ANALIZA STRUCTURII FINANCIARE

CAP. 1. INSTRUMENTE INFORMAIONALE PENTRU ANALIZA FINANCIAR

Activitatea desfurat de o ntreprindere n decursul unei perioade de timp se reflect n situaia financiar a acesteia. Situaia financiar este considerat a fi o anumit stare a capitalului din punct de vedere al existenei, al componentelor i al rezultatelor obinute din utilizarea acestuia. Reprezint o premis i n acelai timp o consecin a desfurrii proceselor care formeaz obiectul de activitate al ntreprinderii, constituie cadrul financiar al acesteia, respectiv fluxurile de numerar pe care le implice i le degaj. De asemenea, situaiile financiare cuprind fluxurile de numerar, al cror obiectiv este de a oferi o imagine fidel a poziiei financiare, a performanelor nregistrate, a modificrilor capitalului propriu i a fluxurilor de trezorerie n cadrul unui exerciiu financiar**). Conform Legii contabilitii nr. 82/1991, republicat n 2005 (Legea Contabil), Standardelor Internaionale de Contabilitate i Ordinului nr. 1752/2005 al Ministrului Finanelor Publice pentru aprobarea Reglementrilor contabile armonizate cu Directiva a IV-a a Comunitilor Economice Europene, situaiile financiare constituie o parte component a procesului de raportare financiar. Ele reprezint un set complet de documente (situaii financiare) care includ: - Bilanul; - Contul de profit i pierdere; - Situaia modificrilor capitalului propriu, care prezint fie: (i)toate modificrile capitalurilor proprii; (ii) modificrile capitalurilor proprii, altele dect cele care apar din tranzacii de capital cu proprietarii, care acioneaz n calitatea lor de proprietari de capital; - Situaia fluxurilor de trezorerie; - Note explicative, care cuprind un rezumat al politicilor contabile semnificative i alte note explicative*). Avnd ca i scop furnizarea de informaii celor interesai, situaiile financiare ntocmite de societi trebuie: - s reprezinte rezultatele i poziia financiar a firmei; - s reflecte realitatea economic, legalitatea evenimentelor i tranzaciile societii; - s fie impariale i accesibile pentru toi utilizatorii; - s fie sintetice i s prezinte aspectele semnificative ale afacerii; - s fie clare i succinte. Aceste informaii sunt utile pentru: Anticiparea capacitii ntreprinderii de a genera numerar ; Anticiparea nevoilor de creditare, a anselor de a primi finanri n viitor : Evaluarea modificrilor poteniale ale resurselor pe care ntreprinderea le va controla n viitor ; Posibilitatea ntreprinderi de a genera fluxuri de trezorerie. Utilizatorii situaiilor financiare sunt: *) O.M.F. nr. 1752/2005 **) Note curs

26

- Investitorii, preocupai de riscul inerent tranzaciilor i profitul adus de investiiile lor; - Angajaii, interesai de stabilitatea i profitabilitatea ntreprinderii; - Creditorii financiari, interesai de lichiditatea i solvabilitatea ntreprinderii pentru ram-bursarea creditelor i plata dobnzilor; - Furnizorii i creditorii comerciali; - Clienii, preocupai de continuitatea activitii ntreprinderii cu care colaboreaz pe ter-men lung sau de care sunt dependeni; - Guvernul i instituiile sale, n vederea determinrii politicii fiscale i calculul unor indi-catori statistici; - Publicul, interesat n aplicarea politicilor fiscale locale . 2.1. Bilanul contabil Concepia originar a bilanului este concepia patrimonial, dup care bilanul este un inventar al averii ntreprinderii, realizat n vederea msurrii valorii reale a patrimoniului. Prin coninutul su, bilanul contabil ofer informaiile necesare pentru aprecierea gestiunii financiare a ntreprinderii i pentru stabilirea valorii acesteia. Pentru analiza financiar reprezint o surs de informaii privilegiat deoarece informaiile oferite sunt disponibile imediat. Ca i document contabil de sintez, bilanul are mai multe accepiuni: prezint utilizrile i resursele aflate la dispoziia ntreprinderii, reflect drepturile i obligaiile ntreprinderii la ncheierea exerciiului financiar, red activul i pasivul unitii patrimoniale, n expresie bneasc (Anexa 1.). Bilanul contabil reflect n mod special poziia financiar a ntreprinderii, poziie determinat de relaia dintre activele, datoriile i capitalurile proprii ale ntreprinderii. Poziia financiar a unei ntreprinderi este influenat de: o resursele economice pe care ntreprinderea le controleaz. Informaiile despre resursele economice controlate de ntreprindere precum i despre capacitatea sa din trecut de a modifica aceste resurse sunt utile pentru a anticipa capacitatea ntreprinderii de a genera numerar sau echivalente ale numerarului n viitor; o structura financiar a activelor, datoriilor i a capitalului propriu. Informaiile despre structura financiara sunt utile pentru anticiparea nevoilor viitoare de creditare, pentru stabilirea modului n care profitul i fluxurile viitoare de trezorerie vor fi repartizate precum i pentru evaluarea anselor ntreprinderii de a beneficia de finanare n viitor; o gradul de lichiditate i solvabilitate generat. Informaiile despre lichiditate i solvabilitate sunt utile pentru a anticipa capacitatea ntreprinderii de a-i onora angajamentele financiare scadente, pe termen scurt sau pe termen lung; o capacitatea ntreprinderii de a se adapta schimbrilor din mediulin care i desfoar activitatea. Informaiile despre capacitatea de adaptare privesc att mediul extern al ntreprinderii (adaptarea la cererea pieei) ct i mediul intern (adaptarea capacitii de producie, a activelor imobilizate i circulante). Ecuaia fundamental a poziiei financiare este urmtoarea: Capital propriu = Activ - Datorii (Activ Contabil net) total totale 27

Situaia financiar a unei ntreprinderi este cu att mai bun cu ct capitalul propriu este mai mare dect datoriile totale. In acest caz ntreprinderea are posibilitatea s-i plteasc datoriile fa de teri, att in cazul funcionrii normale ct i in cazul apariiei unor disfuncionaliti. Prevederile Directivei a IV-a a Comunitii Europene recomand rilor membre dou scheme standardizate ale bilanului: orizontal, sub form de cont, cnd se urmrete structura activului n ordinea cresctoare a lichiditii activelor si a exigibilitii pasivelor. Reflect la un moment dat echilibrul dintre activele si pasivele patrimoniale , ecuaia fundamental fiind: ACTIV = PASIV. vertical, sub form de list care pune n eviden prioritatea terilor fa de proprietari. Pentru bilanul contabil vertical obiectivul este determinarea situaiei nete pe baza ecuaiei: ACTIV DATORII = CAPITAL. n ara noastr, conform OMF 1752/2005 pentru aprobarea Reglementrilor contabile armonizate cu Directiva a IV-a a Comunitilor Economice Europene i cu Standardele Internaionale de Contabilitate, formatul bilanului este vertical (n list). Bilanul cuprinde elemente de activ i de pasiv, la ncheierea exerciiului, grupate dup natur, destinaie i lichiditate, respectiv natur, provenien si exigibilitate. ACTIVUL CONTABIL Activele sunt elemente controlate de unitate, provenite din evenimente trecute si care este posibil s genereze avantaje economice viitoare si n acelai timp au un cost care poate fi msurat in mod credibil. n mod practic, activul bilanului cuprinde, pe de o parte, bunurile si disponibilitile deinute de ctre ntreprindere i, pe de alt parte, drepturile de crean asupra terilor. Provizioanele pentru deprecierea activelor imobilizate se constituie in mod obligatoriu, pe seama cheltuielilor, atunci cnd valoarea acestor active s-a diminuat, indiferent de durata lor de utilizare. Provizioanele astfel constituite se prezint n notele explicative. Potrivit OMF 1752/2005 posturile de activ sunt structurate in bilan astfel: a) active imobilizate; b) active circulante; c) cheltuieli n avans. a) Activele imobilizate sunt reprezentate de acele valori patrimoniale, mobile si imobile, corporale sau necorporale, achiziionate sau produse de ntreprindere care sunt destinate s serveasc o perioad ndelungat activitatea ntreprinderii. Din punct de vedere financiar sunt elemente stabile, care se uzeaz i se nlocuiesc lent i a cror depreciere este reflectat prin amortizare. La rndul lor, activele imobilizate sunt formate din: imobilizri necorporale sau intangibile; imobilizri corporale; imobilizri financiare. Imobilizrile necorporale se caracterizeaz prin faptul c nu se concretizeaz n bunuri materiale, fiind deinute pentru utilizare n procesul de producie sau furnizare de bunuri sau servicii, pentru a fi nchiriate terilor sau pentru scopuri administrative. Ele cuprind:

28

 Cheltuieli de costituire: taxe i cheltuieli de nscriere i nmatriculare; cheltuieli privind emisiunea i vnzarea de aciuni i obligaiuni; cheltuieli de prospectare a pieei i de publicitate; alte cheltuieli legate de nfiinarea i extinderea societii. Cheltuieli de dezvoltare. Concesiuni, brevete, mrci: concesiuni; brevete; licene; mrci de fabric i de comer; alte drepturi i valori similare daca acestea au fost achiziionate cu titlu oneros. Fondul comercial: clientela; vadul comercial; debueele; reputaia n masura n care acesta a fost achiziionat cu titlu oneros. Alte imobilizri necorporale: programe informatice; alte imobilizri necorporale. Avansuri i imobilizri necorporale n curs de execuie. Imobilizrile corporale constituie substana unei ntreprinderi fiind reprezentat de bunuri fizice cu utilizare ndelungat. Deinnd ponderea cea mai mare in totalul unei ntreprinderi productive, ele determina capacitatea de producie a acesteia. Cuprind: Terenuri i construcii: terenuri; construcii. Instalaii tehnice i maini: echipamente tehnologice; aparate i instalaii de msur, control i reglare; mijloace de transport; animale; plantaii. Alte instalaii, utilaje i mobilier: mobilier; aparatur birotic; echipamente de protecie a valorilor umane i materiale; alte active corporale. Avansuri i imobilizri corporale n curs. Imobilizrile financiare sunt constituite din anumite titluri a cror posesie durabil permite exercitarea unui control sau a unei influene n gestiunea unitii emitente i eventual obinerea unor venituri financiare(dividende, dobnzi), precum i din anumite creane. Ele cuprind: Aciuni deinute la entitile afiliate. mprumuturi acordate entitilor affiliate. Interese de participare. mprumuturi acordate entitilor de care compania este legata n virtutea intereselor de participare. Investiii deinute ca imobilizri. Alte imprumuturi. b) Active circulante sunt elementele patrimoniale necesare realizrii ciclului de exploatare care, datorit destinaiei si naturii lor, nu au vocaia de a rmne o perioad mare de timp n unitate. Din acest motiv activele circulante sunt bunuri curente care se rennoiesc n permanen, fiind caracterizate printr-o vitez de rotaie mare si o durat de utilizare mai mic de un an. In cadrul fiecrui ciclu ele trec din forma de active fizice in cea de creane si apoi in disponibiliti. In categoria lor se cuprind: stocuri; creane; investiii financiare pe termen scurt; casa i conturi la bnci. Stocurile reprezint ansamblul bunurilor i serviciilor din cadrul unitii patrimoniale, destinate a fi vndute n aceeai stare sau dup prelucrarea lor n procesul de producie, fie a fi consumate la prima lor utilizare. Ele se rennoiesc n permanen i cuprind:

29

 Materii prime i materiale consumabile: materii prime; materiale consumabile; materiale de natura obiectelor de inventar; ambalaje. Producia n curs de execuie. Produse finite i mrfuri: produse finite; animale i psri; produse reziduale; mrfuri. Avansuri pentru cumprri de stocuri. Creanele reflect sumele bneti ce urmeaz s fie ncasate de ctre agentul economic si care sunt generate de relaiile acestuia cu partenerii de afaceri, personalul propriu, bugetul asigurrilor sociale,bugetul statului precum i ali debitori. Acestea cuprind: Creane comerciale. Sume de ncasat de la societi din cadrul grupului. Sume de ncasat din interese de participare. Alte creane. Creane privind capitalul subscris i nevrsat. Investiiile financiare pe termen scurt se gsesc la nivelul firmei sub form titlurilor de plasament. Acestea din urm sunt titluri de valoare sub forma aciunilor, obligaiunilor i altor titluri de portofoliu achiziionate n vederea realizrii unor ctiguri pe termen scurt (aciuni deinute la entitile afiliate, alte investiii pe termen scurt). Ele nu au ca efect exercitarea unor influene asupra unitii emitente, urmrind in special elemente speculative (creterea cursului aciunilor sau ratei de randament n cazul obligaiunilor). Casa i conturi n lei este postul bilanier care cumuleaz elementele cele mai lichide ale activului: - cecuri i efecte comerciale de ncasat; - conturi la bnci, n lei i n valut; - casa, n lei i n valut; - sume n curs de decontare; - acreditive, n lei i n valuta; - avansuri de trezorerie; - alte valori. Ponderea cea mai mare o reprezint disponibilitile bneti, exprimate n lei ct i n valut. c) Cheltuielile nregistrate n avans sunt acele cheltuieli pltite cu anticipaie, cum ar fi: cheltuielile cu reparaiile capitale neprevizibile, reparaii curente i revizii tehnice, abonamente i chirii i alte cheltuieli efectuate anticipat, cheltuieli ce sunt aferente exerciiului urmtor. Pentru unitile care au contractat un leasing financiar, n cheltuielile nregistrate n avans va fi cuprins i valoarea dobnzilor aferente contractelor de leasing, potrivit prevederilor contractuale. PASIVUL CONTABIL Evideniaz prin natura sa, compoziia, modul de finanare a bunurilor economice precum i gradul de exigibilitate al surselor de finanare. El arat faptul c agentul economic are obligaii actuale rezultate ca o consecin a unui contract sau a obligaiilor statutare sau legale. Obligaiile cuprinse n pasivul bilanier pot fi stinse prin: - plata disponibilitilor; - compensarea cu avansurile acordate furnizorilor; - transfer de alte active; - prestare de servicii; - acceptarea efectelor comerciale de pltit; 30

