MANAGEMENTUL GUVERNRII CORPORATIVE

1.Guvernanta corporativa-cadru conceptual

Totalitatea principiilor, regulilor i normelor prin care se asigur administrarea i gestionarea de ctre manageri a afacerilor companiilor n interesul investitorilor. Guvernana corporatist sau conducerea corporatist este sistemul prin care o companie este condus i controlat. Guvernana corporativ reprezint modalitile princare furnizorii de resurse financiare ai unei companiise asigur c vor primi beneficiile la care se ateapt fcnd aceast investiie. Guvernana corporativ poate fi definit ca ansamblul relaiilor unei companii cu acionarii si, sau mai pe larg, cu societatea pe ansamblu. Guvernarea corporativa se bazeaza pe teoria organizatiei si pe cheltuielile pe care le implica, dar si pe incercarile de a clarifica relatia dintre diversii participanti la determinarea conducerii si functionarii corporatiilor. Diversii participanti, precum si cheltuielile legate de delegare, pot fi enumerati astfel : Actionarii Consiliul Director Conducerea Angajati Creditori Clienti Furnizori Responsabilii finaciari etc.

Prin guvernanta corporativa se urmareste performana global a companiei. Valoarea firmei se maximizeaz in masura in care se reuseste identificarea si armonizarea conflictelor de interese care apar ntre partenerii sociali ai firmei, n special ntre actionari si

manageri. Armonizarea acestor interese se asigura prin intermediul sistemului de guvernare corporativ. Obiectivele conducerii corporative se refer la: comunicare necesar, suficient i util, permanent intre constituenii interni; eficacitatea i eficiena activitilor organizaiei in atingerea obiectivelor manageriale, msurate prin auditri interne i externe ale calitii; asigurarea unei protecii eficiente a drepturilor acionarilor; eficiena, prin alegerea deciziilor optime de ctre consiliul de administraie; informarea permanent a publicului cu privire la obiectivele i situaia financiar a societii, cu respectarea secretului comercial; asumarea responsabilitii fa de comunitate i fa de protecia mediului.

2.Conflictul de interese
Guvernarea corporatist reflect modul n care o societate este condus i controlat. n definirea acestui concept se merge pe ideea c performana global a companiei are la baz teoria deintorilor de interese. Valoarea firmei se maximizeaz n msura n care managerii reuesc s identifice i s armonizeze conflictele de interese care apar ntre partenerii sociali ai firmei, n special ntre acionari i manageri. Armonizarea acestor interese se asigur prin intermediul sistemului de guvernare corporatist. De cele mai multe ori, conflictul i are sursa n nclcarea drepturilor acionarilor minoritari i diminuarea averii acestora de ctre acionarii majoritari. Conflictul dintre acionarii majoritari i cei minoritari degenereaz de obicei n alte conflicte, ntre management, Consiliul de Administratie i acionarii minoritari, precum i ntre acionarii majoritari i partenerii de afaceri ai companiei. Fiecare dintre stakeholders are propriile aspiratii si interese, uneori chiar contradictorii, care se reflecta in conditii greu de armonizat. In acest context se pot invoca drept exemple o serie de decizii financiare rationale dar care genereaza ostilitate din alt punct de vedere : Actionarii : Control al deciziei Profituri nete Dividente Recuperarea investitiei Notorietate si recunoastere Valoarea crescanda a actiunilor pe piata Fuziuni sau preluari Putere de negociere Spatiu mare de decizie Salarii si compensatii Recunoastere Participatie

Directorii executivi:

Autoritate legala Clienti Preturi mari Locuri de munca sigure Salarii mari Promovari Prime Asigurari sociale si de sanatate Sindicat Conditii bune de munca Plata la timp a imprumuturilor Comisioane Dobanzi Profitabilitate Bonitate Calitate Preturi mici Informare corecta Tratament egal Comenzi si contracte Plata la timp a facturilor Incredere Concurenta loiala Respectarea legislatiei in domeniu Protectia mediului inconjurator Investitii

Angajati:

Creditorii:

Clientii:

Furnizorii:

Autoritatile:

Onorarea taxelor si impozitelor oricat de mari ar fi Taxe locale Sponsorizari Locuri de munca Dezvoltarea pietei locale Mediu ambiant sanatos

Comunitatea:

Conflictul de interes dintre acionari i manageri a existat dintotdeauna i se bazeaz pe faptul c managerii sunt prea puin motivai pentru distribuirea de dividende acionarilor, prefernd reinvestirea profitului net chiar i n proiecte cu rentabilitate mic pentru a conserva controlul resurselor importante. Soluionarea conflictului de interese dintre acionari i manageri o reprezint acordarea de stimulente managerilor n funcie de performanele obinute, fapt care i motiveaz s acioneze n aa fel nct s maximizeze preul aciunilor firmei pe pia. De asemenea solutionarea acestui conflict poate consta n puterea de decizie a Consiliului de Administraie care dispune de prerogative importante n materie de control al managerilor.

