I Riscul n afaceri, concept i tipologie Lipsa conceptului de risc n afaceri n contextul schimbrii, al globalizrii afacerilor i internaionalizrii firmelor, abordndu-se

managementul riscului ca subsistem al managementului general, reprezint un mare handicap pentru manageri. Termenul de risc provine din limba francez, de la cuvntul risqu i semnific o posibilitate de a ajunge ntr-o primejdie, de a avea de nfruntat un necaz sau de a suporta o pagub: pericol posibil,probabilitatea survenirii unui eveniment nedorit.Riscul unui activ se definete prin v ariabilitatea probabil a rentabilitii viitoare a activului. Noiunea de risc nu are semnificaie dect atunci cnd se prezint viitorul i cnd se ncearc estimarea fluctuaiilor posibile ale ratei rentabilitii n cadrul analizelor previzionale. Ajustarea n funcie de risc poate implica creterea valorii la care este estimat o datorie. n evaluarea rezultatelor i cheltuielilor afectate de condiii de incertitudine, trebuie aplicat principiul prudenei, pentru a nu supraevalua activele i a subevalua datoriile. Totui, elementele de incertitudine nu justific constituirea unor provizioane excesive sau subevaluarea obligaiunilor. Riscul bancar Riscul de creditare, mbrac forme diferite i vizeaz: riscul de rambursare, care provine din riscul de plasament; riscul de mobilizare, care apare o dat cu unele oportuniti mai favorabile care nu pot fi valorificate din cauz c resursele de creditare au fost deja plasate; riscul de profit, care provine din riscul de dobnd i din celelalte riscuri generate de cheltuielile bancare sau de alte operaiuni care reduc profitul bncii. Pentru compensarea riscurilor poteniale, banca trebuie s-i construiasc i s promoveze o politic de prudenialitate i de garanii adecvat. Avantajele se cuantific dup impactul asupra riscului potenial, iar dezavantajele in de afectarea atractivitii clientelei. Garanii, ca msuri de prudenialitate: garanii personale, care in de credibilitatea, solvabilitatea i stabilitatea clientului care solicit creditul, garaniile oferite de girani, adic de ctre unele persoane fizice sau juridice care garanteaz pe solicitantul creditului; garanii patrimoniale gajate (gaj cu sau fr deposedare) i acestea avnd o doz mare de subiectivism provenit din evaluarea bunurilor i din riscul care ine de stabilitatea valorii respective pe pia; garanii constituite prin bunul creditat, care sunt cele mai preferate de ctre clientel, dar sunt nsoite i ele de riscurile generate de carenele planului de afaceri acceptat de ctre banc (mai cu seam de capacitatea bunului care se realizeaz prin credite de a-i acoperi valoarea prin vnzare). Bonitatea i garaniile trebuie s se verifice sistematic, ferm i profesionist. Verificrile pot fi scriptice i fizice. Riscul bancar se poate diminua prin divizare, prin provizioane de risc i prin alte mijloace. Riscul de firm Clasificrea deciziilor manageriale, dup riscurile care le nsoesc, astfel: - decizii luate n condiii de certitudine, decizii luate n condiii de incertitudine, decizii luate n condiii de risc. J. Ch. Matche definete riscul de firm ca variabilitatea rezultatelor sub presiunea factorilor de mediu i clasific riscurile firmei n: Riscuri politice, Riscuri economice, Riscuri juridice, Riscuri tehnologice, Riscuri financiare. Se observ c lipsesc - riscurile comerciale, - de fabricaie, - sociale i - naturale i apar n plus riscurile tehnologice. ntre practicieni, riscul de firm este clasificat astfel: Risc economic (de exploatare) Risc financiar, Risc de faliment . Riscul economic ar proveni din inadaptarea la mediu: calitate, costuri ca nivel i structur, profit, variaia mesajelor pieei, modificarea factorilor de producie etc.). Riscul