Sunteți pe pagina 1din 7

Curs 2 Procese si fluxuri financiare in economia de piata RELATII FINANCIARE Relatii care apar ntre participantii la procesul de constituire

re a resurselor financiare: agenii economici, indiferent de forma de proprietate, care desfoara activitate cu scop lucrativ i membrii societii luai n mod individual ca cetateni ai statului care realizeaza venituri, pe de o parte, si colectivitate reprezentata prin stat pe de alta parte. FONDURI BANESTI - Pentru satisfacerea nevoilor generale ale societii este necesara constituirea unor importante fonduri baneti la dispoziia autoritilor publice, fonduri care se formeaz pe seama unei pri din PIB, fiind utilizate pentru satisfacerea nevoilor sociale atat de interes national cat si local. SISTEMUL FINANCIAR PUBLIC : fluxurile de la nivelul bugetelor publice si cele aferente creditului public. Fac parte: - bugetul de stat: documentul elaborat i administrat de ctre Guvern, adoptat de ctre Parlament, prin lege, cuprinznd veniturile si cheltuielile aprobate prin legea bugetara anuala. - bugetul asigurrilor sociale de stat: documentul ce se ntocmeete distinct de bugetul de stat i se aprob de Parlament prin lege separata, fiind administrat si gestionat de Ministerul Muncii si Solidaritatii Sociale si Familiei. - bugetele locale: bugete de venituri i cheltuieli ale unitilor administrativ-teritoriale elaborate autonom, fapt ce stimuleaz initiativa locala in realizarea veniturilor si satisfacerea cerintelor locale. - bugetele fondurilor speciale: se ntocmesc n vederea finanrii anumitor obiective i aciuni necesare n perioada considerat, pentru care se instituie prelevari obligatorii pe baza de legi speciale. - bugetul trezoreriei statului: documentul n care sunt nscrise veniturile i cheltuielile trezoreriei privind activitatea desfurat de aceasta in scopul indeplinirii functiilor sale. - bugetele instituiilor publice autonome: includ veniturile i cheltuielile, sau dup caz, numai cheltuielile anuale ale instituiilor publice centrale care nu sunt subordonate nici unei alte entitati de drept public. - bugetul instituiilor publice finanate integral/parial din BS, BASS, BL, BFS: include cheltuielile anuale ale instituiilor publice ce funcioneaz doar pe baza resurselor primite de la bugetul de stat, bugetul asigurrilor sociale de stat, bugetele locale i bugetele fondurilor speciale. Cuprinde veniturile i cheltuielile anuale ale insituiilor publice ce primesc subvenii de la bugetul de stat, bugetul asigurrilor sociale de stat, bugetele locale i bugetele fondruilor speciale n compeltarea fondurilor proprii i sunt in subordinea institutiilor publice autonome. - bugetele instituiilor publice finanate integral din venituri proprii: documentele n care sunt prevzute i aprobate veniturile i cheltuielile instituiilor publice aflate n subordinea unor instituii publice autonome, ce funcioneaz doar pe baza veniturilor proprii ce provin din chirii, organizarea de manifestari culturale, sportive etc. - bugetele creditelor externe rambursabile, contractate sau garantate de stat: documentele n care sunt prevzute i aprobate veniturile i cheltuielile fondurilor externe contractate sau garantate de stat i a cror rambursare, dobnzi i alte costuri se asigura din fonduri publice. bugetele fondurilor externe nerambursabile:documentele n care sunt prevzute i aprobate veniturile i cheltuielile fondurilor externe care nu sunt rambursate. FINANTELE PUBLICE - sistem de relaii economice viznd constituirea si repartizarea fondurilor de resurse financiare publice n scopul satisfacerii nevoilor de interes national-local. FUNCTIILE FINANTELOR PUBLICE Funcia de alocare a resurselor;Funcia de redistribuire a veniturilor; Funcia de stabilizare macroeconomica; Functia de reglementare.

SECTORUL PUBLIC:

Se manifest la nivel macroec publice);

Sunt strns legate de stat (auto

POLITICA FINANCIARA - metodele i mijloacele concrete privind procurarea i dirijarea resurselor financiare, precum i instrumentele, instituiile i reglementrile financiare utilizate de stat pentru influenarea proceselor economice i a relatiilor sociale, intr-o etapa determinata (este de 2 tipuri publica/privata). PROGRAM POLITIC obiectivele urmrite de partid, mijloacele i metodele pe care nelege s le foloseasc pentru atingerea acestora, grupurile sociale crora li se adreseaz i interesele pe care le apara, poziia fa de problemele interne i internationale ale momentului. PROGRAM GUVERNAMENTAL obiectivele economice, sociale i de alt natur care urmeaz s fie realizate de ctre echipa guvernamental n perioada pentru care a primit investitura, mijloacele necesare pentru realizarea acestora, msurile luate in acest scop. Politica financiara vizeaza obiective de interes national, dar si de politica externa. Obiective ale politicii interne: Ritmul creterii economice; Volumul i orientarea investiiilor; Dimensiunea consumului; Relaiile dintre sectorul publice i cel privat; Curba omajului; Indicele preurilor; Evoluia salariilor, pensiilor i a altor venituri fixe ale populaiei; Aciuni referitoare la programele de educaie, cultur, ocrotire medicala, protectie sociala, aparare nationala, protectia mediului inconjurator, ordine publica etc. Obiective ale politicii externe: - Definirea relaiilor politice, economice, tehnico-tiinifice, culturale, militare i de alt natur cu celelalte state. - Inteniile de cooperare i colaborare, atitudinea fa de uniunile economice, alianele militare i celelalte organizatii si organisme internationale. - Poziia adoptat n probleme privind meninerea pcii, lichidarea subdezvoltrii, combaterea terorismului, a crimei organizate etc. POLITICA FISCALA: reprezint ansamblul deciziilor privind modelarea i funcionarea sistemului fiscal n scopul atingerii obiectivelor stabilite de ctre decidenii publici. Instrumentele politicii fiscale sunt veniturile bugetare. POLITICA FISCALA: Cadrul national: suveranitatea fiscala, dubla impunere economica a aceeasi materii impozabile, redistribuirea de venituri bugetare intre diferite nivele ale administratiei publice. Cadrul local: limitarea stabilirii de impozite si taxe locale. Cadrul international: dubla impunere juridica internationala, concurenta fiscala, paradisurile fiscale, armonizarea legislatiei fiscale. POLITICA BUGETARA: reprezint expresia alegerilor bugetare realizate de un centru de decizie public (autoriti i instituii publice) ce vizeaz finalitile economice i sociale. Instrumentele politicii bugetare sunt cheltuielile bugetare. Tipuri de politici bugetare: expansioniste, restrictive, a relansarii cresterii economice, a cresterii echilibrate, de stimulare a ofertei. Principalele domenii de manifestare a politicii financiare: - cheltuielilor publice - veniturilor publice: ordinare cu caracter fiscal si nefiscal, resurse financiare extraordinare. - creditului bancar - asigurarilor de bunuri, persoane de raspundere civila. - finantelor de intreprindere. COORDONATELE POLITICII FINANCIARE IN DOMENIUL CHELTUIELILOR PUBLICE (BUGETARE): - stabilirea marimii, destinatiei, structurii optime a cheltuielilor publice. - definirea obiectivelor ce trebuie atinse prin intermediul efectuarii cheltuielilor respective. - precizarea cilor, metodelor i instrumentelor ce trebuie utilizate n vederea atingerii obiectivelor propuse. a) Dimensionarea cheltuielilor publice b) Destinatia cheltuielilor publice c) Fundamentarea cheltuielilor publice pe baza criteriului de maxim eficien d) Stimularea beneficiarilor prin metode de finantare si gestionare. COORDONATELE POLITICII FINANCIARE IN DOMENIUL RESURSELOR PUBLICE (POLITICA FISCALA): a) Volumul resurselor financiare este determinat de cuantumul cheltuielilor publice (se determin n mrime absolut sau/si relativa ca pondere in PIB). b) Proveniena resurselor financiare: satisfacerea nevoilor sociale trebuie s se bazeze n primul rnd pe resursele interne si numai in subsidiar pe resursele externe. c) Numrul i tipul canalelor de prelevare: aezarea judicioas a impozitelor i taxelor constituie o problem important a politici financiare deoarece ea afecteaz interesele tuturor cetgoriilor sociale i ale tuturor agenilor economici. d) Impozitele i taxele constituie nu numai canale de prelevare a resurselor financiare, ci sunt i prghii economico-financiare, de aceea ele trebuie concepute inct s rspund cerinelor de influenare a activitii economice ntr-o anumita directie. e) Veniturile provenind de la sectorul public sunt obiectul unor dezbateri ce au ca surs modul de organizare i gestionare a unitilor economice de stat (societi comerciale,

