c
c
c
c
> , dac t > 1 an
Reamintim acum c am notat cu S
0
valoarea de emisiune a poliei, cu perioada pn
la scaden, cu
1
perioada pn la scontare i p=100i este procentul de evaluare. Atunci,
conform cu definiia 2.1., rezult:
K S i K S i + +
0 1 0
1
1 1 36 ( ) ; ( ) (2. . )

Exprimm relaia dintre K
1
i K
a
, folosind (2.31.):
- pentru scont raional:
K K S i Kv S i S i v
a t t
1 0
1
0
1
0
1 1 1 + + + ( ) ( ) ( )

Cum v=1+j i t
1
, deducem:
41
K K S i S i
j
S i
i
j
a
1 0
1
0
1
0
1
1
1
1 1
1
1
1 1
1
1
+ +
+
+
+
+

1
]
1
1

( ) ( )
( )
( )
( )
( )




+
+

_
,

1
]
1
1

+
+

_
,
K K K
i
j
K K
i
j
a
t
a
t
1 1 1
1
1
1
1
1
Restrns, aceasta nseamn :

'

+
+

,
_

+
+

comercial scont pentru ,


jt 1
) i 1 (
K
. ra scont pentru ,
j 1
i 1
K
K
t
1
1
a
(2.37.)
Comparnd expresiile din (2.37.) cu valoarea K
1
, deducem:
pentru scont raional, dac
i j >
atunci raportul
1
1
+
+
i
j
este supraunitar, deci K K
a
>
1
pentru scont comercial, K K
a
>
1
dac
( ) 1
1
1
+
+
>
i
jt
t
, adic ( ) 1 1 + > + i jt
t

j
i
t
t
<
+ ( ) 1 1
Restrns, rezult c:

'

+

comercial scont pentru ,
t
1 ) i 1 (
. ra scont pentru , i
j ' dac , K K
t
1
a
(2.38.)
i de asemenea, inegalitatea contrar:

'

+
> <
comercial scont pentru ,
t
1 ) i 1 (
. ra scont pentru , i
j ' dac , K K
t
1
a
(2.39.)
Exemplul 2.3. Valoarea de emisiune a unei polie este S
0
=100.000 u.m., termenul de
scaden este peste 7 ani, cu procentul anual p=10%. Dac scontarea poliei se face cu
procentele q
1
=8%, q
2
=12%, q
3
=10% ct va primi posesorul ei
a) la scaden ?
b) cu doi ani naintea scadenei ?
c) cu o jumtate de an nainte de scaden ?
Soluie:
Avem datele: S
0
=100.000 u.m.; p=10% i=0,1; =7 ani;
q
1
=8% j
1
=0,08; q
2
=12% j
2
=0,12; q
3
=10% j
3
=0,1
42
b)
1
=5 ani; t=2 ani; c)
1
=6,5 ani; t =0,5 ani
b) Valoarea nominal a poliei sau valoarea la momentul scadenei este:
K S i K um + +
0
7
1 100 000 1 01 194 87171 ( ) . ( , ) . , . .

b) Calculm K
a
n ipotezele b) i pentru aplicarea formulelor (2.37.) avem nevoie de
valoarea lui K
1
:
K S i K um
1 0
1
1
5
1 1000001 01 1610511 + + ( ) . ( , ) . . .

43