ANALIZA

RENTABILITII
ACTIVITII AGENTULUI ECONOMIC
CONF.UNIV.DR.
ERBAN ELENA CLAUDIA
1
1. CONTUL DE PROFIT I PIERDERE ---- surs de informare
pentru analiza i strategiile financiare ale firmei
CPP component a situaiilor financiare
- cuprinde informaii referitoare la fluxurile financiare
- elaborare form list

- criteriu elaborare natura activitii

- principii ntocmire -- continuitatea activitii
-- permanena metodelor
-- prudena
-- independena exerciiului
-- necompensarea
-- intangibilitatea
-- prevalena economicului
asupra juridicului
-- pragul de semnificaie
NOT !
Abaterile de la pricipiile generale de ntocmire a situaiilor financiare sunt
permise doar n cazuri excepionale, cu condiia prezentrii acestor abateri n anexele
conturilor anuale. De asemenea se vor prezenta obligatoriu motivele abaterilor, respectiv
efectul lor asupra activelor, datoriilor, rezultatelor i poziiei financiare.
2
- structura CPP
ACTIVITATEA DE EXPLOATARE
cifra de afaceri net - cheltuieli cu materialele
- variaia stocurilor - cheltuieli cu personalul
- producie imobilizat - amortizri i proviz.
- alte venituri din exploatare - alte cheltuieli din expl.
------------------------------------ -----------------------------
Total venituri din exploatare Total cheltuieli exploatare
Rezultatul exploatrii
ACTIVITATEA FINANCIAR
- venituri financiare - cheltuieli financiare
(participaii, investiii financiare) (dobnzi i alte chelt.fin.)
(dobnzi, reluarea proviz.) (amortiz. i proviz.)
-------------------------------------- -------------------------------
Total venituri financiare Total cheltuieli financiare
Rezultat financiar
ACTIVITATEA EXTRAORDINAR
- venituri extraordinare - cheltuieli extraordinare
----------------------------------- --------------------------------
Total venituri extraordinare Total cheltuieli extraordinare
Rezultat extraordinar
REZULTATUL BRUT AL EXERCIIULUI
IMPOZIT
REZULTATUL NET AL EXERCIIULUI
CERINE!
- Preponderent activitatea din exploatare ( venitul din exploatare,
rezultatul exploatrii).
- Respectarea corelaiilor de echilibru financiar
Ichelt. Ivenit Irezultat
3
CONTUL DE PROFIT I PIERDERE
1. Cifra de afaceri net
2. Variaia stocurilor de produse finite i produse n curs de execuie
3. Producia efectuat n scopuri proprii i capitalizat
4. Alte venituri din exploatare
5. Cheltuieli materiale
a) Cheltuieli cu materiile prime i materialele consumabile
b) Alte cheltuieli din afar

6. Cheltuieli cu personalul
a) Salarii
b) Cheltuielile cu asigurrile sociale, cu menionarea distinct a
celor referitoare la pensii
7. a) Ajustarea valorii imobilizrilor corporale i necorporale
b) Ajustarea valorii activelor circulante
8. Alte cheltuieli din exploatare
PROFITUL SAU PIERDEREA DIN EXPLOATARE
9. Venituri din interese de participare
10. Venituri din alte investiii financiare i mprumuturi ce fac parte
din activele imobilizate
11.Venituri din dobnzi i alte venituri similare
12. Ajustarea valorii imobilizrilor financiare i investiiilor financiare
deinute ca active circulante
13. Cheltuieli cu dobnzile i alte cheltuieli similare
14.Profitul sau pierderea din activitatea curent
15. Venituri extraordinare
16.Cheltuieli extraordinare

17. Profitul sau pierderea din activitatea extraordinar
18. Impozitul pe profit
19. Rezultatul exerciiului financiar
4
Paragraful 82 IAS 1 d posibilitatea ntocmirii contului de profit i pierdere dup
destinaia cheltuielilor sau pe funcii ale ntreprinderii. Aceast clasificare ofer
informaii mai relevante. Paragraful 84 IAS 1 solicit o opiune ntre clasificri, respectiv
adoptarea acelei clasificri care red cel mai fidel perfomanele ntreprinderii.
ntruct informaiile asupra naturii cheltuielilor sunt utile la estimarea fluxurilor viitoare
de numerar, se cere o prezentare suplimentar a acesteia atunci cnd pentru contul de
profit i pierdere se alege varianta destinaia cheltuielilor.
Nr.
Crt.
INDICATORI N-1 N
SUMA % SUMA %
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15

