ANALIZA EVOLUIEI CRITERIILOR DE CONVERGEN NOMINAL N UNIUNEA EUROPEAN

Dr. Lucian C. IONESCU*) Dr. Cristina MORAR TRIANDAFIL Drd. Adrian MORAR TRIANDAFIL rectorat@ufb.ro

Rezumat: Aceast lucrare vizeaz dinamica indicatorilor de convergen nominal n cadrul UE, pentru perioada 2000-2010. Analiza este efectuat pe baza unei perspective comparative a valorilor efective nregistrate de indicatorii macroeconomici din rile din UE n raport cu valorile de referin ale indicatorilor, cu accent pe diferenele existente ntre rile emergente i rile dezvoltate. Cuvinte cheie: convergen nominal, Maastricht, criterii, valori de referin. Clasificare JEL: E6, F3, H6, O5.

Introducere n vederea crerii unei uniuni economice i monetare, Tratatul de la Maastricht1 a introdus ca repere fundamentale criteriile de convergen nominal pe baza crora se apreciaz capacitatea rilor din cadrul UE de a se integra n zona euro. Criteriile de convergen nominal se raporteaz la un
*)

Prof. univ. dr. Lucian C. Ionescu, drd. Adrian Morar Triandafil, asist. univ. dr. Cristina Morar Triandafil, Universitatea Financiar-Bancar, Bucureti. 1 Tratatul de la Maastricht a fost semnat n februarie 1992 i a intrat n vigoare n noiembrie 1993.

ansamblu de politici, care fundamenteaz arhitectura macro-financiar i monetar a rilor care urmeaz s devin membre ale zonei euro. n principal, criteriile de convergen constau ntr-o serie de indicatori macroeconomici care au fost calibrai la anumite niveluri de referin, considerate ca fiind sustenabile pentru un mediu macroeconomic stabil (viznd, cu deosebire, domeniile monetar - financiar, fiscal i valutar). Reamintim c valorile de referin pentru indicatorii analizai sunt2: maxim 1,5% (puncte procentuale) peste media celor mai performante trei state nregistrat pe parcursul ultimilor doi ani n cazul nivelului inflaiei; maxim 2% (puncte procentuale) peste media celor mai performante trei state nregistrat pe parcursul ultimilor doi ani n cazul ratei dobnzii; 3% pondere n PIB n cazul deficitului bugetar; 60% pondere n PIB n cazul datoriei publice. Analiza de la nivelul indicatorilor de convergen nominal este realizat pe parcursul perioadei 2000-2010, avnd n prim-plan rile din cadrul UE. Analiza se va derula pe baza unei perspective comparative a valorilor efective nregistrate de indicatorii macroeconomici n rile din UE, n raport cu valorile de referin ale indicatorilor3. n cazul inflaiei, se remarc faptul c valorile de referin implic o dinamic divizat pe dou sub-perioade. ntre 2000-2006, valoarea de referin a fost fluctuant, atingnd un nivel maxim de 3,1% n anul 2001 i un nivel minim de 2,2% n anul 2004. Pe parcursul acestei perioade, valoarea de referin a nregistrat variaii de la un an la altul. Anterior anului 2006, valoarea de referin a ratei inflaiei a fost marcat de o cretere de la 2,5%, n anul 2005, la o valoare de 2,9% n anul 2006. ncepnd cu anul 2006, valoarea de referin a nivelului inflaiei a nregistrat o scdere permanent, de la 2,9% la 1,1% n anul 2010. Aceast dinamic a ratei inflaiei reflect traiectoria pozitiv a evoluiilor macroeconomice din UE anterioare anului 2007, n timp ce apariia crizei
2

Din ansamblul criteriilor de convergen, analiza nu s-a concentrat asupra cursului valutar, acest criteriu fiind n afara obiectului de analiz al prezentei cercetri. 3 Din motive de spaiu, nu au fost inserate tabelele cu valorile numerice ale indicatorilor pentru ansamblul statelor UE, lucrarea prezentnd doar evaluarea fundamental a acestora, bazat pe analiz de natur calitativ.