3.Teorii care stau la baza guvernantei corporative

1. Agency Theory (Teoria agentului) Mangerul este interesat in mod rational de maximizarea profitului personal Exist un conflict de interese ntre proprietarul firmei i mangerul angajat de catre acesta Protejarea interesele shareholder-ilor Consiliul de administratie monitorizeaz aciunile managerilor i este n beneficiul shareholder-ilor Conducerea CA trebuie sa fie diferita faa de managementul firmei Persoanele cu roluri de conducere n organizaie sunt considerate ca fiind motivate de o dorin de succes i obin satisfacie prin nsi natura muncii lor Exist variaii n performana managerului n funcie de modelul structural de conducere a firmei 3. Stakeholders Theoty (Teoria persoanelo interesare) 4. Politica firmei Integritate moral i etic Transparena Audit contabil Independena tuturor auditorilor Stabilirea i apoi verificarea pachetului salarial al celorlali manageri seniori. Stabilirea criteriilor pentru nominalizarea unei persoane pentru o funcie de conducere, de exemplu n consiliul de administraie Stabilirea resurselor care i sunt oferite managerului pentru desfaurarea activitii, care sunt atribuiile lui i stabilirea unui chain-of-command clar. Proceduri de management al riscului Politica de acordare a dividentelor. Politici de oferirea de anse egale, eliminarea discriminrii Politici de responsabilitate social a companiei managerului general i a 2. Stewardship Theory (Teoria stuardului)

4.Modele de guvernanta corporativa

n statele membre ale Uniunii Europene se remarc dou modele generale de guvernare corporativ care prezint caracteristici distincte: modelul de guvernan corporativ anglosaxon (specific firmelor din U.K., dar i celor din S.U.A., Hong Kong i Australia) i modelul de guvernan corporativ german (specific companiilor din Germania i Europa continental, precum i celor din Japonia). 1. Modelul anglo-saxon (Modelul shareholder) Specific firmelor din U.K., dar i celor din S.U.A., Hong Kong i Australia Sistem bazat pe influena extern exercitat de pieele de capital active prin intermediul achiziiilor i fuziunilor asupra companiilor cotate Prin intermediul pieelor de capital active se realizeaz controlul companiilor i tranzacionarea titlurilor de valoare, n condiiile unui acionariat dispersat Presupune un singur consiliu de administratie independent care monitorizeaza si controleaza activitatea managementului in special imbunatatirea acestuia Obiectiv: maximizarea valorii pentru actionari Ameliorarea si redresarea performantelor companiei de realizeaza prin intermediul achizitiilor ostile efectuate pe pietele de capital dezvoltate ale tarilor respective. 2. Modelul german (Modelul stakeholder) Japonia Un sistem bazat pe controlul intern, nefiind centrat pe influena puternic Actionarii au rolul de a sanciona managementul de slab calitate, de a stimula exercitat de pieele de capital active, ci pe existena unor acionari puternici cum ar fi bancile eficiena economic i de a realiza armonizarea intereselor partenerilor sociali ai firmei, inclusiv ale personalul acesteia Capitalul uman are cea mai mare importanta Obiectiv: apararea intereselor partilor implicate in intreprindere Specific companiilor din Germania i Europa continental, precum i celor din