- nlocuire cu o alt obligaie; - conversia obligaiei n capital propriu; - prescrierea sau anularea obligaiilor. Potrivit OMF 1752/2005 posturile de pasiv sunt structurate n bilan, n ordinea cresctoare a exigibilitii, astfel: a) datorii - ce trebuie pltite intr-o perioada de un an (datorii pe termen scurt); - ce trebuie pltite intr-o perioada mai mare de un an (datorii pe termen lung); b) provizioane; c) venituri n avans; d) capital i rezerve. a) Datoriile cuprind resursele de finanare extern de care dispune agentul economic, o perioad de timp mai mult sau mai puin ndelungat. Datoriile cuprind: Datorii- sumele care trebuie pltite ntr-o perioad de pn la un an: mprumuturi din emisiunea de obligaiuni, prezentndu-se separat mprumuturile din emisiunea de obligaiuni convertibile; sume datorate instituiilor de credit; avansuri ncasate n contul comenzilor; datorii comerciale furnizori; e,fecte de comer de pltit; sume datorate entitilor affiliate; sume datorate entitilor de care compania este legat n virtutea intereselor de participare i alte datorii, inclusiv datoriile fiscale i datoriile privind asigurrile sociale. Datorii-sume care trebuie pltite ntr-o perioad mai mare de un an (aceleai tipuri de datorii). b) Provizioanele constituie resurse destinate acoperirii de riscuri i cheltuieli pe care evenimentele survenite sau n curs de desfurare le fac probabile. Astfel de evenimente privesc cazuri precise, dar realizarea lor este nesigur. La nivelul agenilor economici se constituie provizioane pentru evenimente a cror realizare incert sau pentru acele cheltuieli ce devin exigibile n perioada urmtoare. Acestea sunt: a) Provizioane pentru pensii i alte obligaii similare; b) Provizioane pentru impozite; c) Alte provizioane: - provizioane pentru litigii; - provizioane pentru garanii acordate clienilor, generate de obligaia ntreprinderii ca n perioada de garanie s efectueze gratis lucrri de remediere a defeciunilor aprute; - provizioane pentru dezafectarea imobilizrilor corporale; - provizioane pentru restructurare; - provizioane pentru despgubiri, daune i alte datorii incerte; - provizioane pentru amenzi i penaliti. c) Venituri nregistrate n avans reprezint sumele alocate de la buget sau alte uniti pentru realizarea de investiii, respectiv ncasri sau creane aferente unor bunuri nelivrate, a unor lucrri sau prestaii neefectuate i care nu afecteaz veniturile exerciiului curent. n aceast categorie se includ: a) subvenii pentru investiii care reflect sumele nerambursabile primite pentru finanarea investiiilor (subvenii pentru echipament, pentru crearea de noi locuri de

31

munc), precum i bunuri de natura imobilizrilor primite cu titlu gratuit i mijloacele fixe constatate n plus la inventariere; b) venituri nregistrate n avans (chirii, locaii de gestiune, abonamente, prime de asigurare,etc.). d) Capital i rezerve reprezint sumele nedatorate de ntreprindere n momentul ntocmirii bilanului, ele aparinnd proprietarilor. Aceste sume sunt dobndite prin aporturi ale proprietarilor, reevaluare i autofinanare. Capitalul subscris reprezint ansamblul aporturilor n bani i/sau natur puse la dispoziie n mod permanent de ctre asociai, fie n momentul constituirii societii fie pe parcursul funcionrii acesteia, cu ocazia creterii de capital. Cuprinde capitalul subscris vrsat i capitalul subscris nevrsat. Primele de capital reprezint excedentul dintre valoarea de emisiune, respectiv valoarea bunurilor primite ca aport i valoarea nominala a aciunilor sau prilor sociale acordate. Ele sunt de urmtoarele tipuri: prime de emisiune; prime de fuziune; prime de aport; prime de conversie. Rezervele din reevaluare reprezint diferena (mai mic sau mai mare) i valoarea nregistrat n contabilitate (mai mic sau mai mare) a activului reevaluat. Rezervele se constituie din profit brut, profit net sau alte surse i sunt formate din patru categorii de rezerve: Rezerve legale, constituite anual din profit brut, n cot de 5% pn la atingerea unui nuvel de 20% din capitalul social. Rezerve statutare sau contractuale, constituite din profitul net, au ca scop temperarea acionarilor sau asociailor de a pretinde dividende n dauna altor obligaii mai mari i mai urgente ale ntreprinderii. Alte rezerve, constituite facultativ pentru acoperirea pierderilor, creterea capitalului social sau pentru alte scopuri. Rezultatul reportat reprezint fie rezultatul sau partea din rezultatul exerciiului precedent, a crei repartizare a fost amnat de adunarea general a acionarilor, fie pierderea din exerciiile anterioare a crei acoperire a fost amnat pentru exerciiile urmtoare. Rezultatul exerciiului reprezint diferena dintre totalul veniturilor i totalul cheltuielilor nregistrate n cursul exerciiului financiar ncheiat. Repartizarea profitului este un cont care grupeaz informaii referitoare la sumele repartizate din profit n cursul anului, pe anumite destinaii legale.

2.2. Contul de profit i pierdere

Operaiunile economice i financiare desfurate la nivelul unei uniti economice sunt reflectate n documentele contabile de sintez sub forma fluxurilor n contul de profit i pierdere i stocurilor n bilan. Bilanul exprim starea patrimonial la momentul ncheierii exerciiului, n timp ce contul de profit i pierdere arat cum s-a ajuns la aceast stare, ca urmare a fluxurilor de venituri i cheltuieli nregistrate n cursul exerciiului. Elementul de legtur ntre cele dou conturi anuale l reprezint rezultatul exerciiului cu deosebirea c n bilan este artat nivelul su fr a fi explicitat proveniena i cauzele care l-au

32

generat, pe cnd contul de profit i pierdere evideniaz tocmai modul de formare a rezultatului, pe baza unor parametrii independeni ca pre, volum de activitate, factori de producie, concuren. n mod practic contul de profit i pierdere (prezentat la Anexa 2) este un tablou al veniturilor i cheltuielilor unei perioade avnd ca sold rezultatul net, determinat n cascad pe urmtoarele nivele: - rezultatul exploatrii; - rezultatul financiar; - rezultatul curent; - rezultatul extraordinar; - rezultatul brut al exerciiului; - rezultatul net al exerciiului*). Veniturile i cheltuielile clasificate dup natur sunt prezentate n practica romneasc sub form de list, cu date comparative pentru exerciiul ncheiat i pentru cel precedent. Cheltuielile se grupeaz, pe categorii de cheltuieli, dup natura lor in : o cheltuieli de exploatare, reprezint expresia bneasc a consumului de resurse pentru obinerea de produse, executarea de lucrri sau prestarea de servicii; o cheltuieli financiare reflect echivalentul monetar pe care societatea comercial l suport pentru folosirea resurselor acordate de ali ageni economici pe termen lung; o cheltuieli extraordinare, vizeaz cheltuielile generate de operaii de natur extraordinar, cu caracter accidental, care pot aprea in activitatea unei societi comerciale (calamiti si alte evenimente extraordinare); Impozitul pe profit, se determin prin aplicarea unei cote de impozitare (actualmente 16%) asupra bazei impozabile. Rezultatul fiscal = Rezultatul exerciiului (Baza impozabila) nainte de impozitare + Cheltuieli nedeductibile Deduceri fiscale

Veniturile se grupeaz, pe categorii de venituri, dup natura lor n: o venituri din exploatare sunt reprezentate de acele venituri obinute din activitatea de baz a societii comerciale; o venituri financiare reflect remunerarea capitalului investit de societate sau manifestarea unor factori conjuncturali; o venituri extraordinare cuprind veniturile obinute de societatea comercial din operaii care nu au caracter normal, nefiind generate de activitatea curent. Structura activitii ntreprinderii pe cele trei nivele (exploatare, financiar, extraordinar) permite, pe de o parte, calcularea indicatorilor de rezultate, iar pe de alt parte, calcularea unor mrimi cunoscute sub denumirea de solduri intermediare de gestiune. *) Alexandru Buglea Analiz financiar,Concepte i studiu de caz, Ed. Mirton, Timioara, 2005, pag. 148

2.3. Bilaul financiar

33

Bilanul financiar, care mai poart numele de bilan lichiditate exigibilitate urmrete s pun n eviden capacitatea ntreprinderii de a-i onora angajamentele asumate fa de teri. Pe baza lui se analizeaz riscul nerambursrii datoriilor de ctre ntreprindere i structura financiar a patrimoniului su, informaiile fiind oferite n special celor care au participat cu resurse bneti la constituirea patrimoniului (creditori i acionari). Caracteristic acestui tip de bilan este c posturile de activ i pasiv sunt luate n calcul la valoarea lor net, iar construcia sa se bazeaz pe gradul de exigibilitate al elementelor de pasiv (nsuirea lor de a deveni scadente la un anumit termen) i pe gradul de lichiditate al elementelor de activ (posibilitatea acestora de a fi transformate n bani). Bilanul financiar (prezentat la Anexa 3) poate fi reconstruit pornind de la bilanul contabil, graie informaiilor furnizate de posturile de bilan pe scadene mai mult sau mai puin de un an a imobilizrilor financiare, creanelor i datoriilor, folosind urmtoarele corecii: a) regruparea elementelor bilaniere de activ i de pasiv n funcie de gradul de lichiditate, respectiv exigibilitate astfel nct s se obin valori semnificative pe plan financiar. Asupra activului coreciile urmresc obinerea a dou mrimi : - active imobilizate corectate; - active circulante corectate. Asta presupune o disociere n dou grupe: - o grup cu o durat mai mare de un an care se includ imobilizri nete; - a doua grup cu o durat mai mic de un an: imobilizri financiare, stocuri, creane, cheltuieli in avans, care se include n active circulante. Asupra pasivului coreciile urmresc obinerea a trei mrimi: - capitaluri proprii corectate; - datorii pe termen mediu i lung corectate; - datorii pe termen scurt corectate. b) retratarea bilanului care presupune: - eliminarea elementelor de activ fictiv, care sunt considerate non valori i corespund unor elemente care n caz de vnzare individual nu pot da natere unui flux de numerar; - reclasificarea provizioanelor pentru riscuri i cheltuieli; - retratarea avansurilor ncasate n contul comenzilor (ct. 419), a decontrilor din operaii n curs de clasificare (ct. 473), a veniturilor nregistrate n avans (ct. 472) i a subveniilor pentru investiii (ct. 131). c) nregistrarea datoriei fiscale care determin, pe de o parte diminuarea capitalurilor proprii, iar pe de alt parte creterea datoriilor pe termen scurt. n cazul societii Meva S.A. s-au efectuat urmtoarele retratri la nivelul activului: imobilizrilor corporale au fost corectate cu diferena n plus din reevaluarea construciilor, astfel: Specificaie/ an 2004 2005 2006 Imobilizri corporale 15,937,255 14,652,138 18,215,528 Diferene din reevaluare 4,357,892 4,350,763 8,237,231 Stocuri fr micare 650,220 650,220 650,220 Total 20,945,367 19,653,121 27,102,979

34

imobilizrile financiare s-au diminuat cu imobilizrile financiare mai mici de un an i au crescut cu valoarea creanelor cu termen de n casare mai mare de un an, astfel: Specificaie/ an 2004 2005 2006 Imobilizri financiare 3,481,509 2,973,883 2,892,904 Imob. Financiare < 1 an 504,809 1,008,021 352,938 Creane > 1 an 104,380 283,898 194,430 Valoare im. financiare 3,081,080 2,249,760 2,734,396

stocurile au fost diminuate cu valoarea stocurilor fr micare, astfel: Specificaie/ an 2004 2005 Stocuri 31,875,470 24,398,574 Stocuri fr micare 650,220 650,220 Valoarea stocurilor 31,225,250 23,748,354

2006 39,205,581 650,220 38,555,361

creanele au fost diminuate cu valoarea creanelor mai mari de un an i au crescut cu valoarea imobilizrilor financiare mai mici de un an, astfel: Specificaie/ an 2004 2005 2006 Creane 26,217,131 20,537,635 51,176,666 Imob. Financiare < 1 an 504,809 1,008,021 352,938 Creane > 1 an 104,380 283,898 194,430 Valoare im. financiare 26,617,560 21,261,758 51,335,174 disponibilitile bneti includ i investiiile financiare pe termen scurt conturi la bnci, astfel: Specificaie/ an 2004 2005 Casa i conturi la bnci 4,942,193 1,648,843 Investiii financiare pe t.s 65 65 Total disponibiliti 4,942,258 1,648,908 precum i casa i 2006 795,102 65 795,167

activul total este diminuat cu valoarea cheltuielilor nregistrate n avans, considerate elemente de active fictive. n cadrul pasivului s-au efectuat urmtoarele retratri: capitalul propriu crete cu valoarea urmtoarelor elemente: diferena n plus din reevaluarea imobilizrilor corporale, veniturile nregistrate n avans, subveniile pentru investiii, avansul ncasat n contul comenzilor i provizioanele constituite pentru riscuri i cheltuieli; i se diminueaz cu valoarea cheltuielilor nregistrate n avans, astfel: Specificaie/ an 2004 2005 2006 Capitaluri proprii 45,562,198 30,591,172 45,130,167 Diferene din reevaluare 4,357,892 4,350,763 8,237,231 Avansul ncasat n contul 8,617,165 4,837,427 3,229,569 comenzilor Venituri nreg. n avans 65,269 45,922 24,421 Subvenii pt. Investiii 19,827 15,471 12,766 Provizioane 643,500 581,022 608,350 35

Cheltuieli nreg. n avans Total capotaluri proprii

16,292 59,249,560

304,068 40,117,709

5,647 57,236,857

datoriile pe termen scurt se diminueaz cu valoarea aferent avansului ncasat n contul comenzilor, astfel: Specificaie/ an 2004 2005 2006 Datorii pe termen scurt 36,137,260 33,378,980 66,422,216 Avansul ncasat n contul 8,617,165 4,837,427 3,229,569 comenzilor Total datorii pe t.s. 27,520,095 28,541,553 63,192,647 Regruparea elementelor bilaniere i retratarea bilanului contabil conduc la urmtoarea configuraie a bilanului financiar ( Figura 1 .). Figura 1.

