Capitolul 2 Moneda

22
Moned Credit Bnci i Burse

Capitolul II Moneda i sistemele monetare
2.1. Banii i sistemele monetare de la apariie i pn n epoca modern 2.2. Coninutul i elementele sistemelor monetare 2.2.1. Etalonul monetar 2.2.2. Unitatea monetar 2.2.3. Baterea i circulaia monedei 2.2.4. Emisiunea i circulaia bancnotelor 2.3. Evoluia sistemelor monetare 2.3.1. Sistemul monetar bazat pe etalonul aurmoned (Gold Specie Standard) 2.3.2. Sistemul monetar bazat pe etalonul aurlingouri (Gold Bullion Standard) 2.3.3. Sistemul monetar bazat pe etalonul aur-devize (Gold Exchange Standard) 2.3.4. Sistemul monetar bazat pe etalonul devize (Exchange Standard) 2.4. Sistemul monetar internaional de la Bretton Woods 2.4.1. Instituii monetare i de credit internaionale, expresii ale acordurilor de la Bretton Woods 2.5. Sisteme monetare regionale 2.5.1. Sistemul monetar european SME 2.5.2. Caracteristicile i funcionarea SME 2.5.3. Unificarea Monetar 2.6. Moneda i schimburile economice: paritate, curs, cotare, couri valutare
2.1. Banii i sistemele monetare de la apariie i pn n epoca modern Pe parcursul apariiei i dezvoltarii societii omeneti, de-a lungul unei ndelungate perioade istorice, rolul de bani a fost ndeplinit, ca echivalent general, de diferite mrfuri metale i mai apoi de monedele metalice din metal i argint. Pe msura dezvoltrii vieii economice i sociale, a dezvoltrii i amplificrii produciei i schimbului de mrfuri,
23
bunuri i servicii, circulaia monetar a nceput s fie deservit i de monede fr valoare deplin, btute din metale nepreioase. Mai trziu, pe msur ce producia de mrfuri a devansat producia de metale preioase, i pe msur ce volumul tranzaciilor comerciale a crescut spectaculos, reclamnd i un volum sporit de moned, de bani n circulaie, au aprut i biletele de banc. Statul a recurs la emiterea biletelor de hrtie, la nceput convertibile n metal preios iar mai apoi, dup primul rzboi mondial i neconvertibile. Convertibilitatea biletelor de banc n aur a fost abandonat de drept n anii 70. Bancnotele s-au transformat astfel din banii de credit cu acoperire n metal preios, n bani fiduciari, fr valoare intrinsec, fr acoperire, s-au transformat n simple semne bneti. Banii au aprut spontan, n procesul de dezvoltare a schimbului, ca urmare a unor necesiti, a unor nevoi reale ale oamenilor, prin separarea din lumea mrfurilor a unor mrfuri i mai apoi a unei singure mrfi, ca echivalent general. Acest rol, a fost ndeplinit n anumite perioade de timp i n anumite zone de variate mrfuri (animale, blnuri, scoici, tutun, sare, ulei, ceai etc.). Mai apoi, rolul de bani a nceput s fie deinut pe o scar tot mai extins de metale i n mod deosebit de cele preioase. Folosirea metalelor ca instrument dateaz din cele mai vechi timpuri, dup unii autori nc din secolul vi-vii .H. La nceput se foloseau n schimburi lingourile, dar acestea prezentau inconvenientul c trebuiau divizate i cntrite n momentul vnzrii. Pentru uurarea circulaiei i comerului s-a trecut la marcarea lingourilor. Amplificarea relaiilor de shimb ca urmare a extinderii ariei geografice a acestora, necesita transportul lingourilor, operaiune greoaie i costisitoare. Ca urmare lingourile au fost nlocuite cu monedele propriu-zise. Tradiia oral a grecilor i scrierile lui Herodot atribuie lui Cresus, regele Lydiei, meritul de a fi btut prima moned. Alte scrieri relev ca autor al primei monede pe Phidon din Argon. Costin Kiriescu arat n cartea sa "Moneda - mica enciclopedie", c moneda ar fi aprut prima dat n China n secolul XI nainte de Hristos. Odat cu apariia monedelor, au aprut primele semne de organizare monetar. Primele ncercri au aprut n Lydia, odat cu o centralizare i uniformizare a operaiunilor de batere a monedelor de aur i argint. Au aprut astfel germenii sistemelor monetare, care reprezint forme de organizare a baterii i circulaiei monedei ntr-o ar sau alta, organizare realizat prin normele dictate de stat, dar i prin norme ce decurg din cutume.
24
Pe msura dezvoltarii societii, statele au elaborat norme i au creat instituii care s reglementeze, organizeze i supravegheze relaiile monetare. S-au constituit treptat sistemele monetare naionale care reglementau emisiunea, punerea n circulaie i retragerea din circulaie a monedei. Caracteristicile monedei, succesiunea n timp a formelor sale de existen au determinat un coninut specific al normelor, ct i un anumit profil al instituiilor monetare. Sistemele monetare din Antichitate i Evul Mediu au fost caracterizate, n principal, prin dou trsturi: a. frmiare b. deteriorarea monedei. Frmiarea monedei era dat de descentralizarea baterii monedei, de lipsa de unitate a circulaiei monetare la nivelul unei ri. n Grecia antic fiecare ora avea propria moned, existnd 1500-2000 de monetrii i specii de monede. n Germania Evului Mediu funcionau aproximativ 600 monetrii, metalul cel mai rspndit fiind argintul, dar circulau i monede de aur. Deteriorarea monedelor prin uz i falsificare era o practic curent i o caracteristic a circulaiei monetare n epoc. Reducerea coninutului de metal preios sau titlului din care erau confecionate monedele a fost practicat de conductorii statelor (regi, mprai ), de seniori, dar i de negustori i cmtari. De multe ori monedele erau btute din metal comun fiind doar spoite cu argint sau aur, alteori coninutul de metal preios era diminuat n aliaj, sau prin diminuarea greutii monedei fa de cea declarat legal. Astfel s-a ajuns ca banii buni s fie retrai din circulaie i tezaurizai, conducnd la emiterea de ctre Thomas Gresham (1519-1579) a aa-numitei legi Gresham, conform creia moneda rea alung pe cea bun. n lumea antic i n Evul Mediu, rolul de echivalent general a fost ndeplinit mai ales de argint, dar i de aur. n istoria monedei, funcia de etalon a fost ndeplinit la nceputuri de mrfuri obinuite, pentru ca treptat, aceast poziie s fie cucerit de metale preioase, aur i argint, locul acestora fiind luat ulterior de valute i devize. Etalonul monetar a variat de la o perioad la alta i de la o ar la alta, fiind adoptat i dimensionat prin legea monetar din fiecare ar. Unii istorici monetari consider c perioada Evului Mediu s-a caracterizat prin monometalismul argint, alii prin bimetalism, cu preponderena argintului. ncepnd cu secolul al XI-lea i pn la jumatatea secolului al XIX-lea sistemele bneti au fost bimetaliste. n cadrul acestui sistem baterea monedelor etalon pentru ambele metale era liber, circulaia lor fiind simultan i paralel.
25
n funcie de modalitatea de stabilire a raportului valoric dintre cele dou metale, bimetalismul a cunoscut trei variante: - bimetalismul integral - bimetalismul paralel - bimetalismul parial. a. Bimetalismul integral se caracteriz prin urmtoarele trsturi: - Statul fixa prin lege un raport de schimb de 1 parte aur la 15,5 pri argint, pentru meninera unui raport fix de schimb n circulaia monedelor. - Baterea monedelor din ambele metale era nelimitat, monedele avnd putere liberatorie egal. Acest sistem avea avantajul c asigura o cantitate suficient de moned pentru nevoile schimburilor, dar avea n acelai timp dezavantajul c raportul de schimb fix nu putea fi respectat pe pia. La schimbarea pe pia a raportului de valoare dintre cele dou metale intra n funciune Legea lui Gresham. Moneda din metal mai slab cotat alunga moneda bun care era tezaurizat. Aceast variant a fost adoptat n SUA, Frana, Romnia i alte ri. n Romnia bimetalismul introdus n 1867 stabilea un raport de 1kg aur la 14,30 kg argint. n 1890 a fost nlocuit cu monometalismul aur. b. Bimetalismul paralel se caracteriza prin aceea c raportul de valoare dintre cele dou metale monetare era liber. Legea monetar prevedea c moneda putea fi confecionat ca i n prima variant din ambele metale. Monedele de argint i aur circulau independent, dup valoarea lor proprie, avnd putere liberatorie nelimitat. Mrfurile aveau dou rnduri de preuri, n aur i argint. Aceast variant s-a practicat n Germania. c. Bimetalismul parial ( chiop sau compozit ) s-a caracterizat prin: - aurul era metalul din care era btut moneda etalon n mod nelimitat; - argintul era folosit att la baterea monedei etalon pe baza unui raport de valoare stabilit prin lege, ct i la baterea de moned divizionar care se gsea n alt raport valoric fa de moneda etalon, avnd o putere liberatorie limitat. Tipul clasic de bimetalism chiop a fost cel adoptat de Uniunea Monetar Latin. n condiiile permanentelor modificri ale valorilor de schimb ntre cele dou metale, ca urmare a fluctuaiilor cantitilor de metale extrase
26
i puse pe pia, raporturile fixate nu au putut fi meninute i speculaiile fcute, au condus la scoaterea uneia sau alteia din monede din circulaie n special a celei de aur. Treptat s-a trecut de la bimetalism la monometalismul aur. Tranziia de la bimetalism la monometalism s-a fcut mai nti n Anglia n 1818. Germania trece la monometalismul aur n 1875 avnd ca suport despgubirile de rzboi pltite de Frana. SUA trece la monometalismul aur n 1900. La sfritul secolului XIX i nceputul secolului XX monometalismul aur s-a introdus n majoritatea rilor, rmnnd numai cteva n care s-a mai practicat monometalismul argint (Indochina i China pn n 1930, respectiv 1935). 2.2 Coninutul i elementele sistemelor monetare
Coninutul sistemelor monetare evolueaz odat cu dezvoltarea economic i social. Sistemele monetare au o serie de trsturi generale, dar i particulariti de epoc i naionale. Sistemele monetare au nregistrat de-a lungul vremurilor o anumit evoluie cu caracter general, dar i particulariti naionale. Elementele sistemului monetar clasic sunt: 1. etalonul monetar 2. unitatea monetar 3. baterea i circulaia monedei 4. emisiunea i circulaia bancnotelor. 2.2.1 Etalonul monetar Este reprezentat de marf, care este luat ca referin atunci cnd se stabilete valoarea n circulaie a banilor. Iniial, la baza organizrii sistemelor monetare s-a situat metalul monetar. Acesta a fost aurul, argintul sau chiar ambele. n funcie de coninutul etalonului monetar adoptat s-au consacrat mai multe tipuri de sisteme monetare: - sistemul monetar avnd ca etalon metalul monetar n raport cu care au funcionat sistemul monetar monometalist i bimetalist - sisteme monetare bazate pe etalonul combinat aur - devize - sisteme monetare bazate pe etalonul putere de cumprare. n timp, sistemele monetare s-au ndeprtat de metalul preios. Principalele momente ale detarii sistemelor bneti de metalul preios au fost: - primul rzboi mondial, cnd s-a sistat baterea monedelor din metalul preios i convertibilitatea bancnotelor n aur;
27
- anul 1971, cnd s-a sistat convertibilitatea n aur a dolarului SUA; - anul 1973, cnd s-a generalizat trecerea de la cursurile fixe la cele flotante; - anul 1978, cnd s-a adoptat al doilea amendament la statutul FMI, prin care rile membre renun la a-i defini monedele printr-o cantitate de metal preios. Ca atare circulaia monetar se disociaz de metalul preios. 2.2.2. Unitatea monetar
Unitatea monetar reprezint "uniforma naional" pe care o mbrac banii. Definirea prin lege a acesteia este atribut al instituiilor monetare naionale. Denumirea unitii monetare a decurs din metalul folosit pentru baterea monedei, din cantitatea de metal folosit ca etalon, sau era mprumutat dintr-o alt ar. Unitatea monetar are trei elemente caracteristice: a. valoarea paritar b. paritatea monetar c. cursul de shimb. a. Valoarea paritar este definit prin cantitatea de metal preios stabilit prin lege de autoritatea monetar, s stea la baza monedei n cadrul sistemelor monetare bazate pe etalonul aur, aur-devize. Spre exemplu: dolarul american a fost definit n 1785 prin 1 dolar = 1,504 g aur fin, iar din 1934, 1 USD = 0,888671 g aur fin, meninut pn n 1971. Lira sterlin a fost definit la nceput printr-o livr de argint (0,500 g). Din 1949 coninutul n aur al unei lire sterline a fost stabilit la 2,488 g aur fin, iar din 1967 la 2,132 g aur fin. Leul aur instituit prin Legea din 1867 ca unitate monetar naional a fost definit prin 290 mg aur fin, iar n 1929 a ajuns la 9 mg aur fin. n funcie de etalonul care st la baza unitii monetare valoarea paritar se poate defini i altfel dect printr-o cantitate de aur, prin raportarea la o alt moned sau la un co de monede, spre exemplu la USD sau la DST. ncepnd cu 1973-1974, majoritatea rilor renun la valorile paritare. Prin amendamentele aduse la statutul Fondului Monetar Internaional la conferina de la Kingston - Jamaica din 1976, rile membre i pot defini monedele naionale prin: - stabilirea unei relaii fixe cu DST sau cu un alt etalon cu excepia aurului;
28
- stabilirea unei relaii fixe sau suple cu o alt moned n cadrul unor aranjamente speciale de tipul celor pe care s-a bazat Sistemul Monetar European b. Paritatea monetar exprim raportul dintre valorile paritare a dou monede. n funcie de etalonul care a stat la baza unitilor monetare aceasta a fost paritate metalic, paritate valutar, paritate DST. Ex. Pornind de la valorile paritare ale dolarului SUA i leului romnesc la 1900 de 1,504 g pentru USD i 0,290g pentru leu, paritatea dintre cele dou se determin astfel:
0,290 = 0,1928$ / leu 1,504 sau 1,504 = 5,1862leu / $ 0,290
c. Cursul de schimb reprezint preul unei monede naionale sau internaionale, exprimat ntr-o alt moned cu care se compar. Ca ordin de mrime paritatea monetar este sinonim cu cursul oficial. n condiiile etalonului aur valorile paritare au fost meninute mult vreme nemodificate i pe aceast baz paritile erau i ele fixe, reflectndu-se n final n fixitatea cursurilor oficiale (paritare). n perioada de aplicare a etalonului aur, comparaia unitilor monetare se realiza, prin raportare la o alt moned ($ USA). n cadrul sistemelor monetare actuale cursul de schimb este dat de pia, de raportul cerere-ofert. 2.2.3. Baterea i circulaia monedei
Sistemele monetare clasice au cuprins reglementri privind baterea i circulaia monedelor cu sau fr valoare deplin. Cele cu valoare deplin erau btute din aur i argint iar cele fr valoare deplin din zinc, aluminiu ca i din diverse aliaje cu metale nepreioase. Monedele cu valoare intrinsec (deplin) aveau o valoare care corespundea cu valoarea metalului din care erau confecionate. Exemplu dac un dolar SUA avea un coninut de 1,5 g aur, moneda de 10 $ cntrea 15 g aur, era o moned cu valoare integral. Pentru monedele cu valoare integral era specific baterea liber, ceea ce nsemna dreptul oricrei persoane de a prezenta la monetria statului metalul sub form de lingouri pentru a-l trasforma n aur moned contra unui comision, stabilit procentual din valoarea aurului monetar.
29
Monetizarea liber, ca i libera tezaurizare, asigurau adaptarea spontan a cantitii de bani n circulaie la necesitile economiei. Cheltuielile de monetizare, ca i pierderile de metal preios prin uzur n timpul circulaiei erau mari, fcnd ca acest model al organizrii monetare s nu reprezinte idealul. Aceasta, cu att mai mult cu ct cantitile de metal preios extras au rmas mult n urm fa de amplificarea schimburilor. Baterea monedelor fr valoare integral a fost determinat de raiuni tehnice, de nevoile schimbului. Circulaia monetar are nevoie i de monede de valoare redus, de monede divizionare. Dac acestea ar fi fost btute din metal preios, ele ar fi avut dimensiuni foarte mici i ar fi generat costuri mari. Monedele fr valoare integral nu pot face obiectul baterii libere, ci constituie monopol de stat, aprat cu strictee. Cantitatea de astfel de monede fr valoare deplin, puse n circulaie, trebuia meninut la nivel redus. Valoarea acestor monede nu era reprezentat de valoarea metalului din care erau confecionate ci de valoarea aurului pe care-l reprezentau n circulaie. Prin limitarea baterii monedei fr valoare intrinsec se urmarea evitarea scoaterii din circulaie a monedei cu valoare integral ( de aur i argint ) i a tezaurizrii acestora. Monedele cu valoare deplin au disprut din circulaie odat cu primul rzboi mondial. Sistemele bneti contemporane nu mai cuprind ca regul general reglementri privind monetizarea metalelor preioase. 2.2.4 Emisiunea i circulaia bancnotelor Insuficiena metalului monetar, greutile aprute n utilizarea lui pentru satisfacerea nevoilor schimburilor, care au luat o mare amploare odat cu noile descoperiri geografice i cu dezvoltarea produciei de mrfuri, a condus la emiterea i punerea n circulaie a banilor de hrtie, a bancnotelor. Acestea au fost la nceputuri convertibile iar mai apoi au devenit neconvertibile, cptnd un curs forat. Utilizarea monedei de hrtie n locul monedei de metal preios a nsemnat un moment decisiv n evoluia monedei i a sistemelor monetare, ea contribuind alturi de moneda-marf la realizarea n practic a funciilor monetare. Are loc treptat retragerea din circulaie a monedei marf n depozitele bncii emitente de moned de hrtie, aceasta din urm mpreun cu moneda de cont, prelund treptat funciile monetare i devenind instrumentul monetar dominant.
30
Pentru impunerea n circulaie a monedei de hrtie a fost necesar meninerea pentru o anumit perioad de timp a legturii cu metalul monetar prin mecanismul convertibilitii. Bancnotele, biletele de banc, sunt cambii ale bncilor de emisiune cu urmtoarele atribute: - au putere circulatorie n toat ara; - sunt polie la vedere asupra bncii centrale; - sunt convertibile n metalul monetar ce st la baza etalonului; - sunt numii bani reprezentativi, moned fiduciar. Iniial, la emisiunea banilor de hrtie, bncile asigurau convertibilitatea acestora n aur, prin preschimbarea la cerere a bancnotelor cu monede-aur, publicul manifestnd ncredere n mecanismul monetar. Treptat, funcionarea mecanismului a cunoscut contradicii ntre cantitatea de metal monetar din rezerva bncii de emisiune i cantitatea de moned de hrtie emis i pus n circulaie, cerut de tranzaciile comerciale aflate n ascensiune. Ca urmare, convertibilitatea bancnotelor a fost limitat i lichidat. n actualele condiii, sistemele monetare nu mai cuprind norme i proporii specifice pentru acoperirea metalic a emisiunii de bancnote, dar cuprind reglementri privind relaiile create pe linie de emisiune, norme privind legturile dintre bncile centrale i cele comerciale. Aceste reglementri prolifereaz i tind s fie folosite drept instrument de combatere a emisiunii cu caracter excesiv. Absena mecanismelor de autoreglare a masei monetare n circulaie i deosebita acuitate a proceselor inflaioniste n anii 70, au determinat intensificarea i diversificarea formelor de intervenie n sfera monetar, att din partea bncilor centrale, ct i a autoritilor guvernamentale. 2.3 Evoluia sistemelor monetare
n dezvoltarea lor modern, sistemele monetare au cunoscut mai multe etape, care, de la statornicirea monometalismului aur au evoluat n timp, cunoscnd urmtoarele forme: a. Sistemul monetar bazat pe etalonul aur - moned (Gold Specie Standard) b. Sistemul monetar bazat pe etalonul aur-lingouri (Gold Bullion Standard) c. Sistemul monetar bazat pe etalonul aur-devize (Gold Exchange Standard) d. Sistemul monetar bazat pe etalonul devize (Exchange Standard).
31
2.3.1 Sistemul monetar bazat pe etalonul aur-moned Gold Specie Standard Etalonul aur s-a impus asupra bimetalismului aur-argint la sfritul secolului trecut, ca expresie a dezvoltrii capitalismului la scar mondial. Acest sistem a rspuns necesitilor dezvoltrii schimbului i circulaiei, ntrind sistemul de credit i lrgind relaiile internaionale. Acest sistem a fost caracterizat de stabilitate relativ prin aceea c nu a putut elimina anumite micri de preuri, chiar micarea general a preurilor, legat de evoluia ciclic a economiei, de fazele ciclului, de evoluia preului aurului, generat de schimbrile n productivitatea muncii n extracia metalului preios. Principalele sale caracteristici erau: 1. Stabilirea prin lege a coninutului n aur al unitii monetare (valoare paritar). 2. Stabilirea paritilor monetare ca raport ntre valorile paritare ale respectivelor uniti monetare. 3. Baterea liber a monedelor de aur, fiecare cetean avnd dreptul s predea monetriei statului o cantitate de aur i s obin n schimb un numr corespunzator de monezi de aur. 4. Convertibilitatea liber i nelimitat a bancnotelor n monede de aur (realizndu-se astfel echivalena ntre valoarea nominal a bancnotelor i valoarea proprie a monedelor de aur corespunztoare). 5. Circulaia liber a aurului, att n interiorul rii ct i ntre ri, n general sub forma de monede. . Unitile monetare naionale se raportau numai la aur, numai prin el se defineau i se schimbau ntre ele. Avnd un coninut aur stabilit de fiecare stat n mod suveran, monedele naionale se schimbau unele pe altele la un curs fix stabilit n funcie de paritatea monetar, ce era o paritate metalic, determinat ca raport ntre coninutul n aur a dou monede. Aurul, n calitate de bani universali, ndeplinea funciile de msur a valorilor mrfurilor, etalon al preurilor, mijloc de rezerv i de plat, att pe plan intern ct i internaional. Sistemul asigur automatismul autoreglarii spontane a echilibrului balanei de pli externe. Banii de aur, att cei cu valoare intrinsec, ct i cei de hrtie convertibili n aur, asigurau spontan legtura dintre sistemele monetare naionale. Acest etalon a fost adoptat de Anglia n 1818, de rile europene dup 1870, iar de SUA n 1900. Romnia l-a adoptat n 1890. Sistemul a funcionat
32
relativ bine pn la primul rzboi mondial, cnd a nceput s-i ating limitele. 2.3.2. Sistemul monetar bazat pe etalonul aur-lingouri. Gold Bullion Standard Dup primul rzboi mondial, datorit dereglrilor aprute n sistemul etalonului aur, unele ri ca Anglia, Frana, etc., au adoptat sistemul bnesc aur-lingouri, prin care s-a renunat la punerea n circulaie a aurului sub form de moned efectiv, aceasta rmnnd n depozitele bncii centrale ca acoperire a semnelor monetare puse n circulaie, confecionate din diverse aliaje i din hrtie. Acest sistem reprezint o variant a etalonului aur-moned caracterizat prin eliminarea monetizrii aurului, ca i a convertibilitii bancnotelor n monede de aur. - 1 lingou standard = 400 uncii = 12,444 kg aur - 1 uncie = 31,1035 g aur Etalonul aur-lingouri limiteaz convertibilitatea, rmnnd convertibile numai sumele care au cel puin valoarea unui lingou. n Anglia, care a introdus acest etalon n 1925, convertibilitatea era admis cnd un deintor de bancnote prezenta la schimb o sum egal cu un lingou (1557lire). n Frana etalonul aur-lingouri a fost introdus n 1918 iar suma minim necesar pentru preschimbarea ntr-un lingou era de 215.000 franci francezi. Romnia a adoptat o asemenea convertibilitate n 1928.Etalonul aur-lingouri s-a dovedit o soluie de organizare monetar neviabil, limitnd excesiv posibilitile de adaptare a masei monetare la necesitile circulaiei. Aceasta a condus la cutarea unor soluii de a depi rigiditile etalonului aur i a se asigura capacitatea de plat necesar, introducndu-se etalonul aur-devize. 2.3.3. Sistemul monetar bazat pe etalonul aur-devize. Gold Exchange Standard
Etalonul aur-devize a fost adoptat de mai toate statele, pe baza recomandrilor Conferinei Monetare Internaionale de la Genova- Italia, din 1922, de a introduce n sistemele bneti naionale, ca mijloace de
33
rezerv i de plat internaionale, alturi de aur i a monedelor naionale ale unor ri dezvoltate (dolar SUA, lira sterlin, francul francez, etc.). n categoria devizelor, la aceste valute se adaug treptat i toate efectele comerciale i publice exprimate n aceste uniti monetare ($, lira sterlina i FF). Aceast stare de lucruri a fost impus de marile rezerve de aur deinute mai ales de SUA i Anglia dar i de supremaia lor economic i politic, n calitate de lideri ai ctigrii primului rzboi mondial. Dup marea criz economic din anii 1929 rolul lirei sterline i al francului francez a nceput s scad i a crescut mult importana dolarului. n 1934 s-a stabilit preul unciei de aur la 35 dolari, consolidndu-se rolul dolarului n cadrul etalonului aur-devize. Principalele caracteristici ale sistemului aur-devize au fost: 1. Definirea unitii monetare naionale printr-o cantitate de aur sau n funcie de o anumit moned mai puternic, convertibil n aur, cum a fost dolarul american 2. Excluderea aurului din circulaia intern n care apar exclusiv semne ale valorii (bancnote, monezi divizionare, bani scripturali). 3. Convertibilitatea extern, la alegerea bncii, n aur sau n valute-aur, adic n mijloace de plat ale unor ri n care moneda era convertibil n mod legal i practic n aur, la un curs oficial. 4. Deinerea unor rezerve de mijloace de plat internaionale, compuse att din aur ct i din valute de rezerv i alte active. 5. Transferabilitatea liber sau cu anumite restricii a fondurilor. Nu se poate face o demarcaie precis ntre trecerea de la sistemul etalonului aur la sistemul etalonului aur-devize, ntre acestea existnd, ntre cele dou rzboaie mondiale, o competiie i o ntreptrundere determinat att de legitile economice ct i de politica monetar promovat de diferite state. Istoria etalonului aur-devize dovedete lipsa de stabilitate a banilor n acest sistem. El a favorizat starea de dependen a sistemelor bneti ale rilor mai slab dezvoltate de cele dezvoltate. Astfel, aurul din rezerva statului de provenien a devizelor servea nu numai la acoperirea bancnotelor proprii ci i a bancnotelor emise de statul care obine devizele. Aceeai cantitate de metal preios servete la acoperirea unei circulaii bneti cu att mai mari cu ct sistemul de includere n stocul de acoperire al devizelor este mai rspndit. A aprut astfel posibilitatea emisiunii excesive de semne bneti i a proliferrii inflaiei.Treptat s-au fcut simite n cadrul acestui sistem
34
puternice fenomene de dezechilibru financiar-valutar interstatal. Mai ales n timpul crizei din 1929-1933 au nceput s apar politici de autarhie economic i monetar, diverse blocuri financiar-valutare i aciuni concertate n acest sens. Pentru contracararea acestor fenomene s-a fcut simit nevoia crerii unui cadru juridic i instituional general care s reglementeze politica valutar a statelor i agenilor economici pe plan internaional. A devenit presant necesitatea crerii, prin negocieri i reglementri comune, a unui sistem monetar internaional pentru a se introduce mai mult ordine i disciplin n relaiile financiar-valutare internaionale. Ca urmare, n iulie 1944 la Bretton - Woods ( SUA ), reprezentani a 44 state au hotrt crearea celui dinti sistem monetar internaional, prin trecerea de la relaiile pur bilaterale la o structur a relaiilor multilaterale care implic contractul participanilor. 2.3.4. Sistemul monetar bazat pe etalonul devize. Exchange Standard
n prezent aurul nu mai ndeplinete funcii monetare, nu se mai bat monede dect n scopuri jubiliare, metalul galben fiind cotat la burs ca orice alt marf. n condiiile etalonului devize, sistemele monetare ale principalelor ri ale lumii nu mai au ca referin aurul. Aurul nu mai are pre fix ci acesta se determin pe baza raportului cerere-ofert. Monedele nu se mai definesc n aur, vechile definiii n aur sunt pur declarative. FMI recomand rilor membre s nu-i mai defineasc monedele n aur sau fa de vreo moned singular a altei ri ci fa de couri valutare de genul DST. 2.4. Sistemul monetar de la Bretton Woods
Pentru a se nltura dezordinea monetar ce apruse la sfritul celui de-al doilea rzboi mondial i a se introduce mai mult rigoare n relaiile financiare internaionale, la 1-22 iulie 1944, la Bretton Woods New Hampshire SUA, reprezentani a 45 state din coaliia antifascist au pus bazele primului sistem monetar internaional. La baza tratativelor purtate au stat dou proiecte: A. Proiectul american elaborat de Harry Dexter White, publicat la 5 aprilie 1943, care viza urmtoarele aspecte : liberalizarea comerului
35