financiare a marcat tendina spre fenomenul deflaiei (2009 / 2010). Odat sesizat scderea gradual a valorilor de referin corespunztoare inflaiei, capacitatea statelor membre de a se nscrie n limitele prestabilitate ale Austria, Finlanda, Luxemburg, Danemarca, Suedia nregistreaz valori ale ratei inflaiei inferioare nivelurilor de referin, ncepnd cu anul 2007, valorile efective nregistrate de acest indicator se situeaz peste pragul de referin. Totui, la nivel regional, n cadrul zonei euro se remarc o convergen mai puternic n cazul ratei inflaiei, ceea ce reflect capacitatea statelor performante n aceast privin de a atenua, la nivel regional, disparitile determinate de celelalte state, cu o rat a inflaiei peste nivelul de referin. Acest aspect se remarc i la nivelul UE27, subliniind capacitatea de absorbie a efectelor negative determinate de valori divergente nregistrate de acest indicator, n cazul unor ri, prin puterea de convergen important a altor ri. Un grad de convergen mai ridicat este reflectat n cazul ratei dobnzii. Valorile de referin au nregistrat o scdere aproape permanent din anul 2000 pn n anul 2010. Indicatorii care prezint gradul de divergen cel mai ridicat vizeaz domeniul fiscal. Ponderea efectiv a deficitului bugetar i a datoriei publice n PIB s-au ndeprtat de valoarea de referin, pe msura apropierii de momentul declanrii crizei financiare. Dintre cei doi indicatori specifici convergenei fiscale (deficitul bugetar i datoria public), cel mai divergent s-a dovedit deficitul bugetar. 1. Situaia indicatorilor de convergen de la nivelul UE 154 n privina presiunilor inflaioniste5 , Germania se remarc printr-un grad ridicat de disciplin n materie de convergen a ratei inflaiei: pe parcursul perioadei analizate, doar n anul 2008 i n 2010, a depit cu o valoare extrem de sczut valoarea de referin. O alt ar cu un grad ridicat de aliniere la valorile de referin ale ratei inflaiei este Frana. n perioada 2000-2007, valorile efective ale ratei inflaiei
4 5

Statele membre ale UE nainte de ultimul val de aderare (2004 - 2007). Conform Eurostat, HICP rata medie anuala a inflaiei, iunie 2011

s-au situat n permanen sub cele de referin, pentru ca, odat cu apariia dezechilibrelor generate de criza financiar, valorile acestui indicator s se situeze peste nivelul de referin. Totui, n anul 2009, rata inflaiei a avut o valoare de 0,1%, iar, n 2010, nivelul inflaiei a fost de 1,7%. n privina Irlandei, pe parcursul perioadei 2000-2003, rata inflaiei a depit permanent valoarea de referin, pentru ca, n decursul intervalului 2004-2007, s se constate o tendin de apropiere de valoarea de referin. Declanarea turbulenelor financiare a determinat o evoluie contradictorie a ratei inflaiei: peste, dar i sub nivelul de referin n perioada 2008-2010 (3,1%, - 1,7% i -1,6% n raport cu 2,5%, 1,6% i 1%). Valorile negative reflect un proces deflaionist, cu efecte negative la nivel macroeconomic. Italia, Austria, Luxemburg, Marea Britanie i Suedia au nregistrat un proces de convergen ridicat pn n anul 2006, pentru ca, ulterior, s se produc un derapaj semnificativ, cu evoluie contradictorie. Grecia i Spania se remarc printr-un grad ridicat de indisciplin n privina ratei inflaiei. n decursul perioadei analizate, aceste state nu au reuit s menin procesul inflaionist sub nivelul de referin. Doar n 2009, pe fondul deflaiei, indicatorii s-au apropiat de nivelul de referin. Portugalia a cunoscut o traiectorie sinuoas a ratei inflaiei: de la 2,8% n 2000 la 4,4% n 2001; de la 2,1% n 2005 la 3% n 2006; de la 2,7% n 2008 la -0,1% n 2009. n privina disciplinei bugetare, se remarc faptul c Germania prezint o evoluie a soldului bugetar care se nscrie n limita impus de criteriul de convergen; cu excepia anilor 2002, 2003 i 2010 cnd ponderea deficitului bugetar n PIB a atins valorile de 3,7%, 4% i 3,3%, pe parcursul celorlali ani, deficitul bugetar s-a situat sub nivelul de 3% din PIB. Totui, n privina rigurozitii fiscale, Danemarca se plaseaz pe primul loc, deoarece, n cursul perioadei analizate, soldul bugetar a fost predominant pozitiv, cu excepia ultimilor doi ani (2009-2010), cnd deficitul nregistrat s-a situat sub valoarea prag (-2,7%). Apariia crizei financiare a generat o inflamare a ponderii deficitului bugetar n PIB. Dac pe parcursul perioadei 2000-2007, Frana, Italia, Luxemburg, Olanda, Marea Britanie i chiar Portugalia au administrat n mod eficient finanele publice, reuind s menin un sold bugetar pozitiv sau uor