PERMANENTE

Activ imobilizat (durata mai mare de un an): - imobilizri necorporale - imobilizri corporale - imobilizri financiare

Capital permanent (cu o scaden mai mare de un an): - capital propriu - datorii pe termen mediu si lung

PERMANENTE TEMPORARE

TEMPORARE

N E V O I

Activ circulant (durata mai mic de un an): - stocuri - creane - investiii financiare pe termen scurt - disponibiliti

Datorii pe termen scurt (cu scaden mai mic de un an): - furnizori - salariai - bnci - stat

R E S U R S E

2.4. Bilaul funcional

Analiza bilanului funcional urmrete s ofere o imagine asupra modului de funcionare economic a ntreprinderii, prezentnd-o ca pe o entitate economica al crei obiect este producerea de bunuri i servicii. n acest scop ea exercit un ansamblu de funcii economice: producie, comercializare, repartiie, investiii si finanare. Pentru a construi bilanul funcional se pornete de la bilanul contabil asupra cruia se efectueaz reclasri i modificri (Figura 2.) i se ine seama de urmtoarele principii: activele sunt luate n considerare la valoarea lor brut iar pentru aceasta, la valoarea lor iniial se adaug amortizrile i provozioanele contabilizate;

36

amortizarea este registrat i n pasiv pentru meninerea egalitii bilaniere; n analiza funcional, conceptul de activ fictiv nu are aplicabilitate; cheltuielile nregistrate n avans, dup natura lor, sunt nregistrate la activele aciclice sau ciclice, respectiv aferente exploatrii sau n afara exploatrii; o crean este considerat din exploatare atunci cnd aceasta are n contrapartid un venit din exploatare (creane comerciale, sociale, fiscale, exclusive creanele privind impozitul pe profit); creanele privind capitalul subscris i nevrsat aparin ciclului de finanare i sunt incluse n cadrul resurselor stabile pe care le va dimiua, astfel ele sunt eliminate din active i de la capitaluri proprii; rezultatul exerciiului cuprins n capitalul propriu este cel nainte de repartizare; rezervele din reevaluare trebuie eliminate att din activele reevaluate ct i de la rezervele din reevaluare deoarece duc la modificarea costului istoric al imobilizrilor corporale i financiare; efectele scontate, neajunse la scaden, sunt incluse n active la creane, iar n pasiv la credite curente de trezorerie; investiiile financiare pe termen scurt nu sunt transformabile n bani ntr-un timp aa scurt de aceea sunt plasate la utilizrile temporare n afara exploatrii; subveniile pentru investiii regsite n capitalurile proprii vor fi diminuate cu impozitul pe profit datorat, trecute la datorii pe termen scurt n afara exploatrii; provizioanele pentru riscuri i cheltuieli pentru care riscul acoperit este inexistent va determina trecerea lor la capitaluri proprii, mai puin impozitul aferent, care va fi trecut la datorii pe termen scurt n afara exploatrii; bilanul funcional include imobilizrile deinute n leasing deoarece se consider necesare procesului de exploatare, iar leasingul este considerat o surs de finanare. Figura 3. Construcia bilanului funcional ACTIV STOCURI DE IMOBILIZRI Active aciclice: active imobilizate brute, de exploatare active imobilizate brute, n afara exploatrii Active ciclice: active circulante de exploatare active circulante n afara exploatrii Trezoreria de activ: disponibiliti n numerar sau n casierie PASIV STOCURI DE RESURSE Resurse aciclice: capitaluri proprii, inclusiv amortismente i provizioane mprumuturi cu scadene mai mari sau mai mici de un an pentru investiii Resurse ciclice: resurse ciclice din exploatare resurse ciclice din afara exploatrii Trezoreria de pasiv: credite bancare de trezorerie

37

Studiu de caz
CAP.1.
1.1.

PREZENTAREA S.C. MEVA S.A.

Elemente de identificare

MEVA S.A. este o societate cu o istorie bogat ce dateaz de 100 de ani in domeniul contruciei de vagoane. Societatea ii are sediul pe Bd. Dunrii Nr.3 n localitatea Drobeta Turnu Severin, 220160, judeul Mehedini, Romnia. Proprietarul S.C. MEVA S.A. este International Railway Systems (IRS), care mai deine ROMVAG Caracal i Severnav Drobeta Turnu Severin, SMR Bals i Servtrans Invest Drobeta Turnu Severin. International Railway Systems este cel mai mare producator european de automotoare de marf. IRS are o capacitate de producie de 5.500 de vagoane noi anual, dintr-o pia de 12.000 de vagoane la nivel european. IRS mai deine i alte companii - n Elveia, Slovacia i Cehia. Veniturile grupului au fost, anul trecut, de aproximativ 300 milioane de euro. International Railway Systems exercit controlul asupra S.C. MEVA S.A. prin deinerea unui numr de 11,710,533 aciuni, reprezentnd 97,30001% din capitalul social al acesteea. Operaiunile de concentrare economic IRS/S.C. MEVA S.A. au fost autorizate de Consiliul Concurenei prin Decizia 454/12.12.2002. Capitalul social al societii n sum de 7,600,000 EUR este 100% capital privat, iar din acesta 98,2% l reprezint capitalul strin. Numrul salariailor care activeaz n cadrul ntreprinderii pentru realizarea obiectului de activitate este de aproximativ 1,200 de persoane. Administratorii societii sunt n numr de trei i n urmtoarea ordine: POPESCU FULGER VALERIAN MARIUS, Director general; TURCU DENISA; WEBB SPRADLEY. Activitatea sa include mai multe piee att din ar ct i din strintate, de aceea se pot accesa date despre aceasta i pe paginile de internet: http://www.irsgroup.eu precum i http://www.mevarail.eu. In cadrul acestora se pot identifica informaii despre oferta societii, date de contact i de asemenea contracte ce pot fi ncheiate cu aceasta. Pentru accesare telefonic exist urmatoarele numere de contact: +40 252 308 401 sau +40 252 308 411, precum i un numr de fax: +40 252 315 139.

1.2.

Obiectul de activitate

38

S.C. MEVA S.A. fabric o gam larg de vagoane marf de diferite capaciti, recipiente metalice statice de diferite forme i capaciti, instalaii metalice i diverse piese de schimb pentru vagoane marf. Obiectul de activitate al societii l reprezint: construcia i repararea materialului rulant, iar aceast clas include la rndul ei urmtoarele: - fabricarea locomotivelor diesel sau electrice; - fabricarea vagoanelor autopropulsate, pentru ci ferate sau tramvai; a vehiculelor (vagoane i platforme) autopropulsate pentru ntreinerea i repararea cii ferate; - fabricarea de vagoane pentru ci ferate sau tramvai, fr autopropulsie: vagoane de pasageri, vagoane de marf, vagoane-tanc, vagoane i platforme cu autodescrcare, vagoane atelier, vagoane-macara, tendere etc.; - fabricarea de repere speciale pentru locomotive i material rulant: boghiuri, axe cu roi, frne i pri ale acestora, crlige i dispozitive de cuplare, tampoane i pri ale acestora, amortizoare; rame pentru vagoane i locomotive, caroserii, burdufuri de conectare etc. Aceasta clasa exclude: - fabricarea de ine neasamblate; - fabricarea de motoare i turbine; - fabricarea de motoare electrice; - fabricarea de semnalizatoare electrice, echipamente de siguran i control, sau comand a traficului. Societatea este dotat cu instalaii i utilaje de ultim generaie pentru debitare, sudare, pregtirea i protecia suprafeelor. Gama larg de produse ntrunete prevederile ISCIR pentru recipiente sub presiune, ct i normele internaionale UIC, RID i RIV la care este afiliat. Calitatea superioar a vagoanelor este confirmat de atestatele acordate de organisme bine cunoscute n domeniul calitii ca: TV, BUREAU VERITAS, BB, EBA, GERMANISCHER LLOYD. Pentru a explicita obiectul de activitate al societii, va voi prezenta n detaliu produsele obinute n desfurarea activitii. a) Vagonul cistern 110 mc pe 4 osii pentru transport gaze lichefiate (Tabelul nr. 1) este destinat transportului de produse conform RID i este adecvat pentru un regim de vitez S. Incrcarea i descrcarea vagonului se fac printr-un mecanism de ncrcare-descrcare de tip GESTRA. Vagonul cistern este in conformitate cu prevederile RIV, RID si UIC. Tabelul nr. 1 CARACTERISTICI TEHNICE DIMENSIUNE U.M. Ecartament 1435 mm Lungimea peste tampoane 18000 mm Ampartament 12100 mm Lungimea asiului peste traversele frontale 16760 mm Inalimea axei tamponului 1060 (+10/-5) mm Lungimea cisternei 16160 mm Diametrul interior al cisternei 2995 mm Capacitatea cisternei 110 mc Tara vagonului 35000 kg Sarcina maxim pe osie 20 t Raza minim de nscriere n curb: - linie curent 150 m - linie secundar 35 m

39

Viteza maxim: - vagon incarcat - vagon gol Gabarit

100 120 UIC 505-1

km/h km/h

b) Vagon cistern 95 mc pe 4 osii pentru transport produse petroliere (Tabelul nr. 2) este destinat transportului pe calea ferat al produselor petroliere uoare. Cisterna este un recipient cilindric, orizontal, facut din oel carbon, fr serpentin de nclzire. Incrcarea cisternei se face gravitaional, prin doma aflat n partea superioar a acesteia. Golirea cisternei se face, de asemenea, gravitaional, printr-un dispozitiv de descrcare aflat in partea inferioar a cisternei. Tabelul nr. 2 CARACTERISTICI TEHNICE DIMENSIUNE U.M. Ecartament 1435 mm Lungimea peste tampoane 17000 mm Ampartament 11460 mm Lungimea asiului peste traversele frontale 15760 mm Inalimea axei tamponului 1060 (+10/-5) mm Lungimea cisternei 13560 mm Diametrul interior al cisternei 2900 mm Capacitatea cisternei 95 mc Tara vagonului 22000 kg Sarcina maxim pe osie 22.5 t Raza minim de nscriere n curb: - linie curent 150 m - linie secundar 35 m Viteza maxim: - vagon ncarcat 100 km/h - vagon gol 120 km/h Gabarit UIC 505-1 c) Vagon cistern 69 mc pe 4 osii pentru transport produse pulverulente. (Tabelul nr. 3) Acest vagon cistern este destinat transportului pe calea ferat al produselor petroliere uoare. Cisterna este un recipient cilindric, orizontal, facut din oel carbon, fr serpentin de nclzire. Incrcarea cisternei se face gravitaional, prin doma aflat n partea superioar a acesteia. Golirea cisternei se face, de asemenea, gravitaional, printr-un dispozitiv de descrcare aflat n partea inferioar a cisternei. Tabelul nr. 3 CARACTERISTICI TEHNICE DIMENSIUNE U.M. Ecartament 1435 mm Lungimea peste tampoane 16120 mm Ampartament 11080 mm Lungimea asiului peste traversele frontale 14880 mm Inlimea axei tamponului 1060 (+10/-5) mm Lungimea cisternei 11755 mm Capacitatea cisternei 69 mc Tara vagonului 23350 kg Sarcina maxim pe osie 20 t Raza minim de inscriere in curb 40

- linie curent - linie secundar Viteza maxim - vagon incarcat - vagon gol Gabarit

150 45 100 120 UIC 505-1

m m km/h km/h

d) Vagon cistern 73 mc pe 4 osii pentru transport produse petroliere (Tabelul nr. 4) Acest vagon este destinat transportului pe calea ferat a produselor petroliere. Tabelul nr. 4 CARACTERISTICI TEHNICE DIMENSIUNE U.M. Ecartament 1435 mm Lungimea peste tampoane 13440 mm Ampartament 8400 mm Lungimea asiului peste traversele frontale 12200 mm Inalimea axei tamponului 1060 (+10/-5) mm Lungimea cisternei 11430 mm Diametrul interior al cisternei 2900 mm Capacitatea cisternei 73 mc Tara vagonului 23350 kg Sarcina maxim pe osie 20 t Raza minim de nscriere n curb: - linie curent 150 m - linie secundar 35 m Viteza maxim: - vagon ncrcat 100 km/h - vagon gol 120 km/h Gabarit UIC 505-1 e) Vagon Shimms pe 4 osii pentru transport rulouri de tabl (Tabelul nr. 5) Acest vagon este realizat special pentru transportul pe cile ferate a rulourilor de tabl. Tabelul nr. 5 CARACTERISTICI TEHNICE DIMENSIUNE U.M. Ecartament 1435 mm Lungimea peste tampoane 14400 mm Ampartament 9000 mm Inalimea axei tamponului 1060 (+10/-5) mm Capacitatea de ncrcare 59.5 t Tara vagonului 20500 kg Sarcina maxim pe osie 20 t Raza minim de nscriere n curb: - linie curent 150 m - linie secundar 35 m Viteza maxim: - vagon ncrcat 100 km/h - vagon gol 120 km/h Gabarit UIC 505-1

