CUPRINS

1. Introducere ......................................................................................................................2 2. Progresele inregistrate de Romania in procesul de convergenta.....................................4 2.1. Criteriul stabilitatii preturilor............................................................................5 2.2. Criteriul stabilitatii cursului de schimb.............................................................6 2.3. Criteriul de convergenta a dobanzilor...............................................................6 2.4. Criteriul situatiei finantelor publice..................................................................7 3. Avantaje si dezavantaje ale adoptarii monedei unice......................................................9 3.1. Avantaje............................................................................................................9 3.2. Dezavantaje.......................................................................................................9 4. Adoptarea monedei euro in Slovenia si Slovacia..........................................................10 4.1. Slovenia...........................................................................................................10 4.2. Slovacia...........................................................................................................10 5. Stadiul pregatirii adoptarii monedei euro in alte state noi membre ale UE...................12 5.1. Bulgaria...........................................................................................................12 5.2. Polonia............................................................................................................15 6. Concluzii........................................................................................................................18 Bibliografie.......................................................................................................................20

1. Introducere
Potrivit calendarului de adoptare a monedei unice europene, ara noastr va trece la euro n intervalul 2012-2014. ns, pentru a adopta moneda unic european, un stat trebuie s ntruneasc o serie de criterii economice, pentru a nu destabiliza economia european i pentru a nu afecta paritatea euro cu alte monede internaionale. Aceste condiii sunt specificate n Tratatul privind nfiinarea Uniunii Europene (Tratatul de la Maastricht, intrat n vigoare la 1 noiembrie 1993). Tratatul de la Maastricht a conceput adoptarea monedei europene ca pe o cale fr ntoarcere, ntruct nu prevede nici posibilitatea ca un stat membru al Uniunii Europene i Monetare s se retrag i nici pe aceea ca o ar care a adoptat moneda unic s fie exclus din uniune. S-a hotrt ca aderarea rilor membre ale Uniunii Europene la Uniunea Monetar European s se fac gradual, pe msur ce sunt ndeplinite o serie de criterii de convergen nominal, scopul acestor condiii fiind acela de a asigura stabilizarea economic pe termen lung i un nivel suficient de nalt de convergen a economiilor din zona de circulaie a monedei unice, premise ale unei bune funcionri ale uniunii monetare. n ceea ce privete aderarea Romniei la UEM, Banca Naional a Romniei consider ca trebuie parcurse dou etape: 1. O etap ce se desfoar din 2007 pn n 2010 i n care trebuie s fie atinse urmtoarele trei obiective: consolidarea inflaiei sczute; formarea pieei interne de capitaluri pe termen lung i convergena ratelor de dobnd; stabilitatea relativ a cursului leului pe pia (n condiii de convertibilitate deplin) n jurul nivelului de echilibru pe termen lung; 2. O etap necesar ndeplinirii criteriilor de convergen nominal i realizrii unor progrese semnificative n procesul de convergen real, marcat de: aderarea la mecanismul ERM II, n anul 2012 i trecerea la euro n anul 2014, dup o perioad de participare la mecanismul ERM II redus, pe ct posibil, la durata minim obligatorie de 2 ani. n ceea ce privete convergena real, nu sunt impuse nici un fel de reguli i nu se fac referiri n nici un document generator de efecte juridice al Bncii Centrale Europene (BCE) sau al Comisiei Europene, ns aceasta trebuie privit cu cel puin la fel de mult

atenie ca i criteriile de convergen nominal, astfel nct economia rii noastre s poat ine pasul, n momentul trecerii la moneda unic, cu ritmul economiilor dezvoltate europene. Tratatul de la Maastricht menioneaz indirect faptul c este necesar coeziunea economic i social pentru a elimina disparitile dintre ri i regiuni. ns, criteriile ce vizeaz convergena nominal sunt obligatorii i explicite din dou motive: pe de o parte, pentru a putea participa la o uniune monetar este esenial, n primul rnd, armonizarea politicilor monetare ale rilor membre, la care se adaug respectarea disciplinei bugetare; pe de alt parte, convergena nominal poate fi realizat ntr-un interval de timp mult mai scurt dect e necesar pentru convergena real, care este un proces de lung durat, mai ales pentru fostele ri cu economie planificat. Totui, o foarte mare importan prezint faptul c, criteriile de convergen nominal trebuie ndeplinite ntr-o manier sustenabil, care s permit respectarea lor pe termen mediu i lung i nu atingerea unui anumit nivel la un moment dat. ndeplinirea criteriilor prevzute n Tratatul de la Maastricht i adoptarea monedei unice europene fac parte din procesul de integrare european a Romniei. Intrarea n zona euro implic transferul elaborrii i conducerii politicii monetare ctre Banca Central European, instituie ale crei aciuni sunt ntreprinse n manier unitar pentru ntreaga zon euro, fr a lua n considerare particularitile economiilor naionale, al cror grad de omogenitate este presupus a fi nalt. n acest context, n perioada premergtoare adoptrii monedei unice, este fundamental ca economia naional s parcurg ajustrile necesare integrrii n zona euro. ntruct participarea pentru o perioad de minim doi ani n Mecanismul Cursului de Schimb II (ERM II) reprezint una dintre condiiile necesare deciziei favorabile din partea organismelor europene, intrarea n cadrul acestui mecanism ncepnd cu anul 2012 este compatibil cu obiectivul adoptrii de ctre Romnia a monedei unice europene la orizontul anului 2015.