financiar ar proveni din structura capitalurilor n funcie de costul mediu al acestora. Riscul de faliment fiind, de regul, un sumum al riscului economic i al celui financiar precum i a unor cauze de conjunctur, s-ar datora deficitelor financiare periodice sau definitive, cauzate de insolvabilitate. Dup D. Mrgulescu, diagnosticul general i gestiunea riscului vizeaz 5 M, adic: 1. MEN = potenialul uman, cu tot ce ine de dimensiunea i calitatea acestuia (competena profesional i managerial); 2. Money = problematica financiar; 3. Marchandise = cantitatea, calitatea i evaluarea stocurilor; 4. Materials = evaluarea cantitativ i calitativ a activelor fixe n special (ca nivel tehnic, fiabilitate, performan etc.). 5. Market = poziia pe pia, distribuia produselor i serviciilor. C. Stnescu dezvolt riscul de exploatare sau operaional, definindu-l ca fiind posibilitatea de a nu se recupera totalitatea cheltuielilor efectuate din veniturile obinute. Se pornete de la ecuaia: CA (CV + CF) = 0, CA = cifra de afaceri sau producia (Q); CV = ch.variabile; CF = ch.fixe. Din ecuaie ar rezulta c nu exist risc de exploatare, n sensul c volumul activitii (veniturile) acoper toate cheltuielile. n realitate este un risc, n sensul c activitatea cuantificat ca atare nu are rezultatul final al oricrei activiti economice (profitul). Ca urmare, ar putea fi utilizat modelul din urmtoarea ecuaie: CA = CV + CF + P , P = profitul scontat. Pentru analiz, dou modele, i anume: modelul de analiz cu ajutorul intervalului de siguran (sau indicatorul de poziie), n care:

Se consider c situarea cifrei de afaceri fa de punctul critic are urmtoarea semnificaie: - pn la 10%, firma are o stare instabil; ntre 10-20%, firma are o stare relativ stabil; peste 20%, situaia firmei este confortabil; modelul de analiz cu folosirea coeficientului efectului de levier de exploatare (coeficient de prghie de exploatare), n care: Cnd KL intr sub 1, avem de-a face cu risc de exploatare, n sensul c firma nu i poate acoperi cheltuielile din venituri proprii, deci nu i poate recupera factorii de producie, intrnd n zona riscului de faliment.Fr o abordare exhaustiv a modului de determinare a riscului de firm, a gestiunii i a managementului acestuia, rezult gruparea riscului de firm n cele trei categorii artate: riscul economic, derivnd din variabilitatea imprevizibil a factorilor de producie sub presiunea factorilor de mediu; riscul financiar, avnd drept cauze evoluiile imprevizibile ale pieei financiare; riscul de faliment, nsumnd cele dou, plus efectul factorilor de conjunctur. Cele mai grave riscuri cu care se confrunt managerii sunt dou: - riscul de a nu realiza un volum de activitate care s acopere din veniturile proprii, cheltuielile firmei, risc care poate duce la falimentul firmei; - riscul de a nu realiza un volum de activitate care s genereze un profit care s acopere dividendele scontate de deintorii de capitaluri (de acionari), risc care, de regul, antreneaz nemulumiri care duc la nlocuirea managerilor. Pentru determinarea cifrei de afaceri minime pentru plata dividendelor se parcurg urmtoarele etape: determinarea volumului dividendelor pretinse de ctre acionar, a profitului net; a profitului brut; a determinarea costurilor; a determinarea cifrei de afaceri minime; a determinarea timpului necesar pentru realizarea cifrei de afaceri minime. - ctigul de calitate = evaluarea tot mai bine raportul dintre risc i ctig. II Sistemul de indicatori de performan utilizai n managementul firmei. se mpart n urmtoarele grupe: A = Indicatori ai potenialului tehnico-economic 1. Indicatorii capacitilor de producie (fizici, valorici, pe instalaii, pe produse etc.). 