10

negativ, sub limita impus de criteriul de convergen, odat cu apariia crizei financiare, ponderea deficitului bugetar n PIB a crescut n mod semnificativ, atingnd chiar valori alarmante de peste 7% n PIB n cazul Franei (7%), Portugaliei (9,1%), Spaniei (9,2%) sau Marii Britanii (10,4%). Totui, din perspectiva gradului de ndatorare, Spania a reuit s asigure un control corespunztor al acestuia pn n anul 2008, nenregistrnd o depire a nivelului de referin. O cretere galopant s-a produs n perioada 2009-2010, de la o pondere n PIB n valoare de 53,3% la 60,1%. Luxemburg prezint gradul de ndatorare cel mai redus pe parcursul perioadei analizate, avnd o medie de aproximativ 6% pn n anul 2007, pentru ca ulterior ponderea datoriei publice n PIB s creasc la 14,6% n 2009 i 18,4% n 2010. Alte ri cu un management riguros al ponderii datoriei publice n PIB sunt Olanda, Finlanda i Suedia, unde apariia turbulenelor financiare nu a determinat creterea gradului de ndatorare peste nivelul impus de criteriul de convergen, ci doar o variaie (de +10%) care a continuat s menin ponderea datoriei publice n PIB sub limita de 60%. Grecia apare n ipostaza statului cu deficitul bugetar cel mai ridicat nregistrat de-a lungul perioadei analizate; nici nainte de declanarea crizei financiare, ponderea deficitului bugetar n PIB nu a fost gestionat n mod eficient, atingnd, aproape n mod permanent, valori peste pragul de referin (4,5% n 2001; 5,2% n 2005; 6,4% n 2007). Apariia turbulenelor financiare a declanat o inflamare fr precedent a deficitului bugetar, care, n 2008, a atins valoarea de 9,8%, n timp ce, n anul 2009, valoarea s-a ridicat la 15,4%, iar, n 2010, la 10,5%. Aceeai situaie se constat i la nivelul ponderii datoriei publice n PIB, Grecia nregistrnd o medie a acesteia de peste 100% de-a lungul perioadei analizate. O alt ar cu un grad ridicat de indisciplin fiscal este Italia, care, chiar i n perioada anterioar declanrii turbulenelor financiare, a nregistrat ponderi ale datoriei publice n PIB de peste 100%. Aceast situaie este n contrast cu deficitul bugetar care, cu anumite excepii, a fost meninut n limita prestabilit de criteriul de convergen. La polul opus se situeaz Irlanda care, pn n momentul declanrii dezechilibrelor financiare, a reuit s manifeste un control adecvat al finanelor publice, nregistrnd, aproape pe ntreaga perioad analizat, un