5.Sistemul de guvernanta corporativa in intreprinderile romanesti

n Romnia companiile se caracterizeaz printr-un model general de guvernare corporativ bazat pe controlul intern al salariailor i al managementului, dar cu anumite particulariti n funcie de condiiile naionale economice, sociale, politice, culturale specifice n care formele de guvernare au aprut i s-au dezvoltat Guvernarea corporativ a ntreprinderilor romneti poate fi analizata si inteleasa doar prin prisma evoluiei procesului de reform, n contextul tranziiei de la economia planificat la economia de pia n Romnia exist urmtoarele tipuri de guvernare a ntreprinderii ca rezultat al procesului de privatizare: Firmele deinute de stat-regiile autonome sau societile neprivatizate complet, n care statul este nc acionar. n cadrul acestora exist n mod inevitabil un conflict de interese ntre manageri, salariai i stat, ceea ce determin obiective contradictorii: maximizarea profitului, meninerea locurilor de munc, creterea veniturilor din taxe, satisfacerea intereselor politice sau individuale. Performana economic nu este obiectivul major al acestor entiti economice, interesele directorilor acestor ntreprinderi sunt rareori subordonate intereselor acionarilor. Firmele private nchise (ntreprinderi mici, mijlocii sau mari), ale cror aciuni nu sunt tranzacionate pe o pia oficial. Proprietarii sunt de regul i manageri, deci nu exist un conflict de interese ntre acetia. n schimb exist numeroase conflicte ntre asociai care denatureaz n procese civile. Managerii nu urmresc cu prioritate maximizarea valorii firmei, ci mai degrab extinderea afacerii. Companiile privatizate sau deschise, care cunosc o varietate de forme, de la cele cu un acionariat foarte dispersat ale crui drepturi sunt de obicei neglijate, pn la cele n care acionarii majoritari au un control puternic asupra ntreprinderii. n cadrul acestor ntreprinderi se manifest un conflict ntre management i acionarii minoritari sau ntre acionarul majoritar i acionarii minoritari. Ca i n cazul firmelor private nchise, autonomia decizional i operaional a echipei manageriale este ridicat, structurile organizatorice i sistemele informaionale sunt flexibile, dinamice i eficiente, iar prghiile economico-financiare se utilizeaz predominant ca instrumente manageriale.

Principala problem a societii corporatiste din Romnia este ns conflictul de interese ntre acionarii majoritari i acionarii minoritari care degenereaz n divergene ntre management, Consiliul de administraie i acionarii minoritari, precum i ntre acionarii majoritari i partenerii de afaceri ai companiei, specifice mai ales economiilor n tranziie, determinnd degradarea performanelor pe termen lung ale companiilor i chiar falimentul acestora Exist cinci RASDAQ: 1. investitorii strategici 2. 3. asociaiile de salariai (PAS-urile) investitorii instituionali de Stat) i persoane fizice 5. Persoanele fizice categorii de investitori majoritari care controleaz firmele listate la BVB i

4. statul reprezentat de APAPS (Autoritatea pentru Privatizare Administrare a Proprietii

Punctele slabe ale guvernanei corporative din Romnia : accesul inegal la informaie al tuturor acionarilor interzicerea de tranzacii n favoarea acionarilor interni sau majoritari rolul sczut al Consiliului de administraie accesul la alte mijloace de informare a investitorilor

6.Organizatia de Cooperare si Dezvoltare Economica (OCDE)

Obiective tinta: economia de piata functionala deschiderea economiei tarii noastre prin integrare europeana

Codul de guvernan corporativ constituie un set de principii, standarde i bune practici de guvernan a crui aplicabilitate nu are un caracter obligatoriu, ci unul opional n Uniunea European au fost adoptate 35 de coduri, fiecare ar avnd cel puin un cod de guvernan corporativ Toate codurile valabile n rile membre ale Uniunii Europene abordeaz patru probleme importante: tratamentul echitabil al tuturor acionarilor, rspunderea clar a Consiliului de administraie i a managementului; transparena companiei sau acurateea raportrii financiare i non-financiare n timp util; responsabilitatea pentru interesele acionarilor minoritari i a altor parteneri sociali precum

i respectarea legislaiei n vigoare. Principiile OCDE: 1*. Asigurarea bazei pentru un cadru/context eficient al guvernrii corporative Cadrul guvernrii corporative trebuie sa promoveze piee eficiente i transparente, sa fie n conformitate cu legislaia n vigoare si s articuleze clar modul de distribuiere a responsabilitilor ntre persoanele cu au autoritate pentru indeplinirea sarcinilor intr-o manier obiectiv i profesional Pentru a asigura un cadru eficace al guvernantei corporative, este necesar o fundaie 2*. Drepturile i rolul acionarilor in cadrul companiei Structura guvernrii corporative trebuie s protejeze si s faciliteze exercitarea Drepturile de baz ale acionarilor trebuie sa includ: - dreptul la metode sigure de nregistrare a proprietii; drepturilor acionarilor legal corespunztoare n baza creiea s-i coordoneze relaiile toi participanii pe pe pia