41

f) Vagon Eacs pe 4 osii autodescarcator (Tabelul nr. 6) CARACTERISTICI TEHNICE Ecartament Lungimea peste tampoane Ampartament Lungimea asiului peste traversele frontale Inalimea axei tamponului Suprafaa util a planeului Capacitatea de ncrcare Tara vagonului Sarcina maxim pe osie Raza minim de nscriere n curb: - linie curent - linie secundar Viteza maxim: - vagon ncrcat - vagon gol Gabarit DIMENSIUNE 1435 14040 9000 12800 1060 (+10/-5) 35.5 57.5 22500 20 150 75 100 120 UIC 505-1 Tabelul nr. 6 U.M. mm mm mm mm mm mp t kg t m m km/h km/h

g) Vagon Roos pe 4 osii pentru transport buteni. (Tabelul nr. 7) CARACTERISTICI TEHNICE Ecartament Lungimea peste tampoane Ampartament Lungimea asiului peste traversele frontale Inlimea axei tamponului Suprafaa util a planeului Capacitatea de ncrcare Tara vagonului Sarcina maxim pe osie Raza minim de nscriere n curb: - linie curent - linie secundar Viteza maxim: - vagon ncrcat - vagon gol Gabarit DIMENSIUNE 1435 19900 14860 18660 1060 (+10/-5) 43 53.8 23350 20 150 75 100 120 UIC 505-1 Tabelul nr. 7 U.M. mm mm mm mm mm mp t kg t m m km/h km/h

h) asiu complet echipat pentru vagon cistern. (Tabelul nr. 8) CARACTERISTICI TEHNICE Ecartament Lungimea peste tampoane Ampartament Lungimea asiului peste traversele frontale Inlimea axei tamponului Tara vagonului DIMENSIUNE 1435 16440 11400 15200 1060 (+10/-5) 14860 Tabelul nr. 8 U.M. mm mm mm mm mm kg

42

Sarcina maxim pe osie Raza minim de nscriere n curb: - linie curent - linie secundar Viteza maxim: - vagon ncrcat - vagon gol Gabarit

22.5 150 35 100 120 UIC 505-1

t m m km/h km/h

i) Vagon TIP Sgnss 60' - 4 osii - Vagon port-container (Tabelul nr. 9) Cel mai flexibil, pentru transportul combinat cu o greutate ideal de ncrcare de 70 t. Excelent pentru transport containere maritime i corpuri interschimbabile. Tabelul nr. 9 CARACTERISTICI TEHNICE DIMENSIUNE U.M. Ecartament 1435 mm Lungimea peste tampoane 19640 mm Ampartament 14200 mm Lungimea asiului peste traversele frontale 18400 mm Inalimea axei tamponului 1060 (+10/-5) mm Capacitatea de acces ferry-boat 2030 Capacitatea de ncrcare 70 t Tara vagonului 20 t Sarcina maxim pe osie 20 t Raza minim de nscriere n curb 75 m Viteza maxim 120 km/h Gabarit UIC 505-1

j) Vagon cistern 86 mc pe 4 osii pentru transport produse petroliere. Este un alt tip de vagon produs pentru transportul produselor petroliere pe caile ferate. Aa cum am redat mai sus, societatea comercial MEVA S.A. are un obiect de activitate foarte vast, ofer o gam larg de produse destinate att pieelor interne ct i celor externe. Gama larg de produse oferite denot activitatea de producie foarte vast pe care societatea o desfoar. Cu o capacitate de producie de peste 2.000 de automotoare de mrfuri pe an, compania produce peste 100 de tipuri de automotoare de mrfuri, ncepnd de la cele de uz general pn la vagoane specializate, auto-cisterne pentru produse petroliere, gaz lichefiat, vagoane speciale cu descrcare pneumatic pentru produse pulverulente, vagoane de mrfuri pentru crbune, minereu, cereale, ciment i vagoane-platform, fabricate la diverse capaciti. Fabrica mai produce i piese de schimb pentru automotoare. n ultimii ani, Meva a fabricat vase i nave mari pentru transportul cimentului pe barje i containere platform.

43

1.6. Piaa societaii

Piaa societii comerciale Meva S.A. se concretizeaz n piaa intern i, cu deosebire, cea internaional, ea facnd parte din marele grup internaional din domeniul produciei de vagoane International Railway Systems. Drept dovad este faptul c 80% din producia obinut este destinat exporului.

1.6.1. Mediul concurenial

n 2003, dup criteriul cantitativ al numrului de vagoane reparate i modernizate, Meva S.A. deinea n ar o cot de pia de aproximativ 15%. Principalii concureni ai firmei sunt: Grupul Rova Roiori, UMERVA Ploieti, REMAVARBucureti-Triaj, REMAR Pacani i REVA Simeria. S.C. ROVA S.A. execut lucrri de reparaie vagoane de marf i clas pentru Societatea Naional de Transport Feroviar de Marfa CFR - MARF SA; Societatea Naional de Transport Feroviar de Cltori CFR - CLTORI S.A. REMAR PACANI n cadrul creia capacitile de producie, nivelul tehnologic i specializarea personalului au permis, de-a lungul timpului, s se construiasc i vagoane pentru transportul de marfuri, alturi de o gam larg de boghiuri pentru aceste vehicule. REVA Simeria dispune de tehnologii, de personal specializat, de capaciti de producie specifice: secii, ateliere forj i arcurrie, instalaii pentru prelucrri mecanice la cald i la rece, asamblare, sudur n mediu protector, laboratoare de analize chimice i metrologice, etc. iar tehnologiile de lucru garanteaz un parteneriat complet. Piaa, att pentru vagoane noi ct i pentru repararea i modernizarea celor existente este n staionare i pe piaa intern i la nivel internaional. Preurile practicate de ctre principalele societi care activeaz pe piaa relevant sunt relativ comparabile, acest lucru fiind reglat n mod deosebit de ctre beneficiarii acestora, cel mai important fiind, SNTFM-CFR MARF S.A. BUCURETI, inndu-se cont c atribuirea lucrrilor are loc doar n urma licitaiilor. n urma analizei efectelor concentrrii economice nu asistm la retragerea, nlturarea sau denaturarea semnificativ a concurenei pe piaa vagoanelor de marf din Romnia.

1.6.2. Furnizori i clieni

n ultimii ani S.C. MEVA S.A. a executat vagoane noi i vagoane modernizate pentru firme ca: S.N.T.F.M. CFR MARF, VTG, KVG, AAE, ERMEWA, CORRIDOR, recipieni de mare capacitate pentru transport ciment pe barj i containere. Merit menionate cteva din rile n care societatea a exportat vagoane de-a lungul anilor: Germania, Austria, Grecia, Olanda, Elveia, Polonia, Ungaria, Iran, Irak, China, Indonezia, Cuba, fosta URSS, etc. Vagoanele sunt fabricate n conformitate cu proiectele i condiiile tehnice elaborate de propriii specialiti sau conform proiectelor i solicitrilor beneficiarilor societii.

44

S.N.T.F.M. "CFR Marf" S.A. (Societatea Naional de Transport Feroviar Marf) este o societate, persoan juridic romn, care desfaoar activiti de interes public naional, n scopul realizrii transportului feroviar public de marf, avnd ca obiect principal de activitate efectuarea transportului de mrfuri n trafic intern i internaional. S.N.T.F.M. reprezint principalul beneficiar al societii Meva S.A. iar preul pieei este fixat i n funcie de acesta. GROUPE ERMEWA S.A. este o companie care se regsete n mai multe ri din Europa (Elveia, Frana, Germania, etc) i deine un parc de 20,000 de vagoane care rspunde necesitilor industriilor specializate, fiind una din cele mai importante surse de echipament feroviar din Europa. Acelai lucru l putem spune i despre ceilali clieni ai firmei, societi ce se bucur de o recunoatere la nivel internaional n ceea ce privete industria de vagoane. Ca i furnizor, amintim GESTRA AG, una dintre cele mai cunoscute companii germane furnizoare de piese specializate pentru diverse domenii industriale. Calitatea nalt a produselor furnizate de GESTRA AG este i dovada calitii produselor obinute n cadrul societii Meva S.A.

1.7. Avantaje competitive

n ultimuii patru ani Meva S.A. a nregistrat o cretere a cifrei de afaceri, dei profitul aferent a sczut odat cu diminuarea numrului de salariai. Acest lucru este evideniat n tabelul de mai jos (Tabelul nr. 10). Tabelul nr. 10 An Cifra Afaceri Profit Angajati Bilant 2006 155 011 404 1 061 184 1 013 2005 90 802 614 -6 992 582 1 136 2004 116 242 907 9 407 996 1 260 2003 126 431 816 19 945 937 1 298 Prin urmare, scopul societii este majorarea cifrei de afaceri concomitent cu pstrarea sau creterea calitii produselor oferite. Meva S.A. prezint o serie de avantaje competitive, printer care amintim: Apartenena societii la grupul International Railway Systems, companie ce se bucur de o mare recunoatere pe piaa internaional a industriei de vagoane, lucru ce i confer societii posibilitatea de a ptrunde mai uor pe pieele destinate construciei de vagoane; Din punct de vedere istoric, Meva a parcurs un ntreg intinerar n industria de vagoane fapt ce a dus la formarea i ptrarea unei clientele tradiionale precum i la ntrirea relaiilor cu furnizorii; Compania folosete echipamente, utilaje i instalaii moderne i conforme normelor europene care sunt destinate conferirii unei caliti superioare produselor obinute pentru satisfacerea ct mai nalt a clienilor si. Acestea ar fi principalele avantaje ale societii, altfel, i celelalte societi concurente prezint dotri tehnice importante precum i alte caracteristici ce le ofer avantaje competitive. De aceea, S.C. Meva S.A. trebuie s menin viu interesul clientelei tradiionale i, de asemenea, s prospecteze alte piee de desfacere.

45

CAP.3. ANALIZA STRUCTURII FINANCIAR-PATRIMONIALE

Termenul structur provine din limba latin de la struere care nseamn construire, maniera n care un edificiu este construit sau un lucru este dispus sau aranjat. n cazul nostru, structura are sensul de proporie sau component a unui ntreg. Ca obiective, analiza structurii urmrete: stabilirea ponderii elementelor patrimoniale, precum i a raporturilor care exist ntre aceste elemente; evidenierea schimbrilor calitative n situaia mijloacelor economice i a surselor de finanare; aprecierea strii patrimoniale i financiare; fundamentarea politicii i strategiei financiare. 3.1. Analiza structurii patrimoniale (a Activului) Ratele de structur ale activului reflect aspecte privind patrimoniului ntreprinderii, apartenena sectorial i natura activitii desfurate. Analiza structurii activului prezint urmtoarele obiective: cercetarea modului de construire a patrimoniului concret-real; cunoatarea modului de grupare pe termene de lichiditate a utilizrilor de resurse financiare; aprecierea gradului de lichiditate al elementelor patrimoniale, implicit a capitalurilor; identificarea destinaiei economice a capitalurilor; analiza capacitii ntreprinderii de a-i modifica structura patrimonial ca urmare a schimbrilor din mediu. Instrumental de analiz utilizat este bilanul financiar. Analiz de tip vertical. Cele mai utilizate rate n analiza activului bilanului sunt: A) Rata activelor imobilizate, detaliat prin: - rata imobilizrilor necorporale; - rata imobilizrilor corporale; - rata imobilizrilor financiare. B) Rata activelor circulante, detaliat prin: - rata stocurilor; - rata creanelor; - rata disponibilitilor bneti i a activelor asimilate. A) Rata activelor imobilizate ( rAi ) reprezint ponderea elementelor patrimoniale utilizate permanent n totalul patrimoniului i msoar gradul de investire a capitalului n ntreprindere. 46

Nr.rd. Specificare\ an 1 Active imobilizate nete(Ai) 2 Variaia absolut a Ai (baz fix) 3 Variaia absolut a Ai (baz n lan) 4 Indice de cretere al Ai (baz fix) 5 Indice de cretere al Ai (baz n lan) 6 Activ total 7 Variaia absolut a At (baz fix) 8 Variaia absolut a At (baz n lan) 9 Indicele de cretere al At (baz fix) 10 Indicele de cretere al At(baz n lan) 11 Rata activelor imobilizate( rAi ) 12 Variaia absolut a rAi (baz fix) 13 Variaia absolut a rAi (baz n lan) 14 Indicele de cretere a rAi (baz fix) 15 Indicele de cretere a rAi(baz n lan) 16 Valoarea optim 17 Indicele de cretere al CA (bz. fix) 18 Indicele de cretere al CA(bz. n lan) Relaie de calcul:

2004 24.308.699 87.093.767 27,91% 60% -

2005 22.000.242 -2.308.457 -2.308.457 90,50% 90,50% 68.659.262 18.434.505 18.434.505 78,83% 78,83% 32,04% 4,13% 4,13% 114,80% 114,80% 60% 78,11% 78,11%

2006 29.863.445 5.554.746 7.863.203 122,85% 135,74% 120.549.147 33.455.380 51.889.885 138,41% 175,58% 24,77% -3,14% -7,27% 88,75% 77,31% 60% 133,35% 170,71%

rAi =

Ai * 100 AT

; optim: 40-60%

Nivel. Lund n considerare obiectul de activitate al unitii (producerea i comercializarea vagoanelor pentru transportul feroviar de marf), nivelul activelor imobilizate ar trebui s fie ct mai mare deoarece se lucreaz cu utilaje i instalaii specifice. nsa, potrivit ratei activelor imobilizate, observm c nivelul acestora n total active este redus, unul optim fiind de cca 60%. Dinamic. Pe parcursul celor trei ani de activitate ponderea activelor imobilizate n total active oscileaz, n 2005 crescnd n proporie de 4,13% fa de anul 2004, iar n 2006 ajunge la un nivel cu 7,27% mai mic dect n 2005. Lund ca referin anul 2004, observm c pn n 2006 ponderea Ai n total active scade cu 3,14%. Aceast oscilaie a Ai se datoreaz modificrii elementelor sale componente (imobilizri necorporale, corporale i financiare) direct proporional, precum i a modificrii activului total, indirect proporional. Valoarea activului total scade cu suma de 18.434.505 lei (cu 21,17%) n 2005 fa de 2004, iar n 2006 nregistreaz o cretere considerabil de 75,58% fa de 2005, sau de 38,41% fa de 2004, considerat an de baz. n 2005 indicele de cretere al Ai este mai mare dect al At, ceea ce semnific faptul c Ai se modific ntr-o proporie mai mare dect At. ns n 2006 At nregistreaz o modificare mai rapid a valorii sale n sensul creterii chiar dac i indicele Ai crete, indifferent care ar fi anul de referin. n 2005 valoarea Ai scade datorit diminurii tuturor elementelor sale componente (lucru evident n analiza de mai jos), factori determinani i ai creterii acestora n 2006.