regii autonome, instituii bugetare), modul de repartizare a profitului la bugetul de stat, acordarea de fonduri de la buget pentru realizarea investiiilor, acordarea de subventii pentru acoperirea pierderilor etc. f) Problema echilibrului financiar Prghiile economico-financiare: instrumente prin intermediul crora statul acioneaz n vederea stimulrii interesului economic al unei colectiviti (ramur, subramur, grup social, zon geografic) sau al membrilor acesteia considerai n mod individual (productori, consumatori, salariai) pentru realizarea unui anumit. Functiile acestora: - stimularea interesului economic al colectivitatii sau al membrilor acesteia considerati individual. - sanctionare materiala a participantilor la procesele economice in cazul nerespectarii de catre acestia a unor obligatii legale sau contractuale. Parghii economice: - veniturile bugetare: cresterea veniturilor bugetare reduce veniturile disponibile -> scade consumul -> scade PIB. - cheltuielile bugetare: cresterea cheltuielilor bugetare conduce la majorarea consumului, deci cresterea PIB. Metodele administrative de conducere: - balanta financiara intocmita cu prilejul elaborarii programelor de dezvoltare a economiei nationale. - cuprinde resursele financiare estimate a se realiza in perioada de referinta, precum si destinatia acestora pentru consum public si privat are caracter orientativ. - serveste ca instrument de fundamentare a echilibrului financiar la nivel macroeconomic. - se intocmeste pe termene mijlocii si se actualizeaza anual. - planuri financiare publice cu caracter executoriu. - instrumente prin intermediul crora se urmrete asigurarea echilibrului financiar n cursul anului. - se intocmesc pe perioade scurte, de regula un an. - bugete de venituri i cheltuieli ntocmite de ntreprinderi conform specificaiilor emise de ctre Ministerul Finantelor. Criteriul efect-efort ca modalitate de determinare a eficienei utilizrii resurselor financiare publice trebuie s se afle n permanen n atenia organelor de decizie, att la nivel macro ct i la nivel microeconomic Echilibrul general economic este expresia generalizat a echilibrului material al economiei naionale, a echilibrului forei de munc i a echilibrului valoric Echilibrul financiar presupune egalitatea ntre resursele financiare care pot fi mobilizate la nivel macroeconomic i resursele necesare pentru aciunile economice, sociale sau de alt natur. Echilibrul financiar la nivel microeconomic Echilibrul trebuie realizat pe feluri de activiti i pe categorii de fonduri Situaia normal la nivel microeconomic este aceea n care se obine profit (venituri mai mari dect cheltuieli) Echilibrul financiar la nivel de ntreprindere se poate exprima cu ajutorul formulei : V=Ch+P V = venituri; Ch = cheltuieli; P = profit Dezechilibrul ntreprinderii se manifest prin incapacitatea acesteia de a-i onora obligaiile pe care le are fa de stat, furnizori, bnci i salariai. Echilibrul financiar la nivel macroeconomic poate s vizeze: - totalitatea resurselor financiare ale societii i destinaiile acestora - resursele financiare aparinnd unui anumit sector, unei anumite ramuri sau unei uniti administrativ teritoriale i destinaia acestora CURS 3 - SISTEMUL CHELTUIELILOR PUBLICE - Cheltuielile publice exprim relaii economico-sociale n form bneasc - Cheltuielile publice se finalizeaza prin plati - Din punctul de vedere al coninutului economic, cheltuielile publice reprezint un consum definitiv de produs intern brut sau o avansare de produs intern brut. - Principiile ce stau la baza delimitrii cheltuielilor bugetare n cadrul celor publice sunt: - efectuarea cheltuielilor bugetare este condiionat de prevederea expres i aprobarea nivelului acestora de ctre Parlament sau de consiliile locale; - nerambursabilitatea sumelor alocate i cheltuite conform destinaiilor pentru care s-au aprobat aceste sume; - efectuarea cheltuielilor este determinat de ndeplinirea condiiilor legale i nu numai de existena resurselor bneti; - finanarea se efectueaz n funcie de gradul de subordonare a instituiilor sau a activitilor cu caracter bugetar, din bugetul de stat, bugetul asigurrilor sociale de stat, bugetele locale sau bugetele fondurilor speciale; - exercitarea controlului financiar cu caracter preventiv i acordarea vizei cu ocazia operaiunilor de deschidere a finanrii, de alocare i utilizare a resurselor financiare publice. Determinarea CHELTUIELILE TOTALE GENERAL CONSOLIDATE, respectiv:

Finane publ

a) determinarea cheltuielilor totale prin nsumarea tuturor cheltuielilor bugetelor ce compun sistemul de bugete (att bugetele centrale, ct i cele locale); b) determinarea cheltuielilor totale consolidate prin scderea din cheltuielile totale a transferurilor dintre bugete (transferuri consolidabile); c) determinarea cheltuielilor totale general consolidate prin scderea din cheltuielile totale consolidate a ajustrilor (ajustrile sunt cheltuielile de natura datoriei publice i se calculeaz ca diferen ntre intrrile de credite externe i rambursri de credite externe, mai puin dobnzile aferente). FACTORII DE INFLUENTA AI CHELTUIELILOR PUBLICE: demografici; economici; sociali; urbanizarea; militari; de ordin istoric; politici. CLASIFICAREA CHELTUIELILOR PUBLICE : - administrativ dup criteriul instituiilor; - economic, respectiv dup coninutul economic: cheltuieli curente i cheltuieli de capital; cheltuieli privind serviciile publice sau administrative i cheltuieli de transfer. - funcional avnd drept criteriu ramurile, domeniile spre care sunt dirijate resursele financiare publice; - financiar: - n funcie de momentul n care se efectueaz i modul n care afecteaz resursele financiare publice: cheltuieli definitive i cheltuieli temporare; - dup forma de manifestare: cheltuieli cu sau fr contraprestaie; cheltuieli definitive sau provizorii; cheltuieli speciale sau globale. - n funcie de rolul cheltuielilor n procesul reproduciei sociale: cheltuieli reale i cheltuieli economice; - gruparea folosit de organismele ONU: clasificaia funcional i clasificaia economic. INDICATORII DE ANALIZA AI CHELTUIELILOR PUBLICE: - Indicatorii privind nivelul cheltuielilor publice - Indicatorii privind structura cheltuielilor publice - Indicatorii privind dimanica cheltuielilor publice EFICIENTA CHELTUIELILOR PUBLICE: - dimensiunea optim a unui raport determinat ntre eforturile financiare (consumul de resurse financiare publice) i efectele comensurabile sau estimative ce se pot obine de pe urma obiectivelor finanate de ctre stat. EXTERNALITATI POZITIVE: - producator-consumator (educatie publica) - producator-producator (proprietar livada-apicultor) - consumator-producator (dezvoltari ale capitalului uman) - consumator-consumator (vizionarea programelor TV alaturi de prieteni) EXTERNALITATI NEGATIVE: - producator-consumator (poluarea mediului) - producator-producator (poluarea apei) - consumator-producator (culegerea afinelor) - consumator-consumator (zgomotul aparatelor TV) EFICIENTA - Eficiena cheltuielilor publice exprim o dimensiune optim a unui raport determinat ntre eforturile financiare (consumul de resurse financiare publice) i efectele comensurabile sau estimative obtenabile pe seama obiectivelor finanate de ctre stat. EFICACITATE

asemenea. Se ncaseaz, se administreaz, se utilizeaz i se contabilizeaz de ctre institutiile publice. Veniturile bugetului general consolidat: determinarea veniturilor totale prin nsumarea tuturor veniturilor bugetelor ce compun sistemul de bugete (att bugetele centrale, ct i cele locale). determinarea veniturilor totale general consolidate prin scderea din veniturile totale a transferurilor dintre bugete (transferuri consolidabile). Clasificarea veniturilor publice: Coninut economic: prelevri cu caracter obligatoriu, resurse de trezorerie, mprumuturi publice, finanarea prin emisiune monetar fr acoperire. Structura organizatoric a statelor: - n state de tip federal: resurse ale bugetului federal; resurse ale bugetelor statelor, regiunilor sau provinciilor; resurse ale bugetelor locale. - n state de tip unitar: resurse ale bugetului central; resurse ale bugetelor locale. Sistem de bugete: resurse financiare ale bugetului de stat resurse financiare ale bugetului asigurrilor sociale de stat

ajutoare, dona ii, spons orizr i i alte trans feruri neram bursa bile Provenien

resurse publice interne:

resurse financiare ale fondurilor speciale resurse financiare ale bugetelor locale resurse financiare ale instituiilor publice autonome resurse financiare ale instituiilor publice finanate integral sau parial din bugetele de stat, locale, asigurrilor sociale de stat, fondurilor speciale resurse financiare ale instituiilor publice finanate integral din venituri proprii resurse financiare ale fondurilor externe rambursabile sau nerambursabile resurse ordinare (permanente i obligatorii):

Eficacitatea reprezint o modalitate de a dimensiona calitatea activitilor ntreprinse. Din punct de vedere cantitativ, se determin ca raport ntre ceea ce s-a realizat i ntre ceea ce s-a propus (prognozat, previzionat) a se realiza.

