COMPLEXITATEA FENOMENULUI INFLAIONIST N ROMNIA I IMPLICAIILE ACESTUIA

Inflaia este principalul factor de dezechilibru cu care se confrunt economia romneasc n ultimii16 ani.n ciuda evoluiei pozitive pe care a avut-o in trecut, aceast ar este nc una cu cel mai nalt nivel de inflaie printre rile in tranziie.Principalele motive pentru aceast ntrziere sunt: liberalizarea dificila a preurilor, progresul lent n privatizare, eforturile de stabilizare i de pornire relativ trzii ale Bncii Naionale Romne, n stategia de stagnare a inflaiei. ncepnd din august 2005, BNR a introdus strategia de intire a inflaiei, care presupune: anunul public a unei inflaii cantitative, stabilirea preurilor fiind stabilit ca obiectiv principal al politicii monetare, un set complet de date macroeconomice, capacitatea tehnic a BNR de a anuna inflaia cu un nivel crescut de transparen.Aceast strategie va fi aplicat n Romnia pn la ERM II deoarece BNR a considerat intirea inflaiei a fi cel mai adecvat cadru pe termen mediu a politicii monetare. Dei recent s-au nregistrat progrese incontestabile, Romnia rmne nc ara cu cel mai nalt nivel al inflaiei dintre rile n tranziie. Combaterea acestui dezechilibru macroeconomic major pe parcursul ultimilor 16 ani s-a dovedit a fi un tratament costisitor i dureros pentru toate categoriile economico-sociale, care au pltit preul erodrii continue a puterii de cumprare a leului i au trebuit s fac fa scderii nivelului de trai i incertitudinii. Una din cauzele principale ale inflaiei din prima parte a anilor 90 a fost aceea c economia romneasc acumulase o serie de dezechilibre majore n momentul prbuirii regimului totalitar, iar PIB/locuitor (p.p.c.) era unul dintre cele mai sczute din Europa. Srcia i lipsa de competitivitate erau ns cosmetizate prin acumularea de nsemne monetare fr acoperire n bunuri i servicii, iar inflaia era nbuit printr-un control rigid al preurilor, moneda naional lsnd aparena unei stabiliti i a unei valori departe de realitate.1 n aceste condiii, liberalizarea preurilor, chiar treptat i cu numeroase ezitri i ntrzieri, a fost o decizie fireasc. Incidena inflaiei corective era inevitabil. Reforma economic ntrziat ns a determinat o continu scdere a puterii de cumprare a leului astfel c, n 1993, inflaia a atins valori lunare de peste 12%. Dezechilibrele, n loc s se atenueze se adnciser, iar inflaia corectiv se transformase n doar civa ani n inflaie structural. n opinia FMI, alimentarea spiralei inflaioniste din anii 90 s-a produs prin efectul factorilor de tip cost-push i a celor de tip demand-pull. Ali factori au fost politicile de stabilizare prea relaxate sau ntrerupte, de tip stop-and-go i indisciplina financiar generalizat. Aceasta a mbrcat diferite forme, inclusiv deficite fiscale i cvasi-fiscale, acumulare de arierate i creteri salariale nejustificate de nivelul productivitii muncii. De altfel, studiile econometrice ale FMI au evideniat rolul costurilor pe unitatea de munc (unit labour cost) n creterea inflaiei.

Politica monetar nu a reuit n aceast perioad s atenueze anticiprile inflaioniste i s menin ncrederea publicului n moneda naional, care s-a deteriorat treptat, ducnd la scderea gradului de monetizare a economiei (creterea masei monetare era nsoit n mod paradoxal de reducerea ponderii acesteia n PIB) i la dolarizarea acesteia.Dolarul american, iar n vestul rii marca german, erau utilizate pe scar larg de populaie i ageni economici pentru calcule economice, tranzacii i economisire. Prin urmare, nu putem vorbi n primii ani ai tranziiei despre o politic monetar antiinflaionist bine conturat, restrictiv, ci mai degrab de una acomodativ. Dei o terapie-oc sau o politic mai restrictiv ar fi putut duce la diminuri ale inflaiei, muli experi romni apreciaz c ele ar fi fost relativ modeste i nesustenabile, din cauza nedefinitivrii reformelor i coreciilor economice. Mai mult, n-ar fi existat nici o garanie c nu s-ar fi produs recrudescene ulterior, aa cum s-a ntmplat n alte ri. n plus, politica monetar nu poate grbi dezinflaia fr suportul adecvat din partea celorlalte politici economice i ajustri structurale n sectorul real.Iar opiunea pentru o strategie accelerat de reducere a inflaiei impune armonizarea politicilor monetare, valutare, fiscale i salariale, lucru foarte greu de realizat n primii ani ai tranziiei. ncepnd din anul 2000, aderarea la Uniunea European a devenit o prioritate a Romniei i ntreg cadrul programatic al politicii economice pe termen mediu a fost conceput i articulat ca un antrenament pentru integrare, aducndu-i aportul la crearea unei economii de pia funcionale, compatibile cu principiile, normele, mecanismele i instituiile Uniunii Europene8. De aceea, BNR a demarat o strategie de dezinflaie competitiv, adic de reducere gradual a inflaiei cu cte o ptrime din valoarea nregistrat n anul precedent i de remonetizare a economiei prin urmrirea unor inte intermediare (agregatele monetare). n acest context, indicatorii macroeconomici au nceput s intre ntr-un cerc virtuos, iar dezechilibrele structurale s-au atenuat sensibil, producndu-se i diminuarea treptat a ratei inflaiei, dar nu aa cum s-ar fi dorit. Una din cauze este aceea c persistena fenomenului inflaionist a dus la un nivel redus al indicatorilor de intermediere financiar i implicit la limitarea eficienei instrumentelor Bncii Naionale. Ca urmare, msurile de politic monetar de multe ori alunecau la suprafaa fenomenelor fr s produc efecte. O alt cauz ar fi persistena deficitului public ridicat i finanarea neproductiv a acestuia. Nu se putea realiza o reducere durabil a ratelor inflaiei dect n condiiile n care deficitul public fiscal plus cvasifiscal nregistra i el o diminuare treptat. Aa cum evidenia i studiul FMI din 2001, dei inflaia este n esen un fenomen monetar, aceste deficite s-au dovedit adevrate obstacole n lupta mpotriva inflaiei. Politica monetar avea nevoie n mod clar de un sprijin mai mare de la politicile fiscale i de venituri i de progrese mai mari n ntrirea disciplinei financiare pentru a nregistra succes. ntruct n ceea ce privete criteriile de convergen nominal de la Maastricht, cel mai vulnerabil punct al Romniei era i este n continuare cel referitor la rata inflaiei, s-a produs treptat degrevarea politicii monetare de alte obiective i s-a deplasat accentul spre ndeplinirea acestui criteriu (reducerea inflaiei) i spre

promovarea convergenei reale (nivelul PIB/locuitor, p.p.c.) cu rile membre ale Uniunii Europene. n aceast perspectiv, n anul 2003, n momentul n care inflaia a cobort la 15%, dar i pe fondul slbirii relaiei agregate monetare-inflaie (care a afectat mult eficacitatea politicii monetare duse pn la momentul respectiv), a nceput s se pun problema dac nu cumva BNR trebuie s-i conceap strategia avnd n vedere nu o int intermediar (nivelul unui agregat monetar), ci nsi evoluia preurilor din economie, adic s treac la intirea direct a inflaiei (inflation targeting). Aceasta este considerat un nivel superior n combaterea fenomenului inflaionist. Noul regim de politic monetar a fost implementat pn la urm ncepnd din august 2005, dup mai multe amnri succesive. Experiena rilor care au aplicat inflation targeting n ultimii ani arat c ea se dovedete eficace atunci cnd sunt ndeplinite o serie de cerine (precondiii) instituionale i tehnice. Dac aceste premise nu sunt ntrunite, se rateaz inta de inflaie sau se realizeaz cu costuri excesive n planul creterii economice, al ocuprii i al echilibrului extern i se compromite capitalul de credibilitate al Bncii Centrale. Pentru ca o astfel de strategie s fie o opiune viabil, dezinflaia trebuie s fie consolidat, iar economia suficient de restructurat pentru a se produce n continuare reducerea preurilor. Legat de ntrunirea acestor precondiii n Romnia, trebuie s amintim c la momentul implementrii noului regim monetar se putea identifica un cumul de circumstane favorabile, cum ar fi: rata anual a inflaiei se situa pe palierul de exprimare cu o singur cifr, trendul fiind descendent; sectorul financiar se caracteriza prin stabilitate i soliditate; intele de inflaie pentru urmtorii ani fuseser stabilite de comun acord cu guvernul; BNR avea credibilitate, beneficia de independen operaional deplin i i perfecionase instrumentarul econometric. n cadrul acestei strategii, Banca Naional a Romniei i-a stabilit un nivel int al inflaiei de 7,5% pn la sfritul anului 2005 i de 5% pentru anul 2006, valori revizuibile periodic i ncadrate n benzi de variaie de +/-1 punct procentual. O practic frecvent i care a fost adoptat i n Romnia este definirea aa numitelor clauze de exonerare, care anuleaz rspunderea bncii centrale n cazul producerii unor evenimente nefavorabile independente de influena politicii monetare. Setul de clauze trebuie anunat n prealabil, iar recurgerea la ele se face doar n cazuri justificate. Clauzele de exonerare n Romnia sunt: creteri mari ale preurilor materiilor prime i surselor de energie; calamiti naturale sau evenimente extraordinare asimilate; fluctuaii ample ale cursului de schimb al leului datorate unor cauze aflate n afara fundamentelor economice interne i a politicii monetare a BNR; abateri sensibile ale preurilor administrate de la programul de corecii anunat de Guvern; abaterea de la program a implementrii i a rezultatelor politicii fiscale i a celei a veniturilor. La sfritul anului 2005, rata anual a inflaiei calculat pe baza IPC s-a situat la 8,6% (decembrie/decembrie) comparativ cu inta revizuit a BNR pentru sfritul anului 2005 de 7,5%, nsemnnd o deviaie marginal de + 0,1 puncte procentuale de la intervalul de variaie.

