Finan ele ntreprinderii FUNC IILE FINAN ELOR NTREPRINDERII

FUNC IILE FINAN ELOR NTREPRINDERII

Ca orice subsistem financiar, finan ele ntreprinderii ndeplinesc dou roluri importante i anume func ia de reparti ie i func ia de control, prin intermediul c rora se poate adnci i analiza i rolul finan elor.

FUNC IA DE REPARTI IE
n condi iile economiei de pia func ia de reparti ie are alte valente imprimate de forma de proprietate, autonomia ntreprinderii i strategiile dezvoltate. La modul general se poate spune c func ia de reparti ie const n formarea capitalurilor, n alocarea i folosirea lor n scopul realiz rii obiectivului ce const n : produc ie, comercializare, ob inere de profit, etc. Pe un plan analitic func ia de reparti ie reflect colectarea capitalurilor ini iale din diferite surse, circuitul i repartizarea acestora pe destina ii, organizarea i constituirea lor, modificarea propor iilor fondurilor, atragerea de noi surse externe. ntruct constituirea i gestionarea capitalurilor, desf urarea activit ii economice i ob inerea de rezultate financiare dau na tere unor obliga ii b ne ti, func ia de reparti ie trebuie s le includ i pe acestea. Procurarea i dezvoltarea activului economic sau a aparatului de produc ie necesit existen a unor resurse b ne ti de finan are. Aceste fonduri proprii i mprumutate se avanseaz i se ncorporeaz n elementele de activ trecnd prin diferite faze ale circuitului economic, ele ntorcndu-se dac ac iunea desf urat este eficient economic cu un surplus monetar. Astfel, func ia de reparti ie reflect att constituirea capitalurilor sociale ct i a celor destinate cre terii sau satisfacerii altor obiective economice; func ia de reparti ie se concretizeaz n formarea capitalurilor proprii i mprumutate, n alocarea i folosirea acestora, formarea i repartizarea profitului, restituirea mprumuturilor i achitarea obliga iilor. Prin intermediul func iei de reparti ie a finan elor se formeaz i se utilizeaz o gam variat de fonduri pentru satisfacerea nevoilor proprii ale ntreprinderii, ale salaria ilor i cerin elor sociale.

De i exist diferen e de la o ntreprindere la alta n ceea ce prive te structura fondurilor se pot identifica elemente comune :
y

y y y y

n regiile autonome, pe lang capitalurile proprii i mprumutate se mai creaz i o serie de fonduri din profit (fondul de rezerv , fondul de dezvoltare, fondul de ac iuni culturale, sportive, fondul pentru recalificare, fondul de cointeresare i premiere, etc.); n societ ile comerciale structura fondurilor este asem n toare cu cea a regiilor autonome, ap rnd diferen e n ceea ce prive te modul de procurare i de repartizare a rezultatelor nete; i i pot procura capital prin vnzarea de ac iuni, aporturi noi; la societ ile comerciale repartizarea rezultatului ntre asocia i/ac ionari se face n func ie de ponderea pe care o de ine fiecare; regiile i societ ile comerciale cu capital de stat pot beneficia i de subven ii, aloca ii de la stat pentru acoperirea unor diferen e de pre sau unor costuri mari de exploatare; de aici provin particularit ile cu privire la modul de repartizare al rezultatului n unit ile de stat; societ ile comerciale vars la buget impozitul pe profit iar profitul net n mare parte le revine ac ionarilor ntre care se poate afla i statul; nlocuirea i sporirea capitalului economic la o societate comercial existen a se poate realiza din resurse interne cum sunt prelev rile din profit; la societ ile de dimensiuni mijlocii i mari, atragerea de surse externe poate fi f cut prin constituirea de noi ac iuni sau obliga iuni; I.M.M.-urile i formeaz fondurile prin aporturi personale din beneficiu precum i din surse atrase mprumutate.

Func ia de reparti ie a fondurilor vizeaz fluxurile financiare de intr ri i ie iri determinate de derularea principalelor opera iuni economice i financiare care afecteaz patrimoniul unit ii.

FUNC IA DE CONTROL

n economia de pia centrul de greutate al func ei de control se desf oara la nivelul celulelor de baz ale economiei, efectundu-se descentralizat. Func ia de control are 2 laturi : una constatativ ntrep trund n procesul managerial. i una corectiv care se

Func ia de control nu trebuie s se rezume doar la latura constatativ , principala sa menire e s contribuie prin ac iuni de prevenire i de corectare la optimizarea activit ii.