Ef =

cos t rezultate

Ritmicitatea ncasrilor

impozite, taxe, contri buii de asigur ri social e, de snt ate venituri nefis cale mprumuturi intern e emisiunea monet ar resurse publice externe: mprumuturi exter ne ajutoare, dona ii, spons orizr i i alte trans feruri neram bursa bile Veniturile publice se grupeaz n buget pe baza clasificaiei bugetare tinand cont de sursele de provenienta Factorii de influenta:

Efc =

CURS 4 CONTINUTUL RESURSELOR FINANCIARE PUBLICE: - Resursele elemente ale bogatiei unei natiuni - Resursele financiare reprezint totalitatea mijloacelor bneti necesare realizrii obiectivelor economice i sociale, ntr-un interval de timp determinat. Resursele financiare publice: venituri bugetare si venituri proprii ale institutiilor publice. Resursele financiare private. - Veniturile bugetare : resursele bneti care se cuvin bugetelor publice, n baza unor prevederi legale, formate din impozite, taxe, contribuii i alte vrsminte. Impozit prelevare obligatorie, fr contraprestaie i nerambursabil, efectuat de ctre administraia public pentru satisfacerea necesitilor de interes general. Tax - sum pltit de o persoan fizic sau juridic, de regul, pentru serviciile prestate acesteia de ctre un agent economic, o instituie public sau un serviciu public. Contribuie - prelevare obligatorie a unei pri din veniturile persoanelor fizice i juridice, cu sau fr posibilitatea obinerii unei contraprestaii. Vrsmnt - modalitate de stingere a obligaiei legale, prin virarea unei sume de bani, efectuat de un agent economic sau de o instituie public ori financiar. Veniturile fiscale: impozite, taxe, contribuii Veniturile proprii: chirii, organizarea de manifestri culturale i sportive, concursuri artistice, publicaii, prestaii editoriale, studii, proiecte, valorificri de produse din activiti proprii sau anexe, prestri de servicii i altele

rezultate obtinute rezultate prognozate

Factori de influen
resurse extraordinare: mprumuturi intern e i exter ne emisiunea monet ar Veniturile fiscale generalitati: Rolul in plan: Financiar Economic Social Elementele impozitelor: Subiectul (platitorul, contribuabilul) Suportatorul (destinatarul) Obiectul Sursa Cota Termenul de plata Asieta Principiile impozitarii:

-venituri curen te: venitu ri fiscal e, venitu ri nefis cale, alte venitu ri venituri din capita l

Instrument de interventie in economie

1)principiul echitii: contribuii n funcie de veniturile pe care le obin contribuabilii 2)principiul certitudinii: mrimea impozitelor datorate de fiecare persoan s fie cert i nu arbitrar, termenele, modalitatea i locul de plat s fie stablite fr echivoc, pentru a fi cunoscute i respectate de fiecare pltitor. 3)principiul comoditii: impozitele s fie percepute la termenele i la modul cel mai convenabi pentru contribuabil 4)principiul randamanetului: sistemul fiscal s asigure ncasarea impozitelor cu un minim de cheltuieli i s fie ct mai puin apstor pentru pltitori Codul fiscal al Romniei

A.Smith, 1776:

asigurrile pentru accidente de munc i boli profesionale drepturile acordate anumitor categorii de beneficiari cu titlu de prestaii noncontributive (invalizilor, vduvelor i orfanilor de rzboi, veteranilor de rzboi, fotilor deinui politici, eroilor martiri, urmailor i rniilor din timpul Revoluiei din 1989, magistrailor nlturai din justiie n perioada 1945 1952)

Observaie ! :

cheltuieli cu securitatea social: cuprind acele categorii de cheltuieli cu caracter social (ajutoare, alocaii, indemnizaii de omaj, pensii etc.) prin care se urmrete s se acioneze i n direcia creterii veniturilor grupurilor defavorizate. Sfera de cuprindere a actiunilor

PRINCIPIUL ECHITII FISCALE stabilirea minimului neimpozabil (poate fi stabilit numai in cazul impozitelor directe, neavnd aplicabilitatea n cazul impozitelor indirecte) impunerea s fie general echitate fiscal orizontal (R. Aronson, 1985): tratament fiscal egal pentru contribuabili cu situaii similare echitate fiscal vertical (R. Aronson, 1985): sarcina fiscal s fie stabilit n funcie de puterea contributiv a fiecruia Se asigura mai degraba prin cotele progresive PRINCIPII DE POLITIC FINANCIAR randament fiscal ridicat -impozitul s aib un caracter universal -s nu existe posibiliti de sustragere de la impunere -volumul cheltuielilor privind stabilirea materiei impozabile, calcularea i perceperea impozitelor s fie ct mai redus posibil stabilitate -randamentul impozitului rmne constant de-a lungul ntregului ciclu economic; randamentul unui impozit nu trebuie neaprat s sporeasc odat cu creterea volumului produciei i a veniturilor i nici s scad n perioadele de criz elasticitatea -impozitul s odat fi adaptat n permanen necesitilor conjuncturale de venituri ale statului PRINCIPII DE POLITIC ECONOMIC -folosirea impozitelor ca instrument de impulsionare a dezvoltrii unor ramuri sau subramuri economice, de stimulare ori de reducere a consumului unor mrfuri, de extindere/restrngere a exportului/importului unor bunuri

aferente protectiei sociale depaseste pe cea a securitatii sociale n cadrul cheltuielilor pentru protecia social, alturi de cele cu caracter social sunt cuprinse i cheltuieli cu caracter economic sau de alt natur. Protecie social: ansamblul aciunilor i msurilor economice, sociale sau de alt natur iniiate de stat pentru a garanta membrilor societii, salariai sau nesalariai, aprarea fa de fenomene i aciuni al cror efect se rsfrnge nefavorabil asupra situaiei lor . Exemple: crearea de noi locuri de munc, subvenionarea unor produse i servicii, compensaii bnesti, faciliti fiscale, ajutor de omaj, asisten social, asigurri sociale

excludere social i sunt acordate de personal calificat i specializat. Furnizarea serviciilor sociale se organizeaz ntr-un sistem descentralizat, la nivelul comunitilor locale, pentru a rspunde ct mai adecvat nevoilor sociale identificate, tipologiei potenialilor beneficiari i condiiilor particulare n care acetia se afl. Furnizorii de servicii sociale pot organiza i acorda servicii sociale, cu sau fr gzduire, dup cum urmeaz: n comunitate; la domiciliul beneficiarului; n centre de zi i centre rezideniale, publice sau private. Forme (I) : Asigurarea de sanatate Concediile medicale i indemnizaiile de asigurri sociale de sntate, la care au dreptul asiguraii, n condiiile prezentei ordonane de urgen, sunt: concedii medicale i indemnizaii pentru incapacitate temporar de munc, cauzat de boli obinuite sau de accidente n afara muncii (durata de acordare a indemnizaiei pentru incapacitate temporar de munc este de cel mult 183 de zile n interval de un an, socotit din prima zi de mbolnvire; Cuantumul brut lunar al indemnizaiei pentru incapacitate temporar de munc se determin prin aplicarea procentului de 75% asupra bazei de calcul );

concedii

medicale

indemnizaii

pentru

Trsturile asigurrilor sociale: subiectele raportului de asigurare sunt, pe de o parte, persoana fizic (asiguratul), iar, pe de alt parte, organizaia de asigurri prin organismele competente coninutul raportului de

asigurare este alctuit n esen din dreptul asiguratului la primirea indemnizaiei de asigurri sociale i obligaia corelativ a instituiei de asigurri de a o plti, din obligaia asiguratului de a vira contribuia de asigurri sociale, corelativ cu dreptul instituiei de asigurare de a pretinde plata contribuiei (raport juridic de tip comutativ)

raportul de asigurare se nate, ca regul, ex lege, neavnd la baz voina subiectelor sale coninutul raportului de

asigurare const, n principal, n furnizarea unor prestaii ce reprezint venituri de nlocuire a ctigului profesional (salariu, alte forme de venit profesional)

Serviciile i prestaiile sociale se acord n funcie de situaia persoanei sau familiei

CURS 5 - Continutul economic al asigurarilor sociale Securitatea social Dreptul securitii sociale este format din ansamblul normelor de drept care reglementeaz raporturile juridice de asigurare social i pe cele de asisten social asigurrile sociale

Serviciile sociale primare sunt msuri i aciuni de proximitate i prevenie acordate n comunitate, n scopul identificrii i limitrii situaiilor de risc n care se poate afla la un moment dat persoana, familia sau grupul.

prevenirea mbolnvirilor i recuperarea capacitii de munc, exclusiv pentru situaiile rezultate ca urmare a unor accidente de munc sau boli profesionale (cuantumul brut lunar al indemnizaiei pentru carantin reprezint 75% din baza de calcul); concedii medicale i indemnizaii pentru maternitate (cuantumul brut lunar al indemnizaiei de maternitate este de 85% din media veniturilor lunare din ultimele 6 luni din cele 12 luni din care se constituie stagiul de cotizare, pn la limita a 12 salarii minime brute pe ar lunar, pe baza crora se calculeaz contribuia pentru concedii i indemnizaii ); concedii medicale i indemnizaii pentru ngrijirea copilului bolnav (copilului bolnav n vrst de pn la 7 ani); concedii medicale i indemnizaii de risc maternal. Bugetul de asigurri sociale de sntate este alimentat de contribuiile aferente (5,2% angajator; 5,5% angajat). In plus, cota de contribuie pentru concedii i indemnizaii, destinat exclusiv finanrii cheltuielilor cu plata drepturilor de asigurri sociale de sntate, este de 0,85%, aplicat la fondul de salarii sau, dup caz, la drepturile reprezentnd indemnizaie de omaj, asupra veniturilor supuse impozitului pe venit ori asupra veniturilor cuprinse n contractul de asigurri sociale ncheiat de persoanele asigurate i se achit la bugetul Fondului naional unic de asigurri sociale de sntate Forme (II) : Asigurarile pentru somaj omer: este n cutarea unui loc de munc de la vrsta de minimum 16 ani i pn la ndeplinirea condiiilor de pensionare starea de sntate i capacitile fizice i psihice o fac apt pentru prestarea unei munci nu are loc de munc, nu realizeaz venituri sau realizeaz, din activiti autorizate potrivit legii, venituri mai mici dect salariul de baz minim brut pe ar garantat n plat, n vigoare este disponibil s nceap lucrul n perioada imediat urmtoare, dac s-ar gsi un loc de munc