2. Progresele nregistrate de Romnia n procesul de convergen

Conform Tratatului de la Maastricht, evaluarea economiei unui stat membru al UE din punct de vedere al stadiului pregtirii adoptrii euro se face pe baza unor criterii de convergen nominal. Indicatorii economici vizeaz stabilitatea preurilor, sustenabilitatea finanelor publice i a gradului de ndatorare, stabilitatea cursului de schimb i evoluia ratelor dobnzilor pe termen lung. Mai mult, sunt luai n calcul o serie de ali factori relevani cu rol predictiv, a cror utilitate este considerat semnificativ pentru analiza sustenabilitii procesului de convergen i a raportului dintre costurile i beneficiile adoptrii monedei unice. Tabel 1. Indicatori de convergenta nominala Criterii Romania Maaastricht 2008 2009 Martie 2010 Rata inflatiei < 1,5 pp decat (IAPC)1 media celor mai 7,9 5,6 5,0 (procente, medie performanti 3 (criteriul:4,0) (criteriul :1,1) (criteriul:1,0) anuala) membri UE Deficitul bugetului Sub 3% 5,4 8,3 ... consolidat (% in PIB) Datoria publica (% Sub 60% 13,6 23,7 ... in PIB) Cursul de schimb fata de euro (apreciere/depreciere +/- 15% +9,7/-14,6 +1,6/-18,72 +4,5/-19,33 procentuala maxima pe 2 ani) Ratele dobanzilor < 2pp decat pe termen lung media celor mai (procente pe an, performanti 3 7,7 9,7 9,4 medie anuala) membri UE (criteriul 6,2) (criteriul:6,0) (criteriul:6,0) dpdv al criteriului ratei inflatiei Sursa: Eurostat, BCE, MFP, INS, BNR

1 2

IAPC indicele armonizat al preturilor de consum Deviatii procentuale maxime ale cursului de schimb fata de euro in perioada 1 ianuarie 2008-31 decembrie 2009 3 Deviatii procentuale maxime ale cursului de schimb fata de euro in perioada 24 aprilie 2008-23 aprilie 2010

n anul 2009 progresul procesului de pregtire a economiei romneti pentru adoptarea monedei unice a fost afectat de propagarea efectelor crizei economice i financiare internaionale. 2.1. Criteriul stabilitii preurilor Se refer la faptul c un stat membru trebuie s aib o stabilitate durabil a preurilor i o rat medie a inflaiei, n decursul unei perioade de un an naintea examinrii, care s nu depeasc cu mai mult de 1,5% rata inflaiei acelor state membre (cel mult trei) care prezint cele mai bune rezultate n materia stabilitii preurilor. n ceea ce privete Romnia, n Raportul de convergen CE noteaz faptul c legislaia rii noastre, mai ales Legea privind statutul Bncii Naionale Romne (BNR) nu este compatibil n totalitate cu articolele 130 si 131 din Tratatul de Funcionare al Uniunii Europene, nici cu prevederile statutului Sistemului European al Bncilor Centrale/Banca Central European. Incompatibilitile privesc integrarea BNR n sistemul bncilor centrale europene la momentul adoptrii euro, independena Bncii Naionale Romne, precum i interzicerea acordrii de mprumuturi instituiilor financiare. Pe parcursul ultimului deceniu, rata anual a inflaiei n Romnia a manifestat o tendin de scdere, ntrerupt temporar n perioada cuprins ntre jumtatea anului 2007 i jumtatea anului 2008 de influena unor factori precum creterea preurilor internaionale ale materiilor prime energetice i agricole, adncirea decalajului dintre dinamica salarial i cea a productivitii muncii, persistena excedentului de cerere, deprecierea monedei naionale. ncepnd cu cea de-a doua jumtate a anului 2008, pe fondul restrngerii semnificative a activitii economice, al evoluiei favorabile a ofertei de produse agroalimentare i al temperrii dinamicii preurilor administrate, rata inflaiei i-a reluat traiectoria descendent. Cu toate acestea, nivelul mediu anual al acesteia a continuat s nregistreze un decalaj consistent fa de valoarea de referin a criteriului privind stabilitatea preurilor (4,5 puncte procentuale la sfritul anului 2009, respectiv, 4,0 puncte procentuale n luna martie 2010), reflectnd att rigiditile existente pe piaa produselor i a muncii, ct i modificrile operate la nivelul accizelor aplicate produselor din tutun pe parcursul anului 2009 i la nceputul anului 2010.