-dreptul de a obine informaii referitoare la companie n mod regulat; -dreptul de a participa i a vota n cadrul ntlnirilor generale ale acionarilor -dreptul de a numi sau demite membrii din consiliu si dreptul la o parte din profitul corporaiei. -dreptul de a fi informai si a participa la luarea deciziilor privind schimbrile fundamentale din cadrul companiei -dreptul de a se consulta cu ali acionari pe probleme privind drepturile lor 3*. Tratarea echitabil a acionarilor Structura guvernrii corporative trebuie sa asigure un tratament egal tutur acionarilor ncredera investitorilor n securitatea investiiei reprezint un important factor n (inclusiv minoriti si strini) cadrul pieelor de capital datorit faptului c membrii consiliului, managerii i acionarii cu putere/influen se pot implica n activiti pentru satisfacerea propriilor interese fr a lua n considerare interesele celorlali acionari Toti acionarii care fac parte din aceiai serie a unei clase trebuie tratai n mod egal si 4*. Rolul acionarilor n guvernarea corporativ Cadrul guvernrii corportative trebuie sa asigure recunoasterea drepturilor acionarilor stabilite prin lege sau acorduri mutuale si sa ncurajeze cooperarea activ ntre corporaie i acionari pentru crearea de bogaie si locuri de munc n cazul n care interesele acionarilor sunt protejate de lege, acestia trebuie n cazul n care acionarii particip la procesul de guvernan corporativ, ei trebuie s Acionarii, inclusiv angajaii individuali si reprezentanii acestora, trebuie s aib despgubii n situatia n care drepturile lor au fost violate aib acces la informaii complete i clare n timp util i n mod regulat posibilitatea de a comunica consiliului de administraie ngrijorrile lor referitoare la practicile ilegale sau lipsite de etic iar drepturile lor nu trebuie sa fie compromise n aceast situaie 5*. Dezvaluirea i transparena informaiei Cadrul guvernrii corporative trebuie sa asigure informaii acurate i n timp util Informaiile trebuie s cuprind referiri la: - Rezultatele financilare ale companiei; - Obiectivele companieie; privind corporaia trebuie sa aib oportunitatea de a fi compensai n cazul n care drepturile lor au fost violate

- Forma de proprietate; - Situaii referitoare la angajai i ali acionari; - Politicile de remunerare pentru membrii consiliului de administraie si directorii cheie (calificarea, modul i procesul de selecie a acestora); - Politicile i structura guvernrii, n particular, coninutul oricrui cod sau politica de guvernare corporativ i procesul prin care se implementeaz edina anual de audit extern trebuie condus de un auditor independent, competent i calificat pentru a oferi consiliului i acionarilor asigurarea c informaiile referitoare la situaia financiar i performana companiei reflect realitatea 6*. Responsabilitile consililului de administraie Cadrul guvernrii corporative trebuie s asigure conducerea strategic a companiei, monitorizarea eficace a managementului de ctre consiliu i rspunderea consiliului fa de acionari i companie Membrii consiliului de administraie trebuie sa i-a decizii i s acioneze n baza unor Consiliul de administraie trebuie s ndeplineasc unele funcii cheie cum ar fi: - Monitorizarea eficacitii/eficienei practicilor de guvernare a companiei i impunerea schimbrii dac este necesar; - Selectarea, monitorizarea i dac este cazul schimbarea directorilor cheie; - Asigurarea unui proces formal i transparent de numire a membrilor consililului; - Revizuirea strategiei corporaiei, a planurilor de aciune, a planului de afaceri, stabilirea obiectivelor i controlul achiziiilor de capital; - Monitorizarea i soluionarea potenialelor conflicte de interese ntre membrii conducerii firmei i a consiliului precum i ntre acionari; - Asigurarea integritii rapoartelor financiare i contabile informaii complete i n interesul companiei i a acionarilor

7.Guvernanta corporativa specifica domeniului bancar

Guvernana corporatist se refer la maniera n care este guvernat activitatea bncii, inclusiv stabilirea obiectivelor corporaiei i a profilului riscului bncii, alinierea activitilor corporatiste i a comportamentelor la ipoteza c managentul va opera ntr-o manier sigur i solid, conducnd operaiunile de zi cu zi n cadrul unui profil de risc stabilit, n timp ce protejeaz interesele deponenilor i ale altor beneficiari Elemente cheie ale guvernantei corporative intr-o banca includ: O strategie corporatist foarte bine articulat, fa de care s se poat evalua contribuia Stabilirea i asigurarea aplicrii unor responsabiliti clare, autoritatea adoptrii deciziilor i O funcie puternic de gestionare a riscului finaciar, sisteme adecvate de control intern i Valori corporatiste, coduri de conduit i alte standarde de comportament adecvat Stimulentele financiare i manageriale pentru bun conduit, oferite Consiliului de Transparena i informaiile potrivite care circul att la nivel intern, ct i ctre public individual i interesul general alte responsabiliti care sunt potrivite pentru profilul de risc al bncii proiectarea funcional a proceselor, cu verificrile i soldurile necesare

Administraie, conducerii i angajailor, inclussiv compensaii, promovri i penalizri