4
.
Cifra de afaceri net
Cst.bun. vndute i
serv. prestate
Rez. brut aferent
cifrei de afaceri
Alte venit. expl.
Costul de desfacere
Chelt. gener.admin.
Alte chelt. expl.
Rez. Exploatrii
Venit. financiare
Chelt. financiare
Rez. financiar
Ven. extraordinare
Chelt. extraordinare
Rez. extraordinar
Rez. brut al exerciiului

Aceast structur permite identificarea cheltuielilor directe i indirecte, respectiv fixe i
variabile, elemente ce stau la baza calculului pragului de rentabilitate, dar i la baza
estimrii riscului de exploatare i financiar.
5
2. Tabloul soldurilor intermediare de gestiune
reflect mai fidel modul de formare a
rezultatului n ntreprindere
venituri cheltuieli Sold intermediar de gest.
denumire Sum
(1)
denumire Sum
(2)
denumire Sum
(3=1-2)
Vnzri de mrfuri Cost.de cump. mf.
Marja comerciala
Producia vndut
Prod. stocat (credit)
Producia imobilizat
Prod.stocat(debit)
Producia
exerciiului
Marja comercial
Producia exerciiului
Consumuri provenind de
la teri
Valoarea adugat
Valoarea adugat
Subvenii ptr. expl.
Impozite, taxe,
vrsminte asimilate
Cheltuieli de personal
Rezultatul brut al
exploatrii
Rezultatul brut expl.
Venit. proviz. expl.
Alte venit. expl.
Amortizri i proviz.
Alte chelt. ptr. expl.
Rezultatul
exploatrii
Rezultatul exploatrii
Venituri financiare
Cheltuieli financiare
Rezultatul curent
Venituri extraordinare Chelt. extraordinare
Rezultat
extraordinar
Rezultat curent
Rez. extraordinar
Impozit
Rezultatul net al
exerciiului
a) analiza structurii S.I.G
6
b) rate financiare construite pe baza S.I.G.
- RMC = MC / VZ. MF.

- RVA= VA / Qex
- Rata contrib. factorului uman chelt. de pers./ VA
- Rata remunerrii ntrep. Profit net amortiz. proviz./ VA
- Rata EBE EBE / Qex
- Rata rez. din expl. Rez. din expl. / Ven. expl.
- Rata rez. curent Rez. curent / Ven. curente
- Rata rez. brut Rez. brut / Ven.totale
7
c) analiza marjei comerciale
MC concept operaional pentru ntreprinderile care vnd mrfurile n
starea n care au fost cumprate
se calculeaz ca mrime absolut i relativ

Mrime absolut
MC CA Cc CA ( C + c.a. + S),
unde : - Cc costul de cumprare al mrfurilor
- C - costul de achiziie al mrfurilor
- c.a.- cheltuieli adiionale achiziiei
- S- variaia stocurilor Si Sf 0
Sf Si
(comercializarea
mf. aflate n stoc
la nceputul per.)
Si Sf 0
Sf Si
(mf. nu se vnd,
crete stocul,
cresc chelt.)
Mrime relativ
Rmc 100
CA
MC

- permite analiza comparativ a rezultatelor unor
ntreprinderi aparinnd aceluiai sector
- permite identificarea incidenei deciziilor comerciale
legate de pre i de alagerea furnizorilor asupra
situaiei financiare a ntreprinderii

CA
Model de investigare : MC CA Rmc
100
1
g
i
Rmc
r
i
c
unde : Rmc
100
i
c i
r g

8
d) analiza rezultatului brut al exploatrii
Mrime absolut :
Primul indicator cu semnificaie de rentabilitate din cascada soldurilor intermediare de
gestiune este rezultatul brut al exploatrii (excedent sau insuficien) RBE
RBE VA + Subv.expl. (ITV asimilate + chelt. de pers.)

RBE este cash-flow-ul din exploatare V.monetare Ch.monetare

Intrri numerar Ieiri numerar
imediat sau la term.