47

Rata imobilizrilor necorporale ( RIn ) exprim fie ponderea activelor intangibile n total activ, fie ponderea imobilizrilor necorporale n total active imobilizate ( rIn )*). *) Note curs. Relaii de calcul:

R In =

In * 100 AT

rIn =

In * 100 Ai

Creterea nivelului acestei rate este determinat fie de creterea societii ( mrirea capitalului social, fuziuni, achiziii, emisiuni de obligaiuni), fie de dezvoltarea activitii de cercetare sau de perfecionarea sistemului informaional economic. Rata imobilizrilor necorporale Nr.rd. Specificare\ an 2004 1 Imobilizri necorporale 282.252 2 Variaia absolut a In (baz fix) 3 Variaia absolut a In (baz n lan) 4 Indice de cretere al In (baz fix) 5 Indice de cretere al In (baz n lan) 7 Rata imobilizrilor necorp( RIn ) 0,32% 8 Variaia absolut a RIn (baz fix) 9 Variaia absolut a RIn (baz n lan) 14 Indicele de cretere al RIn (baz fix) 15 Indicele de cretere al RIn (bz. n lan) 16 Rata imob.necorporale ( rIn ) 1,16% 17 Variaia absolut a rIn (baz fix) 18 Variaia absolut a rIn (bz. n lan) 19 Indicele de crestere al rIn (baz fix) 20 Indicele de crestere al rIn (bz. n lan) -

2005 97.361 -184.891 -184.891 34,49% 34,49% 0,14% -0,18% -0,18% 43,76% 43,76% 0,44% -0,72% -0,72% 38,11% 38,11%

2006 26.070 -256.182 -71.291 9,24% 26,78% 0,02% -0,3% -0,12% 6,25% 14,29% 0,09% -1,07% -0,36% 7,76% 20,45%

Nivel. Imobilizrile necorporale ale societii se compun din concesiuni, brevete, etc. iar valoarea acestora nu este semnificativ n detrimentul obiectului de activitate. Dinamic. Ponderea In se modific n sens descresctor de la un an la altul, att n activul total ct i n activele imobilizate. Astfel, din 2004 pn n 2005 ponderea In scade att n total active ct i n total Ai n proporie de 56,24%, respectiv 61,89%. n 2006, diminuarea In este i mai accentuat, proporia acestora ajungnd la 0,02% din At i 0,09% din Ai. Prin urmare, modificarea aceasta poate fi determinat de vnzarea sau cedarea unei pri din imobilizrile necorporale care fie nu erau necesare, fie constituie un obiect al crerii de numerar disponibil. Rata imobilizrilor corporale ( RIc ) arat ponderea imobilizrilor corporale n total activ sau greutatea specific a activelor imobilizate corporale n activul imobilizat ( rIc ). Relaii de calcul:

48

I Ic * 100 rIc = c * 100 AT Ai Aceasta depinde, n primul rand de natura activitii desfurate, fiind mai ridicat n cazul unitilor cu un proces tehnologic complex. Rata exprim, de asemenea, capacitatea societii comerciale de a rezista n cazul unei crize, de a se adapta la schimbarea brusc a tehnicii sau a cerinelor pieei, deoarece la o valoare ridicat a cestei rate este mai dificil conversia activelor n disponibiliti.
R Ic =
Rata imobilizrilor corporale Nr.rd. Specificare\ an 2004 2005 2006 1 Imobilizri corporale 20.945.367 19.653.121 27.102.979 2 Variaia absolut a Ic (baz fix) -1.292.246 6.157.612 3 Variaia absolut a Ic (baz n lan) -1.292.246 7.449.858 4 Indice de cretere al Ic (baz fix) 93,83% 129.40% 5 Indice de cretere al Ic (baz n lan) 93,83% 137,91% 6 Rata imobilizrilor corporale (RIc) 24,05% 28,62% 22,48% 7 Variaia absolut a RIc (baz fix) 4,57% -1,54% 8 Variaia absolut a RIc (baz n lan) 4,57% -6,14% 9 Indicele de cretere al RIc(baz fix) 119,02% 93,47% 10 Indicele de cretere al RIc(baz n lan) 119,02% 78,55% 11 Rata imobilizrilor corporale (rIc) 86,16% 89,33% 90,76% 12 Variaia absolut a rIc (baz fix) 3,17% 4,6% 13 Variaia absolut a rIc (baz n lan) 3,17% 1,42% 14 Indicele de cretere al rIc (baz fix) 103,68% 105,34% 15 Indicele de cretere al rIc (baz n lan) 103,68% 101,60% Nivel. Imobilizrile corporale dein o pondere mare n totalul Ai, ajungnd la proporia de 90,76% n anul 2006. Astfel, majoritatea Ai sunt compuse din imobilizri corporale, valoarea cea mai mare deinnd-o terenurile i construciile, urmate de instalaiile tehnice, mainile i utilajele folosite n procesul de producie, lucru normal luand n considerare obiectul de activitate al societii. Dinamic. Cu toate c valoarea Ic oscileaz uor, n 2005 scade cu 6,17%, iar n 2006 crete cu 29,4% fa de 2005, respectiv, cu 37,91% fa de 2004, ponderea acestora n Ai crete constant, cu 3,17% n 2005 i cu 4,6% n 2006 fa de 2005, respectiv, cu 1,42% fa de 2004. Cum indicele de cretere al Ic este mai mare dect cel al Ai rezult c Ic se modific mai rapid dect Ai. Creterea semnificativ a valorii Ic este determinat de achiziiile de utilaje i maini necesare desfurrii activitii, a operaiunii de reevaluare a construciilor i terenurilor, precum i a existenei imobilizrilor corporale n curs. Toate aceste sunt favorbile dac, n cazul achiziiilor de imobilizri, are loc recuperarea investiiei prin folosirea capacitii maxime a acestora n procesul de producie, iar n cazul imobilizrilor n curs se va face recepia lor ntr-un timp ct mai scurt pentru introducerea i utilizarea lor n proces. De asemenea, folosirea imobilizrilor trebuie s duc n final la obinerea unui rezultat ct mai bun, iar creterea CA, exprimat prin indicele de cretere al acesteia, trebuie s fie mai mare dect cel al elementului de active. Astfel, n cazul nostru, n 2005 ritmul de cretere al CA este devansat de cel al Imobilizrilor corporale, lucru nefavorabil ce

49

semnific o capitalizare ineficient. ns, imediat n anul urmtor, ritmul de cretere al Ic este devansat de cel al CA, ceea ce evideniaz faptul c a avut loc o reglare a gradului de utilizare al capacitii de producie, avnd ca effect obinerea unui rezultat mai bun. Rata imobilizrilor financiare ( RIf ) arat ponderea imobilizrilor financiare n total activ sau n total imobilizri ( rIf )*). De asemenea, exprim intensitatea relaiilor financiare pe care o ntreprindere le-a stabilit cu alte uniti, precum i gradul de implicare a unitii n activiti financiare de plasare a capitalului excedentar, n finanarea activitii altor firme**). Relaii de calcul:

RI

If AT

* 100

rI f =

If Ai

* 100

Rata imobilizrilor financiare este strns legat de mrimea ntreprinderii i de puterea economico-financiar a acesteia. Rata imobilizrilor financiare Nr.rd. Specificare\ an 2004 1 Imobilizri financiare 3.081.080 2 Variaia absolut a Ic (baz fix) 3 Variaia absolut a Ic (baz n lan) 4 Indice de cretere al Ic (baz fix) 5 Indice de cretere al Ic (baz n lan) 6 Rata imob.financiare(RIf) 3,54% 7 Variaia absolut a RIf (baz fix) 8 Variaia absolut a RIf (baz n lan) 9 Indicele de cretere al RIf (baz fix) 10 Indicele de cretere al RIf (baz n lan) 11 Rata imobilizrilor financiare (rIf) 12,67% 12 Variaia absolut a rIf (baz fix) 13 Variaia absolut a rIf (baz n lan) 14 Indicele de cretere al rIf (baz fix) 15 Indicele de cretere al rIf (baz n lan) -

2005 2.249.760 -831.320 -831.320 73,02% 73,02% 3,28% -0,26% -0,26% 92,62% 92,62% 10,23% -2,45% -2,45% 80,68% 80,68%

2006 2.734.396 -346,684 484.636 88,75% 121,54% 2,27% -1,27% -1,01% 64,12% 69,22% 9,16% -3,51% -1,07% 72,23% 89,54%

Nivel. Imobilizrile financiare ale societii sunt constituite din titlurile deinute la alte societi din cadrul grupului n urma altor mprumuturi acordate acestora. Nivelul acestora este foarte mic, cu toate acestea fiind considerabil mai mare dect cel al imobilizrilor necorporale. Dinamic. Pe parcursul celor trei ani nivelul imobilizrilor financiare scade datorit unui singur motiv: au fost restituite mprumuturile de ctre unitile la care se dein participaii. Astfel, ponderea If n Ai scade n 2005 cu 7,38%, iar n 2006 scade cu 30,78% fa de 2005, respectiv scade cu 33,88% fa de 2004. aceast diminuare este determinat n principal de diminuarea imobilizrilor financiare, activul imobilizat nregistrnd o cretere, n special n anul 2006. acest lucru este evident din compararea indicelui de cretere al Ai mai mare dect cel al imobilizrilor financiare.

50

*) Note curs. **) Alexandru Buglea, Analiz financiar, Ed. Mirton, Timioara, 2005, pag. 160 Din analiza structurii activelor imobilizate deducem faptul c acestea dein o pondere foarte mic n ansamblul activelor, n cadrul lor o pondere semnificativ fiind deinut de imobilizrile corporale urmate de cele financiare. De aici concluzionm c firma folosete utilaje specializate pentru desfurarea procesului de producie iar imobilizrile financiare sunt concretizate n participaiile pe care aceasta le deine n cadrul grupului dina care face parte. B) Rata activelor circulant (RAc ) reprezint ponderea pe care o dein activele circulante (Ac) n total patrimoniu. Msoar indirect i gradul de lichiditate al patrimoniului. Relaie de calcul: A R Ac = c * 100 AT ntre rata activelor imobilizante si rata activelor circulante exista relaia:

rAi + rAc = 100

Rata activelor circulante Nr.rd. Specificare\ an 2004 2005 1 Active circulante(Ac) 62.785.068 46.659.020 Variaia absolut a Ac (baz fix) 16.126.048 2 Variaia absolut a Ac (baz n lan) 16.126.048 Indice de cretere al Ac (baz fix) 74,32% 3 Indice de cretere al Ac (baz n lan) 74,32% Rata activelor circulante(RAc) 7 72,09% 67,96% Variaia absolut a RAc (baz fix) -4,13% Variaia absolut a RAc (baz n lan) 8 -4,13% Indicele de cretere al RAc(baz fix) 94,27% Indicele de cretere al RAc(baz n lan) 9 94,27% 10 Valoarea optim 40% 40% 2006 90.685.702 27.900.634 44.026.682 144,44% 194,36% 75,23% 3,14% 7,27% 104,36% 110,70% 40%

Nivel. Ponderea Ac n total active este mare ca urmare a faptului c societatea desfoar o activitate de producie i comercializare de vagoane. Cu toate acestea ea depete cu mult nivelul optim iar acest stare a Ac poate induce anumite riscuri asupra activitii. Dinamic. Rata activelor circulante prezint o evoluie oscilant n decursul celor trei ani, n 2005 scade cu 4,13%, iar n 2006 crete cu 3,14% fa de 2004, respectiv cu 7,27% fa de 2005. Acest lucru este determinat de variaia activului total i a activelor circulante. Prin urmare, din 2004 pn n 2005 rata Ac scade datorit diminurii valorii At cu 21,17% i a Ac cu 25,68%. Acest lucru este cauzat fie de vnzarea produselor prin prisma diminurii stocurilor, fie de dimiuarea creanelor sau chiar de eliberarea disponibilitilor n anumite scopuri. Observm c activele circulante se modific ntr-o proporie mai mic dect activul total, situaie favorabil n acest caz doarece este dat de realizarea unei cifre de afaceri superioare (ICA>IAc). n anul 2006 ponderea Ac n At crete considerabil ca urmare a modificrii Ac ntr-o proporie mai mare dect At: valoarea Ac crete cu 44,44% fa de 2004, respectiv cu 94,36% fa de 2005 iar valoarea At crete cu 38,41% fa de 2004, respectiv cu 75,58% fa de 2005. Aceast situie este nefavorabil deoarece indicele de 51

cretere al Ac l devanseaz pe cel al cifrei de afaceri, prin urmare surplusul de active circulante nu genereaz un rezultat scontat. Modificarea activelor circulante pe parcursul celor trei ani are loc ca urmare a modificrii celor trei categorii de active circulante: stocuri, creane i disponibiliti. Pentru dezvoltarea analizei vom utiliza urmtoarele rate complementare ale activelor circulante : a) Rata stocurilor reflect fie ponderea activelor circulante cel mai puin lichiden total activ (RSt), fie ponderea stocurilor (St) n total active circulante( rSt ). Relaii de calcul:

R St =

St * 100 AT

rSt =

St *100 Ac
2005 -7.476.896 -7.476.896 76,05% 76,05% 34,59% -1,26% -1,26% 96,48% 96,48% 50,90% 1,16% 1,16% 102,34% 102,34% 2006 38.555.361 7.330.111 14.807.007 123,47% 162,35% 31,98% -3,87% -2,61% 82,32% 92,47% 42,52% -7,21% -8,38% 85,50% 83,53%