Asigurrile

angajatorii au obligaia de a plti lunar o contribuie la bugetul asigurrilor pentru omaj, n cot de 0,5%, aplicat asupra fondului total de salarii brute lunare realizate de persoanele asigurate obligatoriu; angajailor li se reine lunar suma aferent contribuiei de asigurri de omaj prin aplicarea cotei de 0,5% la veniturilor brute realizate lunar

asistena social

Serviciile

sociale

specializate

sociale, ca form a securitii

sociale, cuprind: asigurarea de sntate prestaiile de maternitate ajutorul de deces indemnizaia de omaj dreptul la pensie

sunt msurile de suport i asisten care au ca scop meninerea, refacerea sau dezvoltarea capacitilor persoanei ori familiei, aflat n situaii specifice de vulnerabilitate sau de risc de

n plus, angajatorii sunt obligai s contribuie i la fondului de garantare pentru plata creanelor salariale prin aplicarea cotei aferente asupra fondului total de salarii brute lunare realizate de salariaii ncadrai n temeiul unui contract individual de munc ncheiat pentru norm ntreag sau cu timp parial sau a unui contract de munc la domiciliu, de munc temporar sau de ucenicie la locul de munc, indiferent de durata acestora. din sumele colectate la bugetul de asigurri de omaj se susin plile sub forma indemnizaiei de omaj Indemnizaia de omaj reprezint o compensaie parial a veniturilor asiguratului ca urmare a pierderii locului de munc sau a veniturilor absolvenilor instituiilor de nvmnt i militarilor care au efectuat stagiul militar i nu s-au putut ncadra n munc. Indemnizaia de omaj se acord omerilor la cerere, pe perioade stabilite difereniat, n funcie de stagiul de cotizare, dup cum urmeaz: 6 luni, pentru persoanele cu un stagiu de cotizare de cel puin un an; 9 luni, pentru persoanele cu un stagiu de cotizare de cel puin 5 ani; 12 luni, pentru persoanele cu un stagiu de cotizare mai mare de 10 ani. indemnizaia de omaj este o sum acordat lunar i n mod difereniat, n funcie de stagiul de cotizare, dup cum urmeaz: 75% din salariul de baz minim brut pe ar garantat n plat, pentru persoanele cu un stagiu de cotizare de cel puin un an; suma astfel stabilit poate fi majorat prin aplicarea asupra mediei salariului de baz lunar brut pe ultimele 12 luni de stagiu de cotizare, a unei cote procentuale difereniate n funcie de stagiul de cotizare 3 % pe nt ru pe rs oa ne le cu un st ag iu de co ti za re de ce l pu i n 3 an i; 5 % pe nt ru pe rs oa ne le cu un st ag iu de co ti za re de ce l pu i n 5

Forme (III) : Asigurarile sociale de stat (pensiile) Dreptul la asigurri sociale este garantat de stat i se exercit prin sistemul public de pensii i alte drepturi de asigurri sociale, denumit n continuare sistemul public. Sistemul public se organizeaz i funcioneaz avnd ca principii de baz: a) principiul unicitii, potrivit cruia statul organizeaz i garanteaz sistemul public de pensii bazat pe aceleai norme de drept, pentru toi participanii la sistem; b) principiul obligativitii, potrivit cruia persoanele fizice i juridice au, conform legii, obligaia de a participa la sistemul public de pensii, drepturile de asigurri sociale exercitndu-se corelativ cu ndeplinirea obligaiilor; c) principiul contributivitii, conform cruia fondurile de asigurri sociale se constituie pe baza contribuiilor datorate de persoanele fizice i juridice, participante la sistemul public de pensii, drepturile de asigurri sociale cuvenindu-se n temeiul contribuiilor de asigurri sociale pltite; d) principiul egalitii, prin care se asigur tuturor participanilor la sistemul public de pensii, contribuabili i beneficiari, un tratament nediscriminatoriu, ntre persoane aflate n aceeai situaie juridic, n ceea ce privete drepturile i obligaiile prevzute de lege; e) principiul repartiiei, pe baza cruia fondurile de asigurri sociale se redistribuie pentru plata obligaiilor ce revin sistemului public de pensii, conform legii; f) principiul solidaritii sociale, conform cruia participanii la sistemul public de pensii i asum reciproc obligaii i beneficiaz de drepturi pentru prevenirea, limitarea sau nlturarea riscurilor asigurate prevzute de lege; g) principiul autonomiei, bazat pe administrarea de sine stttoare a sistemului public de pensii, conform legii; h) principiul imprescriptibilitii, potrivit cruia dreptul la pensie nu se prescrie; i) principiul incesibilitii, potrivit cruia dreptul la pensie nu poate fi cedat total sau parial. Alte drepturi de asigurri sociale tratament balnear, altul dect cel care, potrivit legii, se suport

an i; 7 % pe nt ru pe rs oa ne le cu un st ag iu de co ti za re de ce l pu i n 10 an i; 10 % pe nt ru pe rs oa ne le cu un st ag iu de co ti za re de ce l pu i n 2 0 de an i.

de la bugetul fondului naional unic de asigurri sociale de sntate, pentru asigurai i pensionari; bilete de odihn, pentru asigurai; ajutor de deces, n cazul decesului asiguratului, pensionarului sau unui membru al familiei unuia dintre acetia

Pensii obligatorii administrate privat (Pilonul II) Sistemul de pensii obligatorii administrate privat este reglementat prin Legea nr 411/2004 privind fondurile de pensii administrate privat modificat i completat de Legea nr. 23/2007. Sunt obligatorii pentru: persoanele n vrst de pn la 35 de ani, care sunt asigurate potrivit prevederilor privind sistemul public de pensii i alte drepturi de asigurri sociale i contribuie la sistemul public de pensii. Sunt facultative pentru: persoanele n vrst de pn la 45 de ani, care sunt deja asigurate i contribuie la sistemul public de pensii. Baza de calcul, reinerea i termenele de plat a contribuiei la fondul de pensii sunt aceleai cu cele stabilite pentru contribuia de asigurri sociale. La momentul nceperii activitii de colectare, cuantumul contribuiei este de 2% din baza de calcul. n termen de 8 ani de la nceperea colectrii, cota de contribuie se majoreaz la 6%, cu o cretere de 0,5 puncte procentuale pe an, ncepnd cu data de 1 ianuarie a fiecrui an. Pensii facultative administrate privat (Pilonul III). Sistemul de pensii facultative administrate

privat estereglemetat prin Legea nr. 204/2006 privind pensile facultative. Colectarea contribuiilor la sistemul de pensii facultative administrate privat se face ncepnd cu luna iunie 2007. Suma reprezentnd contribuiile la fondurile de pensii facultative este deductibil pentru fiecare participant din venitul salarial brut lunar sau venitul asimilat acestuia, n limita unei sume reprezentnd echivalentul n lei a 200 de euro ntr-un an fiscal. Suma reprezentnd contribuiile la fondurile de pensii facultative a unui angajator proporional cu cota acestuia de participare este deductibil, la calculul profitului impozabil, n limita unei sume reprezentnd, pentru fiecare participant, echivalentul n lei a 200 de euro ntr-un an fiscal. Investiiile activelor fondurilor de pensii facultative sunt scutite de impozit pn la momentul plii dreptului cuvenit participanilor i beneficiarilor. Diferene n ceea ce privete reglementrile referitoare la fondurile de pensii administrate pentru pilonul II i III

Caracterul

obligatoriu

al

participrii: participarea la Pilonul II este obligatorie, pe cnd n cadrul Pilonului III este facultativ. Natura contribuiei: pentru

Pilonul II contribuia va fi colectat din contribuia individual de CAS, n timp ce pentru Pilonul III este vorba de o contribuie distinct care se va colecta din venitul salarial brut lunar al asiguratului. Nivelul capitalului social pentru

autorizarea ca administrator de fond: este de 4 milioane Euro pentru Pilonul II i de 1,5 milioane Euro pentru Pilonul III. Forme (IV): asigurarea pentru accidente de munca si boli profesionale: reprezint o asigurare de persoane, face parte din sistemul de asigurri sociale, este garantat de stat i cuprinde raporturi specifice prin care se asigur protecia social a salariailor mpotriva diminurii sau pierderii capacitii de munc i decesului acestora ca urmare a accidentelor de munc i a bolilor profesionale. riscurile asigurate sunt accidentele de munc i bolile profesionale (Legii nr. 319/2006 a securitii i sntii n munc)

baza lunar de calcul la care persoanele asigurate n mod obligatoriu datoreaz contribuia de asigurri pentru accidente de munc i boli profesionale este reprezentat de fondul total de salarii brute lunare realizate cotele de contribuie datorate de angajatori, n funcie de clasa de risc (CAEN), se stabilesc de la 0,4% la 3,6%, aplicate asupra fondului total de salarii brute lunare realizate.

Curs 6: Finantarea investitiilor si a activelor circulante Finanarea investiiilor i a activelor circulante acoper, n mare msur, sfera cerinelor de finanare la nivelul unei firme i are n vedere: sursele proprii, sursele mprumutate, sursele permanente i temporare. Orice plasament de capital realizat n scopul obinerii unui ctig reprezint o investiie.

Decizia de finanare vizeaz structura surselor de finanare, adic raportul ntre autofinanare i apel la credite. Aceast decizie este determinat de cea precedent. Decizia privind tipul de investiie poate fi: de nnoire, care vizeaz sortimentul de fabricaie i introducerea de produse noi; de modernizare, care se refer la tehnic i tehnologie, respectiv la parametrii funcionali (randament, ntreinere, fiabilitate, ergonomie); de extindere, care vizeaz creterea dimensiunii activitii. Decizia de alegere a unei variante, din mulimea celor ce sunt posibile pentru realizarea obiectivului avut n vedere, presupune existena unor criterii pe baza crora s se poat face o ierarhizare a respectivelor variante. Tipuri de investiii: interne, externe, tehnice (achiziie utilaje), umane, financiare (titluri la alte societi), sociale (cantine, grdinie, sponsorizare concurs), comerciale (carduri eliberate gratuit).

