STUDIU DE CAZ Estimarea variabilei Petrol

innd cont de importana deosebit pe care aceast resurs energetic o are n viaa economiei globale am decis s analizez evoluia preului petrolului cu scopul de a scoate n eviden factorii cu cel mai mare impact asupra volatilitatii cotatiei petrolului pe bursa intercontinentala. Metodele utilizate pentru estimarea pretului petrolului pot fi mprite n metode univariate, care analizeaz numai evoluia pretului petrolului, i metode multivariate, care analizeaz simultan mai multe variabile macroeconomice. In cazul de fata am recurs la un model de regresie liniara multipla sub forma Y=B0+B1X1+B2X2+B3X3+B4X4 avand la dispozitie 40 de observatii (date) pe baza carora voi incerca o estimare a parametrilor ecuatiei de regresie utilizand programul econometric EViews 5.1 Datele folosite pentru estimare sunt date statistice trimestriale pentru perioada 2001(trimestrul I)-2010(trimestrul IV). Sursa acestora o reprezint publicaii ale urmatoarelor instituii: Banca Central European(ECB), Sistemul Federal de Rezerve al Satelor Unite ale Americii(FED) , Biroul de Analize Economice din cadrul Departamentului de Comer al Statelor Unite ale Americii(BEA) si calcule propri. Analiza econometric are ca variabila explicat pretul petrolului calculat ca o medie trimestriala, iar apoi logaritmat astfel inct sa faciliteze interpretarea coeficienilor obinui prin regresie. Figura 1. Evoluia trimestriala a pretului petrolului
140 120 100 80 60 40 20 0 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10

OIL_PRICE

La o prim vedere a graficul, pretul petrolului arat foarte clar o crestere de lung durat declansat iniial de evenimentele tragice din 11.09.2001 si ntreinut apoi de actiuniile Statelor Unite ale Americii in vederea combaterii terorismului din zona Orientului Mijlociu. Aceste evenimente ( razboaiele din Irak i Afganistan) au crescut nivelul de risc al Golfului Persic unde exist cele mai mari rezerve de petrol din lume, iar orice perturbare a productiei de petrol are implicatii majore in volatilitatea pretului acestei resurse. Din punct de vedere economic aceasta crestere este explicata de cererea de consum din ce in ce mai mare a produselor petroliere venita din partea Chinei si SUA ca urmare a ritmului sustinut de crestere economica. Ins pe la jumatatea anului 2008 se oberva o scadere abrupta a pretului petrolului explicata de criza financiara delcansata de piata creditelor ipotecare din SUA. Astfel prin logaritmare seria de timp oil_price a primit o noua notatie l_oil_price si apoi a fost supus celor dou teste de staionaritate (ADF-Augmented Dickey-Fuller si PPPhillips-Perron). Conform rezultatelor obtinute seria de timp este nestaionar, adic prezint o rdcin unitar i ca urmare i-a fost aplicat o operaie de prim diferen devenind astfel staionar si trecnd la o noua notaie dl_oil_price. Din punct de vedere econometric seria noastra de timp ( oil_price) este staionar, adic cele 40 de observaii fluctueaz in jurul mediei, iar din punct de vedere economic seria de timp este capabila sa absoarba in timp orice oc ce poate aparea pe piata petrolului. n studiul de fa, estimarea realizat este utilizat pentru evaluarea cauzelor aprecierii si deprecierii pretului petrolului, n perioada amintit mai sus. Alegerea perioadei de analiz i strategia modelrii in seama de anul izbucnirii tenisunilor in Orientul Mojlociu , mai precis n anul 2001. Mai nti am ales 4 factori economici (variabile explicative) care influeneaz cotatia petrolului Brent : produsul intern brut SUA, cursului de schimb euro-dolar, indicele bursier S&P500 si cerecrea de consum de produse petroliere SUA. n urma analizei ecuaiei de regresie numai 2 variabile explicative sunt seminifactive din punct de vedere econometric i anume:

dl_gdp_usa - variabila este logaritmat si difereniat, iar sensul ateptat atunci cand economia americana are un trend ascendent, pretul petrolului sa creasca.