internaional, circulaia liber a capitalurilor n scopul fluidizrii plilor, stingerea plilor cu ajutorul monedelor naionale. Se urmrea eliminarea discriminrilor dintre ri i evidenierea dezavantajelor generate de instabilitatea cursurilor valutare. Pentru asigurarea supravegherii i n acelai timp, pentru fluidizarea decontrilor dintre ri, se propunea instituirea unui fond mutual de ajutor ( Internaional Stabilisation Fund). Resursele acestui fond aveau ca surs subscrierile rilor membre, din acestea 30% urmau a fi vrsate n aur. Moneda etalon ce se preconiza s stea la baza SMI propus de planul White era echivalent cu cantitatea de aur aferent unei sume de zece USD . Planul urmrea consfiinirea rolului SUA de cea mai mare putere economic i politic a vremii. B. Proiectul englez elaborat de J.M. Keynes, publicat la 7 aprilie 1943, care erea axat pe: preocuparea de revigorare a economiilor, promovarea creterii economice, ocuparea deplin a forei de munc. Keynes propunea crearea unui Sistem Monetar Internaional prin emiterea unei monede internaionle- BACOR- moned de cont. Emiterea acestei monede trebuia realizat de o banc central internaional - Internaional Clearing Union - baza emiterii acestei monede reprezentnd-o aurul pus la dispoziie de rile membre. Sistemul propus de Keynes prevedea restabilirea echilibrului balanelor de pli deficitare prin realizarea unei solidariti ntre creditori i debitori i existena etalonului aur-devize , dar ntr-un sens limitat, deoarece aurul era convertibil n bancor dar reciproca nu era acceptat.. Referitor la funcionarea bncii coordonatoare a SMI aceasta erea datoare s asigure derularea operaiunilor de compensare a creanelor i datoriilor ntre rile membre prin intermediul bncilor centrale ale acestora. Pin urmare, se putea vorbi de un sistem bancar cu dou niveluri: - International Clearing Union - autoritate central - Bncile centrale ale rilor membre Proiectul preconiza evitarea apariiei de dezechilibre n planul balanei de pli externe, n raporturile directe, prin obligarea rilor membre s elimine att deficitele ct i excedentele Sistemul adoptat a fost un compromis ntre cele dou proiecte cu prevalena proiectului american, datorit poziiei mai tari a economiei naionale americane n economia mondial, reconsolidndu-se sistemul monetar aur-devize prin ntrirea poziiei dolarului. n urma acestei conferine, ca urmare a sistemului adoptat, definirea i convertirea monedelor naionale ca i constituirea rezervelor valutare urmau s se
36
fac numai prin aur i dolari SUA i nu prin aur i mai multe devize ca mai nainte. Aceasta a reflectat poziia economic i financiar valutar dominant a SUA, care a ieit ntrit din rzboi comparativ cu concurentele. Cum apoximativ 75% din rezervele de aur ale lumii erau deinute de SUA i cum tot aici, se afla i cea mai mare parte a potenialului productiv i militar, evident, propunerile americane au avut ctig de cauz. Sistemul monetar internaional se definete ca fiind ansamblul de principii, reguli i reglementri convenite la nivel internaional pe baza acordurilor dintre state, privind desfurarea raporturilor de pli i de lichidare a angajamentelor existente ntre ri, determinate de schimburile comerciale, de micrile de capital i de creterea economic. Scopul principal al sistemului monetar internaional creat n 1944 i cunoscut ca Sistemul Monetar Internaional de la Bretton Woods, l-a constituit asigurarea, prin intermediul mecanismelor sale de funcionare, a unei largi cooperri monetare i pe aceast baz creterea echilibrat a comerului internaional, ca o condiie a dezvoltrii economice a fiecrei ri i a economiei mondiale n ansamblul su. Urmrind realizarea acestor deziderate, la baza sistemului de la Bretton Woods au fost puse urmtoarele principii mai importante: 1. Universalitatea - orice stat care recunoate prevederile statutului FMI poate adera la acest organism i implicit la principiile Sistemului Monetar Internaional. 2. Stabilitatea cursului de schimb - este unul din principiile fundamentale de funcionare a SMI, aplicarea lui n practic fiind condiia de baz pentru realizarea cooperrii monetare i asigurarea stabilitii monetare i economice. Acest principiu presupunea fixitatea paritilor i cursurilor valutare. Pentru aceasta, moneda naional a statului membru trebuia s aib o valoare paritar stabilit n aur sau dolari, 1$ = 0.888671 g aur fin. Modificarea acesteia putea fi efectuat numai la propunerea rii membre, n urma consultrii cu FMI i numai pentru corectarea unui dezechilibru fundamental al balanei de pli externe. Fa de paritatea oficial, cursurile de pia ale monedelor naionale puteau oscila n cadrul unor marje de 1%, rile membre avnd obligaia s supravegheze strict aceast evoluie. Alturi de cursurile oficiale (la paritate) i cursurile de pia, au funcionat i noiunile de curs-planeu i de curs-plafon. Cursul-planeu este valoarea oficial autorizat cea mai
37
scazut ce poate fi atins pe pia de ctre moneda unei ri n raport cu dolarul SUA, iar cursul plafon reprezint valoarea de schimb oficial autorizat cea mai ridicat n raport cu dolarul SUA. (vezi graficul nr. 2.1). Graficul 2.1 Regimul paritilor fixe
4,950 FF/$ 5,000 FF/$ 5,050 F/$
curs plafon +1% curs oficial (paritar) -1% curs planeu
Meninerea cursului de pia ntre aceste limite majorate dup 1971 la 2,25% se realiza printr-un mecanism special de intervenii repetate pe pia, cu operaiuni de vnzri, cumprri de moned. Dac nu se ajungea la rezultatul ateptat se trecea la modificarea valorii paritare dar numai pentru corectarea unui dezechilibru fundamental n economia rii. Refacerea echilibrului ntre coninutul valoric al unei monede i puterea de cumprare a acesteia, se realiza n ultim instan prin operaiuni de devalorizare sau revalorizare oficial a monedei. 3. Convertibilitatea reciproc a monedelor, prin desfiinarea restriciilor asupra plilor curente, precum i convertibilitatea n aur a dolarului. Dolarul reprezint singura moned convertibil n aur, n calitatea sa de etalon, moned de rezerv i de plat n cadrul sistemului, autoritile monetare americane garantnd convertirea la cererea bncilor centrale, a deinerilor acestora n dolari, la preul oficial de 35$ uncia. Pentru celelalte monede naionale convertibilitatea nsemna pe de o parte, desfiinarea restriciilor n domeniul plilor i transferurilor internaionale, iar pe de alt parte obligaia bncii centrale de a cumpra propria moned deinut de o banc central strin, la cererea acesteia. Suma respectiv trebuia s provin ns din tranzaciile curente sau s fie necesar pentru pli curente. Transformarea oficial a unei monede n alta era limitat la relaiile dintre autoritiile monetare. Operaiunile de pli generate de tranzaciile comerciale i financiare desfurate ntre persoane fizice i juridice se efectuau pe pia fr intervenia direct a bncilor centrale. A fost instituit deci o convertibilitate reciproc oficial
38
i de pia, monedele putnd fi transformate indirect n aur prin intermediul dolarului SUA. 4. Crearea unui volum de rezerve adecvat nevoilor de echilibrare a balanelor de pli Autoritile monetare ale rilor membre la FMI sunt obligate s constituie rezerve monetare adecvate nevoilor de echilibrare a balanei de pli compuse din: - rezervele oficiale de aur - rezervele valutare, ndeosebi dolariUSA - creane fa de FMI (excedentul cotei de participare fa de deinerile FMI n moneda naional a rii respective) - deinerile de DST (dup 1970).
5. Echilibrul balanelor de pli rile membre ale FMI aveau obligaia s supravegheze i s asigure meninerea echilibrului balanelor de pli. Pentru asigurarea i meninerea acestui echilibru, precum i pentru ajustarea deficitelor sau excedentelor exagerate, se utiliza de comun acord cu FMI, tehnica devalorizrii sau revalorizrii monedelor naionale. Singura ar care fcea excepie de la acest principiu era SUA, pentru care deficitul balanei lor de pli se acoperea prin emisiune de moned proprie, dat fiind rolul privilegiat al dolarului n cadrul sistemului. Pe parcursul anilor, ca urmare a evoluiilor fenomenelor economice i monetar-valutare, aceste principii au fost abandonate treptat, consfiinndu-se prin aceasta abandonarea sistemului conceput s funcioneze pe baza lor. n forma sa iniial, SMI a funcionat, la nceput, n linii mari fr probleme i n mod satisfctor, atta timp ct s-au meninut condiiile iniiale ale creerii sale, reflectate n capacitatea SUA de a asigura convertibilitatea n aur a dolarului, de a asigura stabilitatea dolarului fa de aur i de celelalte monede naionale. n cadrul acestui sistem schimburile i plile internaionale au nregistrat creteri imporante. Astfel, la lansarea sa n 1944 schimburile economice internaionale aveau un volum de circa 50 miliade dolari. Schimbrile structurale intervenite n anii '50 i '60 n domeniul economic politic sau social au determinat mutaii cantitative i calitative n structura fenomenelor monetar-financiare internaionale. n anul 1970 relaiile economice internaionale nsumau pete 300 miliarde dolari, iar fluxurile
39
de fonduri financiare cptaser caracter permanent. Pe fondul unor asemenea creteri cantitative i fac apariia multiple fenomene de criz. Sistemul monetar de la Bretton Woods este confruntat cu probleme din ce n ce mai mai numeroase el suferind n anii '60 i nceputul anilor '70 o dezorganizare progresiv. Dei a rezistat mai bine de douazeci de ani n forma configurat iniial, Sistemul Monetar Internaional s-a confruntat cu crize profunde n preajma anilor 70, aceste crize fiind generate fie de principiile care stteau la baza funcionrii sistemului fie de faptul c acesta nu mai rspundea la modificrile structurale din economia mondial. Pentru c sistemul era legat de dolar i fiecare ar cuta s-i consolideze activele de rezerv, au avut loc masive acumulri de dolari la nivelul bncilor centrale (n special cele europene), pe fondul unei politici monetare greite promovate de SUA (care de multe ori a preferat finanarea deficitelor interne sau externe prin emisiunea de moned). n felul acesta s-a ajuns (n mare parte din cauza SUA) la situaia n care masa de dolari emis de-a lungul timpului s se localizeze n bncile centrale europene. Aceste bnci, influenate de politica monetar fragil promovat de SUA, au preferat schimbarea n timp a dolarilor contra unor active de rezerv mai sigure (aur), astfel c SUA s-a confruntat ntr-o perioad relativ scurt de timp cu o scdere dramatic a rezervelor sale de aur (care n mai puin de 20 de ani s-a diminuat la jumatate)10. n plus, monedele europene au devenit din ce n ce mai puternice, ameninnd poziia dolarului. Criza aurului care a scindat piaa financiar internaional i a dus la apariia unor piee paralele puternic dereglementate piaa eurovalutelor a constituit un alt factor destabilizator al sistemului creat la Bretton Woods. Ca urmare, ncepnd cu 1971 statele participante la Sistemul Monetar Internaional au renunat la fixitatea cursului de schimb, instituind dup aceast perioad devalorizarea monedelor naionale11. n condiiile flotrii libere a cursului de schimb, foarte multe ri s-au confruntat cu puternice dezechilibre n balana de pli, fapt ce a condus pn la urm la o reconsiderare a opiunii pentru cursul liber. Astfel c dup cderea acestui sistem unele ri au ncercat diferite aranjamente la nivel regional (Europa, Africa) sau au dezvoltat o serie de regimuri
10 n1944 rezervele de aur ale SUA erau de 24,6 mld. dolari iar n 1968 acestea sczuser la 16,6 mld. dolari 11 ncepnd din acest an au fost abandonate treptat principiile care au stat la baza sistemului: convertibilitatea la 15 august 1971, paritile i cursurile fixe ncepnd cu anul 1971, marja de fluctuaie crete de la 1% la 2,25%, generalizndu-se din 1973 cursurile flotante ca urmare a acordului Smithsonian. Din 1978 odat cu ratificarea modificrilor aduse la statutul FMI hotrte n 1976 la Kingston -Jamaica, aurul se demonetizeaz pierzndu-i funciile monetare
40
valutare hibride care combinau caracteristici ale cursului fix cu cele ale cursului liber. n prezent aceste aranjamente monetare la nivel local sau regional coexist cu Sistemul Monetar Internaional, care a suferit ntre timp o serie de modificri i reformri: a fost eliminat aurul i dolarul din poziia de etalon a sistemului, au fost introduse drepturile speciale de tragere (DST) ca etalon al sistemului, s-a introdus libertatea fiecrei ri de a-i alege regimul monetar /valutar propriu (inclusiv flotarea liber), sa introdus posibilitatea adoptrii unei convertibiliti depline sau pariale n raport cu celelalte valute. Actualmente, sistemul monetar internaional este n cutarea unei noi identiti, care trebuie s in cont de noile mutaii aprute pe scena internaional n materie monetar i valutar 12 i, n mod deosebit, de constituirea i intrarea n funciune a Uniunii Economice i Monetare cu noua ei moned euro. Dup crizele financiare din anii '90 s-a pus serios problema regndirii arhitecturii Sitsemului Finanaciar Internaional. Reconstrucia sistemului este una din preocuprile organismelor financiare i a rilor dezvoltate. Crizele financiare din ultimul deceniu, Mexic 1994, Asia de Sud-Est 1997, Rusia 1998, Argentina 2000-2001, au reliefat slbiciunile sitemului financiar internaional, confirmnd amploarea i importna creterii masive a fluxurilor de capital transfrontalier i a riscurilor de contagiune induse de aceste micri. Aceste crize au pus n eviden faptul c mondializarea genereaz alturi de beneficii substaniale, n acelai timp, riscuri considerabile. Pentru a limita aceste riscuri, comunitatea internaional este nevoit s se mobilizeze n a reconstrui arhitectura Sistemului Monetar Internaional. Construirea unui sistem financiar internaional mai solid i mai stabil va reduce vulneabilitatea lumii la crizele financiare devastatoare i va permite tuturor rilor s beneficieze de avantajele mondializrii. Fondul Monetar Internaional i Bnaca Mondial, care reunesc 184 de ri, pregtesc actualmente sub imboldul Grupului G813 , un set de principii i norme de aciune n cadrul sitemului, grupate n aa numitele Rapoarte de Observare a Normelor i Codurilor (RONC) urmrind n cooperare cu autoritile naionale i organismele de reglementare (OCDE) progresele atinse de rile membre n conformarea cu aceste norme.
Dac la instaurarea sa relaiile economice internaionale atingeau 50 mld USD acestea au crescut la 300 mld n 1970, 2100 mld. n 1981, 3500 mld. n 1991, 5500 mld n 1997 13 Grupul celor 8 ri cuprinde 7 ari industrializate; SUA, Germania, Frana,Japonia, Anglia, Italia, Canada la care s-a alturat i Rusia
12
41
Obiectivul acestora este acela de a aduce un plus de informaie constructiv care s ajute autoritile s defineasc i s aplice reforme i reglementri i s construiasc instituiile necesare dezvoltrii sistemelor lor financiare i integrrii n pieele mondiale. n ianuarie 2002, aproximativ 142 RONC au fost publicate pentru un numr de 41 de economii avansate, emergente i n dezvoltare. Se au n vedere cinci mari domenii de cooperare internaional n materie de reforme: 1. transparena - care presupune punerea n timpul dorit la dispoziia pieelor financiare i a publicului de date corecte i alte informaii referitoare la politici, practici i decizii economice i financiare; 2. elaborarea de norme universal recunoscute i controlul aplicrii acestora. Adeziunea la normele i codurile internaionale de bun conduit permite vegherea la buna funcionare a economiilor naionale, condiie esenial a bunei funcionri a sistemului internaional. n colaborare cu alte organisme i instituii, FMI a elaborat norme i coduri de bun practic cu privire la ; difuzarea de date, transparena finanelor publice, transparena politicilor monetare i financiare, contabilitatea i verificarea conturilor, falimentele, guvernana coorporatist, reglementarea pieelor de valori mobiliare, politicilor sociale; 3. ntrirea sectorului financiar - care presupune c bncile i instiuiile financiare trebuie s-i amelioreze practicile interne referitoare la evaluarea i gestiunea riscurilor, puterile publice trebuie s ntreasc controlul i reglementarea sectoarelor financiare pentru a urmri evoluia economiei mondiale. Cu ajutorul FMI , Comitetul de la Bale asupra controlului bancar se strduiete s completeze normele i reglementrile bancare; 4. participarea sectorului privat la prevenirea i souionarea crizelor. O participare crescut a sectorului privat la prevenirea i soluionarea cizelor poate limita hazardul moral, ntrete disciplina de pia facilitnd o mai bun evaluare a riscurilor i mbuntete perspectivele debitorilor i creditorilor prin promovarea unor dialoguri constructive ntre acetia. Cum crizele sunt inevitabile este important s fie atrai i creditorii privai n soluionarea acestora reducndu-se recursul excesiv la resursele de capital oficiale care sunt limitate; 5. reformularea mecanismelor financiare ale FMI i altor aspecte sistemice
42
n 1999 FMI a creat un nou instrument de prevenire a crizelor, mecanismul liniilor de credit preventive LCP. Acest mecanism de aprare preventiv imediat accesibil rilor membre care au politici economice sntoase dar care doresc s previn eventuale probleme de balan de pli determinate de o contagiune financiar internaional. Alte aspecte vizeaz consolidarea sistemelor financiare naionale pentru a ajuta rile membre s reduc vulnerabilitatea extern i s se doteze cu regimuri de schimb apropiate. n urma aplicrii acestor politici i coduri de conduit Sistemul Monetar Internaional actual, a eliminat o parte din disfuncionalitile cu care s-a confruntat n ultimii 30 de ani i cu pregnan n ultimii 15 ani, fcunduse progrese notabile pe linia ntririi acestuia. Trebuie ns continuate eforturile de adaptare a arhitecturii acestuia la transformrile permanente care au loc n domeniul monetar i financiar, la explozia extraordinar a tehnologiilor financiare i monetare, care conduc la integrarea finaciar pilon al integrrii globale. Este nevoie nc de reformare i adaptare a sistemului la cerinele vremurilor actuale cci, aa cum arta Larry Summers secretarul Trezoreriei americane " Integrarea global are nevoie de integrare financiar, de circulaia internaional a capitalului. Dar, aa cum ne-au artat evenimentele din ultimii ani '20 i primii ani '30 ai acestui secol, crizele financiare internaionale pot determina dezintegrarea global". Reformarea sistemului financiar-monetar internaional nu se poate face ns fr a se ine cont de de distribuia puterii economice ntre cele trei mari centre economice , Statele Unite, Uniunea European, Japonia i de modificrile intervenite ntre aceti poli. 2.4.1. Instituii monetare i de credit internaionale, expresii ale acordului de la Bretton Woods Sarcina punerii n practic i a urmriri respectrii de ctre membri a principiilor Sistemului Monetar Internaional a fost trasat unor instituii financiare internaionale ca organisme specializate ale O.N.U. Acordurile de la Bretton Woods din anul 1944 au prevzut n acest sens crearea a dou noi instituii: Fondul Monetar Internaional (FMI) i Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare (BIRD). Fondul Monetar Internaional
43
Este o instituie creat, n decembrie 1945 de 29 de ri, membre fondatoare, care au semnat Acordul de nfiinare, n vederea asigurrii dezvoltrii relaiilor economice internaionale prin facilitarea schimburilor valutare, echilibrarea i armonizarea balanelor de pli i realizarea stabilitii cursurilor valutare. Principala funciune a FMI o reprezint creditarea temporar a deficitelor balanelor de pli ale rilor care se angajeaz s aplice politicile de redresare economic stabilite prin acordurile ncheiate cu FMI. n general aceste politici sunt politici de austeritate economic i financiar (restrngere a cuantumului investiiilor, cheltuielilor statului). Pentru majoritatea rilor i mai ales pentru cele n curs de dezvoltare, FMI reprezint principala surs de creditare i sprijin economic. FMI este organizat i funcioneaz ca o societate pe aciuni bazat pe aa numitele cote pri, termen care exprim aportul rilor membre pus la dispoziia Fondului, cote care depind de potenialul fiecrei ri i determin numrul de voturi al fiecrui stat membru n organele de conducere i, de asemenea, natura i importana mprumuturilor de care statul respectiv poate beneficia. Mrimea cotei fiecarei ri membre, exprimat n dolari, a fost stabilit iniial n funcie de o formul, bazat pe: mrimea P.I.B., mrimea rezervelor oficiale de aur i devize convertibile i volumul comerului exterior15. Stabilirea cotelor rilor care au aderat dupa 1963 s-a fcut dup criterii mai elastice, prevalnd comparaia cu cotele rilor membre care au aproximativ acelai nivel de dezvoltare. Prin prevederile celui de-al doilea amendament al F.M.I. (1978), trana-aur" s-a transformat n trana-rezerv" i ea poate fi vrsat, la alegere, n: Drepturi Speciale de Tragere (DST) sau valute acceptate de Fond. Periodic, pentru a permite F.M.I. s fac fa solicitrilor de credite din ce n ce mai mari, Consiliul de Administraie al FMI procedeaz la o majorare general a cotelor de participare, anterior la 5 ani, n prezent la 3 ani, care ns nu se face n mod uniform, ci difereniat de la ar la ar.. Cotele pri subscrise se vars n proporie de 25% n DST sau devize (iniial aur) i 75% n moneda naional.. Pn n prezent au avut loc 11 revizuiri generale ale cotelor pri care au majorat lichiditatea internaional. Ultima revizuire a avut loc n 1999 cnd totalul cotelor a crescut la 212,7 miliarde DST (290 mld. dolari) fa de 28,4 mliarde DST n 1970, 59,6 miliarde n 1980, 91,1 miliarde n 1990 i 144,9 miliarde n 1994. Cele mai importante cote pri sunt cele ale SUA
15
Cotele-parti iniiale pentru membrii fondatori ai FMI erau calculate, dar nu n mod strict, pe baza mai multor variabile:
2 % din venitul naional; 5 % din rezervele n aur i dolari; 10 % din media importului; 10 % din variaia exporturilor.
44
17,6%, Germaniei 6,2%, Japoniei 6,5%, Angliei 5,1%, Franei 5,1% , Italia 3,36 %, Arabia Saudit 3,3%, Canada 3.02% China 3,02%, Rusia 2,8%, n timp ce Seychelles, cea mai mic ar din sistem, are o cot de numai o,oo4%. Cota parte a Romniei, care este membr a FMI din anul 1972, este n prezent de 1030.2 milioane DST, iar a Republicii Moldova de 90 milioane DST. Cotele pri sunt formate din fraciuni echivalente cu 100.000 DST i ele dau dreptul de vot deintorilor. Numrul de voturi se determin astfel: fiecrei ri i se acord 250 de voturi pentru calitatea de membru FMI i n plus, cte un vot pentru fiecare cot parte de 100.000 DST subscris i vrsat. Astfel Romnia cu o participare la capitalul fondului de 1.030.200.000 DST, dispune de 250 + 1.030.200.000 / 100.000 = 10.552 voturi, pe cnd SUA care au o contribuie de 37.149.300.000 DST dispun de 250 + 37.149.300.000 / 100.000 = 371.743 voturi.14 F.M.I. are doua categorii de membrii: membrii originari i ali membrii. Membrii originari sunt considerate acele ri care au ratificat acordul de creare a F.M.I. pna la intrarea lui n vigoare (27 decembrie 1945). Ali membrii sunt socotite toate celelalte ri care au aderat la F.M.I. dup intrare n vigoare a acordului. Aceast delimitare a membrilor F.M.I. n membrii originari i ali membrii are, n principal, caracter onorific, dar uneori se ine cont de acest lucru n desfurarea activitii F.M.I. Conform statutului F.M.I, orice ar membr se poate retrage oricnd de la Fond, pe baza unui aviz scris. Totodat, orice ar membr poate s fie privat de drepturile sale de a folosi resursele F.M.I, dac nu-i ndeplinete obligaiile asumate prin semnarea acordului. Conducerea FMI Oraganele de conducere ale FMI sunt: Consiliul Guvernatorilor, care este instana suprem de decize a Fondului, compus din minitrii de finane sau guvernatorii bncii centrale sau alte personaliti de rang comparabil din fiecare din cele 184 de ri membre ale FMI. Se ntrunete odat pe an cu ocazia Adunrii anuale a FMI i a Bncii Mondiale. Comitetul Monetar i Financiar Internaional (CMFI) compus din 24 guvernatori reprezentnd rile sau grupul de ri care au locul n
14
Elena Drgoescu ,
Fondul Monetar Internaional, Ed. "Dimitrie Cantemir " Tg. Mure, 2000, pag 32
45
Consiliul de Administraie. Se ntrunete de dou ori pe an cu ocazia reuniunii de primvar i a Adunrii anuale a FMI i Bncii Mondiale, pentru a conseia FMI asupra funcionrii sistemului monetar internaional. Consiliul de Administraie compus din 24 administratori reprezentnd 184 ri membre ale FMI. Consiliul are sediul la Washington, este responsabil cu conducerea afacerilor curente ale instituiei i ine trei edine oficiale pe sptmn lund decizii prin consens, rareori prin vot. La aceast dat 8 administratori reprezint fiecare o singur ar, Grermania, Arabia Saudit, China, SUA, Frana; Japonia; Anglia, Rusia, iar restul de 16 reprezint fiecare un grup de ri din restul de ri membre. Directorul General - prezideaz Consiliul de Administraie i efectueaz operaiunile curente ale fondului. Obiectivele fundamentale ale FMI sunt: 1. Promovarea cooperrii monetare internaionale n cadrul unei instituii permanente. 2. Stimularea dezvoltrii i creterii armonioase a comerului internaional i a realizrii i meninerii unui nivel ridicat al gradului de ocupare i venitului naional real. 3. Promovarea stabilitii cursurilor valutare, meninerea n statele membre i n relaiile dintre acestea a unor regimuri valutare ordonate i evitarea deprecierilor concureniale ale monedelor statelor participante. 4. Sprijinirea stabilirii unui sistem multilateral de reglare a tranzaciilor curente ntre statele membre i eliminarea restriciilor valutare care mpiedic dezvoltarea comerului mondial. 5. ntrirea credibilitii statelor membre, punnd la dispoziia lor n mod temporar cu garanii adecvate resursele generale ale Fondului, pentru a-i corecta dezechilibrele balanelor de pli. 6. Scurtarea duratei i reducerea amplorii dezechilibrelor balanelor de pli ale statelor membre. Cea mai mare parte a acestor obiective se ncearc a fi atinse prin mecanismul de creditare practicat de FMI i prin programele de asisten tehnic i de pregtire a cadrelor din domeniul guvernamental i financiar. n general mprumuturile acordate urmresc s permit statelor membre s-i atenueze dezechilibrele temporare ale balanelor de pli, acordnd acestora rgazul pentru a lua msurile de reechilibrare a balanei de pli.
46
Resursele de creditare ale FMI sunt de dou feluri : resurse proprii i resurse mprumutate. Resursele proprii sunt formate din; cotele pri subscrise i vrsate de rile membre, rezervele constituite pe seama profitului net, alte resurse proprii. Resursele atrase cuprind: mprumuturile pe care FMI le contracteaz de la state i bnci centrale i n mod excepional i din surse private , pentru a-i completa resursele proprii n vederea sprijinirii rilor membre. Pn n prezent FMI a contractat mprumuturi numai din surse oficiale n baza a dou tipuri de acorduri: Acordurile Generale de mprumut (GAB) ncheiate n 1962 ntre FMI i 11 participani (guvernele sau bcile centrale ale " Grupului celor zece" sau "Clubul de la Paris" la care s-a adugat Elveia)16 n baza acestor acorduri mprumuturile se contractau n monedele rilor creditoare care erau cele mai utilizate n tranzaciile celorlalte ri membre, i erau utilizate pentru rezolvarea dezechilibrelor de balan de pli care nu proveneau din balana comercial ci din balana micrilor de capital. Noile Acorduri de mprumut (NAB) introduse n 1997, care reprezint un ansamblu de acorduri de mprumut ncheiate ntre FMI i 25 de ri membre i instituii diverse. NAB au fost utilizate pentru prima dat n 1999 pentru a completa sursele de finanare a creditelor acordate Braziliei. Acordurile se ncheie pe o perioad de cinci ani i pot fi renoite iar n urma ncheierii acestora capacitatea de creditare a Fondului a crescut la 34 miliarde DST17. Fondul Monetar Internaional are dreptul de a ncheia "acorduri de mprumut asociate" i cu alte ri membre care nu particip la Acordurile generale. O astfel de ar este Arabia Saudit cu care s-a ncheiat un acord de mprumut pentru suma de 1,5 miliarde DST
"Grupul celor zece" cuprinde cele mai industrializate 10 ri, componena i contribuia acestora la primul acord de mprumut fiind urmtoarea: SUA 2 miliarde; Anglia i Germania 1 miliard , Italia i Frana cte 550 milioane, Japonia 250 milioane, Canada i Olanda 200 milioane, Belgia 150 milioane, Suedia 100 milioane dolari. Acestora li s-a alturat n 1964 Elveia care a acordat 200 milioane dolari. 17 Vezi i Rapport Annuel, 2001 FMI, Elena Drgoiescu op citate.
16