Tipuri de investitii: imobilizare de capital n scopul obinerii unor rentabiliti viitoare, modificarea i chiar la creterea patrimoniului unei societi. In sens restrans: investitia exprima doar cheltuielile care se concretizeaza in achizitii de bunuri de folosinta indelungata (achizitia sau constituirea de noi imobilizari) Renuntarea la bunuri imediate in schimbul unor bunuri viitoare Dpdv financiar: plasarea unor disponibilitati prezente si certe pentru obtinerea unor fluxuri viitoare superioare, dar incerte Dpdv contabil: alocarea unei trezorerii disponibile pentru cumpararea unui activ care va determina fluxuri financiare de venituri si cheltuieli Proiectele de investitii au o importanta deosebita pentru dezvoltarea intreprinderii. Decizia de a investi presupune: elaborarea unor studii comerciale, tehnice i financiare care s caracterizeze att piaa creia i se adreseaz investiia, ct i obiectul investiiei n sine i rezultatele scontate a se obine; proiecte alternative, variante pe multiplele aspecte vizate de o astfel de iniiativ: evoluia pieei (preuri, grad de saturare, apariia unor produse nlocuitoare sau noi), soluiile tehnice, soluiile de amplasament, finanarea, costurile de investiie, costurile de exploatare, dinamica pieelor adiacente (materii prime, utilizri etc.), dinamica pieei muncii etc. Politica de investiii, ce este o component a politicii generale a ntreprinderilor, conduce la o alocare a capitalurilor economisite n activiti profitabile, cu caracter productiv, n special, astfel nct s se majoreze valoarea iniial a capitalurilor.

Alegerea variantei optime de investiie Realizarea unei investiii presupune mai nti stabilirea unui program aferent respectivului obiectiv. Acest program presupune: fixarea obiectivelor, stabilirea modalitilor de realizare a obiectivelor si identificarea activitilor pentru fiecare obiectiv n parte, a cror realizare trebuie s se concretizeze, n final, cu rezultate. Dup stabilirea programului are loc identificarea costului investiiei pe baza estimrilor, aferent pentru mai multe variante de program. Elementele caracteristice investitiilor: cheltuielile initiale cu investitia; cash-flow-urile generate de proiectul de investitii, durata de exploatare, valoarea reziduala, rata de actualizare. Alegerea variantei optime se realizeaz pe baza: valorii actualizate nete; ratei interne de rentabilitate; indicelui de profitabilitate; randamentului; termenului de recuperare. Valoarea actualizat net (VAN) unde: I0 capitalul investit;Bi - beneficiile asociate proiectului; Ci - costurile asociate proiectului; r - rata de actualizare. Observaii: se analizeaz numai proiectele cu VAN >O; se alege 1 2 proiectul care are VAN - max. 2 Rata intern de rentabilitate (RIR): reprezint acea rat de actualizare pentru care VAN=0.

VAN = I 0 +

n (B C ) n (B C)i (B C) (B C) + + ... + VAN = I 0 + n i 1+ r (1 + r ) (1 + r ) i =1 (1 + r ) n Observaii: se aleg proiectele cu RIR> 0; se alege proiectul cu i RIR max. Indicele de profitabilitate 0 (IP) i Observaii: se aleg proiectele cu IP>1; se alege proiectul cu IP i =1 max. Randamentul Observaie: se alege proiectul cu - max. Termenul de recuperare (TR) unde n durata de via a investiiei. Observaie: se alege proiectul cu TR min. Finanarea investiiei se poate face din surse proprii (capitalul social, fondul de amortizare, profitul, fondurile de rezerv, suplimentarea de capital, veniturile din plasamente), din surse atrase (mobilizarea resurselor interne) i din surse mprumutate (credite).

VAN = 0 I =

(B C ) (1 + r )

= IP 1

I TR = Ban

B IP = (1 + ir )i B = i =1 n
n

(1 + r )
i =1

Bi

>1

TN = FR-NFR Politica de investiii este una din componentele politicii financiare att la nivel: Macroeconomic: politica cheltuielilor publice - in cadrul cheltuielilor efectuate de stat prin buget se regsesc cheltuieli cu caracter economic, ntre care apar i cheltuieli pentru investiii; politica fiscal - investiiile pot fi stimulate prin diminuarea impunerii: neimpunerea profitului reinvestit, cote de impunere mai mici pentru profitul obinut din investii efectuate n anumite zone sau n anumite ramuri sau pentru anumite tipuri de activiti, taxe locale prefereniale, scutirea temporar de anumite impozite etc; politica monetar - investiiile pot fi stimulate, n principal, prin diminuarea dobnzii la creditele pentru investiii (credite pe termen mediu i lung), dar i prin alte msuri favorizante cum este, de exemplu, garantarea mprumutului de ctre stat. Microeconomic: politica de investiii se regsete n politica de distribuire a profitului si politica privind structura financiar Decizia de distribuire a profitului are n vedere raportul ntre capitalizare i dividend.

CURS 7 MONEDA - CREDIT Definirea monedei in 5 perioade: In cadrul primei perioade s-a ncercat s se delimiteze conceptul de bani de conceptul de moned; aceast delimitare poate fi evideniat n dou faze: se aprecia c banul este ceva abstract iar moneda reprezint ceva concret ntruct exist un etalon (ex: aur, argint); n cadrul celei de-a doua faze se consider c banul este o expresie a fenomenului valorii n general iar moneda este o reprezentare a acestui fenomen; In cadrul celei de-a doua perioade, s-a ncercat definirea monedei avnd n vedere utilitatea acesteia; ca urmare moneda reprezint un instrument folosit pentru

FINANAREA ACTIVELOR CIRCULANTE Resursele destinate finanrii curente: Fondul de rulment, Pasivele din exploatare, Creditele bancare pe termen scurt.

producerea sau achiziionarea de bunuri i servicii; de asemenea, se consider c la nivelul unui individ cantitatea de bani era proporional cu fluxul veniturilor sale; In cea de-a treia perioad, se consider moneda ca fiind un instrument de utilitate permanenet; ntruct aceasta asigur o contrapartid ntre cererea i oferta de bunuri i servicii pe diferite piee; Moneda a aprut n vederea fluidizrii schimburilor comerciale ce se derulau iniial prin troc (care presupunea o singur operaie n cadrul creia se facea un schimb ntre dou bunuri flux real contra flux real); Moneda ns implic dou operaii: de cumprare (prin care se obine moneda flux real contra unui flux monetar); de vnzare (flux monetar contra unui flux real); In cadrul celei de-a patra perioade, se ncearc delimitarea ntre marf i moned existnd urmtoarele faze: marfa considerat drept moned; negarea acestei caliti de marf a monedei, ntruct se consider moneda ca rezultat al unui "contract social" ce are caracter subiectiv; moneda este privit ntr-o dubl accepiune, att ca marf ce are trsturi proprii i caracter obiectiv, ct i ca o crean asupra emitentului sau a economiei naionale; In cadrul celei de-a cincea perioade, moneda exprim un instrument n scris ce confer un drept de crean asupra statului. Funciile monedei instrument al tranzaciilor, etalon al valorii, rezerv a valorii sau a puterii de cumprare (moneda poate asigura o putere de cumprare oarecum "constant"). Masa monetara = totalitatea disponibilitilor bneti existente n economie ce sunt reprezentate de: numerarul aflat n caseriile bncilor aflate n afara sistemului bancar, depuneri la BNR; toate acestea formnd baza monetar; M1 (masa monetar n sens restrns): Numerar n circulaie, Depozite overnight (conturi curente, depozite la vedere); M2 (masa monetar intermediar): M1, Depozite cu durata iniial de pn la doi ani inclusiv (sunt incluse i depozitele rambursabile dup notificare la cel mult trei luni inclusiv); M3 (masa monetar n sens larg): M2, Alte instrumente financiare (mprumuturi din operaiuni repo, aciuni/uniti ale fondurilor de pia monetar, titluri de valoare negociabile cu maturitatea de pn la doi ani inclusiv). Multiplicatorul monetar (m) se calculeaz ca raport ntre masa monetar i baza monetar Viteza de circulaie a banilor (V) se exprim ca raport ntre PIB i masa monetar (de obicei M1). Creditul apare atunci cnd vnztorul pred valori de ntrebuinare n schimbul promisiunii c va primi, cndva, o valoare. Conceptul de credit apare pe msura instituionalizrii funciei monetare ca mijloc de plat, are loc decalajul n timp al actului de vnzare fa de cel de cumprare. Creditarea la nivelul institutiilor financiare creditoare; Imprumutul - la nivelul entitatilor debitoare. Trasaturile creditului: Existena unor disponibiliti la nivelul agentului economic i acceptarea de ctre acetia s le cedeze (s le mprumute) altor ageni economici (debitori); Pierderea temporar a unor drepturi de ctre mprumutant (cel care acorda mprumutul); Obligativitatea mprumutatului de a restitui mprumutul la scaden nsoit obligatoriu de o dobnda (interes). Subiectele relaiei de credit: debitorul si creditorul Formele creditului: Vnzarea mrfurilor cu plata amnat, st la originea bancnotelor. n acest fel vnztorul devine creditor, iar cumprtorul devine debitor; Vnztorul consemneaz datoriile cumprtorului n titluri de credit cambiale, el nu este obligat s atepte plata la scaden, putnd sconta efectul comercial (anticipeaz ncasarea) la o banc; La bncile comerciale se concentreaz n acest fel portofolii de efecte comerciale. Bncile emit bancnote n schimbul titlurilor de credit private. Bncile comerciale pot s intre n penurie de lichiditi pe care o pot atenua reescontnd efectele comerciale; Imprumutul prin contul curent (soldul debitor al contului curent al clientului reflect creditul acordat); Creditarea sub forma avansurilor n contul curent ocup un loc n cretere n activitatea bancar atenund legtura emisiunii monetare cu creditul comercial i implicit dependena emisiunii monetare de proporiile vnzrilor de mrfuri cu plata amnat. Formele creditului dup natura economic i participani : Creditul comercial - este cea mai reprezentativa forma de credit in economia de pia. Const n amnarea plii reciproce de ctre agenii economici activi cu prilejul vnzrii mrfurilor. Instrument specific este cambia - are rolul de a suplimenta capitalul circulant scutind creditul bancar, se face un transfer reciproc de resurse ntre ntreprinztori. Creditul bancar - este un credit comercial care prin cesiune bancar i scontare se transform n credit bancar. Creditul de consum - este pe termen lung sau scurt acordat persoanelor individuale i este destinat acoperirii consumului bunurilor sau serviciilor. Creditul obligatar - este un credit provenit de la subscriptor ctre persoana juridic (agent economic). Creditul ipotecar - este girat cu ipoteca ntre debitori i creditori interpunndu-se bncile. Formele creditului dupa destinaie (credite productive si cele neproductive); dup natura garaniilor ce servesc ca acoperire (credite reale si credite personale); dup scaden (credite pe termen si credite fr termen); Dup fermitatea scadenei (credite denunabile si credite nedenunabile); Dup modul de stingere al obligaiilor de plat (credite amortizabile si credite ne-amortizabile).