Rata stocurilor Nr.rd. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 Stocuri Variaia absolut a St (baz fix) Variaia absolut a St (baz n lan) Indice de cretere al St (baz fix) Indice de cretere al St (baz n lan) Rata stocurilor(RSt) Variaia absolut a RSt (baz fix) Variaia absolut a RSt (baz n lan) Indicele de cretere al RSt (baz fix) Indicele de cretere al RSt (bz n lan) Rata stocurilor(rSt) Variaia absolut a rSt (baz fix) Variaia absolut a rSt (baz n lan) Indicele de cretere al rSt (baz fix) Indicele de cretere al rSt (bz. n lan) Specificare\ an 2004 35,85% 49,73% 31.225.250 23.748.354

Nivel. Volumul de activitate, complexitatea produselor i durata procesului de fabricaie implic un nivel ridicat al stocurilor, situaie favorabil atta timp ct stocurile sunt preluate mereu n ciclul de exploatare i se asigur o vitez de rotaie sporit acestora. Dinamic. Ponderea stocurilor n total active totale scade de la un an la altul, iar n active circulante nregistreaz o cretere n 2005 i o diminuare n 2006 de 7,21% fa de 2004, respectiv de 8,38% fa de 2005. n perioada 2004-2005 stocurile se diminueaz ntr-un ritm inferior celui nregistrat de activul total, n schimb indicele de cretere al cifrei de afaceri este devansat de cel al activului total, situaie nefavorabil, n sensul c eliberarea de stocuri nu a determinat o sporire a cifrei de afaceri. Aceeai modificare a stocurilor se manifest ntr-un ritm superior celui nregistrat de activele circulante, situaie favorabil dac facem o comparaie ntre indicele de cretere al stocurilor, inferior, i cel al cifrei de afaceri. 52

n anul 2006 se observ o cretere semnificativ a valorii stocurilor, ns, cum i valoarea att a activului total ct i a activelor circulante crete, ponderea stocurilor n total activ, respectiv n active circulante scade. De asemenea, ritmul de cretere al At, respectiv Ac, este superior ritmului de cretere al stocurilor, situaie nefavorabil n cazul acesta deoarece indicele de cretere al cifrei de afaceri este inferior indicelui Ac, respectiv al At. Prin urmare se constat o gestiune necorespunztoare a stocurilor iar din activitatea de exploatare nu se degaj un rezultat ateptat. b) Rata creanelor arat ponderea creanelor ntreprinderii (Cr) n total activ (RCr) sau greutatea specific a creanelor n activele circulante ( rCr ). Relaii de calcul:

RCr =

Cr * 100 AT

rCr =

Cr * 100 Ac
2005 -5.355.802 -5.355.802 79,88% 79,88% 30,9671% 0,4051% 0,4051% 101,33% 101,33% 45,57% 3,17% 3,17% 107,49% 107,49% 2006 51.335.174 24.717.614 30.073.416 192,86% 241,44% 42,5844% 12,0224% 11,6174% 139,34% 137,52% 56,61% 14,22% 11,04% 133,55% 124,23%

Rata creanelor Nr.rd. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 Creane Variaia absolut a Cr (baz fix) Variaia absolut a Cr (baz n lan) Indice de cretere al Cr (baz fix) Indice de cretere al Cr (baz n lan) Rata creanelor (RCr) Variaia absolut a RCr (baz fix) Variaia absolut a RCr (baz n lan) Indicele de cretere al RCr (baz fix) Indicele de cretere al RCr (bz. n lan) Rata creanelor (rCr ) Variaia absolut a rCr (baz fix) Variaia absolut a rCr (baz n lan) Indicele de cretere al rCr (baz fix) Indicele de cretere al rCr (bz. n lan) Specificare\ an 2004 30,5620% 42,39% 26.617.560 21.261.758

Nivel. Ponderea creanelor n total active i n activele circulente prezint un nivel ridicat datorit obiectului de activitae al societii i a relaiilor comerciale pe care aceasta o are cu ntreprinderi mari din ar i strintate. Dinamic. Rata creanelor crete de la un an la altul att n activul total ct i n ansamblul activelor circulante. n perioada 2004-2005 rata creanelor crete cu toate c, att valoarea creanelor ct i cea a activului total, respectiv a activelor circulante se diminueaz, iar indicele de cretere al creanelor l devanseaz pe cel al At, respectiv al Ac. Acest lucru are un efect nefavorabil asupra rezultatelor, n sensul c acelai indice al creanelor devanseaz i indicele de cretere al cifrei de afaceri (ICr>IAT>ICA i ICr>ICA>IAc). Prin urmare, creterea creanelor prin prisma nencasrii valorii acestora de la clienii societii implic lipsa disponibilitilor necesare

53

desfurrii activitii. n anul 2006 se nregistreaz o cretere semnificativ a valorii creanelor, cu 141,44% fa de anul 2005, respectiv, cu 92,86% fa de anul de baz, 2004. i valoarea At, respectiv a Ac crete dar ntr-un ritm mai lent dect cel al creanelor, ns i n acest caz se prezint o situaie nefavorabil, indicele cifrei de afaceri fiind inferior indicelui de cretere al creanelor. Astfel, societatea prezint o dificultate n ncasarea creanelor, iar, n cadrul acestora, cea mai mare valoare i corespunde reanelor comerciale i altor creane (bilan contabil). c) Rata disponibilitilor bneti i a activelor asimilate ( RDb, rDb) reflect ponderea disponibilitilor baneti (Db) i a investiiilor financiare pe termen scurt (Ifts) n activul total, respectiv ponderea activelor celor mai lichide n total active circulante. Relaii de calcul:

rDb =

optim: - 3-5% pentru ponderea disponibilitilor bneti in total active circulante; - 1,5-2% pentru ponderea disponibilitilor bneti n total activ. Rata disponibilitilor bneti i a activelor asimilate Nr.rd. Specificare\ an 2004 2005 1 Disponibiliti(Disp) 4.942.258 1.648.908 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 Variaia absolut a Db (baz fix) Variaia absolut a Db (baz n lan) Indice de cretere al Db (baz fix) Indice de cretere al Db (baz n lan) Rata disponibilitilor (RDb) Variaia absolut a RDb (baz fix) Variaia absolut a RDb (baz n lan) Indicele de cretere al RDb (baz fix) Indicele de cretere al RDb (baz n lan) Rata disponibilitilor (rDb) Variaia absolut a rDb (baz fix) Variaia absolut a rDb (baz n lan) Indicele de cretere al rDb (baz fix) Indicele de cretere al rDb (baz n lan) 5,6746% 7,87% -

Db * 100 AT

rDb =

Db * 100 AT

2006 795.167 -3.293.350 4.147.091 -3.293.350 -853.741 33,36% 16,09% 33,36% 48,22% 2,4016% 0,6596% -3,2731% -5,0150% -3,2731% -1,7420% 42,32% 11,62% 42,32% 27,47% 3,53% 0,88% -4,34% -6,99% -4,34% -2,66% 44,89% 11,18% 44,89% 24,81%

Nivel. n 2004 ponderea disponibilitilor n total activ sau active circulante prezint un nivel ridicat, lucru normal cunoscnd faptul c societatea comercializeaz produse de valori mari, ns acest lucru poate indica i un blocaj al disponibilitilor prin neexprimarea unei politici de plasamente i imobilizri de disponibiliti, lucru nefavorabil activitii. n 2005 acest lucu se amelioreaz, dar n 2006 rata disponibilitilor nregistreaz ponderi n At, respectiv n Ac, sub nivelul optim ceea ce denot insuficiena disponibilitilor aflate n posesia societii datorat fie nencasrii creanelor, fie vitezei de rotaie a activelor circulante. Dinamic. n perioada 2004-2005 indicele de cretere al activelor celor mai lichide este inferior indicelui At i al Ac, prin urmare valoarea lor (Disp) scade ntr-un ritm mai lent dect cel al 54

At (Ac). n 2006, scderea ratei este determinat exclusiv de diminuarea valorii disponibilitilor, n timp ce valorile activelor cresc semnificativ. Din analiza structurii activelor circulante evideniem faptul c societatea deine o valoare mare a stocurilor i creanelor, situaie favorabil n sensul existenei unui rulaj foarte mare de stocuri necesare n procesul de producie atta timp ct acestea nu se caracterizeaz printr-o micare lent sau o neadecvare la necesarul de consum i o valoare mare a disponibilului aflat la clienii si care n viitor va fi ncasat, genernd lichiditi pentru activitatea firmei. ns firma se confrunt cu o problem dac aceste creane se caracterizeaz prin dificultatea de ncasare a acestora.

3.2. Analiza structurii financiare (a Pasivului)

Analiza structurii pasivului indic ce surse de finanare utilizeaz societatea comercial, cum ar fi: surse proprii, reprezentate de capitalul social i rezultatele obinute; surse mprumutate obligatare sau bancare (pe termen lung, mediu i scurt) i surse atrase (credite comerciale). Ratele de structur ale pasivului permit aprecierea politicii adoptate de ntreprindere n domeniul financiar, prin evidenierea unor aspecte privind stabilitatea financiar, autonomia financiar, precum i gradul de ndatoarare. A) Analiza structurii surselor de finanare pe termene de exigibilitate a) Rata stabilitii financiare (RSf) reflect msura n care ntreprinderea dispune de surse de finanare cu caracter permanent. Preponderena n totalul pasivului bilanier (PT) a capitalului permanent (Cpm) reflect caracterul permanent al finanrii activitii, conferind ntreprinderii un grad mai ridicat de siguran prin stabilitate n finanare. Relaie de calcul:

R Sf =

Cpm * 100 PT

optim: 66,67%; valoarea minima acceptata: 50% Stabilitatea financiara e cu att mai mare cu cat rata e mai aproape de 100. Rata stabilitii financiare Nr.rd. Specificare\ an 2004 59.573.67 1 Capital permanent(Cpm) 2 2 Indicele de cretere al Cpm (baz fix) 3 Indicele de cretere al Cpm (bz. n lan) 87.093.76 4 Pasiv total(PT) 7 5 Indicele de cretere al PT (baz fix) 6 Indicele de cretere al PT (baz n lan) 7 Rata stabilitii financiare(RSf) 68,40% 8 Indicele de cretere al RSf (baz fix) 9 Indicele de cretere al RSf (baz n lan) -

2005 2006 40.117.70 9 57.356.500 67,34% 96,28% 67,34% 142,97% 68.659.26 2 120.549.147 78,83% 138,41% 78,83% 175,58% 58,43% 47,58% 85,42% 69,56% 85,42% 81,43%

55

Nivel. n anul 2004 societatea prezint un nivel adecvat al stabilitii, ns, cu trecerea de la un an la altul, se nregistreaz o dimunuare a ratei stabilitii financiare ceea ce evideniaz faptul c societatea dispune de surse de finanare permanente mai mici i poate ntlni dificulti n contactarea de mprumuturi cu exigibilitate ridicat. Dinamic. n perioada 2004-2005 diminuarea ratei stabilitii financiare se datoreaz diminurii capitalurilor permanente (cu 32,66%) i implicit a datoriilor pe termen mediu i lung (cu 100%) i a capitalurilor proprii (cu 32,29%), precum i a pasivelor totale (cu 21,17%). Este o situaie favorabil fiindc are loc o reducere a Dtml, fr ca acest lucru s determine o scdere a nivelului ratei sub nivelul minim stabilit. Diminuarea capitalurilor proprii are loc prin acoperirea pierderii din anul precedent. Referitor la perioada 2005-2006, se observ o scdere a ratei sub nivelul minim acceptat cu toate c att capitalurile permanente ct i pasivul total nregistreaz creteri, lucru ce afecteaz stabilitatea financiar a societii. Aceast modificare nefavorabil este dat de ritmul superior de cretere al pasivului total fa de ritmul capitalurilor permanente. Creterea capitalurilor permanente este dat de contractarea de datorii pe termen mediu i lung, precum i de creterea capitalurilor proprii (cu 42,67%) prin nregistrarea unui profit aferent perioadei precedente. n acelai timp, pasivul total nregistreaz ocretere datorit creterii datoriilor pe termen scurt cu aproximativ 121,41%, ntr-un ritm superior ritmului de cretere al capitalurilor permanente. Aceast situaie prezint inconveniente deoarece se dorete obinerea unei stabiliti pe termen lung n timp ce datoriile pe termen scurt nu confer acest avantaj. b) Rata surselor curente (Rsc) reflect msura n care sursele curente (Dts-datoriile pe termen scurt) particip la formarea surselor totale (PT) i la finanarea activitii ntreprinderii. Relaie de calcul:

RSC =

Dts * 100 PT

Rata stabilitii financiare i rata surselor curente sunt complementare: Rsf + Rsc = 100% Rata surselor curente Nr.rd. Specificare\ an 2004 2005 1 Datorii pe termen scurt(Dts) 27.520.095 28.541.553 2 Indicele de cretere al Dts (baz fix) 103,71% 3 Indicele de cretere al Dts (baz n lan) 103,71% 4 Rata surselor curente (Rsc) 31,60% 41,57% 5 Indicele de cretere al Rsc (baz fix) 131,56% 6 Indicele de cretere al Rsc (baz n lan) 131,56%

2006 63.192.647 229,62% 221,41% 52,42% 165,89% 126,10%

Nivel. n 2004 rata surselor curente se afl sub nivelul adecvat ceea ce reflect faptul c sursele curente nu au o contribuie semnificativ la formarea surselor totale de finanare. n 2005 aceast rat se afl n parametri normali, dar n 2006 depete nivelul maxim admis, lucru ce compromite stabilitatea societii. Dinamic. Creterea ratei este dat de creterea valorii datoriilor pe termen scurt ntr-un ritm superior celui al capitalurilor permanente i, n acelai timp, de diminuarea pasivului total ca urmare a diminurii capitalului permanent. Este o situaie favorabil atta timp ct prin contractarea datoriilor pe termen scurt se obine o relaxare a termenelor de plat fr ca aceasta s afecteze relaiile pe care societatea le are cu furnizorii si. n acelai timp, diminuarea capitalurilor 56

permanente afecteaz stabilitatea financiar a societii prin scderea surselor stabile necesare desfurrii activitii. Dac n perioada 2004-2005 creterea datoriilor pe termen scurt a fost de 3,71%, pn n 2006 valoarea acetora crete cu 129,62% datorit creterii considerabile a creditelor bancare pe termen scurt i a datoriilor fa de furnizori. Acest lucru determin o cretere a ratei peste nivelul maxim admis, afectnd stabilitatea financiar a societii. n msura n care pentru achitarea datoriilor fa de furnizori nu se solicit termene scurte de plat se poate beneficia de acest lucru prin folosirea acestor surse curente pentru desfurarea activitii de exploatare. Se urmrete prelungirea termenelor de plat fr ns a afecta relaiile cu furnizorii.