11

sold bugetar pozitiv. Odat izbucnit criza financiar, ncepnd cu anul 2007, soldul bugetar a devenit brusc negativ, atingnd valori alarmante: 7,3% n anul 2008, 14,3% n anul 2009 i 32,4% n anul 2010 (!). De altfel, aceleai aprecieri pot fi fcute i la nivelul ponderii datoriei n PIB: pn n anul 2008, Irlanda ndeplinea acest criteriu de convergen, nregistrnd grade de ndatorare la aproximativ jumtate din valoarea de referin, pentru ca, n 2009 i 2010, nivelul s creasc brusc la 65,6% i 96,2%, n principal, ca urmare a crizei sistemului bancar. Frana i Marea Britanie au aplicat un management mai relaxat al finanelor publice, meninnd o pondere a datoriei publice n PIB aproape de nivelul de referin, pe parcursul ntregii perioade analizate. Sub impactul crizei financiare, ponderea datoriei publice n PIB a crescut, atingnd, n anul 2010, valoarea de 81,7% n cazul Franei i 80% n cazul Marii Britanii. Media ponderii deficitului bugetar n PIB la nivelul UE 27, precum i la nivelul zonei euro a crescut n cadrul perioadei analizate de la 3,1%, n anul 2003, la 6,4% i, respectiv, 6% n anul 2010. La nivelul zonei euro, ponderea deficitului bugetar n PIB nu este cu mult inferioar celei nregistrate la nivelul UE 27 - ceea ce evideniaz un management defectuos al finanelor publice chiar i n ri care au adoptat moneda unic. n plus, n cazul ponderii datoriei publice n PIB, media la nivelul zonei euro este superioar mediei la nivelul UE 27 (circa 85%), reflectnd nu numai depirea semnificativ a criteriului de convergen nominal, ci i dezechilibre structurale ample, care pot afecta stabilitatea i rolul internaional al euro. 2. Situaia indicatorilor de convergen la nivelul NSM 126 La nivelul rilor din Europa Central i de Est, rile baltice se remarc printr-o convergen accentuat aproape n cazul tuturor indicatorilor de convergen nominal. Cu excepia inflaiei care implic un grad de divergen la nivelul sub-perioadelor analizate, toi ceilali indicatori prezint o convergen susinut.

Statele care au aderat la UE n 2004 (10 ri) i n 2007 (2 ri) noile state membre.

12

n acest sens, este demn de remarcat c Estonia a adoptat moneda unic, devenind membr a zonei euro ncepnd cu 1 ianuarie 2011. De altfel, Estonia deine recordul la indicatori care constituie clciul lui Ahile pentru majoritatea statelor din UE. Astfel, n 2010, aceast ar a nregistrat cea mai bun performan att pentru criteriul soldului bugetului de stat consolidat (+0,1%), ct i pentru datoria public (6,6% din PIB).7 Un aspect important al analizei e constituit de dinamica indicatorilor n raport cu momentul declanator al crizei financiare. Perioada anterioar declanrii crizei 2005-2007 s-a caracterizat printr-o tendin convergent, n timp ce perioada ulterioar genereaz o divergen. Singurul indice care se remarc prin convergen, n contextul apariiei turbulenelor financiare, este rata dobnzii. La nivelul ntregului eantion de ri, rata inflaiei i deficitul bugetar au generat situaii problematice, ndeprtndu-se de nivelul de referin n perioada post-declanare criz. Acest aspect este explicat prin prisma scderii veniturilor fiscale i a dezechilibrelor macroeconomice generate de turbulenele financiare. n cazul ratei inflaiei, se remarc existena unei divergene chiar i n perioada anterioar apariiei crizei financiare la nivelul tuturor rilor din eantion, reflectnd perioada de cretere economic bazat pe consum, generatoare de inflaie. Convergena de la nivelul ratei inflaiei se manifest doar n cazul Letoniei i Lituaniei pe termen scurt, respectiv, 1999-2001 i 2002-2004, explicabil prin efectele imediate ale terapiei de oc implicate de adoptarea ancorei monetare. n cazul Bulgariei, dei strategia de politic monetar a fost similar, efectele benefice s-au resimit diminuat la nivelul ratei inflaiei, aceast ar remarcndu-se, pe parcursul sub-perioadelor analizate, prin divergena ratei inflaiei. n schimb, efecte pozitive au fost resimite la nivelul deficitului bugetar, care s-a aflat permanent ntr-o stare de convergen n raport cu valorile de referin. De asemenea, Bulgaria se afl n ipostaza unei ri cu o politic fiscal-bugetar bine gestionat prin prisma valorilor convergente nregistrate la nivelul datoriei publice. Chiar i dup apariia turbulenelor
7

Conform datelor preliminarii prezentate de Eurostat n aprilie 2011.