Promisiunea de rambursare este un element esenial al creditului i presupune riscuri pentru care se cer garanii. Riscurile sunt de nerambursare sau de imobilizare. Nerambursarea const n probabilitatea ntrzierii pltii sau a incapacitii de plat datorat conjuncturii, deficienelor sectoriale, deficienelor mprumutului. Ca soluie de prevenire se recomand diversificarea i/sau garantarea mprumutului. Riscul de imobilizare survine la banca care nu este n msur s satisfac cererile titularilor de depozite datorit gestiunii nereuite a creditelor. Ca soluie de prevenire se recomand angajarea de credite pe hrtii de valoare, rescontul sau garaniile reale i personale. Garaniile: reale (gajul, ipoteca, dreptul de reinere, privilegiul) si personale( sunt simple, solidare). Modaliti de rambursare (ale ratelor de capital): integral la scaden (se ramburseaz ntregul credit); prin rate de capital (de rambursat, amortismente) egale (rata = valoare imprumut/perioada); prin anuiti constante (anuitatea include rata de rambursat i dobnda). An = C*d*1/[1-(1+d)-n] Termenul de rambursare a creditului - este variat putnd varia intre 24 ore si 30-50-100 de ani. Credit pe termen scurt sub 1 an -- se deruleaz prin rambursarea integral la scadenta Credit pe termen mediu intre 1 si 5 ani; Credit pe termen lung peste 5 ani -- pe termen mediu i lung se face o rambursare ealonat a creditului, odat cu plile curente rambursndu-se dobnda i o parte din mprumut. Dobanda: In sens restrns, dobnda este suma cuvenit proprietarilor la rambursarea sumei mprumutate. Dobnda este preul folosirii capitalului, este remunerarea riscului mprumutului; In sens larg, dobnda este preul pltit de debitor creditorului pentru cesiunea dreptului de folosin a mprumutului pn la scaden. Definiia lui Keyns - dobnda este o recompens pentru remunerarea la lichiditi i concomitent este preul pentru achiziionarea lichiditii. Definiia lui Samuelson - dobnda reprezint surplusul revenit proprietarului pentru capital ca factor de producie. Determinani : creditul avansat, perioada de timp a folosirii capitalului vrsat si nivelul ratei dobnzii. Calcularea ratei dobanzii unde D = dobnda total, C = capitalul, d = rata dobanzii ,

d=

Rata reala a dobanzii

Rata dobanzii pe subperioade dlunara=d/12 sau dlunara=(1+d)1/12-1; dtrim=d/4 sau dtrim=(1+d)1/4-1; dsem=d/2 sau 1/2 dsem=(1+d) -1 Calcularea dobanzii Dobanda postcalculata D = (Cxdxt)/360, unde t = perioada; D = (Cxdxt)/365 sau 366 pentru imprumuturi la termen mediu Dobanda antecalculata D= Cf-Ce, unde Cf= capital final, Ce=capital efectiv investit, Ce=C x [1-(d x t/100 x 360)] Curs 7bis POLITICA MONETARA si ECHILIBRUL MONETAR Politica monetara = una din politicile macro-economice. Este de competenta exclusiva sau neexclusiva a bancii centrale, in functie de independenta acesteia fata de guvern sau de aparteneta la o uniune monetara. Politica monetara este o interventie deliberata a statului prin intermediul Bancii Centrale in scopul de a infaptui anumite obiective de ordin structural sau conjunctural. Obiectivul principal : STABILITATEA PRETURILOR. Obiectivele si instrumentele politicii monetare

1 +d dr = 1 1 +i

Instrumentele directe: plafonul de credit = o implicare a Bancii Centrale in activitatea curenta a bancilor, in scopul controlarii directe a agregatelor monetare i a nivelului creditului din economie. De cele mai multe ori, utilizarea acestor plafoane de credit a fost legata de existenta unei puternice instabilitati la nivelul relatiilor interbancare, Banca Centrala fiind astfel nevoita sa adopte o

astfel de masura care sa-i permita influentarea in mod direct a activelor interne nete ale bancilor din cadrul sistemului respectiv. creditele directionate sunt utilizate de catre acele sectoare de activitate considerate a fi favorizate (precum sectorul agricol i energetic) care au beneficiat de credite acordate la o rata a dobanzii subventionata, rezultatul acestora nefiind altul decat acela al alimentarii cu lichiditati suplimentare a economiei, pe fondul transformarii inflatiei corective in inflatie structurala. nivel minim al activelor lichide = o norma prudentiala bancara potrivit careia bancile din sistem sunt obligate sa dispuna de active lichide determinate ca procent din totalul depozitelor constituite la nivelul lor. Efectul acestui impuneri este simtit doar cand bancile apeleaza la resursele Bancii Centrale, deoarece dobanzile practicate de aceasta sunt practic prohibitive. Avantajul imediat al acestui instrument este acela ca, in cazul tarilor aflate in curs de dezvoltare, in combinatie cu alte instrumente de politica monetara, poate da rezultate in ceea ce privete intarirea sigurantei operatiunilor bancare. Daca avem in vedere evolutia lor istorica, primele instrumente indirecte de politica monetara au fost reprezentate de operatiunile de rescontare sau de mecanismul taxei oficiale a scontului. Prin intermediul operatiunilor de rescontare Banca Centrala finanta bancile din sistem, acceptarea doar a unor efecte comerciale conducand la transformarea acestui mecanism intro modalitate de alocare a resurselor disponibile in cadrul economiei. Prin nivelul dobanzii folosite la aceste operatiuni, se evidentia care este directia de actiune a Bancii Centrale in ceea ce privete orientarea politicii monetare, tiut fiind faptul ca taxa oficiala a scontului reprezenta cea mai mica dobanda a pietei. In ceea ce privete mecanismul de refinantare, banca centrala impune conditii restrictive de acces la resursele de refinantare (in cele mai multe cazuri impunerea obligativitatii prezentarii de elemente colaterale agreate de Banca Centrala in principal titluri de stat). Principalele instrumente de politic monetar ale BNR : operaiunile de pia monetar, facilitile permanente acordate instituiilor de credit, rezervele minime obligatorii (RMO). Operaiunile de pia monetar (open market): operaiuni repo - tranzacii reversibile, destinate injectrii de lichiditate, n cadrul crora BNR cumpr de la instituiile de credit active eligibile pentru tranzacionare, cu angajamentul acestora de a rscumpra activele respective la o dat ulterioar i la un pre stabilit la data tranzaciei; atragere de depozite - tranzacii cu scadena prestabilit, destinate absorbiei de lichiditate, n cadrul crora BNR atrage depozite de la instituiile de credit; emitere de certificate de depozit - tranzacii destinate absorbiei de lichiditate, n cadrul crora BNR vinde instituiilor de credit certificate de depozit; operaiuni reverse repo - tranzacii reversibile, destinate absorbiei de lichiditate, n cadrul crora BNR vinde instituiilor de credit active eligibile pentru tranzacionare, angajndu-se s rscumpere activele respective la o dat ulterioar i la un pre stabilit la data tranzaciei; acordare de credite colateralizate cu active eligibile pentru garantare - tranzacii reversibile destinate injectrii de lichiditate, n cadrul crora BNR acord credite instituiilor de credit, acestea pstrnd proprietatea asupra activelor eligibile aduse n garanie; vnzri/cumprri de active eligibile pentru tranzacionare - tranzacii destinate absorbiei/injectrii de lichiditate, n cadrul crora BNR vinde/cumpr active eligibile pentru tranzacionare, transferul proprietii asupra acestora de la vnztor la cumprtor fiind realizat prin mecanismul "livrare contra plat"; swap valutar - const n dou tranzacii simultane, ncheiate cu aceeai contrapartid, prin care BNR: injecteaz lichiditate cumprnd la vedere valut convertibil contra lei i vnznd la o dat ulterioar aceeai sum n valut convertibil contra lei si absoarbe lichiditate vnznd la vedere valut convertibil contra lei i cumprnd la o dat ulterioar aceeai sum n valut convertibil contra lei. Facilitile permanente acordate instituiilor de credit scop: absorbirea, respectiv, furnizarea de lichiditate pe termen foarte scurt (o zi) si semnalizarea orientrii generale a politicii monetare i (iii) stabilizarea ratelor dobnzilor pe termen scurt de pe piaa monetar interbancar, prin coridorul format de ratele dobnzilor aferente celor dou instrumente. facilitatea de creditare, care permite obinerea unui credit cu scadena de o zi de la banca central, contra colateral, la o rat de dobnd predeterminat; aceast rat de dobnd constituie, n mod normal, un plafon al ratei dobnzii overnight a pieei monetare; facilitatea de depozit, care permite plasarea unui depozit cu scadena de o zi la banca central, la o rat de dobnd predeterminat; rata dobnzii facilitii de depozit reprezint, n mod normal, pragul ratei dobnzii overnight a pieei monetare. Rezervele minime obligatorii (RMO) disponibiliti bneti ale instituiilor de credit, n lei i n valut, pstrate n conturi deschise la Banca Naional a Romniei. funciile principale: controlul monetar & gestionarea lichiditii, stabilizarea ratelor dobnzilor de pe piaa monetar interbancar si temperarea expansiunii creditului n valut. caracteristici : baza de calcul a RMO se determin ca nivel mediu zilnic (pe perioada de observare) al soldurilor elementelor de pasiv n lei i n valut din bilanurile bncilor (cu excepia pasivelor interbancare, a obligaiilor ctre BNR i a capitalurilor proprii); perioada de observare i cea de aplicare au durata de o lun, fiind succesive (prima dintre ele reprezentnd intervalul cuprins ntre data de 24 a lunii precedente i data de 23 a lunii curente); ratele RMO pot fi difereniate att n funcie de moneda de constituire, ct i n funcie de scadena rezidual a elementelor incluse n baza de calcul (mai mic sau mai mare de 2 ani); RMO se constituie ca nivel mediu zilnic al disponibilitilor meninute pe parcursul perioadei de aplicare n conturile deschise la BNR; deficitului de rezerve i se aplic o dobnd penalizatoare, iar abaterile repetate se sancioneaz prin avertisment, amenzi sau prin limitarea operaiunilor instituiei de credit. Odata cu intrarea in vigoare a noului Statut al BNR, acordarea de credite pentru descoperit de cont a fost prohibita, motiv pentru care bancile au fost nevoite fie sa-i gestioneze mai bine resursele, fie sa obtina imprumuturi de pe piata monetara. Banca Nationala a Romaniei i-a orientat actiunea de influentare a lichiditatii din economie catre operatiuni de piata, fie prin atragerea de depozite de la bancile din sistem (atat sub forma rezervelor minime obligatorii, cat i a depozitelor propriu-zise), fie prin operatiunile de open market IB(vanzari sau cumparari de titluri de stat; de exemplu: (i) daca se doreste reducerea ratelor dobanzii pe piata BNR trebuie sa actioneze in sensul eliberarii de numerar pe piata si procedeaza la vanzari de titluri de stat astfel incat numerarul existent pe piata sa faca fata cererii de bani). Chiar daca nu putine sunt opiniile potrivit carora mecanismul rezervelor minime obligatorii este un instrument direct de politica monetara, trebuie sa evidentiem faptul ca, pe de o parte, acesta actioneaza prin intermediul pietei, influentand, in mod implicit, nivelul cererii, ca de altfel i pe cel al ofertei de moneda din economie, dar, in acelai timp, se prezinta sub forma normativa, bancile din sistem fiind obligate sa-i constituie aceste rezerve la nivelul Bancii Centrale, in primul rand pentru a asigura o lichiditate minima fata de deponenti. Putem spune ca imbina elemente specifice atat instrumentelor directe, cat i celor indirecte, motiv pentru care nu poate fi considerat un instrument direct pur ci, mai degraba, o combinatie a celor doua.