Vz. mf. Qex. Subv.expl.
Cst. M ch. IT
mf. pers.
RBE metod de calcul deductiv rezultatul exploatrii
+ amortizri i provizioane
+ alte chelt.expl.
- venit. din provizioane priv.expl.
- alte venit.din expl.
--------------------------------------------
RBE Excedent brut
- Insuficien brut
n aceast accepiune RBE este baz de calcul pentru :
capacitatea de autofinanare
- fluxuri de trezorerie
RBE trebuie s permit: - remunerarea capitalurilor investite (acionari, bnci)
- meninerea echipamentului tehnic
- plata impozitelor
Analiza RBE se face i pe baza ratelor :
- Rata marjei brute a exploatrii (
CA
RBE
)
- Rata rentabilitii economice (
NFR fin I corp
RBE
+ + . . . . Im
)
- Rata amortizrii (
RBE
A
)
- Rata cheltuielilor financiare (
RBE
fin ch . .
)
- Rata dividendelor (
RBE
div
)
9
Marja brut = rezultatul brut din exploatare
Mb =
P
c
v
q p
v
q
Mb =
CA
M
CA
b
=
b
m CA
=
) 1 ( p)
v
q (



p
v
q
c
v
q
p
q
(qp)
p
Mb
g
mb p
c
0 1
Mb Mb Mb
1.
0 0
0
1
1
* ) ( mb p q p q p q


1.1.
0 0
0
0
1
* ) ( mb p q p q q


1.2
0 0
1
1
1
* ) ( mb p q p q p


2.
( )
0 1 1 1
* mb mb p q pr


2.1.
1
1
]
1

,
_

0
0 1
0 1
1 1
1 * mb
p q
c q
p q g

2.2.
1
1
]
1

,
_

,
_

0 1
0 1
1 1
0 1
1 1
1 1 *
p q
c q
p q
c q
p q p

2.3.
1
1
]
1

,
_

1 1
0 1
1 1 1
1 *
p q
c q
mb p q c

Mb =
CA
M
M
CA
T
M
T
b
f
f


10
Mb = marja brut aferent cifrei de afaceri;

p
v
q
= valoarea veniturilor din exploatare monetare;
p

c
v
q
= cheltuielile de exploatare monetare
b
m
= marja brut unitar sau la 1 leu venituri din exploatare monetare;
T = timpul total lucrat de personalul ntreprinderii n cursul exerciiului
financiar;

f
M
= valoarea medie a activelor fixe sau valoarea contabil net a
imobilizrilor n cursul exerciiului financiar.
Aplicaie :
Nr.crt. Indicatori N-1 N
1. Venituri din exploatare monetare 57.500 65.250
2. Cheltuieli de exploatare monetare 44.800 52.100
3 Volumul efectiv al veniturilor din
exploatare monetare exprimate n
preuri medii ale perioadei
precedente
58.500
4 Volumul efectiv al veniturilor din
exploatare monetare exprimate n
costuri ale perioadei precedente
47.200
5 Marja brut la 1 leu venituri de
exploatare monetare
0.22 0.20
6 Marja brut 12.700 13.150
11
e) analiza rezultatului aferent cifrei de afaceri Rca caracterizeaz
performana comercial a firmei
Rca = CA CH
CA
=
qp
-
qc
pr qp
qp
qc
qp qc qp R
CA
* 1 *


1
]
1

q
(qp)
p
RCA
g
pr c
p
Unde:
- RCA = rezultatul aferent cifrei de afaceri
- qp = cifra de afaceri exprimat n preuri de vnzare
- qc = cheltuielile aferente cifrei de afaceri
- q = volumul fizic al vnzrilor
- p = preul pe unitate de produs
- c = costul pe unitate de produs
- g = structura vnzrilor
- pr = profitul / rezultatul la 1 leu CA.
0 1
CA CA CA
R R R
1.
0 0
0
1
1
* ) ( pr p q p q p q


1.1.
0 0
0
0
1
* ) ( pr p q p q q


1.2
0 0
1
1
1
* ) ( pr p q p q p


2.
( )