13

financiare, Bulgaria prezint un nivel deosebit de sczut al datoriei publice (16,6% n 2010). n privina deficitului bugetar, situaia este caracterizat prin diversitate. Exist o serie de ri Bulgaria, Cehia, Letonia i Lituania n cazul crora politicile bugetare au fost administrate eficient, lucru evideniat de o convergen a deficitului bugetar n raport cu valoarea de referin, dar i cteva ri Romnia, Polonia i Ungaria caracterizate de divergen. Cu excepia Ungariei, rile din grupul NSM prezint convergen n cazul datoriei publice att n perioada anterioar declanrii crizei, ct i n perioada ulterioar. Acest aspect contrasteaz cu situaia din state ale zonei euro, n cazul crora se nregistreaz valori de ndatorare deosebit de ridicate: de exemplu, n 2010, variind ntre 96,2% (Irlanda) i 142,8% (Grecia). n privina Romniei, rata dobnzii este indicatorul care prezint un grad ridicat de divergen la nivelul tuturor sub-perioadelor; ali indicatori care sunt destul de ndeprtai de valoarea de referin sunt nivelul inflaiei i deficitul bugetar (ncepnd din 2008), n timp ce datoria public dei nc semnificativ sub pragul de 60% i-a accelerat rapid creterea ponderii n PIB, sub impactul crizei financiare i economice (mai ales dup 2008/2009). Concluzii Analiza criteriilor de convergen nominal reflect dispariti importante att ntre ri, ct i n evoluia indicatorilor. Rata inflaiei i deficitul bugetar au generat situaii problematice, ndeprtndu-se de nivelul de referin n perioada post-declanare criz. Acest aspect este explicat prin prisma scderii veniturilor fiscale i a amplificrii dezechilibrelor macroeconomice generate de turbulenele financiare. n cazul ratei inflaiei, se remarc existena unei divergene chiar i n perioada anterioar apariiei crizei financiare, reflectnd perioada de cretere economic bazat pe consum, generatoare de inflaie. Totui, n cadrul zonei euro se remarc o convergen mai puternic n cazul inflaiei, respectiv, media ratei inflaiei n zona euro se situeaz sub valoarea de referin, ceea ce reflect capacitatea statelor performante n aceast privin de a atenua, la nivel regional, disparitile determinate de statele cu o rat a inflaiei peste nivelul de referin. Aceast tendin s-a manifestat i la nivelul UE 27,

14

subliniind capacitatea de absorbie a efectelor negative determinate de valorile divergente. Un grad de convergen mai ridicat este reflectat n cazul ratei dobnzii. Valorile de referin au nregistrat o scdere aproape permanent din anul 2000 pn n anul 2010. Indicatorii care prezint gradul de divergen cel mai ridicat aparin domeniului fiscal-bugetar. Ponderea efectiv a deficitului bugetar i a datoriei publice n PIB s-a ndeprtat de valoarea de referin pe msur ce se apropia momentul declanrii crizei financiare. n viziunea noastr, cheia stabilitii att pentru ansamblul Uniunii Europene, ct, mai ales, pentru zona euro rezid n corelaia organic care trebuie realizat ntre convergena nominal i convergena real n cazul economiei statelor membre, n contextul realizrii efective a uniunii economice i monetare. Bibliografie ABIAD, A., D. LEIGH and MODY, A., (2007), International finance and income convergence: Europe is different, IMF Working Paper no.64. AGUIAR-CONTRARIA, L. AND SOARES, M.J., (2009), Business cycle synchronization across the euro area: A wavelet analysis, University of Mimho, Mimeo. BERGS R. (2001), EU Regional and Cohesion Policy and Economic Integration of the Accession Countries, Policy Research and Consultancy Discussion Paper. BJORKSTEN N. (2000), Real Convergence in the Enlarged Euro Area: A Coming Challenge for Monetary Policy, Bank of Finland Economics Department Working Papers, no.1. MICHELIS L. and KOUKOURITAKIS, M., (2007), EU Enlargement and the EMU, Journal of Economic Integration, vol.22. MINK, M., JACOBS, J.P.A.M and HAAN, J. DE (2007), Measuring synchronicity and co-movement of business cycles within an application to the euro area, CESIFO Working Paper Series, no.2112.

15

RINALDI-LARRIBE, M.J., (2008), Is economic convergence in New Member States sufficient for adoption of the Euro, The European Journal of Comparative Economics, vol. 5(2). STAICU, G. i MORARU, L. C., (2006), Paradigma creterii endogene. Implicaii privind teoria i politica economic, Economie Teoretic i Aplicat, vol.10 (6).

16