Rata medie a inflaiei n Romnia pn n martie 2010 a fost de 5,0%, cu mult peste valoarea de referin de 1,0%, i este probabil s rmn cu mult deasupra valorii de referin n lunile urmtoare. Astfel, Romnia nu ndeplinete criteriul referitor la stabilitatea preurilor. 2.2. Criteriul stabilitii cursului de schimb Se refer la faptul c, n cadrul unui stat membru, cursul de schimb al monedei naionale fa de euro trebuie s se ncadreze n intervalul de fluctuaie al ERM II (+/ 15%), fr tensiuni majore pentru o perioad de doi ani naintea momentului examinrii. Referitor la moneda naional, CE noteaz n Raport faptul c leul romnesc nu particip la ERM II. Romnia utilizeaz un regim flotant al cursului de schimb. ncepnd cu luna iulie 2007, moneda naional a cunoscut presiuni semnificative de depreciere n raport cu euro n contextul propagrii efectelor crizei financiare globale i al nrutirii percepiei privind riscurile asociate de ctre investitorii strini economiilor din rile Europei Centrale i de Est. Cu toate acestea, n perioada 2007 2008, variaia cursului de schimb al monedei naionale n raport cu euro nu a depit banda standard de 15 puncte procentuale fa de nivelul de referin (media lunii decembrie 2006). Trimestrul IV al anului 2008 a marcat ns nceputul unei poziionri n sens ascendent a riscului asociat Romniei, ceea ce a condus la deprecierea mai accentuat a leului. In condiiile semnrii acordului de finanare cu UE, FMI i alte instituii financiare internaionale cursul de schimb a inregistrat o stabilitate n anul 2009 i la nceputul anului 2010. Totusi, variatia cursului de schimb s-a situat in afara limitelor de referinta, deci Romnia nu ndeplinete nici criteriul stabilitatii cursului de schimb. 2.3. Criteriul de convergen a dobnzilor Se refer la faptul c un stat membru trebuie s aib o dobnd medie nominal pe termen lung care s nu depeasc cu mai mult de 2% media ratelor dobnzii pe termen lung la acele state membre (cel mult trei) care prezint cele mai bune rezultate n materia stabilitii preurilor.

Ratele medii ale dobnzilor pe termen lung n Romnia au fost peste valoarea de referin nc de la aderarea la UE. Dac la sfritul anului 2008, rata dobnzii pe termen lung s-a poziionat cu 1,5 puncte procentuale peste nivelul de referin, ecartul a crescut la 3,7 puncte procentuale la finele anului 2009, pentru ca ulterior s se reduc, ajungnd n martie 2010 la 9,4%, peste valoarea de referin de 6,0% din UE.. Romnia nu ndeplinete nici criteriul referitor la convergena ratelor dobnzii pe termen lung. 2.4. Criteriul situaiei finanelor publice Se refer la respectarea disciplinei bugetare, astfel nct s fie evitate deficitele publice excesive. n prezent, Romnia este supus unei proceduri de deficit excesiv, avnd ca termen anul 2012 s aduc balana negativ a cheltuielilor publice sub limita de 3% din PIB. Dac pn n anul 2007 ponderea deficitului bugetului general consolidat al statului n PIB s-a meninut n limita impus prin Tratatul de la Maastricht, n anii 2008 i 2009 aceasta a fost depit pe fondul creterii cheltuielilor bugetare, tendin observat cu precdere n prima parte a anului 2008 i, respectiv, al dinamicii negative a PIB, nregistrat ncepnd cu trimestrul IV al aceluiai an. Deficitul bugetar a fost de 5,4% din PIB n 2008, urmat de o nrutire pn la 8,3% din PIB n 2009. n luna iulie 2009, Consiliul ECOFIN a adoptat o decizie avnd ca obiect deficitul excesiv al Romniei i a emis recomandri pentru corectarea ntr-o manier credibil i sustenabil a acestuia. Pentru urmtorii trei ani, conform termenilor acordului de finanare extern dintre Romnia i instituiile financiare internaionale i prevederilor din Programul de convergen 20092012, Guvernul Romniei va continua msurile de consolidare fiscal iniiate n anul 2009, menite s conduc la nchiderea procedurii de deficit excesiv n anul 2012. n ceea ce privete cel de-al doilea indicator al sustenabilitii finanelor publice, raportul dintre datoria public i PIB, acesta, dei n cretere comparativ cu anul precedent, continu s nregistreze i n anul 2009 valori net inferioare plafonului stabilit n Tratat. Pentru asigurarea unui grad nalt de coeziune ntre structurile rilor membre ale zonei euro este necesar evaluarea oportunitii adoptrii monedei unice lund n calcul, alturi de criteriile de la Maastricht, un set de criterii de convergen real care vizeaz,

printre altele, nivelul PIB/locuitor, att n termeni nominali, ct i n termenii paritii puterii de cumprare, structura pe sectoare a economiei, gradul de deschidere a acesteia, precum i ponderea comerului cu UE n totalul comerului exterior. Tabelul 2. Nivelul PIB pe locuitor in Romania comparative cu statele membre UE UE Romania % in UE 2007 26200 5788 22,1 2008 26300 6365 24,2 2009 25500 5500 21,6 Sursa : www.bnro.ro 2008 75,6 2009 68,4 Sursa: www.bnro.ro

Tabelul 3. Gradul de deschidere a economiei Romaniei Grad de deschidere 2007 72,4

n Romnia, PIB/locuitor, exprimat conform standardului puterii de cumprare, a cunoscut n ultimul deceniu o cretere substanial, ajungnd la sfritul anului 2009 la aproape 40 la sut din nivelul zonei euro. n acelai interval, ponderea sectorului serviciilor n PIB a consemnat o dinamic ascendent, reducndu-se astfel riscul de materializare a ocurilor asimetrice relativ la zona euro. Gradul de deschidere a economiei s-a meninut n ultimii cinci ani la niveluri uor superioare valorii de 70 la sut, cu excepia anului 2009 cnd a sczut la 68,4 la sut. rile membre ale UE reprezint principalul partener comercial al Romniei, cu o pondere de aproximativ 70 la sut n totalul comerului exterior. Potrivit prognozei ralizate de CE, bazat pe presupunerea unei continuri a politicilor, deficitul va ajunge la 8% din PIB n 2010 i 7,4% n anul urmtor, iar datoria statului va crete de la 30,5% din PIB n 2010, la 35,8% n 2011. Aadar, statul romn nu ndeplinete nici criteriul privind poziia bugetar.