2. Indicatorii imobilizrilor (corporale i necorporale: volum, structur, vechime, grad de rennoire, amortizare etc.). 3. Indicatorii activelor circulante (volum, structur, stadii etc.). 4. Indicatorii potenialului uman (nr., structur, calificare etc.). 5. Indicatorii capacitii de cercetare. 6. Ratele de structur ale activului firmei (rata activelor imobilizate; rata activelor circulante etc.). B = Indicatorii potenialului financiar 1. Indicatorii capitalurilor (volum, structur, proprietate etc.). 2. Indicatorii patrimoniului net (patrimoniul net fiind considerat activul bilanului contabil din care s-au dedus datoriile, indicatorii viznd: dimensiunea, structura, sursele de formare etc.). 3. Indicatorii capitalului de lucru (fond de rulment: net, propriu, strin). 4. Indicatorii privind lichiditatea i solvabilitatea firmei. 5. Autonomia financiar (o expresie a solvabilitii); 6. Trezoreria, cu indicatorii i problemele ei (excedent, deficit, finanare). Lichiditatea reprezint capacitatea elementelor patrimoniale ale firmei de a deveni lichide (stocurile vandabile, creanele incasabile etc.). Solvabilitatea reprezint capacitatea firmei de a face fa plilor. Indicatori Lichiditatea. Cnd indicatorul are valoare peste 1, firma are o lichiditate bun. Solvabilitatea

C = Indicatorii rezultatelor economico-financiare 1. Indicatorii CA sau Q 2. Indicatorii valorii adugate (VA) 3. Indicatorii rezultatelor financiare: a. Rezultatul brut al exploatrii (RBE = VA + subvenii pentru exploatare impozite i taxe i cheltuieli de personal). b. Rezultatul exploatrii (RE = RBE amortizare i provizioane i alte cheltuieli de exploatare). c. Rezultatul curent al exerciiului (RCE = venituri din exploatare i financiare curente cheltuielile de exploatare i financiare curente). d. Rezultatul exerciiului naintea impozitrii (REI = RCE + Rez. Excepional); e. Profitul impozabil (PI = REI la care se adaug depirile la unele cheltuieli prevzute ca limit maxim, iar din rezultat se scad reducerile fiscale legale). f. Profitul net (sau Rezultatul Exerciiului) = Profitul impozabil Impozitul pe profit. D = Indicatorii eficienei utilizrii potenialului tehnico-economic i financiar 1. Rata eficienei utilizrii activelor fixe (CA, VA, Profit/1.000 lei Active fixe). 2. Rata eficienei utilizrii activelor circulante (CA, VA, Profit/1.000 lei Active circulante). 3. Viteza de rotaie a activelor circulante. 4. Productivitatea muncii. 5. Eficiena cheltuielilor de producie (cheltuieli totale sau pe grupe/1.000 lei venituri, CA, Q, profit etc.). 6. Rata rentabilitii (profitabilitii). 7. Rate ale situaiei financiare. III Indicatorii rezultatelor economico-financiare. exista trei grupe principale de indicatori : o indicatori de rezultate care exprim volumul activitii desfurate; o indicatori de rezultate care exprim profitabilitatea activitii sau a ntreprinderii n ansamblul su; o indicatori de rezultate ce msoar potenialul de finanare al ntreprinderii. Performanelor unei firme : performane care in de extinderea volumului de activitate al ntreprinderii i care conduc la creterea cotei de pia a firmei sau la consolidarea poziiei pe pia a acesteia, acest gen de performan putnd fi msurat cu indicatorii de rezultate ce exprim volumul; performane care se concretizeaz n creterea nivelului de profitabilitate al ntreprinderii i care nu ntotdeauna sunt efectul creterii volumului de activitate. a) Indicatori de rezultate care exprim volumul activitii Sistemul de indicatori care exprim volumul ofer o imagine de ansamblu asupra finalitii activitii unei ntreprinderi, imagine care reflect n form valoric capacitatea de producie i comercializare a acesteia. Indicatorii de rezultat care exprim volumul sunt de mai multe tipuri, funcie de