D x100 C

Cererea de moneda este direct influentata de: sumele necesare populatiei pentru cumpararea de bunuri de consum, precum si intreprinderilor pentru procurarea diferitilor factori de productie sau de efectuarea unor investitii; sume constituite in scopul crearii unor rezerve pentru acoperirea unor riscuri sau in vederea efectuarii unor operatii speculative (schimbul valutei nationale pe alte valute mai bine cotate pe piata internationala, sau vanzarea de titluri de valoare atunci cand cursul manifesta tendinta de crestere, pe bani). Indiferent de destinatia pe care o iau banii, orice persoana fizica sau juridica manifesta o anumita preferinta pentru lichiditate prin care intelegem capacitatea unui agent economic de a face fata in orice moment unor angajamente financiare. Daca vom nota lichiditatea cu L ea poate sa ia valori intre zero si unu, deci: 0<L<1. Atunci cand este egala cu zero insemna ca toate activele intreprinderii sunt formate din marfuri, titluri de valoare sau depuneri care urmeaza sa fie transformate in bani numerar. Invers, atunci cand ea este egala cu unu, totalitatea activelor constau numai din bani in numerar. Fireste, nu este exclusa si situatia in care lichiditatea sa coboare sub zero, caz in care debitorul este declarat in atare de insolvabilitate, ceea ce conduce, de cele mai multe ori, la faliment. S-a constatat ca masa monetara aflata in circulatie este rezultatul nu numai a unor factori care pot fi sintetizati in ceea ce am numit mai inainte cererea de moneda, dar si consecinta miscarii unor variabile economice. Oferta de moneda Irving Fisher a aratat ca suma valorilor tuturor bunurilor schimbate contra moneda intr-o anumita perioada de timp trebuie sa fie egala cu cantitatea de bani aflata in circulatie multiplicata cu viteza lor de rotatie. M*V=P*Q , unde: M=masa monetara; V=viteza de circulatie a banilor; P=nivelul preturilor; Q=cantitatea de marfuri supusa schimbului. Din aceasta egalitate poate fi dedusa cantitatea de bani necesara circulatiei (sau masa monetara) respectiv: M=P*Q/V , deci masa monetara necesara in circulatie este direct proportionala cu suma preturilor tuturor marfurilor si invers proportionala cu viteza de circulatie a banilor . Daca vom considera V=1 atunci M=P*Q, ceea ce inseamna ca P=M/Q. Din analiza ecuatiei M*V=P*Q rezulta ca atunci cand creste masa monetara aflata in circulatie, pentru restabilirea echilibrului trebuie, fie sa sporeasca volumul de marfuri supus schimbului, fie sa creasca preturile. Viteza de circulatie a banilor = nr de tranzactii la care serveste o unitate monetara, intr-o anumita perioada de timp, in procesul circulatiei marfurilor. Ea este determinata de factori precum: masa banilor aflata in circulatie, proportia banilor tinuti in rezerva sau tezaurizati, conjunctura economica, creditul bancar, factorul psihologic al increderii in puterea de cumparare a banilor etc. Din formula lui Fisher rezulta ca cel putin cei trei parametri, respectiv P, M si Q exercita o influenta notabila asupra vitezei de circulatie a banilor si anume: V=P*Q/M sau PIB/M Multiplicatorul monetar se determina ca raport intre masa monetara (M1 sau M2) si baza monetara. Echilibrul monetar =raport optim intre masa banilor aflati in circulatie si sumele de bani necesare desfasurarii operatiunilor care implica bani. Ajuta la: stabilitatea preturilor, concordanta intre totalitatea masei banesti aflate in circulatie si volumul total al bunurilor si serviciilor de pe piata si starea echilibrului economic general. Y=C+S+T Y=C+I+G+NX, unde Y: PIB; C: consumul privat, S: economisire privat, T: impozitele i taxele, mai puin transferurile; I: investiiile; G: cheltuielile publice (fara transferuri); NX: exportul net. C+S+T=C+I+G+NX S+(T-G)=I+NX NX=NFI S+ (T-G)=I+NFI economisirile naionale = utilizarea acestor fonduri pentru investiii n ar i n strintate Curs 9 Piata de capital Piaa de capital=ansamblul relaiilor i mecanismelor prin intermediul crora capitalurile disponibile i dispersate din economie sunt dirijate ctre entiti publice i private solicitatoare de fonduri. Reprezinta o piata specializata unde se intalnesc si se regleaza in mod liber cererea si oferta de instrumente financiare pe termen mediu si lung. Existena pieei de capital este determinat de cererea de capital, att pentru necesiti de trezorerie, ct i pentru investiii, precum i de oferta de capital, ce este condiionat de un proces real de economisire. Cererea de capital vine din partea entitilor publice sau private ce au nevoie de resurse (instituii financiar-bancare interne sau internaionale, instituii publice, guverne prin intermediul societilor de servicii de investiii financiare, societti comerciale). Oferta de capital este generat de entitile care dispun de resurse i doresc s le fructifice. Aceste entiti sunt reprezentate de bnci, case de economii, de sntate, de pensii, societi comerciale, persoane particulare. Piaa de capital asigur legtura ntre emitenii de valori mobiliare i investitori. Reprezinta o piata pe care se tranzactioneaza in mod liber valori mobiliare (actiuni, obligatiuni), piata ce are drept rol principal mobilizarea capitalurilor persoanelor (fizice/juridice) care economisesc (cumparatorii de actiuni si obligatiuni) si care urmaresc plasarea profitabila a acestor capitaluri; aceste fonduri sunt atrase de catre emitentii de actiuni/obligatiuni, in general firme ce sunt in cautare de capital in vederea finantarii unor proiecte de investitii. n funcie de sfera de cuprindere, piaa de capital poate fi definit fie considerndu-se concepia francez, fie cea anglo-saxon. Concepia anglo-saxon PIAA FINANCIAR componente: piaa de capital (reprezint piaa instrumentelor financiare prin care se realizeaz investirea capitalurilor pe termen mediu i lung), piaa monetar (exprim utilizarea capitalurilor pe termen scurt ce genereaz activiti viznd atragerea i rambursarea creditelor), piaa de asigurri (produsele de asigurare) n Romnia sensul pieei de capital corespunde concepiei anglo-saxone (moderne). Piaa monetar: piaa interbancar pe care acioneaz Banca Central, bncile comerciale, bncile specializate, Casele de Economii, Trezoreria statului; piaa scontului (scontul reprezint operaia de transformare n lichiditi nainte de scaden a efectelor de comer); piaa efectelor de comer (efectele de comer sunt instrumente prin care se realizeaz plata unor bunuri sau servicii la termenul specificat n documentul numit cambie; cambia are dou forme: biletul la ordin i trata); piaa certificatelor de depozit (certificatul de depozit reprezint documentul care atest constituirea unui depozit ntr-un cont bancar). PIAA DE CAPITAL: piaa monetar: regsim utilizarea capitalurilor pe termen scurt sau mediu i este reprezentat de piaa interbancar i piaa titlurilor de crean negociabile (titlurile de crean negociabile sunt: certificatele de depozit; biletele de trezorerie - ce sunt emise de societi comerciale sau de entiti ale statului n scopul atragerii de resurse pe termen scurt; bonurile de tezaur sunt emise de entiti ale statului sau chiar de entiti private n scopul obinerii de resurse pe termen mediu i lung; titlurile pe termen scurt emise de instituii financiare). piaa ipotecar asigur finanarea construciei de locuine, la nivelul su acionnd organisme care acord mprumuturi sub forma creditelor ipotecare precum i organisme care asigur refinanarea n scopul rentregirii fondurilor bncilor comerciale (ipotecare). n prezent, la nivelul pieei ipotecare regsim evideniate i cererea i oferta de resurse necesare cumprrii unei locuine piaa financiar reprezint piaa capitalurilor pe termen lung.