3. Avantaje si dezavantaje ale adoptarii monedei unice

3.1. Avantaje

Adoptarea monedei unice ar avea drept prim consecin vizibil dispariia riscurilor curente de schimb valutar ale leului n relaia cu euro. Introducerea euro face mai uoar comparaia ntre preurile bunurilor, serviciilor i muncii la nivel continental, antrennd apropierea acestora. Transparena i sigurana tranzaciilor (lipsite de comisioane de risc valutar) vor duce la creterea concurenei ntre agenii economici, cu efecte benefice pentru consumatori. Cetenii romni i vor putea folosi economiile lichide sau aflate n conturi din ar sau strintate, pentru a investi pe orice pia european, fr riscuri valutare. Pe de alt parte, moneda unic european, reprezentnd un simbol al stabilitii i siguranei economice, va impulsiona investiiile strine directe. Efectul general, de lung durat, al introducerii monedei unice, este creterea interdependenei ntre statele membre UE, a bunstrii i eficienei economice. n plus, euro mai ofer i o serie de avantaje economice indirecte, cum ar fi stabilitatea macroeconomic, ratele reduse ale dobnzilor, refoma structural, statutul de moned de rezerv i creterea economic. 3.2. Dezavantaje Avantajele indiscutabile ale monedei europene sunt ntructva umbrite de riscurile i incertitudinile monedei unice. Cei care i-au manifestat, pe baza unor analize judicioase, nencrederea n viitorul monedei unice (euroscepticii) au pornit de la argumente care in de costurile inerente tranziiei, costurile ocazionale, ocurile economice i posibilitatea apariiei unor discordii la nivel politic, precum si de pierderea independentei politicii monetare si a cursului de schimb si de o posibila inflatie mai mare pe termen lung. Costurile inerente tranziiei includ att la sumele cheltuite pentru modificarea formularelor, listelor de preuri, etichete, documente tipizate de birou, acte bancare, baze de date, programe software, case de marcat, automate bancare i chiar contoare computerizate bancare.

4. Adoptarea monedei euro n Slovenia si Slovacia

4.1. SLOVENIA Dup mai puin de trei ani de la aderarea in Uniunea European, Slovenia a fost prima ar din blocul celor 10 noi state membre care a reuit s indeplineasc toate criteriile 9

trecerii la moneda unic in ceea ce privete datoria public, deficitul bugetar i ratele dobanzilor. De la 1 ianuarie 2007, moneda naional tolarul - a fost inlocuit cu moneda european, Slovenia devenind al 13-lea stat european care adopta oficial euro. Slovenia a intrat in UE in mai 2004, impreuna cu alte 10 ri, printre care Cehia, Slovacia, Ungaria sau Polonia. Dup numai trei luni, Slovenia devine membr in Uniunea Monetar European, cu derogare de la folosirea euro ca moned naional, i intr in sistemul ERM II. Acesta impune ca rata de schimb fa de euro s nu poat varia cu mai mult de 15% fa de o paritate central, fixat de banca central la 239,64 EUR/SIT. Pe 11 iulie 2007, dup o perioad minim de 2 ani de la adoptarea sistemului ERM II, Consiliul Uniunii Europene ia decizia de a acorda Sloveniei dreptul de a adopta euro i de a intra astfel in zona euro. Tot atunci s-a hotarat i inghetarea cursului la nivelul paritii stabilite anterior, de 239,64 tolari pentru un euro. Ca urmare a adoptrii euro de ctre Slovenia, Banca Sloveniei este acum membru cu drepturi depline al Eurosistemului, cu aceleai drepturi i obligaii ca i cele 12 bnci centrale naionale ale celorlalte state membre UE care au adoptat euro. 4.2. SLOVACIA Slovacia este ultimul stat ce a trecut la moneda unica europeana, tara intrand in zona euro la inceputul anului 2009. Iar spre deosebire de aderarile precedente, atunci cand dupa intrarea in circulatie a monedei euro multi comercianti au rotunjit in sus preturile, Slovacia a demonstrat ca transferul preturilor poate fi realizat si la paritatea stabilita de Banca Centrala. Deasemenea, Slovacia a reusit sa evite problemele aparute in alte tari ce au adoptat euro, cum ar fi perioade lungi de asteptare la banci. Totodata, autoritatile din Slovacia au combatut temerile populatiei privind scumpirea produselor si serviciilor. Apartenena la zona euro a avut un efect pozitiv pentru Slovacia, susinnd creterea economic a rii cu aproximativ un punct procentual. Slovacia, care s-a alturat anul trecut zonei euro din postura de cel mai srac membru, a refuzat s contribuie la programul de mprumuturi bilaterale instituit pentru susinerea Greciei, dar a anunat c va participa la sprijinirea Irlandei, ntruct criza din aceast ar a fost cauzat de sectorul bancar i nu de cheltuielile excesive ale guvernului.

