Page 1 of 6

a) Gestiunea riscului creditar Principalul factor perturbator n activitatea unei bnci sunt creditele acordate, sau mai precis neperformante. Creditarea este o activitate de baz ntr-o banc i principalul mod prin care bncile obin venituri i, deci, profit. ns, n cazul n care o banc acord un credit unui client, iar acesta, din anumite motive, nu va putea s-i achite obligaia fa de banc (restituirea creditului plus dobnda aferent), banca va nregistra pierderi pe care va trebui s le suporte din profit. Pentru a reduce la minimum pierderile din credite neperformante i a proteja n acest fel depozitele persoanelor fizice i juridice, lucrtorii bancari implicai n activitatea de creditare trebuie s procedeze cu responsabilitate la evaluarea riscurilor pe care le presupune acordarea mprumuturilor i s depun toate eforturile pentru a-i ncasa debitorii. Iat de ce se impun n aceast direcie cteva msuri prudeniale, unele stabilite de fiecare banc i altele de ctre banca central (sau autoritatea de supraveghere, cnd aceasta este o instituie separat). La acordarea creditelor, bncile urmresc ca solicitanii s prezinte credibilitate pentru rambursarea acestora la scaden. n acest scop, dei cerinele sunt unitare, toate societile bancare procedeaz la o analiz a bonitii clienilor i solicit garantarea creditelor n condiiile stabilite prin normele de credite. Pentru limitarea riscului de credit, banca central poate stabili urmtoarele reguli: o limitarea creditrii unui singur debitor; o limitarea mprumuturilor mari acordate; o constituirea de provizioane. Gestionarea riscului de contrapartid n relaiile de credit are ca obiect limitarea pierderilor n cazul deprecierii situaiei debitorilor, precum i evitarea ca slbiciunile unor debitori s antreneze dificulti prea importante pentru mprumuttor. Prima etap presupune o gestionare a priori momentului lurii deciziei de angajament, bazat pe criterii calitative i cantitative ce conduc la stabilirea deciziei privind acordarea autorizrilor de angajament. Majoritatea autorizaiilor i toate condiiile particulare depind de aprecierea calitii debitorilor. Asemenea analiz poate fi fcut de personalul bncii respective, de ctre bncile corespondente sau de agenii pentru referine de creditare (de exemplu, n Marea Britanie, S.U.A., numite rating agencies"). A doua etap este gestionarea a posteriori pentru urmrirea acestora i estimarea riscurilor la portofoliul de active. Este vorba de o gestionare cantitativ a riscului de contrapartid, bazat pe statistici ale situaiilor debitorilor, estimri ale expunerilor la risc i ale pierderilor n cazul nrutirii situaiilor clienilor i a portofoliilor de clieni diversificate. Deci, riscul de contrapartid este cel al nregistrrii pierderilor n cazul imposibilitii debitorilor de a-i onora obligaiile. Aceste pierderi depind de expunerile la risc i de garaniile existente. Expunerile se prezint sub form de profiluri temporale ale expunerii de risc. Pentru fiecare dintre perioadele viitoare ale acestor profiluri, pierderile depind de expuneri, de profitabilitate, de nrutire a situaiei debitorului, de rata de recuperare n cazul imposibilitii debitorului de onorare a obligaiilor. Aceste calcule sunt efectuate pe diferite perioade prezente i viitoare. Funcia de gestiune a riscului de credit este foarte complex i i are nceputul su anterior derulrii operaiunii. Abordarea modern asupra gestiunii riscului se bazeaz pe necesitatea interveniei nainte ca incidentul s se produc, anticipnd riscurile i deci reactualiznd n permanen situaia clienilor n funcie de informaiile la zi. Fundamentele acestui mod de gestiune sunt urmtoarele: riscul trebuie controlat acionnd la nivelul clientului nainte ca incidentul s aib loc;aciunea anticipativ a bncii trebuie s fie neleas i susinut de ctre client;actualizarea permanent a dosarelor confer bncii un avantaj care rezult din cunoaterea exact a situaiei clientului. Principiile pe care se bazeaz gestiunea preventiv a riscului de client sunt: existena unui singur criteriu pentru aprecierea unei situaii riscante: riscul de client (preponderent asupra riscului de nerambursare la scaden); folosirea unui sistem de indicatori sintetici pentru semnalarea abaterilor semnificative de la calitatea iniial a clientului debitor; sistemul de control trebuie s fie simplu, elastic i s permit tratamentul prin excepie.
Page 1 of 6