Mecanismele de creditare ale FMI
47
Conform statutului, FMI acord resursele sale numai pentru finanarea deficitelor balanelor conturilor curente (balna comercial plus balana serviciilor), iar conform art. VI "nici un stat membru nu va utiliza resursele fondului pentru a face fa ieirilor importante i prelungite de capitaluri" . Fondul Monetar Internaional pune resursele sale la dispoziia rilor membre pentru rezolvarea deficitelor de balan de pli n dou modaliti; a. sub forma "tragerilor de la FMI". b. sub forma "creditelor propriu zise". Tragerile asupra F.M.I. se efectueaz strict n funcie de mrimea cotei de participare a rii membre care le efectueaz, avantajnd din start rile dezvoltate, cu cote mari la Fond. Termenul de rscumprare a monedei naionale (adic termenul de rambursare) este stabilit n funcie de posibilitile de echilibrare a balanei de pli, dar, de regul, nu depete 5 ani. Asupra creditelor" astfel acordate, F.M.I. percepe un comision bancar de 0,50%, aplicat o singur dat asupra sumelor date i o dobnd ce variaz ntre 1 si 5% pe an, n funcie de mrimea creditului i de perioada de folosire a acestuia. Tragerile obinuite pot fi efectuate n dou mari categorii: tranele propriu-zise i facilitile de finanare. Primul mecanism, destinat finanrii deficitelor generale ale balanelor de pli, prevede 5 trane, fiecare de mrime egal cu 25% din cota de participare a rii solicitatoare. Tragerea n prima tran, denumita trana rezerv" (fost trana-aur") se face automat, n momentul n care dorete ara membr. n plus, fa de aceast tran, exist 4 trane de credit", n care tragerile n cadrul lor se pot face succesiv, dup epuizarea disponibilitilor din trana rezerv" i dup examinarea situaiei concrete din ara solicitatoare de ctre experii F.M.I. n acordarea tranelor de credit, F.M.I. aplic principiul conditionalitii": cu ct sumele trase cumulativ de o ar membr sunt mai mari comparativ cu cota sa, cu att F.M.I. va trebui s se asigure c politica dus de statul respectiv este de natur s echilibreze balana de pli i s ramburseze fondurile mprumutate. Prin mecanismul tranelor,
48
o ar poate obine maxim 125% din cota sa de participare, dar tranele de credit superioare se obin cu conditionalitate sporit. Mecanismul lrgit de credit - a fost instituit n 1974 - permind Fondului s furnizeze statelor ajutoare echivalente cu un procent mai mare din cota lor parte i pentru o perioad mai lung dect prin mecanismul tranelor de credit. Durata acordului lrgit este n mod normal de 3 ani ( n cazuri excepionale ajunge la 4 ani). Obiectivul este ajutorarea statelor membre pentru a depi dificultile de origine structural ale balanei de pli, care necesit n general o perioad de ajustare mai mare. Tragerile n mecanismele tranelor se pot face fie sub forma cumprrii directe i imediate cu moneda naional a sumei corespunztoare, fie sub forma unor aranjamente speciale, pe baza crora ara solicitatoare poate s obin sumele cuvenite, atunci cnd are nevoie, ntr-un interval stabilit de 1-3 ani (aranjamente sau credite stand - by"). n prezent, majoritatea creditelor acordate de F.M.I. se efectueaz n baza aranjamentelor stand - by" ncheiate de statele membre, acestea prezentnd i avantajul c, pentru perioada convenit, condiiile stabilirii tranelor de credit se hotrsc o singur dat. Spre deosebire de mecanismul tranelor", tragerile n cadrul facilitilor de finanare" pot fi obinute numai n anumite cazuri, bine specificate, de deficite ale balanelor de pli, n special de ctre rile n dezvoltare, dup cum urmeaz: Facilitatea de finanare compensatorie, creat n 1963, permite rilor membre care nregistreaz scderi brute i importante ale ncasrilor valutare din exporturi (n special de materii prime semifabricate din acestea) i, n consecin, majorri ale deficitelor balanelor de pli, s trag asupra F.M.I. pn la 75% din cota de participare. Facilitatea de finanare a situaiilor neprevzute const n faptul c rile pot obine n contul acestui mecanism 30 % din cota-parte pentru deficitul ncasrilor din export, 30 % pentru situaii neprevzute. n plus, se acord rii o tran de credit facultativ de pn la 20 % din cota-parte. n total, dreptul de tragere n contul acestui mecanism este de 80 % din cota-parte. Atunci cnd situaia balanei de pli este satisfactoare, accesul la credite nu poate fi mai mare de 65 % din cota-parte. Facilitatea de finanare a stocurilor tampon - este destinat rilor care au dificulti ale balanelor de pli cauzate de participarea lor la acorduri sau aranjamente internaionale privind formarea i funcionarea
49
stocurilor de materii prime. Tragerile n aceast facilitatea pot atinge 50% din cot; Facilitatea petrolier - a funcionat temporar n anii 1974-1975 i a fost destinat s finaneze rile membre care au nregistrat deficite ale balanelor de pli ca urmare a majorrii preului ieiului, consecin a primului oc" petrolier (octombrie 1973); Facilitatea de finanare pe termen prelungit, este destinat rilor membre care nregistreaz deficite importante i de structur ale balanelor de pli. Tragerile n cadrul acestei faciliti pot atinge 140% din cota de participare, iar rambursarea se face ntr-o perioad de 4-8 ani. Pentru a beneficia de aceast facilitate, ara solicitatoare trebuie s dovedeasc i s aplice um program adecvat de msuri de corectare a dezechilibrului; Facilitatea Witteveen" - a fost nfiinat n 1980 (dup numele directorului general al F.M.I. din acea perioad) i este destinat s acorde asisten financiar suplimentar acelor ri membre care nregistreaz deficite ale balanelor de pli i care au epuizat celelalte posibiliti de tragere asupra F.M.I. Facilitatea de ajustare structural ( FAS ) i facilitatea de ajustare structural extins ( FASE ). Aceste credite contribuie la modificarea structural a economiei. Sunt credite acordate pe o perioad de 10 ani, din care 5,5 ani este perioada de graie, iar dobnda ce trebuie pltit de rile debitoare este de 0,5 % pe an. Ealonarea plilor i criteriilor de realizare sunt compatibile cu cele ale acordului stand - by, chiar dac vrsmintele pot fi semestriale. Cuantumul total al unui credit F.A.S. este echivalent cu 50 % din cotaparte a rii, pltibil n 3 anuiti. Facilitatea pentru Transformare Sistemic (F.T.S.) a fost o facilitate nfiinat special pentru a rspunde nevoilor rilor n tranziie. A funcionat ntre aprilie 1993 i decembrie 1995. A avut ca obiect asigurarea asistenei financiare rilor membre cu dificulti ale balanei de pli datorate gravelor perturbaii ale sistemului lor tradiional de comer i de pli. Faciliti concesionale sunt credite proriu-zise pe care F.M.I. le acord rilor membre foarte srace. Sunt credite condiionate i sunt destinate numai rezolvrii unor dezechilibre ale balanei de pli externe. Creditele se acord n condiii de favoare. Pentru aceste credite se pltesc dobnzi, nu comisioane. Facilitatea Liniilor de Credit Preventive (LCP) creat n 1999 n scopul acordrii de credite pe termen scurt rilor membre a cror economie
50
este fundamental snatoas i bine gestionat dar care trebuie , totui , s nfrunte dificulti excepionale ale balanei de pli, generate de micri brute i necontrolate ale pieelor de capital generate de propagarea efectelor unei crize financiare internaionale. Facilitatea de Cretere i Reducere a Srciei (PRGF) introdus n noiembrie 1999 pentru a ajuta rile cele mai srace s fac fa balnelor lor de pli. n noiembrie 2000 Bordul Executiv al Fondului a hotrt ca perioada de acordare a creditelor s fie de 2-4 ani pentru acordurile stand- by i de 4-7 ani pentru mecanismul de finanare extins, iar pentru PRGF perioada de rambursare s fie extins la 10 ani cu 5 ani perioad de graie. n scopul sporirii lichiditii monetare internaionale, cu prilejul sesiunii anuale a Consiliului Guvernatorilor al F.M.I, din luna septembrie 1969, a fost hotart crearea de drepturi speciale de tragere"asupra Fondului. Noul activ de rezerva creat n cadrul F.M.I. sporete posibilitatile rilor membre de tragere asupra Fondului. El a fost denumit drepturi speciale de tragere" (Special Drawing Rights"), ntruct - spre deosebire de drepturile de tragere obinuite asupra F.M.I. - sumele care sunt utilizate n cadrul noilor drepturi de tragere urmeaz s fie rambursate n proporie de 30%, restul de 70% fiind alocate cu titlul nerambursabil, iar folosirea D.S.T. se face far ndeplinirea formalitilor i condiiilor care nsoesc drepturile obinuite de tragere. Alocarea de DST nsemn deci transcrierea n contul de drepturi speciale" al unui stat membru al F.M.I, a unei sume proporionale cu cota sa de participare la Fond. D.S.T. constituie o linie automat de credit asupra F.M.I. i dau posibilitatea rilor membre la Fond cu balana de pli deficitar s obin, prin intermediul F.M.I, devize libere de la rile membre care au balane de pli excedentare, n sopul echilibrrii balaei lor. Avantajele DST pentru participanii la FMI sunt numeroase. Astfel, achiziionnd D.S.T n locul dolarilor, rile dezvoltate i reduc riscurile legate de operarea pe pieele valutare. rile n curs de dezvoltare pot oferi creditorilor o garanie, alocrile de DST, pentru mprumuturile bancare obinnd astfel mai multe fonduri pentru nevoile lor de ajustare structural i de cretere. Noile emisiuni de DST contribuie la ameliorarea imaginii i credibilitii FMI. n urma alocrilor de DST din anii 1970-1972 , 1973-1977 i 1997 totalul DST- urilor existente n circulaie a ajuns la nivelul de 42,8 miliarde, poziia DST n totalul lichiditilor internaionale fiind nc nesemnificativ, nerealizndu-se rolul de principal activ de rezerv al Fondului.
51
Tranzaciile i operaiile efectuate n D.S.T. se pot grupa n dou categorii: - tranzacii i operaii ntre deintorii de D.S.T.: tranzacii de desemnare, tranzacii prin acord direct i alte utilizri; - tranzacii i operaii ntre rile membre i Contul de Resurse Generale al F.M.I.. Tranzaciile de desemnare constituie mecanismul iniial de utilizare al D.S.T. n cadrul acestui mecanism, rilor membre li se asigura posibilitatea de a cumpra D.S.T n schimbul valutelor liber-convertibile numai dac exista un dezechilibru al balanei de pli. F.M.I. este cel care decide dac una dintre rile membre va primi D.S.T. i va da n schimb, echivalentul n valuta liber-convertibil. Funcionarea acestui mecanism este asigurat de Directorii Executivi ai Fondului, care trimestrial nlocuiesc lista rilor i sumele pentru care fiecare dintre acestea ar putea fi desemnate n urmtoarele trei luni. Stabilirea sumelor de D.S.T. pe care fiecare ar poate fi desemnat s le primeasc, contra valut convertibil, se face pe baza unor principii. Statutul F.M.I. stabilete c un stat membru nu poate furniza moneda atunci cnd disponibilitile sale de D.S.T. ating triplul alocaiilor sale cumulative nete. Tranzaciile cu desemnare reprezint mecanismul principal de utilizare al D.S.T. de ctre rile membre ale F.M.I.. Totui, din septembrie 1987 nu a avut loc nici o tranzactie cu desemnare. Tranzactiile prin acord de credit sunt prevazute n noul statut al F.M.I. Acesta prevede c rile membre i ceilali deintori acceptai s dein DST-uri i s efectueze tranzacii prin acord direct , far a mai fi nevoie de intermedierea Fondului. Prin aceste tranzacii rile membre i deintorii acceptai pot s schimbe D.S.T. contra oricrei monede pentru care Fondul a stabilit un curs reprezentativ, printr-un acord mutual. Nu exist obligaia de a demonstra c exist nevoi de balan i nici de a cere aprobarea Fondului. Singura obligaie este de a informa Fondul despre efectuarea tranzaciilor respective. Alte utilizri ale D.S.T - urmrind ameliorarea caracteristicilor D.S.T ca unitate de rezerv internaional, F.M.I. a autorizat pe deintorii de D.S.T. s le utilizeze i n alte operaii. Aceste utilizri suplimentare sunt efectuate tot pe baza de acord direct ntre participani. n prezent exist urmatoarele modaliti de utilizri de acord: - n acordurile de swap, n cadrul carora o ar poate transfera D.S.T. altei ri n schimbul echivalentului n alt moned sau n alt activ monetar, altul dect aurul; - n operaiile la termen, statele membre sau ali deintori pot cumpra sau vinde D.S.T. cu livrare la o dat ulterioar, n schimbul unei
52
monede sau a altui activ monetar la un curs convenit mai nainte cu un alt deintor; - pentru efectuarea de mprumuturi n D.S.T., nsoite de dobnda i scadena convenit ntre pri, pentru reglementarea obligaiilor financiare; - pentru efectuarea de donaii; Tranzaciile i operaiile cu DST ntre rile membre i Contul de Resurse Generale ale Fondului cuprind transferurile permanente de DST-uri ntre rile membre i Fond - intrrile i ieirile de DST-uri. Intrrile n Contul de resurse , sunt determinate de plata comisioanelor de ctre rile membre, de rscumprrile de moned naional, de vrsminte ale rilor membre n contul majorrilor de cote pri, de dobnzi asupra activelor contului de resurse generale. Ieirile de DST-uri sunt generate de cumprrile efectuate de rile membre, contra moned naional i de rambursarea imprumuturilor contractate de Fond. n desfurarea proceselor de creditare a rilor n curs de dezvoltare, n special, FMI aplic o politic de condiionare, avnd drept obiectiv reechilibrarea balanelor de pli n contextul de stabilitate a preurilor, de cretere economic susinut i de evitare a msurilor de ngrdire a libertii comerului i plilor externe. n acelai scop FMI inspir programe de politic economic de ale cror realizri depinde derularea operaiunilor de credit curente. Programele sunt n general de austeritate i aceste politici sunt din ce n ce mai mult contestate. Oferind o mare varietate de faciliti de finanare, Fondul Monetar Internaional rmne pilonul de baz al Sistemului Monetar Internaional actual. Sunt dese ns cazurile n care recomandrile sau politice "impuse" de F.M.I. ca o condiie prealabil acordrii fondurilor solicitate s-au dovedit a avea efecte contrare asupra economiilor vizate, adncind i mai mult criza acestora. Exist n ultima perioad tot mai multe voci care susin reformarea acestei institutii i adaptarea ei la noile condiii din economia mondial.18 Banca Mondial Grupul Bncii Mondiale este format din: Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare (BIRD), Corporaia Financiar Internaional (CFI), Asociaia International pentru Dezvoltare (IDA), Agenia pentru
18
Vezi Daniel Dianu, ncotro se ndreapt rile postcomuniste? Ed. Polirom Iai.2000 pag79-89
53
Garantarea Multilateral a Investiiilor (MIGA) i Centrul Internaional de Reglementare a Disputelor n Investiii (ICSID) Banca Mondial, ca instituie internaional, s-a remarcat printr-o activitate concret pe planul reconstruciei i dezvoltrii economice a tuturor rilor membre, iar mai apoi n exclusivitate, a rilor n curs de dezvoltare; paradoxul polarizrii activitii Bncii Mondiale n jurul procesului de dezvoltare a rilor din lumea a treia se explic prin faptul c aceste ri nu au fost reprezentate la Conferina de la Bretton Woods. Banca Mondial utilizeaz resursele sale financiare, calificarea nalt a stafului su i cunotiinele sale deosebite pentru a ajuta fiecare ar n curs de dezvoltare spre a gsi o cale stabil, sustenabil i echitabil de cretere economic. Ea i concentraz eforturile pe ajutorarea celor mai sraci oameni i ri focaliznd ajutoarele pe: - investiii n oameni , n santatea i educaia acestora; - dezvoltarea social , construcia instituiilor guvernamentale cheie a reducerii srciei; - construirea abilitilor guvernelor de a furniza servicii de calitate eficiente i transparente; - protecia mediului; - susinerea i ncurajarea dezvoltrii afacerilor private; - promovarea reformelor pentru realizarea unei dezvoltri durabile i ecologice; Banca Internaional de Reconstrucie i Dezvoltare (BIRD) a fost creat n 1945, avnd iniial ca scop facilitarea reconstruciei economiilor rilor membre". n prezent BIRD numr 184 de ri membre, fiecare ar membr a FMI devenind i membr a BIRD Un stat poate deveni membru al B.I.R.D. cnd accept regulile de conduit n materie de finane internaionale, respectiv ader, mai nti, la Fondul Monetar Internaional. n articolul 2, seciunea 1, punctul b din statut se prevede c orice stat membru al Fondului poate adera la Banc, lista rmnnd deschis. O alt condiie necesar pentru ca o ar s devin membru al Bncii o reprezint subscrierea unei contribuii la fondul statutar. Subscripia fixat unei ri doritoare de a deveni membru al BIRD se negociaz, nivelul ei depinznd de situaia economic i financiar a rii solicitante, care intr n corelaie i cu participarea la FMI. Formal, calitatea de membru al BIRD confer o egalitate deplin oricrui stat, faptul fiind reflectat de numrul egal de voturi n Consiliul Guvernatorilor, cte 250 de fiecare stat membru. Capitalul autorizat al Bncii la nfiinare a fost de 10 miliarde dolari (curs 1 iulie 1944), divizat n 100.000 de aciuni cu o valoare nominal
54
de 100.000 dolari fiecare. Decizia de suplimentare a capitalului e condiionat de un minim de din totalul voturilor. Numarul prilor subscrise a crescut treptat, ajungnd n 1988 la 786 500 cu o valoare total de aproximativ 98,88 mld dolari, n 1994 valoarea capitalului ridicndu-se la 170 miliarde dolari, iar n 1997 la 182,426 miliarde dolari (97% din capitalul autorizat de 188 miliarde dolari). n timpul anului fiscal 1997, subscripiile la mrirea de capital din 1988 s-au nchis, 27 de ri au subscris mpreun n acest an 1,8 miliarde dolari. Subscripiile totale la majorarea de capital din 1988 au fost de 79,1 miliarde dolari. Pn n prezent au fost consemnate trei mari majorri de capital: n 1959 dublarea capitalului de la 10 miliarde la 20 miliarde dolari; n 1979 mrirea cu 97,5% de la 41 la 81 miliarde dolari i ultima n 1989, ca urmare a acordului semnat n primavara anului 1988. Principalii acionari ai BIRD sunt: SUA cu 162.773 pri ce reprezint 17% din fondurile subscrise, Japonia cu 94.020 pri (9,8%), Germania (7,29%), Marea Britanie (6,99%), Franta (4,76%), Canada (2,78%), Italia (2,55%). Romnia a aderat la Banca Mondial n 1972, i are n prezent o subscripie de 4.011 aciuni cu o valoare de 30.508.591,5 dolari SUA. n funcie de mrimea fondurilor subscrise, ara noastr se plaseaz ntre primele cincizeci de state membre ale BIRD. Organul superior de conducere al B.I.R.D. l reprezint Adunarea anual a Consiliului Guvernatorilor, care reunete cte un guvernator (ministrul de finane) i cte un supleant (de obicei, conductorul bncii centrale sau al altei bnci din ara respectiv) din fiecare ar membr. Ei sunt numii pe o perioad de 5 ani, cu posibilitatea de a fi realei. Supleantul are drept de vot doar n lipsa guvernatorului. Consiliul se ntrunete odat pe an, cnd are loc i o edin comun cu Consiliul Guvernatorilor FMI, analiznd Raportul anual prezentat de administratori i alte probleme legate de desfurarea activitii viitoare a Bncii Mondiale. Conform statutului Bncii, guvernatorii deleag conducerea activitii Consiliului Directorilor Executivi, obligat s conduc toate instituiile membre ale Grupului Bncii Mondiale, cu excepia admiterii de noi membrii i a condiiilor de aderare a acestora, a hotrrii de a proceda la majorri sau micorri de capital, suspendrii de membri, angajrii n colaborarea cu alte organizaii internaionale, suspendrii operaiunilor Bncii sau a hotrrii de distribuire a venitului net realizat. Consiliul Directorilor Executivi are 24 de membri, primii 5 acionari numesc cte un director executiv, iar ceilali 19 reprezint fiecare cte
55
un grup de ri (n total 179 de ri, Banca avnd n prezent 184 de membri). Drepturile de vot sunt distribuite proporional cu capitalul investit, administratorii alei avnd un numr de voturi rezultat din numrul prilor subscrise. Consiliul este condus de un preedinte ales pe 5 ani, care este i eful ntregului personal. Consiliul Directorilor Executivi se ntrunete de dou ori pe sptmn, lund hotarri n prezena unei majoriti a directorilor, cu cel puin o jumtate din totalul voturilor. Membrii acestui consiliu trebuie s apere interesele Bncii i ale celor pe care i reprezint. n subordinea Consiliului Administratorilor se gsesc mai multe comitete de specialitate permanente sau constituite ad-hoc n vederea studierii unei anumite probleme a Bncii (Comitetul mixt de control al gestiunii, Comitetul pentru politica de personal, Comitetul pentru studierea costurilor i eficacitii practicilor bugetare, Comitetul special pentru determinarea valorii capitalului Bncii, Comitetul mixt Banca-FMI, Comitetul special pentru studierea atribuirii echitabile a numrului de voturi etc.). Potrivit statutului sau, obiectivele BIRD sunt : - s contribuie la reconstrucia i dezvoltarea statelor membre, stimulnd investiiile de capital n scopuri productive, inclusiv refacerea economiilor afectate de rzboi, readaptarea aparatului de producie la necesitile din timp de pace i ncurajarea dezvoltrii mijloacelor i resurselor productive n rile mai puin dezvoltate; - promovarea investiiilor strine private prin garanii sau participatii la mprumuturi i alte investiii efectuate de furnizorii de capitaluri private. Atunci cnd nu sunt disponibile capitaluri private n condiii rezonabile, Banca completeaz, cu fonduri suplimentare, investiia privat; mijloacele financiare din capitalul su propriu, din cel atras sau din alte surse sunt furnizate n condiii favorabile i pentru scopuri productive; - promovarea dezvoltrii echilibrate, pe termen lung, a comerului internaional i echilibrul balanelor de pli, prin stimularea investiiilor destinate dezvoltrii resurselor productive ale statelor membre, contribuind, n acest mod, la creterea productivitii, ridicarea nivelului de trai i ameliorarea condiiilor de munc pe teritoriul statelor membre; - s coordoneze mprumuturile acordate sau garantate de ea cu mprumuturile internaionale de alt provenien, viznd acordarea de prioritate celor mai utile i mai urgente proiecte, indiferent de dimensiunile lor; s-i conduc operaiunile n funcie de efectele investiiilor internaionale asupra condiiilor economice din statele membre i, n
56
primii ani dup rzboi, s faciliteze tranziia de la economia de razboi la economia de pace. Resursele financiare ale BIRD constau n: - cotele subscrise de fiecare ar membr; - veniturile nete rezultate din propriile operaiuni bancare; - fondurile obinute din vnzarea (plasarea) pe pieele financiare a obligaiunilor emise sau prin contracte directe cu bncile centrale ale rilor membre; - veniturile realizate din dobnzi i comisioane percepute la creditele acordate; - mprumuturile de capital contractate pe pieele financiare. BIRD acord credite guvernelor sau instituiilor desemnate i garantate de guverne cu o perioad de graie de 5 ani i perioad de rambursare de pn la 20 ani. Acordarea creditelor se face pe baz de analize economice, urmrind scopul productiv, refacerea structurilor productive, a infrastructurilor economice i sociale. Utilizarea creditelor implic competiia i utilizarea pe scar extins a licitaiilor n adjudecarea comenzilor de furnituri i a antreprizelor de execuie. Romnia avea la 31 decembrie 2000 nregistrate 30 de proiecte ncheiate cu BIRD, n valoare de 3124,2 milioane dolari Corporaia Financiar Internaional este o filial a Bncii Mondiale nfiinat n 1956, are n prezent 175 de membrii, avnd ca scop stimularea creterii economice prin ncurajarea nfiinrii n rile n curs de dezvoltare de ntreprinderi private cu scop lucrativ. Ea stimulez i susine crearea i dezvoltarea infrastructurilor n rile cele mai puin dezvoltate i, de asemenea, apariia i dezvoltarea ntreprinderilor private n economie, prin mobilizarea capitalului naional i internaional. C.F.I. are dreptul s obin participaii de capital n ntreprinderi, s se angajeze n proiecte productive private, s se degaje ulterior din aceste proiecte, cednd drepturile ce li se cuvin rilor, reinvestind fondurile, s lanseze mprumuturi pe pia. Corporaia Financiar Internaional are ca principal activitate finanarea proiectelor de investiii private n rile n curs de dezvoltare, fr garania statelor. Ea este catalizator al investiiilor, atrgnd i ali investitori la operaiile pe care le efectueaz (cofinanare). mprumuturile acordate de IFC sunt pe termen lung, iar dobnzile sunt fixate pe baza condiiilor existente pe pieele monetare internaionale pe termen lung, n strns legatur cu volumul investiiilor, tipul proiectului i riscurile pe care le implic. mprumuturile respective pot fi utilizate n rile membre sau n Elveia, pentru achiziionri de echipamente, acoperirea
57
operaiunilor de schimb, cheltuieli locale, fonduri de rulment sau pentru oricare alte operaiuni comerciale legitime; avnd n vedere toate acestea, Corporaia funcioneaz ca o banc de investiii, participnd la riscurile ntreprinderilor n care s-a angajat. n ceea ce privete originea fondurilor de finanare a proiectelor care au beneficiat de asistena Corporaiei, contribuia cea mai mare o aduc rile n curs de dezvoltare, beneficiare ale acestor proiecte, urmate de IFC cu circa 21% din fonduri i sursele statelor dezvoltate, puin peste 10%. Romnia a aderat la IFC n 1990 i a subscris un capital de 2,6 milione USD. Asociaia Internaional pentru Dezvoltare (IDA) este o alt filial a Bncii Mondiale, creat n 1960 cu 162 membrii n prezent, urmrind aceleai obiective ca i BIRD, dar care sprijin statele cele mai srace, aflate n curs de dezvoltare. Resursele IDA sunt constituite din contribuiile rilor membre, reconstituirile periodice consimtite de rile dezvoltate, contribuiile speciale vrsate de unele state, mprumuturile i contribuiile acordate de rile membre, donaiile BIRD i beneficiile acumulate de IDA nsi. Creditele pentru dezvoltare acordate de IDA sunt rambursabile n termen de 40 de ani, pentru rile mai puin dezvoltate i respectiv, n termen de 35 de ani, pentru celelalte ri beneficiare, conform clasificrii O.N.U. n timp ce mprumuturile BIRD se acord n condiii de pia, percepndu-se dobnzi corespunztoare conjuncturii de pe pieele financiare, creditele IDA sunt acordate n condiii de favoare i cu un mare grad concesional sau procent de donaie (subvenie), ajungnd pna la 80% ; mai mult dect att, aceste credite nu sunt purttoare de dobnzi, ci doar de un comision de serviciu de 0,75% i unul de angajare de 0,50%, ceea ce face din IDA instituia financiar internaional cu cel mai ridicat grad de imobilizare a fondurilor sale, care incumb i posibilele riscuri legate de necunoscut, de insuficienta previziune, etc. Acest grad sporit de imobilizare a fondurilor IDA este generat i de acordarea unei perioade de graie de 10 ani, urmat de o alt perioad de 10 ani, n care se ramburseaz cte 1% din datorie anual, n timp ce, n urmtorii ani se vor rambursa cte 3% anual. Aceste mprumuturi sunt acordate numai celor mai srace ri care nregistreaz un venit pe locuitor foarte sczut i de aceea au un acces sczut pe piaa de credit privat. Sporirea acestor credite este ngreunat de dou obstacole: - capacitatea limitat a rilor debitoare de a utiliza n mod eficient creditele ;
58
- caracterul limitat al resurselor pe care rile dezvoltate accept s le pun la dispoziia IDA. Asociaia pentru Garantarea Mutual a Investiiilor MIGA, nfiinat n 1988, are ca obiectiv sprijinirea rilor n curs de dezvoltare de a mobiliza investiiile strine productive, ntrirea nelegerii i ncrederii ntre rile beneficiare i investitorii strini, o informare mai bun asupra posibilitilor investiionale. Agenia i-a propus atingerea acestui obiectiv prin acoperirea a patru mari categorii de riscuri necomerciale: - riscul transferurilor ce rezult din restriciile create de guvernul rii gazd la primirea conversiunii i la transferurile de devize; - riscul pierderilor ce rezult din msuri legislative, administrative sau de omisiune a guvernului de primire; - denunarea de ctre un guvern a unui contract care l leaga pe investitor, acesta neavnd acces la insante competente; - riscurile datorate conflictelor armate i tulburrilor civile. .Agenia are la acest dat 154 de membrii , Romnia devenind membr n 1990. Centrul Internaional de Reglementare a Disputelor n Investiii ICSID nfiinat n 1966 are n prezent 134 de membrii i are ca scop ncurajarea investiiilor strine prin oferirea unor faciliti internaionale pentru concilierea i arbitrarea disputelor legate de investiii. El pune la dispoziia investitorilor strini i a guvernelor interesate proceduri neimperative de natur s faciliteze rezolvarea diferendelor atunci cnd acestea apar.
2.5
Sisteme Monetare Regionale
Crizele manifestate n cadrul sistemului moneatr internaional , eecurile nregistrate n funcionarea sa , au determinat o serie de state s caute soluii de aprare fa de speculaiile valutare datorate deselor fluctuaii ale cursurilor valutare. S-au manifestat treptat repetate contestri a dreptului de monopol mondial al sitemului de la Bretton Woods i s-au cristalizat iniiative de creare la nivel regional a unor noi poli monetari. Se urmrea n fapt, crearea unor zone de o mai mare
59
stabilitate monetar i valutar, a unor sisteme monetare regionale , care s suplineasc neajunsurile SMI. Astfel de incercri au dus la construcia Sistemului Monetar European, Uniunea Economic i Monetar Vest-African, i altor cutri de regionalizare monetar. 2.5.1 Sistemul Monetar European
Suspendarea convertibilitii monetare n aur a dolarului SUA n 1971 a dat natere la o mare libertate de fluctuaie a cursurilor de schimb. n vederea limitrii consecinelor economice i financiare ale acestui fenomen, rile membre ale Comunitii Europene, au adoptat un mecanism monetar denumit arpele monetar prin acordul de la Bale, n decembrie 1971. Acest mecanism a constituit predecesorul viitorului Sistem Monetar European. Mecanismul arpelui monetar (1972-1978) a avut n funciune dou tipuri de arpe monetar. Primul a funcionat ntre 1971 i 1973 i s-a caracterizat printr-o dubl limitare a fluctuaiilor cursurilor de schimb ale monedelor naionale europene n raport cu dolarul SUA, pe de o parte i ntre ele pe de alt parte. Cursurile valutare ale monedelor puteau fluctua cu 2,25% fa de dolar i cu maximum 4,5% ntre ele, fa de 9% ct era permis prin acordul Smithsonian18 Cnd se atingeau marginile extreme ale acestor benzi de fluctuaie, bncile centrale europene trebuiau s intervin pe pia pentru a readuce monedele n interiorul benzilor de variaie. Datorit acestei constrngeri, noul mecanism a purtat numele de "arpele n tunel" Acest mecanism a fost rapid abandonat datorit eecurilor manifestate n funcionarea sa i ca urmare a celei de-a doua devalorizri a dolarului, cnd rile europene hotrsc s lase monedele lor s floteze liber fa de dolar, pstrnd ns ntre ele o marj de fluctuaie de 2,25%, cu posibilitatea unei ajustri periodice. Astfel "arpele monetar " este scos n afara tunelului. Acest al doilea tip de arpe monetar, arpele fr tunel, a funcionat ntre 12.03.1973 i 12.03.1978, fiind caracterizat prin numeroase intrri i ieiri ale monedelor din cadrul mecanismului.
Prin acordul Smithsonian marja de fluctuaie a fiecrei monede n raport cu dolarul s-a mrit la 2,25% (n total 4,5%). Aceasta nsemna c ntre celelalte monede marja de fluctuaie permis era de 4,5% , deci n total de 9% Prin mecanismul arpelui n tunel aceast marje dintre monedele europene s-a limitat la maxim 4,5%
18
60
Marjele de fluctuaie fiind mici iar unele monede fiind supraevaluate, cu efecte negative asupra exporturilor, din mecanism sau retras de multe ori unele ri, precum Frana i Anglia, care au trecut la flotarea liber a monedelor naionale . O evoluie a fenomenelor petrecute n cadrul mecanismului arpelui monetar este redat n tabloul de mai jos.
Cronologia momentelor de referin n evoluia "arpelui monetar"
Data 1972 24 aprilie 1 mai 23 mai 23 iunie 27 iunie 10 octombrie 1973 13 februarie 19 martie 19 martie 19 martie 3 aprilie 29 iunie 17 septembrie 16 noiembrie 1974 19 ianuarie 1975 10 iulie 1976 15 martie 17 octombrie Evenimentul Intr n vigoare acordul de la Basel pentru crearea "arpelui valutar", semnat de Belgia,Olanda, Luxemburg, Frana, Italia, Germania Ader la sistem Marea Britanie i Danemarca Norvegia devine asociat la sistem Marea Britanie se retrage din sistem Danemarca prsete sistemul Danemarca revine n interiorul sistemului Italia prsete sistemul Tranziia la flotarea comuna; interveniile pentru meninerea limitelor prealabile fa de dolarul american sunt secveniale Suedia se asociaza la sistem Marca germana se reevalueaz cu 3% Este nfiinat Fondul European de Cooperare Monetar (FECOM) Marca german este din nou reevaluat cu 5,5% Guldenul olandez este i el reevaluat cu 5% Coroana norvegian este reevaluat cu 5% Frana prsete "arpele valutar" Frana reia participarea la sistem Frana se retrage din nou din sistem Se semneaz un acord cu privire la realinierea paritilor monetare ("Realinierea de la Frankfurt"); coroana danez este devalorizat cu 6%, guldenul olandez i francul belgian cu 2%, iar coroana suedez i coroana norvegian cu 3% Coroana suedez este devalorizat cu 6%, iar coroana danez i cea norvegian cu 3% Suedia prsete sistemul, iar coroanele danez i norvegian sunt didevalorizate cu 5% Coroana norvegian se devalorizeaz cu 8% Marca german este revalorizat cu 4%, iar guldenul olandez i francul Belgian cu 2% Norvegia si anun intenia de a prsi sistemul
1977 1 aprilie 28 august 1978 13 februarie 17 octombrie 12 decembrie
Sursa: Daniel Gros, Niels Thygesen, "European Monetary Integration", Longman Ltd., 1998
Ca urmare a acestor dese i repetate micri la 5 decembrie 1978, mecanismul "arpelui monetar" s-a desfiinat. n aceste condiii, efii de state europene au hotrt s reconstruiasc o zon de stabilitate monetar n Europa. Astfel, la 13 martie 1979, Consiliul Europei, la reuniunea de la Paris, a hotrt crearea Sistemului Monetar European (SME). Acest sistem face parte din categoria sistemelor cu flexibilitate limitat, fiind o combinaie ntre cursurile fixe i fluctuante. Sistemul Monetar European a fost gndit astfel nct s reziste presiunilor
61
speculative exercitate pe pieele de schimb asupra monedelor comunitare i a avut la baz dou mecanisme: - un sistem de intervenii pe pieele de schimb; - un acord asupra manierei de finanare a acestor intervenii. 2.5.2 Caracteristicile i funcionarea SME
Sistemul Monetar European a avut la baz urmtoarele principii: 1. O moned comun, ECU definit ca o moned co, format din monedele tuturor rilor participante. Fiecare moned intra n co ntr-o cantitate care reflecta importana economic a rii emitente. Aceast cantitate nmulit cu cursul monedei respective determina ponderea monedei n cauz n cadrul coului. Aceste ponderi se revizuiesc din cinci n cinci ani sau ori de cte ori este nevoie. 2. Cursurile de schimb sunt fixe, dar ajustabile la perioade de timp relativ lungi. Aceste cursuri se stabilesc prin definirea i respectarea unui curs pivot al fiecrei monede participante fa de etalonul comun reprezentat de ECU. n jurul acestor cursuri pivot bilaterale sunt stabilite marje de variaie de 2,25% iar pentru unele monde (peseta spaniol, escudo-ul portughez, lira italian, lira sterlin) marja a fost fixat la 6%. Dac aceste marje sunt depite, bncile centrale sunt obligate s intervin pentru susinerea monedei lor. De comun acord, rile participante pot modifica cursurile pivot. Spre exemplu, la 2 iulie 1985, un ECU a fost definit n franci francezi i franci belgieni astfel: 1 ECU = 6,86402 FF 1 ECU = 44,8320 FB Comparnd cursurile centrale ntre ele au rezultat cursurile pivot bilaterale ca fiind cursuri oficiale n sistem. Cursurile efective puteau fluctua n cadrul cursului pivot bilateral influenat de marjele de fluctuaie de 2,25%. Cursul pivot bilateral ntre cele dou monede luate n exemplu era de 1FF = 6,53145 FB. Abaterea de 2,25 era ca mrime absolut de 0,14696 i deci limitele admise ale abaterii se situau la nivelul: - limita superioar 1FF= 6,67841 FB - limita inferioar 1FF= 6.38449 FB. Interveniile bncilor de emisiune se produceau cnd cursul pieei tindea s ias din marjele cursului pivot i fluctuaiile admise. 3. Pentru fiecare moned participant se stabilete un indicator de divergen
62
menit s permit repartizarea echilibrat a sarcinilor de intervenie ntre bncile centrale ale statelor membre. Acest indicator de divergen a fost situat la 1,70 %, limit care, odat atins, declana n mod preventiv aciuni de intervenie pe piaa monetar (vnzri, cumprri de valut etc.), adoptarea de msuri de politic monetar sau economic, sau n ultim instan modificarea cursului pivot. 4. Solidaritatea rilor membre realizat n principal prin crearea unei rezerve valutare i prin credite reciproce acordate n caz de dificulti n ceea ce privete balana de pli sau finanarea interveniilor. Pentru finanarea interveniilor a fost instituit Fondul European de Cooperare Monetar (FECOM). Bncile centrale ale rilor participante la SME s-au obligat s depun la acest fond 20% din deinerile lor de aur i dolari n schimbul unei cantiti echivalente de ECU. Mecanismele de creditare reciproc au fost instituite pe termen foarte scurt n volum nelimitat, pe termen scurt, de 6-9 luni i pe termen mediu, de 2-5 ani, n volum mai mare i condiionat. La aceste credite reciproce se adugau creditele acordate de FECOM pe baza rezervei valutare comune. Pentru fiecare ar participant la sistem se stabilea un plafon att pentru datorii ct i pentru creane, n funcie de starea balanei sale de pli. Caracteristicile SME au fost ulterior perfecionate prin adoptarea unei serii ntregi de msuri care au permis folosirea pe scar din ce n ce mai mare a ECU-ului n relaiile dintre bncile centrale (piaa ECU) i n operaiunile bncilor comerciale i ale sectorului privat (piaa privat a ECU). ECU (European Currency Unit) a constituit o unitate monetar de cont creat n cadrul SME, utilizat ca numitor comun pentru mecanismele cursurilor valutare i tranzaciilor FECOM, precum i ca mijloc de decontare ntre autoritile monetare ale Uniunii Europene. El a fost definit ca un co, o sum de 12 monede, fiind o moned compozit care are un curs teoretic rezultat din cursurile de schimb ale monedelor ce l compun i un curs de pia stabilit de pia. Sistemul Monetar European, s-a nscut n epoca bulversrilor create de ocul petrolier ale crui consecine au fost resimite de economiile europene i a fost cerut i de experiena nereuit a arpelui valutar ale crui mecanisme nu au rezistat crizei internaionale. Dac iniial fluctuaiile dolarului au introdus o instabilitate cronic n cadrul SME, ulterior mecanismele acestuia s-au dovedit capabile s declaneze ajustrile necesare pentru corectarea dezechilibrelor din economiile europene.
63
Dup intrarea n funciune a SME stabilitatea cursurilor a fost relativ, avnd loc o serie de devalorizri ale monedelor europene (lira italian, peseta spaniol), precum i mai multe realinieri generale ale cursurilor pivot ale tuturor monedelor participante. Asemenea fenomene nu au constituit o dovad de insucces ci au intrat n logica sistemului, desfurndu-se n conformitate cu procedurile acestuia. Reajustrile de cursuri nu au fost foarte dese, existnd perioade lungi de timp n care cursurile au rmas stabile i ele nu au dat natere la reacii ostile de tipul devalorizrilor concureniale din perioada interbelic. SME i mecanismele sale au avut o contribuie nsemnat la reducerea de-a dreptul spectaculoas a inflaiei n rile participante, aceasta scznd n perioada 1980-1987 de la 11,2% la 2,2%. Cu toate atuurile sale, SME nu a dus la apariia unei identiti monetare i aceasta datorit rolului limitat conferit ECU-ului. Ca moned co el nu este o moned unic, fapt confirmat de comportamentele de pe piaa valutar, de evoluia ratelor dobnzii etc., care au fost influenate de evoluia monedelor din compunerea coului i nu de evoluia unui instrument monetar compact. Motivul principal pentru care ECU nu a devenit o adevrat moned a Europei nu a fost lipsa sa de caliti ci absena voinei politice a statelor membre, care nu au dorit cu adevrat acest lucru. O alt lips a SME este aceea c el nu a dus la o asemenea coordonare a politicilor monetare i valutare naionale, care s fie considerat satisfctoare de ctre toate statele participante. Costurile implicate de ajustrile economice i de interveniile pe pieele valutare nu au fost egal repartizate iar orientrile generale de politic economic au fost determinate de interesele unui singur partener - Germania a crui banc Bundesbank a dat liniile directoare. Imperfeciunile SME s-a ncearcat a fi depite prin urmrirea realizrii proiectului de unificare monetar european.
2.5.3 Unificarea Monetar Prima tentativ spre o uniune monetar n Europa apare odat cu raportul Werner n 1970. Acest raport schieaz un obiectiv de uniune monetar pentru anul 1980 i prevedea: - convertibilitatea monedelor; - diminuarea fluctuaiilor ratelor de schimb pn la fixitatea irevocabil a paritilor;
64
- libera circulaie a mrfurilor, serviciilor i forei de munc; - liberalizarea micrilor de capital; - integrarea bncilor centrale ale statelor membre ntr-un sistem integrat de bnci centrale; - introducerea unei monede unice; Acest plan nu a fost realizat, dar obiectivele sale apar ca precursoare ale planului de mai trziu al uniunii monetare. Ideea unificrii monetare europene a fost relansat n anul 1986 de ctre guvernul francez, care a adresat n acest sens un memorandum partenerilor si din Comunitatea European. Consiliul Europei care reunete periodic efii guvernelor statelor comunitare, a decis la 27-28 aprilie 1988 s ncredineze unui comitet prezidat de Jacques Delors, preedintele de la acea dat al Comisiei Europene, misiunea de a stabili i a propune etapele concrete pentru a ajunge la Uniunea Economic i Monetar (UEM). Raportul rezultat din lucrrile acestui grup a fost aprobat de Consiliul Europei din 27 iunie 1989 de la Madrid. Arhitectura definitiv a UEM a fost stabilit prin reuniunea de la Maastricht, Olanda, unde la 910 decembrie 1991, efii de state i de guverne ai CE au semnat tratatul care a pus bazele juridice i politice ale Uniunii Monetare Europene. Acest tratat privete evoluia spre Uniunea Monetar n trei etape i definete principiile eseniale ale procesului: a. moneda unic b. convergena n trei faze c. ireversibilitatea procesului a. Principiul monedei unice presupune emisiunea unei monede unice europene - denumit euro ca o nou moned cu putere circulatorie legal. Moneda European va fi emis de Sistemul European de Bnci Centrale(SEBC), format din Banca Central European (BCE) i din Bncile Centrale Naionale (BCN) al crui rol principal va fi tocmai aceast emisiune. b. Principiul convergenei n trei faze prevedea urmtoarele: Faza I La 1 iulie 1990 a debutat prima faz a Uniunii Economice i Monetare care a durat pn la finele anului 1993. n aceast perioad s-au pus bazele pieei europene unice, s-au liberalizat micrile de capitaluri dintre statele membre ale Uniunii.
65
n 1 ianuarie 1993 s-a instituit piaa unic, iar ncepnd cu 1 noiembrie 1993 s-a definitivat compoziia coului valutar de la baza ECU i a intrat n vigoare tratatul asupra Uniunii Europene semnat la Maastricht. Faza II ncepnd cu 1 ianuarie 1994 a debutat cea de a doua faz a UEM care dureaz pn la finele anului 1998 i a consemnat urmtoarele evenimente: - Crearea Institutului Monetar European (IME) cu sediul la Frankfurt, ca precursor al Bncii Central Europene. - S-au iniiat procedurile de coordonare a politicilor economice la nivel european. - S-a declanat lupta contra "deficitelor excesive" i s-au pus n aplicare politicile de convergen economic de ctre statele membre. - La 31 mai 1995 Comisia a adoptat "cartea verde" a monedei unice (scenariul de referin pentru trecerea la moneda unic). - ntre 15-16 decembrie 1995 la Madrid, Consiliul European a adoptat numele de "euro" pentru moneda unic. De asemenea, a stabilit scenariul tehnic de introducere a euro i calendarul de trecere la moneda unic ncepnd cu anul 1999. - ntre 16-17 iunie 1997 Consiluil European de la Amsterdam a stabilit Acordul final asupra cadrului juridic relativ de utilizare al euro, pactul de stabilitate i de cretere, precum i mecanismul de schimb care va nlocui SME. Au fost prezentate de asemenea desenele bancnotelor euro. - La 2 mai 1998, efii de stat i de guvern au decis care state membre vor participa primele la moneda unic, pe baza criteriilor de convergen i n funcie de rezultatele economice ale anului 1997. Aceste state au fost: Germania, Frana, Belgia, Luxemburg, Spania, Portugalia, Irlanda, Italia, Olanda, Austria i Finlanda. Consiliul a fixat n mod irevocabil ratele de conversie ntre monedele rilor participante ncepnd cu 1 ianuarie 1999. Ratele oficiale de schimb ale celor 11 monede europene fa de Euro la 1 ianuarie 1999 sunt: Nr.crt. 1 2 3 Moneda Marca german Francul francez Francul belgian Paritatea fixa - 1,955830 - 6,559570 - 40,33990
66

