Les consquences conomiques du pacte

de Stephan Schulmeister matre de recherches l'Institut autrichien de recherche conomique (WIFO) 28.03.2012 source Euro intelligence traduction google translate Le pacte fiscal contient deux rgles: 1. Chaque pays a le droit un dficit maximum structurel de seulement 0,5% du PIB. 2. Chaque anne, le ratio de la dette par rapport au PIB doit tre rduit d'un vingtime de la diffrence entre le ratio de la dette actuelle et l'objectif de 60%. La simplicit de ces rgles a empch les dirigeants de tenir pleinement compte des consquences conomiques du pacte fiscal. Cela concerne en particulier l'interaction entre les deux rgles qui vont affaiblir la croissance conomique. Le cas de l'Espagne sert d'exemple concret. Selon le critre de dficit, l'Espagne doit rduire son dficit actuel de 8,5% du PIB le plus vite possible. Le rcent accord avec la Commission europenne donne un ratio de dficit de 5,4% en 2012 et 3,0% en 2013. Comme l'Espagne est dj dans une profonde rcession avec un chmage extrmement lev, les mesures d'austrit supplmentaires feront empirer la situation encore plus. . Supposons qu'une rduction du dficit de 1 point de pourcentage du PIB rduit la production globale du mme montant, et que l'inflation stagne ou se transforme en lgre dflation. Dans ces conditions, le PIB nominal de l'Espagne pourrait se rduire de prs de 5% en 2012 et aussi en 2013. Si les objectifs budgtaires taient atteints en dpit de la rcession prolonge, l'Espagne n'aurait pas besoin de poursuivre une politique d'austrit selon le critre du dficit. Il en est ainsi parce que l'cart de production se creuse d'au moins 5% du PIB alors que le dficit structurel est infrieur de plus de 2,5% celui du dficit global. Mais maintenant, la rgle de la dette entre en vigueur, elle ne prend pas en compte les facteurs conjoncturels. En 2012 et 2013, le ratio de la dette au PIB aura augment de 70% environ 90%. Les dficits budgtaires contribuent pour 8,4 points de pourcentage cette hausse (5,4 plus 3,0), Plus importante encore est la baisse du PIB nominal de 10%. Selon le critre de la dette, l'Espagne doit donc rduire sa dette publique de 1,5 point de PIB chaque anne pendant 20 ans. A cause de l'articulation entre la rgle sur le dficit et celle sur la dette de l'tat, le pacte fiscal conduit la plupart des pays de l'UE sur le chemin de la Grce. Des mesures d'austrit rigoureuses rduisent le dficit, mais aussi le PIB, le ratio dette/PIB augmente fortement, ce qui son tour implique une politique d'austrit permanente. Il est important de raliser que les consquences dsastreuses du pacte ne proviennent pas de la rgle du dficit mais de la rgle des 1/20me de la dette. LItalie, par exemple, doit rduire son ratio dette/PIB de 3% du PIB anne aprs anne. La politique d'austrit synchronise de presque tous les les pays de l'UE impose des cercles vicieux qui vont aggraver la crise europenne pour longtemps. io de dette. En 1992, lorsque les critres de Maastricht ont t introduites, ce fut un objectif raisonnable - compatible avec les taux de croissance en vigueur l'poque. Mais depuis la croissance conomique a ralenti. Selon mes calculs, un ratio de la dette au PIB de 86% serait maintenant plus compatible avec la rgle de Maastricht sur le dficit. Pour que l'Italie se conforme la fois aux rgles sur la dette et le dficit, elle devra rduire sa dette publique de 5,4% du PIB chaque anne pendant 20 ans. Bonne chance. La crise europenne a besoin d'une thrapie systmique fonde sur l'ide que le

dveloppement des finances publiques [ le gonflement des dettes publics] est la plupart du temps le rsultat du dysfonctionnement du systme global. Si l'pargne des mnages est utilise par le secteur des entreprises sous forme de crdits d'investissement, l'quilibre financier du secteur public est en quilibre. Le secteur des entreprises le fera si le taux de rendement sur les investissements rels est nettement plus lev que le rendement des investissements financiers. Ce fut le cas au cours de l'ge du "capitalisme rel" dans les annes 1950 et 1960. Par consquent, la dette publique a diminu en permanence relativement au PIB. Depuis les annes 1970, les taux de change instables, les prix des matires premires, les taux d'intrt et les cours boursiers ont frein l'investissement rel et favoris les activits financires alchimiques . Ces activits ont t non seulement effectues par les banques et les hedge funds, mais aussi par des entreprises non-financires. Les innovations financires, en particulier les drivs de toutes sortes, ont facilit le passage de la recherche du profit de la sphre relle la sphre financire. En consquence, les entreprises non-financires sont devenues un secteur excdentaire, comme le secteur financier et les mnages. Sous cette condition, les gouvernements ont souffert de dficits persistants en raison de la monte du chmage et de la baisse des recettes fiscales. Toute consolidation durable des finances publiques exige donc un changement dans les rgles du jeu qui devrait transfrer les profits - l'nergie centrale du capitalisme - de la sphre financire vers la sphre relle de l'conomie. Augmenter la politique d'austrit sous les conditions financires et capitalistiques en vigueur ne rduira pas le ratio de la dette publique. Il ne fera que rduire la croissance conomique. Les consquences conomiques du pacte fiscal sera donc dpressives.