10

Slovacia depinde de productia de automobile si de exportul de electronice. Tara a inceput sa-si revina dupa contractia economica de 4,7% anul trecut. Conform Bancii Mondiale, Slovacia se poate astepta la o crestere de 4,1% in acest an si 4,2% in 2011.

Slovacia si Slovenia, singurele tari est europene care au intrat in zona euro, sunt afectate de cea mai grava recesiune de la caderea comunismului. Sunt expuse unor riscuri concurentiale foarte mari, din cauza fortei euro. Daca aceasta situatie continua, fara indoiala va urma o perioada si mai grea. Cele doua tari ar putea ramane unicat din punctul de vedere al folosirii euro pentru cel putin cinci ani. Liderii polonezi iau in considerare amanarea adoptarii euro pana in 2012, in timp ce ungarii si cehii nu vor intra in aceasta zona pana in 2014. In Slovenia, vanzarile au scazut cu 13,4 procente, in timp ce produsul intern brut sa depreciat cu 8,5 procente, in primul trimestru. In Slovacia, PIB-ul s-a contractat cu 5,6 procente, iar vanzarile cu 9,2 procente.

5. Stadiul pregatirii adoptarii monedei euro in alte state noi membre ale UE
5.1. Bulgaria

11

n perioada de referin aprilie 2009 martie 2010, Bulgaria a nregistrat o rat medie anual a inflaiei IAPC de 1,7%, nivel net superior valorii de referin de 1,0% corespunztoare criteriului privind stabilitatea preurilor. Analiza retrospectiv pe o perioad mai ndelungat arat c n Bulgaria inflaia msurat prin preurile de consum a avut un caracter relativ volatil, consemnnd o cretere medie de 6,7% n termeni anuali n perioada 2000-2009. Inflaia a sczut progresiv n perioada 2000-2003, relundu-i ulterior trendul pronunat ascendent. Dup nivelul maxim de 12,0% consemnat n anul 2008, inflaia s-a redus puternic pn la 2,5% n anul 2009. Creterea inflaiei dup anul 2003 a reflectat ajustrile preurilor administrate, armonizarea accizelor cu nivelurile practicate n Uniunea European, o serie de ocuri de natura ofertei (scumpirea energiei i alimentelor pe pieele internaionale) i presiunile n cretere pe partea cererii. Creterea economic robust nregistrat n perioada 2004-2008 a fost nsoit de acumularea unor dezechilibre i vulnerabiliti macroeconomice considerabile. Supranclzirea economiei a fost alimentat de intrrile masive de investiii strine directe i de expansiunea alert a creditului. Creterea extrem de rapid a remunerrii pe salariat n perioada 2007-2009, care a fost net superioar ctigurilor de productivitate a muncii, a condus la erodarea competitivitii. Corectarea necesar a trendurilor economice nesustenabile a fost susinut de restrngerea schimburilor comerciale internaionale i de temperarea dinamicii intrrilor de capital n contextul crizei financiare i economice mondiale. Analiznd evoluiile recente, rata anual a inflaiei IAPC a urmat o traiectorie n general descendent n cursul anului 2009, dar s-a accelerat din nou ncepnd cu luna octombrie 2009, situndu-se la 2,4% n luna martie 2010. Evoluia actual a inflaiei trebuie analizat n contextul restrngerii puternice a cheltuielilor de consum. Totodat, declinul pronunat al inflaiei n cursul ultimului an reflect, de asemenea, impactul exercitat de preurile mai sczute ale alimentelor i energiei comparativ cu anul 2008. Potrivit celor mai recente prognoze disponibile privind inflaia, publicate de principalele instituii internaionale, rata inflaiei se va situa ntre 2,2% i 2,6% n anul 2010 i ntre 2,7% i 3,2% n anul 2011. Creterile peste ateptri ale preurilor materiilor prime pe pieele internaionale reprezint principalul risc n sensul creterii la adresa inflaiei prognozate, n timp ce exacerbarea potenial a impactului exercitat de capacitile de