4 5 6 7 8 9 10 11 Francul luxemburghez Peseta spaniol Escudo portughez Lira irlandez Lira italian Gulden olandez Silingul austriac Marca finlandez 40,33990 166,386 200,482 0,787564 1936,27 2,203710 13,7603 5,945730
Din ianuarie 2000 drahma greceasc intr i ea n grupul monedelor participante la euro, rata de schimb a acesteia fiind de 374,5000 drahme la un euro n urma acestor decizii, statele participante i-au numit membri n conducerea Bncii Centrale Europene (BCE), iar Sistemul European al Bncilor Centrale (SEBC) a nceput imprimarea bancnotelor euro. nainte de 1 ianuarie 1999 au nceput pregtirile finale ale BCE ai SEBC. Consilul adopt legislaia referitoare la cheia de repartizare pentru subscripia de capital, colectarea informaiilor statistice, rezervele minime etc. BCE, care a nlocuit n iulie 1998, Institutul Monetar European (IME) i SEBC, constituit din bncile centrale naionale se pregtesc pentru faza operaional, adoptarea cadrului de reglementare, punerea n practic a politicii monetare unice.
Faza III - Pornind de la 1 ianuarie 1999 Aceasta a cuprins dou etape B i C ale scenariului de tranzicie. 1. Etapa B - de la 1 ianuarie 1999 la 31 decembrie 2001 Aceast etap, denumit i perioada tranzitorie, este cea mai lung i cea mai delicat, ea a reprezentat un veritabil demaraj al Uniunii Economice i Monetare. La 1 ianuarie 1999, Euro a devenit o realitate, dar el nu exista dect sub forma scriptural. Principiile majore ale acestei etape sunt: - ratele de schimb ntre unitaile monetare participante la Euro sunt fixate de o manier irevocabil de la 1 ianuarie 1999; - ECU a fost nlocuit de Euro la rata de 1 la 1; - aplicarea principiului de continuitate a contractelor existente care nui modific coninutul la introducerea Euro;
67
aplicarea principiului "nici obligaii nici interdicii", meninndu-se libertatea de a alege utilizarea sau nu a Euro, cu excepia pieelor monetare care funcioneaz n Euro de la 1 ianuarie 1999; - conversia ntre monedele naionale i Euro este fcut dup reguli precise de conversie; - Banca Central European ncepe s defineasc politica monetar unic. Executarea acesteia va fi asigurat de bncile centrale naionale (BCN) i de la pornire toate operaiunile sunt efectuate n Euro; pieele monetare basculeaz ctre Euro, unitile monetare participante la Euro nu mai sunt cotate, Euro va fi cotat n raport cu monede tere (USD, Yen) sau cu monedele statelor membre care nu au aderat nc la Euro; plile ntre bnci se efectueaz printr-un nou sistem de pli TARGET; - statele membre emit efecte publice n Euro; 2. Etapa C - de la 1 ianuarie 2002 la 30 iunie 2002 i mai trziu Aceast perioad este numit "perioada de dubl circulaie". ncepnd cu 1 ianuarie 2002 SEBC vor pune progresiv n circulaie bilete n Euro, care vor circula n paralel cu monedele i biletele naionale care treptat sunt retrase din circulaie. Pentru a reduce la minim elementele perturbatoare ale acestei duble circulaii, aceast etap a fost scurtat la minim posibil. n aceast perioad cumprturile au putut s fie fcute att n Euro ct i n monede naionale. Plile scripturale, prin virament, cecuri, cri de credit sau debit nu se vor putea face dect n Euro. ncepnd cu 1 iulie 2002, unitile monetare naionale vor fi retrase total i numai euro va putea fi utilizat. Aceast faz a fost devansat la 28 februarie 2002. Toate tranzaciile comerciale, financiare i investiionale care se vor face de ctre statele membre participante vor fi denominate numai n euro. c. Principiul ireversibilitatii procesului de unificare monetar, rezult din modalitatea de trecere de la faza a treia, care este condiionat de ndeplinirea unor criterii de convergen foarte precise: - rata inflaiei nu trebuie s depeasc mai mult 1,5% fa de performana celor mai bune trei economii ale Comunitii; - deficit bugetar de cel mult 3% din PIB; - datorie public de cel mult 60% din PIB;
68
- respectarea marjelor de fluctuaie restrnse ale cursurilor valutare din cadrul SME (2,25%); - marja anual a ratei dobnzii nu trebuie s depeasc cu mai mult de 2% media dobnzilor din trei ri cu inflaia cea mai mic. Practic, de la 1 ianuarie 1999 Europa a intrat ntr-o nou er, reprezentat prin intrarea n vigoare i funcionarea efectiv a Uniunii Economice i Monetare (UEM ) i lansarea euro ca moned unic a Uniunii Europene. UEM are o uria semnificaie nu numai pentru Europa ci i pentru ntregul sistem economic i monetar internaional. Avantajele unei monede unice sunt: - inducerea unei mari stabiliti pe pieele financiare, reducerea volatilitii, orientarea acestor piee ctre un comportament macroeconomic al limitelor strnse ale deficitului bugetar; - eliminarea ineficienei politicilor monetare naionale necoordonate; - expansiunea pieelor financiare - companiile au la ndemn faciliti de finantare mai mari, orientndu-i profiturile spre acionariat, stabilitatea monedei unice fiind de natur s atrag o serie de fluxuri investiionale semnificative; - reducerea costurilor de tranzactie; Alturi de avantaje moneda unic are i anumite limite printre care se pot aminti: - costuri ridicate ale conversiei - spre exemplu costurile ridicate ale implementrii la toate nivelele ale sistemelor informatice capabile s execute prompt tranzaciile n Euro i s realizeze automat conversia monedelor naionale europene n Euro; - centralizarea puterii - Euro pare a fi un nou pretext pentru centralizarea puterii, a diferitelor prerogative la nivel comunitar, ceea ce conduce la alterarea suveranitii naionale a statelor membre cu toate consecinele care decurg de aici; - impactul asupra balanei de pli - dificulti de finanare a deficitelor n condiiile impuse de Pactul de Stabilitate i criteriile de convergena; - reprezentarea SEBC la FMI - conform statutului FMI; calitatea de membru al fondului revine statelor naionale, astfel nct, autoritatea monetar comunitar nu este reprezentat, nu are abiliti decizionale la reuniunile FMI, beneficiind de statutul de observator; - voina politic exacerbat care a nsoit procesul de creare a uniunii monetare, ignornd de multe ori realitile economice; o astfel de situaie, n condiiile unei recesiuni economice serioase poate avea repercusiuni serioase asupra viitorului UEM;
69
- absena unor organisme de control n materie de politic monetar i fiscal. Relevant n acest sens este absena unei trezorerii europene care s preia datoriile statelor membre. Crearea unui astfel de organism ar nsemna o i mai mare diminuare a suveranitii naionale; - ameninarea deflationist. Respectarea planului BCE si al Comisiei de realizare, n spaiul euro, a unei inflaii reduse, s-ar putea produce, dac acest proces este "scpat" de sub control, un oc deflaionist puternic cu efecte negative resimite deplin de piaa mucii; - doi conductori ai politicii monetare: ECOFIN i BCE. Cele dou organisme partajeaz responsabilitile politicii monetare: ECOFIN are responsabiliti pe linia politicii valutare, iar BCE pe linia politicii monetare propriu-zise, aceast partajare a responsabilitilor putnd genera ns conflicte, deloc benefice, ntre cele dou organisme. - lipsa de coeren i de instrumente a UEM de a face fa unor situaii de criz. Autoritile comunitare par a fi luat prea puin n calcul modalitile de gestionare, n cadrul UEM, a unor situaii de criz de natur financiar sau ale economiei reale. n cadrul unor crize severe sar putea ca anumite ri s ias din sistem, situaie pentru care, de asemenea, nu sunt prevzute nici un fel de proceduri. Avantaje sau dezavantaje ? Modul de funcionare de pna acum al monedei unice , a fcut s prevaleze avantajele asupra inconvenientelor artate, ocul trecerii la noua moned fiind foarte bine suportat att de populaie ct i de firme. Unitatea monetar este un pas important pentru realizarea n final a uniunii politice europene. rile din centrul i estul Europei, printre care i Romnia, sesiznd miza UEM, negociaz i pregtesc dezideratele tranziiei, adaptnd reglementrile lor juridice, n vederea aderrii la UE . Odat cu prbuirea blocului comunist, cea mai mare parte a rilor din Europa Central i de Est i-au exprimat deschis opiunea de a face parte din Uniunea European. Intrat ntr-o nou faz a procesului integraionist, Uniunea European a ntreprins eforturi susinute i n direcia integrrii monetare a rilor est-europene. Aceste eforturi au cptat amploare mai ales dup Tratatul de la Amsterdam (1998) care punea bazele crerii unei zone monetare ERM II (Exchange Rate Mechanism II) pentru rile candidate. n opinia specialistilor, integrarea monetar a acestor ri care mai devreme sau mai trziu vor face parte din Uniunea European s-ar putea face: nainte de integrarea economic (mai puin probabil), n acelai moment cu integrarea economic (dac procesul de negociere al aderrii se va arta
70
ndelungat) sau dup integrarea economic a acestor ri (varianta agreat i de Uniunea European) cu trecere n prealabil prin ERM II. ERM II va fi un aranjament monetar destinat rilor din Europa Central i de Est candidate la Uniunea European precum i rilor care nu fac parte deocamdat din zona EURO. Tratatul de la Amsterdam precizeaza condiiile de includere n acest aranjament monetar (care deocamdat sunt similare cu cele pentru zona EURO) precum i faptul c din acest aranjament monetar vor face deocamdat parte doar ri care au dobndit statutul de membru al Uniuni Europene. Este precizat de asemenea n Tratat c regimul valutar aplicabil n cazul ERM II va fi o band de variaie multipl i ajustabil (15%) stabilit fa de o rat pivot calculat pe baza EURO. Problema regimului valutar aplicabil ERM II precum i condiiile de acces rmn nc deschise (exist specialiti care recomand ideea de Consiliu Monetar sau ancor valutar simpl pentru ERM II). Direciile de aciune din aceast perspectiv pentru rile est europene sunt clare: ri cu control excesiv asupra circulaiei capitalurilor vor trebui s acioneze n direcia liberalizrii acestora (Romnia, Slovenia, Polonia), n timp ce alte ri cu grade de libertate ridicat (Estonia, Letonia, Ungaria, Cehia) vor trebui s acioneze n direcia unui control mai strict; n plus ri care au optat pentru un regim valutar liber (Polonia, Rusia, Romnia, Cehia) vor trebui sa acioneze n direcia legrii monedei lor de EURO, n timp ce ri care deja au optat pentru un curs fix (Estonia, Letonia, Lituania, Bulgaria, Macedonia) vor trebui s-i revizuiasc mecanismul de ancorare i ancora folosit (unele ri folosind o ancora bazat pe un co valutar n care dolarul are o poziie nsemnat). Cert este ca Uniunea European sprijin din plin eforturile de integrare monetar a acestor ri, sprijinul capatnd prin Tratatul de la Nisa (2000) o baz juridic. Uniunea Economic i Monetar Vest-African Cea mai mare parte a statelor francofone din vestul Africii au constituit n anii '60 o uniune monetar Uniunea Monetar Vest - African i o comunitate economic CEAO, cu aceeai membrii, care dup modelul european, au ncercat s realizeze o cooperare economic i monetar ntre rile din regiune. Acest uniune a funcionat cu un relativ succes, dar mecanismul coordonrii macroeconomice i armonizarea politicilor financiare a rilor membre a rmas la stadiul de intenie. Uniunea a avut o moned comun, francul CFA, care s-a supraevaluat progresiv i a
71
fost nevoie ca n anul 1994 s fie devalorizat cu 50 % pentru a da un nou impuls exporturilor din regiune. Comunitatea Economic a Africii de Vest (CEAO) a indus un nivel sczut de integrare regional n accepiunea clasic, nu a avut tarif vamal comun fa de teri, programul de liberalizare a schimburilor comerciale s-a mpotmolit, fiecare ar membr meninndu-i posibilitatea practicrii unui nivel propriu al proteciei tarifare i netarifare a diferitelor sectoare economice. Tentativele de liberalizare comercial au prevzut un mecanism de compensare fiscal indexat la nivelul de tratament preferenial pe care fiecare membru l practica sau l obinea de la ceilali parteneri la grupare. Coasta de Fildes i Senegalul, principalele ri net exportatoare, au fost contribuabili importani la fondurile compensatorii. Nu se poate spune, nsa, ca aceasta grupare a funcionat ca o pia unic, companiile transnaionale care operau n zon netratnd-o ca atare. S-a constatat ca nu pot fi valorificate valenele economice de scar, derivate din localizarea unor filiale sau sucursale n diferitele ri membre ale gruprii. i n ceea ce privete unele secvene ale potenialei integrri cum sunt transporturile, agricultura sau serviciile, rezultatele cooperrii au fost limitate. Nu s-au obinut succesele scontate, n termeni specifici, n meninerea unui nalt nivel al comerului intragrupare. La finele deceniului '90, presiunile financiare i economice au dus la abandonarea aranjamentelor comerciale prefereniale i a aranjamentelor compensatorii ceea ce a condus, implicit, la eecul CEAO. n prezent se ncearc crearea unei uniuni economice i monetare UEMOA dup modelul celei europene, aceasta fiind nc ntr-un stadiu incipient, nc departe de dezideratele de uniune vamal sau de pia comun. Se pot face nsa previziuni optimiste cu privire la evoluia procesului de integrare, avnd n vedere voina politic ferm de a se contura noi tipuri de raporturi economice ntre aceste ri, bazate pe tradiiile comune i pe perspectiva reducerii semnificative a costurilor de tranzacie n condiiile unei piee comune. De asemenea, o serie de surse reale de conflicte de interese care au subminat alte tentative de integrare n anii anteriori sunt pe cale de a disprea. n principiu, nu exist modaliti nedureroase de finanare a unor proiecte sau politici regionale, aceasta depinznd de fondurile existente i de credina n valorile unei creteri economice durabile i n atributele autonomiei colective.
72
Alte tendinte de regionalizare monetara Eecul funcionrii Sistemului Monetar Internaional i succesul modelului european de integrare economic i monetar au determinat i alte ri s ncerce sub diferite forme aceste aranjamente monetare. Se apreciaz c n viitor dolarul i va asuma un rol din ce n ce mai activ n zona Americii Latine, unde fenomenul de dolarizare este destul de prezent: ri cum ar fi Brazilia, Argentina sau Chile au legat moneda lor naional de dolarul american. Tendina de extindere a regiunii dolarului este evident i este puternic susinut i de eforturile de integrare economic din America de Nord dup modelul european (NAFTA) sau America Central i de Sud (MERCOSUR, ALADI, Pactul Andin, CARICOM etc.). n privina zonei asiatice aici tendina de regionalizare monetar este mai slab, fiind cauzat de rivalitatea puternic dintre China i Japonia (mai apropiat de SUA dect de Asia), de poziia european a Rusiei sau de ultimele evoluii pe pieele emergente asiatice. Totui Japonia a propus n 1997 nfiinarea unei Autoriti Moneatare Regioanle care s preia o parte din atribuiile FMI. n aceste condiii se poate estima cu uurin c btlia monetar se va da n viitor ntre dolar i euro, monede care ctig teren n plan regional. n concluzie, integrarea monetar i financiar, indiferent dac este fcut la nivel global sau regional, determin mbunatirea mecanismelor de intervenie n economie, ajustarea structurilor fiscale, perfecionarea mecanismelor de regularizare a pieelor de capital i financiare, un alt tip de protejare a pieei regionale, creterea forei de negociere n arena internaional, reducerea costurilor de ajustare la nivelul sistemelor n condiiile unor mesaje reale ale pieei. Este deosebit de impotrant s se reflecteze dac anvergura efectelor pozitive poteniale va depi costurile pentru negocierea, implementarea i administrarea programelor de integrare i va fi superioar ctigurilor rezultate din aplicarea unor politici naionale autonome. Exist de asemenea i vistori care vd o integrare global a sistemelor monetare i financiare ,o integrare treptat a sistemelor regionale , cu o moned internaional unic la scar planetar. Viitorul ne va arta dac aa ceva este posibil sau nu . 2.6. Moneda i schimburile economice paritate, curs, cotare, couri valutare
73
Viaa economic i social este marcat nc din cele mai vechi timpuri dar, cu pregnan n perioada actual, de tranzaciile economice i financiare cu strintatea. Pentru derularea acestor tranzacii este necesar preschimbarea unor monede naionale cu alte monede naionale. Exportatorii i importatorii sunt interesai s cunoasc care este corespondentul n moneda lor naional a ncasrilor i plilor realizate. Operaiile de convertire a unei monede n alta sunt necesare att n cazul tranzaciilor comerciale, ct i n cel al turismului internaional i micrilor de capital externe. Paritatea monetar, aa cum s-a mai artat, reprezint raportul valoric ntre dou monede, funcie de coninutul acestora n metal preios. ntruct n 1971 aurul a fost demonetizat, monedele nu se mai definesc actualmente printr-un coninut determinat de aur. Paritatea monetar nu a reflectat dect accidental paritatea puterii de cumprare a monedelor iar de la abolirea coninutului aur, ea nu are nimic comun cu paritatea puterii de cumprare. Raportul real de pia dintre monede se reflect n cursul valutar, care este denumit de regul cursul schimbului sau rata schimbului. Cursul de schimb este raportul efectiv de preschimbare a monedelor ntre ele la un moment dat, respectiv preul unei uniti sau 100 uniti monetare ale unei ri, exprimat n moneda altei ri. Cursul de schimb se abate de la paritate, n funcie de cererea i oferta pentru valut strin. Nivelul cursului de schimb exprim dinamica comparativ a preurilor n rile date, starea balanei de pli externe, evoluia conjuncturii economice, situaiei politice etc. Formarea cursului de schimb a suportat modificri substaniale n secolul nostru fa de secolul trecut. n condiiile etalonului aur-clasic, abaterile cursului de la paritate se menineau n aa numitele puncte aur (gold points) de 1%. Limitele abaterii erau dependente de costul relativ al remiterii aurului n strintate care este format din: cheltuieli de transport, de asigurare, cheltuieli de ambalare a metalului preios i de transformarea lingourilor aur n monede. Importatorii i plteau datoriile lor fa de partenerii strini n dou moduri: - prin cumprarea i emiterea spre creditori a devizelor (titluri de crean exprimate n alte monede), trate, ordine de plat, cecuri etc.; - prin achitarea sumei n moned naional efectiv sub forma monedelor din metal preios sau sub forma aurului n care bancnotele se puteau converti la pre fix. n cazul n care balana de pli a unei ri era deficitar, cererea pentru devize era mai mare dect oferta, cursul devizelor cretea peste
74
paritate. n acest caz cumprarea de devize era avantajoas atta timp ct costul devizelor nu depea costul remiterii aurului. Creterea costului devizelor peste 1%, fa de paritate fcea pentru importator mai avantajoas alternativa de a converti bancnotele rii sale n aur i s remit aur pentru stingerea datoriei sale n strintate, suportnd i cheltuielile de transport, asigurare. Punctul la care importatorul solicita plata datoriei n aur i nu n devize la cursul de schimb n momentul plii, se numete punctul superior al aurului sau de ieire. Acesta este cursul maxim de schimb al unei uniti monetare strine, ntruct la un curs superior nu se mai gsesc cumprtori, debitorului convenindu-i s cumpere aur i s-i plteasc datoria. Pentru determinarea punctului superior al aurului se poate utiliza relaia de calcul: Ps=Cp+Cp x Pta=Cp(1+Pta) n care : Ps - punctul superior al aurului Cp - curs paritar oficial Pta - ponderea cheltuielilor de transport, asigurare. Punctul la care exportatorii sau creditorii din strinatate preschimb n aur valuta strin ce o au de primit, reprezint punctul inferior al aurului sau de intrare, de import i se calculeaz dup relaia: Pi = Cp-Cp x Pta = Cp(1-Pta). Mecanismul spontan al punctelor aurului a asigurat o stabilitate relativ a cursurilor valutare. Cunoscnd punctele aurului se poate determina cursul paritar (oficial) ntre dou monede naionale utiliznd relaia: Cp = Pi+(Ps-Pi)/2 = (Pi+Ps)/2. Generalizarea procesului inflaionist n timpul primului rzboi mondial i suprimarea convertibilitii n aur a bancnotelor, au eliminat mecanismul punctelor aurului, statornicindu-se posibilitatea abaterii nelimitate a cursului de schimb fa de paritate. Dup cel de-al doilea rzboi mondial, pe baza acordului de la Breton Woods s-au introdus msuri de limitare a abaterilor cursurilor de la paritate mai nti la nivelul de 1% iar din decembrie 1971, la nivelul de 2,25%. Noile cursuri fixe au caracter artificial susinut deliberat, pe cnd punctele aur reprezentau o limitare natural a abaterii cursului de la paritate. Din martie-aprilie 1973, cursurile fixe au fost nlocuite prin cursuri flotante, fr vreo limit de abatere fa de paritate. Cotarea monedelor - este operaiunea prin care se stabilete preul unei monede ntr-o alt moned, deci operaiunea de stabilire a
75
cursurilor valutare se numete cotare. Practica internaional cunoate dou tehnici de cotare: cotarea direct sau incert i cotarea indirect sau cert. n cazul cotaiei directe (incerte) cursul valutar este preul unei monede strine exprimat n moneda naional. De exemplu, la Bucureti preul unui dolar SUA la 28 februarie 1998 era de 1$=8204 lei. La aceeai dat, la New York 1DM = 0,5617 $. Aceast cotaie este incert datorit faptului c piaa valutar nu exprim nemijlocit corespondentul n valut strin pentru etalonul monetar local. Acest corespondent trebuie calculat. O astfel de cotaie este utilizat pe toate pieele financiare ale lumii, cu excepia Londrei. La cotarea indirect sau cert cursul valutar este preul unei uniti monetare naionale exprimat n moneda strin. Astfel, la Londra, la data de 23 ianuarie 1997, 1 lir sterlin = 1,6280 dolari americani. Cotarea indirect este sigur, deoarece corespondentul etalonului monedei naionale n valut strin este prezentat nemijlocit n fiecare caz n parte. Raporturile de preschimbare dintre monede sunt influenate de urmtorii factori mai importani: - mrimea etalonului naional i al monedei strine; - situaia balanelor de pli zilnice a rilor ale cror monede intr n cotare; - evoluia puterii de cumprare a monedelor respective, rata i nivelul inflaiei; - factori economici i conjuncturali, politici i psihologici. Sub influena raportului cerere-ofert de moned, cotarea variaz de la o pia la alta, n funcie de nivelul comparativ al dobnzii, precum i de felul operaiei de cotare - la vedere sau la termen. Courile valutare n vederea limitrii fluctuaiei cursurilor valutare i a reducerii marii instabiliti monetare instaurate dup al doilea rzboi mondial s-a cutat crearea unor noi mijloace de plat internaional care s sporeasc lichiditatea internaional Astfel de mijloace au fost: Drepturile Speciale de Tragere (DST) i ECU (European Curency Unit). DST a fost instituit prin primul amendament la statutul FMI n 1969, fiind o moned compozit de creaie colectiv. Drepturile Speciale de Tragere (DST) reprezint o lichiditate internaional creat de FMI n anul 1970, constituind o moned proprie . Acestea sunt puse la dispoziia membrilor, proporional cotelor deinute, n scopul de a spori
76
rezervele valutare ale acestor ri. Alocrile de DST nu sunt rambursabile, iar deinerile de DST au pentru rile respective rolul unor devize i pot fi utilizate pentru achiziia de devize efective, efectuarea de pli, acordarea de credite, n principiu n relaiile dintre bncile centrale ale rilor interesate. Alocrile i deinerile de DST sunt purttoare de dobnzi. DST funcioneaz ca o moned de cont a FMI i reprezint o moned convenional constituit pe principiul coului de valute fiind o moned co. Iniial DST a avut o valoare paritar egal cu dolarul 1DST = 0,888671g aur fin , dar n 1974 datorit oscilaiilor preului aurului pe pia i abandonrii legturii dintre aur i valutele diferitelor ri membre, la baza DST a fost pus un co de aisprezece valute, aparinnd acelor ri care deineau cel puin 1 % din comerul mondial. Din ianuarie 1981 numrul valutelor care forma coul s-a redus la 5 valute cu vocaie internaional (USD, Yen, marca german, francul francez, lira sterlin). La 31 decembrie 1988 ponderea acestor valute n co era urmtoarea: $ (40%), DM (21%), YEN (17%), FF (11%) i Lira Sterlin (11%). De la 1 ianuarie 1999 marca german i francul francez au fost nlocuite de euro n cadrul coului valutar, n prezent DST-ul avnd doar patru componente: dolarul american, yenul japonez, euro i lira sterlin. Un euro puternic va deine o pondere de 30% n cadrul DST-ului. La stabilirea coului s-au avut n vedere urmtoarele: a. ponderea monedelor n co s-a stabilit pe baza volumului exporturilor de bunuri i servicii ale rilor membre.; b. stabilirea de sume fixe din fiecare moned a coului, potrivit ponderilor monedelor n co. Astfel, ncepnd cu ianuarie 1998 sumele fixe sunt: 0,582 $; 0,446 DM; 27,2 Y; 0,813 FF i 0,10 5 lira sterlin; c. stabilirea valorii zilnice a DST-ului, prin nsumarea echivalentelor n dolari ale sumelor fixe aferente monedelor coului, pe baza ratei de schimb.; Spre exemplificare valoarea unui DST la data de 02.12.1997 se stabilete astfel : Tabel nr. 2.2 Determinarea valorii DST-ului la data de 2.12.1997 VALUTA Aportul la DST Cursul n moneda na. 1$=nx valutar 1x=n$ Aportul la DST in $