anumite criterii, cum ar fi: stadiul activitii la care se refer: producie sau comercializare; nivelul de cuprindere al ieirilor; gradul de extindere al rezultatului: global sau parial. Principalii indicatori care exprim volumul sunt: - Producia marf fabricat (Qmf); - Producia vnduta (Qv); - Cifra de afaceri (CA); - Producia stocat (Qs) - Variaia stocurilor; Producia de imobilizri (Qi) - Producia realizat de entitate pentru scopurile sale proprii i capitalizat; - Producia exerciiului (Qe), - Valoarea adugat (VA). b) Indicatori de rezultate care exprim profitabilitatea activitii Sistemul de indicatori care exprim profitabilitatea, spre deosebire de cei care exprim volumul, ofer o imagine sintetic asupra eficienei activitii desfurate de ntreprindere. Acesta este i motivul pentru care n literatura de specialitate aceti indicatori sunt mult mai agreai pentru aprecierea activitilor economice sau a ntreprinderilor n ansamblu. Indicatorii de rezultat care exprim profitabilitatea sunt de mai multe tipuri, ei putnd fi difereniai dup diferite criterii cum ar fi:gradul de cuprindere care separ indicatorii n form brut de cei n form net; structurarea indicatorilor de rezultate care exprim profitabilitatea pe tipuri de activiti derulate la nivel de ntreprindere (exploatare, financiar, extraordinar). Indicatorii de rezultate care exprim profitabilitatea pot fi grupai astfel: - Rezultatul brut al exploatrii (RBE), - Rezultatul exploatrii (RE), - Rezultatul curent (RC), - Rezultatul extraordinar (Rext), - Rezultatul net (Rn). c) Indicatori de rezultate care exprim potenialul de finanare 3

Aceast categorie de indicatori pune n eviden rezultatele ntreprinderi care au relevan n plan monetar, dintre acestea cele mai importante fiind: - Capacitatea de autofinanare (CAF), - Autofinanarea (AF), - Cash flow-ul (CF). Indicatori de rezultate care exprim volumul activitii: 1 Cifra de afaceri.Analiza cifrei de afaceri Cifra de afaceri poate fi definit ca fiind expresia valoric a tuturor afacerilor derulate de o ntreprindere ntr-o perioad determinat de timp. Cu ajutorul ei se msoar performana comercial a firmelor, ea reflectnd puterea concurenial a acestora i poziia lor n cadrul pieei. Acest indicator poate juca rolul de barometru, att pentru analistul intern ct i pentru cel extern, atunci cnd se urmresc aspecte cum ar fi: dimensiunea ntreprinderii; poziia strategic deinut n cadrul pieei; politica de cretere promovat de managementul ntreprinderii. Nivelul i dinamica cifrei de afaceri putem identifica dou metode pentru calculul nivelului individual al acestora: - metoda bazat pe volumul fizic al activitii; metoda documentelor contabile de sintez. Metoda bazat pe volumul fizic al activitii Premisa metodei: fiecare unitate fizic de produs are un cost de obinere, un pre de comercializare, o marj de profit, etc. Formula de calcul a cifrei de afaceri, potrivit acestei metode este urmtoarea: CA = q pv, unde: q volumul fizic al activitii; pv preul de vnzare. Metoda bazat pe situaiile financiare anuale Aceast metod de determinare a cifrei de afaceri este una global care nu ine cont de produsele sau de activitile care au contribuit la realizarea indicatorului, n schimb evideniaz distinct perioada de timp la care se refer indicatorul. CA = Vm + Qv +Vsbv, Vm venituri din vz.mf; Qv producia vndut, Vsbv venituri din subvenii de exploatare. Analiza comparativ-cauzal a cifrei de afaceri este o analiz de tip post factum, care vizeaz urmtoarele aspecte: - compararea nivelului realizat cu o baz de comparaie considerat reprezentativ i determinarea abaterilor n plus sau n minus fa de aceasta; identificarea factorilor de influen care au determinat abaterea. Analiza dinamicii