1 1 0 1
* p q pr pr pr

12
2.1.
1
1
]
1

,
_

0
0 1
0 1
1 1
1 * pr
p q
c q
p q g

2.2.
1
1
]
1

,
_

,
_

0 1
0 1
0 1
1 1
1 1
1 1 *
p q
c q
p q
c q
p q c

2.3.
1
1
]
1

,
_

0 1
1 1
1 1 1
1 *
p q
c q
pr p q p

Aplicaie :
Nr.crt. Indicatori N-1 N
1. Cifra de afaceri 51,589 63,185
2. Cheltuieli totale aferente CA 45,339 52,143
3 Volumul efectiv al produciei vndute
evaluat n preuri medii ale perioadei
precedente
- 59,608
4 Volumul efectiv al produciei vndute
evaluat pe baza costurilor perioadei
precedente
- 47,127
5 Rezultatul mediu la 1 leu CA 0,121 0,175
6 Rezultatul aferent CA 6,250 11,042
f) analiza rezultatului exploatrii
Caracterizeaz performana comercial i financiar a ntreprinderii.
n calculul su se iau n considerare amortizrile i provizioanele.
Analiz: - n dinamic s fie n cretere i preponderent n rezultatul
exerciiului
- ca structur s fie preponderent format pe seama cifrei de
afaceri
- investigare factorial diferite modele
13
Investigare factorial:
Rexpl = Vexpl. Ch.expl. =
qp
-
qc
Rexpl. = Vexpl.
pr
Rexpl. = Ns
Qf
xpl
Ns
Qf Re

, etc.
Exemplu:
Rexpl. = Ns
l V
xpl
Ns
l V
exp
Re exp

= Ns . Wa . pr
Nr
crt
Indicatori Simbol Relaie de calcul Valori
N-1
N
1. Venituri exploatare Vexpl Vexpl =Ns*Wa 51,665 63,244
2. Rezultat exploatare Rexpl Vexpl - Ch expl 7,289 8,283
3. Rezultat din expl la 1
leu venituri din expl
pr pr = Rexpl./Vexpl. 0,141 0,131
4. Numr mediu de
salariai (pers.)
Ns 435 354
5. Productivitatea anual Wa Wa = Vexpl/Ns 118,77 178,66
0 1
Re Re Re xpl xpl xpl
1. Ns = (Ns
1
- Ns
0
) Wh
0
pr
0
2. Wa = Ns
1
(Wa
1
-Wa
0
) pr
0
3. pr = Ns
1
Wa
1
(pr
1
- pr
0
)
g) analiza rezultatului curent
- rezultat din operaiuni curente
- reflect i politica financiar
- se analizeaz n dinamic
- structural
- factorial
Rcrt.= Rexpl. + Vfin. ch.fin
Rcrt. = Rexpl t Rfin.
14
h) analiza rezultatului exerciiului
Analiz : - n dinamic s fie pozitiv i n cretere
- structural s predomine rezultatul exploatrii
- factorial diferite modele
Modelul de analiz I
0 1 exer exer exerc
R R R
1. 0 exp 1 exp exp l l l
R R R
2. 0 1 fin fin fin
R R R
3.
0 1 extr extr extr
R R R
Modelul de analiz II
1.1.1.Ns
1.1.T
1.1.2.th
1.Vt
Rexerc = Vt * (Rexerc/Vt) 1.2.Wh
2.pr
Unde:
Vt = Venitul total
T = Fondul total de timp de munc n om-ore
Ns = Numrul de salariai
Wh = Productivitatea orar
th = timpul de munc efectuat de ctre un salariat n ore
pr = profitul (pierderea) medie la 1 leu venit total
15
Prp

0 1
Re Re Re xerc xerc xerc
1.
0 0 1
* ) ( pr Vt Vt Vt
1.1
( )
0 1
T T T

0 0
* pr Wh
1.1.1.
0 0 0 0 1
* * * ) ( pr Wh th Ns Ns Ns
1.1.2.
0 0 0 1 1
* ) ( pr Wh th th Ns th
1.2.
0 0 1 1
* ) ( pr Wh Wh T Wh
2. ) (
0 1 1
pr pr Vt pr
Nr.c
rt
Indicatori Simbol Relaie de
calcul
Valori
N-1 N
1. Venituri totale Vt Vt = T*Wh 67,270 80,413
2. Rezultatul exerciiului (brut) Rexer 10,168 17,892
3. Rezultat brut la 1 leu
venituri
pr pr =
Rexerc/Vt
0,151 0,223
4. Fond total de timp de munc
(om-ore)
T T = Ns * th 766.470 665.520
5. Numr mediu de salariai Ns 435 354
6. Timpul mediu pe un salariat
(ore)
th 1.762 1.880
7. Productivitatea orar Wh Wh =Vt/ T 877,66 1.208,27
i) analiza profitului pe produs
Prp = q
v
(p - c)
ci csd cm c + + ;