1 2 3 1,0000 1,7746 128,6850 5,9400 0,5944
77
4 5=2 x 4 Dolar 0,5720 1,0000 0,5720 Marca RFG 0,4530 0,5635 0,2553 Yen 31,8000 0,0078 0,2480 Franc Fr. 0,8000 0,1684 0,1347 Lira engl. 0,0812 1,6823 0,1366 1DST= 1,3466$ 1$= 0,7426 DST Utilizarea unei monede co s-a impus datorit unei mari stabiliti a acesteia fa de monedele care intrau n co. Fluctund divergent ntre ele, deprecierea uneia din monede este compensat n cadrul coului de aprecierea alteia i pe ansamblu moneda co este relativ mai stabil. DST-urile se caracterizeaz printr-o valoare stabil fiind o moned-co bazat pe cele mai puternice i utilizate monede n tranzaciile internaionale. Aceast moned este mult mai puin afectat de variaia brusc a cursurilor dect oricare din monedele naionale ce o compun. Datorit acestei caliti DST are funcie de: etalon monetar, moned de contract, moned de exprimare a emisiunilor obligatare internaionale, instrument de rezerv valutar, instrument de plat. Ponderile monedelor n co sunt revizuibile din cinci n cinci ani, n funcie de modificarea importanei relative a monedelor n cadrul plilor internaionale. O alt moned co utilizat n tranzaciile internaionale a fost ECU. Nscut n ideea contrabalansrii inechitailor monetare, aceast moned este creat tot pe principiul coului valutar i are la baz 12 monede ale statelor membre ale SME. ECU este o unitate monetar de cont a SME i a fost utilizat ca numitor comun pentru mecanismul cursurilor valutare i tranzaciilor FECOM, precum i ca mijloc de decontare ntre autoritile monetare ale rilor membre ale CEE. Iniial valoarea sa a fost definit ca fiind egal cu 1 DST. Ulterior valoarea sa a evoluat diferit, datorit structurii diferite a coului valutar.Structura coului valutar ECU a fost stabilit i publicat direct sub forma contribuiei cantitative la co a monedelor comunitare i era revizuibil la 5 ani. Spre exemplificare redm n tabelul alturat structura coului valutar ECU aa cum a fost constituit n septembrie 1989 pentru urmtorii 5 ani: Tabel nr.2.3 Structura coului valutar ECU n septembrie 1989 Moneda Participare Pondere(%) Nr.crt.
78