Clasificarea pieei de capital in functie de momentul in care se realizeaza tranzactia piaa primar de capital=ansamblul operaiunilor reprezentate de emisiunea, vnzarea sau distribuia valorilor mobiliare (aciuni, obligaiuni) ctre primii deintori; piaa secundar de capital=ansamblul operaiunilor ce constau n tranzacionarea valorilor mobiliare emise anterior. Instrumentele financiare sunt reprezentate de: valorile mobiliare (aciuni, obligaiuni), instrumentele financiare derivate (contracte futures, opiuni, alte instrumente; tranzactionate la Bursa Monetar-Financiara si de Marfuri Sibiu (BMFMS) - contracte futures si options) si instrumentele financiare sintetice (formate din unirea caracteristicilor diferitelor instrumente financiare, rezultnd astfel un nou instrument financiar ex: utilizarea indicilor bursieri ca suport pentru diferite contracte). Contractul Futures = instrument financiar derivat (la termen) prin care cele doua parti (cumparatorul si vanzatorul) convin sa tranzactioneze activul de baza la o data viitoare prestabilita. Este standardizat, tranzactionat intr-o bursa, are specificat activul de baza, pretul, precum si data de expirare. Cumparatorul are obligatia sa cumpere activul la data scadentei si la pretul stabilit anterior. Similar, vanzatorul are obligatia de a furniza activul catre cumparator. Opiunile= contracte ncheiate ntre dou pri ce confer dreptul, dar nu i obligaia de a cumpra sau de a vinde activul suport la o dat ulterioar la preul de exercitare stabilit. n schimbul acestui drept cumprtorul trebuie s plteasc o prim vnztorului. Opiunile pot avea ca suport aciuni, obligaiuni, cursul de schimb valutar, rata dobnzii, instrumente ale pieei monetare, marfuri, indici bursieri. Opiunea de tip CALL confer dreptul, dar nu i obligaia de a cumpra 100 de titluri suport LONG CALL (PUT) = cumparare CALL (PUT) SHORT CALL (PUT) = vanzare CALL (PUT)

Strangle = CALL+PUT, la preturi diferite Long Strangle implica o cumparare de Put si o cumparare de Call, pe acelasi activ de baza, la preturi de exercitare diferite.

Short Strangle implica o vanzare de Put si o vanzare de Call, pe acelasi activ de baza, la preturi de exercitare diferite.

Butterfly = cumparare 2 CALL la preturi diferite + vanzare 2 CALL la acelasi pret. Long Butterfly implica o cumparare de Call la PE1, o cumparare de Call la PE3 si vanzarea a 2 Call-uri la PE2, pe acelasi activ de baza, cu aceeasi data de expirare. PE1 + a = PE2 = PE3 a Expectatii: activul de baza sa nu varieze mult. Short Butterfly Implica o vanzare de Call la PE1, o vanzare de Call la PE3 si cumpararea a 2 Call-uri la PE2, pe acelasi activ de baza, cu aceeasi data de expirare. PE1 + a = PE2 = PE3 a Expectatii: activul de baza sa varieze mult. Indicii bursieri sunt n general ponderai ce au ca scop reflectarea evoluiei valorilor mobiliare ce sunt cotate la burs. Evolutia pretului actiunii valoarea de piata si performantele firmei emitente Indicele bursier: performanta intregii piete bursiere, a ansamblului de titluri, permite calcularea rentabilitatii medii la nivelul acestei piete, pretul mediu al tuturor titlurilor sau doar a celor mai representative, trebuie sa fie reprezentativ Reprezentativitatea indicelui prin includerea in compozitia indicelui -a tuturor titlurilor care coteaza la bursa sau numai a celor mai active si mai reprezentative, ai. sa caracterizeze ansamblul bursei -in proportii egale sau diferentiate in raport cu marimea preturilor sau cu capitalizarea bursiera -a cotatiei in timp real a cursului titlurilor din portofoliul pietei Indicatori care caracterizeaza piata de capital: Indicator general al activitatii bursiere, Indicatori sintetici pentru sectoarele economiei nationale indici sectoriali, Indicatori cantitativi nr.titluri cotate, nr.titluri tranzactionate, volum tranzactii, nivel capitalizare bursiera etc, Indicatori calitativi rata rentabilitatii, riscul, volatilitatea titlurilor. Indicii pietei de capital din Romania BET se determin lundu-se n considerare cele mai lichide 10 active cotate la categoria I; BET C se iau n considerare toate aciunile, indiferent daca sunt PE categoria I sau II; BET FI se calculeaz numai pentru fondurile de investiii. ROTX Romanian Traded Index BET-XT - Bucharest Exchange Trading Extended Index PM BET-NG Bucharest Exchange Trading - Energy & Related Utilities PRIMA Index RASDAQ Compozit se iau n considerare toate categoriile; RASDAQ I se iau n considerare aciunile din categoria I; RASDAQ II se iau n considerare aciunile din categoria II. Indici bursieri de pe piete internationale

Cumprtorul de CALL cumpr activul suport la PE (-), vinde activul la C (+) si pltete prima (-). Unde: PE pre de exercitare; PM punctul mort = PE+prima; C cursul din momentul executarii contractului; p prima contractului. Long CALL

Cazul I -> Curs < PE cumprtorul renun la contract i pltete CASTIG / numai prima pierde prima; PIERDERE Cazul II -> PE < Curs < PM cumprtorul execut contractul, dar pierderea va fi mai mic; Cazul III -> Curs > PM ctig. Vnztorul de CALL vinde activul suport la PE (+), cumpr la C (-) si ncaseaz prima (+). Short CALL

Opiunea de tip PUT confer dreptul dar nu i obligaia de a vinde. Cumprtorul de PUT vinde la PE (+), cumpr la C (-) si pltete prima (-). - PRIMA Cazul I -> Curs < PE cumprtorul renun la contract i pltete numai prima pierde prima; CASTIG/ Cazul II -> PE < Curs < PM cumprtorul execut P IM PIERDERE contractul, dar pierderea va fi mai mic; R A Cazul III Curs > PM ctig. Vnztorul de PUT cumpr la PE (-), vinde la C (+) si ncaseaz prima (+).

C S IG / AT P RE E IE D R

Alte opiuni folosite: Spread, Staddle, Strangle, Butterfly. Spread = se cumpara si se vinde CALL (PUT) la preturi diferite. Vertical Spread implica o cumparare si o vanzare de acelasi tip de contract (Call sau Put), avand acelasi activ de baza, aceeasi data de expirare, dar PE diferite. Pot fi Bull sau Bear in functie de strike-urile alese: Ex Bull Spread: Long Call DAX + Short Call DAX; Ex Bear Spread: Short Call DAX + Long Call DAX. Long Call Spread PRIMA

unde: cp. = cumparare (long); vz. = vanzare (short). Horizontal Spread Implica o cumparare si o vanzare de acelasi tip de contract (Call sau Put), avand acelasi activ de baza, acelasi PE, dar date de expirare diferite. Pot fi Bull sau Bear in functie de strike-urile alese: Ex Bull Spread: Long Call DAX expira in mai + Short Call DAX expira in aprilie; Ex Bear Spread: Short Call DAX expira in mai + Long Call DAX expira in aprilie. Straddle = CALL+PUT, la acelasi pret Long Straddle implica o cumparare de Put si o cumparare de Call, pe acelasi activ de baza, cu aceeasi data de expirare. PE Put = PE Call Expectatii: activul de baza sa varieze cat mai mult, indiferent de sens.

Piata bursiera New York


CASTIG/ PIERDERE
P IM R A

P E

P M

PM

PE

PRIMA

PRIMA

PM

PE

PRIMA

Short Straddle implica o vanzare de Put si o vanzare de Call, pe acelasi activ de baza, cu aceeasi data de expirare. PE Put = PE Call Expectatii: activul de baza sa nu varieze.