12

producie neutilizate asupra salariilor i a cererii interne constituie principala surs de risc n sensul scderii pe termen scurt. Privind n perspectiv, este probabil ca procesul de recuperare a decalajelor s aib un impact asupra inflaiei n cursul anilor urmtori, dat fiind c PIB pe locuitor i nivelul preurilor sunt nc semnificativ mai reduse n Bulgaria fa de zona euro. Cu toate acestea, este dificil de evaluat amploarea exact a efectelor inflaioniste generate de procesul de recuperare a decalajelor. Odat cu reluarea creterii economice, pe fondul unui regim de curs de schimb fix, trendul de apreciere a cursului de schimb real se va manifesta probabil prin valori mai ridicate ale inflaiei. Lund n considerare aranjamentul de tip consiliu monetar i limitele instrumentelor alternative de politic anticiclic, prentmpinarea reapariiei unor dezechilibre macroeconomice, inclusiv a ratelor ridicate al inflaiei, se poate dovedi dificil. Bulgaria nu face obiectul unei decizii a Consiliului UE cu privire la existena unui deficit excesiv. Totui, Comisia European iniiaz procedura de deficit excesiv prin intermediul unui raport ntocmit conform prevederilor articolului 126(3). n anul de referin 2009, deficitul bugetar al Bulgariei a fost de 3,9% din PIB, nivel superior valorii de referin de 3%. Ponderea datoriei publice n PIB a fost de 14,8%, nivel net inferior valorii de referin de 60%. Pentru anul 2010, Comisia European prognozeaz c ponderea deficitului se va restrnge la 2,8% din PIB, iar ponderea datoriei ali indicatori fiscali, ponderea deficitului nu a depit ponderea investiiilor publice in PIB n anul 2009. Conform documentului Sustainability Report 2009 publicat de Comisia European, sustenabilitatea finanelor publice n Bulgaria pare s nregistreze un nivel redus de risc. Sunt necesare msuri cuprinztoare de consolidare fiscal pentru ca Bulgaria s ndeplineasc obiectivul bugetar pe termen mediu prevzut n Pactul de stabilitate i cretere, care este cuantificat n programul de convergen ca excedent bugetar ajustat ciclic, excluznd msurile temporare i conjuncturale de 0,5% din PIB. n perioada de referin de doi ani, leva bulgreasc nu a participat la MCS II, ci a fost ancorat la euro n contextul aranjamentului de tip consiliu monetar adoptat n luna iulie 1997. Moneda bulgar nu a consemnat nicio deviere de la cursul de schimb de 1,95583 BGN/1 EUR. Diferenialele de dobnd pe termen scurt fa de rata dobnzii EURIBOR la trei luni au crescut pn la 4,8 puncte procentuale n prima jumtate a anului 2009, scznd

13

ulterior la 3,6 puncte procentuale. n luna martie 2010, cursul de schimb real al levei bulgreti, att cel bilateral fa de euro, ct i cel efectiv, a fost net superior mediilor istorice corespunztoare din ultimii zece ani. Deficitul de cont curent i de capital din balana de pli a Bulgariei s-a adncit treptat de la 2,4% din PIB n anul 2002 la nivelul extrem de ridicat de 28,9% n anul 2007. Ca urmare a comprimrii puternice a cererii interne care a condus la scderea importurilor, deficitul de cont curent i de capital i-a redus considerabil ponderea n PIB, de la 23,2% n anul 2008 la 8,0% n anul 2009. n contextul evoluiilor actuale ale contului curent, poziia investiional internaional net a Bulgariei s-a deteriorat semnificativ, de la -34,4% din PIB n anul 2000 la -109,6% n anul 2009. Ratele dobnzilor pe termen lung s-au situat n medie la 6,9% n perioada de referin aprilie 2009 martie 2010, fiind astfel superioare nivelului de referin al ratei dobnzii pe termen lung corespunztoare criteriului de convergen privind ratele dobnzilor. Ratele dobnzilor pe termen lung i diferenialul dintre acestea i randamentele obligaiunilor din zona euro au crescut semnificativ n perioada de referin, atingnd un nivel maxim n prima jumtate a anului 2009. n contextul temperrii tensiunilor pe pieele financiare, ratele dobnzilor pe termen lung au sczut semnificativ n perioada urmtoare, pn la 5,8% n luna martie 2010. Crearea unui mediu favorabil convergenei sustenabile n Bulgaria necesit, printre altele, implementarea unor politici economice care s asigure stabilitatea macroeconomic, inclusiv stabilitatea sustenabil a preurilor. Avnd n vedere spaiul limitat de manevr al politicii monetare n contextul aranjamentului de tip consiliu monetar, este esenial ca alte domenii de politic s furnizeze economiei mijloacele prin care aceasta s depeasc ocurile specifice Bulgariei i s prentmpine reapariia dezechilibrelor macroeconomice. n mod deosebit, autoritile bulgare trebuie s continue procesul de consolidare fiscal i s evite cu strictee orice derapaj la nivelul cheltuielilor publice. Legislaia bulgar nu ndeplinete toate cerinele privind independena bncii centrale, interdicia finanrii monetare i integrarea juridic a bncii centrale n Eurosistem. Bulgaria este stat membru cu derogare i, n consecin, trebuie s respecte toate cerinele de aliniere prevzute n articolul 131 din Tratat.

5.2. Polonia

14

n perioada de referin aprilie 2009 martie2010, rata medie anual a inflaiei IAPC nregistrat de Polonia a fost de 3,9%, nivel net superior valorii de referin de 1,0% corespunztoare criteriului privind stabilitatea preurilor. Analiza retrospectiv pe o perioad mai ndelungat arat c inflaia msurat prin preurile de consum s-a nscris pe un trend puternic descresctor n perioada 2000 2003. Dup o perioad n care inflaia s-a meninut redus, presiunile asupra preurilor s-au intensificat din nou la sfritul anului 2006. n anii 2008 i 2009, inflaia s-a meninut la niveluri nalte n jurul valorii de 4%. Evoluia inflaiei pe parcursul ultimului deceniu pare s reflecte, n mare msur, performana economiei poloneze cu un anumit decalaj. Producia a crescut ntr-un ritm anual de peste 6% n anii 2006 i 2007, n condiiile apariiei progresive a presiunilor induse de supranclzirea economiei, ceea ce a generat deficite considerabile de for de munc i accelerarea semnificativ a dinamicii costurilor unitare cu fora de munc. Analiznd evoluiile recente, rata nalt a inflaiei nregistrat n anul 2009, care a intrat pe un trend descendent, reducndu-se pn la 2,9% n luna martie 2010, s-a datorat, n principal, majorrii preurilor alimentelor i energiei, precum i creterii preurilor administrate i a impozitelor indirecte. Cele mai recente prognoze disponibile privind inflaia, furnizate de principalele instituii internaionale, relev c rata inflaiei variaz ntre 2,2% i 2,4% pentru anul 2010 i ntre 1,9% i 2,6% pentru anul 2011 (Tabelul 3b). Riscurile n sensul creterii la adresa inflaiei prognozate sunt asociate, n principal, cu redresarea peste ateptri a economiei poloneze i cu majorarea preurilor materiilor prime peste nivelul anticipat. Riscurile n sensul scderii se refer, n principal, la amploarea propagrii recentei aprecieri a monedei poloneze (zlot), care poate conduce la scderea preurilor de import. Privind n perspectiv, este posibil ca procesul de recuperare a decalajelor s influeneze inflaia i/sau cursul de schimb nominal n anii urmtori,