j j
p cs cm
sh t csd ;
q
Ci
ci
n care:
cm- reprezint cheltuielile cu materiile prime i materialele directe pe
unitatea de produs;
16
Prp

csd - cheltuielile cu manopera direct pe unitatea de produs;
ci - cheltuielile indirecte pe unitatea de produs;
cs
j
consumul specific din resursa material j;
p
j
preul de aprovizionare al resursei j;
t timpul de munc pe unitatea de produs;
sh - salariul mediu orar (inclusiv contribuiile pentru asigurri i
protecie social);
Ci suma cheltuielilor indirecte;
q volumul fizic al produciei obinute.
1. q
v
= (q
v1
q
v0
) (p
0
c
0
)
2. c = -q
v1
(c
1
c
0
)
2.1.
) cm cm ( q cm
0 1
1 v

2.1.1. cs
j
= -q
v1
(cs
j1
p
j0
- cs
j0
p
j0
)
2.1.2.
( )
0 j 1 j 1 j 1 j v j
p cs p cs q p
1

2.2.
( )
0 1 1
csd csd q csd
v

2.2.1.
( ) 0
0 1 1
sh t t q t
v

2.2.2.
( ) 0 1
1 1
sh sh t q sh
v

2.3.
( ) 0 1
1
ci ci q ci
v

3. p = q
v1
(p
1
p
0
)
3. Analiza ratelor de rentabilitate
- exprimare relativ
- ratele de rentabilitate permit efectuarea de comparaii n
spaiu, precum i fa de anumite norme sau standarde
elaborate i acceptate de organismele de specialitate.
- n funcie de elementele luate n calcul, teoria i practica
economic opereaz cu mai multe forme de exprimare a
rentabilitii.
17
Prp

csd
q
v
cs
j
p
j
p
c
cm
ci
t
sh
Cele mai utilizate rate de rentabilitate sunt:
Rata rentabilitii veniturilor
Rata rentabilitii comerciale
Rata rentabilitii consumurilor ( cheltuielilor)
Rata rentabilitii economice
Rata rentabilitii financiare
Rata rentabilitii veniturilor (r v )
r v =
100
Re

Vt
zultat
Rezultat = profitul exerciiului naintea impozitrii
Vt = veniturile totale aferente perioadei
100 1 100 r
v

,
_

i i
i i
i i
i i i i
p q
c q
p q
c q p q
r
v
= r
v
1

- r
v

0

1.
100 1 100 1
0 0
0 0
0 1
0 1

,
_

,
_

i i
i i
i i
i i
p q
c q
p q
c q
g

2.
100 1 100 1
0 1
0 1
1 1
0 1

,
_

,
_

i i
i i
i i
i i
p q
c q
p q
c q
p
3.
100 1 100 1
1 1
0 1
1 1
1 1

,
_

,
_

i i
i i
i i
i i
p q
c q
p q
c q
c
Nr.
crt.
Indicatori
Perioada
precedent
Perioada
curent
1 Venitul total 911067 1082357
2 Cheltuieli totale 796487 862239
3 Venitul total recalculat (q
1
.p
o
) x 894510
4 Cheltuieli totale recalculate (q
1
.c
0
) x 730711
5 Profitul brut al exerciiului 114580 220118
6 Rata rentabilitii veniturilor (%) 14.38% 25.53%
18
Rata rentabilitii resurselor consumate
g (structura veniturilor)
R
rc
= (
c q
p q


-1)*100 c (costul unitar )
p (pretul unitar)
R
rc
= R
rc
1

- R
rc
0
1.
100 1 100 1
0 0
0 0
0 1
0 1

,
_

,
_

i i
i i
i i
i i
c q
p q
c q
p q
g
2.
100 1 100 1
0 1
0 1
1 1
0 1

,
_

,
_

i i
i i
i i
i i
c q
p q
c q
p q
c
3.
100 1 100 1
1 1
0 1
1 1
1 1

,
_

,
_

i i
i i
i i
i i
c q
p q
c q
p q
p
Rata rentabilitii comerciale
100 1 100 R
C

,
_

i i
i i
i i
i i i i
p qv
c qv
p qv
c qv p qv
R
C
= R
C
1

- R
C

0

1.
100 1 100 1
0 0
0 0
0 1
0 1

,
_

,
_

i i
i i
i i
i i
p qv
c qv
p qv
c qv
g

4.
100 1 100 1
0 1
0 1
1 1
0 1

,
_

,
_

i i
i i
i i
i i
p qv
c qv
p qv
c qv
p
3.
100 1 100 1
1 1
0 1
1 1
1 1

,
_

,
_

i i
i i
i i
i i
p qv
c qv
p qv
c qv
c
19
Rata rentabilitii economice
I.
100 100
CA
P
At
CA
At
P
R
e
At
CA
Re g (structura vnzrilor)
100
CA
P