Page 2 of 6

Etapele gestiunii riscului creditar. 1. Gestiunea riscului la etapa conlucrrii cu mprumuttorul. Aceast etap a procesului gestiunii riscului creditar se refer la gestiunea relaiilor banc-client", ndreptate spre evaluarea riscurilor individuale in limita reglrilor strategice. Analiza creditar const n analiza solvabilitii mprumuttorilor individuali i n structurizarea creditelor individuale cu scopul minimizrii att a riscurilor descoperite, ct i a pierderilor la fiecare din ele. Monitoring-ul creditar const n controlul solvabilitii i meninerii asigurrii bncii n faptul c, solvabilitatea clientului rmne a fi acceptabil. Supravegherea creditului presupune restabilirea credibilitii n cazul nrutirii ei serioase sau n cazul pierderii integrale. 2. Controlul i gestiunea procesului creditar. Aceste etape se refera la controlul liniar al relaiilor de tip banca-client". Astfel de relaii sunt legate de primirea deciziilor, care la rndul sau atrag riscuri, i de aceea, necesit control liniar. Analiza creditar, monitoring-ul creditar i lucrul cu creditele problematice pri componente al acestui control. Reeaua acceptrii i aprobrii creditului i organele responsabile pentru aceasta trebuie s fie unic pentru toate deciziile creditare n banca. n literatura de specialitate acest proces se mai numete monitoring creditar. 3.Gestiunea controlului. In orice banca trebuie sa existe un mecanism independent de gestiune a controlului, obiectul cruia l constituie deciziile creditare din contracte, componenta portofoliului creditar i procesul controlului primirii deciziilor. Elementele controlului administrativ sunt urmtoarele: a.Auditul creditar trebuie s reprezinte un control calificat, independent al deciziilor individuale creditare i al calitii portofoliului n general. B.Sistemul informaional de gestiune creditar trebuie s propun informaii corecte i operative pentru monitoring-ul situaiei unei credit n special i calitii portofoliului creditar n general, att personalului seciilor creditare, ct i controlorilor. C.Controlul fluxului mijloacelor trebuie s previn ncasarea numerarului de ctre mprumutatori pn la ndeplinirea tuturor formalitilor i ncheierea procedurii de autorizare. Gestiunea riscului de credit const n utilizarea unor tehnici prin care banca poate s diminueze (evite) pierderile sau poate s salveze creditul. Metodele de gestionare a riscului de credit pot fi reprezentate astfel: Metode de gestiune a riscului de credit: diversificarea portofoliului de credite; diversificarea creditrii n dependen de nivelul credibilitii debitorului, caracterul obiectului de creditare, caliti de asigurare etc.; prolongarea termenului de creditare; clasificarea mprumuturilor ntrziate i formarea rezervelor monetare; reabilitarea creditelor problematice; stabilirea unor limite privind mrimea maximal a creditului din punct de vedere al debitorului i sumei acordate; asigurarea creditelor. n vederea diminurii sau eliminrii pierderilor, bncile monitorizeaz calitatea portofoliului de credit printr-un audit periodic (revizuire n funcie de notarea intern a creditului care a fost fcut cu ocazia instrumentrii dosarului de credit). Monitorizarea permite detectarea din timp a creditelor care ar deveni problematice. Organizarea operaiunii de revizuire line de mrimea bncii. Astfel, n bncile mari exist un personal care se ocupa numai cu revizuire, pe cnd n bncile mici este vorba de o sarcina suplimentar a unui departament sau secie. Pe parcursul revizuirii indiferent cine o face se urmretistarea financiar i capacitatea de rambursare a creditului de ctre client, precum i existena i starea garaniilor. Necesitatea managementului riscurilor de credit a existat ntotdeauna i la nceput ea a fost realizat prin acreditive, contractele de asigurare a obligaiunilor, obligaiuni cu opiuni ncorporate. Bineneles, c toate aceste mecanisme diminueaz nivelul riscului creditar pe baza acordurilor reciproce ntre participani, dar nu sunt destul de flexibile n comparaie cu derivatele creditare. Derivatele creditare permit de a separa riscul de credit de baza activului lui, ce poate fi distribuit ntre clasa de instituii financiare i investitori, jucnd rolul unui instrument important al engineering-ului financiar n domeniul gestiunii riscurilor. Piaa acestor instrumente s-a dezvoltat cu pai gigani i a ntrecut cifra de 1 trilion de dolari pe an. Specialitii declar univoc c acest moment este cauzat de enormele posibiliti, oferite de derivatele
Page 2 of 6