15

deoarece nivelul PIB pe locuitor i cel al preurilor sunt nc mult mai reduse n Polonia dect n zona euro. Cu toate acestea, este dificil de evaluat amploarea exact a efectelor generate de procesul de recuperare a decalajelor. n prezent, Polonia face obiectul unei decizii a Consiliului UE privind existena deficitului excesiv. n anul de referin 2009, Polonia a nregistrat un deficit bugetar de 7,1% din PIB, nivel considerabil mai mare dect valoarea de referin de 3%. Ponderea datoriei publice n PIB s-a situat la 51,0%, fiind astfel inferioar valorii de referin de 60%. Pentru anul 2010, Comisia European prognozeaz c ponderea deficitului va crete la 7,3% din PIB, iar cea a datoriei publice la 53,9% din PIB. n ceea ce privete ali indicatori fiscali, ponderea deficitului a depit ponderea investiiilor publice n PIB n anul 2009 i se anticipeaz aceeai evoluie i pentru anul 2010. Conform Sustainability Report 2009 publicat de Comisia European, sustenabilitatea finanelor publice din Polonia pare s se confrunte cu riscuri moderate. Sunt necesare msuri cuprinztoare de consolidare fiscal pentru realizarea obiectivului bugetar pe termen mediu prevzut n Pactul de stabilitate i cretere, care este cuantificat n programul de convergen ca deficit bugetar ajustat ciclic,excluznd msurile temporare i conjuncturale, de 1% din PIB. n perioada de referin de doi ani, moneda polonez nu a participat la MCS II, ci a fost tranzacionat n cadrul unui regim de curs de schimb flexibil. Moneda polonez a nregistrat o depreciere puternic n perioada iulie 2008 februarie 2009, pentru ca ulterior s se aprecieze datorit scderii aversiunii fa de risc a investitorilor pe pieele financiare. n luna mai 2009, Consiliul executiv al FMI a aprobat ncheierea unui Acord de supraveghere preventiv pe termen de un an n cadrul Liniei de credit flexibile, care a fost introdus n luna martie 2009 pentru rile crora li se aplic criteriile de eligibilitate prespecificate i care pare s fi contribuit la reducerea riscului manifestrii unor presiuni asupra cursului de schimb. Cursul de schimb al monedei poloneze n raport cu euro a fost foarte volatil ncepnd cu finele anului 2008, n timp ce diferenialele de dobnd pe termen scurt fa de rata dobnzii EURIBOR la trei luni au crescut pn la 3,5 puncte procentuale la nceputul anului 2010. n luna martie 2010, cursul de schimb real al monedei poloneze att cel bilateral n raport cu euro, ct i cel efectiv s-a situat la un nivel apropiat mediilor istorice corespunztoare din ultimii zece ani. Polonia a nregistrat, n medie, deficite relativ mari ale contului curent i de capital al balanei de pli, cu o pondere n PIB de 3,2% n perioada 2000 2008. Pe fondul comprimrii

16

substaniale a cererii interne, care a generat scderea importurilor, soldul contului curent i de capital al balanei de pli (-3,9% din PIB n anul 2008) a nregistrat un nivel relativ echilibrat (0,1% din PIB) n anul 2009. Poziia investiional internaional net a Poloniei s-a deteriorat considerabil de la -30,7% din PIB n anul 2000 la -59,5% din PIB n anul 2009. Ratele dobnzilor pe termen lung au fost, n medie, de 6,1% n perioada de referin martie 2009 februarie 2010, uor peste valoarea de referin corespunztoare criteriului de convergen privind ratele dobnzilor. n ultimii ani, n Polonia, ratele dobnzilor pe termen lung au crescut, n general, pe fondul unor niveluri nalte ale aversiunii fa de risc a investitorilor i al incertitudinilor privind perspectivele economice. Totui, n ultima perioad, ratele dobnzilor pe termen lung au fluctuat ntr-un interval ngust n jurul unor valori relativ mari, n contextul unei creteri economice pozitive i a intrrilor de capital semnificative pe piaa obligaiunilor de stat. Ratele dobnzilor pe termen lung s-au redus din nou ncepnd cu luna martie 2010. Crearea unui mediu favorabil convergenei sustenabile n Polonia necesit, printre altele, continuarea unei politici monetare orientate ctre stabilitatea preurilor pe termen mediu i implementarea unei consolidri fiscale credibile i cuprinztoare. De asemenea, Polonia se confrunt cu numeroase provocri din perspectiva politicilor economice, care sunt prezentate pe larg n Capitolul 5. Legislaia polonez nu ndeplinete toate cerinele referitoare la independena bncii centrale, interdicia finanrii monetare i integrarea juridic a bncii centrale n Eurosistem. Polonia este stat membru cu derogare i, n consecin, trebuie s respecte toate cerinele de aliniere prevzute n articolul 131 din Tratat.

6. Concluzii
Analiza elaborat n cadrul BNR asupra scenariilor alternative privind calendarul adoptrii monedei unice a indicat anul 2012 drept orizont dezirabil pentru intrarea n ERM

17

II. Participarea n cadrul acestui mecanism pentru o perioad de minim doi ani i ndeplinirea criteriilor de convergen ntr-o manier sustenabil condiioneaz obinerea unei decizii favorabile adoptrii euro din partea organismelor europene. n cazul lurii acestei decizii n cursul anului 2014, adoptarea efectiv ar avea loc la 1 ianuarie 2015. Intervalul premergtor este necesar ajustrii sustenabile a economiei romneti n vederea asigurrii compatibilitii cu economia zonei euro, fiind urmrite att satisfacerea criteriilor nominale, ct i luarea unor msuri de natur structural, printre care: - creterea gradului de flexibilitate a pieei muncii i corelarea dinamicii salariilor cu cea a productivitii muncii; - consolidarea reformelor structurale i promovarea creterii competitivitii, erodate semnificativ n perioada anterioar anului 2008 (cu precdere n sectorul public); - sincronizarea ciclului de afaceri al economiei naionale cu cel al zonei euro, asigurndu-se astfel un rspuns eficace al mix-ului de politici macroeconomice la nivelul ntregii uniuni monetare; - consolidarea pieei financiare interne; - crearea condiiilor pentru asigurarea sustenabilitii deficitului extern, prin reducerea vulnerabilitilor legate de creditarea n moned strin. BNR colaboreaz cu celelalte autoriti ale statului la elaborarea mix-ului de politici care vizeaz ajustarea dezechilibrelor macroeconomice existente. Conduita politicii monetare n cadrul strategiei de intire direct a inflaiei vizeaz direct ndeplinirea criteriului nominal referitor la stabilitatea preurilor. Aceasta se realizeaz prin fixarea unei traiectorii pe termen mediu a intelor de inflaie compatibile cu respectarea criteriului. De asemenea, strategia BNR include regimul de flotare controlat a cursului de schimb n perioada premergtoare participrii la ERM II, ceea ce asigur un rspuns flexibil al politicii monetare la ocurile care ar putea afecta economia. ntr-un context mai extins, alturi de msurile de consolidare fiscal asumate de autoritile din Romnia n cadrul programului de asisten financiar ncheiat cu UE, FMI i alte instituii financiare internaionale, politica monetar are rolul de a asigura un mediu stabil care s permit desfurarea procesului de convergen sustenabil a Romniei ctre zona euro.

18

Ca un pas preliminar n constituirea unui comitet interministerial care s coordoneze la nivel naional procesul de adoptare a monedei unice europene, Consiliul de administraie al BNR a hotrt nfiinarea n cadrul bncii centrale a Comitetului de pregtire a trecerii la euro. Acest comitet, care reprezint un cadru formalizat de dezbateri i ofer suport deciziilor conducerii BNR referitoare la aceast problematic, a nceput s funcioneze n februarie 2010. De asemenea, actuala criz financiar cu care se confrunt Statele Unite, i nu numai, ar putea afecta adoptarea monedei euro de ctre Romnia. In momentul de fa este crucial reducerea inflaiei; situarea acesteia la niveluri sustenabile, mpreun cu un control mai riguros asupra cererii agregate, vor crea condiiile favorabile ndeplinirii convergenei nominale. Iar, n ceea ce privete criza, este nc prematur o evaluare a gradului de impact pe care l va avea asupra Romniei, mai ales c normele BNR n privina creditrii au fost severe i bncile romneti s-au ferit de produsele toxice de creditare. Romnia nu se afl ntr-o poziie confortabil din perspectiva adoptrii monedei unice europene din cauza creterii datoriei publice, precum i a deficitului bugetar i riscului de ar nc ridicate, dar menine inta de intrare n zona euro la orizontul anului 2015. Situaia este nrutit de deficitele excesive, dar i de o serie de vulnerabiliti care decurg din dependena de pieele externe i de spaiul limitat de micare al autoritilor. Totui, cu eforturi ridicate din partea autoritilor romne de meninere a unei politici bugetare strnse i de continuare a reformei, lund n calcul turbulenele de pe pieele internaionale, consider c Romnia ar putea adopta moneda euro de la 1 ianuarie 2014.

Bibliografie
1. Mugur Isarescu, ``Romania- drumul catre Euro ``, 2007 2. Banca Nationala a Romaniei, Raportul anual, 2009 3. Banca Centrala Europeana, Raport de Convergenta, mai 2010-12-15 4. www.sfin.ro

19

5. www.legestart.ro 6. www.bcr.ro 7. www.bnro.ro 8. www.mediafax.ro 9. www.bce.ro

20