B) Analiza structurii surselor de finanare dup provenien a) Analiza autonomiei financiare rata autonomiei financiare globale (Rafg) arat n ce msur patrimoniul ntreprinderii (AT) este finanat pe baza surselor proprii (Cpr capitaluri proprii). De asemenea, mai arat raportul de finanare dintre sursele proprii i datorii sau gradul n care datoriile totale pot fi acoperite din capitaluri proprii (rafg). Relaii de calcul: Cpr Cpr R afg = * 100 rafg = * 100 PT DT Rafg: > 66.7% - autonomie ridicata si poate beneficia de credit; 30-50% - obine creditul dar creste riscul lui; < 30% - nu prezint garanii pentru obinerea creditului Pentru rafg nivelul minim este considerat 50%. Rata autonomiei financiare la termen (Raft) reflect proporia n care capiatlurile proprii particip la formarea capitalurilor permanente. Rata autonomiei financiare (raft) reflect i gradul n care datoriile pe termen mediu i lung pot fi acoperite pe seama capitalurilor proprii. Relaii de calcul:

R aft =

Cpr * 100 Cpm

50%

raft =

Cpr * 100 Dtml

100%

Nr.rd. 1 2 3 4

Ratele autonomiei financiare Specificare\ an 2004 Capitaluri proprii(Cpr) Indicele de cretere al Cpr (baz fix) Indicele de cretere al Cpr (baz n lan) Datorii totale (DT) 59.249.560 27.844.207

2005 40.117.70 9 67,71% 67,71% 28.541.55 3

2006 57.236.857 96,60% 142,67% 63.312.290

57

5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21

Indicele de cretere al DT (baz fix) Indicele de cretere al DT (baz n lan) Rata autonomiei fin.glob.(Rafg) Indicele de cretere al Rafg(baz fix) Indicele de cretere al Rafg(bz. n lan) Rata autonomiei fin.glob. (rafg) Indicele de cretere al rafg(baz fix) Indicele de cretere al rafg(baz n lan) Datorii pe t.mediu i lung(Dtml) Indicele de cretere al Dtml(baz fix) Indicele de cretere al Dtml(bz. n lan) Rata aut. fin. la termen (Raft) Indicele de cretere al Raft(baz fix) Indicele de cretere al Raft(baz n lan) Rata aut. fin. la termen (raft) Indicele de cretere al raft (baz fix) Indicele de cretere al raft (baz n lan)

68,03% 212,79% 324.112 99,46% 18280,58% -

102,50% 102,50% 58,43% 85,89% 85,89% 140,56% 66,06% 66,06% 0 0,00% 0,00% 100,00% 100,54% 100,54% 0 0,00% 0,00%

227,38% 221,82% 47,48% 69,79% 81,26% 90,40% 42,48% 64,32% 119.643 36,91% 99,79% 100,33% 99,79% 47839,70% 261,70% -

Nivel. n anul 2004 a prezentat o autonomie financiar global ridicat, prezentnd garanii certe pentru a beneficia de credite pe termen lung, dar pe parcursul anilor aceasta scade, prezentnd posibilitatea contractrii creditelor, ns cu riscuri mari de solvabiliate. De asemenea, datoriile totale pot fi acoperite din capitaluri proprii aproape integral, lucru favorabil activitii. n ceea ce privete msura n care capitalurile proprii particip la formarea capitalurilor permanente, acestea din urm sunt aproape integral formate din capitaluri proprii, ceea ce nseamn c societate nu contracteaz mprumuturi de valori mari. Prin urmare, acoperirea datoriilor pe termen lung pot fi lesne acoperite din capitaluri proprii., de aici i nivelul ridicat al ratei stabilitii la termen. Dinamic. La nceputul perioadei analizate se observ faptul c ponderea cea mai mare din pasivul total o dein capitalurile proprii, iar spre sfritul perioadei aceast pondere scade datorit creterii considerabile a datoriilor pe termen scurt, datoriile pe termen mediu i lung deinnd o ponere sczut. Situaia este pe att de favorabil pe ct iniial activitatea este finanat n mare parte din surse proprii, iar ulterior, prin finanarea acesteia din surse curente s se urmreasc relaxarea termenelor de plat, n caz contrar stabilitatea financiar poate fi afectat prin necesitatea eliberrii de disponibiliti pentru plata datoriilor ajunse la scaden ntr-un termen foarte scurt. Scderea ratei autonomiei financiare globale n 2005 este determinat de diminuarea att a capitalurilor proprii, cu un ritm inferior, ct i a pasivului total, cu un ritm superior celui al Cpr. Pasivul total s-a diminuat datorit achitrii mprumuturilor pe termen mediu i lung. n perioada 2005-2006, autonomia financiar scade dei valoarea capitalurilor proprii i a pasivului total crete. Acest lucru se datoreaz faptului c ritmul de cretere al pasivului total este superior celui al capitalurilor proprii. Gradul de acoperire al datoriilor totale din capitaluri proprii este considerat optim, el scade pn la sfritul perioadei datorit creterii considerabile a datoriilor pe termen scurt ntr-un ritm superior i contractrii unui mprumut pe termen lung. 58

Rata autonomiei financiare la termen prezint un nivel optim prin prisma datoriilor pe termen lung de valori mici, prin urmare sursele stabile ale societii sunt alctuite aproape integral din surse proprii. Ea se menine n aceeai parametri de-a lungul perioadei analizate deoarece conducerea nu vede necesar contractarea de mprumuturi pe termen mediu sau lung, iar altfel, valoarea acetora este mic.Astfel, sursele proprii ale societii pot participa la acoperirea datoriilor pe termen mediu i lung, alctuind cea mai mare parte din sursele permanente. b) Analiza ndatorrii Rata ndatorrii globale (Rg) msoar gradul n care datoriile totale finaneaz patrimoniul ntreprinderii. Rata ndatorrii globale (rg) msoar i raportul dintre capitalurile mprumutate i capitalurile proprii. Relaii de calcul:

Rg =

DT * 100 PT

rg =

DT * 100 Cpr

Rt: optim: 66%; daca tinde spre 100% -riscul imposibilitii de a onora aceste datorii < 66% prezint dependena sczut fata de creditorii firmei Pentru rg - nivelul maxim este considerat 200%. Rata ndatorrii la termen (Rt) reflect gradul n care datoriile pe termen mediu i lung particip la formarea resurselor permanente i, de asemenea, reflect raportul dintre datoriile pe termen mediu i lung i capitalurile proprii (rt)*). Relaii de calcul:

Rt =
Nr.rd. 1 2 3 4 5 6 7 8

Dtml * 100 Cpm

50%;

rt =
2004 31,97% 46,99% 0,54% 0,55%

Dtml * 100 Cpr

2005 41,57% 130,03% 130,03% 71,14% 151,39% 151,39% 0,00% 0,00%

100%

Ratele ndatorrii

Specificare\ an Rata ndatorrii globale(Rg) Indicele de cretere al Rg (baz fix) Indicele de cretere al Rg (bz. n lan) Rata ndatorrii globale (rg) Indicele de cretere al rg (baz fix) Indicele de cretere al rg (baz n lan) Rata ndatorrii la termen (Rt) Rata ndatorrii la termen (rt)

2006 52,52% 164,28% 126,34% 110,61% 235,39% 155,48% 0,21% 0,21%

*) Note curs Nivel. Rata ndatorrii globale nregistrat de societate pe parcursul celor trei ani denot faptul c societatea nu este dependent de creditorii si, datoriile totale finannd activitatea ntr-o proporie foarte mic. Din calculele efectuate se constat c raportul dintre datoriile pe termen lung i capitalurile proprii se situeaz la un nivel optim. Ponderea datoriilor pe termen mediu i lung n sursele permanente este foarte mic ca i n totalul surselor proprii ale societii.

59

Dinamic. Din cele spuse mai sus se deduce faptul c societatea dispune de posibiliti limitate de ndatorare pe termen lung, situaie favorabil fiindc este evitat riscul insolvabilitii. Rata ndatorrii globale crete de la un an la altul datorit creterii valorilor nregistrate la datoiile totale i pasivul total. Cum IDT>IPT se prezint o situaie nefavorabil deoarece creterea pasivului total se datoreaz n principal creterii valorii datoriilor contractate i nu a capitalurilor proprii. n cadrul datoriilor totale, creterea cea mai semnificativ o deine valoarea datoriilor pe termen scurt cu un ritm de cretere superior tuturor celorlalte elemente de pasiv. Aceast situaie rmne favorabil atta timp ct valoarea surselor curente poate fi folosit fr ca societatea s fie presat de plata lor ntr-un timp scurt. Este de remarcat faptul c societatea nu tinde spre contractarea datoriilor pe termen lung, evitnd riscul insolvabilitii, iar dac se dorete contractarea de mprumuturi, acest lucru se poate realiza. n ceea ce privete datoriile pe termen scurt se dorete evitarea nenelegerilor cu furnizorii n legtur cu termenele de plat. Din analiza financiar efectuat asupra pasivului observm un nivel normal al stabilitii i autonomiei financiare dei acestea sunt valabile mai degrab pe termen scurt, n sensul c firma i finaneaz activitatea din surse proprii i curente, cele din urm avnd un nivel foarte ridicat iar stabilitatea financiar pe termen lung este asigurat predominant din capitaluri proprii, datoriile pe termen lung fiind de valori foarte mici, evitndu-se riscul insolvabilitii.

CAP.8.
8.1. Concluzii

CONCLUZII I PROPUNERI

Societatea comercial MEVA S.A. are un obiect de activitate bine fixat, producia i comercializarea de vagoane pentru transportul mrfurilor periculoase, pentru care deine autorizaii emise de organisme naionale i internaionale ce reglementeaz acest domeniu, respectnd ansamblul normelor impuse de acestea. Activitatea desfurat implic un proces foarte complex ce determin avansarea de ctre societate a unor costuri de producie ridicate, iar n cadrul procesului de producie sunt necesare faze de fabricaie de durate mari. Producia obinut este destinat comercializrii pe un segment de pia bine delimitat format din beneficiari tradiionali, care reprezint cel mai mare procent din cererea societii, ceilali fiind clieni ocazionali. Aa cum am precizat mai sus, obiectul de activitate necesit costuri considerabile dar, tot din acest considerent, i active corespunztoare pentru realizarea produciei. De aceea activele imobilizate ale societii trebuie s dein o pondere semnificativ, societatea avnd nevoie de utilaje specializate i costisitoare. n acelai timp, raportndu-ne la lunga perioad de activitate a societii, exist o serie de utilaje vechi ce, probabil, ar putea s ncetineasc procesul de fabricaie datorit uzanei fizice i morale (tehnologice). Lund n considerare scopul final al procesului de producie, activele imobilizate nu dein un nivel satisfctor pentru a acoperi nevoile tehnice de fabricaie. Pe cealalt parte remarcm un nivel mult mai ridicat peste cel optim deinut de activele circulante ale firmei, iar n cadrul acestora ponderea cea mai semnificativ o dein stocurile i creanele. Situaia se prezint nefavorabil deoarece viteza de rotaie a acestor dou elemente de active trebuie s fie ct mai mare pentru a asigura degajarea de disponibiliti.

60

Prin urmare, la nivelul stocurilor am putea avea de-a face cu produse care nu corespund unei cereri sau stocuri fr micare sau cu micare lent. n ceea ce privete nivelul creanelor, firma se confrunt cu dificulti n ncasarea contravalorii acestora. Acest lucru este evident din analiza gestiunii activelor. Att creanele ct i stocurile prezint o vitez de rotaie foarte mic, iar dac ne referim la durata de ncasare a creanelor, aceasta este debordant de mare, chiar dac este inferioar duratei de plat a datoriilor fa de furnizori. Astfel, concluzionm la acest moment faptul c societatea MEVA S.A. nu abordeaz o politic corespunztoare n ceea ce privete gestionarea stocurilor i creanelor. Din aceast cauz firma se confrunt cu o insuficien a disponibilitilor bneti de care ar avea nevoie att pentru desfurarea activitii de exploatare ct i n alte scopuri (investiii). Capitalurile proprii ale firmei dein o pondere semnificativ n ansamblul pasivului, ns aceasta scade o dat cu trecerea timpului pe fondul creterii datoriilor totale, iar n structura acestora, a datoriilor pe termen scurt. Aceast situaie prezint dou aspecte: un aspect favorabil, n sensul c datoriile pe termen mediu i lung ar implica o serie de costuri mai mari, i un aspect nefavorabil deoarece datoriile pe termen scurt nu confer o stabilitate financiar de durat, cum este n cazul celor pe termen lung. Prin urmare, nivelul surselor permanente scade n favoarea celor curente, implicnd costuri de finanare mai mici dar i termene de exigibilitate mai mici pentru Dts. Din analiza datoriilor pe termen scurt observm c durata de achitare a acestora este sufficient de mare, situaie favorabil pentru activitatea firmei, atta timp ct nu se modific relaiile comerciale ale firmei cu furnizorii si n sens negativ. Din analiza financiar efectuat asupra pasivului observm un nivel normal al stabilitii i autonomiei financiare dei acestea sunt valabile mai degrab pe termen scurt, n sensul c firma i finaneaz activitatea din surse proprii i curente, cele din urm avnd un nivel foarte ridicat iar stabilitatea financiar pe termen lung este asigurat predominant din capitaluri proprii, datoriile pe termen lung fiind de valori foarte mici, evitndu-se riscul insolvabilitii. Stabilitatea financiar a firmei este meninut n cea mai mare parte de capitalurile proprii ale acesteia, datoriile pe termen mediu i lung fiind foarte mici, sursele curente deinnd o pondere semnificativ n pasivul total. Tot din acest considerent, autonomia financiar prezint tendine de diminuare spre finele anului 2006, iar ndatorarea global a societii prezint tendine de majorare pe fondul creterii semnificative a valorii aferente datoriilor pe termen scurt. Astfel, n acest moment societatea nu se confrunt cu riscul de insolvabilitate, considernd inutil contractarea de datorii pe termen mediu i lung, iar dac ar hotr acest lucru, este necesar s o fac atta timp ct acest lucru este posibil. n ceea ce privete echilibrul financiar, remarcm faptul c ansamblul activelor imobilizate sunt integral acoperite din sursele permanente ale societii, degajndu-se i un fond de rulment pentru acoperirea nevoilor curente ale firmei. Acest fond de rulment este aproape integral constituit din surse proprii, respectiv fond de rulment propriu, datorit valorilor mici aferente Dtml. Acest lucru este favorabil, ns dac analiza merge mai departe, remarcm faptul c nevoile curente depesc mult acest excedent de surse permanente, astfel, rezultnd o trezorerie net negativ, deci un necesar de finanare din surse externe. Prin urmare, nevoia de finanare a activelor circulante este foarte mare comparativ cu acea capacitate de finanare pe care firma o deine. Analiza efectuat asupra lichiditii evideniaz faptul c n acest moment firma este capabil s-i achite datoriile pe termen scurt din activele lichide fr s ntmpine dificulti, n schimb, valoarea foarte mic a disponibilitilor pe care le deine nu-i perminte o plat a datoriilor pe termen scurt ntr-un mod imediat. Lichiditatea curent se caracterizeaz printr-un nivel corespunztor pe baza creterii considerabile a Dts, n schimb nu putem spune acelai lucru despre