p (preul unitar de vnzare)
c (costurile complete unitare)
1.
100
0
0
0
0
1
1

,
_

CA
P
At
CA
At
CA
At
CA
2.
100
0
0
1
1
1
1

,
_

CA
P
CA
P
At
CA
CA
P
Nr.crt. Indicatori N-1 N
1 Cifra de afaceri 51.589 63.185
2 Cheltuieli totale aferente CA 45.339 52.143
3 Rezultatul aferent CA 6.250 11.042
4 Volumul efectiv al produciei
vndute evaluat n preuri medii ale
perioadei precedente
- 59,608
5 Volumul efectiv al produciei
vndute evaluat pe baza costurilor
perioadei precedente
- 47,127
6 Rata rentabilitatii comerciale % 12.1 17.5
7 Active totale 478.623 825.085
8 Rata rentabilitatii economice % 1.31 1.34
20
II:
Ac
CA
Ai
CA
CA
P
R
e
1 1
100
+

Ai
CA
R
e
Ac
CA
g
R
c
p
c
1. Randamentului activelor imobilizate:

0
0
0
1
1
0
1 1
e
c
R
Ac
CA
Ai
CA
R

+
2. Rotaiei activelor circulante:

0
0
1
1
0
1
1
1
1
0
1 1 1 1
Ac
CA
Ai
CA
R
Ac
CA
Ai
CA
R
c c
+

+
3. Ratei rentabilitii comerciale:
21

1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
0 1 1 1
,
1 1
VR
CA
At
Ac
CA
Ai
CA
unde
Ac
CA
Ai
CA
R R
c c
+
+

3.1. datorit modificrii structurii vnzrilor:

1
0 '
VR
R R
c c

, unde
100 1 '
0 1
0 1

,
_

p qv
c qv
R
c

3.2. datorit preurilor de vnzare:

1
' "
VR
R R
c c

, unde
100 1 "
1 1
0 1

,
_

p qv
c qv
R
c

3.3. datorit costurilor de producie:

1
1 "
VR
R R
c c

Rata rentabilitii financiare

I.
100 100
Vt
Pn
Kp
At
At
Vt
Kp
Pn
R
f
Vt / At = viteza de rotaie a activelor totale
At / Kp = factorul de multiplicare a capitalului propriu mediu sau braul
prghiei financiare.
Pn / Vt = profitul net la 1 leu venituri.
At
Vt

Kp
Pn

Kp
At

Vt
Pn

22
Rf =

1
Rf
0
Rf
1. Influena vitezei de rotaie a activelor totale:
100 100
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
1
1

Vt
Pn
Cp
At
At
Vt
Vt
Pn
Cp
At
At
Vt
At
Vt
2. Influena factorului de multiplicare a capitalului propriu:
100 100
0
0
0
0
1
1
0
0
1
1
1
1

Vt
Pn
Kp
At
At
Vt
Vt
Pn
Kp
At
At
Vt
Kp
At
3. Influena profitului net la 1 leu venituri totale:
100 100
0
0
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1