indicatorului reprezint practic prima etap a analizei comparativ-cauzale, iar rezultatele acestei prime etape pot fi exprimate n diverse moduri dup cum urmeaz: a) Abaterea absolut a cifrei de afaceri, care cuantific n mrimi absolute creterea sau scderea nivelului realizat al acesteia fa de o mrime luat ca baz de comparaie. i perioada curent; 0 perioada baz de comparaie; i-1 precedent. b) Indicele cifrei de afaceri evideniaz n mod sintetic i n expresie relativ, nivelul modificrilor absolute n raport cu baza de comparaie luat n calcul.Dinamica cifrei de afaceri reflectat cu ajutorul indicelui este una calitativ i este mai relevant pentru specialiti, asigurnd o percepie rapid a nivelului modificrii. c) Ritmul mediu de cretere a cifrei de afaceri, se refer la o perioad de timp care include mai multe perioade de gestiune, motiv pentru care mai este cunoscut i sub denumirea de ritm mediu anual.Indicatorul poate fi calculat i pentru o singur perioad de gestiune, atunci cnd facem comparaii pe luni sau pe trimestre. Influena timpului n derularea afacerilor. Influenele negative exercitate de acest fenomen: - denaturarea rezultatelor de fenomenul inflaionist; sezonalitatea rezultatelor; modificarea rezultatelor obinute din activitatea de import-export ca urmare a creterii sau diminurii cursului de schimb valutar. Inflaia - este un fenomen negativ specific economiilor bolnave sau n recesiune. Acest fenomen denatureaz indicatorii de rezultate n sensul creterii artificiale a nivelului absolut al acestora ca efect al creterii preului la bunurile de consum i servicii. Efectele inflaioniste care se regsesc n cifra de afaceri i n toi indicatorii de rezultate, pot fi eliminate prin deflatare sau inflatare (actualizare la inflaie). Mrimile utilizate n procesul de eliminare a efectelor inflaioniste pot fi: indicele de cretere a preurilor la bunurile de consum i servicii (ip); rata medie a inflaiei pentru sectorul unde activeaz firma (rsi);rata medie a inflaiei n economie (ri). Modaliti de deflatare: CApcc cifra de afaceri n preuri convenional constante; CApc cifra de afaceri n preuri curente; ip indicele de cretere a preurilor (rata inflaiei); RrCA rata real de cretere a cifrei de afaceri; rCA - rata curent de cretere a cifrei de afaceri (statistic). Deflatarea asigur exprimarea datelor aferente perioadei de analiz n uniti monetare constante aferente anului luat ca baz de comparaie (primul an). Aceast metod se practic mai ales n perioade cu hiperinflaie (rata inflaiei este mai mare de 10%). Sistemul de factori care influeneaz, predominant, cifra de afaceri: 4

2 Valoarea adugat. Valoarea adugat constituie un concept esenial al analizei economice i sociale realizate la nivel de ntreprindere, reprezint bogia creat de ntreprindere i face obiectul unei mize, atunci cnd se pune problema repartizrii ei ntre participanii la activitatea ntreprinderii (salariai, stat, mprumuttori, proprietari, etc.). n plus, avnd n vedere c valoarea adugat la nivel microeconomic constituie baza de calcul a produsului intern brut, se apreciaz c modul de distribuire a acesteia reprezint unul din factorii cheie pentru explicarea crizelor macroeconomice. Metode de calcul a valorii adugate. se poate realiza prin dou metode: Metoda sintetic sau substractiv: VA valoarea adugat; Qe producia exerciiului; Ci consumuri intermediare (cumprri de la teri); Mc marja comercial. Metoda adiional: S salarii; Am amortizarea anual; Db dobnzi pltite; I impozite si taxe; Pn profit net. Capacitatea ntreprinderii de a produce valoare adugat Aceast capacitate se apreciaz cu ajutorul ratei valorii adugate (RVA): - ne arat n procente (mrimi relative) cu ct a contribuit ntreprinderea la