dl_eurusd - variabila este logaritmat si difereniat, iar sensul ateptat atunci cnd dolarul se intareste (apreciaza), pretul petrolului sa scada

Tabel 1. Rezultatele estimarii ecuatiei de regresie

Dependent Variable: DL_OIL_PRICE Method: Least Squares Date: 04/14/12 Time: 20:06 Sample (adjusted): 2001Q2 2010Q4 Included observations: 39 after adjustments Variable DL_GDP_USA DL_EURUSD DL_S_P500 DL_OIL_CONSUM_USA C R-squared Adjusted R-squared S.E. of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat Coefficient 9.087404 1.209796 0.375604 -0.846446 -0.069697 0.513932 0.456748 0.128062 0.557598 27.49112 1.776030 Std. Error 3.630941 0.512269 0.356485 1.474244 0.041358 t-Statistic 2.502768 2.361645 1.053630 -0.574156 -1.685218 Prob. 0.0173 0.0241 0.2995 0.5696 0.1011 0.030673 0.173748 -1.153391 -0.940113 8.987264 0.000046

Mean dependent var S.D. dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic)

Calcule Eviews

Comentariu econometric:

n urma rezultatelor obinute cu ajutorul programului econometric EViews 5.1 numai doua variabile independente (explicative) sunt seminifcative din punct de vedere statistic ( prob < 5%) si anume: dl_gdp_usa ( produsul intern brut SUA) cu o probabilitate de 1,73% si dl_eurusd ( cursul de schimb euro/dolar) cu o probabilitate de 2,41%. Astfel spus atunci cand produsul intern brut USA creste cu 1 % pretul petrolului se modifica cu in acelasi sens cu 9.08 puncte procentuale. Iar la fiecare depreciere a dolarului cu 1 % pretul petrolului creste cu 1,209 %. In acelasi timp se poate constata ca numai 51,39 % ( R-squared) din variatia pretului petrolului este explicata de cele 4 variabile economice observate , ceea ce rezulta ca restul de 48% din variatie este explicata de variabile noneconomice ( revolte, razboaie, decizii ale OPEC, catastrofe naturale). Cum probabilitatea asociata testului F-statistic ( 0,0046%) este mai mica decat 5 % se poate accepta pentru o eroare foarte mica ca exista o dependenta liniara intre pretul petrolului si cele patru variabile de forma : Pret petrol (Y)= -0.069697 (C) +9.087404*PIB USA + 1.209796*Curs de schimb EURUSD + 0.375604*Indicele bursier S&P500 -0.846446*Consum petrol USA.

Comentariu economic: 1. Impactul modificarii PIB USA asupra pretului petrolului -evolutia favorabila a produsului intern brut american influenteaza in primul rand nivelul de trai si puterea de cumpararea a indivizilor in sens pozitiv si prin urmare cererea de consum venita din partea acestora creste companiile si firmele trebuie sa porduca mai mult pentru a tine pasul cu cererea creste cererea pentru materii prime (petrol, materiale de constructii etc.) necesare pentru productie ( produse finite etc) si cum petrolul este o resursa epuizabila companiile petroliere apeleaza la majorarea pretului petrolului. 2. Impactul aprecierii/deprecierii dolarului asupra pretului petrolului -aprecierea dolarului in marea majoritatea a cazurilor are loc atunci cand restul activelor (actiuni, obligatiuni, indici bursieri, curs de schimb, petrol, aur si alte metale pretioase) prezinta un risc mai mare , iar investitorii prefera doalrul pentru pastrarea avutiei daca toti investitori se refugiaza pe dolar, cererea pentru celelate active scade si ca urmare pretul lor scade , inclusiv pretul petrolului . Cel mai bun exmplu a fost criza financiara din 2008 cand dolarul s-a apreciat spectaculos , iar pretul petrolului a suferit cea mai mare scadere din istorie de la un nivel de 147 dolari pe baril la 35 dolari/baril pana la sfarsitul anului 2008.