DEM FRF GBP ITL NLG BEF ESP DKK IEP GRD PTE FRL Total 0,6242 1,332 0,08784 151,8 0,2198 3,301 6,885 0,1976 0,008552 1,44 1,392 0,131 SUM=1ECU 30,1 19,0 13.0 10,15 9,4 7,6 5,31 2,45 1,1 0,8 0,8 0,3 =100
1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12.
1ECU=0,6242DEM+1,332FRF+0,08784GBP+151,8ITL+0,2198NLG+3,3 01BEF+6,885ESP+0,1976DKK+0,008552IEP+1,44GRD+1,392PTE+0,1 31FRL Stabilirea cursului ECU ntr-o alt moned se face n mod similar ca i n cazul DST, utiliznd cursurile valutare ale celorlalte monede din co n raport cu moneda de referin. Utilizarea monedei co este menit s confere acestora o valoare mai stabil dect a monedelor utilizate la formarea coului. Ea este mai stabil dect valoarea individual a monedelor din co pentru c evoluiile n sens diferit ale valutelor se compenseaz parial. De la 1 ianuarie 1999 moneda co ECU a fost nlocuit cu moneda unic euro la paritatea de 1 la 1, aceast nou moned avnd calitile i avantajele .
Sumar Sistemul monetar reprezint totalitatea reglementrilor, normelor , cutumelor care se aplic n procesul de emisiune, punere i retragere din circulaie a monedei, mpreun cu mecanismele funcionale i instituiile menite s le pun n aplicare i s supravegheze buna lor funcionare. n Antichitate i n Evul Mediu sistemele monetare au fost caracterizate de : frmiare i deteriorarea monedei. Elementele sistemului monetar clasic sunt:
79
- etalonul monetar - reprezentat la ncepururi de o marf, apoi de metalele monetare (argint i aur); - unitatea monetar; - baterea i circulaia monedei; - emisiunea i circulaia bancnotelor; Unitate monetar are trei elemente caracteristice: - valoarea paritar reprezentat de cantitatea de metal preios, sau dintr-o alt alt moned ($,DST) stabilit, prin legea monetar, s stea la baza monedei; - paritatea monetar - raportul dintre valorile paritare a dou monede - cursul de schimb - preul unei monede naionale sau internaionale, exprimat ntr-o alt moned cu crae se compar. Sistemele monetare au cunoscut mai multe etape de dezvoltare care n evoluia lor au cunoscut urmtoarele forme: - sitemul mometar bazat pe etalonul aur-moned (Gold Specie Standard); - sitemul monetar bazat pe etalonul aur-lingouri (Gold Bullion Standard); - Sitemul monetar bazat pe etalonul aur -devize (Gold Exchange); - Sitemul monetar bazat pe etalonul devize (Exchange Standard); Pn la cel de-al doile rzboi mondial caracterul relaiilor comerciale i financiare internaionale erea preponderent bilateral. De atunci ele au devenit preponderent multilaterale i astfel s-a simit nevoia creerii unui sistem valutar internaional care s reglementeze aceste relaii i s pun mai mult ordine i diciplin n relaiile finaciar-valutare internaionale Sitemul Monetar Internaional se definete ca fiind ansamblul de principii, reguli i reglementri, precum i de mecanisme i instituii menite s pun n practic i s supravegheze aplicarea acestora, convenite la nivel internaional pe baza acordurilor dintre state, n scopul desfurrii raporturilor de pli i de lichidare a angajamentelor existente ntre ri, determinate de schimburile comerciale , de micrile de capital i de creterea economic. Etape n evoluia Sistemului Monetar Internaional; - 1922 - Conferina monetar internaional de la Genova (Italia) , propunerea adoptrii etalonului aur - devize; - 1944 - Conferina monetar internaional de la Bretton Woods, baza crerii Sistemului Monetar Internaional i a instituiilor finaciarmonetare internaionale (FMI i Banca Mondial) - 1971-1976 renunarea la principalele principii stabilite la Bretton Woods;
80
Prin acordurile de la Bretton Woods din 1944 s-au bazele primului Sistem Monetar Internaional care a pus la baza funcionrii sale o serie de principii; universalitatea, stabiltatea cursului de schimb, convertibilitatea reciproc a monedelor, constituirea de rezerve monetare oficiale, echilibrarea balanelor de pli. De asemenea s-au creat o serie de instituii fianciar-monetare internaionale menite sa pun n practic aceste principii i s supravegheze respectarea lor; Fondul Monetar Internaional i grupul Bncii Mondiale care cuprinde ; Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare (BIRD), Asociaia Internaional pentru Dezvoltare (IDA), Corporaia Financiar Internaional (IFC), Asociaia pentru Garantarea Multilateral a Investiiilor (MIGA), Centrul Internaional de Reglementare a Disputelor din Investiii (ICSID) Sitemul de la Bretton Woods, a funcionat relativ bine pn la finele anilor '60 cnd n cadrul su au nceput s se manifeste crize profunde ce au determinat n final prbuirea sa n anul 1971. De atunci i pn n prezent se caut soluii de adaptare a mecanismelor funcionrii sale la cerinele funcionrii relaiilor financiar-monetare internaionale, din ce n ce mai dinamice i mai de amploare. De asemenea se ncearc reformarea instituiilor finaciar-valutare internaionale, pentru a servi mai bine la derularea relaiilor finaciare i valutare ntr-o lume marcat de globalizarea acestora. Din nevoia de a se apra de manifestrile de criz ale SMI, o serie de state sau grupuri de state, au construit sau ncearc s construiasc sitseme monetare regionale. Astfel, rile din Comunitatea Economic European au construit Sistemul Monetar European, pornind de la mecanismul arpelui monetar n tunel trecnd prin mecanismul arpelui n afara tunelului i sfriind cu realizarea Uniunii Economice i Monetare (UEM) actuale, cu moneda sa unic euro , care a nlocuit n 1999 vechea moned a SME, ECU. rile din Africa de Vest au creat n anii '60 o uniune monetar , Uniunea Monetar Vest-Afican, i o comunitate economic, Comunitatea Econmic a Aficii de Vest (CEAO) care ncepnd cu anii '90 se ncearc a fi transformae ntr-o uniune economic i monetar UEMOA - Uniunea Economic i Monetar Vest -African, dup modelul celei europene. n America de Nord ca i n America Central i de Sud se ncearc crearea dup modelul european a unor uniuni economice i monetare, NAFTA n America de Nord, MERCOSUR, ALDI, CARICOM etc. n America Central i de Sud.
81
ncercri mai firave de regionalizare monetar se manifest i n Asia de Sud-Est, unde Japonia, care concureaz puternic cu China i Rusia pentru supremaia regional, a propus n 1997 , crearea unei Autoriti Monetare Regionale, care s preia unele din funciile FMI. n cadrul relaiilor financiare internaionale se realizeaz frecvente opreaiuni de schimb valutar, care presupun echivalarea ntre diversele monede internaionale, echivalare care se face prin operaiunea de cotare. Cotarea este operiunea prin care se stabilete preul unei monede intr-o alt moned - pre ce exprim cursul valutar al monedei respective Cotarea este de dou feluri ; cotarea direct (incert) i cotare indirect sau cert. n vederea creterii liciditii internaionale i furnizrii unor mijloace de plat mai stabile, FMI i SME au creat noi mijloace de plat internaional sub forma unor monede co. Astfel, FMI au creat Drepturile Speciale Tragere (DST) n anul 1969 iar SME a creat n 1979, ECU (European Curency Unit) care ulterior, odat cu unificarea monetar, s-a transformat n 1999 n moneda unic euro, cu existen fizic din 2002. Temeni cheie sistem monetar, etalon monetar, unitate monetar, valoare paritar, paritate monetar, curs de schimb, sistem monetar internaional, cotare monetar, sistem monetar regional, moneda co, instituii monetare internaionale. ntrebri i exerciii 1. 2. 3. 4. Ce reprezint sistemele monetare naionale i care a fost evoluia acestora n timp? Care sunt elementele sistemelor monetare? Cum se fcea reglarea masei monetare n circulaie n sistemele monetare bazate pe etalonul aur? Ce reprezint Sistemul Monetar Internaional , care sunt principiile care au stat la baza funcionrii acestuia i care a fost evoluia sa n timp? Care sunt principalele mecanisme utilizate de Fondul Monetar Internaional pentru creditatrea rilor membre? Ce reprezint Drepturile Speciale de Tragere i cum se face alocarea acsetora ctre rile membre?
5. 6.
82