valoarea produciei pe care a obinut. Cu ct nivelul acestei rate este mai ridicat cu att capacitatea de prelucrare a ntreprinderii este mai superioar i plusul de valoare pe care l adaug este mai substanial. Repartiia (distribuirea) valorii adugate. Structura VA. Valoarea adugat generat de ctre ntreprindere se repartizeaz ntre cinci pri participante la activitatea ntreprinderii: Personalul salariat care primete salariile; Statul care percepe impozitele (impozite i taxe, inclusiv impozitul pe profit); mprumuttorii care percep dobnzile pentru titlurile de credit (mprumuturi) pe care le-au consimit ntreprinderii; Proprietarii ntreprinderii i conductorilor si care au dreptul la o remunerare (dividende, participri la profit, etc.); ntreprinderea care beneficiaz de sursele de autofinanare (profit nerepartizat i amortizri). Ci de cretere a valorii adugate: a) Prin utilizarea extensiv a muncii (volum mai mare de timp de munc alocat, iar v.a. nu se modifica). b) Prin utilizarea intensiv a muncii(creterea v.a., iar consumul total de munc se pstreaz nemodificat. c) Prin utilizarea extensiv i intensiv a munci. Ci de cretere a valorii adugate: a) Creterea produciei exerciiului b) Diminuarea consumurilor intermediare necesare realizrii a 1 leu producie a exerciiului Managementul ntreprinderii trebuie s limiteze aciunea factorilor cu influen negativ i s amplifice aciunea factorilor cu influen pozitiv. Indicatori de rezultate care exprim profitabilitatea activitii: 1. Rezultatul brut al exploatrii (RBE) Reuete s surprind cel mai bine capacitatea activitii de exploatare de a genera profit, prin faptul c nu este afectat de principalele politici manifestate la nivel de ntreprindere: politica de amortizare; politica financiar; politica fiscal a statului. Se poate astfel afirma c acest rezultat are trei destinaii majore: retribuirea capitalului investit (propriu sau mprumutat); retribuirea statului prin impozite directe (impozitul pe profit); meninerea substanei economico-productive a ntreprinderii (autofinanare); Indicatorul se poate gsi ntr-o dubl ipostaz: - excedent brut de exploatare (EBE), atunci cnd avem un nivel pozitiv al indicatorului; - deficit brut de exploatare (DBE), atunci cnd avem un nivel negativ al indicatorului; Analiza factorial a rezultatului brut al exploatrii Msuri de cretere a RBE creterea volumului de activitate, creterea ratei VA, sporirea ponderii RBE n VA: 2 Rezultatul exploatrii Realizeaz o exprimare mai sintetic a performanelor activitii de exploatare a ntreprinderi deoarece rezult prin deducerea ansamblului cheltuielilor de exploatare din ansamblul veniturilor exploatrii. Indicatori de rezultate care exprim potenialul de finanare: Capacitatea de autofinanare (CAF) Capacitatea de autofinanare reprezint surplusul bnesc care rezult n urma ntregii activitii a ntreprinderii n cursul unui an sau a mai multor ani, surplus ce este egal cu suma profitului net i a amortizrii incluse pe costuri. Expresia care msoar capacitatea de autofinanare are urmtoarea forma: Capacitatea de autofinanare = (V C A Cf ) (1- T) + A V veniturile totale obinute din activitatea de exploatare i financiar (includ deci veniturile financiare); C cheltuielile de exploatare (costurile de producie); Cf Cheltuielile financiare (cu dobnd); A cheltuielile de amortizare a activelor imobilizate; T rata impozitului pe profit, exprimat sub forma de coeficient. Capacitatea real de autofinanare = Capacitatea de autofinanare Dividende Participaii la profit ale salariailor Capacitatea de autofinanare dup repartizarea dividendelor poart denumirea de autofinan are global. AG = CAF dividendelor distribuite 5

are dou forme: autofinanare de meninere, autofinanare net: