STRATEGII I POLITICI FINANCIARE DE RISC ALE FIRMEI

STRATEGIES AND FIRM FINANCIAL RISK POLICIES BOGHI EDUARD, MACOVEI GHEORGHE, MAGAZIN PETRU Universitatea de tiine Agricole i Medicin Veterinar Iai
Abstract. The risk in economy assimilate with the strategie game, which the two partners are the manager and nature. The manager compile version that opportunities available and the nature are two situation : N1 favourable and N2 - unfavourable. Using the utililate theory to construct an economic objectiv in 3 available variantes, we chose the optimal version. The strategies and financial policies adoptate by the firm will be used to delimite financial needs on a specific period, the autofinancial chose or an indebted version,like a relation between short time financial needs and long time.

1. Elemente definitorii ale riscului n economie Managementul strategic este sistemul conducerii de vrf care determin definirea, delimitarea i realizarea performanelor firmei pe termen mediu i lung. Strategia fixeaz obiectivele pe termen mediu i lung, principalele metode i ci de realizare, mpreun cu resursele alocate. Strategia financiar este o component a strategiei generale a firmei i cuprinde ansamblul obiectivelor financiare ale firmei pe termen mediu i lung, principalele modaliti de realizare, precum i resursele financiare necesare. Riscul n economie i soluionarea lui se asimileaz cu jocurile strategice n care cei doi parteneri sunt decidentul (managerul) i natura. Decidentul elaboreaz variante ca oportuniti disponibile iar corespondentul lor sunt strile naturii: N-1 favorabil; N-2 nefavorabil.(3) Acordnd o anumit pondere celor dou stri ale naturii, atunci cnd cunoatem probabilitatea de realizare a strilor naturii, ne aflm ntr-o problem autentic de risc. Se estimeaz sperana matematic a realizrii alternativei respective, care este suma ntre valoarea criteriului i probabilitatea de apariie a evenimentului: Exemplu: durata de realizare a unei investiii se situeaz n 3 variante: V-1 = 10 luni; V-2 = 9 luni; V-3 = 8 luni (aceasta n N-1 favorabil); V-1 = 12 luni; V-2 = 13 luni; V-3 = 13 luni (n N-2 nefavorabil). Probabilitatea de apariie a evenimentului (realizarea investiiei) este 0,7 favorabil i 0,3 nefavorabil. Sperana de realizare optim a investiiei rezult: E-1 = 10 * 0,7 + 12 * 0,3 = 10,6 luni; E-2 = 9 * 0,7 + 13 * 0,3 = 10,2 luni; 157

E-3 = 8 * 0,7 + 13 * 0,3 = 9,2 luni = Varianta optim este V-3. n adoptarea deciziei strategice de investire, riscul cel mai mic este n varianta V-3. Riscul economic n general, poate fi: de faliment (de exploatare); de schimb valutar; de inflaie; de dobnd. Adoptarea deciziei de dezinvestire poate fi o alt decizie financiar strategic, atunci cnd o parte din activul firmei este oferit la vnzare. ntre strategiile financiare promovate de firm n domeniul autofinanrii i al finanrii externe se afl: constituirea capitalului social al firmei; creteri de capital social; ncorporarea rezervelor; conversiunea datoriilor; credite instituionale i private; creditul comercial.. Creditul privat se constituie drept capital de risc major. Toate sursele de finanare ncorporeaz riscul. ntreprinztorul eficient este acela care promoveaz strategia riscului asumat. 2. Politica financiar a firmei n condiii de risc Factorii de risc trebuie luai n considerare la elaborarea i la implementarea att a strategiei ct i a politicii financiare a ntreprinderii la nivel microeconomic, respectiv la nivelul agenilor economici. Deciziile de politic financiar se sprijin pe structura financiar a societilor n funciune, pe obiectivele de rentabilitate i de cretere avnd n vedere i riscuri posibile. De exemplu, hotrrile luate cu privire la modul de finanare pe termen lung sau pe termen scurt a nevoilor de exploatare sunt decizii cu caracter de politic financiar, deoarece ele afecteaz situaia financiar a ntreprinderii, rentabilitatea sau riscurile pentru o perioad de mai muli ani. Politica financiar a agenilor economici reclam corelarea unei duble strategii: solvabilitate i rentabilitate. Elaborarea unei politici financiare privete determinarea nevoilor de finanare pentru o perioad de timp anumit, alegerea unei variante de ndatorare, adic a unei modaliti de finanare prin fonduri proprii sau credite, precum i raportul dintre nevoile de finanare pe termen scurt sau pe termen lung.(1) Avansarea unui capital din partea unui ntreprinztor are n vedere dou mari destinaii: active imobilizate i active circulante. Dat fiind perioada ndelungat pentru care se face avansarea capitalului este important ca 158