Care sunt principalele instituii financiar- monetare internaionale expresii ale acordului de la Bretton Woods i care este rolul acestora? Ce reprezint Sistemul Monetar European i care au fost principiile care au stat la baza acestuia? Ce reprezint ECU i arpele monetar i care au fost principalele etape din evoluia acestora? Ce reprezint Uniune Monetar European i ce modificri aduce ea fa de Sistemul Monetar European? Care este diferena dintre ECU i EURO? Care sunt criteriile de ndeplinit de ctre rile candidate la integrarea n UEM? Care sunt avantajele i dezavantajele introducerii monedei unice? Ce alte aranjamente monetare regionale mai cunoatei? Ce sunt punctele aurului i cum se calculeaz acestea? Defini operaiunile de cotare i formele acestora?
7.
8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16.
De rezolvat 1.Unitatea monetar propus de proiectul britanic, prin intermediul planului lui Keynes, era: a. DST; b. UNITAS; c. ECU; d. BANCOR; e. EURO; Alegei soluia corect. 2. Fiecare moned se bazeaz pe starea economiei sale naionale. Pornind de aici , studiai raportul actual dintre Euro i dolar i perspectivele acestuia n urmtorii ani. 3. Apreciai n ce msur integrarea monetar regioanl corespunde dezideratului de globalizare a pieelor fianciare internaionale. 4. Identificai principalele direcii de urmat pentru reformarea Sistemului Financiar-Monetar Internaional 5. Calculai cursul DST n dolari la data de 31 dec. 2002 tiind c aportul la DST n moneda naional la aceast dat este de : euro 0,3519 yen 27,200 lira st 0.105 dolar 0,582 Utilizai cursul dolarului la aceeai dat .