Page 3 of 6

creditare pentru majorarea eficienei, n primul rnd, a capitalului bancar, lrgirea sortimentului serviciilor bancare i hedging-ul riscurilor creditate. Nici nu e de mirare, c operaiunile cu derivatele creditare au aprut n adncurile celor mai mari bnci comerciale i de investiii n sucursalele lor de creditare. La baza tuturor derivatelor creditare se afl aa-numitul eveniment ereditar". Anume el servete drept imbold pentru achitarea cumprtorului de ctre vnztor a unei sume anumite. n conformitate cu definiia propus de Asociaia Internaional pentru swap-uri i derivate (1SDA), n calitate de eveniment creditar pot fi insolvabilitatea, fuziunea a dou companii, ntrzierea plii conform creanelor de baz i altor obligaiuni . Cu ajutorul derivatelor creditare banca sau furnizorul pot neutraliza riscul creditar pentru unele poziii. n afar de aceasta, derivatele creditare sunt utilizate pentru reducerea capitalului minim personal: Vnznd aceste instrumente, investitorii i pot asuma riscul, obine profiluri, nefolosind propriul capital. n caz. de necesitate se poale de micorat, de lrgit sau de diversificat poziiile i portofoliul creditar. n asemenea caz debitorul / emitentul obligaiunii de baz poate s nu cunoasc, c fa de titlul su de crean a fost ncheiat o derivat creditar. Contientizarea necesitii de protejare contra riscurilor creditare i pierderilor mari de venit bancar din cauza metodelor ineficiente de evaluare i dirijare a riscurilor creditare au impus bncile s elaboreze n anii 80 o politic creditar corespunztoare. n limitele acestei politici un accent aparte s-a fcut pe evaluarea preventiv a pierderilor la default-ul n vederea nlturrii unor evidente variaii a dinamicii venitului bancar. Drept rezultat al elaborrii unor noi modele de gestiune a riscurilor de credit au fost adoptate, n particular, standarde mai transparente ale evidenei contabile. Aceste standarde au permis s fie reduse posibilitile bncilor privind utilizarea rezervelor ce in de devalorizarea mprumuturilor pentru formarea rezervelor ascunse i subevaluarea mrimii venitului. Numai utilizarea n complex a derivatelor creditare mpreun cu alte metode de reglementare a riscului creditar va permite s fie evitate momentele de criz. n aceast privin este cazul s ne adresm la clauzele acordului de la Basel (Basel II), n care se propune de a evalua derivativele creditare prin dou moduri de abordare: cel standardizat i cel bazat pe rating intern. Pentru cumprtorii proteciei creditare, care folosesc modul standartizat, gradul de risc pentru creditul protejat cu ajutorul derivatelor creditare, se calculeaz n felul urmtor: r* = [w * r] + [(l w)*g] (3.1.2) unde: r* este gradul riscului eficient al poziiei protejate, r gradul de risc al debitorului, w factorul de risc rmas, stabilit ca 0,15 pentru derivatele creditare; g gradul de risc al vnztorului proteciei creditare. La utilizarea modului de abordare bazat pe rating-urile interne pentru banca cumprtor al proteciei creditare, coeficienii r i g n egalitatea propus vor fi nlocuite cu indicii default-ului posibil, folosii de banc pentru evaluarea riscului de creditare. n practica bncilor comerciale se folosesc mai multe forme de garantare a creditelor, cele mai uzitate fiind: - garania bancar; - depozitul bancar; - gajul (cu i fr deposedare); - cesiunea de crean. Garania bancar reprezint un nscris prin care alt banc (garant) se angajeaz necondiionat i irevocabil ca, n cazul n care un debitor (mprumutat) nu va executa obligaia de a plti la o dat precis o sum de bani determinat, s plteasc i suma neachitat, n favoarea bncii beneficiare. Depozitul bancar reprezint o garanie material sub forma unei sume de bani depus de debitor la banc n favoarea beneficiarului n anumite condiii stabilite i comunicate bncii de ctre debitor. Gajul fr deposedare reprezint un contract bilateral, bunurile ce constituie obiectul gajului rmnnd n continuare n posesia debitorului. Acesta se constituie asupra urmtoarelor bunuri mobile: bunuri de natura activelor circulante dac pe toat perioada creditrii se vor regsi n aceeai form, sunt msurabile si se afl n depozite precis delimitate; bunuri de natura activelor fixe existente n patrimoniul agentului economic, care sunt admise n
Page 3 of 6

Page 4 of 6

garanie dac sunt n stare de funcionare i au un grad de uzur sub 50%. Cesiunea de crean constituie o convenie scris prin care un creditor transmite o crean a sa unei alte persoane. Efectul cesiunii const n aceea c, din momentul realizrii acordului de voin al prilor, creana trece n patrimoniul cesionarului cu toate drepturile pe care le confer cedentului. Toate aceste forme de garantare a creditelor, pentru a fi acceptate de ctre bnci, trebuie s ndeplineasc cumulativ urmtoarele condiii: s poat fi transformate rapid n lichiditi; s fie materializate ntr-un titlu sau nscris autentic; bunurile s se afle n proprietatea debitorului sau a girantului i s nu fie afectate de ctre alte creane; proprietarul bunurilor s aib capacitatea de a le gira sau ipoteca; bunurilor existente anterior angajrii creditelor s fie n stare corespunztoare de funcionare; bunurile procurate ulterior pe seama creditelor s fie noi i nsoite de documente de calitate; bunurile propuse drept garanie s aib pia de desfacere sau poteniali cumprtori. Pentru stabilirea cuantumului garaniei creditelor se va porni de la valoarea contabil a bunurilor corporale i necorporale care fac obiectul garaniei, valoare actualizat n funcie de valoarea de pia a acestora. 1. Gestiunea riscului de lichiditate a) Conceptul i identificarea riscului de lichiditate Riscul de lichiditate const n probabilitatea c banca s nu-i poat onora plile fa de clieni ca urmare a devierii proporiei dintre structura pasivelor i structura activelor att n scaden, ct i n valori. Problema lipsei de lichiditate nu se pune n sensul c n-ar fi posibil obinerea de lichiditi, ci n sensul preului lor, a costului de obinere a acestor lichiditi i a ncrederii clienilor n banc. Bncile trebuie s studieze permanent gradul de lichiditate, s-i asigure permanent starea lor de lichiditate. Lichiditatea bancar se poate defini ca fiind capacitatea unei bnci de a efectua, n orice moment, pli din conturile pe care titularii le au deschise la banc, la solicitarea acestora. n acest sens, bncile trebuie s dispun de rezerve suficiente, rezerve care n esen nu sunt altceva dect active ce pot fi utilizate ca mijloc de plat sau care pot fi transformate operativ n astfel de mijloace. Riscul de lichiditate este considerat un risc major, dar el face obiectul unor accepiuni precum: lichiditate extrem, pern de securitate" ce procur activele lichide, sau capacitatea de mobilizare a capitalului la un cost normal". Situaia lichiditii extreme antreneaz eecul unei instituii bancare. n acest sens, riscul de lichiditate poate fi fatal. O asemenea situaie extrem i are originea n alte cauze (de exemplu: pierderi importante ce rezult din slbirea contrapartidelor sau din evoluiile adverse ale pieelor) i pot provoca nelinitea instituiei respective. Ele pot fi suficiente pentru a antrena retrageri masive de fonduri sau nchiderea liniilor de credit obinuite ale altor instituii, ceea ce genereaz o criz brutal a lichiditii. Dup o alt accepiune curent privind riscul de lichiditate, acesta este mai curnd cel al dispunerii de lichiditi bancare insuficiente, adic activele lichide disponibile nu par suficiente pentru a face fa nevoilor neateptate. n aceast optic, lichiditatea este mai curnd o pern de securitate" pentru a face fa dificultilor. n fine, riscul de lichiditate exprim eventualitatea dificultilor, temporare sau importante, de a accede la surse de fonduri pentru a face fa nevoilor. Lichiditatea arat n acest caz capacitatea instituiei de a mri capitalurile la un cost rezonabil n permanen. Aceast capacitate depinde, n realitate, de doi factori distinci: lichiditatea pieei i lichiditatea instituiei. Dup o alt accepiune curent privind riscul de lichiditate, acesta este mai curnd cel al dispunerii de lichiditi bancare insuficiente, adic activele lichide disponibile nu par suficiente pentru a face fa nevoilor neateptate. n aceast optic, lichiditatea este mai curnd o pern de securitate" pentru a face fa dificultilor. n fine, riscul de lichiditate exprim eventualitatea dificultilor, temporare sau importante, de a accede la surse de fonduri pentru a face fa nevoilor. Lichiditatea arat n acest caz capacitatea instituiei de a mri capitalurile la un cost rezonabil n permanen. Aceast capacitate depinde, n realitate, de doi factori distinci: lichiditatea pieei i lichiditatea instituiei.
Page 4 of 6

Page 5 of 6

b) Gestiunea riscului de lichiditate n mod practic, gestiunea riscului de lichiditate al unei bnci const n: cedarea, ipotecarea sau gajarea titlurilor de crean din portofoliul bncii fr a suferi pierderi excesive; gsirea unor resurse noi cu costuri marginale inferioare randamentului mediu al investiiilor bncii. Gestiunea riscului de lichiditate impune o abordarea distinct a gestiunii pe termen scurt, gestiunii trezoreriei i gestiunii pe termen lung. Gestiunea riscului de lichiditate pe termen scurt permite msurarea cu precizie a riscului de lichiditate a bncii aa cum s-a artat n punctul 2.b.. Gestiunea trezoreriei permite determinarea unei structuri optime a activului bncii n aa fel nct prin asumarea riscului de lichiditate banca s nu nregistreze pierderi. Gestiunea trezoreriei const, n principal, n gestiunea activelor i pasivelor deinute att n moned ct i n valut, respectnd normele monetare i valutare impuse de autoriti. Odat cu dezvoltarea pieei financiare, importana gestiunii trezoreriei capt noi valene trezoreria fiind considerat un centru de profil care trebuie s contribuie la fel ca celelalte activiti ale bncii la obinerea profitului bancar. Decizia asumrii riscului de lichiditate, deci creterea creditelor, trebuie analizat att prin prisma veniturilor suplimentare pe care banca le realizeaz, ct i prin prisma costurilor pe care banca ar trebui s le suporte pentru gestiunea riscului de lichiditate. Gestiunea pe termen lung a riscului de lichiditate permite bncii s elaboreze politica ei de creditare tiindu-se faptul c lichiditate este un factor de constrngere a bncii vis-a-vis de activitatea de creditare. Totodat gestiunea pe termen lung a riscului de lichiditate permite bncii s-i afieze plafoane pe diferite categorii de active i pasive, n funcie de caracterul acestora: lichide i nelichide. stabile i volatile n funcie de politica de creditare pe care aceasta vrea s o promoveze n viitor. Factorul esenial al gestiunea riscului de lichiditate pe termen lung sau scurt este acela de a gsi ci de acces pentru banc pe diferite piee, care s-i permit o ajustare rapid a graficului de scadene active-pasive cu minimum de cheltuieli. Gestiunea lichiditii const n asigurarea c nevoile de finanare sunt acoperite n permanen. n practic, proiecia nevoilor de finanare depinde de rata dobnzii. Cum ea este supus la diverse constrngeri, gestiunea lichiditii comport diverse aspecte. Ea const, n primul rnd, n gestiunea activelor lichide care constituie o pern de securitate n raport cu exigibilitile pe termen scurt. ntr-o a doua accepie, este vorba de imunizare, tehnic ce const n finanarea angajamentelor pe toat durata lor de via, cu resurse pe termene comparabile, pentru minimalizarea nevoilor de lichiditate prezente i viitoare. Dac imunizarea este, de asemenea, n rat (adic ratele de referin sunt aceleai pentru angajamentele i resursele imunizate), ea blocheaz marja. n fine, ntr-o a treia accepie, gestiunea lichiditii pune n joc ansamblul activelor i pasivelor i se nscrie, n perspectiv, n gestiunea global a bilanului sau gestiunea activ-pasiv. Reglementrile gestiunii riscului de lichiditate. Pentru limitarea riscului de lichiditate banca central impune propriile reglementri. n cele mai multe state, acestea se suprapun peste cerinele viznd rezervele minime obligatorii, folosite, n principal, ca un instrument de politic monetar, n funcie de evoluiile conjuncturale. 2. Gestiunea riscului de solvabilitate a) Conceptul i identificarea riscului de solvabilitate Riscul solvabilitii este consecina manifestrii unuia sau mai multor riscuri bancare i pe care banca nu le-a previnit. Riscul de insolvabilitate arat ct din valoarea fondurilor proprii ale bncii poate decdea nainte ca poziia creditorilor ei s fie pus n pericol. Capitalul bancar are un rol esenial i n protecia global a bncii de riscurile nediversificabile i cele pure. El joac rolul de amortizator global de oc i de aceea mrimea i structura sa sunt elemente eseniale n stabilirea profilului risc al bncii.
Page 5 of 6

Page 6 of 6

Riscul de solvabilitate este cel de a nu dispune de fonduri proprii suficiente pentru absorbia pierderilor eventuale. n schimb, riscul de credit arat riscul degradrii solvabilitii contrapartidelor, nu a instituiei mprumuttoare. Acest risc rezult, pe de o parte, din suma total a fondurilor proprii disponibile i pe de alt parte din riscurile ce se produc (de credit, de pia, de rat, de schimb etc.). Reglementarea prudenial fixeaz praguri minime pentru fondurile proprii n funcie de riscurile la care instituiile bancare sunt expuse. Analizele specifice ale riscurilor sunt indispensabile pentru definirea adecvrii obiective a fondurilor proprii la riscurile realmente posibile. Sumele de fonduri proprii definite n funcie de msurarea riscurilor sunt numite fonduri proprii economice. b) Gestiunea riscului de solvabilitate Gestiunea riscului solvabilitii ine de mrimea fondurilor proprii ale bncii, deoarece indiferent de eficacitatea aciunilor ntreprinse pentru a gestiona riscurile, apariia pierderilor este posibil mereu, de unde necesitatea mririi permanente a fondurilor proprii. Bncile care accept un nivel mare de riscuri sunt obligate s-i consolideze fondurile proprii chiar peste nivelul prevzut de autoritile bancare (norma Cooke 8%). Creterea fondurilor proprii se poate realiza fie prin emisiune de aciuni, fie prin prelevri din profit. Gestiunea riscului de solvabilitate se va efectua prin titlurizare. Fenomenul de titlurizare aduce importante transformri, dar i avantaje n domeniul bancar. Posibilitatea bncilor de a-i revinde creanele asigur o mare lichiditate activului bancar i diminueaz expunerea lor la riscuri. Ieirea acestor creane permite realizarea de economii ale fondurilor proprii, putnd fi orientate spre alte destinaii. n aceast ipostaz, titlurizarea constituie un instrument de gestiune a bilanului, permind modularea n acelai timp a nivelului fondurilor proprii i a rentabilitii lor. Titlurizarea creanelor const n cedarea ctre investitori a unui ansamblu de creane. Este vorba de un transfer de proprietate prin preluarea creanelor cedate de bnci de ctre Fondul Comun al Creanelor (FCC) n schimbul disponibilitilor constituite prin contribuia investitorilor. Creanele titlurizate angajeaz fluxuri susceptibile de a remunera investitorii poteniali. Finalitatea titlurizrii nu este curarea" bilanului, deoarece activele titlurizate sunt n mod obligatoriu performante. Avantajul titlurizrii, din perspectiva gestionri bilanului, este acela de a fi un mijloc de economisire a fondurilor proprii. Un alt aspect important ce trebuie avut n vedere este reducerea riscului fluxurilor angajate pe creanele originale ctre investitori. n acest scop, exist trei tehnici precum: subdimensionarea, emisiunea prilor ordinare i subordonate i asigurarea. A. Subdimensionarea const n promisiunea fcut investitorilor care' recumpr prile pentru numai o parte a fluxurilor angajate din creanele originale. Dac aceste creane devin riscante, fluxurile angajate prin pool-ul original de creane se diminueaz. Dar promisiunea fcut de investitor nu este afectat att timp ct aceste pierderi rmn inferioare rezervei de securitate care a fost constituit. Dac aceast subdimensionare este riguros stabilit, atunci fluxurile cuvenite investitorilor sunt practic lipsite de risc. B. Emisiunea prilor ordinare i subordonate const n mprirea prilor emise n contrapartida creanelor originale n trane diferite, de exemplu, o tran ordinar i o tran subordonat. Trana subordonat este alimentat dup trana ordinar i suport riscul rezidual. C. Asigurarea. n mecanismul asigurrii, fluxurile sunt garantate investitorilor printr-un contract de asigurare, care are ca scop acoperirea tuturor decalajelor ntre fluxurile garantate n avans i fluxurile obinute pe baza prilor originale. Evident, cu ct ansele observrii decalajelor ridicate sunt mai mari, cu att mai costisitoare este asigurarea.

Page 6 of 6