ntreprinderea s aib viziune clar asupra nevoilor totale de fonduri, pentru a i le procura la timp, ct i asupra modului de procurare, respectiv asupra timpului de finanare care s corespund cel mai bine nevoilor. Pentru ntreprinztori este raional s-i acopere activele imobilizate i o parte a activelor circulante prin finanri cu caracter permanent. Folosirea creditelor pentru acoperirea anumitor nevoi de exploatare creeaz posibilitatea sporirii rentabilitii financiare a ntreprinderii, dar antreneaz i o anumit cretere a riscului. Repartizarea unor dividende consistente satisface cerinele acionarilor, creeaz o anumit stabilitate a cursului aciunilor n sensul c acionarii se vor abine de la negocierea lor la bursa de valori, ns o ntreprindere care acioneaz n acest fel, i reduce corespunztor posibilitile de autofinanare, iar, pentru acoperirea nevoilor de cretere economic, s apeleze la mprumuturi. Politica financiar nu se rezum la luarea deciziilor de investire i de finanare, politica financiar exprim totodat, condiiile financiare de adaptare a ntreprinderii la realitile nconjurtoare sub aspecte diverse i mai ales, din punctul de vedere al ritmului i modalitilor de cretere a capitalului, modalitilor de finanare, de utilizare a surplusului existent n anumite perioade ct i de organizare a structurii puterii.(2) Politica de ndatorare pe termen scurt rezid din decizia ntreprinderii cu privire la raportul dintre datorii i fonduri proprii. ndatorarea influeneaz asupra rentabilitii, la prima vedere n mod negativ, ntruct dobnzile aferente mresc costurile i micoreaz profitul. n realitate ns, dac rata rentabilitii este mai mare dect rata dobnzii, ndatorarea are o influen pozitiv asupra rentabilitii i sporirii bogiei comerciale. Att timp ct o societate poate ctiga la totalul investirilor sale mai mult dect costul datoriei, mprumutul este rentabil. Riscul pe care l suport ntreprinderea poate fi: economic; financiar; global. Riscul economic sau riscul de exploatare este legat de realizarea volumului activitii specifice, de realizarea profitului sperat sau de realizarea unor fluxuri de lichiditi viitoare. Riscul financiar este cel asumat de ntreprindere prin adoptarea ndatorrii ca mijloc de finanare. Riscul global este reprezentat de suma riscurilor economic i financiar. Riscul economic i financiar este suportat de ntreprindere, respectiv de acionari. Creditorii sunt mai puin expui la risc, ei deinnd creane prioritare. Politica dobnzilor reprezint un sector important al finanelor. Sub aspectul rentabilitii, dobnda poate fi fix, atunci cnd nivelul ei nu se modific anual sau la intervale mai scurte; ca msur de protecie a creditorului sau 159

debitorului mpotriva pierderilor ce ar putea rezulta din caracterul rigid al nivelului dobnzii pentru o perioad de timp ndelungat. n procesul activitii sale, ntreprinderea este expus att la riscuri economice ct i la riscuri financiare. Riscul financiar are n vedere riscul ratei dobnzii, riscul ratei schimbului valutar, riscul de nerambursare. Riscul de dobnd este acela care decurge pentru debitor sau creditor, din utilizarea ratei fixe sau variabile a dobnzii i din evoluia ulterioar a ratei dobnzii dup ncheierea contractului, pn la scaden. Gestiunea ratei riscului este tot mai practicat n prezent pe plan financiar, mai ales de ctre marile uniti economice i financiare i const n urmtoarele operaiuni: evaluarea amplorii riscului evident pentru ntreprinderi i probabilitatea producerii lui, aplicarea unor msuri oportune de oprire sau de reducere a riscului, adoptarea unor politici de asigurare pentru cazurile cnd msurile de prevenire nu sunt ndestultoare.(4) Riscul ratei dobnzii este n prezent att pentru bnci ct i pentru ntreprinderi. n cazul ntreprinderilor, riscul ratei dobnzii poate avea loc atunci cnd exist excedente de lichiditi care trebuie plasate i atunci cnd apar deficite de lichiditi care trebuie acoperite cu credite.(5) ntreprinderile excedentare, permanent sau temporar trebuie s obin cea mai bun rentabilitate pentru lichiditile sale. Oricare ar fi metoda aleas, ntreprinderile se confrunt cu riscul ratei dobnzii. Dac se alege un plasament cu rat fix, n cazul n care are loc o cretere a ratei dobnzii pe piaa financiar, se va nregistra o diminuare a profitului posibil, n schimb nu se va pierde dac se va produce o scdere a ratei dobnzii pe piaa financiar. Dac ntreprinderea alege un plasament cu dobnd variabil, ea poate profita de o eventual cretere a ratei dobnzii pe piaa financiar, dar suport o pierdere dac are loc o scdere a ratei dobnzii. Acelai lucru se ntmpl i pentru ntreprinderile deficitare, care contracteaz credite fie cu dobnd fix, fie cu rat variabil a dobnzii. Ambele modaliti de contractare a creditelor prezint avantaje i dezavantaje, decidentul financiare al firmei fiind nevoit s analizeze situaia n profunzime n funcie de contextul economicosocial la nivel global.

CONCLUZII
Indicele riscului financiar este obinut ca raport ntre dobnzi i alte cheltuieli asimilate i cifra de afaceri. La nivelul de 1 2 % are valoare semnificativ, iar dac depete 5 %, supravieuirea firmei este ameninat.
BIBLIOGRAFIE
1. Brdulescu C., 1999 Sisteme strategice de ntreprindere. Ed. Economic, Bucureti. 2. Manolescu Gh., 1997 Politici economice. Ed. Economic, Bucureti. 3. Macovei Gh., 2003 Analiza tehnico-economic. Ed. Panfilius, Iai. 4. Niu I., 2000 Managementul riscului bancar. Ed. Expert, Bucureti. 5. Popa V., 1999 Strategii i politici de ntreprindere. Ed. Macarie, Trgovite.

160