Capitolul 2 Moneda

Încărcat de

Informații document

Titlu original

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Capitolul 2 Moneda

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

22

Moned Credit Bnci i Burse

Moned Credit Bnci i Burse

Moned Credit Bnci i Burse

Moned Credit Bnci i Burse

Moned Credit Bnci i Burse

Moned Credit Bnci i Burse

Moned Credit Bnci i Burse

Moned Credit Bnci i Burse

Moned Credit Bnci i Burse

Moned Credit Bnci i Burse

Moned Credit Bnci i Burse

Moned Credit Bnci i Burse

Moned Credit Bnci i Burse

Moned Credit Bnci i Burse

Moned Credit Bnci i Burse

Moned Credit Bnci i Burse

4,950 FF/$ 5,000 FF/$ 5,050 F/$

curs plafon +1% curs oficial (paritar) -1% curs planeu

Moned Credit Bnci i Burse

Moned Credit Bnci i Burse

Moned Credit Bnci i Burse

Moned Credit Bnci i Burse

Moned Credit Bnci i Burse

Moned Credit Bnci i Burse

Moned Credit Bnci i Burse

Moned Credit Bnci i Burse

Moned Credit Bnci i Burse

Moned Credit Bnci i Burse

Moned Credit Bnci i Burse

Moned Credit Bnci i Burse

Moned Credit Bnci i Burse

Moned Credit Bnci i Burse

Moned Credit Bnci i Burse

Moned Credit Bnci i Burse

Moned Credit Bnci i Burse

Moned Credit Bnci i Burse

Moned Credit Bnci i Burse

Moned Credit Bnci i Burse

Moned Credit Bnci i Burse

Sisteme Monetare Regionale

Moned Credit Bnci i Burse

Moned Credit Bnci i Burse

1977 1 aprilie 28 august 1978 13 februarie 17 octombrie 12 decembrie

Moned Credit Bnci i Burse

Moned Credit Bnci i Burse

Moned Credit Bnci i Burse

Moned Credit Bnci i Burse

Moned Credit Bnci i Burse

Moned Credit Bnci i Burse

Moned Credit Bnci i Burse

Moned Credit Bnci i Burse

Moned Credit Bnci i Burse

Moned Credit Bnci i Burse

Moned Credit Bnci i Burse

Moned Credit Bnci i Burse

Moned Credit Bnci i Burse

Moned Credit Bnci i Burse

Moned Credit Bnci i Burse

Moned Credit Bnci i Burse

Moned Credit Bnci i Burse

Moned Credit Bnci i Burse

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12.