Controlul activit ii prin intermediul finan elor necesit crearea unui cadru organizatoric ce s ac ioneze unitar n vederea prevenirii abaterilor i cre terii rentabilit ii. Promovarea economiei de pia , cre terea autonomiei ntreprinderii i privatizarea au schimbat obiectul, sfera de cuprindere, executan ii controlului fiscal i financiar precum i obiectivele urm rite de acest control. Un factor esen ial pentru desf urarea efectiv a activit ii de control este reprezentat de structura ac ionariatului, respectiv de persoana care de ine pachetul majoritar (de control). Func ia de control are o sfer larg n circuitul economic, to i indicatorii realiza i din programele economice i din bugetul de venituri i cheltuieli ceea ce impune i organizarea unei eviden e sistematice, corecte i reale, tehnico-operativ , statistic i contabil . Controlul trebuie organizat astfel ncat s constituie un instrument de prevenire i lichidare a cauzelor care conduc la o risip i proast administrare a patrimoniului, la asigurarea unui regim sever de economisire, s asigure aplicarea unor m suri de prevenire i identificare a factorilor cu ac iune perturbatoare, s contribuie la ncasarea la timp a crean elor i la plata obliga iilor, la finan area ra ional a cheltuielilor, la identificarea i mobilizarea resurselor interne, la cre terea veniturilor i rentabilit ii. nl turarea aspectelor necorespunz toare, repararea prejudiciilor intra tot n cadrul func iei de control. Controlul se poate realiza prin intermediul diferi ilor parametrii economicofinanciari, cum sunt : pre urile, costul, profitul, impozitul, credite, etc. i poate fi din punct de vedere al momentului efectu rii sale un control preventiv, un control concomitent i control postoperativ. Functia de control este exercitat prin departamente i persoane care difer de la o societate la alta n func ie de forma de proprietate. Principala form a controlului financiar la nivelul verigilor autonome de in toare de capital este controlul financiar propriu (control de gestiune). La regiile autonome i societ ile comerciale, n func ie de specificul organiz rii interne i de ierarhizarea acesteia organismele prin care se face controlul de gestiune pot fi: contabilul-sef, departamentul de control financiar intern (C.F.I.), comisiile de cenzori sau alte persoane/organisme prev zute n statut. Controlul activit ii de administrare sau de gospod rire al patrimoniului trebuie s vizeze n principal urmatoarele obiective : respectarea regulilor generale, finaciarcontabile i fiscale, asigurarea utiliz rii eficiente a capitalurilor i fondurilor, identificarea

resurselor interne, urm rirea i asigurarea eficien ei n fundamentarea programelor de produc ie, de investi ii, prevenirea i recuperarea prejudiciilor, tragerea la r spundere a celor ce ncalc disciplina economico-financiar . ntreprinderile pot atrage n efectuarea controlului i unele persoane sau organisme externe specializate care pot analiza unele domenii sau ntreaga activitate. Activitatea ntreprinderii poate fi analizat i de b nci, n special : gradul de lichiditate, nivelul rentabilit ii, respectarea regimului decontarilor, volumul creditelor acordate, destina ia i modalit ile de garantare, capacitatea de plata la timp a dobnzii i ratelor scadente. Activitatea ntreprinderii poate fi controlat i de organe financiare de stat (Ministerul Finan elor, Direc ia Finan elor Publice, Garda Financiar ) care urm resc i verific modul de fundamentare i plata la timp a impozitelor i taxelor i a altor obliga ii, respectarea normelor de ntocmire a bilan elor ca i verificarea de fond a activit ii economico-financiare a regiilor autonome i a societ ilor comerciale cu capital majoritar de stat.

MECANISME, FLUXURI I CICLURI FINANCIARE

Prin mecanisme financiare ale ntreprinderii se nteleg metodele, prghiile, instrumentele i procedurile de formare i gestionare a capitalurilor. Ele au o importan deosebit n organizarea i conducerea activit ii financiare i sunt puse n mi care prin tehnici specifice ce sunt utilizate n procesele de creare i derulare a fluxurilor i ciclurilor financiare, n constituirea i utilizarea surplusurilor, n acoperirea necesarului global de finan are. Mecanismele financiare sunt foarte numeroase, dintre care :
y y y y y y y

Mecanismele form rii i utiliz rii fondurilor proprii Mecanismele privind autofinan are, creditare Mecanismul amortiz rii mijloacelor fixe Mecanismele ciclurilor de investi ie i exploatare Mecanismele rela iilor cu bugetul statului Mecanismele circuitului capitalului Mecanismul form rii i utiliz rii surplusului monetar

Aceste mecanisme trebuie s fie utilizate astfel nct s se dea un impuls desf ur rii unei activit i ra ionale, asigur rii rentabilit ii, eficien ei i nl tur rii riscurilor,

satisfacerii necesit ilor de consum i ntre inerii unui sistem de cointeresare i stimulare a salaria ilor. O ntreprindere se caracterizeaz prin de inerea de capital, punerea n mi care a unei func ii de produc ie i participarea la schimburi cu exteriorul. Schimburile ntre agen ii economici se fac pe baz de moned , dnd na tere rela iilor financiare externe. Orice rela ie de schimb implic dou transferuri: transfer de bunuri i servicii; transfer de active financiare. Cantit ile de bunuri i moned transferate ntr-o anumit perioad se numesc fluxuri. Aceste fluxuri pot fi reale sau fizice (de bunuri i servici) i comerciale (de moned ). Cantitatea de bunuri i moned existent ntr-o ntreprindere reprezint un stoc. Mecanismele financiare sunt bazate pe rela ia dintre fluxuri i stocuri. Fluxurile financiare pot fi :
y y y y

fluxuri de contrapartid fluxuri decalate fluxuri multiple fluxuri autonome

1. Fluxurile de contrapartid se caracterizeaz prin nlocuirea imediat a unui activ real/fizic cu moned i invers. Aceste fluxuri apar la achizi ie cu plata imediat n numerar. 2. Fluxurile decalate apar atunci cnd fluxurilor fizice nu le corespunde imediat apari ia unor fluxuri financiare. Astfel, echilibrul stocurilor este rupt, iar pentru restabilirea sa se impune apari ia unui activ financiar. Acesta se materializeaz ntr-o crean la furnizori i ntr-o datorie la cump r tor. Apare n cazul rela iilor de creditare comercial . Crean a/datoria se va stinge la o data ulterioar . 3. Fluxurile multiple apar n situa ia compens rii decalajelor dintre fluxurile fizice i cele financiare. Firma apeleaz la un ter pentru a- i transforma crean ele n bani. Vnzarea-cump rarea unei crean e reprezint un proces financiar cu consecin e importante i care influen eaz desf urarea normal a activit ii. Activele financiare constituie obiectul unor tranzac ii a c ror desf urare este urm toarea :
y y

bunurile vndute sunt transferate la cump r tor (flux fizic/real) furnizorul vinde crean a unui ter i ncaseaz valoarea acesteia, mai pu in o anumit tax (flux financiar)

cump r torul achit datoria care este fa

de ter (flux financiar)

4. Fluxurile autonome se degaj din opera iile financiare privind acordarea de mprumuturi, avnd loc doar transferul de moned . Aceste fluxuri dau na tere unor active financiare constituite din crean e i datorii. Unele mecanisme financiare pot fi n elese mai bine dac sunt cunoscute ciclurile financiare. Un ciclu financiar este un ansamblu de opera iuni i proceduri care intervin ntre momentul transferului monedei n bunuri/servicii pn n momentul n care moneda este recuperat . Activitatea ntreprinderii trebuie s se desf oare astfel ncat s se poat ob ine nu doar recuperarea volumului ini ial de moned ci i generarea unui surplus monetar. n cadrul ntreprinderii apar 3 cicluri financiare principale :
y y y

ciclul de investi ie-amortizare ciclul de exploatare ciclul opera iunilor financiare 1. Ciclul de investi ie-amortizare

Prin investi ii se creaz un capital de produc ie de la care ntreprinderea se asteapt s contribuie la generarea unor venituri viitoare. Investi ia presupune o cheltuial imediat monedei n active fizice. i de amploare i const n transferul

Odat creat, capitalul fizic ncepe s se deprecieze fizic i moral, iar procedurile, mecanismele i sistemele de amortizare au drept scop s evalueze i s recupereze aceast depreciere prin adaugarea ei la costurile de produc ie. Suma de bani imobilizat ini ial se recupereaz treptat n timp ce valoarea activului nregistrat n bilan se va mic ora cu uzura. Drept urmare, la sfr itul perioadei de serviciu, va trebui s existe o echivalen fluxurilor care poate fi ob inut numai dac rezultatele pot acoperi i deprecierea corespunz toare a activelor. a