Figura nr. 1 Evoluia ratei inflaiei n Romnia n perioada 1998-2005 Sursa: BNR i INS Una din principalele cauze a fost aceea c, n condiiile liberalizrii contului de capital, Banca Naional s-a aflat i pe parcursul anului 2005 n situaia de a combate inflaia prin majorarea ratelor dobnzilor, ceea ce a atras intrri de capital din strintate i a influenat cursul de schimb. n aceste condiii, BNR a hotrt la un moment dat s reduc rata dobnzii de politic monetar, optnd pentru sterilizarea parial a lichiditii de pe pia. Aceast msur i-a dovedit eficacitatea n atenuarea presiunii asupra cursului de schimb, permindu-i ulterior Bncii Centrale s majoreze progresiv rata dobnzii. Aa cum am artat ns, creterea ratei dobnzii nu poate fi folosit cu succes pe termen mediu, ntruct ea face sterilizarea atractiv i are efecte contrare, n ar intrnd din ce n ce mai multe capitaluri speculative. n aceste condiii, derapajul de la inta de inflaie pentru 2005 nu mai este chiar surprinztor, instrumentele folosite de BNR avnd eficacitate limitat. Problema este ns c toate aceste inconsistene i schimbri la nivelul politicii monetare au transmis semnale contradictorii, deteriornd anticipaiile inflaioniste. Mai mult, liberalizarea pieei energiei electrice i a gazelor naturale, majorarea preului naional de referin la energia termic i introducerea noului tarif binomial au produs de asemenea tensiuni inflaioniste i n plus n calendarul ajustrilor aplicate preurilor administrate urmeaz i alte corecii pe parcursul anului 2006 (gazele naturale). n ciuda abaterii de la int nregistrate n 2005, reprezentanii BNR au susinut iniial, n ianuarie 2006, c este vorba despre un decalaj temporar, care nu afecteaz traiectoria de dezinflaie pe termen mediu din proiecia iniial (5% pentru 2006 i 4% pentru 2007).

Muli analiti financiari apreciaz ns c este puin probabil ca reducerea inflaiei la nivelul intei BNR de 5% la sfritul anului 2006 s fie fezabil, avnd n vedere derapajele nregistrate i majorrile programate ale preurilor administrate. n plus, potrivit Institutului Naional de Statistic, n luna ianuarie a anului 2006, creterea medie a preurilor de consum a fost de 1,03 %, astfel c, numai n prima lun a anului, inflaia a atins o cincime din inta prevzut pe 2006. Potrivit ns unui studiu al grupului Coface, privind evoluia principalilor indicatori macroeconomici n sud-estul Europei, Romnia va avea, n 2006, o rata a inflaiei nu de 6,5%, care este considerat prea ambiioas, ci de 7,1%, previzionat pe baza metodologiei acestui organism. Pentru 2005, grupul francez estimase o inflaie de 8,8%, nivel care a depit cu puin rata atins nRomnia, care s-a situat la 8,6%.