Vt
Pn
Kp
At
At
Vt
Vt
Pn
Kp
At
At
Vt
Vt
Pn
23
II.
100
Pr
100
Pr

total Activ
net ofit
propriu Capital
total Activ
propriu Capital
net ofit
Rf
,
Kp
At
Kp
Pn
At
CA
At
Pn
CA
Pn
Nr
crt
Indicatori N-1 N
1 Cifra de afaceri 51.589 63.185
2 Cheltuieli totale aferente CA 45.339 52.143
3 Rezultatul aferent CA 6.250 11.042
4 Venituri totale 67.270 80.413
5 Capitaluri proprii 118.795 218.900
6 Activ total 478.623 825.085
7 Rezultat net al exercitiului 10.168 17.892
8 Rata rentabilitatii comerciale % 12.1 17.5
9 Volumul efectiv al produciei
vndute evaluat n preuri medii ale
perioadei precedente
- 59.608
10 Volumul efectiv al produciei
vndute evaluat pe baza costurilor
perioadei precedente
- 47.127
24
Efectul de levier
n gestiunea financiar se utilizeaz indicatorul levier (prghie) financiar.
Conform acestui indicator, rentabilitatea financiar este funcie cresctoare sau
descresctoare de rentabilitatea economic.
Rfin = Rec + (Rec - p) * O/Kpr
Unde:
Rfin = rentabilitatea financiar
Rec = rentabilitatea economic
p = procentul mediu de dobnd pltit la credite
O = obligaii totale
Kpr = capitaluri proprii
n aceast relaie fundamental, termenul ( Rec -p) este denumit levier , iar
termenul (O / Kpr) braul levierului.
Efectul generat de ndatorare antreneaz modificarea nivelului rentabilitii
capitalurilor proprii, n sensul creterii sau scderii sale, dup cum rentabilitatea
economic este superioar sau inferioar costului mediu al datoriilor. Acest efect
va fi amplificat prin braul levierului, cu ct ponderea ndatorrii n sursele de
finanare este mai ridicat.
Conform relaiei prezentate mai sus, Rfin e funcie cresctoare de Rec atunci
cnd Rec este mai mare dect dobnda pltit creditorilor pentru sursele de
finanare atrase (Rec < p). In aceste condiii este optim s se maximizeze raportul
(O/Kpr), ceea ce implicit nseamn c pot s creasc ca procent sursele atrase -
creditele.
In cazul n care (Rec < p) , Rfin scade o dat cu gradul de ndatorare- ceea ce
nseamn o pondere mai mare a surselor mprumutate.
25
4. Analiza pragului de rentabilitate (break-even)
(analiza cost-volum-profit)
IMPORTAN:
- n procesul de planificare
- iniierea unei afaceri
- lansarea n fabricaie sau pe pia a unui produs
- analiza bonitii firmei
- stabilirea politicilor de pre i de finanare
- adoptare decizii
DEFINIIE :
- acea dimensiune a activitatii pentru care veniturile
din vnzarea bunurilor, lucrrilor sau serviciilor sunt
egale cu ansamblul cheltuielilor, profitul fiind nul.

DENUMIRI SPECIFICE:
- prag de rentabilitate
- cifr de afaceri critic
RELAIE DE CALCUL:
- la nivel de ntreprindere

CA
Chv
Chf
CA
CR

1

- la nivel de produs
26

cv p
Chf
q
CR

TEHNIC DE LUCRU:
- identificarea cheltuielilor variabile i fixe
- metode utilizate: - cele mai mici ptrate
- inferior-superior
- tehnica observrii
ALTE CONCEPTE (DERIVATE):

- punctul critic data calendaristic cnd se atinge
pragul de
rentabilitate
CA
CA
T
CR
CR
* 365 (sau * 12 luni)
- interval de siguran intervalul de timp de pe
parcursul
unui exerciiu financiar ct
ntreprinderea produce i vinde cu
profit Is

(1-
CA
CA
CR
) * 100
- intervalul minim acceptabil
20-25%
- prag de rentabilitate numerar

CA
Chv
Amort Chf
CA
CR

1
.


- prag ecologic cheltuielilor din exploatare li se
ncorporeaz i cheltuielile cu
protecia mediului
27
- grad minim de utilizare al capacitii de producie
Kmin =
. max CA
CA
CR
* 100
- grad efectiv de utilizare al capacitii de producie
K
1
=
. max
1
CA
CA
* 100
- grad de utilizare al capacitii de producie pentru un
profit x
K
x
=
. max CA
x CA
CR
+
* 100
. max
* ) 1 ( CA
CA
Chv
x Chf

- coeficientul prghiei din exploatare sau coeficientul

de elasticitate

CA
CA
R
R
e

Raportndu-ne la pragul de rentabilitate, respectiv un volum

de activitate pentru care rezultatul este zero, coeficientul de
elasticitate este:

CR 1
1
1
CR 1
1
CR 1
CA CA
CA
CA
CA CA
R
R R
e

Cu ct volumul produciei este mai mare peste producia

critic, cu att valoarea coeficientului de elasticitate este
mai redus, iar riscul de exploatare mai mic.
- prag de rentabilitate cu considerarea riscului
financiar
28

CA
Chv
nzi Dob Chf
CA
CRG

1

- profitul maxim n condiiile ndatorrii

( ) ( ) nzi Dob Chf cv Q + 1 Pr
max max
- indicator de poziie (flexibilitate) util msurrii
riscului global
n mrime absolut:
CRG G
CA CA
1

n mrime relativ:
100 '
1

CRG
CRG
G
CA
CA CA

Situaie de lucru nr.1 :
Nr
crt
Indicatori Intreprindere
1 Cifra de afaceri 32.230.600
2 Cheltuieli totale aferente CA 26.178.100
2.1 Cheltuieli variabile 18.848.232
2.2 Cheltuieli fixe 7.329.868
2.3 Suma amortizrii 2.600.000
4 Cifra de afaceri maxim 45.000.000
5. Rezultat 6.052.500
Situaie de lucru nr.2 :
Nr
crt
Indicatori Produs A
1 Pret de vanzare lei/buc. 800.000
2 Cost variabil unitar lei/buc 525.000
29
3 Cheltuieli fixe mii lei 112.500
5. Analiza rentabilitii pe baza indicatorilor bursieri
A. Indicatori bursieri la nivel de aciune:
1. profitul pe aciune - EPS (Earnings per Share)
1.1. rezultatul pe aciune de baz (Rab)(Basic Earnings per share)

' a N
' Rn
Rab
Rn = Rn Dap

r e i
a N a N Na ' a N +

T
t
Na a N
e e


T
' t
Na a N
r r

Rn = rezultatul net al exerciiului;
Rn = rezultatul net al exerciiului aferent aciunilor ordinare aflate n circulaie n
cursul exerciiului;
Dap = dividendele aferente aciunilor prefereniale;
' a N = numrul mediu al aciunilor ordinare aflate n circulaie n cursul exerciiului;
Na
i
= numrul de aciuni ordinare existent la nceputul anului;
e
a N = numrul mediu de aciuni emise n cursul exerciiului;
Na
e
= numrul de aciuni emise n cursul exerciiului;
t = timpul efectiv ct s-au aflat n circulaie aciunile emise;
T = timpul total al exerciiului financiar;
r
a N = numrul mediu de aciuni retrase n cursul exerciiului;
Na
r
= numrul de aciuni retrase n cursul exerciiului;
30
t= timpul rmas din momentul retragerii pn la sfritul exerciiului financiar
1.2. rezultatul pe aciune diluat (Rad) (Diluted Earnings per share)

' ' a N ' a N
' ' Rn ' Rn
Rad
+
+

Rn = dividendele i dobnzile (mai puin impozitul pe profit) aferente aciunilor

ordinare poteniale;
' ' a N = numrul mediu de aciuni ordinare poteniale.
2. dividendul pe aciune DPS (Dividend per share)

re inregistra de momentul la circulatie in aflate si emise actiuni de Nr.
distribuit Dividend
DPS

3. vnzrile pe aciune - SPS (Sales per share)
' a N
afaceri de Cifra
SPS
B. Ratele bursiere sau multipli de pia
1. rata pre pe aciune/profit net pe aciune - PER-ul ( Price Earnings Ratio )

Rab
Cba
baza de actiune pe zultatul Re
actiunii al bursier Cursul
PER
; Rab > 0
2. raportul dintre PER i o rat de cretere a profitului pe aciune PEG
(The ratio of PER to growth)

EPS
PER
PEG
g

31
( ) EPS
g
= rata estimat de cretere a EPS
3. rata pre pe valoarea contabil a unei aciuni - PBV (Price-To-Book Value)

Vca
Cba
actiune pe contabila Valoarea
actiunii al bursier Cursul
PBV
4. randamentul dividendelor - DY (Dividend Yield)


Cba
Diva
actiune pe curent etul Pr
actiune pe Dividend
DY
5. rata pre pe venituri din vnzri pe aciune - P/S (Price-To-Sales Ratio)

Vza
Cba
actiune pe vanzari din Venituri
actiunii al bursier Cursul
S / P
6. lichiditatea aciunii (Marketability)

32
actiuni de total Nr.
perioada o - intr tranz. actiuni de Nr.
L