2. Ciclul de exploatare Reprezint ansamblul opera iunilor desf urate pentru a atinge obiective esen iale. Acest ciclu cuprinde achizi ionarea de bunuri/servicii, transformarea acestora n produse finite i comercializarea lor. Procesele de exploatare trebuie s se deruleze continuu pentru a putea asigura o utilizare optim a factorilor de produc ie (L si K) i stocurilor. n fazele ciclurilor de exploatare, K mbrac diferite forme, circul nd i transformndu-se permanent. Fluxurilor reale le corespund o serie de fluxuri financiare i un ansamblu de active financiare materializate n crean e i datorii. 3. Ciclul opera iunilor financiare Prive te opera iunile i procedurile de acordare i luare de mprumuturi i opera iunile de achizi ie sau de vnzare a titlurilor de participa ie. Toate aceste opera iuni dau na tere la fluxuri financiare, adic la intr ri/ie iri de moned . ntre fluxurile ini iale i suma fluxurilor finale nu exist coresponden dobnzilor achitate de debitor. datorit

NO IUNI PRIVIND CAPITALUL, SURPLUSUL DE MONED MONED

I CEREREA DE

Corespunz tor celor 3 cicluri, ntreprinderea dispune de diferite active care formeaz capitalul economic al firmei. M rimea capitalului economic este dat de activul brut al bilan ului. Bunurile care formeaz activul brut particip la diferite cicluri financiare i se caracterizeaz prin natura lor i duratele de via economic . Fluxurile financiare i reale modific capitalul economic ini ial, att ca volum ct i pe structur . n sens financiar, capitalul reprezint suma de bani adus de asocia i/ac ionari la care se adaug sumele generate din activitatea proprie i mobilizate n diferite forme ale capitalului economic. No iunea astfel desemnat este cunoscut sub numele de capital propriu i se poate determina prin deducerea datoriilor totale din m rimea capiatalului economic. Capitalul

propriu poate fi schimbat la pre ul pie ii care este dat de cursul bursier al ac iunilor. De aici apare i no iunea de capitalizare bursier care reprezint valoarea capitalului propriu comensurat prin mecanismele pie ii i nu prin nregistr rile contabile. Capitalizarea bursier se ob ine prin nmultirea num rului de ac iuni comune cu cursul sau pre ul acestora nregistrat la bursa. Capitalul social este o no iune cu caracter juridic care exprim contribu ia n numerar a ac ionarilor la formarea capitalului economic al firmei. Nivelul p r ilor din capitalul social de inut de fiecare asociat ii d dreptul de a participa la conducerea ntreprinderii i la distribuirea rezultatelor. Din ciclurile financiare se creaz un surplus monetar care spore te suma de bani angajat ini ial. Acest surplus provine din excedentul pre ului de vnzare asupra costului total de produc ie i comercializare. n acela i timp amortizarea permite nregistrarea unui cost de produc ie care nu atrage nicio cheltuial . Astfel, surplusul monetar poate proveni att din profitul aferent activit ii de produc ie i comercializare ct i suma amortiz rii. Constituirea activelor care compun capitalul economic necesit imobilizarea unor sume de bani iar cererea de moned depinde n primul rnd de volumul activit ii. Totu i, necesarul de moned este mai mic dect suma activului brut deoarece pentru acoperirea acestuia poate fi folosit i creditul comercial precum i pasivele stabile care apar din rela iile cu diferite bugete ale statului ca i alte elemente asimilate rela iilor de ncas ri i pl i cu mediul extern firmei. Necesarul de finan are va fi acoperit n primul rnd din surplusul monetar acumulat iar diferen a va fi atras din surse externe. Necesarul de finan are extern reprezint cererea de moneda a firmei fa de ter i, cerere care poate fi acoperit prin contractarea de mprumuturi pe termen scurt, mediu i lung, precum i prin apelul la asocia i/ac ionari. Din analiza acestor aspecte ies n eviden dou probleme fundamentale ale desf ur rii activit ii economico-financiare ale fiecarei firme : a) necesitatea echilibr rii ansamblului de fluxuri referitoare la intr rile i ie irile de numerar b) necesitatea ob inerii unei anumite rentabilit i a fondurilor angajate. Situa ia de echilibru care-i permite ntreprinderii s asigure plata datoriilor reprezint de fapt nivelul solvabilit ii i lichidit ii firmei de care depind autonomia i chiar existen a acesteia. n plus, pe lng necesitatea asigur rii echilibrului financiar, orice decizie privind atragerea i utilizarea fondurilor trebuie s ndeplineasc criteriul de eficien i rentabilitate.