61

cea rapid i imediat, unde se observ o insuficien a disponibilitilor bneti tocmai datorit modificrii creanelor ntr-un ritm de cretere alert din cauza modului de ncasare necorespunztor. n ceea ce privete solvabilitatea, societatea nu se confrunt cu riscul de a nu fi capabil sai plteasc datoriile pe termen lung deoarece aceste datorii sunt nregistrate la valori mici iar posibilitatea lor de acoperire este foarte mare. Gestionarea necorespunztoare a activelor ciclice prin imobilizarea la nivelul stocurilor i blocajul de disponibiliti la nivelul creanelor (n principal) determin un nivel foarte sczut al profitabilitii, n sensul c ansamblul eforturilor depuse de societate pentru derularea activitii concretizate n costurile mari de producie, nu determin obinerea unor rezultate rezonabile. Resursele consummate pentru meninerea i derularea activitii sunt ridicate comparative cu profitul obinut din comercializarea produselor. Aceast situaie este nefavorabil att din punct de vedere al autofinanrii activitii, ct i dincel al obinerii unui profit destinat acionarilor i investitorilor, chiar dac aceste dou categorii se confund n cadrul firmei. n ceea ce privete rentabilitatea economic a societii, aceasta este puternic diminuat de nivelul accentuat al inflaiei, scznd astfel i modul de remunerare i rennoire al capitalului total. Politica de pre abordat de firm influeneaz n mod negativ rentabilitatea financiar, afectnd astfel i nivelul profitabilitii cu interes major pentru acionari. De asemenea i politicile de amortizare aplicate determin o dezavantajare a proprietarilor i investitorilor n ceea ce privete rezultatul degajat de activitate. Din analiza efectuat asupra riscurilor concluzionez c societatea se confrunt cu un nivel ridicat ataat riscului de exploatare prin prisma valorilor mari aferente cheltuielilor realizate n activitatea de producie i comercializare. De asemenea, din analiza realizat asupra riscului financiar deduc faptul c societatea nu se confrunt cu o astfel de situaie, din contr poate s contracteze mprumuturi pe termen mediu sau lung. n urma calculelor efectuate n cadrul analizei riscurilor relatez c societatea Meva S.A. nu se confrunt cu riscul de faliment.

8.2. Propuneri
A) La nivelul activelor imobilizate este necesar o reevaluare a valorii acestora, respective o modernizare a tehnologiei folosite. De asemenea, pentru unele dintre aceste imobilizri (cum ar fi terenurile i construciile) prin reevaluare , datorit creterii valorii lor de pia, s-ar putea obine un plus din reevaluare ataat rezervelor din reevaluare ce pot constitui surse proprii ale societii. B) n ceea ce privete activele circulante, la nivelul stocurilor este necesar o modificare a modului de gestionare al acestora prin implementarea urmtoarelor msuri: Eliminarea stocurilor care nu au o poziie semnificativ n obinerea produselor, ele avnd o micare lent; Renunarea la produsele care nu reprezint obiectul cererii i de aceea sunt considerate produse nevandabile; n cazul n care cererea pentru unele produse a stagnat sau este solicitat de ctre clieni o linie de produse mai noi i mai calitative, se urmrete nlocuirea celor dinti cu altele care s satisfac n mod calitativ cererea, urmrind implicarea unor costuri ct mai mici;

62

 n situaia imposibilitii nnoirii gamei de produse, societatea ar putea recurge la abordarea unei strategii de promovare a produselor deja existente pentru a obine creterea cererii; Un aspect la fel de important este asigurarea cantitativ a stocurilor corespunztor necesitilor de producie pentru a mpiedica un stocaj inutil la nivelul materiilor prime i materialelor folosite n procesul de producie. Prin creterea perioadei dintre aprovizionri se va obine o diminuare a costurilor aferente acestora precum i eliminarea a acelora care sunt implicate de achiziia stocurilor inutile, mpiedicndu-se astfel i o imobilizare a disponibilitilor firmei la nivelul stocurilor. Dac ne raportm la creanele firmei, trebuie s subliniem necesitatea modificrii modului de gestionare a acestora prin implementarea urmtoarelor msuri: renegocierea contractelor pe care firma le are cu clienii si, n sensul diminurii perioadei de ncasare a contravalorii produselor furnizate acestora, fr a nruti releiile comerciale tradiionale. Prin aplicarea msurilor de mai sus, firma ar putea crete nivelul disponibilitilor cu ajutorul crora i-ar putea atinge scopurile n ceea ce privete rennoirea liniilor tehnologice i de producie. C) n ceea ce privete gestionarea datoriilor pe termen scurt se urmrete pstrarea bunelor relaii cu furnizorii tradiionali. D) Din analiza structurii surselor de finanare evideniem necesitatea majorrii capitalurilor proprii prin reevaluarea activelor imobilizate, aport la capitalul social sau alte msuri, precum i contractarea unor datorii pe termen mediu i lung n limita necesitilor de mbuntire a capacitilor de producie, toate acestea fiind necesare pentru creterea stabilitii financiare pe termen lung a firmei i a autonomiei financiare. E) n cadrul analizei efectute asupra echilibrului financiar am dedus necesitatea surselor pentru finanarea activelor ciclice. De aceea este important o reevaluare a activului circulant pentru a diminua valoarea acestuia i astfel a nevoii de finanare curente prin msurile evideniate mai sus n legtur cu gestionarea mai eficient a stocurilor i creanelor. F) Din concluziile aferente randamentului financiar al activitii n perioada urmtoare se urmrete creterea rentabilitii economice prin creterea marjelor de profitabilitate i a vitezei de rotaie a capitalului total, respectiv a celui investit. Pentru creterea marjelor propun: creterea volumului de produse n favoarea celor care nregistreaza marje de acumulare mai mari i renunarea la cele care nregistreaz profitabilitate redus. De asemenea, se dorete creterea vnzrilor prin promovarea produselor i atragerea clienilor sau ncasarea mai rapid a creanelor. La nivelul capitalului total i cel investit se va urmri optimizarea structurii acestuia prin creterea vitezelor de rotaie ale elementelor sale iar investirea capitalului in active s se fac n funcie de nevoile de exploatareale activitii i chiar renunarea la acele active care nu sunt productive. G) Pentru mbuntirea lichiditii la nivelul activitii trebuie luate msuri de natura modificrii politicilor de gestionare al activelor circulante, n special ale creanelor i stocurilor (msuri evideniate mai sus). Din considerentul c societatea nu deine mprumuturi financiare pe termen mediu i lung, aceasta poate contracta un astfel de mprumut dac este necesar acest lucru. ns situaia este cu att mai satisfctoare cu ct firma i poate finana activitatea din surse proprii sau din autofinanare i nu din surse strine sau externe. ns, dup cum vedem, capacitatea de autofinanare a firmei este foarte mic, de aceea societatea ara putea s se afle n dificultate att n rambursarea Dts ct i n modul de finanare a activitii.

63

Se propune o analiz a modului de comercializare al produselor, n cazul n care exist produse nevandabile, este necesar a se renuna la ele i orientarea ctre produse cu cerere mai mare i astfel i cu o marj de profit mai mare. Din analiza financiar efectuat asupra activitii societii MEVA S.A. desprindem faptul c, n general, aceasta nu se confrunt cu probleme grave cum ar fi riscul de insolvabilitate, n schimb este necesar o ameliorare a aspectelor semnificative din cadrul acesteia cum ar: modificri n structura activelor imobilizate (reevaluri ale imobilizrilor corporale) i n structura activelor circulante (importante fiind stocurile i creanele); gestionarea mai eficient a activelor ciclice; creterea stabilitii i autonomiei financiare prin majorarea capitalurilor proprii, n special, i a celor permanente, fr a crete considerabil ansamblul costurilor implicate de acestea precum i gradului de ndatorare implicat; abordarea unor noi politici de pre; promovarea produselor cu marje mari de profit; obinerea unui profit mai mare pe ansamblul activitii i diminuarea costurilor de producie. H) Pentru a elimina riscul de exploatare detectat este necesar a se implementa urmtoarele msuri: Diminuarea costurilor fixe totale. Costurile fixe totale se compun din cheltuielile cu salariile datorate i cele pentru susinerea activitii de producie i comercializare. Pentru diminuarea valorii acestor costuri propun: analiza nivelului salariilor datorate angajailor pentru a determina dac acesta este adecvat cu munca prestat de acetia. n acest sens se poate urmri ce component particip preponderent la procesul de producie, angajaii direct implicai sau utilajele existente, iar dac se constat c cea de-a doua component prezint o importan mai mare se poate recurge la nnoirea liniilor tehnologice i renunarea la o parte din personalul angajat. Astfel, se va urmri creterea productivitii muncii a personalului rmas i utilizarea la maxim a capacitilor de producie aflate n dotare. Diminuarea costurilor variabile totale prin asigurarea unui stoc de materii adecvat necesarului i la costuri de achiziie i aprovizionare ct mai mici. Creterea cifrei de afaceri prin asigurarea unui grad ct mai mare de utilizare a capacitii de producie, realizarea produselor care presupun o marj de profitabilitate mai mare i pentru care exist cerere. De asemenea, pentru creterea vnzrilor este necesar elaborarea unei strategii de marketing pentru promovarea produselor i atragerea clienilor. Toate aceste msuri ar putea determina mbuntirea activitii din exploatare i dezvoltarea pe ansamblu a acesteia. Potrivit analizei realizate n cadrul riscurilor, dar mai exact la nivelul celei effectuate asupra riscului financiar i de faliment, nu se impun msuri ci doar meninerea i mbuntirea situaiei financiare, a poziiei i performanelor financiare ale societii.

CUPRINS CAP.1. PREZENTAREA S.C. MEVA S.A......1 1.1. Elemente de identificare.......1 1.2. Istoricul firmei......1
64

1.3. 1.4. 1.5. 1.6.

Obiectul de activitate........2 Misiunea organizaiei.......7 Structura organizatoric...........9 Piaa societaii......12 1.6.1. Mediul concurenial......12 1.6.2. Furnizori i clieni.....12 1.7. Avantaje competitive............13 INSTRUMENTE INFORMAIONALE PENTRU ANALIZA FINANCIAR.........14 Bilanul contabil.......15 Contul de profit i pierdere...........20 Bilaul financiar............22 Bilaul funcional......24

CAP.2. 2.1. 2.2. 2.3. 2.4.

CAP.3. ANALIZA STRUCTURII FINANCIAR-PATRIMONIA...................26 3.1. Analiza structurii patrimoniale (a Activului)............26 3.2. Analiza structurii financiare (a Pasivului)........35 CAP.4. ANALIZA ECHILIBRULUI FINANCIAR I A BONITII FINANCIARE.....................................................................................41 4.1. Analiza echilibrului financiar...........................................................41 4.1.1. Echilibrul ntre resursele i utilizrile permanente...41 4.1.2. Echilibrul ntre resursele i utilizrile curente......43 4.1.3. Echilbrul global Analiza Trezoreriei......45 4.2. Analiza bonitii financiare..........47 4.2.1. Analiza lichiditii.....47 4.2.2. Analiza solvabilitii patrimoniale....49

CAP.5. ANALIZA GESTIUNII RESURSELOR....51 5.1. Analiza ratelor generale de gestiune..51 5.2. Analiza ratelor de gestiune aferente activitaii de exploata.......54 5.2.1. Analiza gestiunii stocurilor............54 5.2.2. Analiza gestiunii creanelor curente..55 5.2.3. Analiza gestiunii datoriilor curente.......55 CAP.6. ANALIZA RANDAMENTULUI FINANCIAR....58 6.1. Analiza profitabilitii activitii.........58 6.2. Analiza rentabilitii....59

65

CAP.7. 7.1. 7.2. 7.3.

ANALIZA RISCURILOR NTREPRINDERII.....64 Riscul de exploatare..64 Riscul financiar.....66 Riscul de faliment.67

CAP.8. CONCLUZII I PROPUNERI.......69 8.1. Concluzii........69 8.2. Propuneri........71 BIBLIOGRAFIE .........74

66