METODE DE FORMARE A CAPITALURILOR FIRMEI

Principalele metode de constituire a fondurilor necesare sunt :

y y y y

metoda aporturilor n bani i natura metoda autofinan rii metoda credit rii metoda finan rii bugetare

1. Aportul presupune angajarea de catre proprietarii asocia i a unor capitaluri n bani sau n natur n scopul cre rii sau dezvolt rii ntreprinderii. Aceast metod poate fi folosit la nfiin area firmei sau cu ocazia major rii de capital. Atunci cnd ntreprinderea este organizat ca societate, ea poate emite ac iuni n contul aporturilor ac ionarilor. Aceast metod genereaz formarea fondurilor proprii. 2. Metoda autofinan rii d na tere la fonduri proprii i presupune re inerea unei p r i din rezultatele nete care se degaj din activitatea lor. Aplicarea pe scar larg a acestei metode este condi ionat mai ales de capacitatea firmei de a realiza un profit cat mai ridicat. Tot pentru acoperirea nevoilor de autofinan are se poate folosi i o parte din surplusul monetar care apare sub forma amortismentului nregistrat ca urmare a uzurii capitalului fix. De i este o metod de baz n constituirea fondurilor firmei, ea nu este mereu i suficient , sau foarte eficient , fiind necesar utilizarea sa al turi de alte metode de finan are. Autofinan area poate fi imediat sau amnat , de men inere sau de expansiune, ultimele dou fiind autofinan area total . n unele ri occidentale autofinan area total la care se adaug partea din profit destinat remuner rii asocia ilor se nume te de CASH FLOW. n aceste ri se calculeaz o rat financiara a cash flow-ului ca raport ntre acesta i cifra de afaceri, rat ce permite s se aprecieze n ce m sur vnz rile genereaz sume destinate men inerii poten ialului firmei, expansiunii acesteia i recompens rii contribu iei asocia ilor. Cu ct nivelul acestei rate este mai mare, cu att capitalul de autofinan are va fi mai ridicat. Cash flow (marja brut de autofinan are) cuprinde : beneficiul net, amortizarea i unele provizioane. Avantajele autofinan rii se pot concretiza astfel :
y y y y y y

cre terea cointeres rii firmei n ob inerea de rezultate superioare identificarea i mobilizarea resurselor interne folosirea ra ional a resurselor subordonarea dezvolt rii ntreprinderii fa de rezultatele activit ii proprii reprezint un mijloc sigur de acoperire financiar a necesit ilor ntreprinderii protejeaz libertatea de ac iune a firmei, asigurndu-i autonomia n gestionarea activit ilor sale economico-financiare.

3. Metoda credit rii este acea metod prin care se creaz fondurile mprumutate. Aceste fonduri au caracter restituibil i sunt purt toare de dobnd . Debitorul, pentru a

putea rambursa ratele scadente i dobnzile aferente, va trebui s sporeasc rulajul financiar, s ncerce reducerea perioadei pentru care folose te fondurile i s foloseasc un volum mai ra ional de resurse mprumutate. Toate acestea deoarece fondurile mprumutate pot conduce i la crearea unei dependente financiare fa de creditori care le pot impune firmelor debitoare modul de utilizare a resurselor mprumutate i pot controla activitatea economico-financiar a datornicilor pentru a- i asigura recuperarea sumelor mprumutate. Un rol important n economia de pia l au obliga iunile care au un regim special de lansare i de utilizare. Referitor la credite se impune nu eliminarea acestora, ci identificarea acelei structuri optime a capitalului total utilizat, menit s conduc la minimizarea costurilor de finan are a activit ii. 4. Finan area bugetar se utilizeaz de obicei n cazul regiilor autonome i societ ilor comerciale cu capital de stat, n special la nceputul activit ii acestora prin dotarea cu active fixe i circulante, dar i pe parcursul activit ii, atunci cnd apar unele nevoi de finan are care nu pot fi acoperite prin resurse proprii. n condi iile aplic rii unui sistem prea extins de finan are de la bugetul statului, se pot genera consecin e negative care constau n sc derea interesului ntreprinderii respective pentru desf urarea unei activit i rentabile i n cre terea dependen ei fa de fondurile primite de la stat. Folosirea unei metode sau a alteia de finan are reprezint o problem de politic financiar a fiecarei firme i a statului care trebuie s in seama de condi iile concrete, precum i de dezavantajele fiec rei metode. n plus, trebuie luate n considerare aspecte precum :
y y y

necesitatea asigur rii la momentul oportun a capitalurilor; gradul de eficien n folosirea fondurilor; cointeresarea firmei n ob inerea de rezultate financiare superioare.